Indo Tambangraya Megah

Company Update

Indo Tambangraya Megah 26 January 2011

GROWTH EXPECTATION ON BHARINTO & TANDUNG MAYANG

Kami merekomendasikan BUY terhadap Indo Tambangraya Megah (ITMG) dalam company update kami, dimana katalis positif yang kami pertimbangkan adalah : 1) peningkatan produksi tambang Bharinto & Tandung Mayang sesuai rencana, dan 2) prospek industry batubara. Kami menaikan target price untuk ITMG dalam 12mo ke depan menjadi IDR 56,200 dimana target price ini memberikan indikasi PE’11f 19.72x dan PE’12f 19.41x serta PBV’11f 9.42x dan PBV’12f 9.16x.

BUY Price : IDR 47,800 Target Price : IDR 56,200 (▲) Reuters/Bloomberg : ITMG.JK/ITMG.IJ Sector : Pertambangan Danny Eugene [email protected] 60,000 55,000

50,000

Prospek Industry Batubara. Demand batubara tumbuh sebesar CAGR +1.9% antara tahun 2007 hingga 2030 sementara supply hanya naik CAGR +1.8%. Harga rata rata batubara international pada tahun 2011 kami proyeksikan mencapai USD 115/mton, naik +16.20%. Pada 2015 mendatang proyeksi kami atas harga batubara international dapat mencapai level USD 126/mton, naik dengan CAGR +4.95% dari harga 2010. Valuasi dan Rekomendasi. Dengan menggunakan metode discounted cash flow kami menaikan 12mo target price untuk ITMG menjadi IDR 56,200 dari sebelumnya IDR 41,400, dimana target price ini memberikan indikasi PE’11f 19.72x dan PE’12f 19.41x serta PBV’11f 9.42x dan PBV’12f 9.16x. Kami tetap merekomendasikan BUY untuk ITMG dimana dengan membandingkan harga penutupan 25 January 2011 pada IDR 47,800, masih memberikan potensi keuntungan sebesar 17.57%.

45,000 40,000 35,000 30,000 25,000 01/25/2010 02/09/2010 02/24/2010 03/12/2010 03/30/2010 04/15/2010 04/30/2010 05/18/2010 06/03/2010 06/18/2010 07/05/2010 07/20/2010 08/04/2010 08/20/2010 09/06/2010 09/28/2010 10/13/2010 10/28/2010 11/12/2010 11/30/2010 12/16/2010 01/04/2011 01/19/2011

Peningkatan Produksi Tambang Bharinto & Tandung Mayang Sesuai Rencana. Produksi batubara ITMG pada 2011 ini kami proyeksikan mencapai 30 juta ton, atau naik +30.43%. Jika dibandingkan dengan total produksi batubara pada 2005 sebesar 13.9 juta ton, maka produksi 2011 ini naik CAGR +7.44%.

Company Description: Indo Tambangraya Megah merupakan produsen batubara dengan nilai kalori 5,3007,300 kkal/kg melalui kelima anak perusahaan yaitu Indominco Mandiri, Trubaindo Coal Mining, Jorong Barutama Greston, Kitadin & Bharinto Ekatama. ITMG memiliki cadangan terbukti sebesar 200 juta ton yang sebagian besar berada di Kalimantan Timur dan Selatan. Produksi batubara ITMG pada 2008 sebesar 17.8 juta ton dan kami proyeksikan mencapai 30 juta ton pada 2015.

Stock Data 52-week Range (IDR) Mkt Cap (IDR bn) Shares O/S (mn) Shares float Beta 1Yr total return

Net sales (USD 000) Profit before income tax (USD 000) Net income (USD 000) EPS (USD) BV (USD) Net sales growth (%) EPS growth (%) Current ratio (X) Debt-to-equity (X) ROE (%) P/E (X) P/BV (X) Source : ITMG, MCI

1 Your Trusted Professional

2007 771,817 87,406 55,785 0.05 0.40 5.39% -99.98% 0.96 0.11 12.23% 125.44 15.33

2008 1,316,981 345,683 234,925 0.21 0.54 70.63% 321.13% 1.04 0.01 38.49% 29.79 11.46

2009 1,508,359 456,475 335,551 0.30 0.70 14.53% 42.83% 1.28 0.05 42.61% 20.85 8.89

2010f 1,445,634 294,277 276,148 0.24 0.59 -4.16% -17.70% 0.86 41.23% 25.34 10.45

2011f 1,857,489 378,116 354,821 0.31 0.66 28.49% 28.49% 1.03 47.77% 19.72 9.42

2012f 1,887,615 384,248 360,576 0.32 0.68 1.62% 1.62% 1.01 47.18% 19.41 9.16

2013f 1,918,433 390,522 366,463 0.32 0.69 1.63% 1.63% 1.00 46.71% 19.09 8.92

2014f 1,949,961 396,939 372,486 0.33 0.71 1.64% 1.64% 0.99 46.36% 18.79 8.71

2015f 1,982,209 403,504 378,646 0.34 0.73 1.65% 1.65% 0.98 46.09% 18.48 8.52

57,950|28,100 54,010 1,129 35% 1.25 62.85%

Share Holders: Banpu Mineral (Singapore) Public (<5%)

65% 35%

Company Update 26 January 2011

Peningkatan Produksi Tambang Bharinto & Tandung Mayang Sesuai Rencana. Produksi Tambang Bharinto. ITMG melalui anak perusahaannya PT Bharinto Ekatama memiliki konsesi penambangan batubara berdasarkan PKP2B dengan ijin hingga 29 Juni 2011 di wilayah Barito Utara dan Kutai Barat, Kalimantan Tengah dan Timur. Tambang ini memiliki proven reserves sebesar 9.8 juta ton. Hingga saat ini lokasi tambang bersebut masih masuk dalam masa konstruksi dan manajemen ITMG memproyeksikan sudah dapat mulai berproduksi pada semester pertama 2011 ini. Kami menargetkan ITMG dapat mencapai tingkat produksi sebesar 2 juta ton per tahun dari tambang Bharinto ini. Angka ini memang lebih kecil dari proyeksi kami sebelumnya dimana dalam Company Update terakhir kami memproyeksikan produksi dari tambang Bharinto mencapai 3 juta ton.

Exhibit 1 - Produksi Tambang Bharinto

Produksi Batubara Tambang Bharinto

Juta ton

3.0

-

3.0

3.0

2.0

2.0

2.0

2.0

2.0

2011f

2012f

2013f

2014f

2015f

Bharinto (Old) Source : ITMG, MCI

Your Trusted Professional

3.0

0.2

2010f

2

3.0

Bharinto (New)


Produksi Tambang Kitadin Tandung Mayang. Selain memulai produksi dari tambang Bharinto, manajemen ITMG juga berencana memulai produksi kembali untuk tambang Kitadin Tandung Mayang pada semester kedua 2011 ini, dengan target produksi sebesar 3 juta ton. Tambang Kitadin Tandung Mayang memiliki ijin Kuasa Pertambangan Eksploitasi hingga 28 May 2018 atas lahan seluas 2,338 hektar serta ijin penambangan dari Menteri Kehutanan hingga 17 June 2018 atas lahan seluas 1,434. Dengan tambahan produksi dari tambang Bharinto serta Kitadin Tandung Mayang kami proyeksikan total produksi batubara ITMG pada 2011 ini mencapai 30 juta ton, atau naik +30.43% dari total produksi batubara 2010 sebesar 23 juta ton. Jika dibandingkan dengan total produksi batubara pada 2005 sebesar 13.9 juta ton, maka produksi 2011 ini naik CAGR +7.44%. Exhibit 2 - Produksi Batubara ITMG

Produksi Batubara

Juta ton

30

21

30

30

30

30

23

20 18

18

14

2005 2006 2007 2008 2009 2010f 2011f 2012f 2013f 2014f 2015f Source : ITMG, MCI

Penyumbang utama bagi produksi batubara ITMG masih berasal dari tambang Indominco dimana 45% produksi batubara ITMG berasal dari tambang ini. Tambang berikutnya yang memberikan sumbangan signifikan bagi ITMG adalah tambang Trubaindo dan Jorong yang masing masing menyumbangkan 20% dan 12% produksi batubara ITMG. Total ketiga tambang ini, Indominco, Trubaindo dan Jorong, sudah menyumbangkan 77% total produksi batubara ITMG.



Exhibit 3 - Production Portfolio 2011

Production Portfolio 2011

7%

Indominco

10%

Trubaindo 7%

45%

Jorong Embalut

12%

Td. Mayang Bharinto 20%

Source : ITMG, MCI

Average Selling Price (ASP). Average Selling Price (ASP) ITMG untuk tahun 2011 ini kami perkirakan mencapai USD 62.46/mton, atau turun –1.50% dibanding ASP 2010 sebesar USD 63.41/mton. Namun dalam empat tahun ke depan hingga 2015 kami perkirakan ASP ITMG akan mengalami kenaikan hingga mencapai USD 66.65/mton, atau naik dengan CAGR +1%.

Exhibit 4 - Average Selling Price ITMG

ITMG Average Selling Price 73.82

71.83

USD/mton

65.57 66.65 63.41 62.46 63.47 64.51

42.51 35.84

37.94

2005 2006 2007 2008 2009 2010f 2011f 2012f 2013f 2014f 2015f Source : ITMG, MCI



Revenue & EPS. Proyeksi kenaikan volume produksi batubara ITMG sebesar +30.43% pada 2011 ini ke level 30 juta ton (dari 23 juta ton pada 2010) membuat kami optimis Net Sales ITMG pada 2011 ini dapat mencapai USD 1.85 miliar, atau naik +28.5% dibanding Net Sales 2010 yang kami proyeksikan mencapai USD 1.44 miliar. Pada 2012 kami perkirakan Net Sales kembali naik meski tipis sebesar +1.62%, mencapai USD 1.89 miliar. Pada 2015, kami proyeksikan Net Sales ITMG dapat mencapai USD 1.98 miliar, atau naik dengan CAGR +15.32% jika dibandingkan dengan tahun 2005 yang hanya sebesar USD 476 juta. Untuk Net Income pada 2011 kami proyeksikan mencapai USD 354 juta, naik +28.5% dibanding 2010 yang kami proyeksikan sebesar USD 276 juta. Pada 2015 kami proyeksikan Net Income ITMG dapat mencapai USD 378 juta, atau naik dengan CAGR +17.63% jika dibandingkan dengan Net Income 2005 yang mencapai USD 74 juta. Earnings per share ITMG pada 2011 kami proyeksikan mencapai USD 0.31/saham, naik dari EPS 2010 sebesar USD 0.24/saham. Pada 2015 kami proyeksikan EPS ITMG dapat mencapai USD 0.34/saham.

Exhibit 5 - Earnings Per Share ITMG

Earnings Per Share (EPS)

0.30

0.31

0.32

0.32

0.33

0.34

2011f

2012f

2013f

2014f

2015f

USD/share

0.24 0.21

0.05

2007

2008

Source : ITMG, MCI


2009

2010f


Prospek Industy Batubara Demand & Supply Batubara Global. Tingginya permintaan batubara dari China dan India membuat demand batubara tumbuh sebesar CAGR +1.9% antara tahun 2007 hingga 2030. Berdasarkan research yang dikeluarkan oleh International Energy Agency, permintaan batubara naik dari sebesar 4,548 Mtce pada 2007 menjadi 6,981 Mtce di 2015. China sendiri pada 2030 diproyeksikan menjadi pengguna batubara terbesar di dunia, yang diikuti oleh India dan Amerika Serikat. Sementara itu, supply batubara pada periode yang sama diproyeksikan hanya naik CAGR +1.8%. China selain menjadi pengguna batubara tersbesar, juga diproyeksikan menjadi produsen batubara terkemuka. Exhibit 6 - Global Coal Demand-Supply

Global Coal Demand-Supply 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 -

1980

2000 Demand

2007

2015

2030

Supply

Source : IEA, MCI

Global Coal Price. Harga rata rata batubara international pada tahun 2011 kami proyeksikan mencapai USD 115/mton, naik +16.20% dibanding harga rata rata batubara international 2010 sebesar USD 98.97/mton. Pada 2015 mendatang proyeksi kami atas harga batubara international dapat mencapai level USD 126/mton, naik dengan CAGR +4.95% dari harga 2010. Dalam 5 tahun terakhir (2005-2010) harga batubara telah naik CAGR +15.73% dari USD 47.67/ mton (2005) hingga USD 98.97/mton (2010). Dalam 5 tahun ke depan, kami proyeksikan harga rata rata batubara akan naik dengan CAGR +4.95% dari USD 98.97/mton (2010) menjadi USD 126/mton (2015).



Exhibit 7 - International Coal Price

Newcastle Coal 129.02 115

117

120

123

126

USD/mtonne

98.97

66.91

71.71

47.67 48.97

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Source : IEA, MCI

Valuasi & Rekomendasi Discounted Cashflow Model. Dengan menggunakan model discounted cash flow (DCF) kami memperoleh equity value untuk ITMG sebesar USD 7 miliar. Dengan memperhitungkan jumlah saham yang beredar kami memutuskan untuk menaikan 12mo target price untuk ITMG menjadi IDR 56,200/saham dari sebelumnya IDR 41,400/saham. Target price tersebut (IDR 56,200) mengimplikasikan PE’11f 19.72x dan PE’12f 19.41x serta PBV’11f 9.42x dan PBV’12f 9.16x. Adapun asumsi weighted average cost of capital (wacc) yang kami gunakan untuk ITMG adalah sebesar 16.81% dan asumsi kurs IDR/USD = 9,075. Dengan membandingkan harga penutupan ITMG pada 25 January 2011 pada level IDR 47,800 maka masih terdapat potensi keuntungan sebesar 17.57%. Oleh karenanya kami merekomendasikan BUY untuk saham ITMG.



APPENDIX 1. Lokasi Tambang ITMG

Source : ITMG



APPENDIX 2. Balanced Sheet (USD '000) BALANCE SHEET CURRENT ASSETS Cash & cash equivalents Trade receivables Other receivables Derivative receivables Inventories Prepaid taxes Other current assets TOTAL CURRENT ASSETS NON-CURRENT ASSETS Other receivables Fixed assets Deferred stripping costs Deffered exploration & dev. expend. Mining properties Deferred tax assets Other non-current assets TOTAL NON-CURRENT ASSETS TOTAL ASSETS CURRENT LIABILITIES Trade payables Taxes payable Accrued expenses Other current liabilities Derivative liabities Current maturities of long-term loans Dividends payable TOTAL CURRENT LIABILITIES NON-CURRENT LIABILITIES Other liabilities Deffered tax liabilities Long-term loans Provision for mine reclamation Provision for decommssioning Provision for employee benefits TOTAL NON-CURRENT LIABILITIES TOTAL LIABILITIES EQUITY Share capital Additional paid in capital Cash flow hedging reserve Difference in value from restructuring Retained earnings TOTAL EQUITY TOTAL EQUITY & LIABILITIES Shares outstanding Book value per share


2005

2006

2007

2008

2009

2010f

2011f

2012f

2013f

2014f

2015f

15,700 38,092 6,099 36,736 2,246 6,953 105,826

53,852 73,185 7,580 31,719 4,567 4,569 175,472

257,567 70,101 9,021 28,117 7,387 8,499 380,692

221,737 131,675 15,400 73,444 36,088 10,385 9,499 498,228

428,580 125,254 18,285 7,327 64,928 19,358 9,272 673,004

258,100 131,173 16,957 65,704 11,923 13,067 496,924

331,632 168,544 21,788 84,422 15,320 16,790 638,495

337,010 171,277 22,141 85,792 15,568 17,062 648,851

342,513 174,074 22,502 87,192 15,822 17,341 659,444

348,142 176,934 22,872 88,625 16,082 17,626 670,282

353,899 179,861 23,251 90,091 16,348 17,917 681,367

1,092 209,956 55,115 23,359 2,957 1,569 294,048 399,874

1,614 242,995 37,578 56,201 21,942 3,392 1,864 365,586 541,058

7,535 255,250 42,384 52,153 28,193 6,772 2,650 394,937 775,629

690 315,224 77,364 50,410 25,375 6,849 4,925 480,837 979,065

605 343,515 79,908 60,992 24,605 12,939 3,003 525,567 1,198,571

4,390 406,636 78,768 48,617 23,433 9,653 4,337 575,834 1,072,758

5,640 436,259 101,209 38,753 22,318 12,403 5,573 622,155 1,260,650

5,732 462,616 102,851 30,890 21,255 12,604 5,663 641,611 1,290,461

5,825 486,067 104,530 24,622 20,243 12,810 5,755 659,853 1,319,297

5,921 506,931 106,248 19,626 19,279 13,021 5,850 676,876 1,347,158

6,019 525,495 108,005 15,644 18,361 13,236 5,947 692,707 1,374,074

43,898 24,835 48,108 2,060 33,553 152,454

57,070 20,363 69,826 18,230 7,236 16,862 20,000 209,587

72,835 27,013 75,248 1,932 18,491 43,467 238,986

61,625 93,631 145,246 11,590 5,539 6,060 2,214 325,905

89,255 55,065 165,736 1,381 13,780 15,050 340,267

107,077 64,331 148,589 11,980 13,641 345,617

137,583 82,659 190,921 15,393 17,527 444,082

139,814 83,999 194,017 15,642 17,812 451,285

142,097 85,371 197,185 15,898 18,102 458,653

144,432 86,774 200,425 16,159 18,400 466,190

146,821 88,209 203,740 16,426 18,704 473,900

2,293 13,995 94,871 1,288 9,209 121,656 274,110

16,472 10,657 163,993 4,742 6,237 202,101 411,688

7,117 8,458 48,510 6,073 2,961 7,209 80,328 319,314

13,466 7,354 5,050 6,836 3,250 6,834 42,790 368,695

3,521 6,151 40,000 8,158 4,175 8,813 70,818 411,085

14,191 18,657 7,993 2,623 13,938 57,402 403,019

18,234 23,972 10,270 3,370 17,908 73,755 517,838

18,530 24,361 10,437 3,425 18,199 74,952 526,236

18,833 24,759 10,607 3,481 18,496 76,175 534,828

19,142 25,166 10,781 3,538 18,800 77,427 543,617

19,459 25,582 10,960 3,597 19,111 78,708 552,608

13,288 28,122 83,366 124,776 399,874 451,970 276.07

13,288 28,122 5,176 80,747 127,333 541,058 101,081 1,259.71

63,892 63,892 63,892 63,892 63,892 63,892 63,892 63,892 63,892 344,198 344,198 344,198 344,198 344,198 344,198 344,198 344,198 344,198 9,273 (15,170) (15,170) (15,170) (15,170) (15,170) (15,170) (15,170) (15,170) (15,170) 63,395 208,177 394,566 276,819 349,893 371,305 391,549 410,621 428,545 456,315 610,370 787,486 669,739 742,813 764,225 784,469 803,541 821,465 775,629 979,065 1,198,571 1,072,758 1,260,650 1,290,461 1,319,297 1,347,158 1,374,073 1,129,925,000 1,129,925,000 1,129,925,000 1,129,925,000 1,129,925,000 1,129,925,000 1,129,925,000 1,129,925,000 1,129,925,000 0.40 0.54 0.70 0.59 0.66 0.68 0.69 0.71 0.73


APPENDIX 3. Profit & Loss Statement (USD '000) PROFIT & LOSS NET SALES Cost of goods sold GROSS PROFIT Operating expenses - Selling expenses - General & adm expenses Total operating expenses OPERATING INCOME Other income/(expenses) - Interest expense - Interest income - Finance charges - Forex gain/(loss) - Gain on derivatives - Gain on disposal of fixed assets - Write-off of uncollectible prepaid taxes - Tax penalties - Other expenses Total other income/(expenses) PROFIT BEFORE INCOME TAX Income tax expense NET INCOME Shares outstanding Earnings per share


2005 2006 476,731 732,317 (319,122) (545,685) 157,609 186,632

2007 771,817 (565,749) 206,068

2008 1,316,981 (839,170) 477,811

2009 1,508,359 (937,955) 570,404

2010f 1,445,634 (984,935) 460,699

2011f 1,857,489 (1,265,539) 591,950

2012f 1,887,615 (1,286,064) 601,551

2013f 1,918,433 (1,307,061) 611,372

2014f 1,949,961 (1,328,541) 621,420

2015f 1,982,209 (1,350,513) 631,697

(33,135) (82,709) (9,498) (21,399) (42,633) (104,108) 114,976 82,524

(59,897) (25,397) (85,294) 120,774

(77,852) (59,947) (137,799) 340,012

(77,413) (57,176) (134,589) 435,815

(107,118) (53,141) (160,259) 300,440

(137,635) (68,281) (205,916) 386,034

(139,868) (69,388) (209,256) 392,295

(142,151) (70,521) (212,672) 398,700

(144,487) (71,680) (216,167) 405,252

(146,877) (72,865) (219,742) 411,954

(5,816) 327 (610) (2,161) 994 (124) 55 (7,335) 107,641 (32,669) 74,627 451,970 165.11

(14,652) (15,436) (4,993) (632) 899 1,681 9,877 4,046 5,060 6,502 6,608 6,715 6,826 6,939 (761) (348) (580) (1,295) 2,745 (3,073) (17,987) 4,006 (4,559) (5,858) (5,953) (6,050) (6,149) (6,251) (17,095) (9,163) 27,056 19,031 9 11 11 12 12 12 (189) (551) 10 69 (546) (2,063) (2,418) (948) (1,218) (1,238) (1,258) (1,278) (1,300) (3,624) (3,550) (1,244) (2,505) (3,218) (3,270) (3,324) (3,378) (3,434) (4,447) (2,308) (2,099) (903) (3,221) (4,138) (4,206) (4,274) (4,344) (4,416) (33,500) (33,368) 5,671 20,660 (6,163) (7,919) (8,047) (8,179) (8,313) (8,451) 49,024 87,406 345,683 456,475 294,277 378,116 384,248 390,522 396,939 403,504 (25,091) (31,621) (110,758) (120,924) (18,129) (23,294) (23,672) (24,058) (24,454) (24,858) 23,241 55,785 234,925 335,551 276,148 354,821 360,576 366,463 372,486 378,646 101,081 1,129,925,000 1,129,925,000 1,129,925,000 1,129,925,000 1,129,925,000 1,129,925,000 1,129,925,000 1,129,925,000 1,129,925,000 229.92 0.05 0.21 0.30 0.24 0.31 0.32 0.32 0.33 0.34


APPENDIX 4. Ratio Analysis 2006 LIQUIDITY Current ratio (X) GROWTH Revenue growth (%) Operating income growth (%) Profit before income tax growth (%) Net income growth (%) EPS growth (%) PROFITABILITY Gross profit margin (%) Operating income margin (%) Net income margin (%) Return on equity (%) Return on assets (%) LEVERAGE Debt-to-equity (X) Debt-to-asset (X) VALUATION Price to earnings ratio (X) Price to book ratio (X)


2007

2008

2009

2010f

2011f

2012f

0.48

0.96

1.04

1.28

0.86

1.03

1.01

53.61% -28.23% -54.46% -68.86% 39.25%

5.39% 46.35% 78.29% 140.03% -99.98%

70.63% 181.53% 295.49% 321.13% 321.13%

14.53% 28.18% 32.05% 42.83% 42.83%

-4.16% -31.06% -35.53% -17.70% -17.70%

28.49% 28.49% 28.49% 28.49% 28.49%

1.62% 1.62% 1.62% 1.62% 1.62%

25.49% 11.27% 3.17% 18.25% 4.30%

26.70% 15.65% 7.23% 12.23% 7.19%

36.28% 25.82% 17.84% 38.49% 23.99%

37.82% 28.89% 22.25% 42.61% 28.00%

31.87% 20.78% 19.10% 41.23% 25.74%

31.87% 20.78% 19.10% 47.77% 28.15%

31.87% 20.78% 19.10% 47.18% 27.94%

1.29 0.93

0.11 0.13

0.01 0.01

0.05 0.06

-

-

-

0.03 0.00

125.44 15.33

29.79 11.46

20.85 8.89

25.34 10.45

19.72 9.42

19.41 9.16


APPENDIX 5. Recommendation History Stock

Target Price

60,000 55,000 50,000 45,000

40,000 35,000 30,000 02/25/2010 03/12/2010 03/29/2010 04/13/2010 04/27/2010 05/11/2010 05/26/2010 06/10/2010 06/24/2010 07/08/2010 07/22/2010 08/05/2010 08/20/2010 09/03/2010 09/24/2010 10/08/2010 10/22/2010 11/05/2010 11/22/2010 12/06/2010 12/21/2010 01/06/2011 01/20/2011

25,000

Date Recommendation 12mo Target Price Stock Price 25-Feb-10 Buy IDR 41,400 IDR 31,750 26-Jan-11 Buy IDR 56,200 IDR 47,800



Danny Eugene [email protected]

Head of Research Mining, Infrastructure

Ratna Lim [email protected]

Research Analyst Economics, Telecommunication, Consumer

Mino [email protected]

Research Analyst Heavy Equipment, Cement

Fajar Setiawan [email protected]

Research Analyst Infrastructure, Construction/Property

Equity Sales & Trading Tel. (6221) 7917 5571-76, 79175580 Fax.(6221) 7917 5032

Fixed Income Sales & Trading Tel. (6221) 79175559-62 Fax. (6221) 7919 3900

Fund Management Tel. (6221) 7917 5578-58 Fax.(6221) 7917 5031

Investment Banking Tel. (6221) 7917 5599 Fax. (6221) 7919 3900

Research Department Tel. (6221) 7917 5599 Fax.(6221) 7917 5032

Marketing Department Tel. 021-79175579 Fax. (6221) 7917 5037

Head Office Menara Bank Mega Lt. 2 Jl. Kapten P. Tendean. Kav 12-14A. Jakarta 12790

(021) 79175599

(021) 79193900

Cirebon Jl. Cirebon Grand Center Blok D No. 12A. Lt. 2 Cirebon, Jawa Barat

(0231) 235522 (0231) 235523

(0231) 235521

Jakarta - Roxy Komp. Niaga Roxy Mas Blok D3/12 `

(021) 63852841

(021) 63852830

Semarang Ruko Suari, Jl. Suari No. 7C Semarang 50137

(024) 3562451

(024) 3566638

(031) 5472492

(021) 2305373

(021) 2305375

Surabaya Wisma Dharmala 2nd Floor Jl. Panglima Sudirman Kav.101-103 Surabaya 6027

(031) 5461607

Jakarta - Tj. Karang Jl. Tanjung Karang No. 3-4 A Jakarta 10230 Jakarta - Sudirman Sudirman Plaza Indofood Tower Mezzanine Floor, Jl. Jend Sudirman Kav 76-78 Jakarta 12910

(021) 57936852

(021) 57936844

Surabaya - Mayjend Sungkono Jl. Mayjend Sungkono No. 52 A Surabaya

(031) 5680774 (031) 5680747

(031) 5669574

(021) 7257823

(021) 7247640

Malang Ruko Raya Dieng I, Jl. Raya Dieng I Kav. 5 Malang 65116

(0341) 557222 (0341) 557123

(0341) 557234

Jakarta - Pondok Indah Plaza 5 Pondok Indah Blok D No. 11 Jl. Margaguna Raya Pondok Indah Jakarta Selatan

Yogyakarta Jl. Raya Magelang Km. 5,6 No. 57 B Yogyakarta

(0274) 623407

(0274) 623579

Jakarta - Kelapa Gading Jl. Boulevard Barat Blok LC 6 / No 27 Jakarta

(021) 4533515 Solo Ruko Manahan Solo, Jl. Adi Sucipto, Solo, Jawa Tengah

(0271) 731681 (0271) 731683

(0271) 731685

Medan Uniplaza Building 3rd Floor East Plaza Jl. Letjen MT. Haryono No. A1 Medan

(061) 4534399

Pontianak Jl. Teuku Umar, Komp Pontianak Mall Blok B NO. 28 Pontianak

(0561) 746636 (0561) 7506660

(0561) 747009

Bandar Lampung Gedung Megalife 3rd Floor Jl. Jendral Sudirman No. 3 C Enggal Bandar Lampung

(0721) 258778

(0721) 266438

Samarinda Ruko Permata No. 8 Jl. Pahlawan, Samarinda

(0541) 733866 (0541) 204424

(0541) 733955

(0711) 354867

(0711) 354865

Banjarmasin Jl. Haryono MT No. 29B Kertak Baru Ulu, Banjarmasin

( 0511 ) 3362337 (0511) 3362338

(0511) 3352413

Palembang Gedung Megalife 3rd Floor, Jl. R Soekamto NO.28G Palembang

(0536) 3237403

(0778) 7493791

(0778) 7493792

Palangkaraya Jl. Tjilik Riwut MM 2,5 No. 101 Palangkaraya, Kalimantan Tengah

(0536) 3237401

Batam Komp Super Blok Nagoya Hill Blok B No. 3A , Nagoya - Batam

(0761) 29558

(0761) 29591

Makassar Jl. Veteran Utara Ruko Metro Square Blok C No. 4 Makassar 90141 Sulawesi Selatan

(0411) 319417 (0411) 319587 (0411) 319303

(0411) 319647

Pekanbaru Jl. Sudirman No. 255 A Pekanbaru - Riau 28111 Bandung Menara Bank Mega Lt. 3, Jl. Gatot Subroto No. 283 Bandung

(022) 87340972

(022) 87340986

Manado Kompleks Ruko Mega Mas Blok 1 C No. 48 Jl. Piere Tendean (Boulevard) Manado 95111

(0431) 879691

(0431) 879691

Bandung 2 Ruko Grand Eastern 16M, Jl. Pasir Kaliki No. 16-18. Bandung

(022) 4266060 (022) 4266069

(022) 4219997

(061) 4559475

DISCLAIMER This Document is for information only and for the use of the recipient. It is not to be reproduced or copied or made available to others. Under no circumstances is it to be considered as an offer to sell or solicitation to buy any security. Any recommendation contained in this report may not be suitable for all investors and strictly a personal view and should not be used as a sole judgment for investment. Moreover, although the information contained herein has been obtained from sources believed to be reliable, its accuracy, completeness and reliability cannot be guaranteed. All rights reserved by PT Mega Capital Indonesia.


MCI Research also available on Bloomberg, Factset & Securities.com

Indo Tambangraya Megah

Recommend Documents