KBC Financial Products 1 CDO HÍREK

1

KBC Financial Products

CDO HÍREK


2

Felelősségi nyilatkozat A mellékelt anyagokban szereplő információkat (a továbbiakban „információk”) a KBC Financial Products vállalatcsoport (együttesen “KBC”) kizárólag tájékoztatás és megbeszélés céljából biztosítja. Kérjük, hogy az információ felhasználása előtt a teljes anyagot olvassa el és értelmezze. Az anyag célja az, hogy visszamenőleg áttekintsen néhány olyan eseményt, amely az itt felsorolt kibocsátók által kibocsátott értékpapírok kibocsátása óta következett be; és nem az, hogy jövőbeli eseményeket jelezzen előre vagy jósoljon meg. A benne szereplő információk a közzététel napján érvényesek; ezt követően pedig előfordulhat, hogy nem pontosak, teljes körűek vagy aktuálisak. Amennyiben az anyagban vélemények is szerepelnek, úgy nem garantálható, hogy ezeket a véleményeket mások is osztják; illetve, hogy azok a jövőben helyesnek bizonyulnak vagy hogy a KBC a közzététel napját követően is fenntartja őket. A jelenlegi hitelpiaci körülmények precedens nélküliek, és a KBC bármikor megváltoztathatja véleményét vagy prognózisát, anélkül, hogy a jelenlegi anyag olvasóit arról köteles lenne értesíteni. Amennyiben az itt megadott információk vagy itt ismertetett tevékenységek trendet képviselnek, nincs rá biztosíték, hogy ezek a trendek továbbra is folytatódnak, illetve, hogy a KBC-nek kötelezettsége lenne további kiigazításokat végeznie ezeknek a trendeknek megfelelően. A KBC sem nyíltan sem burkoltan nem állítja vagy garantálja az információ bármely célra történő felhasználhatóságát; beleértve – mindenféle korlátozás nélkül – a pénzügyi vagy felügyeleti jelentési kötelezettséget; ezért a KBC mindennemű felelősséget kizár az információk bármely formában történő felhasználásáért. A KBC nem lép fel eszközkezelőként vagy tanácsadóként az anyag olvasóival szemben, hacsak olyan írásos megállapodás nem született az anyag olvasójával, amelynek értelmében ilyen kapacitásában fizetségben részesül. Ha az ERISA rendelkezései Önre is vonatkoznak, akkor az alábbi információkat azzal a feltétellel adjuk át, hogy azok nem szolgálhatnak elsődleges befektetési döntés alapjául. Az anyag nem minősül értékpapír-ajánlatnak, illetve nem testesít meg értékpapír-ügylet végzésére vonatkozó felkérést. A külföldi pénznemben denominált pénzügyi instrumentumok árfolyamkockázatnak vannak kitéve, amely negatív hatással lehet az ilyen termékek formájában megvalósított befektetések árára vagy értékére. A pénzügyi instrumentumokba való befektetések jelentős kockázatot rejtenek magukban, beleértve a befektetett tőke elvesztését. A befektetők kérjenek tanácsot saját pénzügyi, jogi vagy adótanácsadójuktól, illetve bármely más tanácsadójuktól; és csakis saját céljaiknak, tapasztalataiknak és forrásaiknak megfelelően hozzanak befektetési döntéseket. Az alábbi információkat kizárólag az Ön tájékoztatása végett adtuk át, és nem szándékunk, hogy az bármely külső fél javát szolgálja. Ha Ön az információkat egyszer vagy többször megkapja, az önmagában nem kötelezi a KBC-t az információk frissítésére, illetve arra, hogy az Ön előzetes kérése nélkül a jövőben is információkkal lássa el Önt. Ha Ön ezt az anyagot a KBC Financial Products UK Limited-től (“KBCFPUK”) kapta, melynek felügyeleti szerve az egyesült királyságbeli Financial Services Authority (“FSA”), akkor azt maga a KBCFPUK bocsátotta ki. Ez egy marketing-kommunikációs anyag; egyfajta pénzügyi promóció, amelyre az FSA rendelkezései érvényesek. Az anyag nem azokkal a jogi követelményekkel összhangban készült, amelyek célja a befektetésekre vonatkozó kutatások függetlenségének elősegítése. Amennyiben Ön az anyagot elfogadja, azt egyben az alább ismertetett feltételek tudomásul vételének és jóváhagyásának tekintjük.


Tartalomjegyzék Vezetői összefoglaló Fejezetek I. A KBC FP szintetikus CDO-k áttekintése II. A KBC FP szintetikus CDO-k összefoglalása i. Az ügyletek felépítése, hitelesemények bejelentése ii. A vállalati portfolió áttekintése iii. ABS (eszközalapú értékpapír) portfolió iv. Portfolió kiigazítás III. Törvényi és szabályozói intézkedések IV. Minősítő intézetek

Függelék I. Egyes ügyletek összefoglalása

3


4

Vezetői összefoglaló §

A KBC FP, mint swap partner követeléseket jelentett be vállalati ügyletekkel kapcsolatos hiteleseményekre vonatkozóan. A hiteleseményekkel kapcsolatos követelések az egyes swap ügyletek feltételeinek megfelelően kerülnek értékelésre és rendezésre.

§

A mai állás szerint: •

•

A KBC FP CDO-k kapcsán a következő hitelesemények bejelentésére került sor: • Fannie Mae és Freddie Mac a Clifton Street és Regent Street szintetikus vállalati portfolióira vonatkozóan • Lehman és a Washington Mutual az Aldersgate és Chiswell Street közvetlen vállalati portfolióira vonatkozóan • Lehman, Washington Mutual, Glitnir, Kaupthing, és Landsbanki a Clifton Street, Sydney Street, Oxford Street, Baker Street (EUR & USD), Dorset Street, Pembridge Square, Regent Street, Hanover Street, és Newcourt Street szintetikus vállalati portfolióra vonatkozóan Minden tranzakció továbbra is fizeti az esedékes kamatokat, és a pénztartalékok továbbra is növekednek (figyelembe véve a vonatkozó maximum értékeket).

§

2008. júniusa óta a KBC FP 405,9 millió EUR értékű csődölt vállalati eszközt távolított el közvetlen vállalati portfoliókból. 2008. júniusa óta a KBC FP 541,9 millió értékű ABS eszközt távolított el onnan, ahol a KBC FP véleménye szerint rövid távon igen magas veszélye volt a teljes tőkevesztésnek. Ezek közül az ABS eszközök közül 441 millió EUR értékűt vállalati eszközökkel helyettesítettek. Ezek az eltávolítások korrekció formájában történtek, amelyek során a kérdéses eszközöket olyan eszközök váltották fel, amelyek ugyancsak magukban hordozzák a veszteség kockázatát, de a KBC FP véleménye szerint sokkal alacsonyabb szinten.

§

Mint azt Ön már esetleg tudja, a minősítő intézetek a közelmúltban számos KBC FP szintetikus CDO vonatkozásában, több értékpapír-osztály tekintetében foganatosítottak leminősítéshez kapcsolódó intézkedéseket. Ezek az intézkedések egyrészt azt tükrözik, hogy megváltozott a vélemény az egyes mögöttes hitelek minőségéről – különösképpen az ABS-oldalon -; másrészt pedig több változást vezettek be a KBC FP szintetikus CDO-k minősítési módszerében. A KBC FP megbeszéléseket folytatott és folytat a (minősítő)intézetekkel annak érdekében, hogy jobban megérthessük az általuk megtett lépéseket, illetve azt, hogy miként kísérik figyelemmel az összes KBC FP CDO-t.

§

A KBC FP ún. swap partner, és nem lép fel eszközkezelőként a kötvénytulajdonosok vonatkozásában. Tekintettel a piac egyre erősödő romlására, valamint a csődök egyre növekvő valószínűségére, amire az egyre szélesedő hozamkülönbség (credit spread) is utal, a KBC FP nem tudja és nem is akarja garantálni, hogy a kérdéses ügyletek kapcsán nem kerül sor hitelesemények bejelentésére.

§

Nem lehet eléggé hangsúlyozni, hogy az ABS- és hitelpiacok megváltozása példa nélküli esemény; valamint, hogy a mögöttes amerikai ingatlanpiacon tapasztalt árcsökkenések és csődarányok történelmileg példa nélküliek. A KBC FP továbbra is figyelemmel kíséri az egyes tranzakciókat a jelenlegi, nehéz piaci körülmények között. A KBC FP Strukturált Hitelek honlapon minden egyes ügyletünkre vonatkozóan szerepelnek információk. Ha Ön befektető és szeretne ellátogatni honlapunkra, vagy ha további kérdései vannak, akkor kérjük, hogy vegye fel a kapcsolatot a KBC FP-vel. Kérdéseket a KBC Bank értékesítési csapatának képviselőjén keresztül, közvetlenül is feltehet.


I. fejezet

A KBC FP szintetikus CDO-k áttekintése

5

6


KBC FP CDO ügyletek §

Több mint €25 milliárd globális portfolió, több szektort átfogó ABS, közvetlen vállalati és szintetikus vállalati kitettségben, több KBC FP szintetikus CDO szintjén

§

A következő hiteleseményeket jelentették be a KBC FP CDO-kra vonatkozóan: • • •

•

Fannie Mae és Freddie Mac a Clifton Street és Regent Street szintetikus vállalati portfolióira vonatkozóan Lehman és a Washington Mutual az Aldersgate és Chiswell Street közvetlen vállalati portfolióira vonatkozóan Lehman, Washington Mutual, Glitnir, Kaupthing, és Landsbanki a Clifton Street, Sydney Street, Oxford Street, Baker Street (EUR & USD), Dorset Street, Pembridge Square, Regent Street, Hanover Street, és Newcourt Street szintetikus vállalati portfolióra vonatkozóan Minden tranzakció továbbra is fizeti az esedékes kamatokat, és a pénztartalékok továbbra is növekednek.

Ügylet

Kibocsátás

Névérték

Mögöttes eszköz

Lejárat

Finsbury

2002. június 10.

€1 335 000 000

Bef. min. vállalati

Lejárt

Broad Street Threadneedle

2002. november 8. 2003. április 9.

€1 000 000 000 $2 475 000 000

Bef. min. vállalati Bef. min. vállalati/ABS

Lejárt Lejárt

Holborn Aldersgate Chiswell Street Fulham Road Clifton Street Sydney Street Oxford Street Baker Street Baker Street USD Dorset Street Pembridge Square Regent Street Hanover Street Newcourt Street

2003. június 20. 2003. október 15. 2004. április 30. 2004. november 12. 2005. március 4. 2005. április 15. 2005. október 24. 2006. február 27. 2006. február 28. 2006. június 9. 2006. október 24. 2007. február 28. 2007. április 20. 2007. július 11.

$2 686 000 000 €2 250 000 000 €1 600 000 000 €2 000 000 000 €1 500 000 000 €2 000 000 000 €2 000 000 000 €2 750 000 000 $250 000 000 € 3 000 000 000 €2 000 000 000 € 3 000 000 000 €2 100 000 000 €1 200 000 000

Bef. min. vállalati/ABS Bef. min. vállalati/ABS Bef. min. vállalati/ABS Váll./ str. hitel Váll./str. hitel/ABS Váll./str. hitel/ABS Váll./str. hitel/ABS Váll./str. hitel/ABS Váll./str. hitel/ABS Váll./str. hitel/ABS Váll./str. hitel/ABS Váll./str. hitel/ABS Váll./str. hitel/ABS

Lejárt -

Lancaster Place

2008. április 4.

€500 000 000

Bef. min. vállalati

Váll. / str. hitel

7


Aktív ügyletek összefoglalása

2008. június Közvetlen vállalati kitettség Aldersgate Chiswell Street Fulham Road Clifton Street Sydney Street Oxford Street Baker Street Baker Street USD Dorset Street Pembridge Square Regent Street Hanover Street Newcourt Street Lancaster Place

75,0% 57,5% 70,0% 50,0% 50,0% 55,0% 50,0% 50,0% 51,7% 50,0% 50,0% 45,0% 65,0% 100,0%

Átlagos kitettség

56%

2008. december

TöbbSzintetikus szektoros vállalati ABC kitettség kitettség 0,0% 25,0% 0,0% 42,5% 30,0% 0,0% 30,0% 20,0% 30,0% 20,0% 30,0% 15,0% 30,0% 20,0% 30,0% 20,0% 30,0% 18,3% 35,0% 15,0% 35,0% 15,0% 35,0% 20,0% 35,0% 0,0% 0,0% 0,0%

27%

17%

Közvetlen vállalati kitettség 75,0% 57,5% 70,0% 53,3% 52,0% 57,0% 52,1% 52,1% 53,0% 52,9% 52,4% 48,8% 65,0% 100,0%

57%

TöbbSzintetikus szektoros vállalati ABC kitettség kitettség 0,0% 25,0% 0,0% 42,5% 30,0% 0,0% 30,0% 16,7% 30,0% 18,0% 30,0% 13,0% 30,0% 17,9% 30,0% 17,9% 30,0% 17,0% 35,0% 12,2% 35,0% 12,6% 35,0% 16,2% 35,0% 0,0% 0,0% 0,0%

27%

Az ügyletek össz-névértékének %-a; 2008. június 30-i és 2008. december 20-i állapot szerinti adatok.

16%


II. fejezet

A KBC FP szintetikus CDO-k összefoglalása

8


i. Az ügyletek felépítése, hitelesemények bejelentése

9

10


A mai napig bejelentett hitelesemények ■ 2008. december 5.-én a Freddie Mac és Fannie Mae cégeknek a Regent Street és Clifton Street ügyletek referencia portfoliójában meglévő kitettségével kapcsolatban hitelesemények bejelentésére került sor. ■ 2008. december 12.-én a Lehman Brothers Holdings Inc, Washington Mutual Inc, Glitnir Banki HF, Kaupthing Bank HF és a Landsbanki Islands HF cégeknek 13 CDO ügylet referencia portfoliójában meglévő kitettségével kapcsolatban hitelesemények bejelentésére került sor. ■ Az alábbi táblázatban bemutatjuk az egyes CDO portfoliókra vonatkozó hiteleseményeket, valamint a szóban forgó kintlévőségeket. bejelentésekor, illetve végleges értékelések nyilvánosságra hozatalakor reméljük, további tájékoztatással tudunk szolgálni.

További hitelesemények

Közvetlen vállalati hitelesemény követelések:

Kaupthing Bank Hf Glitnir Banki Hf Landsbanki Islands Hf

2008.10.08. 2008.10.08. 2008.10.08

Hitelesemény bejelentés Aldersgate napja €0 2009.01.06. 2008.12.12. €0 2009.01.06. 2008.12.12. €0 2009.01.06. 2008.12.12.

Washington Mutual Inc

2008.09.26.

2008.12.25.

2008.09.15.

2008.12.14.

2008.09.15. 2008.09.07.

2008.12.06. 2008.12.06.

KÖZVETLEN

Lehman Brothers Holdings Inc. Fannie Mae Freddie Mac ÖSSZESEN

Hitelesemény Hitelesemény dátuma határideje

Chiswell Street

Fulham Road

€0 €0 €0

€14,000,000 €11,000,000, , €16,500,000 €11,000,000, 2008.12.12. , €0 €0 2008.12.05. €0 €0 2008.12.05. €30,500,000 €22,000,000

2008.12.12.

Clifton Street

Sydney Street

Oxford Street

Baker Street Baker Street (EUR) (USD)

Dorset Street

Pembridge Square

Regent Street

Hanover Street

Newconrt Street

Lancaster Plate

€0 €0 €0 €0

€0 €0 €0 €0

€0 €0 €0 €0

€0 €0 €0 €0

€0 €0 €0 €0

$0 $0 $0 $0

€0 €0 €0 €0

€0 €0 €0 €0

€0 €0 €0 €0

€0 €0 €0 €0

€0 €0 €0 €0

€0 €0 €0 €0

€0

€0

€0

€0

€0

$0

€0

€0

€0

€0

€0

€0

€0 €0 €0

€0 €0 €0

€0 €0 €0

€0 €0 €0

€0 €0 €0

$0 $0 $0

€0 €0 €0

€0 €0 €0

€0 €0 €0

€0 €0 €0

€0 €0 €0

€0 €0 €0

Szintetikus vállalati hitelesemény követelések:

KÖZVETETT Kaupthing Bank Hf Glitnir Banki Hf Landsbanki Islands Hf Washington Mutual Inc Lehman Brothers Holdings Inc. Fannie Mae Freddie Mac ÖSSZESEN

Hitelesemény Hitelesemény dátuma határideje

Hitelesemény bejelentés Aldersgate napja 2008.12.12. 2008.12.12. 2008.12.12. 2008.12.12.

2008.10.08. 2008.10.08. 2008.10.08 2008.09.26.

2009.01.06. 2009.01.06. 2009.01.06. 2008.12.25.

2008.09.15.

2008.12.14.

2008.12.12.

2008.09.07. 2008.09.07.

2008.12.06. 2008.12.06.

2008.12.05. 2008.12.05.

Chiswell Street

Fulham Road €0 €0 €0 €24,000,000 €24,000,000 €0 €0 €48,000,000

Clifton Street €30,000,000 €24,000,000 €24,000,000 €24,000,000 €24,000,000

Sydney Street

Oxford Street

€40,000,000 €40,000,000 €40,000,000 €32,000,000 €32,000,000

€38,400,000 €38,400,000 €38,400,000 €28,300,000 €38,400,000

Baker Street Baker Street (EUR) (USD) €44,000,000 €44,000,000 €44,000,000 €33,000,000 €33,000,000

€12,000,000 €0 €0 €0 €12,000,000 €0 €0 €0 €150,000,000 €184,000,000 €182,400,000 €193,000,000

$4,000,000 $4,000,000 $4,000,000 $4,000,000 $3,000,000

Dorset Street

Pembridge Square

Regent Street

Hanover Street

Newconrt Street

€48,000,000 €48,000,000 €48,000,000 €36,000,000 €48,000,000

€37,333,332 €37,333,332 €37,333,332 €37,333,332 €37,333,332

€56,000,000 €56,000,000 €56,000,000 €42,000,000 €56,000,000

€39,200,000 €39,200,000 €39,200,000 €39,200,000 €39,200,000

€22,400,000 €22,400,000 €22,400,000 €22,400,000 €22,400,000

$3,000,000 €0 €0 €42,000,000 €0 €0 $0 €0 €0 €42,000,000 €0 €0 $18,000,000 €228,000,000 €186,666,660 €350,000,000 €196,000,000 €112,000,000

Lancaster Plate


11

Hitelesemények követelésének folyamata §

A KBC FP CDO-k ki vannak téve a mögöttes közvetlen vállalati, szintetikus vállalati és ABS eszközökkel kapcsolatosan bekövetkező hitelesemények és a vonatkozó követelések benyújtása kockázatának 1.

§

Az alábbiakban bemutatjuk a KBC FP CDO instrumentumok vállalati és ABS eszközeire vonatkozó hiteleseményekkel kapcsolatos bejelentések általános folyamatát. Az egyes ügyletek vonatkozásában az eljárás eltérő lehet, ezért kérjük, hogy ügylet-specifikus tájékoztatásért olvassa el a kibocsátási tájékoztatót.

§

Vállalati hiteleseményekkel kapcsolatos követelésekre vonatkozó eljárás (közvetlen és szintetikus vállalati portfoliók) 1. 2. 3.

A KBC FP-nek, mint swap partnernek a hitelesemény bekövetkezésétől számítva 90 nap áll rendelkezésére arra, hogy követelését bejelentse. Amennyiben hiteleseményből fakadóan követelés bejelentésére kerül sor, a bejelentés után 60 nappal aukció keretében megtörténik a követelés értékelése (a követelés megtérülési értékének meghatározása). A hiteleseménnyel kapcsolatos követelés rendezésére az értékelést követő első kifizetési napon kerül sor (amely egyúttal megegyezik a kamatfizetések napjával is), feltéve, hogy a kifizetési nap legalább 4 nappal a követelés értékelése után van.

§

ABS hiteleseményekkel kapcsolatos követelésekre vonatkozó eljárás: 1. A KBC FP-nek, mint swap partnernek a hitelesemény bekövetkezésétől számítva 90 nap áll rendelkezésére arra, hogy bejelentse azt, kivéve az ABS Permanent Reduction of Principal (ABS Tőkeösszeg Tartós Csökkenése) elnevezésű hiteleseményt, melyre nem vonatkozik a 90 napos határidő. 2. Amennyiben hitelesemény bejelentésére kerül sor, a bejelentés után 30 nappal aukció keretében megtörténik a követelés értékelése (a követelés megtérülési értékének meghatározása), kivéve az ABS Permanent Reduction of Principal (ABS Tőkeösszeg Tartós Csökkenése) elnevezésű hiteleseményt, melyre nem vonatkozik a 90 napos határidő. 3. A hiteleseményekkel kapcsolatos követelések rendezésére az értékelést követő első fizetési napon kerül sor (amely egyúttal megegyezik a kamatfizetések napjával is), feltéve, hogy a kifizetési nap legalább 4 nappal a követelés értékelése után van.

§

1

E kockázat részletes leírásához kérjük olvassa el az adott kötvény kibocsátási tájékoztatóját.

12


Az ügyletek felépítése A legtöbb KBC FP CDO három eszközportfoliót tartalmaz: §

ABS

§

Közvetlen vállalati

§

Szintetikus vállalati

Eszközök

ABS portfolió

Közvetlen vállalati portfolió

Források

Szintetikus vállalati portfolió

Szuper Szenior AAA kötvények AA kötvények A kötvények BBB kötvények Saját tőke

13


A szintetikus vállalati portfolió részletes bemutatása §

Minden szintetikus vállalati portfolió 10 db ügyletrész-sorozatot (tranche) tartalmaz, mely vállalati hitelekből áll.

§

A kötvények tőkéje és alárendeltsége olyan veszteségek kockázatának vannak kitéve, melyek a szintetikus vállalati portfolió 10 ügyletrészsorozatának mindegyikében meghaladják a belépési szintet, de a kilépési szint alatt maradnak.

§

A szintetikus vállalati portfolióval kapcsolatos kitettségeket az alábbi ábra sárgával jelöli.

Példa: Regent Street

Kilépési szint 218,75 mln EUR Belépési szint 113,75 mln EUR

* EUR 113,75 mln alárendeltség

* A 113,75 millió EUR alárendeltség 40%-os megtérülést feltételezve 13 csődöt képes ellensúlyozni mielőtt a Regent Street szintetikus vállalati portfolióban veszteség következne be.

14


Szintetikus vállalati követelés példája: Regent Street Tranche #9 § § §

A követelések konkrét megtérülési értékei eltérhetnek a példában felhasznált ISDA aukciós megtérülésektől. A hiteleseményekkel kapcsolatos követelések csökkentenék a Regent Street tranche #9 alárendeltségét. A belső tranche #9 eredeti alárendeltségi szintje következtében nem következne be veszteség sem a saját tőkében, sem a kötvénytulajdonosok tőkéjében. Hiteleseménnyel kapcsolatos követelés Lehman Brothers Holdings Inc Fannie Mae Freddie Mac

Belső Tranche #9 névleges érték € 14 000 000

Összesen

€ 42 000 000

Követelés rendezése előtt - Tranche #9

€ 14 000 000 € 14 000 000

Megtérülési ráta 8,625% 91,51% 94,00%

Összes veszteség € 12 792 500 € 1 188 600 € 840 000

Alárendeltségi veszteség Kezdeti alárendeltség Hitelesemények összes vesztesége Fennmaradó alárendeltség

€ 113 750 000 € 14 821 100 € 98 928 900

€ 14 821 100

Követelés rendezése után - Tranche #9

Kilépési szint 203,93 mln EUR (218,75 mln EUR-ról)

Kilépési szint 218,75 mln EUR

Belépési szint 98,93 mln EUR (113,75 mln EUR-ról)

Belépési szint 113,75 mln EUR

* 113,75 mln alárendeltség

98,93 mln EUR alárendeltség (14,82 mln veszteség után)

A 113,75 millió EUR alárendeltség 40%-os megtérülést feltételezve 13 csődöt képes ellensúlyozni mielőtt a Regent Street szintetikus vállalati portfolióban veszteség következne be. *


ii. A vállalati portfolió áttekintése

15

16


A vállalati minősítések megoszlása Közvetlen vállalati portfolió Szintetikus vállalati portfolió

2008. június (júniusi minősítések)

Közvetlen vállalati portfolió Szintetikus vállalati portfolió

2008. december (decemberi minősítések)

A számok a 2008. június 12-ei, illetve 2008. december 8-i állapotot mutatják, a Moody’s minősítése szerint. A Moody’s által nem minősített eszközök besorolását az S&P-től és a Fitch-től vettük át. Közvetlen vállalati kitettség a közvetlen vállalati portfolió százalékában. Szintetikus vállalati kitettség a szintetikus vállalati portfolió százalékában.

17


A vállalatok iparági megoszlása 2008. június Ökológiai Személyi és nem tartós fogyasztási eszközök Vegyes kiskereskedelem Lakossági, él.ip és vegyes szolgáltatások Egészségügy, oktatás és gyermekgondozás Ital, élelmiszer, dohány Űrkutatás és honvédelem Mezőgazdálkodás Államok és állami szervezetek Gép (nem mg., nem ép.i, nem el. Csomagolástechnika, üveg Vegyipar, műanyagok, gumi Diverzifikált/ konglomerált gyártás Lakás/irodaberendezés, tartós fogy. cikkek Textil és bőr Műsorsugárzás és szórakoztatás Diverzifikált konglomerált szolgáltatások Különböző természeti erőforrások, nem nemesfémek és ásványok Teherszállítás Szabadidő, pihenés, szórakoztatás Személyszállítás Olaj és földgáz Szálloda, egyéb szálláshely, szerencsejáték Távközlés Közművek Bányászat, acél, vas és nem nemes fémek Elektronika Autógyártás Kiskereskedelmi egységek Pénzügyek Nyomdaipari és kiadói tevékenység Biztosítás Banki tevékenység Épület és ingatlan


2008. december Ökológiai Személyi és nem tartós fogyasztási eszközök Vegyes kiskereskedelem Lakossági, él.ip és vegyes szolgáltatások Egészségügy, oktatás és gyermekgondozás Ital, élelmiszer, dohány Űrkutatás és honvédelem Mezőgazdálkodás Államok és állami szervezetek Gép (nem mg., nem ép.i, nem el. Csomagolástechnika, üveg Vegyipar, műanyagok, gumi Diverzifikált/ konglomerált gyártás Lakás/irodaberendezés, tartós fogy. cikkek Textil és bőr Műsorsugárzás és szórakoztatás Diverzifikált konglomerált szolgáltatások Különböző természeti erőforrások, nem nemesfémek és ásványok Teherszállítás Szabadidő, pihenés, szórakoztatás Személyszállítás Olaj és földgáz Szálloda, egyéb szálláshely, szerencsejáték Távközlés Közművek Bányászat, acél, vas és nem nemes fémek Elektronika Autógyártás Kiskereskedelmi egységek Pénzügyek Nyomdaipari és kiadói tevékenység Biztosítás Banki tevékenység Épület és ingatlan


*Közvetlen vállalati kitettség a közvetlen vállalati portfolió százalékában, a 2008. június 30-i és 2008. június 12-i állapot szerinti közvetlen ABS kitettség számaival együtt.

18


A vállalatok területi megoszlása Teljes vállalati portfolió (közvetlen és szintetikus)

Ázsia

Egyéb

2008. június Európa 28% Észak-Amerika 59% Teljes vállalati portfolió (közvetlen és szintetikus)

Ázsia

Egyéb

2008. december Európa 28% Észak-Amerika 57%


iii. ABS Portfolió

19


20

Az ABS piac áttekintése Gondok az amerikai jelzálogpiacon §

A lakásárak zuhanása, és a romló gazdasági feltételek továbbra is nagy nyomást gyakorolnak az amerikai lakástulajdonosokra, míg a hitelek korlátozott elérhetősége megakadályozza, hogy a nehéz helyzetben lévő lakástulajdonosok kedvezőbbre cseréljék meglévő hiteleiket. A lakásárak csökkenése nem mutatja a megtorpanás jeleit: a Case Schiller legfrissebb lakáspiaci adatai szerint az árak az egy évvel korábbi szinthez képest 17,4 %-kal estek vissza országszerte, míg Kalifornia és Florida területén az árak csökkenése eléri a 20-30%-ot is. A lakóingatlanok ára várhatóan 2009 második felében éri el mélypontját – miután a végrehajtás alá került / el nem adott otthonok készletszintje visszatér a historikus átlaghoz, és miután az árak a 2006. júliusi csúcs után nagyjából 30%-ot esnek vissza.

§

Tovább emelkedik a jelzáloghitelek bedőlésének mértéke, valamint a károk nagysága, különösen a 2006-2007-es subprime és Alt-A kötvények esetében, melyek között magas a gyengén garantált és túlzott tőkeáttételes jelzálogok száma. A bedőlések aránya várhatóan nem fog javulni mindaddig, amíg a lakásárak nem stabilizálódnak, illetve a gazdasági feltételek nem javulnak. Számos törvényi és iparági intézkedés került bevezetésre a jelzálogtörlesztések elérhetőbb szintre csökkentése érdekében, melynek révén a hitelfelvevők képesek megtartani otthonaikat. Ezek a kezdeményezések valószínűleg hozzájárulnak a végrehajtások növekedésének megállításához, a lakáspiac stabilizálódásához, illetve a jelzáloghitelezéssel kapcsolatos veszteségek csökkentéséhez, bár egyes elemzők szerint a jelenlegi intézkedések nem elégségesek a fenti célok eléréséhez.

§

A lakáspiac gyengesége és a pénzintézetek által tapasztalt nyomás nagy hatást gyakorolt az értékpapírpiacra. Az idén kibocsátott amerikai ABS-ek összértéke több mint 80%-kal marad el az előző év hasonló időszakától. A 2006-2007-es subprime és Alt-A kötvények döntő többsége elvesztette eredeti minősítését, és számos mezzanin és alárendelt kötvény minősítése esett a befektetési minősítés szintje alá. Ezek a fejlemények pusztító hatással voltak az ABS CDO-k piacára: 271 ABS CDO ügylet (282 milliárd USD névértékben) esetében következett be csődesemény, és ezeknek az ABS CDO-knak a 94%-a 2006-2007-ben került kibocsátásra. Mindeddig 75 ügyletet kellett felszámolni, és 16 esetben került sor felszámolási értesítés kiküldésére. Eddig a bankok által jelzáloggal kapcsolatban elszenvedetett veszteségek mértéke majdnem eléri az 1 trillió USD-t.

§

A 2006-os és 2007-es évjáratú subprime RMBS ügyletek mögöttes hiteleinek teljesítésénél tapasztalható fizetési késedelmek aránya továbbra is nő. A hitelek módosítására irányuló törekvések eredményeként megkezdődött a késedelmek szintjének stabilizálódása bizonyos ügyletek esetében, és a szélesebb körben történő bevezetés eredményeként jelentősebb eredmények is várhatók.

§

A halmozott veszteségi várakozások növekedést mutatnak, a 2007-es évjáratú subprime eszközosztályok esetében elérve akár az 50%-ot is. A várható veszteségek mértékének a hitelminősítő intézetek által történő megemelése további leminősítésekhez vezetett.

§

A eszközkezelők, biztosítók és fedezeti alapok kényszerértékesítései, illetve a bedőlt ABS CDO-k tovább nyomják lefelé az árakat. Henry Paulson, az USA pénzügyminisztere által a közelmúltban meghozott döntés arról, hogy a TARP forrásokat ne használják fel a teljesítési hátralékban lévő jelzálogok megvásárlására, negatív hatást gyakorolt az ABX indexek alakulására, amelyek jelenleg történetük legalacsonyabb szintjén állnak. A bejelentés után egyes ABX AAA tranch-ok értéke közel 20%-ot esett.

Forrás: Deutsche Bank, JP Morgan, S&P és Case Schiller

21


A KBC FP ABS portfolió minősítési megoszlása

azABS Portfoli ó %-ában

ABS minősítések változása 2008. júniusa óta

2008. júniusi portfolió 2008. júniusi minősítésekkel

2008. novemberi portfolió 2008. novemberi minősítésekkel

az ABSPortfoli ó %-ban

A helyettesítések hatása az ABS portfolió minősítésének megoszlására

2008. júniusi portfolió 2008. novemberi minősítésekkel

2008. novemberi portfolió 2008. novemberi minősítésekkel

A számok a 2008. június 12-i, illetve 2008. december 8-i állapotot mutatják, a Moody’s minősítése szerint. A Moody’s által nem minősített eszközök besorolását az S&P-től és a Fitch-től vettük át.

22


KBC FP ABS Portfolió: szektor szerinti megoszlás §

2008. júniusa óta az ABS portfolió csapat arra törekedett, hogy csökkentse azoknak az ABS CDO-knak és subprime RMBS eszközöknek az arányát, amelyeknél a KBC FP megítélése szerint az azonnali bedőlés veszélye nagyon valószínű volt.

§

Relatív értéket képviselő lépésként, a hitelminőség általános javítása érdekében a KBC FP arra koncentrál, hogy az ABS CDO és subprime RMBS kitettségeket közvetlen vállalati kitettségekkel váltsa ki. 2008. júniusi ABS megoszlás

Other – Egyéb

CDO various – CDO vegyes

2008. június 30-i és 2008. december 12-i adatok alapján.

Prime RMBS – Elsőrangú RMBS

2008. decemberi ABS megoszlás

ABS CDO – ABS CDO

Subprime RMBS – Subprime RMBS

ABS removed since June – Június óta eltávolított ABS


iv. Portfolió-kiigazítás

23

24


Portfolió kiigazítás 2008. június óta Általános összefoglaló §

Összes eltávolított közvetlen vállalati eszköz: 405,9 millió EUR

§

Összes eltávolított problémás ABS eszköz (átlagos minősítés: Caa3/Ca): 541,9 millió EUR

§

ABS kitettség nettó csökkenése: 441 millió EUR

2008. június óta kivont ABS (millió): Közvetlen vállalati kitettség

Szintetikus Többszektoros Teljes kitettség vállalati kitettség ABS kitettség

2008. júniusi ügyleti kitettség

€14,606

€6,939

€4,552

€26,097

2008. decemberi ügyleti kitettség

€15,047

€6,939

€4,111

€26,097

Változás 2008. júniushoz képest

€441

€0

-€441

€0

* A befektetőknek tanácsoljuk, hogy olvassák át a kötvényhez kapcsolódó Kibocsátási tájékoztatóban található kereskedési irányelveket, mivel a KBC FP azoknak megfelelően, és nem valamely eszközkezelői kötelezettségek és feladatok alapján tudja csak módosítani a portfolió összetételét. A számok a 2008. június 30-i illetve 2008. december 12-i állapotot tükrözik.

25


A 2008. június óta eltávolított problémás vállalati eszközök Az alábbi táblázat azokat a problémás (bedőlt vagy a bankmentő csomag hatálya alá tartozó) hiteleket tartalmazza, melyek 2008. június óta eltávolításra kerültek a közvetlen vállalati portfolióból.

2008. június óta a közvetlen vállalati portfolióból eltávolított problémás eszközök

Ügylet Fulham Road Clifton Street

Fannie Mae Freddie Mac (intézkedéscsomag) (intézkedéscsomag) €0 €0 €0 €0

Lehman Brothers Holdings Inc (csőd) € 12 000 000 € 5 000 000

Washington Mutual Inc (csőd) € 10 000 000 € 6 000 000

Kaupthing Bank Hf (csőd) €0 € 6 000 000

Glitnir Banki HF (csőd) €0 € 6 000 000

Landsbanki Islands HF (csőd) €0 € 5 000 000

Összesen € 22 000 000 € 28 000 000

Sydney Street Oxford Street Baker Street EUR Baker Street USD Dorset Street Pembridge Square Regent Street Hanover Street Newcourt Street Lancaster Place

€0 €0 €0 €0 €0 €0 € 5 000 000 €0 €0 €0

€0 €0 €0 €0 €0 €0 € 5 000 000 €0 €0 €0

€ 6 000 000 € 8 000 000 € 11 000 000 € 800 000 € 12 000 000 € 5 000 000 € 9 000 000 € 8 000 000 € 6 000 000 € 2 500 000

€ 8 000 000 € 4 000 000 € 8 250 000 € 600 000 € 12 000 000 € 6 000 000 € 7 000 000 € 7 000 000 € 4 000 000 € 2 000 000

€ 8 000 000 € 8 000 000 € 13 750 000 € 1 000 000 € 12 000 000 € 6 000 000 € 8 000 000 € 10 000 000 € 6 000 000 €0

€ 8 000 000 € 8 000 000 € 13 750 000 € 1 000 000 € 14 000 000 € 6 000 000 € 8 000 000 € 10 000 000 € 6 000 000 €0

€ 8 000 000 € 6 000 000 € 13 750 000 € 1 000 000 € 12 000 000 € 5 000 000 € 8 000 000 € 10 000 000 € 5 000 000 € 2 500 000

€ 38 000 000 € 34 000 000 € 60 500 000 € 4 400 000 € 62 000 000 € 28 000 000 € 50 000 000 € 45 000 000 € 27 000 000 € 7 000 000

Összesen

€ 5 000 000

€ 5 000 000

€ 85 300 000

€ 74 850 000

€ 78 750 000

€ 80 750 000

€ 76 250 000

€ 405 900 000

A befektetőknek tanácsoljuk, hogy olvassák át a kötvényhez kapcsolódó Kibocsátási tájékoztatóban található kereskedési irányelveket, mivel a KBC FP azoknak megfelelően, és nem valamely eszközkezelői kötelezettségek és feladatok alapján tudja csak módosítani a portfolió összetételét.

.

26


A 2008. június óta eltávolított problémás ABS eszközök Az alábbi táblázat azokat a problémás (Caa1/CCC+ vagy annál gyengébb, a Moody’s, S&P vagy Fitch közül legalább egy hitelminősítő intézet által meghatározott minősítésű) hiteleket tartalmazza, melyek 2008. június óta csökkentésre vagy az ABS portfolióból történő eltávolításra kerültek.

CUSIP kód 437084FA9 59802RAA4 61744CNY8 71085PAK9 86565MAD9 161546JN7 362334BH6 550279AS2 61744CKW5 542514KH6 590216AM9 59001FAU5 59802RAA4 61746RJT9 89155WAE5 82437XAC2 45254NLF2 004424AK3 068325AB5 23243WAK4 26450AAA5 26450AAC1 46630BAL0 86565MAD9

Eszköz HEAT 2004-6 B2 MIDOR2006-1AA1F MSAC 2005-WMC2 B2 PC HLT 2004-1 M6 SMSTR 2005-1A B CFAB 2004-2 2B FFML2006-FF3M9 LUM 2006-1 M MSAC2005-HE1B3 LBM LT 2005-1 M9 MLMI2006-RM2M6 MMLT 2004-1 M5 MIDOR2006-1AA1F MSAC 2004-WMC3 B3 TOURM2006-2AD SHERW2005-2AB 1 MM 2004-9 M5 ACE2007-WM1M5 BARAM 2006-1A A2 CWL 2006-18 M6 DUKEF2005-9AA1 DUKEF2005-9AA3V JPMAC2006-WMC4M5 SMSTR 2005-1A B

Kivont EUR 3 100 000 200 000 6 800 000 700 000 9 000 000 1 100 000 800 000 100 000 4 397 376 2 289 308 1 500 000 430 840 200 000 23 032 11 152 416 52 416 1 269 967 9 400 000 6 300 000 9 400 000 10 900 000 3 630 000 9 390 000 8 040 000

Kivonás dátuma Jul-08 Jul-08 Jul-08 Jul-08 Jul-08 Jul-08 Jul-08 Jul-08 Jul-08 Jul-08 Jul-08 Jul-08 Jul-08 Jul-08 Jul-08 Jul-08 Jul-08 Szep-08 Szep-08 Szep-08 Szep-08 Szep-08 Szep-08 Szep-08

Jelenlegi Moody’s minősítés B3 C Caa2 B3 C Baa2 C Caa1 Ca C C B2 C B3 C Caa2 Caa1 C Ca C B1 Ca C C

WARF 3 490 10 000 6 500 3 490 10 000 360 10 000 4 770 10 000 10 000 10 000 2 720 10 000 3 490 10 000 6 500 4 770 10 000 10 000 10 000 2 220 10 000 10 000 10 000

Eszköztípus Subprime RMBS ABS CDO Subprime RMBS Subprime RMBS ABS CDO Subprime RMBS Subprime RMBS Alt-ARMBS Subprime RMBS Subprime RMBS Subprime RMBS Subprime RMBS ABS CDO Subprime RMBS ABS CDO ABS CDO Alt-ARMBS Subprime RMBS ABS CDO Subprime RMBS ABS CDO ABS CDO Subprime RMBS ABS CDO

A befektetőknek tanácsoljuk, hogy olvassák át a kötvényhez kapcsolódó Kibocsátási tájékoztatóban található kereskedési irányelveket, mivel a KBC FP azoknak megfelelően, és nem valamely eszközkezelői kötelezettségek és feladatok alapján tudja csak módosítani a portfolió összetételét. Minősítések a 2008. december 9-i állapot szerint.

27


A 2008. június óta eltávolított problémás ABS eszközök CUSIP kód 89053XAE6 89155XAA1 45670AAE1 550279AS2 542514KF0 617451FC8 86358EVT0 617451DY2 617451EN5 65537MAL0 89155WAC9 98886DAD6 45670AAE1 550279AS2 542514KF0 617451FC8 86358EVT0 617451DY2 617451EN5 65537MAL0 89155WAC9 98886DAD6 00443LAK4 32027LAL9 64360YAH8 578325AC6 89155WAD7 89155XAB9 542514KH6 59020UUZ6

Eszköz TOPG 2005-1A B TOURM 2005-1AII INDX2007-FLX3M1 LUM 2006-1 M LBMLT 2005-1 M7 MSAC2006-HE2B1 SAIL2005-HE2M7 MSAC2006-HE1B1 MSAC 2006-NC2 B1 NHELI 2007-2 M6 TOURM 2006-2AB ZING8AC INDX2007-FLX3M1 LUM 2006-1 M LBM LT 2005-1 M7 MSAC2006-HE2B1 SAIL2005-HE2 M7 MSAC2006-HE1B1 MSAC 2006-NC2 B1 NHELI 2007-2 M6 TOURM 2006-2AB ZING8AC ACE2007-HE1M5 FFML2006-FF14M5 NCHET 2006-2 M5 MAYF2006-1AA2L TOURM 2006-2AC TOURM 2005-1AIII LBMLT 2005-1 M9 MLMI2005-HE1B1

Kivont EUR 8 040 000 10 150 000 20 000 60 000 190 000 5 350 000 16 720 000 3 340 000 4 680 000 6 570 000 10 030 000 3 360 000 1 455 4 364 13 818 389 091 1 216 000 242 909 340 364 477 818 729 455 244 364 200 000 200 000 142 750 11 152 417 11 152 417 11 152 417 1 462 818 1 500 965

Kivonás dátuma Szep-08 Szep-08 Szep-08 Szep-08 Szep-08 Szep-08 Szep-08 Szep-08 Szep-08 Szep-08 Szep-08 Szep-08 Szep-08 Szep-08 Szep-08 Szep-08 Szep-08 Szep-08 Szep-08 Szep-08 Szep-08 Szep-08 Okt-08 Okt-08 Okt-08 Okt-08 Okt-08 Okt-08 Okt-08 Okt-08

Jelenlegi Moody’s minősítés C Caa3 A1 Caa1 Ba3 C C C C C Ca C A1 Caa1 Ba3 C C C C C Ca C C C C Ca Ca Ca C Ba1

WARF 10 000 8 070 70 4 770 1 780 10 000 10 000 10 000 10 000 10 000 10 000 10 000 70 4 770 1 780 10 000 10 000 10 000 10 000 10 000 10 000 10 000 10 000 10 000 10 000 10 000 10 000 10 000 10 000 940

Eszköztípus ABS CDO ABS CDO Alt-ARMBS Alt-ARMBS Subprime RMBS Subprime RMBS Subprime RMBS Subprime RMBS Subprime RMBS Subprime RMBS ABS CDO ABS CDO Alt-ARMBS Alt-ARMBS Subprime RMBS Subprime RMBS Subprime RMBS Subprime RMBS Subprime RMBS Subprime RMBS ABS CDO ABS CDO Subprime RMBS Subprime RMBS Subprime RMBS ABS CDO ABS CDO ABS CDO Subprime RMBS Subprime RMBS


28


A 2008. június óta eltávolított problémás ABS eszközök CUSIP kód 61744CLL8 61746RJT9 61744CKW5 00075XAQ0 26441EAE1 161546JC1 161546JN7 04541GPN6 68389BAJ2 437084HW9 04542BPM8 61744CLN4 68400DAM6 32028TAK3 23245CAJ9 89053XAE6 00388QAE4 61744CMS2 71085PAK9 64352VKG5 57643LHD1 617451FC8 89053XAC0 89053XAE6 74956AAC0 00388QAE4 542514KH6 75406YAL1 81377GAG4

Eszköz MSHEL 2005-1 B1 MSAC 2004-WMC3 B3 MSAC2005-HE1B3 ABFC 2006-OPT2 M9 DUKEF2005-HG1AB CFAB 2004-1 2B CFAB 2004-2 2B ABSHE 2005-HE1 M6 OOMLT2006-3M6 HEAT 2005-1 M7 ABFC 2005-WMC1 M9 MSHEL 2005-1 B3 00 M LT 2007-1 M6 FFML2007-FF1M5 CWL 2007-1 M4 TOPG 2005-1A B ACCDO 9A C MSAC 2005-NC1 B2 PCHLT 2004-1 M6 NCHET 2005-1 M7 MABS 2005-WMC1 M8 MSAC2006-HE2B1 TOPG 2005-1A A2 TOPG 2005-1A B RFCCD 2005-3A C ACCDO 9A C LBM LT 2005-1 M9 RASC 2006-KS9 M6 SABR 2006-FR4 M4

Kivont EUR 370 656 500 000 100 000 400 000 200 000 500 001 120 000 1 750 000 1 461 995 4 300 000 7 500 000 4 100 000 4 350 000 7 000 000 7 800 000 9 250 000 9 250 000 300 000 300 000 300 000 1 750 000 2 250 000 6 700 000 7 400 000 6 800 000 9 400 000 427 182 5 000 000 7 500 000

Kivonás dátuma Okt-08 Okt-08 Okt-08 Okt-08 Okt-08 Okt-08 Okt-08 Okt-08 Okt-08 Okt-08 Okt-08 Okt-08 Okt-08 Okt-08 Okt-08 Okt-08 Okt-08 Okt-08 Okt-08 Okt-08 Okt-08 Okt-08 Okt-08 Okt-08 Okt-08 Okt-08 Okt-08 Okt-08 Okt-08

59025CAQ3

FFMER 2007-4 B1

9 267 511

Okt-08

Jelenlegi Moody’s minősítés Ca B3 Ca C Ca Baa2 Baa2 B2 C Ca C C C C C C C Ba2 B3 Ba3 Caa3 C B3 C C C C C C

WARF 10 000 3 490 10 000 10 000 10 000 360 360 2 720 10 000 10 000 10 000 10 000 10 000 10 000 10 000 10 000 10 000 1 350 3 490 1 780 8 070 10 000 3 490 10 000 10 000 10 000 10 000 10 000 10 000

C

10 000

Eszköztípus Subprime RMBS Subprime RMBS Subprime RMBS Subprime RMBS ABS CDO Subprime RMBS Subprime RMBS Subprime RMBS Subprime RMBS Subprime RMBS Subprime RMBS Subprime RMBS Subprime RMBS Subprime RMBS Subprime RMBS ABS CDO ABS CDO Subprime RMBS Subprime RMBS Subprime RMBS Subprime RMBS Subprime RMBS ABS CDO ABS CDO ABS CDO ABS CDO Subprime RMBS Subprime RMBS Subprime RMBS Subprime RMBS


29


A 2008. június óta eltávolított problémás ABS eszközök CUSIP kód 61744CLL8 23246LAL3 61753EAK6 68400DAN4 62514QAC5 66987WCU9 03076MAJ3 46629KAK5 61750MAK1 61750FAK6 35729TAJ1 32027LAK1 53160QAA5 65882RAG1 82437XAD0 11161RAF9 98886DAD6 46626LBR0 07272PAA8 11161RAF9 89608MAC4 57643LNQ5 SYN-C098112 61744CNZ5 61744CXW1 98886DAD6 46626LBR0 07272PAA8 11161RAF9

Eszköz MSHEL 2005-1 B1 CWL2007-BC3M6 MSAC2007-HE2M6 00 M LT 2007-1 M7 MULB1AA2 NHEL 2005-2 M8 ARSI 2006-M3 M4 JPMAC 2006-WMC3 M4 MSAC2006-HE7 M4 MSAC2006-HE6M4 FHLT2006-CM4 FFML2006-FF14M4 LBRAC2006-1AA NCOVE 2006-2A D SHERW2005-2AC BWIC 2006-1A C ZING8AC JPMAC 2005-WMC1M9 BAYF 2006-1AII BWIC 2006-1A C TRIC 2006-5A D MABS 2006-NC1 M9 MIL 2007-1 MSAC 2005-WMC2 B3 MSAC 2006-WMC1 B3 ZING8AC JPMAC 2005-WMC1M9 BAYF 2006-1A II BWIC 2006-1A C

Kivont EUR 315 307 4 100 000 3 400 000 6 300 000 3 690 000 2 011 661 6 250 000 4 750 000 5 750 000 8 000 000 2 250 000 4 000 000 3 750 000 5 250 000 9 500 000 4 000 000 5 500 000 4 283 279 6 649 195 8 322 526 13 400 000 1 000 000 3 500 000 7 000 000 7 000 000 9 100 000 311 511 483 578 605 275

Kivonás dátuma Okt-08 Okt-08 Okt-08 Okt-08 Okt-08 Okt-08 Nov-08 Nov-08 Nov-08 Nov-08 Nov-08 Nov-08 Nov-08 Nov-08 Nov-08 Nov-08 Nov-08 Nov-08 Nov-08 Nov-08 Nov-08 Nov-08 Nov-08 Nov-08 Nov-08 Nov-08 Nov-08 Nov-08 Nov-08

82437XAC2

SHERW2005-2AB

7 972 556

Dec-08

Jelenlegi Moody’s minősítés Ca C C C B2 Ba2 C C C C C C Ca Caa2 Ca C C C Caa2 C Caa2 C Ba1 Ca C C C Caa2 C

WARF 10 000 10 000 10 000 10 000 2 720 1 350 10 000 10 000 10 000 10 000 10 000 10 000 10 000 6 500 10 000 10 000 10 000 10 000 6 500 10 000 6 500 10 000 940 10 000 10 000 10 000 10 000 6 500 10 000

Eszköztípus Subprime RMBS Subprime RMBS Subprime RMBS Subprime RMBS

Caa2

6 500

ABS CDO

ABS CDO Subprime RMBS Subprime RMBS Subprime RMBS Subprime RMBS Subprime RMBS Subprime RMBS Subprime RMBS ABS CDO ABS CDO ABS CDO ABS CDO ABS CDO Subprime RMBS ABS CDO ABS CDO Vállalati CDO Subprime RMBS ABS CDO Subprime RMBS Subprime RMBS ABS CDO Subprime RMBS ABS CDO ABS CDO


30


A 2008. június óta eltávolított problémás ABS eszközök CUSIP kód 32027LAL9 SYN-C098112 75115HAG1 75115YAG4 75115YAH2 762007AE2 762007AG7 75406YAK3 23242HAK8 74924UAK7 93935KAJ9 86359RAK2

Eszköz FFML2006-FF14M5 MIL 2007-1 RALI 2006-QO9 M5 RALI 2007-QO1 M4 RALI 2007-QO1 M5 RFCCD 2006-4A B RFCCD 2006-4A C RASC 2006-KS9 M5 CWL2006-BC3M6 RASC 2006-EMX8 M5 WMABS2007-HE1M5 SASC 2006-BC4 M5 Összes kivont névl.:

Kivont EUR 7 234 944 7 434 944 1 431 904 1 992 565 780 669 7 434 944 3 717 472 4 710 000 7 200 000 8 600 000 7 900 000 9 390 000 541 928 451

Kivonás dátuma Dec-08 Dec-08 Dec-08 Dec-08 Dec-08 Dec-08 Dec-08 Dec-08 Dec-08 Dec-08 Dec-08 Dec-08

Jelenlegi Moody’s minősítés WARF C 10 000 Ca 10 000 Ca 10 000 Caa1 4 770 Caa2 6 500 Caa2 6 500 Ca 10 000 C 10 000 C 10 000 C 10 000 C 10 000 C 10 000 Átl. WARF: 9 079

Eszköztípus Subprime RMBS ABS CDO Alt-ARMBS Alt-ARMBS Alt-ARMBS ABS CDO ABS CDO Subprime RMBS Subprime RMBS Subprime RMBS Subprime RMBS Subprime RMBS - > Caa3/Ca



III. fejezet

Törvényi és szabályozói változások

31

32


A közelmúltban az USA-ban bevezetett hatósági intézkedések Szabályozó / Törvényhozó testület Dátum Képviselőház, Szenátus, Államkincstár

2008. július

Témakör

Részletek

Státusz

Lakásügy, Fannie ■ Lakástörvény javaslat, amely megengedi, hogy az USA Hatályba lépés napja: 2008. október 1. Mae Államkincstára hitelezzen a Fannie Mae és Freddie Mac cégeknek, illetve részesedést vásároljon azokban. ■ A törvényjavaslat átalakítja a Fannie Mae és Freddie Mac cégekre vonatkozó szabályozást. ■ 300 milliárd USD összegű mentőcsomag a Szövetségi Lakásfinanszírozási Hivataltól (FHA), amely felhatalmazza a Hivatalt a meglévő jelzálogok refinanszírozására abban az esetben, ha a hitelnyújtó vállalja a hitel összegének az ingatlan értéke 90%-ára történő leírását, illetve 3%-os biztosítási díj előre történő kifizetését.

Államkincstár, Szövetségi Lakásfinanszírozási Ügynökség, Szövetségi Jegybank

2008. szeptember

Fannie Mae, Freddie Mac

■ Az USA Államkincstára a Fannie Mae és Freddie Mac Hatályba lépés napja: 2008. szeptember 7. cégeket állami kezelésbe veszi. ■ A Fannie Mae és Freddie Mac irányítását átveszi felügyeleti szervük, a Szövetségi Lakásfinanszírozási Hivatal. ■ Az Államkincstár likviditási hitelkeretet állít fel, amely lehetővé teszi a kormány által szponzorált vállalkozásoknak, hogy fedezet ellenében nyújtott hitel formájában vegyenek fel kölcsönt.

Képviselőház, Szenátus, Államkincstár

2008. október

"Problémás Eszközök”

■ Az USA Államkincstára felhatalmazást kap 700 milliárd Bejelentés napja: 2008. október 3. dollár értékű „problémás eszköz” megvásárlására a TARP (Troubled Assets Relief Plan) mentőterv keretei között. ■ A TARP mentőprogram keretein belül 290 milliárd dollárt különítenek el a pénzintézetek tőkeinjekciójára, beleértve az AIG biztosítónak adandó 40 milliárd USD összeget. ■ A TARP mentőprogram keretein belül 20 milliárd dollárt különítenek el a Szövetségi Jegybanknak a TALF programhoz.

Forrás: Total Securitization

33


A közelmúltban az USA-ban bevezetett hatósági intézkedések (folyt.) Szabályozó / Törvényhozó testület Dátum

Témakör

Részletek

Szövetségi Jegybank

2008. október

Eszközalapú kereskedelmi papírok

■ A CPFF program keretein belül lehetőség nyílik a Bejelentés napja: 2008. október 7. fedezet nélküli és eszközalapú kereskedelmi papíroknak Hatályba lépés napja: 2008. október 27. közvetlenül a jóváhagyott kibocsátóktól történő megvásárlására.

Státusz

Szövetségi Jegybank

2008. november

Jelzálog-alapú értékpapírok

■ A Szövetségi Jegybank 500 milliárd USD értékben Bejelentés napja: 2008. november 25. felvásárolja a Fannie Mae, Freddie Mac és Ginnie Mae által fedezett jelzálogalapú értékpapírokat. ■ A Szövetségi Jegybank 100 milliárd USD értékben megvásárolja a Fannie Mae, Freddie Mac és a Federal Home Loans Banks (Szövetségi Lakáshitel Bankok) adósságait.

Szövetségi Jegybank, Államkincstár

Forrás: Total Securitization

2008. november

Diákhitelek, autóhitelek, hitelkártya hitelek és a Kisvállalkozói Hivatal által garantált hitelek

■ A Szövetségi jegybank TALF programja keretében 200 Bejelentés napja: 2008. november 25. milliárd dollárt nyújt a diákhitellel, autóhitellel, hitelkártya hitellel és a Kisvállalkozói Hivatal által garantált hitelekkel fedezett, a közelmúltban végrehajtott AAA értékpapírosítás eredményeként létrejött eszközök tulajdonosainak. ■ Az Államkincstár 20 milliárd USD hitelkockázat elleni védelmet nyújt a Szövetségi Jegybanknak a TARP program forrásainak a TALF keretein belül történő felhasználására.


34

A lakáspiacot érintő konkrét események Számos kezdeményezés / intézkedés történt az amerikai lakáspiaci visszaesés kezelésére, valamint annak megakadályozására, hogy a hitelfelvevők elveszítsék otthonaikat: §

A Szövetségi Lakásfinanszírozási Hivatal az Államkincstárral közösen bejelentette egy új, racionalizált hitelmódosítási program bevezetését, amely a súlyos elmaradásban lévő hitelfelvevőket hivatott megsegíteni jobban megfizethető szintű törlesztésekkel. A program minden a Fannie Mae, illetve a Freddie Mac cégek által nyújtott hitelre vonatkozik.

§

A hitelek módosítására irányuló törekvések új lendületet kaptak a Bank America, a JP Morgan és a Citi által bejelentett konkrét programokkal. Ezek a programok a már módosított, de újra bedőlő hitelekből származó veszteségek 50%-ának garantálására vonatkozó FDIC javaslatot egészítik ki. Ezek a kezdeményezések elősegítik a törlesztési terhek enyhítését, elkerülve ezáltal a végrehajtást és a csökkenő számú bedőléssel és a veszteségek korlátozásával javítva az subprime és ALT-A RMBS-ek teljesítményét.

§

A „Hope for Homeowners” (Remény a Lakástulajdonosoknak) elnevezésű program 2008. október 1-jén lépett működésbe. Ez a kezdeményezés lehetőséget ad a hitelfelvevőknek, hogy fennálló hitelüket egy új, az FHA által garantált jelzáloghitelre cseréljék, ha az eredeti hitelező vállalja a tőkeösszeg egy részének leírását annak biztosítása érdekében, hogy az új hitel hitel-fedezeti érték aránya ne haladja meg a 90%-ot.

§

Az amerikai Szövetségi Jegybank agresszív kamatcsökkentései enyhítették az azokhoz a változó kamatozású, subprime jelzáloghitelekhez kapcsolódó 136 milliárd eurós fizetési sokkot, amelyek kamatmódosítására idén kerül sor.

Várakozásaink szerint mindez vegyes hatást gyakorol majd a KBC FP ABS portfoliójára §

Az RMBS eszközeink legalacsonyabb minősítésű értékpapírosztályaihoz kapcsolódó várható veszteségek korábban fognak jelentkezni, ami korlátozza lehetőségeinket arra vonatkozóan, hogy az érintett eszközöket más eszközökkel váltsuk fel.

§

Másrészt a tőkestruktúrában magasabban lévő, az ugyanezen ügyletekhez kapcsolódó kötvények esetében várhatóan alacsonyabb lesz a halmozott veszteségek mértéke, ezáltal kisebb lesz a valószínűsége a tőkeveszteségnek.


IV. fejezet

Minősítő intézetek

35


36

A minősítések egész piacra kiterjedő változékonysága Leminősítési statisztikák: § § §

2008-ban több, mint 590 milliárd USD értékű subprime értékpapír leminősítésére került sor. A Moody's/S&P/Fitch 2008-ban 12 401 ABS CDO leminősítést hajtott végre, ami az ezévi összes CDO minősítések 76%-át teszi ki. Ezeknek az ABS CDO leminősítéseknek 27%-a kapcsolódik eredetileg Aaa/AAA minősítésű értékpapírosztályokhoz.

A minősítő intézetek várakozásainak változása 2008-ban: § § §

§

A Moody’s novemberben bejelentette, hogy módosítja a 2006-2007-es évjáratú Alt-A RMBS osztályokra vonatkozó veszteségi várakozásait, tükrözve az előző hat hónapban bekövetkezett komoly fizetési késedelmeket. Szintén novemberben a Fitch aktualizálta az subprime eszközök veszteségére vonatkozó várakozásait. A 2005, 2006 és 2007-es évjáratú eszközosztályok átlagos halmozott veszteségi várakozásai jelenleg 12%, 27% és 31% szinten állnak. Szeptemberben a Moody’s módosította az subprime eszközökkel kapcsolatos veszteségi várakozásait, miután felülvizsgálta addigi várakozásait a nemfizetésekkel, késedelmes teljesítési arányokkal, illetve bedőlésekkel kapcsolatosan. A 2006-os évjáratú subprime eszközökön várható veszteség átlagosan 22% körül van, ami meghaladja a Moody’s által januárban közzétett 14-18%-os várakozásokat. A 2005-ös év második felében kibocsátott eszközökön várható veszteségek átlagosan 11% körül lesznek, míg a 2007-es évjáratú eszközök vesztesége várhatóan átlagosan 27% körül alakul. Az subprime értékpapírok minősítésére gyakorolt hatásuk mellett a várakozások fenti módosítása befolyásolta a Moody’s által az subprime eszközökkel és azok CDO-ival kapcsolatos megtérülési előrejelzéseket is. Júliusban az S&P módosította a 2005-2007-es RMBS-ekre vonatkozó várakozásait, 14%-ra emelve az subprime eszközökre vonatkozó halmozott veszteségi várakozásokat a 2005. második félévében, és 27%-ra emelve azokat a 2007. első félévében kibocsátott eszközök esetében. Januártól az S&P veszteségi várakozásai nem haladták meg a 19%-ot az subprime értékpapírosztályok esetében. Az S&P 7,4%-ról 11%-ra növelte a 2006-os évjáratú Alt-A, és 8,8%-ról 14,8%-ra emelte a 2007. első felében kibocsátott értékpapírosztályok veszteségi várakozásait.

A minősítési intézetek modelljeit érintő változások 2008-ban: § § § §

Decemberben az S&P kibocsátotta CDO Evaluator modelljének frissített verzióját, mely magasabb korrelációs várakozásokat tartalmaz bizonyos vállalati szektorokra vonatkozóan. Szeptemberben a Moody’s megkezdte az subprime és ABS CDO eszközök megtérülési hányadának hangsúlyozását. Januárban a Moody’s kibocsátotta új CDOROM modelljét, mely magasabb korrelációs várakozásokat tartalmaz az ABS CDO-kra és néhány más ABS instrumentumra vonatkozóan. Februárban az S&P kibocsátotta CDO Evaluator modelljének frissített verzióját, mely magasabb korrelációs várakozásokat és alacsonyabb megtérülési rátákat tartalmaz. A Fitch februárban javaslatot tett egy új vállalati CDO minősítési metodikára, majd, miután a piacról begyűjtötte a javaslatra vonatkozó észrevételeket, kibocsátotta új PCM CDO modelljét. Ettől függetlenül a Fitch kibocsátotta a Vector 3.2 modellt, amely az ABS CDO-kra vonatkozó várakozásokat érintően módosított értékeket tartalmaz.

Forrás: Morgan Stanley, Deutsche Bank, Moody's, S&P és Fitch


37

Minősítő intézetek intézkedései: KBC FP CDO-k Fitch § § § §

2008. március: A Fitch minden KBC FP szintetikus CDO kötvényt felülvizsgálat alá helyez esetleges leminősítés céljából. 2008. május: A Fitch kibocsátja új, vállalati ügyleteket érintő modelljét, amely nem teszi lehetővé vállalati és ABS eszközöket egyaránt tartalmazó portfoliók elemzését, többek között sok KBC FP szintetikus CDO értékelését sem. 2008. június: a Fitch leminősíti a KBC FP több szintetikus CDO kötvényét. 2008. július: A kötvénytulajdonosok megszavazzák, hogy a Fitch kerüljön ki a KBC FP 96 szintetikus CDO kötvényosztályát minősítő intézetek közül.

S&P § § § § § § § § §

2007. május: Az S&P több fokozattal felminősít számos Aldersgate kötvényt. 2008. január: Az S&P különböző Chiswell és Aldersgate instrumentumokat minősít le. 2008. június: Az S&P bizonyos Baker Street és Dorset Street kötvényeket megfigyelendőnek minősít. Az egyik Dorset Street osztály minősítését egy héttel később megerősítik. Két Baker Street osztályt a megfigyelendő listára helyezés után két héttel leminősítenek. Egy Aldersgate kötvény leminősítésre kerül. 2008. július: Az S&P megerősíti az addig negatív megfigyelendőnek minősített két Dorset kötvény minősítését. 2008. augusztus: Az S&P egyes Aldersgate és Baker instrumentumokat leminősít, míg a Chiswell kötvényeket felminősíti. 2008. szeptember: Az S&P egyes Aldersgate és Chiswell (melyek közül egyeseket augusztusban minősített fel), illetve Dorset (melyek minősítése júliusban került megerősítésre) kötvényeket leminősít. 2008. október: Az S&P leminősíti az előzőleg augusztusban felminősített Chiswell kötvényeket. 2008. november: Az S&P leminősíti az Aldersgate, Baker és Dorset kötvényeket. 2008. december: Az S&P leminősíti az Aldersgate, Chiswell, Baker és Dorset kötvényeket.

Moody's § § § § §

2007. november: A Moody’s öt KBC FP szintetikus CDO kötvényt negatív megfigyelési listára helyez. 2008. január: A Moody’s három KBC FP szintetikus CDO kötvényt minősítését megerősíti. 2008. június: A Moody’s több KBC FP szintetikus CDO kötvényt is leminősít 2008. október: A Moody’s több KBC FP szintetikus CDO kötvényt is leminősít. 2008. november: A Moody’s több KBC FP szintetikus CDO kötvényt is leminősít.

38


Minősítő intézetek intézkedései: KBC FP CDO-k Össz.

ISIN

Moody's eredeti

S&P eredeti

Fitch eredeti

Moody's jelenlegi

Class A1

39.50

XS0177873147

Aaa

AAA

-

Class A2 Class B

100.00 38.00

XS0177858692 XS0177874624

Aaa Aa2

AAA AA

-

Aldersgate Finance Ltd Aldersgate Finance Ltd

Class C Class D

36.00 14.50

XS0177875514 XS0177876595

A2 A3

A A-

Aldersgate Finance Ltd Aldersgate Finance Ltd

Class E Class F

14.00 7.50

XS0178150750 XS0178384078

Baa2 Baa3

Chiswell Street Finance Ltd Chiswell Street Finance Ltd Chiswell Street Finance Ltd

Class AS Class A Class B

30.00 30.00 26.40

XS0191282457 XS0191282960 XS0191283265

Aaa Aaa Aa2

Chiswell Street Finance Ltd

Class C

25.60

XS0191283695

Chiswell Street Finance Ltd Chiswell Street Finance Ltd

Class D Class E

10.40 7.50

XS0191284073 XS0191284404

Ügylet

Osztály

Aldersgate Finance Ltd Aldersgate Finance Ltd Aldersgate Finance Ltd

S&P jelenlegi

Fitch jelenlegi

Aa3

AA

-

Ba2 Ca

BB+ BB-

-

-

Ca Ca

BCCC+/*-

-

BBB BBB-

-

Ca Ca

CCCCCC-

-

AAA AAA AA

-

Ca Ca Ca

BB+ BB-/*CCC+/*-

-

A2

A

-

Ca

CCC-

-

Baa2 Baa3

BBB BBB-

-

Ca Ca

CCCCCC-

-

Chiswell Street Finance Ltd

Class F

5.60

XS0191284669

Ba2

BB+

-

Ca

CCC-

-

Fulham Road Finance Ltd Fulham Road Finance Ltd

Class A Class B

70.00 95.00

XS0205595860 XS0205596595

Aaa Aa2

AAA AA+

AAA AA+

A1/*A3/*-

-

AAA/*AA+/*-

Fulham Road Finance Ltd Fulham Road Finance Ltd Fulham Road Finance Ltd

Class C Class D Class E

40.00 20.00 15.00

XS0205596835 XS0205597213 XS0205597569

A1 A3 Baa2

AAABBB

AAABBB

Baa3/*Ba2/*B1/*-

-

AA-/*A-/*BBB/*-

Fulham Road Finance Ltd Clifton Street Finance Ltd Clifton Street Finance Ltd

Class F Class A1 Class A2

15.00 53.25 48.75

XS0205598294 XS0214312067 XS0214312901

Ba1 Aaa Aaa

BB+ -

BB+ AAA AAA

B3/*Baa2/*Baa3/*-

-

BB+/*-

Clifton Street Finance Ltd

Class B

37.50

XS0214313545

Aa1

-

AA+

Ba3/*-

-

-

Clifton Street Finance Ltd Clifton Street Finance Ltd

Class C Class D

32.00 30.00

XS0214314352 XS0214314865

Aa2 Aa3

-

AA AA-

B3/*Caa3/*-

-

-

Clifton Street Finance Ltd Clifton Street Finance Ltd

Class E Class F

17.50 15.00

XS0214315169 XS0214315672

A2 A3

-

A A-

Caa3/*Ca

-

-


Class G

15.00

XS0214316217

Baa2

-

BBB

C

-

-


Class H

12.00

XS0214316993

Ba1

-

BB+

C

-

-

Sydney Sydney Sydney Sydney

Ltd Ltd Ltd Ltd

Class A1 Class A2 Class B Class C

70.00 66.70 60.00 46.70

XS0217587871 XS0217588416 XS0217588846 XS0217589141

Aaa Aaa Aa1 Aa2

-

AAA AAA AA+ AA

Baa2/*Baa3/*Ba3/*B3/*-

-

BBB BB B+ B-

Sydney Street Finance Ltd Sydney Street Finance Ltd Sydney Street Finance Ltd

Class D Class E Class F

44.00 26.70 21.35

XS0217589570 XS0217589810 XS0217590230

Aa3 A2 A3

-

AAA A-

Caa2/*Caa3/*Caa3/*-

-

CCC CC CC

Sydney Street Finance Ltd Sydney Street Finance Ltd

Class G Class H

21.35 20.00

XS0217590743 XS0217591048

Baa2 Ba1

-

BBB BB+

Caa3/*C

-

CC CC

Street Street Street Street

Finance Finance Finance Finance

2008. december 12-i állapot szerinti adatok.

39


Minősítő intézetek intézkedései: KBC FP CDO-k Ügylet

Osztály

Össz.

ISIN

Moody's eredeti

S&P eredeti

Fitch eredeti

Moody's jelenlegi

S&P jelenlegi

Oxford Street Finance Ltd

Class A1

87.00

XS0232966910

Aaa

-

AAA

A2/*-

-

Oxford Oxford Oxford Oxford Oxford

Ltd Ltd Ltd Ltd Ltd

Class A2 Class B Class C Class D Class E

80.00 64.00 43.00 33.00 28.00

XS0232967728 XS0232968296 XS0232968882 XS0232969690 XS0232970433

Aaa Aa1 Aa2 Aa3 A2

-

AAA AA+ AA AAA

Baa1/*Baa3/*Ba2/*B2/*Caa2/*-

-

Oxford Street Finance Ltd Oxford Street Finance Ltd

Class F Class G

17.00 16.00

XS0232971324 XS0232971837

A3 Baa2

-

ABBB

Caa3/*Caa3/*-

-

Street Street Street Street Street

Finance Finance Finance Finance Finance

Oxford Street Finance Ltd

Class H

14.00

XS0232972728

Ba1

-

BB+

Caa3/*-

-

Baker Street Finance Ltd Baker Street Finance Ltd

Class A1a Class A1b

137.50 110.00

XS0245834816 XS0245835383

Aaa Aaa

AAA AAA

AAA AAA

Aa2/*A1/*-

AA/*A/*-

Baker Street Finance Ltd Baker Street Finance Ltd Baker Street Finance Ltd

Class A1c Class A2 Class B

92.40 90.20 89.10

XS0245764690 XS0245765408 XS0245767289

Aaa Aaa Aa1

AAA AAA AA+

AAA AAA AA+

A2/*Baa2/*B3/*-

BBB+/*BBBBB


Class C Class D

68.75 55.00

XS0245767529 XS0245767875

Aa2 Aa3

-

AA AA-

Caa1/*Caa2/*-

-

Baker Street Finance Ltd

Class E

39.60

XS0245768097

A2

-

A

Caa3/*-

-


Class F Class G

24.20 22.00

XS0245768410 XS0245768501

A3 Baa2

-

ABBB

Caa3/*Caa3/*-

-

Baker Street Finance Ltd

Class H

19.25

XS0245769491

Ba1

-

BB+

Caa3/*-

-

Baker Street USD Finance Ltd Baker Street USD Finance Ltd Baker Street USD Finance Ltd

Class A1 Class A2 Class B

8.40 8.20 8.10

XS0245769731 XS0245770150 XS0245770580

Aaa Aaa Aa1

-

AAA AAA AA+

A2/*Baa2/*B3/*-

-

Baker Street USD Finance Ltd Baker Street USD Finance Ltd

Class C Class D

6.25 5.00

XS0245771398 XS0245772289

Aa2 Aa3

-

AA AA-

Caa1/*Caa2/*-

-

Baker Street USD Finance Ltd Baker Street USD Finance Ltd

Class E Class F

3.60 2.20

XS0245772529 XS0245773253

A2 A3

-

A A-

Caa3/*Caa3/*-

-

Baker Street USD Finance Ltd Baker Street USD Finance Ltd Dorset Street Finance Ltd

Class G Class H Class A1

2.00 1.75 45.00

XS0245773840 XS0245774061 XS0255317520

Baa2 Ba1 Aaa

AAA

BBB BB+ AAA

Caa3/*Caa3/*A3/*-

AA-/*-

Dorset Street Finance Ltd Dorset Street Finance Ltd Dorset Street Finance Ltd

Class A2 Class B Class C

75.00 98.25 91.50

XS0255319815 XS0255320235 XS0255320748

Aaa Aa1 Aa2

AAA AA+ AA

AAA AA+ AA

Baa2/*Baa3/*B3/*-

A-/*BBB/*BBB-/*-

Dorset Street Finance Ltd

Class D

75.00

XS0255321126

Aa3

-

AA-

Caa1/*-

-

Dorset Street Finance Ltd Dorset Street Finance Ltd

Class E Class F

60.00 37.50

XS0255321712 XS0255322520

A2 A3

-

A A-

Caa2/*Caa3/*-

-


Class G

33.75

XS0255323338

Baa2

-

BBB

Caa3/*-

-


Class H

30.00

XS0255323841

Ba1

-

BB+

Caa3/*-

-


40


Minősítő intézetek intézkedései: KBC FP CDO-k Ügylet

Osztály Össz.

ISIN

Moody's eredeti

S&P eredeti

Fitch eredeti

Moody's jelenlegi

S&P jelenlegi

Fitch jelenlegi

Pembridge Square Finance Ltd Pembridge Square Finance Ltd Pembridge Square Finance Ltd Pembridge Square Finance Ltd Pembridge Square Finance Ltd Pembridge Square Finance Ltd Pembridge Square Finance Ltd Pembridge Square Finance Ltd Pembridge Square Finance LtdFinance Ltd Regent Street Regent Street Finance Ltd Regent Street Finance Ltd Regent Street Finance Ltd Regent Street Finance Ltd Regent Street Finance Ltd Regent Street Finance Ltd Regent Street Finance Ltd Regent Street Finance Ltd Hanover Street Finance Ltd Hanover Street Finance Ltd Hanover Street Finance Ltd Hanover Street Finance Ltd Hanover Street Finance Ltd Hanover Street Finance Ltd Hanover Street Finance Ltd Hanover Street Finance Ltd Hanover Street Finance Ltd Hanover Street Finance Ltd Newcourt Street Finance Ltd Newcourt Street Finance Ltd Newcourt Street Finance Ltd Newcourt Street Finance Ltd Newcourt Street Finance Ltd Newcourt Street Finance Ltd Newcourt Street Finance Ltd Newcourt Street Finance Ltd Newcourt Street Finance Ltd Lancaster Place Finance Ltd Lancaster Place Finance Ltd Lancaster Place Finance Ltd Lancaster Place Finance Ltd Lancaster Place Finance Ltd

Class A1 17.00 Class A2 80.00 Class B 70.00 Class C 60.00 Class D 50.00 Class E 40.00 Class F 25.00 Class G 22.00 Class H 16.00 Class A1 93.55 Class A2 120.00 Class B 112.50 Class C 105.00 Class D 82.50 Class E 67.50 Class F 40.00 Class G 37.50 Class H 30.00 Class A1 72.20 Class A2 80.50 Class B 80.50 Class C 70.00 Class D 50.40 Class E 30.45 Class F 29.40 Class G 28.00 Class H 24.50 Class I 18.20 Class A1 35.00 Class A2 45.00 Class B 45.00 Class C 39.00 Class D 33.00 Class E 30.00 Class F 15.00 Class G 15.00 Class H 12.60 Class A1 66.25 Class A2 20.00 Class B 11.00 Class C 6.00 Class D 4.50

XS0271574328 XS0271577180 XS0271577776 XS0271578154 XS0271578584 XS0271579715 XS0271580481 XS0271581455 XS0271585365 XS0287823735 XS0287824030 XS0287824543 XS0287824626 XS0287824972 XS0287825193 XS0287825359 XS0287825516 XS0287825607 XS0294152268 XS0294153316 XS0294153746 XS0294154397 XS0294154801 XS0294155105 XS0294155527 XS0294156335 XS0294156681 XS0294157143 XS0307606623 XS0307607357 XS0307607605 XS0307607860 XS0307609304 XS0307609569 XS0307610492 XS0307610658 XS0307610732 XS0356930254 XS0356931229 XS0356931815 XS0356932623 XS0356933191

Aaa Aaa Aa1 Aa2 Aa3 A2 A3 Baa2 Ba1 Aaa Aaa Aa1 Aa2 Aa3 A2 A3 Baa2 Ba1 Aaa Aaa Aa1 Aa2 Aa3 A1 A2 A3 Baa2 Ba1 Aaa Aaa Aa1 Aa2 Aa3 A2 A3 Baa2 Ba1 Aaa Aaa Aa2 A2 Baa2

-

AAA AAA AA+ AA AAA ABBB BB+ AAA AAA AA+ AA AAA ABBB BB+ AAA AAA AA+ AA AAA+ A ABBB BB+ AAA AAA AA+ AA AAA ABBB BB+ _

A2/*A3/*Ba1/*B3/*Caa1/*Caa3/*Caa3/*Caa3/*Caa3/*Aa2/*A1/*A3/*Baa3/*B3/*Caa2/*Caa2/*Caa3/*Caa3/*A1/*A3/*Baa3/*B3/*Caa2/*Caa2/*Caa3/*Caa3/*Caa3/*Caa3/*Aaa Aaa Aa1 Aa2 Aa3 A2 A3 Baa 2 Ba1 Aaa Aaa Aa2 A2 Baa 2

-

A+ BBB+ BB B CCC CC CC CC CC -

-

-

-

-

-

-

-

-

_

_


-

-

-

-

_


I. Melléklet

Egyes ügyletek összefoglalója

41

42


Aldersgate Finance Hiteleseményekkel kapcsolatos követelések és a veszteségek becsült nagysága

ABS hiteleseményekkel kapcsolatos követelés: JELENLEG NINCSEN

Közvetlen vállalati hiteleseményekkel kapcsolatos követelések: Közvetlen Hitelesemény kitettség Lehman Brothers Holdings Inc € 16,500,000 Washington Mutual Inc € 14,000,000 Összesen

Behajtás Veszteségek becsült értéke becsült értéke 8.625% (€ 15,076,875) 57.000% (€ 6,020,000)

€ 30,500,000

(€21,096,875)

Becsült hatása a tőkeszerkezetre: Kötvények Senior Swap Class AS Class A Class B Class C Class D Class E Class F Pénztartalék

Saját tőke Összesen

Névérték € 1,912,500,000 € 39,500,000 € 100,000,000 € 38,000,000 € 36,000,000 € 14,500,000 € 14,000,000 € 7,500,000 € 33,000,000 € 55,000,000 € 2,250,000,000

Kezdeti alárendeltség 15.00% 13.24% 8.80% 7.11% 5.51% 4.87% 4.24% 3.91% 2.44% 0.00%

Hitelesemények becsült vesztesége €0 €0 €0 €0 €0 €0 €0 €0 €0 (€ 21,096,875) (€ 21,096,875)

Becsült veszteségek utáni alárendeltség 14.06% 12.31% 7.86% 6.17% 4.57% 3.93% 3.31% 2.97% 1.51% 0.00%

Az elemzés feltételezi, hogy a készpénz készlet teljesen felépült és az ISDA aukciós behajtási ráták a következők: 91,51% a Fannie Mae esetében, 94% - Freddie Mac, 8,625% -Lehman, 57% - Washington Mutual, 3% Glitnir, 1,25% - Landsbank, 6,625% Kaupthing). A hiteleseményekkel kapcsolatos követelések behajtásának realizált értéke különbözhet a behajtott követelések ISDA szerinti értékétől.

43


Aldersgate Finance A PORTFOLIÓ HISTORIKUS GLOBÁLIS WARF ÉRTÉKEI

2008. június óta végrehajtott cserék ■ Összes kicserélt problémás ABS (névérték): 3,87 millió € 2008. július Közvetlen vállalati portfolió kiigazítása: névérték 267 M EUR ■ A globális WARF 903-ról 830-ra javult § Tervezett csökkentés: ALLTEL Corp, Tribune Co, Financial Guaranty Insurance Co, XL Capital Assurance, Toll Brothers § ABS portfolió kiigazítása: névérték 41,6 M EUR § A globális WARF 1.540-ről 1.506-re javult

Oct-08

Sep-08

Jul-08

Jun-08

May-08

Mar-08

Feb-08

Dec-07

Nov-07

Oct-07

Sep-07

Aug-07

Jun-07

May-07


Teljes portfolió %-ban


Mar-07

Aldersgate 2008. decemberi MINŐSÍTÉSEK MEGOSZLÁSA

Közvetlen vállalati portfolió ABS portfolió

Feb-07

Oct-03

Aldersgate 2008 júniusi MINŐSÍTÉSEK MEGOSZLÁSA

Sep-06

2008. október Közvetlen vállalati portfolió: ezúttal nincs változtatás. ABS portfolió csere vagy kivonás: névérték 18,31 M EUR ABS portfolóo hozzáadás vagy növelés: 18,31 M EUR § A globális WARF 2.262-ről 2.257-re javult

§ § §

Sep-05

§

ABS portfolió

A befektetőknek tanácsoljuk, hogy olvassák át a kötvényhez kapcsolódó Kibocsátási tájékoztatóban található kereskedési irányelveket, mivel a KBC FP azoknak megfelelően, és nem valamely vagyonkezelői kötelezettségek és feladatok alapján, tudja csak módosítani a portfolió összetételét. 2008. június 12-i és 2008. december 8-i minősítési adatok, Moody’s minősítések alapján (NR (nem-minősített) az S&P/Fitch adatokból leképezve)

44


Aldersgate Finance Gazdasági ágazatok szerinti megoszlás 2008. június Vállalati szektoron belüli megoszlás

Vegyes kiskereskedelem Ital, élelmiszer, dohány Különböző természeti erőforrások, nemesfémek & ásványok Tárolás, csomagolás & üveg Gép (nem mg-i, nem építőipari, nem elektronikus) Diverzifikált/konglomerált szolgáltatás Bányászat, acél, vas & nem nemes fémek Diverzifikált/konglomerált gyártás Textil és bőr Lakás-/irodaberendezés & tartós fogyasztási cikkek Személyszállítás Teherszállítás Szabadidő, pihenés, szórakoztatás Olaj és földgáz Egészségügy, oktatás & gyermekgondozás Vegyipar, műanyag & gumi Közművek Műsorszórás & szórakoztatás Szálloda, egyéb szálláshely, szerencsejáték Gépjármű Távközlés Elektronika Pénzügy Kiskereskedelem Nyomdai és kiadói tevékenység Biztosítás Banki tevékenység Épület és ingatlan

2008. december Vállalati szektoron belüli megoszlás


Mezőgazdaság Lakossági, élelmiszeripari és egyéb szolgáltatások Különböző természeti erőforrások, nemesfémek & ásványok Ital, élelmiszer, dohány Diverzifikált/konglomerált gyártás Egészségügy, oktatás & gyermekgondozás Gép (nem mg-i, nem építőipari, nem elektronikus) Diverzifikált/konglomerált szolgáltatás Bányászat, acél, vas & nem nemes fémek Lakás-/irodaberendezés, tartós fogyasztási cikkek Vegyipar, műanyag & gumi Textil és bőr Tárolás, csomagolás & üveg Teherszállítás Közművek Szabadidő, pihenés, szórakoztatás Személyszállítás Olaj és földgáz Távközlés Műsorszórás & szórakoztatás Szálloda, egyéb szálláshely, szerencsejáték Gépjármű Elektronika Kiskereskedelem Pénzügy Nyomdai és kiadói tevékenység Biztosítás Banki tevékenység Épület és ingatlan

I

Közvetlen vállalati kitettség a teljes közvetlen portfolió %-ában kifejezve (a közvetlen ABS kitettséggel együtt), a 2008. június 30-i és 2008. december 12-i adatok alapján


45


Aldersgate Finance Eszközök megoszlása 2008. június

2008. december



Egyéb

Egyéb

Other

2008. június 30-i és 2008. december 12-i adatok

46


Chiswell Street Finance Hiteleseményekkel kapcsolatos követelések és a veszteségek becsült nagysága ABS hiteleseményekkel kapcsolatos követelések: JELENLEG NINCSEN

Közvetlen vállalati hiteleseményekkel kapcsolatos követelések: Közvetlen Hitelesemények kitettség Lehman Brothers Holdings Inc € 11,000,000 Washington Mutual Inc € 11,000,000 Összesen

Behajtás Veszteségek becsült értéke becsült értéke 8.625% (€ 10,051,250) 57.000% (€ 4,730,000)

€ 22,500,000

(€ 14,781,250)

Becsült hatása a tőkeszerkezetre: Kötvények Senior Swap Class AS Class A Class B Class C Class D Class E Class F Pénztartalék


Névérték € 1,409,140,000 € 30,000,000 € 30,000,000 € 26,400,000 € 25,600,000 € 10,400,000 € 7,500,000 € 5,600,000 € 23,360,000 € 32,000,000 € 1,600,000,000

Kezdeti alárendeltség 11.93% 10.05% 8.18% 6.53% 4.93% 4.28% 3.81% 3.46% 2.00% 0.00%

Hitelesemények becsült vesztesége €0 €0 €0 €0 €0 €0 €0 €0 €0 (€ 14,781,250) (€ 14,781,250)

Becsült veszteségek utáni alárendeltség 11.00% 9.13% 7.25% 5.60% 4.00% 3.35% 2.89% 2.54% 1.08% 0.00%

Az elemzés feltételezi, hogy a pénztartalékot megképezték és az ISDA aukciós behajtási ráták a következők: 91,51% a Fannie Mae esetében, 94% - Freddie Mac, 8,625% -Lehman, 57% - Washington Mutual, 3% - Glitnir, 1,25% - Landsbank, 6,625% Kaupthing). A hiteleseményekkel kapcsolatos követelések behajtásának realizált értéke különbözhet a behajtott követelések ISDA szerinti értékétől.

47


Chiswell Street Finance A PORTFOLIÓ HISTORIKUS GLOBÁLIS WARF ÉRTÉKEI

2008. június óta végrehajtott cserék ■ Összes kicserélt problémás ABS (névérték): 10.54 millió € 2008. július



ABS portfolió

ABS portfolió


Oct-08

Sep-08

Jul-08

Jun-08

Apr-08

Mar-08

Feb-08

Dec-07

Nov-07

Oct-07

Sep-07

Jul-07

May-07

Apr-07

Mar-07

Nov-06

Jun-06

Apr-06

Chiswell Street 2008. decemberi MINŐSÍTÉSEK MEGOSZLÁSA



Chiswell Street 2008. júniusi MINŐSÍTÉSEK MEGOSZLÁSA

Feb-06

Apr-04

2008. október § Közvetlen vállalati portfolió: ezúttal nincs változás § ABS portfolió kiigazítása: névérték 29 M EUR § A globális WARF 1.606-ról 1.591-re javult

Sep-05

§

Közvetlen vállalati portfolió kiigazítás: névérték 196 M EUR § A globális WARF 957-ről 833-ra javult § Tervezett csökkentés és kivonás: ALLTEL Corp, Residential Capital, Tribune Company, Toll Brothers, XL Capital Assurance ABS portfolió kiigazítása: névérték 96.13 M EUR § A globális WARF 1.315-ről 1.202-re javult

Jan-05

§

48


Chiswell Street Finance Gazdasági ágazatok szerinti megoszlás 2008. június Vállalati szektoron belüli megoszlás

Diverzifikált/konglomerált gyártás Diverzifikált/konglomerált szolgáltatás Személyszállítás Különböző természeti erőforrások, nemesfémek és ásványok Lakás-/irodaberendezés & tartós fogyasztási cikkek Vegyipar, műanyag & gumi Gépjármű Gép (nem mg-i, nem építőipari, nem elektronikus) Textil és bőr Bányászat, acél, vas & nem nemes fémek Műsorszórás & szórakoztatás Olaj és földgáz Közművek Elektronika Szabadidő, pihenés, szórakoztatás Távközlés Teherszállítás Szálloda, egyéb szálláshely, szerencsejáték Kiskereskedelem Nyomdai és kiadói tevékenység Pénzügy Biztosítás Banki tevékenység Épület és ingatlan


Különböző természeti erőforrások, nemesfémek és ásványok Bányászat, acél, vas & nem nemes fémek Közművek Diverzifikált/konglomerált gyártás Tárolás, csomagolás & üveg Diverzifikált/ konglomerált szolgáltatás Gépjármű Lakás-/irodaberendezés, háztartási és tartós fogyasztási cikkek Gép (nem mg-i, nem építőipari, nem elektronikus) Olaj és földgáz Vegyipar, műanyag & gumi Távközlés Textil és bőr Teherszállítás Személyszállítás Szabadidő, pihenés, szórakoztatás Műsorszórás & szórakoztatás Elektronika Szálloda, egyéb szálláshely, szerencsejáték Kiskereskedelem Pénzügy Nyomdai és kiadói tevékenység Biztosítás Banki tevékenység Épület és ingatlan


49


Chiswell Street Finance Eszközök megoszlása 2008. június

2008. december



Egyéb Egyéb


50


Sydney Street Finance Hiteleseményekkel kapcsolatos követelések és a veszteségek becsült értéke ABS és közvetlen vállalati hiteleseményekkel kapcsolatos követelések:

JELENLEG NINCSEN Szintetikus vállalati kötvények hiteleseményeivel kapcsolatos követelések megoszlása: Belső tranche 1 1 1 2 2 3 3 4 5 5 6 7

Hitelesemény Glitnir BankiHF KaupthingBankHf Lehman Brothers Holdings Inc Landsbanki Islands HF Washington Mutual Inc Glitnir Banki HF Landsbanki Islands HF KaupthingBankHf Landsbanki Islands HF Washington Mutual Inc Washington Mutual Inc Glitnir Banki HF

Belső tranche névértéke € 8,000,000 € 8,000,000 € 8,000,000 € 8,000,000

Belső tranche 7 8 8 8

Hitelesemény Lehman Brothers Holdings Inc Glitnir BankiHF KaupthingBankHf Landsbanki Islands HF

Belső tranche névértéke € 8,000,000 € 8,000,000 € 8,000,000 € 8,000,000

Belső tranche

Kezdeti alárendeltség

Becsült veszteség

Fennmaradó alárendeltség

1 2 3 4

€ 60,000,000 € 60,000,000 € 60,000,000 € 60,000,000

(€ 22,540,000) (€ 11,340,000) (€ 15,660,000) (€ 7,470,000)

€ 37,460,000 € 48,660,000 € 44,340,000 € 52,530,000

€ 8,000,000 € 8,000,000 € 8,000,000 € 8,000,000 € 8,000,000 € 8,000,000 € 8,000,000 € 8,000,000

8 8 9 9 9 10 10

Lehman Brothers Holdings Inc Washington Mutual Inc Glitnir Banki HF KaupthingBankHf Landsbanki Islands HF KaupthingBankHf Lehman Brothers Holdings Inc

€ 8,000,000 € 8,000,000 € 8,000,000 € 8,000,000 € 8,000,000 € 8,000,000 € 8,000,000

5 6 7 8 9 10

€ 60,000,000 € 60,000,000 € 60,000,000 € 60,000,000 € 60,000,000 € 60,000,000

(€ 11,340,000) (€ 3,440,000) (€ 15,070,000) (€ 33,880,000) (€ 23,130,000) (€ 14,780,000)

€ 48,660,000 € 56,560,000 € 44,930,000 €26,120,000 € 36,870,000 € 45,220,000

Becsült hatása a tőkeszerkezetre: Névérték € 1,571,200,000 € 70,000,000 € 66,700,000

Kezdeti alárendeltség 21,44% 17,94% 14,61%

Hiteleseményekből származó veszteségek becsült értéke €0 €0 €0

Becsült veszteségek utáni alárendeltség 21,44% 17,94% 14,61%

Class B

€ 60,000,000

11,61%

€0

11,61%

Class C

€ 46,700,000

9,27%

€0

9,27%

Class D

€ 44,000,000

7,07%

€0

7,07%

Class E

€ 26,700,000

5,74%

€0

5,74%

Class F

€21,350,000

4,67%

€0

4,67%

Class G

€21,350,000

3,60%

€0

3,60%

Class H

€ 20,000,000 € 26,514,000

2,60% 1,27%

€0 €0

2,60% 1,27%

Saját tőke

€ 25,486,000

0,00%

€0

0,00%

Összesen

€ 2,000,000,000

Kötvények Senior Swap Class A1 Class A2

Pénztartalék

€0


51


Sydney Street Finance HISTORIKUS WARF

2008. június óta végrehajtott cserék § § §

Összes kivont csődölt vállalati kötvény névértéke: 38 M € Összes kicserélt problémás ABS (névérték): 54.7 M € Összes ABS csökkentés (névérték): 40 M €

2008. július ABS portfolió kiigazítás: névérték 31.2 M EUR § A WARF 1.645-ről 1.331-re javult

Sydney Street 2008. júniusi MINŐSÍTÉSEK MEGOSZLÁSA



ABS portfolió


Oct-08

Sep-08

Aug-08

Jul-08

Jun-08

May-08

Mar-08

Feb-08

Jan-08

Dec-07

Dec-07

Oct-07

Sep-07

Jul-07

Jun-07

May-07

Apr-07




Feb-07

Sydney Street 2008. decemberi MINŐSÍTÉSEK MEGOSZLÁSA o

Közvetlen vállalati portfolió ABS portfolió

Sep-06

Sep-05

2008. október § Közvetlen vállalati portfolió csökkentés vagy kivonás: névérték 370 M EUR § Közvetlen vállalati portfolió emelés vagy hozzáadás: névérték 410 M EUR § A WARF 1.051-ről 679-re javult § Tervezett kivonás a következőknél: Washington Mutual, Lehman Brothers, Kaupthing Banki, Landsbanki Islands, és Glitnir Banki ■ ABS portfolió csökkentés vagy kivonás: névérték 58.31 M EUR § ABS portfolió emelés vagy hozzáadás: névérték 18,31 M EUR § A WARF 3.080-ról 2.589-re javult

Nov-05

§

52


Sydney Street Finance Gazdasági ágazatok szerinti megoszlás 2008. június Vállalati szektoron belüli megoszlás

Repülés, űrhajózás és légvédelem Személyes, élelmiszeripari és egyéb szolgáltatások Vegyes kiskereskedelem Mezőgazdaság Állami és kormányzati hivatalok Ital, élelmiszer, dohány Egészségügy, oktatás & gyermekgondozás Diverzifikált/konglomerált szolgáltatás Tárolás, csomagolás & üveg Különböző természeti erőforrások, nemesfémek & ásványok Személyszállítás Lakás-/irodaberendezés & tartós fogyasztási cikkek Textil és bőr Diverzifikált/konglomerált gyártás Gép (nem mg-i, nem építőipari, nem elektronikus) Teherszállítás Szabadidő, pihenés, szórakoztatás Gépjármű Szálloda, egyéb szálláshely, szerencsejáték Műsorszórás & szórakoztatás Olaj és földgáz Bányászat, acél, vas & nem nemes fémek Távközlés Közművek Vegyipar, műanyag & gumi Pénzügy Elektronika Kiskereskedelem Nyomdaipar és kiadói tevékenység Biztosítás Épület és ingatlan Banki tevékenység



Személyes, élelmiszeripari és egyéb szolgáltatások Egészségügy, oktatás & gyermekgondozás Vegyes kiskereskedelem Mezőgazdaság Tárolás, csomagolás & üveg Ital, élelmiszer & dohány Repülés, űrhajózás és légvédelem Műsorszórás & szórakoztatás Gép (nem mg-i, nem építőipari, nem elektronikus) Személyszállítás Vegyipar, műanyag & gumi Lakás-/irodaberendezés, háztartási és tartós fogyasztási cikkek Textil és bőr Szálloda, egyéb szálláshely, szerencsejáték Olaj és földgáz Diverzifikált/konglomerált gyártás Közművek Teherszállítás Különböző természeti erőforrások, nemesfémek & ásványok Diverzifikált/konglomerált szolgáltatás Kiskereskedelem Szabadidő, pihenés, szórakoztatás Távközlés Állami és kormányzati hivatalok Pénzügy Gépjármű Elektronika Nyomdaipar és kiadói tevékenység Bányászat, acél, vas & nem nemes fémek Biztosítás Banki tevékenység Épület és ingatlan



53


Sydney Street Finance Eszközök megoszlása 2008. június

2008. december



Szintetikus vállalati Szintetikus vállalati

Other


ABS Removed since June

54


Oxford Street Finance Hiteleseményekkel kapcsolatos követelések és a veszteségek becsült értéke ABS és közvetlen vállalati hiteleseményekkel kapcsolatos követelések:

JELENLEG NINCSEN Szintetikus vállalati kötvények hiteleseményeivel kapcsolatos követelések megoszlása: Belső tranche 1 1

2

Kezdeti alárendeltség € 87,000,000 € 87,000,000

3 4

Kaupthing Bank Hf Glitnir Banki HF

€9,600,000 €9,600,000

7 8

Landsbanki Islands HF Glitnir Banki HF

€9,600,000 €9,600,000

3 4

€ 87,000,000 € 87,000,000

(€ 8,964,000) (€9,312,000)

€ 78,036,000 € 77,688,000

5

Landsbanki Islands HF

€9,600,000

8

Lehman Brothers Holdings Inc

€9,600,000

5

€ 87,000,000

(€ 22,380,000)

€ 64,620,000

5 5

Lehman Brothers Holdings Inc Washington Mutual Inc

€9,600,000 €9,600,000

9 9

Landsbanki Islands HF Washington Mutual Inc

€9,600,000 €9,600,000

6 7

€ 87,000,000 € 87,000,000

(€ 31,176,000) (€ 18,444,000)

€ 55,824,000 € 68,556,000

6

Glitnir Banki HF

€9,600,000

10

Kaupthing Bank Hf

€9,600,000

8

€ 87,000,000

(€ 18,084,000)

€ 68,916,000

6

Kaupthing Bank Hf

€9,600,000

10


€9,600,000

9

€ 87,000,000

(€ 13,608,000)

€ 73,392,000

6


€9,600,000

10

€ 87,000,000

(€ 17,736,000)

€ 69,264,000

Hitelesemény Glitnir Banki HF Landsbanki Islands HF

Belső tranche névérték €9,600,000 €9,600,000

Belső tranche 6 7

Hitelesemény Washington Mutual Inc Kaupthing Bank Hf

Belső tranche névérték €9,600,000 €9,600,000

Belső tranche 1

Becsült veszteség (€ 18,792,000) €0

Fennmaradó alárendeltség € 68,208,000 € 87,000,000

Becsült hatása a tőkeszerkezetre: Kötvény SeniorSwap Class A1 Class A2 Class B Class C Class D Class E Class F Class G Class H Pénztartalék


Névérték €1,557,000,000 €87,000,000 €80,000,000 €64,000,000 €43,000,000 €33,000,000 €28,000,000 €17,000,000 €16,000,000 €14,000,000 €30,236,000 €30,764,000 € 2,000,000,000

Kezdeti alárendeltség 22,15% 17,80% 13,80% 10,60% 8,45% 6,80% 5,40% 4,55% 3,75% 3,05% 1,54% 0,00%

Hiteleseményekből származó veszteség becsült értéke €0 €0 €0 €0 €0 €0 €0 €0 €0 €0 €0 €0

Becsült veszteségek utáni alárendeltség 22,15% 17,80% 13,80% 10,60% 8,45% 6,80% 5,40% 4,55% 3,75% 3,05% 1,54% 0,00%

€0


55


Oxford Street Finance HISTORIKUS WARF


Összes kivont csődölt vállalati kötvény névértéke: 34 M € Összes kicserélt problémás ABS (névérték): 43.33 M € Összes ABS csökkentés (névérték): 40 M €

2008. október 10. § ABS portfolió kiigazítása: névérték EUR 26 M § A WARF 2.730-ról 2.678-ra javult 2008. október 30. § Közvetlen vállalati portfolió csökkentés vagy kivonás: névérték 405 M EUR § Közvetlen vállalati portfolió növelés vagy hozzáadás: névérték 445 M EUR § A WARF 924-ről 627-re javult § Tervezett kivonás: Washington Mutual, Lehman Brothers, Kaupthing Banki, Landsbanki Islands, Glitnir Banki § ABS portfolió kiigazítása: névérték 40 M EUR § A WARF 3.748-ról 2.969-re javult

Oxford Street 2008. decemberi MINŐSÍTÉSEK MEGOSZLÁSA





ABS portfolió

ABS portfolió



Oxford Street 2008. júniusi MINŐSÍTÉSEK MEGOSZLÁSA

A befektetőknek tanácsoljuk, hogy olvassák át a kötvényhez kapcsolódó Kibocsátási tájékoztatóban található kereskedési irányelveket, mivel a KBC FP azoknak megfelelően, és nem valamely vagyonkezelői kötelezettségek és feladatok alapján, tudja csak módosítani a portfolió összetételét. 2008. június 12-i és 2008. december 8-i minősítési adatok, Moody’s minősítések alapján (NR (nem-minősített) az S&P/Fitch adatokból)

56


Oxford Street Finance Gazdasági ágazatok szerinti megoszlás 2008. június Vállalati szektoron belüli megoszlás Személyes és nem tartós fogyasztási cikkek Személyes, élelmiszeripari és vegyes szolgáltatások Vegyes kiskereskedelem Repülés, űrhajózás és légvédelem Mezőgazdaság Egészségügy, oktatás & gyermekgondozás Diverzifikált/konglomerált gyártás Gép (nem mg-i, nem építőipari, nem elektronikus Lakás-/irodaberendezés & tartós fogyasztási cikkek Ital, élelmiszer, dohány Szálloda, egyéb szálláshely, szerencsejáték Textil és bőr Szabadidő, pihenés, szórakoztatás Tárolás, csomagolás & üveg Különböző természeti erőforrások, nemesfémek, ásványok Diverzifikált/konglomerált szolgáltatás Teherszállítás Bányászat, acél, vas & nem nemes fémek Vegyipar, műanyag & gumi Műsorszórás & szórakoztatás Olaj és földgáz Személyszállítás Közművek Gépjármű Elektronika Távközlés Pénzügy Kiskereskedelem Nyomdai és kiadói tevékenység Biztosítás Épület és ingatlan Banki tevékenység



Személyes és nem tartós fogyasztási cikkek (kizárólag gyártás) Vegyes kiskereskedelem Személyes, élelmiszeripari és vegyes szolgáltatások Egyészségügy, oktatás & gyermekgondozás Mezőgazdaság Tárolás, csomagolás & üveg Vegyipar, műanyag & gumi Gép (nem mg-i, nem építőipari, nem elektronikai) Repülés, űrhajózás, légvédelem Teherszállítás Ital, élelmiszer, dohány Személyszállítás Műsorszórás & szórakoztatás Szabadidő, pihenés, szórakoztatás Textil és bőr Lakás-/irodaberendezés, háztartási és tartós fogyasztási cikkek Szálloda, egyéb szálláshely, szerencsejáték Diverzifikált/konglomerált gyártás Állami, kormányzati hivatalok Kiskereskedelem Közművek Diverzifikált/konglomerált szolgáltatás Olaj és földgáz Különböző természeti erőforrások, nemesfémek, ásványok Távközlés Elektronika Gépjármű Pénzügy Nyomdai és kiadói szolgáltatások Bányászat, acél, vas & nem nemes fémek Biztosítás Banki tevékenység Épület és ingatlan



57


Oxford Street Finance Eszközök megoszlása 2008. június

2008. december





Egyéb

Egyéb Június óta kivont ABS


58


Baker Street Finance Hiteleseményekkel kapcsolatos követelések és a veszteségek becsült értéke ABS és közvetlen vállalati hiteleseményekkel kapcsolatos követelések:

JELENLEG NINCSEN Szintetikus vállalati kötvények hiteleseményeivel kapcsolatos követelések megoszlása: Belső tranche 1 1 2 3 3 3 3 5 5

Hitelesemény Kaupthing Bank Hf Landsbanki Islands HF Glitnir Banki HF Glitnir Banki HF Kaupthing Bank Hf Landsbanki Islands HF Lehman Brothers Holdings Inc Kaupthing Bank Hf

Belső tranche névértéke € 11,000,000 € 11,000,000 € 11,000,000 € 11,000,000 € 11,000,000 € 11,000,000 € 11,000,000 € 11,000,000

Belső tranche 5 6 6 7 8 8 8 9


€ 11,000,000

10

Hitelesemény Washington Mutual Inc Glitnir Banki HF Washington Mutual Inc Kaupthing Bank Hf Glitnir Banki HF Landsbanki Islands HF Lehman Brothers Holdings Inc Lehman Brothers Holdings Inc

Belső tranche névérték € 11,000,000 € 11,000,000 € 11,000,000 € 11,000,000 € 11,000,000 € 11,000,000 € 11,000,000 € 11,000,000


€ 11,000,000

Belső tranche 1 2 3 4 5 6 7 8

Kezdeti alárendeltség € 96,250,000 € 96,250,000 € 96,250,000 € 96,250,000 € 96,250,000 € 96,250,000 € 96,250,000 € 96,250,000

Becsült veszteség (€ 21,133,750) (€ 10,670,000) (€ 41,855,000) €0 (€ 25,863,750) (€ 15,400,000) (€ 10,271,250) (€ 31,583,750)

Fennmaradó alárendeltség €75,116,250 € 85,580,000 € 54,395,000 € 96,250,000 € 70,386,250 € 80,850,000 € 85,978,750 € 64,666,250

9

€ 96,250,000

(€ 10,051,250)

€ 86,198,750

10

€ 96,250,000

(€ 4,730,000)

€ 91,520,000

Becsült hatása a tőkeszerkezetre: Kötvények SeniorSwap Class A1a Class A1b Class A1c Class A2 Class B Class C Class D Class E Class F Class G Class H Pénztartalék


Névérték € 1,925,000,000 € 137,500,000 € 110,000,000 € 92,400,000 € 90,200,000 € 89,100,000 € 68,750,000 € 55,000,000 € 39,600,000 € 24,200,000 € 22,000,000 € 19,250,000 € 35,597,000 € 41,403,000 € 2,750,000,000

Kezdeti alárendeltség 30,00% 25,00% 21,00% 17,64% 14,36% 11,12% 8,62% 6,62% 5,18% 4,30% 3,50% 2,80% 1,51% 0,00%

Hiteleseményekből származó veszteség becsült értéke €0 €0 €0 €0 €0 €0 €0 €0 €0 €0 €0 €0 €0 €0 €0

Becsült veszteségek utáni alárendeltség 30,00% 25,00% 21,00% 17,64% 14,36% 11,12% 8,62% 6,62% 5,18% 4,30% 3,50% 2,80% 1,51% 0,00%


59


Baker Street Finance HISTORIKUS WARF


Összes kivont csődölt vállalati kötvény névértéke: 60,5 M € Összes kivont problémás ABS névértéke: 69,57 M € Összes ABS csökkentés névértéke: 57,75 M €

2008. szeptember ABS portfolió csökkentés illetve kivonás: névérték 63,61 M EUR ABS portfolió növelés vagy hozzáadás: névérték 25,11 M EUR § A WARF 3.318-ról 2.910-re javult § Közvetlen vállalati portfolió csökkentés illetve kivonás: névérték 349,25 M EUR § Közvetlen vállalati portfolió növelés vagy hozzáadás: névérték 387,75 M EUR § A WARF 610-ről 573-ra javult § Tervezett csökkentés/kivonás: Financial Guaranty Insurance Company, Syncora Guarantee, Radian Group, GMAC





ABS portfolió

ABS portfolió


Nov-08

Sep-08

Jul-08

May-08

Mar-08

Jan-08

Nov-07

Sep-07

Jul-07

May-07

Mar-07

Jan-07

Nov-06

Sep-06

Jul-06

Jan-06

Baker Street 2008. decemberi MINŐSÍTÉSEK MEGOSZLÁSA o



May-06

2008. november ABS portfolió csökkentés illetve kivonás: névérték 19,25 M EUR § A WARF 6.741-ről 6.661-re javult § Közvetlen vállalati portfolió csökkentés illetve kivonás: névérték 431,75 M EUR § Közvetlen vállalati portfolió növelés vagy hozzáadás: névérték 451 M EUR § A WARF 1.032-ről 581-re javult § Tervezett csökkentés/kivonás: Lehman Brothers, Washington Mutual, Kaupthing Banki, Glitnir Banki, Landsbanki Islands Baker Street June 2008. júniusi MINŐSÍTÉSEK MEGOSZLÁSA

§

Mar-06

§ §

60


Baker Street Finance Gazdasági ágazatok szerinti megoszlás 2008. június Vállalati szektoron belüli megoszlás

Személyes és nem tartós fogyasztási cikkek Állami és kormányzati hivatalok Repülés, űrhajózás és légvédelem Vegyes kiskereskedelem Mezőgazdaság Személyes, élelmiszeripari és vegyes szolgáltatások Egészségügy, oktatás & gyermekgondozás Ital, élelmiszer, dohány Diverzifikált/konglomerált gyártás Gép (nem mg-i, nem építőipari, nem elektronikai) Lakás-/irodaberendezés & tartós fogyasztási cikkek Diverzifikált/konglomerált szolgáltatások Textil és bőr Szabadidő, pihenés, szórakoztatás Különböző természeti erőforrások, nemesfémek & ásványok Szálloda, egyéb szálláshely, szerencsejáték Tárolás, csomagolás & üveg Teherszállítás Olaj és földgáz Közművek Vegyipar, műanyag & gumi Műsorszórás & szórakoztatás Bányászat, acél, vas & nem nemes fémek Személyszállítás Gépjármű Pénzügy Elektronika Távközlés Kiskereskedelem Nyomdai és kiadói tevékenység Biztosítás Banki tevékenység Épület és ingatlan



Személyes és nem tartós fogyasztási cikkek (csak gyártás) Személyes, élelmiszeripari és vegyes szolgáltatások Vegyes kiskereskedelem Egészségügy, oktatás & gyermekgondozás Műsorszórás & szórakoztatás Mezőgazdaság Ital, élelmiszer, dohány Tárolás, csomagolás & üveg

Vegyipar, műanyag & gumi Lakás-/irodaberendezés, háztartási és tartós fogyasztási cikkek Állami, kormányzati hivatalok Repülés, űrhajózás és légvédelem Gép (nem mg-i, nem építőipari, nem elektronikai) Diverzifikált/konglomerált szolgáltatás Távközlés Közművek Diverzifikált/konglomerált gyártás Textil és bőr Személyszállítás Olaj és földgáz Teherszállítás

Különböző természeti erőforrások, nemesfémek & ásványok Szálloda, egyéb szálláshely, szerencsejáték Gépjármű Szabadidő, pihenés, szórakoztatás Elektronika Kiskereskedelem Nyomdai és kiadói tevékenység Pénzügy Bányászat, acél, vas & nem nemes fémek Biztosítás Banki tevékenység Épület és ingatlan



61


Baker Street Finance Eszközök megoszlása 2008. június.

2008. december




Egyéb


Egyéb Június óta kivont ABS

62


Dorset Street Finance Hiteleseményekkel kapcsolatos követelések és a veszteségek becsült értéke ABS és közvetlen vállalati hiteleseményekkel kapcsolatos követelések:

JELENLEG NINCSEN Szintetikus vállalati kötvények hiteleseményeivel kapcsolatos követelések megoszlása: Belső tranche Hitelesemény 2 Lehman Brothers Holdings Inc

Belső tranche névértéke € 12,000,000

Belső tranche 7

Hitelesemény Kaupthing Bank Hf

Belső tranche névértéke € 12,000,000

Belső tranche 1

Kezdeti alárendeltség € 97,500,000

Becsült veszteség €0

Fennmaradó alárendeltség € 97,500,000

3

Kaupthing Bank Hf

€ 12,000,000

8


€ 12,000,000

2

€ 97,500,000

(€ 10,965,000)

€ 86,535,000

3


€ 12,000,000

8


€ 12,000,000

3

€ 97,500,000

(€ 23,055,000)

€ 74,445,000

4

Glitnir Banki HF

€ 12,000,000

9

Glitnir Banki HF

€ 12,000,000

4

€ 97,500,000

(€ 11,640,000)

€ 85,860,000

5

Glitnir Banki HF

€ 12,000,000

9

Kaupthing Bank Hf

€ 12,000,000

5

€ 97,500,000

(€ 27,765,000)

€ 69,735,000

5


€ 12,000,000

9


€ 12,000,000

6

€ 97,500,000

(€ 23,055,000)

€ 74,445,000

5


€ 12,000,000

9


€ 12,000,000

7

€ 97,500,000

(€ 22,845,000)

€ 74,655,000

6

Kaupthing Bank Hf

€ 12,000,000

10


€ 12,000,000

8

€ 97,500,000

(€ 22,815,000)

€ 74,685,000

6


€ 12,000,000

10


€ 12,000,000

9

€ 97,500,000

(€ 38,970,000)

€ 58,530,000

7

Glitnir Banki HF

€ 12,000,000

10

€ 97,500,000

(€ 17,010,000)

€ 80,490,000

Becsült hatása a tőkeszerkezetre: Kötvények Senior Swap Class A1 Class A2 Class B Class C Class D Class E Class F Class G Class H Pénztartalék


Kezdeti alárendeltség 21,00% 19,50% 17,00% 13,73% 10,68% 8,18%

Hiteleseményekből származó veszteségek becsült értéke €0 €0 €0 €0 €0 €0

Becsült veszteségek utáni alárendeltség 21,00% 19,50% 17,00% 13,73% 10,68% 8,18%

60,000,000 37,500,000 33,750,000 30,000,000 39,000,000

6,18% 4,93% 3,80% 2,80% 1,50%

€0 €0 €0 €0 €0

6,18% 4,93% 3,80% 2,80% 1,50%

€ 45,000,000

0,00%

€0

0,00%

Névérték € 2,370,000,000 € 45,000,000 € 75,000,000 € 98,250,000 €91,500,000 € 75,000,000 € € € € €

€ 3,000,000,000

€0

Az elemzés feltételezi, hogy a pénztartalékot megképezték és az ISDA aukciós behajtási ráták a következők: 91,51% a Fannie Mae esetében, 94% - Freddie Mac, 8,625% -Lehman, 57% - Washington Mutual, 3% - Glitnir, 1,25% - Landsbank, 6,625% Kaupthing). A hiteleseményekkel kapcsolatos követelések behajtásának realizált értéke különbözhet a behajtott követelések ISDA szerinti értékétől

63


Dorset Street Finance HISTORIKUS WARF


Összes kivont nem teljesítő vállalati kötvény névértéke: 62 M € Összes kivont problémás ABS névértéke: 41 M € Összes ABS csökkentés névértéke: 41 M €

2008. november § ABS portfolió kiigazítása: névérték 41 M EUR § A WARF 5.104-ről 4.864-re javult § Közvetlen vállalati portfolió csökkentés illetve kivonás: névérték 538 M EUR § Közvetlen vállalati portfolió növelés vagy hozzáadás: névérték 579 M EUR § A WARF 1.081-ről 578-ra javult § Tervezett kivonás: Lehman Brothers, Washington Mutual, Kaupthing Banki, Glitnir Banki, Landsbanki Islands, Syncora Guarantee

Dorset Street 2008. decemberi MINŐSÍTÉSEK MEGOSZLÁSA





ABS portfolió



Dorset Street 2008. júniusi MINŐSÍTÉSEK MEGOSZLÁSA

ABS portfolió


64


Dorset Street Finance Gazdasági ágazatok szerinti megoszlás 2008. június Vállalati szektoron belüli megoszlás

Személyes és nem tartós fogyasztási cikkek Személyes, élelmiszeripari és egyéb szolgáltatások Vegyes kiskereskedelem Repülés, űrhajózás és légvédelem Ital, élelmiszer, dohány Mezőgazdaság Diverzifikált/konglomerált gyártás Egészségügy, oktatás & gyermekgondozás Lakás-/irodaberendezés, tartós fogyasztási cikkek Különböző természeti erőforrások, nemesfémek & ásványok Gép (nem mg-i, nem építőipari, nem elektronikai) Textil és bőr Szabadidő, pihenés, szórakoztatás Tárolás, csomagolás & üveg Műsorszórás és szórakoztatás Olaj és földgáz Diverzifikált/konglomerált szolgáltatás Vegyipar, műanyag & gumi Teherszállítás Bányászat, acél, vas & nem nemes fémek Szálloda, egyéb szálláshely, szerencsejáték Gépjármű Személyszállítás Távközlés Elektronika Pénzügy Kiskereskedelem Közművek Nyomdai és kiadói tevékenység Biztosítás Banki tevékenység Épület és ingatlan


Személyes és nem tartós fogyasztási cikkek (csak gyártás)


Személyes, élelmiszeripari és egyéb szolgáltatások Vegyes kiskereskedés Egészségügy, oktatás & gyermekgondozás Műsorszórás & szórakoztatás Ital, élelmiszer, dohány Állami és kormányzati hivatalok Mezőgazdaság Tárolás, csomagolás & üveg Vegyipar, műanyag & gumi Diverzifikált/konglomerált gyártás Repülés, űrhajózás & légvédelem Lakás-/irodaberendezés, háztartási & tartós fogyasztási cikkek Diverzifikált/konglomerált szolgáltatás Gép (nem mg-i, nem építőipari, nem elektronikus) Textil és bőr Távközlés Személyszállítás Különböző természeti erőforrások, nemesfémek & ásványok Teherszállítás Olaj és földgáz Szabadidő, pihenés, szórakoztatás Közművek Szálloda, egyéb szálláshely, szerencsejáték Elektronika Gépjármű Pénzügy Kiskereskedelem Nyomdai és kiadói tevékenység Bányászat, acél, vas & nem nemes fémek Biztosítás Banki tevékenység Épület és ingatlan



65


Dorset Street Finance Eszközök megoszlása 2008. június

2008. december




Június óta kivont ABS


66


Pembridge Square Finance Hiteleseményekkel kapcsolatos követelések és a veszteségek becsült értéke ABS és közvetlen vállalati hiteleseményekkel kapcsolatos követelések:

JELENLEG NINCSEN Szintetikus vállalati kötvények hiteleseményeivel kapcsolatos követelések megoszlása: Belső tranche 1 1 1 2 2 3 3 4 4 5

Hitelesemény Kaupthing Bank Hf Landsbanki Islands HF Washington Mutual Inc Glitnir Banki HF Lehman Brothers Holdings Inc Kaupthing Bank Hf Washington Mutual Inc Glitnir Banki HF Landsbanki Islands HF Glitnir Banki HF

Belső tranche névértéke € 9,333,333 € 9,333,333 € 9,333,333 € 9,333,333 € 9,333,333 € 9,333,333 € 9,333,333 € 9,333,333 € 9,333,333

Belső tranche 5 5 6 7 7 7 7 8 9

€ 9,333,333

10

Hitelesemény Kaupthing Bank Hf Washington Mutual Inc Landsbanki Islands HF Glitnir Banki HF Kaupthing Bank Hf Landsbanki Islands HF Lehman Brothers Holdings Inc Lehman Brothers Holdings Inc Lehman Brothers Holdings Inc Washington Mutual Inc

Belső tranche névértéke € 9,333,333 € 9,333,333 € 9,333,333 € 9,333,333 € 9,333,333 € 9,333,333 € 9,333,333 € 9,333,333 € 9,333,333

Belső tranche 1 2 3 4 5 6 7 8 9

Kezdeti alárendeltség € 75,833,331 € 75,833,331 € 75,833,331 € 75,833,331 € 75,833,331 € 75,833,331 € 75,833,331 € 75,833,331 € 75,833,331

Becsült veszteség (€ 21,944,999) (€ 17,581,666) (€ 12,728,333) (€ 18,269,999) (€ 21, 781,666) (€9,216,666) (€ 35,513,332) (€8,528,333) (€8,528,333)

Fennmaradó alárendeltség €53,888,331 €58,251,665 €63,104,998 € 57,563,331 € 54,051,665 €66,616,664 €40,319,999 € 67,304,998 € 67,304,998

€ 9,333,333

10

€ 75,833,331

(€4,013,333)

€71,819,997

Becsült hatása a tőkeszerkezetre: Kötvények Senior Swap Class A1 Class A2 Class B Class C Class D Class E Class F Class G Class H Készpénz tartalék


Névérték € 1,580,000,000 € 17,000,000 € 80,000,000 € 70,000,000 € 60,000,000 € 50,000,000 € 40,000,000 € 25,000,000 € 22,000,000 € 16,000,000 € 26,500,000 € 13,500,000 € 2,000,000,000


Hiteleseményekből származó veszteségek becsült értéke €0 €0 €0 €0 €0 €0 €0 €0 €0 €0 €0 €0 €0



67


Pembridge Square Finance HISTORIKUS WARF


Összes kivont nem teljesítő vállalati kötvény névértéke: 28 M € Összes kivont problémás ABS névértéke: 59 M € Összes ABS csökkentés névértéke: 57 M €

2008. november § ABS portfolió csökkentés illetve kivonás: névérték 61,6 M EUR § ABS portfolió növelés vagy hozzáadás: névérték 4,6 M EUR § A WARF 4.965-ről 3.909-re javult § Közvetlen vállalati portfolió csökkentés illetve kivonás: névérték 444 M EUR § Közvetlen vállalati portfolió növelés vagy hozzáadás: névérték 501 M EUR § WARF 774-ről 518-ra javult § Tervezett kivonás: Glitnir Banki, Kaupthing Banki, Landsbanki Islands, Washington Mutual, Lehman Brothers

Pembridge Street 2008. júniusi MINŐSÍTÉSEK MEGOSZLÁSA

Pembridge Street 2008. decemberi MINŐSÍTÉSEK MEGOSZLÁSA







ABS portfolió

ABS portfolió


68


Pembridge Square Finance Gazdasági ágazatok szerinti megoszlás 2008. június Vállalati szektoron belüli megoszlás

Lakossági és nem tartós fogyasztási cikkek Diverzifikált/konglomerált gyártás Lakossági, élelmiszeripari és egyéb szolgáltatások Egészségügy, oktatás & gyermekgondozás Mezőgazdaság Repülés, űrhajózás és légvédelem Állami, kormányzati hivatalok Különböző természeti erőforrások, nemesfémek & ásványok Gép (nem mg-i, nem építőipari, nem elektronikai) Személyszállítás Textil és bőr Tárolás, csomagolás & üveg Vegyes kiskereskedelem Ital, élelmiszer, dohány Diverzifikált/konglomerált szolgáltatás Szabadidő, pihenés, szórakoztatás Műsorszórás, szórakoztatás Vegyipar, műanyag & gumi Teherszállítás Lakás-/irodaberendezés, tartós fogyasztási cikkek Szálloda, egyéb szálláshely, szerencsejáték Gépjármű Elektronika Bányászat, acél, vas & nem nemes fémek Pénzügy Olaj és földgáz Nyomdai és kiadói tevékenység Távközlés Közművek Kiskereskedelem Biztosítás Banki tevékenység Épület és ingatlan


Lakossági, élelmiszeripari és egyéb szolgáltatások


Lakossági és nem tartós fogyasztási cikkek (csak gyártás) Vegyes kiskereskedelem Egészségügy, oktatás & gyermekgondozás Vegyipar, műanyag & gumi Tárolás, csomagolás & üveg Ital, élelmiszer, dohány Állami, kormányzati hivatalok Műsorszórás és szórakoztatás Gép (nem mg-i, nem építőipari, nem elektronikai) Textil és bőr Személyszállítás Mezőgazdaság Repülés, űrhajózás és légvédelem Diverzifikált/konglomerált gyártás Diverzifikált/konglomerált szolgáltatás Lakás-/irodaberendezés, háztartási és tartós fogyasztási cikkek Teherszállítás Szabadidő, pihenés, szórakoztatás Nyomdai és kiadói tevékenység Különböző természeti erőforrások, nemesfémek & ásványok Szálloda, egyéb szálláshely, szerencsejáték Távközlés Közművek Elektronika Pénzügy Gépjármű Kiskereskedelem Olaj és földgáz Bányászat, acél, vas & nem nemes fémek Biztosítás Banki tevékenység Épület és ingatlan



69


Pembridge Square Finance Eszközök megoszlása 2008. június

2008. december

Közvetlen vállalati Közvetlen vállalati Szintetikus vállalati Szintetikus vállalati



70


Regent Street Finance Hiteleseményekkel kapcsolatos követelések és a veszteségek becsült értéke ABS és közvetlen vállalati hiteleseményekkel kapcsolatos követelések:

JELENLEG NINCSEN Szintetikus vállalati kötvények hiteleseményeivel kapcsolatos követelések megoszlása: Belső tranch e 1 1 1 2 2 3 4 4 4 5 5 5 6

Hitelesemény Fannie Mae KaupthingBankHf Landsbanki Islands HF Glitnir Banki HF Lehman Brothers Holdings Inc KaupthingBankHf Glitnir Banki HF Landsbanki Islands HF Washington Mutual Inc Glitnir Banki HF KaupthingBankHf Washington Mutual Inc Fannie Mae

Belső tranche névértéke € 14,000,000 € 14,000,000 € 14,000,000 € 14,000,000 € 14,000,000 € 14,000,000 € 14,000,000 € 14,000,000 € 14,000,000 € 14,000,000 € 14,000,000 € 14,000,000 € 14,000,000

Belső tranche 6 7 7 7 8 8 9 9 9 10 10 10

Hitelesemény Lehman Brothers Holdings Inc Freddie Mac Kaupthing Bank Hf Landsbanki Islands HF Freddie Mac Lehman Brothers Holdings Inc Fannie Mae Freddie Mac Lehman Brothers Holdings Inc Glitnir Banki HF Landsbanki Islands HF Washington Mutual Inc

Belső tranche névértéke € 14,000,000 € 14,000,000 € 14,000,000 € 14,000,000 € 14,000,000 € 14,000,000 € 14,000,000 € 14,000,000 € 14,000,000 € 14,000,000 € 14,000,000 € 14,000,000

Belső tranche 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

Kezdeti alárendeltség € 113,750,000 € 113,750,000 € 113,750,000 € 113,750,000 € 113,750,000 € 113,750,000 € 113 750 000 € 113 750 000 € 113,750,000 € 113,750,000

Becsült veszteség (€28,086,100) (€ 26,372,500) (€ 13,072,500) (€ 33,425,000) (€ 32,672,500) (€ 13,981,100) (€ 27 737 500) (€ 13,632,500) (€ 14,821,100) (€ 33,425,000)

Fennmaradó alárendeltség € 85,663,900 € 87,377,500 € 100,677,500 € 80,325,000 € 81,077,500 € 99,768,900 €86 012 500 € 100,117,500 € 98,928,900 €80,325,000

Becsült hatása a tőkeszerkezetre: Kötvények Senior Swap Class A1 Class A2 Class B Class C Class D Class E Class F Class G Class H Készpénz tartalék Saját tőke Összesen

Névérték € 2,250,000,000 €93,550,000 € 120,000,000 € 112,500,000 € 105,000,000 €82,500,000 € 67,500,000 € 40,000,000 € 37,500,000 € 30,000,000 € 38,950,000 € 22,500,000 € 3,000,000,000


Hiteleseményekből származó veszteségek becsült értéke €0 €0 €0 €0 €0 €0 €0 €0 €0 €0 €0 €0 €0


Az elemzés feltételezi, hogy a pénztartalékot megképezték és az ISDA aukciós behajtási ráták a következők: 91,51% a Fannie Mae esetében, 94% - Freddie Mac, 8,625% -Lehman, 57% - Washington Mutual, 3% - Glitnir, 1,25% - Landsbank, 6,625% Kaupthing). A hiteleseményekkel kapcsolatos követelések behajtásának realizált értéke különbözhet a behajtott követelések ISDA szerinti értékétől

71


Regent Street Finance 2008. június óta végrehajtott cserék § § §

Összes kivont nem teljesítő vállalati kötvény névértéke: 50 M € Összes kivont problémás ABS névértéke: 83,2 M € Összes ABS csökkentés névértéke: 72 M €

2008. július

§

ABS portfolió kiigazítás: névérték 11,6 M EUR

§

A WARF 3.001-ről 2.753-ra javult

2008. október

§ § § §

ABS portfolió csökkentés illetve kivonás: névérték 37,89 M EUR ABS portfolió növelés vagy hozzáadás: névérték 3,89 M EUR

§

A WARF 4.403-ról 3.938-ra javult

Közvetlen vállalati portfolió csökkentés illetve kivonás: névérték 339 M EUR Közvetlen vállalati portfolió növelés vagy hozzáadás: névérték 373 M EUR

§ §

A WARF 433-ról 402-re javult Tervezett kivonás: Lehman Brothers, Washington Mutual, Freddie Mac és Fannie Mae

§ §

A WARF 647-ről 475-re javult Tervezett kivonás: Kaupthing Banki, Glitnir Banki, Landsbanki Islands, Syncora Guarantee, YRC Worldwide, IStar Financial


Regent Street 2008. decemberi MINŐSÍTÉSEK MEGOSZLÁSA


Nov-08

Oct-08

Nov-08

Sep-08

Sep-08

Jul-08

Aug-08

Jul-08

Jun-08

Jun-08

May-08

Apr-08

May-08

Mar-08

Mar-08

Jan-08

Feb-08

Dec-07

Dec-07

Nov-07

Oct-07

Nov-07

Sep-07

Sep-07

Jul-07

Aug-07

Jun-07

Közvetlen vállalati portfolió növelés vagy hozzáadás: névérték 422 M EUR

Regent Street 2008. júniusi MINŐSÍTÉSEK MEGOSZLÁSA


Apr-07

A WARF 5.423-ról 5.319-re javult

Közvetlen vállalati portfolió csökkentés illetve kivonás: névérték 384 M EUR

May-07

§

Apr-07

§ §

ABS portfolió csökkentés illetve kivonás: névérték 38,00 M EUR

Jan-07

§

Mar-07

2008. december

72


Regent Street Finance Gazdasági ágazatok szerinti megoszlás 2008. június Vállalati szektoron belüli megoszlás

Lakossági és nem tartós fogyasztási cikkek Vegyes kiskereskedelem Lakossági, élelmiszer és egyéb szolgáltatások Repülés, űrhajózás, légvédelem Ital, élelmiszer, dohány Mezőgazdaság Textil és bőr Állami, kormányzati hivatalok Egészségügy, oktatás & gyermekgondozás Diverzifikált/konglomerált gyártás Gép (nem mg-i, nem építőipari, nem elektronikus) Szabadidő, pihenés, szórakoztatás Teherszállítás Különböző természeti erőforrások, nemesfémek & ásványok Vegyipar, műanyag & gumi Lakás-/irodaberendezés & tartós fogyasztási cikkek Diverzifikált/konglomerált szolgáltatás Tárolás, csomagolás & üveg Műsorszórás & szórakoztatás Elektronika Személyszállítás Szálloda, egyéb szálláshely, szerencsejáték Bányászat, acél, vas & nem nemes fémek Olaj és földgáz Gépjármű Pénzügy Közművek Nyomdai és kiadói tevékenység Kiskereskedelem Távközlés Biztosítás Épület és ingatlan Banki tevékenység


Lakossági és nem tartós fogyasztási cikkek (csak gyártás)


Vegyes kiskereskedelem Lakossági, élelmiszeripari és egyéb szolgáltatások Egészségügy, oktatás & gyermekgondozás Vegyipar, műanyag & gumi Ital, élelmiszer, dohány Tárolás, csomagolás & üveg Gép (nem mg-i, nem építőipari, nem elektronikai) Textil és bőr Mezőgazdaság Diverzifikált/konglomerált szolgáltatás Diverzifikált/konglomerált gyártás Lakás-/irodaberendezés, háztartási és tartós fogyasztási cikkek Műsorszórás & szórakoztatás Repülés, űrhajózás és légvédelem Állami, kormányzati hivatalok Távközlés Teherszállítás Elektronika Személyszállítás Szálloda, egyéb szálláshely, szerencsejáték Szabadidő, pihenés, szórakoztatás Különböző természeti erőforrások, nemesfémek & ásványok Olaj és földgáz Nyomdai és kiadói tevékenység Pénzügy Kiskereskedelem Közművek Gépjármű Bányászat, acél, vas & nem nemes fémek Biztosítás Banki tevékenység Épület és ingatlan



73


Regent Street Finance Eszközök megoszlása 2008. június

2008. december


Közvetlen vállalati Szintetikus vállalati




74


Hanover Street Finance Hiteleseményekkel kapcsolatos követelések és a veszteségek becsült értéke ABS és közvetlen vállalati hiteleseményekkel kapcsolatos követelések:

JELENLEG NINCSEN Szintetikus vállalati kötvények hiteleseményeivel kapcsolatos követelések megoszlása: Belső tranche 1 1 2 2 2 4 4 4 5 5

Hitelesemény Kaupthing Bank Hf Landsbanki Islands HF Glitnir Banki HF Landsbanki Islands HF Lehman Brothers Holdings Inc Glitnir Banki HF Landsbanki Islands HF Washington Mutual Inc Glitnir Banki HF Ndupining DdriK nr

Belső tranche névértéke € 9,800,000 € 9,800,000 € 9,800,000 € 9,800,000 € 9,800,000 € 9,800,000 € 9,800,000 € 9,800,000 € 9,800,000 € 9,800,000

Belső tranche 5 5 6 7 7 8 9 9 9 10

Hitelesemény Lehman Brothers Holdings Inc Washington Mutual Inc Lehman Brothers Holdings Inc Glitnir Banki HF Landsbanki Islands HF Kaupthing Bank Hf Kaupthing Bank Hf Lehman Brothers Holdings Inc Washington Mutual Inc vvdsriirigiori iviuiudi inc

Belső tranche névértéke € 9,800,000 € 9,800,000 € 9,800,000 € 9,800,000 € 9,800,000 € 9,800,000 € 9,800,000 € 9,800,000 € 9,800,000 € 9,800,000

Belső tranche I 2 3 4 5 6 7 8 9 10

Kezdeti alárendeltség € 79,625,000 € 79,625,000 € 79,625,000 € 79,625,000 € 79,625,000 € 79,625,000 € 79,625,000 € 79,625,000 € 79,625,000 € 79,625,000

Becsült veszteség (€ 18,828,250) (€ 28,138,250) €0 (€ 23,397,500) (€ 31,825,500) (€ 8,954,750) (€ 19,183,500) (€9,150,750) (€ 22,319,500) (€4,214,000)

Fennmaradó alárendeltség € 60,796,750 € 51,486,750 € 79,625,000 € 56,227,500 € 47,799,500 € 70,670,250 € 60,441,500 € 70,474,250 € 57,305,500 € 75,411,000

Becsült hatása a tőkeszerkezetre: Kötvények Senior Swap Class A1 Class A2 Class B Class C Class D Class E Class F Class G Class H Class I Készpénz tartalék Saját tőke Összesen

Névérték € 1,575,000,000 € 72,200,000 € 80,500,000 € 80,500,000 € 70,000,000 € 50,400,000 € 30,450,000 € 29,400,000 € 28,000,000

Kezdeti alárendeltség 25,00% 21,56% 17,73% 13,90% 10,56% 8,16% 6,71% 5,31% 3,98%

Hiteleseményekből származó veszteség becsült értéke €0 €0 €0 €0 €0 €0 €0 €0 €0

Becsült veszteség utáni alárendeltség 25,00% 21,56% 17,73% 13,90% 10,56% 8,16% 6,71% 5,31% 3,98%

€ 24,500,000

2,81%

€0

2,81%

€ 18,200,000 € 22,300,000 € 18,550,000 £ 2,100,000,000

1,95% 0,88% 0,00%

€0 €0 €0 €0

1,95% 0,88% 0,00%


75


Hanover Street Finance HISTORIKUS WARF


Összes kivont nem teljesítő vállalati kötvény névértéke: 45 M € Összes kivont problémás ABS névértéke: 113,05 M € Összes ABS csökkentés névértéke: 79 M €

2008. szeptember

§

A WARF 3.023-ról 1.914-re javult

Közvetlen vállalati portfolió csökkentés vagy kivonás: névérték 362 M EUR Közvetlen vállalati portfolió növelés vagy hozzáadás: névérték 403,2 M EUR

§ §

A WARF 500-ról 486-ra javult


Tervezett kivonás: Radian Group, FGIC, Fannie Mae, Freddie Mac, Syncora Guarantee (XLCA)

Szintetikus vállalati portfolió kiigazítása A WARF 462-ről 440-re javult

§ §

Közvetlen vállalati portfolió növelés vagy hozzáadás: névérték 357,8 M EUR

§ §

A WARF 1.020-ról 563-ra javult Tervezett kivonás: Glitnir Banki, Kaupthing Banki, Landsbanki Islands, IStar Financial, Lehman Brothers, Hanover Street 2008. decemberi MINŐSÍTÉSEK MEGOSZLÁSA


Szintetikus vállalati portfolió ABS portfolió



Szintetikus vállalati portfolió ABS portfolió "r


Dec-08

Nov-08

Oct-08

Sep-08

Aug-08

Jun-08

May-08

Apr-08

Mar-08

Közvetlen vállalati portfolió csökkentés illetve kivonás: névérték 320 M EUR

Hanover Street 2008. júniusi MINŐSÍTÉSEK MEGOSZLÁSA


Feb-08

A WARF 4.335-ről 3.707-re javult

Jan-08

§

Dec-07


Oct-07

§

Apr-07

2008. december

Sep-07

Tervezett csökkentés és kivonás: FGIC, Syncora Guarantee (XLCA), Fannie Mae, Freddie Mac, GMAC, Radian Group

Aug-07

§ §

Jul-07

§

ABS portfolió növelés vagy hozzáadás: névérték 34,25 M EUR

Jun-07

§ §


May-07

§ §

76


Hanover Street Finance Gazdasági ágazatok szerinti megoszlás 2008. június Vállalati szektoron belüli megoszlás


Lakossági, élelmiszeripari és egyéb szolgáltatás

Ökológiai


Lakossági és nem tartós fogyasztási cikkek Repülés, űrhajózás és légvédelem


Mezőgazdaság

Vegyes kiskereskedelem Egészségügy, oktatás & gyermekgondozás Diverzifikált/konglomerált szolgáltatás

Diverzifikált/ konglomerált gyártás

Mezőgazdaság

Gép (nem mg-i, nem építőipari, nem elektronikai

Műsorszórás és szórakoztatás

Diverzifikált/konglomerált szolgáltatás

Lakás-/irodaberendezés, háztartási és tartós fogyasztási cikkek

Lakossági, élelmiszeripari és egyéb szolgáltatás

Gép (nem mg-i, nem építőipari, nem elektronikai)

Vegyipar, műanyag & gumi

Különböző természeti erőforrások, nemesfémek & ásványok

Tárolás, csomagolás & üveg

Vegyes kiskereskedelem

Ital, élelmiszer, dohány

Textil & bőr

Távközlés

Tárolás, csomagolás & üveg

Elektronika

Szabadidő, pihenés, szórakoztatás

Közművek

Egészségügy, oktatás & gyermekgondozás

Repülés, űrhajózás és légvédelem

Gépjármű

Állami, kormányzati hivatalok

Lakás-/irodaberendezés & tartós fogyasztási cikkek

Személyszállítás

Olaj és földgáz

Textil és bőr

Teherszállítás

Teherszállítás

Műsorszórás & Szórakoztatás

Olaj és földgáz

Ital, élelmiszer, dohány

Diverzifikált/konglomerált gyártás

Állami, kormányzati hivatalok

Különböző természeti erőforrások, nemesfémek & ásványok

Elektronika

Szabadidő, pihenés, szórakoztatás

Személyszállítás

Szálloda, egyéb szálláshely, szerencsejáték

Bányászat, acél, vas & nem nemes fémek Vegyipar, műanyag & gumi

Pénzügy

Szálloda, egyéb szálláshely, szerencsejáték

Nyomdai és kiadói tevékenység

Közművek

Kiskereskedelem

Pénzügy

Gépjármű

Nyomdai és kiadói tevékenység

Bányászat, acél, vas & nem nemes fémek

Távközlés

Biztosítás

Kiskereskedelem

Banki tevékenység

Biztosítás

Épület és ingatlan

Épület és ingatlan Banki tevékenység

0

Közvetlen vállalati kitettség a teljes közvetlen portfolió %-ában kifejezve (a közvetlen ABS kitettséggel együtt), a 2008. június 30-i és a 2008. december 12-i adatok alapján.


77


Hanover Street Finance Eszközök megoszlása 2008. június

2008. december

Közvetlen vállalati Közvetlen vállalati





Kapcsolat KBC Financial Products

140 East 45th Street 2 Grand Central Tower, 42nd Floor New York, NY 10017-3144 Email: [email protected] Website: www.kbcfp.com

78

KBC Financial Products 1 CDO HÍREK

Recommend Documents