Očekávaný vývoj světové ekonomiky Jan Frait člen bankovní rady ČNB Brno, Holiday Inn, 4. října 2006 „Očekávaný vývoj a příležitosti rozvoje cestovního ruchu"
Centrální banka a cestovní ruch? • Co má společného měnová politika a cestovní ruch?
Měnová politika působí na některé determinanty cestovního ruchu (ekonomická aktivita, měnový kurs, úrokové sazby, ceny aktiv). Příjmy a výdaje z cestovního ruchu jsou významnou, nicméně obvykle poměrně stabilní (a tím z měnověpolitického hlediska nepříliš „zajímavou“) položkou běžného účtu platební bilance.
Obsah prezentace
Vývoj světové ekonomiky po roce 2000 Vyhlídky světové ekonomiky Prognózy vývoje veličin finančního trhu
1. Světová ekonomika po roce 2000 • Po 11. září se dostavila dočasná „recese“ následovaná dosud trvající etapou oživení. Hospodářský růst ve světě a klíčových ekonomikách 6 5 4 3 2 1 0 2000
2001 2002 World Euro area
Pramen: IMF WEO September 2006
2003 2004 2005 United States Japan
1. Světová ekonomika po roce 2000 • Po 11. září se dostavila dočasná „recese“ následovaná dosud trvající etapou oživení. Hospodářský růst v rozvíjejících se ekonomikách 12 10 8 6 4 2 0 2000 Emerging markets
2001
2002
2003
Central and Eastern Europe
Pramen: IMF WEO September 2006
China
2004 India
2005 Czech Republic
1. Světová ekonomika po roce 2000 • Na oživení světové ekonomiky se výrazně podílely uvolněné měnové politiky centrálních bank, které podpořily výdaje domácností a firem. Světové nominální úrokové sazby průměr JP, UK, US, GER)
14 12 10 8 6 4 2
krátkodobé
dlouhodobé
05 20
02 20
99 19
96 19
19
93
90 19
87 19
84 19
81 19
78 19
75 19
72 19
69 19
66 19
63 19
19
60
0
1. Světová ekonomika po roce 2000 • Nízké úrokové sazby se promítly se do rychlého růstu úvěrů a vedly ke značnému růstu „globální likvidity“.
Pramen: OECD
1. Světová ekonomika po roce 2000 • Rychlý růst úvěrů je výrazným rysem i v nových a kandidátských zemích zemích EU. Increase in credit to private sector (nominal, cumulative 2002-05) 600 500 400 300 200 100
La tv ia Li th ua ni a C ro at ia Bu lg ar ia R om an ia
Eu ro
ar ea
Sl ov en ia C ze ch R ep H un ga ry Po la nd Sl ov ak ia Es to ni a
0
1. Světová ekonomika po roce 2000 • Rychlý růst úvěrů se projevuje mj. v rychlém růstu cen některých aktiv. V řadě zemí „dramaticky“ vzrostly ceny nemovitostí. Nejvyšší přírůstky cen nemovitostí v posledních 10 letech: 1. Jihoafrická republika 315 % 2. Irsko 244% 3. Velká Británie 184 % 4. Španělsko 173 % 5. Austrálie 126 % 6. Francie 120 % 7. Švédsko 116 % 8. Dánsko 104 % 9. Belgie 102 % 10. Spojené státy 98 % Pramen: The Economist
1. Světová ekonomika po roce 2000 • Rychlý růst úvěrů se projevuje mj. v rychlém růstu cen některých aktiv. Celosvětově se zvýšily ceny akcií. Akciové indexy vyspělých ekonomik 180 160 140 120 100 80 60 20 00 q0 1 20 00 q0 3 20 01 q0 1 20 01 q0 3 20 02 q0 1 20 02 q0 3 20 03 q0 1 20 03 q0 3 20 04 q0 1 20 04 q0 3 20 05 q0 1 20 05 q0 3
40
Pramen: IMF, Eurostat
Euro Area
United States
Japan
1. Světová ekonomika po roce 2000 • Rychlý růst úvěrů se projevuje mj. v rychlém růstu cen některých aktiv. Celosvětově se zvýšily ceny akcií. Akciové indexy v rozvíjejících se ekonomikách 400 350 300 250 200 150 100 20 00 Q 1 20 00 Q 3 20 01 Q 1 20 01 Q 3 20 02 Q 1 20 02 Q 3 20 03 Q 1 20 03 Q 3 20 04 Q 1 20 04 Q 3 20 05 Q 1 20 05 Q 3
50
Emerging Markets Pramen: IMF, Eurostat
Central and Eastern Europe
India
2. Vyhlídky světové ekonomiky • ČNB pracuje s údaji z Consensus Forecast (publikace Consensus Economics), údaje jsou získávány na základě předpovědí až stovek ekonomických a finančních prognostiků. • Široce využívané jsou předpovědi IMF (World Economic Outlook, září 2006) nebo OECD (OECD Economic Outlook, červen 2006, příští leden 2007).
2. Vyhlídky světové ekonomiky • Vysoký růst by měl pokračovat, pouze mírné oslabení v roce 2007. Prognózy růstu ve světě a v klíčových ekonomikách 6 5 4 3 2 1 0 2006 World Pramen: IMF WEO September 2006
2007 Euro area
United States
Japan
2. Vyhlídky světové ekonomiky • Vysoký růst by měl pokračovat, pouze mírné oslabení v roce 2007. 12
Prognózy růstu v rozvíjejících se ekonomikách
10 8 6 4 2 0 2006 Emerging markets
Central and Eastern Europe
Pramen: IMF WEO September 2006
2007 China
India
Czech Republic
2. Vyhlídky světové ekonomiky • Nelze přehlížet výrazná rizika pro růst světové ekonomiky:
Hospodářský růst může být příliš „financovaný“ na úvěr. Nízké úrokové sazby možná „uměle“ přesunují budoucí výdaje do dneška, v budoucnosti by proto mohlo dojít ke značnému propadu. Poptávka domácností v některých zemích může být neadekvátně podporována možná příliš rychlým růstem cen aktiv (zejména nemovitostí). Externí deficity vyspělých zemí (zejména USA) jsou financované kapitálovým přílivem z rozvíjejících se ekonomik Vysoké schodky veřejných financí v řadě zemí (zejména Evropa a USA) přetrvávají navzdory příznivé fázi hospodářského růstu.
3. Prognózy finančních veličin • Prognostici a experti očekávají další nominální zhodnocování koruny oproti euru a dolaru, ale spíše v delším období. • Nadále převládají očekávání, že dolar oslabí oproti euru, z kvantitativního hlediska je očekávané oslabení mírné. To nejspíše odráží vysokou míru nejistoty ohledně dalšího vývoje. • Krátkodobé úrokové sazby na dolarová aktiva mají už malý prostor pro růst, v delším období se očekává pokles. • Krátkodobé úrokové sazby na eurová aktiva nejspíše nějakou dobu porostou, i když nepříliš významně. • Je otázkou, zda očekávaná stabilita úrokových sazeb na relativně nízkých úrovních odráží pouze očekávaný pokles inflačních tlaků nebo i očekávaný pokles ekonomické aktivity.
CZK/EUR Foreign Exchange CF 3.10.2008
3.7.2008
3.4.2008
3.1.2008
28
3.10.2007
28.34 28.25
3.7.2007
3.4.2007
3.1.2007
3.10.2006
3.7.2006
3.4.2006
3.1.2006
3.10.2005
3.7.2005
3.4.2005
3.1.2005
3. Prognózy finančních veličin • Consensus Forecast pro CZK/EUR (září 2006). 31
30
29
27.82
27 27.14
USD/EUR Foreign Exchange CF 3.10.2008
3.7.2008
3.4.2008
3.1.2008
3.10.2007
1.35
3.7.2007
3.4.2007
3.1.2007
3.10.2006
3.7.2006
3.4.2006
3.1.2006
3.10.2005
3.7.2005
3.4.2005
3.1.2005
3. Prognózy finančních veličin • Consensus Forecast pro USD/EUR (září 2006).
1.31
1.29 1.30 1.31
1.25
1.15
3. Prognózy finančních veličin • Consensus Forecast pro CZK/USD (září 2006). 26 25 24 23 22.00 22
21.69 21.25
21
20.73
CZK/USD
Foreign Exchange CF
3.10.2008
3.7.2008
3.4.2008
3.1.2008
3.10.2007
3.7.2007
3.4.2007
3.1.2007
3.10.2006
3.7.2006
3.4.2006
3.1.2006
3.10.2005
3.7.2005
3.4.2005
3.1.2005
20
3. Prognózy finančních veličin • Consensus Forecast pro úrokové sazby eurozóny (září 2006). Sazby peněžního trhu Eurozóny 6 5 4 3 2 1
EUR 3M money
forecast
2008Q3
2008Q1
2007Q3
2007Q1
2006Q3
2006Q1
2005Q3
2005Q1
2004Q3
2004Q1
2003Q3
2003Q1
2002Q3
2002Q1
2001Q3
2001Q1
2000Q3
2000Q1
0
3. Prognózy finančních veličin • Consensus Forecast pro americké úrokové sazby (září 2006). Sazby peněžního trhu USA
7 6 5 4 3 2 1
US 3M money
forecast
2008Q3
2008Q1
2007Q3
2007Q1
2006Q3
2006Q1
2005Q3
2005Q1
2004Q3
2004Q1
2003Q3
2003Q1
2002Q3
2002Q1
2001Q3
2001Q1
2000Q3
2000Q1
0
Různé • • •
Prezentaci vytvořil Jan Frait (
[email protected]) za asistence Luboše Komárka (
[email protected]). Názory zde obsažené jsou autorovy vlastní a nemusí nutně odrážet názory jiných členů bankovní rady ČNB. Grafy byly vytvořeny na základě dat ČNB (ARAD), Eurostatu, OECD a IMF (International Financial Statistics, World Economic Outlook).
