Akviziční financování v praxi

16. října 2014

Akviziční financování v praxi Iva Bilinská Ondřej Kramoliš © Allen & Overy 2014

1

Právní audit – due diligence

© Allen & Overy 2014

2

Role due diligence – modelový průběh transakce Navržení struktury transakce (spin off)

Premarketing

Příprava materiálů pro investory Oslovení vybraných investorů

Vendor due diligence

Vypořádání

Fúze

Podpis

Indikativní nabídka

Analýza společnosti

Vyjednávání SPA

Výběr poradce


Due diligence Závazná nabídka

3

Druhy a rozsah due diligence – Podle oblasti – Právní – Finanční – Technická; Regulatorní; Environmentální

– Podle role klienta – Pro prodávajícího (vendor’s due diligence) – Pro kupujícího (seller’s due diligence) – Pro financující banku

– Confirmatory due diligence © Allen & Overy 2014

4

Význam due diligence – SPA (1) Zájem kupujícího

Zájem prodávajícího)

Získat titul k akciím

Obdržet kupní cenu

Obdržet co nejvíce informací o cílové Omezení odpovědnosti za závazky/ společnosti problémy, které nebyly identifikovány

Omezit expozici vůči závazkům/ problémům, které nebyly identifikovány


Limitace dalších omezení

5

Význam due diligence – SPA (2) Záruky (warranties)

Specifické náhrady (indemnities)

Ujištění/záruky kupujícího ve vztahu ke společnosti

Kompenzace ve vztahu k identifikovaným rizikům pro případ jejich naplnění

Zájmem je sběr informací a omezení rizika ve vztahu k neidentifikovaným závazkům a problémům

Například hrozící či probíhající spor, možná pokuta finančního úřadu, apod.

Zájmem prodávajícího je odpovědnost omezit (disclosure)

Formulace v rámci procesu due diligence

Omezení délky trvání záruk a výše úhrady

Bez omezení

Výpočet kompenzace

Kompenzace ''pound for pound''


6

Cíle due diligence – Získání informací důležitých pro ocenění cílové společnosti – Identifikace a zhodnocení rizik – Návrh úpravy rizik ve smlouvě – Warranties a indemnities

– Nejde o objektivní audit, účelem je identifikace možných problémů pro – Možnost a průběh transakce – Další provoz společnosti / aktiv – Vývoj výnosů společnosti © Allen & Overy 2014

7

Due diligence a občanský zákoník – Povinnost plnit bez vad / kvalita předmětu koupě (§ 1914, 2095, 2096 NOZ) – Kdy je plnění vadné (§ 1916, 2099 NOZ) – Zřejmá vada (§ 1917, 2103, 1107 NOZ) – Povinnost prodávajícího upozornit na vadu (§ 2084 NOZ) – Právo odstoupit od smlouvy (§ 2106 NOZ) – Jaké vady lze namítat při prodeji akcií / podílu? – 29 Cdo 5452/2008, 29 Cdo 938/2012

– Co se stane, když neproběhne due diligence?


8

Postup při due diligence (1) – Data room – Virtuální

– Letter of Intent – Pravidla data roomu a důvěrnost – Externí zdroje informací – Seznámení se s cílovou společností a předmětem podnikání

– Due diligence dotazník – Otázky a odpovědi (QA) – Časové omezení – Cut-off date


9

Postup při due diligence (2) – Týmová práce – Rozdělení rolí a management práce – Finanční limit pro identifikaci problémů (materiality threshold) – Prioritizace cílů – “deal breakers” a další – Komunikace – V rámci týmu – S klientem: identifikace možných problémů – S dalšími poradci: dotazy, koordinace práce


10

Obsah due diligence – Na co se zaměřit (1) – Existence společnosti a její historie – Vznik – Rozhodnutí VH, zápisy z jednání představenstva – Vztahy mezi společníky/akcionáři (SHA) – Titul k předmětu prodeje – Předchozí převody, řetězení (nyní již dle ZOK není problém) – Podstatné náležitosti smlouvy, rubopis (§ 269 ZOK) – Omezení převoditelnosti, souhlas VH (§ 271 ZOK) – Akcie kmenové a zvláštního druhu


11

Obsah due diligence – Na co se zaměřit (2) – Majetek – Titul k nemovitostem a klíčovým aktivům – Převody mezi spřízněnými osobami (§ 196a odst. 3 ObchZ, § 255 ZOK) – omezení možnosti disponovat s majetkem – insolvence, exekuce

– Nemovitosti – Nabývací tituly –10 let nazpět (vydržení) – Nově zásada materiální publicity (§ 984 NOZ) – od 1. ledna 2015 (§ 3064 NOZ); Na co se uplatní?

– Věcná břemena © Allen & Overy 2014

12

Obsah due diligence – Na co se zaměřit (3) – Smluvní vztahy – Smlouvy s dodavateli a se zákazníky – Klíčové smlouvy, materiality threshold – Možnosti ukončení, smluvní pokuty, „change of control“ – Oblast soutěžního práva: zakázaná ujednání – Oprávnění k podnikání, vztah s regulátorem – Povolení, licence a jiná oprávnění a jejich přechod – Souhlas regulátora – Struktura transakce (asset deal x share deal) – Pokuty


13

Obsah due diligence – Na co se zaměřit (4) – Zaměstnanci – Smlouvy se členy statutárního orgánu a s klíčovými zaměstnanci, podmínky, konkurenční doložky – Vzorová pracovní smlouva a vnitřní předpisy – Přechod zaměstnanců – Financování – Ustanovení „change of control“, možnosti ukončení a poplatky za předčasné splacení (refinancování) – Zajištění – Leasingové smlouvy


14

Obsah due diligence – Na co se zaměřit (5) – Práva duševního vlastnictví – Rozsah ochrany pro registrované IP, právo k doménám – Licence k IT/technologiím

– Pojištění – Rozsah, podmínky, – Ustanovení „change of control“ – Přiměřenost předmětem samostatné prověrky


15

Obsah due diligence – Na co se zaměřit (6) – Ochrana životního prostředí – Podle zdrojů znečištění

– Spory – Procesní stadium, možnost narovnání – Indemnity – Kdo povede spor


16

Výstup – due diligence report – Forma – Zaměřený na problémy (issues only) – Popisný (descriptive)

– Obsah – Shrnutí (executive summary) – Úvod do jednotlivých oblastí – Issue – Exposure – Remedy – Popis smluv

– Podmínky odpovědnosti – Podmínky zveřejnění reportu třetím stranám (disclosure) © Allen & Overy 2014

17

Ondřej Kramoliš Advokát Praha [email protected]

Iva Bilinská Advokátka Praha [email protected]


18

Questions?

These are presentation slides only. The information within these slides does not constitute definitive advice and should not be used as the basis for giving definitive advice without checking the primary sources. Allen & Overy means Allen & Overy LLP and/or its affiliated undertakings. The term partner is used to refer to a member of Allen & Overy LLP or an employee or consultant with equivalent standing and qualifications or an individual with equivalent status in one of Allen & Overy LLP’s affiliated undertakings. © Allen & Overy 2014

19

Akviziční financování v praxi

Recommend Documents