Kurzový závazek bude nadále pod tlakem

EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 12. září 2016

Výhled pro finanční trhy

Týdenní zpráva Kurzový závazek bude nadále pod tlakem Kalendář ekonomických údajů je na začátek týdne poloprázdný. Investoři se zaměří až Marek Dřímal (420) 222 008 598

na inflaci z eurozóny v polovině týdne a především na data o maloobchodu a cenovém vývoji ve Spojených státech, která budou zveřejněna ve čtvrtek a v pátek. Spolu

[email protected]

s projevy zástupců Fedu by se trhy měly dočkat ujištění, že v září nedojde k utažení americké měnové politiky. Na domácí scéně bude zveřejněn červencový běžný účet a srpnová statistika cen výrobců. Kurzový závazek zřejmě setrvá pod tlakem po pátečních inflačních datech, který se projevuje roztažením forwardových bodů.

Očekávané trendy 1 týden

1 měsíc

CZK/EUR PRIBOR 3M CZK IRS 2Y CZK IRS 10Y Zdroj: Ekonomický a strategický výzkum, KB

Nízká americká inflace naznačí, že zvýšení sazeb přijde nejdříve v prosinci Kalendář dnešních ekonomických událostí na globálních trzích Země Itálie USA USA USA

Indikátor Míra nezaměstnanosti Fed: Vystoupení Lockharta v Atlantě Fed: Vystoupení Kashkariho Fed: Vystoupení Brainardové v Chicagu

Čas (BST) Období Předchozí 09:00 2Q 11,6 13:05 18:00 18:15

Zdroj: SG Cross Asset Research, Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka

SG/KB 11,3

Trh 11,5

Středoevropský letní čas = BST+1

Úvod nového týdne by se měl na hlavních světových trzích nést v poklidném duchu. Kalendář makroekonomických událostí je totiž poloprázdný. Pozornost investorů se zaměří na vystoupení zástupců Fedu, kteří mají tento týden poslední šanci naznačit uvažování FOMC před zasedáním 20.-21. září. Od úterý do čtvrtka bude kalendář v eurozóně patřit inflačním údajům. Nejprve Německo, poté Francie a nakonec celá eurozóna zveřejní finální data za srpen, která podle prvních odhadů potvrdila odpoutání cenového růstu od nuly (i tak ale zaostala za očekáváním). Ve Spojených státech se ekonomických dat dočkáme až ve čtvrtek (maloobchod) a v pátek (inflace). Srpnové maloobchodní tržby by sice podle očekávání SG měly meziměsíčně poklesnout, ale tzv. kontrolní skupina používaná pro odhad HDP naopak o 0,3 % m/m vzroste. Celkové vyznění čtvrteční statistiky by tak mělo být příznivější než červencové údaje, kdy kontrolní skupina stagnovala. Růst cen v srpnu pravděpodobně dosáhl jen 0,1 % m/m (1,0 % y/y), což by mělo snížit šance na změnu politiky Fedu na blížícím se zářijovém zasedání (SG nadále očekává zvýšení sazeb až v prosinci).

Politika ECB nakonec beze změny Přehled v pátek zveřejněných ekonomických událostí na globálních trzích Země Francie

Indikátor Průmyslová produkce (% m/m) Průmyslová produkce (% y/y) Zpracovatelský průmysl (%, m/m) Zpracovatelský průmysl (%, y/y)

Zdroj: Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka

Čtěte, prosím, důležité upozornění na poslední straně!

Čas (BST) Období Předchozí Aktuální 07:45 Čvc -0,8 -0,6 07:45 Čvc -1,3 -0,1 07:45 Čvc -1,2 -0,3 07:45 Čvc -1,5 0,4

Trh 0,3 1,0 0,7 1,8


Týdenní zpráva

Ekonomický a strategický výzkum

USD/EUR 1.135

Hlavní událostí minulého týdne bylo čtvrteční zasedání ECB. Navzdory očekávání trhu však nepřineslo žádnou změnu měnové politiky – konsenzus předpokládal prodloužení programu

1.130

kvantitativního uvolňování a změnu jeho parametrů. Prezident ECB Mario Draghi pouze uvedl, že centrální banka své odkupy aktiv podrobí přezkoumání. Očekávání SG ohledně prodloužení

1.125

QE se přesunuly na pozdější zasedání, nejpozději na prosincové.

1.120

V pátek byl kalendář ekonomických údajů poloprázdný, a trhy tak jen hledaly novou rovnováhu 1.115

1.110 02.09. 05.09. 06.09. 07.09. 09.09. 12.09.

po čtvrteční ECB. Euro umazalo část svých zisků z první poloviny týdne (kdy dolar proti euru oslabil kvůli zklamání z údajů o vývoji služeb) a uzavřelo mírně nad hranicí 1,12 USD/EUR.

Volatilita na korunových forwardech ještě přetrvá

Zdroj: Bloomberg

Kalendář dnešních ekonomických událostí na regionálních trzích Země Polsko

Indikátor CPI (%, m/m) CPI (%, y/y)

Čas (BST) Období Předchozí 13:00 Srp F -0,2 13:00 Srp F -0,8


SG/KB -0,2 -0,8

Trh


Tento týden budou v České republice zveřejněny údaje o červencovém běžném účtu. V souladu s tím, jak dopadla obchodní bilance (schodek 1,5 mld. CZK oproti konsenzu trhu 11,5 mld. CZK), by i běžný účet mohl zklamat. Výrobní ceny by měly v srpnu meziměsíčně stagnovat, zároveň očekáváme z červencových 4,0 %.

zpomalení

jejich

meziročního

poklesu

na

3,2

%

Vliv na kurz koruny od těchto dat neočekáváme. Vývoj na domácím trhu bude zřejmě i tento týden odrážet zrychlující inflaci a rostoucí spekulace vůči kurzovému závazku. Nelze vyloučit další pokles forwardových bodů – pro exportéry tak bude případné zajišťování poměrně drahé. Podobně se trh vyvíjel přesně před rokem, kdy také došlo k výraznému posílení koruny na forwardech. ČNB se tento vývoj pravděpodobně líbit nebude (i kvůli nutnosti více intervenovat), a proto očekáváme komentáře členů bankovní rady ujišťující trhy, že kurzový závazek ještě rozhodně není u konce. My nadále předpokládáme, že ho centrální banka opustí až v Q4 17, kdy inflace dosáhne dvouprocentního cíle.

Koruna se dostává pod tlak spekulantů CZK/EUR

02.09.

05.09.

Zdroj: Bloomberg

PLN/EUR

06.09.

07.09.

09.09.

HUF/EUR

27.10

4.400

311. 0

27.08

4.380

310. 2

27.06

4.360

309. 4

27.04

4.340

308. 6

27.02

4.320

307. 8

27.00 12.09.

02.09.

05.09.

06.09.

07.09.

Zdroj: Bloomberg

09.09.

4.300 12.09.

02.09.

05.09.

06.09.

07.09.

09.09.

307. 0 12.09.

Zdroj: Bloomberg

Uplynulý týden přinesl smíšené zprávy z české ekonomiky. Zklamal červencový zahraniční obchod, průmysl a maloobchod, kde ale měl vliv menší počet pracovních dní a především celozávodní dovolené. Naopak příznivá byla data z trhu práce, když podíl nezaměstnaných v srpnu překvapivě poklesl a růst mezd v Q2 16 překonal očekávání. Na konci týdne byla zveřejněna srpnová spotřebitelská inflace (+0,6 % y/y), která sice mírně zaostala za očekáváním trhu, ale potvrdila trend zrychlování cenového růstu. 12. září 2016

2


Týdenní zpráva

Koruna po celý týden setrvala na hranici kurzového závazku. Na trhu bylo patrné, že rostou spekulace vůči politice ČNB, došlo totiž k výraznému pohybu na EUR/CZK forwardech. Centrální banka tak velmi pravděpodobně musela v posledních dnech výrazně zvýšit svou intervenční aktivitu. Přehled v pátek zveřejněných ekonomických událostí na regionálních trzích Země ČR

Indikátor CPI (%, m/m) CPI (%, y/y)

Čas (BST) Období 08:00 Srp 08:00 Srp


12. září 2016

3

Předchozí 0,3 0,5

Aktuální -0,2 0,6

Trh -0,1 0,7



Týdenní zpráva

Technická analýza EUR/CZK: 27 will decide if the correction deepens further. (2. září 2016) EUR/CZK: monthly chart

EUR/CZK: weekly chart

Coordinator Global Technicals Stephanie Aymes (44) 207 762 5898 [email protected]

EUR/CZK has been undergoing a retracement after forming monthly shooting star near ascending channel limit (currently near 28.80). The pair is probing the critical level of 27, which happens to be the 50% retracement from lows formed in October 2013. With monthly MACD at an equilibrium level, 27.00 will be an important support which decides if next leg of correction takes shape towards graphical levels of 26.63 and even towards 2011 highs of 26.15. Short term, the pair is undergoing a sideways configuration within a narrow range and recoveries have remained constricted at previous lows of 27.25/27.35, also the 23.6% retracement from 2015 highs. Only a move above will lead to a sustainable rebound.

EUR/USD: expect a slow drift until end of 2016 however stabilization likely post that (31. srpna 2016) EUR/USD: monthly chart

EUR/USD: weekly chart

Since the bottom formed at multi-decade channel last year, EUR/USD has been undergoing a choppy consolidation marked with sharp up and down swings. Ongoing consolidation appears similar to the one seen back in 2001-2002 when it made a base for nearly 3 years. Considering this could be the case, EUR/USD will most likely see a slow drift until end of 2016 however some stabilization can be expected in 2017. However to expect a meaningful up move, a move beyond 1.1875 will be necessary. Multi decade channel at 1.0820/1.0782 will now be a decisive level which will confirm if the downward momentum re-ignites. Zdroj: SG Cross Asset Research Důležité upozornění: Doporučení v části Technická analýza je založeno pouze na analytických metodách technické analýzy a může se lišit od fundamentálního názoru KB (popřípadě SG) prezentovaného v jiných částech tohoto dokumentu či v jiných dokumentech KB (popřípadě SG).

12. září 2016

4

Týdenní zpráva


Světové trhy Světové devizové trhy poslední závěr 09. 09. 16

denní změna

měsíční změna

výnos od 31. 08. 16

výnos od 31. 12. 15

27,02 24,09 1,122 102,8 6,695 1,326 0,846 1,095 0,977 4,336 3,866 309,3 275,8

0,0 % 0,3 % -0,3 % 0,0 % 0,4 % -0,2 % 0,0 % 0,1 % 0,3 % 0,2 % 0,5 % 0,2 % 0,5 %

0,0 % -1,0 % 1,0 % 0,8 % 0,6 % 2,0 % -0,9 % 0,4 % -0,6 % 1,7 % 0,7 % -0,5 % -1,5 %

0,0 % -0,5 % 0,5 % -0,5 % 0,2 % 0,9 % -0,4 % -0,1 % -0,6 % -0,8 % -1,3 % -0,2 % -0,7 %

0,0 % -3,1 % 3,2 % -14,5 % 3,2 % -10,0 % 14,7 % 0,8 % -2,3 % 1,6 % -1,6 % -2,1 % -5,2 %

poslední závěr 09. 09. 16 (%)

denní změna (bb)

měsíční změna (bb)

-0,62 -0,26 0,27 -0,64 -0,49 0,01 0,78 1,22 1,67 1,76 2,30 2,90 1,32 1,83 2,83

-7,0 -5,1 0,7 1,1 3,5 7,3 0,0 0,0 0,0 2,1 5,0 5,6 1,0 -4,3 -3,3

-48,0 -21,6 -8,3 -1,3 4,1 8,7 7,2 11,5 12,8 8,0 11,5 19,5 -6,1 -11,0 -3,0

poslední závěr 09. 09. 16 (%)

denní změna (bb)

měsíční změna (bb)

0,31 0,38 0,57 -0,22 -0,11 0,37 1,05 1,23 1,52 1,76 1,93 2,26 0,79 1,11 2,00

10,0 23,0 55,0 25,0 27,2 115,2 22,0 40,2 67,3 25,0 55,0 80,0 11,3 38,7 68,3

1,0 29,0 58,0 7,0 34,4 83,6 37,5 53,3 64,5 55,0 65,0 80,0 -16,2 40,0 74,1

52,6 48,5 20,5

-1,5 -0,4 -6,0

126,6 134,1 114,8 197,6 203,2 189,2 100,2 121,2 162,8

-0,3 1,3 -4,8 0,0 2,8 -3,5 -1,4 1,2 -4,7

měnověpolitická sazba (%)

O/N sazba (%)

3M BOR (%)

2Y swap (%)

10Y swap (%)

0,05 -0,40 0,50 0,10 0,25 -0,75 0,50 -0,50 0,90 1,50 8,25

0,09 -0,40 0,45 -0,13 0,18 -0,88 0,58 -0,46 0,80 1,50 10,26

0,29 0,06 0,85 0,06 0,38 -0,73 1,07 -0,49 0,88 1,61 10,61

0,31 -0,21 1,04 -0,11 0,46 -0,66 1,19 -0,41 0,78 1,76 8,34

0,57 0,37 1,52 0,09 0,88 -0,25 1,47 0,74 1,95 2,26 6,68

poslední závěr 09. 09. 16

denní změna

měsíční změna

výnos od 31. 08. 16

výnos od 31. 12. 15

16,1 74,7 130,6

0,2 -0,6

-0,9 2,8 -8,6

-0,2 0,0 -2,7

3,2 0,6 -33,9

CZK/EUR CZK/USD USD/EUR USD/JPY USD/CNY GBP/USD GBP/EUR CHF/EUR CHF/USD PLN/EUR PLN/USD HUF/EUR HUF/USD

Světové dluhopisové trhy CZGB 2Y CZGB 5Y CZGB 10Y GER 2Y GER 5Y GER 10Y UST 2Y UST 5Y UST 10Y PLGB 2Y PLGG 5Y PLGB 10Y HUGB 3Y HUGB 5Y HUGB 10Y

spread vůči GER (bb) denní změna spreadu (bb)

1,1 22,5 25,9

-8,1 -8,6 -6,6

141,7 171,0 166,4 239,6 278,3 288,6 195,4 231,7 281,9

-1,1 -3,5 -7,3 1,0 1,5 -1,7 -0,1 -7,8 -10,6

Světové trhy IRS CZK 2Y CZK 5Y CZK 10Y EUR 2Y EUR 5Y EUR 10Y USD 2Y USD 5Y USD 10Y PLN 2Y PLN 5Y PLN 10Y HUF 2Y HUF 5Y HUF 10Y

spread vůči EUR (bb) denní změna spreadu (bb)

Přehled úrokových sazeb CZK EUR (depo) USD (horní limit) JPY GBP CHF NOK SEK HUF PLN RUB

5Y CDS spready Německo Polsko Maďarsko


12. září 2016

5


Týdenní zpráva

Akciové trhy Světové akciové trhy poslední závěr 09. 09. 16

denní změna

měsíční změna

výnos od 31. 08. 16

výnos od 31. 12. 15

18 085 2 128 5 126 3 053 4 491 10 573 6 777 880 1 754 28 446 326 7 027 988 77 054 16 966 24 100 3 079

-2,1 % -2,5 % -2,5 % -1,0 % -1,1 % -1,0 % -1,2 % -0,6 % -2,2 % -0,2 % 0,1 % -0,5 % -2,5 % -1,0 % 0,0 % 0,8 % -0,6 %

-2,4 % -2,5 % -1,9 % 0,8 % 0,5 % -1,1 % -1,1 % 2,7 % -5,0 % 3,1 % 0,3 % 2,1 % 3,6 % -1,9 % 1,2 % 7,3 % 1,8 %

-1,7 % -2,0 % -1,7 % 1,0 % 1,2 % -0,2 % -0,1 % 2,4 % -2,2 % 1,7 % 0,3 % -0,1 % 4,0 % 1,4 % 0,5 % 4,9 % -0,2 %

3,8 % 4,1 % 2,4 % -6,6 % -3,1 % -1,6 % 8,6 % -8,0 % -5,6 % 18,9 % 1,2 % 0,3 % 30,5 % 7,4 % -10,9 % 10,0 % -13,0 %

poslední závěr 09. 09. 16 (CZK)

denní změna

týdenní změna

měsíční změna

roční změna

56,0 430,0 725,0 89,4 424,2 842,0 78,2 235,9 794,9 12770 55,3 182,0 491,9

-1,5 % -0,6 % 1,3 % 0,6 % -0,2 % 0,4 % 0,1 % -1,3 % -0,2 % 0,0 % 0,5 % 1,2 % 2,8 %

-3,5 % 0,9 % 1,3 % 0,4 % 0,8 % -0,3 % -0,6 % 0,4 % -0,3 % -0,8 % -2,4 % -0,4 % 3,1 %

-3,5 % -2,4 % 9,2 % -4,4 % -1,0 % -2,9 % 3,2 % 0,4 % 1,3 % -2,0 % 6,6 % 4,7 % 5,4 %

12,3 % -18,6 % 2,8 % 28,4 % -22,9 % 5,5 % -10,7 % 12,1 % -16,9 % 11,3 % -33,2 %

poslední závěr 09. 09. 16 (CZK)

maximum za posledních 52 týdnů

minimum za posledních 52 týdnů

objem obchodů -1D (v ks)

poměr objemu obchodů -1D k 6M průměru

56,0 430,0 725,0 89,4 424,2 842,0 78,2 235,9 794,9 12770 55,3 182,0 491,9

68,5 532,0 785,6 105,0 522,0 1123,6 79,7 265,9 900,0 13 696 68,2 191,0 811,4

48,1 362,1 480,1 67,0 346,3 808,6 68,0 197,3 685,1 11 250 36,5 146,1 411,0

23 560 305 968 81 703 3 226 300 206 625 934 829 118 510 5 801 750 15 783 111 299 42 394

53 % 65 % 64 % 28 % 36 % 89 % 105 % 107 % 84 % 50 % 495 % 198 %

poslední závěr 09. 09. 16

denní změna

měsíční změna

výnos od 31. 08. 16

výnos od 31. 12. 15

47,0 45,9 1327,9 19,0 4614,5 1578,5 1902,0 182,5 4,1 25,4

0,0 % -3,7 % 0,0 % 0,0 % -0,7 % -0,8 % -1,2 % -1,7 % 0,2 % -0,4 %

7,3 % 7,3 % -1,0 % -4,0 % -3,2 % -3,9 % 5,4 % 0,6 % -16,2 % -5,6 %

1,7 % 2,6 % 1,4 % 2,1 % 0,2 % -2,2 % -0,1 % 1,3 % -8,3 % -2,5 %

31,4 % 23,9 % 25,1 % 37,5 % -1,9 % 4,7 % 6,1 % 3,6 % -50,7 % -10,1 %

US Dow Jones US S&P 500 US Nasdaq Euro STOXX 50 CAC 40 - Francie DAX - Německo UK FTSE 100 PX - Česko WIG20 - Polsko BUX - Maďarsko SAX - Slovensko BET - Rumunsko RTS - Rusko ISE 100 - Turecko Nikkei 225 - Japonsko Hang Seng - Hong Kong Shanghai - Čína

PX CME ČEZ Erste Group Bank Fortuna Kofola ČeskoSlovensko Komerční banka Moneta Money Bank 02 Czech Republic Pegas Nonwovens Philip Morris Czech Republic Stock Spirits Group Unipetrol Vienna Insurance Group

PX

CME ČEZ Erste Group Bank Fortuna Kofola ČeskoSlovensko Komerční banka Moneta Money Bank 02 Czech Republic Pegas Nonwovens Philip Morris Czech Republic Stock Spirits Group Unipetrol Vienna Insurance Group

Komodity Ropa Brent (USD/barel) Ropa WTI (USD/barel) Zlato (USD/trojská unce) Stříbro (USD/trojská unce) Měď (USD/t) Hliník (USD/t) Olovo (USD/t) T. Reuters/CoreCommodity CRB (USD) Emisní povolenky (EUR/t) Elektřina (Německo) 1Y forward (EUR/MWh) Zdroj: Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka

12. září 2016

6


Týdenní zpráva

České finanční trhy – grafická příloha EUR/CZK

USD/CZK

27.30

CZK/EUR

26.0

Forward

27.20

25.4

27.10

24.8

27.00

24.2

26.90

23.6

26.80 Jul-15

Dec-15

May-16

Oct-16

Mar-17

23.0 Jul-15

Dec-15

CZK/USD

Forward

May-16

Oct-16

Mar-17


CZK 3M Pribor a FRA 0.33

CZK 3M Pribor a FRA versus EUR Poslední závěr

-1T

-1M

62

0.30

60

0.27

58

0.24

56

0.21

54

0.18

Poslední závěr

-1T

-1M

52 Prib or 3 M

FRA 3X 6

FRA 6X 9

FRA 9X 12

Prib or 3 M

FRA 3X 6

FRA 6X 9

FRA 9X 12


CZK 2Y a 10Y IRS 1.50

CZK 2-10Y IRS Spread 10Y 10Y Forward

100

2Y 2Y Forward

1.20

83

0.90

66

0.60

49

0.30

32

0.00 Jul-15

Jan-16

Jul-16

Jan-17

15 Jul-15

Jul-17


12. září 2016

7

2-10Y

Jan-16

Jul-16

2-10Y Forward

Jan-17

Jul-17

Týdenní zpráva


Finanční trhy – grafická příloha CZK 2Y IRS Spread versus EUR

CZK 10Y IRS Spread versus EUR

55

25

47

17

39

9

31

1

23

-7

Spread versus EMU 2Y

Spread versus EMU 10Y Spread versus EMU 10Y Forward

Spread versus EMU 2Y Forward

15 Jul-15

Jan-16

Jul-16

Jan-17

-15 Jul-15

Jul-17

Jan-16

Jul-16

Jan-17


KB index globální averze k riziku – RPI 2.40

Risk av erse

1.60

0.80

Risk lov ing

0.00

-0.80

-1.60 Mar-15

May-15

Jul-15

Sep-15

Nov-15

Jan-16

Zdroj: Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka

12. září 2016

8

Mar-16

May-16

Jul-16

Jul-17

Týdenní zpráva


Devizové trhy – grafická příloha CZK/EUR

USD/EUR

05.09.

06.09.

07.09.

09.09.

27.10

1.135

27.08

1.130

27.06

1.125

27.04

1.120

27.02

1.115

27.00 12.09.

02.09.

05.09.

06.09.

07.09.

09.09.

1.110 12.09.


PLN/EUR

02.09.

HUF/EUR

05.09.

06.09.

07.09.

09.09.

4.400

311 .0

4.380

310 .2

4.360

309 .4

4.340

308 .6

4.320

307 .8

4.300 12.09.

02.09.

05.09.

06.09.

07.09.

09.09.

307 .0 12.09.


GBP/EUR

02.09.

CHF/EUR

05.09.

06.09.

07.09.

09.09.

0.855

1.100

0.850

1.097

0.845

1.094

0.840

1.091

0.835

1.088

0.830 12.09.

02.09.


12. září 2016

9

05.09.

06.09.

07.09.

09.09.

1.085 12.09.

Týdenní zpráva


Dluhopisové trhy – grafická příloha Evropské benchmarky

Americké Treasuries 2Y

22.07.

01.08.

5Y

12.08.

0.20

10Y

22.08.

02.09.

2Y

5Y

2.00

10Y

0.00

1.70

-0.20

1.40

-0.40

1.10

-0.60

0.80

-0.80 12.09.

22.07.

01.08.

12.08.

22.08.

02.09.

0.50 12.09.


České benchmarky

Výnosy CZK IRS 2Y

22.07.

01.08.

5Y

12.08.

0.60

10Y

22.08.

02.09.

2Y

5Y

0.60

10Y

0.32

0.50

0.04

0.40

-0.24

0.30

-0.52

0.20

-0.80 12.09.

20.07.

31.07.

11.08.

22.08.

01.09.

0.10 12.09.


Polské benchmarky

Maďarské benchmarky 2Y

22.07.

01.08.

5Y

12.08.

3.50

10Y

22.08.

02.09.

3Y

5Y

3.50

10Y

3.04

3.06

2.58

2.62

2.12

2.18

1.66

1.74

1.20 12.09.

22.07.


12. září 2016

10

01.08.

12.08.

22.08.

02.09.

1.30 12.09.

Týdenní zpráva


Finanční předpovědi pro země G10 (aktualizováno 6. 9. 2016) Měnové kurzy (konec čtvrtletí) Prosinec 2016

Březen 2017

Červen 2017

Září 2017

EURUSD

1,10

1,10

1,09

1,08

USDJPY

107

110

113

118

GBPUSD

1,28

1,23

1,25

1,26

USDCHF

1,00

1,00

1,02

1,03

USDCAD

1,29

1,28

1,27

1,27

AUDUSD

0,74

0,72

0,71

0,70

NZDUSD

0,70

0,69

0,67

0,66

USDNOK

8,41

8,36

8,39

8,24

USDSEK

8,64

8,50

8,44

8,43

EURJPY

117,7

121,0

123,2

127,4

EURGBP

0,86

0,89

0,87

0,86

EURCHF

1,10

1,10

1,11

1,11

EURCAD

1,42

1,41

1,38

1,37

EURAUD

1,49

1,53

1,54

1,54

EURNZD

1,57

1,59

1,63

1,64

EURNOK

9,25

9,20

9,15

8,90

EURSEK

9,50

9,35

9,20

9,10

97,50

98,20

98,85

99,90

Prosinec 2016

Březen 2017

Červen 2017

Září 2017

0,63

0,63

0,88

0,88

Japonsko

-0,10

-0,10

-0,10

-0,10

Eurozóna

0,00

0,00

0,00

0,00

Velká Británie

0,05

0,05

0,05

0,05

Austrálie

1,25

1,25

1,25

1,25

-0,75

-0,75

-0,75

-0,75

Prosinec 2016

Březen 2017

Červen 2017

Září 2017

1,25

1,50

1,75

1,75

Eurozóna

-0,25

-0,20

0,00

0.15

Japonsko

-0,30

-0,20

-0,10

-0,05

0,80

0,95

1,10

1,20

DXY Index Zdroj: SG

Klíčové sazby centrálních bank (konec čtvrtletí) USA

Švýcarsko Zdroj: SG

Výnosy 10letých státních dluhopisů (konec čtvrtletí) * USA

Velká Británie Zdroj: SG, * aktualizováno 21. 7. 2016

12. září 2016

11

Týdenní zpráva


Finanční předpovědi pro rozvíjející se trhy (aktualizováno 9. 8. 2016) Měnové kurzy (konec čtvrtletí) Prosinec 2016

Březen 2017

Červen 2017

Září 2017

EUR/CZK

27,02

27,02

27,02

27,02

EUR/PLN

4,37

4,38

4,39

4,40

EUR/HUF

313

315

316

317

EUR/RON

4,52

4,55

4,48

4,48

EUR/RSD

123,0

124,0

125,0

125,0

EUR/RUB

71,50

69,30

67,58

66,96

EUR/TRY

3,39

3,41

3,39

3,40

USD/CZK

24,56

24,56

24,79

25,02

USD/RUB

65,00

63,00

62,00

62,00

USD/TRY

3,08

3,10

3,11

3,15

USD/ZAR

15,25

15,55

15,85

16,15

USD/ILS

3,78

3,76

3,74

3,73

USD/BRL

3,35

3,37

3,40

3,43

USD/MXN

19,30

19,20

19,00

19,00

USD/CLP

690

695

700

710

USD/CNY

6,85

6,95

7,10

7,10

USD/HKD

7,75

7,75

7,75

7,75

USD/INR

68,90

69,40

69,75

70,00

USD/IDR

13 400

13 500

13 600

13 700

USD/KRW

1 145

1 155

1 170

1 175

USD/TWD

32,30

32,40

32,80

33,10

USD/THB

34,90

34,95

35,00

35,10

Zdroj: SG, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka

Klíčové sazby centrálních bank (konec čtvrtletí) Prosinec 2016

Březen 2017

Červen 2017

Září 2017

Česká republika

0,05

0,05

0,05

0,05

Polsko

1,50

1,50

1,50

1,50

Maďarsko

0,90

0,90

0,90

0,90

Rumunsko

1,75

1,75

1,75

2,00

10,00

9,50

9,00

8,50

Turecko

7,50

7,50

7,50

7,50

Jižní Afrika

7,00

7,25

7,25

7,25

Izrael

0,10

0,10

0,25

0,25

Brazílie

14,25

14,00

13,50

13,00

Mexiko

4,25

4,25

4,25

4,50

Chile

3,50

3,50

3,50

3,50

Čína

1,50

1,50

1,50

1,50

Jižní Korea

1,00

1,00

1,00

1,00

Rusko

Zdroj: SG, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka

12. září 2016

12

Týdenní zpráva


Týdenní kalendář světových makroekonomických dat G5 M onday 12 September

Tuesday 13 September

Wednesday 14 September

Thursday 15 September

Friday 16 September

Euro area Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Italy

Germany

Unem ploym ent Rate Quarterly 11.3 2Q 11.6 11.5

CPI MoM Aug F CPI YoY Aug F

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

0.0 0.4

0.0

CPI EU Harmonized MoM 0.3 Aug F 0.4

0.4

CPI EU Harmonized YoY 0.4 Aug F 0.4 CPI MoM

CPI EU Harm onized YoY 0.3 Aug F 0.3

CPI YoY

ZEW Survey Current Situation 56.5 Sep 57.6

CPI Ex-Tobacco Index 100.6 Aug 10026 Italy

Aug F Aug F

ZEW Survey Expectations 0.5

2

Unit

Prev

SG

Cons

Euro area

CPI EU Harm onized MoM - 0.1 Aug F -0.1

Sep

Cons

France

Aug

0.4

CPI YoY Aug F

Prev

SG

Cons

Euro area

CPI MoM 0.3

Unit

Labour Costs YoY -0.6

0.1

0.1

--

0.2

0.2

0.8

0.8

2Q

1.7

1.4

CPI Core YoY 0.3

0.3

0.3

0.2

0.2

0.2

Aug F

0.8

CPI FOI Index Ex Tobacco

Italy

Aug

Industrial Production MoM - 0.2 Jul -0.4

CPI EU Harmonized YoY 0.0 Aug F 0.0

Industrial Production NSA YoY - 1.3 Jul -1

Euro area

100

100.2 0.0

Spain

Industrial Production SA (% MoM) -1.2 Jul 0.6 -0.9

CPI EU Harm onised MoM 0 Aug F 0

Industrial Production SA (% WDA) -1.1 Jul 0.4 -0.7

CPI EU Harm onised YoY - 0.3 Aug F -0.3

EU' s Juncker Delivers State of Union Speech at EU Parliam ent

EU-27 Leaders Hold Summ it to Discuss Brexit in Bratislava

United Kingdom Unit

Prev

SG

Cons

Unit CPI MoM Aug

Prev -0.1

SG

Cons

0.6 1.3

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

0.5

2.2

Retail Sales Ex Auto Fuel MoM - 0.8 Aug 1.5 -0.7

0.7

Job less Claim s Change -5 Aug -8.6

1.8

Retail Sales Ex Auto Fuel YoY 4.7 Aug 5.4 4.8

1.4

Jul

Average Weekly Earnings 3M/YoY 2.2 2.4 2.1

42628

BOE Asset Purchase Target 435 Sep 435b 435b

CPI Core YoY Aug

Prev

Claim ant Count Rate 2.2 Aug 2.2

CPI YoY Aug

Unit

RPI MoM Aug

0.1

0.3

Weekly Earnings ex Bonus 3M/YoY 2.2 Jul 2.3 2.2

RPI YoY Aug

1.9

1.7

ILO Unemp loym ent Rate 3Mths 4.9 Jul 4.9 4.9

Bank of England Bank Rate 0.25 0.25

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

0

0.1

0.1

0.25

PPI Inp ut NSA MoM Aug

3.3

0.4

PPI Inp ut NSA YoY Aug

4.3

8

PPI Output NSA YoY 1.1 Aug 0.3 PPI Output Core NSA YoY 1.3 Aug 1 Bank of England Bond-Buying Operation Results

Bank of England Bond-Buying Operation Results

Bank of England Bond-Buying Operation Results

Unit

Unit

Unit

United States Prev

SG

Cons

Prev

SG

Cons

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Retail Sales Advance MoM - 0.2 Aug 0 Retail Sales Ex Auto MoM 0.3 Aug -0.3

Cons

CPI MoM -0.1

Aug

0.2

CPI Ex Food and Energy MoM 0.1 Aug 0.1 0.2

Retail Sales Ex Auto and Gas 0.3 Aug -0.1 0.3

CPI YoY Aug

Retail Sales Control Group 0.3 Aug 0

0.4

CPI Ex Food and Energy YoY 2.2 Aug 2.2 2.2

Industrial Production MoM - 0.2 Aug 0.7

-0.2

CPI Index NSA Aug 240.65

Manufacturing (SIC) Production - 0.3 Aug 0.5 -0.3

0.8

1

240.7

1

240.63

CPI Core Index SA 248 Aug 247.71 U. of Mich. Sentiment 92 Sep P 89.8

91

Japan Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

China (during the week) Aggregate financing 487.9

900

New yuan loans 463.6

SG

Industrial Production YoY 6.4 Aug 6 Retail Sales YoY Aug

10.2

10.2

700

Fixed Assets Ex Rural YTD YoY 7.8 Aug 8.1 Zdroj: SG Cross Asset Research, Bloomberg

12. září 2016

13

Týdenní zpráva


Týdenní kalendář regionálních makroekonomických dat Other Countries Monday 12 September

Tuesday 13 September

Wednesday 14 September

Thursday 15 September

Friday 16 September

Europe Unit

Prev

SG

Cons

Poland CPI YoY Aug

-0.8

-0.8

CPI MoM Aug

-0.2

-0.2

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Czech Republic

Poland

Switzerland

Czech Republic

Current Account Monthly CZK 8.6 Jul -8.45b

Money Supp ly M3 (% MoM) 0.7 Aug 0.3 0.7

SNB 3-Month Libor Lower Target - 1.25 -1.25 -1.25

PPI Industrial (% MoM) 0.0 Aug 0.0

Poland

Money Supp ly M3 (% YoY)

SNB 3-Month Libor Upper Target

PPI Industrial (% YoY)

Current Account Balance Jul

-203m

Aug

10.7

10.8

10.7

- 332

-0.25

Trade Balance Jul

404m

- 0.25

-0.25

SNB Sight Dep osit Interest Rate -0.75

- 0.75

-0.75

103

-4.0

0.0

- 3.2

-3.2

Poland Average Gross Wages (MoM) Aug

Exports Jul

Aug

Cons

0.9

- 1.6

-1.6

Employm ent (MoM) 15218m 13518

Aug

0.2

0.1

0.1

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Im ports Jul

14814m 13416

LatAm Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Brazil 0.1

Prev

SG

Cons

Unit

Brazil

Chile

- 0.3

Economic Activity MoM 0 Jul 0.23

42628

Economic Activity YoY -3.6 Jul -3.14

Retail Sales MoM Jul

Unit

Retail Sales YoY Jul

-5.3

-5 .7

Unit

Prev

SG

Prev

SG

Overnight Rate Target 3.5 3.5

Cons

3.5

Asia Pacific Unit

Prev

SG

Cons

India CPI YoY Aug

6.07

4.97

5.2

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Australia

Australia

NAB Business Conditions Aug 8

Em ployment Change 12 Aug 25.3k

15

NAB Business Confidence Aug 4

Unem ployment Rate 5 .7 Aug 5.7

5.7

Participation Rate Aug


12. září 2016

14

64.9

64.9


Týdenní zpráva

KB EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM Hlavní ekonom a vedoucí Ekonomického a strategického výzkumu Jan Vejmělek, Ph.D., CFA (420) 222 008 568 [email protected]

Ekonomové Viktor Zeisel (420) 222 008 523

Marek Dřímal (420) 222 008 598

David Kocourek (420) 222 008 569

Jana Steckerová (420) 222 008 524

[email protected]

[email protected]

[email protected]

[email protected]

Akcioví analytici Josef Němý, CFA (420) 222 008 560

Miroslav Frayer (420) 222 008 567

[email protected]

[email protected]

SKUPINA SG VE STŘEDNÍ A VÝCHODNÍ EVROPĚ Hlavní ekonom SG Poland Jaroslaw Janecki (48) 225 284 162

Hlavní ekonom Rosbank Evgeny Koshelev (7) 495 725 5637

Hlavní ekonom BRD-GSG Florian Libocor (40) 213 016 869

[email protected]

[email protected]

[email protected]

Vedoucí výzkumu finančních trhů BRD-GSG Carmen Lipara (40) 213 014 370

Ekonom Simona Tamas (40) 213 014 472

Akciový analytik Laura Simion, CFA (40) 213 014 370

[email protected]

[email protected]

[email protected]

SG GLOBÁLNÍ EKONOMICKÝ VÝZKUM Hlavní ekonomka výzkumu globální ekonomiky Michala Marcussen (44) 20 7676 7813 [email protected]

Eurozóna Anatoli Annenkov (44) 20 7762 4676

Michel Martinez (33) 1 4213 3421

Yacine Rouimi (33) 1 42 13 84 04

Yvan Mamalet (44) 20 7762 5665

[email protected]

[email protected]

[email protected]

[email protected]

Severní Amerika Aneta Markowska (1) 212 278 66 53

Omair Sharif (1) 212 278 48 29

Velká Británie Brian Hilliard (44) 20 7676 7165

Latinská Amerika Dev Ashish (91) 80 2802 4381

[email protected]

[email protected]

[email protected]

[email protected]

Asia a Pacifik Klaus Baader (852) 2166 4095

Čína Wei Yao (852) 2166 5437

Japonsko Takuji Aida (81) 3 5549 5187

Kiyoko Katahira (81) 3 5549 5190

[email protected]

[email protected]

[email protected]

[email protected]

Korea Suktae Oh (82) 2195 7430

Indie Kunal Kumar Kundu (91) 80 6716 8266

Inflace Vaibhav Tandon (91) 80 6731 9449

[email protected]

[email protected]

[email protected]

SG VÝZKUM RŮZNÝCH TŘÍD AKTIV – DLUHOPISOVÝ TRH A MĚNOVÉ KURZY Globální vedoucí výzkumu Patrick Legland (33) 1 42 13 97 79 [email protected]

Vedoucí výzkumu dluhopisového trhu a měnových kurzů Vincent Chaigneau (44) 20 7676 7707 [email protected]

Dluhopisový trh Bruno Braizinha (1) 212 278 5296

Frances Cheung, CFA (852) 2166 5437

Jean-David Cirotteau (33) 1 42 13 72 52

Cristina Costa (33) 1 58 98 51 71

[email protected]

[email protected]

[email protected]

[email protected]

Rahul Desai (44) 20 7676 7904

Jorge Garayo (44) 20 7676 7404

Ciaran O'Hagan (33) 1 42 13 58 60

Shakeeb Hulikatti (91) 80 2802 4380

[email protected]

[email protected]

[email protected]

[email protected]

Adam Kurpiel (33) 1 42 13 63 42

Vedoucí strategie US sazeb Subadra Rajappa (1) 212 278 5241

Jason Simpson (44) 20 7676 7580

Marc-Henri Thoumin (44) 20 7676 7770

[email protected]

[email protected]

[email protected]

[email protected]

Měnové kurzy Jason Daw (65) 63267890

Alvin T. Tan (44) 20 7676 7971

Olivier Korber (Derivatives) (33) 1 42 13 32 88

[email protected]

[email protected]

[email protected]

Amit Agrawal (91) 80 6758 4096

Régis Chatellier (44) 20 7676 7354

Jason Daw (65) 6326 7890

[email protected]

[email protected]

[email protected]

Roxana Hulea (44) 20 7676 7433

Phoenix Kalen (44) 20 7676 7305

Frances Cheung, CFA (852) 2166 5437

[email protected]

[email protected]

[email protected]

Vedoucí strategie rozvíjejících se trhů Guy Stear (33) 1 41 13 63 99 [email protected]

12. září 2016

15


Týdenní zpráva

Upozornění Informace uvedené v tomto dokumentu nemohou být považovány za nabídku k nákupu či prodeje jakéhokoliv investičního nástroje nebo jinou výzvu či pobídku k jeho nákupu či prodeji. Veškeré zde obsažené informace a názory pocházejí nebo jsou založeny na zdrojích, které Komerční banka, a.s. považuje za důvěryhodné, nicméně tímto nepřebírá záruku za jejich přesnost a úplnost, ačkoliv vychází z toho, že byly publikovány tak, aby poskytovaly přesný, plný a nezkreslený obraz skutečnosti. Názory Komerční banky, a.s. uvedené v tomto dokumentu se mohou měnit bez předchozího upozornění. Komerční banka, a.s. a společnosti, které s ní tvoří jeden koncern, se mohou příležitostně podílet na obchodech s investičními nástroji, obchodovat s nimi nebo vykonávat činnost tvůrce trhu pro investiční nástroje nebo je držet, poskytovat poradenství či jinak profitovat z obchodů s investičními nástroji nebo od nich odvozených derivátů, které byly emitovány osobami zmíněnými v tomto dokumentu. Zaměstnanci Komerční banky, a.s. a dalších společností tvořících s ní koncern nebo osoby jim blízké, včetně autorů tohoto dokumentu, mohou příležitostně obchodovat nebo držet investiční nástroje zmíněné v tomto dokumentu nebo od nich odvozené deriváty. Komerční banka, a.s. a společnosti tvořící s ní koncern nejsou tímto dokumentem vázáni při poskytování investičních služeb svým klientům. Komerční banka, a.s. nepřebírá nad rámec stanovený právními předpisy odpovědnost za škodu způsobenou použitím tohoto dokumentu nebo informací v něm obsažených. Tento dokument je určen primárně pro profesionální a kvalifikované investory. Pokud kopii tohoto dokumentu obdrží jiná než výše uvedená osoba, neměla by své investiční rozhodnutí založit výhradně na tomto dokumentu, ale měla by si zároveň vyhledat nezávislého poradce. Každý investor je povinen přijmout vlastní informované rozhodnutí o vhodnosti investice, protože investiční nástroj uvedený v tomto dokumentu nemusí být vhodný pro všechny investory. Minulá výkonnost investičních nástrojů nezaručuje výkonnost budoucí. Očekávaná budoucí výkonnost je založena na předpokladech, které nemusí nastat. S investičními nástroji a investicemi jsou spojena různá investiční rizika, přičemž hodnota investice může stoupat i klesat a není zaručena návratnost původní investované částky. Investiční nástroje denominované v jiné měně jsou navíc vystaveny riziku vyplývajícímu ze změn devizových kurzů s možným pozitivním nebo negativním dopadem na cenu investičního nástroje, a následně na zhodnocení investice. Tento dokument je vydán Komerční bankou, a.s., která je bankou a obchodníkem s cennými papíry ve smyslu příslušných právních předpisů, a jako taková podléhá dozoru České národní banky. Komerční banka, a.s. přijala řadu opatření, aby zabránila možnému střetu zájmů při tvorbě investičních doporučení, a to zavedením odpovídajícího vnitřního členění zahrnujícího informační bariery mezi jednotlivými útvary Komerční banky, a.s. v souladu s požadavky kladenými příslušnými právními předpisy. Zaměstnanci Komerční banky, a.s. postupují v souladu s vnitřními předpisy upravujícími střet zájmů. Žádné hodnocení zaměstnanců, kteří se podílejí na tvorbě investičních doporučení, není podmíněno nebo závislé na objemu nebo zisku z obchodování Komerční banky, a.s. s investičními nástroji zmíněnými v tomto dokumentu nebo na jejím obchodování s emitenty těchto investičních nástrojů. Hodnocení autorů investičních doporučení ale spočívá ve vazbě na zisk Komerční banky, a.s., na kterém se částečně podílejí i výsledky obchodování s investičními nástroji. Doporučení uvedená v tomto dokumentu jsou určena veřejnosti a před jeho zveřejněním není dokument k dispozici osobám, které se nepodílely na tvorbě tohoto dokumentu. Komerční banka, a.s. obvykle nezasílá investiční doporučení jednotlivým emitentům před jejich zveřejněním. Každý z autorů tohoto dokumentu prohlašuje, že názory obsažené v tomto dokumentu přesně odpovídají jeho osobnímu pohledu na uvedené investiční nástroje nebo jejich emitenty. Pro podrobnosti prosím navštivte internetovou stránku http:\\www.trading.kb.cz

12. září 2016

16

Kurzový závazek bude nadále pod tlakem

Recommend Documents