ING Fondy. Magazín pro klienty

ING Fondy Magazín pro klienty

www.ing.cz

1. čtvrtletí 2006

ING Fondy – Magazín pro klienty – 1. čtvrtletí 2006

ČESKÁ REPUBLIKA EKONOMIKA Shrnutí Statistická data zveřejněná v prvním čtvrtletí ukázala, že loňský růst reálného hrubého domácího produktu (6,0 % v roce 2005 oproti 4,7 % v roce 2004 a 6,9 % ve čtvrtém čtvrtletí 2005 oproti 4,3 % ve čtvrtém čtvrtletí 2004), nejvyšší v historii, byl tažen hlavně exporty a investiční aktivitou. K celkovému ekonomickému růstu přispělo stejně jako v předchozích čtvrtletích zejména zlepšení obchodní bilance, když zvýšení vývozu zboží (+ 12,6 %) bylo v porovnání s nárůstem dovozu zboží (+ 6,1 %) více než dvojnásobné. Meziroční přírůstek tvorby hrubého fixního kapitálu (+ 4,2 %) byl obdobný jako v předchozích čtvrtletích. Vzhledem k dosavadním příznivým trendům v průmyslu a s ohledem na oživení v Eurozóně můžeme očekávat, že si česká ekonomika povede velmi dobře i v letošním roce. Podle posledních statistických čísel česká průmyslová produkce v únoru vzrostla meziročně o 12 %, tažena zejména automobilovým průmyslem (+31 %). Kombinace mzdové umírněnosti a vysoké produktivity umožňuje českým podnikům vyrovnávat se dobře s dlouhodobě posilující korunou. Díky tomu zahraniční obchod vykazuje i letos solidní přebytky. Nic nesvědčí o poklesu investiční aktivity v České republice. Na rozdíl od loňského roku by se dalším tahounem růstu mohla letos stát nově spotřeba domácností. Čísla o maloobchodním prodeji zveřejněná v prvním čtvrtletí byla vyšší než očekával trh a svědčí o rostoucí chuti českých domácností utrácet. O optimismu spotřebitelů svědčí i rostoucí indikátory důvěry domácností. Vyšší utrácení českých domácností může podpořit i klesající nezaměstnanost. Ta v březnu klesla na 8,8 % z únorových 9,2 %, zejména díky růstu nově vytvořených pracovních míst nesezónního charakteru, což svědčí o tom, že silný hospodářský růst a investiční aktivita pomáhají vytvářet nová pracovní místa. Poptávkové inflační tlaky zůstávají pod kontrolou. Spotřebitelské ceny v březnu meziměsíčně klesly o 0,1 procenta. Meziročně inflace stagnovala na 2,8 %. Předvolební atmosféra a boj o voliče přinášejí sliby soupeřících politických stran více utrácet. Dramatické zvyšování rozpočtových výdajů se ale neočekává, protože vítěz červnových voleb se nebude chtít příliš vzdálit od Maastrichtských kriterií, podle kterého by výše deficitu neměla překročit 3 % HDP. Loni dosáhl rozpočtový deficit 2,8 % HDP. Státní rozpočet za první čtvrtletí roku 2006 skončil přebytkem 15,7 mld. Kč, což je o 7,5 mld. Kč větší přebytek než za první čtvrtletí loňského roku. Díky aktuální absenci inflačních tlaků se očekává, že ČNB v nejbližších měsících sazby měnit nebude. Na domácí úroky budou mít ale v dalších měsících mnohem větší vliv změny v nastavení sazeb v Eurozóně.

2


TRHY NÁSTROJŮ S PEVNÝM VÝNOSEM Shrnutí Centrální banka nepřistoupila ke změně monetární politiky z pohledu ovlivňování krátkodobých úrokových sazeb a dvoutýdenní repo-sazba tak zůstala po celé čtvrtletí nezměněna na úrovni 2 %. Vývoj tržních úrokových sazeb však byl poměrně dramatický, neboť trh vstoupil do nového roku se spekulacemi na snížení repo-sazby centrální bankou. V prvních dvou měsících tak krátkodobé tržní úrokové sazby, určované na mezibankovním trhu, razantně klesaly a na konci února se jednoroční sazba dostala na úroveň dvoutýdenní repo-sazby (tj. pouhá 2 %). Výnosová křivka peněžního trhu (sazby se splatností do 1 roku) tak jednoznačně předjímala snižování repo-sazby centrální bankou. Nová inflační zpráva centrální banky z konce února však byla pro trh studenou sprchou, neboť vyzněla jednoznačně směrem k budoucímu růstu úrokových sazeb, tj. v souladu s trendem na světových trzích (zejména v Eurozóně, kde skutečně Evropská centrální banka zvýšila dvoutýdenní repo-sazbu z předcházejících 2,25 % na 2,5 %). V průběhu března tak české krátkodobé tržní úrokové sazby začaly razantně růst. Přesto ve čtvrtletní bilanci jednoroční tržní sazba PRIBID mírně poklesla, a to ze 2,43 % na začátku roku na 2,31 % ke konci března. Trend tržních úrokových sazeb je však v současné době rostoucí. Výnosy do splatnosti dluhopisů, tj. dlouhodobé tržní úrokové sazby, reagovaly na výše popsaný vývoj. Úvodní měsíce byly pro dluhopisové trhy příznivé (tržní ceny rostly v souvislosti s poklesem výnosů do splatnosti), březen však tento scénář zcela otočil a při razantním růstu výnosů do splatnosti tržní ceny dluhopisů ztrácely. V tříměsíční bilanci výnosy do splatnosti českých státních dluhopisů vzrostly o zhruba 20 bazických bodů (tj. 0,2 %). Celá výnosová křivka státních dluhopisů se posunula výše, tj. tržní ceny dluhopisů ztrácely. Výhled I když se názory jednotlivých členů bankovní rady ČNB o dalším vývoji dvoutýdenní repo-sazby liší a politika centrální banky je z tohoto pohledu velmi málo transparentní, celkový makroekonomický vývoj u nás i v Eurozóně směřuje k dalšímu růstu úrokových sazeb. Zejména výnosy do splatnosti dlouhodobých dluhopisů jsou stále velmi nízké a lze očekávat jejich další růst. AKCIOVÉ TRHY Shrnutí České a obecně středoevropské akciové trhy vstoupily do nového roku optimisticky a bilance prvních lednových týdnů byla velmi pozitivní. Statisticky známý „lednový efekt“ se tak tentokrát skutečně dostavil. Další vývoj však přinesl určité vystřízlivění a zejména v březnu jsme viděli poměrně silnou korekci, a to jak na akciových trzích, tak na devizových kurzech místních měn. K největším oslabením došlo v Maďarsku (obavy z dalšího makroekonomického vývoje, populistické sliby soupeřících politických stran před dubnovými parlamentními volbami) i v Polsku (dlouhodobě nejasná politická situace s obavami o výsledek – rostoucí vliv populistických stran, stavějících se proti dalším reformám a přijetí eura). Korekce na českém akciovém trhu byla alespoň částečně tlumena poměrně dobrými celoročními hospodářskými výsledky hlavních českých firem a dobrým vývojem české ekonomiky. Přes pokles v březnu je tříměsíční bilance indexu českých akcií kladná.

3


Výhled Druhé čtvrtletí je obdobím parlamentních voleb ve střední Evropě (duben Maďarsko, červen ČR a Slovensko). Předvolební období obecně může znamenat určitou nervozitu na trzích. Nepředpokládáme však, že by v současné situaci pozitivního ekonomického vývoje měly být signály přicházející z politiky pro akciový trh významné. Rozdílná situace však je v Maďarsku, kde budou trhy pozorně sledovat, zda budoucí vítězná koalice bude schopna (a ochotna) představit reformní program, který by obnovil důvěru investorů v makroekonomický vývoj v Maďarsku. Vzhledem k tomu, že se na podzim konají v Maďarsku regionální volby, nelze však příliš brzké reformy očekávat.

4


SLOVENSKÁ REPUBLIKA EKONOMIKA Shrnutí Růst reálného hrubého domácího produktu dosáhl loni na Slovensku 6 % meziročně, přičemž růst v posledním čtvrtletí 2005 akceleroval na 7,6 %. Ekonomiku podpořil především silný příliv zahraničních investic zejména do klíčového automobilového průmyslu a výdaje domácností. Slovensku nahrávají úspěšné reformy a zájem zahraničních investorů. Ty mají dále povzbudit i investiční pobídky, které se zaměřují i na méně vyspělé regiony a pomáhají v těchto oblastech snížit vysokou nezaměstnanost. Slovensko se spoléhá, že ekonomickou expanzi v příštích letech podpoří hlavně nové automobilové továrny, které nyní v zemi stavějí francouzská PSA Peugeot Citroën a jihokorejská Kia Motors. Ekonomický růst na Slovensku je mírně zastíněn hrozbou vyšší inflace. Index spotřebitelských cen v únoru zrychlil na 4,3 % z lednových 4,1 %. Slovenská národní banka (NBS) počítá, že inflaci letos srazí na 2,8 %, na konci příštího roku na rovná dvě procenta. IMF nedávno označilo tento cíl za příliš ambiciózní a obává se, že by se to mohlo negativně podepsat na ekonomickém růstu. Trh nicméně očekává, že NBS bude po únorovém zvýšení o 50 bazických bodů (0,5 %) pokračovat v navyšování sazeb, Díky silnému ekonomickému růstu stoupají na Slovensku reálné příjmy, klesají vládní deficity, snižuje se nezaměstnanost. Statistická čísla zveřejněná v prvním čtvrtletí nenaznačují změny – meziroční růst průmyslové produkce zůstává nad 5 %, maloobchodní tržby rostou o více než 6 %. Míra nezaměstnanosti v prvním čtvrtletí klesla lehce pod 12 %. Deficit veřejných financí by měl na Slovensku i letos zůstat pod 3 % HDP, což je jedna z podmínek pro zavedení eura. Slovenský státní rozpočet vykázal na konci března přebytek 157 miliónů slovenských korun. Slovenskou ekonomiku mohou letos ovlivnit parlamentní volby plánované na 17. června. Opoziční strana Smer, která vede v žebříčcích veřejného mínění, slibuje stažení několika reforem. Smer chce například zrušit 19 % rovnou daň, zvýšit daně nejbohatším Slovákům a bankám a obnovit daň z dividend. Všechny politické strany ale prohlašují, že budou jako cílové datum přijetí eura respektovat rok 2009. TRHY NÁSTROJŮ S PEVNÝM VÝNOSEM Shrnutí Slovenská ekonomika je na dobré cestě ke splnění Maastrichtských kritérií a přijetí eura. Centrální banka se proto snaží dodržet své inflační cíle a nepřipustit růst inflace, který by případně mohl termín přijetí eura oddálit. Zejména z tohoto důvodu razantně zvedla na konci února dvoutýdenní repo-sazbu, a to ze 3 % na 3,5 %. Po neúspěšném pokusu o zvýšení sazeb na konci ledna, kdy k němu nedošlo pouze z procedurálních důvodů, se sice zvýšení sazeb očekávalo, překvapila však razance a proto reakce trhu byla negativní a tržní úrokové sazby začaly výrazně růst. I když slovenský dluhopisový trh je velmi 5


málo likvidní (nízké objemy obchodů), výnosy do splatnosti dluhopisů též začaly po dlouhé době růst s negativním vlivem na tržní ceny dluhopisů. Na dlouhém konci výnosové křivky se výnosy posunuly výše o zhruba 30 bazických bodů (0,3 %), zatímco kratší sazby (splatnost 1-3 roky) vzrostly razantněji, a to od 50 (0,5 %) do 90 bazických bodů (0,9 %). Výnosová křivka státních dluhopisů je v segmentu 3 – 15 let v podstatě plochá. Výhled I když slovenské dluhopisy jsou v současné době relativně atraktivnější než dluhopisy v Eurozóně (výnos do splatnosti 15tiletého slovenského dluhopisu je o zhruba 0,5 % vyšší než výnos německých státních dluhopisů – bondů), přesto je v následujících měsících pravděpodobný jejich další růst. Důvodem je jednak podobný trend v Eurozóně i v ČR a dále očekávání dalšího zvyšování dvoutýdenní repo-sazby slovenskou centrální bankou.

6


SVĚT SHRNUTÍ 1. Přehled finančních trhů Ekonomiky Spojených států a rozvíjejících se trhů nadále silně rostly. Japonsko a Eurozóna přispěly k celosvětovému hospodářskému růstu více než v předchozím čtvrtletí; Akciové trhy si celosvětově zachovaly vzestupnou tendenci, a to navzdory vzrůstajícím dlouhodobým úrokovým sazbám. Akcie byly poháněny nízkou inflací, trvalým růstem světové ekonomiky (3 % až 4 % p.a.) a lepšími než očekávanými čtvrtletními výsledky (zejména v Evropě a Japonsku) Výborný leden významným způsobem přispěl k dobrým výsledkům na rozvíjejících se trzích (+9,5 % v eurech). Evropské akcie byly rovněž velmi silné (+8,3 %), zejména díky výraznější činnosti v oblasti fúzí a akvizic. Japonské akcie (+4,4 %) a americké akcie (1,5 %) stagnovaly (vyjádřeno v eurech) Euro vykázalo mírné zlepšení oproti americkému dolaru (+2.5 %) i yenu (+2.1 %) Federální rezervní systém na konci března již po patnácté zvýšil úrokové sazby o 25 bazických bodů (0,25 %) na 4,75 %. Evropská centrální banka (ECB) opět zvýšila oficiální repo-sazbu (na 2,50 %). Japonská centrální banka (Bank of Japan) varovala investory, že existuje pravděpodobnost prvního (mírného) zvýšení úrokových sazeb. 2. Investiční politika Portfolio s pevným výnosem mělo k 31. březnu ve Spojených státech, Eurozóně a Japonsku z hlediska durace podváženou pozici; Nadvážená pozice v EMD Local Currency byla udržena, zatímco firemní obligace, High Yield a EMD Hard Currency zůstaly neutrální; U našich regionálních akciových portfolií jsme si v Japonsku zachovali nadváženou pozici a v Evropě i ve Spojených státech jsme si zachovali neutrální pozici. Akcie na rozvíjejících se trzích mají podváženou pozici; Pokud jde o velikost a styl, nadále jsme upřednostňovali velké společnosti a růst; Mírně nadvážená pozice akcií oproti dluhopisům v (akciovém/dluhopisovém) portfoliu se vrátila na neutrální. 3. Výhled hlavních ekonomik a finančních trhů Perspektiva pro globální ekonomiku a akcie je nadále poměrně slibná; Předpokládáme, že od druhé poloviny roku zůstane inflace nízká, úrokové sazby nebudou na globální úrovni vykazovat příliš prudké zvyšování a růst bude ve Spojených státech (mírně) oslabovat; Postupné zpomalení růstu cen bytů ve Spojených státech oslabí americký hospodářský růst (v důsledku vlivu na spotřebu); Očekáváme mírný dopad. Je nezbytné, aby Federální rezervní systém vzal v úvahu oslabující účinek stagnujících cen bytů na spotřebu domácností a nezvýšil úrokové sazby příliš prudce; Federální rezervní systém si ponechává možnost volby, pokud jde o další zvyšování úrokových sazeb, zatímco ECB pokračuje v postupném zvyšování svých sazeb (na 3,5 % na konci roku 2006). Domníváme se, že se japonská centrální banka rozhodne uskutečnit první (mírné) zvýšení úrokových sazeb ve druhé polovině roku. Očekáváme repo-sazbu ve výši 0,4 % na konci roku 2006. 7


MAKROEKONOMIKA A TRHY NÁSTROJŮ S PEVNÝM VÝNOSEM Shrnutí Síla americké ekonomiky zůstala nedotčena (v důsledku velké spotřeby domácností), navzdory prvním známkám toho, že dochází ke zpomalení na trhu s byty. Ekonomiky rozvíjejících se zemí nadále silně rostly a také Japonsko a Eurozóna zvýšily svůj podíl na světovém hospodářském růstu. Perspektiva pro Japonsko a Eurozónu, kde je hospodářský růst nadále nad dlouhodobým průměrem, zůstává dobrá. Ve Spojených státech bude mnohé záviset na tom, v jakém rozsahu dojde k oslabení na trhu s byty, a také, jak na to zareagují měnové autority. Federální rezervní systém, pod vedením nového předsedy Bena Bernankeho, doposud ponechal otevřenou možnost dalšího zvyšování úrokových sazeb. Tato nejistota a silná makroekonomická čísla vytváří celosvětově vzestupný tlak na úrokové sazby. Je nutné poznamenat, že další centrální banky buď již přešly na restriktivnější politiku (ECB) nebo se právě chystají tak učinit (Japonsko). Očekáváme, že u výnosů dluhopisů ve Spojených státech, v Eurozóně a v Japonsku bude po dobu následujících dvanácti měsíců nadále pokračovat postupný růst. Přehled Ekonomická předpověď 2004

2005

2006E

2007E

Spojené státy Růst hrubého domácího produktu (%) Míra inflace (%)

4,4 2,6

3,6 3,4

3,2 2,8

2,6 2,3

Eurozóna Růst hrubého domácího produktu (%) Míra inflace (%)

1,8 2,1

1,4 2,2

2,4 2,2

2,0 2,1

Japonsko Růst hrubého domácího produktu (%) Míra inflace (%)

3,0 –0,1

2,6 –0,1

3,5 0,6

2,5 1,0

Zdroj: ING IM / březen 2006

Globální hospodářský růst již dlouhou dobu není příliš rovnoměrně rozdělen mezi jednotlivé regiony. Ekonomiky Spojených států a rozvíjejících se trhů nadále výrazně rostly. Japonsko a Eurozóna přispěly k celosvětovému hospodářskému růstu více než v předchozím kvartálu. Síla ekonomiky Spojených států zůstala víceméně nezměněna. Obavy z nárůstu inflace nadále trvaly. Nový předseda Federálního rezervního systému, Ben Bernanke, tedy nevyloučil další zvyšování úrokových sazeb. Mírné lednové počasí podpořilo spotřebu domácností. Prudký nárůst spotřeby domácností v prvním kvartálu (5% za uplynulý rok) byl pozoruhodný, zejména s ohledem na první známky toho, že trh s byty oslabuje. Například počet neprodaných bytů byl nejvyšší od roku 1996. Růst v Eurozóně se dále zvýšil, a to na pozadí prudce se zvyšujících vývozů a rostoucí domácí poptávky. S pomocí restrukturalizací a dalších úspor nákladů profitoval zejména německý průmysl z poptávky po 8


investičních statcích ze Spojených států, Asie a zemí vyvážejících ropu. Spotřeba domácností se zvýšila zejména v zemích jako je Francie a Španělsko, kde ceny bytů prudce vzrostly. Evropská centrální banka (ECB) pokračovala ve své politice postupného zvyšování úrokových sazeb. Očekává se, že touto politikou zastaví další růst inflace – např. v důsledku (další) spekulace s byty. Ekonomická perspektiva pro Japonsko se nadále zlepšovala. Další pozitivní vývoj na pracovním trhu pozvedl důvěru spotřebitelů na nejvyšší úroveň od roku 1990, kdy se na akciových trzích a trzích s nemovitostmi dostavilo zneklidnění. Index spotřebitelských cen (údaje nezahrnující čerstvé potraviny) vzrostl také. Japonsko se tedy zřejmě bude moci brzy rozloučit s deflací. S ohledem na vzestup ekonomiky centrální banka postupně snižuje objem peněz, které dává k dispozici finančním institucím. Guvernér centrální banky, Fukui, také varoval investory, že politika nulových úrokových sazeb nemůže trvat věčně. První (malé) zvýšení sazeb očekáváme ve druhé polovině tohoto roku. Celosvětové výnosy dluhopisů z několika důvodů vzrostly. Za prvé, hospodářská čísla byla obecně silná. Za druhé, jak státy tak i firmy vyvíjely významnou emisní činnost. A za třetí, finanční trhy zjistily, že k následování přísnější monetární politiky Federálního rezervního systému nyní dochází i jinde: centrální banky v Eurozóně i v některých dalších zemích (Švýcarsko) úrokové sazby již zvýšily. Japonská centrální banka varovala investory o zvýšení ve druhé polovině roku. Tím, že odmítl vyloučit další zvyšování, nový předseda Federálního rezervního systému Ben Bernanke nijak nepomohl objasnit budoucí monetární politiku. Tato kombinace faktorů zvýšila úrokové sazby. Výnosy amerických dvouletých dluhopisů se nadále pohybovaly téměř na úrovni desetiletých. Ben Bernanke však uvedl, že obrácená až plochá výnosová křivka není předzvěstí zpomalení růstu. Finanční trhy tuto poznámku chápaly jako potvrzení jejich obav z dalšího zvyšování (nad 5 %). Výnos desetiletých dluhopisů v % Spojené státy Německo Japonsko

31/03/2006

31/12/2005

4,8 3,8 1,8

4,4 3,3 1,5

Zdroj: ING IM / březen 2006

VÝHLED PRO HLAVNÍ EKONOMIKY A TRHY INVESTIC S PEVNÝM VÝNOSEM Nejnovější makroekonomické údaje naznačují, že světová ekonomika bude v roce 2006 nadále zaznamenávat přiměřený růst. Předpokládáme, že růst ve Spojených státech mírně zpomalí (ve druhé polovině roku 2006), v Japonsku a v Eurozóně se zrychlí, a na rozvíjejících se trzích zůstane vysoký. Federální rezervní systém Spojených států konfrontoval investory s patnácti zvýšeními klíčové úrokové sazby za sebou o 25 bazických bodů od června 2004 (z 1 % na 4,75 %). V květnu očekáváme zvýšení úrokové sazby o dalších 25 bazických bodů. Dopad vyšších úrokových sazeb, tj. prudký pokles v dříve příznivé peněžní situaci, je nyní patrný na oslabujícím trhu s byty. 9


Rozsah, v němž na trhu s byty dochází k ochlazení, je kritický pro úroveň spotřeby domácností (a tedy i pro ekonomiku jako celek). Je přinejmenším stejně důležité, že Federální rezervní systém nepodceňuje dopad zpomalujících cen bytů na spotřebu. Očekáváme (mírné) zpomalení hospodářského růstu ve Spojených státech ve druhé polovině roku. Dále také nevylučujeme riziko, že Federální rezervní systém bude ve své restriktivní politice setrvávat příliš dlouho. Eurozóna profituje čím dál tím více jak z výrazného růstu světové ekonomiky, tak i z oživení domácí spotřeby, například ve Francii a ve Španělsku. Existují rostoucí známky toho, že domácí spotřeba získává podněty také v Německu. Toto významným způsobem přispělo k prudkému vzrůstu obchodní důvěry v Eurozóně. Očekáváme, že růst v tomto regionu zůstane v letošním roce znatelně nad dlouhodobým průměrem. S ohledem na příznivou ekonomickou perspektivu, velký růst úvěrů a obavy z (rostoucí) inflace bude Evropská centrální banka pokračovat se svojí politikou postupného zvyšování úrokových sazeb. Předpokládáme, že repo-sazba (nyní 2,5 %) bude do konce roku činit 3,5 %. V Japonsku dochází k dalšímu oživování zaměstnanosti a zvyšuje se spotřeba domácností. Pozitivní růst úvěrů a vzestupný trend cen bytů jsou dalšími známkami zdravé ekonomiky. Dalším velmi pozitivním faktorem je to, že spotřebitelské ceny podle většiny indexů již neklesají. Na základě toho začala centrální banka varovat finanční trhy, že se konec její politiky nulových úrokových sazeb blíží. Očekáváme (mírné) zvýšení úrokových sazeb ve druhé polovině tohoto roku a předpokládáme do konce roku krátkodobou úrokovou sazbu ve výši 0,4 %. Naše ekonomické předpovědi jsme převedli do následujícího výhledu výnosů státních dluhopisů: Výhled výnosů u desetiletých dluhopisů (v %) 31/03/2006 Spojené státy Eurozóna Japonsko

4,8 3,8 1,8

3 měs. předpověď1)

12 měs. předpověď1)

mírně vyšší vyšší vyšší

mírně vyšší vyšší vyšší

1) ve srovnání s 31. březnem 2006 Zdroj: ING IM / březen 2006

AKCIOVÉ TRHY Shrnutí Celosvětovým akciovým trhům (+4,6 %, vyjádřeno v eurech) se vedlo dobře, zejména proto, že dlouhodobý hospodářský růst byl nadále doprovázen nízkou inflací. Výrazná činnost v oblasti fúzí a akvizic byla jedním z hlavních důvodů, proč evropské akcie prudce vzrostly. Dalším pozitivním faktorem bylo to, že makroekonomické ukazatele pro Evropu předčily očekávání. Odvětvími s nejlepšími výsledky byly materiály, kapitálové statky a finanční produkty. Nejvíce zaostávaly oblasti spotřebního zboží a zdravotnictví.

10


Dokud bude dlouhodobý ekonomický růst nadále spojen s nízkou inflací, mělo by globální mínění ve vztahu k akciím zůstat poměrně optimistickým. V takovém případě nemusí očekávané (mírné) zpomalení ekonomického růstu ve Spojených státech nutně představovat problém. Upřednostňujeme velké společnosti a růstové akcie. Přehled / vývoj světových trhů Akciové trhy si celosvětově udržely vzrůstající tendenci (+4,6 %, vyjádřeno v eurech). Akcie byly nadále povzbuzovány obdobím pokračujícího dlouhodobého ekonomického růstu spojeného s nízkou inflací. Rozvíjející se trhy (+9,5 %) a Evropa (+8,3 %) byly regiony s nejlepšími výkony. Evropa byla posílena činností v oblasti fúzí a akvizic. Dalším podstatným faktorem bylo to, že makroekonomické ukazatele pro Evropu předčily očekávání. Globální odvětví Materiály, kapitálové statky a finanční produkty měly nejlepší výsledky. Oblasti spotřebního zboží a zdravotnictví zaostávaly. Spojené státy Investoři se zřejmě soustředili na to, kdy Federální rezervní systém přestane zpřísňovat, kdy/zda začne slábnout růst zisků a také na riziko inflace.Telekomunikační služby, energie a základní suroviny měly nejlepší výsledky, zatímco veřejné služby, zdravotnictví a spotřební zboží zaostávaly. Evropa Evropské akcie zaznamenaly prudké oživení v důsledku sílící horečné činnosti v oblasti fúzí a akvizic. Spekulace o akvizicích byly hojné, zejména v odvětví veřejných a finančních služeb. To prudce pozvedlo například akcie italských bank. Kapitálové statky, další oblast s dobrými výsledky, byly postrčeny vzhůru rostoucí globální tendencí k obchodním investicím. Japonsko Silný růst v průběhu loňského roku vyvolal prodeje na burze ze strany domácích penzijních fondů i zahraničních investorů. Trh byl navíc destabilizován blížícím se koncem finančního roku (31. března). I letos využili domácí investoři února a března k tomu, aby určité akciové podíly snížili v souvislosti s daňovými i dalšími předpisy. Dalším podstatným faktorem bylo zatčení (pro obvinění z podvodu) Takafumiho Horieho, CEO společnosti Livedoor. Toto spustilo hromadný prodej akcií malých společností, internetových společností a souvisejících akcií. Akcie nicméně skončily na vyšší úrovni, a to částečně proto, že příznivé makroekonomické ukazatele a firemní údaje přilákaly kupce. Rozvíjející se trhy V lednu nasměrovali mezinárodní investoři do rozvíjejících se trhů více peněz než za celý rok 2004. Tato částka se rovnala přibližně jedné polovině přísunu peněz za minulý rok. Tento výrazný příliv byl hlavním důvodem pro výborné lednové výsledky akcií v Brazílii, Rusku, Indii a Číně. Rozvíjející se trhy se v únoru a březnu téměř stabilizovaly. 11


VÝHLED PRO AKCIOVÉ TRHY Dokud bude dlouhodobý hospodářský růst doprovázen nízkou inflací, mělo by globální mínění ve vztahu k akciím zůstat poměrně optimistickým. Mírné zpomalení, které se očekává na trhu Spojených států, pak nemusí nutně být problémem za předpokladu, že se dlouhodobé úrokové sazby nezvýší příliš prudce a/nebo příliš rychle a že slábnoucí růst spotřeby domácností ve Spojených státech zůstane omezeným. Trhy budou pokračovat v nastoleném vývoji na trhu s byty s možným dopadem na spotřebu domácností. Je důležité, aby Federální rezervní sytém Spojených států vzal situaci na trhu s byty dostatečným způsobem v úvahu a tomu svá rozhodnutí o úrokových sazbách přizpůsobil. Z našeho výběru akcií je patrné, že upřednostňujeme velké společnosti a růst. Uplatňujeme zdrženlivost, pokud jde o akcie s vysokorizikovým profilem, které významným způsobem profitovaly z velkého objemu peněz na finančních trzích. Náš přístup je částečně podpořen skutečností, že nevylučujeme snížení ochoty podstupovat riziko. V tomto směru poznamenáváme, že Federální rezervní systém a Evropská centrální banka nyní uplatňují přísnější monetární politiku a že japonská centrální banka udělá ve druhé polovině roku totéž. Tato politika sníží objem peněz, které jsou k dispozici pro investice. Očekáváme, že růst zisků bude omezen na 2 % až 5 % ve Spojených státech a 5 % až 8 % v Evropě. Výhled u japonských akcií zůstává velmi slibným. Po dlouhém období nízké spotřeby se nyní zdá, že nadešel čas pro poptávku na straně spotřebitelů. To bude pohánět nejen hospodářský růst v dalších letech, ale i firemní zisky. Tržní situace je také příznivá z formálního hlediska. Akciové podíly domácích investorů jsou stále poměrně malé. Dále také platí, že zahraniční institucionální investoři jsou u japonských akcií stále ještě podvážení. To znamená, že potenciální poptávka po japonských akciích je vysoká. Růst ročních zisků ve výši 10 % až 15 % a zhodnocení (poměr P/E ve výši 12) u rozvíjejících se trhů jsou stále ještě velmi příznivé. Prudké nárůsty cen v minulých letech však napomohly tomu, že tyto trhy jsou citlivé vůči jakémukoli snížení ochoty k riziku u mezinárodních investorů. ALOKACE AKTIV (Akcie / nástroje s pevným výnosem) Po celé první čtvrtletí zůstaly fundamentální analýzy pozitivní, ačkoli se signály postupně oslabovaly. Analýza trhu také v průběhu celého čtvrtletí vytvářela pozitivní signály. Toto se vztahovalo na ocenění zisků, na výnosy z dluhopisů a ceny. Samotné prostředí pro akcie zůstalo příznivým. Světová ekonomika by tento rok měla nadále růst zdravým tempem. Růst firemních zisků se jistě zpomalí, avšak zůstane pozitivní. Zároveň se zdá pravděpodobné, že inflace se udrží na nízké úrovni, ačkoli riziko jejího růstu je stále přítomné, a to jak ve Spojených státech, tak i v Eurozóně. Navzdory těmto příznivým faktorům jsme se rozhodli realizovat zisky z naší mírně nadvážené pozice u akcií. Modelové portfolio jsme vrátili na neutrální pozici. Smíšené modelové portfolio se v současné době skládá 12


z 50 % akcií a z 50 % dluhopisů. Globálně se očekává, že akcie v následujících měsících překonají ve výkonnosti dluhopisy, avšak pouze v souladu s vyšším rizikem. Naše rozhodnutí bylo podníceno zájmem o vyšší riziko a zejména tím, že investoři upřednostňují nelikvidní aktiva, jako jsou nemovitosti, rizikové dluhopisy (High Yield a EMD), komodity a akcie na rozvíjejících se trzích. Tato situace vznikla v době, kdy Evropská centrální banka a – od druhé poloviny roku – japonská centrální banka následují přísnější monetární politiku Federálního rezervního systému. Dále se také snižují růst produktivity a (vysoké) ziskové marže firem. Taktické nadvážení akcií v první polovině čtvrtletí zvedlo ukazatel alfa v portfoliích o dalších devět bazických bodů (0,9 %). Akciové trhy stouply výše, zatímco trhy s dluhopisy pokulhávají (výnosy dluhopisů vzrostly).

13


ING FONDY Historická kumulativní výkonnost ING Fondů k 31. 03. 2006 v % Fondy peněžního trhu

Měna

3 měsíce

6 měsíců

1 rok

2 roky

3 roky

5 let

Strana

ING INTL. II Český fond peněžního trhu

CZK

0,14

0,37

1,01

2,79

4,70

–

15

ING INTL. II Slovenský fond peněžního trhu

SKK

0,36

0,77

1,84

5,16

–

–

16

Dluhopisové fondy

Měna

3 měsíce

6 měsíců

1 rok

2 roky

3 roky

5 let

Strana

ING INTL. Český fond obligací

CZK

0,13

–1,12

1,90

8,31

9,43

27,59

17

ING INTL. II Slovenský dluhopisový fond

SKK

–1,79

–3,22

–0,54

9,20

–

–

18

ING (L) Renta Fund Dolar

USD

–0,85

–0,51

1,13

1,36

5,23

16,45

19

ING (L) Renta Fund Euro

EUR

–1,83

–2,18

1,21

5,60

10,64

24,16

20

ING (L) Renta Fund Euromix Bond

EUR

–2,47

–2,25

1,42

6,34

10,40

24,36

21

ING (L) Renta Fund Global High Yield

EUR

2,06

2,79

6,06

12,41

30,86

–

22

ING (L) Renta Fund World

EUR

–2,43

–1,13

4,28

2,13

0,63

–7,41

23

Akciové fondy

Měna

3 měsíce

6 měsíců

1 rok

2 roky

3 roky

5 let

Strana

ING INTL. Český akciový fond

CZK

4,00

2,74

30,85

81,08

204,21

259,12

24

ING (L) Invest US (ECC)

USD

3,92

4,68

9,43

17,00

52,22

9,54

25

ING (L) Invest Global High Dividend

EUR

4,85

9,75

25,92

37,96

79,11

39,42

26

ING (L) Invest Biotechnology

USD

4,97

11,21

41,74

27,55

80,88

29,18

27

ING (L) Invest IT

USD

5,00

9,02

14,64

1,99

62,5

–32,05

28

ING (L) Invest Emerging Markets

USD

11,09

18,02

49,03

64,64

185,46

167,27

29

ING (L) Invest EMU Equity

EUR

8,25

12,89

27,20

44,81

101,44

2,04

30

ING (L) Invest European Equity

EUR

6,31

10,22

25,30

40,14

87,51

2,00

31

ING (L) Invest World

EUR

4,22

9,20

25,54

26,88

53,28

–13,51

32

ING (L) Invest European Small Caps

EUR

18,29

22,40

44,31

68,14

170,00

18,17

33

ING (L) Invest Materials

USD

15,29

25,08

32,24

59,28

143,75

102,23

34

ING (L) Invest Japan

JPY

6,04

26,77

55,86

57,88

120,76

30,41

35

Click fondy

Měna

3 měsíce

6 měsíců

1 rok

2 roky

3 roky

5 let

Strana

ING Index Linked Fund II Czech Continuous Click Fund Euro

CZK

2,97

4,27

7,56

9,49

11,43

–

36

ING Index Linked Fund Continuous Click Fund US (USD)

USD

2,21

3,32

5,02

6,86

10,38

7,89

37

ING Index Linked Fund Continuous Click Fund EUROTOP 100

EUR

3,47

5,83

11,10

13,83

17,09

14,33

38

14

ING Intl (II) - Czech Money Market

TĜída P kapitalizaþní Fond penežního trhu

31/03/2006

MČna ISIN kód Bloomberg kód Reuters kód Telekurs kód

LU01 INGX LU01 -

Investiþní politika Cílem fondu je dosáhnout dlouhodobého kapitálového výnosu v þeské korunČ investováním do diverzifikovaného portfolia likvidních pevnČ úroþených nástrojĤ. Tyto instrumenty jsou vydávány nejlepšími emitenty. Maximální doba do splatnosti celého portfolia je 12 mČsícĤ.

CZK LU0082087270 INGICMK LX Equity LU0082087270.LUF 787967

Data indexu

Graf 105 104 103 102 101 100 99 98 97 96 95

5 nejvýznamnČjších pozic

07/05

08/05

09/05

10/05

11/05

12/05

ING Intl (II) - Czech Money Market

01/06

02/06

03/06

ING IM Czech Money Market Index

Obligace 1 Mof Czech T-bill 13/10/2006 0% 2 Czech Republic 05/2010 2.55% 3 Mof Czech T-bill05/08/2005 0% 4 Depfa Pfandbriefbank 05/2008 (frn) 5 Lb Rheinld-pfalz 03/2008 Frn

Splatnost 13/10/2006 18/10/2010 5/05/2006 18/04/2006 21/08/2006

% 7,31 6,31 5,41 3,02 2,99

Výkonnost v kalendáĜním roce (%) Struktura

2 2 1 1 0 -

2002

2003

-

CZK Fond Index

2002 2,40 -

2004

2003 2,01 -

2005

2004 1,68 -

2006 YTD

2005 2006 YTD 0,14 1,35 0,60

Kumulativní výkonnost (%) 4 3 2 1 0 5let

CZK Fond Index

3roky

5 let -

2roky

3 roky 4,70 -

1rok

2 roky 2,79 -

6mČsícĤ

1 rok 1,01 -

6 mČsícĤ 0,37 0,91

3mČsíce

3 mČsíce 0,14 0,60

Základní údaje CZK Založení Cena na 1 akcii Celkový objem aktiv (ml.) ýOJ na konci minulého mesíce Nejvyšší cena za uplynulý rok Nejnižší cena za uplynulý rok

Datum 20/10/1997 31/03/2006 31/03/2006 28/02/2006 21/02/2006 31/03/2005

Hodnota 1.472,79 1.014,07 1.474,18 1.474,96 1.458,04

Aktiva Obligace Hotovost Smínky Depozita FRN Ostatní

% 39,04 1,08 59,88 -

Vývoj úrokové míry 0 - 30 dní 30 - 90 dní 90 - 180 dní 180 - 365 dní > 365 dní

% 10,61 38,98 24,19 9,53 16,68

Krátkodobý rating AAA/Aaa AA+/Aa1 AA/Aa2 AA-/Aa3 A+/A1 A/A2 A-/A3 Ostatní

% 5,52 2,98 11,49 17,08 18,67 18,04 24,03 2,18

Dlouhodobý rating A1+/P1 A1/P1 Ostatní

Praktické informace Zaregistrován v: ýeská republika, Lucembursko

Statistika WAM Obligace Hotovost Smínky Depozita FRN Ostatní Celkem z portfólia

Dní 263,77 46,34 310,12

Prodáván v: ýeská republika, Lucembursko Poplatky (%) Správa: 0,55 Ostatní tĜídy akcií X kapitalizaþní, P rĤstová

Tento dokument slouží výhradnČ k informaþním úþelĤm a není žádostí nebo nabídkou k nákupu nebo prodeji jakékoli investice, která je uvedena v tomto dokumentu. InvestoĜi by mČli svá investiþní rozhodnutí k nákupu þinit na základČ aktuálních statutĤ (prospektĤ), výroþních zpráv a pololetních zpráv, které obsahují další informace o akciích a o fondech.

15

ING Intl (II) - Slovak Money Market

TĜída P kapitalizaþní Fond penežního trhu

31/03/2006


Investiþní politika Cílem pod-fondu je investování do portfolia pĜevoditelných cenných papírĤ s pevným výnosem a nástrojĤ s vysokým likvidním pomČrem a do likvidních aktiv. Sub-fond bude investovat 100% svých þistých aktiv do nástrojĤ, které mají poþáteþní splatnost nebo zĤstatkovou dobu menší než 12 mČsícĤ, a to i do obligací s promČnlivým úrokem, u kterých je úroková sazba revidovaná alespoĖ jedenkrát roþnČ.

SKK LU0168928157 INGSMMC LX Equity LU0168928157.LUF 1608016

-

Data indexu

Graf 105 104 103 102 101 100 99 98 97 96 95


07/05

08/05

09/05

10/05

11/05

12/05

ING Intl (II) - Slovak Money Market

01/06

02/06

03/06

ING IM Slovak Money Market Index

Obligace 1 Slovakia Government 04/2009 (frn) 2 Slovakia Govt 04/2009 4 8/10% 3 Slovakia 04/2007 0% 4 Volkswagw Intl Fin 03/2008 4.85% 5 Kommunalkredit 05/2010 (frn)

Splatnost 21/01/2007 14/04/2009 14/01/2007 30/06/2008 6/06/2006

% 14,86 6,29 5,78 3,08 2,38


3 2 1 0 -

-

-

-

SKK Fond Index

-

2004

-

2005

2004 3,85 -

2006 YTD

2005 2006 YTD 0,36 2,06 0,45

Kumulativní výkonnost (%) 4 2

Aktiva Obligace Hotovost Smínky Depozita FRN Ostatní

% 17,81 0,62 59,61 21,96 -

Vývoj úrokové míry 0 - 30 dní 30 - 90 dní 90 - 180 dní 180 - 365 dní > 365 dní

% 62,61 4,74 21,23 11,42

Krátkodobý rating AAA/Aaa AA+/Aa1 AA/Aa2 AA-/Aa3 A+/A1 A/A2 A-/A3 Ostatní

% 5,19 5,98 11,92 67,65 9,27 -

0 5let

SKK Fond Index

3roky

5 let -

2roky

3 roky -

1rok

2 roky 5,16 -

6mČsícĤ

1 rok 1,84 -

6 mČsícĤ 0,77 1,08

3mČsíce

3 mČsíce 0,36 0,45

Základní údaje SKK Založení Cena na 1 akcii Celkový objem aktiv (ml.) ýOJ na konci minulého mesíce Nejvyšší cena za uplynulý rok Nejnižší cena za uplynulý rok

Datum 30/05/2003 31/03/2006 31/03/2006 28/02/2006 27/03/2006 1/04/2005

Hodnota 1.084,85 168,53 1.084,52 1.085,54 1.065,16

Dlouhodobý rating A1+/P1 A1/P1 Ostatní

Praktické informace Zaregistrován v: Lucembursko, Slovensko

Statistika WAM Obligace Hotovost Smínky Depozita FRN Ostatní Celkem z portfólia

Dní 124,96 4,52 48,21 177,69

Prodáván v: Lucembursko, Slovensko Poplatky (%) Správa: 0,65 Ostatní tĜídy akcií P rĤstová

Tento dokument slouží výhradnČ k informaþním úþelĤm a není žádostí nebo nabídkou k nákupu nebo prodeji jakékoli investice, která je uvedena v tomto dokumentu. InvestoĜi by mČli svá investiþní rozhodnutí k nákupu þinit na základČ aktuálních statutĤ (prospektĤ), výroþních zpráv a pololetních zpráv, které obsahují další informace o akciích a o fondech.

16

ING Intl - Czech Bond

TĜída P kapitalizaþní Dluhopisový fond

Investiþní politika

31/03/2006


LU00 BBLC LU00 30864

Cílem fondu je dosáhnout dlouhodobého kapitálového výnosu v þeské korunČ. Za tímto úþelem fond investuje do diverzifikovaného portfolia dluhopisĤ denominovaných v þeské korunČ. Fond se zamČĜuje pĜedevším na dluhopisy vydané þeskou vládou, mČsty a spoleþnostmi, stejnČ jako þeskými poboþkami zahraniþních spoleþností. PrĤmČrná durace portfolia jsou 3 roky. Indexem fondu je Index Patria BIX-G.

CZK LU0082087437 INGICBD LX Equity LU0082087437.LUF 787872

Graf 140

OdvČtví 135 130 Data indexu

125 120 115


110 105 100 95 03/01 07/01 11/01 03/02 07/02 11/02 03/03 07/03 11/03 03/04 07/04 11/04 03/05 07/05 11/05 03/06

ING Intl - Czech Bond

Czech Gov. Bond Index (Patria)

Výkonnost v kalendáĜním roce (%) 10 5

Obligace 1 Czech Republic 05/2020 3 3/4% 2 Czech Republic 05/2008 2.3% 3 Czech Republic 08/2018 4.6% 4 Czech Republic 05/2015 3.8% 5 Czech Republic 05/2010 2.55% 6 Czech Republic 01/2016 6.95% 7 Czech Republic 04/2009 3.8% 8 Czech Republic 03/2013 3.7% 9 E.i.b. 99/2009 8 1/5 % 10 Czech Republic 01/2011 6,55%

Výnos (%) 3,95 2,91 3,83 3,70 3,20 3,68 2,95 3,56 3,03 3,29

Splatnost 2020 2008 2018 2015 2010 2016 2009 2013 2009 2011

% 7,78 7,61 6,16 5,72 5,45 5,00 4,99 4,84 4,05 3,96

0 2001

CZK Fond Index

2002

2001 10,77 13,19

2003

2002 7,72 10,28

2004

2003 1,05 1,61

2005

2006 YTD

Struktura

2005 2006 YTD 4,34 0,13 5,48 0,37

2004 5,91 6,73

Kumulativní výkonnost (%) 29 19 9 -1 5let

CZK Fond Index

3roky

5 let 27,59 36,48

2roky

3 roky 9,43 12,06

1rok

2 roky 8,31 10,23

6mČsícĤ

1 rok 1,90 2,85

3mČsíce

6 mČsícĤ -1,12 -0,66

3 mČsíce 0,13 0,37

Základní údaje CZK Založení Cena na 1 akcii Celkový objem aktiv (ml.) ýOJ na konci minulého mesíce Nejvyšší cena za uplynulý rok Nejnižší cena za uplynulý rok Modifikovaná durace

Datum 8/04/1999 31/03/2006 31/03/2006 28/02/2006 21/02/2006 6/04/2005 31/03/2006

Hodnota 2.125,36 7.076,59 2.148,32 2.159,19 2.081,94 4,50

Agregovaný rating S&P AAA AA A BBB BB B CCC CC D Ostatní

% 12,28 3,65 31,84 1,50 50,73

Struktura podle doby do splatnosti 0 - 1 rok 1 - 3 roky 3 - 5 let 5 - 7 let 7 - 10 let > 10 let

% 9,49 29,93 28,18 6,97 17,62 7,81

Praktické informace Zaregistrován v: Belgie, ýeská republika, Lucembursko

Statistika 1 rok CZK PrĤmČrný roþní výnos (%) Roþní volatilita (%) Roþní Sharpe Ratio Roþní Alpha (%) Beta R-Squared Roþní Information Ratio Roþní Tracking Error (%)

Fond 1,90 3,66 -0,25

Index 2,85 3,52 0,01 -1,02 1,04 0,99 -2,66 0,35

3 roky Fond Index 3,05 3,87 3,45 3,48 0,07 0,31 -0,79 1,00 0,98 -1,62 0,49

Prodáván v: ýeská republika, Lucembursko

Poplatky (%) Správa: 1,00 Ostatní tĜídy akcií X kapitalizaþní, P rĤstová, X rĤstová

Pro roþní Sharp Ratio je jako bezriziková míra používán 3 mČsíþní Euribor. Tento dokument slouží výhradnČ k informaþním úþelĤm a není žádostí nebo nabídkou k nákupu nebo prodeji jakékoli investice, která je uvedena v tomto dokumentu. InvestoĜi by mČli svá investiþní rozhodnutí k nákupu þinit na základČ aktuálních statutĤ (prospektĤ), výroþních zpráv a pololetních zpráv, které obsahují další informace o akciích a o fondech.

17

ING Intl (II) - Slovak Bond


31/03/2006


-

Investiþní politika Cílem tohoto sub-fondu je dlouhodobý kapitálový rĤst. Fond investuje do diverzifikovaného portfolia cenných papírĤ s pevným výnosem, které jsou denominovány ve slovenské korunČ. PĜi výbČru cenných papírĤ zohlední investiþní manažer jistinu a zváží kvalitu a diverzifikaci emitentĤ a odvČtví, stejnČ jako dobu do splatnosti jednotlivých cenných papírĤ. Investiþní manažer také bude posuzovat schopnost emitenta pravidelnČ a vþas splácet úrok a jistinu.

SKK LU0168927423 INGSBDC LX Equity LU0168927423.LUF 1607963

Graf 1155

OdvČtví 1135 1115 1095 1075


1055 1035 1015

Obligace 1 Slovakia 04/2019 5 3/10% 2 Slovakia 03/2010 4 9/10% 3 Slovakia 04/2014 4 9/10% 4 Slovakia 03/2013 4 3/4% 5 Slovakia Government 03/2013 5.1% 6 Slovakia Govt 04/2009 4 8/10% 7 Slovakia 01/2011 8 3/10% 8 Slovakia Government 00/2010 8 1/2% 9 Slovakia 03/2008 4.95 % 10 Hypo-adria 02/2012 7 3/4%

995 08/03 10/03 12/03 02/04 04/04 06/04 08/04 10/04 12/04 02/05 04/05 06/05 08/05 10/05 12/05 02/06

ING Intl (II) - Slovak Bond

None

Výkonnost v kalendáĜním roce (%) 6 4 2 0 -2 -

-

SKK Fond

-

-

2004

-

-

2005

2004 8,15

2006 YTD

7 2 -3 5let

3roky

5 let -

2roky

3 roky -

1rok

6mČsícĤ

2 roky 9,20

1 rok -0,54

3mČsíce

6 mČsícĤ -3,22

3 mČsíce -1,79

Základní údaje Datum 30/05/2003 31/03/2006 31/03/2006 28/02/2006 23/09/2005 31/03/2006 31/03/2006

SKK Založení Cena na 1 akcii Celkový objem aktiv (ml.) ýOJ na konci minulého mesíce Nejvyšší cena za uplynulý rok Nejnižší cena za uplynulý rok Modifikovaná durace

Splatnost 2019 2010 2014 2013 2013 2009 2011 2010 2008 2012

% 9,86 6,18 6,13 4,58 4,22 4,09 3,84 3,80 3,19 3,00

Struktura

2005 2006 YTD 4,99 -1,79

Kumulativní výkonnost (%)

SKK Fond

Výnos (%) 4,21 4,21 4,21 4,18 4,20 4,22 4,17 4,20 4,21 4,61

Hodnota 1.120,56 3.494,46 1.135,13 1.160,80 1.120,56 4,14


% 3,27 9,85 77,52 1,25 8,11


% 19,94 16,57 24,62 25,07 11,92 1,88

Praktické informace Zaregistrován v: Lucembursko, Slovensko

Statistika 1 rok SKK PrĤmČrný roþní výnos (%) Roþní volatilita (%) Roþní Sharpe Ratio Roþní Alpha (%) Beta R-Squared Roþní Information Ratio Roþní Tracking Error (%)

Index -

Fond -0,54 2,52 -1,33 -

3 roky Fond Index -

Prodáván v: Lucembursko, Slovensko

Poplatky (%) Správa: 0,90 Ostatní tĜídy akcií P rĤstová


18

ING (L) Renta Fund Dollar



31/03/2006


Cílem tohoto sub-fondu je optimalizovat výnos investováním do pevnČ úroþených nástrojĤ denominovaných v USD. Portfolio hlavnČ tvoĜí kombinace vládních dluhopisĤ a nástrojĤ na úrovni investiþního stupnČ s pĜevahou vysoce kvalitních korporátních dluhopisĤ. Indexem portfolia je Lehman Brothers US Aggregate Index.

USD LU01 LU0119221637 INGR INGRDOP LX Equity LU01 LU0119221637.LUF 1172886 11736

Graf 130

OdvČtví 125 Data indexu

120 115 110


105 100 95 03/01 07/01 11/01 03/02 07/02 11/02 03/03 07/03 11/03 03/04 07/04 11/04 03/05 07/05 11/05 03/06 ING (L) Renta Fund Dollar

ING IM Lehman Brothers US Aggregate

S&P IM Fd FI USD (NX) USD


Obligace 1 Italy 03/2006 2 3/4 % 2 Federal Home Loan Bank 05/2008 4 1/2% 3 Usa T.notes 85/2015 9 7/8% 4 Fannie Mae 03/2008 2 1/2% 5 Us Long Bond 30 Yr 21/06/2006 6 Us Treasury 02/2007 3 1/4% 7 Fannie Mae 02/2012 4 3/8% 8 Us Treasury 03/2008 2 5/8% 9 Instituto Credito Oficial 01/2006 4 5/8% 10 Ixis Corp & Invest Bank 01/2006 4 1/8%

Výnos (%) 5,16 5,12 4,91 5,05 5,07 4,86 5,16 4,83 5,08 5,18

Splatnost 2006 2008 2015 2008 2021 2007 2012 2008 2006 2006

% 5,53 5,43 4,96 4,29 3,68 3,54 3,46 3,30 3,19 3,17

-1 2001

USD Fond Index OdvČtví

2002

2001 6,48 6,53 4,44

2003

2002 5,91 10,28 7,71

2004

2003 3,21 4,10 2,06

2005

2006 YTD

Struktura

2005 2006 YTD 1,67 -0,85 2,43 -0,65 0,68 -1,14

2004 2,43 4,34 1,52

Kumulativní výkonnost (%) 19 9 -1 5let


3roky

5 let 16,45 26,95 13,94

2roky

3 roky 5,23 9,02 2,53

1rok

2 roky 1,36 3,43 -0,26

6mČsícĤ

1 rok 1,13 2,26 0,51

3mČsíce

6 mČsícĤ -0,51 -0,06 -1,19

3 mČsíce -0,85 -0,65 -1,14

Základní údaje USD Založení Cena na 1 akcii Celkový objem aktiv (ml.) ýOJ na konci minulého mesíce Nejvyšší cena za uplynulý rok Nejnižší cena za uplynulý rok Modifikovaná durace

Datum 25/01/1989 31/03/2006 31/03/2006 28/02/2006 1/09/2005 31/03/2005 31/03/2006

Hodnota 300,00 755,40 111,17 763,11 767,44 746,94 4,34

1 rok Fond 1,13 2,89 -0,58

Index 2,26 3,19 -0,18 -0,90 0,91 1,00 -3,14 0,35

% 57,27 19,19 16,77 4,91 1,86


% 2,80 4,88 17,90 12,46 32,73 29,22

Praktické informace Zaregistrován v: Rakousko, Belgie, Švýcarsko, Chile, ýeská republika, NČmecko, ŠpanČlsko, Francie, ěecko, Hong Kong, Lucembursko, Macao, Nizozemí, Švédsko, Slovensko

Statistika USD PrĤmČrný roþní výnos (%) Roþní volatilita (%) Roþní Sharpe Ratio Roþní Alpha (%) Beta R-Squared Roþní Information Ratio Roþní Tracking Error (%)


3 roky Fond Index 1,71 2,92 4,16 3,67 -0,30 0,03 -0,83 0,88 0,99 -1,77 0,66

Prodáván v: Belgie, Švýcarsko, Chile, ýeská republika, ŠpanČlsko, Francie, Hong Kong, Lucembursko, Macao, Nizozemí, Slovensko Poplatky (%) Správa: 0,65 Ostatní tĜídy akcií X kapitalizaþní, P rĤstová


19

ING (L) Renta Fund Euro



31/03/2006


LU01 INGR LU01 11739

Sub-fond usiluje o dosažení optimalizovaného výnosu investováním do pevnČ úroþených nástrojĤ denominovaných v EUR (nebo v oficiálních mČnách þlenských státĤ). Svá aktiva pĜevážnČ investuje do takových nástrojĤ, jejichž kreditní kvalita je nejménČ na úrovni investiþního stupnČ (ratingové hodnocení BBB a více). Indexem portfolia je Lehman Brothers Euro Aggregate Index.

EUR LU0119222015 INGREUP LX Equity LU0119222015.LUF 1173127

Graf 135


120 115


110 105 100 95 03/01 07/01 11/01 03/02 07/02 11/02 03/03 07/03 11/03 03/04 07/04 11/04 03/05 07/05 11/05 03/06 ING (L) Renta Fund Euro

ING IM Lehman Brothers Euro-Aggregate

S&P IM Fd FI EUR (NX) XEC


Obligace 1 Euro Bobl 5 Yr 08/06/2006 2 Greece 03/2008 3.5% 3 Bundes Repub Deutschland 03/34 4 3/4% 4 Undl Swapnote 5 Ys 13/03/2006 5 Euro Bund 10 Yr 08/06/2006 6 France Oat 03/2019 4 1/4% 7 Germany 98/2028 5 5/8% 8 Italy 97/2007 5 7/8% 9 Netherlands 01/2011 5% 10 Germany 94/2024 6 1/4%

Výnos (%) 3,53 3,35 3,96 3,70 3,83 3,96 3,29 3,55 3,90

Splatnost 2011 2008 2034 2011 2015 2019 2028 2007 2011 2024

% 9,01 7,80 7,67 5,48 5,33 5,17 5,08 3,56 2,96 2,80

-2 2001

EUR Fond Index OdvČtví

2002

2001 5,80 5,89 4,14

2003

2002 6,46 9,46 6,46

2004

2003 4,27 4,54 3,29

2005

2006 YTD

Struktura

2005 2006 YTD 4,22 -1,83 4,82 -1,74 2,65 -1,64

2004 5,62 7,37 5,21



3roky

5 let 24,16 31,28 19,57

2roky

3 roky 10,64 13,37 8,40

1rok

2 roky 5,60 7,43 3,96

6mČsícĤ

1 rok 1,21 1,79 0,53

3mČsíce

6 mČsícĤ -2,18 -2,05 -2,38

3 mČsíce -1,83 -1,74 -1,64

Základní údaje EUR Založení (XEU) Cena na 1 akcii Celkový objem aktiv (ml.) ýOJ na konci minulého mesíce Nejvyšší cena za uplynulý rok Nejnižší cena za uplynulý rok Modifikovaná durace

Datum 10/03/1997 31/03/2006 31/03/2006 28/02/2006 22/09/2005 31/03/2005 31/03/2006

Hodnota 250,00 371,28 929,03 376,02 381,89 366,85 4,70

1 rok Fond 1,21 2,92 -0,55

Index 1,79 3,09 -0,33 -0,48 0,94 1,00 -2,50 0,23

% 46,67 10,74 32,44 6,18 3,97


% 2,77 -6,87 15,94 18,55 23,18 46,43

Praktické informace Zaregistrován v: Rakousko, Belgie, Švýcarsko, Chile, ýeská republika, NČmecko, ŠpanČlsko, Francie, ěecko, Hong Kong, Lucembursko, Macao, Nizozemí, Peru, Švédsko

Statistika EUR PrĤmČrný roþní výnos (%) Roþní volatilita (%) Roþní Sharpe Ratio Roþní Alpha (%) Beta R-Squared Roþní Information Ratio Roþní Tracking Error (%)


3 roky Fond Index 3,43 4,27 3,15 3,07 0,20 0,46 -0,67 0,97 0,99 -2,13 0,38

Prodáván v: Belgie, Švýcarsko, Chile, ýeská republika, ŠpanČlsko, Francie, Hong Kong, Lucembursko, Macao, Nizozemí Poplatky (%) Správa: 0,65 Ostatní tĜídy akcií X kapitalizaþní, I kapitalizaþní, P rĤstová


20

ING (L) Renta Fund Euromix Bond



31/03/2006


LU01 INGE LU01 11025

Cílem tohoto sub-fondu je dosáhnout dlouhodobého kapitálového rĤstu v EUR investováním do diverzifikovaného portfolia pevnČ úroþených cenných papírĤ a nástrojĤ denominovaných v evropských mČnách vþ. EUR. PrĤmČrná doba splatnosti se standardnČ pohybuje mezi 5-7 lety. Indexem portfolia je JP Morgan Government Bond Index.

EUR LU0092532034 INGEURA LX Equity LU0092532034.LUF 988887

Graf 135


120 115


110 105 100 95 03/01 07/01 11/01 03/02 07/02 11/02 03/03 07/03 11/03 03/04 07/04 11/04 03/05 07/05 11/05 03/06 ING (L) Renta Fund Euromix Bond ING IM JP Morgan European Government Bond S&P IM Fd FI Europe (NX) XBF


Obligace 1 Bundes Repub Deutschland 03/34 4 3/4% 2 Germany 00/2031 5 1/2 % 3 Germany 00/2010 5 1/4 % 4 Euro Bobl 5 Yr 08/06/2006 5 Belgium Olo 97/2008 5 3/4% 6 France 01/2001 5% 7 Uk Treasury 93/2006 7 3/4% 8 Finland 96/2006 7 1/4% 9 Austria 98/2008 5% 10 Belgium Olo 00/2010 5 3/4%

Výnos (%) 3,96 3,96 3,50 3,53 3,29 3,56 4,39 2,73 3,24 3,51

Splatnost 2034 2031 2010 2011 2008 2011 2006 2006 2008 2010

% 13,53 10,24 8,50 8,48 6,36 5,62 4,87 4,63 4,00 3,84

-2 2001


2002

2001 5,63 5,93 3,72

2003

2002 7,91 8,87 5,14

2004

2003 2,02 2,87 2,26

2005

2006 YTD

Struktura

2005 2006 YTD 5,39 -2,47 5,99 -1,89 3,55 -1,96

2004 6,33 7,57 5,59




3roky

5 let 24,36 30,15 17,25

2roky

3 roky 10,40 13,79 8,98

1rok

2 roky 6,34 8,19 4,60

6mČsícĤ

1 rok 1,42 2,44 0,87

3mČsíce

6 mČsícĤ -2,25 -1,95 -2,66


3 mČsíce -2,47 -1,89 -1,96

Základní údaje EUR Založení Cena na 1 akcii Celkový objem aktiv (ml.) ýOJ na konci minulého mesíce Nejvyšší cena za uplynulý rok Nejnižší cena za uplynulý rok Modifikovaná durace

Datum 4/01/1999 31/03/2006 31/03/2006 28/02/2006 21/09/2005 31/03/2005 31/03/2006

Hodnota 136,01 291,11 138,69 140,27 134,10 5,79

1 rok Fond 1,42 3,72 -0,37

Index 2,44 3,71 -0,10 -0,97 0,99 0,98 -1,74 0,57

% 1,86 -6,32 9,49 13,41 -10,65 92,21

Praktické informace Zaregistrován v: Rakousko, Belgie, Švýcarsko, Chile, ýeská republika, NČmecko, ŠpanČlsko, Francie, ěecko, Hong Kong, Lucembursko, Macao, Nizozemí, Peru, Švédsko, Singapur, Slovensko Prodáván v: Belgie, Švýcarsko, Chile, ýeská republika, ŠpanČlsko, Francie, Hong Kong, Lucembursko, Macao, Nizozemí, Slovensko


% 59,86 27,75 10,10 2,29 0,01

3 roky Fond Index 3,35 4,40 3,41 3,33 0,16 0,46 -0,84 0,96 0,96 -1,54 0,65

Poplatky (%) Správa: 0,65 Ostatní tĜídy akcií X kapitalizaþní, P rĤstová


21

ING (L) Renta Fund Global High Yield



31/03/2006


Cílem sub-fondu je celkový výnos, tedy úroková i kapitálová složka. PĜístup ke správČ portfolia je kombinací intenzivní fundamentální kreditní analýzy jednotlivých emitentĤ a zároveĖ sledování makroekonomických ukazatelĤ daného regionu, kreditní kvality a prĤmyslových sektorĤ tak, aby jednotlivé pozice portfolia byly dostateþnČ determinovány. Indexem portfolia je Lehman 70% US High Yield + 30% Pan-European High Yield 2% Issuer constraint Index.

EUR LU01 LU0128047684 INGR INGRGHP LX Equity LU01 LU0128047684.LUF 1226433 11264

Graf 150

OdvČtví 140 Data indexu

130 120 110


100 90

Obligace 1 Us West Capital 98/2008 6 3/8% 2 Reno De Medici Intl 01/2006 6% 3 Echostar Dbs 04/2008 5 3/4% 4 Utilicorp United 99/2009 7 5/8 % 5 Mirant North America 05/2013 7 3/8% 6 Credit-linked & Struct Sec 04/2009 (frn) 7 Insight Midwest 01/2010 10 1/2% 8 Cognis Gmbh 05/2015 (frn) 9 Gmac 01/2011 6 7/8% 10 Huntsman Intl 04/2015 7 1/2%

80 05/01 09/01 01/02 05/02 09/02 01/03 05/03 09/03 01/04 05/04 09/04 01/05 05/05 09/05 01/06 ING (L) Renta Fund Global High Yield ING IM Lehman Brothers Global High Yield Hedged S&P IM Fd FI Global High Yld (NX) EUR


Výnos (%) 6,61 11,71 6,30 7,03 6,71 9,10 8,38 7,03

Splatnost 2008 2006 2008 2009 2013 2006 2010 2006 2011 2015

% 1,19 1,02 0,99 0,95 0,92 0,91 0,90 0,86 0,85 0,82

3 -7 2001


2002

2001 1,04 2,28

2003

2002 -0,53 -0,10 -7,38

2004

2003 17,68 29,99 6,78

2005

2006 YTD

Struktura

2005 2006 YTD 2,38 2,06 3,02 2,17 8,13 0,11

2004 10,34 12,35 3,82



3roky

5 let 47,19 7,34

2roky

3 roky 30,86 42,32 18,68

1rok

2 roky 12,41 14,88 9,40

6mČsícĤ

1 rok 6,06 6,49 7,54

3mČsíce

6 mČsícĤ 2,79 2,77 1,37

3 mČsíce 2,06 2,17 0,11


% 0,15 0,85 23,46 59,91 11,71 3,91

MČna EUR USD GBP PLN CHF

% 98,82 0,99 0,19 0,00 0,00

Základní údaje EUR Založení Cena na 1 akcii Celkový objem aktiv (ml.) ýOJ na konci minulého mesíce Nejvyšší cena za uplynulý rok Nejnižší cena za uplynulý rok Modifikovaná durace

Datum 21/05/2001 31/03/2006 31/03/2006 28/02/2006 27/03/2006 17/05/2005 31/03/2006

Hodnota 250,00 321,23 166,38 320,64 321,97 294,60 4,20

Praktické informace Zaregistrován v: Rakousko, Belgie, Švýcarsko, Chile, ýeská republika, NČmecko, ŠpanČlsko, Francie, ěecko, Lucembursko, Nizozemí, Švédsko, Tchaj-wan

Statistika 1 rok EUR PrĤmČrný roþní výnos (%) Roþní volatilita (%) Roþní Sharpe Ratio Roþní Alpha (%) Beta R-Squared Roþní Information Ratio Roþní Tracking Error (%)

Fond 6,06 2,92 1,11

Index 6,49 3,13 1,17 0,16 0,91 0,95 -0,59 0,68

3 roky Fond Index 12,48 9,38 4,72 4,31 1,52 2,05 -1,02 0,85 0,86 -1,60 1,71

Prodáván v: Belgie, Švýcarsko, Chile, ýeská republika, ŠpanČlsko, Francie, Lucembursko, Nizozemí, Tchaj-wan Poplatky (%) Správa: 1,20 Ostatní tĜídy akcií X kapitalizaþní, P rĤstová


22

ING (L) Renta Fund World



31/03/2006


Tento sub-fond si klade za cíl dosáhnout zisku zamČĜením na mezinárodní obligace denominované v rĤzných mČnách. Cílem je nabídnout širokou mČnovou diverzifikaci v globálním mČĜítku. Tyto investice mohou smČĜovat rovnČž do rozvíjejících se trhĤ. Subfond investuje hlavnČ do prvotĜídních institucí jako jsou vlády, nadnárodní spoleþnosti nebo významné soukromé spoleþnosti. Indexem sub-fondu je Lehman Brothers Global Aggregate Index.

EUR LU01 LU0119223682 INGR INGRWLP LX Equity LU01 LU0119223682.LUF 1173232 11740

Graf 115

OdvČtví 110

Data indexu

105 100


95 90 85 03/01 07/01 11/01 03/02 07/02 11/02 03/03 07/03 11/03 03/04 07/04 11/04 03/05 07/05 11/05 03/06 ING (L) Renta Fund World ING IM Lehman Brothers Global Aggregate S&P IM Fd FI Global EUR Based (NX) XLF


Obligace 1 Jpn 10 Yr Bond 09/06/2006 2 Us Treasury 06/2008 4 3/8% 3 Euro Bobl 5 Yr 08/06/2006 4 Poland 02/2007 8 1/2 % 5 Netherlands 00/2010 5 1/2 % 6 Germany 05/2015 3 1/4% 7 Usa T.bonds 93/2023 6 1/4% 8 Netherland 05/2037 4% 9 United Kingdom 00/2032 4 1/4 % 10 Slma Mortgage 02/2021 (frn)

Výnos (%) 1,59 4,85 3,53 4,07 3,50 3,71 5,08 3,95 4,14 -

Splatnost 2013 2008 2011 2007 2010 2015 2023 2037 2032 2006

% 10,01 6,80 5,98 5,75 4,55 4,33 3,94 3,72 3,03 2,82

-2 -7 2001


2002

2001 4,23 5,01 3,55

2003

2002 -7,32 -1,14 1,81

2004

2003 -7,38 -6,34 -0,36

2005

2006 YTD

Struktura

2005 2006 YTD 9,33 -2,43 10,10 -2,62 4,40 -1,80

2004 -0,25 1,40 2,65


Kumulativní výkonnost (%) 8 3 -2 -7 5let


3roky

5 let -7,41 2,43 7,76

2roky

3 roky 0,63 3,05 4,86

1rok

2 roky 2,13 3,83 2,54

6mČsícĤ

1 rok 4,28 4,67 1,64

3mČsíce

6 mČsícĤ -1,13 -1,69 -2,05


3 mČsíce -2,43 -2,62 -1,80

Základní údaje EUR Založení (LUF) Cena na 1 akcii Celkový objem aktiv (ml.) ýOJ na konci minulého mesíce Nejvyšší cena za uplynulý rok Nejnižší cena za uplynulý rok Modifikovaná durace

Datum 20/02/1989 31/03/2006 31/03/2006 28/02/2006 30/12/2005 21/04/2005 31/03/2006

Hodnota 10.000,00 599,68 80,40 613,26 614,59 574,28 3,12

1 rok Fond 4,28 5,60 0,26

Index 4,67 5,91 0,31 -0,12 0,94 0,99 -0,52 0,71

% 1,10 -31,60 32,80 20,90 50,70 26,10

Praktické informace Zaregistrován v: Rakousko, Belgie, Švýcarsko, Chile, ýeská republika, NČmecko, ŠpanČlsko, Francie, ěecko, Hong Kong, Lucembursko, Macao, Nizozemí, Švédsko


% 9,35 28,73 44,82 11,21 5,89

3 roky Fond Index 0,21 1,01 5,38 5,32 -0,49 -0,34 -0,76 0,98 0,97 -0,90 0,87

Prodáván v: Belgie, Švýcarsko, Chile, ýeská republika, ŠpanČlsko, Francie, Hong Kong, Lucembursko, Macao, Nizozemí Poplatky (%) Správa: 0,65 Ostatní tĜídy akcií X kapitalizaþní, P rĤstová


23

ING Intl - Czech Equity

TĜída P kapitalizaþní Akciový fond

31/03/2006


Investiþní politika Cílem fondu je dosáhnout dlouhodobého kapitálového výnosu. Za tímto úþelem fond investuje svá aktiva do diverzifikovaného portfolia akcií obchodovaných na pražské Burze cenných papírĤ nebo jiném regulovaném þeském trhu. ZároveĖ je þást aktiv zainvestována do kótovaných maćarských, polských a slovenských akcií. Fond investuje pĜevážnČ do významných, etablovaných spoleþností z rĤzných sektorĤ. Benchmark fondu tvoĜí: PX Index (52%), BUX Index (20%), WIG Index (26%), SAX Index (2%).

CZK LU0082087353 INGICEQ LX Equity LU0082087353.LUF 787871

-

Graf OdvČtví 325

Data indexu

275 225 175 125


75 03/01 07/01 11/01 03/02 07/02 11/02 03/03 07/03 11/03 03/04 07/04 11/04 03/05 07/05 11/05 03/06

ING Intl - Czech Equity

ING IM Czech Equity Index

Výkonnost v kalendáĜním roce (%) 43 23 3 -17 2001

2002

2001 -6,83 -16,94

CZK Fond Index

2003

2002 13,41 12,54

2004

2003 39,03 32,69

2005

2004 50,83 53,28

2006 YTD

OdvČtvová Bankovnictví Telekomunikace Distribuþní spol. Farmacie Materiály Energetika SpotĜební sektor SpotĜební zboží PrĤmysl Ostatní

200 100 0 5let

3roky

5 let 259,12 215,74

2roky

3 roky 204,21 199,97

1rok

6mČsícĤ

1 rok 30,85 31,92

2 roky 81,08 82,74

6 mČsícĤ 2,74 4,32

OdvČtví Bankovnictví Distribuþní spol. Bankovnictví Farmacie Bankovnictví Energetika Materiály Telekomunikace Bankovnictví Materiály

% 9,69 9,69 7,15 5,21 4,96 4,78 4,76 4,72 3,85 3,59

Struktura

2005 2006 YTD 39,52 4,00 39,00 4,94


CZK Fond Index

Akcie 1 Erste Bank 2 Cez Ceske Energ. Zavody 3 Komercni Banka 4 Zentiva 5 Otp Bank 6 Mol Magyar Olaj Gazipari 7 Unipetrol 8 Cesky Telecom 9 Orco Property Group 10 Kghm Polska Miedz

3mČsíce

% 37,31 11,88 11,19 10,81 10,60 9,95 3,68 2,31 1,34 0,94

3 mČsíce 4,00 4,94

Základní údaje CZK Založení Cena na 1 akcii Celkový objem aktiv (ml.) ýOJ na konci minulého mesíce Nejvyšší cena za uplynulý rok Nejnižší cena za uplynulý rok

Datum 20/10/1997 31/03/2006 31/03/2006 28/02/2006 27/02/2006 16/05/2005

Hodnota 1.000,00 3.284,90 9.381,22 3.334,56 3.425,85 2.298,16

Praktické informace Zaregistrován v: Rakousko, Belgie, ýeská republika, Lucembursko, Slovensko

Statistika 1 rok CZK PrĤmČrný roþní výnos (%) Roþní volatilita (%) Roþní Sharpe Ratio Roþní Alpha (%) Beta R-Squared Roþní Information Ratio Roþní Tracking Error (%)

Fond 30,85 15,94 1,76

Index 31,92 16,16 1,80 -0,26 0,98 0,98 -0,40 2,00

3 roky Fond Index 44,90 44,22 16,30 17,33 2,39 2,58 3,27 0,92 0,97 0,16 3,17

Prodáván v: Belgie, ýeská republika, Lucembursko

Poplatky (%) Správa: 2,00 Ostatní tĜídy akcií P rĤstová


24

ING (L) Invest Global High Dividend


31/03/2006

Investiþní politika Sub-fond investuje pĜedevším do diverzifikovaného portfolia akcií a/nebo pĜevoditelných cenných papírĤ, vydávaných spoleþnostmi, které jsou založeny, kótovány nebo obchodovány v jakémkoli státu na svČtČ a které nabízí atraktivní dividendový výnos. Benchmarkem sub-fondu je MSCI World Index.

EUR LU0146257711 LU01 INGG INGGHPC LX Equity LU01 LU0146257711.LUF 14069 1406973


Graf 135 OdvČtví 125 115 Data indexu

105 95 85 75


65 55 03/01 07/01 11/01 03/02 07/02 11/02 03/03 07/03 11/03 03/04 07/04 11/04 03/05 07/05 11/05 03/06 ING (L) Invest Global High Dividend

MSCI World

S&P IM Fd EQ Global (NX) XLF

Výkonnost v kalendáĜním roce (%) 8 -12 -32 2001


2002

2001 10,17 -12,30 -14,17

2003

2002 -21,27 -32,02 -31,80

2004

2003 10,89 10,74 9,76

2005

2006 YTD

Kumulativní výkonnost (%) 78 58 38 18 -2 5let


3roky

5 let 39,42 -0,46 -2,44

2roky

3 roky 79,11 69,27 67,09

1rok

6mČsícĤ

1 rok 25,92 26,75 27,76

2 roky 37,96 32,50 31,79

3mČsíce

6 mČsícĤ 9,75 9,46 10,79

3 mČsíce 4,85 3,91 5,27

Základní údaje Datum 3/05/2002 31/03/2006 31/03/2006 28/02/2006 24/03/2006 18/04/2005

EUR Založení Cena na 1 akcii Celkový objem aktiv (ml.) ýOJ na konci minulého mesíce Nejvyšší cena za uplynulý rok Nejnižší cena za uplynulý rok

Hodnota 250,00 298,40 719,63 297,40 301,43 233,42

1 rok Fond 25,92 10,18 2,27

Index 26,75 10,83 2,21 1,94 0,89 0,90 -0,18 3,37

% 1,53 1,53 1,50 1,50 1,49 1,48 1,48 1,39 1,22 1,22

ZemČ Spojené státy americké Velká Británie Austrálie Itálie Kanada Francie Švédsko Brazílie Nizozemí Ostatní

% 31,69 12,15 8,23 7,18 6,67 3,03 2,75 2,61 2,52 23,16

OdvČtvová Bankovnictví Telekomunikace Energetika Distribuþní spol. SpotĜební zboží SpotĜební sektor Materiály PrĤmysl Farmacie IT

% 34,32 13,04 11,49 10,76 9,58 7,63 5,54 4,14 2,98 0,52

Praktické informace Zaregistrován v: Rakousko, Belgie, Švýcarsko, Chile, ýeská republika, NČmecko, Dánsko, ŠpanČlsko, Finsko, Francie, ěecko, Hong Kong, Lucembursko, Macao, Nizozemí, Peru, Singapur, Slovensko, Tchaj-wan Prodáván v: Belgie, Švýcarsko, Chile, ýeská republika, ŠpanČlsko, Finsko, Francie, Hong Kong, Lucembursko, Macao, Nizozemí, Slovensko, Tchaj-wan


OdvČtví Energetika SpotĜební zboží Telekomunikace Bankovnictví Bankovnictví Bankovnictví SpotĜební zboží Bankovnictví PrĤmysl Distribuþní spol.

Struktura

2005 2006 YTD 23,03 4,85 3,91 26,16 25,55 5,27

2004 13,13 6,46 4,99

Akcie 1 Eni 2 Ust Inc 3 Bce 4 Royal Bank Of Scotland 5 Citigroup 6 Bank Of America Corp 7 Altria Grp(philip Morris 8 Washington Mutual 9 Volvo B 10 Enel

3 roky Index Fond 21,44 19,18 8,99 9,83 1,66 2,07 4,62 0,85 0,87 0,55 3,55

Poplatky (%) Správa: 1,20 Ostatní tĜídy akcií X kapitalizaþní, I kapitalizaþní, P rĤstová, I rĤstová


25

ING (L) Invest US (Enhanced Core Concentrated)


31/03/2006


LU01 INGN LU01 11025

Investiþní politika Sub-fond investuje pĜedevším do diverzifikovaného portfolia akcií a/nebo pĜevoditelných cenných papírĤ, vydávaných spoleþnostmi, které jsou založeny, kótovány nebo obchodovány na jakékoli burze cenných papírĤ Spojených státĤ amerických. Indexem portfolia je S&P 500 Index.

USD LU0082087940 INGNAUA LX Equity LU0082087940.LUF 791300

Graf 125

OdvČtví 115

Data indexu

105 95 85 75


65 03/01 07/01 11/01 03/02 07/02 11/02 03/03 07/03 11/03 03/04 07/04 11/04 03/05 07/05 11/05 03/06 ING (L) Invest US (Enhanced Core Concentrated) ING IM S&P 500 Index S&P IM Fd EQ North America (NX) USD



2002

2001 -16,10 -13,07 -14,57

2003

2002 -23,21 -22,04 -23,71

2004

2003 24,31 28,68 26,20

2005

2006 YTD

OdvČtvová Bankovnictví IT Farmacie SpotĜební sektor SpotĜební zboží Energetika PrĤmysl Materiály Telekomunikace Distribuþní spol.

Kumulativní výkonnost (%) 60 40 20 0 5let


3roky

5 let 9,54 21,31 13,29

2roky

3 roky 52,22 61,07 54,05

1rok

2 roky 17,00 19,20 17,26

6mČsícĤ

1 rok 9,43 11,73 12,05

3mČsíce

6 mČsícĤ 4,68 6,38 6,41

OdvČtví Energetika IT PrĤmysl SpotĜební zboží IT IT Bankovnictví Bankovnictví Telekomunikace SpotĜební zboží

% 4,29 3,07 2,97 2,54 1,98 1,93 1,93 1,73 1,64 1,56

Struktura

2005 2006 YTD 3,75 3,92 4,21 4,91 4,71 4,10

2004 10,13 10,88 8,98

Akcie 1 Exxon Mobil Corp 2 Microsoft Corp 3 General Electric Co 4 Procter & Gamble Co 5 Cisco Systems 6 Ibm Corp 7 Citigroup 8 Bank Of America Corp 9 Bellsouth Corp 10 Pepsico

% 17,58 17,38 13,67 12,00 10,77 10,01 9,74 3,58 2,72 2,54

3 mČsíce 3,92 4,21 4,10

Základní údaje USD Založení Cena na 1 akcii Celkový objem aktiv (ml.) ýOJ na konci minulého mesíce Nejvyšší cena za uplynulý rok Nejnižší cena za uplynulý rok

Datum 17/10/1997 31/03/2006 31/03/2006 28/02/2006 17/03/2006 20/04/2005

Hodnota 68,68 298,34 67,90 69,34 59,74

Praktické informace Zaregistrován v: Rakousko, Belgie, Švýcarsko, Chile, ýeská republika, NČmecko, ŠpanČlsko, Finsko, Francie, ěecko, Hong Kong, Lucembursko, Macao, Nizozemí, Norsko, Švédsko, Singapur, Slovensko Prodáván v: Belgie, Švýcarsko, Chile, ŠpanČlsko, Finsko, Francie, Hong Kong, Lucembursko, Macao, Nizozemí, Slovensko

Statistika 1 rok USD PrĤmČrný roþní výnos (%) Roþní volatilita (%) Roþní Sharpe Ratio Roþní Alpha (%) Beta R-Squared Roþní Information Ratio Roþní Tracking Error (%)

Fond 9,43 8,41 0,79

Index 11,73 7,60 1,17 -2,97 1,09 0,96 -1,17 1,74

3 roky Fond Index 15,03 17,22 8,82 9,00 1,60 1,38 -1,34 0,96 0,97 -1,19 1,56

Poplatky (%) Správa: 1,20 Ostatní tĜídy akcií X kapitalizaþní, I kapitalizaþní, P rĤstová


26

ING (L) Invest Biotechnology

TĜída P kapitalizaþní 31/03/2006

Akciový fond MČna ISIN kód Bloomberg kód Reuters kód Telekurs kód

LU01 INGL LU01 11655

Investiþní politika Sub-fond investuje pĜedevším do diverzifikovaného portfolia akcií a/nebo pĜevoditelných cenných papírĤ, vydávaných spoleþnostmi, které podnikají v biotechnologickém odvČtví. ýinnosti biotechnologického sektoru jsou výzkum, vývoj, výroba a distribuce rozliþných biotechnologických nebo biomedikálních produktĤ, služeb a procesĤ. Mohou sem patĜit také spoleþnosti þinné v genetice, genetickém inženýrství a genové terapii. ZároveĖ sem patĜí spoleþnosti, které se podílí na aplikaci a vývoji biotechnologií v takových oblastech, jako je zdravotní péþe a léþiva. Sub-fond je aktivnČ Ĝízen proti vlastnímu indexu vytvoĜenému na základČ globálního zastoupení jednotlivých akcií v daném sektoru. Sub-fond je plnČ zainvestován.

USD LU0119199106 INGLBTP LX Equity LU0119199106.LUF 1163852

Graf

Data indexu

145 OdvČtví 135 125 115 105 95 85 75 65 55


03/01 07/01 11/01 03/02 07/02 11/02 03/03 07/03 11/03 03/04 07/04 11/04 03/05 07/05 11/05 03/06 ING (L) Invest Biotechnology

ING IM Biotechnology Index

S&P IM Fd SC Biotechnology (NX) USD

Výkonnost v kalendáĜním roce (%) 35 15 -5 -25 -45 2001


2002

2001 -21,64 -19,95 -21,21

2003

2002 -38,78 -37,39 -44,87

2004

2003 46,76 50,60 45,71

2005

2006 YTD



3roky

5 let 29,18 45,45 16,00

2roky

3 roky 80,88 93,84 79,05

1rok

6mČsícĤ

1 rok 41,74 42,77 30,83

2 roky 27,55 33,34 15,01

Datum 12/01/1998 31/03/2006 31/03/2006 28/02/2006 27/02/2006 4/04/2005

3 mČsíce 4,97 5,62 8,49

Hodnota 500,00 1.216,42 124,85 1.244,82 1.260,40 844,61

ZemČ Spojené státy americké Austrálie Velká Británie Švýcarsko Kanada Francie Irsko Lucembursko

% 84,99 5,00 4,91 3,41 0,90 0,85 0,44 -0,50

MČna USD AUD GBP CHF EUR CAD DKK

% 84,26 5,03 5,01 3,49 1,30 0,91 0,00

Praktické informace Zaregistrován v: Rakousko, Belgie, Švýcarsko, ýeská republika, NČmecko, ŠpanČlsko, Finsko, Francie, ěecko, Hong Kong, Lucembursko, Macao, Nizozemí, Norsko, Švédsko, Tchaj-wan


% 8,97 6,77 5,31 5,13 5,00 4,91 4,85 4,75 4,66 4,46

3mČsíce

6 mČsícĤ 11,21 12,30 10,57


OdvČtví Farmacie Farmacie Farmacie Farmacie Farmacie Farmacie Farmacie Farmacie Farmacie Farmacie

Struktura

2005 2006 YTD 18,99 4,97 22,45 5,62 6,04 8,49

2004 6,92 8,84 7,64

Akcie 1 Gilead Sciences 2 Genentech 3 Celgene 4 Medimmune 5 Csl 6 Shire Plc 7 Genzyme General Division 8 Biogen Idec 9 Amgen 10 Applera Corp-applied Bio

Fond 41,74 13,42 2,90

Index 42,77 13,88 2,88 0,53 0,96 0,99 -0,68 1,05

3 roky Fond Index 21,84 24,68 16,89 16,57 1,13 1,32 -2,64 1,02 0,99 -1,61 1,41

Prodáván v: Belgie, Švýcarsko, ýeská republika, ŠpanČlsko, Finsko, Francie, Hong Kong, Lucembursko, Macao, Nizozemí, Tchaj-wan Poplatky (%) Správa: 1,20 Ostatní tĜídy akcií X kapitalizaþní, P rĤstová


27

ING (L) Invest IT


31/03/2006

Investiþní politika Sub-fond investuje pĜedevším do diverzifikovaného portfolia akcií a/nebo pĜevoditelných cenných papírĤ, vydávaných spoleþnostmi, které podnikají v oblasti informaþních technologií a které profitují z vývoje, inovací a používání technologií. Mohou sem patĜit spoleþnosti, které jsou þinné v následujících odvČtvích: softwarové technologie a služby, vþ. spoleþností, které pĜedevším vyvíjí software v rĤzných oblastech – napĜ. Internet, aplikace, systémy a/nebo databázový management – a také spoleþnosti, které poskytují konzultace a služby v oblasti IT, které se zamČĜují na hardware a vybavení vþ. výrobcĤ a distributorĤ komunikaþního vybavení, poþítaþe a související výrobky, elektroniku a polovodiþe. Indexem portfolia je MSCI World IT.

USD LU01 LU0087794813 INGIIT INGIITA LX Equity LU01 LU0087794813.LUF 11025 920849


Graf 135

Data indexu

OdvČtví 125 115 105 95 85 75 65 55 45 35


03/01 07/01 11/01 03/02 07/02 11/02 03/03 07/03 11/03 03/04 07/04 11/04 03/05 07/05 11/05 03/06

ING (L) Invest IT

MSCI World IT

S&P IM Fd SC TMT Global (NX) USD



2002

2001 -41,66 -29,56 -37,68

2003

2002 -53,45 -38,64 -39,67

2004

2003 57,65 48,28 45,97

2005

2006 YTD

Kumulativní výkonnost (%) 68 18 -32 5let


3roky

5 let -32,05 -1,03 -10,40

2roky

3 roky 62,50 70,18 69,27

1rok

6mČsícĤ

1 rok 14,64 18,04 17,58

2 roky 1,99 11,67 11,64

6 mČsícĤ 9,02 9,75 10,73

3mČsíce

3 mČsíce 5,00 4,87 7,49


USD Založení Cena na 1 akcii Celkový objem aktiv (ml.) ýOJ na konci minulého mesíce Nejvyšší cena za uplynulý rok Nejnižší cena za uplynulý rok

Hodnota 50,00 45,19 35,69 43,64 46,45 37,00

% 9,29 8,76 6,76 6,14 5,17 4,67 4,66 4,52 3,52 2,68

ZemČ Spojené státy americké Japonsko Švédsko Velká Británie Belgie Lucembursko Izrael Jižní Korea Kanada Nizozemí

% 72,87 11,80 6,14 2,60 2,12 1,86 0,89 0,73 0,57 0,43

MČna USD JPY SEK EUR GBP KRW CAD

% 74,08 12,04 6,14 4,17 2,28 0,73 0,57

Praktické informace Zaregistrován v: Rakousko, Belgie, Švýcarsko, ýeská republika, NČmecko, ŠpanČlsko, Finsko, Francie, ěecko, Hong Kong, Lucembursko, Macao, Nizozemí, Norsko, Švédsko, Tchaj-wan


OdvČtví IT IT IT IT IT IT IT IT IT IT

Struktura

2005 2006 YTD -0,88 5,00 4,81 4,87 1,43 7,49

2004 -2,47 2,48 4,12

Akcie 1 Google Class A 2 Microsoft Corp 3 Dell 4 Ericsson (lm) B 5 Maxim Integrated Prdct 6 Oracle Corp 7 Ibm Corp 8 Intel Corp 9 Cisco Systems 10 Canon

Fond 14,64 14,11 0,84

Index 18,04 13,51 1,13 -3,22 1,02 0,96 -0,99 2,87

3 roky Fond Index 17,57 19,39 18,79 15,78 0,78 1,05 -4,25 1,17 0,97 -0,35 4,17

Prodáván v: Belgie, Švýcarsko, ýeská republika, ŠpanČlsko, Finsko, Francie, Hong Kong, Lucembursko, Macao, Nizozemí, Tchaj-wan Poplatky (%) Správa: 1,20 Ostatní tĜídy akcií X kapitalizaþní, I kapitalizaþní, P rĤstová


28

ING (L) Invest Emerging Markets


31/03/2006

Investiþní politika Sub-fond investuje do diverzifikovaného portfolia akcií, které se obchodují na burzách zemí Latinské Ameriky, Asie (kromČ Japonska), východní Evropy, StĜedního Východu a Afriky. Cílem fondu je dlouhodobý kapitálový rĤst. Výkonnost portfolia je mČĜena s benchmarkem MSCI Emerging Markets Free.

USD LU0104531511 LU01 INGE INGEMMC LX Equity LU01 LU0104531511.LUF 11025 1019618


Graf 280 OdvČtví

Data indexu

230 180 130

10 nejvýznamnČjších pozic 80 03/01 07/01 11/01 03/02 07/02 11/02 03/03 07/03 11/03 03/04 07/04 11/04 03/05 07/05 11/05 03/06 ING (L) Invest Emerging Markets ING IM MSCI EMF S&P IM Fd EQ Global Emg Mkts (NX) USD

Výkonnost v kalendáĜním roce (%) 54 34 14 -6 2001


2002

2001 -3,47 -0,28 -3,96

2003

2002 -5,56 -5,65 -4,42

2004

2003 48,02 59,15 54,16

2005

2004 19,68 25,55 22,51

2006 YTD

200 150 100 50 0


3roky

5 let 167,27 189,38 175,17

2roky

3 roky 185,46 212,82 194,99

1rok

6mČsícĤ

1 rok 49,03 47,45 45,70

2 roky 64,64 71,96 66,58

6 mČsícĤ 18,02 20,06 19,21

3mČsíce

3 mČsíce 11,09 12,02 11,50


Datum 21/10/1999 31/03/2006 31/03/2006 28/02/2006 2/03/2006 18/04/2005

Hodnota 25,00 52,01 205,33 51,39 52,41 33,78

1 rok Fond 49,03 20,33 2,27

Index 47,45 19,89 2,24 0,67 1,01 0,98 0,40 2,74

% 6,18 3,38 3,36 2,62 2,39 2,04 1,92 1,92 1,90 1,86

ZemČ Jižní Korea Brazílie Jižní Afrika Mexico Tchaj-wan India ýína Rusko Lucembursko Ostatní

% 14,70 12,86 9,80 8,37 8,18 6,55 5,09 4,76 4,55 25,14

OdvČtvová Bankovnictví IT Energetika Telekomunikace SpotĜební zboží PrĤmysl SpotĜební sektor Materiály Distribuþní spol. Farmacie

% 26,52 16,71 13,99 11,98 6,80 6,47 5,93 5,49 4,54 1,56

Praktické informace Zaregistrován v: Rakousko, Belgie, Švýcarsko, Chile, ýeská republika, NČmecko, ŠpanČlsko, Finsko, Francie, ěecko, Hong Kong, Madarsko, Lucembursko, Macao, Nizozemí, Norsko, Švédsko, Singapur, Tchaj-wan Prodáván v: Belgie, Švýcarsko, Chile, ýeská republika, ŠpanČlsko, Finsko, Francie, Hong Kong, Madarsko, Lucembursko, Nizozemí, Tchaj-wan

Statistika USD PrĤmČrný roþní výnos (%) Roþní volatilita (%) Roþní Sharpe Ratio Roþní Alpha (%) Beta R-Squared Roþní Information Ratio Roþní Tracking Error (%)

OdvČtví IT Bankovnictví Energetika IT Materiály Energetika Energetika Telekomunikace Bankovnictví Bankovnictví

Struktura

2005 2006 YTD 34,15 11,09 34,00 12,02 32,50 11,50


5let

Akcie 1 Samsung Electronics 2 Kookmin Bk. 3 Petroleo Brasileiro S.a.-adr 4 Taiwan Semiconductor Mfg 5 Cia Vale Do Rio Doce-sp Adr 6 Lukoil-spon Adr 7 Gazprom Adr (usd) 8 Telkom 9 Sabanci Hldg (haci Omer) 10 China Life In. 'h'

3 roky Fond Index 41,86 46,25 17,84 17,34 2,50 2,19 -3,77 1,02 0,98 -1,27 2,35

Poplatky (%) Správa: 1,20 Ostatní tĜídy akcií X kapitalizaþní, I kapitalizaþní


29

ING (L) Invest EMU Equity


31/03/2006

Investiþní politika Sub-fond investuje pĜedevším do diverzifikovaného portfolia akcií a/nebo pĜevoditelných cenných papírĤ, vydávaných spoleþnostmi, které jsou založeny, kótovány nebo obchodovány v jakémkoli þlenském státČ Evropské mČnové unie. Indexem portfolia je MSCI EMU Index.

EUR LU0095527585 LU01 INGE INGEMQA LX Equity LU01 LU0095527585.LUF 13603 470424


Graf 110 OdvČtví 100 Data indexu

90 80 70 60


50 03/01 07/01 11/01 03/02 07/02 11/02 03/03 07/03 11/03 03/04 07/04 11/04 03/05 07/05 11/05 03/06 ING (L) Invest EMU Equity

ING IM MSCI EMU

S&P IM Fd EQ Euroland (NX) EUR

Výkonnost v kalendáĜním roce (%) 24 4 -16 -36 2001


2002

2001 -17,46 -17,92 -19,88

2003

2002 -35,92 -32,95 -33,69

2004

2003 17,51 19,10 16,62

2005

2004 10,81 12,67 10,49

2006 YTD

100 50 0 5let

3roky

5 let 2,04 13,43 4,77

2roky

3 roky 101,44 114,33 99,36

1rok

2 roky 44,81 52,09 45,82

6mČsícĤ

1 rok 27,20 32,02 29,09

6 mČsícĤ 12,89 15,00 13,93

3mČsíce

3 mČsíce 8,25 10,07 9,16



Hodnota 100,00 128,26 522,52 125,49 128,83 97,32

% 4,49 3,25 2,78 2,66 2,65 2,59 2,51 2,43 2,41 2,09

ZemČ Francie NČmecko Nizozemí Itálie ŠpanČlsko Finsko Belgie ěecko Irsko Ostatní

% 32,35 20,06 13,32 12,25 10,97 3,47 2,42 2,36 1,11 1,69

OdvČtvová Bankovnictví SpotĜební sektor Distribuþní spol. Telekomunikace PrĤmysl Energetika SpotĜební zboží IT Materiály Farmacie

% 31,90 10,44 9,24 8,79 8,40 8,15 7,63 6,18 5,14 4,12

Praktické informace Zaregistrován v: Rakousko, Belgie, Švýcarsko, Chile, ýeská republika, NČmecko, ŠpanČlsko, Finsko, Francie, ěecko, Hong Kong, Lucembursko, Macao, Nizozemí, Norsko, Švédsko


OdvČtví Energetika Farmacie IT Bankovnictví PrĤmysl Bankovnictví Bankovnictví Telekomunikace Energetika Bankovnictví

Struktura

2005 2006 YTD 22,08 8,25 25,38 10,07 23,67 9,16



Akcie 1 Total 2 Sanofi-synthelabo 3 Nokia Corp 4 Bsch Bco Santander Centr 5 Siemens 6 Ing Groep Certs. 7 Bnp Paribas 8 Telefonica 9 Eni 10 Unicredito Italiano

Fond 27,20 12,21 2,00

Index 32,02 12,60 2,32 -2,83 0,97 0,99 -3,44 1,06

3 roky Fond Index 26,29 28,93 12,72 12,44 2,10 1,85 -2,53 1,02 0,99 -1,80 1,13

Prodáván v: Belgie, Švýcarsko, Chile, ýeská republika, ŠpanČlsko, Finsko, Francie, Hong Kong, Lucembursko, Macao, Nizozemí Poplatky (%) Správa: 1,20 Ostatní tĜídy akcií X kapitalizaþní, I kapitalizaþní, P rĤstová


30

ING (L) Invest European Equity


31/03/2006


LU01 INGIE LU01 13603

Investiþní politika Sub-fond investuje pĜedevším do diverzifikovaného portfolia akcií a/nebo pĜevoditelných cenných papírĤ, vydávaných spoleþnostmi, které jsou založeny, kótovány nebo obchodovány v jakékoli prĤmyslové evropské zemi. Indexem portfolia je MSCI Europe Index.

EUR LU0082087510 INGIEEA LX Equity LU0082087510.LUF 791274

Graf 120


90 80 70 60


50 03/01 07/01 11/01 03/02 07/02 11/02 03/03 07/03 11/03 03/04 07/04 11/04 03/05 07/05 11/05 03/06 ING (L) Invest European Equity

ING IM MSCI Europe

S&P IM Fd EQ Europe (NX) XDM



2002

2001 -16,50 -15,48 -18,07

2003

2002 -33,58 -30,16 -31,11

2004

2003 13,88 15,26 13,08

2005

2004 9,72 12,18 9,84

2006 YTD

100 50 0 5let

3roky

5 let 2,00 15,35 6,79

2roky

3 roky 87,51 101,60 90,96

1rok

6mČsícĤ

1 rok 25,30 29,56 29,57

2 roky 40,14 47,47 44,18

6 mČsícĤ 10,22 12,50 13,30

3mČsíce

3 mČsíce 6,31 7,97 8,86

Základní údaje EUR Založení Cena na 1 akcii Celkový objem aktiv (ml.) ýOJ na konci minulého mesíce Nejvyšší cena za uplynulý rok Nejnižší cena za uplynulý rok

Datum 17/10/1997 31/03/2006 31/03/2006 28/02/2006 24/03/2006 27/04/2005

Hodnota 42,94 353,76 42,28 43,39 33,56

1 rok Fond 25,30 9,86 2,28

Index 29,56 10,39 2,58 -2,02 0,95 0,99 -3,49 0,94

% 2,75 2,61 2,48 2,32 2,25 2,23 2,20 2,01 1,99 1,78

ZemČ Velká Británie Francie Švýcarsko NČmecko Itálie Nizozemí ŠpanČlsko Švédsko Norsko Ostatní

% 31,20 16,75 13,68 8,14 7,44 6,63 4,59 3,52 2,20 5,85

OdvČtvová Bankovnictví Energetika Farmacie SpotĜební zboží SpotĜební sektor Telekomunikace PrĤmysl Distribuþní spol. Materiály IT

% 28,72 11,75 10,27 9,90 8,77 7,30 7,03 6,45 5,31 4,50

Praktické informace Zaregistrován v: Rakousko, Belgie, Švýcarsko, Chile, ýeská republika, NČmecko, ŠpanČlsko, Finsko, Francie, ěecko, Hong Kong, Lucembursko, Macao, Nizozemí, Norsko, Peru, Švédsko, Singapur, Slovensko, Tchaj-wan Prodáván v: Belgie, Švýcarsko, Chile, ýeská republika, ŠpanČlsko, Finsko, Francie, Hong Kong, Lucembursko, Macao, Nizozemí, Slovensko, Tchaj-wan


OdvČtví Energetika Energetika Farmacie Bankovnictví Telekomunikace Farmacie Energetika Bankovnictví SpotĜební zboží Bankovnictví

Struktura

2005 2006 YTD 22,95 6,31 7,97 26,08 24,97 8,86



Akcie 1 Royal Dutch Shell Plc-a Shs 2 Total 3 Glaxosmithkline 4 Hsbc Holdings (gb) 5 Vodafone Group 6 Novartis 7 Bp 8 Ubs Namen 9 Nestle 10 Royal Bank Of Scotland

3 roky Fond Index 23,31 26,33 10,57 10,19 2,31 1,94 -3,13 1,03 0,99 -2,02 1,18



31

ING (L) Invest World


31/03/2006

Investiþní politika Sub-fond investuje pĜedevším do diverzifikovaného portfolia akcií a/nebo pĜevoditelných cenných papírĤ, vydávaných spoleþnostmi, které jsou založeny, kótovány nebo obchodovány v jakékoli zemi svČta. Portfolio je aktivnČ Ĝízeno proti benchmarku MSCI DC World Index.

EUR LU0119219730 LU01 INGLW INGLWDP LX Equity LU01 LU0119219730.LUF 12532 1163252


Graf 115

OdvČtví 105

95 85 75 65


55 03/01 07/01 11/01 03/02 07/02 11/02 03/03 07/03 11/03 03/04 07/04 11/04 03/05 07/05 11/05 03/06 ING (L) Invest World

ING IM MSCI DC World

S&P IM Fd EQ Global (NX) XLF



2002

2001 -15,82 -12,29 -14,17

2003

2002 -34,20 -32,02 -31,80

2004

2003 5,99 10,74 9,76

2005

2004 2,15 7,15 4,99

2006 YTD

66 46 26 6 -14 5let

3roky

5 let -13,51 0,75 -2,44

2roky

3 roky 53,28 71,33 67,09

1rok

6mČsícĤ

1 rok 25,54 27,26 27,76

2 roky 26,88 34,11 31,79

6 mČsícĤ 9,20 9,46 10,79

3mČsíce

3 mČsíce 4,22 3,91 5,27

Základní údaje EUR Založení (LUF) Cena na 1 akcii Celkový objem aktiv (ml.) ýOJ na konci minulého mesíce Nejvyšší cena za uplynulý rok Nejnižší cena za uplynulý rok

Datum 18/07/1991 31/03/2006 31/03/2006 28/02/2006 27/02/2006 20/04/2005

Hodnota 162,86 119,67 161,90 163,86 125,28

1 rok Fond 25,54 11,20 2,03

Index 27,26 10,92 2,24 -1,84 1,02 0,99 -1,13 1,19

% 1,75 1,46 1,41 1,33 1,30 1,29 1,23 1,14 1,13 1,09

ZemČ Spojené státy americké Japonsko Velká Británie Francie Švýcarsko NČmecko Lucembursko Nizozemí Itálie Ostatní

% 46,09 9,85 7,90 6,74 5,21 4,42 2,97 2,56 2,35 11,90

OdvČtvová Bankovnictví IT PrĤmysl Farmacie Energetika SpotĜební zboží SpotĜební sektor Telekomunikace Materiály Ostatní

% 25,53 11,97 11,02 10,52 10,06 7,67 7,58 5,45 5,05 5,15

Praktické informace Zaregistrován v: Rakousko, Belgie, Švýcarsko, Chile, ýeská republika, NČmecko, ŠpanČlsko, Finsko, Francie, ěecko, Hong Kong, Lucembursko, Macao, Nizozemí, Norsko, Švédsko, Singapur, Slovensko Prodáván v: Belgie, Švýcarsko, Chile, ýeská republika, ŠpanČlsko, Finsko, Francie, Hong Kong, Lucembursko, Macao, Nizozemí, Slovensko


OdvČtví IT IT Bankovnictví Bankovnictví Bankovnictví Telekomunikace Farmacie Farmacie Energetika Bankovnictví

Struktura

2005 2006 YTD 23,77 4,22 26,86 3,91 25,55 5,27



Akcie 1 Cisco Systems 2 Microsoft Corp 3 Bank Of America Corp 4 Merrill Lynch & Co 5 Morgan (j.p) Chase & Co 6 Sprint Corp-fon Group 7 Johnson & Johnson 8 Novartis 9 Occidental Petroleum 10 Ubs Namen

3 roky Fond Index 15,30 19,66 10,43 9,86 1,71 1,20 -4,47 1,05 0,98 -2,35 1,55

Poplatky (%) Správa: 1,20 Ostatní tĜídy akcií X kapitalizaþní, P rĤstová


32

ING (L) Invest European Small Caps


31/03/2006


LU01 INGE LU01 11025

Investiþní politika Sub-fond investuje pĜedevším do diverzifikovaného portfolia akcií a/nebo pĜevoditelných cenných papírĤ, vydávaných malými a stĜednČ velkými spoleþnostmi, které jsou založeny, kótovány nebo obchodovány na jakékoli evropské burze. VČtšina tČchto spoleþností má tržní kapitalizaci nižší než 5 miliard euro. Indexem portfolia je MSCI European Small Caps Index. Informace z období pĜed založením tohoto fondu poskytne jeho holandský ekvivalent ING Bank European Small Cap Fonds.

EUR LU0108284653 INGESCC LX Equity LU0108284653.LUF 1061131

Graf 180 OdvČtví 160

Data indexu

140 120 100 80 60


40 03/01 07/01 11/01 03/02 07/02 11/02 03/03 07/03 11/03 03/04 07/04 11/04 03/05 07/05 11/05 03/06 ING (L) Invest European Small Caps

ING IM MSCI European Small Cap

S&P IM Fd Sm Cos Europe (NX) XLF

Výkonnost v kalendáĜním roce (%) 18 -2 -22 -42 2001


2002

2001 -28,62 -16,02 -29,32

2003

2002 -41,77 -24,69 -33,68

2004

2003 34,53 37,31 29,83

2005

2004 13,60 23,16 19,24

2006 YTD

150 100 50 0 5let

3roky

5 let 18,17 84,69 33,55

2roky

3 roky 170,00 198,12 166,15

1rok

6mČsícĤ

1 rok 44,31 44,85 42,08

2 roky 68,14 75,92 69,25

6 mČsícĤ 22,40 20,16 19,08

3mČsíce

3 mČsíce 18,29 15,80 16,22



Hodnota 25,00 23,22 75,72 22,18 23,22 15,62

% 2,95 2,92 2,81 2,31 2,25 2,20 2,15 2,07 2,05 1,98

ZemČ Velká Británie Nizozemí Francie NČmecko Švédsko Norsko Lucembursko Irsko Švýcarsko Ostatní

% 21,14 10,44 8,91 8,29 8,22 7,74 6,07 6,06 5,49 17,64

OdvČtvová PrĤmysl SpotĜební sektor Bankovnictví IT Materiály SpotĜební zboží Farmacie Energetika Distribuþní spol.

% 28,20 19,02 14,27 12,60 7,03 6,68 4,86 4,49 2,84

Praktické informace Zaregistrován v: Rakousko, Belgie, Švýcarsko, ýeská republika, NČmecko, ŠpanČlsko, Finsko, Francie, ěecko, Hong Kong, Lucembursko, Macao, Nizozemí, Norsko, Švédsko


OdvČtví SpotĜební sektor PrĤmysl PrĤmysl SpotĜební sektor Energetika Bankovnictví PrĤmysl PrĤmysl PrĤmysl IT

Struktura

2005 2006 YTD 32,01 18,29 15,80 37,04 33,65 16,22



Akcie 1 Informa Plc 2 Pinguely-haulotte 3 Kingspan Group 4 Dufry Group 5 Aker Kvaerner 6 Oko Bank-a 7 Observer Ab 8 Vedior 9 Usg People Nv 10 Unit 4 Agresso Nv

Fond 44,31 14,16 2,93

Index 44,85 14,17 2,97 0,38 0,98 0,96 -0,13 2,65

3 roky Fond Index 39,25 43,92 13,39 13,10 3,14 2,72 -2,89 0,99 0,94 -0,99 3,24

Prodáván v: Belgie, Švýcarsko, ýeská republika, ŠpanČlsko, Finsko, Francie, Hong Kong, Lucembursko, Macao, Nizozemí Poplatky (%) Správa: 1,20 Ostatní tĜídy akcií X kapitalizaþní, P rĤstová


33

ING (L) Invest Materials


31/03/2006

Investiþní politika Sub-fond investuje pĜedevším do diverzifikovaného portfolia akcií a/nebo pĜevoditelných cenných papírĤ, vydávaných spoleþnostmi, které podnikají v sektoru materiálĤ. To mohou být napĜ. spoleþnosti z následujících oborĤ: chemie, stavební materiály, kontejnery a pĜeprava, hutnictví a hornictví (vþ. oceli a zlata), papír a produkty dĜevaĜského prĤmyslu. Sub-fond je aktivnČ Ĝízen proti indexu MSCI World Materials Index.

USD LU0119199791 LU01 INGLC INGLCHP LX Equity LU01 LU0119199791.LUF 11655 1163825


Graf 215


155 135 115 95


75 03/01 07/01 11/01 03/02 07/02 11/02 03/03 07/03 11/03 03/04 07/04 11/04 03/05 07/05 11/05 03/06 ING (L) Invest Materials

ING IM MSCI World Materials

S&P IM Fd SC Materials (NX) USD

Výkonnost v kalendáĜním roce (%) 25 5 -15 2001


2002

2001 -14,99 -12,73 -14,05

2003

2002 -4,75 -3,87 -7,98

2004

2003 39,43 42,24 32,93

2005

2004 16,73 17,65 17,99

2006 YTD

100 50 0 5let

3roky

5 let 102,23 111,75 84,76

2roky

3 roky 143,75 147,64 131,41

1rok

6mČsícĤ

1 rok 32,24 29,99 30,76

2 roky 59,28 57,94 61,95

6 mČsícĤ 25,08 20,73 22,03

3mČsíce

3 mČsíce 15,29 11,64 15,66


USD Založení Cena na 1 akcii Celkový objem aktiv (ml.) ýOJ na konci minulého mesíce Nejvyšší cena za uplynulý rok Nejnižší cena za uplynulý rok

Hodnota 500,00 883,12 115,98 835,15 891,45 603,40

% 6,83 6,24 5,78 4,92 3,55 3,30 3,24 3,22 3,21 3,14

ZemČ Spojené státy americké Velká Británie Japonsko Kanada Francie Švýcarsko Nizozemí Irsko Austrálie Ostatní

% 25,73 16,75 15,25 8,66 6,76 5,64 5,10 2,88 2,49 10,75

MČna USD GBP EUR JPY CAD CHF AUD SEK KRW TWD

% 33,61 17,01 16,30 14,01 8,62 5,64 2,17 1,62 1,04 0,00

Praktické informace Zaregistrován v: Rakousko, Belgie, Švýcarsko, ýeská republika, NČmecko, ŠpanČlsko, Finsko, Francie, ěecko, Hong Kong, Lucembursko, Macao, Nizozemí, Norsko, Švédsko


OdvČtví Materiály Materiály Materiály Materiály Materiály Materiály Materiály Materiály Materiály Materiály

Struktura

2005 2006 YTD 16,72 15,29 19,25 11,64 15,40 15,66



Akcie 1 Bhp Billiton Plc 2 Du Pont (e.i) De Nemours 3 Rio Tinto Plc Reg 4 Air Products & Chemicals 5 Arcelor 6 Alcan 7 Teck Cominco 'b' 8 Cytec Industries Inc 9 Lafarge (france) 10 Syngenta

Fond 32,24 18,60 1,58

Index 29,99 16,58 1,64 -0,90 1,11 0,97 0,55 3,25

3 roky Fond Index 34,58 35,29 16,20 15,79 2,06 1,96 -1,01 1,02 0,98 -0,25 2,06

Prodáván v: Belgie, Švýcarsko, ýeská republika, ŠpanČlsko, Finsko, Francie, Hong Kong, Lucembursko, Macao, Nizozemí Poplatky (%) Správa: 1,20 Ostatní tĜídy akcií X kapitalizaþní, I kapitalizaþní, P rĤstová


34

ING (L) Invest Japan


31/03/2006


LU01 INGIJ LU01 11025

Investiþní politika Sub-fond investuje pĜedevším do diverzifikovaného portfolia akcií a/nebo pĜevoditelných cenných papírĤ, vydávaných spoleþnostmi, které jsou založeny, kótovány nebo obchodovány v Japonsku. Indexem portfolia je MSCI Japan Index.

JPY LU0082087783 INGIJEA LX Equity LU0082087783.LUF 791213

Graf 145

OdvČtví 135 125 115 Data indexu

105 95 85 75


65 55 03/01 07/01 11/01 03/02 07/02 11/02 03/03 07/03 11/03 03/04 07/04 11/04 03/05 07/05 11/05 03/06 ING (L) Invest Japan

ING IM MSCI Japan

S&P IM Fd EQ Japan (NX) JPY


JPY Fond Index OdvČtví

2002

2001 -17,86 -18,84 -18,38

2003

2002 -20,69 -17,85 -18,91

2004

2003 14,85 23,51 22,18

2005

2004 7,46 11,05 8,02

2006 YTD

OdvČtvová Bankovnictví SpotĜební sektor PrĤmysl IT Materiály Farmacie Distribuþní spol. Energetika Telekomunikace SpotĜební zboží

100 50 0 5let

3roky

5 let 30,41 42,33 35,00

2roky

3 roky 120,76 128,95 120,43

1rok

6mČsícĤ

1 rok 55,86 51,44 49,81

2 roky 57,88 53,17 50,35

6 mČsícĤ 26,77 24,33 24,08

OdvČtví SpotĜební sektor Bankovnictví Bankovnictví Bankovnictví IT SpotĜební sektor SpotĜební sektor Bankovnictví PrĤmysl PrĤmysl

% 6,19 5,24 3,53 3,05 2,52 2,37 2,17 1,74 1,63 1,62

Struktura

2005 2006 YTD 51,64 6,04 6,74 44,58 47,71 4,57


JPY Fond Index OdvČtví

Akcie 1 Toyota Motor 2 Mitsub.tok.finl.gp. 3 Mizuho Finl. Gp. 4 Sumitomo Mitsui Finl.gp. 5 Canon 6 Honda Motor 7 Matsushita Elec.indl. 8 Orix 9 Mitsubishi 10 East Japan Railway

3mČsíce

% 25,29 23,57 15,66 13,44 10,04 3,60 3,51 1,91 1,55 1,42

3 mČsíce 6,04 6,74 4,57


JPY Založení Cena na 1 akcii Celkový objem aktiv (ml.) ýOJ na konci minulého mesíce Nejvyšší cena za uplynulý rok Nejnižší cena za uplynulý rok

Hodnota 5.720,00 54.330,14 5.452,00 5.720,00 3.450,00

Praktické informace Zaregistrován v: Rakousko, Belgie, Švýcarsko, Chile, ýeská republika, NČmecko, ŠpanČlsko, Finsko, Francie, ěecko, Hong Kong, Lucembursko, Macao, Nizozemí, Norsko, Švédsko, Singapur, Tchaj-wan Prodáván v: Belgie, Švýcarsko, Chile, ýeská republika, ŠpanČlsko, Finsko, Francie, Hong Kong, Lucembursko, Macao, Nizozemí

Statistika 1 rok JPY PrĤmČrný roþní výnos (%) Roþní volatilita (%) Roþní Sharpe Ratio Roþní Alpha (%) Beta R-Squared Roþní Information Ratio Roþní Tracking Error (%)

Fond 55,86 17,09 3,10

Index 51,44 16,31 2,98 1,28 1,04 0,99 1,52 1,94

3 roky Fond Index 30,21 31,80 14,98 14,60 1,98 1,83 -1,57 1,01 0,98 -0,53 2,22



35


TĜída P kapitalizaþní Smíšený fond (s ochranou kapitálu)

31/03/2006


-

Investiþní politika Cílem fondu je nabídnout investorĤm pĜíležitost podílet se na rĤstovém potenciálu indexu Dow Jones Euro Stoxx 50 a zároveĖ udržet 90% aktiv v cenných papírech nejkvalitnČjších emitentĤ þeského penČžního trhu. Jednou za mČsíc fond mĤže zvýšit chránČnou hodnotu svých aktiv tzv. klikem. K tomu dojde vždy, když se hodnota þistého obchodního jmČní zvýší vĤþi hodnotČ pĜi posledním kliku.

CZK LU0119121175 IILCCCF LX Equity LU0119121175.LUF 1147621

Graf 1030 1010 990 970 950 930 910 09/01 12/01 03/02 06/02 09/02 12/02 03/03 06/03 09/03 12/03 03/04 06/04 09/04 12/04 03/05 06/05 09/05 12/05 03/06


ChránČná hodnota


5 4 3 2 1 0 -1 -

2002

CZK Fond

2003

-

2002 -1,33

2004

2005

2005 2006 YTD 5,41 2,97

2004 0,99

2003 1,29

2006 YTD

Kumulativní výkonnost (%) 10 8 6 4

ZemČ ýeská republika Spojené státy americké Lucembursko Neurþeno NČmecko Irsko Nizozemí Finsko Itálie Švédsko

% 32,63 17,13 14,48 10,79 7,86 5,84 4,46 2,29 2,27 2,27

Aktiva Pevný výnos Akcie Hotovost

% 89,36 10,79 -0,15

2 0 5let

CZK Fond

3roky

5 let -

2roky

3 roky 11,43

1rok

2 roky 9,49

6mČsícĤ

1 rok 7,56

6 mČsícĤ 4,27

3mČsíce

3 mČsíce 2,97

Základní údaje Praktické informace CZK Založení Cena na 1 akcii Celkový objem aktiv (ml.) ýOJ na konci minulého mesíce Nejvyšší cena za uplynulý rok Nejnižší cena za uplynulý rok ChránČná hodnota

Datum 16/10/2000 31/03/2006 31/03/2006 28/02/2006 30/03/2006 20/04/2005 31/03/2006

Hodnota 1.000,00 1.029,06 441,51 1.019,27 1.030,90 949,97 915,53

Zaregistrován v: ýeská republika, Lucembursko

Prodáván v: ýeská republika, Lucembursko Statistika CZK PrĤmČrný roþní výnos (%) Roþní volatilita (%) Roþní Sharpe Ratio

1 rok Fond 7,56 3,45 1,38

3 roky Fond 3,67 2,18 0,25

Poplatky (%) Správa: 1,25


36


TĜída P kapitalizaþní Akciový fond (s ochranou kapitálu)

31/03/2006


-

Investiþní politika Cílem sub-fondu je nabídnout investorĤm pĜíležitost podílet se na rĤstovém potenciálu konkrétního indexu (Standard&Poor´s 500) a pĜitom jim zachovat (na mČsíþní bázi) 90% þisté hodnoty aktiv (chránČná hodnota), která je zainvestována do cenných papírĤ nejkvalitnČjších emitentĤ. Jednou mČsíþnČ mĤže být chránČná hodnota navýšena – tzv. „click“. Tak se dČje pokaždé, když dojde ke zvýšení hodnoty fondu od posledního „clicku“. Tento fond nemá srovnávací index. Informace o koeficientu delta vyjadĜuje míru zastoupení akciových investic v portfoliu prostĜednictvím opþních nástrojĤ. Tento odhad váhy akcií v portfoliu fondu je pouze pĜibližný. Koeficient delta se mČní v þase a je funkcí váhy a pĜesného složení opcí v portfoliu a tržních parametrĤ jako jsou úrokové míry, mČnové kurzy a volatilita sledovaného indexu.

USD LU0101428497 INGCCSP LX Equity LU0101428497.LUF 1001083

Graf 30 29 28 27 26 25 24 23 22 21 20 03/01

07/01 11/01

03/02 07/02

11/02 03/03

07/03 11/03

03/04 07/04

11/04 03/05


07/05 11/05

03/06

ChránČná hodnota

Výkonnost v kalendáĜním roce (%) 3

Struktura

2 1 0 -1 -2 -3 2001

2002

2001 -3,25

USD Fond

2003

2002 -1,94

2004

2003 2,93

2005

2006 YTD

2005 2006 YTD 2,30 2,21

2004 2,64

Kumulativní výkonnost (%) 10 8 6

ZemČ Spojené státy americké Lucembursko Neurþeno Velká Británie Austrálie Francie Kajmanské ostrovy NČmecko Belgie Ostatní

% 34,28 18,90 8,91 8,83 6,75 4,69 4,49 4,18 2,79 6,18

Aktiva Pevný výnos Akcie

% 59,48 40,52

4 2 0 5let

USD Fond

3roky

5 let 7,89

2roky

3 roky 10,38

1rok

2 roky 6,86

6mČsícĤ

1 rok 5,02

6 mČsícĤ 3,32

3mČsíce

3 mČsíce 2,21

Základní údaje Praktické informace USD Založení Cena na 1 akcii Celkový objem aktiv (ml.) ýOJ na konci minulého mesíce Nejvyšší cena za uplynulý rok Nejnižší cena za uplynulý rok ChránČná hodnota

Datum 16/10/1999 31/03/2006 31/03/2006 28/02/2006 16/03/2006 20/04/2005 31/03/2006

Hodnota 25,00 26,80 8,39 26,61 26,87 25,26 23,98

Statistika USD PrĤmČrný roþní výnos (%) Roþní volatilita (%) Roþní Sharpe Ratio

1 rok Fond 5,02 2,31 0,95

3 roky Fond 3,35 1,80 0,23

Zaregistrován v: Rakousko, ýeská republika, NČmecko, Lucembursko, Nizozemí, Švédsko

ŠpanČlsko,

Francie,

ěecko,

Itálie,

Prodáván v: Rakousko, ýeská republika, NČmecko, Lucembursko, Nizozemí, Švédsko

ŠpanČlsko,

Francie,

ěecko,

Itálie,



37

ING Index Linked Fund Continuous Click Fund Eurotop 100

TĜída P kapitalizaþní Akciový fond (s ochranou kapitálu)

31/03/2006


-

Investiþní politika Cílem sub-fondu je nabídnout investorĤm pĜíležitost podílet se na rĤstovém potenciálu konkrétního indexu (FTSE Eurotop 100) a pĜitom jim zachovat (na mČsíþní bázi) 90% þisté hodnoty aktiv (chránČná hodnota), která je zainvestována do cenných papírĤ nejkvalitnČjších emitentĤ. Jednou mČsíþnČ mĤže být chránČná hodnota navýšena – tzv. „click“. Tak se dČje pokaždé, když dojde ke zvýšení hodnoty fondu od posledního „clicku“. Tento fond nemá srovnávací index. Informace o koeficientu delta vyjadĜuje míru zastoupení akciových investic v portfoliu prostĜednictvím opþních nástrojĤ. Tento odhad váhy akcií v portfoliu fondu je pouze pĜibližný. Koeficient delta se mČní v þase a je funkcí váhy a pĜesného složení opcí v portfoliu a tržních parametrĤ jako jsou úrokové míry, mČnové kurzy a volatilita sledovaného indexu.

EUR LU0093711504 INGCFEC LX Equity LU0093711504.LUF 992715

Graf 35 34 33 32 31 30 29 28 27 26 25 03/01

07/01 11/01

03/02 07/02

11/02 03/03

07/03 11/03

03/04 07/04

11/04 03/05

ING Index Linked Fund Continuous Click Fund Eurotop 100

07/05 11/05

03/06

ChránČná hodnota

Výkonnost v kalendáĜním roce (%) 8

Struktura

6 4 2 0 -2 -4 2001

EUR Fond

2002

2001 -4,01

2003

2002 -1,88

2004

2005

2004 1,69

2003 2,41

2006 YTD

2005 2006 YTD 8,42 3,47

Kumulativní výkonnost (%) 15 10

ZemČ Lucembursko Francie Neurþeno ŠpanČlsko Belgie Itálie NČmecko Nizozemí Irsko Ostatní

% 15,01 13,13 10,96 8,28 7,85 7,41 7,39 7,29 6,37 16,31

Aktiva Pevný výnos Akcie

% 58,29 41,71

5 0 5let

EUR Fond

3roky

5 let 14,33

2roky

3 roky 17,09

1rok

2 roky 13,83

6mČsícĤ

1 rok 11,10

6 mČsícĤ 5,83

3mČsíce

3 mČsíce 3,47

Základní údaje Praktické informace EUR Založení Cena na 1 akcii Celkový objem aktiv (ml.) ýOJ na konci minulého mesíce Nejvyšší cena za uplynulý rok Nejnižší cena za uplynulý rok ChránČná hodnota

Datum 4/01/1999 31/03/2006 31/03/2006 28/02/2006 30/03/2006 20/04/2005 31/03/2006

Hodnota 25,00 31,03 37,46 30,71 31,09 27,65 27,57

Zaregistrován v: Rakousko, Belgie, ýeská republika, NČmecko, ŠpanČlsko, Francie, ěecko, Itálie, Lucembursko, Švédsko

Prodáván v: Rakousko, Belgie, ýeská republika, NČmecko, ŠpanČlsko, Francie, ěecko, Itálie, Lucembursko, Švédsko

Statistika EUR PrĤmČrný roþní výnos (%) Roþní volatilita (%) Roþní Sharpe Ratio

1 rok Fond 11,10 4,91 1,69

3 roky Fond 5,40 3,12 0,53



38


VYSVĚTLIVKY Alpha Alpha fondu vyjadřuje jeho výkonnost v situaci, kdy je jeho benchmark roven nule. Signalizuje, do jaké míry je schopen manažer fondu překonat příslušný benchmark, a to při zohlednění tržního rizika. Čím vyšší hodnota, tím lépe. Benchmark Benchmark fondu představuje jeho hlavní srovnávací měřítko. Většinou se jedná o dobře známý tržní index, kombinaci více indexu nebo index vytvořený fondem samotným v případech, kdy není lepší index k dispozici. Srovnáním výkonnosti a rizika fondu s jeho benchmarkem může investor posoudit kvalitu správy fondu. Beta Beta představuje míru citlivosti fondu na změnu výkonnosti benchmarku. Beta větší než 1 (menší než 1) indikuje, o kolik procent by se měla zvýšit (snížit) hodnota fondu, pokud benchmark vzroste (klesne) o 1%. Beta je tedy indikátorem rizika. Beta výrazně vyšší než 1 naznačuje, že fond je velmi citlivý na výkyvy trhu. Durace Duraci dluhopisového portfolia lze definovat jako průměrnou dobu do splatnosti dluhopisů v portfoliu, která je vážena současnou hodnotou všech budoucí peněžních toků z daných dluhopisů (např. inkaso kupónu nebo jistiny). Čím delší durace, tím větší citlivost portfolia na změny úrokových sazeb. Zde je durací označována tzv. modifikovaná durace, která je spočítána jako durace vydělená výnosem z dluhopisů. Information ratio (anualizované) Information raio měří průměrnou výkonnost fondu, která převyšuje příslušný benchmark při zohlednění rizika. Je počítáno jako poměr průměrného rozdílu výkonnosti fondu a benchmarku a tracking error. Micropal Average Micropal Average měří průměrnou výkonnost všech fondů nabízejících své podílové listy v kategorii, kterou definuje Micropal. Porovnání výkonnosti fondu a průměru dané kategorie umožní investorům udělat si představu, zda je fond nad- či podprůměrný. Standard & Poor's Ranking Standard & Poor's Micropal Ranking je počítán pomocí měsíční výkonnosti vztažené k průměru celého sektoru za každý z posledních 36 měsíců. Průměrná volatility těchot 36 čísel je použitat při výpočtu star ratingu příslušného fondu. 5 hvězd představuje Top 10% fondů, 4 hvězdy Top 11–30%, 3 hvězdy Top 31–50, 2 hvězdy dalších 25% a 1 hvězdu má posledních 25% fondů. Rating Morningstar Rating Morningstar představuje objektivní nástroj, jak měřit výkonnost očištěnou o riziko pro fondy ve stejném sektoru. Nejprve jsou fondy rozděleny do několika kategorií. Pro každý fond je spočítáno skóre založené na výnosu a riziku. Rating je přidělen pouze fondu s nejméně tříletou historií. Star Rating slouží nejlépe jako úvodní ukazatel při výběru fondů. Fondy se 4–5 hvězdami nabídly historicky investorům dobré výsledky i po zohlednění rizika. Průměrný roční výnos fondu Ten ukazatel představuje procentní změnu čistých aktiv fondu za dané období. Je bezpochyby důležitým indikátorem kvality fondu, není nicméně jediným. Jeho hlavní nevýhoda spočívá v tom, že nezohledňuje riziko fondu. R-Squared R-Squared (R na druhou) měří stupeň korelace (závislosti) mezi fondem a jeho benchmarkem. Počítá, jaká část změny čistých aktiv fondu je spojena se změnami v hodnotě benchmarku. R-Squared rovno jedné znamená, že hodnota fondu reaguje 100% na vývoje benchmarku (v relativním vyjádření). Roční Sharpe Ratio Share Ratio fondu měří výkonnost fondu očištěnou o riziko. Čím vyšší hodnota, tím lepší výkonnost při zohlednění rizika. Protože se jedná o ukazatel absolutní výkonnosti, není třeba definovat příslušných benchmark. Roční Tracking Error Tracking error je ukazatel relativního rizika – představuje směrodatnou odchylku relativní výkonnosti (poměr výkonnosti fondu a výkonnosti benchmarku). Jinými slovy, tracking error indikuje, jak aktivně je fond spravován. Roční volatilita Volatilita je nejběžnější měřítko rizika. Představuje (roční) směrodatnou odchylku po sobě jdoucích výnosů fondu. Vysoká volatilita indikuje vysoké riziko. Výnos (u dluhopisů) Výnos u dluhopisů představuje roční peněžní tok z daného aktiva jako procento aktuální tržní ceny. Pro dluhopisové fondy je tento výnos počítán zpravidla jako průměr výnos vážený durací, aby se zohlednily rozdílné durace jednotlivých dluhopisů v portfoliu.

39


ZKRATKY Země AD AE AF AG AI AL AN AO AQ AR AR AS ASI AT AU AW AZ BA BB BD BE BF BG BH BI BJ BM BN BO BR BS BT BV BW BY BZ CA CC CF CG CI CK CL CM CN CO CR CV CX CY CZ DE DJ DK DM DO DZ EC EE EEX EG EH EMW ER ES ET EU EZ FI FJ FK

a regiony Andora Spojené arabské emiráty Afghánistán Antigua a Barbuda Anguilla Albánie Holandské Antily Angola Antarktida Argentina Arménie Americká Samoa Asie Rakousko Austrálie Aruba Ázerbajdžán Bosna a Hercegovina Barbados Bangladéš Belgie Burkina Faso Bulharsko Bahrain Burundi Benin Bermudy Brunejský sultanát Bolívie Brazílie Bahamy Bhútán Bouvet Island Botswana Bělorusko Belize Kanada Kokosové ostrovy Středoafrická republika Kongo Pobřeží slonoviny Cookovy ostrovy Chile Kamerun Čína Kolumbie Kostarika Cape Verde Vánoční ostrovy Kypr Česká republika Německo Džibuti Dánsko Dominika Dominikánská republika Alžírsko Ekvádor Estonsko Evropa mimo eurozónu Egypt Západní Sahara Tranzitivní ekonomiky Eritrea Španělsko Etiopie Evropa Eurozóna Finsko Fidži Falklandské ostrovy

FM FO FR FX GA GB GD GE GF GH GI GL GM GN GP GQ GR GS GT GU GW GY HK HM HN HR HR HT HU CH ID IE IL IN IO IQ IR IS IT JM JO JP KE KG KH KI KM KN KP KR KW KY KZ LA LB LC LI LK LR LS LT LU LV LY MA MC MD MG MH MK

Mikronésie Faraónovy ostrovy Francie Francie, metropolitní Gabun Velká Británie Grenada Gruzie Francouzská Guyana Ghana Gibraltar Grónsko Gambie Guinea Guadelope Rovníková Guinea Řecko South Georgia and the South Sandwich Islands Guatemala Guam Guniea-Bissau Guayana Hong Kong Heard and Mc Donals Island Honduras Chorvatsko Kuba Haiti Maďarsko Švýcarsko Indonésie Irsko Izrael Indie Britské teritorium v Tichém oceánu Irák Irán Island Itálie Itálie Jordánsko Japonsko Keňa Kyrgyzstán Kambodža Kiribati Komory Svatý Kryštof a Nevis Severní Korea Jižní Korea Kuvajt Kajmanské ostrovy Kazachstán Laos Libanon Svatá Lucie Lichtenštejnsko Srí Lanka Libérie Lesoto Litva Lucembursko Lotyšsko Libyan Arab Jamahiriya Maroko Monako Moldávie Madagaskar Marshallovy ostrovy Makedonie

ML MM MN MO MP MQ MR MS MT MU MV MW MX MY MZ NA NC NE NF NG NI NL NO NP NR NU NZ OM OTR PA PE PF PG PH PK PL PM PN PR PT PW PY QA RE RO RU RW SA SB SC SD SE SG SH SI SJ

Mali Myanmar Mongolsko Macao Northern Mariana Island Martinik Mauretánie Montserrat Malta Mauritius Maledivy Malawi Mexiko Malajsie Mozambik Namibie Nová Kaledonie Niger Norfolk Island Nigérie Nikaragua Nizozemí Norsko Nepál Nauru Niue Nový Zéland Omán Ostatní Panama Peru Francouzská Polynésie Papua Nová Guinea Filipíny Pákistán Polsko St. Pierre and Miquelon Pitcairn Portoriko Portugalsko Palau Paraguay Katar Réunion Rumunsko Rusko Rwanda Saudská Arábie Šalamounovy ostrovy Seychely Súdán Švédsko Singapur Svatá Helena Slovinsko Svalbard and Jan Mayen Islands SK Slovensko SL Sierra Leone SM San Marino SN Senegal SNAT Nadnárodní SO Somálsko SR Suriam ST Sao Tome and Principe SV Salvador SY Sýrie SZ Svazijsko TC Turks and Caicos Islands TD Čad TF Francouzská jižní teritoria TG Togo

40

TH TJ TK TM TN TO TP TR TT TV TW TZ UA UG UM

Thajsko Tádžikistán Tokelau Turkmenistán Tunisko Tonga Východní Timor Turecko Trinidad a Tobago Tuvalu Taiwan Tanzanie Ukrajina Uganda United States Minor Outlying Islands UND Neurčeno US Spojené státy UY Uruguay UZ Uzbekistán VA Vatikán VC Svatý Vincent a Grenadiny VE Venezuela VG Britské Panenské ostrovy VI Panenské ostrovy VN Vietnam VU Vanuty WF Wallis and Futuna Islands WS Samoa YE Jemen YT Mayotte YU Jugoslávie ZA Jihoafrická republika ZM Zambie ZR Zair ZW Zimbabwe Typ aktiva BDS Dluhopisy CORP Podnikové dluhopisy CP Krátkodobé podnikové dluhopisy CSH Hotovost DEP Depozita DER Deriváty EQ (DAE) Akcie (expozice očištěná o deltu) EQU Akcie FRN Dluhopisy s proměnlivým výnosem GOVT Státní dluhopisy MF Podílové fondy MM Peněžní trh REPO Repo operace REST Nemovitosti SWAP Swapové nástroje Odvětví CDI CST DVI ENR FIN HC IND IT MAT OTR TEL UND UTI

Spotřební sektor Spotřební zboží Více odvětví Energetika Bankovnictví Farmacie Průmysl IT Materiály Ostatní Telekomunikace Nedefinováno Distribuční spol.


JAK ZÍSKAT DALŠÍ INFORMACE Další informace Vám rádi poskytneme prostřednictvím: Vašeho poradce pro finanční plánování Kontaktního centra ING na bezplatné lince 800 159 159 Internetového portálu www.ing.cz (sekce Produkty a služby / ING Fondy) ING Oranžového domu (Plzeňská 344/1, budova Zlatý Anděl, Praha 5)

PRÁVNÍ UPOZORNĚNÍ Tato publikace má pouze informační charakter a její text není právně závazný. Nejedná se o investiční doporučení ani nabídku nebo výzvu k nákupu či prodeji jakéhokoli investičního nástroje. Přestože byl výše uvedený text připraven s nejvyšší pečlivostí a na základě důvěryhodných zdrojů, nelze zaručit dokonalou spolehlivost údajů zde uvedených. Za jakoukoli ztrátu, která by čtenáři mohla potencionálně vzniknout použitím informací uvedených v této publikaci nenese ING Investment Management žádnou zodpovědnost. Hodnota investice a výnosy z ní mohou kolísat a proto není zaručena návratnost původní investice. Zdrojem pro všechny MSCI benchmarky je MSCI-Morgan Stanley Capital International.

41

ING Fondy. Magazín pro klienty

Recommend Documents