Victor Verberk
Hoofd en Portefeuille Manager Investment Grade Credits
Sylvain de Ruijter Hoofd van Global Fixed Income
From Rock Star to Junk(y) looking for value across global spread markets
For professional investors 4
Aftermath of Debt Super Cycle: When policy makers panic! More debt, higher savings, lower yields all belong to same aftermath of debt supercycle
> Policy makers all choose the same medicine; printing money!
Source: BIS 85th annual report Meer kansen door wereldwijd te beleggen in Credits
5
Aftermath of Debt Super Cycle: When policy makers panic! Capital markets full of aggressive price reactions; dot plots and tantrums!
> Brazil is in panic mode, China is entering in panic mode and the US will some day be in panic mode
> Positioned short on China 2 years ago, EM bubble still blowing; remember Ireland land prices!
Meer kansen door wereldwijd te beleggen in Credits
6
Investing Globally in Credit: Benefit via Research!
Source: Robeco These examples are for information purposes only and not intended to be an investment advise in any way Meer kansen door wereldwijd te beleggen in Credits
7
Investing Globally in Credit: Opportunities always and everywhere! Capital markets full of aggressive price reactions; dot plots and
tantrums!
>
Oil -50%, Bund yield 0%, GE equity down & up 20%, iron ore -50%, Petbras bonds -40%, CNH devaluation
Opportunities abundant through time
> > > >
From long periphery in 2012 to short in 2015 From Long EUR financials in 2014 to long BBB corporate USD in 2016? From short oil & energy in 2014 to long in 2015 From short emerging markets long long in 2016?
Source: Barclays These examples are for information purposes only and not intended to be an investment advise in any way Meer kansen door wereldwijd te beleggen in Credits
8
What is the solution? 1 Buy into assets that have repriced and be contrarian: > Idiosyncratic risk to benefit of – Oil drop, Greek problems, property bubbles, geo-political risks……Brazil is not a buy yet; from rockstar to junk
2 Buy into assets that benefit of financial repression: > Sometimes policy actions work in favor of the investor – AAA RMBS is in QE program and provides liquidity
3 Be unconstrained in making choices > Think global, diversify and > make sure you get paid for the risk you take
Meer kansen door wereldwijd te beleggen in Credits
9
What is the solution? Unconstrained results… > Lots of alpha opportunities and search for true value results in nice total return despite market volatility
Meer kansen door wereldwijd te beleggen in Credits
10
NN Investment Partners Wat houdt ons bezig? Economische situatie China en (andere) opkomende markten
Het lage renteniveau Marktliquiditeit
11
NN Investment Partners Touwtrekken in de wereldeconomie DM versus EM
12
NN Investment Partners Laag renteniveau? 8,00% 7,00%
6,00% 5,00% 4,00% 3,00% 2,00% 1,00% 0,00%
13
NN Investment Partners Marktliquiditeit ‘Market makers’ verdwijnen QE zorgt voor een kleinere ‘freefloat’
Hogere korte-termijn volatiliteit (‘air pockets’) Gebruik derivaten wordt belangrijker voor actief beleid Aantrekkelijke liquiditeitspremies
14
NN Investment Partners Wat doen wij en wat doen wij niet?
Optimaal spreiden
Niet afhankelijk zijn van
Duratie
Een overkoepelende visie
Liquiditeit
Een persoon
‘Risk appetite’
Een stijl
kredietrisico
Een factor
15
Scenario 1 Rusland valt Letland binnen
Wisselkoers Chinese Yuan losgelaten
Scenario 2 Rente ECB wellicht omlaag
Coup in Irak
Breaking
Breaking News China valt hard terug! Wereldwijde recessie?!
Conclusie Actief beleid
Let op liquiditeit Flexibiliteit is key Wereldwijde benadering
Disclaimer De informatie in dit document is uitsluitend opgesteld ter informatie en is geen aanbod noch een uitnodiging om effecten of een beleggingsinstrument te kopen of verkopen of om deel te nemen in een handelsstrategie. Beleggers zouden zelf advies moeten vragen indien ze twijfelen over de geschiktheid van een belegging. Hoewel de inhoud van dit document met de meeste zorg is samengesteld en gebaseerd is op betrouwbare informatiebronnen, wordt er geen enkele uitdrukkelijke of impliciete garantie of verklaring gegeven omtrent de juistheid of volledigheid van de informatie. De informatie en mogelijke aanbevelingen in dit document kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. NN Investment Partners Holdings N.V., noch enig andere vennootschap of onderdeel dat behoort tot de NN Group dan wel de ING Groep, noch een van haar functionarissen, haar directeuren of werknemers aanvaarden enige aansprakelijkheid of verantwoordelijkheid met betrekking tot de hierin opgenomen informatie of mogelijke aanbevelingen. Het is niet toegestaan dit document te vermenigvuldigen, door te sturen, te distribueren, te verspreiden of tegen vergoeding beschikbaar te stellen aan derden, zonder de voorafgaande uitdrukkelijke, schriftelijke, toestemming. De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Voor gedetailleerde informatie over het fonds verwijzen wij u naar het prospectus en het daarbij behorende supplement. Voor dit fonds is tevens de Essentiële Beleggersinformatie opgesteld met informatie over het product, de kosten en de risico’s. Loop geen onnodig risico. Lees het prospectus en de Essentiële Beleggersinformatie voordat u belegt. Beleggen brengt risico’s met zich mee. De waarde van uw beleggingen is mede afhankelijk van de ontwikkelingen op de financiële markten. Daarnaast kent ieder fonds zijn eigen specifieke risico’s. Kijk voor de fonds specifieke kosten en risico’s in het prospectus. Het prospectus, het supplement en de Essentiële Beleggersinformatie zijn verkrijgbaar via www.nnip.nl. NN Investment Partners B.V. is de beheerder van alle in Nederland gevestigde NN Investment Partners beleggingsfondsen en in die hoedanigheid in het bezit van vergunningen van de Autoriteit Financiële Markten op grond van de Wet op het financieel toezicht. Het fonds is geregistreerd bij de Autoriteit Financiële Markten te Amsterdam. Dit document is niet bestemd voor burgers van de Verenigde Staten en is uitsluitend bestemd voor personen die gevestigd zijn in jurisdicties waar de betreffende aandelenklassen/(sub)fondsen voor distributie zijn toegelaten of waar een dergelijke toestemming niet vereist is. Op deze disclaimer is Nederlands recht van toepassing.
Disclaimer Belangrijke informatie Robeco Institutional Asset Management B.V., hierna Robeco, heeft een vergunning als beheerder van ICBE’s en ABI’s van de Autoriteit Financiële Markten te Amsterdam. Zonder nadere toelichting kan deze presentatie niet als volledig worden beschouwd. Het is bedoeld om de professionele belegger te voorzien van informatie over Robeco’s specifieke vaardigheden, maar is geen aanbeveling om financiële instrumenten te kopen of verkopen. Alle rechten van Robeco met betrekking tot deze presentatie blijven voorbehouden aan Robeco. Niets uit deze presentatie mag worden verveelvoudigd, opgeslagen in een geautomatiseerd gegevensbestand en/of openbaar gemaakt in enige vorm of op enige wijze, hetzij elektronisch, mechanisch, door fotokopieën, opnamen of op enige andere manier zonder voorafgaande schriftelijke toestemming van Robeco. De Essentiële Beleggersinformatie en het prospectus van genoemde Robeco fondsen zijn kosteloos te verkrijgen via www.robeco.com/nl.
