Energia és karbon tőzsdei termékek piaca Piacinformációk és "hedging" stratégiák Beata Zombori
Szent István Egyetem, 2011. június 3.
Tartalom
Energia és karbon piaci termékek bemutatása
2
2
A piaci árfolyamok hatása eneriaipari cégekre
9
„Hedging“ stratégiák az energiaiparban
13
© 2011 Deloitte & Touche GmbH Wirtschaftsprüfungsgesellschaft
Energia és karbon piaci termékek bemutatása Olajipari termékek Befolyásoló hatások:
bbl. (Imp.) = 159,1132 Liter
-közvetlen a Japán atomkatasztrófa hatására nőtt a kereslet az olajpiacon - (magas árak áprilisban) -csökkenő gazdasági előrejelzés, Görögország negatív besorolása és az International Energy Agency (IEA) 2011-es olajfogysztási előrejelzésének csökkentése (csökkenő árak májusban)
3
© 2011 Deloitte & Touche GmbH Wirtschaftsprüfungsgesellschaft
Energia és karbon piaci termékek bemutatása Szénpiac
Befolyásoló hatások: -a Japán atomkatasztrófa hatására több atomerőmű átmeneti leállítása (pl. Németországban) - (magas árak Áprilisban) - szén és a gáz termékek (+ Co2 àrak) árkülönbsége kihat a fogyasztás mértékére (szén/gáz erőművek árfüggősége)
4
© 2011 Deloitte & Touche GmbH Wirtschaftsprüfungsgesellschaft
Energia és karbon piaci termékek bemutatása Gázpiaci termékek
Gaspiacok: Central European Gas Hub (CEGH), Hub Zebrügge, Title Transfer Facility Point (TTF) und dem NetConnect Germany (NCG), Gaspool (GPL)
Befolyásoló hatások: -a Japán atomkatasztrófa hatására több atomerőmű átmeneti leállítása (pl. Németországban) - (magas árak Áprilisban) - szén és a gáz termékek (+ Co2 àrak) árkülönbsége kihat a fogyasztás mértékére (szén/gáz erőművek árfüggősége)
5
© 2011 Deloitte & Touche GmbH Wirtschaftsprüfungsgesellschaft
Energia és karbon piaci termékek bemutatása Gázpiaci termékek További piaci összefüggések: -Variális gáz és szén tüzelésű erőművek esetén a hatásfoktól függően (pl. gáz 48 %/szén 40%) a szén és gáz áron kívül az emisszió árak befolyásolják az erőmű gazdaságos szén vagy gáz tüzelését.
6
© 2011 Deloitte & Touche GmbH Wirtschaftsprüfungsgesellschaft
Energia és karbon piaci termékek bemutatása Karbon tőzsdei termékek Befolyásoló hatások:
-Gazdasági termelés növekedése -2012 utáni EU-s kiosztási kvóták -Kyoto-t követő internacionális emissziós egyezmény -EUA aukciók 2012 előtti bevezetése az esetleges hiányok megelőzésére
7
© 2011 Deloitte & Touche GmbH Wirtschaftsprüfungsgesellschaft
Energia és karbon piaci termékek bemutatása Árampiac Befolyásoló hatások: -Gazdasági termelés növekedése
-Más ergiatermékek árfolyama -Peak: 8:00 – 20:00 (csúcsfogyasztás)
- Base: 0:00- 24:00 (alapfogyasztás)
8
© 2011 Deloitte & Touche GmbH Wirtschaftsprüfungsgesellschaft
Tartalom
9
Energia és karbon piaci termékek bemutatása
3
A piaci árfolyamok hatása eneriaipari cégekre
9
„Hedging“ strategiák az energiaiparban
13
© 2011 Deloitte & Touche GmbH Wirtschaftsprüfungsgesellschaft
A piaci árfolyamok hatása eneriaipari cégekre A nyersanyag piacok sokkal volatilisabbak a deviza és kamat piacoknál 60%
Volatilitäten (historisch 260 Tage)
40%
20%
0% Mai. 10
Aug. 10
Euro-/Dollar-Kurs Kupfer
Nov. 10 3-Monats-EURIBOR Platin
Feb. 11
Mai. 11
Aluminium Öl
Quelle: Bloomberg
10
© 2011 Deloitte & Touche GmbH Wirtschaftsprüfungsgesellschaft
A piaci árfolyamok hatása eneriaipari cégekre Vállalatok a következő esetekben érintettek (I): Szállítókkal kötött szerződések a piaci árfolyamoktól függenek/saját eladási árak fixáltak - pl. Energiaszállító cégek: árfolyam a piaci árakat követi (lehet olaj alapú is), de a saját eladási árakat hosszú távú szerződések fixálják Beruházások energiaipari kitermelőcégek esetén, ha a későbbi eladási szerződések piaci alapúak -pl. gáz/olaj beruházások esetén a beruházási összeg nem biztos, hogy csökkenő piaci árak esetén gazdaságos beruházást jelent Cégek akik energia intenzív termelést folytatnak és az energiát piaci árfolyamon kell beszerezniük - pl. Alumíniumtermelő cégek nagy áramfogyasztással (áram árak korrelálnak
más energiapiaci termékekkel)
11
© 2011 Deloitte & Touche GmbH Wirtschaftsprüfungsgesellschaft
A piaci árfolyamok hatása eneriaipari cégekre Vállalatok a következő esetekben érintettek (II): Légitársaságok az olaj árfolyamok és 2012-től CO2 kibocsátás hatására - pl. Ha Jet Fuel árfolyam (olaj termék) változását nem lehet rögtön áremeléssel kompenzálni Szállítóipari cégek, akik nagy szállítóflottával rendelkeznek - pl. Szállítócégek, melyeknél a benzin/diesel árak nagy hatással vannak a nyereségre
Megoldás: Hosszú távú „hedging” stratégiák bevezetése
12
© 2011 Deloitte & Touche GmbH Wirtschaftsprüfungsgesellschaft
Tartalom
13
Energia és karbon piaci termékek bemutatása
3
A piaci árfolyamok hatása eneriaipari cégekre
9
„Hedging“ strategiák az energiaiparban
13
© 2011 Deloitte & Touche GmbH Wirtschaftsprüfungsgesellschaft
„Hedging“ stratégiák az energiaiparban SWAP (pl. API2 / szén): Vállalat fiezet elöre fixált összéget
Vállalat A
Bank Vállalat variális piaci árfolyamot kap
Szén szállitmány
„Vállalat A „fizet variáblis piaci árfolyamot
Eredmény: „Csere“ = SWAP variablis piaci árfolyam
Beszállitó cég
Vs. Fix összeg
14
© 2011 Deloitte & Touche GmbH Wirtschaftsprüfungsgesellschaft
„Hedging“ strategiák az energiaiparban SWAP (pl. API2 / szén): Vállalat A köt egy Swap-ot az API2 árfolyamra 95 USD fix áron szeptember 2012 – es lejárattal -Ha a lejáratkor az árfolyam magasabb mit 95 USD -> Bank fizeti a különbözetet -Ha az árfolyam 95 USD alatt van -> Vállalat A fizeti a különbözetet.
Swap: API 2 árfolyam a lejáratkor Bank fizeti a különbözetet
API2
Vállalat A fizeti a különbözetet
Fix ár 95 USD
Eredmény: Vállalat A 95 USD-s áron vásárolt 1 t szenet
15
© 2011 Deloitte & Touche GmbH Wirtschaftsprüfungsgesellschaft
„Hedging“ stratégiák az energiaiparban Call Opció (pl. API2 / szén): Fizet egy prémiumot az opcióért
Vállalat A
Bank Vállalat variális piaci árfolyamot kap ha a piaci árfolyam a Strike ár felett van
Vállalat A Szén szállitmány
„Vállalat A „fizet variáblis piaci árfolyamot
Beszállitó cég
16
© 2011 Deloitte & Touche GmbH Wirtschaftsprüfungsgesellschaft
„Hedging“ stratégiák az energiaiparban Call Opció (pl. API2 / szén): Vállalat A köt egy Call Opciót az API2 árfolyamra 95 USD „Strike” áron szeptember 2012-es lejárattal -Ha a lejáratkor az árfolyam magasabb mit 95 USD -> Bank fizeti a különbözetet -Ha az árfolyam 95 USD alatt van -> nincs fizetési kötelezettség
Opció: API2 árfolyam a lejáratkor Bank fizeti a különbözetet
API2 Fix ár 95 USD
Eredmény: Vállalat A Maximum 95 USD-s áron vásárolt 1 t szenet vagy ennél olcsóbban 17
© 2011 Deloitte & Touche GmbH Wirtschaftsprüfungsgesellschaft
„Hedging“ stratégiák az energiaiparban További Opció stratégiák (pl. API2 / szén): „zero cost collar“ -Vállalat A vesz egy Call Opciót az API2 árfolyamra 95 USD „Strike” áron szeptember 2012-es lejárattal és elad egy PUT Opciót 85 USD áron. -Ha a lejáratkor az árfolyam magasabb mint 95 USD -> Bank fizeti a különbözetet -Ha az árfolyam 85 USD alatt van -> Vállalat A fizeti a különbözetet
Opció: API2 árfolyam a lejáratkor API2
Bank fizeti a különbözetet 95 USD 85 USD
Vállalat A fizeti a különbözetet
Eredmény: Vállalat A 85 és 95 USD ár között vásárolt 1 t szenet
18
© 2011 Deloitte & Touche GmbH Wirtschaftsprüfungsgesellschaft
Köszönöm a figyelmüket!
19
© 2011 Deloitte & Touche GmbH Wirtschaftsprüfungsgesellschaft
Kontakt Deloitte & Touche GmbH Wirtschaftsprüfungsgesellschaft Rosenheimer Platz 4 81669 München
Beata Zombori Manager
Germany Tel +49 89 29036 8061 Mobil +49 152 0931 0887
[email protected] Member of Deloitte Touche Tohmatsu
20
© 2011 Deloitte & Touche GmbH Wirtschaftsprüfungsgesellschaft
Deloitte refers to one or more of Deloitte Touche Tohmatsu Limited, a UK private company limited by guarantee, and its network of member firms, each of which is a legally separate and independent entity. Please see www.deloitte.com/about or www.deloitte.com/de/UeberUns for a detailed description of the legal structure of Deloitte Touche Tohmatsu Limited and its member firms. © 2011 Deloitte & Touche GmbH Wirtschaftsprüfungsgesellschaft