E
L
E
K
T
R
O
Elektronické obchodovanie s elektrinou RNDr. Ján Pišta, riaditeľ sekcie Nákup a manažment portfólia, Stredoslovenská energetika, a.s.
ÚVOD Človek ani nemusí byť pamätníkom, aby si spomenul, ako sa elektrina nakupovala a predávala pred liberalizáciou trhu. Veď to bolo len pred niekoľkými rokmi. Vtedy existovalo niekoľko veľkých integrovaných podnikov vlastniacich prostriedky pre výrobu, prenos aj distribúciu elektriny. Tí ju dodávali priamo koncovým odberateľom. Vzťah medzi dodávateľom a odberateľom vznikol v podstate automaticky pripojením odberného miesta do siete. Pre odberateľa neexistovala možnosť zmeny dodávateľa a keďže dodávateľ bol vlastníkom generátorov s dostatočnou produkciou a sietí s dostatočnou kapacitou, neexistovala preňho potreba nakupovať ani predávať elektrinu mimo svojej sústavy. V trochu komplikovanejšej situácii bol dodávateľ, ktorý nevlastnil výrobné zariadenia. Ten bol nútený elektrinu nakupovať väčšinou od dominantného výrobcu vlastniaceho viac ako 95 % výrobných kapacít v danej krajine, resp. oblasti. Hoci povinnosť dodržiavať určité hodnoty výkonu pri odbere aj dodávke elektriny existovala neustále, hodinový diagram dodávky je používaný pre jej zazmluvnenie len niekoľko rokov. Pôvodne bol dodávateľ aj odberateľ povinný rešpektovať a dodržiavať iba stanovenú hodnotu maxima odoberaného výkonu a dojednaný ročný objem s určitou toleranciou. Neskôr k maximu pribudlo minimum, čím vzniklo pásmo, v ktorom bol dodávateľ povinný udržať svoj celkový výkon, ktorý však stále nakupoval za priemernú jednotkovú cenu. Až liberalizácia trhu začiatkom tohto tisícročia priniesla do našich krajín širšiu paletu možností obstarania elektriny. Začali sa osamostatňovať niektorí veľkí odberatelia, ktorí sa pokúšali elektrinu nakupovať od viacerých dodávateľov. Dominantné podiely veľkých výrobcov sa začali štiepiť vďaka privatizačnému procesu. Zrazu bolo možné nakúpiť elektrinu aj z iných zdrojov. S rastúcim počtom príležitostí, ako zobchodovať elektrinu, sa tiež začali objavovať obchodníci s elektrinou. Celý proces liberalizácie trhu s elektrinou bol napokon zavŕšený prijatím novelizovaných zákonov a vyhlášok definitívne upravujúcich a vymedzujúcich postavenie jednotlivých účastníkov trhu s elektrinou.
16
E
N
E
R
G
E
T
I
K
A
Jednou z najmladších komodít obchodovaných na komoditných trhoch je nepochybne elektrina. Od ostatných komodít sa zásadne odlišuje svojou neskladovateľnosťou. Elektrinu nemôžete kúpiť ako ropu, uhlie, alebo pšenicu a v prípade nepriaznivého vývoja ceny si ju ponechať v zásobníkoch, prístavoch, alebo dokonca v tankeroch na mori a počkať na vyššie ceny. Už v momente jej nákupu je stanovený termín jej dodávky. To však vôbec nie je dôvod k tomu, aby pre obchodovanie s ňou bolo potrebné vytvárať špeciálne mechanizmy, procedúry, alebo aplikácie. Mnohé medzinárodné komoditné burzy, alebo brokeri používajú pre jej obchodovanie v princípe rovnaké pravidlá a aplikácie ako pre plyn, ropu, uhlie, alebo emisné povolenky. PRODUKTY Keďže elektrina sa nedá skladovať, je potrebné počas transakcie okrem objemu a ceny pevne stanoviť aj čas, kedy bude dodaná. Tak vznikli rôzne štandardizované produkty ako základné pásmo, špička, vysoká tarifa, nízka tarifa a pod. Prehľad najčastejšie používaných štandardných produktov je v tabuľke č. 1. Samozrejme, elektrinu je možné obchodovať aj vo forme hodinového diagramu, kedy je možné pre každú hodinu stanoviť inú hodnotu výkonu.
Peakload, Off-peak, HT a LT sa zvyknú ešte rozlišovať podľa toho, či zohľadňujú štátne sviatky, alebo nie. Burzy s elektrinou a obchodné platformy majú tieto produkty definované fixne na pondelok až piatok bez ohľadu na to, či niektorý z týchto dní je v niektorej krajine štátnym sviatkom, alebo nie. Zmluvnej dohode sa však medze nekladú, a tak je možné individuálne sa dohodnúť, že tieto produkty budú sviatky zohľadňovať. Okrem týchto produktov sa občas objavujú rôzne ich časti ako samostatné produk-
Typ produktu
Hodiny
Základné pásmo (baseload)
00–24; všetky hodiny a všetky dni v časovom období
Špička (peakload)
08–20; iba počas pracovných dní
Mimošpička (off-peak)
00–08 a 20–24; iba počas pracovných dní
Vysoká tarifa (HT)
06–22; iba počas pracovných dní
Nízka tarifa (LT)
00–06 a 22–24; iba počas pracovných dní
Tabuľka č. 1: Obchodované produkty
Obrázok č. 1: TFS Centrel Short obrazovka
M A G A Z Í N
Obrázok č. 2: ICAP Overview obrazovka
ty, avšak s dobou dodávky obmedzenou iba na nasledovný deň, napríklad sunshine (0608), sunset (20-22), business (08-16) alebo afternoon (16-20). Dôležitým parametrom každého produktu je časové obdobie, počas ktorého bude realizovaná dodávka. Vo veľkej väčšine prípadov sa časové obdobie odvodzuje od kalendára. Poznáme tak ročný, kvartálny, mesačný, týždenný, víkendový alebo denný baseload a pod. Pokiaľ sa obe strany transakcie nedohodnú inak, všetky tieto kontrakty sú typu take-or-pay, čo znamená, že všetky ceny, objemy a časy sú pevné a nemenné a ako také budú aj vyfakturované a to bez ohľadu na fyzickú schopnosť zúčastnených strán elektrinu dodať, resp. odobrať. Rozdiely v dodávkach, resp. odberoch, ku ktorým nevyhnutne dochádza, sú riešené v rámci procesu zúčtovania odchýlok, kedy príslušný systémový operátor, ktorý eviduje saldo výmeny medzi protistranami vo svojej oblasti, vyhodnotí fyzickú dodávku, resp. odber, každého účastníka tejto výmeny a rozdiel oproti zmluvným hodnotám vyúčtuje vo forme platby za odchýlku. Hoci samotná veľkosť odchýlky je daná jednoznačne ako rozdiel medzi skutočne odobranou (dodanou) a nakúpenou (predanou) elektrinou, proces získavania nameraných hodnôt a mechanizmus zúčtovania odchýlok sa môžu v rôznych oblastiach líšiť. Pružnosť dodávky je možné riešiť nákupom opcií, ktoré nákupcovi dávajú možnosť rozhodnúť sa v budúcnosti, či nakúpenú (tzv. call option), resp. predanú (tzv. put option) elektrinu naozaj odoberie, resp. dodá, za cenu, ktorá je však zafixovaná už v čase uzatvorenia kontraktu. Predávajúci opcie má povinnosť túto elektrinu v prípade využi-
tia opcie dodať, resp. odobrať. Nákupca opcie zaplatí za opciu jej predajcovi opčnú prémiu, ktorú uhradí bez ohľadu na svoje budúce rozhodnutie o tom, či opciu využije, alebo nie. Elektrinu môžete zobchodovať viacerými spôsobmi: priamo vo forme bilaterálneho kontraktu (tzv. OTC (Over-The-Counter) obchod) telefonicky, mailom, počas osobného obchodného jednania, listom, faxom a pod., sprostredkovane cez obchodníka (brokera), ktorý elektrinu od Vás kúpi a inému subjektu predá, priamo, kliknutím na anonymnú ponuku zverejnenú na niektorej internetovej obchodnej platforme (TFS, ICAP, GFI, SPX), cez energetickú burzu (Pražská energetická burza (PXE), Operátor trhu s elektrinou (OTE) – blokový trh), cez aukčný (párovací) systém (OTE – denný trh, PXE – aukcia).
OBCHODNÝ SOFTWARE Na trhu existuje mnoho prevádzkovateľov internetových aplikácií a webových stránok ponúkajúcich užívateľom priestor pre zadanie svojich ponúk. Tieto ponuky sú potom viditeľné pre všetkých prihlásených účastníkov tejto platformy, čím sa podstatne zvyšuje pravdepodobnosť ich zobchodovania. Slovenskú a českú elektrinu možno zobchodovať hlavne na platformách TFS, ICAP, GFI a SPX. Platformy sprostredkovateľov TFS, ICAP a GFI sú postavené na rovnakom software Trayport GlobalVision (www.trayport.com), ktorý používajú mnohí sprostredkovatelia, brokeri a dokonca aj burzy po celom svete a jeho dizajn a funkčnosť sa fakticky stali
štandardom. Preto neprekvapí veľmi podobný vzhľad a úplne identická funkčnosť. Tento systém je postavený na parametrizovateľných tabuľkách, ktoré si každý sprostredkovateľ môže nastaviť podľa potreby a charakteru produktov, ktoré chce ponúkať k zobchodovaniu. V jednej tabuľke môže byť viacero rôznych produktov zobrazených spoločne. U každého produktu sú vždy zobrazené stĺpce s množstvom a cenou pre „bid“ (dopyt na nákup) a rovnaké stĺpce pre „ask“ (ponuka na predaj). Dá sa nastaviť zobrazenie stĺpca s poslednou zobchodovanou ponukou a s indikáciou rastu, alebo poklesu ceny. Systém pracuje v reálnom čase, takže každý vidí okamžite všetky zmeny, ktoré sa udiali v jednotlivých produktoch. Každý sprostredkovateľ dáva svojim užívateľom možnosť definovať, s ktorými protistranami môžu priamo obchodovať a tak obmedziť obchodovanie v prípade nedostatočného kreditu alebo neexistujúcej zmluvy. Podľa farby ponuky potom každý vidí, na čo môže priamo kliknúť a hneď to aj zobchodovať a na čo nie. Svoje ponuky vidí tiež farebne odlíšené od ostatných. Dajú sa zadávať tiež indikatívne ponuky, alebo podmienené ponuky, cez ktoré sa dajú obchodovať tzv. spready, teda rozdiely medzi rôznymi produktami. Zoznamy a štatistiky sú samozrejmosťou, hoci niektorí sprostredkovatelia obmedzujú hĺbku zobrazenej histórie. Sada produktov je na týchto platformách viacmenej zafixovaná a zjednotená už dlhé roky. SPX je pôvodná slovenská platforma. Od predchádzajúcich sa podstatne líši dizajnom a aj funkčnosťou. Princíp je však rovnaký. Tiež umožňuje zadať anonymné ponuky aj s cenou, na ktoré je možno priamo kliknúť a uzatvoriť tak obchod. Užívateľ si však na rozdiel od Trayport aplikácií sám zadáva kredit na protistrany, pričom má možnosť obmedziť hodnotu kontraktu na nákup aj na predaj a tiež aj dobu dodávky. Na spoločnej obrazovke sú zobrazené len produkty s aktuálnymi ponukami. Podobne ako v Trayporte je možné obmedziť, respektíve nastaviť, ktoré produkty sa v ktorých obrazovkách budú zobrazovať, takže užívateľ potom vidí iba to, o čo má záujem. Podstatný rozdiel, ktorý odlišuje SPX od Trayport platforiem, je v možnosti obchodovať aj diagramy. Užívateľ môže naimportovať na SPX ako svoju ponuku, alebo dopyt, ľubovoľný diagram s rôznymi hodnotami hodinového výkonu aj hodinovej ceny. Dokonca pritom môže umožniť čiastočné zobchodovanie jednotlivých hodín. To znamená, že záujemca nemusí zobrať celý diagram, ale iba tie hodiny, ktoré sa mu hodia, ba dokonca iba ich časť, ktorú potrebuje. Toto Trayport neponúka. SPX síce ponúka oveľa širšiu paletu rôznych produktov (hodiny 6-8, 20-22,
17
E
L
E
K
T
R
O
E
N
E
R
G
E
T
I
K
A
8-16, 16-20), no fakt je ten, že likvidita v nich je prakticky nulová. Užívatelia to skôr riešia zadaním diagramu. Sympatická je snaha SPX pružne reagovať na zmeny v slovenskej legislatíve. Napríklad hneď po zavedení tzv. „exportného“ poplatku na Slovensku SPX okamžite ponúkol možnosť zobchodovať importné práva. V prvých mesiacoch sa tam objavili nejaké ponuky, no potom to ustalo, a tak SPX nedávno túto funkčnosť stiahol. Zaujímavú vec ponúka Trayport. Po uhradení nemalej čiastky, nainštalovaní špeciálnej klientskej aplikácie Trayport GlobalVision a nastavení všetkých interface, sa dajú na jedinej obrazovke zobraziť všetky ponuky TFS, ICAP, GFI a iných platforiem postavených na Trayporte naraz. A nielen to! Cez túto jedinú obrazovku s jediným prihlásením sa ponuky zo všetkých nakonfigurovaných platforiem dajú tiež korektne a plnohodnotne obchodovať. Miesto troch, či viac monitorov vám teda postačí jediný. To je veľmi užitočné.
ENERGETICKÁ BURZA Zásadný rozdiel oproti spomínaným obchodným platformám je v tom, že energetická burza sa aktívne zúčastňuje zobchodovaného kontraktu ako jedna z protistrán – burza fyzicky nakupuje a fyzicky predáva. To si vyžaduje úplne iné, komplexnejšie zabezpečenie kreditného rizika. V ostatných funkciách sa však viacmenej zhoduje s obchodnými platformami. Tiež poskytuje svojim účastníkom aplikáciu, kde môžu zadávať anonymne svoje ponuky, prípadne klikať na zobrazené, a tak zobchodovať svoju elektrinu. Slovenskú a českú elektrinu možno zobchodovať na Pražskej energetickej burze (PXE). Český Operátor trhu s elektrinou umožňuje v rámci blokového trhu zobchodovať iba českú krátkodobú elektrinu. Každá burza prevádzkuje svoj obchodný systém. Vzhľad aj funkčnosť sa líšia navzájom a podstatne sa líšia od Trayport platform aj od SPX. PXE poskytuje k obchodovaniu svoju aplikáciu PXE Monitor. Pred prihlásením sa do systému PXE je potrebné najskôr vytvoriť VPN. Pre vytvorenie VPN a pre prihlásenie je potrebný kvalifikovaný elektronický certifikát umiestnený na USB tokene, ktorý vystaví vlastná certifikačná autorita PXE. PXE ponúka k zobchodovaniu baseload a peakload pre rôzne doby dodávky. Začiatkom minulého roku otvorila aj spotové obchodovanie s dennými a hodinovými produktami. Úplný zoznam je zverejnený na stránke www.pxe.cz. Aplikácia PXE monitor obsahuje z pohľadu užívateľa množstvo okien a pôsobí pomerne neprehľadne. Nováčikovi trvá pomerne dlho, kým sa „rozkuká“. Kým Trayport platformy aj SPX poskytujú
18
Obrázok č. 3: PXE CZ futures obrazovka
na jednej obrazovke pohľad na všetky produkty a oblasti, ktoré užívateľ potrebuje súčasne vidieť, PXE Monitor zobrazuje na rôznych obrazovkách CZ futures, CZ spot aj SK futures. V marci pribudne HU futures. Pre zobrazenie hĺbky trhu rôznych produktov tiež treba často používať myš. Funkčnosť PXE Monitora sa v niektorých rysoch podstatne líši od toho, čo užívatelia poznajú z Trayportu. Jedným kliknutím je napríklad možné zobchodovať celú hĺbku trhu. Niektorí užívatelia mali dokonca problémy, keď omylom zobchodovali elektrinu a pritom chceli iba upraviť svoju ponuku. Klikli na nesprávne miesto a pri ukladaní zmenených hodnôt si neprečítali pozorne celý obsah editovacieho okna a obchod bol uzatvorený. Možnosť opravy pritom neexistuje. To je ďalší podstatný rozdiel oproti obchodným platformám. Kliknutie v PXE monitore nie je možné zobrať späť. Je to jednoducho kvôli tomu, že tu sa protistranou stáva burza, ktorá automaticky hneď po kliknutí zobchodovala aj ponuku s druhou protistranou (preto je jej otvorená pozícia v každom okamžiku nulová) a tieto dva obchody je veľmi ťažké stornovať. V prípade obchodnej platformy vždy poznáte svoju protistranu, s ktorou sa dá dohodnúť na stornovaní obchodu.
VSTUP Zahájenie obchodovania prostredníctvom vybranej obchodnej platformy, alebo burzy, je tiež odlišný proces. SPX vám zriadi účet prakticky okamžite po tom, ako faxom dostane podpísanú zmluvu a protokol s požadovaným počtom užívateľských prístupov. SPX je čisto webová aplikácia, takže na vašom PC nie je potrebné nič inštalovať. Musíte mať po-
volenú javu a to je v podstate všetko. Vstup na SPX je chránený kvalifikovaným elektronickým certifikátom, ktorý si po obdržaní PINu zaregistrujete sami. SPX akceptuje certifikáty vydané všetkými bežnými certifikačnými autoritami. Po prvom prihlásení si nastavíte svoje parametre a identifikačné dáta. Sami si riadite zoznam protistrán, s ktorými môžete obchodovať. Zaregistrujete kontrakt a počkáte, kým Vám to vaša protistrana v systéme potvrdí. Potom si pre každú protistranu môžete nastaviť maximálne finančné limity extra na predaj a extra na nákup. Tiež môžete nastaviť maximálnu dobu kontraktu. Napríklad ak s niekým môžete obchodovať maximálne mesačné kontrakty, tak nastavíte „mesiac“. Jednoduché, však!? TFS, ICAP a GFI tiež veľmi promptne pošlú záujemcovi podpísanú zmluvu a po obdržaní ním podpísaného exempláru zriadia účet. Operátori si od vás vyžiadajú zoznam protistrán, s ktorými budete môcť priamo obchodovať. Tento zoznam samozrejme operátor overí aj s protistranami. Potom vám pošlú link na inštalačný súbor s klientskou aplikáciou Trayport. Je to štandardná inštalácia. Pri prvom spustení vás Trayport vyzve na nastavenie prístupu na server brokera. Vyberáte priamu, alebo šifrovanú komunikáciu, alebo môžete nastaviť parametre vášho proxy servera. Potom zadáte už iba meno a heslo a môžete obchodovať. Vstup na PXE vyzerá popri tomto ako beh na veľmi dlhú trať. Samotný proces je popísaný veľmi detailne. No vyplnenie, podpísanie a orazítkovanie všetkých formulárov, zmlúv a tlačív ešte neznamená koniec. Je potrebné požiadať banku o zriadenie špeciálneho účtu. Musíte si požiadať a následne si prevziať USB
M A G A Z Í N
Obrázok č. 4: SPX obrazovka
tokeny s elektronickým certifikátom. Vlastný kvalifikovaný certifikát vydaný autorizačnou certifikačnou autoritou vám nepomôže. A tak vám v porte počítača pribudne ďalší obsadený USB port. Až po tom, ako právnici PXE overia vašu dokumentáciu a existenciu špeciálneho bankového účtu s maržovým vkladom, dostanete USB token a začnete inštalovať VPN aplikáciu a PXE monitor. Občas sa vyskytnú problémy a vaše IT sa zapotí, kým všetko sprevádzkuje. Nesmiete však zabudnúť, že je to všetko kvôli vysokému kreditnému zabezpečeniu. Preto od vás PXE nevyžaduje žiadny zoznam protistrán. Tu môžete kliknúť na všetko, čo je kryté vašim maržovým vkladom. Ak ho máte na špeciálnom účte vyčerpaný, musíte ho navýšiť, ak chcete ďalej obchodovať.
CENOVÉ PODMIENKY VSTUPU A OBCHODOVANIA
samotná je vďaka prísnemu riadeniu svojho kreditného rizika voči svojim účastníkom ponímaná ako dôveryhodný partner s vysokým kreditom. Preto minulý rok implementovala možnosť registrácie bilaterálneho obchodu vo svojom systéme. Pôvodné protistrany tak dobrovoľne prenesú vzájomný záväzok na záväzok s burzou, čím úplne eliminujú vzájomné kreditné riziko. Za kontrakt potom ručí burza. Ak túto transakciu bude burza nominovať u zúčtovateľa odchýlok, zaplatíte 3 eurocenty za MWh. Keďže PXE funguje ako komoditná burza, je povinná preceňovať všetky otvorené pozície všetkých svojich účastníkov každý deň metódou mark-to-market. (Otvorená pozícia je vysaldovaný objem všetkých kontraktov účastníka s burzou v danom produkte. Ak napríklad kúpim 15 MW nejakého produktu,
potom z neho predám 5 MW a ešte dokúpim 10 MW, moja otvorená pozícia v tomto produkte bude 20 MW.) K preceneniu otvorenej pozície burza používa denné zúčtovacie ceny. Tieto ceny vidíte aj na jej webovej stránke. Každý deň potom pre každého účastníka a každý jeho produkt, v ktorom jeho otvorená pozícia nie je nulová, burza vypočíta rozdiel medzi včerajšou a dnešnou celkovou hodnotou a ten následne automaticky pripíše, alebo odpíše z jeho špeciálneho účtu. Je to kvôli konečnému zúčtovaniu v momente dodávky. Namiesto toho, aby si burza pamätala za koľko, čo, komu a kedy predala a presne toto si v čase dodávky aj zúčtovala (ako to robia bežne protistrany v bilaterálnych kontraktoch), si burza radšej pamätá iba jedinú cenu daného produktu v danom čase, ktorá je identická pre všetkých účastníkov. Samozrejme, všetky pohyby tejto ceny musí priebežne každému účastníkovi vyúčtovať a aj fyzicky uhradiť. Ak som napríklad včera kúpil od burzy 10 MW za 50 eur a dnes cena stúpla o 1 euro, burza si nebude pamätať pôvodných 50 eur so včerajším dátumom, ale iba novú zúčtovaciu cenu 51 eur a túto cenu mi vyfakturuje. Lenže ako k tomu prídem, že zrazu zaplatím 51 eur, keď som kúpil za 50? Aby som teda nebol poškodený, toto 1 euro mi burza prevedie na môj špeciálny účet zo svojich peňazí teraz a v momente dodávky mi vyfakturuje 51, čiže v skutočnosti zaplatím presne 50, teda presne to, za čo som naozaj nakúpil. Poviete si: ako fajn, peniaze mám ešte skôr, ako došlo k dodávke
Najdrahšou platformou je jednoznačne PXE. Okrem vysokej mesačnej paušálnej platby 1 225 EUR platíte za každú zobchodovanú MWh v prípade jej nominácie u zúčtovateľa odchýlok 4 eurocenty a banke, ktorá vedie Váš špeciálny účet, ďalší cent. SPX je naopak najlacnejšou platformou. Ak vystačíte s jedným prístupom, zaplatíte mesačný paušál 248,95 EUR a to je všetko. Môžete obchodovať ľubovoľné objemy. Obchodovanie cez TFS, ICAP a GFI vás vyjde na 1 až 4 centy za každú zobchodovanú MWh. To však závisí na vašej aktivite. Ak obchodujete väčšie objemy, dostanete nižšiu cenu a samozrejme naopak. Ale to je tiež všetko, čo platíte, ak aktívne obchodujete. Ak nechcete obchodovať, ale iba sledovať obrazovky, môžete sa dohodnúť na read-only prístupe, za ktorý zaplatíte mesačne niekoľko sto EUR. Vstupné poplatky na tieto paltformy sa tiež pohybujú rádovo v stovkách EUR. V prípade PXE je to v súčasnosti 15 000 EUR a za vstup na SPX neplatíte nič. K tomuto porovnaniu je však potrebné poznamenať, že napriek, alebo vďaka, vysokým nákladom na obchodovanie prostredníctvom PXE, je jej zásadnou výhodou kreditné krytie všetkých transakcií. Burza
19
E
L
E
K
T
R
O
elektriny. Lenže táto minca má aj druhú stranu: čo keď cena klesne o 1 euro? Nuž, vtedy si burza toto 1 euro automaticky stiahne z môjho účtu. Samozrejme, na faktúre uvidím cenu o 1 euro nižšiu, ale platím už teraz a ešte vôbec nedošlo k dodávke. Tento princíp môže spôsobiť účastníkovi obchodovania veľmi veľké problémy, ak svoju pozíciu otvoril príliš a cena sa prudko pohne jemu nevyhovujúcim smerom. Nedávno sme boli svedkami práve takýchto problémov.
LIKVIDITA Likvidita znamená možnosť kedykoľvek zobchodovať produkt na trhu. Najlepšie tento pojem pochopí dodávateľ, ktorý sa okamžite potrebuje zbaviť prebytočnej elektriny, pretože jeho veľký odberateľ ohlásil úplné zastavenie výroby, pretože sú obmedzené dodávky plynu, na ktorých je jeho výrobná technológia úplne závislá. (... nedalo mi nepoužiť tento čerstvý príklad ☺). Na likvidnom trhu sa dodávateľ rozhliadne po obrazovkách, hneď zistí, kde je najlepšia cena, klikne na tento bid a elektrina je fuč a on nemusí platiť drahú odchýlku. Bez stresu a v pokoji si môže dokonca počkať, kým sa ceny trochu nezdvihnú, pretože neriskuje, prebytočnú elektrinu totiž môže predať v ktoromkoľvek okamžiku. Na nelikvidnom trhu pozerá uprene na prázdne obrazovky, obvoláva partnerov a hryzie si nechty od nervozity, či sa mu to vôbec podarí predať. Áno, sú to za vlasy pritiahnuté príklady, ale slovko „likvidita“ snáď objasňujú dokonale. Každému je jasné, že likviditu zabezpečujú všetci účastníci spoločne a elektronické platformy, akokoľvek dokonalé, samy o sebe nič nezmôžu. Môžu však výrazne podporiť obchodovanie. V tomto má burza PXE významnú výhodu oproti ostatným platformám. Názov tejto výhody znie: „market maker“ alebo po slovensky tvorca trhu. Je to účastník burzy, ktorý sa zaviazal neustále zadávať a aktualizovať svoj bid a ask v zmluvných produktoch. Inými slovami, ak nikto nechce nič obchodovať v danom produkte, market maker tam aj tak zadáva bid aj ask. Takáto obrazovka potom nezíva prázdnotou. Naviac, ceny a objemy, ktoré je povinný tam zadávať, musia rešpektovať všeobecne známe a schválené pravidlá.
E
N
E
R
G
E
T
Ďalšou indikáciou likvidity je celkové zobchodované množstvo. V tabuľke č. 2 je stručná štatistika zobchodovaných objemov na krátkodobom a dlhodobom trhu v Čechách a na Slovensku na rôznych platformách v roku 2008. Údaje sú získané zo zverejnených štatistík PXE, OTE a SPX a od zástupcov TFS. ICAP a GFI do uzávierky čísla požadované dáta neposlali. Jednoznačné prvenstvo TFS je okrem jeho dlhodobej tradície spôsobené aj najvyšším počtom účastníkov. Na českej obrazovke obchoduje 43 a na slovenskej 36 účastníkov. SPX má 34 registrovaných spoločností a PXE 29. ICAP a GFI svoje počty do uzávierky čísla neoznámili.
OTE OTE som v týchto porovnaniach zámerne neuvádzal. OTE neponúka k zobchodovaniu dlhodobé produkty, zriaďovateľom je jeho pôsobnosť vymedzená iba na české územie, nie je to komerčná spoločnosť a záber jeho činností je oveľa širší. Z týchto dôvodov sú obchodný software, cenové podmienky vstupu a obchodovania a aj likvidita neporovnateľné s ostatnými komerčnými platformami. Ničmenej, na českej energetickej scéne má OTE nezastupiteľné miesto. Počas jeho vzniku a aj po tom, ako sa plne etabloval, sa dokonca aj na Slovensku viedli dlhé debaty o zmysle a potrebe takejto centrálnej, štátom zriadenej a mimoriadne nákladnej inštitúcie. Napriek všetkému sa ukazuje, že svoje úlohy vo všetkých oblastiach plní a prispieva tak k transparentnosti českého trhu s elektrinou. Aj vďaka OTE môžu koncoví zákazníci v Čechách konštatovať, že trh s elektrinou funguje a oni môžu veľmi rýchlo a bez obštrukcií zmeniť dodávateľa. Ale to už je úplne iná oblasť.
ZÁVER Trayport platformy, hlavne TFS, ponúkajú tradíciu, vysoký štandard a hlavne množstvo účastníkov, čo sa priamo odráža v ich vysokej likvidite. SPX je síce najlacnejšia, no nízka cena nemusí znamenať vždy aj nízku kvalitu. S ojedinelou ponukou obchodovať diagramy a s pružným, ústretovým prístupom k požiadavkám svojich účastníkov si
Česká republika
Slovensko
Krátkodobé produkty
Dlhodobé produkty
Krátkodobé produkty
Dlhodobé produkty
PXE*
93
32 727
-
0
TFS
3 333
49 006
161
8 311
0
0
63
972
993
-
-
-
SPX OTE***
Tabuľka č. 2: Zobchodované objemy za rok 2008 v GWh * PXE neprevádzkuje krátkodobý trh na Slovensku a dlhodobé kontrakty je možné obchodovať iba od októbra 2008 ** Sumárna hodnota za blokový a denný trh
20
I
K
A
vydobyla svoje miesto v tomto konkurenčnom prostredí. No a PXE, ktorá je považovaná za najdrahšiu, ešte len čaká na docenenie ponúkaného kreditného krytia a likvidity zabezpečovanej tvorcami trhu. Dá sa predpokladať, že v podmienkach prehlbujúcej sa hospodárskej krízy sa dočká už čoskoro. Každý teda ponúka v niečom odlišný druh služby a v celku vytvárajú širokú paletu, z ktorej si každý účastník trhu môže vybrať najlepšiu možnosť realizácie obchodných stratégií svojej spoločnosti. Každý si však uvedomuje, že používať všetko naraz je pomerne komplikované a finančne náročné. Ale keď to všetko nevidí, má podvedomý strach, že prichádza o príležitosti, a tak do toho investuje, nakúpi počítače a monitory a bude sledovať všetky obrazovky všetkých systémov. Kým sa jedná o štyri, či päť obrazoviek, je to zvládnuteľné. Takmer identické ceny obchodovaných produktov na všetkých platformách to nepriamo dokazujú. Akonáhle by sa totiž niekde objavila „uletená“ cena, okamžite na ňu niekto klikne a hneď ju zobchoduje na druhej platforme a zarobí na rozdiele cien. Porovnávať teda ceny na jednotlivých obrazovkách nedáva zmysel. Najdôležitejšia je tak likvidita. Zbytočné je sledovať päť prázdnych obrazoviek. Cieľom všetkých prevádzkovateľov by malo byť práve podporovať účastníkov k zverejňovaniu svojich ponúk. Dá sa to robiť napríklad rozvojom nových funkčností, zjednodušovaním vstupu, sprehľadnením a zjednodušením ovládania, znižovaním cien za zobchodovaný objem a za vstup, poskytovaním pružnejšieho systému riadenia kreditných limitov s protistranami. Možností je veľa. Chce to len odvahu využiť ich ku prospechu nás všetkých. UŽITOČNÉ ODKAZY TFS: http://www.tfsbrokers. com/electricity.html ICAP: http://www.icapenergy.com/ EU/markets/electricity.aspx GFI: http://www.gfigroup.com/markets/ commodities/electricity.aspx PXE: http://www.pxe.cz SPX: http://www.spx.sk OTE: http://www.ote-cr.cz
O AUTOROVI RNDr. JÁN PIŠTA je absolventom Matematicko-fyzikálnej fakulty UK v Bratislave. V súčasnosti pôsobí v spoločnosti Stredoslovenská energetika, a.s. Žilina ako riaditeľ sekcie Nákup a manažment portfólia. Kontakt na autora:
[email protected]
