Domácí a světový ekonomický vývoj
Pavel Řežábek člen bankovní rady ČNB
Ekonomická přednáška v rámci odborné konference „Očekávaný vývoj automobilového průmyslu v ČR a střední Evropě“ Brno, 21. října 2015
Ekonomická situace v ČR a ve světě Odečet za poslední rok • Další zlepšení makroekonomické situace v ČR: česká ekonomika nastoupila na dráhu robustního oživení (ve všech složkách HDP, došlo také k oživení úvěrové dynamiky). • Světová ekonomika pokračuje v nevyrovnaném růstu napříč regiony. • Dřívější tahouni ekonomického růstu, země skupiny BRIC (Brazílie, Rusko, Indie a Čína), se s výjimkou Indie dostávají do problémů, obavy vzbuzuje zejména vývoj Číně. • Americká ekonomika si udržuje solidní růst HDP, ale výhled je nejistý. • Hospodářský růst v eurozóně je pomalý (zatím není dořešena dluhová krize).
• Agregátní poptávka v Evropě je stále nedostatečná –> absence inflačních tlaků či dokonce existence deflačních tlaků. 2
Ekonomická situace v ČR a ve světě (pokr.) • Nízkoinflační prostředí ve většině vyspělých ekonomik vede k existenci velmi uvolněných měnových podmínek. • Fed (USA) stále odkládá první zvýšení základní úrokové sazby a zpřísnění měnové politiky. • ECB realizuje program kvantitativního uvolňování. • To má mj. jiné dopad na kurz EUR/USD a následně také na kurz CZK/USD.
• Zavedení záporných úrokových sazeb (např. Švýcarsko, Dánsko a Švédsko). • ČNB bude minimálně do poloviny roku 2016 používat kurzový závazek jako dodatečný nástroj měnové politiky.
• Vysoká zadluženost vlád (v eurozóně) brání v provádění účinné proticyklické fiskální politiky. • Vůči zemím s aktuálně příznivou fiskální pozicí, jako je Německo, existuje tlak, aby svou fiskální politiku více uvolnily... 3
Vybrané ukazatele z české ekonomiky •
• •
Meziroční růst HDP v české ekonomice výrazně zrychlil a aktuálně patří v rámci EU k nejvyšším. Tahounem růstu zůstává zpracovatelský (a v jeho rámci automobilový) průmysl: solidní poptávku odráží vývoj maloobchodních tržeb, rovněž nové zakázky se vyvíjejí vcelku příznivě. S tím souvisí také zlepšení situace na trhu práce a tvorba nových pracovních míst (tento vývoj bude vytvářet tlak na růst mezd). Meziroční růst reálného HDP (v %)
Pramen: Eurostat
Beveridgeova křivka (sezonně očištěné údaje v tis. Kč)
Pramen: MPSV, propočet ČNB
4
Vývoj průmyslové produkce a maloobchodních tržeb
Pramen: ČSÚ, propočet ČNB
Pramen: ČSÚ, propočet ČNB
Pramen: ČSÚ, propočet ČNB
Pramen: ČSÚ, propočet ČNB
5
Předstihové ukazatele • Meziroční nárůst optimizmu a pozitivní vnímání současné ekonomické situace naznačují také předstihové ukazatele...
Pozn.: PMI = Purchasing Manager Index (50 označuje hranici mezi očekávanou konjunkturou a poklesem), Indikátory důvěry ČSÚ jsou normalizovány k průměru roku 2005 . 6
Předpověď HDP – svět Eurozóna
USA
Pramen: ČNB - Globální ekonomický výhled (září 2015)
7
Předpověď HDP – svět Německo
Čína
Pramen: ČNB - Globální ekonomický výhled (září 2015)
8
Aktuální prognóza ČNB (zveřejněná 6.8.2015) Prognóza inflace
• • •
Prognóza meziročního reálného růstu HDP
Prognóza předpokládá, že inflace se bude v blízkosti cíle nacházet až v roce 2017. Ekonomika bude vykazovat robustní růst, zlepšovat se bude také situace na trhu práce, což povede k dalšímu poklesu nezaměstnanosti a citelnému zvýšení mezd. Kurzový závazek bude využíván jako nástroj uvolňování měnových podmínek nejméně do poloviny roku 2016 (prognóza je založena na předpokladu jeho využívání do konce roku 2016). 9
Aktuální prognóza ČNB (zveřejněná 6.8.2015) Prognóza úrokových sazeb (3M PRIBOR)
• • •
Prognóza je konzistentní se stabilitou tržních úrokových sazeb na stávající velmi nízké úrovni do konce roku 2016. K nárůstu sazeb a celkovému návratu měnově politiky do standardního režimu by mělo dojít v průběhu roku 2017. Na svém zasedání 24.9.2015 hodnotila BR rizika prognózy pro nejbližších několik čtvrtletí jako protiinflační (ceny potravin, pohonných hmot a energií), na horizontu měnové politiky pak jako vyrovnaná.
10
Česká republika – měnový kurz • Oslabování vůči dolaru probíhalo zprostředkovaně přes oslabování eura vůči dolaru (kvantitativní uvolňování ECB), pro vývozce zvyšuje konkurenceschopnost vůči dolarovým oblastem (tj. především vůči Číně).
Pramen: ČNB
11
Faktory ovlivňující další vývoj... • Obavy ohledně budoucího vývoje v zemích BRIC (zejména v Číně) a nejistota ohledně výhledů americké ekonomiky. • Dořešení dluhové krize eurozóny. • Vysoký nárůst zadluženosti podnikatelského sektoru v rozvojových zemích (růst tažený úvěry) – rizikový faktor pro vývoj světové ekonomiky? • A co Česká republika? • Měnová politika – délka období, během níž zůstane MP uvolněná. • Fiskální politika – mírná restrikce v roce 2016? • Interakce měnové a fiskální politiky? • Makroobezřetnostní politika – obava z nadměrného úvěrového růstu a možný vznik bubliny na hypotečním trhu. • „Kauza VW“ – jaký bude dopad? 12
Děkuji za pozornost Dotazy, diskuze
Ing. Pavel Řežábek, Ph.D. člen bankovní rady Česká národní banka Na Příkopě 28 11503 Praha 1 www.cnb.cz
