Structured products
Juli 2014
Index Garantie Notes
Index Garantie Notes
1
Bij deze brochure hoort een Inlegvel over uw specifieke Note. Het Inlegvel wordt geacht deel uit te maken van deze brochure en geeft de voorwaarden van een specifieke Note. Deze Brochure en het Inlegvel zijn afgeleid van de juridische documentatie. Op het Inlegvel staan ook verdere details over de relevante juridische documentatie. Kempen & Co is een Nederlandse merchant bank met activiteiten op het gebied van vermogensbeheer, effectenbemiddeling en corporate finance. Sinds de oprichting in 1903 biedt Kempen & Co diverse gespecialiseerde financiële diensten aan ten behoeve van institutionele beleggers, ondernemingen, financiële instellingen, (semi)overheidsinstellingen, stichtingen en vermogende particulieren.
Index Garantie Notes
2
u
U belegt met gedeeltelijke of volledige bescherming van de Nominale Waarde op de Einddatum.
u
U profiteert van een mogelijke koersstijging van een Onderliggende Waarde.
u
U heeft keuze uit diverse herkenbare indices als Onderliggende Waarde.
u
U heeft keuze uit een periodiek terugkerend aanbod van verschillende Notes.
u
U heeft flexibiliteit door dagelijkse verhandelbaarheid.
Index Garantie Notes
3
u
Beleggen met bescherming
rente-ontwikkelingen. Indien de Onderliggende Waarde op Einddatum ten opzichte van de Startwaarde gestegen is, profi-
De beurs stelt veel beleggers voor een dilemma. Moet u
teert u hiervan. In het geval van een daling van de Onderlig-
wachten aan de zijlijn of verwacht u een mogelijke stijging van
gende Waarde op de Einddatum ten opzichte van de Start-
de koersen en wilt u hierop inspelen? Heeft u in het verleden
waarde ontvangt u op de Terugbetaaldatum in ieder geval de
rendement gemaakt op uw aandelen en wilt u uw winst
Beschermingswaarde retour.
beschermen tegen mogelijke koersdalingen? Is behoud van uw inleg belangrijk maar zoekt u kans op extra rendement ten
Van tijd tot tijd introduceert Kempen & Co nieuwe Index
opzichte van obligaties? De Index Garantie Note kan een
Garantie Notes. Dit biedt u de mogelijkheid om op het door
oplossing bieden voor dit soort vraagstukken.
u gewenste moment in te stappen. Iedere Note heeft speci-
fieke voorwaarden. Zo variëren onder meer de looptijd, de
Met een Index Garantie Note (hierna: ‘de Note’) kiest u voor
mate van bescherming van de Nominale Waarde, de Onderlig-
gedeeltelijke of volledige bescherming van de Nominale
gende Waarde en de mate waarin u profiteert van een stijging
Waarde zonder dat u de kans op een aantrekkelijk rendement
van de Onderliggende Waarde. Hierdoor kunt u altijd een
laat lopen. Het potentieel rendement volgt uit de ontwikkeling
Note kiezen die bij u past.
van de Onderliggende Waarde, vaak een bekende index. Dat kan een index zijn op bijvoorbeeld de aandelenmarkt of op
Deze brochure is met zorg samengesteld om een zo duidelijk mogelijke beschrijving te geven van de werking van Index Garantie Notes. Bij deze brochure hoort een Inlegvel dat onderdeel uitmaakt van deze brochure. Op het inlegvel staan de voorwaarden van een specifieke Note. Om de leesbaarheid van de brochure te vergroten worden in deze brochure begrippen gebruikt. Begrippen zijn herkenbaar doordat zij met een hoofdletter starten. Uitleg van deze begrippen kunt u vinden op pagina 14 van deze brochure.
Index Garantie Notes
4
u
De werking van de Index Garantie Note
De Note is een beleggingsproduct dat uit twee componenten bestaat: bescherming en potentieel rendement. Bescherming
Potentieel rendement
Een belangrijke eigenschap van de Note is de terugbetaling
Door middel van een optiecomponent in de Notes profiteert
van een vooraf afgesproken bedrag, de Beschermingswaarde.
u van een eventuele koersstijging van de Onderliggende
Terugbetaling van de Beschermingswaarde wordt gerealiseerd
Waarde op de Einddatum. De Onderliggende Waarde is een
doordat een deel van uw inleg wordt belegd in een obligatie
index of een mandje van indices waarmee u een (indirecte)
van de Uitgevende Instelling . Deze obligatie groeit gedurende
belegging heeft in aandelen of in andere vermogenscatego-
de looptijd van de Note in waarde tot zij op Terugbetalings-
rieën, zoals vastgoed of grondstoffen. De mate waarin u profi-
datum van de Note de hoogte van de Beschermingswaarde
teert van mogelijke koersstijgingen van de Onderliggende
heeft bereikt.
Waarde is afhankelijk van de vooraf bepaalde Participatiegraad. Hoe hoger de Participatiegraad, hoe meer u profiteert van een
Afhankelijk van het risico dat u wilt lopen op uw belegging kiest
mogelijke stijging van de Onderliggende Waarde. In het alge-
u voor meer of minder bescherming. Veel voorkomende
meen geldt dat een lagere Beschermingswaarde (hoger risico
Beschermingswaarden zijn 90% van de Nominale Waarde
voor de Nominale Waarde) gepaard gaat met een hogere Parti-
(gedeeltelijke bescherming) en 100% van de Nominale Waarde
cipatiegraad (hoger potentieel rendement).
(volledige bescherming).
Index Garantie Notes
5
Index Garantie Notes
u
Bepaling van de Eindwaarde van de Onderliggende Waarde
van de koers van de Onderliggende Waarde in de laatste maanden van de looptijd gedempt . Omdat u met een Note probeert te profiteren van een mogelijke stijging van de Onder-
De Einduitkering van de Note wordt bepaald door de Eind-
liggende Waarde, dient u zich te realiseren dat de middeling
waarde van de Onderliggende Waarde. Die Eindwaarde wordt
uw rendementperspectief reduceert ten opzichte van een
bepaald aan de hand van het gemiddelde van een aantal slot-
rechtstreekse belegging in de Onderliggende Waarde. Midde-
koersen van de Onderliggende Waarde op sluitingstijd van de
ling pakt echter voordelig uit als de Onderliggende Waarde in
beurs op vooraf bepaalde peildata. Deze peildata bevinden zich
de laatste maanden van de looptijd van een Note daalt. Zie de
in de laatste maanden van de looptijd van een Note. Door deze
voorbeelden in de onderstaande grafieken. Hierbij is uitgegaan
manier van bepaling van de Eindwaarde (genaamd ‘midde-
van een fictieve index met een Startwaarde van 100 punten.
ling’) wordt zowel een (sterke) stijging als een (sterke) daling Daling van de Index: Eindwaarde hoger dan slotstand
Peildata 0
100
1
101
2
102
3
103
4
104
5
105
6
105
7
105
8
104
9
103
10
101
11
98
110 100 90 80 70 60 50 0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
12
94 102.08
Eindwaarde met Middeling
94
Eindwaarde zonder Middeling
Stijging van de Index: Eindwaarde lager dan slotstand
Slotstanden
Peildata
Slotstanden
0
100
140
1
100
120
2
100
3
100
100
4
101
80
5
102
6
104
7
106
8
107
9
110
10
114
11
120
60 40 20 0 0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
12
130
Eindwaarde zonder Middeling
130
Eindwaarde met Middeling
108
De gegevens die worden becijferd in dit voorbeeld dienen uitsluitend ter illustratie van de werking van het mechanisme van middeling. Ze houden geen enkele voorspelling in voor de toekomstige resultaten van de Onderliggende Waarden en van een Note.
Index Garantie Notes
6
u
Bepaling van de Einduitkering van de Note
Onderstaande rekenvoorbeelden zijn ter illustratie van de werking van de Notes. Het bedrag dat u op de Terugbetaaldatum ontvangt (hierna: ‘de Einduitkering’), bestaat uit de Beschermingswaarde plus het procentuele verschil tussen de Eindwaarde en de Startwaarde van de Onderliggende Waarde, vermenigvuldigd met de Participatiegraad. Bij de bepaling van de Eindwaarde is uitgegaan van een lineaire stijging of daling van de koers van de Onderliggende Waarde en een middeling van 12 maanden. Uitgezonderd in geval van faillissement van de Uitgevende Instelling, zal het bedrag van de Einduitkering niet lager zijn dan de Beschermingswaarde. In ieder scenario wordt een belegging in de Note vergeleken met een directe belegging in de aandelen die zijn opgenomen in de Onderliggende Waarde. Bij een directe belegging in de aandelen die gezamenlijk de Onderliggende Waarde vormen, ontvangt u dividend op die aandelen. Ten behoeve van deze rekenvoorbeelden en scenario’s wordt uitgegaan van een jaarlijks dividendrendement van 3,0% dat als een constant percentage voor de gehele looptijd van de Note wordt gehanteerd. Let op: op de Note ontvangt u geen dividenden. De Note in de rekenvoorbeelden heeft de volgende kenmerken in scenario’s 1, 2 en 3:
Nominale Waarde
€ 1.000
Looptijd
5 jaar
Beschermingswaarde
€ 900 (90%)
Participatiegraad
130%
Scenario 1: Een daling van de Onderliggende Waarde van 50% Startkoers Onderliggende Waarde
100
Slotkoers Onderliggende Waarde
50
Eindwaarde met middeling
54,58 (een 45,42% daling)
Einduitkering Index Garantie Note
€ 900
Berekeningswijze
€ 900 + (-45,42% x € 1.000 x 130%) = € 309,54 De Einduitkering is echter gelijk aan de Beschermingswaarde van € 900.
150%
€1500
120% €1000 €900
90% 60%
€500 30% 0%
1
2
Onderliggende waarde. In %, links
3
4
Beschermingswaarde
5
jaar
€0
Einduitkering. In €, rechts
Index Garantie Notes
7
Index Garantie Notes
Scenario 2: Een gelijke stand van de Onderliggende Waarde Startkoers Onderliggende Waarde
100
Slotkoers Onderliggende Waarde
100
Eindwaarde met middeling
100 (een 0% verandering)
Einduitkering Index Garantie Note
€ 900
Berekeningswijze
€ 900 + (0% x € 1.000 x 130%) = € 900
€1500
150% 120%
€1000 €900
90% 60%
€500 30% 0%
1
2
3
Onderliggende waarde. In %, links
4
5
Beschermingswaarde
jaar
€0
Einduitkering. In €, rechts
Scenario 3: Een stijging van de Onderliggende Waarde van 50% Startkoers Onderliggende Waarde Einduitkering Waarde Slotkoers Onderliggende
100 Onderliggende Waarde 150
Beschermingswaarde
Eindwaarde met middeling
145,42 (een 45,42% stijging)
Einduitkering Index Garantie Note
€ 1490,46
Berekeningswijze
€ 900 + (45,42% x € 1.000 x 130%) = € 1.490,46
€1500
150% 120%
€1000 €900
90% 60%
€500 30% 0%
1
2
Onderliggende waarde. In %, links
3
4
Beschermingswaarde
5
jaar
€0
Einduitkering. In €, rechts
Index Garantie Notes
8
Tabel 1 > Samenvatting scenario’s Scenario
Performance onderliggende waarde
Performance met middeling
Effectief rendement Onderliggende Waarde rekening houdend met dividend*
Effectief rendement Note
1
-50%
-45,42%
-2,09%
-14,60%
2
0%
0%
3%
0%
3
50%
45,42%
10,38%
7,78%
*De Einduitkering en het effectief rendement in bovenstaand tabel zijn voorbeelden, gebaseerd op een Participatie van 130% en een Uitgiftekoers van 100%. Voor de berekening van het effectief rendement van de Onderliggende Waarde zijn wij uitgegaan van een jaarlijks dividendrendement van 3,00%. In de voorbeelden wordt dit dividendpercentage als een absoluut nominaal bedrag voor de gehele looptijd van de Note gehanteerd. Let op: op de Note wordt geen dividend uitgekeerd. Bij de berekening van het effectief rendement is géén rekening gehouden met eventuele kosten die uw bank mogelijk bij u in rekening brengt. Deze kosten verlagen immers het effectief rendement. Voor de hoogte van de kosten verwijzen wij u naar uw bank of bemiddelaar.
Index Garantie Notes
9
Index Garantie Notes
u
Koersontwikkeling
Gedurende de looptijd van de Note is een aantal factoren van
4. Dividendverwachting
invloed op de koersontwikkeling van de Note. De belangrijkste factoren worden hierna beschreven. De invloed die elke factor
Als het verwachte dividendrendement op de aandelen in de
individueel heeft op de koers van de Note, wordt separaat
Onderliggende Waarde tijdens de looptijd van de Note
beschreven. Eventuele wisselwerking respectievelijk samen-
toeneemt, dan zal de koers van de Note dalen. Omgekeerd
hang tussen factoren is in onderstaand overzicht buiten
geldt dat als het verwachte dividendrendement afneemt, de
beschouwing gelaten.
koers van de Note zal stijgen. Dit effect wordt kleiner naarmate de resterende looptijd van de Note korter wordt. Let wel, u
1. Onderliggende Waarde
ontvangt op uw belegging in de Note geen dividend.
De koers van de Onderliggende Waarde beïnvloedt de optie-
5. Kredietwaardigheid
component. Bij een stijging van de Onderliggende Waarde, stijgt de waarde van de optie en bij een daling van de Onder-
De Notes worden uitgegeven door een Uitgevende Instelling.
liggende Waarde daalt de waarde van de optie. Bij een koers-
Dit kan Van Lanschot zijn maar ook een andere financiële instel-
stijging geldt: hoe hoger de koers van de Onderliggende
ling; zie voor een beschrijving van de Uitgevende Instelling het
Waarde ten opzichte van de Startwaarde, des te groter is de
relevante Inlegvel. De koers van de Note wordt beïnvloed door
invloed van een koersverandering van de Onderliggende
de kredietwaardigheid van de Uitgevende Instelling. Wanneer
Waarde op de waarde van de optie.
de beoordeling van de kredietwaardigheid van de Uitgevende Instelling afneemt, neemt het debiteurenrisico toe en daalt de
2. Beweeglijkheid (volatiliteit) van de Onderliggende
waarde van de Note. Bij een toename van de kredietwaardig-
Waarde
heid, neemt het debiteurenrisico af en stijgt de waarde van de Note.
De beweeglijkheid van de koers van de Onderliggende Waarde is van invloed op de optiecomponent. Een toenemende
Een overzicht van de genoemde factoren
beweeglijkheid betekent dat de koers van de Onderliggende Waarde sterker fluctueert. Hiermee neemt de kans op een hogere uitkering toe en doet de waarde van de optiecompo-
Tabel 2 > Koersontwikkeling van de Note bij verandering van diverse factoren
nentdat ook. Omgekeerd neemt bij een afname van de
Factoren
beweeglijkheid de optiecomponent af in waarde.
Onderliggende Waarde
Beweeglijkheid
Renteontwikkeling
Dividendrendement
Kredietwaardigheid
3. Renteontwikkeling De renteontwikkeling is vooral van invloed op de bescher-
Koers Note
mingscomponent van de Note. Deze component bestaat uit de ‘zero coupon’-obligatie die is uitgegeven door de Uitge-
Naarmate de resterende looptijd van de Note korter wordt, zal
vende Instelling en deze wordt meer waard bij een daling van
het gezamenlijke effect van de meeste factoren op de koers van
de rente. Dit leidt tot een stijging van de koers van de Note.
de Note kleiner worden, met uitzondering van de ontwikkeling
Omgekeerd wordt de beschermingscomponent minder waard
van de Onderliggende Waarde. Aan het eind van de looptijd
bij een stijging van de rente. Dit leidt tot een daling van de
heeft, los van een faillissement van de Uitgevende Instelling,
koers van de Note.
alleen een verandering van de Onderliggende Waarde nog invloed op de uitkering van de Note.
Index Garantie Notes
10
u
Uitgevende instelling
1. Tussentijds koersrisico
De Uitgevende Instelling van een Note kan Van Lanschot zijn
De Beschermingswaarde geldt alleen aan het einde van de loop-
maar ook een andere financiële instelling. De Uitgevende Instel-
tijd van de Note. Gedurende de looptijd kan de koers van de Note
ling wordt beschreven op het inlegvel dat wordt opgesteld voor
onder de Beschermingswaarde dalen onder invloed van factoren
de specifieke Note.
die in de paragraaf ‘Koersontwikkeling’ op pagina 9 van deze brochure zijn beschreven. Indien u de Note gedurende de looptijd
u
Fiscale informatie
wilt verkopen, kan het voorkomen dat u een waarde ontvangt die substantieel lager is dan de Beschermingswaarde.
Hier geven wij beknopt de fiscale gevolgen weer die verbonden zijn aan het beleggen in de Note. De fiscale gevolgen van het
2. Debiteurenrisico
beleggen in de Note zijn afhankelijk van uw persoonlijke situatie. Bent u een particuliere belegger en woont u in Nederland, dan
Met een belegging loopt u debiteurenrisico op de Uitgevende
geldt voor u in de regel dat hetgeen u als particulier aan rente,
Instelling van de Note. In geval van een faillissement van de
dividend of koersresultaten op uw beleggingen ontvangt, fiscaal
Uitgevende Instelling loopt u gedurende de looptijd en op de
niet relevant is. Jaarlijks wordt uw netto vermogen boven het
Terugbetalingsdatum het risico dat u uw investering niet of niet
heffingsvrije vermogen belast in Box 3 tegen een vermogens-
volledig terug ontvangt.
rendementsheffing van 1,2%. 3. Valutarisico Indien u interesse hebt in een belegging in de Note adviseren wij u eerst een belastingdeskundige te raadplegen over de fiscale
De Note kan in verschillende valuta noteren. De valuta waarin
regelgeving en de gevolgen van een belegging in de Note in uw
uw specifieke Note noteert wordt beschreven op het Inlegvel.
persoonlijke situatie. In het kader van de Europese spaarrente-
Als deze valuta voor u niet de basisvaluta is, loopt u het risico
richtlijn, moet de uitbetalende financiële instelling (in de regel
dat uw belegging omgerekend naar uw eigen valuta minder
uw bank), informatie over renteinkomsten genoten door een
waard wordt ten gevolge van schommelingen in de valuta-
particuliere belegger die in een andere EU-lidstaat woont, door-
koersen.
geven aan de Nederlandse fiscus. De fiscus geeft deze informatie vervolgens door aan de fiscale autoriteiten van de EU-lidstaat
4. Liquiditeitsrisico
waar de belegger woont. Onder bijzondere omstandigheden (door bijvoorbeeld een u
Kosten
marktverstoring of een stroomstoring) kan het voorkomen dat er geen of beperkte handel in de Notes mogelijk is. In dat geval
Bij deze brochure en uw specifieke Note hoort een Inlegvel dat
vindt er mogelijk geen goede koersvorming plaats en kan de
onderdeel uitmaakt van deze brochure. Hierop staan de voor-
koers van de Note afwijken van de koers die onder normale
waarden van een specifieke Note. De kosten van uw specifieke Note
omstandigheden tot stand was gekomen.
worden beschreven op het Inlegvel. 5. Fiscale risico’s u
Belangrijkste risico’s
De fiscale gevolgen van het beleggen in de Note zijn afhankelijk van uw persoonlijke situatie en kunnen onderhevig zijn aan wijzi-
Een belegging in de Notes biedt bescherming van de Nominale
gingen in de toekomst. Wij adviseren u hierover een deskundige
Waarde maar kent ook risico’s. De belangrijkste risico’s zijn hier-
te raadplegen voordat u een beslissing neemt om in de Note te
onder uiteengezet.
beleggen.
Index Garantie Notes
11
Index Garantie Notes
12
Index Garantie Notes
6. Risico op vervroegde aflossing In bijzondere situaties is vervroegde aflossing mogelijk. Bij een
Een beslissing om in de Note te beleggen dient uitsluitend
vervroegde aflossing zal de Note worden afgelost tegen de dan
gebaseerd te zijn op bovenstaande documenten. Als u vragen
geldende marktwaarde onder aftrek van de hieraan verbonden
heeft over deze documenten of over de Note zelf, dient u
kosten. Dit is bijvoorbeeld mogelijk bij ingrijpende wijzigingen
navraag te doen voordat u in de Note belegt. U kunt hiervoor
in het Nederlandse fiscale stelsel, ingrijpende wijzigingen met
contact opnemen met uw private banker. Professionele tegen-
betrekking tot de Onderliggende Waarde of in het geval dat
partijen kunnen contact opnemen met Kempen & Co via struc-
de Uitgevende Instelling niet meer aan haar financiële verplich-
[email protected]
tingen kan voldoen.
Voor welke belegger geschikt?
7. Overige risico’s
u
Bij deze brochure en uw specifieke Note hoort een Inlegvel dat
De Note is alleen geschikt voor beleggers die de risico’s van dit
onderdeel uitmaakt van deze brochure. Hierop staan de voor-
product op juiste waarde kunnen schatten en die bereid én in
waarden van een specifieke Note en ook eventuele overige
staat zijn om deze (financiële) risico’s te dragen. Daarnaast
risico’s.
geldt dat de Note vooral geschikt is voor beleggers die: > koersstijgingen van de Onderliggende Waarde verwachten
u
Verhandelbaarheid
vanaf de huidige niveaus, gedurende de looptijd van de Note
Kempen & Co onderhoudt, onder normale marktomstandigheden, een markt in de Note, met een bied-laat spread van
> een rechtstreekse belegging in de Onderliggende Waarde te risicovol vinden
1%*. Dit betekent dat u de Note op iedere handelsdag van
> bereid zijn mogelijk dividend van een rechtstreekse beleg-
NYSE Euronext Amsterdam kunt verkopen en kopen, zolang er
ging in de (aandelen in de) Onderliggende Waarde op te
Notes beschikbaar zijn. Onder bijzondere omstandigheden, zoals eerder genoemd, kan het voorkomen dat er geen of slechts beperkte handel mogelijk is. De koers van de Note kan hoger of lager zijn dan de Nominale Waarde. In de paragraaf ‘Koersontwikkeling’ op pagina 11 van deze brochure kunt u lezen welke factoren de koers van de Note bepalen.
geven ten gunste van meer zekerheid > een beleggingshorizon hebben die ten minste gelijk is aan de looptijd van de gekozen Note > de Uitgevende Instelling als uitgevende instelling een acceptabel risico vinden > flexibiliteit wensen; de Notes zijn dagelijks verhandelbaar. Kempen & Co onderhoudt een markt in de Notes.
u
Informatie
Periodiek worden nieuwe Notes geïntroduceerd. Bij deze brochure hoort het Inlegvel waarop de voorwaarden van een specifieke Note staan vermeld. Voor uitgebreide informatie over de Note, zoals de Final Terms, het Prospectus en overige documentatie verwijzen wij u naar onze website www.kempenvaluations.nl.
*
De bied-laat spread is het verschil tussen de biedprijs (de prijs waartegen Kempen & Co de Note koopt) en de laatprijs (de prijs waartegen Kempen & Co de Note verkoopt).
Index Garantie Notes
13
Index Garantie Notes
u
Begrippenlijst
Beschermingswaarde
Onderliggende Waarde
De mate waarin de terugbetaling van de Nominale Waarde is
Een index of een mandje van indices waarmee u belegt in
gegarandeerd aan het einde van de looptijd. Uw inleg wijkt af
aandelen of andere vermogenscategorieën, zoals vastgoed en
van de Nominale Waarde als de uitgiftekoers anders is dan
grondstoffen.
100%. Participatiegraad Einddatum De mate waarin u deelt in de stijging of daling van de OnderDe datum waarop de looptijd van de Note eindigt.
liggende Waarde.
Einduitkering
Startwaarde
De Nominale Waarde plus het procentuele verschil tussen de
De slotkoers van de Onderliggende Waarde op de Startdatum.
Eindwaarde en de Startwaarde van de Onderliggende Waarde vermenigvuldigd met de Participatiegraad. De Einduitkering is minimaal gelijk aan de Beschermingswaarde.
Terugbetaaldatum De datum waarop de Note uitkeert, zijnde 5 handelsdagen na
Eindwaarde
de Einddatum.
De koerswaarde van de Onderliggende Waarde op de Einddatum of het gemiddelde van een aantal koerswaarden op sluitingstijd van de beurs op vooraf bepaalde data. Deze data bevinden zich meestal in de laatste maanden van de looptijd van een Note.
Inlegvel Periodiek worden er nieuwe Notes geïntroduceerd, waarvan de voorwaarden op het Inlegvel worden gespecificeerd. Iedere Note heeft een eigen Inlegvel.
Nominale Waarde EUR 1.000 per Note
Index Garantie Notes
14
Disclaimer Deze brochure is bedoeld om informatie te geven en is niet bedoeld en dient ook niet te worden beschouwd als een aanbod of uitnodiging om enige van de hier genoemde effecten te kopen of te verkopen. De beslissing om de Note te kopen dient uitsluitend op basis van het prospectus met aanhangsels en de ’Final Terms’ te worden genomen. Iedere afzonderlijke belegger dient advies in te winnen van zijn financiële, fiscale, boekhoudkundige en juridische adviseurs met betrekking tot de risico’s die gepaard gaan met het beleggen in de Note en ten aanzien van de geschiktheid van een belegging in een dergelijke Note in het licht van zijn specifieke omstandigheden. Beleggers in de Note moeten er zich van bewust zijn dat de Note tot en met de laatste handelsdag kan worden verhandeld tegen een waarde die lager ligt dan de Nominale Waarde of de Beschermingswaarde. Het is niet mogelijk om de waarde van de Note op de secundaire markt te voorspellen. De waarde van de Note is afhankelijk van verschillende factoren waaronder een wijziging in de beurskoersen van de onderliggende financiële waarden, rentevoeten, de volatiliteit van de beurskoersen en van de rente, als ook van het algemene marktsentiment en van de macro-economische vooruitzichten. Het is mogelijk dat transactiekosten worden gerekend over aan- of verkopen op de secundaire markt. Kempen & Co of haar werknemers kunnen ook posities opbouwen in deze effecten en derivaten daarvan, en kunnen deze ook verkopen op elk door hen geschikt geacht tijdstip. Voor de informatie in deze brochure die gebaseerd is op informatie verkregen van instellingen en bronnen die als betrouwbaar gelden geeft Kempen & Co geen garantie, en is evenmin aansprakelijk voor de juistheid van de opgenomen gegevens. De in deze brochure gegeven informatie is gebaseerd op het beste oordeel dat wij ons op de datum van deze brochure hebben kunnen vormen en we kunnen deze informatie, zonder aankondiging vooraf, veranderen. Aan de in de brochure gebruikte voorbeelden en verwachtingen kunnen geen rechten worden ontleend. De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Kempen & Co verschaft uitsluitend informatie over haar producten en geeft geen beleggingsadvies. Kempen & Co accepteert geen enkele verantwoordelijkheid of aansprakelijkheid voor ongeacht welke kosten, verliezen of schade, dan ook resulterend uit, dan wel in enigerlei wijze verbonden aan, enige beslissing genomen op basis van het gebruik van (delen van) de informatie in deze brochure. Transacties in de Note zijn in sommige landen en afhankelijk van het soort klant, aan beperkingen onderhevig. Deze brochure of kopieën daarvan mogen niet worden verspreid in de Verenigde Staten van Amerika, Canada of het Verenigd Koninkrijk.
