Česká republika Finanční trhy
Ekonomický a strategický výzkum
22. října 2012
Ekonomický výzkum
Týdenní zpráva Španělská pravice upevnila pozice v Galicii, v Baskicku vítězí separatisté Zprávy a události Jan Vejmělek +420 222 008 568
[email protected]
Prodeje stávajících domů v USA klesly v září o 1,7 % m/m, což v podstatě odpovídalo průměrnému tržnímu očekávání. Ceny průmyslových výrobců v Německu v srpnu v souladu s očekáváním vzrostly o 0,3 % m/m. V meziročním vyjádření došlo k nepatrnému zrychlení růstu cen ze srpnových 1,6 % na zářijových 1,7 % y/y. Kalendář pro dnešní den GMT
Očekávané trendy CZK/EUR PRIBOR 3M CZK IRS 2Y CZK IRS 10Y
1 týden
1 měsíc
Î Ô
Ò Ô Ô Ò
Î Ò
Zdroj: Ekonomický a strategický výzkum, KB
7:00 7:00 9:00 12:00 12:00 13:30 13:30
Spain Euro area Poland Euro area
Mortgages on Houses (% YoY) Mortgages-capital loaned (% YoY) Govt Debt/GDP Ratio Core Inflation (% YoY) Core Inflation (% MoM) ECB Announces Bond Purchases ECB Calls for Bids in 7-Day Main Refinancing Tender
Period
Previous
SG Fcst
Cons
Aug Aug 2011 Sep Sep
-17,50% -27,40% 87,20% 2,10% -0,10%
na na na na na
na na na 1,90% 0,00%
Zdroj: SG Economic Research, Ekonomický a strategický výzkum, KB, Bloomberg, ČSÚ, Reuters
Španělské regionální volby jsou minulostí, Španělsko je blíže oficiální žádosti o finanční pomoc Summit EU společné měně příliš nepomohl. Zatímco po první polovinu
USD/EUR 1.315
minulého týdne euro posilovalo z pondělních ranních kotací kolem 1,2900 USD/EUR až k měsíčnímu maximu 1,3140 USD/EUR, v posledních dvou pracovních dnech minulého týdne euro ztrácelo. Páteční seanci zakončilo na těsně nad 1,3020 USD/EUR. Čtvrteční a páteční summit EU zejména z pohledu řešení dluhové krize v Řecku a Španělsku žádný posun nepřinesl. Ten
1.309 1.303 1.297 1.291 1.285 12.10
15.10
16.10
17.10
19.10
22.10
Zdroj: Bloomberg
nastal pouze v oblasti jednotného bankovního dohledu pro země eurozóny, kdy ECB bude dohlížet na všech cca 6 tisíc bank působících v eurozóně. Euru nijak nepomohla přetrvávající nejistota ohledně dalšího vývoje situace ve Španělsku, když španělský premiér M. Rajoy uvedl, že jeho země se necítí být pod tlakem požádat o pomoc. Španělsko je blíže oficiální žádosti o pomoc. Pro premiéra Rajoye skončily víkendové regionální volby příznivě, když si upevnil pozici v klíčové Galicii, socialisté naopak výrazně ztratili. Podle ekonomů Societe Generale je pravděpodobné, že Španělsko požádá Euroskupinu o pomoc již na jejím zasedání 12. listopadu a nebude čekat na regionální volby v Katalánsku, které se konají 25. listopadu. Z pohledu finančních trhů platí, že čím dříve Španělsko o pomoc požádá, tím dříve bude odstraněna nejistota s tím související, což by mělo vést k uklidnění trhů a snížení rizikové averze. Americké indikátory by i nadále měly překonávat ty evropské. Samotný dnešní den bude z fundamentálního pohledu nezajímavý, další pracovní dny tohoto týdne však přinesou
Čtěte, prosím, důležité upozornění na poslední straně!
Ekonomický a strategický výzkum Ekonomický výzkum celou řadu důležitých indikátorů. Lepšící se ekonomický sentiment ve Spojených státech by měla potvrdit čtvrteční statistika nových objednávek zboží dlouhodobé spotřeby za září či pokles počtu žádostí o podporu v nezaměstnanosti za minulý týden. Klíčová data v podobě prvního odhadu amerického HDP za Q312 přijdou v pátek. Očekávání jsou poměrně optimistická. Po anualizovaných 1,3 % za Q2 se pro Q3 očekává v průměru vzestup na 1,8 %, kolegové z SG jsou dokonce s odhadem 1,9 % lehce optimističtější. Ve středu se sejdou američtí centrální bankéři, FOMC by ale tentokráte ničím zásadním překvapit neměl, přeci jen se blíží datum prezidentských voleb (6. listopad). Evropská data tak optimisticky nevyznějí. Publikovány však budou zejména „měkké“ indikátory typu PMI indexů aktivity či německého Ifo indexu. Zatímco ohodnocení současných podmínek by mělo být nízké, očekávání by přeci jen měla reflektovat určité zlepšení nálady na finančních trzích v průběhu minulého měsíce. Euro zakončilo minulý týden nad hladinou 1,3000 USD/EUR a ekonomický kalendář naznačuje, že by se kurz mohl nad touto hladinou udržet i v tomto týdnu, popřípadě se dokonce pokusit testovat silnější eurové úrovně.
Středoevropské ekonomiky čelí uvolňování měnové politiky
PLN/EUR 4.12
4.11
4.10
4.09
4.08
4.07 12.10
15.10
16.10
17.10
19.10
22.10
Zdroj: Bloomberg
HUF/EUR 283
282
280
279
277
276 12.10
15.10
16.10
Zdroj: Bloomberg
17.10
19.10
22.10
Uplynulý týden byl pro českou měnu úspěšný. Potvrdilo se, že po několika neúspěšných pokusech o prolomení hladiny 25,00 CZK/EUR si trh vybral oddechový čas. Koruna po převážnou většinu minulého týdne posilovala z kotací u 25,00 na počátku týdne až ke čtvrtečním 24,70 CZK/EUR. V samotném závěru týdne se již nic zásadního na devizovém trhu nepřihodilo, kurz se opatrně posouval mírně nad 24,80 CZK/EUR.
CZK/EUR 25.05 24.98 24.91 24.84 24.77 24.70 12.10
15.10
16.10
17.10
19.10
22.10
Zdroj: Bloomberg
Koruně na úvod minulého týdne neublížil ani výrazně horší výsledek srpnové platební bilance. Běžný účet vykázal nečekaně hluboký deficit ve výši 26,6 mld. CZK, když tržní konsensus ukazoval na 20,6 mld. CZK. Obchodní bilance skončila v přebytku 4 mld. CZK, nejvýraznější překvapení se tak koncentrovalo do bilance výnosů. Její deficit dosáhl v srpnu 34,3 mld. CZK a výrazně tak zaostal za naším očekáváním. Odliv dividend do zahraničí činil 21,3 mld. CZK. Bilance služeb vykázala přebytek 3,4 mld. CZK, zatímco běžné převody skončily téměř vyrovnané (+0,3 mld. CZK). Finanční účet v srpnu uzavřel v přebytku 26,5 mld. CZK. I přes zklamání ovšem data potvrdila, že česká ekonomika nemá problém s vnější nerovnováhou. Česká měna byla nejúspěšnější měnou regionu, když si v celotýdenním hodnocení polepšila o zhruba tři čtvrtiny procenta. Zisky maďarského forintu nedosahovaly ani půl procenta, polský zlotý dokonce nepatrně oslabil. I když globální trhy čelily po většinu týdne optimismu a euro proti dolaru atakovalo měsíční maximum, na středoevropských měnách to příliš patrné nebylo. Zhoršující se makroekonomický obrázek v kombinaci s blížícími se zasedáními středoevropských centrálních bank vyvolává obavy z uvolňování měnových politik, což činí z investorského pohledu měny méně zajímavé. Blížící se zasedání bankovní rady ČNB bude prostor pro posilování limitovat. Tento týden z domova žádný nový ekonomický ukazatel nepřinese. K projednání měnové politiky na základě nové makroekonomické prognózy se bankovní rada ČNB sejde 1. listopadu. S postupným přibližováním se této události se bude limitovat prostor pro posilování koruny, respektive očekáváme zvyšování tlaků na její oslabování a možnost opětovného testování
22. října 2012
2
Ekonomický a strategický výzkum Ekonomický výzkum úrovně 25,00 CZK/EUR. Guvernér Singer v minulém týdnu opět zopakoval, že v současné situaci téměř nulových úrokových sazeb je nástrojem dalšího uvolňování měnové politiky kurz koruny. Nicméně jako akutní nebezpečí přímých devizových intervencí nevnímáme. Bankovní rada o nich dosud nerozhodla. Podle našeho názoru by k nim centrální bankéři přistoupili v případě významného posílení koruny (pravděpodobně výrazněji pod v září dosažené roční maximum 24,40 EUR/CZK) doprovázeného signály o prohlubování recese v tuzemském hospodářství promítající se do očekávání sílících deflačních tendencí.
22. října 2012
3
Ekonomický a strategický výzkum Ekonomický výzkum
Světové trhy Světové devizové trhy EUR/USD GBP/USD GBP/EUR JPY/USD JPY/EUR CHF/USD CHF/EUR CZK/USD CZK/EUR PLN/USD PLN/EUR HUF/USD HUF/EUR
poslední závěr 19.10.12 1.303 1.601 0.814 79.340 103.340 0.928 1.209 19.073 24.844 3.156 4.110 214.370 279.220
denní změna -0.6% -0.8% 0.2% 0.1% -0.5% 0.6% 0.0% 0.8% 0.2% 1.0% 0.4% 1.2% 0.6%
měsíční změna -0.3% -1.3% 1.0% 1.2% 0.9% 0.2% -0.2% 0.2% -0.2% -0.4% -0.7% -1.1% -1.4%
výnos od 30.09.12 1.2% -0.9% 2.1% 1.8% 3.0% -1.1% 0.0% -2.3% -1.1% -1.2% -0.1% -3.1% -2.0%
výnos od 31.12.11 0.5% 3.2% -2.6% 3.1% 3.6% -1.1% -0.6% -2.9% -2.5% -8.4% -7.9% -11.7% -11.2%
poslední závěr 19.10.12 0.29 0.75 1.76 0.11 0.62 1.59 0.28 0.98 2.19 5.84 6.12 6.48 3.90 4.01 4.48
denní změna (bb) 0.0 0.0 0.0 0.1 -2.2 -3.9 -5.7 -1.6 1.2 -3.4 4.2 2.6 -1.9 -6.9 -8.2
měsíční změna 3.6 6.5 -0.8 4.3 -1.9 -2.8 -12.0 -18.8 -18.9 -60.9 -57.8 -70.4 -21.1 -33.5 -49.4
spread vůči EUR 18 13 17
denní změna spreadu -0.1 2.2 3.9
16 36 60 572 550 489 379 339 288
-5.8 0.6 5.1 -3.5 6.4 6.5 -2.0 -4.7 -4.3
poslední závěr 19.10.12 0.40 0.86 1.80 0.51 1.01 1.83 0.83 1.10 1.69 5.89 5.87 6.22 4.11 4.12 4.32
denní změna (bb) 0.6 -1.9 -4.3 -0.2 -1.8 -2.8 2.0 2.0 0.0 5.6 7.5 8.5 -1.0 -2.0 -2.0
měsíční změna 1.1 2.9 -2.0 1.9 -0.4 -2.8 -2.0 2.0 0.0 -38.3 -26.0 -30.0 -19.8 -16.5 -16.3
spread vůči EUR -11 -15 -3
denní změna spreadu 1 0 -2
32 9 -14 538 486 439 360 311 249
2 4 3 6 9 11 -1 0 1
hlavní sazba centrální banky jednodenní sazba 0.25 0.13 0.75 0.00 0.50 0.48 0.10 0.00 1.01 1.00 3.50 3.10 0.00 -0.10 1.50 1.44 1.50 1.25 0.20 #N/A N/A 0.25 0.35 6.50 5.70 4.75 4.79 0.04 0.08 5.25 5.50 8.25 17.10 6.50 6.75
tříměsíční sazba na mezibankovním trhu (offer) 0.32 0.14 0.53 0.33 1.24 3.53 0.04 1.91 1.51 0.34 0.71 6.55 4.68 1.54 5.49 7.25 6.57
2Y Swap 0.40 0.42 0.72 0.27 1.30 2.83 0.09 2.17 1.41 0.72 0.84 5.89 4.12
10Y Swap 1.81 1.83 1.96 0.78 2.25 3.74 0.93 3.23 2.18 1.96 1.66 6.21 4.34
6.33 6.20 7.56
6.37 7.05 8.20
výnos od 30.09.12 -2.1 -18.2 -20.5 -36.8 -12.5 -132.6 -28.6
výnos od 31.12.11 -20.1 -64.2 -70.2 -190.1 -95.6 -369.2 -188.6 Zdroj: Bloomberg
Světové dluhopisové trhy US 2Y US 5Y US 10Y EU 2Y EU 5Y EU 10Y CZ 2Y CZ 5Y CZ 10Y HU 2Y HU 5Y HU 10Y PL 2Y PL 5Y PL 10Y
Světové trhy IRS USD 2Y USD 5Y USD 10Y EUR 2Y EUR 5Y EUR 10Y CZK 2Y CZK 5Y CZK 10Y HUF 2Y HUF 5Y HUF 10Y PLN 2Y PLN 5Y PLN 10Y
Přehled sazeb
USD EUR GBP JPY CAD AUD CHF NOK SEK DKK CZK HUF PLN BGN RON RUB TRY
5Y CDS spready USA UK Germany Slovak Republic Czech Republic Hungary Poland
poslední závěr 19.10.12 30.9 33.3 33.6 108.2 78.2 254.0 91.6
22. října 2012
denní změna -0.2 -0.8 -1.6 0.1 -0.5 4.6 4.5
měsíční změna 2.0 -8.9 -12.3 -27.3 -9.8 -116.5 -19.3
4
Ekonomický a strategický výzkum Ekonomický výzkum
Akciové trhy Světové akciové trhy US Dow Jones US S&P 500 US Nasdaq Euro STOXX 50 French CAC 40 German DAX UK FTSE 100 Czech PX Polish WIG20 Hungarian BUX Rumanian BET Russian RTS Turkish ISE 100 Japanese Nikkei 225 Hong Kong Hang Seng Chinese Shanghai
poslední závěr 19.10.12 13 344 1 433 3 006 2 542 3 505 7 381 5 896 988 2 350 19 029 4 924 1 494 70 774 9 003 21 552 2 128
denní změna -1.5% -1.7% -2.2% -1.2% -0.9% -0.8% -0.4% -0.5% -2.0% 0.4% -0.5% 0.0% 0.6% 0.2% 0.2% -0.2%
měsíční změna -1.7% -1.9% -5.6% -1.0% -0.8% -0.1% 0.1% 2.3% -2.7% 1.5% -0.8% -1.5% 5.5% -2.5% 3.4% 2.9%
výnos od 30.09.12 -0.7% -0.5% -3.5% 3.6% 4.5% 2.3% 2.7% 3.7% -0.9% 2.4% 4.2% 1.3% 6.6% 1.5% 3.4% 2.0%
výnos od 31.12.11 9.2% 14.0% 15.4% 9.7% 10.9% 25.1% 5.8% 8.5% 9.6% 12.1% 13.5% 8.1% 38.1% 6.5% 16.9% -3.2%
poslední závěr 19.10.12 25 131 732 472 45 4 145 85 76 466 10 950 387 170 828
denní změna 0.7% 3.3% -0.3% 1.1% 7.8% -1.4% 0.4% 1.5% 1.1% -1.3% -1.7% 0.9% 0.0%
týdenní změna -2.5% -0.6% 0.8% 2.0% 9.8% 0.6% 0.0% 25.9% -4.1% -3.0% -4.9% 0.0% -0.3%
měsíční změna 27.4% -10.3% -0.9% 6.3% -25.6% 7.4% -7.1% 77.1% -4.9% -2.2% 0.4% 0.2% -2.6%
roční změna 40.9% -32.1% -1.4% 19.5% n.a. 16.8% -39.4% -23.0% 4.7% -3.9% -2.8% -0.9% 15.4%
poslední závěr 19.10.12
maximum za posledních 52 týdnů
minimum za posledních 52 týdnů
objem obchodů (v ks)
poměr objemu obchodů vzhledem k šestiměsíčnímu průměru
25 131 732 472 45 4 145 85 76 466 10 950 387 170 828
26 212 846 502 235 4 235 166 120 490 12 600 444 177 890
17 98 685 274 39 2 911 80 33 415 10 721 365 163 624
16 159 80 271 252 892 345 764 53 443 51 319 275 463 153 171 13 514 2 717 317 515 198 903 2 177
61% 79% 53% 116% 186% 74% 110% 337% 80% 332% 98% 445% 33%
poslední závěr 19.10.12 111.2 90.1 1 721.8 32.1 8 010.0 1 970.0 2 115.0 306.1 8.0 47.4
denní změna 0.0% -2.2% 0.0% 0.0% -2.5% -2.2% -1.9% -0.9% -1.1% 0.3%
měsíční změna 2.0% -2.1% -2.7% -7.3% -4.0% -7.9% -6.9% -0.8% 5.8% -0.8%
výnos od 30.09.12 -1.8% -2.3% -2.8% -7.1% -2.5% -6.7% -7.2% -1.0% 0.8% -0.8%
výnos od 31.12.11 3.3% -8.9% 10.1% 15.2% 5.5% -2.5% 3.9% 0.2% 12.0% -8.1% Zdroj: Bloomberg
PX AAA AUTO GROUP NV CENTRAL EUROPEAN MEDIA ENT-A CEZ AS ERSTE GROUP BANK AG KIT DIGITAL INC KOMERCNI BANKA AS NEW WORLD RESOURCES PLC-A SH ORCO PROPERTY GROUP PEGAS NONWOVENS SA PHILIP MORRIS CR AS TELEFONICA CZECH REPUBLIC AS UNIPETROL AS VIENNA INSURANCE GROUP AG
PX
AAA AUTO GROUP NV CENTRAL EUROPEAN MEDIA ENT-A CEZ AS ERSTE GROUP BANK AG KIT DIGITAL INC KOMERCNI BANKA AS NEW WORLD RESOURCES PLC-A SH ORCO PROPERTY GROUP PEGAS NONWOVENS SA PHILIP MORRIS CR AS TELEFONICA CZECH REPUBLIC AS UNIPETROL AS VIENNA INSURANCE GROUP AG
Komodity Oil Brent Oil WTI Gold Silver Copper Aluminium Lead REUTERS/JEFFERIES CRB Commodity Index Carbon Emission Future $/OZ Electricity 1Y Fwrd Price/Germany
22. října 2012
5
Ekonomický a strategický výzkum Ekonomický výzkum
České finanční trhy – grafická příloha EUR/CZK 26.4
USD/CZK EUR/CZK
21.5
FWRD
25.9
20.4
25.4
19.3
24.9
18.2
24.4
17.1
23.9
USD/CZK
FWRD
16.0
Aug-11
Jan-12
Jun-12
Nov-12
Apr-13
Aug-11
Jan-12
Jun-12
Nov-12
Apr-13
Zdroj: Bloomberg
CZK 3M Pribor a FRA
CZK 3M Pribor a FRA versus EUR
0.90
70 Actual
-1W
Actual
-1M
0.82
60
0.74
50
0.66
40
0.58
30
0.50
-1W
-1M
20 Pribor 3M
FRA 3X6
FRA 6X9
FRA 9X12
Pribor 3M
FRA 3X6
FRA 6X9
FRA 9X12
Zdroj: Bloomberg
CZK 2Y a 10Y IRS 3.00
CZK 2-10Y IRS Spread 10Y 10Y FRWD
2Y 2Y FWRD
120
2-10Y FWRD
2.50
104
2.00
88
1.50
72
1.00
56
0.50 Aug-11
2-10Y
40 Feb-12
Aug-12
Feb-13
Aug-13
Aug-11
Feb-12
Aug-12
Feb-13
Aug-13
Zdroj: Bloomberg
22. října 2012
6
Ekonomický a strategický výzkum Ekonomický výzkum
Finanční trhy – grafická příloha CZK 2Y IRS Spread versus EUR
CZK 10Y IRS Spread versus EUR Spread versus EMU 2Y
70
20
Spread versus EMU 2Y FWRD 50
0
30
-20
10
-40
-10
-60
-30
Spread versus EMU 10Y Spread versus EMU 10Y FWRD
-80
Aug-11
Feb-12
Aug-12
Feb-13
Aug-13
Aug-11
Feb-12
Aug-12
Feb-13
Aug-13
Zdroj: Bloomberg
KB index globální averze k riziku – RPI 3.00 2.50
Risk averse
2.00 1.50 1.00 0.50 0.00
Risk loving
-0.50 -1.00 -1.50 -2.00 Apr-11
Jun-11
Aug-11
Oct-11
Dec-11
Feb-12
Apr-12
Jun-12
Aug-12
Zdroj: Ekonomický a strategický výzkum
22. října 2012
7
Ekonomický a strategický výzkum Ekonomický výzkum
Devizové trhy – grafická příloha CZK/EUR
USD/EUR 25.05
1.315
24.98
1.309
24.91
1.303
24.84
1.297
24.77
1.291
24.70 12.10.
15.10.
16.10.
17.10.
19.10.
22.10.
1.285 12.10.
15.10.
16.10.
17.10.
19.10.
22.10.
Zdroj: Bloomberg
PLN/EUR
HUF/EUR 4.12
283
4.11
281
4.10
280
4.09
278
4.08
277
4.07 12.10
15.10
16.10
17.10
19.10
22.10
275 12.10
15.10
16.10
17.10
19.10
22.10
Zdroj: Bloomberg
GBP/EUR
CHF/EUR 0.815
1.2200
0.813
1.2160
0.811
1.2120
0.808
1.2080
0.806
1.2040
0.804 11.10.
15.10.
16.10.
17.10.
18.10.
22.10.
1.2000 11.10.
15.10.
16.10.
17.10.
19.10.
22.10.
Zdroj: Bloomberg
22. října 2012
8
Ekonomický a strategický výzkum Ekonomický výzkum
Dluhopisové trhy – grafická příloha Evropské benchmarky
Americké Treasuries
2Y
5Y
2.00
10Y
2Y
5Y
2.50
10Y
1.50
2.00
1.00
1.50
0.50
1.00
0.00
0.50
-0.50 31.8.
10.9.
21.9.
01.10.
12.10.
22.10.
0.00 31.8.
10.9.
21.9.
01.10.
12.10.
22.10.
Zdroj: Bloomberg
České benchmarky
Výnosy CZK IRS 2Y
5Y
3.50
10Y
2Y
5Y
2.20
10Y
2.80
1.90
2.10
1.60
1.40
1.30
0.70
1.00
0.00 31.8.
10.9.
21.9.
01.10.
12.10.
22.10.
0.70 30.8.
09.9.
20.9.
01.10.
11.10.
22.10.
Zdroj: Bloomberg
Polské benchmarky
Maďarské benchmarky 2Y
5Y
10Y
5.50
7.50
5.10
7.16
4.70
6.82
4.30
6.48
3.90
6.14 3Y
5Y
10Y
3.50 31.8.
10.9.
21.9.
01.10.
12.10.
22.10.
5.80 31.8
10.9
21.9
01.10
12.10
22.10
Zdroj: Bloomberg
22. října 2012
9
Ekonomický a strategický výzkum Ekonomický výzkum
Finanční předpovědi pro země G10 (aktualizováno 14. 9. 2012) Měnové kurzy (konec čtvrtletí) Prosinec 2012
Březen 2013
Červen 2013
Září 2013
EURUSD
1,21
1,19
1,17
1,17
USDJPY
80
82
84
86
GBPUSD
1,55
1,56
1,56
1,56
USDCHF
0,99
1,01
1,02
1,03
USDCAD
1,00
0,98
0,97
0,96
AUDUSD
1,00
0,98
0,96
0,96
NZDUSD
0,79
0,78
0,75
0,78
USDNOK
6,01
6,09
6,17
6,15
USDSEK
6,89
6,98
7,08
7,05
EURJPY
97
98
98
101
EURGBP
0,78
0,76
0,75
0,75
EURCHF
1,20
1,20
1,20
1,20
EURCAD
1,19
1,15
1,13
1,13
EURAUD
1,21
1,21
1,22
1,22
EURNZD
1,55
1,55
1,56
1,56
EURNOK
7,27
7,25
7,22
7,20
EURSEK
8,34
8,31
8,28
8,25
DXY Index
83,7
84,8
86,0
86,3
Zdroj: SG
Klíčové sazby centrálních bank (konec čtvrtletí) Prosinec 2012
Březen 2013
Červen 2013
Září 2013
USA
0,25
0,25
0,25
0,25
Japonsko
0,10
0,10
0,10
0,10
Eurozóna
0,50
0,50
0,50
0,50
Velká Británie
0,25
0,25
0,25
0,25
Austrálie
3,00
3,00
3,00
3,00
Švýcarsko
0,00
0,25
0,50
0,50
Norsko
1,50
1,50
1,75
2,00
Švédsko
1,00
1,00
1,00
1,25
Zdroj: SG
Výnosy 10letých státních dluhopisů (konec čtvrtletí) Prosinec 2012
Březen 2013
Červen 2013
Září 2013
USA
1,40
1,70
2,00
2,00
Eurozóna
1,75
2,00
2,25
2,25
Japonsko
0,80
0,85
0,90
0,90
Velká Británie
1,85
1,90
2,05
2,05
Zdroj: SG
22. října 2012
10
Ekonomický a strategický výzkum Ekonomický výzkum
Finanční předpovědi pro rozvíjející se trhy (aktualizováno 12. 10. 2012) Měnové kurzy (konec čtvrtletí) Prosinec 2012
Březen 2013
Červen 2013
Září 2013
EUR/CZK
25,00
24,70
24,60
24,50
EUR/PLN
3,90
3,90
3,90
3,90
EUR/HUF
285
280
275
275
EUR/RON
4,50
4,45
4,40
4,45
EUR/RSD
115
113
111
111
EUR/RUB
39,80
38,35
39,70
39,15
EUR/TRY
2,20
2,10
2,00
2,00
USD/CZK
20,66
20,76
21,03
20,94
USD/RUB
32,90
32,25
33,90
33,45
USD/TRY
1,80
1,75
1,70
1,70
USD/ZAR
8,50
8,50
8,00
7,75
USD/ILS
3,90
3,85
3,80
3,70
USD/BRL
1,95
1,85
1,75
1,75
USD/MXN
12,50
12,25
12,00
11,75
USD/CLP
485
480
475
475
USD/COP
1800
1800
1750
1735
USD/CNY
6,30
6,30
6,30
6,30
USD/HKD
7,76
7,76
7,76
7,76
USD/INR
52,00
51,50
50,00
50,00
USD/IDR
9650
9600
9600
9500
USD/MYR
3,10
3,05
3,00
3,00
USD/PHP
42,00
42,00
42,00
42,00
USD/SGD
1,24
1,22
1,21
1,20
USD/KRW
1110
1100
1080
1060
USD/TWD
29,50
29,25
29,00
29,00
USD/THB
31,25
30,75
30,00
30,00
Zdroj: SG, Economic & Strategy Research, Komerční banka
Klíčové sazby centrálních bank (konec čtvrtletí) Prosinec 2012
Březen 2013
Červen 2013
Září 2013
Česká republika
0,25
0,25
0,25
0,25
Polsko
4,25
4,00
4,00
4,00
Maďarsko
6,00
5,50
5,00
5,00
Rumunsko
5,25
5,25
5,00
4,75
Rusko 1D repo
5,75
5,75
5,50
5,25
Turecko
5,75
5,75
5,75
5,75
Jižní Afrika
4,50
4,00
4,00
4,00
Izrael
2,00
2,00
2,00
2,00
Brazílie
7,25
7,25
7,25
7,25
Mexiko
4,50
4,50
4,25
4,25
Chile
5,00
5,00
4,75
4,75
Čína
5,75
5,75
5,75
5,75
Jižní Korea
2,75
2,75
3,00
3,25
Zdroj: SG, Economic & Strategy Research, Komerční banka
22. října 2012
11
Ekonomický a strategický výzkum Ekonomický výzkum
Týdenní kalendář světových a regionálních makroekonomických dat During the week Germany Hungary
China Japan USA
Import Price Index (% MoM) Import Price Index (% YoY) Economic Sentiment Business Confidence Consumer Confidence Leading Index Small Business Confidence The Economist 2012 Buttonwood Gathering
Monday 22-Oct-2012 (GMT) 0:30 5:00 5:30 5:30 7:00 7:00 7:00 7:00 7:00 9:00 12:00 12:00 13:30 13:30 23:50(-1D) 23:50(-1D) 23:50(-1D) 23:50(-1D)
Greece Japan
Spain Switzerland Euro area Poland Euro area Japan
Current Account, EUR mln BOJ Governor Shirakawa Speech at Branch Managers M Supermarket Sales (% YoY) Tokyo Dept. Store Sales (% YoY) Nationwide Dept. Sales (% YoY) Convenience Store Sales (% YoY) Mortgages on Houses (% YoY) Mortgages-capital loaned (% YoY) Real Estate Index Family Homes Money Supply M3 (% YoY) Govt Debt/GDP Ratio Core Inflation (% YoY) Core Inflation (% MoM) ECB Announces Bond Purchases ECB Calls for Bids in 7-Day Main Refinancing Tende Merchnds Trade Imports (% YoY) Adjusted Merchnds Trade Bal., JPY bln Merchnds Trade Balance Total, JPY bln Merchnds Trade Exports (% YoY)
Tuesday 23-Oct-2012 (GMT) 6:45 6:45 6:45 7:00 8:00 8:00 8:00 8:00 8:30 9:15 11:00 12:30 12:30 13:00 14:00 14:00
France
Euro area Poland
UK Euro area Canada
Euro area USA
Production Outlook Indicator Business Confidence Indicator Own-Company Production Outlook EU's Barroso Presents 2013 Work Program WTO Dispute Settlement Body Meets Unemployment Rate (%) Retail Sales (% YoY) Retail Sales (% MoM) BBA Loans for House Purchase ECB Announces Allotment in 7-Day Main Refinancing ECB Announces Allotment in 7-Day Term Deposits Retail Sales Less Autos (% MoM) Retail Sales (% MoM) Bank of Canada Rate, % Consumer Confidence Richmond Fed Manufact. Index
22. října 2012
Period
Previous
SG Forecast
Consensus
Sep Sep Oct Oct Oct Sep Oct
1,30% 3,20% -25 -16,4 -49,5 99,63 45,1 na
na na na na na na na na
0,20% 3,10% na na na na na na
Period
Previous
SG Forecast
Consensus
Aug
642M na -1,30% 0,20% -1,00% -1,30% -17,50% -27,40% 408,4 8,50% 87,20% 2,10% -0,10% na na -5,4 -¥472.8B -¥755.9BR
na na na na na na na na na na na 1,90% 0,00% na na 2,9 -¥760.3B -¥547.9B
-5,8
na na na na na na na na na na na na na na na -5 -874 -533 -9
Period
Previous
SG Forecast
Consensus
Oct Oct Oct
-52 90 -6 na na 12,40% 5,80% 0,10% 30533 na na 0,40% 0,70% 1,00% -25,9 4
na 90 na na na na na na na na na na na na na 7
-50 90 na na na 12,50% 4,50% 0,30% 30350 na na 0,20% 0,30% 1,00% -25,9 4
Sep Sep Sep Sep Aug Aug 3Q Sep 2011 Sep Sep
Sep Sep Sep Sep
Sep Sep Sep Sep
Aug Aug 23.Oct Oct A Oct
-9,9
12
Ekonomický a strategický výzkum Ekonomický výzkum Wednesday 24-Oct-2012 (GMT) 1:45 7:00 7:00 7:00 7:00 7:00 7:00 7:15 7:15 7:15 7:30 7:30 8:00 8:00 8:00 8:00 8:00 8:00 8:00 9:00 10:00 10:00 11:00 12:00 12:58 13:00 13:00 13:00 14:00 14:00 14:00 14:30 16:00 16:00 18:15
China Czech Republic
Euro area France Sweden
Germany Euro area
Germany
Italy Euro area UK USA Germany USA Canada
USA
Canada France USA
HSBC Flash Manufacturing PMI Consumer Confidence Consumer & Business Confidence Business Confidence ECB Calls for Bids in 7-Day Dollar Tender PMI Services PMI Manufacturing Economic Tendency Survey Manufacturing Confidence s.a. Consumer Confidence PMI Services PMI Manufacturing PMI Composite PMI Manufacturing PMI Services IFO - Business Climate IFO - Current Assessment IFO - Expectations Consumer Confidence Ind. s.a. Second Quarter Government Debt CBI Industrial Trends, Total Orders CBI Business Optimism MBA Mortgage Applications ECB's Draghi Briefs German Lawmakers in Berlin on Markit US PMI Preliminary Teranet/National Bank HPI (% MoM) Teranet/National Bank HPI (% YoY) Teranet/National Bank HP Index New Home Sales, k New Home Sales (% MoM) House Price Index (% MoM) Bank of Canada Monetary Policy Report Jobseekers - Net Change, k Total Jobseekers, k FOMC Rate Decision, %
Thursday 25-Oct-2012 (GMT) 2:00 7:00 7:00 7:00 7:30 7:30 7:30 7:30 8:00 8:00 8:00 8:00 8:30 8:30 8:30 8:30 9:00 9:00 12:30 12:30 12:30 12:30 12:30 12:30 12:30 14:00 14:00 15:00 23:50(-1D)
China Hungary Spain Sweden
Euro area Italy UK
Italy USA
USA
Japan
Conference Board Leading Economic Index Retail Trade (IA) (% YoY) Producer Prices (% MoM) Producer Prices (% YoY) Household Lending (% YoY) PPI (% MoM) PPI (% YoY) Riksbank Interest Rate (%) M3 s.a. (% YoY) M3 s.a. 3 mth ave., (% YoY) Hourly Wages (% YoY) Hourly Wages (% MoM) GDP (% YoY) Index of Services (% MoM) Index of Services (3mth/3mth) GDP (% QoQ) Retail Sales s.a. (% MoM) Retail Sales (% YoY) Cap Goods Orders Nondef Ex Air (% MoM) Chicago Fed Nat Activity Index Durables Ex Transportation (% MoM) Cap Goods Ship Nondef Ex Air (% MoM) Initial Jobless Claims, k Continuing Claims, k Durable Goods Orders (% MoM) Pending Home Sales (% MoM) Pending Home Sales (% YoY) Kansas City Fed Manf. Activity Corp Service Price Index (% YoY)
22. října 2012
Period
Previous
SG Forecast
Consensus
Oct Oct Oct Oct
Sep Sep 24.Oct
47,9 -29,8 -3,8 2,7 na 45 42,7 95,8 -10 2 49,7 47,4 46,1 46,1 46,1 101,4 110,3 93,2 86,2 na -8 -6 -4,20% na 51,1 0,20% 4,10% 155,52 373K -0,30% 0,20% na 23,9 3011.0k 0,25%
49 na na na na 45,2 43,5 95,1 -12 0 50,2 48 na 46,5 46,2 101,6 110 94 na na na na na na 50,5 na na na 410 9,9 0,1 na 28 3039 0,25
na na na na na 45,2 43,5 95 -12 1,5 50 48 46,5 46,5 46,4 101,5 110 93,5 86,5 na -6 na na na 51,5 na na na 385K 2,70% na na 21 3030.0k 0,25%
Period
Previous
SG Forecast
Consensus
Aug Sep Sep Sep Sep Sep 25.Oct Sep Sep Sep Sep 3Q A Aug Aug 3Q A Aug Aug Sep Sep Sep Sep 19.Oct 12.Oct Sep Sep Sep Oct Sep
na -2,60% 1,10% 4,10% 4,60% -0,50% -1,90% 1,25% 2,90% 3,20% 1,60% 0,10% -0,50% 1,10% 0,10% -0,40% -0,20% -3,20% 1,10% -0,87 -1,60% -0,90% 388K 3252K -13,20% -2,60% 9,60% 2 -0,30%
na na na na 4,5 na na 1,25 3,3 3,3 na na -0,3 na na 0,7 na na 1,9 na 1,4 1,1 370K 3280 5,5 3,5 17,9 5 na
na -2,40% na na 4,60% na na 1,25% 3,00% 3,10% na na -0,50% 0,20% -0,40% 0,60% na na 0,10% na 0,60% na 365K na 6,50% 2,00% na na -0,50%
Oct P Oct P Oct Oct Oct Oct A Oct A Oct A Oct A Oct A Oct Oct Oct Oct Oct Oct 19.Oct Oct Sep Sep Sep Sep Sep Aug
13
Ekonomický a strategický výzkum Ekonomický výzkum Friday 26-Oct-2012 (GMT) 02:30(+1D) 1:35 6:00 6:45 6:45 7:00 7:00 7:30 8:00 8:00 12:30 12:30 12:30 12:30 13:55 22:00(-1D) 23:00(-1D) 23:00(-1D) 23:30(-1D) 23:30(-1D) 23:30(-1D) 23:30(-1D) 23:30(-1D) 23:30(-1D)
China Germany France Spain Switzerland Sweden Italy USA
South Korea
Japan
Industrial Profits y.t.d. (% YoY) MNI October Business Sentiment Indicator GfK Consumer Confidence Survey Business Survey Overall Demand Consumer Confidence Indicator Unemployment Rate (Survey), % KOF Swiss Leading Indicator Trade Balance, SEK bn Business Confidence Economic Sentiment Personal Consumption (% QoQ) GDP Price Index (% QoQ) Core PCE (% QoQ) GDP (Annualized) (% QoQ) U. of Michigan Confidence Consumer Confidence GDP (% YoY) GDP (% QoQ) Tokyo CPI Ex Food, Energy (% YoY) Tokyo CPI Ex-Fresh Food (% YoY) Tokyo CPI (% YoY) Natl CPI Ex Food, Energy (% YoY) Natl CPI Ex-Fresh Food (% YoY) Natl CPI (% YoY)
Period
Previous
SG Forecast
Consensus
Sep
-3,10% na 5,9 -24 85 24,63% 1,67 3.3B 88,3 75,5 1,50% 1,60% 1,70% 1,30% 83,1 99 2,30% 0,30% -1,10% -0,40% -0,70% -0,50% -0,30% -0,40%
na na na na 84 na 1,62 na na na 1,9 2,1 1,4 1,9 85 na 1,7 0,2 -1,1 na -0,9 -0,6 na 0,5
na na 5,9 na 84 24,90% 1,63 6.0B 88,8 na 1,80% 2,00% 1,30% 1,80% 82,6 na 1,70% 0,20% -1,10% -0,50% -0,80% -0,70% -0,20% -0,40%
Nov Oct Oct 3Q Oct Sep Oct Oct 3Q A 3Q A 3Q A 3Q A Oct F Oct 3Q P 3Q P Oct Oct Oct Sep Sep Sep
Zdroj: SG Economic Research, Ekonomický a strategický výzkum Komerční banka, Bloomberg, Reuters
22. října 2012
14
Ekonomický a strategický výzkum Ekonomický výzkum
KB EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM Hlavní ekonom a vedoucí Ekonomického a strategického výzkumu Jan Vejmělek, Ph.D., CFA (420) 222 008 568
[email protected]
Ekonomové Anne-Françoise Blüher (420) 222 008 524
Jiří Škop, Ph.D. (420) 222 008 569
Akcioví analytici Miroslav Adamkovič, CFA (420) 222 008 523
Josef Němý, CFA (420) 222 008 560
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Ekonom junior Marek Dřímal (420) 222 008 598
Miroslav Frayer (420) 222 008 567
[email protected]
[email protected]
[email protected]
SKUPINA SG VE STŘEDNÍ A VÝCHODNÍ EVROPĚ Chief Economist of SG Poland Jaroslaw Janecki (48) 225 284 162
Head of Research of Rosbank Vladimir Kolychev (74) 957 255 637
Chief Economist of BRD-GSG Florian Libocor (40) 213 016 869
SG Srbsko - stratég Sanja RAJKOVIC-TREBALJEVAC (381) 11 22 21 244
Vedoucí výzkumu finančních trhů BRD-GSG Carmen Lipara (40) 213 014 370
Ekonom Monica Croitoru (40) 213 016 858
Akciový analytik Laura Simion, CFA (40) 213 014 461
Analytik junior Razvan Panturu (40) 213 014 337
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
48 225 284 162
[email protected]
[email protected]
[email protected]
SG GLOBAL ECONOMICS RESEARCH Head of Global Economics Michala Marcussen (44) 20 7676 7813
[email protected]
Eurozóna James Nixon (44) 20 7676 7385
Michel Martinez (33) 1 42 13 34 21
Severní Amerika Brian Jones (1) 21 22 78 69 55
Aneta Markowska (1) 212 278 66 53
Asie a Tichomoří Klaus Baader (852) 2166 4095
Wei Yao (852) 2166 5437
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Velká Británie Brian Hilliard (44) 20 7676 7165
[email protected]
Skandinávie/Švýcarsko Anatoli Annekov (44) 20 7762 4676
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Kiyoko Katahira (81) 3 5549 5190
[email protected]
SG CROSS ASSET RESEARCH – FIXED INCOME & FOREX GROUPS Global Head of Research Patrick Legland (33) 1 42 13 97 79
[email protected]
Head of Fixed Income Strategy Vincent Chaigneau (44) 20 7676 7707
[email protected]
Ciaran O'Hagan (33) 1 42 13 58 60
Adam Kurpiel (33) 1 42 13 63 42
Alberto Brondolo (44) 20 7676 7510
Takuma Sugawara (81) 3 5549 5432
Julian Wiseman (44) 20 7676 7342
Fidelio Tata (New York) (1) 212 278 6213
Patrick Gouraud (44) 20 7676 7850
Wee-Khoon Chong (Hong Kong) (852) 2166 5462
Sébastien Galy (44) 20 76767623
Olivier Korber (Derivatives) (33) 1 42 13 32 88
Gaëlle Blanchard (44) 20 7676 7439
Esther Law (44) 20 7676 7396
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Head of Foreign Exchange Kit Juckes (44) 20 7676 7972
[email protected]
Lauren Rosborough (44) 20 7676 7878
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Head of Emerging Markets Strategy Benoît Anne (44) 20 7676 7622
[email protected]
Economists of Emerging Markets Strategy Guillaume Salomon (44) 20 7676 7514
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Ekonomický a strategický výzkum Ekonomický výzkum
Upozornění Informace uvedené v tomto dokumentu nemohou být považovány za nabídku k nákupu či prodeje jakéhokoliv investičního nástroje nebo jinou výzvu či pobídku k jeho nákupu či prodeji. Veškeré zde obsažené informace a názory pocházejí nebo jsou založeny na zdrojích, které Komerční banka, a.s. považuje za důvěryhodné, nicméně tímto nepřebírá záruku za jejich přesnost a úplnost, ačkoliv vychází z toho, že byly publikovány tak, aby poskytovaly přesný, úplný a nezkreslený obraz skutečnosti. Komerční banka, a.s. a společnosti, které s ní tvoří jeden koncern, se mohou příležitostně podílet na obchodech s investičními nástroji, obchodovat s nimi nebo vykonávat činnost tvůrce trhu pro investiční nástroje nebo je držet, poskytovat poradenství či jinak profitovat z obchodů s investičními nástroji nebo od nich odvozených derivátů, které byly emitovány osobami zmíněnými v tomto dokumentu. Zaměstnanci Komerční banky, a.s. a dalších společností tvořících s ní koncern nebo osoby jim blízké, včetně autorů tohoto dokumentu, mohou příležitostně obchodovat nebo držet investiční nástroje zmíněné v tomto dokumentu nebo od nich odvozené deriváty. Komerční banka, a.s. a společnosti tvořící s ní koncern nejsou tímto dokumentem vázáni při poskytování investičních služeb svým klientům. Názory Komerční banky, a.s. uvedené v tomto dokumentu se mohou měnit bez předchozího upozornění. Komerční banka, a.s. nepřebírá nad rámec stanovený právními předpisy odpovědnost za škodu způsobenou použitím tohoto dokumentu nebo informací v něm obsažených. Tento dokument je určen primárně pro profesionální a kvalifikované investory. Pokud kopii tohoto dokumentu obdrží jiná, než je výše uvedená osoba, neměla by své investiční rozhodnutí založit výhradně na tomto dokumentu, ale měla by si zároveň vyhledat nezávislého poradce. Tento dokument je vydán Komerční bankou, a.s., která je bankou a obchodníkem s cennými papíry ve smyslu příslušných právních předpisů, a jako taková podléhá dozoru České národní banky. Komerční banka, a.s. přijala řadu opatření, aby zabránila možnému střetu zájmů při tvorbě investičních doporučení. Žádné hodnocení zaměstnanců, kteří se podílejí na tvorbě investičních doporučení, není podmíněno nebo závislé na objemu nebo zisku z obchodování Komerční banky, a.s. s investičními nástroji zmíněnými v tomto dokumentu nebo na jejím obchodování s emitenty těchto investičních nástrojů. Doporučení uvedená v tomto dokumentu jsou určena veřejnosti a před jeho zveřejněním není dokument k dispozici osobám, které se nepodílely na tvorbě tohoto dokumentu. Komerční banka, a.s. obvykle nezasílá investiční doporučení jednotlivým emitentům před jejich zveřejněním. Každý z autorů tohoto dokumentu prohlašuje, že názory obsažené v tomto dokumentu přesně odpovídají jeho osobnímu pohledu na uvedené investiční nástroje nebo jejich emitenty. Pro podrobnosti prosím navštivte internetovou stránku http:\\www.trading.kb.cz.
