Nákup akcií Oracle Corporation Sázka na výrobce softwaru a hardwaru Petr Čermák, analytik,
[email protected] 8. 8. 2012
Colosseum, a.s. Londýnská 59, 120 00 Praha 2, Czech Republic Tel.: +420 2460 888 88, Fax: +420 2460 888 89
[email protected], www.colosseum.cz
Vstup do pozice Aktuálně prorazila cena akcií společnosti Oracle Corporation (ORCL) důležitou rezistenci na úrovni 31 dolarů a vyšplhala se na 31,5 dolaru za kus. Nachází se ve střednědobém růstovém trendu. Na základě technické a fundamentální analýzy jsme dospěli k názoru, že akcie společnosti jsou na současných úrovních ze střednědobého hlediska atraktivní příležitostí k nákupu. V horizontu 3-6 měsíců očekáváme růst ceny na úroveň 34 dolarů za kus (+7,9%), kde se zároveň nachází důležitá střednědobá rezistence.
O společnosti Společnost Oracle Corporation (ORCL) je poskytovatelem softwarových a hardwarových produktů a služeb. Společnost je rozdělena do 3 hlavních divizí - Software, Hardware Systems a Services. Oracle patří k největším hráčům na světě v oblasti databází. Mezi nejznámější produkty firmy patří Oracle Solaris, Oracle Database 11g, Exalogic Elastic Cloud, Oracle Enterprise Manager 12c nebo Oracle Linux. Firma aktivně podniká i v oblasti cloud computingu. Oracle byla založena v roce 1977. Více informací je možné najít na stránkách společnosti (http://www.oracle.com).
Obrázek 1: Cenový vývoj akcií Oracle (Zdroj: eSignal)
38
33
28
23
18
Nákup akcií Oracle - 8. 8. 2012
2
1.7.2012
1.4.2012
1.1.2012
1.10.2011
1.7.2011
1.4.2011
1.1.2011
1.10.2010
1.7.2010
1.4.2010
1.1.2010
1.10.2009
1.7.2009
1.4.2009
1.1.2009
1.10.2008
1.7.2008
1.4.2008
1.1.2008
13
www.colosseum.cz
Základní údaje o společnosti V tabulce níže je uvedeno několik základních fundamentálních údajů o společnosti. Obrázek 2: Základní údaje o společnosti Oracle (Zdroj: Yahoo, Morningstar)
Tržní kapitalizace Cena 52wk range Beta Tržby Čistý zisk EPS Aktiva
153,8 Mld. USD 31,50 USD 24,72 - 33,81 USD 1,42 37,1 Mld. USD 9,98 Mld. USD 1,96 USD 78,3 Mld. USD
P/E 16,07 P/S 4,08 P/BV 3,48 Zisková marže 26,89% ROE 23,67% Q růst tržeb 1,30% Q růst zisků 7,60% Hotovost na účtech 30,68 Mld. USD
Analytici oslovení agenturou Bloomberg akciím věří. Ze 43 analytiků, kteří firmu Oracle pokrývají, doporučuje 31 z nich nákup akcie, 12 doporučuje akcii držet a žádný nedoporučuje prodej. Obrázek 8: Doporučení analytiků (Zdroj: Bloomberg)
Celkem analytiků 43
Buy 31
Hold 12
Sell 0
Zisky a tržby společnosti 4Q – Tržby společnosti Oracle se ve čtvrtém čtvrtletí fiskálního roku meziročně zvýšily o 1% na 10,9 miliardy dolarů. Provozní zisk vzrostl o 5% na 4,6 miliardy dolarů. Čistý zisk se zvýšil o 8% na 3,5 miliardy dolarů (69 centů na akcii). Po vyloučení mimořádných položek se zisk pohyboval na úrovni 82 centů na akcii a překonal tak odhad Wall Street ve výši 78 centů. Odhad tržeb a zisku pro rok 2013 a 2014 – Analytici oslovení agenturou Reuters očekávají tržby společnosti v roce končícím v květnu 2013 na úrovni 38,98 miliardy dolarů. V roce končícím v květnu 2014 bychom měli být svědky růstu na 41,58 miliardy dolarů. Zisk na akcii by měl v roce končícím v květnu 2013 dosáhnout 2,66 dolaru, v roce následujícím pak 2,92 dolaru na akcii.
Nákup akcií Oracle - 8. 8. 2012
3
www.colosseum.cz
Obrázek 3: Tržby Oracle v mil. USD (Zdroj: Bloomberg) 40000 35622
37121
35000 30000
26820 22430 23252
25000 17996
20000 15000
14380 10961
10000
9673
9475
10156
FY 2002
FY 2003
FY 2004
11799
5000 0 FY 2001
FY 2005
FY 2006
FY 2007
FY 2008
FY 2009
FY 2010
FY 2011
FY 2012
Tržby
Obrázek 4: Čistý zisk na akcii v USD (Zdroj: Bloomberg)
3 1,96
2 1,67 2
1
1
1,06
1,09
FY 2008
FY 2009
1,21
0,81 0,44
0,39
0,43
FY 2001
FY 2002
FY 2003
0,50
0,55
FY 2004
FY 2005
0,64
0 FY 2006
FY 2007
FY 2010
FY 2011
FY 2012
Čistý zisk na akcii
Nákup akcií Oracle - 8. 8. 2012
4
www.colosseum.cz
Obrázek 5: Free cash flow v mil. USD (Zdroj: Bloomberg) 14000
13095
12000
10764
10000 8000
7159
6000
7726
8451
5201 4305
4000 2000
2965
2732
2988
FY 2002
FY 2003
FY 2004
3364
1866
0 FY 2001
FY 2005
FY 2006
FY 2007
FY 2008
FY 2009
FY 2010
FY 2011
FY 2012
Free Cash Flow
Z hlediska struktury tržeb je zřejmé, že za největší část je zodpovědná divize softwaru (70,4%). Na druhém místě je divize hardware (17%). Z regionálního pohledu jsou pro firmu jednoznačně nejdůležitější Spojené státy, které jsou zodpovědné za 42,5% tržeb. Oracle je nicméně nadnárodní korporací a značná část výnosů plyne i ze zahraničí. Firma působí ve 145 zemích světa.
Nákup akcií Oracle - 8. 8. 2012
5
www.colosseum.cz
Obrázek 6: Procentuální složení tržeb podle divizí v roce 2011 (Zdroj: Bloomberg)
Software
12,7% 17,0% Hardware 70,4%
Services
Obrázek 7: Procentuální složení tržeb podle jednotlivých regionů v roce 2011 (Bloomberg)
4,0% 3,3%
3,1% 3,1%
5,0% 6,2%
42,5%
32,7%
Nákup akcií Oracle - 8. 8. 2012
USA
Ostatní země
UK
Japonsko
Německo
Kanada
Austrálie
Francie
6
www.colosseum.cz
Hlavní důvody nákupu
Dominantní postavení na trhu s databázemi
Společnost Oracle Corporation je dominantním hráčem na trhu s databázemi. Domníváme se, že firma bude těžit z expanze trhu podnikového softwaru, který by měl v roce 2012 vzrůst meziročně o 6,4% na 285 miliard dolarů (odhad společnosti Gartner). Jedním z nejrychleji rostoucích segmentů by měla být právě oblast databází, o kterou zůstává v případě korporací solidní zájem, přičemž růst by měl podle odhadů pokračovat až do roku 2015. Nutno však přiznat, že současný útlum globální ekonomiky je pro Oracle nepříznivou zprávou, protože podniková sféra zavádí další úsporná opatření, což dopadá i na výdaje na nákup softwaru. Centrální banky však v posledních dnech naznačily další stimulační opatření. Oživení ekonomického růstu by mělo pozitivní vliv i na hospodářské výsledky Oraclu.
Silné portfolio produktů
Firma se může pochlubit silným portfoliem produktů, které pomáhají Oraclu udržet si dominantní postavení na trhu. Společnost své portfolio dále rozšiřuje, což by mělo v budoucnu zajistit i růst tržeb a zisků. Silného růstu jsme například svědky u produktů Exadata, Exalogic, SPARC Supercluster, Exalytics nebo Big Data Appliance. Mezi nové inovativní produkty lze zařadit například Fusion Cloud ERP nebo Cloud CRM. Oblast silného vývoje by měla zajistit Oraclu konkurenční výhodu oproti IBM, Microsoft či SAPu i v budoucnu.
Úspěšná akviziční strategie
Jednou ze strategií růstu společnosti Oracle jsou i fúze a akvizice. Ukazuje se, že managementu se v této oblasti poměrně daří. Oracle se zaměřuje na společnosti s novými či existujícími produkty, které mohou být poměrně snadno integrovány do společnosti. Nevyhýbá se však ani agresivnímu chování, kdy využívá svého dominantního postavení na trhu a přebírá společnosti s cílem zbavit se nežádoucí konkurence. V posledních 10 letech investoval Oracle do nákupu 80 společností kolem 40 miliard dolarů. V následujících měsících lze očekávat další akvizice, především v oblasti rychle expandujícího cloud computingu.
Orientace na vysokou přidanou hodnotu
Jedním ze základních dlouhodobých cílů firmy je orientace na produkty a služby s vysokou přidanou hodnotu a na expanzi ziskových marží. Průběžně je aplikován program úspory nákladů a vyhodnocování rentability jednotlivých produktů. Skladba produktů se v čase mění a jsou upřednostňovány vyšší ziskové marže před nižšími. V průběhu následujících čtvrtletí by tento trend měl pokračovat, což by se mělo pozitivně odrazit i na výsledcích firmy.
Nákup akcií Oracle - 8. 8. 2012
7
www.colosseum.cz
31 miliard dolarů hotovosti, dividendy, zpětné odkupy akcií
Společnost Oracle se může pochlubit poměrně silnou rozvahou. Firma disponuje hotovostí ve výši téměř 31 miliard dolarů. Firma zároveň v posledním roce vygenerovala volnou hotovost ve výši 13,1 miliardy dolarů. Kromě akviziční činnosti využívá společnost finanční prostředky i k výplatě dividend a ke zpětnému odkupu akcií. Zvyšuje tak hodnotu pro akcionáře.
Technická analýza
Akcie Oraclu se nacházejí ve střednědobém růstovém trendu, což potvrzuje i 25 a 50denní klouzavý průměr. Dlouhodobý 200denní klouzavý průměr stagnuje. Cena prorazila downtrendovou linii a rezistenci na úrovni 31 dolarů. V následujících 3-6 měsících by mohla otestovat další nejbližší rezistenci na úrovni kolem 34 dolarů za kus Obrázek 9: Technická analýza Oraclu (Zdroj: eSignal)
Nákup akcií Oracle - 8. 8. 2012
8
www.colosseum.cz
Základní fundamentální ukazatele Tabulka 1: Základní ukazatele Oraclu (Zdroj: Bloomberg, Colosseum) Zisky a tržby Tržby Růst v %, YoY Hrubý zisk EBITDA Upravený zisk na akcii Růst v %, YoY
FY 2014 41493,9 6,8 33497,6 21186,2 2,9 9,5
FY 2013 38866,2 4,7 31162,1 19755,3 2,7 15,5
FQ4 2012 37121,0 4,2 29263,0 16972,0 2,3 9,9
FY 2012 37121,0 4,2 29263,0 16973,0 2,3 31,3
FY 2011 35622,0 32,8 27224,0 15524,0 1,8 9,3
FY 2010 26820,0 15,3 21085,0 12138,0 1,6 15,8
Ukazatele ziskovosti (v %) Hrubá marže Provozní marže Marže před zdaněním Čistá zisková marže
FY 2012 78,8 37,9 34,9 26,9
FY 2011 76,4 35,7 32,0 24,0
FY 2010 78,6 36,8 31,1 22,9
FY 2009 79,4 36,8 33,3 24,1
FY 2008 77,8 35,7 35,2 24,6
FY 2007 76,7 34,1 33,7 23,7
Poměrové ukazatele P/E P/BV P/TBV P/CF P/FCF EV/S Dividendový výnos (v%)
FY 2014 10,8 2,5 0,0 10,1 0,0 3,4 0,8
FY 2013 Současné FY 2012 11,8 15,6 13,2 3,0 3,5 3,0 0,0 14,5 12,2 10,8 11,5 9,7 0,0 12,1 10,1 3,6 3,8 3,1 0,8 0,8 0,9
FY 2011 19,3 4,4 16,7 15,4 16,0 4,5 0,6
FY 2010 16,6 3,7 107,8 13,0 13,4 4,1 0,9
Ukazatele rentability (v %) ROE ROA ROC ROI
FY 2012 23,9 13,1 18,1 18,7
FY 2011 24,2 12,7 17,9 18,9
FY 2010 22,0 11,3 16,7 18,2
FY 2009 23,2 11,8 17,1 17,1
FY 2008 27,6 13,5 19,9 18,0
FY 2007 26,8 13,4 20,2 17,7
Ukazatele likvidity Cash Ratio Current Ratio Quick Ratio Dlouhodobý dluh/Vlastní jmění Celkový dluh/Vlastní jmění Celkový dluh/Aktiva
FY 2012 2,0 2,6 2,4 30,7 37,4 21,0
FY 2011 2,0 2,8 2,5 36,7 39,6 21,7
FY 2010 1,3 1,8 1,6 36,9 47,0 23,8
FY 2009 1,4 2,0 1,9 36,8 40,8 21,6
FY 2008 1,1 1,8 1,6 44,5 48,8 23,8
FY 2007 0,7 1,4 1,2 36,9 44,9 22,0
Nákup akcií Oracle - 8. 8. 2012
9
www.colosseum.cz
Možná rizika: 1.
Centrální banky nepředstaví nové stimulační kroky, případně jejich velikost nenaplní očekávání. Na finanční trhy by se následně vrátila “risk off“ fáze, která by měla negativní dopad i na akcie firmy Oracle.
2.
Nenaplnění očekávání analytiků. Analytici očekávají v budoucnu solidní růst zisků a tržeb. Nenaplnění očekávání by srazilo cenu níže.
Upozornění: Společnost Colosseum drží akcie společnosti Oracle (ORCL) ve svém investičním programu Invest Equity.
Nákup akcií Oracle - 8. 8. 2012
10
www.colosseum.cz
Nákup akcií Oracle - 8. 8. 2012
11
www.colosseum.cz
UPOZORNĚNÍ TATO ZPRÁVA JE POUZE INFORMATIVNÍ A NENÍ MYŠLENA JAKO NÁVRH NEBO NABÍDKA KE KOUPI ČI PRODEJI JAKÉKOLIV KOMODITY, FUTURES KONTRAKTU, OPCE NEBO JINÉHO INVESTIČNÍHO NÁSTROJE. FAKTA A INFORMACE ZDE OBSAŽENÉ JSOU ZÍSKÁNY ZE ZDROJŮ, KTERÉ COLOSSEUM, A.S. („SPOLEČNOST“) POVAŽUJE ZA VĚROHODNÉ, S TÍM, ŽE ZA PŘESNOST A SPOLEHLIVOST INFORMACÍ OBSAŽENÝCH V TĚCHTO ZDROJÍCH ODPOVÍDÁ JEJICH ZDROJ. SPOLEČNOST NEODPOVÍDÁ ZA TYPOGRAFICKÉ CHYBY V TÉTO ZPRÁVĚ. VEŠKERÉ NÁZORY A ODHADY V TÉTO ZPRÁVĚ VYJADŘUJÍ NÁZOR SPOLEČNOSTI K DATU TÉTO ZPRÁVY A VYHRAZUJE SI PRÁVO NA JEJICH ZMĚNU BEZ PŘEDCHOZÍHO UPOZORNĚNÍ. SPOLEČNOST, JEJÍ POBOČKY, PŘEDSTAVITELÉ A/NEBO ZAMĚSTNANCI MOHOU, ALE NEMUSÍ KDYKOLIV DRŽET KRÁTKÉ A/NEBO DLOUHÉ POZICE V JAKÉKOLIV KOMODITĚ, FUTURES KONTRAKTU, OPCI NEBO JINÉM INVESTIČNÍM NÁSTROJI ZMIŇOVANÉM V TÉTO ZPRÁVĚ. PŘÍKAZY UVEDENÉ V TOMTO DOKUMENTU MOHOU BÝT POUZE ILUSTRATIVNÍ A SPOLEČNOST JE MŮŽE, ALE NEMUSÍ PROVÁDĚT NA TRHU. VEŠKERÉ NÁZORY V TÉTO ZPRÁVĚ JSOU NÁZORY ANALYTICKÉHO ODDĚLENÍ SPOLEČNOSTI. OSTATNÍ POSKYTOVATELÉ INVESTIČNÍCH SLUŽEB NEBO JINÉ PUBLIKACE MOHOU VYJADŘOVAT ROZDÍLNÝ NEBO PROTICHŮDNÝ NÁZOR. NÁZORY V TÉTO ZPRÁVĚ MOHOU BÝT ZALOŽENY NA RŮZNÝCH ANALYTICKÝCH METODÁCH NEBO DISCIPLÍNÁCH. NAPŘÍKLAD FUNDAMENTÁLNÍ A TECHNICKÁ ANALÝZA OBVYKLE POUŽÍVAJÍ RŮZNÉ METODY A ODLIŠNÉ ČASOVÉ OBDOBÍ, PROTO MOHOU ČINIT RŮZNÉ ZÁVĚRY OHLEDNĚ VÝVOJE STEJNÉ KOMODITY, TERMÍNOVÉHO KONTRAKTU NEBO JINÉHO INVESTIČNÍHO NÁSTROJE. SKUTEČNOSTI, KTERÉ V BUDOUCNU NASTANOU, SE MOHOU OD INFORMACÍ UVEDENÝCH V TÉTO ZPRÁVĚ VÝZNAMNĚ LIŠIT A MOHOU TAK VÝZNAMNĚ OVLIVNIT ANALÝZU OBSAŽENOU V TÉTO ZPRÁVĚ, PŘIČEMŽ INTERVAL BUDOUCÍCH ZMĚN NENÍ MOŽNÉ PŘEDEM STANOVIT. INVESTIČNÍ STRATEGIE POPISOVANÉ V TÉTO ZPRÁVĚ JSOU RISKANTNÍ A NEJSOU VHODNÉ PRO KAŽDÉHO INVESTORA. POKUD PLNĚ NEPOROZUMÍTE PODMÍNKÁM A RIZIKŮM POPISOVANÝCH OBCHODŮ, VČETNĚ ROZSAHU POTENCIÁLNÍHO RIZIKA ZTRÁTY, KTERÉ MŮŽE DOSÁHNOUT A V URČITÝCH PŘÍPADECH I PŘESÁHNOUT HODNOTU PŮVODNÍ INVESTICE, MĚLI BYSTE SE TAKOVÝCH OBCHODŮ ZDRŽET. VÝSLEDKY INVESTIC MINULÉHO OBDOBÍ NEJSOU ZÁRUKOU VÝNOSŮ BUDOUCÍCH. ANALÝZA OBSAŽENA V TÉTO ZPRÁVĚ JE POUZE UKÁZKOVÁ A MOHOU, ALE NEMUSÍ BÝT NA JEJÍM ZÁKLADĚ PROVÁDĚNY OBCHODY V RÁMCI SLUŽBY ASISTENT. V ŽÁDNÉM PŘÍPADĚ SE NEJEDNÁ O KOMPLETNÍ PŘEHLED VŠECH OBCHODŮ, KTERÉ PROBÍHAJÍ V RÁMCI SLUŽBY ASISTENT. VYUŽIJETE-LI INVESTIČNÍCH DOPORUČENÍ SPOLEČNOSTI, ČINÍTE TAK VÝHRADNĚ NA ZÁKLADĚ VLASTNÍHO ROZHODNUTÍ. INVESTIČNÍ DOPORUČENÍ POSKYTNUTÉ SPOLEČNOSTÍ SE V BUDOUCNU MŮŽE UKÁZAT JAKO NESPRÁVNÉ, INVESTICE UČINĚNÉ NA JEHO ZÁKLADĚ MOHOU BÝT ZTRÁTOVÉ. SPOLEČNOST MŮŽE V ZÁVISLOSTI NA DALŠÍM VÝVOJI KDYKOLIV SVÉ DOPORUČENÍ V BUDOUCNU ODVOLAT NEBO ZMĚNIT, A TO I NA OPAČNÉ. SPOLEČNOST VÁM POSKYTUJE POUZE INVESTIČNÍ DOPORUČENÍ, SAMOTNÁ INVESTIČNÍ ROZHODNUTÍ JSOU VŽDY NA VÁS A NESETE ZA NĚ PLNOU ODPOVĚDNOST. TATO ANALÝZA NENÍ INVESTIČNÍ SLUŽBOU VE SMYSLU UST. § 4 ODST. 2 PÍSM. E) ZÁKONA O PODNIKÁNÍ NA KAPITÁLOVÉM TRHU – INVESTIČNÍ PORADENSTVÍ TÝKAJÍCÍ SE INVESTIČNÍCH NÁSTROJŮ. POPLATKY SOUVISEJÍCÍ S OBCHODOVÁNÍM NEGATIVNÍM ZPŮSOBEM OVLIVŇUJÍ VÝSLEDEK INVESTOVÁNÍ. POPLATKY JSOU UPLATŇOVÁNY, I KDYŽ JE VÝSLEDKEM OBCHODU ZTRÁTA. NA TUTO ZPRÁVU SE VZTAHUJE VYHLÁŠKA Č. 114/2006 SB., O POCTIVÉ PREZENTACI INVESTIČNÍCH DOPORUČENÍ. V TÉTO ZPRÁVĚ JE UVEDENA OSOBA, KTERÁ PRO SPOLEČNOST TUTO ZPRÁVU VYTVOŘILA NEBO PŘIPRAVILA. SPRÁVNÍM ÚŘADEM, KTERÝ NAD SPOLEČNOSTÍ VYKONÁVÁ DOZOR, JE ČESKÁ NÁRODNÍ BANKA. DLE NÁZORU SPOLEČNOSTI NEEXISTUJÍ OKOLNOSTI, KTERÉ BY MOHLY NARUŠIT OBJEKTIVITU TÉTO ZPRÁVY. ODMĚNA OSOB, KTERÉ SE PODÍLELY NA TVORBĚ TÉTO ZPRÁVY, NENÍ ODVOZENA OD OBCHODŮ SPOLEČNOSTI. PŘÍPADNÝ STŘET ZÁJMŮ VE VZTAHU K TÉTO ZPRÁVĚ JE UPRAVEN VNITŘNÍMI PŘEDPISY SPOLEČNOSTI. VÍCE INFORMACÍ ZÍSKÁTE NA WWW.COLOSSEUM.CZ. © 2012 COLOSSEUM, A.S. VŠECHNA PRÁVA VYHRAZENA. JAKÉKOLIV NEAUTORIZOVANÉ POUŽITÍ, DUPLIKACE NEBO ŠÍRENÍ TOHOTO MATERIÁLU JE ZAKÁZANO.
Colosseum, a. s. Londýnská 59, 120 00 Praha 2 Tel.: +420 2460 888 88, Fax: +420 2460 888 89
[email protected], www.colosseum.cz Nákup akcií Oracle - 8. 8. 2012
12
www.colosseum.cz