PENENTUAN NILAI AKUISISI PT INCASI RAYA
ABSTRAK
Dengan meningkatnya pertumbuhan industri yang memakai bahan bales kelapa sawit menyebabkan banyak pihak yang berminat untuk mellianamkan investasi pads bidang perkebunan kelapa sawit dan pabrik pengolahan minyak sawit. PT Incasi Raya yang bergerak dalam bidang perkebunan dan pengolahan minyak sawit ini merupakan perusahaan yang mempunyai prospek yang bagus, oleh karena itu tidak mengherankan bahwa banyak pihak investor yang berminat untuk mengambil alih PT Incasi Raya ini. Atas dasar ini maka pihak pemilik PT Incasi Raya berkeinginan untuk mengetahui berapa nilai dari PT Incasi Raya yang layak untuk dijual kepada investor. Maka dari itulah, penulis mencoba untuk membuat perhitungan nilai akuisisi dari PT Incasi Raya ini, dengan harapan dapat membantu pemilik perusahaan untuk menjawab berapa harga akuisisi dari PT Incasi Raya. Dalam melakukan perhitungan nilai aknisisi PT Incasi Raya, penulis melakukan pendekatan dengan mengunakan metode Discounted Cash Flow, Pendekatan ini dimulai dengan membuat peramalan Laporan Rugi-Laba untuk lima tahun kedepan. Selanjutnya adalah menghitung nilai Free Cash Flow tiap tahunnya. Dari Free Cash Flow tahun kelima dihitung Terminal Value perusahaan ini. Setelah itu nilai FCF dan TV di present valuekan. Dalam membuat Estimasi cash flow dipakai beberapa skenario dan probabilitas yang memberikan basil berupa range nilai. Dari basil perhitungan dengan mengunakan metode DCF atas beberapa skenario : Pesimistik, normal dan optimistik didapat rentang nilai Rp 51.150.000.000,- sampai Rp 82.265.000.000,- Dengan memperhitungkan probabilitasnya, nilai yang diperoleh adalah Rp 68. 265.000.000,-
ABSTRACT
Due to increasing growth of palm-oil-based industry, many people tend to be interested in investing palm oil agrobusiness sector. PT Incasi Raya, one of the player in palm oil holticulture and processing industry, has a good prospect in the future. It makes many investors eager to acquire PT Incasi Raya. Based on this fact the owner of PT Incasi Raya is going to predict the real appropriate selling value of PT Incasi Raya to be offered to investor. In point of view of the reason above. The author tries to calculate the acquisition value of PT Incasi Raya in order to help the owner to do this job. In calculating acquasition value of PT Incasi Raya, the author use Discounted Cash Flow approach. It begin to predict Income statement for five years, continued by calculate Free cash Flow every year. Based on the fifth year Free Cash Flow, then be calculate Terminal Value company's . After that calculate Present value of FCF and TV. In Estimating cash flow, author use several scenarios and probabilities, that give a range of value of the outcome. The outcome of Discounted Cash Flow method, applying the scenario analysis : Pessimistic, Most Likely and Optimistic get a values between Rp 51.150.000.000, to Rp 82.265.000.000,-. With calculate probabilities, the final price is Rp 68.265.000.000,-
ii
DAFTAR 1SI ABSTRAK ABSTRACT ..................................... ii KATA PEN GANTAR DAFTAR ISI .................................... v DAFTAR TABEL ............................... vii DAFTAR GAMBAR ............................ viii BAB I PENDAHULUAN ........................... 1 1.1 Latar Belakang Masalah ...................................................... 1 1.2 Tujuan dan Manfaat Penelitian ......................................... 1 1.3 Lingkup Pembahasan ........................................................ 2 1.4 Pembatasan Masalah ........................................................... 2 1.5 Sistematika Penulisan ...........................................................3 BAB H STUDI PUSTAKA .......................... 4 2.1 Perencanaan Strategis Untuk Suatu Akuisisi ....................... 4 2.2 Pengertian Akuisisi .............................................................. 6 2.3 Proses Akuisisi ..................................................................... 8 2.4 Formulasi Kriteria Akuisisi ................................................ 10 2.5 Tip-tip Untuk Negosiasi .................................................... 11 2.6 Karakteristik Transaksi Akuisisi ...................................... 12 2.7 Investigasi formal Dalam Rangka Akuisisi ...................... 19 2.8 Penentuan Nilai Akuisisi .................................................. 24 2.9 Komponen Pendukung Perhitungan Akuisisi ................ 29
V
BAB III METODOLOGI PENELITIAN ...................................... 32 3.1 Pendekatan Pemecahan Masalah ................................ 32 3.2 Metode Analisis dan Pemecahan Masalah ..............................33
BAB IV PENGUMPULAN DAN PENGOLAIIAN DATA .......... 37 . 4.1 Data Umum Perusahaan ...............................................37 4.2 Sejarah Singkat Perusahaan .........................................37 4.3 Bidang Usaha ...............................................................38 4.4 Performansi Keuangan PT Incasi Raya ........................ 39 4.5 Komponen Biaya PT Incasi Raya ......................................... 41 4.6 Due Diligence Check-List ........................................................ 42 4.7 Metode Discounted Cash Flow pada Perhitungan Nilai PT Incasi Raya ................................46 BAB V ANALISIS HASIL PENGOLAHAN DATA ........................ 56 5.1 Aspek Pemasaran ............................................................ 56 5.2 Aspek Teknis ................................................................59 5.3 Prospek Finansial ............................................................ 61 BAB VI KESIMPULAN DAN SARAN ............................................ 70 6.1 Kesimpulan ...................................................................... 70 6.2 Saran ................................................................................ 71 DAFTAR PUSTAKA .................................................................... 73 LAWMAN
vi
BAB VI KESIMPULAN DAN SARAN
6.1. Kesimpulan
Dari hasil pembahasan pada Bab V dapat diambil beberapa kesimpulan sebagai berikut : 1. Bardasarkan hasil perhitungan proyeksi pendapatan penjualan dari PT Incasi Raya untuk periode lima tahun yang akan datang terlihat penjualan dan laba bersih yang didapat perusahaan mengalami peningkatan yang sangat besar , yaitu diperkirakan pads tahun 1998 pendapatan PT Incari Raya adalah sebesar Rp. 30,5 milyar dengan laba bersih sebesar Rp. 9,5 milyar, pads tahun 1999 diperkirakan pendapatan sebesar Rp 32 milyar dengan laba bersih sebesar Rp 10, 3 milyar, selanjutnya pads tahun 2000 pendapatan sebesar 34 milyar dengan laba sebesar Rp 11 milyar, pads tahun 2001 pendapatan sebesar 36 milyar dengan laba bersihnya sebesar Rp 11,8 milyar dan pads tahun 2002 .pendapatan PT Incasi Raya meningkat jadi 38 milyar dengan laba bersih mencapai Rp 12,5 milyar. 2. PT Incasi Raya memiliki asset seperti lahan perkebunan, pabrik pengolahan sawit, peralatan perkebunan dan pabrik serta kantor dan perumahan karyawan dalam kondisi yang baik
70
71 3. PT Incasi Raya memiliki tenaga kerja yang perpengalaman dalam bidang perkebunan kelapa sawit baik dari tenaga ahli maupun tenaga buruh perkebunan. 4. Harga yang layak untuk akuisisi PT Incasi Raya berada pads rentang ( range ) nilai Rp. 51.150.419.000,- sampai Rp. 82.264.407.000,- yang selanjutnya dibulatkan menjadi Rp. 51.150.000.000,- sampai Rp. 82. 265.000.000,-.
Setelah
diperhitungkan
terhadap
probabilitas
terjadinya, baik Pessimistic Scenario, Most Likely Scenario, dan Optimistic Scenario seperti yang dilihatkan pads tabel 5.10 maka diperoleh harga Rp. 68.263.113.000,- yang selanjutnya dibulatkan menjadi Rp. 68.265.000.000,-
6.2.
Saran
Saran-saran yang dapat diberikan path proses akuisisi PT Incasi Raya ini adalah sebagai berikut :
1. Walaupun harga perhitungan secara teori PT Incasi Raya telah didapat tetapi sebaiknya terlebih dahulu meneliti keseriusan dari pihak investor yang sudah melakukan penawaran dan meminta berapa kirakira tawaran yang diberikan. Tawaran ini dijadikan sebagai dasar perbandingan untuk mencapai harga yang diharapkan.
72
2. Setelah mendapat tawaran dari calon investor yang sudah ada sebaiknya PT Incasi Raya mencoba untuk mencari calon investor lain yang berminat dan membandingkan tawaran mereka dengan investor yang sudah ada 3. Apabila sudah ada tawaran yang mendekati atau telah melebihi dari nilai perhitungan yang
telah dilakukan dan telah meneliti
kemampuan dari pihak penawar maka sebaiknya terlebih dahulu di buat letter of intent yang dilanjutkan dengan due delligence 4. Sebaiknya PT Incasi Raya dalam melakukan negosiasi dengan calon investor memakai tenaga konsultan yang telah berpengalaman dalam melakukan proses akuisisi. 5. Sebaik PT Incasi Raya mencari pihak investor yang bergerak dalam bidang industri yang vertikal dengan industri minyak kelapa sawit dan meminta pembayaran dilakukan sebagian dengan saham perusahaan itu. 6. Pada saat negosiasi perlu juga dibahas beberapa hal untuk menghindari kerugian bagi kedua belah pihak dikemudian hari. Diantaranya adalah : •
Penetapan Batas waktu dari ada penawaran sampai dengan adanya jawaban dari pihak penjual.
•
Penentuan siapa yang menanggung biaya yang dikeluarkan dalam proses akuisisi ini.
7. Pada saat akan transaksi harus mempertimbangkan keadaan ekonomi terakhir.
DAFTAR PUSTAKA 1. Anthony & Reece, Accounting : Text & Cases, Eighth Edition, Boston, 1989. 2. Blading, Sharon L, Acquisitions, How to Expand, Extend and Defent Your Business, Probus Publishing Company, Chicago, Illinois 1991 3. Ernst & Young, Merger & Acquisition, Second Edition, John Wiley & Sons, Inc, New York, 1994 4. Faisal, Luknian, Analisis Kelayakan Investasi Pabrik Pengolahan Sabut Kelapa ( PT Darakinanti Adhipradana ), Tugas Akhir Program MM BAT, Program Pasca Sarjana ITB, Bandung, 1997. 5. Gitman, Lawrence J, Principles of Managerial Finance, Seven Edition. Harper Collin College Publishers, New York, 1994 6. Go, Marcel, Akuisisi Bisnis, Penerbit Rineka Cipta, Jakarta, 1992. 7. Hampton, John 3, Financial Decision Making, Concepts,Problems and Cases, Forth Edition, Prentice Hall of India, New Delhi, 1989. 8. Kisdarjono, Harlina, Penentuan Nilai Akuisisi Perusahaan Jaylon Group, Tugas Akhir Program MM BAT, Program Pasca Sarjana ITB, Bandung, 1997. 9. Kotler, Philip, Manajemen Pemasaran , Analisis Perencanaan dan Pengendalian, Edisi ke-7, LP FE-UI, Jakarta 1991. 10. Siahaan, Uke MMP, IR. MBA, Manajemen Finansial - Bahan Kuliah Mvl - BAT Program Pasca Sarjana ITB, Bandung 1998.
73
