Dluhopis: PRP, s.r.o. 8,5 % p. a.
BH Securities a.s. – Váš obchodník s cennými papíry
www.bhs.cz
PŘEDSTAVENÍ INVESTIČNÍ PŘÍLEŽITOSTI v oboru velkokapacitního zpracování dřevní hmoty. www.prp.sk říjen 2015 I. SHRNUTÍ Společnost PRP zpracovává ročně cca 250 tis. m3 dřevní hmoty a je současně druhý největší zpracovatel na Slovensku. V roce 2014 přijala společnost strategické rozhodnutí zvýšit kapacitu na úroveň 500 tis. m3 ročně. Na začátku letošního roku PRP zahájila výstavbu nového závodu na ploše 9 ha v lokalitě Tomášovce, do kterého postupně převádí výrobu ze stávajících lokalit. Nová progresivní technologie od německé firmy Linck přinese zvýšení kapacity při současném snížení fixních nákladů, energetické úspory, snížení nákladů na dopravu a úsporu mzdových nákladů, což přinese výrazné zvýšení produktivity práce. Po dobu výstavby nového závodu bude společnost zároveň vyrábět v původních prostorách na současném zařízení, přičemž výroba je převáděna postupně. Náběh na plný provoz v nové lokalitě je plánován na rok 2019. Tím se PRP stane největším zpracovatelem dřevní hmoty na Slovensku a zároveň nejvýznamnějším obchodním partnerem podniku Lesy SR ve zpracování jehličnaté kulatiny. Společnost PRP doposud investovala do tohoto projektu za použití bankovních úvěrů a vlastních zdrojů 10,2 mil. EUR, z čehož 6,9 mil. EUR představují technologická zařízení a 3,3 mil. EUR stavební práce. Zbývá dofinancovat 6,6 mil. EUR: 3,1 mil. EUR technologie, 0,5 mil. EUR stavební a logistické náklady související se stěhováním a 3 mil. EUR pracovní kapitál (2 mil. EUR nákup kulatiny – vybudování skladových zásob potřebných pro nový závod a 1 mil. EUR financování krátkodobých závazků – zajištění suroviny za výhodné ceny). Zbývající technologie bude nadále financována pomocí bankovních úvěrů. Plánovaný výnos z emise 3,2 mil. EUR bude použit na financování pracovního kapitálu a náklady související s přemístěním výroby.
II. EMITENT Firma PRP, s.r.o. byla založena před 18 lety a nyní patří mezi největší zpracovatele dřevní hmoty na Slovensku. Jejími hlavními obchodními artikly jsou stavební řezivo, hranoly, fošny, latě a prkna. Podnik zpracovává cca 250 tis. m3 dřevní hmoty, což ho řadí na druhé místo mezi slovenskými zpracovateli dřeva. V letech 2006 – 2008 společnost významně modernizovala své výrobní kapacity; došlo k automatizaci mnoha výrobních procesů s cílem soustavně zvyšovat produktivitu práce. Díky tomu se podnik zvládl úspěšně vyrovnat s dopady krize v letech 2009 – 2011. PRP patří mezi největší obchodní partnery Lesů SR. V roce 2014 zahájila PRP výstavbu nového závodu v lokalitě Tomášovce na ploše 90 tis. m2 s cílem zvýšit zpracovatelskou kapacitu na 500 tis. m2 rok a stát se tak největším slovenským dřevozpracujícím podnikem. Společnost PRP, s.r.o. má vynikající tržní i finanční reference a bezchybnou kreditní historii, kdy se za celou dobu od svého vzniku nezpozdila s jakoukoliv splátkou vůči financujícím bankám ani dalším věřitelům.
III. OBOR PŮSOBNOSTI EMITENTA A JEHO POSTAVENÍ NA TRHU Nosným programem firmy je zpracování jehličnaté kulatiny a výroba vysoce kvalitního certifikovaného řeziva s využitím zejména ve stavebním průmyslu. Modernizací zařízení firma rozšířila sortiment o výrobu obkladů, profilů, paletových přířezů a střešních konstrukcí. Výrobní proces počínaje elektronickou probírkou, odkorněním, tříděním a elektronickým 3D měřením až po samotný pořez, třídění finálních výrobků a jejich balení je plně automatizován. Firma disponuje kapacitami na sušení a biologickou ochranu dřeva a celkově je technologicky plně srovnatelná s nejmodernějšími evropskými provozy. Dřevozpracující průmysl na Slovensku představuje cca 450 mil. EUR ročních tržeb, což znamená, že PRP ovládá cca 5 % trhu a její tržní podíl by měl do roku 2019 vzrůst na 10 %. Dalšími významnými podniky působícími na Slovensku jsou rakouský výrobce dřevotřískových a dřevovláknitých desek Kronospan (výrobní kapacity ve Zvolenu a Prešově); německý Rettenmeier (pily v Liptovském Hrádku a Polomke); rakouský koncern Umdasch (výroba bednících dílů Doka Dřevo Banská Bystrica); lucemburský Skipper Investments (výroba stavebních nosníků P.F.A. Lozorno); a Amico Drevo (nábytkářské polotovary z lepeného smrkového dřeva v Oravském Podzámku). VÝROBNÍ KAPACITY V DŘEVOZPRACUJÍCÍM PRŮMYSLU SR 2015 tis. m3 / rok PRP, s.r.o.
250 /500
Rettenmeier Tatra Timber Liptovský Hrádok
500
Amico Drevo Oravský Podzámok
120
P.F.A. spol. s r.o.
80
Spektrum Hliník nad Hronom
45
Pila Pali Klenovec
40
Roven, spol. s r.o.
30
ZÁKAZNÍCI: Nejvýznamnějším zákazníkem (46 % tržeb v 2015) je švédský koncern Stora Enso, pro kterého je PRP strategickým dodavatelem. Stora Enso je skupina, která sestává ze společností Mena Koper, Unitimber a Adria Forest, jejichž prostřednictvím PRP exportuje své výrobky do severní Afriky a na Arabský poloostrov. Mezi další větší zákazníky patří firma Alfred Veselý (6 % tržeb); Papierholz (5 %); Smart Timber (4 %) a SlowWood (3 %), prostřednictvím kterých PRP dodává zejména na trhy EU. IV. OBCHODNÍ PLÁNY A STRATEGIE V roce 2014 došlo k rozhodnutí o strategickém zvýšení zpracovatelské kapacity během let 2015 – 2019 až na úroveň 500 tis. m3 dřevní hmoty ročně. Společníci PRP se rozhodli vybudovat nový závod v lokalitě Tomášovce na cca 9 ha plochy a soustředit do něj veškerou výrobu. Zvýšená produkční kapacita dosažená instalací nových technologických zařízení od německé firmy Linck bude znamenat, po postupném odprodeji stávajících strojů, nižší fixní náklady a vyšší produktivitu práce. Od momentu spuštění výroby v novém závodě bude společnost dočasně vyrábět ve všech svých kapacitách, přičemž se předpokládá, že veškerá výroba bude do nového závodu přesunuta do 31. 12. 2016. Nová technologie přinese významné energetické úspory; zvýšení výtěžnosti dřevní hmoty (3 %); úspory dopravních nákladů (2,3 EUR/m3 – 300 tis. EUR/rok) a úsporu mzdových nákladů (snížení stavu o 120 pracovních sil na 155 zaměstnanců). Nová technologie tedy přinese dvojnásobné zvýšení kapacity při úspoře 30 % fixních nákladů. Výtěžnost zpracované suroviny stoupne o 3 %.
V rámci Evropy lze za nejvýznamnější konkurenci považovat rakouské podniky Holzindustrie Maresch a Mayr-Melnhof Holz, oba s kapacitou 1 mil. m3 za rok.
DODAVATELÉ: 75 % roční potřeby dodávají Lesy SR na základě ročních kontraktů. Dlouhodobá historie vzájemně výhodných obchodních vztahů poskytuje velký prostor na další prohlubování spolupráce a navyšování odběrů tak, aby Lesy SR pokrývaly cca 60 % – 75 % budoucí potřeby navýšené výrobní kapacity. PRP předpokládá podpis příslušných dlouhodobých smluv s Lesy SR ještě letos. Dalším významným dodavatelem suroviny je firma Taper, s.r.o., která dodává cca 15 % suroviny. Zbylých 10 % je zajišťováno od většího množství menších soukromých dodavatelů.
V. ZÁKLADNÍ IDENTIFIKAČNÍ A FINANČNÍ ÚDAJE O EMITENTOVI PRP, s.r.o. 985 56 Tomášovce 395 Slovenská republika IČ 31 619 665 Zapsáno 6. prosince 1994 Vložka č. 2352/S
ZÁKLADNÍ KAPITÁL 6 775 EUR – SPLACEN v tis. EUR
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
Vlastní jmění
2 247
2 293
2 623
2 834
3 133
3 956
5 098
Přidaná hodnota
1 895
2 162
3 957
5 714
6 151
6 806
7 113
EBITDA
850
1 054
1 860
3 376
3 770
4 381
4 644
28 100
30 600
22 540
31 492
36 684
42 798
43 653
Tržby
V RIZIKA EMITENTA A JEJICH OŠETŘENÍ Popis
Riziko 1. Závislost na dodavateli Lesy SR
Opatření
75 % potřebné suroviny je nakupováno od Lesů SR, což vytváří závislost
Jedná se o vzájemnou závislost. PRP je nejvýznamnějším odběratelem
a představuje riziko v případě jednostranných změn podmínek ze stran
Lesů SR. Jsou dojednány zvýšené dodávky v příštích letech na základě
tohoto dodavatele.
dlouhodobých smluv (3 – 5 let) Navýšení pracovního kapitálu dává prostor nakupovat za lepších podmínek i od alternativních dodavatelů.
2. Zvýšená potřeba suroviny pro využití zvýšené výrobní kapacity
Při dvojnásobné zpracovatelské kapacitě bude podnik potřebovat
Zásoby budou financovány z emise a budovány postupně. Jsou
dvojnásobné množství suroviny.
dohodnuty zvýšené dodávky s Lesy SR a zároveň je aktivně rozšiřována síť alternativních dodavatelů. Vzhledem k silnější finanční pozici PRP po emisi bude firma schopna poskytnout dodavatelům lepší platební podmínky a tím efektivně zajišťovat potřebné množství dřevní hmoty.
3. Zákaznická koncentrace
Velký podíl Stora Enso na celkových tržbách.
Strategická závislost je vzájemná a je předpoklad, že odběry se v příštích letech budou dále navyšovat tak, jak bude Stora Enso zvyšovat své prodeje. Zároveň bude většina navýšené kapacity prodávána novým zákazníkům tak, aby podíl Stora Enso na celkových tržbách klesl na úroveň cca 20 %. V případě přerušení spolupráce má PRP vybudovány vztahy s koncovými zákazníky a je schopna v určitém čase začít dodávat tyto objemy napřímo.
4. Konkurence
Případný vstup silného investora (nového hráče) může zvýšit poptávku
Nákup suroviny by musel být kompenzován dovozem i za cenu vyšších
po dřevní hmotě a vyvolat zvýšení cen nebo omezení dodávek ze strany
dopravních nákladů. Nicméně – vzhledem k poskytnutým dotacím ze
státních lesů.
strany státu by bylo omezování dodávek státním podnikem kontraproduktivní a tento scénář je tedy málo pravděpodobný.
5. Kalamity
V případě větrných kalamit může dojít k nadbytku dřeva na trhu
Vzhledem k velikosti a síle PRP toto může být obráceno ve výhodu a PRP
a k poklesu cen.
může navýšit zásoby za nižší ceny.
VI. CHARAKTERISTIKA A PODMÍNKY EMISE DLUHOPISŮ Emitent:
PRP, s.r.o., IČO: 31 619 665, se sídlem 395 Tomášovce, PSČ 985 56, Slovenská republika, zapsaná v obchodním rejstříku vedeném Okresním soudem v Banské Bystrici, oddíl Sro, vložka 2352/S
Název Dluhopisů:
PRP 8,50/2019
Jmenovitá hodnota Dluhopisu:
1 000,- CZK (slovy: jeden tisíc korun českých)
Forma Dluhopisů:
cenné papíry na doručitele
Podoba Dluhopisů:
zaknihované cenné papíry
Emisní kurz:
100 % jmenovité hodnoty Dluhopisů k Datu emise
Minimální investice:
300 kusů Dluhopisů
Datum emise:
18. 11. 2015
Lhůta pro upisování:
lhůta pro upisování Dluhopisů počíná běžet dnem vydání Emisních podmínek a skončí dnem 12. 11. 2015
Dodatečná lhůta pro upisování:
Emitent může vydat Dluhopisy až do výše předpokládané celkové jmenovité hodnoty emise
Předpokládaná celková jmenovitá hodnota emise dluhopisů:
Po uplynutí lhůty pro upisování dluhopisů i po uplynutí lhůty pro upisování 87 000 000 CZK (slovy: osmdesát sedm milionů korun českých)
Výnos:
Emitent může vydat Dluhopisy až do výše předpokládané celkové jmenovité hodnoty emise dluhopisů i po uplynutí Lhůty pro upisování 87 000 000 CZK (slovy: osmdesát sedm milionů korun českých) pevná úroková sazba ve výši 8,5 % ročně (per annum)
Datum počátku prvního výnosového období:
18. 11. 2015
Den výročí emise:
18. 11. 2016, 18. 11. 2017 a 18. 11. 2018
Den výplaty úroků:
pololetně vždy k 18.5. a k 18.11. každého kalendářního roku
Den konečné splatnosti:
18. 11. 2019
Zajištění:
bez zajištění
Zvláštní podmínky:
rozhodnutí Emitenta o emisi Dluhopisů je vázáno na splnění rozvazovací podmínky spočívající v tom, že do konce Lhůty pro upisování dojde k upsání Dluhopisů, jejichž jmenovitá hodnota bude činit nejméně 43 500 000,- Kč (slovy: čtyřicet tři milionů pět set tisíc korun českých)
Manažer:
BH Securities a.s.
Agent:
BH Securities a.s.
Administrátor a Agent pro výpočty:
BH Securities a.s.
Určená provozovna:
provozovna Administrátora na adrese Na Příkopě 848/6, 110 00 Praha 1
PRÁVNÍ UPOZORNĚNÍ Důležité upozornění: Tato emise není veřejnou nabídkou cenných papírů. Hodnota dluhopisu může klesat nebo růst. Investoři mohou získat při prodeji dluhopisu před datem splatnosti částku nižší než částku investovanou. Minulá výkonnost nezaručuje srovnatelný budoucí výkon. Tento dokument má pouze propagační obsah, informace a hodnocení v něm obsažené slouží pouze pro informativní účely. Tento dokument není prospektem a není určen pro výběrové řízení, není právní, daňovou, nebo investiční radou, doporučením ani nabídkou, ani neobsahuje radu nebo doporučení k uzavírání jakékoliv transakce. Investování je spojeno s riziky. Investiční rozhodnutí investora musí být založeno na pečlivém zvážení vhodnosti investice do dluhopisů v souvislosti s jejich vlastním cenovým vývojem, likviditou a investičním horizontem a investor by měl zvážit potřebu nezávislého investičního, právního a daňového poradenství. Tento dokument nezohledňuje investiční profil jednotlivého investora. Není zaručena přesnost nebo úplnost informací obsažených v tomto dokumentu. Některé služby a produkty jsou předmětem právních omezení, a proto nemohou být určeny pro obyvatele některých zemí. BH Securities a.s. je dozorována ČNB. Společnost BH Securities a.s. může od emitenta za činnost spojenou s emisí dluhopisů obdržet úplatu. Více informací k investičním pobídkám je uvedeno na informačním CD BHS a webových stránkách společnosti v záložce „Dokumenty ke stažení“. K získání konkrétnější informace se prosím obracejte na Vaší kontaktní osobu. Tento dokument byl připraven s náležitou pečlivostí a pozorností. Tiskové chyby jsou vyhrazeny.
www.bhs.cz | www.investice.cz
sledujte nás na :
facebook
twitter
linked-in
