inprivate
nummer 3 | april/mei 2010
In dit nummer • Interview: toekomstvoorzieningen • Inspelen op een oplopende kapitaalmarktrente • Rentestap ECB nog niet dichtbij • Informatiekaarten tweede woning • Gouden handdruk • Opiniewijzigingen • Beleggingsklimaat • Staatsobligaties
Masha Bril, vakspecialist toekomstvoorzieningen
‘Wel tips en geen trucs’
De laatste tijd staan toekomstvoorzieningen en zaken als de pensioengerechtigde leeftijd meer en meer in de belangstelling. Voor iedereen heeft dit andere gevolgen en de dienstverlening op dit gebied heeft dan ook een grote vlucht genomen. InPrivate sprak met Masha Bril, een gepassioneerd vakspecialist.
Webseminar Beleggingsvisie Na het succes van het eerste webseminar van 5 januari jongstleden presenteren Evert Waterlander, Hoofd Beleggingsstrategie, en Sybren Brouwer, Hoofd Aandelen Research, eind april wederom een live
‘Iedereen denkt bij toekomstvoorzieningen
het bijhouden van de actuele ontwik-
webcastuitzending. Zij geven tijdens
aan het pensioen, maar dat is slechts
kelingen op fiscaal gebied. Dit is nodig om
dit webseminar een update van de
een deel ervan. Belangrijke elementen
onze klanten altijd up-to-date te kunnen
beleggingsvisie met als thema ‘Degelijk
voor een zonnige toekomst op financieel
adviseren, wanneer er bijvoorbeeld
bouwen’. Tijdens de uitzending kunnen
gebied hebben betrekking op lijfrentes,
een wetswijziging wordt doorgevoerd.
de deelnemers vragen stellen per
kapitaalverzekeringen, banksparen, gouden
Daarnaast is het ook onze functie om
e-mail, waarvan een aantal direct live
handdrukken, en ja, ook pensioenen. De
financiële planners en private bankers voor
beantwoord wordt door een van deze
meeste van onze klanten zijn echter op
te lichten. Zij zijn tenslotte degenen die het
specialisten.
een leeftijd en in een positie dat alles
eerste aanspreekpunt voor onze klanten
Binnenkort kunt u zich aanmelden
rond hun pensioen grotendeels vastligt.
vormen. Samen werken wij constant aan
voor het webseminar via banners op
In de uitkeringssfeer kunnen wij daar nog
een nog betere dienstverlening op basis
de website van ABN AMRO of via de
beperkt over adviseren.
van vakkennis en deskundigheid. En als
Beleggersweek.
een klant dan zo tevreden is dat hij ons
Op de website vindt u eerdaags alle
Geen gouden regels
aanbeveelt bij anderen, hebben wij het ook
informatie over datum en tijdstip. Hebt
‘Ook voor vragen op dit gebied zijn private
voor onszelf goed gedaan.
u interesse en wilt u een idee krijgen
bankers en financieel planners het eerste
De meeste van onze klanten hebben een
hoe het webseminar in z’n werk gaat?
aanspreekpunt. Bij heel gecompliceerde
pensioentoezegging en/of diverse lijfrente
Dan kunt u de uitzending van 5 januari
kwesties fungeer ik voor hen als sparring-
polissen, maar velen van hen kunnen
bekijken op www.abnamro.tv.
partner. Desgewenst ga ik ook mee naar
niet uitleggen wat ze nu exact hebben
de klant voor een adviesgesprek. Een belangrijk deel van mijn werk vormt
lees verder op pagina 2 AAPB_fullcolourU.eps ABN AMRO Private Banking, full-colour for uncoated paper Width shield: 20 mm
‘Wel tips en geen trucs’ vervolg van pagina 1
manier. Tevens kunnen vrijgekomen lijfrentepolissen hierin worden onder-
en welke consequenties het heeft als de
gebracht. Het is voor veel klanten
datum van uitvoering daar is. Of neem
een prachtige oplossing – waar geen
de levensloopregeling. In veel gevallen
afsluitkosten en provisies bij komen kijken.
is dit voor onze klanten een interessante
Het is heel transparant, maar dat betekent
buitenkans: jaarlijks 12% van het inkomen
niet dat het advies niet gecompliceerd is.
fiscaal onbelast mogen wegzetten is
Inmiddels hebben we in overleg met de
geen kleinigheid, maar slechts heel
Belastingdienst een bankspaarproduct
weinig mensen doen dit. Toch geldt ook
voor onze klanten ontwikkeld. We hebben
hierbij, net als bij kapitaalverzekeringen en
hier hard aan gewerkt met een team van
lijfrentepolissen, dat elk geval anders is.
15 mensen vanuit diverse disciplines en
Er zijn geen gouden regels. Daarom is de
ik ben er heel enthousiast over. Naast de
adviesfunctie zo belangrijk.’
spaaroptie komt er in de loop van 2010
ingewikkelde materie. Sinds 1992 volgde
ook de mogelijkheid om te beleggen.
de ene wetswijziging na de andere en nu
Banksparen
Ten slotte introduceren we dit jaar nog
zien de mensen soms door de bomen het
‘Een ontwikkeling op fiscaal gebied
een bankspaarproduct voor gouden
bos niet meer.’ Gevraagd naar dé truc waar
waar we ons momenteel onder meer
handdrukken dat periodiek uitkeert.’
iedereen iets aan heeft, is het antwoord:
mee bezighouden is banksparen. Het
‘Het gaat niet om een truc, maar om
is een nieuw fenomeen waarmee de
De bomen en het bos
integrale advisering rekeninghoudend met
klant in privé een toekomstvoorziening
‘We krijgen veel vragen, vooral op fiscaal
de wensen en specifieke situatie van de
kan opbouwen op een fiscaalvriendelijke
gebied. Op zich logisch, het is immers
klant.’
Barclays Variabele Rente Obligatie
Inspelen op een oplopende kapitaalmarktrente Veel beleggers hebben op dit moment een groot deel van hun vermogen ondergebracht op spaarrekeningen en in obligaties. Zij worden in toenemende mate geconfronteerd met een lagere spaarrente als gevolg van de zeer lage geldmarktrentes. Obligatiebeleggingen hebben het in 2009 uitstekend gedaan, omdat deze door de dalende rente in veel gevallen in waarde zijn gestegen. Ook zijn de creditspreads (het verschil tussen rente op bedrijfsobligaties en de rente op een uitgifte van de overheid) van bedrijven vorig jaar in de meeste gevallen flink gedaald.
uitgegeven door Barclays Bank PLC (Moody’s AA3, S&P AA-). De jaarlijkse coupon is gelijk aan de op de dag van vaststelling geldende 5-jaarsrente met een maximum van 6%. De coupon wordt elk jaar op deze basis vastgesteld. De eerste coupon wordt vastgesteld op 20 april 2010 en uitbetaald op 26 april 2011, de volgende op 20 april 2011 en uitbetaald op 23 april 2012. Dit gaat door tot aan de afloopdatum wanneer de laatste coupon en de nominale waarde worden uitbetaald. Voordelen van deze obligatie zijn dat u elk jaar een couponrente vergoed krijgt die gelijk is aan de dan geldende 5-jaarsrente en dat aflossing wordt gegarandeerd door Barclays Bank PLC die tevens een markt zal onderhouden
Al met al kent de obligatiemarkt nu meer risico’s en de meeste
in deze obligatie op Euronext. De belangrijkste risico’s voor de
economen en beleggingsspecialisten zijn van mening dat de rente,
belegger zijn vooral dat de 5-jaarsrente de komende jaren laag blijft
die zich nog steeds dicht bij historisch lage niveaus bevindt, wel
of verder zal dalen en het risico op de uitgevende instelling Barclays
eens zou kunnen oplopen. Overheden hebben de afgelopen tijd
Bank PLC. Uw beleggingsadviseur kan u verder informeren en met
immense bedragen geleend en beschikbaar gesteld aan instel-
u bespreken of deze obligatie in uw portefeuille past.
lingen om de gevolgen van de kredietcrisis het hoofd te kunnen bieden. Ook al wordt er op korte termijn maar zeer beperkte inflatie verwacht, op de wat langere termijn kan het inflatiespook best wel eens de kop op steken. Dat kan dan ook een opdrijvend effect hebben op de kapitaalmarktrente. Als u ook verwacht dat de kapitaalmarktrente zou kunnen oplopen dan is de Barclays Variabele Rente Obligatie misschien iets voor u. Hiermee belegt u in een 7-jaarsobligatie met een variabele coupon
Rob van Veen, Senior Productmanager Investments, ABN AMRO Private Banking De standpunten en vooruitzichten van de heer Rob van Veen geven zijn mening weer over het genoemde product en van de uitgever in dezen in zijn hoedanigheid als Senior Productmanager Investments bij ABN AMRO Private Banking. Zijn beloning staat/stond/ zal niet direct of indirect in relatie (staan) met zijn specifieke aanbevelingen of standpunten in dit artikel. Raadpleeg het prospectus en de brochure waarin de karakteristieken en risico’s van dit product uitgebreid worden toegelicht en ook een aantal scenario’s voor u zijn doorgerekend. Het is kosteloos in elektronische vorm beschikbaar bij uw beleggingsadviseur of op www.abnamro.nl/beleggen.
Rentestap ECB nog niet dichtbij Afgelopen zomer is de economie opgekrabbeld uit een diepe recessie. Wij gaan ervan uit dat het herstel doorzet. Deze verwachting wordt gestaafd door diverse voorlopende indicatoren, die sinds voorjaar 2009 een vrijwel aanhoudende verbetering laten zien. Dat betekent overigens niet dat we voor 2010 een groeitempo voorzien boven de trendgroei.
voorlopig niet verhogen. Wel heeft de centrale bank inmiddels een begin gemaakt met het terugdraaien van de extra liquiditeitsverruimende transacties. Dat betekent echter niet dat ‘dus’ de rente heel binnenkort omhooggaat. Wij voorzien vooralsnog geen verhoging vóór september. De euribortarieven, nu ruim onder de officiële rente van 1%, zullen wat eerder oplopen aangezien het aanbod van liquiditeit door de ECB geleidelijk zal worden teruggeschroefd.
De inflatie in de eurozone is in de tweede helft van 2009 duidelijk opgelopen vanaf een niveau beneden de 0%. Deze beweging
Griekenland
omhoog werd voornamelijk veroorzaakt door zogeheten basis
De 10-jaarsrente is in de eerste maanden van het jaar wat
effecten: het neerwaartse effect op de inflatie van de sterke
gedaald. Binnen de eurozone zijn de renteverschillen met
olieprijsdaling in de tweede helft van 2008 is twaalf maanden
Duitsland echter groot. Dat geldt vooral voor landen – met name
later uit de inflatiecijfers weggevallen. In de komende maanden
Griekenland – waar de overheidsfinanciën er slecht voor staan.
zal de inflatie niet veel verder oplopen. De forse overcapaciteit in
Noodzakelijk is dat deze landen de geplande bezuinigingsmaatre-
de economie zal immers veel prijsstijgingen afremmen. De inflatie
gelen omzetten in concrete acties. Eind maart zijn de regerings-
blijft in 2010 waarschijnlijk ruim beneden de 2%.
leiders in de eurozone het uiteindelijk toch eens geworden over een steunplan voor landen in zware financiële problemen zoals nu
Liquiditeitsruimte
Griekenland. Een belangrijke rol daarbij heeft het IMF. Aanvullend
Wat betekent dit beeld voor de rente? Bij een gematigde groei
kunnen – indien noodzakelijk – ook de eurozonelanden steun
en lage inflatie zal de Europese Centrale Bank (ECB) de rente
verlenen aan een lidstaat in moeilijkheden. In de loop van het jaar zal de Duitse lange rente weer gaan stijgen vanwege een iets hogere inflatie, meer economische groei en in
10-jaarsrente in enkele eurozonelanden 7%
anticipatie op rentestappen van de ECB. Ook hogere rentes in de VS zullen opwaartse druk uitoefenen.
De euro
6%
Door de Griekse perikelen is de euro in de eerste maanden verzwakt ten opzichte van de dollar: 25 maart lag de koers tussen
5%
1,33 en 1,34 dollar per euro. De vooruitzichten voor de korte termijn zijn onzeker. Enerzijds kan de euro opveren als de druk op
4%
de Griekse ketel wat afneemt en/of de economische groei zich
3%
hier herstelt van de koude winter. Anderzijds blijven de groeiverschillen tussen de VS en Europa waarschijnlijk ruim en zal de Fed
2% 2005
2006
Duitsland Spanje
2007
2008
Nederland Griekenland
2009
2010
Ierland Italië Portugal
de rente dit jaar méér verhogen dan de ECB, wat in het voordeel van de dollar werkt. Voor eind 2010 voorzien we een dollar die wat sterker is dan nu. Nico Klene, Economisch Bureau, ABN AMRO Bank
Informatiekaarten Tweede woning in Frankrijk en Tweede woning in Spanje
Nederland én in het land waar uw tweede
woningen onder Nederlanders vaak
woning is gelegen belasting geheven.
voorkomt, hebben wij de belangrijkste
De wijze waarop u de financiering van de
fiscale aspecten waarmee u te maken
buitenlandse woning heeft geregeld – dat
krijgt op een informatiekaart samengevat.
Het bezit van een tweede woning in het
wil zeggen aanschaf uit eigen middelen
U kunt hierover contact opnemen met uw
buitenland heeft voor u fiscale gevolgen,
versus het opnemen van een lening –
private banker.
zowel in Nederland als in het betreffende
beïnvloedt de fiscale consequenties
land. En ook wanneer zo’n tweede woning
in belangrijke mate. Voor Frankrijk en
René Bruel, Financiële Planning & Estate Planning
vererft, wordt in de meeste gevallen in
Spanje, landen waar het bezit van tweede
ABN AMRO Private Banking
de case
Een gouden handdruk, wat nu? De laatste maanden stijgt het aantal verzoeken van klanten om een adviesgesprek over wat te doen met hun gouden handdruk. Om de juiste keuze te maken is het van belang eerst de wensen te inventariseren. Het blijkt dat klanten deze scherper kunnen formuleren naarmate ze beter inzicht hebben in de mogelijkheden. Het advies komt dus in nauw overleg tot stand. Aan de hand van een recente vraag tonen wij u hoe.
rendement te kunnen behalen van ongeveer 5%? Dan is vanuit fiscaal oogpunt een stamrecht-BV of -stichting te overwegen. Dit geldt bij een ontslagvergoeding van ten minste 200.000 euro. Indien de boekhouding wordt uitbesteed dan is dit vanaf 750.000 euro. Het is
Bron: Investment Advisory Centre
ook interessant voor mensen die een De klant in dit voorbeeld is bij een reorga-
moet er meteen inkomstenbelasting
hoge mate van flexibiliteit op prijs stellen
nisatie boventallig verklaard en krijgt een
betaald worden in box 1 (52%) over het
en relatief onbeperkt willen beleggen:
ontslagvergoeding van 700.000 euro. Zij
totale bedrag. De uitkering in termijnen - nu
vakantiewoning, eigen onderneming en/of
wil met haar gezin Zuid-Amerika verkennen
of uiterlijk in het jaar waarin zij 65 wordt
specifieke aandelen.
en daarna een eigen bedrijf starten. Voor
- heeft zo zijn voordelen. Zij betaalt dan
de reis is voldoende vermogen; voor het
minder inkomstenbelasting in box 1 over
Advies
starten van de onderneming is startkapitaal
de uitkeringen en over het deel dat nog
Indien de wens is per direct een
nodig.
niet tot uitkering is gekomen hoeft zij geen
levenslange uitkering te genieten, dan is
vermogensrendementsheffing te betalen.
het advies het geld bij een verzekeraar
Keuzes
Bij overlijden dienen de gerechtigden tot
te stallen. In alle andere gevallen zal
De eerste keuze is de gouden handdruk in
de uitkeringen – in dit geval beperkt tot
banksparen een goed alternatief zijn:
één keer tot uitkering te laten komen of te
partner en kinderen die op moment van
eenvoudig, snel en geen of nauwelijks
opteren voor een uitkering in termijnen. Bij
haar overlijden onder de 30 zijn – geen
administratieve lasten en kosten. Het
het in één keer tot uitkering laten komen
of minder erfbelasting te betalen.
is daarnaast veelal mogelijk om van
Combinaties zijn ook mogelijk: een deel
bijvoorbeeld stamrecht-BV over te stappen
Opiniewijzigingen van 27 januari t/m 17 maart 2010
contant en een deel om (later) periodieke
naar banksparen en omgekeerd. Valt de
Bedrijf
uitkeringen te ontvangen.
keuze op de stamrecht-BV of -stichting,
Komt van
Gaat naar
Datum
Caterpillar RL Kopen 27-01-10 Incitec Pivot Kopen RL 28-01-10 Macarthur Coal Kopen RL 28-01-10 Mead Johnson Kopen RL 28-01-10 Noble Kopen RL 28-01-10 Canon Houden Kopen 01-02-10 Infineon Houden Kopen 01-02-10 Nokia RL Houden 01-02-10 NewsCorp Houden Kopen 03-02-10 Roche RL Kopen 03-02-10 SanofiAventis Kopen RL 03-02-10 LVMH RL Houden 05-02-10 Peugeot Verkopen Houden 10-02-10 Nutreco Houden Kopen 11-02-10 Total Houden Kopen 11-02-10 BAM * Kopen 16-02-10 Devon RL Kopen 17-02-10 L’Oréal Verkopen Houden 17-02-10 Apache Houden Kopen 18-02-10 Walmart Kopen Houden 18-02-10 Best Buy Houden Kopen 25-02-10 Coca-Cola Kopen Houden 26-02-10 Pepsico Houden Kopen 26-02-10 Telefónica RL Kopen 26-02-10 France Telecom Kopen RL 02-03-10 Vastned Offices/Ind. Verkopen Houden 05-03-10 Kraft Foods * Kopen 09-03-10 Fresenius Medical Kopen RL 10-03-10 Saipem RL Houden 11-03-10 Sony Kopen Verkopen 12-03-10 Monsanto Kopen Houden 12-03-10 * geen opinie RL=Recommended List De meest actuele beleggingsinformatie vindt u op: www.abnamro.nl/beleggen.
dan moet gekozen worden tussen BV of
Stamrecht-BV of stamrecht-stichting
stichting, over het oprentingspercentage
Gezien haar wens een eigen bedrijf te
van de stamrechtvoorziening en het
starten, leek het de klant vanzelfsprekend
overgangspercentage naar bijvoorbeeld
om een gedeelte van de gouden handdruk
de partner bij overlijden. Kortom, bij een
netto tot uitkering te laten komen. Het
gouden handdruk komt heel wat kijken en
resterende bedrag wil zij gebruiken om
het is raadzaam hierover deskundig advies
haar pensioentekort aan te vullen. Wie
in te winnen.
echter een onderneming begint, kan bij een bepaalde omvang van de gouden handdruk
Masha Bril, Financiële Planning & Estate Planning
het beste de gelden onderbrengen bij een
ABN AMRO Private Banking
stamrecht-stichting, zodat het kan dienen als startkapitaal. Mocht de onderneming failliet gaan, dan heeft dat in beginsel geen fiscale consequenties, maar natuurlijk wel financiële. Daarom komen wij gezamenlijk
Verhuizingen in het ABN AMRO kantorennet
tot de conclusie om het volledige bedrag onder te brengen in een stamrecht-
Van half april tot half juli zullen diverse
stichting en daarnaast een werk-BV op te
verhuizingen plaatsvinden in het
richten. De stichting leent een deel van het
kantorennet van ABN AMRO. Voor alle
geld dan weer uit aan de werk-BV.
duidelijkheid: het gaat hier niet om Private
Wanneer zij toch afziet van haar eigen
Banking kantoren. Wilt u weten of het
bedrijf, kan de stamrecht-BV of -stichting
kantoor bij u in de buurt gaat verhuizen,
ook interessant zijn. Is zij handig in
kijk dan voor de actuele stand van zaken
boekhouden en denkt zij een beleggings-
op www.abnamro.nl/fusie.
vinger aan de pols
Correctie en onderhoud
500
Evert Waterlander, Hoofd Beleggingsstrategie, Investment Advisory Centre ABN AMRO
300
Het cyclische herstel van de economie krijgt na het strenge winterweer in de Verenigde Staten en Europa meer vorm. Hierbij fungeert het bedrijfsleven als belangrijke motor. De resultaten in de VS bevestigen deze opwaartse trend. In ruim 75% van de gevallen waren de bedrijfsresultaten over het vierde kwartaal van 2009 beter dan verwacht. Aan de andere kant had de regelmatig oplaaiende vrees over de financierbaarheid van de Griekse staatsschuld en andere landen met een relatief hoge schuld, een negatieve uitwerking op de internationale aandelenmarkten. Dit onderstreept nog maar eens dat alle zorgen nog zeker niet uit de lucht zijn. Voor beleggers betekent een en ander dat ’degelijk bouwen’ binnen de beleggingsportefeuille de komende tijd het leidende advies is.
400
200
1800
landen te dempen of de afvlakking van het
Wel zet de combinatie van crisis en zorgen
hersteltempo van de economie kunnen in
ingrijpende krachten in beweging die
de aanloop naar de tweede helft van het
het fundament onder het herstel zullen
jaar correctiemomenten teweegbrengen
verstevigen. Zo staan de EU-regeringen
op de aandelenmarkten. Desondanks blijft
na een mogelijke steunverlening aan
de kans op een doorbraak van de aandelen-
de Grieken voor de uitdaging om de
markten naar boven onveranderd aanwezig.
hoge overheidstekorten te beheersen
Deze wordt gedreven door de lage
met een scherper en meer afdwingbaar
rentetarieven en het voortgaande herstel
groei- en stabiliteitspact. Uiteindelijk
in winstgevendheid van beursgenoteerde
zal ook de aantrekkende economische
bedrijven. Zodoende bieden deze correc-
groei bijdragen aan het terugdringen
tiemomenten zich aan als een interessant
van deze overheidstekorten doordat de
tijdstip voor portefeuilleonderhoud.
belastingopbrengsten dan zullen gaan
Structurele trends in de economie vormen
stijgen. Dat kan gunstig uitwerken voor
hierbij de leidraad. Het past hierbij om in
staatsleningen van Europese landen met
de sectorspreiding het accent te leggen op
relatief hoge schulden. Op deze leningen
voorkeurssectoren zoals Gezondheidszorg,
zijn de effectieve rendementen opgelopen
Consumptiegoederen en Industrie. De
door de ontwikkelingen in Griekenland.
eerste twee sectoren profiteren van de
Het sentiment rondom deze obligaties is
snel groeiende behoefte aan een gezonde
vergelijkbaar met de situatie voor bedrijfs-
levensstijl in opkomende landen. De derde
obligaties in 2009. Wie nu kieskeurig
speelt in op de investeringsgolf, die gaande
is, benut relatief veilige kansen voor
is in de opkomende landen alsmede in de
rendementsverbetering in de obligatiepor-
geïndustrialiseerde wereld. Bij deze laatste
tefeuille. De rendementen die met deze
ligt vooral veel druk op het vergroten van
obligaties te realiseren zijn krijgen meer
de internationale concurrentiekracht door
glans als bedacht wordt dat rentestappen
steeds efficiënter te produceren, onder
omhoog om het ruimhartige monetaire
andere door de inzet van vernieuwende
beleid af te bouwen nog niet dichtbij zijn.
technologieën.
Degelijk bouwen
Wekelijks geeft de heer Waterlander zijn visie
Onzekerheid over het tempo waarin de
op de markten in Beleggersweek. Ontvangt
monetaire verkrapping gestalte krijgt, acties
u deze online uitgave nog niet? Neem dan
om de economische groei in opkomende
contact op met uw private banker.
24.03.10: 341,74
2009
2010
FTSE Eurotop 300 (in EUR)
1500 1200 900 600
14000
Kansen benutten
AEX 25 (in EUR)
24.03.10: 1072,54
2009
2010
Dow Jones 30 (in USD)
12000 10000 8000 6000
30000
24.03.10: 10836,15
2009
2010
Nikkei 225 - Hang Seng
22500 15000 7500 0
1,80
Nikkei. 24.03.10: 10815,03 Hang Seng. 24.03.10: 21008,62
2009
2010
Euro (koers t.o.v. dollar)
1,60 1,40 1,20 1,00
6,0%
24.03.10: 1,33
2009
2010
Rente (in %)
4,5% 3,0% 1,5% 0,0%
EU kort. 24.03.10: 0,6% EU lang. 24.03.10: 3,5%
2009
2010
beleggingscategorie
Aanbevolen obligaties
Kieskeurig met staatsobligaties Wie een dezer dagen zijn belasting aangifte doet, zal bij de box 3 aangifte weer eens zuchten bij het 4% fictieve rendement op vermogen dat de overheid hanteert. Waar behaalt u immers met relatief veilige beleggingen nog deze 4%? Wij denken dat langlopende (10-15 jaar) Spaanse, Italiaanse en Ierse staatsleningen met rond de 4% rendement interessant kunnen zijn. Een klein belang in deze leningen is aan te bevelen. Als gevolg van de kredietcrisis heeft de Europese Centrale Bank (ECB) de beleidsrente tot een ongekend laag niveau gebracht. Hierdoor is de spaarrente sterk gedaald en in mindere mate de lange rente. Dit maakt het beleggen in obligaties niet eenvoudig. De rente in Nederland en Duitsland is ongekend laag, met andere woorden obligaties zijn duur. Daarnaast is, onder de huidige marktomstandigheden, een hoog percentage zeer veilige staatsobligaties minder noodzakelijk. De opgelopen rente in Spanje, Italië en Ierland biedt in dat licht mogelijkheden. Wij vinden een 10-jaarsrente van ongeveer 4% in deze landen aantrekkelijk. Zeker vergeleken met de 3,1% Duitse 10-jaarsrente. Deze obligatiemarkten behoren tot de grotere van de eurozone, waardoor verhandelbaarheid van de stukken geen probleem is. Daarnaast
Obligatie Coupon Aflossings- datum Italië (EUR) 4,25% 01.03.2020 Ierland (EUR) 4,50% 18.04.2020 Spanje (EUR) 4,00% 30.04.2020
geloven wij niet dat de schuldenproblematiek in deze landen zou kunnen leiden tot wanbetalingen. Europa is gebouwd op crises en is van elke crisis sterker geworden. De rente is opgelopen als gevolg van de angst voor domino-effecten bij het mogelijk uit de hand lopen van de begrotingsproblemen van Griekenland. Wij denken echter dat de eurozone dit niet zal laten gebeuren.
Griekenland Een belegging in Griekse leningen raden wij u overigens af. Ondanks dat het begin maart wel is gelukt om zonder problemen een lening van 5 miljard euro uit te geven, heeft Griekenland acute problemen. In maart en april van dit jaar moet men voor 22 miljard euro aan schuld herfinancieren. De gehele financieringsbehoefte van het land voor dit jaar is meer dan 50 miljard. Daarnaast staan de ratingbureaus klaar om de kredietwaardigheid van Grieks staatspapier verder af te waarderen, waardoor dit zo maar eens dicht tegen de junkstatus kan komen te liggen. Veel zal afhangen van de Griekse bevolking en dan met name van de bereidheid de schouders eronder te zetten. Hierin onderscheidt zich bijvoorbeeld de situatie van Griekenland met die van Ierland, waar de bevolking wel degelijk de problemen serieus neemt. Nu daar het besluit is genomen om een ‘bad bank’ op te richten, kan de financiële sector in Ierland ook over haar problemen heen groeien.
Koers laten 102,90 99,96 101,20
Yield Rating Rating laten Moody’s S&P 3,93% – A+ 4,50% Aa1 AA 3,86% Aaa AA+
Oplopende rente Een noodplan voor Griekenland zal naar onze mening een deel van de risico’s naar onze en de omliggende staatsobligatiemarkten verplaatsen. Wij houden overigens al rekening met een oplopende rente dit jaar. Wij denken dat de Nederlandse 10-jaarsrente eind 2010 een vol procentpunt hoger zal liggen dan nu. Juist de koersen van langlopende Nederlandse, Duitse en Franse leningen worden daardoor hard getroffen. Lange leningen van Italië, Spanje en Ierland minder, omdat geleidelijk aan het renteverschil met deze landen zal verkleinen, waardoor de koersen van de leningen stabieler zullen blijken te zijn. Onze aanbeveling een klein belang hierin te nemen is op deze verwachting gebaseerd.
Willem Bouwman Beleggingsbeleid & Advies Investment Advisory Centre ABN AMRO De standpunten en vooruitzichten van de heer Willem Bouwman geven zijn mening weer over het genoemde aandeel en van de uitgever in dezen in zijn hoedanigheid als medewerker Beleggingsbeleid & Advies Investment Advisory Centre ABN AMRO Bank N.V.. Zijn beloning staat/stond/zal niet direct of indirect in relatie (staan) met zijn specifieke aanbevelingen of standpunten in dit artikel. De heer Bouwman heeft geen posities in genoemde obligaties. Beleggen in de in bovenstaand artikel genoemde staatsobligaties kan in uw specifieke geval wellicht belastingconsequenties hebben. Uw private banker of beleggingsadviseur kan u hierover informeren.
Over ABN AMRO ABN AMRO Bank N.V. (‘ABN AMRO’) is gevestigd aan de Gustav Mahlerlaan 10 (1082 PP) te Amsterdam (Nederland). Het telefoonnummer is 0900-0024 (EUR 0,10 per minuut). Het internetadres van ABN AMRO is www.abnamro.nl. ABN AMRO heeft een bankvergunning van De Nederlandsche Bank N.V. en is opgenomen in het register van de Autoriteit Financiële Markten (AFM) onder nummer 12000004. ABN AMRO kan optreden als: aanbieder van betaal-, spaar- en kredietproducten; bemiddelaar en adviseur van betaal-, spaar-, krediet- en verzekeringsproducten; beleggingsonderneming voor alle beleggingsdiensten, beleggingsactiviteiten en nevendiensten. Informatie over de klachtenregeling van ABN AMRO en de geschilleninstantie waarbij ABN AMRO is aangesloten kunt u vinden op www.abnamro.nl/klachtenregeling of opvragen via telefoonnummer 0900-0024 (EUR 0,10 per minuut). Op ABN AMRO zijn het beleggerscompensatiestelsel en het depositogarantiestelsel van toepassing. Meer informatie daarover kunt u vinden op: www.abnamro.nl/garantieregeling of opvragen via telefoonnummer 0900-0024. ABN AMRO is ingeschreven in het Handelsregister K.v.K. Amsterdam onder nummer 34334259. Het BTW-identificatienummer van ABN AMRO is NL820646660B01. Algemene Disclaimer De in dit document aangeboden informatie is opgesteld door ABN AMRO en is bedoeld als informatie in algemene zin en is niet toegespitst op uw persoonlijke situatie. De informatie mag daarom nadrukkelijk niet beschouwd worden als een advies of als een voorstel of aanbod tot 1) het aankopen of verhandelen van financiële instrumenten en/of 2) het afnemen van beleggingsdiensten noch als een beleggingsadvies. Beslissingen op basis van de informatie uit dit document zijn voor uw eigen rekening en risico. De informatie en de voorwaarden die van toepassing zijn op door ABN AMRO aangeboden financiële instrumenten en beleggingsdiensten verleend door ABN AMRO kunt u vinden in de Voorwaarden Effectendienstverlening ABN AMRO en het Informatieblad Effectendienstverlening ABN AMRO die verkrijgbaar zijn via www.abnamro.nl/beleggen. Hoewel ABN AMRO tracht juiste, volledige en actuele informatie uit betrouwbaar geachte bronnen aan te bieden, verstrekt ABN AMRO expliciet noch impliciet enige garantie dat de aangeboden informatie in dit document juist, volledig of actueel is. ABN AMRO aanvaardt geen aansprakelijkheid voor druk- en zetfouten. De in dit document opgenomen informatie kan worden gewijzigd zonder voorafgaand bericht. ABN AMRO is niet verplicht de hierin opgenomen informatie te actualiseren of te wijzigen. ABN AMRO en/of haar agenten of onderaannemers aanvaarden geen enkele aansprakelijkheid ten aanzien van enige schade (met inbegrip van gederfde winst), die op enigerlei wijze voortvloeit uit de informatie die u in dit document wordt aangeboden of het gebruik daarvan. ABN AMRO, of de rechthebbende, behoudt alle rechten (waaronder auteursrechten, merkrechten, octrooien en andere intellectuele eigendomsrechten) met betrekking tot alle in dit document aangeboden informatie (waaronder alle teksten, grafisch materiaal en logo’s). Het is niet toegestaan de informatie uit dit document te kopiëren of op enigerlei wijze openbaar te maken, te verspreiden of te vermenigvuldigen zonder voorafgaande schriftelijke toestemming van ABN AMRO of rechtmatige toestemming van de rechthebbende. U mag de informatie in dit document wel afdrukken voor uw eigen persoonlijk gebruik. ABN AMRO of haar functionarissen, directeuren, employee benefit programma’s of medewerkers, waaronder tevens begrepen personen die zijn betrokken bij het opstellen of de uitgifte van dit materiaal, kunnen van tijd tot tijd een long- of short-positie aanhouden in effecten, warrants, futures, opties, derivaten of andere financiële instrumenten waarnaar in dit materiaal wordt verwezen. ABN AMRO kan te allen tijde investment banking-, commercial banking-, krediet-, advies- en andere diensten aanbieden en verlenen aan de emittent van effecten waarnaar in dit materiaal wordt verwezen. Uit hoofde van het aanbieden en verlenen van dergelijke diensten kan ABN AMRO in het bezit komen van informatie die niet is opgenomen in dit materiaal en kan ABN AMRO voorafgaand aan of direct na de publicatie hiervan hebben gehandeld op basis van dergelijke informatie. ABN AMRO kan in het afgelopen jaar zijn opgetreden als leadmanager of co-lead-manager voor een openbare emissie van effecten van emittenten die worden genoemd in dit materiaal. De vermelde koersen van in dit materiaal genoemde effecten gelden per de aangegeven datum en vormen geen garantie dat tegen deze koers transacties kunnen worden uitgevoerd. De opinie is gebaseerd op beleggingsonderzoek. US Person Disclaimer ABN AMRO is geen geregistreerde verzekerings- of bankinstelling zoals bedoeld in de federale wetgeving en de wet- en regelgeving van de afzonderlijke staten van de Verenigde Staten van Amerika. Het is ABN AMRO daarom niet toegestaan financiële diensten en/of producten, waaronder diensten en/of producten op het gebied van betalingsverkeer (waaronder het accepteren of het aanbieden tot het doen van stortingen), leningen, verzekeringen, hypotheken of creditcards aan te bieden aan Amerikaans ingezetenen [“US Persons” in de zin van vorenbedoelde wet- en regelgeving]. ABN AMRO is niet geregistreerd als broker-dealer en investment adviser zoals bedoeld in respectievelijk de Amerikaanse Securities Exchange Act van 1934 en de Amerikaanse Investment Advisers Act van 1940, zoals van tijd tot tijd gewijzigd, noch in de zin van andere toepasselijke wet- en regelgeving van de afzonderlijke staten van de Verenigde Staten van Amerika. Tenzij zich op grond van de hiervoor genoemde wetten een uitzondering voordoet, is de effectendienstverlening van ABN AMRO inclusief (maar niet beperkt tot) de hierin omschreven producten en diensten, alsmede de advisering daaromtrent niet bestemd voor Amerikaans ingezetenen [“US Persons” in de zin van vorenbedoelde wet- en regelgeving]. Dit document of kopieën daarvan mogen niet worden verzonden of meegebracht naar de Verenigde Staten van Amerika of worden verstrekt aan Amerikaans ingezetenen. Onverminderd het voorgaande is het niet de intentie de in dit document beschreven diensten en/of producten te verkopen of te distribueren of aan te bieden aan personen in landen waar dat ABN AMRO op grond van enig wettelijk voorschrift niet is toegestaan. Een ieder die beschikt over dit document of kopieën daarvan dient zelf na te gaan of er wettelijke beperkingen bestaan tegen de openbaarmaking en verspreiding van dit document en/of het afnemen van de in dit document beschreven diensten en/of producten en zodanige beperkingen in acht te nemen. ABN AMRO is niet aansprakelijk voor schade als gevolg van diensten en/of producten die in strijd met de hiervoor bedoelde beperkingen zijn afgenomen.
Uitgave: ABN AMRO Private Banking. Realisatie: Geluk Uitgeefprojecten. Voor vragen of suggesties kunt u contact opnemen met uw private banker of met: ABN AMRO Bank N.V., Redactie InPrivate (AF 1540), Postbus 283, 1000 EA Amsterdam,
[email protected]. Indien u InPrivate niet meer wenst te ontvangen kunt u dit op voornoemde adressen doorgeven.
