Lingkungan Investasi (Investmen Environment) CONTOH KASUS (Bodie, Kane, & Marcus (2006)) Halaman 36. No.2 Lanni Products merupakan perusahaan pengembangan perangkat lunak komputer baru. Saat ini perusahaan memiliki peralatan komputer senilai $30.000 dan memiliki kas sebesar $20.000 yang merupakan kontribusi pemilik perusahaan. Untuk tiap transaksi berikut, tentukan aset riil dan/ keuangan yang dapat diperdagangkan. Apakah terdapat aset keuangan yang diciptakan atau dihilangkan pada transaksi tersebut: 1. Lanni memperoleh pinjaman dari Bank. Lanni mendapatkan kas sebesar $50.000 dan menandatangani perjanjian untuk mengembalikan pinjaman tersebut dalam 3 tahun. 2. Lanni menggunakan keseluruhan kas yakni sebesar $70.000 untuk membiayai pengembangan peranti lunak perencanaan keyangan terbaru. 3. Lanni menjual produk peranti lunak ke Microsoft, yang akan memasarkan ke masyarakat dengan merek Microsoft. Lanni menerima pembayaran dalam bentuk 1.500 lembar saham Microsoft. 4. Lanni menjual saham dengan harga $80 per lembar, dan menggunakan sebagian dana yang diperoleh untuk melunasi pinjamannya.
A. Instrumen Keuangan Pertanyaan dan Soal No. 3 Halaman 331 (Ross, Westerfield dan Jordan 2009) Harga Obligasi. Borderline Co. menerbitkan obligasi 11 tahun satu tahun yang lalu dengan tingkat kupon sebesar 8,6 persen. Obligasi tersebut melakukan pembayaran setengah tahunan. Jika YTM obligasi-obligasi itu adalah 7,4 persen, berapakah harga obligasi tersebut saat ini? Pertanyaan dan Soal No. 23 Hal. 334 (Ross, Westerfield dan Jordan 2009) Menggunakan Laporan Obligasi Seandainya laporan obligasi berikut ini untuk IOU Corporation terbit di halaman keuangan surat kabar hari ini. Diasumsikan obligasi memiliki nilai nominal sebesar $1.000 dan tanggal sekarang adalah 15 April 2005. Berapakah imbal hasil sampai jatuh tempo obligasi? Berapakah imbal hasilnya saat ini? Berapakah imbal hasil sampai jatuh tempo jika dibandingkan dengan emisi obligasi pemerintah AS? Perusahaan (Ticker)
Kupon
IOU (IOU)
7,375
Jatuh Tempo
Harga Terakhir
Imbal Hasil Terakhir
Spread EST
UST
Vol EST (000)
15 Apr 2015
76,9355
???
468
10
1.827
Soal. No. 4 Hal 80 (Bodie, Zvi; Kane, Alex; Marcus, Alan J. 2006) Cara membaca Laporan Obligasi pada Media Massa Cetak Kembali ke Figur 2.3 Hal. 50 dan lihat lagi surat utang negara yang jatuh tempo pada bulan Mei 2008. Kuotasi Harga Jual (Prediksi harga jual)
Rate 5.625
Pertumbuhan tingkat Bid dan Asked
Maturity MO/YR May 08n
BID
ASKED
112:04
112:05
CHG 1
ASK YLD 3.14
Harga Beli/ Harga Permintaan Pemegang Obligasi
a. b. c.
Berapa yang akan Anda bayarkan untuk membeli satu dari surat-surat utang tersebut? Berapa tingkat bunga kupon? Berapa tingkat imbal hasil kini (current yield) dari surat tersebut?
Soal. No. 7 Hal 58 (Bodie, Kane dan Marcus 2011) Cara membaca Laporan Obligasi pada Media Massa Cetak Perhatikan kembali Gambar 2.3 pada obligasi negara yang jatuh tempo pada Februari 2039. a. b. c.
Berapa yang akan Anda bayar untuk membeli surat utang ini? Berapa tingkat bunga kupon? Berapa imbal hasil kini (current yield) dari surat utang tersebut? U.S. Government Bonds and Notes Maturity Jun 30 Jul 31 Jul 31 Aug 15 Aug 31 Aug 31 Sep 30 Sep 30 Oct 31 Nov 15 Nov 30 8May 15 Feb 15 May 15 Feb 15 May 15 Aug 15
11 11 11 11 11 11 11 11 11 11 11 37 38 38 39 39 39
Coupon
BID
ASKED
CHG
5.125 1.000 4.875 5.000 1.000 4.625 1.000 4.500 4.625 1.750 4.500 5.000 4.375 4.500 3.500 4.250 4.500
107:11 100:09 107:05 107:18 100:06 106:29 100:03 106:28 107:11 101:16 107:08 111:00 100:24 102:29 86:11 98:26 103:02
107:11 100:10 107:06 107:19 100:06 106:30 100:03 106:29 107:12 101:17 107:12 111:05 100:28 103:00 86:14 98:29 103:03
-2 -2 -3 -3 -1 -3 -2 -2 -2 -2 -3 -21 -21 -20 -18 -20 -22
ASK YLD 0.7792 0.8303 0.8186 0.8118 0.9008 0.8796 0.9555 0.9365 0.9739 1.0122 1.0235 4.3049 4.3208 4.3161 4.3197 4.3156 4.3143
Pertanyaan dan Soal No. 31 Halaman 336 (Ross, Westerfield dan Jordan 2009) Menilai Karakteristik Penebusan Kembali Kita lihat harga-harga dari tiga emisi obligasi Pemerintah AS berikut ini pada tanggal 24 Februari 2005: Coupon Maturity BID ASKED CHG ASK Rate Mo/YR Semua yang ada pada 6,500 11nMei 106:10 106:12 -13 5,28 tabel ini adalah dalam 8,250 11 Mei 103:14 103:16 -3 5,24 bentuk persentase. 12,000 11 Mei 134:25 134:31 -15 5,32 Obligasi di baris tengah akan dapat ditebus kembali pada bulan Februari 2006. Berapakah nilai dari karakteristik penebusan kembali? (Petunjuk: Adakah cara untuk menggabungkan dua emisi yang tidak dapat ditebus kembali untuk menciptakan satu emisi yang memiliki kupon yang sama dengan obligasi yang dapat ditebus kembali?) Soal. No. 8 Hal 80 (Bodie, Zvi; Kane, Alex; Marcus, Alan J. 2006) Harga Jual Obligasi Pemerintah Anggap investor dapat memperoleh imbal hasil 2% dalam 6 bulan atas surat pemerintah dengan jatuh tempo 6 bulan lagi. Berapakah harga jual sekuritas pemerintah yang jatuh tempo 6 bulan?
Soal. No. 8 Hal 58 (Bodie, Kane dan Marcus 2011) Harga Jual Obligasi Pemerintah Misalnya investor dapat menerima imbal hasil 2% setiap 6 bulan atas surat utang negara yang akan jatuh tempo 6 bulan. Menurut Anda berapa harga jual surat utang negera yang jatuh tempo 6 bulan tersebut?
1.
Obligasi Pemerintah Daerah/Negara Bagian
Soal No. 2 Hal. 80 (Bodie, Zvi; Kane, Alex; Marcus, Alan J. 2006) Menghitung Imbal Hasil Kena Pajak Sebuah obligasi pemerintah daerah memiliki kupon 6% dan diperdagangkan pada nilai nominal. Bagi pembayar pajak dengan tarif 34%, obligasi ini akan memberikan imbal hasil kena pajak setara dengan: Soal CFA No. 2 Hal. 59 (Bodie, Kane dan Marcus 2011) Menghitung Imbal Hasil Kena Pajak Selembar obligasi negara bagian (municipal bonds) berkupon 6¾% diperdagangkan pada nilai nominalnya. Berapa imbal hasil kena pajak ekuivalen bagi pembayar pajak sebesar 34% atas pajak federal dan negara bagian? Soal No. 13 Hal.81 (Bodie, Zvi; Kane, Alex; Marcus, Alan J. 2006) Obligasi pemerintah daerah jangka pendek kini menawarkan tingkat imbal hasil 4%, sedangkan obligasi kena pajak membayar 5% yang mana yang memberikan Anda imbal hasil setelah pajak yang lebih tinggi jika tarif pajak Anda: a. Nol b. 10% c. 20% d. 30% Soal No. 15 Hal.81 (Bodie, Zvi; Kane, Alex; Marcus, Alan J. 2006) Tingkat kupon dari obligasi bebas pajak adalah 5,6%, dan tingkat bunga obligasi kena pajak adalah 8%. Kedua obligasi tersebut dijual pada harga nominal. Tarif pajak di mana posisi investor menjadi netral atas kedua obligasi tersebut adalah: a. 30% b. 39,6% c. 41,7% d. 42,9%
2.
Sekuritas hipotek terusan (pass-through) merupakan kelompok hipotek yang dijual dalam satu paket. Pemilik sekuritas pass-through menerima pembayaran pokok dan bunga yang dilakukan oleh peminjam. Pihak penerima hipoteklah yang memberikan jasa, meneruskan pembayaran kepada pembeli hipotek. Badan fedral dapat menjamin pembayaran bunga dan pokok atas hipotek yang dikumpulkan dalam sekuritas pass-through. Adapun mekanisme terbentuknya sekuritas hipotek terusan dapat dilihat sebagai berikut:
Sumber : (Bodie, Kane dan Marcus 2011) Hal. 18 Soal Latihan BAB I (Menengah) (Bodie, Kane dan Marcus 2011) No. 6 Hal.26 Misalkan harga rumah diseluruh dunia meningkat dua kali. a. Apakah masyarakat menjadi lebih kaya karena perubahan tersebut? b. Apakah pemilik rumah menjadi lebih kaya? c. Dapatkah Anda menggabungkan jawaban (a) dan (b)? Apakah ada pihak yang menjadi lebih buruk akibat perubahan tersebut?
3.
Saham biasa
Soal No 9 Hal 80 (Bodie, Zvi; Kane, Alex; Marcus, Alan J. 2006) Membaca Nilai List Saham Pada Laporan Media Cetak Kembali ke Figur 2.9 Hal.62 dan perhatikan daftar untuk General Mills. 52-Week YLD YTD VOL NET Stock (SYM) Close % CHG CHG HI LO DIV % PE 100s 1,2 51,10 37,38 GenMills GIS 1,10 2,3 30 11457 47,50 -0,15 a. b. c. d.
Berapa harga penutupan kemarin? Berapa lembar saham yang bisa diperoleh dengan $5.000? Berapa pendapatan dividen tahunan atas saham tersebut? Berapa seharusnya laba per saham?
4.
Saham preferen
Soal Latihan Menengah (Bodie, Kane dan Marcus 2011) No 8 Hal 58 Hitunglah imbal hasil setelah pajak dari perusahaan yang membeli selembar saham preferen pada harga $50, menjualnya diakhir tahun pada harga $50, dan menerima $5 dividen akhir tahun. (Perusahaan bertarif pajak 30%). Soal No 8 Hal 80 (Bodie, Zvi; Kane, Alex; Marcus, Alan J. 2006) Hitung imbal hasil setelah pajak dari perusahaan yang membeli saham preferen pada $40, menjualnya diakhir tahun pada harga $40, dan menerima $4 dividen akhir tahun. (Perusahaan bertarif pajak 30%).
5. Indeks pasar saham Soal No 10 Hal 81 (Bodie, Zvi; Kane, Alex; Marcus, Alan J. 2006) Perhatikan tiga saham yang ada pada tabel berikut. Pt merupakan harga pada saat t dan Qt menunjukkan jumlah lembar beredar pada saat t. Saham C dipecah dua untuk satu pada akhir periode (periode 1). Indeks Periode 1 Indeks Periode 2 P0 Q0 P1 Q 1 P2 Q 2 A 90 100 95 100 95 100 B 50 200 45 200 45 200 C 100 200 110 200 55 400 a. Hitung tingkat imbal hasil dari indeks tertimbang menurut harga dari ketiga saham pada awal periode (t = 0 sampai t = 1).
b. c.
Berapa seharusnya pembagi pada indeks tertimbang menurut harga untuk tahun kedua (Periode 1)? Hitung tingkat imbal hasil dari periode kedua (t = 1 sampai t = 2).
Soal No 11 Hal 81 (Bodie, Zvi; Kane, Alex; Marcus, Alan J. 2006) Dengan menggunakan data pada soal No.10, hitung tingkat imbal hasil periode pertama dengan indeks sebagai berikut untuk ketiga saham: a. Indeks nilai pasar tertimbang b. Indeks tertimbang sama.
6. Opsi beli / Opsi jual Soal No 16 Hal 81 (Bodie, Zvi; Kane, Alex; Marcus, Alan J. 2006) dan Soal No 16 Hal 58 (Bodie, Kane dan Marcus 2011) Sekuritas mana yang seharusnya dijual pada harga lebih tinggi? a. b. c.
Obligasi pemerintah 10 tahun dengan tingkat kupon 9% dibandingkan obligasi pemerintah 10 tahun dengan tingkat kupon 10% Opsi beli 3 bulan dengan harga penyerahan $40 dibandingkan opsi beli untuk saham yang sama dengan harga penyerahan $35. Opsi jual atas saham yang dijual pada $50, atau opsi jual untuk saham yang lain yang dijual $60 (semua fitur yang relevan untuk saham dan opsi tersebut diasumsikan sama).
Soal Latihan (Menegah) No 18 Hal 58 (Bodie, Kane dan Marcus 2011) Perhatikan Gambar 2.9 pada Opsi Intel. Misalkan Anda membeli Opsi Beli (Call Option) dengan harga eksekusi $21. a. Misalkan harga saham pada bulan November adalah $21.85. Apkah Anda akan mengeksekusi Opsi? Bagaimana kondisi laba dari posisi Anda? b. Bagaimana jika Anda telah membeli opsi beli November dengan harga eksekusi $22? c. Bagaimana jika Anda telah membeli opsi jual November dengan harga $22?
Opsi / Strike (Harga Eksekusi) Intel 21.00 (INTC) 22.00
Tanggal Jatuh tempo
Kuotasi Daftar Opsi - CALL (Opsi Beli)Tawaran VOL Terakhir Terbuka
- PUT (Opsi Jual) Tawaran VOL Terakhir terbuka
Nov 2009
23848
0.64
25003
6407
0.94
3967
Nov 2009
25995
0.30
27373
959
1.63
762
Soal No 18 Hal 82 (Bodie, Zvi; Kane, Alex; Marcus, Alan J. 2006) Kembali ke figur 2.11 dan lihat pada opsi Best Buy hal 74. Anggaplah bahwa Anda membeli opsi beli yang jatuh tempo di Januari dengan harga penyerahan $22,50. LISTED OPTIONS QUOTATIONS Opsi Beli - CALL - PUT Option / Strike EXP Harga VOL LAST VOL LAST Saham BestBuy 20 Jan 3 4,40 1175 0,15 Opsi Jual 23,86 22,50 Jan 97 1,85 911 0,55 sekarang 23,86 25 Jan 1786 0,60 927 1,50
a. b. c.
Anggaplah bahwa harga saham di Januari adalah $24,50. Akankah Anda menggunakan opsi beli Anda? Berapa keuntungan dan tingkat hasil dari posisi Anda? Apakah Anda akan membeli opsi beli Januari jika harga penyerahan $25? [Revisi: Bagaimana jika Anda membeli opsi beli dengan harga penyerahan $25] Apakah Anda akan membeli opsi jual Januari jika harga penyerahan $22,50? [Revisi: Bagaimana jika Anda membeli opsi jual dengan harga penyerahan $22,50]
Soal Latihan Menengah No 20 Hal 59 (Bodie, Kane dan Marcus 2011) Opsi beli (Call Option) maupun opsi jual (Put Option) atas saham Boeing saat ini diperdagangkan, dimana keduanya mempunyai harga eksekusi $50 dan kedaluarsa dalam 6 bulan. Bagaimana laba bagi investor yang membeli opsi beli sebesar $4 pada skenario harga saham untuk masa 6 bulan berikut ini? Bagaimana laba dari setiap skenario bagi investor yang membeli opsi jual seharga $6? a. $40 b. $45 c. $50 d. $55 e. $60
7.
Kontrak berjangka
Soal Latihan (Menengah) No.17 Hal.58 (Bodie, Kane dan Marcus 2011) Perhatikan daftar kontrak berjangka atas jagung pada Gambar 2.10. a.
Misalkan Anda membeli selembar kontrak untuk penyerahan bulan Mei. Jika kontrak ditutup pada bulan Mei pada level 3,875 berapa keuntungan Anda? b. Berapa banyak kontrak jatuh tempo Mei yang beredar? Bulan Teakhir Perubahan Pembukaan Tertinggi Terendah Volume Tawaran Terbuka Mei 2010 392’4 -1‘0 393’0 397’2 389’6 728 40116
Soal No 17 Hal 82 (Bodie, Zvi; Kane, Alex; Marcus, Alan J. 2006) Lihatlah daftar Futures untuk indeks Russell 2000 di Figur 2.12. Hal 75. Index Futures Lifetime Open Open High Low Settle Chg Int High Low Russell 2000 (ME)-$500 x index Mar 392,00 392,50 388,50 392,25 0,75 529,50 326,85 25,391 Est vol 2,106; vol Thu 3,212; open int 25,391, +87 Idx prl: Hi 392,58; Lo 389,75; Close 390.31, -2,27. a. b.
Anggaplah bahwa Anda membeli satu kontrak untuk penyerahan Maret. Jika kontrak tersebut ditutup di Maret pada tingkat 430, berapa keuntungan Anda? Berapa banyak kontrak yang jatuh tempo di Maret yang beredar?
B. Bagaimana Sekuritas Diperdagangkan Soal IPO No 1 Hal 131 (Bodie, Zvi; Kane, Alex; Marcus, Alan J. 2006) FBN, Inc., baru saja menjual 100,000
saham di penawaran perdana. Komisi penjamin emisi adalah $70,000. Harga penawaran per saham adalah $50, tetapi langsung naik menjadi $53 sesaat setelah saham diterbitkan. a. Berapakah tebakan terbaik Anda terhadap biaya penerbitan saham FBN, Inc? b. Apakah seluruh biaya penjamin emisi (underwriters) adalah sumber keuntungan bagi penjamin emisi? 1. Perdagangan saham di bursa dilakukan oleh spesialis. 2. Pasar over-the-counter (OTC) bukanlah bursa formal tetapi merupakan jaringan informal bagi para pialang dan dealer untuk menegosiasikan penjualan saham. 3. Transaksi blok terhitung sekitar setengah dari volume perdagangan. 4. Membeli atas margin Soal No 3 Hal 132 (Bodie, Zvi; Kane, Alex; Marcus, Alan J. 2006) Dee Trader membuka rekening
pialang dan membeli 300 saham Internet Dreams pada harga $40 per saham. Ia meminjam $4,000 dari pialangnya untuk mendanai pembelian saham tersebut. Suku bunga pinjaman adalah 8%. a. Berapa margin awal yang dimiliki Dee pada saat pertama ia membeli saham tersebut? b. Jika harga jatuh menjadi $30 per saham pada akhir tahun, maka menjadi berapa margin Dee? Jika syarat margin pemeliharaan adalah 30%, apakah akan mendapat permintaan margin? c. Berapakah tingkat imbal hasil investasinya? 5. Penjualan short Soal No 20 Hal 135 (Bodie, Zvi; Kane, Alex; Marcus, Alan J. 2006) Pada tanggal 1 januari, Anda
melakukan penjualan short sebanyak 100 saham Zenith pada harga $14 per saham. Pada tanggal 1 Maret, Zenith membayar dividen sebesar $2 per saham. Pada tanggal 1 April, Anda melakukan pembelian short dengan membeli saham tersebut seharga $9 per saham. Anda membayar 50 sen per saham untuk komisi di setiap transaksi yang dilakukan. Berapa jumlah rekening Anda pada tanggal 1 April? 6. Di Amerika Serikat perdagangan diatur oleh Securities and Exchange Commission (SEC), sedangkan di Indonesia diatur oleh OJK 7. Selain memberikan jasa pelaksanaan perintah jual/beli, menyimpan sekuritas, memberikan pinjaman marjin, dan memfasilitasi penjualan jasa lengkap menawarkan informasi, saran, dan keputusan investasi kepada investor. Sedangkan pialang diskon hanya menawarkan pelayanan pialang biasa dengan komisi yang lebih murah.
8.
Total biaya perdagangan terdiri atas komisi, selisih harga penawaran dan harga permintaan dealer,dan harga penyerahan.
