Elképesztő. előrejelzései. Folytatódik a globális megszorítás. A Saxo Bank éves meghökkentő előrejelzései 2014-re

Elképesztő

előrejelzései

Folytatódik a globális megszorítás A Saxo Bank éves meghökkentő előrejelzései 2014-re

2014 ELKÉPESZTŐ ELŐREJELZÉSEK

ÉRTÉKPAPÍROK

AZ ÖN ELKÉPESZTŐ ELŐREJELZÉSEI

MAKRÓ

ÁRUPIAC

Forex

MEGOSZTÁS:

A Saxo Bank elképesztő előrejelzései 2014-re Kritikus történelmi időket élünk, ami nemcsak az emberiségre vonatkozik, hanem a piacokra is. Amikor a mostani globális pénzügyi válságról és annak elhúzódó utórengéseiről szóló történelmi fejezetet végre megírják, azoknak sokkal nagyobb jelentőséget tulajdonítanak majd, mint a nagy gazdasági világválságnak. A világ jegybankjai és a kormányok döntéshozói üres tankkal próbálnak előre haladni, igyekezvén kibújni a felelősség alól mindazért, ami napvilágra került, és elkerülni a valódi reformokat, amelyek lehetővé tennék számunkra az előrehaladást. Ehelyett mindössze arra képesek, hogy „feldícsérjék” a piacot, vagy hogy esetleg templomba járjanak imádkozni az eljövendő jobb időkért.

Cover illustration: Chris Burke

A világ még sohasem volt ennyire kiegyensúlyozatlan, mint most – már ami a vagyon- és jövedelem-eloszlást illeti. A stratégiák jelenlegi keveréke pedig azt eredményezi, hogy a gazdaság 20 százaléka – a tőzsdén jegyzett társaságok és a nagy bankok – profitál a mennyiségi lazításból és a könnyű pénzekből és ezek egyre csak erősödnek. A maradék 80 százaléknak – vagyis a kis- és közepes méretű vállalkozásoknak és az átlagos munkavállalóknak – a történelem legalacsonyabb bér/GDP arányával kell szembenézniük, ami globális megszorításokat és hitelképtelenséget eredményez. 2014 lehet az az év – és annak is kellene lennie –, amikor a változás nemcsak elengedhetetlenné válik, hanem meg is valósul. A változás azonban csak azután következik be, hogy mindent kipróbáltak és semmi sem működött – tehát korántsem a döntéshozók valamiféle proaktív „megvilágosodásból” születik meg. 2014-ben az igazán nagy csalódást az okozza majd, hogy az amerikai és a német gazdaság sem lesz képes elérni a szökési sebességet, és növekedésük nullára lassul. Ez kikényszeríti majd a stratégiai változásokat, mivel a piac „feldícsérésének” politikája többé már nem lesz elég. Szükség és igény is lesz arra, hogy a reálgazdaság több irányba fókuszáljon, gazdaságilag és politikailag is.

Steen Jakobsen

Peter Garnry

Az uniós vagyonadó szovjet típusú gazdaság visszatérését ígéri

A technológiai szektor „Nagy Ötöse” csúnya másnaposságra ébred 2014-ben

elképesztő előrejelzései

Előrejelzések globális térképe

Ébresztőt kell fújni, mivel minden más megoldás iszonyú kilátások elé állít bennünket. A munkanélküliség végül társadalmi feszültségekhez vezet, amelyek első komoly próbatételére Európában kerül sor, ahol valós a kockázata annak, hogy a májusi európai uniós választások unióellenessé válnak. Ez az előrejelzés nem akar pesszimista lenni: visszatekintve a történelemben látjuk, hogy a valódi változásokat mindig csak a megszokott módon végzett munka kudarca hozta meg. A nagy gazdasági világválságból azt a tanulságot mindenképpen le kellett volna vonnunk, hogy ha hagyjuk tönkremenni a dolgokat, az felgyorsítja a szebb jövő felé vezető utat. Még annak árán is, hogy egy rövid ideig nagyon erős lesz a fájdalom, amit érzünk. Ehelyett veszélyesen közel kerültünk egy olyan gazdasági modellhez, amely a berlini fal leomlásának huszonötödik évfordulóján leginkább a Szovjetunióként ismert sikertelen kísérletre emlékeztet. Ne fussuk tehát továbbra is ezeket a köröket, konzervdobozt rugdosva, és azzal áltatva magunkat, hogy a mennyislégi lazítás több puszta gazdasági függőségnél – inkább lépjünk végre egyet előre. Boldog és reményteljes 2014-es évet kívánok! Steen Jakobsen Chief Economist Saxo Bank

Mads Koefoed

Ole S. Hansen

John J. Hardy

Amerikai defláció: hamarosan az Ön városában!

Késik a kitermelők válasza, a Brent hordónkénti ára 80 dollárra zuhan

40 százalékot zuhan a CAC 40

By Steen Jakobsen, Chief Economist


ÉRTÉKPAPÍROK


MAKRÓ

ÁRUPIAC

Forex

MEGOSZTÁS:

Az uniós vagyonadó szovjet típusú gazdaság visszatérését ígéri 2014-ben a defláció és a gazdasági növekedés hiánya pánikot kelt a politikusok körében, ami azt eredményezi, hogy az Európai Bizottság (EB) létrehoz egy munkacsoportot, amely különböző vagyonadó-típusok létrehozásán fáradozik a 100 000 dollárnál vagy eurónál nagyobb összegű megtakarításokkal rendelkező személyek megadóztatására. A kezdeményezés az uniós egyenlőlenségek eltörlése címszó alatt fut majd, és a leggazdagabbak 1 százalékának „igazságosabb” részvállalását hozza magával a társadalmi terhek enyhítésének okán.

Több tudományos és pénzintézeti kutatás szerint 5 és 10 százalék közötti vagyonadó szükségeltetik egy olyan pénzügyi „válságpárna” létrehozásához, amely a pénzügyi és adósságválság közepette védelmet nyújtana a bankoknak, kormányoknak és más adósoknak. Ez lesz az utolsó lépés a totalitárius európai gazdaság irányába, miközben az egyéni és tulajdonjogok elérik mélypontjukat. A kör bezárult, ismét a Szovjetunió lesz a követendő példa. A legjobb megoldás tárgyi eszközöket vásárolni, és megválni a felfújt immateriális javaktól. Mi SPDR Gold Shares tőzsdén kereskedhető alapokat (GLD:arcx) vásárolnánk, majd várnánk, amíg el nem érik a 180-as értéket. Eladnánk viszont az azonosan súlyozott Hermes International (HRMS:xpar), LVMH (MC:xpar) és Sotheby’s (BID:xnys) kosarat, mivel annak indexe számításaink szerint 100-ról 50-re esik.

A kör bezárult, ismét a Szovjetunió lesz a példa

Illustration: Chris Burke

By Steen Jakobsen, Chief Economist


ÉRTÉKPAPÍROK


Az unióellenes szövetség a legnagyobb képviselői csoporttá válik Jövő május 22–25-én tartják az európai parlamenti választásokat. 2009, vagyis a Lisszaboni Szerződés megszületése óta az Európai Parlament nemcsak erős társ-törvényhozóvá vált, hanem megkerülhetetlen lett az Európai Bizottság (az Európai Unió meghosszabbított keze) elnökjelöltjének kiválasztásakor is. A választás ugyan valójában a tagálamok egyes politikai pártjainak versengése, azonban amint megválasztják az európai parlamenti képviselőket, azok többsége tagjává válik valamenyik országok fölött álló képviselői csoportnak. A májusi választásokat követően a legnagyobb, 275 képviselővel rendelkező pártcsoporttá válik a páneurópai és unióellenes szövetség, melynek tagjai az Egyesült Királyság Függetlenségi Pártja, az eurószkeptikus Alternatíva Németországnak, a francia Nemzeti Front és a holland Szabadságpárt. Letaszítják a hatalomról a hagyományos politikai pártcsoportokat, az új Európai Parlament pedig unióellenes elnököt választ magának. Az európai állam- és kormányfők nem tudnak EB-elnököt választani, ami Európát politikai és gazdasági zűrzavarba taszítja. Ezért német Bundokat vásárolnánk, eladnánk viszont a spanyol bonókat, a spread emelkedését pedig ismét 300 bázispont fölé várnánk.

MAKRÓ

ÁRUPIAC

Az Európai Parlament… nemcsak erős társtörvényhozóvá vált, hanem megkerülhetetlen lett az Európai Bizottság elnökjelöltjének kiválasztásakor is.

Tekintse meg

Steen Jakobsen videóját

Connect with Steen jakobsen:

Forex

MEGOSZTÁS:

By Peter Garnry, Head of Equity Strategy


ÉRTÉKPAPÍROK


A technológiai szektor „Nagy Ötöse” csúnya másnaposságra ébred 2014-ben Az amerikai információ-technológiai szektorban 15 százalékkal a jelenlegi S&P 500 értékelés alatt kereskednek, ami éles ellentétben áll a dotcom-lufi idején tapasztalt, történelminek mondható 160 százalékkal. Általában szeretjük a technológiai részvényeket, hiszen fő mozgatórugói annak a termelékenységnek, amelyre a gazdaságnak szüksége van a lakosság gazdagsága hosszú távú növekedéséhez.

MAKRÓ

ÁRUPIAC

Forex

MEGOSZTÁS:

Azonban a technológiai részvények egy kis csoportjával hatalmas prémium mellett, körülbelül 700 százalékkal a piaci értékelés fölött kereskednek, ami szinte meghazudtolja a pénzpiacok „newtoni törvényeit”. Ez a technológiai szektor Nagy Ötöse: az Amazon, a Netflix, a Twitter, a Pandora Media és a Yelp. Ezeknek a részvényeknek az értékelése igencsak felfújt és a növekedési prémiumnak olyan egyoldalú értékelésén alapul, amelyik a pénzügyi válság utórezgései során alakult ki. A befektetőknek nehezen sikerül megfelelő növekedési forgatókönyveket találniuk, úgyhogy amikor hirtelen a szomszédban felbukkan néhány, olyan tételekre licitálnak, amelyknek nagyon gyenge a kockázat/nyereség arányuk. Olyan ez, mint egy új buborék a régi közepében. Az, hogy a Facebook 3 milliárd dolláros vételi ajánlatot tett a Snapchatre – amelyet a cég 23 éves alapítója visszautasított – tökéletesen mutatja azt az aroganciát, amellyel a gazdagság teljesen új magaslatokba szárnyalt a technológiai szektornak ezen a részén. A Snapchatnek nincs üzleti terve, sem pedig bevétele, tehát a beszerzési értéket nem határozhatja meg a Facebookhoz érkező cash-flow növekedése, hanem csakis az, hogy a Snapchat szélesebb körű használata vonatkozó becslések szerint a cégnek a Facebookra nézve potenciálisan romboló hatása lehet. Ez a kreatív rombolás pontosan az a ‘sötét anyag’, aminek figyelmeztetnie kellene a befektetőket. Veszélyes ugyanis az olyan túlértékelés, amelyik ezzel a kis csoporttal kapcsolatban tapasztalható a technológiai szektoron belül. Mi mindenesetre létrehozunk egy szintetikus, egyenlő súlyozású indexet a Nagy Ötösnek, ami 100 ponton indul 2013 utolsó kereskedési napján. Elképesztő előrejelzésünk pedig az, hogy ez az index lemegy 50-re 2014 folyamán.


By Peter Garnry, Head of Equity Strategy


ÉRTÉKPAPÍROK


A kétségbeesett BoJ eltörli az államadósságot, miután az USDJPY 80 alá zuhan 2014-ben kifogy a globális fellendülés üzemanyaga, ami a mélybe taszítja a kockázati tőkét, és visszakényszeríti a befektetőket a japán jenhez. A USDJPY kurzus 80 alá esik, mintha ismét 2011-et írnánk. A kétségbeesett japán jegybankot (Bank of Japan - BoJ) ez utolsó szalmaszálként arra kényszeríti, hogy eltüntesse állampapírjait, így keresve kiutat a defláció csapdájából, ami az utolsó két évtizedben nem sikerült neki. Mivel a kormányzaton belül senki sincs tisztában ennek a számviteli manővernek a kimenetelével, a döntés egy idegtépő utazás kezdete a teljes bizonytalanság és egy lehetséges katasztrófa felé, ismeretlen mellékhatásokkal. Őrülten hangzik, igaz? Nos, manapság a válság nevében minden lehetséges. A mennyiségi lazítás a jegybankok számára tulajdonképpen egérutat jelent, melynek segítségével lehetővé teszik a kormány számára, hogy az megengedhessen magának egy negatív megtakarítást anélkül, hogy előidézné a kamatok növekedését és megkövetelné az állami kiadások csökkentését. A központi bankok közvetett módon, elsődleges forgalmazóik segítségével megvásárolják az államadósságot, ezzel növelve a kormányzat birtokában lévő államadósság arányát. Az infláció mostanáig állítólag azért volt alacsony, mivel a hatalmas adósság-vásárlások helyett az elsődleges forgalmazók az úgynevezett túlzott tartalékok felé fordultak. Ezek a tartalékok a magánszektor rendkívül alacsony hitelkereslete miatt nem növekedtek meg és nem kerültek be a gazdaságba. A jegybankok tehát megtalálták a Szent Grál? Nem egészen. Sőt, több fejlett gazdaságban az államadósság fenntarthatatlan pályán mozog, miközben a növekedés igencsak döcögős a hatalmas kormányzati ösztönző mechanizmusok ellenére. A legszembeötlőbb példa éppen Japán, ahol az államadósság a GDPhez viszonyítva körülbelül 215 százalékos, és az előrejelzések alapján

Connect with peter garnry:

MAKRÓ

ÁRUPIAC

Forex

MEGOSZTÁS:

Ezek a tartalékok a magánszektor rendkívül alacsony hitelkereslete miatt nem növekedtek meg és nem kerültek be a gazdaságba. A jegybankok tehát megtalálták a Szent Grál? Nem egészen. tovább növekszik. A demográfia miatt Japánban továbbra is jelen van az erős deflációs nyomás, ezért az adósságterhek hamarosan elviselhetetlenek lesznek. A jegybankok bennfentesei azonban kezdenek szimpatizálni azzal az elegáns és kétes kimenetelű trükkel, melynek során a jegybankok egyszerűen eltörlik államadósságrészüket. Japán esetében ez azt jelentené, hogy az államadósság mintegy 15 százaléka egyszerűen felszívódik. Ez egy egyszerű könyvviteli mutatvány, aminek az lehetne a neve: „volt – nincs”.

Tekintse meg

Peter Garnry videóját


ÉRTÉKPAPÍROK


MAKRÓ

ÁRUPIAC

Forex

MEGOSZTÁS:

Christian Mørk Lauridsen előrejelzése:

top

20

verseny előrejelzés elemzőink válogatásában makró értékpapírok

James Benjamin előrejelzése:

Nyerő előrejelzés: Johann Mare „Dél-Afrikára hatalmas politikai felfordulás vár, a kormánypárt darabokra szakad. Az erőszak brutálissá fajul, ami sztrájkokhoz vezet, az arany ára 1 000 dollár lesz unciánként, az aranybányák felét bezárják. Az infláció kétszámjegyű (körülbelül 15 százalékos) lesz, az USDZAR pedig 22. Üdvözöljük Dél-Zimbabwéban.”

Joao Carlos előrejelzése:

„Recesszió Németországban, forradalom Görögországban és Spanyolországban, François Hollande francia elnök pedig lemondásra kényszerül.”

“Tőkeellenőrzések Portugáliában.”

„A Bitcoin értéke egyszámjegyűre zuhan.”

„Görögország elutasítja az eurót, és visszatér a drachmához.”

„Egynél több nyugati országban hirdetnek statáriumot, miután a Lehman Brothers összeomlásánál nagyobb horderejű hitelbotrány robban ki.“

fxtime előrejelzése: „Az Egyesült Államok megszegi kötvénypolitikáját, ami arra kényszeríti Kínát, hogy kincstárjegyállományát szimbolikus 1 százalékkal csökkentse, ami széleskörű következményekkel jár.”

Søren Møller előrejelzése: „Február 1-ig az S&P 500 lezuhan 800-ra, a Nasdaq 100 pedig 2 250en áll meg”.

Paolo előrejelzése: „A Trojka Olaszországba érkezik (új választásokat tartanak Olaszországban).“ „Németország megválik az eurótól.”

Humphrey McCarthy előrejelzése: „A Twitter 2014-es elsődleges forgalomba hozatali értékének felére csökken.”

Johann Mare előrejelzése:

Forex árupiac

„Az olajárak mélyrepülését követően Norvégiára recesszió vár.”

Michiel Smits előrejelzése:

Scott Schuberg előrejelzése: „Az amerikai nyersolaj ára 60-70 dollárra esik vissza az Opec kitermelési kvótája mellett, több amerikai olajpalát nyernek ki, az Öböl-államok és az USA ellenségeskedése pedig tovább emeli a kitermelési lázat.“

Pier Paolo Taddonio előrejelzése: „A Fed irányadó kamatlába negatívra vált, miután a mennyiségi lazításról szóló vita a QE hossza helyett arról kezd szólni, hogyan lehetne hatékonyabbá tenni Yellen vezetése alatt.”

„Az Opec úgy dönt, megválik az amerikai dollártól mint az olaj árképzési rendszerétől, inkább euró/yen/yuan alapú kosarat választ.”

George Elliot előrejelzése: „Görögország GDP-je pozitívra fordul (2 százalékos lesz).“

Konstantinos Tzavras előrejelzése:

Ole Sørensen előrejelzése: „Az OECD úgy dönt, globális adót vezet be 2015-ig, a piacok erre 20 százalékos zuhanással válaszolnak.”

„Mark Carney otthagyja a Bank of Englandet, hogy farmerként folytassa Új-Zélandon, mivel senki sem hisz többé neki.”

Ian Murphy előrejelzése: „Az EU kizárja az Egyesült Királyságot, miután elkészít egy egy újra belépési szerződést, aminek feltételéül az euró bevezetését szabja, hogy kiküszöbölje a szeparatizmust. Miután Skócia az elszakadás mellett dönt, Brüsszel kénytelen ajtót mutatni Londonnak.”

Vanessa Sabbatini előrejelzése: „Ismét 7 dél-afrikai rand egy dollár, az ország úgy dönt, bevezeti az eurót.”

By Mads Koefoed, Head of Macro Strategy


ÉRTÉKPAPÍROK


Amerikai defláció: hamarosan az Ön városában! A mutatók ugyan azt jelzik, hogy az Egyesült Államok gazdasága erősödik, a Szövetségi Nyíltpiaci Bizottság (FOMC) azonban továbbra is bizonytalan – és erre jó oka van. Az ingatlanpiac törékeny voltát még inkább aláhúzta a hozamok szerény emelkedése 2013 közepén. Ez július folyamán az új lakások eladását éves mélypontra taszította, miközben az értékesítések az év első hat hónapjával összehasonlítva szerényebbek maradtak. A bérek nem emelkednek, még a magasabb foglalkoztatottság ellenére sem, amit az ágazatokon átívelő jelentős teljesítőképesség okoz. Mivel januárban a Kongresszus a „Hogyan zúzzuk szét az amerikai gazdaságot” című játékos vetélkedő második felvonásának bemutatójára készül, a befektetési, foglalkoztatási és fogyasztói bizalom további megrendülése várható. Ez pedig az inflációt jövőre lefelé nyomja majd, nem pedig felfelé, a defláció pedig ismét csak előkelő helyre kerül az FOMC napirendjén. Ezt 10 éves USA államkötvény vásárlásával lehetne ellensúlyozni, ennek kamatát mi 1,5 százalékon valószínűsítjük 2014-ben.


MAKRÓ

ÁRUPIAC

Forex

MEGOSZTÁS:

Januárban a Kongresszus bemutatja a „Hogyan zúzzuk szét az amerikai gazdaságot” második felvonását

By Mads Koefoed, Head of Macro Strategy


ÉRTÉKPAPÍROK


Mennyiségi lazítás helyett mindent a jelzáloghitelekért A felületes szemlélő úgy gondolhatná, hogy az USA gazdasága hamarosan emelkedő pályára áll, ez azonban nem több puszta illúziónál, melyet az FOMC mennyiségi enyhítésének harmadik fordulója táplál, ami havi 85 milliárd dollárt tesz ki. A vásárlások a kamatköltségeket csökkentették, a kockázatos állóeszközöket pedig az égbe repítették, így hozva létre a gazdaság javulásának illúzióját. Továbbra is komoly kihívásokat jelent a magánszférában a tőkeáttétel folytatódó csökkenése, az ingatlanpiac (amelyik minden egyes áremelkedés alkalmával csikorogni kezd), az állami szektor kiadásainak folyamatos csökkenése, és a magánszektorban a gyér foglalkoztatás. Mindezt az FOMC józanul tudatosítja is. Főleg az ingatlanpiac szorul életmentő beavatkozásra, ezért aztán az FOMC 2014-ben mindent megtesz a jelzáloghitelek érdekében, a mennyiségi lazítás 100 százalékos jelzálog fedezetű értékpapír-vásárlási programmá változtatja, és több mint 100 milliárd dollár per hónapra növeli a program hatókörét – a kivezetés szóló kijelentéseket pedig elfelejthetjük. A lakáspiac kiújuló gyengélkedése a Vanguard REIT ETF részvényeket alaposan meggyengíti, 2009 óta a legalacsonyabb, 30 dolláros szint közelébe küldi.

MAKRÓ

ÁRUPIAC

Forex

Főleg az ingatlanpiac szorul életmentő beavatkozásra, ezért aztán az FOMC 2014ben mindent megtesz a jelzáloghitelek érdekében, a mennyiségi lazítást 100 százalékos jelzálog fedezetű értékpapírvásárlási programmá változtatja…

Tekintse meg

Mads Koefoed videóját

Connect with mads koefoed:

MEGOSZTÁS:

By Ole Hansen, Head of Commodity Strategy


ÉRTÉKPAPÍROK


Késik a kitermelők válasza, a Brent hordónkénti ára 80 dollárra zuhan A globális kőolajpiacokat átmeneti állapotok jellemzik, a nem hagyományos módszerekkel történő kitermelés szárnyalása (különösen az Egyesült Államokban és Kanadában), illetve a növekvő szaúdarábiai kitermelés a fennakadások ellenére stabil árakat biztosított. A Brent nyersolaj ezért az elmúlt három évben 100 dollár hordónkénti átlagárat produkált, az elemzők 2014-re szóló előrejelzései pedig egységesen a 105 dollár/hordó ár felé mutatnak. A nem OPEC országok tartalékkapacitása napi 1,5 millió hordóval növekszik, sőt: további napi 2 millió hordóra van kilátás, mivel a líbiai konfliktusok és az Iránnal szemben foganatosított szankciók fokozatosan enyhülnek, a globális piacot pedig elönti az olaj.

MAKRÓ

ÁRUPIAC

Forex

MEGOSZTÁS:

Ilyen körülmények között a kitermelőknek össze kell hangolniuk erőfeszítéseiket, hogy csökkentsék a termelést. A fedezeti alapok azzal reagálnak majd a megváltozott dinamikára, hogy évek óta először erős short pozíciót építenek ki a piacon. A Brent nyersolaj hordónkénti árát mindez segít 80 dollárra csökkenteni, különösen azért, mert szinte valamennyi kitermelő – akiknek égető szükségük van a magas olajárakra – csak lassan kezd el reagálni. Oroszország és a legtöbb OPEC ország csak lassan hozza egyensúlyba a költségvetését, míg az Egyesült Államok majd húzza a lábát, mivel kizárólag magasabb olajárakkal tudja csak biztosítani az olajpala gazdasági életképességét. Amint a kitermelők végre a kiaknázás csökkentése mellett döntenek, az olaj erős ugrással válaszol, a kőolajipar pedig arra a megállapításra jut, hogy a magas olajár a legkevésbé sem magától értetődő.

A globális piacot elönti az olaj Illustration: Chris Burke

By Ole Hansen, Head of Commodity Strategy


ÉRTÉKPAPÍROK


A német visszaesés A globális válságot követő öt évben a német gazdaság felülmúlta az euróövezet többi országát, ez a szárnyalás azonban 2014-ben véget ér, és az 1,7 százalékos mövekedésben bízó közvélemény mélységesen csalódni fog. Az éveken át folytatott túlzott takarékoskodás folytán még az Egyesült Államok is az euróövezet legnagyobb gazdaságához fordult, és nem zárható ki, hogy a kulcsfontosságú gazdaságok összehangolják terveiket a túlzott kereskedelmi többlet csökkentése érdekében. Ha mindehhez hozzáadjuk az energiaárak Egyesült Államokban tapasztalható zuhanását, ami arra sarkallja a német vállalatokat, hogy termelésüket Nyugatra helyezzék át, a reálbérek növekedése miatt tapasztalható alacsonyabb versenyképességet, az SPD mint új koalíciós partner részéről várható törekvéseket, hogy emeljék az alsó- és a középosztály életszínvonalát, valamint a feltörekvő Kínát, amelyik a Kommunista Párt Központi Bizottságának harmadik ülését követően egyre inkább a hazai fogyasztásra összpontosít – már készen is áll a gazdaság hanyatlásának táptalaja. A gazdasági tevékenység jövőre minden várakozással ellentétben hanyatlani fog, nem pedig növekedni, míg a 10 éves német államkötvény hozama 1 százalékosra esik vissza.

Tekintse meg

Ole Hansen videóját

Watch Ole S. Hansen’s video Connect with Ole S. hansen:

MAKRÓ

ÁRUPIAC

Forex

MEGOSZTÁS:

Az éveken át folytatott túlzott takarékoskodás folytán még az Egyesült Államok is az euróövezet legnagyobb gazdaságához fordult...

By John J. Hardy, Head of Forex Strategy


ÉRTÉKPAPÍROK


MAKRÓ

ÁRUPIAC

40 százalékot zuhan a CAC 40 A mennyiségi lazítás táplálta tőkebuborék még átgomolyog 2014-be, azonban a részvények fejjel rohannak a falnak, és nagyot koppannak a felismeréstől, hogy a piac egyetlen mozgatórugója a „nagyobb bolond” elmélete. Közben a franciák pocsék közérzetét csak rontják François Holland kormányának rossz húzásai, mivel az elnök és emberei képtelenek megoldást találni az ország versenyképességének hiányára vagy akár kicsiholni a növekedés legapróbb szikráját is. A lakásárak, amelyek nem is igen tértek magukhoz a válság után, végre követik holland társaik 2012-es példáját és fejest ugranak – miközben a földbe döngölik a fogyasztást és a bizalmat. Év végéig a CAC 40 index több mint 40 százalékkal zuhan a 2013-as csúcsról, miközben a beruházók a kijárat felé osonnak.

Közben a franciák pocsék közérzetét csak rontják François Holland kormányának rossz húzásai


Forex

MEGOSZTÁS:

By John J. Hardy, Head of Forex Strategy


ÉRTÉKPAPÍROK


A Törékeny Ötök 25%-os zuhanása az amerikai dollárral szemben A globális árfolyamok normalizálódása, aminek a mennyiségi lazítás kivezetésével várhatóan megkezdődik az Egyesült Államokban, a tőkének a növekvő kamatokból következő magasabb határköltségéhez vezet.

MAKRÓ

ÁRUPIAC

Az elmúlt évtizedben ezeknek az országoknak drámai növekedésben volt részük, dollár milliárdokat vonzottak be közvetlen külföldi beruházások (FDI) formájában. Az olcsó és könnyen megszerezhető pénzek forrásának fokozatos kiapadásával azonban ezek az országok egyre védtelenebbekké válnak folyó fizetésimérleg-hiányuk növekedése miatt. A pozitív FDIbeáramlás elterelte figyelmüket pozitív eredményt hozó, hosszú távú költségtervekkel elérhető minőségi növekedésről.

Connect with john j. hardy:

MEGOSZTÁS:

Kifutnak az időből, és csak egy megoldás marad számukra – a gyengébb valuta.

Ennek következtében a növekvő folyó fizetésimérleg-hiánnyal küszködő országok a globális befektetők megcsappant kockázati étvágyával szembesülnek, ami pedig végső soron pénznemük árfolyamcsökkenésre kényszeríti őket, főként az amerikai dollárral szemben. Öt országot soroltunk ebbe a kategóriába: Brazíliát, Indiát, a Dél-afrikai Köztársaságot, Indonéziát és Törökországot.

A munkaerő-költségek és a foglalkoztatással kapcsolatos általános költségek növekedése miatti egyre emelkedő kiadások mellett a „Törékeny Ötök” valutáira lefelé ható nyomás nehezedik. A májusi indiai és a július közepi indonéziai választások késleltethetik a romlás leállítását célzó reformokat, miáltal ezek az országok még védtelenebbekké válnak a kockázatokkal szemben. Kifutnak az időből, és csak egy megoldás marad számukra – a gyengébb valuta. Mi tehát eladnánk egy egyenlően súlyozott részvénykosárnyi Törékeny Ötök valutát, és kivárnánk a +10 százalékos megtérülést.

Forex

Tekintse meg

John J. Hardy videóját

NEM FÜGGETLEN KUTATÁSRA VONATKOZÓ FELELŐSSÉG ELHÁRÍTÁSA A jelen befektetési tanulmány nem a befektetési kutatás függetlenségére vonatkozó jogszabályi előírásoknak megfelelően készült. Továbbá nem vonatkozik a tanulmányra az a szabály sem, amely alapján tilos bizonyoskutatások közreadása előtt ügyletet kötni. A Saxo Bank, annak munkatársai és munkavállalói a tanulmányban említett kibocsátók számára szolgáltatásokat nyújt, tőlük megrendelést kap, befektetéseikben (például származékos termékek) hosszú vagy rövid pozícióval,illetve egyéb érdekeltséggel rendelkezik. A jelen tanulmányban közölt információ nem minősül deviza, termék vagy pénzügyi instrumentum vételére vagy eladására, befektetésre vagy egy adott kereskedési stratégiában való részvételre vonatkozó ajánlatnak (illetve ajánlatkérésnek). Ez az anyag kizárólag marketing célra és/vagy tájékoztató jelleggel készült, így a jelen tanulmányban közreadott információ pontosságára, teljességére vonatkozóan a Saxo Bank A/S, tulajdonosai, leányvállalatai és kapcsolt vállalkozásai sem közvetlenül, sem fiókok közbenjárásával (továbbiakban: Saxo Bank) nem tesznek jogilag érvényes nyilatkozatot, azt nem szavatolják, azért felelősséggel nem tartoznak. A Saxo Bank a jelen anyagot azzal bocsátja rendelkezésre, hogy annak elkészítése során nem vette figyelembe az átvevő befektetési céljait,különleges befektetési célkitűzéseit, pénzügyi helyzetét, illetve különleges igényeit és követeléseit, így az anyag az átvevőre vonatkozóan nem tesz javaslatot semmiféle befektetésre, befektetés értékesítésére, és a Saxo Bank nem vállalja a felelősséget azért, ha a tanulmány átvevőjét a vélt javaslat alapján realizált ügylet során veszteség éri. Minden befektetés kockázattal jár, lehet nyereséges, vagy veszteséges. Különösen a tőkeáttételes termékekben, így többek között a devizában, származékos termékekben és árutőzsdei árukban elhelyezett befektetés lehet kimondottan spekulatív jellegű, és mind a nyereség, mind a veszteség erőteljesen és gyorsan ingadozhat. A spekulatív kereskedés nem minden befektetőnek felel meg, ezért a tanulmány átvevőjének tanácsos saját pénzügyi helyzetét végiggondolnia, és a kapcsolódó kockázatok értelmezéséhez pénzügyi tanácsadó véleményét kikérnie, valamint helyzetének stabilizálásáról még a befektetés, az eszköz értékesítése vagy bármiféle tranzakcióba való belépés előtt gondoskodnia. Nem minősül és nem is tekinthető az adott kockázatra vonatkozó teljes körű tájékoztatásnak, illetve mindenre

kiterjedő ismertetőnek az, ha a jelen tanulmány bármilyen kockázatot megemlít. A véleménynyilvánítást mindig a szerző személyes véleményét tükrözi, ami nem feltétlenül a Saxo Bank sajátja, és a kinyilvánított vélemény (előzetes és utólagos) tájékoztatás nélkül változhat. A tájékoztató a múltbeli teljesítményre vonatkozik. A múltbeli teljesítmény a jövőbeli teljesítményt nem jelzi megbízhatóan előre. A jelen tájékoztatóban a múltbeli teljesítményre vonatkozóan közölt jelzéseket a jövőben nem feltétlenül említjük ismét. Nem állítjuk, hogy egy adott befektetés olyan nyereséges vagy veszteséges lesz, mint korábban, és azt sem, hogy az egyik vagy a másik valószínű, vagy hogy jelentős veszteség nem fog előfordulni. A jelen tájékoztató a történelmi ténynek nem minősülő, esetleg a múltbeli vagy jövőbeli teljesítmény szimulált adatait tartalmazó állításait a Saxo Bank pillanatnyi várakozásai, becslései, előrejelzései és véleményei és meggyőződései alapján fogalmazza meg. Mivel ezek az állítások ismert és ismeretlen kockázatokat, bizonytalansági és egyéb tényezőket tartalmaznak, nem érdemes bennük túlságosan megbízni. Tartalmazhat továbbá ez a tájékoztatás “előretekintő állításokat” is. A tényleges események, eredmények vagy teljesítmények jelentősen különbözhetnek attól, ami ezekben az állításokban szerepel vagy felmerül. Az anyag bizalmas, tilos abból vagy annak bármely részéről másolatot készíteni, azt szétosztani, kiadni vagy reprodukálni, azt az anyag átvevője más személynek nem szolgáltathatja ki. A jelen anyagban közölt tájékoztatást és véleményeket szándékunk szerint tilos bárkinek olyan joghatóságban vagy országban terjeszteni, felhasználni, ahol azok terjesztését vagy felhasználását jogszabály tiltja. A jelen dokumentum e tájékoztatása nem az USA 1993. évi értékpapír törvényében és annak módosításaiban, valamint az USA 1934. évi értékpapír tőzsdéről szóló törvényében meghatározott “USA személy”-nek szól. A jelen felelősség-elhárítási nyilatkozatra a Saxo Bank Teljes felelősség-elhárítási nyilatkozata vonatkozik, amely a www.saxobank.com/disclaimer menüpont alatt érhető el.

Saxo Bank A/S · Philip Heymans Allé 15 · 2900 Hellerup · Denmark · Telephone: +45 39 77 40 00 · www.saxobank.com

Elképesztő. előrejelzései. Folytatódik a globális megszorítás. A Saxo Bank éves meghökkentő előrejelzései 2014-re

Recommend Documents