Financiële bijsluiter Robeco Absolute Return - klasse A, B en C aandelen A. Korte weergave van de beleggingsinstelling Deze financiële bijsluiter heeft betrekking op Robeco Alternative Investment Strategies (‘RAIS’). RAIS is een zogenaamd paraplufonds gevestigd te Luxemburg. RAIS heeft één subfonds, te weten Robeco Absolute Return. RAIS is een open-ended beleggingsfonds met veranderlijk kapitaal in de vorm van een ‘SICAV’ onder het recht van Luxemburg. RAIS is opgericht op 2 mei 2002 voor onbepaalde tijd en gevestigd op 5, allée Scheffer, L-2520 Luxembourg. De externe accountant van het fonds is PricewaterhouseCoopers, 400, route d’Esch, L-1471 Luxembourg. De beheerder van RAIS is Robeco Sage (handelsnaam van Robeco Investment Management Inc.) gevestigd te New York (Verenigde Staten van Amerika). Robeco Sage is een indirecte volle dochtervennootschap van Robeco Groep N.V., die op haar beurt een volle dochtervennootschap is van Coöperatieve Centrale Raiffeisen-Boerenleenbank B.A. Robeco Investment Management Inc. is als ”investment adviser” geregistreerd bij de Securities and Exchange Commission (SEC) te Washington (Verenigde Staten van Amerika). De bewaarder van RAIS is CACEIS Bank Luxembourg S.A. te Luxemburg.
–
–
–
De beleggingen kunnen gedenomineerd zijn in andere valuta’s dan de euro, zijnde de valuta van RAR. Het valutarisico wordt door RAR zo veel mogelijk afgedekt. RAR gebruikt in zijn beleggingsbeleid geen derivaten, uitgezonderd de derivaten ter afdekking van het valuta risico. De onderliggende hedgefondsen waarin RAR belegt kunnen wel derivaten gebruiken bij de uitvoering van hun beleggingsbeleid. Het rendement kan bestaan uit koersresultaat. In beginsel wordt er geen dividend uitgekeerd.
Wat zijn de financiële risico’s van RAR? De waardeontwikkeling van de rechten van deelneming in RAR is afhankelijk van ontwikkelingen op de kapitaal-, effecten-, valuta- en goederenmarkten. De mogelijkheid bestaat dat uw belegging in waarde stijgt; het is echter ook mogelijk dat uw belegging weinig tot geen inkomsten zal genereren en dat uw inleg bij een ongunstig koersverloop geheel of ten dele verloren gaat.
RAR is onderhevig aan de volgende risico’s: De in deze financiële bijsluiter vermelde informatie heeft alleen betrekking op het subfonds Robeco Absolute Return (‘RAR’). RAR kent drie klassen aandelen, te weten klasse A, B en C. De verschillen tussen deze klassen aandelen hebben uitsluitend betrekking op minimaal deelnemingsbedrag, mogelijke uitstapmomenten, en vergoedingen. Dit heeft ook verschillen in performance (na kosten) tot gevolg. Waar van toepassing zullen deze verschillen worden aangegeven.
–
B. Beleggingsgegevens –
– –
–
– –
Het beleggingsdoel van RAR is het behalen van lange termijn kapitaalwinst door het beleggen in een gediversifieerde portefeuille van beleggingsfondsen met niet-traditionele beleggingsstrategieën die zich niet spiegelen aan een bepaalde benchmark (zogenaamde ‘hedgefondsen’). RAR belegt hierbij in diverse hedgefondsen met onderling verschillende strategieën. RAR hanteert geen index als vergelijkingsmaatstaf. De beleggingen van RAR worden wereldwijd geselecteerd. Er zijn geen specifieke sectoren of landen waarin wordt belegd of die worden uitgesloten. De meerderheid van de geselecteerde hedgefondsen zal echter over wegend beleggen in de meer geïndustrialiseerde landen. De maximale belegging in één enkel onderliggend hedgefonds bedraagt 15% van het fondsvermogen van (het betreffende subfonds van) RAIS. De beleggingen van de geselecteerde hedgefondsen zullen bestaan uit posities, long en/of short, in o.a. aandelen, obligaties, valuta’s, goederen en andere beursgenoteerde activa en indices alsmede derivatenposities daarop. Beoogd wordt dat de beleggingen van RAR een lage correlatie vertonen met de aandelenindices. Een belegging in RAR bevat geen enkele garantie tegen extreme koersdalingen.
–
–
–
et rendement van RAR wordt bepaald door de rendementen H behaald door de hedgefondsen waarin RAR belegt. Het rendement van deze hedgefondsen is in ieder geval afhankelijk van de kwaliteit van de beheerder van het betreffende fonds, de validiteit van de door deze toegepaste strategie, de spreiding van de beleggingen, en van de ontwikkelingen in de markten waarin de betreffende beheerder belegt. Gebreken ten aanzien van elk van deze factoren kunnen er toe leiden dat het betreffende hedgefonds zeer grote verliezen leidt hetgeen in het uiterste geval kan leiden tot het totaal verlies van de belegging in het desbetreffende hedgefonds. Het risico van RAR wordt beperkt doordat het vermogen wordt gespreid over verschillende individuele hedgefondsen als ook verschillende hedgefondsstrategieën. De onderliggende hedgefondsen kunnen, mede door het toepassen van leverage (hefboomwerking), zeer geconcentreerde en omvangrijke posities innemen op de markten waarop zij handelen. Negatieve ontwikkelingen op die markten kunnen dan ook voor een individueel hedgefonds nadeligere gevolgen hebben dan wanneer meer spreiding of minder leverage zou zijn toegepast. De onderliggende hedgefondsen kunnen zich bevinden in jurisdicties waarvan het wettelijk toezicht niet noodzakelijkerwijs gelijkwaardig is aan het toezicht in Nederland. Hoewel het fonds wel beoogt op andere wijze voldoende vertrouwen te krijgen in de beheerders van de onderliggende hedgefondsen, zouden deze maatregelen minder bescherming kunnen bieden dan wanneer het wettelijk toezicht in de jurisdictie van het betreffende hedgefonds stringenter zou zijn vorm gegeven. Het rendement van het fonds wordt voorts beïnvloed door het valutarisico dat bestaat tussen de valuta’s van de onderliggende hedgefondsen en de valuta’s van de beleggingen van de onderliggende hedgefondsen, en de vraag of en in hoeverre die fondsen de valutarisico’s van hun beleggingen afdekken.
– –
–
–
–
–
Als gevolg van inflatie kunnen de beleggingsopbrengsten worden aangetast. In het fonds kunnen vorderingen op tegenpartijen en onderliggende hedgefondsen voortvloeien uit uitgezette kasgelden (kredietrisico) en beleggingsposities (settlement risico) als ook de partij waarbij de activa van het fonds resp. de onderliggende hedgefondsen in bewaring worden gegeven (bewaarnemingsrisico). Hoewel de beheerder de nodige voorzichtigheid in acht neemt bij de selectie van tegenpartijen en onderliggende hedgefondsen, kan niet voorkomen worden dat een dergelijke instelling in gebreke zal blijven. Vanwege door de onderliggende hedgefondsen gehanteerde relatief lange opzeggingstermijnen geldt er voor RAR een relatief lange notificatietermijn voor uitstap, te weten circa anderhalve maand (zie paragraaf “Uitstappen uit RAR”). Uitstappen kan alleen per de laatste dag van maart, juni, september of december voor Klasse A en per eind van iedere maand voor Klasse B en C. Verder hebben de onderliggende hedgefondsen doorgaans het recht om uitstap gedurende kortere of langere tijd te bevriezen of te beperken, veelal in geval van negatieve marktomstandigheden of marktdisruptie. De directie van RAIS heeft eveneens het recht om uitstap gedurende kortere of langere tijd te bevriezen of te beperken, bijvoorbeeld wanneer door omstandigheden de intrinsieke waarde van het fonds niet redelijkerwijs kan worden vastgesteld. Een belegger kan aldus nadeel ondervinden doordat hij niet op korte termijn zijn belegging kan liquideren. Het fonds is onderhevig aan risico’s van waardewijziging van het kapitaal, met inbegrip van het potentiële risico van erosie als gevolg van intrekkingen van rechten van deelnemingen en winstuitkeringen die hoger zijn dan het beleggingsrendement. Ten slotte dient u rekening te houden met het gegeven dat financiële en fiscale wet- en regelgeving aan verandering onderhevig is en dat een gunstige omstandigheid ten tijde van toetreding ten nadele kan wijzigen. Overheidsmaatregelen, waaronder wijzigingen in fiscale of andere wet- en regelgeving, kunnen het rendement van een belegging in RAR aantasten.
Ten aanzien van bovenstaande en andere risico’s verbonden aan een belegging in het fonds wordt voorts verwezen naar de risicoparagraaf op pagina 21 t/m 27 in het prospectus van RAIS en de risicoparagraaf op pagina 23 t/m 26 van de bijlage bij het prospectus van RAIS.
Beleggingsresultaten Het gegeven cijfervoorbeeld is alleen als voorbeeld bedoeld en geeft een weerspiegeling van in het verleden behaalde resultaten van de beleggingsinstelling. Op de jaarlijkse rendementen zijn belastingkosten, beheervergoedingen, performance fees – ook van de onderliggende hedgefondsen – en andere lasten reeds in mindering gebracht. De uiteindelijke, toekomstige beleggingsresultaten zijn niet te voorspellen. De waarde van uw beleggingen kan fluctueren. In het verleden behaalde rendementen bieden geen garantie voor de toekomst.
10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 2002
2003
2004
2005
2006
C. Bedrijfsinformatie
10 9
Belastingregime AIS valt onder het belastingregime van Luxemburg. Onder dit regime zijn R het beleggingsresultaat of dividenduitkeringen van RAIS op dit moment niet onderworpen aan belasting. Wel is er door het fonds een belasting (taxe d’abonnement) verschuldigd van 0,05% per jaar over de intrinsieke waarde van het fonds.
8 7 6 5
Zowel uw persoonlijke situatie als wijzigingen in de belastingregels van de lidstaat van herkomst en/of de lidstaat van ontvangst en de uitleg van deze regels kunnen een positieve of negatieve invloed hebben op uw persoonlijke fiscale positie. In geval van onduidelijkheden dient u contact op te nemen met een belastingadviseur.
4 3 2
Kostenratio
1 0 2002
2003
2004
2005
2006
Rendement (in %) over de afgelopen vier jaar, start juni 2002 RAR Klasse B aandelen.
Op basis van de jaarverslagen 2002, 2003, 2004 en 2005 van RAIS kunnen de volgende Kostenratio’s op het niveau van RAR voor de verschillende aandelenklassen gemeld worden: 2002
RAR Klasse A
RAR Klasse B
RAR Klasse C
aandelen
aandelen
aandelen
Management kosten
1,26%
0,88%
Overige kosten
0,14%
0,14%
Kosten ratio
1,40%
1,02%
10
N.B.: Klasse A aandelen gingen in juli 2002 van start en Klasse B aandelen gingen in juni 2002 van start. De Kostenratio van Klasse A aandelen heeft dus betrekking op 6 maanden historie en de Kostenratio van Klasse B aandelen heeft betrekking op 7 maanden historie.
9 8 7
2003
RAR Klasse A
RAR Klasse B
RAR Klasse C
aandelen
aandelen
aandelen
Management kosten
2,47%
2,08%
Overige kosten
0,19%
0,19%
4
Kosten ratio
2,66%
2,27%
3
2004
RAR Klasse A
RAR Klasse B
RAR Klasse C
aandelen
aandelen
aandelen
6 5
2 1
Management kosten
1,95%
1,62%
1,43%
Overige kosten
0,14%
0,13%
0,08%
Kosten ratio
2,09%
1,75%
1,50%
0 2004
2005
2006
Rendement (in %) over de afgelopen twee jaar, start april 2004 RAR Klasse C aandelen.
N.B.: Klasse C aandelen gingen in april 2004 van start en de Kostenratio van Klasse C aandelen heeft dus betrekking op 9 maanden historie. 2005
RAR Klasse A
RAR Klasse B
RAR Klasse C
aandelen
aandelen
aandelen
Management kosten
1,75%
1.37%
1,74%
Overige kosten
0,13%
0,12%
0,13%
Kosten ratio
1,88%
1,49%
1,87%
2006
RAR Klasse A
RAR Klasse B
RAR Klasse C
aandelen
aandelen
aandelen
Management kosten
1,58%
1,56%
1,59%
Overige kosten
0,15%
0,14%
0,14%
Kosten ratio
1,73%
1,70%
1,73%
De kostenratio drukt de kosten, die in een bepaald boekjaar ten laste van het fonds zijn gebracht, uit in een percentage van het over het gemiddeld toevertrouwd vermogen. Gehanteerd is een gemiddeld toevertrouwd vermogen gebaseerd op 12 waarnemingen aan het eind van iedere kalendermaand. (2002: 6 waarnemingen voor Klasse A aandelen en 7 waarnemingen voor Klasse B aandelen; 2004: 9 waarnemingen voor Klasse C aandelen). De Kostenratio bevat niet de kosten van de onderliggende hedgefondsen waarin RAR belegt. De onderliggende hedgefondsen van RAR kennen op hun beurt weer een eigen kostenstructuur, waarvan de vaste beheervergoeding en de performance fee de voornaamste componenten zijn. De performance fee is een prestatiegerelateerde beheer vergoeding, uitgedrukt als percentage van de vermogenswinst van een fonds.
De overige kosten zijn voorzichtig geschat op basis van cijfers uit het verleden. Voor een overzicht van de werkelijke overige kosten uit het verleden kunt u de tabellen onder het onderwerp ‘Kostenratio’ raadplegen (de overige kosten zijn gelijk aan de ‘other costs’ in deze tabellen). Onvoorziene omstandigheden kunnen er echter toe leiden dat de overige kosten meer dan 0,2% per jaar bedragen. De overige kosten bevatten kosten zoals administratiekosten, bewaarloon kosten, kosten voor de externe accountant, kosten voor eventuele andere externe adviseurs, kosten voor toezichthouders, kosten in verband met door de wet verplicht gestelde rapportages zoals het jaarverslag en het halfjaarbericht en de kosten gerelateerd aan het organiseren van aandeelhoudersvergaderingen.
In- en uitstapkosten Het fonds brengt in beginsel geen in- en uitstapkosten in rekening. Niettemin kan de beheerder van het fonds instapkosten tot 5% van de intrinsieke waarde per aandeel in rekening brengen teneinde financiële intermediairs en andere agenten die het fonds verkopen te compenseren. Deze kosten komen dus niet aan de beheerder noch aan het fonds ten goede. De uitstapkosten zijn nihil.
Omloopfactor (Portfolio Turnover Rate) Op 31 december 2005 kenden de onderliggende hedgefondsen van RAR beheervergoedingen variërend van 1% tot 2% per jaar. De performance fees bedroegen in alle gevallen 20% van de vermogenswinst. De onderliggende hedgefondsen van RAR maken geen van alle een Kostenratio bekend volgens de in de Nadere Regeling gedragstoezicht financiële ondernemingen Wft gehanteerde systematiek. Het is dan ook onmogelijk een synthetische Kostenratio voor de onderliggende hedgefondsen van RAR te berekenen.
Omloopfactor (Portfolio Turnover Rate) RAR: Het Report on the Activity of the Fund in accordance with circular 02/81 for the year ended December 31, 2005, dat overeenkomstig de Luxemburgse wetgeving aan de toezichthouder van het fonds, de CSSF (‘Commission de Surveillance du Secteur Financier’), ter beschikking is gesteld, maakt melding van een Portfolio Turnover Rate van 96,96%. Dit rapport is door de externe accountant van het fonds gecontroleerd. Gehanteerd is een gemiddeld toevertrouwd vermogen gebaseerd op 12 waarnemingen.
De verwachte kostenstructuur op ex-ante basis van RAR per 1 januari 2006:
D. Commerciële informatie Klasse A en Klasse C aandelen Beheervergoeding Performance fee Overige kosten
1,2% per jaar 10% van de winst boven een zogenaamde Euribor ‘hurdle rate’ 0,2% per jaar (inschatting)
Klasse B aandelen Beheervergoeding Performance fee Overige kosten –
1,0% per jaar 10% van de winst boven een zogenaamde Euribor ‘hurdle rate’ 0,2% per jaar (inschatting)
N.B.: Voor 1 januari 2006 hadden Klasse A en C aandelen een beheervergoeding van 1,6% per jaar en Klasse B aandelen een beheervergoeding van 1,2% per jaar. Bovendien maakten de aandelenklassen voor 1 januari 2006 geen gebruik van een zogenaamde Euribor ‘hurdle rate’ voor de berekening van de performance fees.
De intrinsieke waarde van RAR per het eind van elke kalendermaand wordt ongeveer een maand nadien gepubliceerd op www.robeco.com/alternatives. Binnen RAIS veranderen van subfonds is met inachtneming van de in het prospectus van RAIS vermelde voorwaarden mogelijk. Een zogenaamde ‘conversion fee’ van 1% kan in dit geval in rekening worden gebracht. RAIS keert in beginsel geen dividend uit.
Uitstappen uit RAR RAR Klasse A aandelen: Uitstappen is in principe (zie paragraaf ‘Wat zijn de financiële risico’s van RAR?’) ieder kwartaal mogelijk per het einde van het kwartaal indien de opdracht daartoe uiterlijk om 17:00 uur Luxemburgse tijd op de 15e dag van de maand voorafgaand aan het kwartaal waarop men wil uitstappen (eind maart, juni, september of december) door de administrateur van het fonds in Luxemburg is ontvangen. Dit houdt dus in dat een kennisgevingsperiode van circa anderhalve maand voor verkoop orders in acht moet worden genomen.
RAR Klasse B en Klasse C aandelen: Uitstappen is in principe (zie paragraaf ‘Wat zijn de financiële risico’s van RAR?’) iedere maand mogelijk per het einde van de maand indien de opdracht daartoe uiterlijk om 17:00 uur Luxemburgse tijd op de 15e dag van de maand voorafgaand aan de maand waarop men wil uitstappen door de administrateur van het fonds in Luxemburg is ontvangen. Dit houdt dus in dat een kennisgevingsperiode van circa anderhalve maand voor verkooporders in acht moet worden genomen. Daarnaast is RAR (Klasse A en B) genoteerd aan de Luxembourg Stock Exchange en zouden deze aandelen via die beurs verkocht kunnen worden. Er wordt echter op gewezen dat er geen actieve handel in deze aandelen plaatsvindt.
E. Aanvullende informatie Het volledige prospectus en het jaarverslag en halfjaar bericht zijn kosteloos verkrijgbaar bij Robeco Alternative Investments, Coolsingel 120, NL-3011 AG Rotterdam of op www.robeco.com. Voor eventuele vragen kunt u zich wenden tot Robeco Alternative Investments, telefoon (010) 224 12 24. De Autoriteit Financiële Markten houdt toezicht op de financiële bijsluiter. Voor vragen kunt u de Toezichtslijn van de Autoriteit Financiële Markten bellen: 0900 - 5400540 of kijken op de website www.afm.nl. De Toezichtslijn kan op werkdagen worden gebeld van 09.00 tot 17.00 uur (eur 0,35 per gesprek). Lees, voordat u contact met de toezichthouder opneemt, eerst deze bijsluiter goed door.
Robeco Alternative Investment Strategies – 5, allée Scheffer – L 2520 Luxembourg.
RG 2736-10’07
Deze financiële bijsluiter is geactualiseerd op 17 oktober 2007.
