RANNÍ PŘEHLED. 19. listopadu 2013

RANNÍ PŘEHLED 19. listopadu 2013

KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 1,022 bodů (+1.3% d/d); objem: 561 mil. Kč Energetický sektor, včetně ČEZu, včera ignoroval negativní vývoj cen emisních povolenek a na něj navázané ceny elektřiny a připsal si výrazné zisky. Za růstem vidíme zotavení na německém RWE, které úplně odmazalo propad po čtvrtečních výsledcích. Analytický report od Exane BNP Paribas jistě pomohl. Banky taktéž slušně přidávaly a těžily z pokračujícího optimismu na globálních trzích. Telefónica uzavřela těsně pod 300 Kč, když skupina PPF neuvažuje o výraznějších změnách v představenstvu společnosti. Bez dalších informacích k chystané povinné nabídce nelze očekávat výraznější kurzové změny. NWR neudrželo ranní zisky a uzavřelo mírně v záporu. Z makra včera nebyly zveřejněny žádné významné ukazatele, investoři vyčkávají zejm. na zítřejší ZEW a pak středeční data z USA, včetně zápisu ze zasedání FEDu. Dow Jones: 15,976 (+0.1%); S&P500: 1,792 (-0.4%); Nasdaq: 3,949 (-0.9%) USA Hlavní americké indexy začaly obchodní týden opět v zeleném teritoriu, kde se S&P500 index podíval krátce nad hranici 1800 bodů, Dow Jones nad 16 000 bodů. Důvodem byly komentáře šéfa New Yorského Fedu (Dudley) o zlepšující se ekonomice, ponechání současné měnové politiky a také obří objednávka letadel ze strany arabských šejků, který utratili za první den letecké show v Dubaji 3 biliony korun. Akcie Boeingu zareagovaly na objednávku 150 nových letadel úvodním růstem přes 3 %, závěr +1,7%. Indexy však nová maxima dlouho neudržely a kolem půl deváté jsme pozorovali „sell-off“, který vedly hlavně technologie a sociální sítě. TSLA -10 %, MSFT -1,7 % po sníženém doporučení od BAC, FB -6,5 % a TWTR -7 % po doporučení na prodej od Wunderlich Securities, které začali akcii pokrývat. Nakonec však DJ uzavřel na nových maximech a jako jediný index v plusu. Výprodejem prošlo také zlato, které odepsalo 1,25 %. Naopak ze solárního sektoru Jinkosolar po lepších výsledcích +13 %.

KOMENTÁŘ K DEVIZOVÉMU TRHU Koruna se po třech dnech oslabování poprvé nadechla k mírnému posílení a včera přidala mírně přes 0,1 % na 27,13 CZK/EUR. Korunu nesrazilo ani vyjádření guvernéra ČNB Miroslava Singera, které zaznělo přes víkend, že ČNB může v budoucnu zesílit intervence, ačkoli je to nepravděpodobné. Obchodování na eurodolarovém trhu postrádalo podněty vzhledem k tomu, že nebyla zveřejněna žádná makrodata ani na jedné straně oceánu. Dolar k euru oslabil o 0,2 % k 1,353 USD/EUR.

AKCIOVÉ TRHY Index

země závěr

Dow Jones S&P 500 Nasdaq Euro Stoxx 50 DAX PX ATX BUX WIG 20 RTS - USD

USA USA USA EUR NĚM ČR RAK MAĎ POL RUS

d/d (%) 0.1 -0.4 -0.9 0.9 0.6 1.3 0.6 -0.1 3.0 1.3

15,976 1,792 3,949 3,081 9,225 1,022 2,633 18,855 2,622 1,463

t/t (%) 1.2 1.1 0.7 0.9 1.3 -0.2 -0.5 0.6 4.5 2.5

ytd (%) 23.5 27.7 33.4 17.3 21.2 -1.6 9.7 3.8 1.5 -4.2

PX Index (-) 1050

mil. CZK 2000

1000

1500

950

1000

900

500

850

0 21/10

28/10

4/11

11/11

18/1 1

FOREX Parita

závěr

CZK/EUR CZK/USD USD/EUR EUR/GBP CHF/EUR JPY/USD RUB/USD*

27.13 20.08 1.35 0.838 1.233 100.0 32.55

*USD/100 RUB

d/d (%) 0.2 0.2 -0.1 -0.1 0.1 0.2 0.1

t/t (%) -0.4 0.4 -0.7 0.0 0.0 -0.8 0.9

ytd (%) -8.0 -5.7 -2.2 -2.5 -2.1 -16.3 -7.3

KORUNA USD 18.3

EUR 25.0 EUR USD

25.3

18.5

25.5

18.8

25.8

19.0

26.0

19.3

26.3

19.5

26.5

19.8

26.8

20.0

27.0

KALENDÁŘ - VÝZNAMNÉ UDÁLOSTI

20.3

27.3

20.5 21/10

11:00 – Německo: ZEW (říjen) – souč. situace oček. 31 po 29,7 bodech 11:00 – Německo: ZEW (říjen) – průzkum očekávání - oček. 54 po 52,8 bodech

DLUHOPISY

PŘEHLED ČR

CZK - 10Y EUR - 10Y USD - 10Y PLN - 10Y HUF - 10Y

NWR: Evraz Vítkovice pozastaví výrobu; firma svolává mimořádnou valnou hromadu

28/10

10Y dluhopis

04/11

11/11

18/11

výnos (%) 2.25 1.68 2.67 4.37 5.75

d/d

t/t

ytd

-1 bb -3 bb -4 bb 0 bb -5 bb

-6 bb -7 bb -8 bb 7 bb -11 bb

42 bb 37 bb 96 bb 63 bb -36 bb

sazba (%) 0.39 0.24 0.17 0.52 0.02 2.55 3.35

d/d

t/t

ytd

-1 bb 0 bb 0 bb 0 bb 0 bb 0 bb 0 bb

-4 bb 0 bb 0 bb 0 bb 0 bb 9 bb 0 bb

-11 bb -7 bb 4 bb 1 bb 1 bb -148 bb -240 bb

d/d (%) 0.0 -1.2 -0.2 -0.1 -0.5 -0.4

t/t (%) 2.0 -0.6 -1.1 -0.5 -2.8 -0.7

ytd (%) -1.9 -23.0 -17.0 -14.0 -11.6 -17.6

PENĚŽNÍ TRH 3M sazby

ZAHRANIČNÍ SPOLEČNOSTI Nokia: Akcionáři budou hlasovat o prodeji mobilní divize Uralkali: Kerimov prodává svůj podíl ve společnosti

CZK - 3M USD - 3M EUR - 3M GBP - 3M CHF - 3M PLN - 3M HUF - 3M

KOMODITY závěr ropa - Brent zlato elektřina uhlí měď pšenice

108.5 1,275 37.6 81.7 6,975 6.42

Zdroj: Bloomberg, J&T Banka

WWW.JTBANK.CZ

WWW.ATLANTIK.CZ

S T R A NA |1


ZPRÁVY O SPOLEČNOSTECH NWR neutrální zpráva Doporučení: Držet Cílová cena: 33 Kč

Evraz Vítkovice Steel od 1. prosince pozastaví povoz ocelárny v Ostravě na jeden měsíc. Evraz není zákazníkem NWR. Výroba v Evrazu byla v minulosti několikrát přerušena. Zpráva byla zveřejněna včera během dne, neočekáváme podstatnou reakci trhu. NWR svolává na 4. prosince mimořádnou valnou hromadu. Na ní by měly akcionáři schválit prodej koksovny (OKK) do rukou Metalimexu. Souhlas akcionářů je poslední podmínkou divestice. Prodej již schválili věřitelé RCF úvěru a regulátor a právě souhlas akcionářů je třetí nutnou podmínkou. Posvěcení transakce akcionáři se dle našeho názoru očekává. Termín pro splnění podmínek je 13. prosince.

ZAHRANIČNÍ SPOLEČNOSTI Evropa Nokia

( =)

USA

Asie, Rusko, Brazílie

Uralkali

WWW.JTBANK.CZ

( +)

EuroStoxx50 (Eurozóna)

DAX (Německo)

FTSE100 (Velká Británie)

3,081 (+0.9%)

9,225 (+0.6%)

6,723 (+0.4%)

Nokia dnes pořádá valnou hromadu, na které by akcionáři měli odhlasovat schválení prodeje divize mobilních telefonů do rukou Microsoftu. Dow Jones

S&P500

Nasdaq

15,976 (+0.1%)

1,792 (-0.4%)

3,949 (-0.9%)

Hang-Seng (Hong Kong)

MICEX (Rusko)

BOVESPA (Brazílie)

23,660 (+2.7%)

1,511 (+1.1%)

54,307 (+1.6%)

Onexim Group miliardáře Mikhaila Prokhorova se dohodla se Suleimanem Kerimovem na koupi 21,75% podílu akcií největšího světového producenta hnojiv Uralkali. Tímto krokem se otvírá cesta k obnovení kartelové dohody s Běloruskem, jejíž vypovězení ze strany Uralkali v minulosti vedlo k výraznému propadu cen potaše a akcií producentů fosfátových hnojiv. Právě změna v akcionářské struktuře byla podmínkou pro obnovení jednání.

WWW.ATLANTIK.CZ

S T R A NA |2


PRAŽSKÁ BURZA CME ČEZ Erste Fortuna KB NWR Orco Pegas PM ČR Stock TEF TMR Unipetrol VIG

46 560 694 122 4,630 27 56 593 10,800 81 299 571 172 1,021

d/d (%) 2.4 1.7 1.3 0.7 1.1 -0.2 -1.9 0.1 0.2 0.0 0.1 -0.2 0.2 2.0

PX Index

1,022

1.3

závěr

t/t (%) 3.8 -0.7 -0.8 5.0 3.1 1.9 -5.5 1.0 0.9 -0.2 0.5 2.3 -0.6 -2.7 -0.2

denní min max 46 46 551 561 688 694 121 123 4,581 4,659 27 28 56 57 590 593 10,756 10,848 81 82 297 299 571 573 170 172 1,003 1,021 -

-

mil CZK 8 270 76 2 142 5 3 2 3 0 41 0 2 9

mil USD 0.4 13.4 3.8 0.1 7.0 0.3 0.1 0.1 0.1 0.0 2.0 0.0 0.1 0.4

561

28

doporučení

cílová cena

Prodat Koupit Držet Koupit Držet Držet Nehodnoceno Koupit Prodat Nehodnoceno Držet Nehodnoceno Revize Koupit

3 USD (60 Kč) 744 Kč 19 EUR (490 Kč) 132 Kč 4 600 Kč 33 Kč Nehodnoceno 638 Kč 9 610 Kč Nehodnoceno Revize Nehodnoceno Revize 46,0 EUR (1 180 Kč)

23-8-2013 11-2-2013 3-7-2013 26-6-2013 11-7-2013 31-5-2013 18-1-2011 8-10-2013 30-8-2013 23-10-2013 25-5-2011 4-3-2011 27-11-2012

-

-

-

datum vydání

Zdroj: BCCP, J&T Banka

VYBRANÉ KORPORÁTNÍ DLUHOPISY Dluhopis DAIREWA 6,0%/2014 DAIREWA 6,0%/2014 JTFG I 6,4%/2014 JTFG II 6,4%/2015 CPI VAR/2015 JOJ Media House 0%/2015 CPI 6.05%/2016 CEETA 6.50%/2016 JTFG III 6.0%/2016 ABS JETS 6,5%/2016 Istrokapitál 10%/2016 BIGBOARD 7,0%/2017 LEO EXPRESS 7,5%/2017 JOJ Media House 6,3%/2018 CPI VAR/2019 CPI VAR/2019 ESIN Group 7.5%/2019

Nominál 3 000 000 100 000 3 000 000 100 000 500 1 000 10 000 1 000 1000 3 000 000 500 1 1 1000 500 1 1000

Měna CZK EUR CZK EUR EUR EUR CZK EUR EUR CZK EUR CZK CZK EUR EUR CZK EUR

Splatnost 21.5.2014 5.6.2014 30.11.2014 6.2.2015 23.3.2015 21.12.2015 29.3.2016 20.6.2016 21.6.2016 30.9.2016 10.12.2016 28.11.2017 12.12.2017 15.8.2018 23.3.2019 29.3.2019 30.9.2019

Cena nákup 99.99 100.15 99.00 99.00 99.50 86.55 98.00 98.00 98.00 102.00 98.00 99.00 100.00 98.00 98.00 100.00 98.00

Cena prodej 101.99 102.15 101.00 101.00 101.50 88.05 100.00 100.00 100.00 104.00 100.00 101.00 101.00 100.00 100.00 102.00 100.00

Roční výnos do splatnosti 1.99 % 1.98 % 5.38 % 5.52 % 5.66 % 6.30 % 6.05 % 6.50 % 6.00 % 4.98 % 9.99 % 6.71 % 7.20 % 6.29 % 6.82 % 6.56 % 7.50 %

Zdroj: J&T Banka

KALENDÁŘ UDÁLOSTÍ Datum 19/11/13 19/11/13 19/11/13 19/11/13 19/11/13 19/11/13 19/11/13 19/11/13 20/11/13 20/11/13 20/11/13 20/11/13 20/11/13 20/11/13 20/11/13 20/11/13

Čas 14:30 14:30 14:30 14:30 14:30 16:00 -

WWW.JTBANK.CZ

Země USA USA USA USA USA USA -

Indikátor Best Buy Campbell Soup Dell Home Depot Medtronic Trina Solar FHB MORTGAGE BAN PannErgy Plc. CPI CPI bez potravin a energií CPI CPI bez potravin a energií Maloobchodní tržby Prodeje domů J.C. Penney Lowe's Cos

WWW.ATLANTIK.CZ

Období 10/13 10/13 10/13 10/13 10/13 10/13 -

J&T (oček.) -

Trh (oček.) USD 0.12 USD 0.86 USD 0.23 USD 0.90 USD 0.90 USD -0.21 0.0% m/m 0.1% m/m 0.1% m/m 5.25 mil. USD -1.74 USD 0.48

Předchozí USD 2.17 USD 2.60 USD 0.94 USD 3.48 USD 3.68 USD -3.23 HUF -138 0.2% m/m 0.1% m/m 1.2% r/r 1.7% r/r -0.1% m/m 5.29 mil. USD -6.84 USD 2.03

S T R A NA |3

SLOVNÍČEK POJMŮ Bazický bod 100 bazických bodů = 1,00 %; nejčastěji se používá u změn úrokových sazeb; zkratka bps (anglicky basis points)

Forex

Book value účetní hodnota; hodnota společnosti připadající akcionářům; Book value = Aktiva - Závazky společnosti

Goodwill účetní termín; vyjadřuje u akvizic rozdíl mezi zaplacenou cenou a účetní hodnotou kupované firmy. Zahrnuje např. dobré jméno podniku, klientskou základnu, značku apod. Goodwill se řadí mezi nehmotná aktiva.

CAGR

průměrná roční míra růstu za určité období (např. CAGR 20012009) (anglicky: Compound Annual Growth Rate)

CAPEX

investiční výdaje obvykle na pořízení dlouhodobého majetku (stoje, nemovitosti) (anglicky: CAPital EXpenditures)

CEE CIS

devizový trh; trh směnných kurzu (anglicky: Foreign Exchange markets)

NI

čistý zisk; zisk společnosti připadající akcionářům společnosti, kteý vznikne po odečtení všech nákladů včetně daní (anglicky: Net Income)

střední a východní Evropa (anglicky: Central and Eastern Europe)

m/m

meziměsíční změna (anglicky: month on month; m-o-m)

Společenství nezávislých států, 9 z 15 států bývalého Sovětského svazu (anglicky: Commonwealth of Independent States)

P/BV

Dividendový výnos výnos akcie, který akcionář obdrží ve formě dividend; vyjadřuje se v procentech jako roční dividenda k současné ceně akcie

poměr ceny akcie k účetní hodnotě na jednu akcii. Jde o poměrový ukazatel, který slouží k porovnání ohodnocení jednotlivých společností, především v bankovnictví a finančním sektoru. (anglicky: Price / Book Value per share Ratio)

P/E

EBITDA hrubý provozní zisk; zisk před odečtením úroků, daní a odpisů (anglicky Earnings Before Interests, Taxes, Depreciation and Amortization); Indikátor provozní výkonnost společnosti a přibližný odhad cash flow. Některé společnosti použijí termín OIBITDA (Operating Income Before Interest Tax, Depreciation and Amortization).

vyjadřuje poměr tržní ceny akcie k dosaženému čistému zisku na akcii. Jde o poměrový ukazatel, který slouží k porovnání ohodnocení jednotlivých akciových titulů. Čím je ukazatel P/E vyšší, tím je daná akcie vzhledem k zisku (současnému nebo očekávanému) dražší a naopak. (anglicky: Price / Earnings Ratio)

Rafinérská marže rozdíl mezi cenou hrubé ropy a cenou rafinérské produkce (benzín, nafta, oleje); obvykle se vyjadřuje v USD/t

EBITDA marže poměr hrubého provozního zisku vůči tržbám (=EBITDA/tržby); určuje míru ziskovosti na jednotku tržeb; vyjadřuje se v procentech. Podobně i EBIT marže. EBIT

provozní zisk; zisk před odečtením úrokových nákladů a daní (anglicky Earnings Before Interests and Taxes)

EPS

zisk na akcii; podíl zisku (ztráty) na jednu akci (anglicky: Earnings Per Share)

EV

hodnota podniku; tržní kapitalizace společnosti zvýšena o čistý dluh společnosti (dluh bez likvidních finančních prostředků). (anglicky: Enterprise Value).

WWW.JTBANK.CZ

WWW.ATLANTIK.CZ

q/q

mezikvartální změna (anglicky: quarter on quarter; q-o-q)

SWAP

finanční derivát založený na principu výměny dvou aktiv včetně jejích výnosů a nákladů po stanovenou dobu

Tržní kapitalizace ukazatel velikosti společnosti; součin tržní ceny a celkového počtu akcií. (anglicky: market capitalsation y/y

meziroční změna (anglicky: year on year; y-o-y)

S T R A NA |4

KONTAKTY OBCHODOVÁNÍ S CENNÝMI PAPÍRY Jan Pavlík Michal Znojil Tereza Jalůvková Milan Svoboda Marek Kijevský Miroslav Nejezchleba Marek Trúchly

Vedoucí oddělení Obchodování – ČR a zahraničí Obchodování – ČR a zahraničí Obchodování – ČR a zahraničí Obchodování – ČR a zahraničí Obchodování – zahraničí (USA) Obchodování – zahraničí (USA)

+420 +420 +420 +420 +420 +420 +420

628 131 606 554 669 633 661

[email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected]

OBCHODOVÁNÍ S DLUHOPISY A MĚNAMI Petr Vodička Jiří Minařík Taťána Marešová

Dluhopisový a peněžní trh Peněžní a devizový trh Treasury sales pro institucionální klientelu

+420 221 710 155 +420 221 710 285 +420 221 710 300

[email protected] [email protected] [email protected]

OBCHODOVÁNÍ – ATLANTIK,eATLANTIK Vratislav Vácha Michal Vacek

Obchodování – ČR a zahraničí Obchodování – ČR a zahraničí

+420 221 710 677 +420 221 710 662

[email protected] [email protected]

PRODEJ A KLIENTSKÉ SLUŽBY Dalibor Hampejs Andrea Skupova

Podílové fondy Klientské služby

+420 221 710 624 +420 221 710 684


SPRÁVA KLIENTSKÝCH PORTFOLIÍ Roman Hajda Petr Holinský

Vedoucí pro investice Portfolio manažer

+420 221 710 224 +420 221 710 429


PORTFOLIO MANAGEMENT Martin Kujal Marek Janečka

Vedoucí pro investice; dluhopisy Portfolio manažer; akcie

+420 221 710 698 +420 221 710 699


ODDĚLENÍ ANALÝZ Milan Vaníček Milan Lávička Bohumil Trampota Pavel Ryska Petr Sklenář

Strategie, farma, telekom Banky, finanční sektor Energetika, chemie Média, nemovitosti Makroekonomika, komodity

+420 +420 +420 +420 +420

[email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected]

J&T BANKA J&T Banka, a. s. Pobřežní 14 186 00 Praha 8 Tel.: +420.221.710.111 Zelená linka: 800 484 484 Česká republika www.jtbank.cz

WWW.JTBANK.CZ

221 221 221 221 221 221 221

221 221 221 221 221

710 710 710 710 710 710 710

710 710 710 710 710

607 614 657 658 619

ATLANTIK finanční trhy, a.s. J&T Banka, a. s., pobočka zahraničnej banky Dvořákovo nábrežie 8 811 02 Bratislava Tel.: +421.259.418.111 Slovenská republika www.jt-bank.sk

WWW.ATLANTIK.CZ

Praha:

Brno:

Pobřežní 14 Trnitá 500/7 186 00 Praha 8 602 00 Brno Tel.: +420 221 710 676 Tel.: +420 542 220 542 Fax: +420 221 710 626 [email protected] Česká republika Česká republika www.atlantik.cz

S T R A NA |5

PRÁVNÍ PROHLÁŠENÍ

J & T BANKA, a. s., (dále jen „Banka“) je licencovaná banka a člen Burzy cenných papírů Praha, a. s., oprávněná poskytovat investiční služby ve smyslu zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu, ve znění pozdějších předpisů. ATLANTIK finanční trhy, a. s., (dále jen „ATLANTIK FT“) je licencovaný obchodník s cennými papíry oprávněný poskytovat investiční služby ve smyslu zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu, ve znění pozdějších předpisů. Banka v souladu s právními předpisy, svými vnitřními předpisy a vyhláškou č. 114/2006 Sb., o poctivé prezentaci investičních doporučení, připravuje, tvoří a rozšiřuje investiční doporučení, ATLANTIK FT tato doporučení rozšiřuje. Činnost ATLANTIKu FT a Banky podléhá dohledu České národní banky, Na Příkopě 28, Praha 1, PSČ 115 03 – http://www.cnb.cz/. V tomto dokumentu jsou zmíněny některé důležité informace a upozornění související s tvorbou a šířením investičních doporučení. Banka a ATLANTIK FT uveřejňují investiční doporučení vytvořená zaměstnanci Banky (dále také „Analytici“). Analytici vytvářející investiční doporučení nesou plnou odpovědnost za jejich objektivitu. Stupně investičního doporučení Banka používá následující stupně investičních doporučení: 





Koupit/BUY – předpokládá se, že % rozdíl mezi roční cílovou cenou akcie (určenou jednou z níže uvedených oceňovacích metod) a aktuální tržní cenou je větší, než minimální teoretický požadovaný výnos pro danou akcii. Tento požadovaný výnos je určen jako součet výnosu bezrizikového aktiva (nejdelší státní dluhopis ČR) a součinu koeficientu beta a rizikové prémie (určené individuálně pro každou společnost a odvozené od rizikové prémie pro český trh). Držet/HOLD – předpokládá se, že % rozdíl mezi roční cílovou cenou akcie (určenou jednou z níže uvedených oceňovacích metod) a aktuální tržní cenou je menší, než minimální teoretický požadovaný výnos pro danou akcii, ale zároveň větší než výnos bezrizikového aktiva. Prodat/SELL – předpokládá se, že % rozdíl mezi roční cílovou cenou akcie (určenou jednou z níže uvedených oceňovacích metod) a aktuální tržní cenou je menší než výnos bezrizikového aktiva.

Metody oceňování Banka při oceňování společností a investičních projektů používá v prvé řadě metodu diskontovaných cash flow (FCFE nebo DDM). Metoda relativního srovnání je nedílnou součástí každého ocenění, ale slouží spíše jako test vypovídací schopnosti diskontní metody, a to z těchto důvodů: (i) rozdílné účetní standardy; (ii) rozdílná velikost firem; (iii) dostupnost informací; (iv) dopad akvizic a dceřiných společností na strukturu účetních rozvah; (v) rozdílné dividendové politiky; a (vi) rozdílná očekávání budoucích ziskových marží. Pokud se fundamentální ocenění a interval hodnot na základě relativního srovnání v zásadě shodují, je to známka správnosti projekcí cash flow a dalších klíčových předpokladů diskontovacího modelu (zvláště diskontní faktor, růst v tzv. „nekonečné fázi“, kapitálová struktura, apod.). V opačném případě je nutno najít faktory vedoucí k zásadní rozdílnosti obou oceňovacích metod. Opatření bránící vzniku střetu zájmů ve vztahu k investičním nástrojům: Odměna osob, které se podílejí na tvorbě investičních doporučení, je závislá zejména na kvalitě odvedené práce, dosažených výsledcích a celkového zisku společnosti. Osoby, které se podílejí na tvorbě investičních doporučení, nejsou finančně ani jinak motivovány k vydání investičních doporučení konkrétního stupně a směru. Banka a ATLANTIK FT v rámci dodržování pravidel obezřetného poskytování investičních služeb a organizace vnitřního provozu uplatňují postupy a pravidla stanovené právními předpisy a jejich vnitřními předpisy, které brání vzniku střetu zájmů ve vztahu k investičním nástrojům obsaženým v investičních doporučeních šířených Bankou a ATLANTIKem FT.

WWW.JTBANK.CZ

WWW.ATLANTIK.CZ

Zároveň však Banka a ATLANTIK FT upozorňuje na skutečnost, že tento dokument může obsahovat informace týkající se investičních nástrojů nebo emitentů, u kterých může mít některý ze subjektů náležejících do regulovaného konsolidačního celku Banky své vlastní zájmy. Tyto zájmy mohou spočívat v přímém nebo nepřímém podílu na těchto subjektech, v provádění operací s investičními nástroji týkajícími se těchto subjektů nebo v provádění operací s investičními nástroji uváděnými v tomto dokumentu. Další upozornění Banka a ATLANTIK FT a s nimi propojené osoby a osoby, které k nim mají právní nebo faktický vztah, včetně členů statutárních orgánů, vedoucích zaměstnanců anebo jiných zaměstnanců, mohou obchodovat s investičními nástroji či uskutečňovat jiné investice a obchody s nimi související a mohou je v rozhodné době nakupovat nebo prodávat, nebo k nákupu anebo prodeji nabízet, ať již jako komisionář, zprostředkovatel či v jiném právním postavení, na veřejném trhu či jinde. Banka v této souvislosti informuje investory, že v současné době vlastní podíl na základním kapitálu společnosti Tatry mountain resorts, a.s. a to ve výši 9,87% a zároveň že je tvůrcem trhu ve vztahu akciím emitovaným společností Tatry mountain resorts, a. s. Makléři a ostatní zaměstnanci Banky a ATLANTIKu FT a/nebo s nimi propojenými osoby mohou poskytovat ústní nebo písemný komentář k trhu nebo obchodní strategie svým klientům a vlastnímu organizačnímu útvaru obchodování, které odráží názory, jež jsou v rozporu s názory vyjádřenými v investičních doporučeních. Investoři včetně potenciálních zákazníků Banky nebo ATLANTIKu FT (dále také „Zákazník/Zákazníci“) by měli investiční doporučení považovat pouze za jeden z několika faktorů při svém investičním rozhodování. Investiční analýzy a doporučení vydávané Bankou a šířené Bankou, ATLANTIKem FT a/nebo s nimi propojenými osobami byly připraveny v souladu s pravidly chování a interními předpisy pro zvládání konfliktů zájmů ve spojení s investičními doporučeními. Přehled změn stupně investičního nástroje, na který Banka vydala investiční doporučení, a jeho cenového cíle během posledních 12 měsíců je uveřejněn způsobem umožňující dálkový přístup na internetové adrese: http://www.jtbank.cz a/nebo http://www.atlantik.cz/. Emitent nebyl před vydáním tohoto doporučení s ním seznámen a doporučení tedy nebylo nijak změněno nebo upraveno na základě jeho žádosti. Samotná investiční rozhodnutí jsou vždy na Zákazníkovi a Zákazník za ně nese plnou zodpovědnost. Přestože investiční doporučení Banky jsou Analytiky připravována v dobré víře kvalifikovaně, čestně a s odbornou péčí, nemůže Banka přijmout odpovědnost a zaručit se za úplnost nebo přesnost informací v nich uvedených s výjimkou údajů vztahujících se k Bance a/nebo ATLANTIKu FT. Investiční doporučení sdělují názor Analytiků ke dni zveřejnění a mohou být změněna bez předchozího upozornění. Úspěšné investice v minulosti nejsou zárukou stejných a/nebo příznivých výsledků v budoucnosti. Tento dokument není veřejnou nabídkou na koupi či úpis investičních nástrojů ve smyslu zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu ve znění pozdějších předpisů, stejně tak nepředstavuje nabídku k nákupu či prodeji investičních nástrojů. Jednotlivé investiční nástroje nebo strategie v investičních doporučeních zmíněné nemusí být vhodné pro každého Zákazníka. Názory a doporučení tamtéž uvedené neberou v úvahu situaci jednotlivých Zákazníků, jejich finanční situaci, cíle nebo potřeby. Investiční doporučení mají sloužit Zákazníkům, u nichž se očekává, že budou činit vlastní investiční rozhodnutí bez nepřiměřeného spoléhání se na informace uvedené v investičních doporučeních. Tito Zákazníci jsou povinni se o výhodnosti investic do jakýchkoli investičních nástrojů rozhodovat samostatně, a to na základě náležitého zvážení ceny, případného nebezpečí a rizik, jejich vlastní investiční strategie a vlastní finanční situace. Hodnota či cena jakýchkoliv investic se může měnit v čase. V souladu s tím mohou Zákazníci získat prostředky menší, než byla jejich původní investice. 2012 © J & T BANKA, a. s., ATLANTIK finanční trhy, a. s.

S T R A NA |6

RANNÍ PŘEHLED. 19. listopadu 2013

Recommend Documents