Hodnota banky, efektivnost a její měření
Ekonomika a řízení subjektů finančních služeb 1. ročník – letní semestr Přednáška 2 - 2006
Hodnota pro akcionáře Přístup k řízení společností a techniky měření výsledků se vyvíjí: zisk
->
ROE
->
SVA
SVA - Shareholders Value Added = Economic Profit Předpoklady fungování konceptu SVA: • • • •
Základní koncept x zaměnitelnost technik EVA, MVA, SVA, … EPS – hlavní měřítko úspěšnosti „Normální“ chování akciového trhu Kapitál je plně využit („zaměstnán“) -> růst SVA růst EPS
SVA = výnos – náklady na kapitál = zisk – (kapitál*cena kapitálu) SVA se využívá pro hodnocení na různých úrovních • finanční skupina, banka, určené podnikatelské oblasti, segmenty • projekty, klienti, specifické produkty 2006
ERFS - 2 - Hodnota banky, efektivnost a její měření
2
Pojmy a ukazatele VBM
Pro hodnocení tvorby hodnoty se používají různé ukazatele:
RAR - Risk Adjusted Return
RAR = Výnos – Očekávaná ztráta – Náklady – Daň
RAROC – Risk Adjusted Return On Capital RAROC =
Risk Adjusted Return Risk Adjusted Capital
RAVA – Risk Adjusted Value Added
RAVA = Risk Adjusted Return – Capital x Cost of Capital = Výnos – Očekávaná ztráta – Náklady – Daň – (Kapitál x Cena kapitálu)
WACC – Weighted Average Cost of Capital WACC = Risk Free Rate x Risk Premium Beta + Market Premium = bezriziková sazba x riziková přirážka + tržní přirážka
Capital Allocation = Alokace kapitálu Capital Allocation = Credit Risk + Market Risk + Operating Risk 2006
ERFS - 2 - Hodnota banky, efektivnost a její měření
3
Tradiční pojmy a ukazatele
Pro posouzení výsledků banky se používá sada tradičních ukazatelů
Tradiční souhrnné finanční ukazatele: ROE – Return On Equity = návratnost kapitálu EPS – Earnings Per Share = výnos na akcii Cost/Income Ratio – poměr nákladů a výnosů Revenue – výnosy Assets – Aktiva MV = Value – Tržní kapitalizace P/E Ratio – poměr ceny a výnos dividend – dividenda Net Income - Čistý zisk Book Value – účetní hodnota kapitálu Market / Book Ratio – poměr tržní účetní hodnoty DPS – Dividend Per Share = dividenda vyplacená na akcii Market Value = tržní hodnota • Podle tržní kapitalizace => MV = počet akcií x průměrná cena akcie • Podle FCF => MV = NPV (v ceně kapitálu) x Free Cash Flow (za minulé období) 2006
ERFS - 2 - Hodnota banky, efektivnost a její měření
4
Ukazatele dynamiky vývoje
Pro posouzení vývoje za určité časové období se používají ukazatele růstu Asset Growth – růst aktiv (upravený / neupravený) Revenue Growth – růst výnosů
Net Income, Earnings Per Share Growth Dividend Growth
Book Value Growth x ROE DPS / EPS Growth
Payout Ratio – výplatní poměr Equity Per Share Growth
TSR – Total Shareholders Return = dividend paid (assumed to be reinvested) + share price
appreciation
2006
ERFS - 2 - Hodnota banky, efektivnost a její měření
5
TSR - celkový výnos pro akcionáře
Cena akcií
Kapitálový výnos
Cena akcií (vložené prostředky)
Dividendy Budoucnost
Přítomnost
Celkový výnos pro akcionáře = kapitálový výnos + dividendy 2006
ERFS - 2 - Hodnota banky, efektivnost a její měření
6
Paradox růstu
Nárůst
Rozpětí CFROI = CFROI - WACC
Ničí hodnotu
Rozšiřuje hodnotu
Uvolňuje hodnotu
Omezuje hodnotu
Růst aktiv
Pokles Objem aktiv
Pod cenou kapitálu
WACC
Výkonnost společnosti (CFROI)
Nad cenou kapitálu
Paradox růstu – růst může buď vytvářet nebo ničit hodnotu 2006
ERFS - 2 - Hodnota banky, efektivnost a její měření
7
Stanovení hodnoty – analýza „hodnototvorných faktorů“ Pro podnikatelskou jednotku se analyzují klíčové faktory ovlivňující tvorbu hodnoty. Při dalším řízení hodnoty se zaměříme na ty faktory, které mají největší vliv a jsou nejsnáze ovlivnitelné. Příklady specifických Value Drivers (trh)
(banka)
(banka)
2006
Výnosová křivka Ceny na trhu
Náklady na provoz Řídící úrovně Mzdové tarify Materiálové náklady Struktura daňových nákladů
“Společné” Value Drivers
Postupný rozklad Růst výnosů Provozní marže
Peněžní tok z provozu
Daně
Pohledávky Závazky Majetek
Pracovní kapitál
Budovy Stroje a zařízení Údržba
Fixní náklady
Cena kapitálu Úrokové náklady
Výnosy
Cena zdrojů
Hodnota podnikatelské jednotky
Investice pro podporu provozu
Náklady na zdroje
ERFS - 2 - Hodnota banky, efektivnost a její měření
8
Příležitosti ke zvyšování hodnoty banky a stanovení cílů Pro stanovení úkolů podnikatelského plánu je třeba zvážit efekt a ovlivnitelnost generátorů hodnoty (faktorů) Příklad 1
33
2
ovlivnitelnost
vysoká
4 8
5
1
7 nízká
6 nízký
Vliv na hodnotu 1 2 3 4
2006
nízká
vysoký
mix cena / produkt provozní náklady objem cena kapitálu
Projekce B 1
ovlivnitelnost
vysoká
Projekce A
faktor 5 6 7 8
4
2
7
3
4 5
nízký
8
6
Vliv na hodnotu
vysoký
cena distribuce rizikový profil využití kapacit daňové aspekty
ERFS - 2 - Hodnota banky, efektivnost a její měření
9
Kontrolovatelnost faktorů ovlivňujících tvorbu hodnoty Analýza „value drivers“ vede k pochopení vlivu provozních faktorů na tvorbu hodnoty
Analýza citlivosti faktorů faktorů
Faktory ovlivň ovlivňují ující hodnotu Řiditelné iditelné Value Drivers Drivers Měří ěřítka výkonnosti pro tvorbu hodnoty
Neř Neřiditelné iditelné Rizikové Rizikové faktory Monitorová Monitorování rizik
Identifikace změ změn v dynamice tvorby hodnoty
2006
ERFS - 2 - Hodnota banky, efektivnost a její měření
10
Vývoj strategií maximalizujících hodnotu Finanční a strategické ohodnocení Ziskovost
Růst
Finanční pozice
Strategické otázky a generátory hodnoty
•
•
pochopení
2006
Konkureční pozice
Strategické otázky - vyhodnocení výhodnosti produktů a služeb
- porovnání cen s konkurencí - kompromis růstu objemu a výnosů
Strategická pozice Atraktivita na trhu
Generátory hodnoty - Finanční generátory hodnoty - Strategické generátory hodnoty
•
Priority - položky kritické pro tvorbu hodnoty
Vývoj a ohodnocení variant
•
•
•
Podnikatelský plán a implementace Stanovení strategie
Strategie na trhu - teritoria - klienti - kanály - produkty
• • •
Akční plán
Konkurenční strategie - nabídka - strategie prodeje - ceny
•
Požadavky na organizaci
Maximalizace hodnoty - co podporuje priority?
• •
Požadavky na zdroje
Ukazatele finanční výkonnosti
Ukazatele strategické výkonnosti
- jak optimalizovat kompromis růst x výnos?
ERFS - 2 - Hodnota banky, efektivnost a její měření
11
Integrace faktorů zvyšujících hodnotu s měřením výkonnosti Ukazatele pro měření strategické a finanční výkonnosti musí být přímo provázány s tvorbou hodnoty, aby bylo možno monitorovat a porovnávat skutečně dosažený vývoj ve srovnání s plánovanými předpoklady. Příklady
Příklady
• sazba úvěru • produkty • náklady na obsluhu • výpadky
• • • •
• provozní doba • využití kapacit • platební styk
provozní
2006
marže objem klienti výtěžek
tržby Variabilní náklady
Zisk / ztráta
NPV
Fixní náklady
• investice • toky hotovosti • struktura portfolia
podnikatelské
Aktiva Provozní kapitál
Hodnota Aktiva / pasiva
růst
finanční
Strategické ukazatele
ERFS - 2 - Hodnota banky, efektivnost a její měření
12
Klíčové finanční generátory a měřítka
GENERÁTORY
MĚŘÍTKA
•
Cena kapitálu – COE
•
Beta (1)
•
Výplata dividend
•
Dividenda jako % z kapitálu
•
Rozpětí nad COE (poměr M/B)
•
Růst investiční základny
•
Efektivita kapitálu
•
Maximalizace výnosů
•
Minimalizace nákladů
1 2 3 4 5
– – – – –
• • • • •
ROE, RAROC (2) Kapitál, změna
Produktivní / neproduktivní kapitál (3) Úrokové a neúrokové příjmy (4) Nevýdělečná aktiva, Náklady na prodej, Procesní efektivita (5)
zlepšení beta a COE pomocí zlepšení vztahů s investory optimalizace růstu ve srovnání s profitabiltou volba „dobrého“ růstu – alokace kapitálu do oblasti s RAROC nad COE nastavit optimální složení úrokových a poplatkových výnosů pro produkty, klienty a distribuční kanály měřítka zahrnující nákladovou strukturu, provozní efektivnost a náklady na prodej
2006
ERFS - 2 - Hodnota banky, efektivnost a její měření
13
Klíčové nefinanční generátory a měřítka
GENERÁTORY
MĚŘÍTKA
•
„Zasažení“ klienta produkty
•
# produktů na klienta (1)
•
Efektivita prodeje
•
# nových účtů / klientů na prodejce
•
Dostupnost distribučního systému
•
Nákladová struktura prodeje
•
Rozvoj distribučních kanálů
•
Geografické pokrytí trhu
•
Penetrace vybraných segmentů trhu
1 2 3 4 5
– – – – –
• • • • •
Procento času mimo provoz (2)
% prodejců ze zaměstnanců (3) Zavedení nových forem (4)
Změny v topologii sítě / prodejců (4)
Podíly na trhu ve vybraných oblastech a segmentech (5)
zlepšení poměru, počet a rozložení klientů podle počtu klientů výpadky klíčových zařízení (z hlediska uspokojení zákazníků) sledování významných nákladových položek pomocí věcných ukazatelů podle plánu rozvoje komunikačních platforem s klienty charakteristiky postavení ve významných profilech vůči konkurenci
2006
ERFS - 2 - Hodnota banky, efektivnost a její měření
14
Vybrané pojmy • • • • • • • • • •
Strategie maximalizující hodnotu Finanční generátory hodnoty Nefinanční generátory hodnoty Měřítka vytváření hodnoty Ekonomický kapitál Penetrace trhu Rozpětí (spread) kapitálu Očekávaná x neočekávaná ztráta Dobrý x špatný růst Efektivita kapitálu
2006
ERFS - 2 - Hodnota banky, efektivnost a její měření
15
Shrnutí • • • • •
Řízení banky založené na tvorbě hodnoty předpokládá oddělené sledování výsledků jednotlivých segmentů Banka vytváří strategie maximalizující vytváření hodnoty Identifikují se „Value Drivers“ generátory hodnoty, které jsou pro tvorbu hodnoty nejdůležitější Generátory hodnoty jsou finančního a nefinančního charakteru Ke každému generátoru hodnoty je nutné přiřadit měřítka, podle kterých bude vliv generátoru posuzován
2006
ERFS - 2 - Hodnota banky, efektivnost a její měření
16
