Investiční bankovnictví České spořitelny

VYSOKÁ ŠKOLA POLYTECHNICKÁ JIHLAVA obor Finance a řízení

Investiční bankovnictví České spořitelny Bakalářská práce

Vedoucí práce

Vypracovala

Ing. Petr Jiříček

Olga Hančarová Jihlava 2013

Prohlášení Prohlašuji, že jsem bakalářskou práci „Investiční bankovnictví České spořitelny, a. s.“ vypracovala samostatně a uvedla v ní všechny použité literární a jiné zdroje, které cituji a uvádím v seznamu použité literatury.

V Jihlavě, dne 13. května 2013

____________________________ vlastnoruční podpis autora

Poděkování Tímto bych chtěla poděkovat Ing. Petru Jiříčkovi, vedoucímu mé bakalářské práce, za odborné vedení a za trpělivost při vytváření bakalářské práce.

Abstrakt Bakalářská práce je zaměřena na investiční bankovnictví České spořitelny, a. s., především na investiční produkty. Práce je rozdělena na dvě části, teoretickou a praktickou. Teoretická část popisuje investiční bankovnictví obecně, jeho charakteristiku a zásady, kterými se musí řídit. Důraz je kladen na produkty, příjmy, a rizika podnikání hrozící při poskytování investičních služeb. Zmíněna je také orientace na zákazníka při vývoji a poskytování investičních produktů. Druhá část se zabývá přímo praxí investičního bankovnictví v České spořitelně v celém spektru nabízených produktů. Klíčová slova: finanční trh, cenné papíry, podílové fondy, akcie, dluhopis, investiční poradenství, Česká spořitelna.

Abstract The bachelor's thesis is focused on Investment banking in Česká spořitelna. Investment products are the main topic of the thesis. There are two parts: theory and real practice. The theoretical part works with investment banking in general: characteristic and rules with emphasis on products and risks of the business. Focus on the customer as a basic approach of the services development and providing is mentioned too. The second part is about real Investment banking doing in Česká spořitelna now. All the product portfolio is assesses there. Keywords: Financial market, Securities, Mutual funds, Shares, Bonds, Investment consultancy, Česká spořitelna.

Obsah Úvod ...........................................................................................................................10 Teoretická část ............................................................................................................12 1

Charakteristika investičního bankovnictví............................................................12

2

Zásady investičního bankovnictví v Evropské unii a v České republice................14

3

Produkty investičního bankovnictví .....................................................................16 3.1

Obchody s cennými papíry ............................................................................16

3.2

Emise cenných papírů ...................................................................................17

3.3

Restrukturalizace kapitálu firem ....................................................................18

3.4

Podílové fondy ..............................................................................................18

3.4.1

Fondy peněžního trhu.............................................................................19

3.4.2

Dluhopisové fondy .................................................................................19

3.4.3

Akciové fondy........................................................................................21

3.4.4

Nemovitostní fondy................................................................................21

3.4.5

Komoditní fondy ....................................................................................22

3.4.6

Smíšené fondy........................................................................................22

3.5

Investiční poradenství....................................................................................22

4

Příjmy z investičního bankovnictví ......................................................................24

5

Riziko podnikání v investičním bankovnictví.......................................................26

6

5.1

Úvěrové riziko ..............................................................................................26

5.2

Likvidní riziko ..............................................................................................26

5.3

Operační riziko..............................................................................................27

5.4

Obchodní riziko ............................................................................................27

5.5

Úrokové riziko ..............................................................................................28

5.6

Kapitálové riziko...........................................................................................28

5.7

Tržní riziko ...................................................................................................28

Trendy v investičním bankovnictví ......................................................................30

Praktická část ..............................................................................................................32 7

8

Česká spořitelna, a. s. ..........................................................................................32 7.1

Investiční bankovnictví České spořitelny.......................................................32

7.2

Komunikace s klientem .................................................................................32

7.3

Střet zájmů ....................................................................................................33

7.4

Rizika spojená s investičními nástroji a službami ..........................................33

Nabízené produkty investiční společnosti České spořitelny, a. s...........................35 8.1

8.1.1

Fondy peněžního trhu.............................................................................35

8.1.2

Dluhopisové fondy .................................................................................36

8.1.3

Smíšené fondy........................................................................................37

8.1.4

Akciové fondy........................................................................................40

8.1.5

Nemovitostní fondy................................................................................41

8.2

9

Fondy............................................................................................................35

Dluhopisy......................................................................................................41

8.2.1

Podnikové dluhopisy Česká republika ....................................................41

8.2.2

Strukturované dluhopisy Česká spořitelna ..............................................41

8.2.3

Erste Group dluhopisy............................................................................43

8.3

Akcie ............................................................................................................44

8.4

Speciální produkty ........................................................................................45

8.4.1

Investiční zlato .......................................................................................45

8.4.2

Penze PLUS ...........................................................................................45

8.5

Investiční poradenství....................................................................................46

8.6

Erste Private Banking....................................................................................46

Vlastní řešení.......................................................................................................47 9.1

Případové studie............................................................................................47

9.1.1

Klient č. 1 ..............................................................................................47

9.1.2

Klient č. 2 ..............................................................................................48

9.1.3 9.2

Klient č. 3 ..............................................................................................49

Dotazník .......................................................................................................49

Závěr...........................................................................................................................53 Seznam použité literatury a zdrojů...............................................................................55 Seznam tabulek ...........................................................................................................57 Seznam obrázků ..........................................................................................................57 Seznam grafů ..............................................................................................................57 Seznam použitých zkratek ...........................................................................................57 Přílohy ........................................................................................................................59

Úvod Cílem bakalářské práce je proniknutí do tématu investičního bankovnictví a analyzovat investiční bankovnictví České spořitelny. Práce bude rozdělena na praktickou a teoretickou část. V teoretické části práce bude rozebíráno investiční bankovnictví obecně a posuzovány trendy a rizika bankovních obchodů v této oblasti. Praktická část bude zaměřena na investiční bankovnictví a především jednotlivé produkty investičního bankovnictví Česká spořitelny. Investiční bankovnictví v posledních letech získává na významu. Dříve investovali víceméně majetní lidé, ale dnes se do investic pouštějí i obyčejní lidé, kteří investování vůbec nerozumějí, jen nechtějí, aby jim jejich volné finanční prostředky jen tak „ležely“ na účtu bez zhodnocení. I z televizních a jiných reklam se tito lidé dozvídají o možnosti zhodnocení jejich prostředků, a že když zrovna své peníze nepotřebují, můžou na tom ještě vydělat. Velkou výhodou investičního bankovnictví se stal internet. Investovat je dnes totiž možné i přes internet z pohodlí Vašeho domova, kanceláře nebo odkudkoli, kde se zrovna nacházíte a máte připojení k internetu. Váš investiční účet tedy máte pod kontrolou 24 hodin denně a to i o víkendech a o svátcích. Další možností získání informací o Vašem účtu je spojit se s investičním poradcem přes telefon, tento způsob ovšem nezaručuje 24hodinový provoz. Dříve byla osobní schůzka nedílnou součástí procesu investování. Dnes stačí mít založený účet k provádění investic a investovat lze kdykoli, bez schůzky s investičním poradcem. Ovšem riskujete, že Vaše investice nebude to nejlepší rozhodnutí, pokud nemáte bohaté zkušenosti s investováním a nevíte, co děláte. V případě investora začátečníka je rada investičního poradce velmi důležitá a schůzka je velkým přínosem při zhodnocování Vašich volných finančních prostředků. Ve skupinách investujících lidí se objevují hlavně majetní lidé, kteří investují riskantněji a tím pádem očekávají vyšší výnos. Další majoritní skupinou jsou lidé v důchodovém věku se sumou volných prostředků. Ti investují, ale do opačných nástrojů než první skupina investorů. Lidé v důchodovém věku jsou velmi konzervativní, ale za malou míru rizika musejí počítat s nejnižšími výnosy. Ale pořád jde o vyšší částku než na běžných účtech, kde se o výši úroku nedá ani hovořit.

10

V první kapitole samotné práce je popsána charakteristika investičního bankovnictví podle odborné literatury i podle zákona č. 21/1992 Sb., o bankách. Jsou zde rozebrány odlišné názory na výklad tohoto pojmu a charakteristika z hlediska užšího a širšího pojetí. V kapitole druhé jsou uvedené zásady investičního bankovnictví v Evropské unii a v České republice. Tato kapitola uvádí některé ze směrnic, kterými se musí řídit investiční operace v Evropské unii a zákony, týkající se tohoto tématu, platné v České republice. Kapitola třetí uvádí základní produkty investičního bankovnictví a to především obchody s cennými papíry, emitování cenných papírů, tvorbu kapitálové struktury firem, podílové fondy a velmi důležité investiční poradenství, kde nám svět investičního bankovnictví přibližuje a podrobně vysvětluje investiční poradce nebo specialista. V kapitole čtvrté, páté a šesté jsou postupně rozebrány příjmy z investičního bankovnictví, které tvoří poplatky a provize za zprostředkování a vedení obchodu a za služby investičního poradce. Dále rizika podnikání, které hrozí nejen v investičním bankovnictví, ale v bankovnictví obecně a trendy, které jsou aktuální v investičním bankovnictví dneška. Sedmá kapitola už náleží do praktické části práce a začíná představením společnosti Česká spořitelna, a. s. Další část kapitoly představuje základní informovanost klientů před započetím spolupráce při investičních obchodech. V osmé kapitole se konečně dostáváme k nabízeným produktům České spořitelny. Jejich výčet je velmi rozsáhlý, ale to je díky tomu, že investiční společnosti si konkurují a snaží se neustále rozšiřovat nabídku svých produktů, aby vyhověli naprosto každému a klient odcházel s pocitem, že dostal opravdu to nejlepší, co daná společnost nabízí. V poslední kapitole je zpracována případová studie tří fiktivních klientů s různými požadavky na investici. Budu se snažit jim doporučit možnost investování a bude zde uvedeno i doporučení investičního poradce. Závěr práce se věnuje zhodnocení zjištěných výsledků.

11

Teoretická část 1 Charakteristika investičního bankovnictví Investiční bankovnictví má různé vymezení, ale rozdíly mezi nimi se v posledních letech stírají, i když nabídka produktů se neustále mění. Právě tomuto typu bankovnictví je věnována poměrně velká pozornost. Obvyklým výkladem investičního bankovnictví bývá, že se jedná o souhrn činností a

produktů

bank

na

finančním

trhu,

včetně

poskytování

poradenských,

administrativních, technických a jiných služeb souvisejících s investicemi. Investicemi se v této souvislosti rozumí uložení finančních zdrojů banky do cenných papírů na vlastní účet.1 V amerických učebnicích můžeme najít velice úzké pojetí investičního bankovnictví, kde investiční bankéři jsou spolupracovníky při umísťování emitovaných cenných papíru na primárním trhu. V evropských zemích je pojetí investičního bankovnictví mnohem širší než v amerických zemích. Podle P. Musílka2 patří do investičního bankovnictví aktivity týkající se vydávání, obchodování, analyzování a správy investičních instrumentů. Jedná se zejména o emisní obchody, obchody na sekundárních trzích, investiční poradenství, investiční analýzy, správa aktiv, finanční inženýrství, depotní obchody3 a zprostředkování fúzí a akvizicí. Podle J. Madury4 jsou hlavními produkty investičního bankovnictví získávání kapitálu pro firmy, poradenství při fůzích a akvizicích a s ním spojenou problematiku oceňování. Investiční bankovnictví se soustředí především na poskytování služeb na primárním trhu a makléřství klade důraz na sekundární trhy. Ani v zákonech není investiční bankovnictví vymezeno, jsou zde pouze druhy investičních aktivit. Zákon o bankách5 za investiční obchody považuje činnosti týkající se investování do cenných papírů, obchodování s cennými papíry, obchodování s právy spojenými s cennými papíry nebo odvozenými od cenných papírů, účastí na vydávání 1

POLOUČEK, Stanislav. Bankovnictví. Vyd. 1. Praha: C. H. Beck, 2006, s. 392. MUSÍLEK, Petr. Trhy cenných papírů. Praha: Ekopress, 2002, s. 127. 3 Banky (bankovní instituce) přijímají do úschovy různé cenné předměty, papíry apod. 4 MADURA, Jeff. Financial Markets and Institutions. Saint Paul etc.: West Publishing Company, 1992, s. 661 5 Zákon č. 21/1992 Sb., o bankách, ve znění pozdějších předpisů, §19b odst. 4. 2

12

cenných papírů včetně poradenské činnosti, obhospodařování cenných papírů včetně poradenské činnosti. Širším pojetím investic se rozumí investování bank i investování do hmotného a nehmotného majetku, kapitálová účast v jiných firmách a společnostech i investice do poboček a filiálek v tuzemsku i v zahraničí. V otázce zdroje zisku investičních bank se jedná o poplatky a provize. Zisk ovlivňuje především objem obchodů a výše poplatku nebo provize. Tržní riziko je tedy hlavním rizikem, které investiční banky podstupují, protože kolísají ceny investičních instrumentů. Tabulka 1 - Shrnutí investičního bankovnictví

Ukazatelé Obsah Zdroj zisku Velikost aktiv Druh převažujícího rizika Zdroje financování

Investiční bankovnictví obchody na vlastní a cizí účet poplatky a provize nižší tržní riziko kapitálový trh

Zdroj: Autor Pramen: POLOUČEK, Stanislav. Bankovnictví. Vyd. 1. Praha: C. H. Beck, 2006, s. 394.

13

2 Zásady investičního bankovnictví v Evropské unii a v České republice V zemích Evropské unie mohou banky obchodovat s cennými papíry, ale i do nich investovat. Banky si nejčastěji vytvářejí dceřiné investiční společnosti, kterými řeší obchodování s cennými papíry a aktivity spojené s držbou cenných papírů. Kontrola takovýchto bank je velmi obtížná, proto se postupně uvolňují pravidla pro obchodování s cennými papíry u tohoto typu holdingových společností. V souladu s působením investičních společností v Evropském společenství bylo vydáno několik směrnic, které sjednocují provádění investičního bankovnictví na území evropských členských států. Směrnice Rady Evropského společenství z 20. prosince 1985 o koordinaci zákonů, nařízení a správních předpisů vztahujících se k podnikům kolektivních investic v obchodovatelných cenných papírech č. 85/611/EHS byla přijata s cílem harmonizovat právní předpisy členských států Evropského společenství v oblasti soutěže mezi podniky kolektivních investic v obchodovatelných cenných papírech a současně poskytovat držitelům větší a ve Společenství koordinovanější ochranu držitelům akcií.6 Podniky, které se chtějí věnovat kolektivnímu investování mají povinnost zažádat o povolení ve členském státě svého sídla a pokud mu bude povolení uděleno, tak platí ve všech členských státech, ale když se podnik rozhodne obchodovat v jiném státě než má sídlo, musí obchodovat v souladu s právními předpisy takového státu. Podmínkou je, že 90 % investic investičních fondů se musí skládat z obchodovatelných cenných papírů, se kterými je obchodováno na burze nebo jiném regulovaném trhu. Dále musí publikovat tzv. prospekt. Jedná se o pravidelně zveřejňovanou zprávu o prodejní ceně podílových jednotek. Investiční společnosti a fondy v České republice jsou regulovány především zákonem o cenných papírech7 a zákonem o investičních společnostech a investičních fondech8.

6

TOMÁŠEK, Michal. Bankovnictví jednotného vnitřního trhu Evropské unie. 1.vyd. Praha: Linde, 1997, s. 124. ISBN 80-7201-052-2. 7 Zákon č. 591/1992 Sb., o cenných papírech, ve znění pozdějších předpisů 8 Zákon č. 248/1992 Sb., o investičních společnostech a investičních fondech, ve znění pozdějších předpisů

14

Neustálými novelami a změnami se Česká republika stále více přibližuje zákonům a směrnicím platným v zemích Evropské unie. Směrnice Rady Evropského společenství z 10. května 1993 o investičních službách v oblasti cenných papírů č. 93/22/EHS se vztahuje na veškeré investiční firmy. Může se ale stát, že se některá ustanovení směrnice nebudou vztahovat na banky, u kterých jejich licence obsahuje investiční služby uvedené v příloze ke směrnici (např. přijímání a předávání příkazů týkajících se jednoho nebo více finančních nástrojů, obchodování na vlastní účet, provádění příkazů jménem klientů atd.). V tomto případě se řídí ustanoveními druhé bankovní směrnice. Ve směrnici jsou uvedeny kritéria pro udílení a odnímání povolení pro investiční firmy v domovském členském státě. Při podávání žádosti o výdej licence musí společnost předložit plán obchodních operací. Kontrolními orgány při činnosti investičních společností jsou orgány domovského členského státu. Směrnic Evropského společenství, které se týkají investičních společností existuje samozřejmě více. Důležité ovšem je, aby se české směrnice o investičních společnostech, co nejvíce přibližovaly těm evropským. V důsledku těchto změn vzniknou minimální rozdíly a tím i příležitost obchodování na zahraničních trzích bez větších obtíží.

15

3 Produkty investičního bankovnictví Investiční bankovnictví dnes nabízí poměrně širokou škálu produktů. Největší podíl na tom mají cenné papíry. V tomto případě jsou základními produkty investice do cenných papírů, zprostředkování primárních emisí cenných papírů, sekundární obchodování s cennými papíry na vlastní i cizí účet a konstrukce i rekonstrukce kapitálové struktury firem. Při poskytování investičních produktů je důležité poradenství spojené s investicemi, které je významným zdrojem zisku. Správa portfolia cenných papírů klientů, spojená s managementem rizika a řízením hotovosti, je také zahrnuta do investičního bankovnictví.9

3.1 Obchody s cennými papíry Při investování bank do cenných papírů se do portfolia bank dostávají cenné papíry firem, států i municipálních institucí, které získají z obchodů na trzích s cennými papíry nebo se stanou zprostředkovateli při uvádění cenných papírů na trh. Banky obchodující na trzích s cennými papíry se často specializují. Například Bankers Trust10 je orientována na obchodování s deriváty nebo Morgan Stanley11 a Merrill Lynch12 jsou silné v obchodování s obligacemi. Investiční banka může vystupovat buď jako dealer, kdy obchoduje s cennými papíry vlastním jménem na vlastní účet nebo jako broker obchodující vlastním jménem, ale na cizí účet. Při obchodování na vlastní účet nese riziko změn kurzů cenných papírů a zisk závisí na rozdílu mezi nákupní a prodejní cenou. V případě obchodování na cizí účet je výnosem provize za zprostředkování ochodu a banka nenese riziko změny tržních cen cenných papírů (tržní riziko). Na obchody s cennými papíry se v dnešní době nezaměřují jen banky, ale i jiné finanční instituce. Na primárních i sekundárních trzích zastupují finanční společnosti tzv. market-makeři (tvůrci trhu), kteří jsou vždy ochotni za určitou cenu prodat respektive

9

POLOUČEK, Stanislav. Bankovnictví. Vyd. 1. Praha: C. H. Beck, 2006, s. 402. Přední finanční instituce komerčních a spotřebitelských služeb. 11 Americká nadnárodní korporace poskytující finanční služby. 12 Divize investičního bankovnictví a správce majetku banky Bank of America. 10

16

nakoupit cenné papíry. Market-makeři kótují13 cenné papíry a tím se snaží uskutečnit obchod. Nejrozšířenější typ obchodu investičních bank je, když je banka pouhým zprostředkovatelem a klient hradí z vlastních zdrojů nákup cenných papírů popřípadě vlastněné cenné papíry prodává. Při obchodu s cennými papíry klienti využívají dvou základních typů příkazů k prodeji či koupi cenných papírů. 

Nelimitovaný příkaz (market order), klient je ochoten nakoupit/prodat cenné papíry za co možná nejlepší cenu, kterou lze v daném okamžiku dostat.



Limitovaný příkaz (limit order) je, jak už název napovídá limitovaný cenou (při prodeji jde o minimální cenu, za jakou lze podle klienta cenné papíry prodat, při koupi o maximální cenu, za kterou je klient ochoten daný cenný papír koupit).

3.2 Emise cenných papírů Jedná se o velmi náročnou aktivitu, která vyžaduje podrobnou znalost legislativních podmínek emise, metod oceňování, způsobů umístění emise na trhu, aktuální situace na trzích cenných papírů i široké kontakty na investory.14 Z důvodů, že je tato činnost velmi náročná a je k ní potřeba spousta znalostí a schopností, si emitenti většinou sami tuto činnost nezajišťují a využívají zprostředkovatelů v podobě investičních bank. Banka připraví varianty a postupy emise cenných papírů a tyto návrhy předloží emitentovi. V návrhu je především stanovený emisní kurz15, příprava prospektu emitenta16, registrace emise, prezentace a marketing emise. Při všech větších emisích je třeba ještě emisní syndikát17. Náklady spojené s emisí závisí na výnosech a výši poplatku za zprostředkování emise, nabídce podobných investičních příležitostí, hospodářské situaci emitenta, konkurenci 13

Kotace = stanovení kurzu cenného papíru na burze tak, aby bylo uskutečněno co nejvíce obchodů. POLOUČEK, Stanislav. Bankovnictví. Vyd. 1. Praha: C. H. Beck, 2006, s. 406. 15 Emisní kurz lze určit pomocí účetní hodnoty firmy, tržní ceny již obchodovaných akcií nebo obligací nebo pomocí diskontovaných budoucích peněžních toků. 16 Prospekt emitenta popisuje finanční a obchodní situaci podniku, který vydává nové akcie. Dále popisuje detaily týkající se prodeje akcií. 17 Emisní syndikát bývá tvořen manažerskou skupinou (zajišťuje řádný průběh emise), ručitelskou skupinou (zavazují se odkoupit a prodat část emise na své vlastní riziko) a prodejní skupinou (odkupuje od ručitelské skupiny část emise za velkoobchodní ceny a následně je prodává za maloobchodní). 14

17

trhu a dalších faktorech (ekonomických i neekonomických). Dále náklady emise závisí na objemu emise, formě úpisu, emitentovi, době splatnosti a umístění (veškerá nabídka nebo soukromé umístění) cenných papírů.18 Kromě uvedení cenných papírů na trh je důležité také sehnat subjekty, které cenné papíry nakoupí. Ve většině případů se vytvoří konsorcium19, které určí podmínky prodeje.

3.3 Restrukturalizace kapitálu firem Kapitálová restrukturalizace představuje primární emise dlužnických dokumentů nebo primární emise akcií. Investiční bankéř v případě těchto emisí nepůjčuje peníze, ale zabývá se tím, jak může emitent potřebné zdroje získat na kapitálovém trhu. Analyzuje kapitálovou strukturu firmy, posoudí investiční příležitosti a vytipuje možné zdroje peněz. Na základě informací vytvoří finanční model firmy a doporučí, jak by měli být budoucí investice financovány (získání investora, úvěrem, emisí dluhopisů nebo směnek, emisí akcií, kterou se navýší kapitál firmy).20

3.4 Podílové fondy Podílové fondy jsou založené na kolektivním investování skupiny investorů. Každý investor, za své vložené prostředky, dostane svou část v podobě podílových listů (cenné papíry vyjadřující podíl na majetku podílového fondu). Podílové fondy obhospodařuje investiční společnost a prostředky od investorů použije k investování do finančních instrumentů (např. akcie, dluhopisy). V následujících odstavcích budou rozebrány typy podílových fondů z hlediska obsahu. Při udávání míry rizika a výnosů se fondy překrývají, tak udané hodnoty jsou pouze orientační.

18

POLOUČEK, Stanislav. Bankovnictví. Vyd. 1. Praha: C. H. Beck, 2006, s. 407. Konsorcium = sdružení subjektů k provedení určitého obchodu. 20 POLOUČEK, Stanislav. Bankovnictví. Vyd. 1. Praha: C. H. Beck, 2006, s. 412. 19

18

Obrázek 1 - Rizikovost a potenciál výnosu podílových fondů Zdroj: AUTOR NEZNÁMÝ. Franklin Templeton Investments [online]. [cit. 9.5.2013]. Dostupný na WWW: http://www.franklintempleton.cz/cs-cz/investor/investor-skolstvi/financni-zaklady/typypodilovych-fondu.page

3.4.1 Fondy peněžního trhu Tento druh fondů se orientuje na finanční nástroje s velmi malým rizikem, které ale stále představují nějaký výnos. Fondy jsou složené například z dluhopisů s velmi krátkou splatností (maximálně 1 rok), státních pokladničních poukázek, termínovaných vkladů bank a často i z prosté hotovosti. Státní pokladniční poukázky jsou krátkodobé cenné papíry, které emituje stát prostřednictvím ministerstva financí. Stát je emituje, aby pokryl krátkodobý schodek mezi příjmy a výdaji státního rozpočtu v průběhu běžného období. Termínované vklady fungují na principu, že čím vyšší částku peněz najednou vložíte, tím lepší úrok dostanete. V určitých fondech není problém vložit do termínovaného vkladu několik desítek milionů korun a tím získat nejlepší podmínky. Fondy peněžního trhu jsou určeny pro ty nejkonzervativnější investory nebo klienty, kteří mají obnos finančních prostředků navíc a chtějí ho zhodnotit, ale při tom o něj nechtějí za žádnou cenu přijít.

3.4.2 Dluhopisové fondy U dluhopisových fondů se investuje do dluhopisů. Dluhopis je zastupitelný cenný papír, s nímž je spojeno právo na splacení dlužné částky a povinnost emitenta toto právo uspokojit. V podstatě jde o list papíru, na kterém se někdo zaváže k tomu, že peníze, které si vypůjčil, vrátí i s úroky. Vždy je udaná doba, do které se má daný dluh zaplatit (splatnost).

19

Dluhopis může vydat každý, ale musí se najít někdo, kdo ho koupí. Státní a firemní dluhopisy si najdou kupce lépe než dluhopis jednotlivce.

Obrázek 2 - Příklad vzhledu dluhopisu Zdroj: JEŽDÍK, Radek. IHNED.cz [online]. [cit. 9.5.2013]. Dostupný na WWW: http://byznys.ihned.cz/c1-12743200-stvou-vas-nizke-uroky-v-bance-zkuste-dluhopisy

Dluhopisový kolotoč Podstata dluhopisového kolotoče spočívá ve vydávání dluhopisů za dluhopisy, kterým končí splatnost. V době, kdy dlužník nemá na zaplacení dlužné částky se může vyplatit dalším dluhopisem, který bude vypsán na předchozí hodnotu včetně úroků. Které z něho celou dobu plynuly. Tím je dluhopis v podstatě splacen dluhopisem novým. Tento postup praktikuje i Česká republika (samozřejmě i další státy). Dluhopisový kolotoč je u konce, když se najde někdo, kdo dluhopis koupí, v opačném případě přijde bankrot. Cena dluhopisu se neurčuje jen podle hodnoty a úroků, ale také podle toho, jaká doba je do splatnosti. V případě, když je moment splatnosti příliš daleko, je cena dluhopisu nižší, než kdyby mělo k výplatě dojít do týdne. Obchodování s dluhopisy ve fondu má na starosti tzv. portfolio manažer, který spravuje sumu peněz od investorů (i několik milionů korun od několika tisíc lidí). Tím to způsobem se dají nakoupit i takové dluhopisy, které by jedinec nikdy nemohl pořídit. Výnos se pak rozdělí podle množství vložených prostředků jednotlivců. Dluhopisové fondy představují menší riziko, ale s tím je svázaný i menší výnos.

20

3.4.3 Akciové fondy Akcie je cenný papír, s nímž jsou spojena práva akcionáře jako společníka podílet se na řízení akciové společnosti, jejím zisku a na likvidačním zůstatku při zániku akciové společnosti. Síla těchto činností záleží na podílu vlastněného majetku společnosti. Akcie velmi intenzivně mění svoji hodnotu. Cílem portfolio manažera akciového fondu je nakoupit akcie za co možná nejnižší cenu a prodat je za nejvyšší, kterou trh nabízí. Jde o velmi náročnou činnost, která se dá jen odhadovat. Výpis akcií, které se ve fondu nacházejí, se nazývá prospekt fondu (mnohostranný dokument) nebo zkrácený prospekt fondu (jen nejdůležitější informace). Akciové fondy se pohybují ve více rizikových sférách a ve vyšších výnosech z nich.

Obrázek 3 - Příklad vzhledu akcie Zdroj: SYSEL, Jaromír. Jaromir Sysel [online]. [cit. 9.5.2013]. Dostupný na WWW: http://jaromirsysel.blogspot.cz/2012/12/akcie.html

3.4.4 Nemovitostní fondy U nemovitostních fondů se z pravidla také složí více investorů a koupí nějakou nemovitost (kancelářská budova, obchodní centrum atd.). Z nájemného pak majitelům fondu plyne zisk a zároveň se hodnota fondu zvyšuje nebo snižuje tak, jak se mění hodnota nemovitosti. Ve správném nemovitostním fondu není jen jedna budova. Portfolio manažer se snaží, aby portfolio fondu bylo různorodé, a výčet budov je zapsán v prospektu. 21

3.4.5 Komoditní fondy Komoditní neboli surovinové fondy jsou fondy všeho druhu zboží např. nerostné materiály (např. zlato a drahé i méně drahé kovy), rostlinné a živočišné materiály (např. dřevo, vlna), potraviny (např. pšenice, kukuřice, sója, káva, cukr), zvířata, energetické suroviny (např. ropa, zemní plyn) atd. Cena komodit se může měnit velmi neočekávaně. Závisí to především na přírodních a politických podmínkách. V tomto případě se zaručeně vyplatí svěřit své prostředky profesionálům a neobchodovat sám. Důležité je vědět zda obchodujete s komoditami nebo s akciemi společnosti, která komodity produkuje nebo zpracovává. Akcie těchto firem jsou na jejich komoditách velmi závislé a cena akcií se mění vzhledem k úspěchu či neúspěchu komodit na trhu, způsobu dopravy nebo k jejich výrobě či pěstování. Komoditní fondy sebou nesou nejvyšší riziko a nejvyšší výnosy.

3.4.6 Smíšené fondy Zde se neobchoduje čistě s akciemi nebo dluhopisy, ale s jejich kombinacemi. Opět je zde vytvořený prospekt fondu, kde je uvedeno, zda portfolio manažer obstarává všechny typy cenných papírů ve fondu a obchoduje s nimi přímo nebo se jedná o tzv. fond fondů. Fond fondů Funguje tak, že portfolio manažer se nevěnuje obchodování s akciemi, dluhopisy nebo komoditami, ale nakupuje či prodává podíly v existujících fondech.

3.5 Investiční poradenství Investiční poradenství patří mezi tzv. produkty bankovnictví mimo bilanci.21 Produkty bankovnictví mimo bilanci nabízí i nebankovní společnosti, a proto je v tomto odvětví poměrně velká konkurence. Dalšími produkty tohoto typu bankovnictví jsou mimo investičního poradenství také např. správa aktiv klientů, úschova cenných papírů, elektronické bankovnictví nebo záruční bankovnictví.

21

Bankovnictví „mimo bilanci“ představují různé poplatky, spjaté se službami, které bankovní instituce poskytují. Tyto poplatky nejsou zahrnuty v bilanci banky, proto hovoříme o bankovnictví mimo bilanci.

22

Stejně jako pojetí obecného investičního bankovnictví, tak také vymezení bankovnictví mimo bilanci není jednotné a existuje několik výkladů, které se mění ve výčtu jednotlivých produktů bankovnictví mimo bilanci. Většina domácností i firem nemá potřebné informace ani prostředky k tomu, aby si zajistili vlastní posouzení situace při investování do cenných papírů a jiných aktiv. Tento proces je navíc velmi nákladný a za tímto účelem existuje investiční poradenství, které provádějí investiční poradci a specialisté. Investiční poradci operují většinou v investičních bankách nebo ve specializovaných poradenských firmách, ale investiční specialisté mohou být i individuální osoby nezávislé na jiné společnosti. Služby poradců a specialistů jsou zpoplatněny poplatkem. Základem investičního poradenství je poskytnutí informací. Tyto informace musejí být odpovídajícím způsobem zpracovány a vyhodnoceny, aby klient v závěru získal pro něj tu nejlepší variantu na investování jeho finančních prostředků. Investiční poradenství může mít buď jednorázový charakter, při kterém je klientovi poskytnuta nejlepší možná varianta investování, nebo pravidelný charakter, kdy je klient pravidelně informován o různých změnách a rizicích na trhu cenných papírů a trhu aktiv a tím může usměrnit jeho rozhodování při investování. Poradce při své práci zhodnotí růstový potenciál jednotlivých nabídek na trhu a na základě zpracování informací doporučí nebo nedoporučí nákup klientovi. Následující tabulka ukazuje příklad investičních doporučení makléřské společnosti Merrill Lynch22. Tabulka 2 - Investiční doporučení v závislosti na růstovém potenciálu (Merrill Lynch)

Růstový potenciál

Dopručení

více než +35 % +20 % až +35 % +10 % až +20 % -10 % až +10 % -10 % až -20 % -20 % až -35 % méně než -35 %

silně koupit koupit akumulovat držet redukovat prodat silně prodat

Zdroj: MUSÍLEK, Petr. Trhy cenných papírů. Praha: Ekopress, 2002, s. 178

Konkrétní smlouva mezi poradcem a klientem obsahuje podmínky informování, dobu platnosti a výši poplatku za investiční služby. 22

V důsledku krize v letech 2007 – 2009 byla společnost těžce zasažena a byla koupena bankou Bank of America.

23

4 Příjmy z investičního bankovnictví Jak už bylo řečeno v kapitole Charakteristika investičního bankovnictví, hlavním zdrojem zisku jsou poplatky a provize za poskytnutí služby. Objem zisku závisí na počtu klientů a cenách produktů, ze kterých jsou poplatky a provize placeny. V případě klientova zájmu o investiční produkty si musí založit nový účet (účty), ze kterého platí poplatky za zřízení a vedení tohoto účtu. Poplatky za zřízení i vedení účtu pro investiční operace jsou také zahrnuty v příjmech z investičního bankovnictví. V české republice (i ve většině zemí) v posledních několika letech tvoří poplatky a provize poměrně stabilní a rozhodující část neúrokových (poplatkových) příjmů bank. Tabulka 3 - Struktura příjmů investičních bank podle segmentů (v mld. USD a v %)

Segmenty Obchodování s dluhopisy Obchodování s akciemi Správa hedgeových fondů Investiční bankovnictví Celkem

2004 mld. USD 94,9 37,8 4,0 44,8 181,5

% 52,29 20,83 2,20 24,68 100,00

2005 mld. USD 85,3 43,3 4,6 46,2 179,4

% 47,55 24,14 2,56 25,75 100,00

Zdroj: Handelsblatt, Dealogic (převzaté z POLOUČEK, Stanislav. Bankovnictví. Vyd. 1. Praha: C. H. Beck, 2006, s. 394.

Od roku 2005 se situace značně měnila. Na začátku roku 2012 byly prognózy, že v prvním kvartálu roku budou globální příjmy z investičního bankovnictví, oproti roku 2011, nižší až o 13 % a za celý rok budou příjmy nižší o 4 %.23 Nyní je aktuální kauza, kdy si lidé stěžují na poplatky bank a žádají jejich vrácení. V některých případech je jim i vyhověno, ale banky si za svými poplatky většinou stojí a nehodlají od nich upustit, protože to snižuje jejich zisk a tím by musely vytvořit alternativu, kde ušlý zisk znovu získají (navýšení ceny jiných služeb atd.). Aby banky svým klientů, alespoň nějak vyšly vstříc, tak poplatky částečně sníží a vytvoří reklamní kampaň, kterou klienty přitáhnou do svých poboček. Reklama je po dobrém nápadu v konkurenčním boji ten nejdůležitější nástroj. Dobrý nápad bez pořádné reklamy nemá

23

URBÁNEK, Vladimír. Finance. Globální příjmy z investičního bankovnictví v 1Q poklesnou o 13 %, letos pak o 4 %, zlepšení ve fixních příjmech [online]. 2012, č. 1 [cit. 2013-04-26]. Dostupné z: http://zpravy.kurzy.cz/309894-globalni-prijmy-z-investicniho-bankovnictvi-v-1q-poklesnou-o-13-letospak-o-4-zlepseni-ve/

24

moc šancí na úspěch. Každoročně je také volen „Nejabsurdnější bankovní poplatek“, naštěstí poplatky z investičního bankovnictví v těchto žebříčcích dosud nefigurují. V případě, že bance poklesnou příjmy z poplatků z investičního bankovnictví, banka začne aktivněji obchodovat s cennými papíry na vlastní účet, spravovat cenné papíry klientů nebo se začnou více angažovat v aktivitách spojených s fúzemi24 a akvizicemi25. Tyto aktivity přinášení ovšem daleko větší riziko, a proto jsou akcie investičních bank v posledních letech obchodovány s menší prémií než dříve. Investoři stále více nakupují zahraniční cenné papíry a schopné investiční banky se stávají

nadnárodní

konkurencí

ostatním

investičním

korporacím.

Investiční

bankovnictví je tedy typická globální aktivita.

24 25

Fúze = sloučení společností. Akvizice = získávání zákazníků osobním vyhledáváním a jednáním (význam ve finančnictví).

25

5 Riziko podnikání v investičním bankovnictví Neexistuje aktivita, kde by nehrozilo nějaké riziko nebo nejistota v tom, co děláme. Rizika týkající se financí a finančních trhů se nazývají finanční rizika a představují potenciální finanční ztrátu subjektu na finančním trhu. Existuje pět hlavních finančních rizik a jsou jimi úvěrové riziko, tržní riziko, likvidní riziko, operační riziko a obchodní riziko.26 Jiná literatura uvádí rizika podnikání v bankovnictví jako riziko likvidity, úrokové riziko, úvěrové riziko, kapitálové riziko, provozní riziko27 a tržní riziko. Další odstavce krátce popisují jednotlivé druhy rizik a v závěru kapitoly bude rozebráno hlavní riziko, které figuruje v investičním bankovnictví a jedná se o tržní riziko.

5.1 Úvěrové riziko (credit risk) Vzniká nesolventností klienta banky. Klient není schopný splatit poskytnutý úvěr a banka nedostane poskytnuté peněžní prostředky zpět. V investičním bankovnictví je možné získat úvěr k nakoupení cenných papírů a dalších investičních produktů. O těchto rizicích uvažujeme jako o budoucích, tedy nastat můžou, ale nemusí. V tomto případě ne každý klient je nesolventní.

5.2 Likvidní riziko (liquidity risk) Banka musí mít k dispozici určité finanční prostředky, aby nenastala situace, ve které nebude schopna vyplatit svým klientům jejich uložené peníze nebo poskytnout úvěr v krátkodobém horizontu. Musí počítat s neočekávaným odlivem finančních prostředků v důsledku poptávky po prostředcích likvidních. Zabránit tomu banka může např. úvěrem od jiné banky (společnosti) nebo prodejem cenných papírů.

26

Operační a obchodní riziko se někdy do finančních rizik nezařazuje. Provozní riziko = Operační riziko (operational risk) – jedná se pouze o jiný překlad v literatuře. Literatura odkazuje na příklad překladu „operational profit“ jako provozní zisk. 27

26

5.3 Operační riziko (operational risk) Jedná se o riziko přímých nebo nepřímých ztrát, které jsou výsledkem neadekvátních nebo neúspěšných podnikatelských aktivit a postupů, selhání zaměstnanců nebo systémů, nebo jsou způsobeny vnějšími okolnostmi.28 Banky musejí mít záložní systémy a určitý objem kapitálu, který tento typ rizika zmírní nebo zcela pokryje. Za řízení rizika a vnitřní kontrolu odpovídá veškeré vedení banky.

5.4 Obchodní riziko (business risk) Obchodní riziko představuje soupis několika kategorií rizik, která mohou nastat při obchodní činnosti banky. 

Právní riziko (legal risk), riziko ztráty z právních požadavků partnera nebo z právní neprosaditelnosti kontraktu.



Riziko změny úvěrového hodnocení (credit rating risk), riziko ztráty ze ztížení možnosti získat peněžní prostředky za přijatelné náklady.



Reputační riziko (reputation risk), riziko ztráty z poklesu reputace na trzích.



Daňové riziko (taxation risk), riziko ztráty ze změny daňových zákonů nebo nepředvídaného zdanění.



Riziko měnové konvertibility (currency convertibility risk), riziko ztráty z nemožnosti konvertovat měnu na jinou měnu jako následek změny politické nebo ekonomické situace.



Riziko pohromy (disaster risk), riziko ztráty z přírodních katastrof, války, krachu finančního systému apod.



Regulační riziko (regulatory risk), riziko ztráty z nemožnosti splnit regulační opatření (např. kapitálovou přiměřenost) a z chyb v předvídání budoucích regulačních opatření.29

28 29

POLOUČEK, Stanislav. Bankovnictví. Vyd. 1. Praha: C. H. Beck, 2006, s. 309. JÍLEK, Josef. Finanční trhy a investování. 1. vyd. Praha: Grada, 2009, s. 73. ISBN 978-80-247-1653-4.

27

5.5 Úrokové riziko (interest rate risk) Úrokové riziko spočívá ve změnách tržních úrokových sazeb, které ovlivňují výnosy a kapitál banky. Dá se považovat za formu tržního rizika.

5.6 Kapitálové riziko (capital risk) Jedná se o riziko úpadku banky. Banka není solventní ke svým klientům a jiným závazkům. Toto riziko vzniká v důsledku negativních dopadů ostatních rizik, kterým banka čelí. Za kapitál banky jsou zodpovědní především akcionáři, kteří nesou toto riziko.

5.7 Tržní riziko (market/price risk) Jde o nejvýznamnější riziko, co se investičního bankovnictví týče. Je to riziko ztráty v důsledku změn tržních cen, sazeb a kurzů. Tržní riziko je souhrnný název pro úrokové, měnové, akciové a jiná rizika spojená s pohybem cen na finančních trzích.30 Tržní riziko můžeme rozčlenit na čtyři hlavní kategorie: 

Úrokové riziko (interest rate risk), viz kapitola 6.5.



Akciové riziko (equity risk), riziko ztráty ze změn cen nástrojů citlivých na ceny akcií (např. ČEZ sníží cenu akcií, hodnota těchto akcií klesne a investor má ztrátu).



Komoditní riziko (commodity risk), riziko ztráty ze změn cen nástrojů citlivých na ceny komodit (např. sníží se cena zlata, hodnota nakoupeného zlata klesne a investor má ztrátu).



Měnové (devizové) riziko (currency risk, foreign exchange risk, FX risk), riziko ze změn cen nástrojů citlivých na měnové kurzy (např. česká koruna posílí vůči

30

POLOUČEK, Stanislav. Bankovnictví. Vyd. 1. Praha: C. H. Beck, 2006, s. 317.

28

americkému dolaru, hodnota nakoupených amerických dolarů klesne a investor má ztrátu).31 Kromě těchto kategorií existují ještě další dvě vedlejší kategorie tržního rizika: 

Korelační/bazické riziko (correlation/basis risk), riziko ztráty z porušení historické korelace mezi rizikovými kategoriemi, nástroji, produkty, měnami a trhy.



Riziko úvěrového rozpětí32 (credit spread risk), riziko ztráty ze změn rozpětí u cenných papírů různého úvěrového hodnocení.

Soupisy tržních rizik jsou ve finančních institucích také samozřejmě sledovány a řízeny. Banka musí mít připravené strategie, které používá při každodenních hrozbách (vnitřní i vnější hrozby). V rámci stále se zlepšujícího IT byly vyvinuty metody měření tržního rizika (např. hodnota v riziku, stresové/zátěžové testování atd.), které pomáhají při určování konkrétní strategie.

31

JÍLEK, Josef. Finanční trhy a investování. 1. vyd. Praha: Grada, 2009, s. 71. ISBN 978-80-247-1653-4. Úvěrové rozpětí je rozdíl mezi výnosností do splatnosti daného finančního nástroje a výnosnosti do splatnosti obdobného bezrizikového nástroje. 32

29

6 Trendy v investičním bankovnictví Velkým trendem se stalo, nejen v investičním bankovnictví, ale obecně v bankovnictví, elektronické bankovnictví včetně různých mobilních aplikací a také aplikací na tablety. Kontrolovat své investiční produkty dnes můžete přes internet v notebooku, chytrém mobilu nebo tabletu. Máte zde informace například o růstu či poklesu ceny akcií na trhu a tím můžete operativněji spekulovat. Jde o velkou výhodu v bankovnictví, protože klient nemusí s každou maličkostí docházet do banky za svým investičním specialistou, ale může s ním řešit jen prodej nebo nákup cenných papírů nebo jiných produktů. Vývoj nakoupených produktů si může snadno zkontrolovat z domova nebo kdekoli jinde, kde má připojení k internetu a vhodnou aplikaci k využívání této služby. Tento trend samozřejmě nevyhovuje každému. Málokterý senior sám ovládá počítač natož chytrý telefon, ale doba se mění a situace v tomto ohledu se stává stále běžnější i v životě lidí v důchodovém věku a spousta společností se takovýmto lidem snaží vyjít vstříc a vytváří srozumitelnější a jednodušší aplikace a vůbec přístroje ke snadnější manipulaci těchto lidí. Trendu elektronického bankovnictví se týká také snižování nákladů na zaměstnance a zefektivňování procesů komunikace se zákazníkem. Banky se snaží šetřit, kde jen můžou a tato služba to jen podporuje. Dalším trendem je lepší řízení rizik v oblasti investování do cenných papírů. Zmírnit riziko při investování do cenných papírů může být velmi složitá a časově náročná činnost. Sám investor nebo tým investičních specialistů nad touto činností tráví až několik hodin denně a výsledek nemusí být stoprocentní. Pověření pracovníci se snaží stále vytvářet nové postupy, jak co nelépe určit hodnotu budoucího rizika a na to udělat použitelnou strategii, jak dále s cennými papíry nakládat. V zájmu banky je si vytvořit tým specialistů, kteří tuto činnost budou schopni, efektivně a s nejlepším výsledkem, vykonávat. Klienti jsou stále náročnější a banky s nimi musejí držet krok. Dnes je důležité mít nejen dobrou cenu, ale poskytovat rychlé, přívětivé a spolehlivé služby. Banky mají snahu zaujmout i bohatší klienty, kteří sice neodpovídají podmínkám, aby je obsluhoval privátní bankéř, ale můžou se jim osobně věnovat v oblasti investičního bankovnictví. Banky musejí takové klienty rozpoznat a nabídnout jim produkt přímo na míru, který je zaujme, i když o něj sami nepožádali.

30

Trendem bank je také neustále rozšiřovat nabídku produktů. V investičním bankovnictví se jedná převážně o různé kombinace základních produktů v podílových fondech. V případě produktů v podílových fondech jednotlivých bank jde o dlouhý výčet popisující jejich vlastnosti. Pro zkušeného investora může být nabídka nedostačující, ale investor začátečník se v této nabídce nemusí vůbec zorientovat. Trendy se mění v závislosti na požadavcích zákazníků a banka, která svým současným nebo budoucím klientům nehodlá vyjít vstříc, se může spolehnout, že konkurence takovouto chybu neudělá a klienti přejdou ke konkurenci. Konkurenční boj je v bankovnictví jako v každém jiném odvětví a banka musí vymýšlet stále nové a lepší produkty, služby a postupy v přístupu k zákazníkovi i ve vnitřním prostředí.

31

Praktická část 7 Česká spořitelna, a. s. Česká spořitelna vznikla roku 1825 jako Spořitelna česká. Českou spořitelnou se stala až v roce 1992, kdy se stala akciovou společností. Dnes má 5, 2 milionu klientů, kteří jí zajišťují pevné místo ba českém bankovním trhu. Od roku 2000 je členem Erste Group33. Česká spořitelna se orientuje na drobné klienty, malé a střední firmy a na města a obce. Nezastupitelnou roli hraje také ve financování velkých korporací a v poskytování služeb v oblasti finančních trhů. Na českém kapitálovém trhu patří mezi významné obchodníky s cennými papíry.

7.1 Investiční bankovnictví České spořitelny Česká spořitelna, a. s. upravuje své obchodní podmínky o poskytování investičních služeb na základě směrnice Evropského parlamentu s Rady 2004/39/ES o trzích finančních nástrojů MiFID34. Banka je držitelem bankovní licence vydané Českou národní bankou podle zákona č. 21/1992 Sb., o bankách, která ji dovoluje poskytovat investiční služby podle zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu.

7.2 Komunikace s klientem Banka podává klientovi písemný záznam o obchodech, které pro něho uzavřela, v intervalech sjednaných ve smlouvě nebo ve lhůtách stanovených právními předpisy. Klient má možnost s bankou komunikovat osobně, prostřednictvím investičního poradce nebo specialisty, nebo se v dnešní době nabízejí různé druhy elektronických komunikačních médií (např. telefon, fax, telex35, e-mail, internet atd.). Banka nezaručuje 24hodinnový provoz těchto médií a má možnost, z vážných důvodů, omezit nebo přerušit provoz (např. technická porucha).

33

Přední poskytovatel finančních služeb ve střední a východní Evropě. Markets in Financial Instruments Directive 35 Služba pro přenos textů, provozovaná v telegrafní síti (dálnopis). 34

32

7.3 Střet zájmů Banka byla nucena zavést opatření, aby nedocházelo ke střetu zájmů mezi klientem a Bankou, zaměstnanci Banky nebo mezi klienty navzájem. Oblasti, ve kterých může docházet ke střetu zájmů, jsou následující: financování, finanční analýzy, správa aktiv, investiční bankovnictví, provádění pokynů, obchodování pro třetí strany, obchodování na vlastní účet a úschova a správa investičních nástrojů. Např.: Banka se může účastnit na emitování investičních nástrojů určitého emitenta, Banka může být emitentovi ručitelem, vypracovat mu finanční analýzu, vstoupit do obchodní spolupráce s emitentem atd. Aby nedocházelo ke střetům zájmů, Banka rozdělila jednotlivé odpovědnosti v organizační struktuře. Byly vytvořeny vnitřní předpisy, které zamezují střetům zájmů. Jedná se o tyto organizační opatření: 

Organizační a fyzické bariéry pro informační toky.



Vnitřní předpisy pro obchody zaměstnanců.



Seznamy investičních nástrojů.



Seznamy zasvěcených osob – zaměstnanci, kteří mají k dispozici vnitřní informace.



Monitorování obchodů zaměstnanců.



Pravidla provádění pokynů.



Etický kodex pro zaměstnance.



Školení zaměstnanců.

V případě, že střetu zájmů nelze zabránit, klient musí být informován a vždy bude dán přednost zájmům klienta před zájmy Banky. Střet zájmů klientů navzájem Banka ošetří spravedlivým zacházením se všemi klienty. Pokud je střet zájmů neodvratitelný, banka může odmítnout poskytnutí investiční služby.

7.4 Rizika spojená s investičními nástroji a službami Jak už bylo zmíněno v teoretické části, v obchodech cennými papíry a obecně v investičním bankovnictví dominuje tržní riziko. Česká spořitelna na toto riziko klienta vždy upozorní. V zájmu investičního poradce je v první řadě klientův prospěch (výnos). Spořitelna vytváří různé soubory cenných papírů, které se skládají z více či méně 33

rizikových, a tím šije produkt na míru klientovi, který bude vědět, že mu ten daný produkt nepřinese žádnou ztrátu nebo bude možný vyšší výnos, ale tím pádem se i zvyšuje riziko.

34

8 Nabízené produkty investiční společnosti České spořitelny, a. s. Česká spořitelna nabízí rozsáhlou škálu produktů především v oblasti cenných papírů. Akcie a dluhopisy jsou hlavním obchodním artiklem investičních produktů v podílových fondech. V následujících odstavcích budou rozebrány nabízené investiční produkty České spořitelny. V příloze č. 1 jsou uvedeny grafy vývoje zveřejněných investičních produktů České spořitelny od jejich založení až po současnost.

8.1 Fondy (otevřené podílové fondy)

8.1.1 Fondy peněžního trhu Fondy tohoto typu jsou základní kategorií podílových fondů a jsou na bázi spořících nebo termínovaných účtů. Snaží se překonávat výnos z úroků těchto účtů. Hodnota investice se mění jen nepatrně a důsledku, že je investice vysoce chráněna, klient musí očekávat nižší výnos oproti ostatním fondům. Portfolio je tvořeno širokou škálou investičních titulů (např. pokladniční poukázky, vysoce bezpečné krátkodobé dluhopisy) a tím je zajištěna bezpečnost investice. Sporoinvest (dluhopisový fond velmi krátkodobých investic) je vhodný pro klienta, který preferuje vyšší ochranu svých vložených peněžních prostředků. Základ fondu tvoří dluhopisy s variabilním nebo s pevným kupónem. Součástí fondu jsou také pokladniční poukázky a bankovní depozita i dluhopisy vložené s derivátem. Rizikovost produktu je na stupnici od 1 do 7 (1 = nejnižší, 7 = nejvyšší) odhadovaná na úroveň 2. Průměrná splatnost portfolia je maximálně 18 měsíců.

Výnosy nejsou vypláceny

klientovi, ale připisují se dále k hodnotě fondu a tím je neustále navyšována hodnota podílových listů v portfoliu Sporoinvestu. Produkt je vhodný pro soukromou i pro firemní klientelu. Likviditní fond je určen také pro klienta, který si žádá vysokou ochranu vložených peněžních prostředků. Struktura fondu se skládá z depozit se splatností nad 1 měsíc, hotovosti a depozit do 1 měsíce, pokladničních poukázek, státních dluhopisů do 1 roku a státního floateru. Rizikovost produktu je odhadnuta na úrovni číslo 2. Doporučený horizont investice je 6 měsíců a déle. Produkt je vhodný pro institucionální klientelu. 35

8.1.2 Dluhopisové fondy Jak už název napovídá, jde o podílové fondy investující do dluhopisů. Doporučený investiční horizont je stanovený na 3 roky a déle. Kolísání hodnoty investice se mění v závislosti na složení portfolia fondu.36 V dlouhodobém horizontu ale nabízejí lepší výnosnost než fondy peněžního trhu. Sporobond je vhodný pro středně zkušené investory. To znamená investora, který aktivně využívá konzervativnější investiční produkty. Klient již částečně využívá smíšené fondy. Fond se skládá převážně z českých státních dluhopisů a korporátních dluhopisů investičního stupně. Je možné investovat i do nemovitostních fondů a fondů životního cyklu. Klient očekává vyšší výnos, ale s rizikem poklesu hodnoty investované částky. Rizikovost produktu je na úrovni 3. Investiční horizont je zařazen do kategorie střednědobý a doporučený investiční horizont je stanovený na dobu 3 roky a déle z důvodu míry zhodnocení investice. Investiční poradci spravují fond aktivně, tedy může využívat krátkodobých příležitostí na finančních trzích. Produkt je vhodný pro soukromou i firemní klientelu. ČS korporátní dluhopisový otevřený podílový fond využívá zkušený klient investující poměrně často a využívá širokou škálu investičních produktů. Má bohaté zkušenosti s kolísáním hodnoty investice a tyto zkušenosti uplatňují při svých investicích. Pro své investování využívají dynamičtější smíšené, nemovitostní či akciové fondy. V dlouhodobém horizontu i fondy životního cyklu. Fond se skládá z korporátních

dluhopisů

investičního

i

spekulativního

stupně

středo

a východoevropských firem s měnovým zajištěním. Klient očekává vyšší výnos s rizikem možného poklesu hodnoty investované částky. Rizikovost produktu se odhaduje na úroveň 4. Investiční horizont se odhaduje na 2 – 3 roky. Fond je také spravován aktivně, což umožňuje lepší spekulace na finančních trzích. Fond je vhodný pro soukromou i firemní klientelu. Do kategorie dluhopisových fondů Česká spořitelna zařazuje i Sporoinvest, který je vysvětlen v kapitole 9.1.1 Fondy peněžního trhu. Trendbond je svým potenciálem vhodný pro investiční profil zkušeného klienta aktivně využívajícího investiční produkty. Fond se skládá ze státních dluhopisů zemí střední a východní Evropy s částečným měnovým zajištěním (především dluhopisy 36

Portfolio je doplňováno i o nástroje peněžního trhu.

36

kandidátských a členských zemí EU). Cílem fondu je dlouhodobě překonávat výnosy státních dluhopisů ČR prostřednictvím investic do dluhopisů okolních zemí. Rizikovost produktu je na úrovni 4. Doporučený horizont investování je stanovený na dobu 3 roky a déle. Fond je vhodný pro soukromou i firemní klientelu. High Yield dluhopisový fond je vhodný pro zkušené investory, kteří hledají vyšší zhodnocení na dluhopisových trzích a akceptují krátkodobější výkyvy kurzu. Fond se skládá z korporátních dluhopisů převážně spekulativním stupněm s měnovým zajištěním. Otevřený dluhopisový podílový fond je zařazen do kategorie se střednědobou doporučenou dobou investování (3 roky a déle). Rizikovost produktu je na úrovni 5, tj. vyšší riziko. Fond je vhodný pro soukromou i firemní klientelu.

8.1.3 Smíšené fondy Jedná se podílové fondy, kde se míchají nástroje peněžního trhu, dluhopisy a akcie. V závislosti na složení portfolia smíšeného fondu se mění i míra rizika a vybere si jak konzervativnější, tak dynamičtější investor. Díky podílu akcií v portfoliu se investor může řídit situací na trhu a množství těchto nástrojů usměrňovat (snižovat nebo zvyšovat) podle různých změn na trhu. Tento typ fondu minimalizuje případné poklesy, ale v případě růstu poměrně zaostává za trhem. Fond řízených výnosů otevřených podílových fondů je vhodný pro středně zkušeného investora, který aktivněji využívá investiční produkty konzervativnějšího typu. Jedná se o konzervativní smíšený fond s maximálním podílem 25 % akcií a úsilím o takové řízení výnosů, které přinese kladné zhodnocení. Investiční horizont doporučený investičním specialistou je 3 roky a déle. Rizikovost produktu se pohybuje na úrovni 3, tj. střední úroveň rizika. Fond je vhodný pro soukromou i firemní klientelu. Akciový mix fond fondů je určený pro velmi zkušeného investora, který využívá širokou škálu investičních produktů a má bohaté zkušenosti s obchodováním na burze. Své portfolio staví na strategickém rozložení aktiv, které zahrnuje konzervativní i dynamické nástroje. Jedná se o smíšený fond typicky se 75% podílem globálních akcií. Měnově je zajištěn. Doporučený investiční horizont je 5 let a déle a rizikovost produktu je na úrovni 6, tj. velmi rizikový produkt. Produkt je určen pro soukromou i firemní klientelu. Konzervativní mix fond fondů je vhodný pro středně zkušeného investora již aktivněji využívajícího investiční produkty, především konzervativnějšího typu (zajištěné 37

produkty). Fond nakupuje podílové listy otevřených podílových fondů. Jde o smíšený fond složený z konzervativní dluhopisové složky a typicky s 10% podílem globálních akcií. Měnově je tento fond zajištěn. Investiční horizont, ve kterém je možné získat nejlepší podmínky je 3 roky a déle a rizikovost je stanovena na úrovni číslo 3. Produkt je určen pro soukromou i firemní klientelu. Do Vyváženého mixu fondu fondů investuje zkušený investor investující poměrně často a využívající různé investiční produkty. Fond je vhodný pro investory, kteří hledají komplexní a dlouhodobé řešení jejich investice při pravidelném investování. Složení fondu je z konzervativní dluhopisové složky a typicky s 30% podílem globálních akcií. Měnové riziko je zajištěno a nedochází ke snížení výnosu v důsledku změny měnových kurzů. Investice by se měla pohybovat minimálně ve 3 letech, ale investiční specialisté doporučují spíše delší řešení investice. Rizikovost investice je převážně kvůli 30% podílu akcií ve fondu stanovena na úroveň číslo 4. Produkt je určen pro soukromou i firemní klientelu. Dynamický mix fond fondů nakupuje velmi zkušený investor využívající širokou škálu investičních produktů a většinou má bohaté zkušenosti s obchodováním na burze. Strukturu svých investic dále doplňují i o nemovitostní nebo komoditní fondy. Investor je schopný akceptovat případné výkyvy výkonnosti během doby trvání investice. Portfolio fondu se skládá z dluhopisové složky s 50% podílem globálních akcií se zajištěným měnovým rizikem. Investiční horizont je stanovený na dobu 5 let a déle a rizikovost investice je velmi silná na úrovni bodu 6. Produkt je vhodný pro soukromou i firemní klientelu. ČS fond životního cyklu 2020 fond fondů využívá zkušený investor, který má zkušenosti v obchodování s investičními produkty a investuje poměrně často. Jedná se o smíšený fond se snižujícím se podílem akcií v čase k datu plně konzervativního fondu v roce 2020. Kvůli dlouhodobému investičnímu horizontu (5 let a déle) je investice vhodná pro klienty, kteří hodlají své prostředky použít po roce 2020. Produkt je středně až více rizikový s ohodnocením na stupnici úrovní 4. Produkt je vhodný pro soukromou i firemní klientelu. ČS fond životního cyklu 2030 fond fondů je také vhodný pro zkušeného investora, jak tomu bylo u předchozího produktu. Od předchozího produktu se liší pouze délkou investičního horizontu. U tohoto produktu jde o dobu 7 let a déle a podíl akcií se snižuje 38

k datu plně konzervativního fondu až do roku 2030. Rizikovost produktu vzhledem k délce investice stoupla na úroveň 6. Produkt je také vhodný pro soukromou i firemní klientelu. Nyní následují čtyři produkty s názvem Privátní portfolio AR 0, 25, 50 a 75, které jsou přístupné pouze klientům Erste Private Banking a ČS Premier a využívají strategii absolutního výnosu. Zde se jedná o velmi zkušené klienty. Cílem investičních specialistů je dosažení pozitivního výnosu za všech situací na trhu. Investují takovým způsobem, aby se podíleli na růstu kapitálových trhů a omezili ztráty v případě poklesů na trhu. Pokud k takovému poklesu dojde, část prostředků je dočasně investována do konzervativnějších nástrojů. Privátní portfolio AR 0 je smíšený fond fondů spravovaný aktivním způsobem, který má maximálně 15% podíl akciových nástrojů v portfoliu. Doba investice je určena na období 3 roky a déle a rizikovost investice je dána na úrovni 3. Privátní portfolio AR 25 je smíšený fond fondů s neutrálním podílem akciových nástrojů v portfoliu 25 %. Je také spravovaný aktivním způsobem, a tím může využít změn na finančních trzích. Časový horizont investice je 5 let a déle a rizikovost produktu na úrovni 3. Privátní portfolio AR 50 je aktivně spravovaný smíšený fond fondů s neutrálním 50% zastoupením akciových nástrojů v portfoliu. Doba investice je stanovena na 5 let a déle a investiční riziko je dané úrovní 4. Privátní portfolio AR 75 je, jako tři předchozí produkty, také aktivně spravovaný smíšený fond fondů s neutrálním procentním podílem akciových nástrojů v portfoliu, v tomto případě se jedná o 75% podíl. Horizont, ve kterém má investice nejlepší výnos je stanovený na 7 let a déle a riziko investice je určeno úrovní číslo 5. Osobní portfolio 4 je určeno středně zkušenému investorovi orientujícímu se v nabídce produktů, které aktivněji využívá. Jedná se o smíšený fond se strategií absolutního výnosu s aktivně řízeným podílem akcií typicky v rozmezí 0 – 30 % v portfoliu investora. Investici je doporučené provádět v investičním horizontu 3 roky a déle. Rizikovost investice je střední až mírná díky ohodnocení úrovní číslo 3. Fond je vhodný pro soukromou i firemní klientelu. PLUS otevřený podílový fond je vhodný pro středně zkušené investory aktivně využívající investiční produkty konzervativnějšího typu. U tohoto fondu jde také 39

především o absolutní výnos s aktivně řízeným podílem akcií typicky v rozmezí 0 – 44 % v portfoliu. Investiční horizont je dám dobou 5 let a déle a rizikovost investice úrovní 4. Produkt je vhodný pouze pro soukromou klientelu.

8.1.4 Akciové fondy Akciové fondy trvale investují minimálně 66 % majetku fondu do akcií a akciových nástrojů, zbylá část portfolia je doplněná o nástroje peněžního trhu nebo dluhopisové nástroje. Akcie jsou nejvýznamnější nástroj na trhu, ale s tím je spojené i velmi vysoké riziko. Akcie jsou vhodné pro dlouhodobé a pravidelné investování (5 let a více). Dlouhá doba investování zde zmírňuje riziko špatného načasování investice. GLOBAL STOCKS fond fondů je fond pro velmi zkušené investory, kteří mají rozsáhlé zkušenosti a znalosti v oblasti využívání investičních produktů. Obchoduje s nimi aktivně a ví o nepředpokládaných změnách na trhu, na které dokáže operativně zareagovat. Portfolio je tvořeno globálními akciovými fondy, které ovšem nejsou měnově zajištěny, což nám může přinést snížení výnosu v důsledku změny měnových kurzů. Akcie jsou vhodné pro dlouhodobé investice a i časový horizont investování v tomto typu fondu je stanoveno na 5 let déle. Nese sebou velké riziko a na naší stupnici je fond ohodnocen úrovní 6. Fond je vhodný pro soukromou i firemní klientelu. Sporotrend je vhodný také pro velmi zkušeného dynamického investora. Investor se musí orientovat na finančních trzích a mít přehled o akciových nástrojích. Portfolio je tvořeno především středo a východoevropskými akciemi řízenými metodou stock picking37. Investiční horizont je daný na 5 let a déle. Na stupnici rizikovosti investice se pohybujeme na samotné hraně nejrizikovějšího produktu, tedy na úrovni 7, tj. za nejvyšší riziko očekáváme nejvyšší výnos. Fond je vhodný pro soukromou i firemní klientelu. TOP STOCKS využívá také jen velmi zkušený investor, který se v těchto obchodech vyzná. Zde se nachází koncentrované portfolio akcií obchodovaných na vyspělých akciových trzích řízené metodou stock picking. Doporučená doba investice je 5 let a déle a opět se jedná o jeden z nejrizikovějších produktů ohodnocených úrovní 7. Produkt je vhodný pro soukromou i firemní klientelu.

37

Stock Picking je výběr individuálních akciových titulů, u kterých se předpokládá, že překonají trh. Patří mezi nejtěžší disciplíny aktivního portfolio managementu.

40

8.1.5 Nemovitostní fondy Nemovitostní fondy jsou speciální typy fondů investující do kvalitních nemovitostí. Velmi malá část fondu je zainteresovaná v dluhopisových nástrojích a nástrojích peněžního trhu, a tím je zajištěna likvidita fondu. Jsou vhodné pro klienty, kteří nemají zájem nebo možnost vlastnit nemovitost přímo. Hodí se spíše jako doplněk investičního portfolia, aby byl zvýšen potenciál výnosu a rozloženo riziko. ČS nemovitostní fond je určen pro konzervativní a vyvážené investory. Portfolio je tvořeno nemovitostmi v ČR a v dalších zemích střední Evropy. Doba po kterou se investice vyplatí je stanovena na 5 let a více a rizikovost produktu na střední úrovni, tj. úroveň 3. Produkt je vhodný pro soukromou a firemní klientelu.

8.2 Dluhopisy 8.2.1 Podnikové dluhopisy Česká republika Česká spořitelna je zprostředkovatelem úpisu podnikových dluhopisů. Emitentem není banka sama, ale jiný podnik a při obchodování s tímto dluhopisem se musíme řídit pravidly emitenta. Hypoteční zástavní listy38 HZL WHB 2, 53 %/2016 jsou emitovány společností Wüstenrot hypoteční banka a. s. Jedná se o dluhopisy s pevným ročním kupónem, které jsou úročeny pevnou sazbou 2, 53 % ročně. Kupón je vyplácen jednou ročně a to k datu 20. 12. Dluhopis je splatný 20. 12. 2016.

8.2.2 Strukturované dluhopisy Česká spořitelna Strukturované dluhopisy jsou sběrné dluhopisy, jejichž výnos je tvořen prémií. Výše prémie závisí na vývoji cen vybraných podkladových aktiv. Akciový prémiový dluhopis III představuje prémiový výnos, který závisí na vývoji cen 21 vysoce kvalitních akcií velkých renomovaných společností obchodovaných v Evropě, Americe a Asii. Tento dluhopis představuje výnos až 40 % za 4 roky a je také zajištěn minimálně 100 % návratnosti jmenovité hodnoty při splatnosti, která je 17. 8. 2015. Nominální hodnota dluhopisu je 25 000 Kč.

38

Dluhopis, v němž je dlužníkem banka, která hypotéční zástavní listy vydává a jejich prodejem získává peníze na poskytování hypotéčních úvěrů. Tyto listy může vydávat jen banka, která má povolení ČNB.

41

Akciový prémiový dluhopis IV přináší možnost podílet se na vývoji globálních akciových trhů bez rizika ztráty jmenovité hodnoty vaší investice. Podkladovým aktivem Akciového prémiového dluhopisu IV. je koš 21 akcií renomovaných společností. Výnos dluhopisu může být až 40 % za 4 roky a stále je investice zajištěná 100 % hodnoty investice. Investice je splatná 23. 10. 2015 a jmenovitá hodnota je 25 000 Kč. Prémiový výnos Akciového prémiového dluhopisu V závisí na vývoji cen 21 vysoce kvalitních akcií velkých renomovaných společností obchodovaných v Evropě, Americe a Asii. Jedná se o akcie s vysokou tržní kapitalizací a likviditou. Akcie společností zastoupených v koši jsou většinou součástí hlavních akciových indexů daných regionů. Přináší výnos 5 % za rok i při poklesu akcií až o více než jednu třetinu a investice je zajištěna 100 % hodnotou dluhopisu při splatnosti. Datum splatnosti je dána datem 4. 1. 2016 a nominální hodnota je 25 000 Kč. Akciový prémiový dluhopis VI přináší možnost podílet se na vývoji globálních akciových trhů bez rizika ztráty jmenovité hodnoty vaší investice. Podkladovým aktivem je koš 21 akcií renomovaných společností. U Akciového prémiového dluhopisu VI je výnos možný až do výše 36 % za 4 roky a investice je zajištěna a investor neztratí hodnotu své investice. Splatnost dluhopisu je 16. 5. 2016 ve jmenovité hodnotě 25 000 Kč. Výnos Prémiového dluhopisu Euroclixx je vázán na vývoj evropského akciového indexu EURO STOXX 50 zahrnujícího akcie 50 předních renomovaných společností z 12 zemí eurozóny. Jedná se o atraktivní kombinaci fixního kupónu v a prémiového výnosu závislého na vývoji evropských akciových trhu. Návratnost je zavázána minimální výší 103 % investované částky ke dni splatnosti dluhopisu díky 3% výnosu v prvním roce trvání investice. Dluhopis je splatný dne 15. 3. 2015 a jeho jmenovitá hodnota je 25 000 Kč. Prémiový dluhopis 3 Prague Blue Chips je dluhopis, kde výnos je je odvozen od vývoje tří největších společností obchodovaných na pražské burze: ČEZ, ERSTE Group Bank a Komerční banka. Je zde možnost dosáhnout na výnos až 4 % každý rok a investice je stále chráněna do výše 100 % hodnoty dluhopisu. Datum splatnosti je dáno datem 29. 1. 2016 a jmenovitá hodnota jednoho dluhopisu je 25 000 Kč.

42

Komoditní prémiový dluhopis ZLATO / ROPA má výnos odvozený od vývoje atraktivních podkladových aktiv zlata a ropy. Je zde garantovaná 100% návratnost jmenovité hodnoty dluhopisu při jeho splatnosti. Dluhopis je emitován v českých korunách a emitent tedy nenese měnové riziko plynoucí ze změn měnových kurzů. Dluhopis je splatný dne 12. 4. 2016 a jmenovitá hodnota je 25 000 Kč. Prémiový dluhopis Petroleum 2016 nabízí možnost podílet se na vývoji ceny lehké ropy WTI39. Každý měsíc je zde možnost dosáhnout na atraktivní výnos 1 %. Investice je opět 100 % zajištěna a navíc je zde minimální prémie 2 % při splatnosti bez ohledu na tržní vývoj. Dluhopis je splatný dne 14. 11. 2016 a jmenovitá hodnota dluhopisu je 25 000 Kč. Výnos Prémiového dluhopisu NASDAQ je odvozen od vývoje atraktivních technologických společností – od průměrné výkonnosti indexu NASDAQ 100 na základě čtvrtletních pozorování. Pokud index NASDAQ 100 nepoklesne o více jak 50 % oproti své počáteční hodnotě, vyplatí dluhopis při splatnosti 100 % jeho jmenovité hodnoty. Splatnost dluhopisu je 3, 5 roku a datem je splatnost dána dne 21. 11. 2016. Nominální hodnota dluhopisu je 25 000 Kč.

8.2.3 Erste Group dluhopisy Dluhopisy Erste Group jsou sběrné dluhopisy se jmenovitou hodnotou 10 000 Kč a stanoveným úrokovým výnosem (kupónem). Jsou určeny klientům, kteří chtějí získávat po předem známou dobu stanovený úrokový výnos. V otázce zdanění jsou osvobozeny příjmy z prodeje těchto dluhopisů, u kterých mezi datem jejich nabytí a datem jejich prodeje uplynulo více než 6 měsíců. V případech, kdy je lhůta kratší než 6 měsíců, je třeba příjem z prodeje zdanit. Dluhopis EGB 0, 25 %/2017 je určen především těm, kteří hledají bezpečný způsob zhodnocení prostředků se zajímavým výnosem ve střednědobém horizontu. Představuje zajímavou možnost pro konzervativní investory. Kupón představuje roční zhodnocení ve výši 0, 25 %. Dluhopis byl emitován 27. 3. 2012 v nominální hodnotě 25 000 Kč a splatný bude 27. 3. 2017. Emitentem je Erste Group Bank AG.

39

West Texas Intermediate

43

Dluhopis EGB 0, 25 %/2015 je svým potenciálem stejný jako dluhopis EGB 0, 25 %/2017. Liší se jen v datu emise (2. 11. 2011), datu splatnosti (2. 11. 2015) a vývoji zhodnocení investice. EGB Zerobond /2015 je diskontovaný dluhopis, který je určen především těm, kteří hledají bezpečný způsob zhodnocení prostředků se zajímavým výnosem ve střednědobém horizontu tři roky. Výnos do splatnosti ke dni emise je 1,40 % ročně, následně dle kurzovního lístku České spořitelny. Prodejní cena ke dni emise je 95,92 %, následně dle kurzovního lístku České spořitelny. Dluhopis byl emitován 25. 10. 2012 v nominální hodnotě 25 000 Kč a splatný je 25. 10. 2015. Dluhopis EGB 0, 25 %/2015 II je popisem totožný s dluhopisem EGB 0, 25 %/2015. Rozdíl najdeme jen v datu emise (20. 4. 2012), datu splatnosti (20. 7. 2015) a vývoji zhodnocení investice.

8.3 Akcie Obchodování s akciemi je určeno pro klienty, kteří chtějí dosáhnout nadprůměrných výnosů i za tu cenu, že podstoupí riziko případné ztráty části investice, nebo celé částky investice. Česká spořitelna, pro svoje klienty, obchoduje na Burze cenných papírů Praha, kde zveřejňuje také odkazy na jejich vývoj a uvádí vývoj indexu PX. V rámci finanční skupiny České spořitelny nabízí online investování dceřiná společnost brokerjet40 České spořitelny. Online investování u brokerjet v sobě kombinuje moderní způsob investování se zázemím silné finanční skupiny. Investování online nabízí pohodlné a jednoduché obchodování z jakéhokoli počítače, okamžitý přístup na akciové trhy, informace o realizovaných pokynech, online přehled o Vašem majetku a online vzdělávání v podobě tzv. webinářů (internetové semináře), které Vás naučí investovat online a jednoduše. Brokerjet zajišťuje online obchodování na pražské burze a dalších světových trzích, vysoký stupeň zabezpečení (trading key), obchodní aplikace41 nebo úvěry na nákup cenných papírů. Službu společnosti brokerjet můžete využívat po

40

Česká spořitelna, a. s., Leták Obchodujte online s brokerjet České spořitelny U brokerjet si můžete vybrat z jednodušší aplikace, vhodné pro méně aktivní obchodníky, a z profesionální platformy vhodné pro aktivní tradery. 41

44

uzavření komisionářské smlouvy, kterou můžete podepsat přímo na pobočkách České spořitelny.

8.4 Speciální produkty 8.4.1 Investiční zlato Zlato je odedávna pokládáno za cenné, ušlechtilé a hodnotné. V průběhu staletí se stalo jednou z nejbezpečnějších a nejosvědčenějších forem investice. I v nejistých dobách totiž investorům poskytuje vysokou míru hodnoty. A ačkoli cenu zlata mohou přechodně ovlivňovat hospodářské či politické faktory, jeho hodnota zůstává dlouhodobě stabilní. Tento investiční produkt je v České spořitelně novinkou. Na vybraných pobočkách mají klienti možnost nakoupit investiční zlato v podobě zlatých slitků od společnosti Münze Österreich. Česká spořitelna šíří heslo, kdo má zlato, má peníze. Se zlatem se obchoduje po celém světě a kdo vlastní zlato, vlastní určitý typ mezinárodně uznávané „měny“. Tabulka 4 - Ražené slitky - technické údaje

Hmotnost 10 g 50 g 100 g

Rozměry (šxdxt) 31,60×18,60×1,05 mm 49,65×28,45×1,95 mm 49,65×28,45×3,85 mm

Zdroj: Česká spořitelna, a. s., Leták Investiční zlato

Zlaté slitky jsou ražené z 24karátového42 zlata.

8.4.2 Penze PLUS K standardnímu penzijnímu připojištění od penzijního fondu České spořitelny je možné si navíc sjednat pravidelné investování, které Vám přinese likviditu prostředků a možné vyšší zhodnocení. Penzijní připojištění můžete doplnit o pravidelné investování prostřednictvím České spořitelny. Otevřený podílový fond PLUS je vytvořen speciálně pro klienty penzijního fondu České spořitelny. Při dodržení doporučeného investičního horizontu 6 let klient může získat zhodnocení, které zpravidla překonává výnos dluhopisové investice, je zde zajištěna okamžitá dostupnost investovaných prostředků (obvykle do jednoho týdne), investiční poradce 42

Jednotka udávající podíl zlata ve slitině na stupnici rozdělené na 24 dílku. Jako 24karátové zlato se označuje absolutně ryzí zlato.

45

aktivně spravuje portfolio investice podle tržního vývoje, a jako poslední získá nulové výstupní poplatky.

8.5 Investiční poradenství Viz kapitola 3. 5 Investiční poradenství. Investování se v České spořitelně věnují již 20 let. Ví, že každý klient má jiná přání, potřeby a přístup k riziku, a proto ke každému z klientů přistupují individuálně a pomůžou najít optimální řešení.

8.6 Erste Private Banking Služby Erste Private Banking zahrnují širokou škálu produktů. Díky komplexnímu servisu je Česká spořitelna schopna plnit i ty nejsložitější požadavky v oblasti individuálního investičního řešení, plánování a poradenství. Dokáže investovat do těch nejlepších světových podílových fondů mnoha správců při využití nejmodernějších alternativních investičních produktů. Navrhuje optimální řešení finančních a investičních potřeb svých klientů. Díky mnohaletým zkušenostem a velmi silné pozici ve finančním světě dokáže využívat nejvhodnější dostupné instrumenty na trhu. Kompletní a přesné ekonomické analýzy vyškolených bankéřů Erste Group jsou důležitým předpokladem pro kvalitní výsledky nakládání s aktivy klientů.

46

9 Vlastní řešení 9.1 Případové studie Tato kapitola řeší případové studie tří fiktivních klientů, kteří mají různé požadavky na investování. Nejdříve se budu snažit doporučit produkt sama a následně uveřejním názor investičního poradce, který se ke klientům také vyjádřil.

9.1.1 Klient č. 1 První klient je zařazen do věkové skupiny důchodového věku, který hodlá investovat jednorázově 80 000 Kč. Investiční horizont stanovil v maximální délce 5 let a investici chce mít 100% krytou. Výše výnosu u klienta nerozhoduje, ale odmítá jakékoli zdanění. Výplatu v případě prodeje nebo splatnosti by očekával nejraději do 5 pracovních dnů. Vlastní řešení: Při určování produktu zohledním nejdříve požadavek krytí investice, tedy vyhledávat budu mezi dluhopisovými nástroji. Dále vezmu v úvahu investiční horizont a zdanění produktu. V poslední řadě se zabývám intervalem výplaty a investovanou částkou (z důvodu výše částky). Při doporučení klientovi bych váhala mezi hypotečními zástavními listy a dluhopisy Erste Group Bank AG. Při rozhodování zohledním i výši výnosu43 a doporučím Hypoteční zástavní listy HZL WHB 2, 53 %/2016, které byly popsány v kapitole 9. 2. 1 Podnikové dluhopisy Česká republika. Částka převyšuje nominální hodnotu jednoho hypotečního zástavního listu, tedy doporučím nakoupit 3 ks těchto listů v celkové hodnotě 75 000 Kč. Řešení investičního poradce: „Osobně bych s klientem udělal kombinaci 60 000 Kč na Doplňkové penzijní spoření díky státnímu příspěvku 230 Kč měsíčně a zvolil bych konzervativní strategii (tyto prostředky jsou v horizontu 5 let nelikvidní) a částku 20 000 Kč bych doporučil uložit do Hypotečních zástavních listů (výnosy díky emisi před 1. 1. 2013 a nominálu 1 Kč nepodléhají zdanění a likvidita je 5. Pracovní den. Navíc při dodržení splatnosti má klient 100% garanci návratnosti vložených prostředků. U Doplňkového penzijního

43

Klient sice uvedl, že výnos nehraje roli, ale v zájmu investičního poradce je vždy to, aby klient dostal, co nejlepší možnou variantu a vyšší výnos mu určitě vadit nebude.

47

spoření podléhají zdanění výnosy od Penzijní společnosti, ale příspěvky od státu jsou od daně osvobozeny.“44

9.1.2 Klient č. 2 Druhý klient je mladý pracující člověk (vyšší platová třída), který hodlá investovat první vyšší částku 50 000 Kč a každý následující měsíc pravidelně navyšovat svoji investici o 5 000 Kč. Investiční horizont stanovil v maximální délce 10 let a preferuje částečné krytí investice. Klient očekává vyšší výnos a akceptuje odpovídající míru rizika. Zdanění a termín výplaty částky při prodeji nebo splatnosti u klienta nerozhoduje. Vlastní řešení: Klient je ochotný podstoupit určité riziko, kdy hodnota investice může klesat. Produkty už díky tomuto bodu můžu hledat mezi smíšenými podílovými fondy a také zkusím vyhledat nějakou možnost v dluhopisových podílových fondech. Po zohlednění všech požadavků jsem usoudila, že pro jednorázovou investici bude nejlepší možnost investovat do dluhopisového podílového fondu Sporobond, který je svým potenciálem pro klienta vhodný. Pro pravidelné investice bych ale volila Vyvážený mix fond fondů, u kterého 30% zastoupení akcií předurčuje vyšší výnos, ale také vyšší riziko. Řešení investičního poradce: „Díky klientovým možnostem, očekávání vyššího výnosu, investičnímu horizontu a sklonu k riziku bych volil portfolio složené ze 30 % dluhopisových nástrojů a 70 % akciových nástrojů u jednorázové investice a 20 % : 80 % u pravidelné investice. Tj. jednorázově 15.000 Kč ISČS Sporobond, 15.000 Kč ISČS Sporotrend a 20.000 Kč ISČS Top Stocks a měsíčně 1.000 Kč ISČS Sporobond, 1.000 Kč ČS Fond životního cyklu 2020, 1.500 Kč ISČS Sporotrend a 1.500 Kč ISČS Top Stocks s tím, že po cca 5 letech bych doporučil snížit u akciových fondů částku na 1.000 Kč měsíčně a navýšit ISČS Sporobond na 2.000 Kč měsíčně. Likvidita je ze zákona do 15 pracovních dnů, ale fondy vyplácí cca do 1 týdne.“45

44 45

Řešil Bc. Petr Chval, investiční poradce České spořitelny, a. s. Řešil Bc. Petr Chval, investiční poradce České spořitelny, a. s.

48

9.1.3 Klient č. 3 Klient číslo 3 je pracující člověk ve středním věku (nižší platová třída), který hodlá pravidelně měsíčně investovat částku 1 500 Kč. Investiční horizont stanovil v maximální délce 15 let a krytí investice je pro něho velmi důležité, tj. očekává 100% krytí. Klient očekává nejvyšší možný výnos a nechce, aby při výplatě nedošlo ke zdanění. Termín výplaty částky při prodeji nebo splatnosti u klienta nerozhoduje. Vlastní řešení: Z hlediska délky investičního horizontu bych vybírala mezi fondy životního cyklu, ale zde je zastoupený podíl akcií, který se k datu splatnosti snižuje, až na úplně konzervativní fond. Kvůli podílu akcií je hodnocený jako rizikovější. V ostatních požadavcích, ale tento fond podmínky splňuje. Pokud by klient nesouhlasil s mírou rizika, museli bychom usměrnit nějaký jiný požadavek a ve výčtu produktů hledat vhodnější. Řešení investičního poradce: „Pokud klient ví, že na prostředky před určeným termínem nesáhne a určitě investiční horizont dodrží, domnívám se, že by se mi povedlo klienta přesvědčit, že investice může během doby kolísat, a tedy že můžeme pravidelně investovat do otevřených podílových fondů. Pro tento případ bych preferoval investici do smíšeného otevřeného podílového fondu ČS Fond životního cyklu 2030, v jehož portfoliu je v tuto chvíli 60% akcií, ale postupem času bude akcie z portfolia vyprodávat a snižovat tak rizikovost portfolia. Výnosy z prostředků v otevřeném podílovém fondu po uplynutí 6 měsíců (od 2014 po uplynutí 3 let) nepodléhají dani z příjmu a likvidita prostředků je ze zákona maximálně 15 pracovních dnů.“46

9.2 Dotazník47 1. Jméno a příjmení: Bc. Petr Chval 2. Vzdělání (nejvyšší dosažené): vysokoškolské, bakalářské – fakulta ekonomická ZČU Plzeň 3. Povolání: investiční poradce České spořitelny od května roku 2008 4. Počet klientů: cca 150 klientů s portfoliem cca 375 000 000 Kč 46 47

Řešil Bc. Petr Chval, investiční poradce České spořitelny, a. s. Bc. Petr Chval souhlasil s uveřejněním dotazníku v bakalářské práci.

49

5. Složení klientů podle věku: Tabulka 5 - Složení klientů podle věku

Věk do 35 let 35 - 50 let 50 - 65 let nad 65 let

Složení 10% 25% 40% 25%

Zdroj: Autor

Složení klientů podle věku 10% 25% 25%

40%

do 35 let

35 - 50 let

50 - 65 let

nad 65 let

Graf 1 - Složení klientů podle věku Zdroj: Autor

6. Složení klientů podle pohlaví: Tabulka 6 - Složení klientů podle pohlaví

Pohlaví Muž Žena

Složení 60% 40%

Zdroj: Autor

50

Složení klientů podle pohlaví

40% 60%

Muž

Žena

Graf 2 - Složení klientů podle pohlaví Zdroj: Autor

7. Co klienti preferují? Tabulka 7 - Co klienti preferují?

Věk

Klienti preferují

do 30 let

Investice klientů směřují do bydlení. Pokud zůstanou volné finanční prostředky na investování směřují především do podílových fondů.

do 40 let

Investují většinou do dětí a pro děti. Využívají k tomu převážně fondy životního cyklu.

do 60 let

nad 60 let

Klienti většinou na vrcholu kariéry, kteří generují vysoké prostředky, ale stávají se konzervativními. Investují do dluhopisových nástrojů a smíšených fondů s převahou dluhopisů. Konzervativní klienti, kteří chtějí zajistit svoji investici a využívají zajištěné fondy nebo státní dluhopisy.

Zdroj: Autor

8. Jakým způsobem klientu nejraději investují (jednorázově, pravidelně)? Mladší klienti (do 40 let) investují převážně pravidelně po malých částkách (do 5 000 Kč měsíčně). Klienti cca od 40 let a výš preferují spíše jistější jednorázové investice a pravidelné investice po vyšších částkách měsíčně (většinou 5 – 15 000 Kč měsíčně).

51

9. Investují klienti spíše do fondů nebo do ostatních produktů? Klienti do 40 let investují dynamičtěji do smíšených a akciových otevřených podílových fondů. Zatím co klienti nad 40 let se pouštějí převážně do dluhopisů a dluhopisových fondů nebo do smíšených otevřených podílových fondů. Tedy klienti preferují spíše fondy. 10. Jaký byl podle Vás nejbizardnější požadavek klienta, se kterým jste se setkal? Klientka si přála investovat do akcií společnosti Victoria’s Secret vyrábějící luxusní dámské prádlo a parfémy. Nakonec se po doporučení rozhodla investovat do akciového fondu České spořitelny Top Stocks, v jehož portfoliu se tyto akcie nachází.

52

Závěr Investiční bankovnictví je velice rozsáhlý pojem, který zabírá významné místo v bankovnictví. Dříve bylo chápáno jako činnost, kterou provádějí jen majetní lidé s přebývajícími finančními prostředky. Ale postupem času se stává běžnější a dnes se do investic pouštějí i ostatní lidé. Ve vývoji se banky začaly zabývat novými službami a vytvářet dceřiné a jiné společnosti se speciálním zaměřením na investování. Nejen banky obchodují na finančních trzích, a proto zde převládá velký konkurenční boj. Aby si společnosti udržely své místo na trhu, musí vytvářet neustále nové produkty a postupy, aby byly lepší než konkurence, a aby byly atraktivnější pro klienty. V první kapitole byly uvedeny některé z výkladů tohoto pojmu. Výkladů pojmu investiční bankovnictví je několik a liší se především ve výčtu investičních produktů a služeb. Pokud máme investiční bankovnictví považovat za globální činnost, měla by také mít jeden globální význam. Ohledně legislativy a nařízení nemůžeme mluvit o sjednocení v plném rozsahu. Každý stát se řídí jinými politickými, přírodními a společenskými pravidly a nelze vytvořit a sjednotit světová pravidla. V menší míře to ale udělat lze. Členské země Evropské unie by postupem času mohly zcela usměrnit nařízení týkající se problematiky investičního bankovnictví do směrnic zmíněných v kapitole 2. Zásady investičního bankovnictví v Evropské unii a v České republice a do dalších. Česká republika již tyto změny bere v úvahu a snaží se přiblížit směrnicím Evropské unie a ty státní upravovat. Rizika hrozící bankám jsou podstatná kvůli hrozbám nějaké ztráty. Ve většině případů ztráty finanční. Banky musí mít od začátku působení určené strategie a postupy, jak řídit svoji činnost, aby se těmto rizikům vyvarovaly. Rizika často nepůsobí samostatně, ale působí v určitém propojení. Strategie firem se podle zkušeností musí stále obnovovat, aby byla banka připravená na jakoukoli hrozbu. Každé odvětví bankovnictví má své hlavní riziko, v komerčním bankovnictví jde o úvěrové riziko a v investičním o tržní, které představuje proměnlivost cen investičních instrumentů. Cílem práce bylo proniknutí do investičního bankovnictví jak z teoretického tak z praktického hlediska. Praktické zkušenosti byly čerpány prostým pozorováním a studiem investičních produktů České spořitelny, a.s. Nabídka investičních produktů ČS je velmi rozsáhlá a investiční poradenství na velmi dobré úrovni. Investiční poradce 53

je zkušený a má velký přehled o událostech na finančních trzích, což je předpokladem kvalitní práce v tomto oboru. V kapitole 9. 1 Případové studie byli zadáni tři fiktivní klienti s různými požadavky a mým úkolem bylo určit, který z produktů investičního bankovnictví by jim vyhovoval nejvíce. Pro srovnání byl zveřejněn i názor investičního poradce, kterého jsem poprosila, aby se také vyjádřil. Při srovnávání výsledků je vidět, že investiční poradce hledá skutečně tu nejlepší možnou variantu a tedy sahá i po produktech, které nejsou zahrnuté pouze do těch investičních. Toto se ukázalo hned při hledání produktu pro klienta č. 1. Snažila jsem se hledat jeden produkt, který by mohl klientovi vyhovovat a investiční poradce rozdělil částku a využil hned dva produkty, které klientovi přinesou to, co žádal. Výsledek, ale ukazuje, že oba jsme určili jako vhodný produkt hypoteční zástavní listy. Klient č. 2 byl náročný na výši výnosu, za kterou očekával odpovídající riziko. Vhodným produktem jsem určila pro jednorázovou investici produkt Sporobond a pro pravidelné investování Vyvážený mix fond fondů. Při pohledu na názor investičního poradce je jasné, že mé doporučení je velmi amatérské. Jeho rozložení investované částky využívá kombinaci možných variant, které ve výsledku znamenají nejvyšší možný výnos za daných podmínek. U klienta č. 3 šlo o klienta s nižší platovou třídou tedy i menšími možnostmi. Doporučení z mé strany směřovalo do smíšených fondů a díky investičnímu horizontu připadaly v úvahu jen fondy životního cyklu. Konkrétní produkt jsem ale neurčila z důvodu rizikovosti produktu. Investiční poradce chtěl klienta usměrnit a nabídnout mu také fond životního cyklu, konkrétně ČS Fond životního cyklu 2030. Výsledky určování vhodného produktu ukazují na vysoký rozdíl zkušeností mezi autorem a investičním poradcem. Je to určeno především délkou praxe, která u investičního poradce dosud činí 5 let a praxí autora, která je zanedbatelných 15 týdnů. Doplňkem k práci je dotazník, který vyplnil Bc. Petr Chval, investiční poradce České spořitelny, a. s. Jsou zde uvedeny jak osobní tak pracovní údaje, které mohou pomoci k představě o činnosti a zodpovědnosti investičního poradce v praxi. Doufám, že tato bakalářská práce obsahuje všechny důležité informace a bude přínosem k rozšíření podvědomí o investičním bankovnictví nejen České spořitelny, a. s. 54

Seznam použité literatury a zdrojů ABZ.CZ.

ABZ

slovník

cizích

slov

[online].

[cit.

2013-05-09].

Dostupné

z: http://slovnik-cizich-slov.abz.cz/. AKCIE.CZ. Než začnete investovat do akcií [online]. 2013 [cit. 2013-05-09]. Dostupné z: http://www.akcie.cz/radce-investora/investice-zaklady/nez-zacnete-investovat. AUTOR NEZNÁMÝ. Franklin Templeton Investments [online]. [cit. 9.5.2013]. Dostupný

na

WWW:

http://www.franklintempleton.cz/cs-cz/investor/investor-

skolstvi/financni-zaklady/typy-podilovych-fondu.page. Česká spořitelna, a. s., Leták Investiční zlato. Česká spořitelna, a. s., Leták Obchodujte online s brokerjet České spořitelny. ČESKÁ SPOŘITELNA. Česká spořitelna, a. s. [online]. [cit. 2013-05-09]. Dostupné z: http://www.csas.cz/banka/nav/osobni-finance-d00013163. ČESKÁ SPOŘITELNA. Česká spořitelna, a. s. [online]. [cit. 2013-05-09]. Dostupné z: https://cz.products.erstegroup.com/Retail/. Handelsblatt, Dealogic (převzaté z POLOUČEK, Stanislav. Bankovnictví. Vyd. 1. Praha: C. H. Beck, 2006, s. 394. ITBIZ.

ITBIZ

[online].

[cit.

2013-05-09].

Dostupné

z: http://www.itbiz.cz/slovnik/ekonomie/-finance-d00013163. JEŽDÍK, Radek. IHNED.cz [online]. [cit. 9.5.2013]. Dostupný na WWW: http://byznys.ihned.cz/c1-12743200-stvou-vas-nizke-uroky-v-bance-zkuste-dluhopisy. JÍLEK, Josef. Finanční trhy a investování. 1. vyd. Praha: Grada, 2009, s. 73. ISBN 97880-247-1653-4. MADURA, Jeff. Financial Markets and Institutions. Saint Paul etc.: West Publishing Company, 1992, s. 661. MUSÍLEK, Petr. Trhy cenných papírů. Praha: Ekopress, 2002.

55

PENÍZE.CZ. Škola finanční gramotnosti: typy podílových fondů [online]. 2013 [cit. 2013-05-09]. Dostupné z: http://www.penize.cz/podilove-fondy/225100-skola-financnigramotnosti-typy-podilovych-fondu. POLOUČEK, Stanislav. Bankovnictví. Vyd. 1. Praha: C. H. Beck, 2006. SOFTEC. Trendy v bankovnictví [online]. 2012 [cit. 2013-05-09]. Dostupné z: http://www.softec.cz/reseni/bankovnictvi/trendy-bankovnictvi.html. SYSEL, Jaromír. Jaromir Sysel [online]. [cit. 9.5.2013]. Dostupný na WWW: http://jaromir-sysel.blogspot.cz/2012/12/akcie.html. TOMÁŠEK, Michal. Bankovnictví jednotného vnitřního trhu Evropské unie. 1.vyd. Praha: Linde, 1997, s. 124. ISBN 80-7201-052-2. URBÁNEK, Vladimír. Finance. Globální příjmy z investičního bankovnictví v 1Q poklesnou o 13 %, letos pak o 4 %, zlepšení ve fixních příjmech [online]. 2012, č. 1 [cit. 2013-04-26].

Dostupné

z:

http://zpravy.kurzy.cz/309894-globalni-prijmy-z-

investicniho-bankovnictvi-v-1q-poklesnou-o-13-letos-pak-o-4-zlepseni-ve/. Zákon č. 21/1992 Sb., o bankách, ve znění pozdějších předpisů, §19b odst. 4. Zákon č. 248/1992 Sb., o investičních společnostech a investičních fondech, ve znění pozdějších předpisů. Zákon č. 591/1992 Sb., o cenných papírech, ve znění pozdějších předpisů.

56

Seznam tabulek Tabulka 1 - Shrnutí investičního bankovnictví.............................................................13 Tabulka 2 - Investiční doporučení v závislosti na růstovém potenciálu (Merrill Lynch) ....................................................................................................................................23 Tabulka 3 - Struktura příjmů investičních bank podle segmentů (v mld. USD a v %)...24 Tabulka 4 - Ražené slitky - technické údaje .................................................................45 Tabulka 5 - Složení klientů podle věku........................................................................50 Tabulka 6 - Složení klientů podle pohlaví....................................................................50 Tabulka 7 - Co klienti preferují?..................................................................................51

Seznam obrázků Obrázek 1 - Rizikovost a potenciál výnosu podílových fondů......................................19 Obrázek 2 - Příklad vzhledu dluhopisu ........................................................................20 Obrázek 3 - Příklad vzhledu akcie ...............................................................................21

Seznam grafů Graf 1 – Složení klientů podle věku……………………………………………………45 Graf 2 – Složení klientů podle pohlaví.………………………………………………...45

Seznam použitých zkratek ČS

Česká spořitelna

EGB

Erste Group Bank

EHS

Evropské hospodářské společenství

ES

Evropské společenství

FX

Foreign exchange

HTL

Hypoteční zástavní listy

IT

Informační technologie

MiFID

Market in Financial Instruments Directive 57

NASDAQ

National Association of Securities Dealers Automated Quotations

PX

Index pražské burzy

WHB

Wüstenrot hypoteční banka

58

Přílohy Příloha č. 1 – Grafy vývoje investičních produktů České spořitelny48 Sporoinvest

Likviditní fond

48

Celá tato příloha: Zdroj: ČESKÁ SPOŘITELNA. Česká spořitelna, a. s. [online]. [cit. 2013-05-09]. Dostupné z: https://cz.products.erstegroup.com/Retail/.

59

Sporobond

ČS korporátní dluhopisový otevřený podílový fond

60

Trendbond

High Yield dluhopisový

61

Fond řízených výnosů otevřený podílový fond

Akciový mix fond fondů

62

Konzervativní mix fond fondů

Vyvážený mix fond fondů

63

Dynamický mix fond fondů

ČS fond životního cyklu 2020 fond fondů

64

ČS fond životního cyklu 2030 fond fondů

Privátní portfolio AR 0

65

Privátní portfolio AR 25

Privátní portfolio AR 50

66

Privátní portfolio AR 75

Osobní portfolio 4

67

PLUS otevřený podílový fond

Global Stocks fond fondů

68

Sporotrend

Top Stocks

69

ČS nemovitostní fond

HZL WHB 2, 53 %/2016 – není k dispozici Akciový prémiový dluhopis III

70

Akciový prémiový dluhopis IV

Akciový prémiový dluhopis V

71

Akciový prémiový dluhopis VI

Prémiový dluhopis Euroclixx

72

Prémiový dluhopis 3 Prague Blue Chips

Komoditní prémiový dluhopis Zlato/Ropa

73

Prémiový dluhopis Petroleum 2016

Prémiový dluhopis NASDAQ

74

Dluhopis EGB 0, 25 %/2017

Dluhopis EGB 0, 25 %/2015

75

EGB Zerobond 2015

Dluhopis EGB 0, 25 %/2015 II

76