KORUNA B U L L E T I N P R O I N V E S T O RY 2 0 0 1
[2 ] str. [2]
Investoři očekávají růst str. [3]
Zmizí i německé marky
„Největší ctností tvůrce bohatství je trpělivost.“ Philip L. Carret zakladatel prvního fondu Pioneer
str. [3]
Kdy příjíde růst? str. [4]
Jak přežít budoucnost? str. [5]
„Jsem optimista“ str. [6]
Vizitky fondů str. [7]
Klientské tipy str. [8]
... po roce
B U L L E T I N
P R O
I N V E S T O R Y
PROÎILI JSME NEJVùT·Í POKLES POSLEDNÍCH LET
INVESTO¤I O â E K ÁVA J Í R Ò S T Od března loňského roku poklesly evropské akcie téměř o 25 %. Index amerických technologických akcií NASDAQ přišel za stejné období o takřka 60 % své hodnoty, a rok 2000 se stal vůbec nejhorším v jeho historii. Evropské technologické tituly ztratily přes 70 %, německé technologie dokonce 85 % ze svých nejvyšších cen! Hlavní příčina? Zastavení takřka desetiletého růstu americké ekonomiky. Pohled do atlasu sice říká, že Spojené státy jsou kdesi daleko za mořem, ve skutečnosti jsou ale mnohem blíže. Je to totiž právě americká ekonomika, která zásadně ovlivňuje dění na celém světě. Ekonomové se dnes přou o základní otázku: „Dosáhli jsme už skutečného dna, anebo mají burzy stále kam klesat?" Aktuální ekonomická data dávají za pravdu spíše těm, kdo říkají, že světové hospodářství je stále ve velmi dobré kondici a pro další výrazné poklesy proto není objektivní důvod. Vývoj světových trhů je cyklickým dějem – po každém růstu přichází pokles a naopak. Nejinak tomu bude i nyní. Zajímavý je v této souvislosti příspěvek finančního analytika Pavla Kohouta, který se zabýval otázkou, zda bude současný pokles vystřídán růstem. (viz str. 3) IDEÁLNÍ ČAS PRO NÁKUP Na amerických a západoevropských trzích v souvislosti s posledními propady nedochází k takové nervozitě jako u nás. Je to logické – na rozdíl od našince mají klienti z vyspělých ekonomik s investováním letité zkušenosti a mnoho z nich si už několik korekcí trhu prožilo. Vědí, že očekávaný růst musí přijít, dříve či později. A proto také nakupují. Jejich zkušenost říká, že kdo nakoupí v dobách poklesu, bývá nejúspěšnějším investorem. A vědí i to, že na zisk se vyplatí počkat. V tomto přesvědčení je podporují i dlouhodobé statistiky, které dokazují, že akcie se
ho trvat a stanou se z nás obyvatelé spojené Evropy. Vstup do Evropské unie ovlivní naše životy možná více, než jsme zatím schopni domyslet. Jedno je jisté již dnes – zásadně se změní realita českého investora. Už nebude uvažovat v rozmezí „od Šumavy k Beskydům", už nebude počítat v korunách. Jeho trhem se stane Evropa a spolu s ní celý svět. Jeho měnou bude euro. O tom nakonec více v příspěvku na straně 3. V každém případě je dobré být na takovou přeměnu připraven. Vznik Pioneer Investments byl důležitým krokem pro posílení pozice fondů Pioneer v celosvě-
v delším časovém horizontu stávají nejvýhodnější investicí. Tak například studie renomované společnosti Salomon Brothers srovnávala výhodnost jednotlivých druhů investic v osmdesátých letech z pohledu amerického investora. Akcie se ukázaly jako nejlepší volba, když dosáhly průměrný roční výnos 17 %. Oproti tomu zlato si připsalo průměrný roční výnos 2,8 %, obrazy starých mistrů 9,6 %,
V tomto období je výhodnější rozšířit investici! zemědělská půda -0,5 %, rodinné domy 5,5 % a tak bychom mohli pokračovat. Jistě, 80. léta nebyla poznamenána žádnou velkou krizí, ale pro tu není důvod ani v dnešní době. I proto je důležité vydržet v investici. Být trpělivý a čekat na prémii, kterou přinese čas.
tovém měřítku. Jen finančně silná a zkušenostmi prověřená společnost může nabídnout klientům zajímavé investorské strategie. Proto se renomovaná skupina Pioneer Group loni spojila s bankovním gigantem UniCredito. UniCredito je podle tržní kapitalizace, která dosahuje 28 miliard eur, jednou z největších finančních skupin v Evropě. A bude dále růst. Její loňský konsolidovaný čistý zisk vzrostl o 8,5 % na 2,7 biliónu lir. Mezi klíčové akcionáře skupiny UniCredito patří renomované nadace, bankovní skupiny a pojišťovny, mezi jinými i Allianz.
JAK SI VEDLY FONDY PIONEER Na stránce č. 6 vám představujeme čtveřici akciových fondů skupiny Pioneer. Všimněte si, že i přes dramatické pády posledních měsíců vykazují všechny tyto fondy solidní výsledky. To neznamená, že jsou lepší než produkty zaměřené na, řekněme, progresivní tituly – jsou prostě jiné, což s sebou přináší klidnější chování v různých fázích ekonomického cyklu, ať už se nachází v „severním" nebo „jižním" kurzu. Kolísavějšího vývoje výkonnosti dosahoval fond Pioneer Trust, který měl ve svém portfoliu více jmen technologických a telekomunikačních firem. V dobách jejich poklesu proto reagoval citlivěji. V dobách růstu tyto investice táhly Pioneer Trust nahoru (vzpomeňme si na rok 1999 a 24% růst). Dlouhodobě si však myslíme, že by tyto investice v portfoliu Pioneer Trust neměly chybět.
KVALITNÍ PRODUKTY PRO NOVOU EVROPU Vedle všech globálních výhod znamená zrod Pioneer Investments dobrou zprávu speciálně pro klienty ze zemí střední a východní Evropy. Manažeři skupiny se netají svým zájmem o tento region. A nezůstává pouze u zájmu. Bankovní skupina UniCredito zde přikročila k několika významným operacím – vstoupila do polské banky Pekao, jedné z největších spořitelen v Evropě vůbec, do bul-
PIONEER INVESTMENTS JE SPOJENÍM SILNÝCH Vývoj fondového odvětví je převratný, stejně jako sama doba, kterou žijeme. Nebude to dlou-
[2]
harské Bulbanky, slovenské Poľnobanky.V Chorvatsku vlastní Split Bank a angažuje se i v bance Zagrebačka. Z jejího hledáčku nevypadla ani Česká republika, kde ve výběrovém řízení usiluje o koupi 60ti procentního podílu v Komerční bance. Podle odborníků patří mezi nejžhavější kandidáty na úspěch. Výsledek bude znám v létě. „To, co nabízíme, co můžeme přinést, je restrukturalizace a privatizační know-how. Pracovali jsme celkem na deseti privatizačních projektech. První bankou, která byla v Itálii privatizována, byla Credito Italiano. V dalších privatizacích jsme nakoupili celkem šest italských bank, uspěli jsme při odstátňování bank v Polsku, Bulharsku a na Slovensku. Takže lze tvrdit, že jsme privatizační experti," řekl v rozhovoru pro Hospodářské noviny šéf divize zahraničního
bankovnictví UniCredito Roberto Nicastro. Aktivity skupiny v zemích střední a východní Evropy řídí Daniel Kingsbury, který tento region souhrnně nazývá „Novou Evropou". „Jsme hráči na dlouhou dobu," upozorňuje Daniel Kingsbury na renomé skupiny, jejíž první produkt - Pioneer Fund vznikl v roce 1928. Kdo do něj tehdy vložil 10 tisíc dolarů, dnes má on sám, nebo jeho potomci, na kontě 86 milionů dolarů! Daniel Kingsbury hodlá obyvatelům „Nové Evropy" poskytovat stejně kvalitní produkty, jaké využívají lidé na „Západě“. JE TŘEBA VYBÍRAT Pro vás české klienty to znamená jediné - začít více uvažovat o výhodách jednotlivých fondů Pioneer. Nabídka fondového odvětví nabývá na pestrosti a barev bude přibývat - rozkvět fondů ve vyspělém světě je nezadržitelný. Stále více lidí přichází na to, že akciové a balancované strategie vedou k ziskům zaručujícím relativní dostatek na vrcholu života a otázka důsledného vytváření strategických životních rezerv by měla být v centru pozornosti nás všech!
B U L L E T I N
SLOVO
P R O
I N V E S T O R Y
ODBORNÍKA
PO MEDVùDÍM TRHU P¤ICHÁZÍ VùT·INOU RÒST Autor, Pavel Kohout, je předním analytikem kapitálových trhů. Jeho komentáře jsou publikovány v denním tisku, mj. v MF Dnes. Kromě toho je autorem několika knih o investování. V souvislosti s medvědím trhem nás zajímají především období významných poklesů. Podívejme se na statistiku, jaké byly výnosy indexu amerických akcií rok po dvojciferném poklesu. Použijeme přitom souhrnný akciový index celkových výnosů, který sestavil profesor Robert Shiller a jehož historie sahá až do roku 1871. Index zahrnuje kursové zhodnocení i dividendové výnosy. Během sledovaného období (1871 až 1999) se vyskytlo celkem 13 let, kdy pokles Shillerova indexu byl horší než –10 %. Průměrně tedy jednou za 10 let dojde na akciovém trhu k horšímu než desetiprocentnímu propadu. Pokud nepočítáme období těžkých ekonomických recesí, zbývá devět případů dvojciferných poklesů. Je zajímavé, že s jedi-
vém trhu převládající náladou. Podle průzkumů brokerské firmy Quick & Reilly jen 37 % dotazovaných klientů čeká růst akciového trhu. Je to nejnižší úroveň optimismu za posledních sedm let – což je velmi dobrá zpráva. Zdá se tedy, že lze formulovat pravidlo, které nám za výjimečných okolností dovolí alespoň zhruba (s přesností na půl roku) vystihnout správný čas k nákupu akcií:
nou výjimkou (rok 1876) byly tyto poklesy o rok později následovány růstem, a to často velmi zajímavým. Jestliže budeme brát v úvahu často publikovaný akciový index S&P 500, jeho nynější, více než 20ti% pokles je již desátým případem tohoto druhu od konce II. světové války (nepočítáme-li kalendářní roky, ale průběžná dvanáctiměsíční období). Po předchozích devíti poklesech následoval během dalších 12ti měsíců v průměru 18ti% růst. Proč kursy akcií mají tendenci růst po obdobích razantních poklesů? Ceny akcií obvykle odrážejí očekávání investorů ohledně budoucích podnikových zisků, nikoli historii. Po prvním čtvrtletí roku 2001, které přineslo velké zklamání, málokdo propadá přehnanému optimismu. Špatná nálada mezi investorskou veřejností znamená, že očekávání investorů jsou nízká. Pro skutečné budoucí zisky podniků by tedy nemusel být takový problém tato očekávání překonat. Pesimismus tedy může znamenat pozitivní signál. A pesimismus je nyní na akcio-
Jestliže během posledních dvanácti měsíců došlo k horšímu než 10% poklesu akciového indexu a makroekonomické ukazatele nesignalizují závažnou recesi nebo výrazný růst inflace, pak je načase zvýšit relativní váhu akciových pozic v portfoliu. Pravidlu lze věřit ovšem jen s řadou výhrad: • bylo odvozeno na základě amerických dat, a to převážně kursů akcií velkých společností; nevztahuje se tedy na jiné trhy, • vždy je nutné přihlížet k celkové investiční strategii, k profilu investora a nezanedbávat
rozumnou diverzifikaci portfolia, • zveřejněné makroekonomické ukazatele mají vždy určité zpoždění za realitou, • a konečně (jak jinak): historická výkonnost není zárukou budoucích výnosů. Možná tedy skutečně není vyloučeno, abychom mírně zvýšili výkonnost portfolia časováním trhu – ovšem tato příležitost se nabízí jen několikrát za sto let. Nejde tedy v žádném případě o jednoduchý recept na dosahování stabilně nadprůměrných výnosů. (pk) Dvojciferné poklesy amerického akciového trhu Rok
Pokles trhu
1876 1884 1893 1903 1907 1917 1920 1930(*) 1931(*) 1937 1946 1973(*) 1974(*) 2000(**) průměr průměr bez krizí
-13,7% -12,2% -18,5% -16,9% -23,7% -17,5% -13,7% -21,9% -42,9% -31,2% -11,7% -16,0% -20,8% -10,1% -19,3% -17,7%
Růst (pokles) trhu o rok později -3,1% 28,3% 3,2% 30,8% 38,1% 16,8% 9,1% -42,9% -8,6% 15,0% 3,0% -20,8% 38,6% ? 8,3% 15,7%
Zdroj: Robert Shiller, Yale University (*) Období závažných ekonomických recesí (**) Použit výnos indexu S&P 500
Významný analytik očekává růst! ZMIZÍ I NùMECKÉ MARKY Zanedlouho budeme svědky historického okamžiku. Už 1. ledna 2002 se euro stane skutečnou měnou pro dvanáct evropských států. Zavedení fyzického eura představuje technický úkol mimořádného rozsahu. Během krátké doby je nutno vyrobit a především dostat na místo výměny (tedy do bank, bankomatů apod.) včas miliardy bankovek a mincí. Hovoří se o stovkách vlaků. I když obecně byla platnost národních měn stanovena do konce února 2002, Německo ruší marky již od 1. ledna a také některé další země nevyčkají až do konce února. Na nové bankovky a mince se musejí po-
stupně nastavit všechny automaty - na nápoje, jízdenky apod. Občané dvanácti zemí budou počítat v nových jednotkách. Rakouský občan např. nezaplatí za zboží 45 šilinků, ale 3,27 eura. Všichni se budou muset naučit hospodařit s novými nominálními platy a novými cenami.
i zjednodušení obchodních i neobchodních styků, náklady s konverzemi měn zmizí. I my ušetříme při návštěvě více zemí eurozóny za poplatky směnárníkům a přijdeme o starost „co s mincemi, které v bankách nechtějí“. EURO NA CESTĚ DO ČECH Pro nás, kteří zatím stojíme stranou, budou efekty omezené. Budeme po Evropě – či spíše zatím po dvanácti zemích Evropy - cestovat pouze s eury v kapse. (Pro numizmatiky máme dobrou zprávu – eura tištěná v různých zemích se budou částečně lišit). Pořád však budeme podstupovat riziko kurzových výkyvů, takže naše investice v eurech může být ohrožena
KONKURENT DOLARU Na všechno nové je třeba si zvyknout. Zavedení fyzického eura však není jenom o problémech a starostech. Jednotné vyjádření cen výrobků v eurech bude mít zřejmě i pozitivní dopad. Cenové hladiny se budou vyrovnávat a dosavadní zkušenosti z příhraničních oblasti ukazují, že ve prospěch zákazníka. Fyzické euro bude znamenat
[3]
posilováním koruny. Vstupem do eurozóny se nám rozšíří možnosti bezpečných – z hlediska kurzu - investic. Vyrovnávání cenových hladin u nás a v zemích EU, které vzbuzuje obavy, se nemusí dít pouze cestou zvyšování cen, ale i – a to převážně – cestou posilování koruny. Roky, které nás od eura dělí, musí naše ekonomika náležitě využít. Na přizpůsobení podmínkám v eurozóně máme přibližně šest let. Po vstupu do EU (2004-2005?) si totiž ještě nejméně dva roky na euro počkáme. Jozef Kovalovský, ČSOB
B U L L E T I N
P R O
I N V E S T O R Y
JAK P¤EÎÍT BUDOUCNOST? sově posilovaly. To je první investiční a nakonec i etická zásada Pioneer Investments. Druhou investiční a etickou zásadou je to, že zákazník by měl vždy dostat produkt, který prokazatelně objektivně potřebuje (analýza cílů a potřeb) a který vyhovuje jeho toleranci na riziko (analýza tolerance na riziko). V osobních portfoliích většiny střadatelů chybí produkty, jež
V České republice začala mediální diskuse o důchodech, penězích a o budoucnosti. Stále víc a více naplňuje stránky novin a zaplňuje vysílání rozhlasových stanic zpravodajského typu. Ukazuje se, že představy expertů se značně liší. Ukazuje se rovněž, že naše představa budoucnosti sahá nanejvýše k desetiletému horizontu. Co je za tímto horizontem experty mnohdy nezajímá. Pro nás ostatní je však životně důležité alespoň tušit, co budoucnost skrývá. Nové století přinese změny, jejichž rozsah si většina z nás nedokáže představit. Během několika příštích desetiletí zažijí země ve vyspělých částech světa (Evropa, Japonsko) nebývalý růst počtu seniorů a nebývalý pokles počtu mladých lidí. Načasování a velikost této změny již byly určeny. Senioři se již narodili, lze je spočítat a lze také stanovit náklady na zabezpečení, které mají čerpat. Dlouhodobě nepomůže pokrýt tyto náklady ( a oddálit dopady populační krize) ani zvyšování věku k odchodu do důchodu, ani zvyšování daní. Změny se České republiky dotknou zřejmě silněji než ostatních. Pozdější odchod do důchodu, který je často v médiích zmiňován, problém dlouhodobě neřeší. V roce 2030 by bylo nutné pracovat do 70ti let – tedy na hranici statistického dožití. To by se týkalo už generace narozené v letech 1960 a 1970. Ani zvýšení daní neřeší otázku, kde vzít peníze na výplatu důchodů, když se drasticky zmenší počet mladých pracovníků. V roce 2027 by každý zaměstnanec musel přispět na výplatu důchodů 45ti procenty příjmů a v roce 2057 již 70ti procenty příjmů. To jsou nepřijatelná řešení. Evropa v této souvislosti uvažuje o léku masové imigrace (nejméně 400 milionů). Někteří odborníci tvrdí, že i Česká republika bude muset nejspíše do roku 2050 dovézt 2 miliony imigrantů, aby doplnili ubývající počet mladších pracovníků Ať to vše dopadne jakkoli - nové století nejspíše přináší nový kontinentální neklid. V životě každého z nás bude přibývat situací, kdy pomohou jen a jen
vlastní peníze. Strategické úspory a investice („velmi dlouhé peníze") se tak stávají prvořadým osobním problémem každého, kdo má dostatek prozíravosti a obává se dlouhodobě o kvalitu svého života. CO DĚLAT? Bezpečí lze hledat, jako ostatně vždy, jen ve vlastních penězích. Jak je shromáždit? První překážkou rozhodování je, paradoxně, nedostatek víry, že finančního zabezpečení lze dosáhnout vlastními silami. Mnozí se domnívají, že dobrá správa vlastních peněz nemůže nikoho zachránit vzhledem k tomu, že střadatelé a investoři nemají vesměs k dispozici dost velké částky na investování či vklady do různých instrumentů. Nevěří totiž, že finanční dostatek může vzniknout z menších částek. Opak je pravdou. Může. Podmínkou však je dosti dlouhý investiční horizont. Byli jsme až
MÝTY O RIZIKU Je velice rozšířené mylné chápání slova riziko, a to především v souvislosti s investováním a akciemi. Především - riziko nelze zcela odstranit. Riziko si můžeme pouze vybrat. Neexistují finanční produkty, jež by byly zcela bez rizika. Střadatelé mnohdy ve snaze minimalizovat riziko, ukládají peníze do tradičních, nízko rizikových vkladů a netuší, že se tím vystavují riziku mnohem brutálnějšímu - totiž riziku ztráty výnosů.
Výkonnost fondu Pioneer Fund ve srovnání s vývojem indexu S&P 500 (v letech 1928 - 2000)
Pioneer Fund $ 86, 325, 013
S&P 500 $ 15, 436, 011
3/28
3/38
3/48
3/58
Využijte Pioneer America K - 1928! objektivně reagují na potřebu vytvářet strategické („životní") finanční rezervy. To je závažná skutečnost. Vždyť i mnozí ekonomičtí profesionálové kolem třiceti let dnes otevřeně přiznávají své pochyby o tom, zda a nakolik mají počítat pro budoucnost s částkou, které jsme zvyklí říkat důchod. Moudrá opatrnost velí spoléhat se sám na sebe. V budoucnosti bude stále rychleji přibývat situací, v nichž nám nepomůže nic jiného než vlastní peníze. Pioneer Investment se domnívá, že strategické finanční rezervy mohou a mají vytvářet především balancované a akciové fondové strategie, jejichž výnosy dlouhodobě převyšují vše ostatní, co je k dispozici.
dosud zvyklí na investiční horizonty, jejichž délku ovlivňoval zvyk na relativně krátké termínované vklady. Avšak jen velmi dlouhé investiční horizonty ( i 10 a více let) mohou vytvořit strategickou životní rezervu. HARMONICKÉ PORTFOLIO Filozofie Pioneer Investments obsahuje několik zásadních doporučení, jak nejlépe a dlouhodobě zhodnocovat úspory a investice. Uvedeme některé. První a hlavní zásadou je harmonické a široce založené osobní portfolio. V harmonickém portfoliu má každý typ dobrého produktu své místo a jeho majitel musí využívat všech produktových výhod tak, aby se ve výsledku výno-
3/68
3/78
3/88
12/00
Dalším velmi rozšířeným mýtem je přesvědčení o extrémní rizikovosti akciových investic. Skutečností je, že na skutečně dlouhých investičních horizontech (10 a více let) nebezpečí rizika prudce klesá. Příkladem může být zkušenost s Pioneer Fund, který byl založen v roce 1928 a jehož průměrná roční výkonnost od založení je 13, 34 %. Patří mezi nejlepší světové fondy s dlouhou výkonostní historií. Tento fond se vyznačuje stabilní výkoností i na kratších horizontech (10 let – 17, 38%, 5 let – 19, 87%, 3 roky – 14,30% ) a je školským příkladem instrumentu pro strategické životní investice. Čeští klienti mohou využít Pioneer America K - 1928, který sdílí s Pioneer Fund stejnou strategii i strukturu portfolia a je řízen stejným manažerem. (md)
•Pioneer America K - 1928 je marketingový název fondu Pioneer America Fund PLC, fondu založeného dle irského právního řádu a spravovaného Pioneer Global Investments Limited. •Předchozí výkonnost fondu nezaručuje stejnou výkonnost v budoucím období. Hodnota investice a příjem z ní může stoupat i klesat, a není zaručena plná návratnost původně investované částky. [4]
B U L L E T I N
P R O
I N V E S T O R Y
ROZHOVOR S NOV¯M ¤EDITELEM PRO PRODEJ A MARKETING ING. MARTINEM DYBALEM
demografické krize, na téma kam s penězi a jak investovat, s kým se poradit. Tyto programy probíhali pod patronací společnosti Pioneer (přepisy těchto diskusí jsou k dispozici na našich internetových stránkách). Jenom pro upřesnění bych chtěl ještě říci, že marketingové programy jsou placeny z peněz, které získá investiční společnost za správu majetku a nikoliv z majetku fondu"
JSEM OPTIMISTA Ke společnosti Pioneer přišel teprve nedávno. Téměř dvoumetrový obr s modrýma očima překypuje energií a humorem. Když jde o práci, je přesný, věcný a důsledný. Nezapře v sobě životní školu amerických firem orientovaných na výsledek a efektivitu. Skoro pět let u Procter & Gamble – to je téměř další vysoká škola. Následovalo dalších pět let u Warner Lambert Pfizer. Stal se jedním z mála Čechů, kteří řídili chod poboček v zahraničí. Martin Dybal vedl obchody společnosti v České republice a v Maďarsku. Dvě kanceláře a čas dělený mezi ně. Jen úřední jazyk se neměnil. Vždy to byla angličtina. I poznámky z jednání si po těch letech píše anglicky. Není však světoobčan. Když vypráví o „své Moravě", je na něm vidět, kde je doma. Jste jedním z mála českých manažerů, kteří pracovali pro nadnárodní společnosti i v zahraničí. Co vám to dalo? „ Naučíte se jiné technice řízení. V zahraničí musíte překonávat odlišnosti právního rámce, odlišnosti mentality a kultury. Naučil jsem se nic nevzdávat a nebrat nic za bernou minci, dokud se nepřesvědčím, že to tak opravdu je. A také se naučíte žít daleko od rodiny, starat se sám o sebe a hrozně se těšit domů."
Jaké novoty chcete zavést v Pioneeru? „Nejsem zvyklý na velká slova a neslibuji dopředu. Chtěl bych však určitě přispět k tomu, aby jste vy, naši klienti, byli spokojeni. Ne, nejde o výnosy. V tomto případě jde o kvalitu péče. Jde mi o to, aby každý kontakt se společností byl příjemný, aby jste se u nás setkávali s ochotou a úsměvem. Jde mi o to, aby naše informace byly srozumitelné a přesné a aby jich byl dostatek. To vím už dnes. O tom ostatním si popovídáme za čas."
Ing. Martin Dybal
v době, kdy výkonnost fondů klesá, by se nemělo utrácet za reklamní kampaně a propagaci společnosti vůbec. Co byste jim odpověděl? „Investování do fondů může krátkodobě přinést i pokles. Tyto výkyvy jsou sice znakem světových trhů, ale střadatelé v České republice s tím ještě nemají tolik zkušeností. Jde o to, že investování do těchto instrumentů je dlouhodobou in-
Do funkce nastupujete v době, která pro Pioneer a fondy vůbec není, vinou medvědího trhu, jenž zachvátil světové burzy, příznivá. Máte už představu o tom, jakým způsobem by měl Pioneer tuto situaci řešit po marketingové stránce? „Všeobecně si myslím, že Pioneer by měl řešit situaci tak, jak je to vlastní jeho kultuře a filozofii. To znamená opět velmi otevřenou komunikací s klienty, dodržováním investiční strategie a disciplíny. V oblasti marketingu pak vidím velké možnosti v rozšíření nabídky produktů. Myslím, že pro každou životní situaci nabídneme kvalitní a dobře řízené produkty".
Fondy - cesta ke spokojené budoucnosti! vestiční strategií, která je historicky také nejvýnosnější. Je dobré vědět, že v období poklesů je založení strategické investice ještě výhodnější než jindy. Takže i v tomto období, a možná hlavně v tomto období, je vhodné nejen investovat, ale také komunikovat - jak se stávajícími klienty, tak s potenciálními novými klienty. Nedávno probíhal například seriál diskusí a kulatých stolů v rádiu (stanice Impuls, Svobodná Evropa, Classic FM), které byly zaměřeny na všeobecné téma
Několik málo klientů ve svých dopisech adresovaných Pioneeru vyjádřilo názor, že
EVROPANÉ SÁZÍ NA FONDY V celé Evropě se mění penzijní systémy. Břemeno zachování životní úrovně se stále více přesouvá na jednotlivce. Jistě i proto měli Evropané ke konci loňského roku v otevřených podílových fondech přes tři a půl miliardy eur. Vyplývá to ze statistik, které zveřejnila Evropská federace investičních fondů a společností (FEFSI). Jenom za loňský rok vzrostla aktiva evropských fondů o 10,5 procenta, a to i přes výrazné poklesy výkonnosti, které fondy v uplynulém roce postihly. Z oficiálních statistik FEFSI vyplývají i další podstatná fakta. Pokud jde například o typy fondů, Evropané jednoznačně upřednostňují akciové strategie, v nichž mají 45 procent svých investic. Poměr akciových fondů v portfoliu investorů přitom neustále stoupá – v roce 1992
Představte si, že uběhlo 10 let. Jak si představujete Pioneer - co už umí, co dává klientům? „Tak především – Pioneer bude mnohem větší než nyní. Nejspíše bude českým klientům nabízet několik desítek různých produktů pro každou životní situaci. Bude se umět postarat o seniory, děti a mladé rodiny, které plánují budoucnost. Začne své klienty převádět přes obtížná období, kdy budou nuceni myslet mnohem více na budoucnost, protože na důchod se
v nich Evropané měli pouze 18 procent prostředků, když přednost dávali dluhopisovým instrumentům. Rok po roce pak akciové fondy nabíraly na váze až na dnešní 45 procentní hranici. Evropa se tak, co do popularity akciových fondů, blíží Spojeným státům. Američtí investoři drželi ke konci loňského roku v akciových fondech 57 procent svých aktiv. V otevřených podílových fondech vůbec pak Američané měli bezmála sedm miliard dolarů, když ještě v roce 1992 to bylo pouhých 1,6 miliardy. Fondy tak jednoznačně neztrácejí nic ze své popularity ani v době, kdy svým klientům nemohou vinou drsných poklesů burzovních indexů přinášet nejlepší zprávy. Poučení klienti ze Spojených států a západních zemí vědí, že investování je nejvhodnější v období poklesu.
nebudou moci spolehnout. Víte, fondy jsou tím nejvhodnějším instrumentem, protože dlouhodobě opravdu přinášejí vyšší výnos než ostatní finanční produkty. Za deset let to budou ostatně už všichni vědět. Ti, kdo v ně uvěřili dříve než ostatní, to začnou právě v té době oceňovat. Udělám vše pro to, abychom se stali velkou společností s dobrým vztahem k lidem, společností přesnou a respektovanou. To ode mně chce nejen vedení naší společnosti, ale chci to i já. Věřím, že se to podaří."
Vývoj majetku OPF (1992 – 2000) v Evropě (v mld. EUR)
4000
v USA (v mld. USD)
8000 7000
3000
6000 5000
2000
4000 3000
1000
2000 1000
0
0 92 93 94 95 96 97 98 99 00
[5]
92 93 94 95 96 97 98 99 00
B U L L E T I N
P R O
VIZITKY FONDÒ
I N V E S T O R Y
Předchozí výkonnost fondu nezaručuje stejnou výkonnost v budoucím období. Hodnota investice a příjem z ní může stoupat i klesat, a není zaručena plná návratnost původně investované částky.
VYBERTE SI PODLE SVÉHO GUSTA. S PEâLIVù ZVOLEN¯M AKCIOV¯M PRODUKTEM MÒÎETE VYTVO¤IT IDEÁLNÍ PÁR.
Dlouhé horizonty vám pomohou! Za minimální investiční horizont pro vstup do akcií je považováno pětileté období. Přitom platí, že čím déle, tím lépe. Dosavadní historie výkonnosti kapitálového trhu jednoznačně dokazuje dlouhodobou převahu výnosů akciových investic nad jinými investičními instrumenty. Právě dlouhé horizonty jsou proto vhodné pro zajištění finanční rezervy pro situace, kdy se člověk dostane do potíží. Těch může časem přibývat.
Je zajímavé, kolik papíru padne na recenze o filmech a televizních seriálech, ale vizitek finančních produktů se v médiích dopátráte jen těžko. Přitom – co je pro život důležitější? Filmy nebo peníze? Pokusili jsme se proto o stručné recenze čtyř akciových fondů skupiny Pioneer. Všechny nabízí kvalitní možnost k investování. Všechny mají zkušeného správce v podobě Pioneer Investments, všechny jsou prověřené časem, všechny drží lákavé portfolio. A přeci se jeden od druhého liší.
Každý může mít svou investiční strategii!
PIONEER AMERICA K-1928*
PIONEER AMERICA FUND, PLC
Jen málokterý finanční produkt vás může okouzlit takovou historií a desetiletími prověřenou výkonností. Také rádi ochutnáte dvanáctiletou whisky, srdce vám zaplesá nad automobilovými veterány nebo výtvory dávných umělců? Potom by vám mohl imponovat fond Pioneer America K-1928, klon nejstaršího fondu z rodiny Pioneer, který přivedl na svět sám zakladatel skupiny Pioneer Philip L. Carret. Psal se rok 1928. Typické vlastnosti fondu: je jako Amerika sama – konzervativní, silný, osvědčený, má mimořádnou historickou zkušenost, specifickou pečlivost při výběru cenných papírů, je umírněný ve vztahu k riziku. Zajímavá jména v portfoliu: SBC Communications, Schering-Plough, International Business Machines, Verizon Communications, Bank of New York Walgreen, Exxon Mobil, BellSouth, Ford a Bristol-Myers Squibb.
SVùTOV¯ AKCIOV¯ FOND PIONEER*
Výkonnost fondu v euro (k 31. 5. 2001) od založení Cena 1 akcie k 31. 5. 2001 Cena 1 akcie k 19. 7. 1999 Celkové ČOJ k 31. 5. 2001 Datum založení fondu
kumulativní 18,34 %
ročně (p.a.) 9,43 % 11,63 euro 9,83 euro 101 030 223 euro 19. 7. 1999
PIONEER GLOBAL EQUITY FUND, PLC
Cítíte, že chcete rozložit svou investici mezi všechny kvalitní trhy? Máte chuť vyslat své finance do celého světa, aby našly uplatnění v nejperspektivnějších cenných papírech? Potom přemýšlíte stejně jako manažeři Světového akciového fondu Pioneer. Typické vlastnosti fondu: ví, že diverzifikace je matkou moudrosti, sází na úspěch nejsilnějších hráčů, největší možnosti vidí na největším možném trhu s největším množstvím titulů. Zajímavá jména v portfoliu: Duke Energy, Vodafone, Pfizer, Merck & Co., Sony, General Electric, Citigroup, NTT Mobile Communications, Cherron…
Výkonnost fondu v euro (k 31. 5. 2001) od založení za posledních 5 let za poslední 3 roky Cena 1 akcie k 31. 5. 2001 Cena 1 akcie k 19. 8. 1995 Celkové ČOJ k 31. 5. 2001 Datum založení fondu
kumulativní 111,31 % 66,55 27,80
ročně (p.a.) 13,80 % 10,74 % 8,52 % 12,20 euro 5,77 euro 291 806 000 euro 19. 8. 1995
EVROPSK¯ AKCIOV¯ FOND PIONEER*
PIONEER EUROPEAN EQUITY FUND, PLC
Také věříte v novou, spojenou Evropu? Manažeři Evropského akciového fondu Pioneer nejen věří, ale i vědí – mimo jiné to, že evropská měnová unie vytvořila prostředí pro jednotný spotřební trh, který je větší než spotřební trhy Japonska i Spojených států. Vědí i to, že hodnota akcií obchodovaných na všech evropských burzách vzrostla od roku 1974 do roku 1994 o plných 1556 %, tedy dvakrát rychleji než hodnota amerického akciového trhu. Typické vlastnosti fondu: svá očekávání spojuje se základními stavebními kameny evropské ekonomiky, která by podle něj měla růst razantněji než americká. Zajímavá jména v portfoliu: Vodafone, Nokia, Banko Bilbao Vizcaya Argentina, Shell Transport & Trading, Aventis, Telefonica, Lloyds…
Výkonnost fondu v euro (k 31. 5. 2001)
AMERICK¯ RÒSTOV¯ FOND PIONEER*
od založení za poslední 3 roky Cena 1 akcie k 31. 5. 2001 Cena 1 akcie k 30. 9. 1997 Celkové ČOJ k 31. 5. 2001 Datum založení fondu
kumulativní 41,07 % 7,93 %
ročně (p.a.) 9,83 % 2,58 % 11,96 euro 8,48 euro 128 560 721 euro 30. 9. 1997
PIONEER U.S. GROWTH FUND, PLC
Spojené státy americké – pro mnohé symbol pro svobodu, demokracii, volný obchod, prosperitu a také bohatství. Manažeři Amerického růstového fondu Pioneer o kvalitě amerického byznysu nepochybují. Stejně jako sami Američané – vždyť celá třetina jich investuje do akcií. Chcete se k nim přidat a spolu s nimi vyhledávat zisky v cenných papírech největších amerických firem? Typické vlastnosti fondu: je pevný jako hrad - důvěřuje americké ekonomice a především síle jejích největších tahounů, portfolio má sestaveno z asi čtyřicítky nejsilnějších amerických hráčů Zajímavá jména v portfoliu: McDonald’s, Gilette, America Online, Kimberly Clark, Oracle, Hewlett-Packard, Microsoft...
Výkonnost fondu v euro (k 31. 5. 2001) od založení Cena 1 akcie k 31. 5. 2001 Cena 1 akcie k 1. 10. 1998 Celkové ČOJ k 31. 5. 2001 Datum založení fondu
kumulativní 37,06 %
*V českém jazyce jsou uvedené marketingové názvy fondů založených dle irského právního řádu a spravovaných Pioneer Global Investments Limited. [6]
ročně (p.a.) 12,55 % 11,62 euro 8,48 euro 25 886 905 euro 1. 10. 1998
B U L L E T I N
P R O
I N V E S T O R Y
P I O N E E R T R U S T , P i o n e e r ã e s k á i n v e s t i ã n í s p o l e ã n o s t , a . s . - o t e v fi e n ˘ p o d í l o v ˘ f o n d Dokážete se dívat na dlouhá léta dopředu? Fond Pioneer Trust je naladěn „na stejnou vlnu". Fond usiluje o co nejvýhodnější dlouhodobou investici. Své atraktivní portfolio míchá ze všech hlavních investičních instrumentů – z akcií, dluhopisů, pokladničních poukázek i termínovaných vkladů. Akcie mají dlouhodobě vytvářet vyšší výkonnost, dluhopisy a pokladniční poukázky přinášejí prvek stálosti a stability. I když nespekuluje, nelze odstranit riziko krátkodobého kolísání investice a nerovnoměrného růstu výnosů. Je proto určen trpělivým, kteří si na zisk dokážou počkat. Typické vlastnosti fondu: je to běžec na dlouhou trať, jeho cílem je výnos dlouhodobě předstihující inflaci a úroky z bankovních vkladů, v závislosti na situaci balancuje cenné papíry v portfoliu tak, aby vytvořil co nejrozumnější a nejvýhodnější poměr mezi rizikem a výnosem.
Výkonnost fondu v Kč (k 31. 5. 2001) od založení za posledních 5 let za poslední 3 roky Cena 1 akcie k 31. 5. 2001 Cena 1 PL k 3. 11. 1995 Celkové ČOJ k 31. 5. 2001 Datum založení fondu
kumulativní 10,42 % 3,87 % -15,43 %
ročně (p.a.) 1,79 % 0,76 % -5,60 % 1, 104 206 Kč 1 Kč 4 272 305 022 Kč 3. 11. 1995
•Předchozí výkonnost fondu nezaručuje stejnou výkonnost v budoucím období. Hodnota investice a příjem z ní může stoupat i klesat, a není zaručena plná návratnost původně investované částky.
ZMùNA KOMUNIKACE S SCP V únoru letošního roku rozeslalo Středisko cenných papírů (SCP) svým klientům dopis týkající se komunikace mezi držiteli podílových listů fondů a správci těchto fondů. Některé formulace, které jsme nemohli nijak ovlivnit, nebyly bohužel zcela srozumitelné, a proto mnoho z vás volalo a ptalo se na podrobnosti. Jak to tedy vlastně je? Pro veškerou komunikaci s Pioneerem stačí pouze rodné číslo a ne
lových listů tohoto fondu už nebudou evidovány jako součást všech investic klienta zanesených u SCP, ale samostatně.
jako dosud i registrační číslo účtu majitele cenných papírů vedeného u SCP. Pioneer a SCP se na tom dohodli s cílem zjednodušit kontakt klientů se správcem jejich fondu. Na základě smlouvy mezi námi a SCP byla zřízena v SCP oddělená evidence sloužící pouze k evidenci podílových listů Pioneer Trust. To znamená, že záznamy o držení podí-
Stačí jen jeden telefon Středisko bude i nadále podílové listy Pioneer Trust evidovat, ale všechny Vaše požadavky související s investicí do tohoto fondu můžeme vyřizovat zcela samostatně, například prostřednictvím bezplatné telefonní linky 0800 313 663. Nebudete muset kontaktovat SCP, aby Vám sdělilo
Nebojte se zavolat na 0800 313 663!
Pozor na informace SCP Pokud obdržíte informace z SCP, které obsahují návod na komunikaci s touto institucí, pak se jimi v souvislosti s naší společností nemusíte řídit - jsou určeny podílníkům nebo držitelům cenných papírů jiných společností.
zasíláte na náš účet, nemusí se spárovat s žádostí a transakce je opět opožděna.
ABYCHOM SI ROZUMùLI...
● Při odkupu akcií zahraničních fondů a žádosti o vyplacení částky v českých korunách je třeba pamatovat na to, že se do výsledné ceny promítne aktuální kurz koruny k příslušné měně fondu (nejčastěji k euru), který se denně mění.
Snad každého už někdy donutil hlad použít kuchařku a postarat se o svůj žaludek vlastními silami. Aby se dílo zdařilo, muselo se postupovat přesně podle návodu a dodržovat základní pravidla. S manipulací s podílovými listy je to stejné. Pouze s tím rozdílem, že v případě pochybení můžeme přijít o víc než jen o připálený hrnec.
● Pokud jde o zahraniční fondy – bohužel z technických důvodů je možné provést jen jednu výměnu akcií jednoho fondu za akcie druhého fondu denně.
● Mezi nejčastější „ingredience", na které ve svých žádostech o nákup a případně i odkup cenných papírů fondů zapomínáte, patří správné bankovní spojení. Celá transakce se potom zpozdí a vy můžete být překvapeni, protože i pár dnů skluzu se může projevit v aktuální ceně cenného papíru, a to pozitivně i negativně.
● Přestože prodáte všechny cenné papíry a zůstane vám u nás na účtu nula, nemusíte při nové investici znovu žádat o zřízení účtu, neboť je vám zachován. ● Nezapomeňte, že všem nedorozuměním lze předejít. Když si nejste jisti, zavolejte nám – na telefonním čísle 0800 313 663 vám rádi poradíme bezplatně.
● Důležité je správně identifikovat peněžní prostředky, obvykle rodným číslem. Pokud nepřesně identifikujete peněžní prostředky, které
J A K P ¤ I K U P O VAT C E N N É PA P Í R Y F O N D Ò Současné nízké ceny akcií na světových trzích přímo vybízejí k investování. Mnozí z vás určitě vážně přemýšlí o tom, jestli by nebylo vhodné přikoupit další cenné papíry fondů Pioneer. Možná nevíte jak na to. Přitom
dosud nezbytné registrační číslo. Záznamy o všech transakcích spojených s Pioneer Trust nyní obdržíte výhradně u nás, v Pioneeru. Zjednodušení komunikace navíc přináší zvýšenou ochranu osobních dat vedených jak Pioneerem, tak SCP.
ností Pioneer česká investiční společnost, a.s. za účelem investování do tohoto fondu. Důležité je, abyste tuto částku, svou investici, identifikovali správným variabilním symbolem – tedy svým rodným číslem (Vynechte obvyklé lomítko a nepřipisujte nulu). Neposílejte nám však hotovost, ani ji nedávejte svému finančnímu poradci. Vzhledem k systému zpracování investic nemůžeme od vás hotovost přijmout. O následné kroky potřebné k uskutečnění nákupu dalších
se ale nemáte čeho obávat. Následné investice, nevyžadují žádnou náročnou proceduru. Rozhodnete-li se například pro další investici do Pioneer Trust, stačí zaslat příslušnou částku na účet fondu vedený společ-
Z âSOB ČSOB přechází na jeden kód mezibankovního platebního styku. Od 28. května 2001 tak má jednotný bankovní kód 0300, který pro klienty bývalé IPB plně nahradí dosavadní kód 5100. Ten se přestal tímto datem používat. Ve výpisech a na platebních příkazech (jednorázových i trvalých) došlo ke změně kódu, po 28. květnu 2001, automaticky. [7]
podílových listů se už postaráme sami. Pokud by vás v souvislosti s následnými investicemi napadly další otázky, zavolejte nám nebo svému finačnímu poradci. I on vás pravděpodobně utvrdí v tom, že aktuální ceny na světových trzích jsou nejnižší za několik posledních let. Je více než zřejmé, že ten, kdo se rozhodne investovat nyní, bude patřit k nejspokojenějším investorům. Mnozí z vás si to už uvědomili, o čemž svědčí i naše statistiky. Podle nich bylo 65 procent investic do Pioneer Trust investovaných v dubnu letošního roku právě následnými investicemi.
B U L L E T I N
P R O
NA·I NEJMEN·Í KLIENTI Bude to rok, co jsme vám v Koruně představili malou Natálku. Tehdy jí bylo pouhých 25 dní a byla nejmladším klientem naší společnosti. Dnes už její výsadní postavení převzali další mrňousové, kteří mají to štěstí, že jejich rodiče jsou stejně prozíraví jako ti Natálčini. Na jejich rozhodnutí vytvořit své dceři dostatečný příspěvek pro pozdější léta nic nezměnil ani negativní vývoj posledních měsíců, který nemile ovlivnil hodnotu jejich počáteční investice. Natálčini rodiče jsou dobře informovanými klienty (nakonec o tom svědčí i záběr na malou
I N V E S T O R Y
PO ROCE
investorku v okamžiku, kdy bedlivě studuje jedno z předcházejících vydání Koruny) – vědí, že jen čas a trpělivost přináší v investování prémii. Natálka jejich počínání určitě ocení. A je jedno, jestli to bude za dvacet, třicet a třeba i šedesát let.
¤EKLI O PENùZÍCH Nejlepší kvalita peněz je jejich kvantita. Baruch Spinoza, holandský filozof
Abychom mohli opovrhovat penězi, musíme je mít. Curt Goetz, německý spisovatel
Ztratit peníze - ztraceno málo, ztratit čest - ztraceno mnoho, ztratit odvahu - ztraceno vše. August Platen von Hallermund, německý básník
Malá Natálka před rokem, kdy se stala nemladším klientem Pioneeru…
… a dnes coby čtenářka Koruny.
K ¤ Í Î O V K A
Korunka ke korunce a máme umělý chrup. Milan Kupecký, novinář a publicista
Nejen v ekonomice, ale i v lásce je třeba krize, aby mohl nastat čas konjunktury. Josh Billings, americký spisovatel
Člověk bez peněz je vlk bez zubů. František Vymazal, český filozof
Vše skutečně užitečné lze mít za málo peněz, jenom to přebytečné stojí hodně. Axel Martin Munthe, švédský lékař a spisovatel
Lakomec má vždycky nouzi. Quintus Horatius Flaccus, římský básník
Tři druhy lidí nemají peníze: chudí, rozhazovační a lakomci. Peter Altenberg, rakouský spisovatel
Chtěl bych žít s hromadou peněz jako chudý člověk. Pablo Picasso, španělský malíř
S penězi je to zvláštní. Když jich má člověk dost, tak je nepotřebuje. Charles Spencer Chaplin, americký komik
Příležitosti jdou kolem, zatímco sedíme a litujeme ztracených možností. Jerome Klapka Jerome, anglický spisovatel
Jednou z možností, jak předejít razantnější ztrátě v období poklesu trhů, je pravidelné investování. Průběžným nakupováním podílů fondů (například každý měsíc, čtvrtrok apod.) totiž rozmělníte riziko, že si pro investování vyberete ten nejméně vhodný okamžik. Důležité však je onu pravidelnost striktně dodržovat. Pamatujte tedy, že (dokončení v tajence).
K O R U N A ČTVRTLETNÍK PRO INVESTORY
Ročník V, Číslo 2. Šéfredaktor: Miloslav Doubrava. Neoznačené texty připravil Pavel Hálek. Adresa redakce: Koruna - Pioneer, Na Rybníčku 5, 120 00 Praha 2, telefon: 96 354 111, fax: 96 354 100, www.pioneer.cz, e-mail:
[email protected]. Tiskne: Hafan Agency, Pod lipkami 11, 150 00 Praha 5. Podávání novinových zásilek povolila Česká pošta, s.p. Odštěpný závod Praha, č.j. nov 6167/ 97 ze dne 5. 2. 1997.
[8]
