EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 7. července 2014 http://www.consensuseconomics.com/Accuracy_Awards/Forecast_Accuracy_Awards_Eastern_Europe_2013.html http://www.consensuseconomics.com/Accuracy_Awards/Forecast_Accuracy_Awards_Eastern_Europe_2013.html http://www.consensuseconomics.com/Accuracy_Awards/Forecast_Accuracy_Awards_Eastern_Europe_2013.html http://www.consensuseconomics.com/Accuracy_Awards/Forecast_Accuracy_Awards_Eastern_Europe_2013.html http://www.consensuseconomics.com/Accuracy_Awards/Forecast_Accuracy_Awards_Eastern_Europe_2013.html http://www.consensuseconomics.com/Accuracy_Awards/Forecast_Accuracy_Awards_Eastern_Europe_2013.html http://www.consensuseconomics.com/Accuracy_Awards/Forecast_Accuracy_Awards_Eastern_Europe_2013.html http://www.consensuseconomics.com/Accuracy_Awards/Forecast_Accuracy_Awards_Eastern_Europe_2013.html http://www.consensuseconomics.com/Accuracy_Awards/Forecast_Accuracy_Awards_Eastern_Europe_2013.html http://www.consensuseconomics.com/Accuracy_Awards/Forecast_Accuracy_Awards_Eastern_Europe_2013.html http://www.consensuseconomics.com/Accuracy_Awards/Forecast_Accuracy_Awards_Eastern_Europe_2013.html http://www.consensuseconomics.com/Accuracy_Awards/Forecast_Accuracy_Awards_Eastern_Europe_2013.html http://www.consensuseconomics.com/Accuracy_Awards/Forecast_Accuracy_Awards_Eastern_Europe_2013.html http://www.consensuseconomics.com/Accuracy_Awards/Forecast_Accuracy_Awards_Eastern_Europe_2013.html http://www.consensuseconomics.com/Accuracy_Awards/Forecast_Accuracy_Awards_Eastern_Europe_2013.html http://www.consensuseconomics.com/Accuracy_Awards/Forecast_Accuracy_Awards_Eastern_Europe_2013.html http://www.consensuseconomics.com/Accuracy_Awards/Forecast_Accuracy_Awards_Eastern_Europe_2013.html http://www.consensuseconomics.com/Accuracy_Awards/Forecast_Accuracy_Awards_Eastern_Europe_2013.html http://www.consensuseconomics.com/Accuracy_Awards/Forecast_Accuracy_Awards_Eastern_Europe_2013.html http://www.consensuseconomics.com/Accuracy_Awards/Forec
Výhled pro finanční trhy
Týdenní zpráva
http://www.consensuseconomics.com/Accuracy_Awards/Forecast_Accuracy_Awards_Eastern_Europe_2013.html http://www.consensuseconomics.com/Accuracy_Awards/Forecast_Accuracy_Awards_Eastern_Europe_2013.html http://www.consensuseconomics.com/Accuracy_Awards/Forecast_Accuracy_Awards_Eastern_Europe_2013.html http://www.consensuseconomics.com/Accuracy_Awards/Forecast_Accuracy_Awards_Eastern_Europe_2013.html
Průmysl v Německu a Francii by měl vykázat slušný růst Zprávy a události Viktor Zeisel (420) 222 008 523
PMI index ze služeb v eurozóně v červnu marginálně posílil z 49,9 bodu na 50, v Německu
[email protected]
pak stoupnul z 52,5 bodu na 56,2, ve Francii naopak poklesnul z 50,5 bodu na 47,6 a v Itálii ztratil z 45,2 na 43,8. Německé průmyslové objednávky meziměsíčně klesly o 1,7 %, zatímco trh očekával pouze 1,1% pokles. Kalendářně očištěný meziroční růst činil 5,5 % (trh 6,0 %). České maloobchodní tržby zklamaly poklesem o 0,6 % y/y (trh +3,4 %). Maďarská průmyslová produkce vzrostla o 9,6 % y/y po kalendářním očištění. Meziměsíčně si o 1 % m/m pohoršila. Kalendář ekonomických událostí
Očekávané trendy 1 týden
1 měsíc
CZK/EUR PRIBOR 3M CZK IRS 2Y CZK IRS 10Y Zdroj: Ekonomický a strategický výzkum, KB
Country Germany
BST Period Industrial Production s.a. (% MoM) 07:00 May Industrial Production w.d.a. (% YoY) 07:00 May Czech Republic Trade Balance National Concept (bln, CZK) 08:00 May Industrial Output (% YoY) 08:00 May Construction Output (% YoY) 08:00 May Spain Industrial Output n.s.a. (% YoY) 08:00 May Industrial Output s.a. (% YoY) 08:00 May Euro area Sentix Investor Confidence 09:30 Jul UK Lloyds Employment Confidence 09:30 Jun Italy Bank of Italy Report on Balance-Sheet Aggregates (10:00) Poland Official Reserves (mln, USD) 13:00 Jun Trade Balance Weekly 20:00 06.Jul
Previous 0.2 1.8 16.5 7.7 8 -1.9 4.3 8.5 4
SG frcst 0.5 4.1 15 4.5 6
Cons 0 3.6 15 5.6
7.8
102731 --
Zdroj: SG Cross Asset Research, Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka, BST = GMT+1
Inflace v Německu a ve Francii potvrdí utlumený vývoj cen Dolar v minulém týdnu proti euru posílil o půl procenta a tento týden otevírá na
USD/EUR 1. 370
1,358 USD/EUR. Posílení bylo dáno hlavně lepšími ekonomickými údaji ze Spojených
1. 367
států, kde byla zveřejněna důležitá data z trhu práce.
1. 364 1. 361
První optimistické údaje z amerického trhu práce přinesl již ve středu ADP report. Ty se poté potvrdily v oficiální statistice zveřejněné kvůli pátečnímu svátku netradičně již ve čtvrtek. Americká ekonomika podle tohoto
1. 358
27.06.
30.06.
01.07.
02.07.
04.07.
1. 355 07.07.
Zdroj: Bloomberg
reportu vytvořila v červnu 288 tis. nových pracovních míst, což překonalo konsenzus trhu. Snížila se i míra nezaměstnanosti, která klesla na 6,1 %, i přestože došlo k nárůstu pracovní síly. Údaje z trhu práce daly alespoň na chvíli zapomenout na to, že růst amerického HDP za tento rok bude podle všeho pomalejší, než se ještě před pár týdny předpokládalo.
Čtěte, prosím, důležité upozornění na poslední straně!
Ekonomický a strategický výzkum
Týdenní zpráva
Podle ekonomů SG bude Fed díky postupujícímu oživení na trhu práce pokračovat v omezování programu odkupu aktiv. Tento program by měl být ukončen na říjnovém zasedání. V eurozóně zveřejněné indexy PMI potvrdily, že tamní oživení ztrácí na síle. Tahounem zůstává Německo, i když statistiky z německého trhu práce minulý týden zklamaly, když se již druhý měsíc v řadě snížil počet nezaměstnaných Němců. Nejdůležitější evropskou událostí minulého týdne bylo zasedání ECB. To nepřineslo žádnou změnu její měnové politiky, ale to se od něj ani nečekalo. Předpokládáme, že před dalšími změnami bude ECB chtít znát dopady svých předchozích kroků, hlavně poptávku v dlouhodobých cílených repo tendrech. Mario Draghi na tiskové konferenci naznačil, že objem prostředků v prvních dvou tendrech by mohl dosáhnout až 1 bln. EUR. Draghi také oznámill, že v příštím roce bude ECB zasedat v šestitýdenních intervalech a bude z těchto zasedání zveřejňovat zápisy. Americký kalendář ekonomických událostí je pro tento týden poměrně skromný. Pozornost bude upřena na zápis z červnového zasedání Fedu, který by mohl naznačit další směřování americké měnové politiky. V Evropě se sejde v Bruselu euroskupina, aby projednala program ekonomické pomoci Řecku, nicméně se nečeká žádné rozhodnutí. Německá i francouzská průmyslová produkce by měla zaznamenat solidní růst a potvrdit tak odhad ekonomů SG, že v druhém čtvrtletí tyto ekonomiky rostly o 0,3 % q/q. Z dat o cenovém vývoje čekáme potvrzení původního odhadu červnové německé inflace na 1 % y/y. Vývoj francouzských spotřebitelských cen by měl v červnu dosáhnout 0,8 % y/y.
Červnová inflace ČNB nepotěší Česká měna v průběhu uplynulého týdne
PLN/EUR 4.17 4.16 4.15 4.15 4.14 4.13 30.06. 01.07. 02.07. 04.07. 07.07.
HUF/EUR 313 312 311 310 309 308 27.06. 30.06. 01.07. 02.07. 04.07. 07.07.
CZK/EUR 27.51
pak své útlé zisky korigovala a dnes se dostala zpět k hladině 27,45 CZK/EUR, na
27.48 27.46
které v pondělí otevírala. Kurz se tedy pohyboval v úzkém pásmu pěti haléřů.
27.43
Pohyb polského zlotého byl ke koruně zrcadlový. V první polovině týdne mírně oslaboval, aby v druhé polovině své ztráty smazal a nakonec mírně posílil. Od pondělí
Zdroj: Bloomberg
Zdroj: Bloomberg
mírně posilovala a ve středu se dostala na úroveň 27,41 CZK/EUR. Ve zbytku týdne
27.41
27.06.
30.06.
01.07.
02.07.
04.07.
27.38 07.07.
Zdroj: Bloomberg
do pátku si tak připsal čtvrt procenta. Nejhůře si vedl maďarský forint, který v průběhu týdne ztratil 0,2 %. Minulý týden přinesl příjemné překvapení ve formě revize HDP za první čtvrtletí. České ekonomice se dařilo lépe, než ukazovaly původní odhady, když v prvním čtvrtletí rostla tempem 0,8 % q/q. Předběžný odhad ukazoval na stagnaci a jeho první revize na růst o 0,4 %. Meziroční růst tak dosáhl na 2,9 %, což je nezanedbatelné zrychlení oproti 1,1% růstové dynamice na konci loňského roku. K největší opravě statistici přistoupili u investic, které podle nich dosáhly růstu o 5,8 % y/y. V sektorových účtech, které byly zveřejněny také v pondělí, jsme vyčetli, že se zvýšily hrubé provozní přebytky firem, což by mělo v následujících čtvrtletích podpořit investiční aktivitu firem. Rostoucí ekonomika se odráží i v hospodaření státního rozpočtu. Ten skončil za letošní první pololetí přebytkem 1,5 mld. CZK. Za dobrým výsledkem stojí zejména příjmová strana rozpočtu. Daňové příjmy bez pojistného na sociální zabezpečení se meziročně zvýšily o 8,0 %, inkaso DPH o 7,0 %. Další data z ekonomiky pak přinesla spíše zklamání. Maloobchodní tržby klesly meziročně o 0,6 % a nedosáhly tak ani na ty nejpesimističtější očekávání trhu. Zklamaly zejména prodeje v motoristickém segmentu a prodeje potravin. Na optimismu nepřidal ani červnový PMI index 7. července 2014
2
Ekonomický a strategický výzkum
Týdenní zpráva
průmyslové aktivity, který zaznamenal propad na 54,7 bodu z květnových 57,3 bodu, což stále představuje slušný výsledek. HDP a hrubá přidaná hodnota
Maloobchodní tržby a spotřebitelská důvěra
2.0%
Maloobchodní t ržby (y/y, wda) Spotřebitelská důvěra (ČSÚ)
1.5%
16%
112
0.5%
12%
105
0.0%
8%
98
-0.5%
4%
91
-1.0%
0%
84
-4%
77
1.0%
-1.5% 1Q 10
1Q 11 1Q 12 1Q 13 Hrubá přidaná hodnota (q/q) Hrubý domácí produkt (q/q)
1Q 14
-8% Jan-05
Source: Zdroj: Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka
70 Jan-07
Jan-09
Jan-11
Jan-13
Zdroj: ČSÚ, Ekonomický a strategický výzkum, KB, EcoWin
V Polsku v uplynulém týdnu zasedala centrální banka. Ta v souladu s tržním očekáváním ponechala úrokové sazby beze změny na 2,50 %. NBP nicméně opustila svůj závazek neměnit sazby až do konce Q3 14. Ve své prognóze navíc snížila výhled pro inflaci, což výrazně zvyšuje pravděpodobnost snížení sazeb na některém zasedání centrální banky ještě tento rok. Tento týden by měl potvrdit dobrou výkonost české ekonomiky. Data o květnové průmyslové produkci i zahraničním obchodě by sice měla ukázat mírnou korekci svých růstů z dubna, nicméně meziroční dynamiky by měly zůstat povzbudivé. Očekáváme, že průmyslová produkce v květnu přidala 4,5 % y/y a zahraniční obchod by měl vykázat přebytek 15 mld. CZK. Na obě statistiky již kladně působí oslabení koruny způsobené devizovými intervencemi z loňského listopadu. Zahraniční obchod (mld. CZK)
Inflační výhled CPI Inflace (y/y) Měnověpolitická inflace (y/y) Inflační cíl
Zahraniční obchod - národní metodika Zahraniční obchod - přeshraniční metodika 40
40
8%
30
30
6%
20
20
10
10
0
4%
0
2%
-10
-10
0%
-20 Jan-09 Jan-10 Jan-11 Jan-12 Jan-13 Jan-14
-20
Zdroj: Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka, ČSÚ
-2% Jan-07
Jul-08
Jan-10
Jul-11
Jan-13
Jul-14
Zdroj: ČSÚ, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka
Naopak vývoj inflace v červnu národní bance velkou radost neudělá. Podle našich odhadů by index spotřebitelských cen měl meziročně stagnovat. Existuje však nezanedbatelné riziko, že se inflace ocitne na -0,1 % yoy a to i přes to, že se v červnové inflaci projeví efekt vyšší spotřební daně na cigarety a vliv vyšších dovozních cen v důsledku slabší koruny u jádrových a regulovaných cen.
7. července 2014
3
Ekonomický a strategický výzkum
Týdenní zpráva
Technická analýza
EUR/CZK: 27.28, an immediate support. (4. července 2014) EUR/CZK: weekly chart
EUR/CZK: daily chart
Coordinator Global Technicals Stephanie Aymes (44) 207 762 5898
[email protected]
EUR/CZK gave a break above a cup with handle pattern last year and tested the upper limit of an up sloping channel drawn since 2012. Since then it has witnessed a sideways configuration with lower and upper limits at 27.28 and 27.63 respectively. Daily indicator continues to evolve within horizontal boundaries indicating that the consolidation would continue. The pair is currently at the median of a weekly up sloping channel. Weekly RSI is breaching a multi month support however, only a break below the lower part of the consolidation at 27.28 will signal a correction. A decisive close above 27.63 will trigger the next leg of uptrend towards 28.23/28.35, the confluence of the 76.4% retracement from 2009 highs and the 50% retracement from 2004 highs.
EUR/USD: A corrective pullback. (4. července 2014) EUR/USD: hourly chart EUR/USD is witnessing a corrective pullback and is evolving within a short term channel with upper and lower limits at 1.3715 and 1.36 respectively. The rebound is likely to face resistance at 1.3796/1.3807, the 61.8% retracement from May highs.
Zdroj: SG Cross Asset Research Důležité upozornění: Doporučení v části Technická analýza je založeno pouze na analytických metodách technické analýzy a může se lišit od fundamentálního názoru KB (popřípadě SG) prezentovaného v jiných částech tohoto dokumentu či v jiných dokumentech KB (popřípadě SG).
7. července 2014
4
Ekonomický a strategický výzkum
Týdenní zpráva
Světové trhy Světové devizové trhy poslední závěr 04.07.14
denní změna
měsíční změna
výnos od 30.06.14
výnos od 31.12.13
1.359 1.716 0.792 102.080 138.760 0.894 1.216 20.190 27.444 3.051 4.148 228.340 310.370
-0.1% 0.1% -0.1% -0.1% -0.2% 0.0% 0.0% 0.1% 0.1% 0.2% 0.1% 0.2% 0.1%
-0.1% 2.5% -2.5% -0.6% -0.7% -0.2% -0.3% 0.1% 0.0% 0.5% 0.4% 1.8% 1.7%
-0.7% 0.4% -1.0% 0.8% 0.1% 0.8% 0.1% 0.7% 0.0% 0.5% -0.2% 1.0% 0.2%
-1.4% 3.6% -4.8% -3.0% -4.4% 0.6% -0.8% 1.8% 0.4% 1.3% -0.2% 5.9% 4.4%
poslední závěr 04.07.14
denní změna (bb)
měsíční změna
spread vůči EUR
denní změna spreadu
0.02 0.35 1.27 0.51 1.74 2.64 0.61 0.57 1.49 3.05 3.34 4.35 2.50 2.98 3.42
-0.3 -1.3 -2.4 0.0 0.0 0.0 32.1 -3.6 -4.6 0.1 -0.4 -1.0 -2.3 -5.8 -5.3
-3.4 -13.2 -16.8 11.5 9.6 3.6 42.8 -9.9 -12.7 -16.4 -21.7 -34.9 -13.0 -26.2 -25.7
48 139 137 58 22 23 303 299 309 248 263 215
0.3 1.3 2.4 32.4 -2.3 -2.2 0.4 0.9 1.4 -2.0 -4.5 -2.9
poslední závěr 04.07.14
denní změna (bb)
měsíční změna
spread vůči EUR
denní změna spreadu
0.31 0.66 1.47 0.65 1.82 2.74 0.43 0.74 1.40 2.46 2.89 3.83 2.51 2.93 3.35
-0.3 -1.9 -2.2 0.8 0.2 -0.7 -1.0 -1.4 0.5 -1.8 -3.5 -5.0 -2.5 -4.5 -5.8
-3.6 -12.1 -13.8 11.6 9.1 2.0 -4.5 -12.4 -12.8 -26.7 -54.0 -52.5 -17.5 -28.0 -27.4
34 116 126 12 8 -7 215 223 235 220 227 188
1 2 2 -1 1 3 -2 -2 -3 -2 -3 -4
hlavní sazba centrální banky
jednodenní sazba
3M mezibankovní sazba (offer)
2Y Swap
10Y Swap
0.15 0.25 0.50 0.10 0.00 0.05 2.30 2.50 3.50 8.25
0.06 0.15 0.48 -0.05 -0.07 0.06 2.00 #N/A N/A 1.07 7.33
0.17 0.23 0.56 0.21 0.01 0.35 2.34 2.58 2.05 9.37
0.29 0.65 1.38 0.17 0.07 0.44 2.48 2.51 2.50 8.10
1.48 2.75 2.86 0.71 1.05 1.38 3.85 3.35 3.47 7.78
poslední závěr 04.07.14
denní změna
měsíční změna
výnos od 30.06.14
výnos od 31.12.13
19.2 20.2 43.2 167.6 59.9
1.8 0.0 #VALUE! -
2.0 -1.7 -10.7 -25.4 0.5
2.9 0.1 0.0 0.5 0.0
-9.8 -4.9 -18.0 -92.4 -19.8
EUR/USD GBP/USD GBP/EUR JPY/USD JPY/EUR CHF/USD CHF/EUR CZK/USD CZK/EUR PLN/USD PLN/EUR HUF/USD HUF/EUR
Světové dluhopisové trhy EU 2Y EU 5Y EU 10Y US 2Y US 5Y US 10Y CZ 2Y CZ 5Y CZ 10Y HU 3Y HU 5Y HU 10Y PL 2Y PL 5Y PL 10Y
Světové trhy IRS EUR 2Y EUR 5Y EUR 10Y USD 2Y USD 5Y USD 10Y CZK 2Y CZK 5Y CZK 10Y HUF 2Y HUF 5Y HUF 10Y PLN 2Y PLN 5Y PLN 10Y
Přehled sazeb EUR USD GBP JPY CHF CZK HUF PLN RON RUB
5Y CDS spready USA Germany Czech Republic Hungary Poland
Zdroj: Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka
7. července 2014
5
Ekonomický a strategický výzkum
Týdenní zpráva
Akciové trhy Světové akciové trhy poslední závěr 04.07.14
denní změna
měsíční změna
výnos od 30.06.14
výnos od 31.12.13
17 068 1 985 4 486 3 270 4 469 10 009 6 866 959 2 363 18 447 7 015 1 360 77 535 15 437 23 546 2 059
0.5% 0.5% 0.6% -0.6% -0.5% -0.2% 0.0% -3.9% -0.5% -0.9% -0.6% -2.2% 0.0% 0.6% 0.1% -0.2%
2.0% 3.0% 5.5% 1.0% -0.7% 0.8% 0.7% -6.6% -4.0% -3.4% 5.6% 2.7% -1.1% 2.5% 1.7% 1.7%
1.4% 1.3% 1.8% 1.3% 1.0% 1.8% 1.8% -5.0% -1.9% -0.9% 0.0% -0.4% -1.2% 1.8% 1.5% 0.5%
3.0% 7.4% 7.4% 5.2% 4.0% 4.8% 1.7% -3.1% -1.6% -0.6% 8.0% -5.7% 14.4% -5.2% 1.0% -2.7%
poslední závěr 04.07.14
denní změna
týdenní změna
měsíční změna
roční změna
56 569 539 4 613 4 14 604 10 440 159 550 268 128 1 067
1.6% -0.5% -16.2% -2.8% 3.7% 1.1% 0.7% -0.4% -0.5% 3.8% -1.3% -0.1% -0.2%
-1.8% -5.9% -16.7% 0.1% -55.3% -9.3% 0.8% 0.1% -0.6% 3.8% -5.6% -1.7% -0.3%
-1.1% -4.6% -25.0% 0.0% -55.6% -7.5% 0.2% -0.4% 0.6% -3.3% -8.4% -3.9% -2.3%
-13.7% 14.8% 4.1% 29.6% -80.8% -75.2% 16.2% -5.2% -54.5% 3.6% -25.7% 12.9%
poslední závěr 04.07.14
maximum za posledních 52 týdnů
minimum za posledních 52 týdnů
objem obchodů (v ks)
poměr objemu obchodů vzhledem k 6M průměru
56 569 539 4 613 4 14 604 10 440 159 550 268 128 1 067
123 623 818 4 888 40 69 622 11 402 164 1 275 335 174 1 097
42 288 503 3 460 4 12 515 10 250 155 524 243 125 915
36 930 207 309 610 420 18 662 1037 711 9 946 6 275 37 1 384 150 133 567 5 749 10 307
25% 42% 354% 55% 300% 16% 68% 6% 188% 56% 38% 1
poslední závěr 04.07.14
denní změna
měsíční změna
výnos od 30.06.14
výnos od 31.12.13
0.0% #VALUE! 0.0% 0.0% -0.3% -0.6% -0.7% -0.1% -6.0%
1.4% #VALUE! 6.2% 12.5% 4.8% 4.8% 3.7% 0.8% 4.4%
-2.2% #VALUE! -0.5% 0.7% 1.7% 1.7% 0.4% -0.5% -3.1%
-1.1% #VALUE! 9.5% 8.7% -2.9% 6.8% -1.7% 9.5% 12.9%
US Dow Jones US S&P 500 US Nasdaq Euro STOXX 50 French CAC 40 German DAX UK FTSE 100 Czech PX Polish WIG20 Hungarian BUX Romanian BET Russian RTS Turkish ISE 100 Japanese Nikkei 225 Hong Kong Hang Seng Chinese Shanghai
PX CENTRAL EUROPEAN MEDIA ENT-A CEZ AS ERSTE GROUP BANK AG KOMERCNI BANKA AS NEW WORLD RESOURCES PLC-A SH ORCO PROPERTY GROUP PEGAS NONWOVENS SA PHILIP MORRIS CR AS PIVOVARY LOBKOWICZ GROUP AS TATRY MOUNTAIN RESORTS AS 6 O2 CZECH REPUBLIC AS UNIPETROL AS VIENNA INSURANCE GROUP AG
PX
CENTRAL EUROPEAN MEDIA ENT-A CEZ AS ERSTE GROUP BANK AG KOMERCNI BANKA AS NEW WORLD RESOURCES PLC-A SH ORCO PROPERTY GROUP PEGAS NONWOVENS SA PHILIP MORRIS CR AS PIVOVARY LOBKOWICZ GROUP AS TATRY MOUNTAIN RESORTS AS 6 O2 CZECH REPUBLIC AS UNIPETROL AS VIENNA INSURANCE GROUP AG
Komodity Oil Brent Oil WTI Gold Silver Copper Aluminium Lead REUTERS/JEFFERIES CRB Commodity Index Carbon Emission Future $/OZ
109.7 #N/A N/A 1 320.6 21.2 7 161.0 1 923.0 2 181.0 306.7 5.7
7. července 2014
6
Ekonomický a strategický výzkum
Týdenní zpráva
České finanční trhy – grafická příloha EUR/CZK
USD/CZK
28.0
21.0
EUR/CZK
27.4
20.4
26.8
19.8
26.2
19.2
25.6
18.6
25.0 Apr -13
Sep -13
Feb-14
Jul-14
Dec-14
18.0 Apr -13
USD/CZK
Sep -13
Feb-14
Jul-14
Dec-14
Zdroj: Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka
CZK 3M Pribor a FRA 0.40
Actual
CZK 3M Pribor a FRA versus EUR -1W
20
-1M
0.38
16
0.36
12
0.34
8
0.32
4
0.30
Actual
-1W
-1M
0 Prib or 3 M
FRA 3X 6
FRA 6X 9
FRA 9X 12
Prib or 3 M
FRA 3X 6
FRA 6X 9
FRA 9X 12
Zdroj: Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka
CZK 2Y a 10Y IRS 2.70
CZK 2-10Y IRS Spread 160
10Y 10Y FRWD
2Y 2Y FWRD
2-10Y
2.16
138
1.62
116
1.08
94
0.54
72
0.00 Apr -13
Oct-13
Apr -14
Oct-14
50 Apr -13
Apr -15
Zdroj: Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka
7. července 2014
7
Oct-13
Apr -14
Oct-14
2-10Y FWRD
Apr -15
Ekonomický a strategický výzkum
Týdenní zpráva
Finanční trhy – grafická příloha CZK 2Y IRS Spread versus EUR
CZK 10Y IRS Spread versus EUR
40
10
Spread versus EMU 10Y Spread versus EMU 10Y FWRD
Spread versus EMU 2Y Spread versus EMU 2Y FWRD
30
0
20
-10
10
-20
0
-30
-10 Apr -13
Oct-13
Apr -14
Oct-14
-40 Apr -13
Apr -15
Oct-13
Apr -14
Oct-14
Zdroj: Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka
KB index globální averze k riziku – RPI 1.50
Risk av erse
1.00
0.50
0.00
Risk lov ing
-0.50
-1.00
-1.50
-2.00 Dec-12
Feb-13
Apr-13
Jun-13
Aug-13
Oct-13
Zdroj: Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka
7. července 2014
8
Dec-13
Feb-14
Apr-14
Apr -15
Ekonomický a strategický výzkum
Týdenní zpráva
Devizové trhy – grafická příloha CZK/EUR
27.06.
USD/EUR
30.06.
01.07.
02.07.
04.07.
27.55
1.370
27.51
1.366
27.47
1.362
27.43
1.358
27.39
1.354
27.35 07.07.
27.06.
30.06.
01.07.
02.07.
04.07.
1.350 07.07.
Zdroj: Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka
PLN/EUR
27.06.
HUF/EUR
30.06.
01.07.
02.07.
04.07.
4.18
313
4.16
312
4.15
311
4.14
310
4.13
309
4.12 07.07.
27.06.
30.06.
01.07.
02.07.
04.07.
308 07.07.
Zdroj: Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka
GBP/EUR
27.06.
CHF/EUR
30.06.
01.07.
02.07.
04.07.
0.804
1.2180
0.800
1.2165
0.796
1.2150
0.792
1.2135
0.788
1.2120
0.784 07.07.
27.06.
Zdroj: Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka
7. července 2014
9
30.06.
01.07.
02.07.
04.07.
1.2105 07.07.
Ekonomický a strategický výzkum
Týdenní zpráva
Dluhopisové trhy – grafická příloha Evropské benchmarky
Americké Treasuries 2Y
16.05.
26.05.
5Y
06.06.
2.00
10Y
16.06.
27.06.
2Y
5Y
3.20
10Y
1.60
2.56
1.20
1.92
0.80
1.28
0.40
0.64
0.00 07.07.
16.05.
26.05.
06.06.
16.06.
27.06.
0.00 07.07.
Zdroj: Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka
České benchmarky
Výnosy CZK IRS 2Y
16.05.
26.05.
5Y
06.06.
10Y
16.06.
27.06.
2.50
2Y
5Y
10Y
2.10
2.00
1.76
1.50
1.42
1.00
1.08
0.50
0.74
0.00 07.07.
14.05.
25.05.
05.06.
16.06.
26.06.
0.40 07.07.
Zdroj: Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka
Polské benchmarky
Maďarské benchmarky 2Y
16.05.
26.05.
5Y
06.06.
4.40
10Y
16.06.
27.06.
3Y
5Y
10Y
5.80
4.00
5.20
3.60
4.60
3.20
4.00
2.80
3.40
2.40 07.07.
16.05.
Zdroj: Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka
7. července 2014
10
26.05.
06.06.
16.06.
27.06.
2.80 07.07.
Ekonomický a strategický výzkum
Týdenní zpráva
Finanční předpovědi pro země G10 (aktualizováno 27. 6. 2014) Měnové kurzy (konec čtvrtletí) Září 2014
Prosinec 2014
Březen 2015
EURUSD
1,34
1,32
1,29
Červen 2015
1,27
USDJPY
101,0
104,0
107,0
110,0
GBPUSD
1,70
1,69
1,68
1,67
USDCHF
0,91
0,93
0,96
0,98
USDCAD
1,11
1,12
1,15
1,17
AUDUSD
0,92
0,90
0,87
0,84
NZDUSD
0,86
0,85
0,80
0,75
USDNOK
5,97
5,91
6,01
6,06
USDSEK
6,72
6,86
7,05
7,24
EURJPY
135,3
137,3
138,0
139,7
EURGBP*
0,79
0,78
0,77
0,76
EURCHF
1,22
1,23
1,24
1,25
EURCAD
1,49
1,48
1,48
1,49
EURAUD
1,46
1,47
1,48
1,51
EURNZD
1,56
1,55
1,61
1,69
EURNOK
8,00
7,80
7,75
7,70
EURSEK
9,00
9,05
9,10
9,20
DXY Index
81,2
82,5
84,4
85,8
Zdroj: SG, * aktualizováno 3.7.2014
Klíčové sazby centrálních bank (konec čtvrtletí) Září 2014
Prosinec 2014
Březen 2015
Červen 2015
USA
0,25
0,25
0,25
0,25
Japonsko
0,07
0,07
0,07
0,07
Eurozóna
0,15
0,15
0,15
0,15
Velká Británie
0,50
0,75
1,00
1,25
Austrálie
2,50
2,50
2,50
2,50
Švýcarsko
0,00
0,00
0,00
0,00
Zdroj: SG
Výnosy 10letých státních dluhopisů (konec čtvrtletí) Září 2014
Prosinec 2014
Březen 2015
Červen 2015
USA
2,75
3,25
3,40
3,60
Eurozóna
1,50
1,75
1,90
2,10
Japonsko
0,60
0,70
0,75
0,80
Velká Británie
2,70
2,90
3,25
3,50
Zdroj: SG
7. července 2014
11
Ekonomický a strategický výzkum
Týdenní zpráva
Finanční předpovědi pro rozvíjející se trhy (aktualizováno 27. 6. 2014) Měnové kurzy (konec čtvrtletí) Září 2014
Prosinec 2014
Březen 2015
Červen 2015
EUR/CZK
27,20
27,10
27,04
27,02
EUR/PLN
4,15
4,10
4,15
4,15
EUR/HUF
297,00
295,00
300,00
303,00
EUR/RON
4,35
4,40
4,38
4,40
EUR/RSD
116,10
117,10
117,8
118,2
EUR/RUB
44,89
45,54
44,62
44,07
EUR/TRY
2,65
2,67
2,63
2,64
USD/CZK
20,30
20,53
20,96
21,28
USD/RUB
33,50
34,50
34,59
34,70
USD/TRY
1,98
2,02
2,04
2,08
USD/ZAR
9,90
10,10
10,30
10,60
USD/ILS
3,54
3,51
3,47
3,45
USD/BRL
2,22
2,28
2,35
2,45
USD/MXN
12,40
12,45
12,50
12,55
USD/CLP
535,0
540,0
545,0
550,0
USD/COP
1890,00
1900,00
1905,00
1910
USD/CNY
6,20
6,18
6,20
6,22
USD/HKD
7,75
7,75
7,75
7,75
USD/INR
58,00
58,00
57,50
57,50
USD/IDR
10900
11250
11000
10800
USD/MYR
3,15
3,15
3,11
3,11
USD/PHP
43,50
43,00
42,50
42,50
USD/SGD
1,23
1,22
1,22
1,22
USD/KRW
1020,00
1050,00
1070,00
1090
USD/TWD
29,80
29,60
29,70
29,80
Zdroj: SG, Economic & Strategy Research, Komerční banka
Klíčové sazby centrálních bank (konec čtvrtletí) Září 2014
Prosinec 2014
Březen 2015
Červen 2015
Česká republika
0,05
0,05
0,05
0,05
Polsko
2,50
2,50
2,50
2,75
Maďarsko
2,30
2,30
2,30
2,30
Rumunsko
3,50
3,50
3,50
3,50
Rusko 1D repo
7,50
7,50
6,50
5,50
Turecko
8,50
8,00
8,00
8,00
Jižní Afrika
5,75
6,00
6,00
6,25
Izrael
0,75
0,75
0,75
0,75
Brazílie
11,00
11,50
12,00
12,00
Mexiko
3,00
3,00
3,00
3,25
Chile
3,50
3,25
3,25
3,25
Čína
3,00
3,00
3,00
3,00
Jižní Korea
2,50
2,50
2,75
3,00
Zdroj: SG, Economic & Strategy Research, Komerční banka
7. července 2014
12
Ekonomický a strategický výzkum
Týdenní zpráva
Týdenní kalendář světových a regionálních makroekonomických dat G5 Monday 7 July Unit
Prev
SG
Tuesday 8 July Cons
Germany
Prev
SG
Cons
Germany
Industrial Production s.a. - May % MoM
Unit
Wednesday 9 July Europe
0.2
0.5
0.2
Prev
SG
Cons
17.4
16.3
15.2
1.8
4.1
3.5
Prev
SG
Cons
(Bundesbank), Walter (SSM), Nouy
Industrial Production - May % MoM
0.3
France
% YoY
Bank of France Bus. Sentim ent - Jun
CPI EU Harmonized - Jun
97
97
Index
Financial Stability Report
Trade Balance - May - 4751 EURmln -3933
0.4
-2.0
% YoY -4000
0.8
-0.1
-0.3
0.8
Cons
% YoY
0.9
1.0
1.0
0.8
% YoY
0.6
1.0
1.0
0.2
0.0
0.1
Spain CPI - Jun F
% YoY
0.7
0.7
CPI Ex-Tobacco Index - Jun Index 126.27 126.48
Speakers: Linde (ECB)
SG
CPI EU Harmonized - Jun F
CPI - Jun
Euro area Finance Ministers meet
Prev
CPI - Jun F
1.2
Industrial Production - May
ECB's Nowotny Presents Austrian
Unit
Germany
(SSM), Draghi (ECB)
Industrial Production w.d.a. - May % YoY
Unit
Friday 11 July
France
Speakers: Praet (ECB), Dombret
Trade Balance - May EURbln
Unit
Thursday 10 July
0.7 126.44
% YoY
CPI EU Harmonized - Jun F 0.0 % YoY 0.2
0.0
CPI Core - Jun
Euro area
% YoY
0.0
ECB Publishes Monthly Report ECB' s Nowotny Speaks at OMFIF in London
United Kingdom Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
Manufacturing Production - May 0.4 % MoM 0.4 0.4
Unit
Prev
SG
Cons
BOE' s Shafik Questioned by U.K. Commons Treasury Com mittee
Unit
Prev
SG
Cons
Trade Balance - May - 1900 GBPm ln -2543
-1725
Bank of England Bank Rate 0.5 % 0.5
0.5
BOE Asset Purchase Target 375 GBPbln 375
375
Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
United States Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
NFIB Small Business Optimism - Jun 97.5 Index 96.6 97.0
Initial Jobless Claims - 5 Jul 320 '000s 315
JOLTS Job Openings - May
Continuing Claims - 28 Jun
'000s
4455
4265
'000s
Consumer Credit - May USDbln
26.8
20.2
2579
Cons
Speakers: Lockhart (Atlanta, 315
non-voting), Evans (Chicago, non-voting) to speak on US
2590
economy at Jackson Hole
Wholesale Inventories - May 20.0
% MoM
1.1
0.8
0.6
Speakers: Lacker (Richm ond,
Speaker: George (Kansas, not in
non-voting), Kocherlakota
FOMC in 2014)
(Minneapolis, voting) Fed' s Fischer Speaks on Finance Sector Reform in Cam bridge, MA
Japan Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
41.6
37.0
% YoY 7.0 Im ports - Jun
10.0
10.4
% YoY
2.0
6.0
China During the week Foreign Reserves - Jun
% YoY
3970
3984
New Yuan Loans - Jun 980 CNYbln 871
950
Money Supply M2 - Jun 13.6 % YoY 13.4
13.5
USDbln
3950
SG
Cons
PPI - Jun
Trade Balance - Jun -1.4
- 0.9
-1.0
CPI - Jun % YoY
USDbln
35.9
Exports - Jun 2.5
7. července 2014
2.4
13
2.4
-1.6
Ekonomický a strategický výzkum
Týdenní zpráva
Other Countries Monday 7 July Unit
Tuesday 8 July
Wednesday 9 July Europe
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
Thursday 10 July
Friday 11 July
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
Russia
LatAm Unit
Chile
Brazil
Economic Activity - May % YoY
2.3
2.7
IBGE Inflation IPCA - Jun 3.1
Exports Total - Jun USDmln
6961
% MoM
0.46
0.45
% YoY
6.37
6.58
M exico
CPI - Jun 0.39
IBGE Inflation IPCA - Jun 6119
SG
Mexico % MoM
Industrial Production - May -0.32
0.20
0.2
% YoY
CPI - Jun 6.52
% YoY
3.51
3.78
3.77
% YoY
CPI Core- Jun
Chile
% MoM
-0.6
1.4
1.6
Manufacturing Production - May
0.09
-0.1
3.5
3.0
Overnight Rate 0.22
0.25
%
3.00
3.00
3.00
Unit
Prev
SG
Cons
CPI - Jun % MoM
0.3
0.4
0.2
4.7
4.7
4.5
0.3
0.4
0.2
Prev
SG
Cons
CPI - Jun % YoY
CPI Core- Jun % MoM
Asia Pacific Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Unit
Prev
SG
Cons
Taiwan
Prev
SG
Cons
South Korea
CPI - Jun % YoY
Unit
BoK 7-Day Repo Rate 1.6
1.5
1.6
3.9
3.5
%
2.5
2.5
2.5
Trade Balance - Jun USDbln
5.3
Indonesia
Exports - Jun % YoY
1.4
Bank Indonesia Reference Rate 1.0
0.6
- 1.5
-0.7
%
Im ports - Jun % YoY
-2.3
Zdroj: SG Cross Asset Research, Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka, BST = GMT+1
7. července 2014
14
7.5
7.5
7.5
Ekonomický a strategický výzkum
Týdenní zpráva
KB EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM Hlavní ekonom a vedoucí Ekonomického a strategického výzkumu Jan Vejmělek, Ph.D., CFA (420) 222 008 568
[email protected]
Ekonomové Jiří Škop, Ph.D. (420) 222 008 569
Marek Dřímal (420) 222 008 598
Viktor Zeisel (420) 222 008 523
Jana Steckerová (420) 222 008 524
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Akcioví analytici Josef Němý, CFA (420) 222 008 560
Miroslav Frayer (420) 222 008 567
[email protected]
[email protected]
SKUPINA SG VE STŘEDNÍ A VÝCHODNÍ EVROPĚ Chief Economist of SG Poland Jaroslaw Janecki (48) 225 284 162
Head of Research of Rosbank Evgeny Koshelev (7) 495 725 5637
Chief Economist of BRD-GSG Florian Libocor (40) 213 016 869
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Vedoucí výzkumu finančních trhů BRD-GSG Carmen Lipara (40) 213 014 370
Economist Simona Tamas (40) 213 014 472
Akciový analytik Laura Simion, CFA (40) 213 014 370
[email protected]
[email protected]
[email protected]
SG GLOBAL ECONOMICS RESEARCH Head of Global Economics Michala Marcussen (44) 20 7676 7813
[email protected]
Eurozóna Anatoli Annenkov (44) 20 7762 4676
Michel Martinez (33) 1 4213 3421
Yacine Rouimi (33) 1 42 13 84 04
Souheir Asba (44) 20 7676 7954
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Severní Amerika Brian Jones (1) 212 278 69 55
Aneta Markowska (1) 212 278 66 53
Velká Británie Brian Hilliard (44) 20 7676 7165
Latinská Amerika Dev Ashish (91) 80 2802 4381
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Asie a Tichomoří Klaus Baader (852) 2166 4095
Čína Wei Yao (852) 2166 5437
Japonsko Takuji Aida (81) 3 5549 5187
Kiyoko Katahira (81) 3 5549 5190
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Korea Suktae Oh (82) 2195 7430
Indie Kunal Kumar Kundu (91) 80 6716 8266
Inflace Hervé Amourda (91) 80 2808 6779
Shivangi Shah (91) 80 3087 8603
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
SG CROSS ASSET RESEARCH – FIXED INCOME & FOREX GROUPS Global Head of Research Patrick Legland (33) 1 42 13 97 79
[email protected]
Head of Fixed Income & Forex Strategy Vincent Chaigneau (44) 20 7676 7707
[email protected]
Fixed income Ciaran O'Hagan (33) 1 42 13 58 60
Adam Kurpiel (33) 1 42 13 63 42
Jean-David Cirotteau (33) 1 42 13 72 52
Takuma Sugawara (81) 3 5549 5432
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Mary-Beth Fisher (1) 212 278 5241
Jorge Garayo (44) 20 7676 7404
Patrick Gouraud (1) 212 278 7671
Bruno Braizinha (1) 212 278 5296
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Shakeeb Hulikatti (91) 80 2802 4380
Marc-Henri Thoumin (44) 20 7676 7770
[email protected]
[email protected]
Foreign Exchange Sébastien Galy (1) 212 278 7644
Olivier Korber (Derivatives) (33) 1 42 13 32 88
Alvin T. Tan (44) 20 7676 7971
Stephanie Aymes (44) 20 7762 5898
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Régis Chatellier (44) 20 7676 7354
Eamon Aghdasi (1) 212 278 7939
Amit Agrawal (91) 80 6758 4096
Phoenix Kalen (44) 20 7676 7305
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Head of Emerging Markets Strategy Benoît Anne (44) 20 7676 7622
[email protected]
7. července 2014
15
Ekonomický a strategický výzkum
Týdenní zpráva
Upozornění Informace uvedené v tomto dokumentu nemohou být považovány za nabídku k nákupu či prodeje jakéhokoliv investičního nástroje nebo jinou výzvu či pobídku k jeho nákupu či prodeji. Veškeré zde obsažené informace a názory pocházejí nebo jsou založeny na zdrojích, které Komerční banka, a.s. považuje za důvěryhodné, nicméně tímto nepřebírá záruku za jejich přesnost a úplnost, ačkoliv vychází z toho, že byly publikovány tak, aby poskytovaly přesný, úplný a nezkreslený obraz skutečnosti. Komerční banka, a.s. a společnosti, které s ní tvoří jeden koncern, se mohou příležitostně podílet na obchodech s investičními nástroji, obchodovat s nimi nebo vykonávat činnost tvůrce trhu pro investiční nástroje nebo je držet, poskytovat poradenství či jinak profitovat z obchodů s investičními nástroji nebo od nich odvozených derivátů, které byly emitovány osobami zmíněnými v tomto dokumentu. Zaměstnanci Komerční banky, a.s. a dalších společností tvořících s ní koncern nebo osoby jim blízké, včetně autorů tohoto dokumentu, mohou příležitostně obchodovat nebo držet investiční nástroje zmíněné v tomto dokumentu nebo od nich odvozené deriváty. Komerční banka, a.s. a společnosti tvořící s ní koncern nejsou tímto dokumentem vázáni při poskytování investičních služeb svým klientům. Názory Komerční banky, a.s. uvedené v tomto dokumentu se mohou měnit bez předchozího upozornění. Komerční banka, a.s. nepřebírá nad rámec stanovený právními předpisy odpovědnost za škodu způsobenou použitím tohoto dokumentu nebo informací v něm obsažených. Tento dokument je určen primárně pro profesionální a kvalifikované investory. Pokud kopii tohoto dokumentu obdrží jiná než výše uvedená osoba, neměla by své investiční rozhodnutí založit výhradně na tomto dokumentu, ale měla by si zároveň vyhledat nezávislého poradce. Tento dokument je vydán Komerční bankou, a.s., která je bankou a obchodníkem s cennými papíry ve smyslu příslušných právních předpisů, a jako taková podléhá dozoru České národní banky. Komerční banka, a.s. přijala řadu opatření, aby zabránila možnému střetu zájmů při tvorbě investičních doporučení. Žádné hodnocení zaměstnanců, kteří se podílejí na tvorbě investičních doporučení, není podmíněno nebo závislé na objemu nebo zisku z obchodování Komerční banky, a.s. s investičními nástroji zmíněnými v tomto dokumentu nebo na jejím obchodování s emitenty těchto investičních nástrojů. Doporučení uvedená v tomto dokumentu jsou určena veřejnosti a před jeho zveřejněním není dokument k dispozici osobám, které se nepodílely na tvorbě tohoto dokumentu. Komerční banka, a.s. obvykle nezasílá investiční doporučení jednotlivým emitentům před jejich zveřejněním. Každý z autorů tohoto dokumentu prohlašuje, že názory obsažené v tomto dokumentu přesně odpovídají jeho osobnímu pohledu na uvedené investiční nástroje nebo jejich emitenty. Pro podrobnosti prosím navštivte internetovou stránku http:\\www.trading.kb.cz.
7. července 2014
16