Donderdag 13 Januari Brussel

Donderdag 13 Januari 2011 Hôtel Amigo2011 mercredi 18 janvier Brussel 1

Hoe maak je een verschil in 2011? Stéphane TOULLIEUX Algemeen Directeur

2

Financière de l’Echiquier: Kerncijfers

Opgericht in

1991

4,8 miljard euro activa onder beheer 100%

onafhankelijk

20% van activa in het buitenland 80 medewerkers 100% van ICBE op extra-financiële criteria genoteerd

21 beheerders en analisten 3

Performances : « tir groupé » ! Beleggings universum

Jaar geannualiseerd sinds oprichting

Rendement in 2009

Rendement in 2010

Agressor

Carte blanche voor de beheerder

+14,6% (1991)

+48,3%

+28,2%

Echiquier Major

Aandelen Europa large cap

+7,5% (2005)

+38,4%

+26,6%

Echiquier Agenor

Aandelen Europa small & mid cap

+10,9% (2004)

+56,4%

+36,3%

Echiquier Quatuor

Aandelen Europa Waarde

+10,5% (2003)

+38,1%

+10,2%

Echiquier Junior

Aandelen Frankrijk small cap

+10% (1996)

+37,9%

+24,9%

Echiquier Real Estate

Vastgoedfonds

+46,9%(2009)

+74,5%*

+17,5%

Echiquier Patrimoine

Gediversifieerd - behoedzaam

+4,7% (1995)

+8,3%

+2,6%

Echiquier Oblig

Obligaties bedrijven

+7,1% (2007)

+20,2%

+3,5%

Arty

Rendement activa (bedrijfsaandelen en -obligaties)

+7,9% (2008)

+21,7%

+7,6%

* Opgericht op 13 februari 2009.

De vroegere prestaties vormen geen garantie voor de toekomstige resultaten en de beleggingswaarde kan zowel stijgen als dalen

Data op 31/12/2010. Bron: Europerformance

Macro & Markten Frédéric PLISSON Fondsbeheerder

Pierre PUYBASSET Fondsbeheerder

5

Een laatste blik op 2010

6

2008, 2009 binaire jaren, 2010 een verspreide jaar +36,3% Goud (ons)

+29,1% +28,2%

Duitse aandelen (DAX)

Chinese aandelen (Shanghai Composite)

-17,4% -20,9%

Griekse obligaties 10 jaar

Braziliaanse aandelen (BOVESPA)

-3,3% 22,3% -14,3% 15,0%

Spaanse aandelen (IBEX)

Olie (vat)

+12,8% +1,0%

Franse aandelen (CAC 40)

Agressor

+16,1% +15,1%

Amerikaanse aandelen (S&P 500)

Echiquier Agenor

Aardgas

-30,8%


Data op 31/12/2010. Bron: Bloomberg

7

2010: het jaar van duidelijk disparate rentes Het verschil tussen 10 jaar Duitsland en de Europese landen (in basispunten) 1 000 900

France vs Allemagne Frankrijk Irelande Ierland vs Allemagne

800

Grèce vs Allemagne Griekenland Portugalvs Allemagne Portugal

700

Italie vs Allemagne Italië Spanje vs Allemagne Espagne

600 500 400 300 200 100 0 01-01-2010

Data op 26/11/2010 Bron: Bloomberg

01-04-2010

01-07-2010

01-10-2010

2010: de geografische versnippering in Europa Verschillen tussen de belangrijkste Europese indexen in 2010

+29%

+21% +18%

+36%

-3%

+9% +6% +3%

-3%

-17% -10%

Data op 26/11/2010 Bron: Bloomberg

+16%

-2% -13%

+16%

-36%

9

2010 : Een grote diversiteit aan thema’s (1/2) Groei vs "Value" 120

MSCI Growth (Europe)

MSCI Value (Europe)

+15,5% 115

110

105

+0,5%

100

95

-1%

90

85

Data op 31/12/2010. Bron : Bloomberg

10

2010 : Een grote diversiteit aan thema’s (2/2) Eurostoxx 600: "binnenlandse" blootstelling versus "globale" blootstelling

Vergelijking tussen 200 ondernemingen met het hoogste "binnenlandse" profiel versus 200 ondernemingen met het hoogste "globale" profiel 160

+57%

150 140 130 120 110 100

Binnenlandse "crash"

90 80 70 60

Data op 26/11/2010 Bron: Bloomberg, Cheuvreux

- 26%

Momentopname van de sectoren Analyse van de Eurostoxx 600 performances in 2010 Automobiel

44%

Industrieën

33%

Consumptiegoederen

27%

Grondstoffen Vrijetijdsbesteding

27% 25%

Chemie

23%

Levensmiddelen

19%

Technologie Financiële dienstverleningen

17% 15%

Media

13%

Vastgoed

12%

Distributie

10%

Gezondheidszorg

6%

Telecommunicatie Bouwnijverheid

Verzekeringen Aardolie en -gas


-25,00%

-15,00%

2% 0%

Bankwezen

-12% -35,00%

2%

Overheidsdiensten

-9%

-45,00%

3%

-5,00%

5,00%

15,00%

25,00%

35,00%

45,00%

12

De opname in ons fonds: Echiquier Major Sectorale overwogen/onderwogen posities, Agressor versus zijn benchmark (Eurostoxx 600)

Industrieën

16% 10%

Conjunctuurgevoelige consumptiegoederen Dagelijkse consumptiegoederen

6%

Technologie Bouwnijverheid -2% -4% -5% -7%

1%

Overheidsdiensten Telecommunicatie Gezondheidszorg

Energie

-19% -20,00%

4%

Financiële instellingen -15,00%

-10,00%

-5,00%

0,00%

5,00%

10,00%

15,00%

20,00%

Top 3 van Major in 2010 + 86%

Data op au 31/12/10 Bronnen : Bloomberg, Database Financière de l’Echiquier.

+ 59%

+ 58%

13

in 2009 verwachtte u van ons een stijging, in 2010 kenden wij versnippering 36,3% Goud (Ons) FTSE Global Small Cap Europe Amerikaanse aandelen (S&P 500)

29,1% 28,2% 27,8% 26,6%

Eonia gekapitaliseerd

Franse aandelen (CAC 40)

Spaanse aandelen (IBEX)

Agressor Echiquier Major

12,8%

10,2% Europese aandelen (Eurostoxx 600)

Echiquier Agenor

Echiquier Quatuor

8,6%

7,6%

ARTY

2,6%

Echiquier Patrimoine

0,4%

-3,3%

-17,4%


Data op 31/12/2010. Bronnen : Bloomberg, Database Financière de l’Echiquier.

14

Begin 2011: Stand van zaken

15

Allemaal gelijk maar verschillend 2010 : +4,8% 2011 : +4,2%

+2,7% +2,2%

+1,7%

+3,7%

+1,7%

+1,7% +10,5% +9,7% +9,1% +8,2%

+7,5% +4,3%

Data op 31/12/2010. Bronnen : OCDE, FMI.

16

Een asynchronische wereld Verschillende beleidsmaatregelen

“overspoelen de liquiditeitenmarkt” - Quantitative Easing 2 : 600 miljard dollar - Handhaving van "uiterst lage" rentes - Herstel door fiscale maatregelen

Europa “de broekriem aanhalen” - Ierland: verlaging van het minimumloon met € 1 tot € 7,65 - Portugal: stijging van de BTW met 2% tot 23% - Spanje: privatiseringen, opheffing van de "cheque voor de werkloze"

Volksrepubliek China: “werkt kalmerend” - Rentestijging 1-jaar op Staatskistpapier - Het eigen vermogen ratio van banken verhogen - Ongerustheid over de stijging van levensmiddelen- en grondstofprijzen

Laten we het over 2011 hebben

18

Onze overtuigingen in 2010, enkele ideeën voor 2011 De overtuigingen van het fonds in 2010...

De mondiale groei Duitsland als exportland De versnippering in de eurozone Hervatting van M&A activiteiten De ondernemingen betalen geld terug Een overgewaardeerd renterisico De "Value" … en we hadden geen vertrouwen in…

Sector "Nutsvoorzieningen" Financiële waarden

2011: “Same player shoot again? ”

Ondersteu nende factor

Kortete rmijnre ntes

Langet ermijnr entes

Quantita tive Easing

Vastgoed

Staats schul den

Valuta's Grondstoff en

2010







2011



-



Aanpassing van de



--

-





--

-

x

onderneming en

Herstockage en investeringen

M&A en releveraging

Waarderinge n

Technische factoren

Stromen (aandelenallocatie)



 







x

 

 

/

-



Kortetermijnrentes: een wolkeloze hemel tot de zomer Ondersteu nende factor

2011




Vastgoed



-





Staats schul den


Aanpassing van de

--

-

x

10,00%

86

9,00%

84

8,00%

82

7,00%

80

6,00%

78

5,00% 3,00% 2,00% 1,00% 0,00% 1985

76 Rente FED

74

72

Bezettingsgraad van de productiecapaciteiten in de VS

70 68

1990

1995

Data op 26/11/2010. Bron: Bloomberg.

2000

2005

M&A en releveraging

Waarderingen

 

 

x

Technisc he factoren

/

-




… noch in de eurozone

Geen stijging van kortetermijnrentes in de VS

4,00%

ondernemin gen


2010

6,00%

87 85

5,00%

83 81

4,00%

79 3,00%

77

75 2,00%

Rente Taux BCEBCE

1,00%

Taux d'utilisation des de Bezettingsgraad vancapacités de production en zone Euroin de Euro zone productiecapaciteiten

0,00% 1999

73 71 69 67

2001

2003

2005

2007

2009

Langetermijnrente: Daling beschermt tegen turbulentie Ondersteu nende factor




Vastgoed



-





2011

Staats schul den


Aanpassing van de

--

-

x

Verhouding tussen de volatiliteit van de aandelenmarkt en de Amerikaanse staatsobligaties 55,00 50,00 45,00

Tweede schuldencrisis : « Overreactie » van Staatsobligatie

Eerste schuldencrisis: alle markten geraakt

9,00 8,50 8,00

40,00 7,50 35,00 7,00

30,00

6,50

25,00

6,00

20,00

5,50

15,00

Volatilité du S&P 500 (VIX) Volatiliteit van de S&P 500 (VIX) Volatilité du van 10 ans (45dagen) jours) Volatiliteit de américains 10 jaar VS (45

10,00 5,00 janv.-10

5,00 4,50

avr.-10

Data op 31/12/2010. Bron: Bloomberg.

juil.-10

oct.-10

janv.-11

ondernemin gen


x

M&A en releveraging

Waarderingen

 

 


/


-



Ontwikkeling van de Franse 10 jaartegen de 3 maanden Euribor 4,00% 3,50% 3,00% 2,50% 2,00% 1,50% 1,00% Periodegemiddelde 0,50% 0,00% -0,50% -1,00% -1,50% -2,00% -2,50% -3,00% -3,50% -4,00% -4,50% -5,00% 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009

22

Vastgoed: welk vastgoed? Ondersteu nende factor

2011




Vastgoed



-





Staats schul den


Aanpassin g van de

--

-

x

ondernemi ngen


x

M&A en releveraging

Waarderingen

 

 

Technische factoren

/

-

Prijsontwikkeling per m² in Sjanghai: +22% op 1 jaar in november 2010 +41% Juli

Prijsontwikkeling van woningen in de 20 grootste steden van de Verenigde Staten:

220 200

-48% Aug

180

+36% Juil.

160

+20% Sept.

140 Indice Case-Shillerindex Case-shiller

-6% Juli

100 80 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010

Data op 26/11/2010. Bron: Bloomberg, Exane.



Ontwikkeling van bouwvergunningen in Europa op 1 jaar

Mondiale versnippering

120


-19% Juli

+44% Juli +33% Juli

+7% Aug

-5% Sept. -13% Sept.

-15% Juli

Staatsschulden: tegenwind Ondersteu nende factor

2011




Vastgoed



-





Staats schul den


Aanpassing van de

--

-

x

ondernemin gen


M&A en releveraging

Waarderinge n

 

 

x

Technische factoren

/

-




Overheidsschuld begrotingstekort in % van het bbp 240

Japon

Overheidsschuld in % van het bbp (2010) 210 180

150 Italie 120

Grèce

Belgique

Canada Portugal France Allemagne Pays-Bas

90 Brésil 60 Suisse

30

Maastricht criteria

0 0

1

Data op 31/12/2010. Bron: FMI.

Grande Bretagne

Espagne

Australie

Chine 2

Inde

Danemark Finlande

Suède

Irlande

Etats-Unis

3

Begrotingstekort in % van bbp (2010)

Russie 4

5

6

7

8

9

10

11

12

13

14

15

16

17

18

19

24

Valuta & grondstoffen: Met volatiliteit leven Ondersteu nende factor




Vastgoed



-





2011

Staats schul den


Aanpassing van de

--

-

x

ondernemin gen


M&A en releveraging

Waarderinge n

 

 

x

Technische factoren

/

-




Wisselkoers van de euro in Amerikaanse dollars voor 2010 1,50 1,45 1,40 1,35

-17,6%

1,30

+18,7%

1,25 1,20 1,15 janv.-10

févr.-10

mars-10

Data op 31/12/2010. Bron : Bloomberg.

avr.-10

mai-10

juin-10

juil.-10

août-10

sept.-10

oct.-10

nov.-10

déc.-10

25

M&A en releveraging: moeten nog komen Ondersteu nende factor

2011




Vastgoed



-





Staats schul den


Aanpassing van de

--

-

x

ondernemin gen


x

M&A en releveraging

Waarderingen

 

 


/


-



400

Volume Europe Occidentale Volumeen in West-Europa over 4 sur in miljard € en Md € 4 kwartaal Trimestres glissant

1 400

350

Eurostoxx 600

1 200

300

1 000

250 800 200

150 100 50

0


?

600 400 200

0

26

Balans van ondernemingen: plaats voor projecten Ondersteu nende factor

2011




Vastgoed



-





Staats schul den


Aanpassin g van de

--

-

x

ondernemi ngen

Hefboomwerking (netto schuld/eigen vermogen) neemt af… 70%


x

M&A en releveraging

Waarderingen

 

 


/

-




… en free cash flow (Md€) neemt toe 450 400

60%

350

50%

300 40%

250

30%

200 150

20%

100 10% 50 0%

0 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010E 2011E 2012E

Data op 31/12/2010. Bron : UBS.

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 E 2011 E 2012 E

27

Waardering: De europese markt ondergawaadeerd Ondersteu nende factor

2011




Vastgoed



-





Staats schul den


Aanpassing van de

--

-

x

ondernemin gen


x

M&A en releveraging

Waarderingen

 

 

Technische factoren

/


-



De waardering van aandelen is nog steeds laag

Wist u dat ?

3,0

Eurostoxx 50 € in 2010 : 2,5

-6%

2,0

1,5

Groei van de Earnings per share in 2010 :

+35%

1,0 P/B Europe hors (Eurostoxx600) 600) P/B Europa uit financières financiële (Eurostoxx

0,5

P/B Eurostoxx 50 €

0,0 2002

Data op 31/12/2010. Bronnen: Bloomberg, les Cahiers verts de l’économie, Goldman Sachs, Datastream.

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

28

Technische factoren en stromen Ondersteu nende factor

2011




Vastgoed



-





Staats schul den


Aanpassin g van de

--

-

x

Volatiliteit van de Amerikaanse aandelenmarkt 80

VIX

70

ondernemi ngen


x

M&A en releveraging

Waarderingen

 

 

Technische factoren

/

-




Stromen naar Europese aandelen fondsen 1000

500

60 0 50 40 30

-500

-1000

20 -1500 10 0 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010

Data op 31/12/2010. Bronnen: Bloomberg. Europerformance

-2000

29

2011 : Mobiliteit

30

Maatschappelijk verantwoorde beleggingen: voor alle fondsen! Anticiperen van de regelgeving en investeren in de “best in class”

Verandering in de regelgeving in 2013: Gevolg een onvermijdelijke stijging hoeveelheid ton koolstofdioxide

In "best in class" beleggen

ton koolstofdioxide prijs €

Pessimistisch scenario : 30€

Optimistisch scenario: 20€

Quota 2008-2012


Quota 2013-2020

 Papier: de laagste ratio T Co2/ T papier geproduceerd door de sector  Elektriciteit: een van de laagste carbon factor, gemiddelde: 130 Kg Co2/MWH vs 346 kg Co2/ MWH

 Wereldleider in windenergie  100% Hernieuwbare energie  P/Book 2010 <1

31

De groeilanden zijn een locomotief voor groei: het gaat niet alleen om luxeartikelen! Aandeel van de consumptie in de Verenigde Staten en de groeilanden in de mondiale consumptie (in KKP koopkrachtpariteit)

29%

USA VS

34% 23%

27%

Opkomende landen PAYS EMERGENTS

USA VS

Situatie in 1990 - 60% van de omzet in groeilanden (waarvan 10% in China) - PE 2011 16,6x (versus 20,0 x voor LVMH)

Data op 26/11/2010 Bron: Les Cahiers verts de l’Economie, databasis FDE

PAYS EMERGENTS Opkomende landen

Situatie in 2010 - 48% van de omzet in groeilanden (waarvan 32% voor Hermès) - PE 2011 15,5x

Europa haalt de broekriem aan: wie profiteert hiervan? Een voorbeeld van uitbesteding van overheidsdiensten

Groot-Brittannië…

besteedt haar overheidsdiensten uit…

de players in de privésector profiteren hiervan  Beheer van het informatieportaal van de gezondheidszorg.  Personeelswerving-, loonadministratie en vorming van de Britse pendant van het CBS  Opnieuw beheer van betrouwbaarheid en beveiliging in atoomcentrales  Samenwerking met de NHS (National Health Service) over integratie en reactiviteit in ziekenhuizen

impact

Bron: databasis FDE

de overheid bezuinigt 20 à 30%

Een rentestijging: wie profiteert hiervan? Een voorbeeld van de impact van de rentestijging op twee sectoren

Een sector…

Levensverzekering

heeft voordeel van deze verschuiving…   

De oplossingen en motivaties

 

Bron: databasis FDE

Stijging van de verwerkingsmarge Geen verschil tussen gegarandeerd rendement en rendement op activa (stijging van de ROP) Gegarandeerde rentes zullen naar verwachting niet stijgen.

¼ van het resultaat is gekoppeld aan het beleggen van uit bedrijfsactiviteiten gegenereerde cashflow. Dit rendement is uitsluitend gekoppeld aan risicovrije rentes.

Voor welke players?

Italië is geen "PIGS" Bedrijven zijn niet de staten

Een tekort dat weinig verschilt van dat in Duitsland…

De waarderingen zijn aantrekkelijke…

Voor leaders in niches

Begroot overheidstekort (IMF) 2011 uitgedrukt in% van het pnb 0,0

-2,0 -4,0 -6,0 -8,0

Italië: -4,3%

Duitsland: -3,7%

Italië: winstgroei loont zich minder

 Leader in bakfietsen in India  De "Vespa Girls" in Vietnam

-10,0 -12,0

Data op 26/11/2010 Bron: IMF, Axa Investment Managers, Databasis Financière de l’Echiquier.

 Een "must" merk: Rayban  60% van haar omzet in de Verenigde Staten

Groeiaandelen en de andere CAC 40, groei waarden tegen de andere aandelen

Na de verstrooiing

« De waarde van zaken »

110

+3,8% 100

Valeurs de Croissance Groei aandelen Les autresaandelen valeurs Andere Andere aandelen uit banking Les autres valeurs sans les bancaires

90

 P/Book 2010 : 0,9x  ROE 2010 : 12%  groeiende acteur van het herverzekering

80

70

-37,3% 60

-38,4% 50

40


 EV/Sales 2010 : 1,1x  Rendement 2010 : 6,8%  Een gediversifieerd media / telecom portfolio met een intrinsieke waarde groter dan de marktprijs.

Onze aanbevelingen voor 2011 Thema’s

onze oplossingen

Beleggen in groei Banqu es

De consumptie

Wereldwijde groei

Echiquier Global Echiquier Major Echiquier Agenor

Anticiperen op "Value" Startpunt voor "Value"

Banks

Geen betrekkelijke "Value"

Agressor Echiquier Quatuor

37

2011, welke fonds voor welke resultaat ?

38

2011: welke fonds voor welke resultaat ?

OP ZOEK NAAR RENDEMENT

HET HART VAN ALLOCATIE

OM DE RESULATEN TE STIMULEREN

39

HET HART VAN ALLOCATIE

40

 Europese aandelen  Alle kapitalisaties  Alle beheerstijlen

Agressor in 2010 Contrarian en efficiënt Large cap Mid cap Small cap

"Value" GARP Groei

Damien Lanternier Fondsbeheerder

Adrien Dumas Fondsanalyst

1650 1450

Agressor Agressor sinds oprichting: 1220,6% SBF 250 sinds oprichting: 149,5% SBF 250

Performance 2010

+28,2%

1250 1050 850

VE/CA 2010

1,2

650

PER

17

450

Rendement (%)

2,1

250

Gemiddelde kapitalisatie (M€)

50 nov.-91

Effecten in portefeuille nov.-94

nov.-97

nov.-00

nov.-03

nov.-06

nov.-09

Activa onder beheer (M€)

6 043 55 1 018


Data op 31/12/10. Bronnen : Europerformance, Datebase Financière de l’Echiquier.

41

Agressor : strategie 2011

Altijd de juiste waarde van de zaken

Opkomende landen vanuit een ander perspectief

De "PIIGS"

Data op 31/12/10. Bronnen: Database Financière de l’Echiquier.

• Achterstallige cyclus en groei, gewaardeerd tegen 0,9 keer het eigen vermogen • Er wordt vandaag veel gewerkt aan een optimalisering van de industrie en aan de hefboom voor toekomstige winst

• Een player die zijn markt geconsolideerd heeft en daardoor onvermijdelijk is geworden • Het strategisch plan en de industriële optimalisering zullen hun vruchten afwerpen

• De uitbesteding van dienstverleningen wordt een belangrijke trend in groeilanden • Een groep die sinds 5 jaar werkt aan de groei van zijn platvormen

• Rekrutering wordt een belangrijke factor voor de ontwikkeling • Het beste businessmodel om van deze trend profijt te trekken

• 40% van de OMZET met een groei van meer dan 20% in Azië • De « Vespa Girls » staan op het punt Azië te overspoelen

• •

50% van de OMZET vindt plaats in Latijns-Amerika Beveiliging is een beroep in volle groei, waarbij de reputatie een hoge toegangsdrempel kan vormen

42

Agressor: wat u moet onthouden

Een fonds zonder limiet Opportunisme en mobiliteit om van de diversiteit van de markten te profiteren

Het duo Managers/ Aandeelhouder garantie voor langdurig succes De waarde van de zaken

43

 Europese aandelen  Grote waarden  Groei

Echiquier Major in 2010 Grote Europese leiders Large cap Mid cap Small cap

"Value" GARP Groei

Frédéric Plisson Fondsbeheerder

Vincent Fourcaut Fondsanalyst

Jean-Charles Belvo Fondsanalyst Performance 2010

170

Echiquier Major Echiquier

Major sinds oprichting: 52,2% Stoxx DJDJ STOXX 600 600 sinds oprichting 4,9%

+26,6%

150

130

110

90

VE/CA 2010

1,9

PER

20

Rendement (%)

70


De vroegere prestaties vormen geen garantie voor de toekomstige resultaten en de beleggingswaarde kan zowel stijgen als dalen 50 mars-05 mars-06 mars-07 mars-08 mars-09 mars-10

Effecten in portefeuille

Data op 31/12/10. Bronnen : Europerformance, Database Financière de l’Echiquier.


2 15 690 50 816

44

Echiquier Major : strategie 2011

• Een wereldwijde player in het onderwijs (80% van de winst) • Een gepersonaliseerde strategie om de wereld te veroveren: in 3 jaar werd al 15% van de OMZET gerealiseerd

• Een groeiwaardeklasse die bekendheid verdient! • Een onderneming die de gewoont heeft haar distributiemarkt in chemische producten te consolideren

 Een onvermijdelijke player in de uitbesteding van administratieve werkzaamheden in het VK  Een taart die onder de spanning overheidstekorten steeds groter wordt

• Naar de uitgang van "strategisch denken": 48% van de OMZET in groeilanden • Een ‘Smart Growth’-profiel dat herkenbaarder is

 De mondiaal leader in straatmeubilair ...  … die in 2 grote landen (Duitsland, en het VK) zijn kansen heeft gegrepen

 Nummer 1 in Europa op het gebied van sanitair ...  … heeft tijdens de crisis zijn investeringen geanticipeerd (+50%) en zijn commerciële kracht geconsolideerd

Ondergewaardeerd groei

Fraaie modellen in een stroomversnelling

De winnaars van de crisis

45

Echiquier Major : wat u moet onthouden

Leiders zijn de grote winnaars van de crisis

Deelnemen aan de mondiale groei

Prijzen zijn nog steeds redelijk voor toonaangevende bedrijven Beste 'maatschappelijk verantwoorde beleggingen' notering

46

 Internationale aandelen  Grote waarden  Groei

Echiquier Global in 2010 Een nieuwe horizon voor "stock-picking" Large cap Mid cap Small cap

"Value" GARP Groei

Pierre Puybasset Fondsbeheerder

Gilles Constantini Fondsanalyst

NAV Europa

VS

37%

116,27€

32%

Opkomende landen

31%

VE/CA 2010

3,2

PER

22

Rendement (%)

1,5


* Opgericht op 16 april 2010. Data op 31/12/10. Bronnen: Europerformance, Database Financière de l’Echiquier.

33 992

Effecten in portefeuille

44


36

47

Echiquier Global : strategie 2011 De consumptie van

 Leader in bier in groeilanden  Focus op zones met consumptiegroei

 Mondiaal leider in sportkleding  Een snelle ontwikkeling op nieuwe markten

 De mondiaal leader in offshore uitrustingen  200 geslaagde overnames in 12 jaar

 Mondiaal leader in generische medicijnen  Target: verdubbeling van de omzet in 5 jaar, waarvan de helft door overname

 Een onvermijdelijk conglomeraat binnen elektriciteitsbedrijven  Bijna 20% van de omzet in China

 Onder de leaders van de Chinese staalindustrie  Sterke groei op de staalmarkt met als eindgebruiker de Chinese industrie

de gemiddelde klassen

Les concentrateurs

Het 12e Vijfjarenplan

Les échanges intraémergents

 De van oorsprong Russisch mondiaal leader in primair aluminium  Heeft voordeel van de export naar China

 Chinese onderneming gespecialiseerd in elektrische turbines  30% van de bestellingen zijn afkomstig uit andere landen dan China

48

Echiquier Global : wat u moet onthouden

Beter te presteren dan de wereldwijde groei...

door een selectie van wereldwijd leiders…

en een goede geografische evenwicht.

49

OM DE RESULATEN TE STIMULEREN

50

 Europese aandelen  Kleine en gemiddelde waarden  Groei tegen een redelijke prijs

Echiquier Agenor in 2010 « European Splendid Businesses »

Large cap Mid cap Small cap "Value" GARP Groei

Armand de Coussergues Fondsbeheerder

250 230

Sonia Fasolo Fondsanalyst

Echiquier Agenor Echiquier Agenor

FTSE GSCE FTSE GSCE

sinds oprichting : 103,1% sinds oprichting : 57,5%

Performance 2010

+36,3%

210 190 170 150

VE/CA 2010

130

PER

110

Rendement (%)

90 70

De vroegere prestaties vormen geen garantie voor de toekomstige resultaten en de beleggingswaarde kan zowel stijgen als dalen 50 févr.-04 févr.-05 févr.-06 févr.-07 févr.-08 févr.-09 févr.-10

Data op 31/12/10. Bronnen: Europerformance, Database Financière de l’Echiquier.

Gemiddelde kapitalisatie (M€) Effecten in portefeuille Activa onder beheer (M€)

1,5 20,4 1,9 1 126 51 673

51

Echiquier Agenor : strategie 2011  De onvermijdelijke player in agrarisch materiaal via zijn dochteronderneming Khun  De markt en de winstmarges van Bucher gaan in 2011 weer stijgen

Herstel: het beste moet nog komen

Het offensief van Small caps Duitsland continueert haar dynamiek

Italië is geen PIGS Data op 31/12/2010. Bron: base de données Financière de l’Echiquier.

 Callcenters hebben geconsolideerd in een verbrokkende maar groeiende sector  Een erkende knowhow waarin belegd en een gezonde balans waarmee gewerkt kan worden

 Leader in productieapparatuur voor medicijnen afkomstig uit de biotechnologie  Een belangrijke en zichtbare groei

• En onvermijdelijke player in dure brilmerken (Dior, Gucci, Armani) • Een belangrijk ontwikkelingspotentieel in groeilanden

 De op één van bedrijfsverlichting  Na een belangrijke herstructurering, gaat de onderneming dankzij haar winstmarge volop profijt trekken van het marktherstel in 2011

 De Duitse onderneming en specialist in marketingonderzoek  Een belangrijke en zichtbare cashflow voor de consolidatie binnen zijn sector

 Een typisch voorbeeld van een Duits exportbedrijf in kapitaalgoederen  De investeringscyclus in deze sector zal vanaf 2011 weer stijgen

• Een mondiale onderneming gespecialiseerd in seininstallaties voor spoorwegen • Stadsvervoer en high speed vervoer: kenen een sterke wereldwijd groei

52

Echiquier Agenor: wat u moet onthouden

Belangrijke thema's in 2011: Duitsland, Italië en M&A

De beste van de Europese groei small-cap

Sinds 10 jaar, kennen de Europese mid-caps een sterke groei en ze presteren beter dan de large-caps

53

OP ZOEK NAAR RENDEMENT

54

 Gediversifieerd  Europese aandelen Privé-obligaties in euro

Arty in 2010 De mobiliteit en het rendement om risico's te beperken

36%

Olivier de Berranger Fondsbeheerder

125 120

Rente 50-100%

Aandelen 0-50%

Performance 2010

Arty ARTY

sinds oprichting: 21,3% Indice Composite Indice composite sinds oprichting: 1,5%

+7,6%

115 110 105

Duration

4,44

100

Rendement van de obligaties

4,91

Rendement van aandelen

4,70

95


90 85 mai-08

Effecten in portefeuille (aandelen) oct.-08

mars-09

août-09

janv.-10

juin-10

nov.-10


25 075 39 79,3


Data op 31/12/10. Bronnen: Europerformance, Database Financière de l’Echiquier.

55

Arty : strategie 2011 Aandelen: het rendement thema met lage rente

• • •

Rendement : 4,0% Pay-out ratio: 69% Une : Clearstream (40% van de omzet, 45% van de marge)

• • •

Rendement : 3,5% Pay-out ratio: 62% Leider in Consumptiegoederen in opkomende landen (50% van de omzet)

Obligaties: waarden die weer aantrekkelijk worden

•

ARCELORMITTAL 2016 : 4,7%

•

CONTINENTAL 2017 : 6,8%

Aandelenpositie versterkt maar nog steeds mobiliteit

• • • •

2008 : Geldmarkt jaar 2009 : Investment Grade jaar 2010 : High Yield jaar 2011 : Aandelen jaar?

56

Arty : wat u moet onthouden

Rendementsactiva, in alle vrijheid: - Voorzichtigheid met high yield - Aandelenpositie versterkt

Rendement creëert outperformance op lange termijn

De relatieve waarde van de passiva van bedrijven: aandelen, obligaties en cash

57

«

The entrepreneur always searches for change,

responds to it, and exploits it as an opportunity. » Peter Drucker

58

Het andere aspect van Financière de l’Echiquier

59

Het andere aspect van de Financière de l’Echiquier Financiën en verantwoordelijkheid verenigen • Sinds 2004 wordt een actieve financiële ondersteuning gegeven aan: • Sociaal betrokken ondernemers • Vorming en onderwijs • De initiatieven van werknemers www.fondation-echiquier.fr

• Een blog om onze maatschappelijke en milieuvriendelijke initiatieven uit te wisselen: • De integratie van niet financiële gegevens (ISR) in onze beheermethode • Onze bedrijfsinitiatieven: koolstofbalans, recyclage, PRI... www.planete-echiquier.fr

Kennis bevorderen • Periodieke contacten tussen analisten en een "verwante"beheersmaatschappij gevestigd in Salt Lake City • Bijscholingscursussen voor medewerkers: Columbia, INSEAD, HEC, CFA... • Cursussen voor institutionele beleggers

• Een dag van reflectie voor een gedachtenuitwisseling in een sympathiek kader in aanwezigheid van prominente sprekers: • Dominique de Villepin, Michel Rocard, Luc Ferry, Fons Trompenaars, Denis Kessler, Marc de Scitivaux, Pascal Chaigneau… www.universite-echiquier.fr

Het onderhavige document is geen contractuele verbintenis. Informatie is verstrekt op basis van de betrouwbaarste bronnen waarover wij beschikten. Verwijzing naar genoteerde effecten dient uitsluitend ter illustratie en mag geenszins geïnterpreteerd worden als een beleggingsadvies. De prestaties uit het verleden zijn geen garantie voor de toekomst en zijn onderhevig aan schommelingen. De prestaties in het verleden mogen dus niet bepalend zijn voor het beleggingsbesluit van de inschrijver: ook moet rekening worden gehouden met de overige informatie in de beheersrapporten van elk ICBE. Voor meer informatie over de gepresenteerde fondsen, verwijzen wij u naar het prospectus dat verkrijgbaar is door aanvraag bij de beheersmaatschappij op +33.(0)1.47.23.90.90 of bij uw gebruikelijke contactpersoon. Alle fondsen in deze presentatie zijn in Frankrijk erkend. Agressor, Echiquier Major en Echiquier Agenor mogen in Duitsland, Spanje, België, Italië, Nederland en Zwitserland worden gecommercialiseerd. Echiquier Patrimoine mag worden gecommercialiseerd in Duitsland, Spanje, Nederland en Italië. Echiquier Global mag worden gecommercialiseerd in Italië, in Duitsland, in Spanje en in België. Arty mag worden gecommercialiseerd in Duitsland en in Italië. Al deze fondsen zijn ook beschikbaar via Luxemburg en Belgische levensverzekeringscontracten onder het vrij verrichten van diensten.

61

Donderdag 13 Januari Brussel

Recommend Documents