19. - 23. Leden 2009
TÝDENÍK ATLANTIK PX CZK/EUR CZK/USD PRIBOR 6M 10-letý SD 3.75/20
Zavírací hodnota 751 27.92 21.52 2.96% 4.41%
Týden (%) -10.8 -1.3 -3.6 -39 bp. 17 bp.
3 m síce (%) 0.0 -11.7 -8.6 -145 bp. -79 bp.
TEF O2 CEZ Unipetrol PMCR KB Erste Zentiva Orco CME ECM Pegas AAA Auto VIG NWR
Zavírací cena 425.5 735 118.8 5,751 2,306 287 1,122 226 280 245 240.0 8.5 569 74
Týden (%) -4.6 -7.8 -16.1 0.0 -11.6 -26.1 0.1 -3.2 -22.1 -4.5 -0.7 -4.9 -8.8 -6.3
mil. CZK mil. EUR
Akcie 9,064 327.6
Dluhopisy 22,651 818.9
Titulky
VIG oznámí p edb žné výsledky za rok 2008 EZ chce v Dukovanech dva nové jaderné bloky Ceny elekt iny na PXE na historickém minimu KB: 5-6% nár st zisku by byl velký úsp ch VIG prodal Erste 95 % divize správy fond Moody’s dala dluhopis m Erste rating „Aaa“ Banky cht jí více pomoci ve st ední a východní Evrop Telefónica O2 CR dohodla prodej centrály Skupina Telefónica získala od DHL velký kontrakt CME v 1Q09 zaznamenala zpomalení poptávky Ceny TV reklam nestouply Pegas získá investi ní pobídky pro novou linku ECM snížilo marketingový rozpo et o 2/3 AAA Auto odložilo expanzi do Ruska Ceny komer ních nemovitostí klesly o 15-20 % r/r Kunert:
eské banky jsou v dobrém stavu
Maloobchodní tržby v listopadu klesly o 6,3 % r/r Koruna op t zna n oslabila
Odd lení analýz
[email protected]
Za átek roku (%) -12.5 -4.0 -12.0 30 bp. 12 bp.
Rok (%) -51.1 -7.9 -22.1 -103 bp. -26 bp.
Ro ní min 700 22.95 14.43 2.96% 4.21%
mil. K
Ro ní max 1,711 27.97 21.52 4.58% 5.42% Index
PX
3,750
950
2,500
850
1,250
750
0 30/12
650 5/01
7/01
9/01
13/01
15/01
19/01
21/01
23/01
Výhled na tento týden
Tento týden bude v USA a Evrop nadále probíhat výsledková sezóna, která bude hlavním zdrojem zpráv pro akciový trh. Výsledky firem za 4. tvrtletí 2008 pravd podobn budou špatné, kv li p etrvávajícím finan ním a ekonomickým problém m. Z domácího trhu: VIG oznámí áste né p edb žné výsledky za rok 2008. O ekáváme, že hrubé p edepsané pojistné stouplo na 8,3 mld. EUR (+19,9 %) a zisk p ed zdan ním vzrostl na 518 mil. EUR (+18,5 %). Takový výsledek zisku p ed zdan ním by znamenal, že firma nesplnila sv j plán (540 mil. EUR). Pokud však výsledky splní naši projekci, hodnotili bychom je jako slušné. Týden bude bohatý rovn ž na makroekonomické události. Nejd ležit jší data z USA budou spot ebitelská d v ra (úterý) a HDP za 4Q (pátek). Analytici o ekávají pokles HDP o 5,3 %. P edstihové ukazatele sentimentu (pátek) ukazují, že pokles se možná již stabilizoval. V úterý bude v Eurozón oznámen index IFO (index podnikatelského klimatu). Zde se rovn ž neo ekává prohlubování propadu. Kv li výše popsaným událostem vidíme výhled na tento týden mírn negativn , o ekáváme spíše prodejní tlak. Nejd ležit jším faktorem je absence pozitivních zpráv. Po déletrvajících propadech jakákoliv významná pozitivní zpráva má šanci na zp sobení jisté pozitivní korekce.
Tel.: +420 225 010 210 Fax: +420 225 010 221 www.atlantik.cz
Reuters: ATLK Bloomberg: ATLK
19. - 23. Leden 2009
Akciový trh Zprávy z trhu Uplynulý týden nelze op t ozna it jinak než za výprodej. Index PX zakon il týden na úrovni 751 bod , což znamenalo 10,8% t/t pokles. V úvodu týdne se nenaplnila o ekávání pozitivního efektu inaugurace nového amerického prezidenta Baracka Obamy a trhy pod váhou p edevším bankovních titul se obrátili do siln jších propad . Práv finan ní tituly op t znervóz ují investorskou ve ejnost díky horším výsledk m, pokra ujícím odpis m a neut šeným výhled m. Potenciál pokra ující nutnosti státních zásah je spíše negativní správou pro akcioná e. Všechny tituly na pražské burze zaznamenali ztrátu v uplynulém týdnu. Nejmén ztrátovým titulem týdne byla Zentiva (1122 K , -0,1 %). D vodem je stále probíhající nabídka odkupu za 1150 K ze strany Sanofi-Aventis. Naopak nejvíce ztrátovým titulem týdne byla Erste Bank (287 K , -26,1 %). Na tomto titulu se zcela projevil sentiment, kde špatné zprávy ze strany velkých amerických (mezinárodních) bank stáhl celý sektor. Akcie Komer ní banky vlivem negativního sentimentu na sektor odepsaly také 11,6% (uzav ely na 2 306 K ). Výrazn jšího propadu se do kaly i akcie Unipetrolu (-16,1% t/t), které op t zkorigovaly k úrovni 120 K /akcii (uzav ely na 118,8 K /akcii). Kv li poklesu ceny elekt iny na historická minima (50 EUR/MWh) oslabily akcie EZu na 735 K (-7,8% t/t). Index PX DJIA NASDAQ Euro Stoxx 50 Varšava (WIG 20) Budapeš (BUX)
Zavírací cena 751 8,078 1,477 2,148 1,611 11,670
Týden (%) -10.8 -2.5 -3.4 -5.9 -5.5 -3.9
3 m síce (%) 0.0 -3.6 -4.8 -7.9 3.6 -2.1
Za átek roku (%) -12.5 -8.0 -6.3 -12.2 -10.0 -4.7
Rok (%) -51.1 -33.8 -36.5 -43.1 -45.7 -51.2
Ro ní min 699.8 7,552.3 1,316.1 2,147.9 1,547.2 10,751.2
Ro ní max 1,710.8 13,058.2 2,549.9 3,882.3 3,126.8 24,545.5
Mimo ádná zpráva VIG
Pojiš ovací skupina Vienna Insurance Group (VIG) v úterý 27. ledna p ed otev ením trhu (8:00 SE ) oznámí p edb žné údaje o hrubém p edepsaném pojistném za rok 2008. P edepsané pojistné by podle naší projekce m lo dosáhnout 8,29 mld. EUR, což p edstavuje meziro ní nár st o 19,9 %. Pojistné p edstavuje relativn stabilní zdroj p íjm , který není výrazn ji ovlivn n ekonomickými cykly, sou asnými problémy sv tových finan ních trh a o ekávaným zpomalením ekonomiky. Meziro ní srovnání je ovlivn no rozdílným rozsahem konsolidace, což je spojeno p edevším s akvizicí pojiš ovacích aktivit Erste Bank. Ve tvrtém tvrtletí budou poprvé zahrnuty výsledky d ív jších pojiš oven Erste ve st ední a východní Evrop (p edevším v esku, Slovensku a Rumunsku). Vliv t chto pobo ek na p edepsané pojistné by m l být p ibližn 130 mil. EUR. Stejn jako minulý rok by VIG m l oznámit také odhad zisku p ed zdan ním. V rámci prezentace výsledk za prvních 9 m síc roku 2008 v polovin listopadu VIG potvrdil sv j cíl dosáhnout zisku p ed zdan ním ve výši 540 mil. EUR. Vzhledem k tomu, že ve tvrtém tvrtletí došlo k dalšímu prohloubení finan ní krize, o ekáváme, že se VIG tento cíl nepoda í splnit, p edevším kv li nižším výnos m z investi ní innosti. Naše projekce po ítá s meziro ním nár stem zisku p ed zdan ním o 20,2 % na 518 mil. EUR, což bychom považovali i p es nenapln ní p vodních cíl VIG za dobrý výsledek. V íme, že p edb žné výsledky prokážou schopnost pojiš ovny udržet si solidní výsledky hospoda ení i za sou asných složitých podmínek na trhu a o ekáváme, že i nadále bude VIG t žit ze stabilního p íjmu z pojistného a konzervativní investi ní strategie. O ekávané zpomalení ekonomického r stu v regionu st ední a východní Evropy, kde p evážn VIG p sobí, povede pravd podobn v následujících letech ke zpomalení r stu p edepsaného pojistného, nicmén i nadále by zde m l pojiš ovací trh r st. v mil. EUR Hrubé p edepsané pojistné Zisk p ed zdan ním
Zdroj: VIG, projekce Atlantik FT
2007 6 912 437
Odhad 2008 8 290 518
r/r 19,9% 18,5%
Zprávy ze spole ností EZ Podle deníku HN by cht la spole nost EZ vybudovat v jaderné elektrárn Dukovany do roku 2035 dva výrobní bloky, každý o výkonu minimáln 1200 megawatt . Dohromady by tak byly schopné nahradit všechny sou asné bloky dukovanské elektrárny, jejichž demontáž by podle sou asných plán m la být provedena nejpozd ji od roku 2045. Podle našeho názoru je výstavba nových jaderných zdroj v R v budoucnu velmi pravd podobná, vzhledem k rostoucí spot eb elekt iny a omezené možnosti výstavby ostatních zdroj . Výstavba jaderných zdroj by byla pozitivní pro EZ, protože produkují mén emisí a výroba elekt iny je v nich levn jší než v tepelných elektrárnách. Ceny elekt iny na pražské energetické burze se nyní pohybují na svých historických minimech od založení burzy v roce 2007. V sou asné dob se elekt ina obchoduje t sn nad hranicí 50 EUR za MWh, zatímco ješt na konci ervna 2008 se její cena blížila 90 EUR/MWh. Ceny by navíc mohly v lét , kdy je nižší poptávka, dále klesat. Námi odhadovaná pr m rná cena, za kterou EZ prodal svou produkci na tento rok, je 64,5 EUR/MWh. Sou asné nízké ceny by se mohly výrazn ji projevit v prodejních cenách v následujících letech. Komer ní banka Generální editel Komer ní banky Laurent Goutard ekl, že by považoval za velký úsp ch, pokud by zisk banky v tomto roce vzrostl o 5-6 %. Podle našeho názoru je tento r st pro KB dosažitelný. Naše sou asná projekce po ítá s meziro ním nár stem istého zisku v roce 2009 o 5,3 %. Erste Bank: Investi ní fond Erste Sparinvest (sou ást skupiny Erste Group) koupil od rakouské pojiš ovny Vienna Insurance Group (VIG) 95 % podíl ve fondu Ringturm Kapitalanlagegesellschaft. Fond spravuje klientské prost edky v objemu 3,1 mld. EUR, což bude po za len ní do Erste Sparinvest znamenat navýšení prost edk ve správ o p ibližn 14 % na 26,2 mld. EUR. Bližší podrobnosti nebyly zve ejn ny, nicmén transakce vzhledem ke svému objemu nebude mít výrazný dopad na hospodá ské výsledky ani Erste Group, ani VIG. Agentura Moody’s ve st edu p id lila rating „Aaa“ dluhopis m (v objemu 6 mld. EUR) garantovaným rakouskou vládou, které plánuje vydat Erste Bank. Rating je shodný s ratingem rakouského státu. P id lení tohoto ratingu dluhopis m se o ekávalo. Dle deníku Financial Times dev t mezinárodních bank, v etn Erste Bank, které operují na trzích ve st ední a východní Evrop , se sdružilo, aby lobovaly u Evropské unie a ECB kv li rozší ení balí k pomoci i pro ne leny EU (nap . Srbsko i Ukrajina). P ípadné náklady by byly pravd podobn nižší, než je tomu u pomoci západoevropským bankám. TEF O2 Telefónica O2 CR dokon ila rámcovou smlouvu o prodeji svého bývalého sídla v Olšanské ulici v Praze. Jednalo se o poslední komplex nemovitostí, které spole nost vy lenila jako nepoužívané a byly ur eny k odprodeji. istý výnos z prodeje iní okolo 300 mil. K (0,9 K /akcii) a pozitivn ovlivní hospoda ení za 1Q09. Zpráva byla o ekávána. Již v minulém roce spole nost zaú tovala ve druhém tvrtletí výnos p es 700 mil. K (2,2 K /akcii) práv díky uzav ení kontrakt na prodej velké ásti portfolia nepoužívaných nemovitostí. Spole nost Telefónica O2 R ve st edu oznámila, že skupina Telefonica vyhrála p tiletý tendr na poskytování telekomunika ních služeb logistické spole nosti DHL. Tendr má celkovou hodnotu 350 mil. EUR (9,7 mld. K ) pro souhrnné období p ti let. Konkrétn by se m lo jednat o ízení poskytování komunika ních (pevné i mobilní linky) služeb ve 28 evropských zemí práv z Prahy. eská pobo ka bude mít na starosti vybudování technického centra v Praze, které by m lo celý proces ídit. Konkrétní p íjmy pro Telefonicu O2 R nelze v sou asné chvíli p esn vy íslit, nicmén p ínos bude jen áste ný vzhledem k celkové výši tendru. Odhadujeme zhruba 0,5 – 1,0 mld. K za celé období (1,5-3,1 K /akcii). Zprávu hodnotíme lehce pozitivn , protože výše zmín ná zakázka by m la spole nosti dopomoci k dosažení vytý ených cíl pro další roky. Otázkou z stává její provozní efektivita.
19. - 23. Leden 2009
CME Spole nost CME dle agentury Bloomberg sd lila, že v 1Q09 zaznamenala zpomalení poptávky po reklam , protože klienti snižují své rozpo ty na reklamu (d vodem je zejména nejistota ohledn vývoje ekonomiky). Nejproblemati t jším trhem bude Ukrajina, kterou eká silný pokles HDP. Letos by tržby m la poznamenat vyšší sezónnost (opatrn jší 1Q m že vést k p esunu výdaj do dalších tvrtletí). Navíc srovnávací základna z roku 2008 bude vysoká. CME dále potvrdila výhled r stu EBITDA na letošní rok v místních m nách (tedy bez vlivu vývoje USD). Ve snaze omezit dopad poklesu reklamních výdaj snižuje CME provozní náklady (personální i programové). Spole nost se chce také zam it na svou likviditu, a proto snížila výhled kapitálových výdaj na 60-80 mil. USD z p edchozích 110 mil. USD. Dle eské mediální agentury MindShare ceny za reklamu v TV zatím nejsou vyšší než loni, jak se plánovalo. V tšina spole ností kv li krizi vy kává a nemá hotovou definitivní verzi marketingového rozpo tu, p i emž se ekají úspory. Zatím není moc zadavatel reklamy, kte í mají sjednány celoro ní zakázky. To potvrzuje slabší úrove inzerce na po átku tohoto roku, jak již d íve oznámila CME. Pegas Nonwovens Spole nost Pegas Nonwovens v úterý oznámila, že 12. ledna obdržela rozhodnutí Ministerstva pr myslu a obchodu o investi ní pobídce pro novou linku. Investi ní pobídka obsahuje slevu na dani po dobu 10 let a podpory na vytvo ení pracovního místa ve výši 200 tis. K /místo. Celkový objem podpory nesmí p ekro it 30 % investi ních náklad . Celkové náklady na výstavbu by nem ly p esáhnout 50 mil. EUR (151,2 K /akcii). Podobnou podporu již spole nost erpala na výstavbu linek v minulosti. Projekt nové linky musí být zrealizován do t í let od doru ení rozhodnutí o obdržení podpory. O ekáváme, že pokud se spole nost zavázala zrealizovat výstavbu do t í let (po átek roku 2012), tak je p esv d ena o tom, že prodá produkci, kterou bude tato linka vyráb t. V naší projekci již s touto novou výrobní linkou po ítáme. ECM Finan ní editel ECM, Kamil Ziegler, ekl pro Hospodá ské noviny, že ECM snížilo z d vodu úsporných opat ení marketingový rozpo et asi o dv t etiny. Ten se te pohybuje v ádu jednotek milion korun. Cílem ECM je v roce 2009 snížit provozní výdaje o jednu tvrtinu a v roce 2010 dosáhnout provozního zisku. AAA Auto AAA Auto dle agentury Bloomberg odloží expanzi do Ruska až na rok 2010. D vodem je zpomalující ekonomika, slabý rubl a snaha spole nosti zam it se na návrat do ziskovosti. Ješt v íjnu minulého roku spole nost o ekávala, že svou první pobo ku v Rusku otev e v 1. pololetí 2009 a do konce roku možná ješt dv další. Vzhledem ke zhoršujícím se makroekonomickým podmínkám vidíme odložení expanze jako logický krok. Banky Prezident bankovní asociace Ji í Kunert v rozhovoru pro deník HN ekl, že hospodá ské výsledky za lo ský rok ukážou, že eské banky jsou v dobré kondici. „Toxická“ aktiva podle Kunerta nejsou v eských bankách na takové úrovni, aby to zm nilo jejich celkový dobrý výsledek. Toto vyjád ení koresponduje s naším náhledem na eský bankovní sektor. S eských bank vykazuje nejvýrazn jší ztráty spojené s hypote ní krizí SOB, která v era oznámila p edb žné výsledky. Za rok 2008 by m la banka dosáhnout zisku 1 mld. K (-91 % r/r) poté, co odepsala celou hodnotu všech svých problematických aktiv (p ibližn 12 mld. K ). Díky tomuto kroku by již výsledky SOB v dalších letech nem ly být žádnými odpisy ovlivn ny. Reality Podle údaj poradenské spole nosti King Sturge se v prosinci minulého roku hodnota komer ních nemovitostí snížila meziro n o 15 až 20 %. U mén kvalitních nemovitostí, jako nap íklad starších kancelá ských budov, je tento propad ješt výrazn jší. Cenu negativn ovlivnily kratší nájemní smlouvy a menší obsazenost budov, pozitivním faktorem naopak bylo mírn vyšší nájemné. Klesající ceny komer ních nemovitostí zp sobují nucené prodeje ze strany bank v p ípad , že nemovitost slouží jako zástava k úv ru a nižší cena již nepokryje celou výši úv ru. Tyto prodeje pak vytvá í další tlak na pokles ceny.
Trh v íslech Objem trhu
Zm na (%) -42.5
(mil. K ) 9,064.4
Zm na (%) -48.3
(mil. Eur) 327.6
Poznámka: Procentní zm na oproti 6-m sí nímu pr m ru týdenního objemu.
TEF O2 CEZ Unipetrol PMCR KB Erste Zentiva Orco CME ECM Pegas AAA Auto VIG NWR
Zavírací cena 425.5 735 118.8 5,751 2,306 287 1,122 226 280 245 240.0 8.5 569 74
Týden (%) -4.6 -7.8 -16.1 0.0 -11.6 -26.1 0.1 -3.2 -22.1 -4.5 -0.7 -4.9 -8.8 -6.3
3 m síce (%) rel. (%) 19.7 19.7 12.9 13.0 5.1 5.2 8.9 8.9 -2.6 -2.6 -35.1 -35.1 5.6 5.7 -1.2 -1.2 -24.4 -24.3 -18.3 -18.3 28.5 28.6 -6.8 -6.8 33.3 33.3 3.2 3.3
(%) -15.3 -40.2 -57.9 -19.6 -35.9 -71.8 34.4 -86.2 -82.9 -70.3 -64.6 -72.0 n.a. n.a.
Rok
rel. (%) 73.4 22.4 -14.0 64.6 31.2 -42.4 175.1 -71.7 -65.1 -39.2 -27.5 -42.8 n.a. n.a.
Ro ní historie min max 313 540 558 1,398 89 312 3,650 7,710 2,165 4,485 270 1,260 788 1,175 127 1,840 194 1,820 156 930 166 696 7 32 393 1,479 59 624
Poznámka: Procentní zm na oproti *indexu PX-D **6-m sí nímu pr m ru týdenního objemu.
Pom ry Tef O2 CEZ Unipetrol PMCR Zentiva CETV Orco ECM Pegas AAA Auto NWR Pom ry KB Erste VIG
Cena / Zisk 2007 2008e 13.2 11.3 10.5 9.1 17.6 8.9 6.5 8.5 30.3 30.5 6.1 2.6 0.9 1.3 1.4 2.6 4.0 3.2 -4.2 -11.7 6.9 6.9 2007 7.8 2.8 6.1
Cena / Tržby 2007 2008e 2.2 2.1 2.5 2.2 0.2 0.2 1.5 1.7 2.6 2.1 0.7 0.5 0.3 0.3 5.3 3.8 0.7 0.5 0.0 0.0 0.6 0.6
Cena / Zisk 2008e 7.8 1.8 5.8
EV / EBITDA 2007 2008e 4.9 4.7 6.7 5.6 2.6 2.5 4.4 5.8 16.1 12.3 3.2 2.4 6.7 6.4 9.4 8.0 2.1 2.0 21.2 9.1 2.1 2.1
EV / Tržby 2007 2008e 2.2 2.1 2.9 2.6 0.2 0.2 1.5 1.7 3.4 2.8 1.2 0.9 4.4 4.1 41.0 29.2 0.7 0.5 0.2 0.2 0.6 0.6
Cena / Ú etní hodnota 2007 2008e 1.7 1.6 0.4 0.3 0.8 0.6
Zm na (%) -51.3
(mil. USD) 427.6
Cílová cena 588 1 002 276 7 322 973 87 USD 79 EUR Revize 690 Revize 448
Cílová cena 4 125 40,6 EUR 31,5 EUR
Týdenní objem mil. K rel. (%) 1,118 -45 5,059 -29 257 -40 70 -55 1,221 -47 1,452 -2 189 -78 24 -83 148 -57 2 -96 51 -15 1 -100 24 n.a. 302 n.a. Dlouhod. doporu . Koupit Koupit Držet Koupit Držet Koupit Koupit Revize Koupit Prodat Koupit
Dlouhodobé doporu ení Koupit Koupit Koupit
Poznámka: EV = Hodnota spole nosti, EBITDA = Hospodá ský výsledek p ed ode tením úrok , daní, odpis a amortizací
Krátkod. výhled Neutrální Neutrální Negativní Neutrální Neutrální Neutrální Neutrální Revize Neutrální Negativní Neutrální Krátkodobý výhled Neutrální Neutrální Neutrální
19. - 23. Leden 2009
Ekonomika
Koruna zaznamenala druhý týden v ad výrazný propad. Z úrovn 27,50 CZK/EUR oslabila na 28,20 CZK/EUR, nejnižší úrove od léta 2007. Za dva týdny koruna ztratila 5,8 %. Kopírovala vývoj v regionu, kde se m ny propadly na historická minima (ma arský forint, rumunský leu), i dlouhodobá dna (polský zlotý 4,5leté minimum). Z tohoto pohledu 1,5leté minimum koruny je nejmenší pokles. Regionální m ny n kolik týdn sráží p icházející data, která zhoršují ekonomický výhled regionu. Celou situaci navíc umoc uje i prudké posilování dolaru na m sí ní maxima k euru. Silný dolar obvykle sráží ostatní evropské m ny ješt níže. Jako b hem první poloviny roku 2008 došlo k výraznému p est elení (posílení) koruny, v sou asnosti dochází k p est elení kurzu na opa nou stranu. Pro nejbližší týdny o ekáváme tlak na oslabení koruny. Dolar k euru posílil o 3,6 %. Kurz se z úrovn 1,33 USD/EUR dostal až na m sí ní maximum 1,28 USD/EUR. Pohyb nebyl reakcí na žádnou událost, ale je spíše vyvolaný výprodejem na sv tových finan ních trzích.
EUR
Ko ru n a
USD 1 8.0
25.5
1 9.3
26.5
2 0.6
27.5
US D EUR 2 1.9
28.5
1/01
5/01
7/01
9/01
13/01
15/01
19/01
21/01
23/01
5 .0 0 P R IB O R 4 .5 0
4 .0 0
3 .5 0
3 .0 0
2 .5 0 2T 6M 2 .0 0 1 /0 1
5 /0 1
7 /0 1
9 /0 1
1 3 /0 1
1 5 /0 1
1 9 /0 1
2 1 /0 1
2 3 /0 1
V ý n o s o v á k iv k a p e n ž n íh o tr h u 5 .0 0
4 .2 5
3 .5 0
Tento týden je v
R bez makroekonomických událostí. 2 .7 5
Maloobchodní tržby v listopadu meziro n poklesly o 6,3 % (-3,3 % v íjnu), a výrazn p ekonaly o ekávání (AFT: -3,0 %; trh: -3,7 %). Tržby v motoristickém segmentu poklesly o 11,3 %, a to p edevším kv li propadu prodej aut (-15,6 %). Bez moto segmentu v maloobchod tržby poklesly o 3,8 %, pokles vykázaly ob složky – potraviny (-5,8 %) i nepotraviná ské zboží (-2,6 %). Výsledek byl ovlivn n nižším po tem pracovních dní (-3 dny), sezónn o išt né tržby meziro n klesly o 2,2 %. 2 3 /1 /2 0 0 9 3 0 /1 2 /2 0 0 8
2 .0 0
1W
Sm nné kurzy CZK/EUR CZK/USD PRIBOR
Zavírací Týden hodnota (%) 27.92 -1.3 21.52 -3.6 Fixing (%) Týden (bb) 2.49 5 2.84 -32 2.96 -39 3.13 -40
2T 3M 6M 1 rok Indikátor Reálný HDP Pr myslová výroba Spot ebitelská inflace Obchodní bilance B žný ú et Nezam stnanost
%, r/r %, r/r reál %, r/r mld. CZK % HDP %
2W
1M
3M
6M
9M
3 m síce Za átek Rok Ro ní Ro ní Forward (%) roku (%) (%) min max 1 m síc -11.7 -4.0 -7.9 22.95 27.97 0.00 -8.6 -12.0 -22.1 14.43 21.52 0.00 3 m síce Za átek Rok Ro ní Ro ní (bb) roku (bb) (bb) min max -131 -2 -106 2.44 3.88 -151 32 -107 2.84 4.52 -145 30 -103 2.96 4.58 -139 31 -95 3.13 4.64 Poslední hodnota Období 2006 2007 4.5 '2Q/08 6.8 6.6 -7.7 '10/08 9.7 9.0 4.4 '11/08 2.5 2.8 -4.0 '10/08 39.8 87.9 -1.8 '2007 -3.1 -1.8 5.3 '11/08 7.7 6.0
Forward 6 m síc 0.00 0.00 3-m sí ní FRA n.a. 2.09 1.96 n.a. 2008e 4.3 3.0 6.5 85.0 -2.4 5.4
Dluhopisový trh Objem trhu
(mil. K ) 22,650.8
Zm na (%) 65.1
(mil. Eur) 818.9
Poznámka: Procentní zm na oproti 6-m sí nímu pr m ru týdenního objemu.
Ozna ení
Splatnost
Cena
SD 6.55/11 SD 3.70/13 SD 6.95/16 SD 3.75/20
5-Oct-11 16-Jun-13 26-Jan-16 12-Sep-20
109.40 101.27 120.13 94.12
Týden (bb) 52 23 30 -148
Zm na (%) 51.6
Objem (mil. K ) 56 1,153 423 645
VDS (%) 2.86 3.38 3.64 4.41
(mil. USD) 1,065.0 Týden (bb) -21.4 -5.8 -5.1 17.1
1Y
Zm na (%) 43.6 Durace 2.51 4.04 5.89 9.42
Kalendá Datum 26/1/09 26/1/09 26/1/09 26/1/09 26/1/09 27/1/09 27/1/09 27/1/09 27/1/09 27/1/09 27/1/09 27/1/09 27/1/09 27/1/09 27/1/09 27/1/09 27/1/09 27/1/09 27/1/09 28/1/09 28/1/09 28/1/09 28/1/09 28/1/09 28/1/09 28/1/09 28/1/09 28/1/09 28/1/09 28/1/09 28/1/09 29/1/09 29/1/09 29/1/09 29/1/09 29/1/09 29/1/09 29/1/09 29/1/09 29/1/09 29/1/09 29/1/09 29/1/09 29/1/09 29/1/09 29/1/09 29/1/09 29/1/09 29/1/09 29/1/09 29/1/09 29/1/09 29/1/09 30/1/09 30/1/09 30/1/09 30/1/09 30/1/09 30/1/09 30/1/09 30/1/09 30/1/09 30/1/09 30/1/09 30/1/09
as 16:00 10:00 16:00 8:00 9:00 20:15 9:55 11:00 11:00 11:00 14:30 14:30 14:30 16:00 0:00 9:00 11:00 14:30 14:30 15:45 16:00 -
Zem USA N mecko USA Polsko R Slovensko USA N mecko N mecko N mecko Eurozóna Eurozóna Eurozóna USA USA USA USA N mecko Ma arsko Eurozóna USA USA USA USA -
Indikátor / Spole nost Prodeje dom American Express McDonald's Philips Electronics Texas Instruments IFO podnikatelská d v ra Spot ebitelská d v ra (Conf. Board) NBP - úrokové sazby Bristol-Myers VIG: P edb žné výsledky hospoda ení za rok 2008 Delta Air Lines Du Pont EMC Lexmark International Siemens STMicroelectronics Sun Microsystems Verizon Communications Yahoo! PPI FOMC rozhodnutí o úrok. sazbách CPI CPI AT&T Banco Bilbao Vizcaya Argenta Boeing British Sky Broadcasting ConocoPhillips Novartis SAP Wells Fargo Nezam stnanost Index ek. sentimentu Indikátor podnikatelského klimatu Spot ebitelská d v ra Celkový po et žádostí o podporu v nezam stnanosti Po et nových žádostí o podporu v nezam stnanosti Zakázky na zboží dl. spot eby Prodeje nových dom Amazon.com American Electric Power Applied Micro Circuits Ariba Broadcom Colgate-Palmolive Eastman Kodak Ford Motor International Paper Lilly (Eli) Minnesota Mining & Mfg Novo Nordisk Philip Morris Royal Dutch Shell PLC Maloobchodní tržby PPI Nezam stnanost HDP (q/q anualizovane) HDP (q/q anualizovan ) Index nákupních manažer Chicaga Spot ebitelská d v ra (Michigan Uni.) Banco Popular Espanol Exxon Mobil Honeywell International Chevron Procter & Gamble
Období 12/08 01/08 01/08 06/30 12/08 01/08 01/08 01/08 01/08 01/08 01/08 11.-17.1. 18.-24.1. 12/08 12/08 12/08 12/08 12/08 01/08 01/08f -
AFT 518 mil. EUR -
Trh 4.40 mil. 0.217 USD 0.831 USD 1.114 EUR 0.113 USD 81 39 4.50% 0.407 USD -0.312 USD -0.245 USD 0.25 USD 0.733 USD 4.977 EUR 0.286 EUR -0.086 USD 0.616 USD 0.166 USD 6.4% y/y 0.00-0.25% -0.3% m/m 1.1% y/y 0.656 USD 1.5 EUR 0.779 USD 0.294 GBP 1.248 USD 3.806 CHF 1.778 EUR 0.331 USD 7.7% 65.4 -3.5 -31 4,615,000 575,000 -2.0% m/m 395,000 0.486 USD 0.532 USD -0.01 USD 0.125 USD 0.26 USD 0.976 USD 0.18 USD -1.118 USD 0.188 USD 1.051 USD 0.907 USD 15.179 DKK 0.372 USD 4.771 USD 6.4% y/y 7.9% -5.5% -5.0% 34.7 61.9 0.897 EUR 1.529 USD 0.973 USD 1.818 USD 0.997 USD
Poslední 4.49 mil. 3.42 USD 2.02 USD 3.84 EUR 1.88 USD 82.6 38 5.00% 1.1 USD 437 mil. EUR 7.38 USD 3.25 USD 0.8 USD 3.16 USD 6.41 EUR -0.53 EUR 0.5 USD 1.91 USD 0.49 USD 6.7% y/y 0.00-0.25% 0.3% m/m 1.1% y/y 1.95 USD 1.705 EUR 5.38 USD -0.073 GBP 7.32 USD 5.15 CHF 1.59 EUR 2.41 USD 7.6% 67.1 -3.17 -30 4,607,000 589,00 -1.0% m/m 407,000 1.15 USD 2.73 USD -1.7 USD -0.53 USD 0.39 USD 3.35 USD 2.35 USD -1.38 USD 2.72 USD 2.71 USD 5.7 USD 13.489 DKK 4.66 USD 5 USD 0.7% y/y 7.1% y/y 7.8% -0.5% -0.5% 34.1 61.9 1.037 EUR 7.36 USD 3.2 USD 8.83 USD 3.86 USD
19. - 23. Leden 2009
Kontakty Obchodování s cennými papíry Jméno Jan Langmajer Radúz Šrom Barbora Stieberová Tereza Jal vková Pavel Sudek David Nový
Specializace Obchodování – domácí spole nosti Obchodování – domácí spole nosti Obchodování – domácí spole nosti Obchodování – domácí spole nosti Obchodování – zahrani ní spole nosti Prodej a Obchodování
Prodej a klientské služby Jméno Andrea Keprtová David Petrá ek Dalibor Hampejs Hana K ejpská
Specializace Správa aktiv eské akcie Podílové fondy Klientské služby
Odd lení analýz Analytik Milan Vaní ek Petr Novák Patrick Vyroubal Milan Lávi ka Petr Sklená
Specializace Strategie, farmaceutika, telekomunikace Energetika, stavebnictví, t žba a metalurgie, chemie Nemovitosti, TV Bankovnictví, finan ní služby Makroekonomika, dluhopisy
Portfolio Management Jméno Petr Posker Martin Kujal Marek Jane ka Robert Šíbl
Pozice Vedoucí pro investice Portfolio manažer Portfolio manažer Portfolio manažer
Telefon +420 225 010 242 +420 225 010 241 +420 225 010 248 +420 225 010 206 +420 225 010 243 +420 225 010 228
E-mail [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected]
Telefon +420 545 4 23 436 +420 225 010 203 +420 545 423 448 +420 225 010 284
E-mail [email protected] [email protected] [email protected] [email protected]
Telefon +420 225 010 207 +420 225 010 211 +420 225 010 258 +420 225 010 214 +420 225 010 219
E-mail [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected]
Telefon +420 545 423 435 +420 545 423 437 +420 545 423 433 +420 545 423 453
E-mail [email protected] [email protected] [email protected] [email protected]
ATLANTIK finan ní trhy, a.s. Praha: Vinohradská 230 100 00 Praha 10 Tel.: +420 2 250 10 222 Fax: +420 2 250 10 221
Brno: Hilleho 1843/6 602 00 Brno Tel.: +420 5 454 23 411 Fax: +420 5 452 40 005 Tel: 800 122 676 [email protected] www.atlantik.cz Bloomberg: ATLK Reuters: ATLK
PRÁVNÍ PROHLÁŠENÍ: ATLANTIK finan ní trhy, a.s. (dále jen „ATLANTIK“) je licencovaný obchodník s cennými papíry a len Burzy cenných papír Praha, (tv rce trhu „market maker“ všech titul obchodovaných v segmentu SPAD na BCPP, a.s. ) a.s. oprávn ný poskytovat investi ní služby ve smyslu zákona . 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu. ATLANTIK v souladu s právními p edpisy, vnit ními p edpisy spole nosti a vyhláškou . 114/2006 Sb., o poctivé prezentaci investi ních doporu ení p ipravuje a rozši uje investi ní doporu ení. innost ATLANTIKu podléhá dozoru eské národní banky, Na P íkop 28, 115 03 Praha 1 - www.cnb.cz. ATLANTIK poskytuje zákazník m investi ní doporu ení a analýzy o vývoji a situaci na kapitálových trzích. Samotná investi ní rozhodnutí jsou vždy na zákazníkovi, který za n nese plnou odpov dnost. Veškeré názory, prognózy a jiná stanoviska obsažená v tomto dokumentu jsou výhradn informativní a ATLANTIK žádným zp sobem nezavazují. Investi ní doporu ení sd lují názor analytik ATLANTIKu ke dni jeho zve ejn ní, p i emž toto m že být zm n no bez p edchozího upozorn ní. ATLANTIK nenese žádnou odpov dnost za ztrátu, ušlý zisk zp sobený t etí osob na základ použití informace obsažené v tomto doporu ení. Investi ní doporu ení nep edstavují v žádném p ípad nabídku k nákupu i prodeji investi ních nástroj . Jednotlivé investi ní nástroje nebo strategie v investi ních doporu eních zmín né nemusí být vhodné pro každého investora. Názory a doporu ení tam uvedené neberou v úvahu situaci jednotlivých klient , jejich finan ní situaci, cíle nebo pot eby. Investo i jsou povinni se o výhodnosti investic do jakýchkoli investi ních nástroj rozhodovat samostatn , a to na základ náležitého zvážení ceny, p ípadného nebezpe í a rizik, jejich vlastní investi ní strategie a vlastní finan ní situace. Hodnota i cena jakýchkoliv investic se m že v ase m nit. V souladu s tím mohou investo i získat prost edky menší než byla jejich p vodní investice. Úsp šné investice v minulosti nezaru ují p íznivé výsledky v budoucnu. ATLANTIK a s ním propojené osoby a osoby, které k nim mají právní nebo faktický vztah, v etn len statutárních orgán , vedoucích zam stnanc anebo jiných zam stnanc , mohou v souladu s vnit ními p edpisy spole nosti obchodovat s investi ními nástroji i uskute ovat jiné investice a obchody s nimi související a mohou je v rozhodné dob nakupovat nebo prodávat, nebo k nákupu anebo prodeji nabízet, a již jako komisioná , zprost edkovatel i v jiném právním postavení, na regulovaném trhu i jinde. Maklé i a ostatní zam stnanci ATLANTIK a/nebo s ní propojené osoby mohou poskytovat ústní nebo písemný komentá k vývoji na kapitálovém trhu nebo obchodní strategie svým klient m a vlastnímu odd lení obchodování, které odráží názory jež jsou v rozporu s názory vyjád enými v investi ních doporu eních. ATLANTIK m že poskytovat nebo nabízet investi ní služby emitent m o nichž nebo o jejichž investi ních nástrojích bylo ATLANTIKem vydáno investi ní doporu ení. Spole nost nemá podíl v tší než 5% na základním kapitálu žádného emitenta investi ních nástroj , jež jsou obchodovány na regulovaných trzích s investi ními nástroji. Žádný emitent investi ních nástroj , jež jsou obchodovány na regulovaných trzích nemá podíl v tší než 5% na základním kapitálu spole nosti.Spole nost nemá s žádným emitentem investi ních nástroj uzav enu dohodu týkající se tvorby a ší ení investi ních doporu ení. Emitenti investi ních nástroj kótovaných na regulovaných trzích nejsou spole ností seznamováni s investi ními doporu eními p ed jejich vydáním. Odm na osob, které se podílejí na tvorb investi ních doporu ení, je závislá zejména na kvalit odvedené práce, dosažených výsledcích a celkového zisku spole nosti. Osoby, které se podílejí na tvorb investi ních doporu ení nejsou finan n ani jinak motivovány k vydání investi ních doporu ení konkrétního sm ru a stupn . Tento dokument nebo jeho ást nem že být dále zve ej ována bez p edchozího souhlasu ATLANTIKu. Bližší informace o spole nosti, poskytovaných investi ních službách a investi ních doporu ení je možno nalézt na www.atlantik.cz.
