MiFID Roundtable 2015
MiFID II: a piece of cake? Randy Pattiselanno, Reinier Schipper, Bastiaan Bloemink
19 maart 2015
Agenda 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7.
Introductie aanwezigen Structuur MiFID I en II Tijdlijnen en implementatie Wijzigingen in MiFID II t.o.v. MiFID I Voorlopige conclusies en vragen Pauze (ca. 17:00 uur) Uitdieping belangrijke onderwerpen door Randy Pattiselano a. b. c.
d.
Regels rond “product governance” Pré- contractuele en doorlopende informatieverplichtingen Aanvullende regels rond vermogensbeheer, beleggingsadvies en “execution only” dienstverlening Provisieverbod
8. Impact MiFID II 9. Stellingen en discussie 10. Borrel (ca 18:15 uur)
Introductie Randy Pattiselanno • ABN Amro Bank, legal manager Investment Services • Expert MiFiD
Reinier Schipper • •
Consultant Charco & Dique Expert MiFID, AIFMD, Wft, EU regelgeving
Bastiaan Bloemink • •
Consultant Charco & Dique MiFID, AIFMD, Wft, FinTech, vergunningen
Structuur MiFID I Level 1: • Richtlijn 2004/39 Level 2: • Uitvoeringsrichtlijn 2006/73 • Uitvoeringsverordening 2006/178 Level 3: • Richtsnoeren ESMA (o.a. inzake geautomatiseerde handel, beloningen, compliance functie)
Structuur MiFID II Level 1: • Richtlijn 2014/65 (“MiFID II”) à Implementatie in Wft •
Verordening 2014/600 (MiFIR) à Rechtstreekse werking
•
Level 1 Richtlijn MiFID I (2004/39) ingetrokken
Structuur MiFID II Level 2: • Teksten nog niet gepubliceerd •
Vorm en inhoud dus nog niet (volledig) duidelijk
•
Technisch advies ESMA van december 2014 is openbaar
•
Vorm level 2 met name als Uitvoeringsverordening?
•
Of overeenkomstig MiFID I een level 2 richtlijn en verordening?
Structuur MiFID II Level 3: • ESMA ontwikkelt ca. 38 technische standaarden •
Veelal ‘technische’ onderwerpen; zoals format post-trade TR
•
Technische standaarden van december 2015 tot maart 2016 geconsulteerd
•
Finalisering door ESMA tegen zomer 2015
•
Adoptie door EU begin 2016 verwacht
Tijdlijn MiFID II Level 1: • Teksten in juli 2014 gepubliceerd • MiFID II uiterlijk 2016 in nationale wetgeving; vanaf 3 jan 2017 • MiFIR eveneens per 3 januari 2017 in werking Level 2: • Technisch advies ESMA aan EC in december 2014 • Publicatie ‘delegated acts’ in januari 2016 • In werking: vermoedelijk ook per 3 januari 2017 Level 3: • Technische standaarden begin 2016 definitief
Implementatie in Wft Wft aan te passen aan wijzigingen op level 1: •
Beperkt aantal nieuwe eisen, bestaande eisen in MiFIR
Planning • Eind maart 2015 consultatie wetsvoorstel • Najaar 2015 naar RvS en 2e Kamer • Medio 2016 definitieve tekst Wft en AMvB’s aan te passen aan wijzigingen op level 2, planning • Ultimo 2016 definitieve tekst te verwachten • NB: nog geen definitieve level 2 teksten!
Gerelateerde nieuwe regelgeving Per 3 juli 2016 treedt nieuwe Verordening marktmisbruik (2014/596) in werking die Richtlijn marktmisbruik vervangt • Wft zal hierop aangepast worden Per 31 december 2016 treedt PRIPS Verordening (1296/2014) in werking • Essentieel-informatiedocument bij producten met beleggingscomponent (zoals structured products, bepaalde bankspaarproducten, beleggingsverzekeringen) die o.m. financiële bijsluiter vervangt
Wat staat er in MiFID II? Meer ondernemingen/activiteiten door MiFID geraakt: • (Her)invoering vergunningplicht eigen-positie handelaren indien aangesloten op beurs, handelend via ‘Direct Market Access’ of bij HFT activiteiten • Instrumenten die door bank/beleggingsondernemingen zelf worden uitgegeven vallen onder MiFID eisen • Handelaren in grondstofderivaten onder (financieel) toezicht gebracht
Wat staat er in MiFID II? Meer ondernemingen/activiteiten door MiFID geraakt (vervolg): • Meer handelsplatformen, m.n. OTF, onder vergunningplicht • Eisen voor centrale tegenpartijen • Datarapporteringsdiensten moeten over een vergunning gaan beschikken
Wat staat er in MiFID II? Uitbreiding / verscherping eisen beleggersbescherming: • Uitbreiding transparantie-eisen bij beleggingsadvies • Nadere eisen geschiktheidstoets bij execution-only • Aanscherping regels bij diensten aan prof-beleggers • Aanscherping eisen op gebied van vermogensscheiding (op Europees niveau)
Wat staat er in MiFID II? Uitbreiding / verscherping eisen beleggersbescherming (vervolg): • Nadere detaillering eisen op gebied van belangenconflicten • Specifieke eisen op gebied van productontwikkeling • Aanscherping inducement regels (op EU niveau) • Aanscherping best-execution bepalingen • Regels op het gebied van cross-selling
Wat staat er in MiFID II? Uitbreiding / verscherping diverse overige eisen: • Aanscherping beloningsregels (op EU niveau) • Uitbreiding eisen bij aanvraag verklaring van geen bezwaar • Uitbreiding bevoegdheden toezichthouders op bijkantoren • Aanscherping regels verbonden agenten
Wat staat er in MiFID II? Uitbreiding / verscherping diverse overige eisen (vervolg): • Formalisering regels voor geautomatiseerde handel • Synchronisatie tijdklokken • Uitbreiding post-trade transactierapportage
Voorlopige conclusies Conclusies: • MiFID II is voor groot deel herschikking ….. • ….. aangevuld door nadere detaillering / aanscherping bestaande eisen ….. • ….. die deels al onder CRD IV verscherpt waren of waarvoor Nederland reeds (scherpere) regels heeft gesteld …. • ….. en met slechts in beperkte mate nieuwe onderwerpen die bovendien veelal slechts beperkt deel van de markt raken
Pauze
Presentatie Randy Pattiselanno
Impact MiFID II
MiFID II treedt ‘pas’ begin 2017 in werking Op dit moment ‘slechts’ level 1 teksten definitief Nog veel onduidelijk c.q. nog niet zeker Is er voldoende zicht op de impact van MiFID II?
Impact MiFID II
In hoeverre zijn banken en beleggingsondernemingen nu reeds bezig met implementatie MiFID II? In welke mate (nog) wachten tot bijvoorbeeld: • Level 1 wijzigingswet gepubliceerd is? • Level 2 regelgeving definitief is?
Stellingen Stelling 1 Sinds de inwerkingtreding van MiFID I is de (financiële) wereld zodanig verandert dat MiFID II noodzakelijk is
Stellingen Stelling 2 MiFID II is zo’n omvangrijk wetgevingstraject dat je door de bomen het bos niet meer ziet
Stellingen Stelling 3 MiFID II biedt geen meerwaarde voor de bescherming van consumenten Vooral meer gegevens vastleggen, de cliënt wordt er niet beter van
Stellingen Stelling 4 De keuze van de EU om nieuwe regelgeving steeds meer via (rechtstreeks) werkende Verordeningen te regelen, miskent lokale kleuring van recht
Stellingen Stelling 5 MiFID II heeft een enorme potentiële impact op de bedrijfsvoering en strategie van banken en beleggingsondernemingen
