Mìsíèní zpráva klientùm Razantní snížení úrokových sazeb a další slabá data z reálné ekonomiky Zmìna akcionáøské struktury u ECM Realitní trhy ruku v ruce s akciovými Chladné poèasí žene ceny obilovin vzhùru ATLANTIK Flexibilní dluhopisový fond - výnos 4,98 % za rok 2008
Leden 2009
Leden 2009 2
DLUHOPISY A AKCIE DLUHOPISY Výnos do splatnosti
USA
EU
ÈR
1 rok
0.8 -0.2 1.6 -0.4 2.2 -0.7 2.7 -0.8
1.8 -0.4 2.3 -0.3 3.0 -0.3 3.5 -0.2
3.4 -0.3 3.6 -0.5 4.2 -0.1 4.7 -0.2
mìsíèní zmìna 5 let mìsíèní zmìna 10 let
Snížení úrokových sazeb v ÈR oèekáváno
Zmìna akcionáøské struktury u ECM Index PX v prosinci lehce oslabil (-0,6 % m/m). Nejsilnìjší rùst zažily akcie CME (+32 %), které pøitáhly pozornost investorù po silném propadu v mìsíci øíjnu. Vedle toho CME oznámila, že vykoupí minoritní podíl v ukrajinské TV Kino a zaène prodávat reklamu bez prostøedníka na Ukrajinì. Také akcie Unipetrolu (+32 %) silnì posilovaly. ÈEZ(-1 %) byl vybrán jako strategický partner pro výstavbu nové jaderné elektrárny na Slovensku. Ratingová agentura S&P zvýšila Telefonice O2 CR (-2%) úvìrový rating na ”A-” kvùli zlepšené provozní výkonnosti a tvorbì cash flow. Valná hromada Erste Bank (-5 %) schválila navýšení kapitálu o 2,7 mld. EUR, které ji pomùže lépe se vypoøádat se souèasnými problémy na finanèních trzích. Spoleènosti Orco (-4 %) byl stažen rating ze strany Moody’s. ECM (-6 %) oznámila výsledek dobrovolné nabídky pøevzetí a privátního úpisu akcií, díky kterým se podíl hlavního akcionáøe navýšil z 30 % na 84 %.
mìsíèní zmìna
Vývoj klíèové úrokové sazby FED
4.5 4 3.5 3 2.5
ECB
CNB
X II.0 8
X .0 8
X I.0 8
IX .0 8
V II.0 8
V III.0 8
V .0 8
V I.0 8
IV .0 8
III.0 8
2 1.5 1 0.5 0 I.0 8
Fed razantnì snížil sazby V posledním mìsíci roku se trhy tìšily z bull market rally, a tak indexy posilovaly i pøes neustále slabá makrodata (napø. pokles maloobchodních tržeb, aktivita prùmyslu na 26letém minimu). Stimulem pro akciové trhy bylo také razantní snížení hlavní úrokové sazby. Novì zvolený prezident Barack Obama, pøedstavil plán vládních investic do infrastruktury, který by mìl pomoci vytvoøit 2 mil. nových pracovních míst. Souèasný prezident Bush podpoøil plán záchrany pro americké automobilky, který byl pùvodnì zamítnut v Senátu.
mìsíèní zmìna 30let/ 15let ÈR
X II.0 7
V tomto prostøedí se nadále dobøe daøilo státním dluhopisùm, zatímco sekundární trh podnikových dluhopisù zùstává nelikvidní. Index EUR státních dluhopisù EFFAS vzrostl o 1,1 % (za rok +9,3 %). Americké státní dluhopisy mìøeno indexem EFFAS posílily na cenách dokonce o 3,1 % (v roce 2008 pøidaly 14,5 %). Aktivita na domácím dluhopisovém trhu je nadále nízká, ceny ovšem v prosinci postupnì rostly. Èeská národní banka pøed Vánoci snížila základní úrokovou sazbu o 0,5 procentního bodu a hlasování èlenù bankovní rady signalizuje ochotu k dalšímu snižování. Index korunových dluhopisù EFFAS pøidal za mìsíc 2 % a rok uzavøel se ziskem 8,2 %.
II.0 8
Razantní snížení úrokových sazeb a další slabá data z reálné ekonomiky Centrální banky v prosinci dále agresivnì snižovaly úrokové sazby. Hospodáøská aktivita v evropském regionu vykazuje zpomalení, a proto se ECB snaží podpoøit ekonomický rùst dalším snížením z 3,25 % na 2,5 %. Americký Fed také snížil sazbu z 1 % na 0-0,25 %. Cílem je maximálnì uvolnit mìnovou politiku a stimulovat ochabující ekonomickou aktivitu. Ekonomické indikátory potvrzují probíhající recesi a signalizují velmi špatné první pololetí 2009. Výraznì zpomaluje zejména prùmyslová výroba, ménì je zatím postižena spotøebitelská poptávka. U makrodat v Evropì lze uvést dosažení historického minima u indexu IFO (obchodní sentiment).
Globální vývoj akciových sektorù Sektor Energie Materiály Prùmysl Ostatní spotø. Zboží denní spotø.
Zdravotnictví Finance IT Telekomunikace Služby
1 mìsíc
od poè. roku
-3.5% 5.5% 4.8% 5.7% 2.0% 7.3% 1.6% 2.8% 5.3% 4.3%
-39.4% -51.0% -44.2% -44.8% -24.9% -22.9% -55.6% -44.4% -35.6% -31.4%
Pramen: Bloomberg data k 31.12.2008
W W W . A T LA N T I K . C Z
KKCG FINANCE
Leden 2009 3
REALITY A KOMODITY Realitní trhy ruku v ruce s akciovými Realitní spoleènosti si v prosinci prošly podobným vývojem jako akciové spoleènosti. Korelace s akciemi je v tìchto dobách výraznì vyšší. I v celém loòském roce patøil k nejvíce postiženým trh komerèních nemovitostí, kde došlo k dalšímu poklesu cen i obsazenosti. Rezidenèní nemovitosti naopak trápí zvyšující se míra nesplacených hypoték.
Další vlna vybírání ziskù na komoditních trzích Všeobecná výprodejní vlna na komoditních trzích v prosinci skonèila. Na jedné stranì dál pokraèoval výprodej cyklických komodit, a to pøedevším energií na prvním místì s ropou a technické kovy. Obavy ze zpomalení globální ekonomiky srazily ceny v obou sektorech již na 4-5letá minima. Naopak zemìdìlské plodiny a drahé kovy si pøipsaly výrazné zisky. Za celý rok 2008 hlavní komoditní indexy zaznamenaly ztráty na úrovni 35-45 %, což je nejhorší výsledek v novodobé historii investic do komodit.
Realitní trhy (REITs)
Index
za mìsíc od poè. roku
-1.7% -48.6% 4.7% Americký trh (USD) FNERTR 16.4% -37.7% Roèní dividendový výnos 7.6% Japonský trh EPRA Japan 5.0% -51.8% Evropský trh
EPRA
Roèní dividendový výnos
Ropa nejlevnìjší za posledních 5 let Propad cen ropy pokraèoval ve stále vysokém tempu a jakákoliv hranice se ukázala být krátkodobou a nedostateènou oporou. Bìhem prosince cena poklesla o 28 % a dostala se až na úrovnì 5letého minima 32 dolarù za barel. Propad ropy nezastavil ani další výrazné snížení tìžby ze strany kartelu OPEC (o 2,2 mil barelù dennì). Od èervencových maxim ropa ztratila více jak 77 %.
Technické kovy stále hledají své dno Technické kovy na zaèátku prosince pokraèovaly v poklesu, ovšem druhá polovina mìsíce poprvé po pùl roce pøinesla náznaky stabilizace cen. I pøesto byly mìsíèní ztráty opìt dvojciferné. Mìï ztratila za mìsíc 20 %, hliník 16 %. Ceny kovù klesají velmi hluboko pod výrobní náklady a øada výrobcù odstavuje svoji produkci. Trh je ale více zamìøen na poptávku a stav zásob a vývoj nabídky dosud pøehlížel.
Drahé kovy druhý mìsíc v øadì s rùstem Drahé kovy navázaly na svùj listopadový vývoj a i na konci roku zaznamenaly další rùst. Zlato posílilo o 6,8 %, støíbro o 6,4 %. Pokles úrokových sazeb na historická minima pøi stále velké nejistotì a rizicích; to jsou asi hlavní faktory poptávky po drahých kovech. Navíc tyto vlivy doplnila i korekce dolaru na devizovém trhu a ceny drahých kovù se dostaly na nejvyšší úrovnì od poloviny øíjna. V pøípadì zlata to byl návrat na dosah úrovnì 900 dolarù za trojskou unci.
Chladné poèasí žene ceny obilovin vzhùru Výrazný nárùst cen zaznamenal sektor zemìdìlských plodin. Cena kukuøice (13 % m/m) reagovala na zprávy o oèekávaném poklesu osevní plochy na 4leté minimum pøi oèekávané silné poptávce. Pšenici (12 %) pomohlo chladné poèasí na americkém støedozápadì, které zvýšilo obavy o novou sklizeò. Obecnì zemìdìlským plodinám pomohlo èásteèné uklidnìní finanèních trhù a pøíznivé fundamenty - celkovì nízký stav zásob vzhledem ke spotøebì a minimální dopad ekonomického cyklu na poptávku.
Komoditní trhy
Komodity
Kurz/cena
Celý trh Ropa Brent Zemní plyn Zlato Støíbro
48.8 5.6 884.3 11.3
Zemìdìlské plodiny
za mìsíc
od poè. roku
-4.8% -8.7% -14.0% 8.2% 10.6% 7.8%
-33.5% -48.0% -24.2% 5.5% -24.3% -28.9%
Pramen: Bloomberg data k 31.12.2008
W W W . A T LA N T I K . C Z
KKCG FINANCE
Leden 2009 4
FONDY ATLANTIK ATLANTIK Flexibilní dluhopisový fond dosáhl srovnatelných ziskù s rizikovìjšími investicemi Zisk ve výši témìø 5 % pøinesl investorùm za první rok své existence Flexibilní dluhopisový fond ATLANTIKU. Aèkoliv jde o ryze konzervativní fond s nižším rizikem a tudíž i výnosem, dosáhl fond takového výnosu, který je srovnatelný s dynamiètìjšími investicemi.
Porfolio manažerovi se podaøilo pøekonat výnos bank „Výnosnost našeho fondu srovnáváme s maximální sazbou, kterou by zákazníci získali na termínových vkladech v bankách. Jsem rád, že výnos bank se nám daøilo v roce 2008 pøekonávat,“ øíká Martin Kujal, portfolio manažer Flexibilního dluhopisového fondu ATLANTIK a dodává: „Navíc každý výnos na termínových úètech bank je investorovi zdanìn 15 %. Investor našeho fondu, který v nìm drží prostøedky více jak 6 mìsícù, je od danì z pøíjmu osvobozen. Této výhody využívá drtivá vìtšina našich klientù.“
Výnosnost fondu k 2.1.2009 Výnosnost za období
1 mìsíc 3 mìsíce 6 mìsícù 1 rok Od založení
1,13% 2,13% 5,75% 4,98% 4,98%
Strategie fondu Pøíklad rùstu úrokových sazeb domácí dluhopisy
Investièní strategie fondu bìhem roku 2008 Portfoliomanažeøi ATLANTIKU vycházeli z vývoje na finanèních trzích, kdy situace nahrávala bezpeèným státním dluhopisùm. Naopak se nedaøilo podnikovým dluhopisùm, které držel fond v portfoliu na nízké úrovni. To byl také jeden z hlavních dùvodù, proè fond patøil mezi nejlepší dluhopisové fondy v ÈR. Fond v roce 2008 realizoval výnos pøedevším na korunových státních dluhopisech. Poté, co èeská koruna v prvním pololetí nadmìrnì posílila, pøesunul èást portfolia také do zahranièních dluhopisù a vydìlával na investicích v eurech, polském zlotém nebo maïarském forintu.
zahranièní dl uhopisy penìžní trh repo operace
Detaily fondu
Komu je fond urèen Fond investuje do instrumentù dluhopisového a penìžního trhu. Navíc vyhledává speciální pøíležitosti s cílem zajistit vyšší potenciál výnosu pøi mírném zvýšení rizika. S ohledem na aktuální vývoj na finanèních trzích a pøi oèekávaných zmìnách úrokových sazeb pøesouvá fond aktivnì prostøedky mezi dluhopisovými a penìžními trhy. Tento konzervativní fond je nejvhodnìjší pøedevším pro ty, kteøí chtìjí investovat na dobu delší než 2 roky, zároveò však díky otevøenosti fondu mohou své peníze kdykoliv bez poplatku vybrat zpìt. „Našimi klienty jsou napøíklad investoøi, kteøí se v horizontu 5 let chystají rekonstruovat byt. Z našich statistik také vyplývá, že muži se zajímají vìtšinou o rizikovìjší investice. Ti èastìji ukládají finance do našich dynamiètìjších fondù,“ øíká Martin Kujal.
Výnosnost fondu v porovnání s benchmarkem Výnosový benchmark (1M PRI BID*(1-0,15))
Kurs fondu
1.0300 1.0250 1.0200 1.0150 1.0100
Ing. Martin Kujal, CFA
Zahájení èinnosti: Mìna fondu:
4.1.2008 CZK
Ocenìní:
týdenní
Bloomberg ticker:
AAMFLEX CP
ISIN:
CZ0008472867
Hodnota pøi založení: 1 CZK Aktiva fondu:
208.21 mil. CZK
Nákup a prodej:
každý pracovní pátek
Min.investice:
10 000 CZK
Výnos. benchmark:
1mìs. PRIBID x (1-0,15*) *Sazba danì z pøíjmu fyz.osob
1.0050 1.0000 0.9950
Zdroj informací: ATLANTIK AM, údaje jsou k 2.1.2009
25.9.2008
11.9.2008
28.8.2008
14.8.2008
31.7.2008
3.7.2008
17.7.2008
5.6.2008
19.6.2008
8.5.2008
22.5.2008
24.4.2008
10.4.2008
27.3.2008
13.3.2008
28.2.2008
14.2.2008
31.1.2008
3.1.2008
17.1.2008
0.9900
W W W . A T LA N T I K . C Z
Manažer:
Pozn.: Investice do fondù v sobì zahrnuje riziko kolísání aktuální hodnoty investované èástky a výnosù z ní. V minulosti dosažené výnosy nejsou zárukou výnosù budoucích a není zaruèena návratnost investované èástky, proto by mìlo být investièní rozhodnutí uèinìno po dùkladném zvážení nebo s pomocí finanèního poradce.
KKCG FINANCE
Leden 2009 TRHY V ÈÍSLECH
5
Index/hodnota
1 mìsíc
MÌNY
CZK k USD CZK k EUR USD k EUR JPY k USD
DLUHOPISY
AKCIE
REALITY
KOMODITY
19.22 26.85 1.40
4.0% -5.5% -9.2%
-5.4% -1.1% 4.4%
-5.4% -1.1% 4.4%
8.5% 2.7% -5.3%
90.64
5.4%
23.3%
23.3%
9.1%
3.5% 1.1% 7.8% 2.0%
14.2% 9.3% -10.9% 8.2%
14.2% 9.3% -10.9% 8.2%
8.7% 3.5% 1.3% 3.4%
-38.5% -34.8% -43.2% -31.3% -42.1% -54.5%
-38.5% -34.8% -43.2% -31.3% -42.1% -54.5%
-10.2% -9.5% -13.2% -7.6% -18.1% -7.1%
USA Evropa Rozvíjející se trhy Èeská republika S&P 500
USA
od zaèátku 12 mìsícù 3 roky p.a. roku
Velká Británie Japonsko
FTSE 100
Rozvíjející se trhy
Morgan Stanley
0.8% 5.6% -3.7% 3.4% 4.1% 7.6%
FNERTR RPRA
16.4% -1.7%
-37.7% -48.6%
-37.7% -48.6%
-10.8% -19.4%
-8.7% -4.8%
-48.0% -33.4%
-48.0% -33.4%
-6.3% -0.6%
USA Evropa
Russell 2000 FTSE Eurotop 100
Amerika Evropa Ropa Komoditní index
Nikkei
Brent DeutscheBank
Použité zkratky
ECB Fed BOJ HDP CPI PPI BÚ
Evropská centrální banka Federal Reserve System Bank of Japan Hrubý domácí produkt Index spotøebitelských cen Index cen výrobcù Bìžný úèet
Pramen: Bloomberg data k 31.12.2008
KONTAKTY ATLANTIK Asset Management investièní spoleènost, a.s. Hilleho 6, 602 00 Brno, Èeská republika
BRNO -Tel: +420 545 423 436 Fax: +420 545 240 007
ATLANTIK finanèní trhy, a.s.
Vinohradská 230 100 00 Praha 10, Èeská republika
PRAHA - Tel: +420 225 010 263 Fax: +420 225 010 221
Na Vàšku 6 811 01 Bratislava - Staré Mesto, Slovenská republika
BRATISLAVA - Tel: +421 254 431 293 Fax: +421 254 414 620
Fax: +420 225 010 221
Zelená linka: 800 122 676 www.atlantik.cz
Email:
[email protected] www.atlantik.cz
Vinohradská 230 100 00 Praha 10, Èeská Republika Tel.: +420 225 010 222
W W W . A T LA N T I K . C Z
KKCG FINANCE
