Měsíc na akciových trzích:

Měsíční přehled akciových trhů za duben 2012

MĚSÍČNÍ PŘEHLED AKCIOVÝCH TRHŮ duben 2012

Datum vydání: 4. května 2012

PX INDEX AAA Auto CME ČEZ Telefónica O2 Ers te Bank Unipetrol KB Philip Morris OPG VIG NWR Pega s N. KIT Digital Fortuna

Kurz 30.3.2012 973,1 19,3 7,1 798,5 390,0 17,3 173,0 3 701,0 11 600,0 92,0 33,1 132,5 437,1 7,2 98,22

Kurz 30.4.2012 938,7 18,7 7,9 759,8 380,0 17,4 174,0 3 465,0 10 975,0 81,9 30,8 126,4 430,0 6,8 97,79

Změna (%) -3,5% -2,8% 11,4% -4,8% -2,6% 0,6% 0,6% -6,4% -5,4% -11,0% -6,9% -4,6% -1,6% -5,8% -0,4%

S&P 500 Dow Jones IA Na sdaq Comp. Nikkei Sha ngha i Comp. DAX30 Euro Stoxx 50 FTSE 100 BUX WIG20 ATX Ropa Brent Zlato CZK/EUR USD/EUR

Kurz 30.3.2012 1 408,5 13 212,0 3 091,6 10 083,6 2 262,8 6 946,8 2 477,3 5 768,5 18 635,7 2 286,5 2 159,1 122,9 1 667,1 24,8 1,33

Kurz 30.4.2012 1 397,9 13 213,6 3 046,4 9 520,9 2 396,3 6 761,2 2 306,4 5 737,8 18 235,0 2 240,6 2 118,9 119,5 1 663,8 25,0 1,32

Změna (%) -0,7% 0,0% -1,5% -5,6% 5,9% -2,7% -6,9% -0,5% -2,1% -2,0% -1,9% -2,8% -0,2% 0,5% -0,8%

Měsíc na akciových trzích: V dubnu se opět výrazněji dostala do popředí stále neutěšená situace v eurozóně. Hlavně Španělsko si „vysloužilo“ jistě nechtěnou pozornost investorů. I když se španělská vláda snaží novými úspornými opatřeními snížit zadlužení země a opět získat důvěru investorů, stále rostoucí nezaměstnanost a extrémně špatná situace na nemovitostním a bankovním trhu vznáší nové a nové otázky o stabilitě tamní ekonomiky. Situace je o to vážnější, že se jedná o čtvrtou největší ekonomiku eurozóny a neexistuje žádný záchranný mechanismus, který by bylo možno použít, pokud by se země dostala do obdobných problémů jako Řecko. Proti negativnímu evropskému tématu ale stojí dobrý vývoj v USA a Číně. Také již končící výsledková sezóna v USA přinesla mnoho pozitivních překvapení, kdy přes 70% reportujících firem dokázalo překonat tržní očekávání. I výsledková sezóna v eurozóně se začíná rozjíždět a z tohoto pohledu nás čeká určitě velmi živý měsíc. Zejména bude zajímavé sledovat, jak se firmy dokázaly v uplynulém kvartále poprat s klesajícími tržbami v Evropě a nahradit je růstem na ostatních trzích. Vývoj titulů obchodovaných na pražské burze byl také velmi živý. Obzvláště se to týká menších emisí jako je CME (+11,4%), OPG (-11%) či Kit Digital (-5,8%). Poklesy se ale týkaly i silnějších titulů jako je ČEZ (-4,8%) či Komerční banka (-6,4%). Celkově se na pražské burze snižují objemy obchodů a zájem investorů o české tituly stále oslabuje.

Vývoj jednotlivých sektorů vůči evropskému indexu BE500

YTD

Monthly

20,0%

10,0%

0,0%

-10,0%

-20,0%

4/5/2012

1


Komerční banka

(analytik: Marek Hatlapatka)

Po březnové stagnaci přišel 6% pokles akcií KB během dubna, ovšem tento pokles byl téměř výhradně způsoben dividendou ve výši 160 CZK, po jejím zpětném započítání tak akcie KB v dubnu klesly jen nepatrně. Kromě dividendy se nic významného z pohledu KB nestalo. To nejdůležitější přišlo až na začátku května, kdy KB reportovala výsledky za první kvartál. Čistým ziskem 3,49 mld. CZK překonala banka očekávání trhu i naši projekci a to díky nižším provozním nákladům i nákladům rizika. Naše podrobná analýza výsledků však ukazuje, že není důvod významně měnit celoroční projekce ani cílovou cenu, která i nadále platí ve výši 4 150 CZK.

Erste Bank Group


Erste si poměrně solidně (-8%) klesla již v březnu a dubnový vývoj byl víceméně neutrální – na začátku měsíce pokračování poklesů, poté obrat a návrat na úrovně kolem 17 EUR/akcii. Na konci dubna banka reportovala výsledky hospodaření za 1Q2012. Za toto období Erste vykázala čistý zisk ve výši 347 mil. EUR, což překonalo naše i tržní očekávání. Hlavní příčinou byl vyšší než předpokládaný zisk ze zpětného odkupu hybridního kapitálu Erste, po očištění o tuto položky byly výsledky neutrální až mírně pod naší projekcí. Co je podstatné, Erste se již přehoupla přes požadovanou kapitálovou přiměřenost dle EBA stress testů, což je pozitivní signál pro další vývoj akcií Erste.

Vienna Insurance Group


Zatímco Erste v březnu klesala a v dubnu stagnovala, její rakouská „sestřenice“ Vienna Insurance Group (VIG) to měla přesně naopak. Dubnová bilance akcií této pojišťovny zní -7% a to bez významnějších korporátních či sektorových zpráv. Akcie VIG je ponejvíce pod vlivem neustále se měnící nálady na trzích, opakujících se nárůstů či poklesů rizikových prémií na trhu, a ačkoliv si myslíme, že VIG je na trhu fundamentálně podhodnocený, i nadále bude určujícím faktorem pro vývoj jeho akcií spíše tržní sentiment než fundament. Určitou podporou pro akcie VIG v květnu by mohla být dividenda, která bude dosahovat 1,1 EUR/akcii, což dává dividendový výnos 3,5%.

ČEZ


Jestliže byly akcie ČEZ v březnu „mrtvé“ (viz náš předchozí měsíční přehled), v dubnu již svůj směr znovu našly a bohužel (pro ty, co akcie ČEZ drží) to byl směr jižní – tedy pokles. Duben akcie ČEZ začínaly na 800 CZK, končily jej na 750 CZK a v poklesech pokračují i nyní, na začátku května. A důvod? Prakticky jediný a tím jsou neustále klesající ceny elektřiny na velkoobchodním trhu. Silová elektřina v pásmu baseload s dodáním 2013 klesla pod 50 EUR/MWh, což jsou nejnižší hodnoty od konce roku 2010 a o cca 6% nižší ceny, než za které ČEZ prodal elektřinu na letošní rok. Výsledky příští týden na tomto vývoji těžko něco změní, větší nadějí by mohla být červnová dividenda.

New World Resources


Ačkoliv akcie NWR v dubnu pomalu zastavily svůj březnový pád, zůstávají velmi nízko, v okolí 125 CZK za akcii. Fundamentálně se situace sice výrazně nezlepšila, ale přesto jde alespoň vidět světlo na konci tunelu – ceny koksovatelného uhlí by se mohly v 3Q2012 po dlouhé sérii poklesů konečně zase mírně zvýšit. Než se tak stane, NWR bude reportovat výsledky za 1Q a předběžná čísla o těžbě a prodejích uhlí dávají tušit, že NWR se zřejmě propadlo do ztráty nebo přinejlepším zůstalo někde kolem breaku. Výsledky tedy tím kýženým pozitivním katalyzátorem budou jen stěží a nezbývá než čekat na výše zmiňované oživení na trhu s koksovatelným uhlím.

4/5/2012

2


Telefónica CR

(analytik: Tomáš Menčík)

Telefónica CR zahájila obchodování na 390 Kč, aby na konci měsíce obchodovala za 380 Kč, tedy o 2,6% níže. Jedinou zprávou na tomto titulu bylo konání valné hromady, která schválila dividendu ve výši 40Kč. Ta se skládá z dividendy ze zisku ve výši 27 Kč (výplata v říjnu), 13Kč potom bude rozděleno snížením nominálním hodnoty akcie ze 100Kč na 87 Kč a její vyplacení proběhne pravděpodobně v listopadu. Firma tak potvrzuje svá slova o snižování vlastního kapitálu ve prospěch akcionářů. Podle našeho názoru je společnost schopna vyplácet dividendu ve výši 40Kč ještě několik let snižováním nerozděleného zisku, základního kapitálu či emisního ážia.

CME


Firma CME za duben posílila o 9,5%, když největší nárůst přišel až na konci měsíce před výsledky. Šéf CME Adrian Sarbu skončil v roli jednatele CET 21. Novými jednateli CET 21 se stali výkonný viceprezident CME Anthony Chhoy a generální ředitel TV Nova Jan Andruško. Sarbu i nadále zůstává prezident a generální ředitel CME. Personální změny jsou sice významné, ale pro budoucí vývoj firmy je považujeme za neutrální. Poslední dubnový den firma neočekávaně zveřejnila výsledky hospodaření za 1Q. Špatné výsledky zastínila dohoda s firmou Time Warner, která CME poskytne půjčku, čímž dojde k výraznému snížení zadlužení. Rizikem je ředění akcií na splacení této půjčky.

Pegas Nonwovens

(analytik: Jiří Šimara)

Dubnové obchodování s akciemi Pegas Nonwovens provázela velmi nízká volatilita. Po celé toto období se cena akcie pohybovala ve velmi úzkém koridoru od 418 CZK do 444 CZK navíc při velmi nízkém objemu. To by se ovšem mohlo změnit s blížícím se reportem výsledků, které jsou naplánovány na 24. května. Jedinou korporátní zprávou za duben je ukončení mandátu neexekutivního člena představenstva Neila Everitta, který už ani nebude usilovat o znovuzvolení a jeho místo zůstane prozatím neobsazeno.

Kit Digital


Předseda představenstva KIT Digital Tuzman v dubnu rezignoval na svou funkci, na kterou se přesunul v březnu z pozice generálního ředitele (CEO). Situace ve firmě tak zůstává velmi nepřehledná a při nízké likviditě je titul velmi volatilní. Odchod Tuzmana z firmy pravděpodobně souvisí s probíhajícím jednáním o prodeji firmy, s čímž Tuzman nesouhlasí. Ten prohlásil, že zůstane aktivní akcionář a poradce. Na začátku května firma předčasně oznámila velmi negativní předběžné výsledky za 1Q, na které titul reagoval 30% poklesem na americkém parketu. Nový CEO Barak Bar-Cohen při výsledcích prohlásil, že Tuzman zanechal ve firmě nepořádek.

Fortuna


Společnost na začátku dubna oznámila návrh dividendy z loňského zisku ve výši 0,23 EUR na akcii, což je v horním pásmu dividendové politiky, ve které se Fortuna zavazuje vyplácet 70-100% čistého zisku. Výši dividendy ale musí ještě posvětit valná hromada, která se uskuteční 25. května. Na ní se dohodne i rozhodný den pro její výplatu. V dubnu Fortuna představila i svou novu číselnou hru, která bude primárně zaměřena na odlákání sázejících Sportky. Do nové hry vkládá management velké naděje. Plánuje, že se z ní stane nová vlajková loď v číselných loteriích firmy. Samotná cena akcií se vyvíjela ve velmi úzkém pásmu od 93,8 CZK do 99,6 CZK

4/5/2012

3


Unipetrol


Unipetrol vydal 25. dubna výsledky za 1Q2012. Již o týden dříve firma zveřejnila předběžné provozní ukazatele a připravila trh na "mírnou ztrátu". Ta nakonec dosáhla 363 mil. Kč. Další z mála informací, která byla zveřejněna, je oznámení, že Unipetrol plánuje dosáhnout kladného EBIT v letošním roce. V reakci na špatné hospodaření firmy v posledních kvartálech firma plánuje v letošním roce snížit počet zaměstnanců. Výsledky hodnotíme jako mírně negativní, nicméně titul opět prokázal nesmírnou rezistenci na jakékoli nové informace. Cena akcie se i v den výsledků nedostala pod úroveň 170 Kč, kolem které osciluje již několik měsíců.

AAA Auto


V dubnu skupina zveřejnila své prodejní výsledky za první kvartál tohoto roku. S celkovými prodeji 12 175 ojetých vozů se jednalo o velmi dobré období, meziroční nárůst o 10,2%. Navíc březen se s 4 695 prodanými vozy stal nejlepším měsícem od srpna roku 2008. V dubnu byla také otevřena nová pobočka, a to v Liberci. S další pobočkou na území ČR se počítá v průběhu druhého čtvrtletí v Karlových Varech. Celkové hospodářské výsledky za první tři měsíce tohoto roku společnost zveřejní 30. května. Obchodování s akciemi společnosti proběhlo v tradičně úzkém rozpětí od 20 CZK do 18 CZK.

Philip Morris


Mateřská společnost Philip Morris International ve svých výsledcích za 4Q oznámila, že došlo k poklesu trhu v ČR o 2,9% a dodávky skupiny na tento trh se snížily o 6%. Tržní podíl skupiny se tak v Česku snížil o 1,4 p.b. na 43,6%. Nicméně mezikvartálně se tržní podíl zvýšil o 1,5 p.b. Philip Morris stále prohrává souboj v segmentu levnějších cigaret, u dražších značek jako je Marlboro se tržní podíl daří naopak zvyšovat. V dubnu společnost také vyplatila dividendu z loňského čistého zisku ve výši 920 CZK na akcii, což bylo o 340 CZK méně než v loňském roce, kdy byla formou dividendy vyplacena i část z nerozděleného zisku z minulých let.

Orco Property Group


Orco celý duben pokračovalo v sestupném trendu. Měsíc zahájilo na ceně 92 Kč a uzavřelo na 82 Kč, což znamená pokles o 11%. Během dubna bylo dvakrát zastaveno obchodování na vlastní žádost firmy. Ta to zdůvodnila probíhajícími jednáními o restrukturalizaci dluhu. Orco chce docílit snížení obrovského zadlužení, což bude mít ale svůj náklad. Tím je ředění akcií, jejichž počet se navýší z 17,05 miliónů kusů na 108,3 miliónů. Navíc ještě bude vydáno 75 mil. EUR konvertibilních dluhopisů, které mohou být směněny na akcie. Celá dohoda ještě podléhá schválení valných hromad Orco a Orco Germany.

4/5/2012

4


4/5/2012

5


Analytické oddělení: Marek Hatlapatka Jan Procházka Jiří Šimara Tomáš Menčík

Brno Praha Brno Brno

[email protected] [email protected] [email protected] [email protected]

Banky, energetika, zahr. trhy Energetika, letecká doprava Automobilky, ocelárny, spotřební zboží Farmacie, chemie, technologie, telekomy

Brno Praha

[email protected] [email protected]

Brno Praha


Brno Brno


Trading & Sales: Pavel Pikna Kamil Kricner

Portfolio management: Tomáš Machalický Jindřich Rovný Corporate finance: Tomáš Kunčický Jiří Běhal

Výhrada (disclaimer): Informace a investiční doporučení jsou vypracovány společností CYRRUS, a.s., obchodníkem s cennými papíry, se sídlem Brno, Veveří 111 ("společnost"). Společnost je členem Burzy cenných papírů Praha, a.s. a Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A. Společnost podléhá regulaci a dohledu České národní banky. Společnost čerpá informace z důvěryhodných zdrojů a vynaložila přiměřenou péči, aby informace nebyly nepravdivé či zavádějící, nicméně nikterak nezaručuje jejich správnost. Pokud jsou v investičním doporučení uvedeny informace, které se vztahují k budoucím událostem, jsou založeny na předpokladech a výpočtech společnosti nebo důvěryhodných zdrojů. Skutečnosti, které v budoucnu nastanou, se mohou od uvedených informací významně lišit. Informace mohou být zjednodušeny, neboť mají sloužit výhradně k vytvoření obecné a základní představy o dané otázce či tématu. Investiční doporučení představuje názor společnosti nebo osoby v něm uvedené ke dni zveřejnění a může být změněno bez předchozího upozornění. Interval budoucích změn investičního doporučení není možné předem stanovit. Investoři jsou povinni se o výhodnosti obchodů a investic do jakýchkoli finančních nástrojů rozhodovat samostatně, a to na základě náležitého zvážení ceny, případného rizika a vlastní právní, daňové a finanční situace. Pokud se v investičním doporučení hovoří o jakémkoliv výnosu, je vždy třeba vycházet ze zásady, že minulé výnosy nejsou zárukou výnosů budoucích, že jakákoliv investice v sobě zahrnuje riziko kolísání hodnoty a změny směnných kursů a že návratnost původně investovaných prostředků ani výše zisku není zaručena. Obsah dokumentu je chráněn dle autorského zákona, majitelem autorských práv je společnost. Společnost nenese odpovědnost za šíření nebo uveřejnění informací třetími osobami. Upozornění na možné zájmy a střetů zájmů (disclosure): Společnost nemá podíl větší než 5% na základním kapitálu žádného emitenta finančních nástrojů, jež jsou obchodovány na regulovaných trzích. Žádný emitent finančních nástrojů, jež jsou obchodovány na regulovaných trzích nemá podíl větší než 5% na základním kapitálu společnosti. Společnost nemá s žádným emitentem finančních nástrojů uzavřenu dohodu týkající se tvorby a šíření investičních doporučení. Emitenti finančních nástrojů kotovaných na regulovaných trzích nejsou společností seznamováni s investičními doporučeními před jejich vydáním. Odměna osob, které se podílejí na tvorbě investičních doporučení, je závislá zejména na kvalitě odvedené práce, dosažených výsledcích a celkového zisku společnosti. Osoby, které se podílejí na tvorbě investičních doporučení nejsou finančně ani jinak motivovány k vydání investičních doporučení konkrétního směru a stupně. Společnost uplatňuje v rámci organizace vnitřního provozu vnitřní předpisy, která brání vzniku střetu zájmů ve vztahu k investičním doporučením. Toho je dosahováno zejména důsledným dodržováním čínských zdí mezi jednotlivými organizačními útvary společnosti. Bližší informace o společnosti, službách a analytické zpravodajství je možno nalézt na http://www.cyrrus.cz.

BRNO Veveří 111 (Platinium) 616 00 Brno Tel.: +420 538 705 711

PRAHA Radlická 14, Anděl Park 150 00 Praha 5, Smíchov Tel.: +420 221 592 361

4/5/2012

6

Měsíc na akciových trzích:

Recommend Documents