Samenvatting (oplegnotititie) van het rapport
Magnesiumcluster-ontwikkeling Noord Nederland door: Deloitte & Touche Consulting Group
1
vorig menu
1. Inleiding De Noordelijke Ontwikkelingmaatschappij N.V. NOM (en daarbinnen de Antheus Magnesium projectgroep) onderzoekt de mogelijkheden van productie van magnesium-metaal in het Metal Park Delfzijl en zoekt industriële partners voor de bouw en het bedrijf van de magnesiumfabriek en de verdere verwerkingsstappen. Samen vormt dit het magnesiumcluster Uitgangspunt is de productie van magnesium-metaal in Delfzijl. Via electrolyse kan het geproduceerd worden uit magnesiumchloride dat door Nedmag nu al gewonnen wordt in Veendam. De productiecapaciteit van de mijn kan relatief eenvoudig worden uitgebreid. Verder is in Delfzijl voldoende electrische en thermische energie beschikbaar en zijn er mogelijkheden van synergie met Aldel. Er is gekeken naar transportmogelijkheden per rail, over water en over de weg. Gelet op de voorziene ontwikkeling van de magnesiummarkt en economy of scale is uitgegaan van een capaciteit van primaire magnesiumproductie ca. 80.000 t/a. Daarbij wordt 240.000 t/a chloor geproduceerd. De meest voor de hand liggende bestemming daarvoor is binding met ethyleen (100.000 t/a) tot ethyleendichloride (EDC). Overwogen is deze hoeveelheid ethyleen aan te voeren per pijpleiding. Deze leiding zal overcapaciteit hebben en ruimte bieden voor afnemers t.b.v. productie van ethyleenderivaten. Deloitte & Touche Consulting Group werd uitgenodigd een rekenmodel te ontwikkelen waarmee de rentabiliteit van delen van een magnesium-industriecluster en van het totaal van die delen, kan worden bepaald als functie van een aantal inputvariabelen. Met dat model is vervolgens een analyse uitgevoerd en zijn gevoeligheden voor variaties in de inputs bepaald. De informatie die nodig was voor het samenstellen van het model en voor de eerste grove doorrekening werd verzameld door ‘veldonderzoek’: openbare martktinformatie, jaarverslagen en rapporten die onder auspiciën van de Antheus Magnesium projectgroep reeds verschenen waren. Verder werd een aantal leden van de Antheus Magnesium klankbordgroep (o.a. Akzo Nobel, Hoogovens, Nedmag) geï nterviewd. Tenslotte zijn ingenieursbureaus in binnen en buitenland en potentiële toeleveranciers telefonisch geï nterviewd. Behalve de ontwikkeling van het rekenmodel heeft Deloitte en Touche op grond van verzamelde informatie marktanalyses uitgevoerd voor magnesium en EDC. De eindrapportage van Deloitte en Touche bevat het rekenprogramma en een toelichting, plus eerste doorrekening, in de vorm van een sheetpresentatie. Om de resultaten van de studie ook toegankelijk te maken voor niet direct betrokkenen worden in deze samenvatting de achtergronden van de studie geschetst en de resultaten van de marktanalyses en de doorrekening toegelicht. 2. Marktanalyse Magnesium Toepassing Op basis van gegevens over de handel in primair magnesium tussen regio’s kan gesteld worden dat de mondiale vraag groeit. Lag die begin jaren ’80 rond de 200.000 t/a; eind jaren ’90 is hij gegroeid tot meer dan 300.000 t/a. Terwijl gebruik in aluminiumlegeringen nog steeds het grootste deel van de vraag vertegenwoordigt, is ‘die casting’ de toepassing waarin de belangrijkste groei plaatsvindt. Groeicijfers hier liggen tussen 20 en 30%; 75-80% van magnesium ‘die casting’ heeft de automobielindustrie als afnemer. Groeicijfers voor legering liggen rond enkele procenten. Een derde toepassing van Mg-metaal is ontzaveling bij de ijzer- en staalproductie. 2
Met het gebruik van magnesium streeft de automobielindustrie naar verkleining van het gewicht van voertuigen. Daarmee wordt beoogd een belangrijke vermindering van het brandstofgebruik te bewerkstelligen. Door bronnen als Japan Light Metals Association en Deloitte Consulting wordt 40 kg/voertuig genoemd als mogelijke toekomstige toepassing van magnesium. Bij een productie van 47 miljoen automobielen wereldwijd per jaar zou de vraag vanuit deze branche in principe 1.880.000 t/a kunnen bedragen. Magnesium heeft een metaalstructuur waarmee het niet gemakkelijk koud vervormd kan worden waardoor een aantal belangrijke productiebewerkingen in de praktisch onmogelijk is. De groei wordt dan ook verwacht in toepassing van gegoten en geextrudeerde onderdelen. Ook in die toepassing is aluminium de belangrijkste concurrent. Een cruciale factor bij de penetratie van magnesium in de automobielmarkt is dan ook de prijsverhouding met aluminium. Uit diverse bronnen zijn daarover gegevens opgetekend. Doorgaans ligt de verhouding (op gewichtsbasis) ruim boven de waarde van 2, bij tijden zelfs boven 3, terwijl voor verdringing van aluminium, zij tussen 1 en 2 zou moeten liggen. Wereldvraag en opgestelde capaciteit in 2005 Diverse bronnen, met name primair magnesiumproducenten, verwachten dat de vraag tegen 2005 zal groeien tot ca 495.000 t/a. Waarschijnlijk wordt echter het aanbod ook fors uitgebreid. Reeds geplande capaciteitsvergrotingen van bestaande plants zal het aanbod doen toenemen van ruim 400.000 tot ca. 500.000 t/a. Er zijn echter ook nieuwe initiatieven. Een beoordeling door ‘industry experts’ levert een zeer wel mogelijke toename met 200.000 t/a tot ca.700.000 t/a. Tenslotte kan een ‘worst case scenario’ worden geschetst waarin de volledige realisatie van alle initiatieven zorgt voor een gezamenlijk opgestelde capaciteit van ruim 1 mln. t/a. Verwacht wordt dat de overcapaciteit in 2005 vooral zal liggen in Azië en Oost Europa, terwijl in Noord Amerika en vooral in Europa de vraag groter zal zijn dan het ‘regionale’ aanbod. Prijsontwikkeling De lange termijn trend voor magnesium-marktprijzen heeft de afgelopen 25 jaar een gestaag dalende tendens laten zien. De ‘onderkant van de markt wordt bepaald door ‘low cost’ producenten in China en de Oekraine. De geproduceerde volumina uit deze regio’s variëren sterk: door hun lage toetredingsbarrieres voeren deze producenten hun volume op in tijden van hogere prijzen en dumpen hun product op de Westerse markt, waardoor tegenkracht wordt geboden aan tendensen naar hoge prijzen. De Europese Commissie heeft anti-dumping maatregelen ingesteld op aanbod van deze zijde. Voor Chinees magnesium komt dit neer op een minimumprijs van US$ 1,45/lb (=US$ 3200/t). Uit verschillende bronnen wordt voor de toekomst een waarschijnlijke range van nominale prijzen verwacht van 1,03 tot 1,45 $/lb (= 2270 – 3200 $/t). In het licht van de onzekerheid hoe in de toekomst de vraag zich zal verhouden tot de beschikbare productiecapaciteit lijken voor de productie van magnesium contracten met afnamegaranties noodzakelijk. 3. Marktanalyse EDC Van de wereldwijd geproduceerde chloor vindt ca. 36% zijn weg naar etyleendichloride. De overige 64% naar een breed pakket van andere producten. Grootschalige afzet, zoals gepaard gaat met magnesiumproductie op commerciële schaal moet gezocht worden in EDC. Andere producten kunnen marginale bijdragen leveren. 3
Van het geproduceerde EDC komt 98% via vinylchloride-monomeer (VCM) terecht in polyvinylchloride (PVC). Doorgaans is deze productieketen volledig geï ntegreerd. De vraag naar PVC op de wereldmarkt ligt iets boven 5 mln. t/a en kent een kleine, nauwelijks significante, groei van 0,3% per jaar. De vraag naar PVC heeft de afgelopen 15 jaar een sterk cyclisch, met de conjunctuur fluctuerend karakter laten zien. Daardoor fluctueerden ook de prijzen sterk met een standaarddeviatie van ca 30% rond een gemiddelde van ca. 220 $/t. De EDC/VMC/PVC productieketen wordt gekenmerkt door mondiale overcapaciteit. Doordat investeringen relatief gering zijn is de capaciteit veelal gedimensioneerd op pieken in de vraag. Tijdens laagconjunctuur zal dan ook de bezettingsgraad onder 100% liggen. In 1998 was al sprake van mondiale overcapaciteit, met name in Noord Amerika maar in zekere mate ook in Europa. Door nieuw aanbod in Azië zal in de toekomst de overcapaciteit groter worden. Voor de Europese markt geldt dat de vraag nauwelijks groeit. 4. Modelontwikkeling en gebruikte variabelen De structuur van het ontwikkelde rekenmodel omvat de volgende vijf eenheden:
Winning van het magnesiumzout (brine) Brinetransport per pijpleiding van Veendam naar Delfzijl Productie van magnesium metaal Transport van ethyleen vanaf de ARG-(Aethylenrohrleitungsgesellschaft) leiding Productie van ethyleendichloride
Aan de hand van de ingebrachte inputvariabelen bepaalt het model van elk van deze eenheden een jaarlijkse winst/verliesrekening en balans en wordt een cashflowanalyse uitgevoerd. Deze resulteert in IRR en NPV. Aan de hand van de door Deloitte en Touche gehanteerde uitgangspunten zijn de volgende variabelen gekozen, respectievelijk waarden bepaald:
Winning van het magnesiumzout (brine). Bij afwezigheid van gegevens van Nedmag zijn de kosten van MgCl2 geschat op $ 15,- per ton. Productie van 80.000 t/a Mg maakt transport van 960.000 t/a brine (MgCl2-oplossing) nodig. Pijpleidingtransport daarvan van Veendam naar Delfzijl kost tussen 0,5 en 2 $/t. Met betrekking tot de magnesium-opbrengstprijs is beargumenteerd dat die tussen 1,03 en 1,45 $/t zal liggen. Als ‘best estimate’ is 1,30 $/t gebruikt. Naar schatting zal de investering in een magnesiumproductiefaciliteit liggen tussen 645 en 1160 mln $. Ook hier is een ‘best estimate’ gehanteerd: 765 mln. $. Van de operationele kosten zijn energie en personeel de belangrijkste. Aan electriciteit zal tussen 16 en 18 MWh/t gemoeid zijn; aan gas ca 1300 m3/t. Eenheidsprijzen zijn: 0,02-0,035 $/kWh resp. 0,08-0,09 $/ m3. Het benodigde personeel telt 80-100 aan staf en 350-380 aan bedieningspersoneel. Kosten zijn $55.000-60.000, resp. $ 45.000-50.000 per persoon per jaar. Verder zijn er nog kosten van overige grond- en hulpstoffen en overige kosten. De belangrijkste daarvan, die van onderhoud, zijn geschat op 2 a 2,5% van de kapitaalsinvestering. 4
Productie van 80.000 t/a Mg levert 240.000 t/a chloor. Voor omzetting naar EDC is 96.000 t/a ethyleen nodig. Transport daarvan (verondersteld vanuit Gelsenkirchen) door een 8” pijpleiding kost circa 80 $/t. Overigens is transport per rail goedkoper: ca. 50 $/t. Voor de opbrengstprijs van EDC is een range van 122 tot 288 $/t aangehouden met een ‘best estimate’ van 203 $/t. De investering voor een plant voor 340.000 t/a is geschat op ca. 36 mln. $. Ook hier zijn kosten geschat voor overige grond- en hulpstoffen, personeel en variabele kosten. Van deze laatste zijn de kosten die gepaard gaan met transport van EDC naar een externe verdere verwerker (tot PVC) de belangrijkste. Cruciaal in de waardering van het project is de veronderstelde opbrengst van chloor. Deze is in de voorbeeldstudie op nul gesteld. Voor de voorbeeldberekening is een financiële structuur verondersteld met een 25/25/50 verhouding tussen subsidies/eigen-/vreemd vermogen. Het rentepercentage voor vreemd vermogen is gesteld op 6%
5. Uitkomsten voorbeeldberekening Berekeningen zijn gemaakt voor de vijf eenheden op zich en voor het gehele cluster. De gekozen waarden voor de inputvariabelen worden in het rapport weergegeven. Met het model kunnen variaties in de gebruikte waarden worden aangebracht. Uitgaande van de gekozen waarden komt Deloitte en Touche globaal tot de volgende uitkomsten:
Brine winning en transport: het is niet bekend welke investeringen Nedmag zal moeten maken. Er is daarom geen inzicht in de hoogte van de free cashflow en NPV. Middels de hoogte van de transferprijs wordt de IRR constant gehouden op de rentevoet voor vreemd vermogen: 6%. De productie van 80.000 t/a magnesium-metaal levert met de gestelde uitgangspunten (waaronder een chloorwaarde van nul) een IRR op van 11%. De ethyleenleiding (diameter 8”) zal zeer sterk onderbezet zijn bij transport van 96.000 t/a ethyleen. De analyse laat elk jaar een negatieve cashflow zien, waardoor de IRR ook negatief is. Er is berekend dat de ethyleen-doorzet ongeveer de dubbele moet zijn, voordat de pijpleiding concurrerend met railtransport bedreven kan worden. Bij de gehanteerde uitgangspunten heeft EDC-productie alle jaren een negatieve cashflow. De IRR is negatief. Deze uitkomst is vanzelfsprekend sterk afhankelijk van de EDC- en de ethyleenprijs en in mindere mate van de schaal waarop de productie plaatsvindt. Indien aan chloor een negatieve verrekenwaarde gegeven wordt kan de IRR verbeterd worden. Die van magnesiumproductie daalt dan vanzelfsprekend. De samengestelde IRR voor het gezamenlijke cluster van vijf eenheden zal bij de gehanteerde uitgangspunten 8% bedragen.
Groningen, november 1999 N.V. NOM, Antheus Magnesium projectgroep Ir. J.W.M. van Rijnsoever
5
