SUB-SOVEREIGN
3. ČERVENCE 2015
Město Žďár nad Sázavou
ANALÝZA
Česká republika
Udělený rating
Obsah: UDĚLENÝ RATING ZÁKLADNÍ UKAZATELE ZDŮVODNĚNÍ UDĚLENÉHO RATINGU PODROBNÉ ZDŮVODNĚNÍ UDĚLENÉHO RATINGU VÝSTUP Z BODOVACÍ KARTY BCA O MOODY’S RATINGU MÍSTNÍCH A REGIONÁLNÍCH SAMOSPRÁV FAKTORY RATINGU FINANČNÍ UKAZATELE SOUVISEJÍCÍ DOKUMENTY MOODY‘S
1 1 1
Kategorie
Moody’s Rating
Výhled
Stabilní
2 4
Národní rating subjektu
Aa1.cz
4 6 7 10
Základní ukazatele (k 31. prosinci)
Čistý přímý a nepřímý dluh/Provozní příjmy (%) Splátky úroků/Provozní příjmy (%)
Kontakty: PRAHA
+420.224.222.929
Hrubý provozní výsledek/Provozní příjmy (%) Saldo rozpočtu/Celkové příjmy (%)
Kateřina Hanzlová +420.221.666.321 Analyst
[email protected]
Běžné transfery/Provozní příjmy (%)
Dagmar Urbánková +420.221.666.352 Analyst
[email protected]
Kapitálové výdaje/Celkové výdaje (%)
LONDÝN
+44.20.7772.5454
David Rubinoff +44.20.7772.1398 Managing Director - Sub Sovereigns
[email protected]
[1]
Kapacita samofinancování
2010
2011
2012
2013
2014
5,2
14,4
17,3
13,4
9,6
0,2
0,2
0,6
0,5
0,3
13,6
9,0
14,5
16,0
16,1
8,4
-12,6
-15,7
-20,8
-2,5
72,2
68,9
58,4
60,5
61,4
1,0
0,6
0,6
0,5
0,9
13,0
25,8
33,2
37,8
26,0
[1] Běžné transfery = provozní dotace + sdílené daně
Zdůvodnění uděleného ratingu Národní rating města Žďár nad Sázavou na úrovni Aa1.cz odráží řadu faktorů, zejména jeho solidní provozní výsledky a dlouhodobě nízkou zadluženost. Rating také reflektuje vysoké kapitálové výdaje města v posledních třech letech doprovázené hlubokými rozpočtovými deficity (před financováním) a značným čerpáním hotovostních rezerv. Srovnání národních ratingů
Tato analýza poskytuje podrobné vysvětlení ratingu města Žďár nad Sázavou a doporučuje se číst ji ve spojitosti s nejaktuálnějšími relevantními ratingovými informacemi, které je možné nalézt na stránkách společnosti Moody's.
Národní ratingy českých měst se pohybují od stupně Aaa.cz do Aa2.cz, přičemž na stupni Aa1.cz je v současné době hodnocena, spolu se Žďárem nad Sázavou, většina českých měst. Hodnocení města na úrovni Aa1.cz se tak neliší od většiny českých měst s uděleným národním ratingem. V porovnání s ostatními subjekty se město vyznačuje podprůměrnou zadlužeností a solidní výší provozních výsledků.
SUB-SOVEREIGN
Silné stránky »
Solidní provozní výsledky.
»
Nízká zadluženost města.
Slabé stránky »
Ambiciózní plán kapitálových výdajů.
»
Hluboké rozpočtové deficity doprovázené poklesem hotovostních rezerv.
Ratingový výhled Výhled ratingu je stabilní.
Co by mohlo rating – ZVÝŠIT Posílení provozních přebytků a návrat k vyrovnanému nebo jen mírně deficitnímu rozpočtovému hospodaření (před financováním), by mohlo mít pozitivní dopad na rating.
Co by mohlo rating – SNÍŽIT Trvalé zhoršení provozních přebytků města, další prudké snížení hotovostních rezerv nebo prudký nárůst zadluženosti by mohly mít negativní dopad na rating.
Podrobné zdůvodnění uděleného ratingu Rating Žďáru nad Sázavou je kombinací (1) základního úvěrového hodnocení (Baseline Credit Assessment, BCA) subjektu na úrovni a3 a (2) střední pravděpodobnosti podpory ze strany vlády za účelem předejít akutnímu nedostatku likvidity.
Základní úvěrové hodnocení Solidní provozní výsledky V roce 2014 dosáhl provozní přebytek Žďáru nad Sázavou solidní úrovně 16 % provozních příjmů, stejně jako v roce 2013. Po mírném nárůstu v roce 2013 se tak provozní přebytek stabilizoval. Hlavními důvody posílení provozního přebytku od roku 2013 bylo (1) nové rozpočtové určení daní (RUD), (2) navýšení meziročního výběru sdílených daní podpořené růstem národní ekonomiky; a (3) také přísná kontrola běžných výdajů ze strany města. Podotýkáme, že nárůst provozních příjmů v důsledku nového RUD byl v případě Žďáru menší, než je tomu u ostatních měst podobné velikosti, protože pozitivní efekt nového RUD byl oslaben statistickým poklesem počtu obyvatel města.
Všechny publikace odkazující se na ratingové hodnocení lze nalézt na stránkách www.moodys.com v profilu každého subjektu pod záložkou “ratings”. Poslední změnu ratingu a historii změn lze také nalézt na těchto stránkách.
2
3. ČERVENCE 2015
Provozní přebytek v roce 2015 bude záviset hlavně na vývoji sdílených daní, kde je plnění nižší, než se očekávalo. Vzhledem k výpadku téměř 17 mil. Kč z odvodů z loterií, jejichž provozování bylo vedením města počínaje rokem 2015 na území města zakázáno, by tak mohlo dojít k mírnému snížení provozního výsledku. Neměl by však podle našich předpokladů klesnout pod průměr za posledních pět let, tj. cca 13 % provozních příjmů, což je výše plně dostatečná ke krytí dluhové služby i části kapitálových výdajů města.
ANALÝZA: MĚSTO ŽĎÁR NAD SÁZAVOU
SUB-SOVEREIGN
Nízká zadluženost Zadluženost Žďáru nad Sázavou je dlouhodobě poměrně nízká. Vzhledem k dosud dostatečným finančním rezervám a solidní schopnosti samofinancování kapitálových výdajů využívá město úvěrů spíše jako doplňkový zdroj financování. V roce 2014 klesl čistý přímý a nepřímý dluh města pod průměr za posledních 5 let (11 % provozních příjmů), na 9,6 % provozních příjmů ze 13,4 % v roce 2013. V roce 2015 město plánuje čerpat nový úvěr ve výši 15 mil. Kč (3 % provozních příjmů), vzhledem k postupnému splácení dalších úvěrů, by však celková zadluženost neměla překročit 10 % provozních příjmů města a její výraznější nárůst neočekáváme ani v následujících dvou letech. Zadluženost se tak udrží hluboko pod průměrem za města v ČR, který v roce 2014 činil 38 % jejich provozních příjmů. Struktura finančních závazků města je relativně jednoduchá. Jedná se o střednědobé až dlouhodobé, průběžně splácené úvěry denominované v českých korunách, většinou s fixními úrokovými sazbami. Nepřímý dluh města tvoří záruka za kontokorentní úvěr městské polikliniky. Při plném čerpání tohoto úvěru však tato záruka nedosahuje ani 1 % provozních příjmů města, proto tento závazek nepředstavuje významnou zátěž pro městský rozpočet. Klesající zadluženost se pozitivně podepsala i na vývoji dluhové služby, která se v roce 2014 snížila na 3,5 % provozních příjmů po dosažení svého vrcholu v roce 2012 na úrovni téměř 6 %. Pro rok 2015 očekáváme stabilizaci dluhové služby okolo úrovně 3 - 4 %, což nepředstavuje pro rozpočet významnou zátěž. Ambiciózní plán kapitálových výdajů Od roku 2012 město přistoupilo k realizaci rozsáhlého investičního plánu s využitím jeho kumulovaných finančních rezerv. Největším projektem byla výstavba Společensko-relaxačního centra, další prostředky směřovaly do dopravní infrastruktury (výstavba nového mostu), kanalizace, zateplení budov v majetku města, rekonstrukce náměstí či na výkupy pozemků. Kapitálové výdaje Žďáru tak v letech 2012 – 2014 dosáhly vysokého průměru 32,3 % celkových výdajů. Město celkem proinvestovalo 515 mil. Kč, 42 % bylo financováno z kumulovaných finančních zdrojů z minulých let, pouze 3 % kryly úvěrové prostředky a 15 % dotace. V letech 2015 – 2016 očekáváme snížení investičních výdajů na úroveň okolo 20 % celkových výdajů. Město se chce zaměřit na projekty spolufinancované z EU, což by mělo ve střednědobém výhledu ulevit rozpočtu města. Investiční výdaje v roce 2015 se týkají především dokončování projektů z minulých let a dalšího zkvalitňování městské infrastruktury. Hluboké rozpočtové deficity doprovázené poklesem hotovostních rezerv Vysoké investiční výdaje realizované v letech 2012 - 2014 vedly k hlubokým finančním deficitům (průměrně 13 % celkových výdajů), které byly převážně financovány z hotovostních rezerv. V roce 2015 očekáváme jen mírný finanční deficit, který by měl být kryt čerpáním nového úvěru a jen částečně z finančních rezerv města. Volné hotovostní rezervy Žďáru nad Sázavou se od roku 2012 výrazně propadly z 65 % provozních příjmů na 23 % provozních příjmů. Stávající úroveň volných finančních rezerv je z pohledu Moody’s stále dostatečná ke krytí krátkodobého nesouladu příjmů a výdajů v průběhu roku i dluhové služby. Další intenzivní čerpání těchto zdrojů na pokrytí kapitálových výdajů by však mohlo vytvořit tlak na rozpočet města a negativně ovlivnit jeho likviditu. Moody’s bude proto úzce monitorovat vývoj střednědobého plánu investic, který závisí na rozhodnutí nynějšího nového vedení města.
3
3. ČERVENCE 2015
ANALÝZA: MĚSTO ŽĎÁR NAD SÁZAVOU
SUB-SOVEREIGN
V souvislosti s realizací vysokých investičních výdajů si město od roku 2014 otevřelo kontokorent do výše 30 mil. Kč (7 % provozních příjmů), ale dosud nebylo nuceno jej využít a jeho čerpání nepředpokládá ani v letošním roce.
Zohlednění mimořádné podpory Moody's se ve svém hodnocení přiklání ke střední pravděpodobnosti mimořádné podpory ze strany vlády, přičemž zohledňuje úsilí centrální vlády o posílení odpovědnosti a samostatnosti českých měst. Ve vztahu k městům dává vláda přednost spíše neintervenční politice, jak o tom svědčí i skutečnost, že vůči nim uplatňuje pouze všeobecný kontrolní dohled. Riziko, že by v souvislosti s hospodařením města mohlo dojít k poškození reputace českého státu a jeho vlády, je třeba považovat za velmi mírné, a to s ohledem na přiměřenou zadluženost měst v ČR, kterou tvoří především bankovní úvěry.
Výstup z bodovací karty BCA V případě Žďáru nad Sázavou je BCA vygenerované maticí na úrovni baa1, což je blízko BCA a3 udělené ratingovým výborem. Maticí vygenerované BCA na úrovni baa1 odráží (1) skóre individuálního rizika na úrovni 4 (viz níže) na stupnici od 1 do 9, kde 1 představuje nejlepší relativní úvěrovou kvalitu a 9 nejslabší; a (2) systémové riziko na úrovni A1, které reflektuje rating státu (A1 stabilní). Bodovací karta individuálního rizika a matice BCA - nástroje, které využívá ratingový výbor k hodnocení úvěrové a finanční důvěryhodnosti krajských a místních samospráv - obsahují soubor kvalitativních a kvantitativních ukazatelů, na jejichž základě se stanoví hodnoty základního úvěrového hodnocení. Ukazatele zachycené těmito nástroji poskytují dobrý statistický odhad pro posouzení síly subjektu jako takového. Všeobecně platí, že u subjektů s nejlepším hodnocením generovaným bodovací kartou se dá očekávat udělení vyššího ratingu. Odhadnutá základní úvěrová hodnocení vygenerovaná bodovací kartou však nenahrazují závěry ratingového výboru ohledně jednotlivých BCA a bodovací karta není maticí, která by automaticky udělovala nebo měnila tato hodnocení. Výsledky, které poskytuje bodovací karta, mají navíc jistá omezení: vzhledem k využívání historických dat se dívají do minulosti, zatímco ratingové hodnocení představuje názor na finanční sílu subjektu v současnosti a s výhledem do budoucna. K tomu přistupuje skutečnost, že omezený počet proměnných obsažených v těchto nástrojích nemůže plně obsáhnout šíři a hloubku naší analýzy.
O Moody’s ratingu místních a regionálních samospráv Národní a mezinárodní ratingy Národní ratingové stupnice Moody’s (NRS) jsou vyjádřením relativní bonity emitentů a emisí příslušné země, a tím umožňují účastníkům trhu lépe rozlišit relativní rizika. NRS se odlišují od globálních ratingových stupnic v tom, že nejsou navzájem srovnatelné v celém spektru hodnocených subjektů agenturou Moody’s. NRS jsou navzájem srovnatelné pouze v rámci jedné země. NRS jsou označované indexem „.nn“, který naznačuje příslušnost k relevantní zemi, jako je tomu v případě indexu „.za“ pro Jižní Afriku. Bližší informace o přístupu Moody’s k národním ratingovým stupnicím jsou k nalezení v publikaci „Mapping Moody’s National Scale Ratings to Global Scale Ratings“ zveřejněné v červnu 2014. Mezinárodní rating Moody’s udělovaný subjektům a emisím umožňuje investorům porovnat úvěrovou a finanční důvěryhodnost subjektu/emise se všemi ostatními na světě spíše než pouze v jedné zemi. Toto mezinárodní hodnocení zahrnuje všechna rizika vztahující se k dané zemi, včetně možné volatility ve vývoji její národní ekonomiky.
4
3. ČERVENCE 2015
ANALÝZA: MĚSTO ŽĎÁR NAD SÁZAVOU
SUB-SOVEREIGN
Základní úvěrové hodnocení Základní úvěrové hodnocení (Baseline credit assessment – BCA) odpovídá vlastní finanční síle dané samosprávy bez zohlednění mimořádných dotací nebo transferů od podporující vlády (státu). Smluvní vztahy a jakékoliv pravidelné dotační vztahy se státem jsou zohledněny v BCA, a proto je považujeme za součást hodnocení vlastní finanční síly dané samosprávy. Stupně BCA jsou vyjádřeny v alfanumerickém formátu s malými písmeny, které odpovídají alfanumerickým ratingovým stupňům na globální stupnici.
Mimořádná podpora Mimořádná podpora je definována jako souhrn opatření, která by přijala podporující vláda, aby zabránila platební neschopnosti místní samosprávy. Tato podpora může mít různé podoby – od formální záruky až po přímou finanční výpomoc či zprostředkování jednání s věřiteli za účelem snadnějšího přístupu k finančním zdrojům. Mimořádná podpora je popisována jako "nízká" (0 – 30 %), "střední" (31 – 50 %), "silná" (51 – 70 %), "vysoká" (71 – 90 %), nebo jako "velmi vysoká " (91 – 100 %).
5
3. ČERVENCE 2015
ANALÝZA: MĚSTO ŽĎÁR NAD SÁZAVOU
SUB-SOVEREIGN
Faktory ratingu Město Žďár nad Sázavou Body za dílčí faktor
Regionální HDP na obyvatele/celostátní HDP na obyvatele
7
Volatilita ekonomiky
1
30 %
Legislativa
1
50 %
Fiskální flexibilita
5
50 %
Základní úvěrové hodnocení Bodovací karta
Hodnota
Váhy dílčích faktorů
Dílčí faktory celkem
Váhy faktoru
Celkem
83,88
70 %
5,2
20 %
1,04
3
20 %
0,60
2
30 %
0,60
5
30 %
1,50
Faktor 1: Ekonomická základna
Faktor 2: Institucionální rámec
Faktor 3: Finanční výkonnost a profil zadluženosti Hrubý provozní výsledek/provozní příjmy (%)
1
15,84
12,5 %
Úrokové platby/provozní příjmy (%)
1
0,40
12,5 %
Likvidita
1
25 %
Čistý přímý a nepřímý dluh/provozní příjmy (%)
1
9,60
25 %
Krátkodobý přímý dluh/přímý dluh (%)
5
28,50
25 %
Faktor 4: Správa a řízení města Správa rizik a finanční řízení
5
Řízení investic a dluhu
5
Transparentnost a úroveň výkaznictví
1
Posouzení individuálního rizika Posouzení systematického rizika Navrhované základní úvěrové hodnocení
6
3. ČERVENCE 2015
3,74(4) A1 baa1
ANALÝZA: MĚSTO ŽĎÁR NAD SÁZAVOU
SUB-SOVEREIGN
Finanční ukazatele Město Žďár nad Sázavou v mil. Kč
2010 skut.
%
2011 skut.
%
2012 skut.
%
2013 skut.
%
2014 skut.
%
FINANČNÍ UKAZATELE Celkové příjmy [1]
557
555
457
466
474
Celkové výdaje [2]
510
625
529
563
486
Provozní příjmy Daňové příjmy
251
48,9
256
50,2
262
63,4
284
68,1
297
69,3
Sdílené daně
193
37,5
183
35,8
180
43,5
201
48,2
213
49,8
Daň z příjmů fyzických osob
60
11,6
54
10,5
59
14,2
57
13,7
60
14,1
Daň z příjmů právnických osob
44
8,5
39
7,6
42
10,1
46
11,0
51
11,8
DPH
89
17,3
90
17,7
80
19,2
98
23,5
102
23,8
34
6,6
34
6,6
41
9,8
49
11,7
47
11,0
Daň z nemovitostí
15
2,9
15
2,9
15
3,7
15
3,7
16
3,6
Místní poplatky
19
3,7
19
3,7
25
6,1
33
8,0
32
7,4
16
3,1
31
6,0
34
8,2
25
5,9
27
6,3
9
1,7
9
1,8
8
1,9
9
2,2
10
2,3
178
34,7
168
33,1
61
14,9
51
12,3
50
11,7
84
16,4
85
16,7
90
21,7
82
19,6
82
19,1
514
100,0
509
100,0
414
100,0
416
100,0
428
100,0
83
18,8
83
17,1
84
23,8
84
24,0
88
24,5
Nákup služeb
143
32,2
201
41,3
160
45,3
151
43,1
155
43,2
Poskytnuté dotace
Vlastní daňové příjmy a poplatky
Daň z příjmů právnických osob za obce Ostatní daňové příjmy Transfery Nedaňové příjmy Provozní příjmy celkem Provozní výdaje Personální výdaje
210
47,2
199
41,0
103
29,2
111
31,6
113
31,4
Úroky
1
0,3
1
0,2
3
0,7
2
0,6
1
0,4
Ostatní provozní výdaje
7
1,6
2
0,4
3
0,9
3
0,8
2
0,6
444
100,0
487
100,0
354
100,0
350
100,0
360
100,0
Provozní výdaje celkem
7
Provozní výsledek bez dluhové služby
71
24
63
68
70
Hrubý provozní výsledek [3]
70
23
60
67
69
Čistý provozní výsledek [4]
58
11
39
50
54
3. ČERVENCE 2015
ANALÝZA: MĚSTO ŽĎÁR NAD SÁZAVOU
SUB-SOVEREIGN
Město Žďár nad Sázavou v mil. Kč
2010 skut.
%
2011 skut.
%
2012 skut.
%
2013 skut.
%
2014 skut.
%
26
60,6
18
38,7
24
54,7
21
43,2
11
23,4
0
0,0
0
0,0
0
0,0
0
0,0
0
0,0
KAPITÁLOVÉ PŘÍJMY Prodeje majetku Prodej finančního majetku Investiční dotace
7
15,8
26
57,1
19
43,6
26
53,0
34
74,6
Ostatní
10
23,6
2
4,2
1
1,7
2
3,9
1
1,9
Kapitálové příjmy celkem
43
100,0
46
100,0
44
100,0
50
100,0
46
100,0
KAPITÁLOVÉ VÝDAJE Investice
56
85,1
124
89,9
169
96,5
208
97,9
119
94,6
Investiční dotace
10
14,9
14
9,9
6
3,3
4
2,1
7
5,4
0
0,0
0
0,2
0
0,3
0
0,0
0
0,0
66
100,0
138
100,0
176
100,0
213
100,0
126
100,0
Ostatní Kapitálové výdaje celkem Kapitálový deficit/přebytek Saldo rozpočtu
-23
-93
-132
-163
-81
47
-70
-72
-97
-12
15
58
18
0
0
12
12
21
17
15
3
46
-3
-17
-15
50
-24
-75
-113
-27
UKAZATELE ZADLUŽENOSTI Vývoj zadluženosti Přijaté úvěry Splátky jistiny Změna zadluženosti
[5]
CELKOVÝ VÝSLEDEK HOSPODAŘENÍ Celkový dluh PŘÍMÝ DLUH
19
100,0
54
100,0
72
100,0
56
100,0
41
100,0
Dlouhodobý
19
100,0
54
100,0
72
100,0
56
100,0
41
100,0
NEPŘÍMÝ DLUH
8
0
0,0
0
0,0
0
0,0
0
0,0
0
0,0
CELKOVÝ PŘÍMÝ A NEPŘÍMÝ DLUH
19
100,0
54
100,0
72
100,0
56
100,0
41
100,0
ČISTÝ PŘÍMÝ A NEPŘÍMÝ DLUH [6]
19
100,0
54
100,0
72
100,0
56
100,0
41
100,0
3. ČERVENCE 2015
ANALÝZA: MĚSTO ŽĎÁR NAD SÁZAVOU
SUB-SOVEREIGN
Město Žďár nad Sázavou 2010 skut,
2011 skut,
2012 skut,
2013 skut,
2014 skut,
5,4
-0,3
-17,6
1,8
1,8
ZÁKLADNÍ UKAZATELE Rozpočtové ukazatele Míra růstu celkových příjmů [1] (%) [2]
Míra růstu celkových výdajů (%)
-13,1
22,5
-15,3
6,3
-13,6
Celkové příjmy na obyvatele v Kč
24 170
24 234
20 701
21 498
22 019
Celkové výdaje na obyvatele v Kč
22 141
27 291
23 946
25 961
22 569
Celk,daňové příjmy/celk,příjmy (%)
45,1
46,1
57,4
60,9
62,6
Běžné přijaté dotace/celkové příjmy (%)
67,8
67,9
57,0
59,7
62,7
Celk, poskytnuté dotace/celk, výdaje (%)
43,0
34,1
20,6
20,4
24,6
8,4
-12,6
-15,7
-20,8
-2,5
Běžné příjmy/celkové příjmy (%)
92,3
91,8
90,4
89,4
90,4
Běžné výdaje/celkové výdaje (%)
87,0
77,9
66,8
62,2
74,0
Daňové příjmy/provozní příjmy (%)
48,9
50,2
63,4
68,1
69,3
Běžné dotace/provozní příjmy (%)
72,2
68,9
58,4
60,5
61,4
Poskytnuté běžné dotace/provozní výdaje (%)
47,2
41,0
29,2
31,6
31,4
Provozní výsledek bez dluhové služby/provoz, příjmy (%)
13,9
4,7
15,1
16,5
16,4
Hrubý provoz,výsledek/provoz,příjmy (%)
13,6
4,4
14,5
16,0
16,1
Čistý provozní výsledek/provozní příjmy (%)
11,3
2,2
9,4
12,0
12,6
Finanční deficit/přebytek/provozní příjmy (%)
9,1
-13,7
-17,3
-23,2
-2,8
Kapitálové příjmy/celkové příjmy (%)
7,7
8,2
9,6
10,6
9,6
Kapitálové výdaje/celkové výdaje (%)
13,0
22,1
33,2
37,8
26,0
Investiční dotace/kapitálové příjmy (%)
15,8
57,1
43,6
53,0
74,6
Čistý provozní výsledek/kapitálové výdaje (%)
87,4
8,0
22,2
23,5
42,8
-27,9
190,4
31,9
-22,3
-26,5
Čistý přímý a nepřímý dluh na obyvatele v Kč
812
2 373
3 244
2 570
1 901
Čistý přímý a nepřímý dluh/provozní příjmy (%)
3,6
10,7
17,3
13,4
9,6
Fin, deficit/přebytek v % celk, příjmů Provozní rozpočet
Kapitálový rozpočet
Zadluženost Míra růstu čistého přímého a nepřímého dluhu (%)
0
2
1
1
1
Splátky úroků/provozní příjmy (%)
0,2
0,2
0,6
0,5
0,3
Dluhová služba/provozní příjmy (%)
2,6
2,5
5,7
4,4
3,8
Čistý přímý a nepřímý dluh/hrubý provozní výsledek (v letech)
[1] Bez přijatých úvěrů [2] Bez splátek jistin [3] Po splátkách úroků [4] Po splátkách jistiny a úroků [5] Přijaté úvěry - splátky jistiny [6] Bez úvěrů finančně soběstačných společností
9
3. ČERVENCE 2015
ANALÝZA: MĚSTO ŽĎÁR NAD SÁZAVOU
SUB-SOVEREIGN
Související dokumenty Moody‘s Metodologie: »
Regionální a místní samosprávy, leden 2013 (178551)
»
Mapping Moody‘s National Scale Ratings to Global Scale Ratings, červen 2014 (171508)
Zprávu je možné prohlédnout kliknutím na příslušný odkaz, Všechny informace jsou aktuální k datu publikování příslušné zprávy, dostupná může být i aktuálnější verze, Ne všichni klienti mají přístup ke všem zprávám,
10
3. ČERVENCE 2015
ANALÝZA: MĚSTO ŽĎÁR NAD SÁZAVOU
SUB-SOVEREIGN
11
3. ČERVENCE 2015
ANALÝZA: MĚSTO ŽĎÁR NAD SÁZAVOU
SUB-SOVEREIGN
Číslo publikace: 182835
Autor Kateřina Hanzlová
Produkce Kerstin Thoma
© 2015 Moody’s Investors Service, Inc., Moody’s Analytics, Inc. a/nebo jejich nositelé licencí a společnosti spojené s ní ve skupině (společně dále jen „MOODY’S”). Všechna práva vyhrazena. ÚVĚROVÉ RATINGY UDĚLOVANÉ SPOLEČNOSTÍ MOODY'S INVESTORS SERVICE, INC. A RATINGOVÝMI SPOLEČNOSTMI SPOJENÝMI S NÍ VE SKUPINĚ („MIS”) PŘEDSTAVUJÍ NÁZOR AGENTURY MOODY'S NA RELATIVNÍ MÍRU BUDOUCÍCH ÚVĚROVÝCH RIZIK SUBJEKTŮ, NA UVĚROVÉ ZÁVAZKY NEBO DLUHY A DLUHOVÉ CENNÉ PAPÍRY AKTUÁLNĚ PLATNÝ V DANÉM ČASE. ÚVĚROVÉ RATINGY MOODY'S A NÁZORY PREZENTOVANÉ V ANALYTICKÝCH PUBLIKACÍCH VYDÁVANÝCH MOODY'S ("PUBLIKACE MOODY'S") MOHOU OBSAHOVAT AKTUÁLNÍ STANOVISKO MOODY'S OHLEDNĚ RELATIVNÍHO ÚVĚROVÉHO RIZIKA JEDNOTLIVÝCH SUBJEKTŮ, JEJICH ÚVĚROVÝCH ZÁVAZKŮ ČI DLUHŮ A DLUHOVÝCH CENNÝCH PAPÍRŮ. MOODY'S DEFINUJE UVĚROVÉ RIZIKO JAKO RIZIKO, ŽE SUBJEKT NESPLNÍ SVÉ SMLUVNÍ, FINANČNÍ ZÁVAZKY V OKAMŽIKU SPLATNOSTI, VČETNĚ ODHADU FINANČNÍCH ZTRÁT PRO PŘÍPAD PORUŠENÍ ("DEFAULTU"). ÚVĚROVÉ RATINGY SE NETÝKAJÍ JAKÝCHKOLIV JINÝCH RIZIK, VČETNĚ, ALE NEJENOM: RIZIKA NEDOSTATEČNÉ LIKVIDITY, RIZIKA POKLESU TRŽNÍ HODNOTY NEBO CENOVÉ VOLATILITY. ÚVĚROVÉ RATINGY A NÁZORY MOODY'S ZVEŘEJNĚNÉ V PUBLIKACÍCH MOODY'S NEJSOU VÝPOVĚDÍ O FAKTICKÉM SOUČASNÉM NEBO HISTORICKÉM STAVU. PUBLIKACE MOODY'S MOHOU TÉŽ OBSAHOVAT KVANTITATIVNÍ ODHADY ÚVĚROVÉHO RIZIKA ZALOŽENÉ NA MODELECH A SOUVISEJÍCÍ NÁZORY NEBO KOMENTÁŘE PUBLIKOVANÉ MOODY’S ANALYTICS, INC. ÚVĚROVÉ RATINGY ANI NÁZORY V PUBLIKACÍCH MOODY'S NEPŘEDSTAVUJÍ INVESTIČNÍ NEBO FINANČNÍ RADY, ANI JE NELZE CHÁPAT JAKO DOPORUČENÍ K NÁKUPU, PRODEJI NEBO K DRŽENÍ URČITÝCH CENNÝCH PAPÍRŮ. UVĚROVÉ RATINGY MOODY'S ANI PUBLIKACE MOODY'S NEKOMENTUJÍ A NEHODNOTÍ VHODNOST NĚJAKÉ INVESTICE PRO KONKRÉTNÍHO INVESTORA. UVĚROVÉ RATINGY MOODY'S A NÁZORY ZVEŘEJŇOVANÉ V PUBLIKACÍCH MOODY'S VYCHÁZEJÍ Z PŘEDPOKLADU, ŽE KAŽDÝ INVESTOR SI S NÁLEŽITOU PÉČÍ SÁM PROZKOUMÁ A OHODNOTÍ KAŽDÝ Z CENNÝCH PAPÍRŮ, O JEJICHŽ NÁKUPU, DRŽENÍ NEBO PRODEJI UVAŽUJE. ÚVĚROVÉ RATINGY MOODY'S A PUBLIKACE MOODY'S NEJSOU URČENY K POUŽITÍ "RETAILOVÝMI" INVESTORY A ZE STRANY "RETAILOVÝCH" INVESTORŮ BY BYLO LEHKOMYSLNÉ, BRÁT V ÚVAHU ÚVĚROVÉ RATINGY MOODY'S A PUBLIKACE MOODY'S PŘI JAKÉMKOLI INVESTIČNÍM ROZHODOVÁNÍ. V POCHYBNOSTECH BYSTE MĚLI KONTAKTOVAT SVÉHO FINANČNÍHO NEBO JINÉHO ODBORNÉHO PORADCE. VŠECHNY ZDE OBSAŽENÉ INFORMACE JSOU CHRÁNĚNY ZÁKONEM, VČETNĚ, ALE NEJENOM, AUTORSKÉHO PRÁVA, A ŽÁDNÁ Z TĚCHTO INFORMACÍ NESMÍ BÝT KOPÍROVÁNA NEBO JINAK REPRODUKOVÁNA, PŘEFORMULOVÁNA, DÁLE PŘEDÁVÁNA, PŘEVÁDĚNA, ŠÍŘENA, DISTRIBUOVÁNA NEBO DÁLE PRODÁVÁNA NEBO UKLÁDÁNA PRO NÁSLEDNÉ POUŽITÍ K JAKÉMUKOLIV TAKOVÉMU ÚČELU, CELKOVĚ NEBO ČÁSTEČNĚ, V JAKÉKOLIV PODOBĚ ČI JAKÝMKOLIV ZPŮSOBEM NEBO JAKÝMKOLIV PROSTŘEDKEM, JAKOUKOLIV OSOBOU BEZ PŘEDCHOZÍHO PÍSEMNÉHO SOUHLASU MOODY’S. Všechny informace zde obsažené získala MOODY’S ze zdrojů, které považuje za přesné a spolehlivé. Vzhledem k možnosti lidských nebo mechanických chyb a také dalších faktorům jsou nicméně všechny informace zde obsažené poskytovány „JAKO TAKOVÉ”, bez jakékoliv záruky. MOODY’S používá veškeré nástroje a prostředky nutné k tomu, aby informace sloužící jako podklad pro udělení ratingu byly dostatečně kvalitní a pocházely z ověřených zdrojů považovaných za spolehlivé včetně, pokud je to možné a účelné, nezávislých zdrojů třetích stran. Nicméně MOODY’S není auditorem, a proto nemůže nezávisle ověřit či překontrolovat každou informaci obdrženou v průběhu ratingového procesu nebo při přípravě MOODY'S publikací. V zákonem povoleném rozsahu se společnost MOODY’S a její ředitelé, vedoucí, zaměstnanci, zprostředkovatelé, osoby za ni jednající, poskytovatelé licencí nebo dodavatelé zříkají jakékoli odpovědnosti vůči jakékoli osobě nebo subjektu za jakékoli přímé, zvláštní, následné nebo náhodné ztráty nebo škody, vyplývající ze zde obsažených informací, z jejich použití nebo nemožnosti jejich použití, nebo s tím související, a to i pokud MOODY’S nebo její ředitelé, vedoucí, zaměstnanci, zprostředkovatelé, osoby za ni jednající, poskytovatelé licencí nebo dodavatelé byli předem upozorněni na možnost vzniku takové ztráty nebo škody, včetně, nikoli však pouze (a) jakékoli ztráty existujícího nebo potenciálního zisku nebo (b) jakýchkoli ztrát nebo škod způsobených v případě, že daný finanční instrument není předmětem konkrétního úvěrového ratingu přiděleného společností MOODY’S. V zákonem povoleném rozsahu se společnost MOODY’S a její ředitelé, vedoucí, zaměstnanci, zprostředkovatelé, osoby za ni jednající, poskytovatelé licencí nebo dodavatelé zříkají jakékoli odpovědnosti vůči jakékoli osobě nebo subjektu za jakékoli přímé ztráty nebo škody či povinnosti k jejich náhradě, včetně, nikoli však pouze, ztrát a škod způsobených nedbalostně (avšak s vyloučením podvodného jednání, úmyslného jednání a dalších typů odpovědnosti, které, pro vyloučení pochybností, ze zákona není možné vyloučit) nebo okolnostmi v dosahu nebo mimo dosah společnosti MOODY’S jejich ředitelů, vedoucích, zaměstnanců, zprostředkovatelů, osob za ni jednajících, poskytovatelů licencí nebo dodavatelů, vyplývající ze zde obsažených informací, z jejich použití nebo nemožnosti jejich použití, nebo s tím související POKUD JDE O ZDE POPISOVANÉ RATINGY MOODY'S NEBO O JINÉ NÁZORY ČI INFORMACE POSKYTNUTÉ MOODY’S V JAKÉKOLI PODOBĚ A JAKÝMKOLIV ZPŮSOBEM, MOODY'S NEPOSKYTUJE ŽÁDNOU ZÁRUKU, VÝSLOVNOU ANI MLČKY UČINĚNOU, OHLEDNĚ JEJICH PŘESNOSTI, VČASNOSTI, ÚPLNOSTI, OBCHODOVATELNOSTI NEBO VHODNOSTI K JAKÉMUKOLIV KONKRÉTNÍMU ÚČELU. Moody’s Investors Service, Inc., uvěrová ratingová agentura zcela vlastněná společností Moody’s Corporation („MCO”), tímto dává ve známost, že většina hodnocených emitentů dluhových cenných papírů (včetně korporátních a municipálních obligací, dluhopisů, dlužních úpisů a obchodovatelných směnek) a prioritních účastnických cenných papírů se ještě před udělením jakéhokoli ratingu uvolila zaplatit Moody’s Investors Service, Inc. za její hodnocení a ratingové služby poplatky v úrovni od 1 500 USD až zhruba do 2 500 000 USD. Zároveň MCO a MIS uplatňují a dodržují politiku a postupy, které mají zaručit nezávislost ratingového procesu a ratingů udělovaných MIS. Informace ohledně určitých spojení, která mohou existovat mezi řediteli MCO a hodnocenými subjekty, a mezi subjekty, které mají ratingy od MIS a současně veřejně oznámily Komisi pro cenné papíry a burzovní operace ( SEC) že jejich majetková účast v MCO je větší než 5 %, jsou každý rok zveřejňovány na www.moodys.com v části „Vztahy s akcionáři – Správa a řízení — Propojení ředitelů a akcionářů.(”Investor Relations — Corporate Governance — Director and Shareholder Affiliation Policy”) Platí pouze pro Austrálii: Veškeré zveřejňování tohoto dokumentu v Austrálii se uskutečňuje v souladu s licencí Australských finančních služeb číslo 336969 (Australian Financial Services License no. 336969) udělenou dceřiným společnostem Moody's, a sice Moody’s Investors Service Pty Limited ABN 61 003 399 657AFSL 336969, případně Moody’s Analytics Australia Pty Ltd ABN 94 105 136 972 AFSL 383569 Tento dokument by měl být předkládán pouze „institucionálním klientům“ ve smyslu oddílu 761G Zákona o korporacích z roku 2001 (Corporations Act of 2001). Tím, že k tomuto dokumentu přistupujete na území Austrálie, stvrzujete společnosti Moody's, že jste "institucionálním klientem" nebo jeho pověřeným agentem a že ani Vy, ani Vámi zastupovaná instituce nebudete přímo nebo nepřímo šířit tento dokument či jeho obsah mezi "drobnými investory" ve smyslu oddílu 761G Zákona o korporacích z roku 2001 (Corporations Act of 2001). Úvěrové ratingy udělované Moody's představují názor na úvěrovou důvěryhodnost emitenta a bonitu jeho dluhových závazků; nehodnotí bonitu jeho kmenových akcií nebo cenných papírů dostupných drobným investorům. Pro drobného investora by mohlo být nebezpečné dělat nějaká investiční rozhodnutí na základě uděleného úvěrového ratingu Moody's. V případě jakýchkoliv pochybností kontaktujte vašeho finančního nebo jiného odborného poradce. Platí pouze pro Japonsko: Moody's Japan K.K. („MJKK”) je úvěrová ratingová agentura zcela vlastněná společností Moody’s Group G.K., která je zcela vlastněná společností Moody's Overseas Holdings Inc., která je zcela vlastněná MCO. Moody's SF Japan K.K. („MSFJ”) je úvěrová ratingová agentura zcela vlastněná společností MJKK. MSFJ není Celonárodně uznávanou statistickou ratingovou organizací (Nationally Recognized Statistical Rating Organization „NRSRO”). Úvěrové ratingy přidělené MSFJ jsou proto úvěrové ratingy nespadající pod NRSRO. Úvěrové ratingy nespadající pod NRSRO jsou přidělovány společností, která nepatří mezi NRSRO. Z tohoto důvodu hodnocené závazky nesplní podmínky pro určité nakládání s nimi dle zákonů Spojených států. MJKK a MSFJ jsou úvěrové ratingové agentury registrované u japonského Úřadu pro finanční služby (Financial Services Agency) a jejich registrační čísla Komisaře Úřadu pro finanční služby (Ratingy) jsou č. 2, resp. č. 3 . MJKK, resp. MSFJ, tímto oznamují, že většina emitentů dluhových cenných papírů (včetně korporátních a municipálních obligací, dluhopisů, dlužních úpisů a obchodovatelných směnek) a prioritních akcií hodnocených MJKK, resp. MSFJ, souhlasila před přidělením ratingu s tím, že uhradí MJKK, resp. MSFJ, za jimi provedené posouzení a ratingové služby poplatky v rozmezí od 200 000 JPY do přibližně 350 000 000 JPY. MJKK a MSFJ také dodržují zásady a postupy za účelem vyhovění japonským právním předpisům.
12
3. ČERVENCE 2015
ANALÝZA: MĚSTO ŽĎÁR NAD SÁZAVOU
