Advisory Services Corporate Finance – M&A
M&A in Hungary – Light at the end of the tunnel? Fúziók és felvásárlások (M&A) Magyarországon – Fény az alagút végén?
Áttekintés a magyar vállalatfelvásárlási (M&A) piacról 2010 első félévében A magyar M&A piac a tranzakciók számát illetően egyértelmű javulást mutatott 2010 első félévében (H1’10). 45 tranzakció zárult le (1. ábra), szemben 2009 első félévének (H1’09) csupán 29 megvalósult tranzakciójával.
2010 első félévében a „kisebb” M&A tranzakciós piaci szegmens jelentős javulást mutatott 2009-hez képest. 2009. első félévében csak 10 kisebb üzlet született, míg 2010. első félévében már 26 tranzakció jött létre (2. ábra). A „nagyobb” tranzakciók számának növekedésére úgy tűnik, még várnunk kell.
1. ábra – A tranzakciók száma 2. ábra – A tranzakciók száma méret szerint
50 39
45
42 37
40
„Nagyobb” tranzakciók 30
29
25
30
20
20
26 21 18
26 20
19
17
16
15 10 1 0
„Kisebb” tranzakciók
19
10
10
0
5 H1'08
H2'08
H1'09
H2'09
H1'10 H1'10
Forrás: Internet Securities Dealwatch, Mergermarket, PwC elemzés
0 H1'08
H2'08
H1'09
H2'09
H1'10
Forrás: Internet Securities Dealwatch, Mergermarket, PwC elemzés
2010 első félévében a tranzakciók száma meghaladta mind a 2008-as, mind a 2009-es szintet. Összehasonlítva a 2009-es adatokkal, a tranzakciók számában bekövetkezett növekedés jelentős. Az előbb elmondott pozitív tényekhez azonban két fontos megjegyzés mindenképp teendő: • Az első, hogy a vizsgált két év tendenciáit tekintve egyértelmű, hogy habár a tranzakciók számának növekedése a megelőző időszakokhoz képest valóban jelentős 2010. első félévében, a megelőző időszakok felvásárlási tevékenysége annyira alacsony, hogy a javuló teljesítmény mindenképp óvatosságra int a növekedés megítélésének tekintetében. • Második megjegyzésünk, hogy 2010. első félévének viszonylag intenzívebb tranzakciós tevékenysége főként a „kisebb”1 volumenű üzletekhez köthető (2. ábra). A „nagyobb” tranzakciók száma lényegesen nem változott 2010. első félévében a megelőző időszakokhoz képest. Ebből a szempontból tehát 2010 a maga 19-es tranzakció számával nem hozott változást a megelőző időszakokhoz képest; a tranzakciók növekedését szinte teljes egészében a „kisebb” méretű tranzakciók indukálták.
1
2
Ami a befektetői oldal általános struktúráját illeti, a következő megfigyeléseket tehetjük: • Fontos és pozitív hír, hogy a felvásárlások piacára még 2009. második felében „visszatértek” a pénzügyi befektetők és visszatérésük immár stabilizálódni látszik. A pénzügyi befektetők vevői aktivitása 2009. első félévében érte el mélypontját (mindössze 2 tranzakcióval; lásd 3. ábra), ehhez képest a következő félév áttörést jelentett a 7 tranzakcióval. A pénzügyi befektetők örvendetesen megújult aktivitása 2010 első félévében folytatódott, habár még mindig nem haladta meg lényegesen a 2009-es mélypontot megelőző időszakok szintjét. • A vevői oldalt ezzel együtt 2010 első félévében – csakúgy, mint a megelőző években – egyértelműen a szakmai befektetők dominálták. A szakmai befektetők 39 tranzakciót zártak 2010 első felében, szemben a pénzügyi befektetők mindössze 6 megvalósított tranzakciójával. A felvásárlási piac megnövekedett dinamikája tehát inkább a szakmai befektetők erősödő tevékenységének tudható be.
Ezen elemzésünkben „nagyobb” tranzakcióként azokat az üzleteket definiáltuk, ahol a célvállalatot legalább 2 milliárd Ft-ra (körülbelül 7 millió EUR) értékelték, vagy az éves árbevétel meghaladja a 2 milliárd Ft-ot, vagy az eszközök könyv szerinti értéke legalább 2 milliárd Ft. Minden egyéb esetben a tranzakciót „kisebbként” definiáltuk.
Overview of the Hungarian M&A market in the first half of 2010 The Hungarian M&A market showed a clear improvement in terms of the number of deals closed in the first half of 2010. 45 deals contemplated in H1 2010, whereas only 29 deals closed in H1 2009 (please refer to Chart 1).
In H1 2010, the “smaller” M&A deals segment improved considerably compared to 2009, increasing from 10 smaller deals in H1 2009 to 26 deals closed in H1 2010 (please refer to Chart 2). We are still expecting the increase of “larger” transactions in the coming periods.
Chart 1 – Number of M&A Transactions
50 39
45
42
Chart 2 – Number of transactions by size
„Larger” deals
37
40
30
29 30
25
20
20
10 1 0
15
26 21 18
26 20
19
17
16
19
10
10
0 H1'08
H2'08
H1'09
H2'09
H1'10 H1'10
Source: Internet Securities Dealwatch, Mergermarket, PwC analysis
5 0 H1'08
In the first half of 2010, the number of deals exceeded the levels seen in either 2008 or 2009. Compared to 2009, this increase in the number of deals is significant. Two additional comments on the above mentioned facts are necessary: • Firstly, although the trend in the number of transactions in H1 2010 is definitely an increase over the last two years, the level of M&A activities in the previous period was so low that the rising number in H1 2010 needs to be treated carefully and prudently to avoid overoptimistic appreciation. • Secondly, the relatively intense activity in the M&A sector in H1 2010 was attributable to the “smaller”1 transactions, as depicted in Chart 2. The number of “larger” deals has remained relatively stable over the last two years. From this perspective, the 19 “larger” transactions in H1 2010 did not result in significant changes compared to previous periods in the past years. The growth in the number of transactions obviously stemmed from the “smaller” transactions.
1
„Smaller” deals
H2'08
H1'09
H2'09
H1'10
Source: Internet Securities Dealwatch, Mergermarket, PwC analysis
In terms of general structure of the investors, we have the following comments: • It is important and positive news that the financial investors had returned already in H2 2009 and their return seems have stabilized. Their activity levels reached the lowest level in H1 2009 (totaling only two transactions, as seen in Chart 3), and right after that, in the second half of 2009, the financial investors outperformed their earlier activities with seven transactions. This welcome trend continued in H1 2010, although that level has still not reached the record it achieved prior to 2009’s lowest level. • Regarding buyers, similar to previous years, strategic investors dominated the M&A market in H1 2010 as well. They closed 39 transactions compared to 6 contemplated ones by financial buyers in the first part of 2010. The accelerated dynamic of the M&A market was mainly thanks to the strengthening activity of the strategic investors.
For the purposes of this analysis, the “larger” transactions are defined as deals in which target companies are valued at HUF 2 billion (approximately EUR 7 million) or more, or in which targets have annual sales of at least HUF 2 billion, or their book value of assets is at least HUF 2 billion. In all other cases, the transactions are defined as “smaller” ones.
3
3. ábra – Tranzakciók száma a befektetők típusa szerint: pénzügyi ill. stratégiai
Pénzügyi
50 40
6
Stratégiai 6
4 2
30
A célvállalatok iparági megoszlását illetően észrevételeink a következők: 1. táblázat – M&A tranzakciók a célvállalat iparága szerint
7
2008
2009
H1 2010
Szórakoztató- és médiaipar
13
15
11
Telekommunikáció
5
4
8
Pénzügyi szolgáltatások
9
3
5
Élelmiszer feldolgozóipar
3
4
4
A befektetői oldal egy másik aspektusát vizsgálva szintén érdekes megfigyeléseket tehetünk:
Egyéb feldolgozóipar
9
9
4
IT
6
5
3
• Míg 2008-ban a hazai és külföldi befektetők arányát illetően inkább a külföldi befektetők felé billent a mérleg nyelve, 2009. első félévétől kezdve az arány eltolódott a hazai befektetők felé és ez a folyamat folytatódni látszik mind 2009. második félévében, mind 2010. első félévében. Az utóbbi egy év növekedésének döntő többségét tehát egyértelműen a hazai befektetők megnövekedett felvásárlási tevékenysége adta (4. ábra).
Nagykereskedelem
7
0
3
Közlekedés, szállítmányozás
2
2
2
Műszaki szolgáltatások
3
0
2
Energia
7
7
1
Egészségügy
5
3
1
Kiskereskedelem
3
8
0
Építőipar
4
1
0
• Ezzel együtt pozitív tényként értékelendő, hogy 2010. első félévében a külföldiek által végrehajtott tranzakciók száma is örvendetesen növekedett a megelőző időszakokhoz képest és ezzel tevékenységük (18 tranzakció) ismét megközelíti a 2009 első félévének mélypontját megelőző időszak szintjét.
Egyéb
5
5
1
Összesen
81
66
45
20
33
38 27
10
30
39
0 H1'08
H2'08
H1'09
H2'09
H1'10
Forrás: Internet Securities Dealwatch, Mergermarket, PwC elemzés
Fentiek egyik valószínű magyarázata a régió és ezen belül Magyarország megnövekedett országkockázati besorolása a vizsgált időszakokban. Úgy tűnik, a külföldiek fenntartásai 2010. első félévében valamelyest oldódtak; a következő hónapokban ennek a folytatódását reméljük. Mivel azonban, mint láttuk, a dinamikát továbbra is a hazai befektetők tevékenysége adja, úgy tűnik, a hazai befektetők is egyre aktívabban élnek az akvizíció, mint növekedési eszköz lehetőségének kihasználásával. 4. ábra – Tranzakciók száma a befektetők típusa szerint: belföldi vs. külföldi
Belföldi
50
Külföldi
40 30
20
18
20 10
27 18
19
24 11
9
H1'09
H2'09
0 H1'08
28
H2'08
Forrás: Internet Securities Dealwatch, Mergermarket, PwC elemzés
4
18 H1'10
Iparág
Forrás: Internet Securities Dealwatch, Mergermarket, PwC elemzés
• A legtöbb tranzakció a szórakoztató- és médiaiparban ment végbe. Ebben a szektorban a felvásárlási tevékenység – a nemzetközi trendekkel egybevágóan – még a gazdasági válság hatására sem mutatta jelét a visszaesésnek. Az utóbbi időszak legnagyobb tranzakciói a szórakoztató- és média szektorban az Infocenter.hu, a Médiabefektetési Zrt. és az IKO Média Holding Zrt. voltak. A 2010. első félévében létrejött tranzakciók száma jelentősen meghaladja azt a számot, amit a 2008-as és 2009-es évek időarányosan produkáltak. Amennyiben 2010 második félévében hasonló ütemben növekszik a megkötött üzletek száma, mint 2010 első félévében, akkor a szórakoztató- és média szektorban végbemenő tranzakciók száma 2010-ben meghaladhatja a 2009-ben elért szintet. • Kiemelkedően jó teljesítményt mutatott a telekommunikációs szektor is. Ebben az iparágban a 2010 első félévében kötött üzletek száma jóval magasabb a 2009 teljes évi tranzakciószámnál, ami jól tükrözi az iparágban végbemenő konszolidációs folyamatot.
Chart 3 – The number of transactions by investor type: financial vs. strategic
Financial
50 40
6
In terms of the industry focus of the target companies, we note the followings:
Strategic 6
4 2
30
Table 1 – M&A transactions by industry of the target company
7
2008
2009
H1 2010
Entertainment & media
13
15
11
Telecom
5
4
8
Financial services
9
3
5
Food processing
3
4
4
Examining the other investors’ characteristics, we can also make some interesting observations:
Manufacturing
9
9
4
IT
6
5
3
• While in 2008, the ratio between domestic and foreign investors was weighted toward foreign investors, in contrast, in 2009 and in H1 2010 as well, domestic investors started to dominate the Hungarian M&A market. Thus, the growth of the M&A transactions of the past 12 month have come from the increased activity level of the local/ domestic buyers. (See Chart 4)
Distributors
7
0
3
Transportation
2
2
2
Engineering services
3
0
2
Energy
7
7
1
Healthcare
5
3
1
Retail
3
8
0
Construction
4
1
0
Others
5
5
1
Total
81
66
45
20
33
38 27
30
H1'09
H2'09
10
39
0 H1'08
H2'08
H1'10
Source: Internet Securities Dealwatch, Mergermarket, PwC analysis
• Moreover, the M&A activities of foreign investors also expanded in H1 2010 compared to previous years (18 deals in H1 2010 vs. 11 transactions in H1 2009) and their activities reached almost the same level as seen in same period before 2009 lowest point. (See Chart 4) One of the reasons behind the pattern seen in 2009 and 2010 could be the increased country (and region) risk rating assigned to Hungary (and the Central and Eastern European region) by international investors. It seems that the foreigners’ caveats have somewhat softened in H1 2010, and we do hope this trend continues in the next few months. As domestic investors are dictating the dynamic of the M&A market, they are tending to more actively turn to acquisitions as an expansion tool for rapid growth. Chart 4 – The number of transactions by investor type: financial vs. strategic
Domestic
50
Foreign
Industry
Source: Internet Securities Dealwatch, Mergermarket, PwC analysis
• Entertainment & media sector experienced the highest number of deals. Even in the conditions of the economic crisis, the M&A activity in this sector did not show signs of abating. The larger deals in the entertainment & media sector, which have come about recently are the ones involving Infocenter.hu Médiabefektetési Zrt. and IKO Média Holding Zrt. The number of transaction closed in H1 2010 significantly exceeds the level seen in the same period in 2008 and 2009. If the deal flow continues at the same rate in H2’10 as in H1 2010, then the number of transactions in the entertainment & media sector in 2010 will surpass the level achieved in 2009.
40 30
20
18
20 10
27 18
19
24 11
9
H1'09
H2'09
0 H1'08
28
H2'08
18 H1'10
Source: Internet Securities Dealwatch, Mergermarket, PwC analysis
5
2010 első félévében a három legnagyobb bejelentett tranzakció az Invitel International, az Interware Internet Szolgáltató és az Antenna Digital, az Antenna Hungária lakossági fizető TV üzletága volt. Mindez jól illeszkedik a 2009-es évben megindított nagy tranzakciók sorozatába, ahol a GTS-Datanet műholdas adatátviteli üzletága, a HTCC és az Externet célvállalatként szerepelt. • Az 1. táblázat alapján megállapítható, hogy a megelőző évhez képest 2010-ben fokozott felvásárlási tevékenység mutatkozik a pénzügyi szolgáltatásokkal, nagykereskedelemmel és a műszaki szolgáltatásokkal foglalkozó vállalkozások iránt. Ezekben a szektorokban a 2010. első félévében kötött tranzakciók száma sorra meghaladta a 2009. egésze során kötött tranzakciók számát. • A tranzakciók számát illetően viszonylag „jó” teljesítményt mutatott az élelmiszer feldolgozóipar és a közlekedési/szállítmányozási szektor is. – Az élelmiszer feldolgozó iparban a tranzakciók számának növekedésén túl örvendetes esemény az is, hogy a 2010. első félévében bejelentett négy tranzakcióból három a nagyobb2 tranzakciók közé sorolható. További tranzakciók várhatók ebben a szektorban az elkövetkezendő 12 hónap során is (húsfeldolgozó, kenyér- és malomipari cégekkel a célvállalatok között). – A közlekedési/szállítmányozási szektor 2010 első félévében szintén viszonylag jól teljesített, habár itt nagy meglepetések nem történtek. Az egyetlen nagyobb tranzakció a MASPED-Railog Vasúti Szállítmányozási Kft. és a MASPEDSchenker Légi és Tengeri Szállítmányozási Kft. 50%-os tulajdonrészeinnek értékesítése volt, mely a DB Mobility Logistics AG tulajdonába került. Információink szerint, befektetői érdeklődés mutatkozik az iparág vállalatai iránt Közép- és Kelet- Európában, beleértve Magyarországot is. Potenciális célpontok lehetnek például a Volán vállalatok (bizonyos körülmények között), illetve különféle teherszállító és szállítmányozó cégek.
2
• Nem történt lényegi elmozdulás 2009-hez képest sem az egyéb feldolgozó iparban, sem az IT szektorban. – Az egyéb feldolgozóipari szektorban 2010. első félévében bejelentett üzletkötések száma megfelel a 2008-ban, illetve 2009-ben elért időarányos szintnek. – Az IT szektor üzletkötéseinek száma 2010. első félévében hasonló volt a 2008-as illetve 2009-es időarányos teljesítményeihez. Információink szerint továbbra is mutatkozik befektetői érdeklődés ezen szektorban magyar vállalkozások iránt. • Kifejezetten rosszul teljesített 2010. első félévében az energia, egészségügy és kiskereskedelmi szektor, ahol a végrehajtott tranzakciók száma alatta maradt a korábbi évek időarányos szintjeinek. Az egészségügyi szektor rossz teljesítményére az állami hátterű szereplők dominanciája adja a magyarázatot. Az energia iparban a szabályozási környezetben újonnan felmerült bizonytalansági tényezők hátráltatták az egyébként tapasztalataink szerint ugrásra készen álló piaci szereplőket. Véleményünk szerint az elkövetkezendő 12 hónapban az M&A tevékenység megélénkülése várható ezen iparágakban. • Az építőipar – a nemzetközi trendekkel összhangban – nem állt talpra a tranzakciós folyamatok tekintetében 2010. első félévében. Ez részben a magyar építőipar nehéz helyzetével és kilátásaival magyarázható. Sajnálatos módon, itt továbbra sem érzékeltünk semmilyen pozitív irányú változást.
A Debreceni Csoport Húsipari Kft. felvásárolta a Kaiser Food Élelmiszeripari Kft-t, a Ceres Sütőipari Zrt.-t az Agrofert Holding vette meg, míg a Naturland Magyarország Termelő és Kereskedelmi Kft. az NV Vagyonkezelő tulajdonába került.
6
• The telecom sector also performed extremely well. The number of telecom deals in H1 2010 is considerably higher compared to the full year 2009, which reflects the on-going consolidation in the sector. Considering the larger deals in H1 2010, three telecom transactions were announced involving Invitel International, Interware Internet Szolgaltató and Antenna Digital, the residential pay TV business of Antenna Hungária. These transactions continue the industry trend started in 2009, when three major players were involved in M&A deals such as GTS-Datanet focusing on the satellite data transmission businesses, HTCC and Externet. • Based on the data presented in the table above, in 2010 there appears to be an increased interest in financial services, distributors and engineering services companies compared to the year prior. In all of these sectors, the number of deals in H1 2010 exceeded the level seen for the whole year in 2009. • In terms of number of transactions, there was a relatively good activity level in the food processing, and transportation/distribution sectors. – In the food processing sector, beyond the increasing number of transactions, three out of four deals announced in H1 2010 were “larger”2 deals . Further deals are to be expected in this sector in the next 12 months (meat processing, bakery and milling companies being among the targets).
• There were no significant changes in terms of deals in the manufacturing and IT sectors in H1 2010 compared to 2009: – The number of deals in the manufacturing sector announced in H1 2010 is comparable to the levels seen in 2008 and 2009. – The H1 2010 deal flow in the IT sector was similar to both 2008 and 2009. According to our information, there is serious investor interest in the Hungarian companies in this sector. • The energy, healthcare and retail sectors performed badly in H1 2010, as the number of transactions was below the levels shown in past similar periods. The dominance of the state-owned companies can partly explain the minimum M&A activity level in the healthcare sector. In the energy sector, the new and uncertain elements emerging in the regulations set back the activity level despite the overall eagerness of bigger market players. We anticipate a higher level of M&A activity in these industries in the next 12 months. • The deal-flow did not recover in the construction sector in H1 2010. This – at least partly – reflects the difficult outlook faced by the Hungarian construction industry.
– The first half of 2010 did not bring any big surprises when it comes to the transportation / distribution industry. The only larger deal being the acquisition of 50% interest in MASPEDRailog Vasúti Szállítmányozási Kft. and MASPED-Schenker Légi és Tengeri Szállítmányozási Kft. by DB Mobility Logistics AG. According to our information. there may be further investor interest in companies in this industry in Central and Eastern Europe, including Hungary. An example of potential targets could be the Volán companies (under certain circumstances) and various trucking and carrier companies.
2
Debreceni Csoport Húsipari Kft. was acquired by Kaiser Food Élelmiszeripari Kft; Ceres Sütőipari Zrt. was acquired by Agrofert Holding; Naturland Magyarország Termelő és Kereskedelmi Kft. was acquired by NV Vagyonkezelő.
7
M&A piaci kitekintés a következő 12 hónapra
A PricewaterhouseCoopers M&A tanácsadói tevékenysége
Véleményünk szerint 2010-ben a magyar M&A piac jelentős mértékben élénkült 2009-hez képest, ám a nagyobb tranzakciók lényeges növekedésének elmaradása és a rendkívül alacsony összehasonlítási bázis továbbra is óvatosságra int. Pozitív jel a pénzügyi befektetők és a külföldi befektetők érzékelhető visszatérése a felvásárlások piacára. Véleményünk szerint a tranzakciók számának tekintetében az elkövetkezendő 12 hónapban is további fellendülésre számíthatunk, amennyiben a közeljövőre vonatkozó, érezhetően javuló nemzetközi és hazai piaci – politikai, gazdasági és pénzügyi – várakozások nem fordulnak meg. Hozzá kell azonban tenni, hogy az említett piaci optimizmus továbbra is meglehetősen törékeny.
• A PricewaterhouseCoopers (PwC) a világ egyik vezető corporate finance tanácsadó cége, az utóbbi tíz évben az 500 millió USD alatti értékű sikeresen lezárt M&A tranzakciók számát illetően (2.908 db) a világon a második helyen áll.3
Várakozásaink szerint a befektetők a potenciális tranzakciók szempontjából továbbra is célpontnak tekintik a következő szektorokat: • • • • • • • •
Szórakoztató- és médiaipar; IT; Telekommunikáció; Energia; Pénzügyi szolgáltatások; Közlekedés/szállítmányozás Egészségügy; Kiskereskedelem.
Az üzletek nagyságát illetően, várakozásaink szerint a magyar piacon a „nagyobb” tranzakciók száma nem fog változni jelentős mértékben 2010 első félévéhez képest, míg a „kisebb” tranzakciók számának növekedésére nagy lehetőség van a következő 12 hónap során.
3 4
Thomson Reuters, 2010. január 8. Thomson Reuters, 2010. január 8.
8
• Európában a PricewaterhouseCoopers a második az utóbbi tíz évben a sikeresen lezárt 500 millió USD alatti értékű M&A tranzakciók számát tekintve (1.780 db).4 • 2010-ben elnyerte az Acquisition Monthly „az év tanácsadója” címét a felső-közép méretű tranzakciók kategóriájában. Az M&A tanácsadói üzletágat a PricewaterhouseCoopers Magyarországon is stratégiai területként kezeli, és elkötelezetten törekszik piaci részesedésének növekedésére a vállalkozások, befektetési alapok és egyéb piaci szereplők részére nyújtott minőségi szolgáltatások széles spektrumával. Tranzakciós tanácsadóink iparági specialistáink bevonásával hatékonyan támogatják ügyfeleinket a felvásárlási, cégértékesítési, fúziós, tőkebevonási és a kapcsolódó finanszírozási tranzakciós folyamatok teljes folyamatán át az ügyfelek részére legkedvezőbb tranzakció kialakítása érdekében.
M&A market outlook for the next 12 months
The Mergers & Acquisitions activity of PricewaterhouseCoopers
In our view, the Hungarian M&A market improved considerably in 2010 compared to 2009, but the stillmoderate growth level of large transactions and the low level of the comparative base make us more conservative. The return of foreign and financial investors sends a positive signal to the market participants. We certainly expect further “acceleration” of the deal-flow in the next twelve months, as long as the short-term international and domestic – on the up grade – expectations do not deteriorate. But it must be kept in mind that the referred to market optimism is fairly fragile.
• PricewaterhouseCoopers (PwC) is one of the leading global corporate finance advisory firms, and ranked as the number two player globally in terms of the number of M&A deals (2,908 deals) in the last 10 years from January 2000 to December 2009 in the deals valued under USD 500 million.3
We anticipate that in terms of deal-making, investors will continue to focus on the following sectors: • • • • • • • •
Entertainment & media IT Telecom Energy Financial services Transportation / Logistics Healthcare Retail
In terms of deal size, our expectation in relation to Hungary is that the number of “larger” deals will not change considerably compared to H1 2010, whereas there is a strong potential for an increase in the number of “smaller” deals in the next 12 months.
3 4
• In Europe, PricewaterhouseCoopers is ranked as the number two player in terms of the number of M&A deals (1,780 deals) in the last 10 years from January 2000 to December 2009 in the deals valued under USD 500 million.4
• PwC Corporate Finance was named Upper MidMarket Adviser of the Year 2010, by Acquisitions Monthly. This was a new award to recognize their exceptional market strengths in M&A advisory. PricewaterhouseCoopers M&A Corporate Finance in Hungary is also a strategically focused area and heavily committed to increasing its market share in the Hungarian M&A market by rendering quality services to its clients. PricewaterhouseCoopers professionals advise corporations and private equity firms on acquisitions, divestitures, joint ventures, initial public offerings and other capital market transactions. PwC’s practices consist of dedicated, experienced deal professionals and industry specialists providing comprehensive services across the deal continuum. With the in-depth transaction experience gained from serving our corporate and private equity clients globally, PwC can help clients do the right deals, negotiate with power and control, and capture greater value from transactions.
Thomson Reuters, January 08. 2010. Thomson Reuters, January 08. 2010.
9
Metodológia Elemzésünk nyilvánosan elérhető információkon alapul (források: Internet Securities Dealwatch és Mergermarket). Ezen elemzésünkben „nagyobb” tranzakcióként azokat az üzleteket definiáltuk, ahol a célvállalatot legalább 2 milliárd Ft-ra (körülbelül 7 millió EUR) értékelték, vagy az éves árbevétel meghaladja a 2 milliárd Ft-ot, vagy az eszközök könyv szerinti értéke legalább 2 milliárd Ft. Minden egyéb esetben a tranzakciót „kisebbként” definiáltuk. Tranzakciótípusok, amelyek nem szerepelnek elemzésünkben: • Többségi üzletrész megszerzése utáni további érdekeltség megszerzése az adott vállalatban (csak az egyszeri, eredeti tranzakciók szerepelnek az elemzésben); • 50 százaléknál kisebb, kisebbségi részesedések megszerzése; • Ingatlan tranzakciók; • Engedélyek megszerzése; • Felszámolás alatt álló vállalatok vagyonának megszerzése.
10
Methodology Our analysis is based on the publicly available information (sources: Internet Securities Dealwatch and Mergermarket). For the purposes of this analysis “larger” transactions are defined as deals in which target companies are valued at HUF 2 billion (approximately EUR 7 million) or higher or in which targets have annual sales of at least HUF 2 billion or their book value of assets is at least HUF 2 billion. In all other cases the transactions are defined as “smaller”. Transactions excluded from our analysis: • Acquisitions of additional interest in companies following the acquisitions of majority shareholding (i.e., only original acquisitions were counted); • Acquisitions of minority stakes below 50%; • Real estate transactions; • Acquisitions of licenses; and • Acquisitions of assets of companies in liquidation.
11
Key contacts David Wake Partner Tel.: +36 1 461 9514 E-mail:
[email protected] Miklós Fekete Partner Tel.: +36 1 461 9242 E-mail:
[email protected] Ervin Apáthy Director Tel.: +36 1 461 9279 E-mail:
[email protected] George Surguladze Manager Tel.: +36 1 461 9127 E-mail:
[email protected]
www.pwc.com/hu PricewaterhouseCoopers provides industry-focused assurance, tax and advisory services to build public trust and enhance value for our clients and their stakeholders. More than 163,000 people in 151 countries across our network share their thinking, experience and solutions to develop fresh perspectives and practical advice. © 2010 PricewaterhouseCoopers Kft. All rights reserved. “PricewaterhouseCoopers” refers to the Hungarian firm of PricewaterhouseCoopers Kft. or, as the context requires, the network of member firms of PricewaterhouseCoopers International Limited, each of which is a separate and independent legal entity.
