Investiční fondy jako motor evropské ekonomiky? Jana Michalíková
Konference Rozvoj a inovace finančních produktů 12.února 2014, VŠE
Evropská Komise Komisař pro vnitřní trh a služby Michel Barnier: „Potřebujeme zajistit dlouhodobé financování reálné ekonomiky Evropy. V současnosti jsou možnosti financování často omezené a pokud existují, jsou příliš zaměřeny na krátkodobé cíle.“
Cíle Komise • Evropská komise hledá způsoby jak: – zjednodušit a zlepšit financování evropské ekonomiky a zároveň – umožnit investorům vložit peníze do společností a projektů na delší dobu
• Společné řešení obou problémů: – návrh evropského Nařízení o evropských fondech dlouhodobých investic (tzv. ELTIF – European Long Term Investment Funds)
Očekávaný přínos pro ekonomiku - zdroje i konkurenceschopnost • Evropský fond dlouhodobých investic je investičním nástrojem, který by profesionálním investorům a fyzickým osobám umožnil investovat do nelikvidních dlouhodobých aktiv, která se obtížně nakupují a prodávají. • Jedná se o snadno dostupný mechanismus, který by směroval finanční prostředky, jež mají být dlouhodobě vázány, do projektů reálné ekonomiky, které takové financování potřebují.
Očekávaný přínos pro ekonomiku - zdroje i konkurenceschopnost • Podniky, do kterých by tyto fondy investovaly, by tak získaly zdroje financování, které by měly k dispozici po dostatečně dlouhou dobu. Zajištění dlouhodobého kapitálu umožňuje financovat hmotná aktiva (jako jsou např. infrastruktura, výrobní a obslužná zařízení či technologie) i nehmotná aktiva (jako je např. vzdělávání, výzkum a vývoj), která podporují inovace a konkurenceschopnost. • Okruh investorů, kterým bude možné tyto fondy nabízet, bude klíčovým pro objem kapitálu, který bude prostřednictvím ELTIFů evropským podnikům k dispozici.
Investoři: malá likvidita i pravidelné výnosy • ELTIFy budou určeny zejména pro institucionální investory, jako penzijní fondy nebo pojišťovny • Pro ně by docházelo oproti současnému stavu ke zjednodušení investování, zejména možnosti přeshraničního nabízení na základě určitého evropského pasu
Investoři: malá likvidita i pravidelné výnosy • Za jasně určených pravidel distribuce nabízení i drobným investorům. • Očekávání: díky třídám aktiv, do kterých smějí investovat, by mohly poskytnout investorům dlouhodobé stabilní výnosy • Výměnou za trpělivost by investoři měli prospěch z pravidelných příjmů, které bude vytvářet investiční aktivum, případně by mohli inkasovat prémii za nelikviditu.
Investoři: malá likvidita i pravidelné výnosy • Investoři si však nebudou moci vybírat peníze před uplynutím stanoveného konečného termínu své investice (deset i více let). • Určitým změkčením omezení ukončení investice by však byla možnost využít strukturu kotovaných společností a tedy umožnění investorům obchodovat se svými podílovými listy či akciemi fondu na sekundárním trhu.
Otázky k řešení • Nastavení nařízení: – Z existujících evropských fondových úprav směrnice UCITS a AIFMD základní požadavky na ELTIFy (depozitáře, strukturu portfolia apod.) tak, aby byl brán ohled na ochranu investorů i na jednoduché fungování těchto fondů. – Velmi přísná pravidla distribuce retailu, aby bylo každému potenciálnímu investorovi jasné, že tuto investici nemůže ukončit kdykoliv chce a že se má připravit na malou frekvenci a dlouhou dobu odkupů.
Čtení mezi řádky: pozitivní regulace • Téma ELTIF - změna přístupu evropského regulátora k investičním fondům. • Legislativní úprava fondů je nastavená kvalitně a tak se začíná hledat pro tyto struktury širší využití právě v podobě financování evropské ekonomiky.
Diskuze
? Děkuji. Asociace pro kapitálový trh ČR - AKAT Štěpánská 16/612 110 00 Prague 1 Tel.: +420 224 919 114 Fax: +420 224 919 115 www.akatcr.cz
