Perpustakaan Unika
Skripsi Analisis Keakuratan Z-Score Model Altman dalam Memprediksi Kondisi Keuangan Perusahaan (Sudi Kasus pada PT. Aqua Golden Mississipi. Tbk dan PT. Ades Water Indonesia. Tbk) Diajukan untuk memenuhi syarat guna mencapai gelar Sarjana Ekonomi di Fakultas Ekonomi Universitas Katholik Soegijapranata Semarang
Citra Callista Endra Haryono 08.30.0061
Fakultas Ekonomi Universitas Katholik Soegijapranata Semarang 2011
Perpustakaan Unika
ABSTRAK Model pembiayaan yang saat ini mulai banyak digunakan oleh perusahaan untuk mendanai kegiatan operasionalnya adalah menggunakan penerbitan saham dalam pasar bursa. Namun, dari banyaknya perusahaan yang ingin menjadi go public, terdapat sebuah fenomena yakni adanya delisting atas saham perusahaan. Kondisi keuangan perusahaan yang tidak terlalu baik sering dijadikan sebagai sebuah alasan untuk melakukan delisting. Kondisi keuangan perusahaan dapat dilihat melalui laporan keuangan dan analisis rasio keuangan. Selain itu, terdapat juga sebuah alat analisis Z-Score Model Altman yang dapat memprediksi potensi kebangkrutan sebuah perusahaan dengan kombinasi berbagai rasio keuangan. Penelitian ini dilakukan untuk mengetahui keakuratan Z-Score Model Altman dalam meprediksi kondisi keuangan perusahaan yang menggunakan kasus pada PT. Aqua Golden Mississipi. Tbk dan PT. Ades Water Indonesia. Tbk. Alat analisis pada penelitian ini menggunakan analisis kuantitatif yakni analisis ZScore Model Altman, analisis rasio keuangan, dan analisis kualitatif. Berdasarkan pada hasil analisis dan pembahasan maka dapat ditarik kesimpulan bahwa Z-Score Model Altman tidak dapat memberikan alasan PT. Aqua Golden Mississipi.Tbk melakukan delist dari bursa dan PT. Ades Water Indonesia.Tbk tetap bertahan dalam bursa. Hasil analisis Z-Score Model Altman dan rasio keuangan menunjukkan bahwa PT. Aqua Golden Mississipi.Tbk memiliki kondisi keuangan yang lebih baik dan sehat dibandingkan dengan PT. Akhasa Wira International.Tbk, namun PT. Aqua Golden Mississipi.Tbk justru melakukan delist dari bursa. Alasan delist PT. Aqua Golden Mississipi.Tbk lebih kepada keinginan perusahaan untuk merekonsiliasi ketiga unit bisnisnya dan kecukupan modal yang telah dimiliki perusahaan dalam membiayai operasionalnya. Kondisi keuangan yang kurang baik pada PT. Akhasa Wira International.Tbk justru membuat perusahaan mempertahankan diri dalam bursa dikarenakan perusahaan masih membutuhkan tambahan sumber modal yang berasal dari para pemegang saham untuk menjalankan operasional perusahaan.
Kata Kunci : Z-Score Model Altman, delist, non delist, rasio keuangan, kondisi keuangan
x
Perpustakaan Unika
DAFTAR ISI HALAMAN JUDUL......................................................................................... i HALAMAN PENGESAHAN........................................................................... ii KATA PENGANTAR....................................................................................... iii DAFTAR ISI.................................................................................................... v DAFTAR TABEL............................................................................................ vi DAFTAR GAMBAR ...................................................................................... viii DAFTAR GRAFIK.......................................................................................... ix ABSTRAK……………………………………………………………………. x BAB I PENDAHULUAN................................................................................ 1.1 Latar Belakang........................................................................................ 1.2 Perumusan Masalah................................................................................ 1.3 Tujuan Penelitian.................................................................................... 1.4 Manfaat Penelitian..................................................................................
1 1 7 7 8
BAB II LANDASAN TEORI.......................................................................... 2.1 Penghapusan Pencatatan Saham dari Bursa (Delisting).......................... 2.2 Kriteria Delisting..................................................................................... 2.3 Prosedur Delisting.................................................................................. 2.4 Dampak Delisting Perusahaan................................................................ 2.5 Laporan Keuangan................................................................................. 2.6 Rasio Keuangan..................................................................................... 2.7 Analisis Diskriminan Altman (Z-Score Model Altman)....................... 2.8 Penelitian Terdahulu............................................................................. 2.9 Kerangka Pikir Penelitian..................................................................... 2.10 Definisi Operasional........................................................................... 2.11 Pengambilan Hipotesis.......................................................................
10 10 11 13 16 18 21 24 29 31 33 36
BAB III METODE PENELITIAN................................................................. 3.1 Sampel.................................................................................................. 3.2 Jenis dan Sumber Data......................................................................... 3.3 Metode Analisa Data............................................................................
38 38 39 40
BAB IV HASIL DAN PEMBAHASAN....................................................... 4.1 Analisis Kuantitatif………………………………………………..... 4.2 Analisis Rasio Keuangan………………………………………….... 4.3 Analisis Kualitatif.........……………………………………………..
43 43 49 86
BAB V PENUTUP......................................................................................... 5.1 Kesimpulan........................................................................................... 5.2 Saran.....................................................................................................
97 97 99
DAFTAR PUSTAKA...................................................................................
100
v
Perpustakaan Unika
DAFTAR TABEL
Tabel 2.1 Cut-Off Model Diskriminan Altman……………………………....
27
Tabel 3.1 Hit Miss Ratio................…………………………………………...
42
Tabel 4.1 Nilai Z-Score PT.Aqua Golden Mississipi.Tbk………….................
43
Tabel 4.2 Nilai Z-Score PT.Akhasa Wira International.Tbk………….............
43
Tabel 4.3 Klasifikasi Nilai Z-Score PT.Aqua Golden Mississipi.Tbk………... 44 Tabel 4.4 Klasifikasi Nilai Z-Score PT. Akhasa Wira International.Tbk…….. 44 Tabel 4.5 Hit Miss 2 Perusahaan........................................................................ 46 Tabel 4.1.2.1 Hit Miss Ratio Perusahaan Delist (Kelompok 1) dan Perusahaan Non Delist (Kelompok 2) Tahun 2008....................................... 47 Tabel 4.1.2.2 Hit Miss Ratio Perusahaan Delist (Kelompok 1) dan Perusahaan Non Delist (Kelompok 2) Tahun 2009......................................
48
Tabel 4.1.2.3 Hit Miss Ratio Perusahaan Delist (Kelompok 1) dan Perusahaan Non Delist (Kelompok 2) Tahun 2010......................................
49
Tabel 4.2.1.1.1 Net Working Capital PT. Aqua Golden Mississipi.Tbk...........
50
Tabel 4.2.1.1.2 Net Working Capital PT. Akhasa Wira International.Tbk....... 50 Tabel 4.2.1.2.1 Current Ratio PT. Aqua Golden Mississipi.Tbk...................... Tabel
4.2.1.2.2
Perbandingan
Piutang
Usaha
Dengan
Aset
52
Lancar
PT. Aqua Golden Mississipi.Tbk.............................................
53
Tabel 4.2.1.2.3 Current Ratio PT. Akhasa Wira International.Tbk................
54
Tabel 4.2.1.2.4 Pinjaman Jangka Pendek PT. Akhasa Wira International.Tbk….55 Tabel 4.2.1.2.5 Perkembangan Utang Usaha PT. Akhasa Wira International.Tbk56 Tabel 4.2.1.2.6 Perbandingan Kas dan Setara Kas Dengan Aset Lancar PT. Akhasa Wira International.Tbk.................................................
57
Tabel 4.2.2.1.1 Debt Ratio PT. Aqua Golden Mississipi.Tbk........................
58
Tabel 4.2.2.1.2 Debt Ratio PT. Akhasa Wira International.Tbk....................
58
Tabel 4.2.2.2.1 Debt to Equity Ratio PT. Aqua Golden Mississipi.Tbk........
60
Tabel 4.2.2.2.2 Debt to Equity Ratio PT. Akhasa Wira International.Tbk.....
60
Tabel 4.2.3.1.1 Gross Profit Margin PT. Aqua Golden Mississipi.Tbk........
63
vi
Perpustakaan Unika
Tabel 4.2.3.1.2 Gross Profit Margin PT. Akhasa Wira International.Tbk....... 63 Tabel 4.2.3.1.3 HPP PT.Aqua Golden Mississipi.Tbk……………………….......64 Tabel 4.2.3.1.4 Peningkatan HPP PT. Aqua Golden Misissipi.Tbk……………..65 Tabel 4.2.3.2.1 Operating Profit Margin PT. Aqua Golden Mississipi.Tbk........66 Tabel 4.2.3.2.2 Operating Profit Margin PT. Akhasa Wira International.Tbk.. 67 Tabel 4.2.3.3.1 Net Profit Margin PT. Aqua Golden Mississipi.Tbk................ 69 Tabel 4.2.3.3.2 Net Profit Margin PT. Akhasa Wira International.Tbk............ 68 Tabel 4.2.3.4.1 ROI PT. Aqua Golden Mississipi.Tbk.....................................
73
Tabel 4.2.3.4.2 ROI PT. Akhasa Wira International.Tbk................................. 73 Tabel 4.2.3.5.1 ROE PT. Aqua Golden Mississipi.Tbk..................................... 75 Tabel 4.2.3.5.2 ROE PT. Akhasa Wira International.Tbk.................................. 75 Tabel 4.2.4.1.1 Inventory Turnover PT. Aqua Golden Mississipi.Tbk............. 80 Tabel 4.2.4.1.2 Inventory Turnover PT. Akhasa Wira International.Tbk.......... 80 Tabel 4.2.4.2.1 Total Assets Turnover PT. Aqua Golden Mississipi.Tbk........... 81 Tabel 4.2.4.2.2 Total Assets Turnover PT. Akhasa Wira International.Tbk...... 82 Tabel 4.2.4.3.1 Account Receivable Turnover PT. Aqua Golden Mississipi.Tbk.84 Tabel 4.2.4.3.2 Account Receivable Turnover PT. Akhasa Wira International .Tbk ……………………………………………………………... 84
vii
Perpustakaan Unika
DAFTAR GAMBAR
Gambar 2.1. Kerangka Pikir Penelitian..................................................................31
viii
Perpustakaan Unika
DAFTAR GRAFIK
Grafik 1.1 Perkembangan Nilai Emisi dan Jumlah Perusahaan yang Melakukan Go Public di Indonesia......................................................................... 4
ix
