Kata Kunci: Struktur Modal, Profitabilitas, Struktur Aktiva, dan Ukuran Perusahaan

Pengaruh Profitabilitas, Struktur... (Yurian Ajie Suryaman) 1

PENGARUH PROFITABILITAS, STRUKTUR AKTIVA DAN UKURAN PERUSAHAAN TERHADAP STRUKTUR MODAL PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA TAHUN 2009-2012 THE INFLUENCE OF PROFITABILITY, TANGIBILITY, AND FIRM SIZE ON CAPITAL STRUCTURE OF MANUFACTURING COMPANIES LISTED IN INDONESIA STOCK EXCHANGE YEAR 2009-2012 Oleh

: Yurian Ajie Suryaman Prodi Akuntansi Universitas Negeri Yogyakarta [email protected]

Abstrak Penelitian ini bertujuan mengetahui pengaruh Profitabilitas, Struktur Aktiva, dan Ukuran Perusahaan terhadap Struktur Modal pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2009-2012. Teknik analisis data menggunakan statistik deskriptif, uji asumsi klasik, regresi linier sederhana, dan regresi linier berganda. Hasil penelitian menunjukkan bahwa: (1) Profitabilitas berpengaruh negatif dan tidak signifikan, ditunjukkan dengan garis regresinya Y = 2,463 - 0,066𝑋1 dan nilai signifikansi sebesar 0,300 > 0,050; (2) Struktur Aktiva berpengaruh positif dan signifikan ditunjukkan dengan garis regresinya Y = 0,499 + 0,561𝑋2 dan nilai signifikansi sebesar 0,000 < 0,050; (3) Ukuran Perusahaan berpengaruh positif dan signifikan ditunjukkan dengan garis regresinya Y = -1,197 + 1,327𝑋3 dan nilai signifikansi sebesar 0,049 < 0,050; (4) Profitabilitas, Struktur Aktiva dan Ukuran Perusahaan berpengaruh signifikan secara simultan ditunjukkan dengan garis regresinya Y = -0,488 – 0,056𝑋1 + 0,538𝑋2 + 0,454𝑋3, dan nilai signifikansi sebesar 0,000 < 0,05. Kata Kunci: Struktur Modal, Profitabilitas, Struktur Aktiva, dan Ukuran Perusahaan. Abstract The purpose of this research is to find out the influence of Profitability, Tangibility, and Firm Size on Capital Structure of manufacturing companies listed in Indonesia Stock Exchange year 2009-2012. Data analysis techniques applied are statistic descriptive, classic assumption test, simple linear regression, and multiple linear regression. The results of the research show that: (1) Profitability has negative and insignificant influence shown by regression line Y = 2,463 - 0,066𝑋1 and the significance value 0,300 > 0,050; (2) Tangibility has positive and significant influence shown by regression line Y = 0,499 + 0,561𝑋2 and the significance value 0,000 < 0,050; (3) Firm Size has positive and significant influence shown by regression line Y = -1,197 + 1,327𝑋3 and the significance value 0,049 < 0,050; (4) Profitability, Tangibility, and Firm Size has significant impact simultaneously shown by regression line Y = -0,488 – 0,056𝑋1 + 0,538𝑋2 + 0,454𝑋3, and the significance value 0,000 < 0,05. Keywords: Capital Structure, Profitability, Tangibility, and Firm Size.

2 Jurnal Profita Edisi 3 Tahun 2016

untuk membiayai kegiatan usahanya, dan

PENDAHULUAN Dunia bisnis dalam era globalisasi

memilih alternatif investasi yang tepat

ditandai dengan semakin meningkatnya

dengan menggunakan modal yang dimiliki

persaingan

senantiasa

oleh perusahaan tersebut. Alternatif jenis-

berproduksi secara efisien bila ingin tetap

jenis sumber pembiayaan yang dipilih

memiliki

tersebut

perusahaan dapat berupa hutang jangka

merupakan permasalahan tersendiri bagi

pendek, hutang jangka panjang, penerbitan

perusahaan,

efek saham, obligasi, serta laba ditahan

sehingga

keunggulan.

Upaya

karena

menyangkut

pemenuhan dana yang diperlukan.

(Riyanto, 2001 : 295).

Setiap perusahaan membutuhkan

Pasar modal merupakan salah satu

dana untuk menjalankan usahanya. Dana

contoh adanya kemajuan dalam ilmu

diperoleh dari pemilik perusahaan maupun

pengetahuan dan teknologi yang lebih

utang. Apabila suatu perusahaan dalam

modern dibidang ekonomi. Pasar modal

memenuhi

dananya

merupakan media yang sangat efektif untuk

dalam

dapat menyalurkan dan menginvestasikan

perusahaan (sumber internal), maka akan

dana yang berdampak produktif dan

sangat

ketergantungannya

menguntungkan investor. Melalui kegiatan

kepada pihak luar. Sesaat setelah usaha

pasar modal, perusahaan dapat memperoleh

yang dijalankan berkembang, perusahaan

dana

dituntut untuk mencari alternatif pendanaan

operasional dan perluasan perusahaan.

dari sumber yang lain, dan dalam hal ini

Salah satu perusahaan yang ada dalam

dari luar perusahaan (sumber eksternal).

pasar modal ialah perusahaan manufaktur.

kebutuhan

mengutamakan

sumber

mengurangi

dari

Perusahaan dalam menggunakan sumber

untuk

Di

membiayai

Indonesia

kegiatan

perusahaan

eksternal akan terlebih dahulu memilih

manufaktur dapat berkembang pesat, hal ini

menggunakan hutang, baik itu jangka

terlihat dari jumlah perusahaan manufaktur

pendek, ataupun jangka panjang sebelum

yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia

menerbitkan saham.

(BEI) dari periode ke periode paling banyak

Perusahaan

menjalankan

jika dibandingkan dengan perusahaan lain.

usahanya memiliki beberapa aspek penting

Sebagian besar perusahaan manufaktur

yang perlu diperhatikan, salah satunya

yang terdaftar pada Bursa Efek Indonesia,

adalah aspek keuangan. Pada Aspek

struktur

keuangan,

mencakup

menggunakan modal sendiri daripada utang

keputusan

jangka panjang. Semakin kecil hutang akan

pendanaan yang akan diambil perusahaan

menyebabkan semakin kecil risiko yang

kegiatan

salah

dalam

satunya

pengambilan

modalnya

lebih

banyak


harus dihadapi perusahaan, antara lain

pendanaan yang efisien. Pendanaan yang

kesulitan keuangan, kegagalan membayar

efisien

bunga

mempunyai struktur modal yang optimal.

dan

pokok

pinjaman

sampai

kebangkrutan.

Maka Struktur

modal

pembelanjaan

permanen

mencerminkan

perbandingan

adalah

akan

terjadi

dari

perusahaan

itu

bila

penting

untuk

perusahaan

bagi

suatu

mempertimbangkan

dimana

variabel-variabel atau faktor-faktor yang

dan

mempengaruhi struktur modal sehingga

perimbangan antara utang jangka panjang

dapat

dengan modal sendiri. Utang jangka

modal yang tepat. Banyak faktor yang

panjang adalah modal yang berasal dari luar

mempengaruhi keputusan struktur modal.

perusahaan yang sifatnya sementara di

menetapkan

berpendapat

yang

mempengaruhi

modal

tersebut

struktur

Bambang Riyanto (2001: 298-300)

dalam perusahaan dan bagi perusahaan bersangkutan

keputusan

faktor-faktor struktur

yang

modal

adalah

merupakan utang yang pada saatnya harus

tingkat bunga, stabilitas earning, susunan

dibayar kembali. Sedangkan modal sendiri

aktiva, kadar risiko dari aktiva, besarnya

adalah modal yang berasal dari pemilik

jumlah modal yang dibutuhkan, keadaan

perusahaan yang tertanam di perusahaan

pasar modal, sifat manajemen, besarnya

untuk jangka waktu yang tidak tertentu

suatu perusahaan. Sedangkan menurut

lamanya (Bambang Riyanto, 1992:179).

Brigham dan Houston (2006: 42-46)

Suatu perusahaan dalam memenuhi

beberapa faktor yang berpengaruh dalam

kebutuhan dananya mengutamakan sumber

pengambilan keputusan struktur modal

dari dalam perusahaan, maka akan sangat

diantaranya stabilitas penjualan, struktur

mengurangi

aktiva,

ketergantungannya

kepada

leverage

pihak luar. Apabila kebutuhan dana sudah

pertumbuhan,

sedemikian

pengendalian,

meningkatnya

karena

pertumbuhan perusahaan, dan dana dari

operasi,

tingkat

profitabilitas,

pajak,

sikap

manajemen

dan

fleksibilitas keuangan.

sumber internal sudah digunakan semua,

Tingkat pengembalian yang tinggi

maka tidak ada pilihan lain, selain

memungkinkan perusahaan tersebut untuk

menggunakan dana yang berasal dari luar

membiayai sebagian kebutuhan pendanaan

perusahaan baik dari utang maupun dengan

mereka dengan dana yang dihasilkan secara

mengeluarkan

dalam

internal. Salah satu alat ukur yang dapat

memenuhi kebutuhan dananya. Dalam

digunakan untuk mengukur profitabilitas

pemenuhan kebutuhan dana, perusahaan

perusahaan adalah Return On Equity

harus

(ROE). ROE merupakan perbandingan

saham

mencari

baru

alternatif-alternatif


antara jumlah laba yang tersedia bagi

faktor tersebut antara lain profitabilitas,

pemilik modal sendiri disatu pihak dengan

struktur aktiva dan ukuran perusahaan.

jumlah modal sendiri. Faktor

lain

mempengaruhi

Berdasarkan latar belakang diatas yang

struktur

juga

dapat

maka

penulis

modal

suatu

mengenai

tertarik

ingin

“Pengaruh

meneliti

Profitabilitas,

perusahaan yaitu Struktur Aktiva. Menurut

Struktur Aktiva dan Ukuran Perusahaan

Bambang (2008 : 298), perusahaan yang

terhadap Struktur Modal pada Perusahaan

sebagian besar aktivanya berasal dari aktiva

Manufaktur yang Terdaftar di BEI Tahun

tetap akan mengutamakan pemenuhan

2009-2012”.

kebutuhan

dananya

dengan

utang.

Perusahaan dengan jumlah aktiva tetap

METODE PENELITIAN

yang besar dapat menggunakan utang lebih

Jenis Penelitian

banyak karena aktiva tetap dapat dijadikan

Berdasarkan pendekatannya, peneli-

jaminan yang baik atas pinjaman-pinjaman

tian ini termasuk penelitian ex post facto.

perusahaan.

Berdasarkan jenis data yang digunakan,

Bambang menyebutkan

Riyanto

bahwa

(2001:279)

besarnya

suatu

penelitian ini termasuk penelitian kuantitatif. Berdasarkan karakteristik

perusahaan juga mempengaruhi struktur

penelitian ini

modal perusahaan. Ukuran perusahaan

komparatif.

masalahnya,

termasuk penelitian kausal

dapat juga mempengaruhi struktur modal karena semakin besar suatu perusahaan

Tempat dan Waktu Penelitian

akan cenderung menggunakan utang yang

Penelitian ini dilaksanakan di website

lebih besar.

resmi Bursa Efek Indonesia yaitu

Struktur

modal

merupakan

http://idx.co.id, Pusat Informasi Pasar Modal

keputusan penting yang secara langsung

(PIPM) Yogyakarta, Indonesian Capital

akan menentukan kemampuan perusahaan

Market Directory (ICMD), dan website resmi

untuk dapat terus bertahan hidup dan

perusahaan yang bersangkutan pada bulan

berkembang.

Oktober-November 2013.

Perkembangan

secara

dinamis dari waktu ke waktu menyebabkan terjadinya perubahan struktur modal dan faktor-faktor

yang

mempengaruhinya.

Populasi dan Sampel Populasi

penelitian

ini

adalah

Faktor-faktor yang akan diangkat dalam

perusahaan manufaktur yang terdaftar di

penelitian ini dalam rangka meneliti

Bursa Efek Indonesia tahun 2009-2012.

pengaruh struktur modal terhadap faktor-

Populasi dalam penelitian ini sebanyak 139


perusahaan manufaktur. Teknik pengam-

ROE =

bilan sampel secara purposive sampling.

Laba setelah pajak x 100% Modal Sendiri

perusahaan yang memenuhi syarat dalam penelitian ini sebanyak 45 perusahaan, selama 4 tahun sehingga jumlah observasi sebanyak 180 sampel.

(Munawir, 2002: 105) 2) Struktur Aktiva (X2) Struktur

aktiva

adalah

perbandingan antara jumlah aktiva tetap dengan total aktiva. Variabel struktur aktiva

Definisi Operasional Variabel Penelitian

dalam penelitian ini diukur dengan rasio

a. Variabel Dependen (Y)

aktiva tetap terhadap total aktiva. Struktur

Variabel

dependen

merupakan

variabel yang dipengaruhi oleh variabel

Aktiva dihitung dengan rumus sebagai berikut :

independen. Variabel dependen dalam penelitian adalah struktur modal. Struktur

Struktur Aktiva =

Aktiva Tetap x 100% Total Aktiva

Modal adalah perbandingan antara utang jangka panjang dan modal sendiri. Dalam penelitian ini proporsi hutang atas modal dapat diukur dengan Long Term Debt Equity

Ratio

(LDER)

yang

dapat

diformulasikan sebagai berikut :

(Weston dan Brigham, 2005) 3) Ukuran Perusahaan (X3) Ukuran Perusahaan adalah besar kecilnya perusahaan dilihat dari besarnya nilai equity, nilai perusahaan, ataupun hasil

Total utang jangka panjang LDER = x 100% Modal sendiri

nilai total aktiva dari suatu perusahaan Ukuran Perusahaan dihitung dengan rumus sebagai berikut :

(Hanafi, 2003:177) b. Variabel Independen (X)

Ukuran Perusahaan = Ln Total Assets (Titman dan Wessels, 1988:6)

1) Profitabilitas (X1) Profitabilitas adalah kemampuan perusahaan

dalam

menghasilkan

Teknik Pengumpulan Data Teknik pengumpulan data dalam

tertentu.

penelitian ini adalah teknik dokumentasi,

Variabel profitabilitas dini diukur dengan

yaitu teknik pengumpulan data dengan

menggunakan rasio Return On Equity

mengambil data dari jurnal, buku, serta

(ROE). Return On Equity dihitung dengan

laporan keuangan perusahaan. Data yang

rumus sebagai berikut:

diperlukan dalam penelitian ini adalah data

keuntungan

selama

periode

sekunder yang berasal dari laporan–laporan


keuangan perusahaan manufaktur yang

Uji

linieritas

digunakan

untuk

terdaftar di BEI yang telah diaudit tahun

mengetahui apakah dalam model regresi

2009-2012 yang diperoleh dari berbagai

terhadap hubungan yang linier atau tidak

sumber yaitu di website resmi Bursa Efek

antara variabel bebas dengan variabel

Indonesia, Pusat Informasi Pasar Modal

terikatnya. Uji ini menggunakan uji Lagrange

(PIPM) Yogyakarta, Indonesian Capital

Multiplier. Ghozali (2011: 169) menjelaskan

Market Directory (ICMD), website resmi

bahwa

perusahaan

menghubungkan nilai residual dengan nilai

yang

literatur-literatur

bersangkutan, yang

dan

mendukung

uji

kuadrat

Lagrange

variabel

Multiplier

independen-nya.

Data

memenuhi syarat linieritas apabila c2 hitung

penelitian ini.

lebih kecil daripada c2 tabel. 3) Pengujian multikolinearitas

Teknik Analisis Data a.

Analisis Statistik Deskriptif Analisis

dilakukan

Uji multikolinearitas bertujuan untuk

statistik

agar

deskriptif

dapat

memberikan

mengetahui apakah hubungan di antara variabel

bebas

memiliki

masalah

gambaran terhadap variabel-variabel yang

multikorelasi (gejala multikolinearitas) atau

digunakan

Analisis

tidak (Haryadi dan Winda, 2011: 70). Model

statistik deskriptif ini di antaranya meliputi

regresi yang baik adalah model regresi yang

mean, median, dan modus, dan ukuran

tidak terjadi multikolinearitas yang berarti

penyebaran data dalam penelitian ini

nilai VIF < 10.

menggunakan deviasi standar.

4) Pengujian heteroskedastisitas

dalam

penelitian.

Pengujian b.

Uji Asumsi Klasik

ini

digunakan

untuk

mengetahui adanya ketidaksamaan residual

1) Pengujian normalitas

dalam model regresi dari satu pengamatan ke

Menurut Ghozali (2011:160), uji

pengamatan

lain.

Menurut

Sunyoto

normalitas bertujuan untuk menguji apakah

(2007:94), “Heteroskedastisitas terjadi jika

dalam model regresi, variabel pengganggu

pada scatterplot titik-titiknya mempunyai

atau

pola yang teratur baik menyempit, melebar

residual

keduanya

mempunyai

maupun bergelombang-gelombang”. “Jika

distribusi normal atau tidak. Secara dilakukan

statistik

dengan

uji

uji

normalitas

One

Sample

tidak ada pola yang jelas, serta titik-titik menyebar di atas dan di bawah angka 0 pada

Kolomogoros-Smirnov.

sumbu

Y,

maka

2) Pengujian linearitas

heteroskedastisitas” (Ghozali, 2011: 139). 5) Pengujian autokorelasi

tidak

terjadi


Autokorelasi

adalah

untuk

mengetahui

Keterangan : Y

korelasi

yang

sempurna

antara

= Variabel dependen (Struktur

Modal)

anggota serangkaian observasi pada periode-

X

periode

Struktur Aktiva dan Ukuran perusahaan)

penelitian.

Ghozali

(2011:111)

= Variabel independen (Profitabilitas,

menjelaskan bahwa untuk mengetahui ada

a

= Konstanta, nilai Y jika X=0

tidaknya masalah autokorelasi dengan uji

b

= Koefisien regresi linier sederhana

Durbin-Watson

a) Mencari koefisien determinasi (r2)

(DW)

dengan

kriteria

sebagai berikut: a)

Menurut

Supranto

(2009:140),

0 < d < dL = ditolak

koefisien determinasi berganda, mengukur

b) dL ≤ d ≤ dU= tidak ada

besarnya sumbangan /andil dari keseluruhan

kesimpulan c)

X secara simultan terhadap variasi (naik

4 – dL < d < 4= ditolak

turunnya) Y. Besarnya koefisien determinasi

d) 4 – dU ≤ d ≤ 4 – dL = tidak ada

adalah kuadrat dari koefisein korelasi

kesimpulan e)

(Suharyadi dan Purwanto, 2011:163).

dU < d < 4 – dU = tidak ditolak

b) Menguji signifikansi koefisien korelasi dengan uji t

c.

Uji Hipotesis

t=

1) Regresi Linier Sederhana

regresi yang didasarkan pada hubungan fungsional ataupun kausal satu variabel independen dengan satu variabel dependen. data

mengetahui

ini

digunakan

pengaruh

untuk

Profitabilitas

terhadap Struktur Modal, Struktur Aktiva terhadap Struktur Modal dan Ukuran Perusahaan

terhadap

Struktur

Modal.

Model persamaan yang digunakan dalam analisis regresi linier sederhana menurut Sugiyono (2012) sebagai berikut: Y = a + bX

√1−r²

Keterangan:

Regresi linear sederhana merupakan

Analisis

𝑟√n−2

t

: Nilai t hitung

r

: Koefisien korelasi sederhana

n

: Jumlah sampel

(Sugiyono, 2010:230) Kriteria pengambilan kesimpulannya sebagai berikut: (1) Tingkat sig t < α = 0,05 maka hipotesis penelitian didukung, artinya variabel independen secara individu berpengaruh secara

signifikan

terhadap

variabel

dependen. (2) Tingkat sig t > α = 0,05 maka hipotesis penelitian tidak didukung, artinya variabel independen

secara

individu

tidak


berpengaruh secara signifikan terhadap

secara

variabel dependen.

membandingkan nilai F

2) Regresi Linier Berganda

tabel

Analisis regresi linier berganda dalam penelitian ini digunakan untuk mengetahui pengaruh

variabel

independen

bersama-sama hitung

dengan (Fh) dengan F

(Ft) pada taraf signifikansi 5%. Sugiyono

(2012:235) merumuskan F hitung dengan menggunakan rumus sebagai berikut:

secara

Fh =

bersama-sama (simultan) terhadap variabel

R2 /k (1 − R2 )/(n − k − 1)

dependen. Model persamaan yang digunakan

Keterangan :

dalam analisis regresi linier berganda sebagai

R

: Koefisien korelasi ganda

berikut:

k

: Jumlah variabel independen

n

: Jumlah anggota sampel

Y= a + b1X1+b2X2+b3X3 Keterangan :

Kriteria pengambilan kesimpulannya sebagai

Y= Struktur Modal (LDER)

berikut:

𝑋1= Profitabilitas (ROE)

(1) Tingkat sig F < α = 0,05 maka hipotesis

𝑋2= Struktur Aktiva

alternatif (Ha) diterima yaitu variabel

𝑋3= Ukuran Perusahaan (Size)

independen secara simultan berpengaruh

a= Konstanta persamaan regresi, nilai Y

signifikan terhadap variabel dependen. (2) Tingkat sig F > α = 0,05 maka hipotesis

jika X=0 𝑏1 𝑏2 𝑏3 = Koefisien regresi linier berganda

alternatif (Ha) ditolak yaitu variabel

(Sugiyono, 2012:294)

independen secara simultan berpengaruh signifikan terhadap variabel dependen.

a) Mencari koefisien determinasi (R2) Analisis

ini

digunakan

untuk

HASIL

PENELITIAN

mengetahui seberapa besar pengaruh semua

PEMBAHASAN

variabel

Analisis Statistik Deskriptif

independen

terhadap

variabel

dependen. Nilai R2 merupakan nilai kuadrat dari

R

(koefisien

korelasi),

sehingga

rumusnya menjadi: R2Y(X1X2X3X4) =

𝑏1 ∑ X1 Y + 𝑏2 ∑ X2 Y + 𝑏3 ∑ X3 Y + 𝑏4 ∑ X4 Y ∑Y²

b) Menguji signifikansi koefisien korelasi ganda dengan uji F Uji ini digunakan untuk menguji signifikansi pengaruh variabel X terhadap Y

DAN

Data yang digunakan dalam analisis statistik deskriptif ini merupakan data yang telah ditransformasi ke dalam Logaritma Natural (Ln), supaya gambaran yang dihasilkan tidak bias.


Tabel 1. Statistik Deskriptif LnStruk LnProfit LnStruk LnUkur tur ablitas tur an Modal Aktiva Perusah aan Mean 2,30 2,43 3,21 14,02 Median 1,96 2,73 3,40 13,58 Mode 1,75 2,93 3,50 13,25 SD 0,99 1,16 0,79 1,58 Min 0,15 -2,86 -0,66 11,15 Max 4,77 4,80 4,45 17,90 1. Hasil Uji Asumsi Klasik a. Uji normalitas Gambar berikut merupakan grafik

Dari tabel di atas terlihat jelas bahwa variabel-variabel dalam penelitian ini terdistribusi secara normal karena nilai signifikansi sebesar 0,068 yang diperoleh lebih besar dari nilai signifikansi yang ditetapkan yaitu 0,05 b. Uji linieritas Tabel 5. Hasil Uji Linieritas N R2 c2 c2 Kondisi hitung tabel 18 207,9 c2 hitung < 0.052 9,36 0 5 c2 tabel

normal probability plot.

Nilai c2 hitung lebih kecil daripada c2 tabel maka dapat disimpulkan bahwa model tersebut linier.

c. Uji multikolinearitas Tabel di bawah ini merupakan hasil Gambar 1. Hasil Uji Normalitas Berdasarkan garis normal probability plot dapat disimpulkan bahwa variabelvariabel terdistribusi secara normal karena titik-titik penyebaran data mengikuti garis diagonal, sedangkan hasil uji Kolmogorov-

uji Multikolinearitas. Tabel 3. Hasil Uji Multikolinearitas Variabel VIF Kesimpulan LnUkuran_P Tidak terjadi 1,133 erusahaan multikolinearitas LnStruktur_ Tidak terjadi 1,109 Aktiva multikolinearitas LnProfitabili Tidak terjadi 1,220 tas multikolinearitas

Smirnov sebagai berikut: Tabel 2. Hasil Uji Kolmogorov-Smirnov Unstandardize d Residual N 180 0E-7 Normal Parametersa,b 131,45229806 ,137 Most Extreme ,137 Differences -,065 Kolmogorov-Smirnov Z 1,299 Asymp. Sig. (2-tailed) ,068

Dari tabel di atas dapat disimpulkan bahwa semua variabel independen pada model

regresi

multikolinearitas

tidak karena

mengalami masing-masing

variabel independen nilai VIF<10.


d. Uji heteroskedastisitas

2,2099, sehingga dapat dikatakan bahwa data bebas dari autokorelasi. Hasil Uji Hipotesis.

Gambar 2. Hasil Uji Heteroskedastisitas Dari gambar scatterplot terlihat bahwa titik-titik menyebar secara acak

Tabel 6. Ringkasan Regresi Linier Sederhana (Profitabilitas-Struktur Modal) Variabel Koefisien LnProfitabilitas -0,066 Konstanta 2,463 r -0,078 r2 0,006 thitung -1,040 ttabel 1,653 sig 0,300

serta tersebar baik di atas maupun di bawah angka 0 pada sumbu Y. Hal tersebut dapat disimpulkan bahwa tidak terjadi heteroskedastisitas. e. Uji autokorelasi Tabel di bawah ini merupakan hasil uji autokorelasi. Tabel 4. Hasil Uji Autokorelasi Mo R R Adju Std. Durbi del Squ sted Error of nare R the Wats Squar Estimat on e e 1

,45 ,204 2a Apabila

,190

dilihat

,89270 1,889

dari

hasil

perbandingan pada tingkat signifikansi 5% diketahui DW dengan n sebanyak 180 dan jumlah variabel independen (k) sebanyak 3, maka dL sebesar 1,7224 dan dU 1,7901. Data tidak terjadi autokorelasi pada dU < d < 4 – dU. Dalam penelitian ini hasil yang didapat adalah 1,7901< 1,889<

Tabel

7.

Ringkasan Regresi Linier Sederhana (Struktur AktivaStruktur Modal) Variabel Koefisien LnStruktur_Aktiva 0,561 Konstanta 0,499 r 0,447 2 r 0,200 thitung 6,661 ttabel 1,653 sig 0,000

Tabel

8.

Ringkasan Regresi Linier Sederhana (Ukuran Perusahaan-Struktur Modal) Variabel Koefisien LnUkuran_Perusahaan 1,327 Konstanta -1,197 r 0,147 2 r 0,022 thitung 1,983 ttabel 1,653 sig 0,049


Tabel 9. Ringkasan Hasil Analisis Regresi Linier Berganda Variabel Koefisien LnProfitabilitas -0,056 LnStruktur_Aktiva 0,538 LnUkuran_Perusahaan 0,454 Konstanta -0,488 R 0,452 2 R 0,204 Fhitung 15,041 Ftabel 2,42 sig 0,000

fluktuasi,

Pembahasan

signifikan menunjukkan bahwa terdapat

a.

Pengaruh

Profitabilitas

terhadap

Struktur Modal

artinya

profitabilitas

tidak

mempengaruhi keputusan struktur modal pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI periode 2009-2012 Hasil penelitian ini tidak sesuai dengan penelitian yang dilakukan oleh Anugrah

Gamajati

profitabilitas

(2010)

bahwa

berpengaruh negatif dan

signifikan terhadap struktur modal. Hasil

pengaruh antara profitabilitas terhadap struktur modal.

Nilai sig t sebesar 0,300 lebih besar

Hasil penelitian yang dilakukan

daripada nilai probabilitas yang telah

sesuai dengan Pecking Order Theory yang

ditentukan

0,05

menyatakan

tidak

menyukai pendanaan dari hasil operasi

Modal,

perusahaan berupa laba ditahan. Oleh

yang

karena itu perusahaan yang memiliki

berpengaruh

profitabilitas tinggi memiliki sumber dana

negatif terhadap Struktur Modal ditolak.

dari dalam yang lebih sehingga tidak perlu

Pengaruh

menggunakan hutang banyak. Penelitian ini

0,05

menunjukkan

atau

pengaruh

signifikan

terhadap

sehingga

hipotesis

menyatakan

0,300 yang

Struktur pertama

Profitabilitas

negatif

>

dari

profitabilitas

bahwa

perusahaan

lebih

terhadap struktur modal memiliki arti

juga

bahwa semakin tinggi profitabilitas yang

dilakukan oleh Farah Magaretha dan Aditya

dihasilkan perusahaan maka struktur modal

Rizky Ramadhan (2011) pada perusahaan

perusahaan akan semakin rendah, karena

manufaktur,

dengan tingkat profitabilitas yang tinggi

bahwa model capital structure (long-term

perusahaan mampu menyediakan dana

leverage)

internal dalam jumlah besar. Hasil analisis

signifikan, hal ini menunjukkan

penelitian

tidak terdapat pengaruh antara profitabilitas

ini

tidak

signifikan

sejalan

dengan

hasil

tidak

regresi

terdapat

mengindikasikan bahwa perusahaan tidak

terhadap struktur modal.

terlalu memperhatikan profitabilitas dalam

b.

menentukan keputusan pendanaan jangka panjang.

Struktur

modal

akan

yang

menyatakan

hasil

yang bahwa

Pengaruh Struktur Aktiva terhadap Struktur Modal

tetap

meningkat saat profitabilitas mengalami

penelitian

Nilai sig t sebesar 0,000 lebih kecil dari

tingkat

signifikansi

yang

telah


ditentukan

0,05

atau

0,05

Hasil penelitian ini tidak sesuai

menunjukkan pengaruh yang signifikan

dengan penelitian yang dilakukan oleh

terhadap

sehingga

Lusiana Noor Andriyani (2006) bahwa

hipotesis kedua yang menyatakan Struktur

struktur aktiva berpengaruh negatif dan

Aktiva

terhadap

signifikan terhadap struktur modal. Artinya

Struktur Modal diterima. Hasil analisis

semakin kecil struktur aktiva yang dimiliki

penelitian ini signifikan mengindikasikan

oleh perusahaan, semakin kecil aktiva tetap

bahwa perusahaan menggunakan Struktur

yang dijadikan jaminan hutang oleh

Aktiva

keputusan

perusahaan atau tambahan aktiva tetap

pendanaan. Pemilihan jenis aktiva oleh

lebih banyak dibelanjai dari sumber dana

suatu perusahaan akan mempengaruhi

yang berasal dari modal sendiri (laba

struktur

tersebut.

ditahan). Aktiva tetap dalam hal ini

Proporsi aktiva yang lebih besar akan

berfungsi sebagai jaminan kredit yang

mendorong

mempunyai pengaruh negatif signifikan

Struktur

memberikan perusahaan

positif

menentukan

modal

<

Modal,

berpengaruh

dalam

0,000

perusahaan

pemberi

pinjaman

pinjaman akan

untuk

yang

berarti

terhadap struktur modal.

mempunyai

tingkat

c.

leverage yang lebih tinggi. Proporsi aktiva yang besar merupakan jaminan yang baik bagi

pemberi

pinjaman,

sehingga

Pengaruh

Ukuran

Perusahaan

terhadap Struktur Modal Nilai sig t sebesar 0,049 lebih besar daripada nilai ukuran perusahaan yang telah

kepemilikan aktiva tersebut juga dapat

ditentukan

menjaga nilai likuiditas perusahaan.


Hasil penelitian ini ternyata sesuai

terhadap

0,05

atau

Struktur

0,049

Modal,

<

0,05

sehingga

dengan teori yang dikemukakan Sartono

hipotesis ketiga yang menyatakan Ukuran

(2010:248) menyatakan bahwa perusahaan

Perusahaan berpengaruh positif terhadap

yang memiliki asset tetap dalam jumlah

Struktur Modal diterima. Hasil analisis ini

besar dapat menggunakan utang dalam

mengindikasikan

jumlah besar hal ini disebabkan karena dari

menggunakan Ukuran Perusahaan dalam

skalanya perusahaan besar akan mudah

menentukan

mendapatkan

dana

Semakin besar ukuran sebuah perusahaan

dibandingkan dengan perusahaan kecil.

memudahkannya untuk memperoleh aliran

Jumlah aktiva yang besar akan mampu

dana dari luar perusahaan. Hal tersebut

menjaga

dikarenakan besarnya aset yang dimiliki

akses

kepercayaan

ke

sumber

investor

untuk

meminjamkan modal dalam bentuk hutang.

perusahaan

bahwa

keputusan

tersebut

perusahaan

pendanaan.

memberikan

kepercayaan tertentu bagi para investor


untuk menginvestasikan dananya. Begitu

yang lebih mahal daripada perusahaan

pula dengan kreditur untuk menyalurkan

besar.

dana hutang kepada perusahaan tersebut.

d.

Hasil penelitian ini berbeda dengan penelitian yang dilakukan oleh Anugrah

Pengaruh Aktiva

negatif

dan

signifikan

dan

Ukuran

Struktur

Perusahaan

terhadap Struktur Modal

Gamajati (2010) bahwa Ukuran Perusahaan berpengaruh

Profitabilitas,

Nilai sig F sebesar 0,000 lebih kecil daripada nilai probabilitas yang telah

terhadap struktur modal. Pengaruh negatif

ditentukan

ini berarti bahwa semakin kecil perusahaan,


maka akan semakin lebih bergantung pada

terhadap

Struktur

Modal,

utang

hipotesis

keempat

yang

untuk

sumber

pendanaannya.

0,05

atau

0,000

<

0,05

sehingga menyatakan

Sedangkan untuk perusahaan-perusahaan

Profitabilitas, Struktur Aktiva dan Ukuran

besar

untuk

Perusahaan berpengaruh signifikan secara

menggunakan sumber pendanaan internal.

simultan terhadap Struktur Modal diterima.

Karena perusahaan

Hasil analisis penelitian ini signifikan,

akan

cenderung

lebih

cenderung

yang besar

mengurangi

utang

akan dalam

mengindikasikan

bahwa

perusahaan

struktur modalnya untuk mengurangi risiko

menggunakan

dan menarik investor untuk menanamkan

Aktiva dan Ukuran Perusahaan dalam

modalnya.

menentukan keputusan pendanaan yang

Penelitian

ini

sejalan

dengan

Profitabilitas,

Struktur

tepat.

penelitian yang dilakukan oleh Farah

Hasil penelitian ini sejalan dengan

Margaretha dan Aditya Rizky Ramadhan

penelitian yang dilakukan oleh Yuhasril

(2011)

(2006)

bahwa

yang

meneliti

faktor

yang

berpengaruh positif dan signifikan terhadap

mempengaruhi

struktur

modal

yang

struktur

dikarenakan

menyimpulkan bahwa secara bersama-

semakin besar ukuran sebuah perusahaan

sama Return on Equity (ROE), ukuran

maka semakin besar struktur modalnya

perusahaan dan struktur aktiva tetap

dengan menambah asset yang berasal dari

mempengaruhi dan berhubungan dengan

utang jangka panjang, ini terkait rendahnya

struktur modal. Selain Yuhasril (2006)

risiko perusahaan besar. Pendapat yang

penelitian ini juga sesuai dengan penelitian

serupa dikemukakan oleh penelitian Titman

yang dilakukan oleh Krishnan dan Moyer

dan Wessels (1988:6) dimana perusahaan

(1996), dalam jurnalnya menyatakan bahwa

kecil cenderung membayar biaya modal

asset structure, growth, size, tax rate,

sendiri dan biaya utang jangka panjang

research and development expenses, risk,

modal.

ukuran

Hal

ini

perusahaan


country, industry dan profitability secara

0,000 < 0,05 menunjukkan pengaruh

simultan berpengaruh terhadap struktur

yang signifikan terhadap Struktur

modal.

Modal. c.

Ukuran

Perusahaan

berpengaruh

positif dan signifikan terhadap Struktur

Simpulan Berdasarkan

hasil

dan

Modal pada perusahaan manufaktur

pembahasan yang telah dijelaskan di bab


sebelumnya,

tahun 2009-2012. Hal ini ditunjukkan

maka

analisis

kesimpulan

dari

penelitian ini adalah :

dengan persamaan garis regresi yaitu

a.

Profitabilitas berpengaruh negatif dan

LnStruktur_Modal = -1,197 + 1,327

tidak signifikan terhadap Struktur

LnUkuran_Perusahaan.

Modal pada perusahaan manufaktur

regresi sebesar 1,327 dan nilai sig t


sebesar 0,049 lebih kecil daripada nilai

tahun 2009-2012. Hal ini ditunjukkan

probabilitas yang telah ditentukan 0,05

dengan persamaan garis regresi yaitu

atau

LnStruktur_Modal = 2,463 - 0,066

pengaruh yang signifikan terhadap

LnProfitabilitas.

Struktur Modal.

Koefisien

regresi

sebesar 0,066 dan nilai sig t sebesar

b.

d.

0,049

<

0,05

Koefisien

menunjukkan

Profitabilitas, Struktur Aktiva dan

0,300 lebih besar daripada nilai

Ukuran

probabilitas yang telah ditentukan atau

signifikan terhadap Struktur Modal

0,300 > 0,05 menunjukkan pengaruh

pada perusahaan manufaktur yang

yang tidak signifikan terhadap Struktur

terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun

Modal.

2009-2012. Hal ini ditunjukkan dengan

Struktur Aktiva berpengaruh positif

persamaan

dan signifikan terhadap Struktur Modal

LnStruktur_Modal = -0,488 – 0,056

pada perusahaan manufaktur yang

LnProfitabilitas+0,538LnStruktur_Akt

terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun

iva+0,454LnUkuran_Perusahaan.

2009-2012. Hal ini ditunjukkan dengan

Nilai sig F sebesar 0,000 lebih kecil

persamaan

yaitu

daripada nilai probabilitas yang telah

LnStruktur_Modal = 0,499 + 0,561

ditentukan 0,05 atau 0,000 < 0,05

LnStruktur_Aktiva. Koefisien regresi

menunjukkan

sebesar 0,561 dan nilai sig t sebesar

signifikan terhadap Struktur Modal.

garis

regresi

0,000 lebih kecil daripada nilai struktur aktiva yang telah ditentukan 0,05 atau

Perusahaan

garis

berpengaruh

regresi

pengaruh

yaitu

yang


menghasilkan

Saran Berdasarkan hasil penelitian dan

informasi

yang

lebih

mendukung.

kesimpulan yang telah dikemukakan, maka saran yang dapat peneliti sampaikan adalah

Agus

sebagai berikut: a.

Bagi Investor Dengan hasil penelitian ini kepada

pihak

investor

diharapkan

memilih

perusahaan yang mempunyai profitabilitas tinggi, karena variabel tersebut terbukti memiliki

pengaruh

negatif

terhadap

struktur modal. Tambahan pengetahuan faktor-faktor yang dapat mempengaruhi struktur modal, diharapkan investor lebih bijak dalam memilih perusahaan yang memiliki struktur modal yang baik demi mendapat keuntungan yang baik.

b.

Bagi Emiten (Perusahaan Manufaktur) Perusahaan manufaktur hendaknya

tetap menjaga rasio Return On Equity. Profitabilitas perusahaan yang semakin tinggi akan meningkatkan kepercayaan masyarakat

terutama

investor

untuk

menanamkan dananya dalam perusahaan. c.

Bagi Peneliti Selanjutnya Penelitian

memperpanjang

selanjutnya periode

dapat

pengamatan

sehingga dapat meningkatkan distribusi data

yang lebih baik. Peneliti juga

mempertimbangkan variabel-variabel yang diduga mempengaruhi Struktur Modal untuk mengetahui kondisi pasar modal yang

DAFTAR PUSTAKA

sesungguhnya

sehingga

Sartono. (2001). Manajemen Keuangan. Edisi 3. Yogyakarta: BPFE. (2012). Manajemen Keuangan Teori dan Aplikasi. Yogyakarta: BPFE.

Anugrah Gamajati. (2010). Pengaruh Profitabilitas, Pertumbuhan Penjualan, Ukuran Perusahaan dan Struktur asset Terhadap Struktur Modal Pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2005-2008. Skripsi. UNY. Bambang Riyanto. (2001). Dasar – Dasar Pembelanjaan Perusahaan. Edisi 4. Yogyakarta: BPFE. Brigham, Eugene F. Dan Joel F. Houston. (2006). Dasar–Dasar Manajemen Keuangan 2. Edisi 10. Jakarta : Salemba Empat. 2011. Dasar–Dasar Manajemen Keuangan. Jakarta : Salemba Empat. Farah Margaretha dan Aditya R.R. (2010). Faktor-faktor yang Mempengaruhi Struktur Modal pada Industri Manufaktur Di Bursa Efek Indonesia”. Sampelnya industri manufaktur di Bursa Efek Indonesia untuk periode 2005 sampai dengan 2008. Skripsi. Universitas Trisakti. (http://www.tsm.ac.id/jba/JBA12.a rtikel JBA.pdf, diunduh tanggal 17 Oktober 2013). Hanafi M Mamduh, Halim Abdul. (2003). Analisis Laporan Keuangan. Edisi kedua. Yogyakarta : AMP-YKPN.


Imam Ghozali. (2011). Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program IBM SPSS 19. Edisi 5. Semarang: Badan Penerbitan Universitas Diponegoro.

Titman, S dan Wessels, R. (1998). The Determinant of Capital Structure Choice. Jouurnal of Finance. Vol: 43, No.1. Hal.1-19.

Indonesian Capital Market Directory (ICMD) tahun 2009-2012. Bursa Efek Indonesia.

Universitas Negeri Yogyakarta. (2012). Pedoman Penulisan Tugas Akhir Jurusan Pendidikan Akuntansi. Yogyakarta: Universitas Negeri Yogyakarta.

Lukman Syamsuddin. (2001). Manajemen Keuangan Perusahaan. Jakarta: Bina Graha. Lusiana Noor Andriyani. (2006). Pengaruh Ukuran Perusahaan, Struktur Aktiva dan Profitabilitas terhadap Struktur Modal Pada Perusahaan Makanan dan Minuman yang terdaftar di BEJ. Skripsi. UNNES. (http://koleksi.pustakaskripsi.com/ dl.php?f=1670.pdf, diunduh tanggal 19 Oktober 2013). Mudrajad Kuncoro. 2003. Metode Riset untuk Bisnis dan Ekonomi. Jakarta: Erlangga. Munawir. (2002). Analisis Laporan Keuangan. Yogyakarta: Liberty Yogyakarta. Nur Indriantoro dan Bambang Supomo. (2009). Metodologi Penelitian Bisnis untuk Akuntansi & Manajemen. Yogyakarta: Badan Penerbit Fakultas Ekonomi UGM Sofyan Yamin, dkk. (2011). Regresi dan Korelasi dalam Genggaman Anda. Jakarta: Salemba Empat. Suad Husnan. (2005). Dasar-dasar Teori Portofolio dan Analisis Sekuritas. Edisi Keempat. Yogyakarta: Unit Penerbit dan Percetakan AMP YKPN. Sugiyono. (2007). Statistika Untuk Penelitian. Bandung: Alfabeta. Syamsudin, M. Lukman. 2001. Manajemen Keuangan Perusahaan. Jakarta: Bina Graha.

Weston, J.Fred dan Thomas E. Copeland. (1996). Manajemen Keuangan. Edisi 8. Jilid 2. Terj. Yohanes Lamarto. Jakarta: Erlangga. Weston, J.Fred dan Thomas E. Copeland. (2005). Dasar-Dasar Manajemen Keuangan. Jilid 2. Edisi X. Jakarta: Erlangga. Yuhasril. (2006). Analisis Faktor-faktor yang Mempengaruhi Struktur Modal Perusahaan Farmasi yang telah Go Public di BEJ. Bulletin Penelitian, No.09. Yus Agusyana dan Islandscript. (2011). Olah Data Skripsi dan Penelitian dengan SPSS 19. Jakarta: Gramedia.

Kata Kunci: Struktur Modal, Profitabilitas, Struktur Aktiva, dan Ukuran Perusahaan

Recommend Documents