dossier donderdag 13 november 2008 vermogensbeheer

dossier

donderdag 13 november 2008

- r e e h be

vermogens

|

beheer|3

vermogens


Vermogensplanning een financiële gids voor iedereen? Vermogensplanning is meer als het zorgvuldig beheren en beleggen van geld, fondsen of aandelen. In plaats van planning spreken we dan ook eerder over vermogensbegeleiding omdat de cliënt “begeleidt” wordt bij het plannen en optimaliseren van zijn totale vermogen. Een eerste stap hierin is een nauwgezette inventarisatie van het totale vermogen: • • • • •

onroerende goederen, roerend vermogen, beleggingsportefeuilles, verzekeringspolissen de huidige en toekomstige inkomensbronnen.

In de praktijk is dergelijke inventarisatie van het totale vermogen al heel verhelderend is. Het brengt een duidelijk overzicht welke beleggingen en extralegale pensioenvoorzieningen bij welke financiële instellingen en verzekeringsmaatschappijen verspreid zijn. Op basis hiervan kunnen de risico’s berekend worden en eventuele fouten in de spreiding van de portefeuille, de zgn. asset-allocation, gecorrigeerd worden. Bijvoorbeeld bij iemand die geen risico wil nemen en toch tot 40 à 50% in aandelen heeft geïnvesteerd, zal de aandelenpositie afgebouwd worden naar meer risicoloze beleggingen.

In familiekapitaal staat familie voorop. Uw KBC Private Banking-relatiebeheerder investeert heel wat tijd om uw familiesituatie door en door te kennen. Zo kan hij uw vragen over overdracht en successie zo concreet mogelijk beantwoorden. Hij begeleidt u ook in uw contacten met onze fiscaaljuridisch experts. Zij adviseren u volledig onafhankelijk over de overdracht van uw kapitaal. Daarbij houden ze altijd rekening met uw persoonlijke situatie en met de gevolgen op het vlak van successie. Dankzij deze Integrale Vermogensbegeleiding kunt u zelf beslissen hoe u uw vermogen én uw familie beschermt. Nu en in de toekomst.

Colofon:

www.kbcprivatebanking.be

Een eerste taak van een vermogensplanner bestaat er dus in om de portefeuille transparant te maken naar risico’s toe.

pensioensparen, Vrij Aanvullend Pensioen, enz.) wil graag weten welk bedrag hij van dit kapitaal mag opnemen om maandelijks bijvoorbeeld 1.500 euro bovenop zijn wettelijk pensioen te hebben. Naargelang de beleggingshorizon en risicoprofiel zullen er dan meerder scenario’s uitgewerkt worden. Uiteindelijk zal elk scenario een op maat uitgewerkte oplossing bieden hoeveel iemand maandelijks zal moeten sparen om finaal zijn € 1.500 extra pensioen te kunnen hebben.

Vervolgens wordt de vermogenssituatie geanalyseerd, zowel vanuit financieel, juridisch als fiscaal oogpunt. De vermogensplanner heeft het voordeel van een helicopterview op het totale vermogen. In de praktijk leidt dit voor de cliënt tot concrete en objectieve adviezen m.b.t. • de samenstelling en wijze van beheer van de beleggingsportefeuilles, • de pensioenopbouw • successieplanning. Deze drie actoren staan ook niet los van elkaar. Iemand met een langere beleggingshorizon kan meer risico nemen dan iemand die zijn beleggingen op relatief korte termijn ten gelde moet maken.

Tenslotte is er nog de successieplanning. Na de inventarisatie van het vermogen berekent men altijd wat de erfgenamen aan successierechten zullen betalen bij overlijden van de erflater. Rekening houdend met de specifieke wensen van deze erflater zullen aantal voorstellen geformuleerd worden met als doel de successierechten tot een minimum te beperken.”

Iemand die op pensioen gaat en zijn pensioenkapitalen optrekt (groepsverzekering,

Vermogensplanning staat volledig naast vermogensadvies of vermogensbeheer. In

vermogensplanning wordt de totale portefeuille beoordeeld vanuit verschillende objectieve criteria. De klant krijgt een onafhankelijk opinie van zijn totale portefeuille waarbij gewezen wordt op een aantal zwakke punten; een slechte spreiding van risico’s, dubbele kosten omdat fonds belegt in een ander fonds,hoge beheerskosten, enz. Als algemene vuistregel kunnen we stellen dat vanaf een vermogen van ongeveer 1 miljoen euro (inclusief gezinswoning) of een roerend vermogen (portefeuille) van minstens een half miljoen, vermogensplanning interessant is. Het belangrijkste voordeel van vermogensplanning is dat het gehele vermogen gescreend wordt. Dit leidt tot een vermogen dat transparanter is en een beter rendement geeft. De risico’s zijn goed in kaart gebracht en makkelijker te beheersen. Bovendien zullen ook de erfgenamen minder successierechten betalen.

© Corelio Connect

Bijlage bij De Standaard van donderdag 13 november 2008 Valt niet onder de verantwoordelijkheid van de redactie

Uitgave van Corelio connect

Verantwoordelijke uitgever:

Christine Van den Berghe, Director Corelio Connect

Teksten:

Vormgeving:

Redactionele beelden

Jos Sterk

Jos Verbeeck

© creativ collection

4 |vermogensbeheer

|


|

beheer|5

vermogens


Vermogensbeheer in tijden van crisis

Te grote risico’s mijden

Vermogensbeheer begint volgens de Personal Bankers van ING met het in kaart brengen van het totaal financieel vermogen. Dat is niet beperkt tot uw spaartegoeden en pure beleggingen zoals aandelen, obligaties en beleggingsfondsen. Ook andere bezittingen, zoals vastgoed en de te verwachten pensioenkapitalen, verminderd met uitstaande kredieten, maken deel uit van een financieel vermogen. Dat gedeelte wordt dikwijls over het hoofd gezien, met als gevolg dat een beleggingsbeslissing vaak te eng wordt genomen. Vervolgens dient de vraag gesteld hoe ik als klant mijn beleggingen afstem op mijn toekomstplannen. Eenvoudig maar essentieel is dat u de tijd neemt om uw plannen en projecten voor de nabije toekomst, maar ook voor de wat langere termijn op een rijtje te zetten. Die plannen kunnen bijvoorbeeld gaan over het aankopen van een woning, het financieren van de studiekosten van uw kinderen, het vroeger stoppen met werken om te kunnen genieten van een welverdiend pensioen, maar ook

Wat met de toekomst van uw bedrijf na uw carrière?

ING

zaken op kortere termijn zoals de aankoop van een wagen. Het spreekt voor zich dat wat u wilt bereiken met uw beleggingsportefeuille met de jaren zal evolueren. Het is dan ook belangrijk om bij elke nieuwe situatie of bij elke bijstelling van uw plannen of doelstellingen, uw beleggingsportefeuille tijdig aan te passen.

Profiteer van de veiligheid van een voorzichtige bank met een stevige reputatie. Contacteer ons op 02 547 86 22 of mail naar [email protected] P R I VAT E B A N K I N G

Eens duidelijk in kaart gebracht wat u precies wil bereiken, wordt het meteen ook duidelijk welke risico’s u kunt nemen. Voor projecten op lange termijn, zoals de opbouw van een aanvullend pensioenkapitaal, stelt een tijdelijke waardedaling van uw beleggingsportefeuille op zich geen probleem. Indien u op kortere termijn wilt beschikken over uw belegd kapitaal, dan dient u het risico te beperken. Er kan een groot verschil zijn tussen het risico dat u mag nemen, en het risico dat u zelf bereid bent te lopen. Het aanvoelen van risico’s verschilt van persoon tot persoon. Daarom is het advies van ING duidelijk: geen beleggingsadvies, zonder beleggersprofiel. Het beleggersprofiel brengt uw persoonlijke risicobereidheid in kaart. Dat gebeurt aan de hand van een screening van uw kennis en ervaring met financiële producten, uw houding tegenover risico, uw beleggingshorizonten –doelstellingen.

Onafhankelijk advies

Erwin Deseyn van Capital at Work stelt vast dat de vragen naar betrouwbaar advies steeds luider weerklinken naarmate de kredietcrisis ernstigere vormen aanneemt. Vooral onafhankelijk advies wordt in deze moeilijke tijden op prijs gesteld, want sommige banken lieten in het verleden de verkoop van eigen producten primeren op de belangen van de klant. De klanten hebben in onzekere tijden een houvast nodig en kunnen dat vinden bij Capital at Work Voor een vermogensbeheerder als Erwin Deseyn zijn het drukke tijden. Hij is namelijk van mening dat het nog een paar jaar kan duren alvorens de crisis definitief achter de rug zal zijn. Een goed vermogensbeheerder zal zijn klanten adviseren om voorzichtig te blijven. Daarom is het in moeilijke tijden als deze meer dan ooit belangrijk om op een betrouwbare adviesverstrekker terug te kunnen vallen. Wat de verschillende activaklassen betreft, vestigt Erwin Deseyn de aandacht op het

feit dat we een enorme vlucht naar staatsobligaties hebben gekend. De overheden hebben wereldwijd echter veel geld in het bankensysteem moeten pompen, waardoor hun kredietwaardigheid achteruit is gegaan. In de komende twee tot drie jaar komt het er daarom op aan om de evolutie van de staatsschulden in de belangrijkste industrielanden in de gaten te houden. De schulden van de overheden mogen namelijk niet uit de hand lopen. In de afgelopen maanden hebben de beleggers massaal alle andere activa gedropt, maar de situatie op de markt zou wel eens kunnen keren. Het feit dat er veel geld is gepompt in het financieel systeem werkt ook het inflatiegevaar in de hand. Erwin Deseyn vestigt daarom de aandacht op de inflatiegelinkte obligaties die in verschillende landen verkrijgbaar zijn. Die obligaties geven een minimumrendement, dat wordt aangevuld met het inflatieniveau. Op die manier zal

Capital at Work een goed vermogensbeheerder zijn klanten helpen bescherming zoeken tegen geldontwaarding. Erwin Deseyn blijft nog even voorzichtig met aandelen, maar wijst er anderzijds op dat op een bepaald moment een koopkans gaat opduiken zoals we die maar eens in een generatie krijgen. Het is echter belangrijk om zeer selectief te zijn wat aankopen van aandelen betreft. De voorkeur gaat uit naar aandelen van bedrijven die schuldenvrij zijn, waardoor de kansen op tegenvallers tot een minimum zijn beperkt.

6 |vermogensbeheer

|

Lage

waarderingen KBC Private Banking merkt op dat de koerswinstverhoudingen op de beurs extreem laag zijn, zelfs als die gecorrigeerd worden voor de overschatte winstprognoses. Voor de MSCI Europe bedraagt de prospectieve koers-winstverhouding momenteel 8,1. Dat is het allerlaagste cijfer in de voorbije twintig jaar. Die berekening houdt wel rekening met een verwachte winstgroei over de volgende twaalf maanden van 9,4%. Maar zelfs als KBC Private Banking uitgaat van een nulgroei bedraagt de koers-winstverhouding nog altijd maar 10,6 en hoort daarmee tot de top-5% laagste observaties in 20 jaar. Of om het anders uit te drukken: de markt houdt rekening met een veel pessimistischer winstscenario dan de analisten.

KBC

Private Banking Het winstrendement van een doorsnee Europees aandeel bedraagt 12.3% (d.i. het omgekeerde van de hoger vermelde gecorrigeerde koerswinstverhouding). Dat komt overeen met een risicopremie van 830 basispunten tegenover een obligatierente van 4%. In feite leidt dit tot dezelfde conclusie als bij het dividendrendement: ofwel zijn aandelen goedkoop, ofwel obligaties duur. Waardering is zelden de motor om een beursrally in gang te zetten. De markten prijzen echter extreme risicoscenario’s in.

Als het vertrouwen wat herstelt, kan de huidige extreem hoge risicopremie spectaculair dalen. KBC Private Banking heeft een gespecialiseerde kennis ontwikkeld in portefeuilleconstructie en risico-monitoring. Portefeuilleconstructie gaat niet over dat ene product of aandeel in de portefeuille waarmee een uitzonderlijk rendement kan worden gehaald. De specialisten in vermogensbeheer focussen op de samenhang en het resultaat van de totale portefeuille. Om het neerwaartse risico te beperken bestaan binnen het concept van portefeuilleconstructie heel wat mogelijkheden. Naast de klassieke producten met kapitaalsbescherming biedt KBC Private Banking ook producten aan die bij een toename van de marktvolatiliteit veiliger gaan beleggen. Tenslotte zijn er ook “Timing” formules waarbij een cliënt aan het laagste niveau in de beurs instapt binnen een vooraf bepaalde tijdshorizon. Volgens de vermogensbeheerders van KBC Private Banking is het nu belangrijk om met cliënten te praten, informatie te verstrekken en duiding te geven. Voor elke cliënt is de situatie anders. Samen met de cliënt zoeken ze naar een oplossing die het best bij hem past. Luisteren, alles op een rijtje zetten en helpen afwegen is waar de relatiebeheerders nu mee bezig zijn. KBC Private Banking tracht daarbij een zo eerlijk en transparant antwoord te bieden. Maar uiteindelijk beschikt niemand over een glazen bol… Door de onheilspellende berichten die cliënten dagelijks horen, verwachten zij zich veelal meestal aan een slechter resultaat. Kijken zij naar hun eigen portefeuille, dan valt het dikwijls in de gegeven omstandigheden nog wel mee. Dankzij een beleid om te zorgen voor goed opgebouwde portefeuilles kon KBC Private Banking de verliezen voor de cliënt beperken.


|

beheer|7

vermogens


Na regen

komt zonneschijn De financiële markten beleven moeilijke tijden, zo stelt Van Lanschot Bankiers. Een understatement van formaat. Filosofische afwegingen maken zelden de dienst uit bij beleggers, maar toch duiken ze dezer dagen vaker dan gewoonlijk de kop op. Heeft het allemaal wel zin? Waar ligt de toegevoegde waarde van een vermogensbeheerder? Om met de deur in huis te vallen: in zijn tegendraads karakter. De legendarische belegger John Templeton vatte het een beetje sarcastisch samen: “Als mensen wanhopig proberen te verkopen, help ze en koop. Als mensen enthousiast willen kopen, help ze en verkoop.” Een dwarsligger dus, gebaseerd op nuchtere analyse en een beetje smalend kijkend naar de gangbare ‘gemeengoed gedachten’, naar de ‘mainstream’. Dergelijke aanpak leidt volgens Van Lanschot Bankiers meestal tot niets. Zo dumpten beleggers enkele weken terug massaal bedrijfsobligaties. Maar is het verstandig om met zulke negatieve hype mee te doen als door de koersdalingen van deze obligaties het intrinsieke rendement oploopt tot meer dan acht procent? Een tegendraads belegger denkt van niet. Nauw verwant met deze houding is het realisme. Beginnen aan vermogensbeheer met de vraag ‘zie maar dat ik een zo hoog mogelijk rendement heb’, is een garantie

Van Lanschot Bankiers op mislukking. De eerste vraag is ‘wat zijn de doelstellingen van het vermogen?’ Die doelstellingen moeten zo afgelijnd mogelijk worden geformuleerd. Bijvoorbeeld: uit een vermogen van 1.000.000 euro wil ik 25.000 euro jaarlijkse inkomsten halen. Daarnaast wil ik het vermogen in reële termen, dus na inflatie, op peil houden. Op basis van deze uitgangspunten bepaalt een goed vermogensbeheerder de passende samenstelling van de portefeuille. Nu, niemand heeft een glazen bol. Ook vermogensbeheerders niet. Het is dus zaak om via een objectieve analyse met alle toekomstscenario’s rekening te houden, zowel positieve als negatieve. Zo beperk je de risico’s. Maar wat is dat juist, risico? Gaat het over het missen van de ‘tip van de dag’? Staat beperking van risico gelijk met het vermijden van eender welke tussentijdse waardeschommeling in de portefeuille? Of bete-

kent risico het niet kunnen realiseren van je doelstellingen zoals die hierboven geformuleerd zijn? Neem nu het traditionele spaarboekje. Op het eerste zicht geeft dit de ultieme kapitaalgarantie, zonder ook maar de minste tussentijdse neerwaartse correctie. Maar is dat wel zo? Houden we immers rekening met de aanvreting door inflatie, dan blijkt het spaarboekje niet in staat om het vermogen op peil te houden in reële termen. Het is al helemaal niet in staat om, in ons voorbeeld, én te zorgen voor de jaarlijkse uitkering, én het reële vermogen op peil te houden. Objectieve analyse dus, los van de emotie en los van de voor de hand liggende oplossingen. Van Lanschot Bankiers kan dit principe verder illustreren met het gebruik van alternatieve investeringen. Dergelijke investeringen zijn minder of zelfs helemaal niet gecorreleerd met bijvoorbeeld de gewone aandelenmarkten. Zo zorgen ze voor een betere spreiding van de portefeuille. De

eerste drie kwartalen van dit jaar ging de gemiddelde beurs zo’n 25% omlaag. Ook de alternatieve investeringen gingen in het rood, maar een heel eind minder: tussen de tien en dertien procent. Nu is het beperken van de schade in minder goede tijden cruciaal om op langere termijn het vermogen intact te houden en een degelijk rendement te realiseren. Ook hierin bewijst vermogensbeheer zijn toegevoegde waarde. Want de wereld van de alternatieve investeringen is vaak minder transparant. Wat koop ik nu eigenlijk? Voor beleggers die niet ‘uit het wereldje’ komen, is dat moeilijk of zelfs onmogelijk te achterhalen. Een goed vermogensbeheerder zorgt er echter voor dat, vooraleer er voor de klanten wordt geïnvesteerd, ook de gekozen alternatieve investeringen een open boek zijn. Hij heeft hiervoor de professionele relaties en de technische knowhow. In moeilijke tijden, als het regent, worden ook de portefeuilles van vermogensbeheerders nat. Maar er is volgens Van Lanschot Bankiers een levensgroot verschil tussen een nat pak of doorweekt zijn tot op de blote huid. Goed vermogensbeheer zorgt voor het eerste, zodat je met een snel gedroogde, comfortabele outfit kan genieten van de zonneschijn die traditioneel na de regen komt.

8 |vermogensbeheer

|


|

een reddende hand toe te steken. Is deze ingreep tijdig gebeurd? Het antwoord weten we binnen enkele maanden. Een aantal vooraanstaande economen hebben al berekend dat de Verenigde Staten op een serieuze groeivertraging afstevenen, met een werkloosheid die kan oplopen tot 8 à 10%. Voor Europa zijn nog geen betrouwbare ramingen beschikbaar die een beeld van de evolutie van de vastgoedprijzen proberen te schetsen. Eén ding staat echter als een paal boven water: mensen moeten een dak boven hun hoofd hebben. Er zal dus altijd vraag naar woningen blijven. Traditioneel geldt vastgoed bovendien als een waardevaste belegging, bijvoorbeeld ook in inflatieperiodes. Bekeken over een langere periode worden huizen en appartementen gemiddeld 3 tot 5% op jaarbasis duurder. Dit groeitempo lag in de afgelopen jaren beduidend hoger, maar inmiddels is er van een zekere afkoeling sprake. Het groeitempo kan echter opnieuw versnellen wanneer de prijzen voor consumptiegoederen – zeg maar de inflatie - blijven stijgen. Het valt echter moeilijk te zeggen of we een periode van hoge inflatie tegemoet gaan. De economische indicatoren wijzen niet dadelijk in die richting. De correctie bij onder andere de grondstoffen wijst meer in de richting van deflatie, een periode die gepaard gaat met prijsdalingen. Of het zo’n vaart zal lopen, valt nog af te wachten. Een prijsdaling voor woningen en appartementen kan zelfs nieuwe kopers naar de vastgoedmarkt lokken. Een prijscorrectie van eerder bescheiden

Hoe vastgoed inschatten

in deze tijden?

Vormt vastgoed een veilige belegging in deze tijden? Veel Belgen denken van wel, want tijdens de paniekgolf die het hoogtepunt van de kredietcrisis kenmerkte werden nogal wat bankrekeningen leeggemaakt om de aankoop van vastgoed te financieren. Maar is vastgoed wel zo’n goede belegging? De vraag stellen is makkelijk, het antwoord geven een stuk moeilijker. Op de eerste plaats is er de vaststelling dat vastgoed in ons land nog steeds goedkoper blijft dan in het buitenland en dit ondanks een vrij forse prijsstijging in de afgelopen jaren. Volgens Iain Cook van ERA is België op vastgoedgebied een toonbeeld van stabiliteit. Dat heeft mogelijk onder andere te maken met het eigen karakter van onze vastgoedmarkt. Nergens in Europa zijn de huizen zo groot wat gemiddelde bewoonbare oppervlakte betreft. Onze huizen zijn én relatief goedkoop én relatief groot, wat ergens contradictorisch lijkt. Toch valt voor dit gegeven een logische uitleg te geven, waarbij we naar de hoge registratierechten verwijzen. Die zijn er de oorzaak van dat wij met z’n allen niet zo snel geneigd zijn om te verhuizen. Een Belg verhuist gemiddeld maar eens om de 32 jaar en mag dus bepaald honkvast worden genoemd. Vanwege dit gegeven is Iain Cook nog steeds optimistisch voor de Bel-

gische vastgoedmarkt. Hij ziet geen enkele reden om te veronderstellen dat de vastgoedprijzen in ons land gaan kelderen. In de afgelopen maanden is vastgoed echter in een slecht daglicht komen te staan. Hoe men het ook draait of keert, de vastgoedmarkt in de Verenigde Staten lag rechtstreeks aan de basis van de kredietcrisis. Anderzijds het gaat niet op om de situatie in de VS met die in Europa te vergelijken. De vastgoedprijzen zijn aan deze kant van de Atlantische Oceaan weliswaar eveneens flink gestegen, maar van een overdrijving zoals in de VS was in zijn algemeenheid geen sprake. Enkele landen – we noemen voor de vuist weg Ierland, Groot-Brittannië en Spanje – hebben zich wel aan overdrijving bezondigd. Daar waren de prijzen door het dak gestegen en kon een correctie dus niet uitblijven. De huizenprijzen zijn in Groot-Brittannië

– om maar bij dit voorbeeld te blijven - inderdaad in snel tempo beginnen te dalen. Nog een verschil met Europa en de Verenigde Staten is dat er hier geen ‘gekke’ leningen werden afgesloten. De Amerikanen werden gepusht om bij wijze van spreken zonder ook maar één cent op hun bankrekening woonkredieten af te sluiten. Zo’n vaart heeft het hier nooit gelopen. Wie in België bij een bank een hypothecaire lening afsluit, moet een aantal waarborgen kunnen tonen. De koopgekte werd daardoor ingetoomd, met als gevolg dat de prijzen ook veel minder sterk zijn gestegen. Toch hoeven we onszelf niets wijs te maken: wanneer de kredietcrisis zware economische gevolgen zal hebben, zal ook de vastgoedmarkt daar niet aan weten te ontsnappen. Volgens sommige bronnen zijn de prijzen voor woningen en appartementen al gedaald, zonder dat van een ware instorting van de prijzen sprake is. Alles draait nu om de vraag hoe groot de economische groeivertraging is die ons te wachten staat. Zinken we weg in een recessie, dan valt een relatief forse prijsdaling niet uit te sluiten. Zo ver hoeft het echter niet te komen. Wereldwijd worden de krachten gebundeld om de kredietcrisis een halt toe te roepen, onder andere door de banken

beheer|9

vermogens


afmetingen valt vanwege de economische situatie dus niet a priori uit te sluiten, maar daar staan ook heel wat positieve elementen tegenover. Volgens Erik Horrix van vastgoedkantoor Steps ligt de tijd van zotte prijzen achter ons, maar is er anderzijds geen aanleiding om een instorting van de vastgoedmarkt te voorspellen. In tegenstelling tot een aantal onheilspellende berichten die onlangs in de pers verschenen, blijft vastgoed volgens deze vastgoedexpert een interessante belegging. Erik Horrix stelt vast dat de vastgoedprijzen in ons land in de meeste regio’s eerder stabiliseren. Van een terugval in de prijzen is geen sprake, op jaarbasis is er zelfs nog steeds sprake van een stijging van de prijzen met ongeveer 5%. Volgens Horrix is dat een eerder normaal niveau. De superrendementen uit het verleden ziet hij niet terugkomen, ook al omdat we met de gevolgen van de kredietcrisis moeten rekening houden. Een jaarlijkse appreciatie van de prijzen met 5% vertegenwoordigt in zijn ogen nog altijd een stevig rendement, zeker nu de inflatie opnieuw op de terugweg is. Volgens Erik Horrix vallen er momenteel een aantal duidelijke trends op de markt te onderkennen. Op de eerste plaats wordt locatie steeds belangrijker voor het stabiel blijven van de prijs van een woning of appartement. Kandidaat- kopers zijn duidelijk kieskeuriger geworden en geven de voorkeur aan een maximum aan infrastructuur. Met andere woorden: ze willen een zo groot mogelijk comfort. Deze trend zal in de toekomst alleen nog belangrijker gaat

worden. De kopers van vandaag leggen met andere woorden de lat hoger. Een andere duidelijke trend is die van de tussenoplossingen voor oudere mensen. Die voelen zich nog te jong om al naar een tehuis te gaan, maar hebben anderzijds nog weinig zin om huis en (grote) tuin te onderhouden. De kinderen zijn de deur uit, zodat een groot deel van de beschikbare ruimte onbenut wordt. Horrix gelooft daarom in senioreries of in appartementen waar oudere mensen beroep kunnen doen op extra faciliteiten. De trend naar kleinere bewoning is trouwens een algemene trend. Appartementen zijn momenteel betere investeringen dan villa’s met een grote tuin, die veel minder geliefd zijn dan pakweg 10 of 20 jaar geleden. Horrix heeft daar ook een eenvoudige reden voor: de jonge mensen van tegenwoordig hebben meestal weinig zin om een grote tuin te onderhouden (lees: het gras afrijden). De voorkeur gaat uit naar vakantiereizen, citytrips en andere leuke uitstapjes. Zij gaan met andere woorden graag andere oorden opzoeken en dat betekent dat er geen tijd meer beschikbaar is om de tuin of het grote huis te onderhouden. Horrix merkt op dat appartementen op topliggingen stabiel in waarde blijven. Er zijn natuurlijk ook trends waar op korte termijn niet dadelijk verandering in gaat komen. Vastgoed is en blijft traditioneel duur in die regio’s waar de gemiddelde inkomsten hoog zijn. Ook deze trend zal zich verder zetten, in de brede omgeving van Brussel hoef niet te worden gevreesd voor een instorting van de vastgoedprijzen.

Het blijft een gegeven dat veelverdieners zich grotere uitgaven kunnen permitteren en dus hogere bedragen kunnen neertellen voor huizen en appartementen. Erik Horrix stelt tenslotte het laatste jaar een verhitting vast van de prijzen op de huurmarkt, wat enigszins te verklaren valt door het feit dat jonge mensen verwachten dat de verkoopprijzen van het vastgoed in elkaar zou storten (wat tot nu toe niet is gebeurd) en een afwachtende houding aannemen. Anderzijds spelen natuurlijk factoren als slinkende koopkracht, onzekere tijden, duurder krediet, hogere bouwkosten door tal van nieuwe reglementeringen en bouwvoorschriften en grote stijgingen van de bouwmaterialen een rol in het verhaal. Hoe zit het met vastgoedbevaks en –certificaten? Deze hebben - alle omstandigheden in acht genomen - redelijk goed stand gehouden op de beurzen, maar ook deze onrechtstreekse vormen van beleggingen in vastgoed gaan uiteraard de gevolgen van een groeivertraging ondervinden. Dat geldt op de eerste plaats voor vastgoedbevaks – of –certificaten die een hoge schuldengraad hebben of die strategisch minder goed gelegen zijn. Voor gebouwen op topgelegenheden ondergebracht in vastgoedbevaks en –certificaten stellen zich uiteraard veel minder problemen. In ieder geval biedt vastgoed in normale omstandigheden een betere bescherming dan aandelen, met echter de vaststelling dat tijdens de woelige herfstdagen van 2008 ook een aantal vastgoedbevaks en –certificaten rake klappen kregen.

10 |vermogensbeheer

|


|

beheer|11

vermogens


heeft gewerkt. Wie tien jaar geleden aandelen kocht, is allesbehalve zeker dat zijn portefeuille vandaag meer waard is. Dat heeft met verschillende factoren te maken, onder andere met de toegenomen volatiliteit (beweeglijkheid) op de financiële markten. Daarnaast was er de opkomst van de afgeleide producten of derivaten, die nu meer en meer met de vinger worden nagewezen als zijnde mee verantwoordelijk voor de kredietcrisis. Een derde factor is de snel veranderende wereld om ons heen. Bedrijven moeten zich aanpassen aan marktomstandigheden die zich steeds sneller wijzigen. Dat geldt op de eerste plaats voor technologiebedrijven als Apple of Nokia, maar ook voor bedrijven die in de ‘klassieke sectoren’ actief zijn. We

hoeven er ongetwijfeld geen tekening bij te maken dat ook in de banksector de marktomstandigheden grondig zijn gewijzigd. Die wijzigingen brengen mee dat vermogensbeheerders zich hebben moeten aanpassen aan de marktomstandigheden. De buy-and-hold strategie geldt niet meer als zaligmakend, in toenemende mate is een actief beheer van een beleggingsportefeuille vereist.

Beleggingsprofiel De MiFID-richtlijn (zie onder MiFid) houdt in dat een vermogensbeheerder een beleggingsprofiel van elke klant moet opmaken. Uitgangspunt is dat niet iedere klant over dezelfde ervaring in de financiële sector beschikt. Sommige klanten voor vermo-

gensbeheer bezitten een goede kennis van financiële producten en – vooral – van de risico’s die aan die producten zijn verbonden. Daar staat tegenover dat sommige andere klanten compleet leek zijn in het financieel landschap. Bij het opstellen van iemands beleggingsprofiel wordt met een brede waaier van factoren rekening gehouden. Leeftijd, samenstelling van gezin, doelstellingen, tijdshorizon, financiële backgrond, verwachtingen, samenstelling van huidige portefeuille, carrièrevooruitzichten enzovoort, zijn allemaal elementen die in een beleggingsprofiel verwerkt kunnen worden. Op basis van deze factoren kan een profiel worden opgemaakt, waarbij tevens rekening wordt gehouden met de marktom-

standigheden. De kredietcrisis heeft in dat verband heel wat ogen geopend. Beleggingen die in het verleden superveilig leken – moeten we het hier nog over Fortis hebben? – bleken dat allesbehalve te zijn, iets waar analisten en vermogensbeheerders totaal geen rekening hadden gehouden. Uiteindelijk kan hen dat ook niet verweten worden, want niemand had durven vermoeden dat er zo’n financiële ‘tsunami’ op ons af zou komen. We vermoeden dat in de toekomst het beleggingsprofiel nog veel zorgvuldiger zal worden opgesteld en dat vermogensbeheerders hun portefeuilles nog met een veel grotere voorzichtigheidsfactor gaan samenstellen.

MIFID Getty Images

Op 1 november 2007 werd de MiFID-richtlijn geïntroduceerd, een richtlijn die tot doel heeft om de belegger een betere bescherming te bieden. De uiteindelijke doelstelling is het verbeteren van de werking van de Europese markt voor beleggingsdiensten en vermogensbeheer.

B este private bank

in België

De invoering van de MiFid-richtlijn moet worden gezien tegen de achtergrond van

voor haar aanbod van gestructureerde

producten

het Financial Services Action Plan van de Europese Gemeenschap. Het is de bedoeling van het plan om te komen tot een eerlijke, transparante, efficiënte en geïntegreerde financiële markt met behoud van optimale bescherming van de belegger en voor klanten die hun geld aan een vermogensbeheerder hebben toevertrouwd.

B este private bank in Europa (Private Banker International 2006)

(Euromoney 2006 en 2007)

B este private bank in Frankrijk

Wat zijn concreet de gevolgen voor het vermogensbeheer? Op de eerste plaats

(Euromoney 2007)

Société Générale Bank van het Jaar (Euromoney 2006)

wordt verwacht dat de concurrentie en de transparantie op de markt toenemen, wat op termijn zou moeten leiden tot lagere transactiekosten bij de aan- en verkoop van effecten en waardepapieren. Het wordt daarnaast makkelijker om in het buitenland effecten te kopen en te verkopen. Banken en vermogensbeheerders moeten van hun cliënten eerst een profiel opmaken alvorens ze toestemming mogen geven om bepaalde producten te verkopen.

Lexicon

Vermogensbeheer

Op die manier wil Europa voorkomen dat een vermogensbeheerder de klant in financiële producten stopt waarvan hij of zij de volledige draagwijdte niet snapt. In het verleden was het niet ongewoon dat iemand producten in zijn portefeuille aantrof waarvan de draagkracht niet helemaal duidelijk was. Waartoe dat heeft geleid, is tijdens de kredietcrisis duidelijk geworden.

Buy-and-hold strategie

Veel vermogensbeheerders hanteerden tot dusver een buy-and-hold strategie. Dat betekent dat zij aandelen, obligaties of andere effecten kochten die in een langere termijn visie in de portefeuille werden aangehouden. Achterliggende filosofie was dat de beurs op termijn superieure rendementen opleverde ten opzichte van andere beleggingsproducten en dat een passieve manier van beleggen de beste resultaten opleverde. Geruime tijd bleek deze filosofie te werken, maar in de afgelopen jaren is de perceptie ervan enigszins gewijzigd. Blijkt immers dat de buy-and-hold strategie over de afgelopen tien jaar niet meer

Deze privéverzameling

dragen we op

aan onze cliënten Aalst

. Antwerpen . Brugge . Brussel . Lier . Gent . Hasselt . Knokke-Heist . Kortrijk . Leuven . Namur . Oostmalle . Roeselare . Tournai

www.sgpriv.be

Oplossingen waarin u zich herkent.

12|vermogensbeheer

|

Private

banking

Private banking is een vlag die vele ladingen dekt. Vaak wordt ook gesproken over vermogensbankieren, waarmee wordt verwezen naar het feit dat een private banker het vermogen van klanten in zijn totaliteit beheerd. Private banking gaat zodoende veel verder dan gewoon maar het verstrekken van beleggingsadvies, het volledige financieel-fiscale plaatje van de klant komt aan bod. Daarnaast wordt er – indien noodzakelijk – aan de erfenisproblematiek ruime aandacht besteed. Kortom, het hele vermogen – vandaar ook het woord ‘vermogensbankier’ – van de klant komt aan bod. Het zal duidelijk zijn dat in de huidige mark-

tomstandigheden de adviezen van een betrouwbare private banker hun gewicht in goud waard kunnen zijn. Zijn ervaring en know-how van de financiële wereld moet de klant in staat stellen om de valkuilen van de financiële wereld te vermijden. Vanaf welke bedragen bent u welkom om klant private banking te worden? Die bedragen verschillen van instelling tot instelling. De meeste private bankers vertrouwen hun klanten toe aan een eigen account manager, bij wie ze bij wijze van spreken dag en nacht met hun vragen en problemen terecht kunnen.

Beleggingsadvies Goede raad is goud waard, zo is de afgelopen maanden duidelijk geworden. Het


geven van betrouwbaar beleggingsadvies mag in de toekomst alleen een zaak van professionelen zijn. Zelfs zij gaan hun woorden tweemaal wikken en wegen alvorens een advies te verstrekken.

ben geen volledig inzicht gegeven over de interne gang van zaken, met alle gevolgen van dien. Betrouwbaar beleggingsadvies kan alleen worden gegeven op basis van betrouwbare informatie, punt aan de lijn.

In goede tijden – we denken daarbij aan een periode die eigenlijk nog vers in het geheugen ligt – toen op de financiële markten ‘the sky the limit’ leek, werd beleggingsadvies tussen pot en pint gegeven. Iemand had van iemand anders gehoord dat aandelen Fortis een 100% veilige belegging waren. Inmiddels weten we wel beter.

In de herfst van 2008 zijn miljarden euro’s aan kapitaal in rook opgegaan als gevolg van mislukte beleggingen. Maar weinig Belgen wisten te ontsnappen aan de klappen die op de financiële markten werden uitgedeeld. De gevolgen van deze aderlating zullen nog jarenlang voelbaar zijn. De moraal van het verhaal is echter duidelijk: in de toekomst mag van een vermogensbeheerder een nog voorzichtigere aanpak wat betreft beleggingsadviezen worden verwacht. Een gewaarschuwd man is er na de kredietcrisis geen twee, maar drie waard.

Het feit dat ook veel professionele adviesverstrekkers aandelen Fortis aan hun klanten aanbevolen hebben, bewijst eens te meer dat het geven van beleggingsadvies geen sinecure is. Sommige bedrijven heb-

Are you thinking of the next quarter or the next generation ? In a family business, the answer is clear. Family business is a proven way to create, protect and pass on an inheritance from one generation to the next. Lombard Odier Darier Hentsch is a seventh generation family business. We share our experience with family enterprises all over the world. Find out what our family business can do for you. The next 200 years

Lombard Odier Darier Hentsch & Cie · (België) NV · Louizalaan 81 · Bus 12 · 1050 · Brussel · België Telefoon +32 (0)2 543 08 30 · Fax +32 (0)2 543 08 38

www.lodh.com

dossier donderdag 13 november 2008 vermogensbeheer

Recommend Documents