De mogelijkheden van de internationalisering van de renminbi

Deutsche Bank

De mogelijkheden van de internationalisering van de renminbi Een korte handleiding voor offshore transacties in RMB

www.deutschebank.nl

Wereldhandel Zakendoen in het buitenland is uitdagend en complex. Daarom is het nuttig om een partner te hebben die de cultuur kent en de juiste wegen en over een uitgebreid pakket financiële producten beschikt. Met kantoren in meer dan zeventig landen wereldwijd goed gespreid over alle belangrijke regio’s en sterk vertegenwoordigd in de opkomende markten, zoals Azië-Pacific, Centraal- en Oost-Europa en Latijns-Amerika, neemt Deutsche Bank een prominente internationale positie in. Met haar producten en diensten op het gebied van bijvoorbeeld renminbitransacties, Fx4Cash, Autobahn en SEPA is Deutsche Bank in het internationale betalingsverkeer wereldwijd een van de grootste spelers. De bank heeft die vooraanstaande rol ook voor wat betreft treasury constructies als het afdekken van valuta- en rente risico’s en ‘trade finance’-producten en -diensten in de meest brede betekenis daarvan, voor de financiering van internationale handelsstromen.

2

Een korte handleiding voor offshore transacties in RMB Deutsche Bank

In Nederland breidt Deutsche Bank haar dienstverlening sterk uit en biedt het bedrijfsleven een nieuw perspectief. Het perspectief van oplossingen en adviezen met meerwaarde, dankzij de combinatie van ons internationale netwerk, hoogwaardige producten en diepgaande kennis. Ook internationaal is het de combinatie van systemen, kennis en inzet waaruit oplossingen voortkomen die het leven van ondernemers eenvoudiger maken en hun zaken meer winstgevend. Dat laat Deutsche Bank bijvoorbeeld duidelijk zien met de oplossingen die zij biedt aan klanten die zakendoen in China.

Inhoud Een internationale valuta in wording

4

Waarom zou u voor de RMB kiezen?

7

Handel in vreemde valuta en rente

8

Grensoverschrijdende transacties

11

RMB-roadmap

13

Overzicht Deutsche Bank kantoren in Nederland

15

Afkortingenlijst

15

Deutsche Bank Een korte handleiding voor offshore transacties in RMB

3

Een internationale valuta in wording De belangrijkste ontwikkeling op de financiële markten sinds de invoering van de euro is ongetwijfeld de internationalisering van de Chinese munt, de renminbi (RMB). Wat biedt een internationale RMB u:

De internationale betekenis van China in economisch opzicht staat sterk in contrast met de positie van de eigen Chinese munt in de internationale handel. Als de tweede grootste economie en de grootste exporteur in de wereld neemt China een aanzienlijk deel van de mondiale directe buitenlandse investeringen voor zijn rekening. Toch vormt de Chinese valuta niet meer dan 0,3% van de totale omzet in de valutahandel (BIS). Chinese beleidsmakers hebben besloten dat daarin verandering moet komen.

— Onbeperkte offshore toegang tot handel, dekkingstransacties en financiering in RMB — Lagere dekkingskosten voor de valutahandel van inkomende/uitgaande investeringen — Lagere transactiekosten voor buitenlandse bedrijven die in China actief zijn of in China inkopen

Inmiddels heeft een aantal maatregelen om het gebruik van de RMB te stimuleren bij grens overschrijdende transacties, financiering en directe buitenlandse investeringen (FDI) geleid tot een volledig werkende buitenlandse RMB-markt in Hongkong (CNH).

— Mogelijkheid om risico in RMB af te dekken naarmate het gebruik van de munt in de inter nationale handel stijgt — Ruimere keuze in investeringen en kansen op rendement voor stortingen in CNH

Dit biedt aanzienlijke kansen voor bedrijven, beleggers en financiële instellingen. Zo kan valutarisico worden geneutraliseerd door kapitaal te vergaren op de offshore RMB-obligatiemarkt, waarmee onshore filialen kunnen worden gefinancierd. Obligaties in CNH vormen een relatief concurrerende financierings bron en bieden mogelijkheden om nieuwe beleggers aan te trekken. Het factureren van goederen in RMB biedt Chinese kopers concurrentievoordelen en mogelijkheden om aanzienlijk op kosten te besparen. Beleggers krijgen via de markt in Hongkong voor de valutahandel en de handel in obligaties en aandelen in CNH onbeperkt toegang tot activa in RMB.

— Een gespreide en concurrerende financieringsbron — Bredere toegang tot Chinese kopers en leveranciers — Het effenen van het pad voor geleidelijke waarde stijging van de RMB en uiteindelijk converteerbaarheid van kapitaal

Mijlpalen in de ontwikkeling van de offshore RMB-markt De Chinese premier Wen kondigt het proefproject aan voor afwikkeling van grensoverschrijdende handel in RMB met Hongkong, Macau en landen van de Asean.

De Chinese centrale bank (People’s Bank of China, PBoC) en de monetaire autoriteit van Hongkong (Hong Kong Monetary Authority, HKMA) tekenen een samenwerkingsovereenkomst voor het proefproject voor de afwikkeling van de grensoverschrijdende handel in RMB.

Dec 08

2008 Jul 09 De PBoC en vijf andere autoriteiten vaardigen administratieve regels uit voor het proefproject voor de afwikkeling van transacties in RMB met Hongkong, Macau en landen van de Asean.

4

De HKMA publiceert richtlijnen en een brochure over de handel in RMB in Hongkong.

Jun 09

Jul 09

De PBoC tekent een bilaterale crosscurrencyswap voor een bedrag van RMB 20 miljard met de HKMA.

Proefproject wordt uitgebreid tot twintig provincies en tot handelspartners uit alle landen.

Jun 10

Jul 09

Dec 10

2010

2009

De PBoC vaardigt regels uit voor het implementeren van de administratieve regelgeving voor het plan voor de afwikkeling van transacties in RMB.

De Chinese staatsonderneming die waakt over de Chinese betalingsbalans (State Administration of Foreign Exchange, SAFE) vaardigt grondslagen uit voor verslaglegging over de betalingsbalans voor de afwikkeling van transacties in RMB.

Jul 09 SAFE vaardigt grondslagen uit voor verslaglegging over de betalingsbalans voor de afwikkeling van transacties in RMB.

Jul 10 De PBoC en HKMA tekenen een aanvullende samenwerkingsovereenkomst voor het proefproject voor de afwikkeling van de grensoverschrijdende handel in RMB.


Uitbreiding van proefproject voor de afwikkeling van grensoverschrijdende handel in RMB over het hele land en lancering van eerste Mini-QF II-programma van RMB 20 miljard.

Aug 11

2011 Aug 10

Jan 11

Deutsche Bank China verwerft kwaliﬁcaties om te fungeren als binnenlandse bank voor de afwikkeling van betalingsverkeer en tegelijkertijd als binnenlandsecorrespondentbank.

De PBoC kondigt proefproject aan voor uitgaande directe investeringen (ODI) in RMB.

Okt 11 Het Chinese ministerie van Handel (MOFCOM) en de PBoC publiceren nieuwe brochures over directe buitenlandse investeringen in RMB.

Hoe internationaal is de RMB nu? Hongkong heeft een buitenlandse markt voor volledig vrij verhandelbare RMB, waarop buitenlandse beleggers en bedrijven onbeperkt toegang hebben tot de Chinese munt via rekening-courant, handel in vreemde valuta (FX), obligaties, aandelen en grensoverschrijdende handel. Buitenlandse bedrijven kunnen nu in China investeren met RMB’s die offshore zijn verkregen (behoudens goedkeuring), terwijl goedgekeurde onshore bedrijven in het buitenland kunnen investeren in RMB. Het is echter nog steeds noodzakelijk om voor het overmaken en terugbrengen van CNH onshore de goedkeuring te verkrijgen van de toezichthouders.

CNH-stortingen bereiken record van CNH 622 miljard

Drie FX-markten voor de RMB

Stortingen in CNH en grensoverschrijdende handel in de lift 250

Omvang van grensoverschrijdend betalingsverkeer in HK-China Op basis van stortingen in RMB (rechts)

200

700 600 500

150

Onshore CNY — nog altijd ingeperkt voor buiten landers — offshore CNH, waar RMB’s volledig vrij verhandelbaar zijn, en de non-deliverable forwardmarkt (NDF) in USD, waar geen vrije verhandelbaarheid geldt. Dagelijkse handelsvolumes in USD/CNH overschrijden nu al het equivalent van USD 2 miljard.

400 300

100

200 50

Valutatermijncontracten (gemiddelde koersen) 6.50

USD/CNY

100 0 ju l au 09 g se 09 p 0 ok 9 t no 09 v de 09 c 0 ja 9 n fe 10 b m 10 rt 1 ap 0 r m 10 ei 1 ju 0 n 1 ju 0 l1 au 0 g se 10 p 1 ok 0 t no 10 v de 10 c 1 ja 0 n 1 fe 1 b m 11 rt ap 11 r m 11 ei 1 ju 1 n 1 ju 1 l1 au 1 g 11

0

6.45

USD/CNH

Onderhands verhandelbare valutatermijncontracten (NDF)

6.40

Bron: HKMA 6.35

In september 2011 bereikten stortingen in CNH het recordbedrag van 622 miljard (HKMA). Aanvankelijk werd de toename veroorzaakt door stortingen van de detailhandel in de verwachting dat de RMB in waarde zou stijgen, maar bedrijven, beleggers en banken blijven hun aandeel in het totale aantal stortingen opvoeren.

Piek grensoverschrijdende RMB-handel in 2011 De grensoverschrijdende handel in RMB tussen Hongkong en China vertoonde in de 12 maanden tot augustus 2011 een zeer snelle groei van RMB 38,5 miljard tot RMB 185,8 miljard (HKMA) en vormde daarmee bijna 10% van de totale handel. Dit werd voornamelijk veroorzaakt door de uitbreiding van een proefproject voor het afwikkelen van betalingsverkeer dat bedrijven inmiddels in staat stelt om vanuit alle Chinese provincies en gemeenten buiten China transacties in RMB uit te voeren.

6.30

6.25 Spotkoersen

6m

8m

10m

1j

Bedrijven kunnen via de obligatie- en aandelenmarkten in CNH in Hongkong vrijelijk kapitaal vergaren in RMB via een vastgestelde goedkeurings procedure om onshore betalingen uit te voeren. In 2011 liet de obligatiemarkt groei zien, met een brede spreiding aan emittenten, waaronder buitenlandse multinationals. De eerste beursintroductie in CNH heeft tot een succesvolle notering geleid. Obligaties in CNH naar emittent Staat Beleidsbanken Handelsbanken Banken in Hongkong Buitenlandse banken Supranationaal Bedrijfsobligaties Buitenlandse holdings

100

80 70 60 50

800

4m

Kapitaalmarkten CNH komen op gang

90

Volume afwikkeling betalingsverkeer grensoverschrijdende handel van China (in RMB x miljard)

2m

Bron: Bloomberg, Deutsche Bank

40 30

600

20 10

400

0 2007

200

2009

2010

2011

ap r1 0 m ei 10 30 ju n 10 31 ju l1 0 31 au g 10 30 se p 10 31 ok t1 0 30 no v1 0 31 de c 10 Q1 20 11 Q2 20 11

30

31

10 fe b

m rt 10

31

10

jan 31

28

0

2008

Bron: Bloomberg, Deutsche Bank

Bron: HKMA, Deutsche Bank


5

Hoe gaat het verder?

Stortingen naar CNH 2 biljoen in 2012

Vertienvoudiging CNH-activa in 2012

Deutsche Bank is van mening dat de toenemende volumes in de grensoverschrijdende transacties in RMB en de stijging in het gebruik van bankstortingen voor leningen en aankopen van obligaties in RMB (ook bekend als het multipliereffect) ertoe zullen leiden dat stortingen in 2012 een niveau van CNH 2 biljoen zullen bereiken.

Deutsche Bank verwacht dat de stijgende vraag naar financiering in RMB ertoe zal leiden dat het bedrag aan uitstaande buitenlandse leningen en obligaties in RMB tegen het eind van 2012 vertienvoudigd zal zijn tot een bedrag van RMB 700 miljard. De voornaamste aanjagers van die verdere groei van de activa zijn de recente goedkeuring voor buitenlandse bedrijven om bedragen in CNH over te maken voor onshore investeringen, de toename van het aantal grensoverschrijdende transacties in RMB, de concurrerende leentarieven die obligaties in CNH bieden en een voorgesteld plan waarmee buitenlan ders effecten kunnen kopen met RMB die offshore zijn verkregen.

Stortingen in RMB in Hongkong 2500

Stortingen in RMB x miljard

2000

Raming 1500

1000

500

Groei van activa in CNH (in CNH x miljard)

800

6 l1 ju

1

1

1

m

de

c

ei

ok t1 1

m 1

15

15

4

4 rt 1

Ultimo 2015

au g

Ultimo 2012

1

Mrt 2011

13

0

1000


600

CNH-obligaties als betrouwbare financieringsbron

400

200

0 Obligaties/ leningen door Chinezen

Bron: Deutsche Bank

Obligaties/ leningen door directe buitenlandse investeringen

Obligaties/ leningen voor gebruik door derden

Handelskrediet

Overige (aandelen, geldmarkt, enz.)

Stijging grensoverschrijdende transacties in RMB De grensoverschrijdende transacties in RMB tussen China en Hongkong vertonen een stijgende trend. Deutsche Bank verwacht dat in 2015 30% van de totale handel van China in RMB wordt afgewikkeld. Naar verwachting zijn de voornaamste factoren voor toekomstige groei de uitbreiding van het programma voor afwikkeling van transacties in RMB met alle Chinese bedrijven, de acceptatie van de RMB door buitenlandse bedrijven, de groei in nominale volumes in China en een stijging in Chinese uitgaande directe investeringen.

De obligatiemarkt in CNH wordt steeds internationaler met bedrijven en financiële instellingen uit veertien landen (buiten China) die obligaties uitgeven in CNH. Deutsche Bank verwacht dat de kapitalisatie van de obligatiemarkt zal stijgen tot 50% van de obligatiemarkt in Hongkong in 2015. Nu de valutaswapmarkt in CNH meer liquide wordt, kan de obligatiemarkt potentieel uitgroeien tot een concurrerende financieringsbron voor internationale emittenten van obligaties. Obligaties in CNH/obligaties in HKD 0.8 0.7

Obligaties in CNH/obligaties in HKD - behalve Exchange Fund Notes & Exchange Fund Bills

0.6

Obligaties in CNH/obligaties in HKD

0.5 0.4 0.3 0.2 0.1

Volume afwikkeling van transacties in RMB (raming)

6000

0.2

5000 0.15

4000 3000

0.1

2000 0.05

1000 0

0 2012

2013

2014

2015

Bron: Deutsche Bank

6


1 dec 15

1 dec 14

1 dec 13

1 dec 12

1 dec 11

1 sep 11

1 jun 11

1 dec 10

1 mrt 11

1 sep 10

1 jun 10

1 mrt 10

1 dec 09

1 jun 09

1 sep 09

1 dec 08

1 mrt 09

1 sep 08

1 jun 08

Bron: Deutsche Bank 0.25

7000

2011

1 dec 07

0.3

% van afwikkeling transacties in RMB

8000

1 mar 08

9000

1 sep 07

0 0.35

CNY x miljard

1 jun 07

10.000

Waarom zou u voor de RMB kiezen? Zakendoen in RMB kan een aantal voordelen opleveren, zoals lagere financierings- en transactiekosten, een lager valutarisico, betere toegang tot leveranciers en meer koopkracht. Verlaag kosten voor leningen De kosten van leningen via de obligatiemarkt in CNH liggen aanzienlijk lager dan de officiële rentetarieven die de centrale bank van China heeft vastgesteld voor binnenlandse bankleningen. Op 7 juli 2011 bedroeg het minimumrentetarief voor binnenlandse leningen met een looptijd van 3 tot 5 jaar 6,210% vergeleken met de gemiddelde couponrente van 1,86% op obligaties in CNH met een looptijd van 3 jaar van emittenten met een BBB-rating of hoger per oktober 2011.

Beperk valutarisico en verlaag transactiekosten Voor bedrijven die in China goederen kopen en verkopen werkt het gebruik van de RMB als een natuurlijke valutadekking. De RMB helpt bovendien om kosten van het afwikkelen of financieren van binnenlandse activiteiten te drukken. De markt in CNH maakt het tevens mogelijk om valutarisico’s in RMB via valutaopties en valutatermijncontracten te beheren.

Verbeter toegang tot leveranciers, koopkracht en lokale klanten bestanden Naarmate het aantal Chinese kopers en leveranciers dat bij voorkeur zaken afwikkelt in lokale valuta stijgt, zou het factureren en betalen in RMB buitenlandse bedrijven kunnen helpen om hun netwerk van kopers en leveranciers uit te breiden.

Waardestijging en spreiding van activa Een van de voornaamste factoren voor de vraag naar CNH is de verwachting dat de RMB in waarde zal stijgen. De serie activa in RMB die beschikbaar komt voor bedrijven en beleggers groeit behoorlijk en omvat onder andere geldmarktproducten, obligaties, termijndeposito’s, indexproducten en vreemde valuta. Maar het gaat niet alleen om waardestijging; het groeiende aantal internationale emittenten op de obligatiemarkt in CNH levert beleggers in Aziatisch schuldpapier voordelen op qua spreiding.


7

Handel in vreemde valuta en rente Er bestaan drie markten voor de RMB: onshore in China (CNY), offshore vrij verhandelbaar in Hongkong (CNH) en de non-deliverable forwardmarkt (NDF) in USD. De liquiditeit op de valutamarkt in CNH blijft groeien dankzij de toenemende grensoverschrijdende handel in RMB en de ontluikende obligatiemarkt in CNH. De valutarisico’s kunnen worden beheerd via de valutatermijncontracten in CNH, terwijl de groeiende markten voor opties in vreemde valuta en valuta renteswaps bedoeld zijn ter uitbreiding van de instrumenten voor risicomanagement die beschikbaar zijn voor bedrijven en beleggers. De dagelijkse volumes in de spothandel in USD/CNH bedragen tegenwoordig USD 2 miljard, terwijl ze in juli 2010 nog nul waren. Verwacht wordt dat deze volumes die van de NDF-markt halverwege 2012 zullen overstijgen. De dagelijkse vaste spotkoers in USD/CNH wordt geleverd door de Treasury Markets Association in Hongkong.

1,4%

Spread (rechts)

pips (,000)

6.80

USD/CNY-spot

6

6.70

USD/CNH-spot

5 4

6.60

3

6.50

2 6.40

1

6.30 6.20 6.10 Dec 10

Mrt 11

Jun 11

Op langere termijn zal de vraag naar CNH voornamelijk worden gesteund door de stijging in de handel in RMB en de creatie van activa in CNH, die beide een duidelijk groeipad vertonen. Verwachte waardestijging markt voor onderhands verhandelbare valutacontracten versus de markt in CNH*

Convergentie spotmarkt in CNH en CNY

Sep 10

Dit werd nog verergerd door het clearinginstituut van Hongkong, dat zijn quota voor buitenlandse handel in CNY overschreed. De aanzienlijke depositobasis in CNH van de stad en de grote buffer in kasmiddelen die beleggers in CNH aanhielden, hebben echter gezorgd voor technische ondersteuning van de markt, hetgeen de toenemende volwassenheid van de markt onderstreepte. Uiteindelijk dient de onshore CNY rente als een zacht ankerpunt voor USD/CNH. Ondanks enkele afwijkingen ten opzichte van de CNY vindt het niveau over het algemeen de weg terug naar een evenwicht, omdat de spelers op de markt bewegen op de curve met de aantrekkelijkste rente.

1,2%

Valutatermijncontracten in CNH

1,0%

Onderhands verhandelbare valutatermijncontracten

0,8% 0,6% 0,4% 0,2%

0

0,0%

-1

-0,2%

-2

-0,4%

Sep 11

Bron: Deutsche Bank

-0,6% 1m

2m

3m

6m

9m

1j

Bron: Deutsche Bank

Wat beïnvloedt de USD/CNH en waarom wijkt die af van de binnenlandse koers? Als valutamarkt met volledig vrije verhandelbaarheid wordt de CNH beïnvloed door schommelingen in vraag en aanbod. Gedurende bijna het hele jaar 2011 was er een grote vraag naar open posities in RMB, aangezien beleggers verwachtten dat de munt in waarde zou stijgen. Daardoor werd er boven de binnenlandse spotkoers voor de CNY gehandeld in USD/CNH. Toen in de zomer de risicoaversie bij internationale beleggers echter terrein won, werd er in CNH tegen een licht lagere koers in vergelijking met de CNY gehandeld, in reactie op een bredere uitverkoop in Aziatische valuta.

8


Nieuwe quota voor het clearinginstituut in Hongkong zullen naar verwachting de volatiliteit tussen de binnenlandse en buitenlandse spotkoersen van de CNY verlagen.

Binnenlandse investeringsquota voor buitenlanders en buiten landse directe investeringen dienen als ondersteuning voor de vraag naar activa in CNH In oktober 2011 is er een quotum van RMB 20 miljard ingevoerd, dat buitenlandse beleggers in staat stelt om RMB die ze in het buitenland hebben verkregen te gebruiken voor beleggingen op de Chinese effectenmarkten. Hiermee werd een nieuw, belangrijk kanaal ontsloten voor de vraag naar CNH.

De markt voor valutatermijncontracten laat bijvoorbeeld dagelijkse volumes met het equivalent van USD 1 miljard zien en looptijden van 3 maanden tot 1 jaar. Het is een handig instrument voor zowel bedrijven als beleggers geworden, waarmee ze hun risico kunnen beheren of posities innemen om van een mogelijke waardestijging van de RMB te profiteren. USD/CNY 12m onderhands verhandelbare valutatermijncontracten versus USD/CNH 12m valutatermijncontracten Spread (rechts)

pips (,000)

USD/CNY 12m onderhands verhandelbare valutatermijncontracten

6.70

USD/CNH 12m valutatermijncontracten

2 2

Dit quotum valt samen met nieuwe regelgeving waarmee het buitenlandse bedrijven wordt toegestaan om RMB die ze offshore hebben verkregen te gebruiken voor directe buitenlandse investeringen, waarmee de transparantie rond het proces voor betalingsopdrachten aanzienlijk wordt verbeterd – een belangrijke zaak voor emittenten die streven naar het uitgeven van obligaties in CNH. Verwacht wordt dat deze duidelijkheid een belangrijke ondersteuning wordt voor de volumes op de obligatiemarkt in CNH en, op zijn beurt, voor de vraag naar CNH.

6.60

Feitelijk hebben buitenlandse beleggers van alle Aziatische valuta al de grootste posities in RMB, waarmee ze uiting geven aan de verwachting dat de munt in waarde zal blijven stijgen en dat er ook een groeiende vraag blijft naar activa in RMB.

Als we beide markten met elkaar vergelijken, vertoont de NDF-markt in USD/CNY momenteel dagelijkse volumes van USD 2,5 tot 3 miljard, hoewel Deutsche Bank verwacht dat de markt voor valutatermijncontracten in CNH dit niveau halverwege 2012 zal overtreffen.

Buitenlandse positie in vreemde valuta het grootst in RMB

Na verloop van tijd zal de NDF-markt vermoedelijk ophouden te bestaan, aangezien marktspelers de neiging hebben om over te stappen naar de markten waar de liquiditeit het best is. Dagelijkse volumes in de markt voor valutaopties zijn in 2011 meer dan verdrievoudigd, van USD 30 miljoen naar USD 100 miljoen, met beschikbare liquiditeit in looptijden van 3 maanden tot 1 jaar.

Aandelenindex Deutsche Bank (% van beheerd vermogen) 7%

Posities op 27 oktober 2011 Posities op 26 september 2011

6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3%

IDR

THB

PHP

INR

MYR

SGD

TWD

KRW

CNY

Bron: Deutsche Bank

Instrumenten voor risico management in USD/CNH De markt voor vreemde valuta in CNH biedt een aantal bekende instrumenten op het terrein van risicomanagement, waaronder valutatermijncontrac ten, valutaopties, renteswaps, valutarenteswaps en de reeds genoemde gestructureerde instrumenten voor risicomanagement. Hoewel de liquiditeit van sommige producten nog bescheiden is, net als andere elementen van de markt in CNH, is hier ook sprake van een krachtige groeitrend.

1

6.50

1

6.40 6.30

0

6.20

-1

6.10

-1

6.00 Sep 10

-2 Dec 10

Mrt 11

Jun 11

Sep 11

Bron: Deutsche Bank

De groei in opties in USD/CNH heeft geleid tot de opzet van een gestructureerde markt voor valuta termijncontracten, waarop bedrijven en beleggers producten op maat kunnen creëren die het best passen bij hun individuele behoefte op het gebied van risicomanagement. Er is ook een markt voor renteswaps opgezet, met een vaste koppeling aan de interbancaire 3-maands rente van Shanghai (Shanghai Interbank Offering Rate, SHIBOR). De markt voor valutarenteswaps biedt echter met looptijden van 3 maanden tot 5 jaar momenteel nog meer liquiditeit. Naar verwachting zal de liquiditeit op deze markt nog verder verbeteren naarmate er obligaties in CNH worden uitgegeven met langere looptijden.


9

Handel in RMB met de nummer-1-liquiditeits verschaffer op Aziatische markten voor de handel in vreemde valuta* Deutsche Bank is voor het zevende jaar op rij door Euromoney uitgeroepen tot de beste liquiditeitsverschaffer op internationale en Aziatische markten voor de handel in vreemde valuta.

Waarom zou u Deutsche Bank kiezen voor uw valutatransacties in RMB? — * Een marktaandeel van 20,90% in de handel in Aziatische vreemde valuta (Euromoney Global FX Survey 2011) — Eerste bank die valutarenteswaps, valutaswaps en valutatermijncontracten in CNH afwikkelde — Toonaangevende marketmaker (oordeel van effectenmakelaars) — Eerste bank die elektronische handel in CNH lanceerde (via Autobahn FX) — Voornaamste verschaffer van gestructureerde valutaproducten in CNH — Een van de eerste banken die in China handelde in binnenlandse-valutaopties

Bekroonde* ondersteuning bij uw vraag naar internationale handel in RMB Deutsche Bank biedt het volledige palet aan kasmiddelenbeheer, handelsfinanciering en dienstverlening op het gebied van fonds beheer en effectenbeleggingen in RMB, onshore en offshore.

Waarom zou u Deutsche Bank kiezen voor uw handel in RMB? — * Beste bank voor kasmiddelenbeheer in de regio Azië en Pacific 2011 (The Asset) — Hoogst gewaardeerd met beste sectorscores van internationale klanten in Azië en voor opkomende markten over de hele wereld (Global Custodian Agent Bank Review 2010) — Volledige reeks producten voor kasmiddelenbeheer en handelsfinanciering in RMB — Uitgebreid assortiment producten en diensten voor grensoverschrijdende transacties in RMB — Toonaangevende dienstverlening in fondsbeheer en inbewaringneming van effecten in CNH — Volledige ondersteuning door financierings- en risicomanagement in RMB voor bedrijfs afdelingen voor financieel beheer — Debiteurenfinanciering — Aankoopfinanciering

Grensoverschrijdende transacties Pogingen om de RMB te internationaliseren zijn gebaseerd op de wens van China om internationale transacties in de eigen valuta te vergroten. Het stimuleren van een breed gebruik van de RMB voor de afwikkeling van mondiale transacties zal uiteindelijk het succes bepalen van het offensief van China om zijn valuta te internationaliseren. Tot nu toe zijn de signalen bemoedigend. De grensoverschrijdende transacties in RMB tussen Hongkong en China stegen in de 12 maanden tot augustus 2011 in rap tempo van RMB 38,5 miljard tot RMB 185,8 miljard (HKMA). De mondiale handel in RMB stijgt eveneens naarmate een toenemend aantal bedrijven rekeningen in RMB opent om goederen in China te kunnen kopen en verkopen. Het is niet eerder zo gemakkelijk geweest voor buitenlandse bedrijven die banden onderhouden met China om de RMB te gebruiken, nu er geen beperkingen meer gelden voor het overmaken van bedragen in RMB tussen buitenlandse rekeningen onderling. Evenmin gelden er beperkingen voor het omzetten van buitenlandse RMB in een andere valuta, noch voor het afwikkelen van betalingsopdrachten of directe buitenlandse investeringen binnen China.

Dit programma werd in augustus 2011 uitgebreid tot alle Chinese provincies en steden, zodat bijna 68.000 Chinese bedrijven nu in staat zijn om hun transacties internationaal in RMB af te wikkelen. In sommige gevallen geldt dit ook voor uitgaande directe investeringen. Deze liberalisering biedt de mogelijkheid om de volumes van mondiale transacties in RMB aanzienlijk te doen stijgen. Dat geldt met name voor exporteurs in de regio Azië en Pacific, die 52% van de inter nationale handel met China voor hun rekening nemen. Voor deze regio vormt China een belangrijke markt in termen van financiering van exporten, maar ook van componenten die worden gebruikt in de Chinese exportproductie. Het verbreden van de potentiële klantenbasis door goederen aan te bieden in RMB is een belangrijke motivator voor Aziatische exporteurs naar China om de RMB te gaan gebruiken. Internationale handelsvolumes van China (in USD) Europa

Afwikkeling grensoverschrijdende transacties van China (in RMB x miljard)

NoordAmerika $ 0,42t

$ 0,57t

Noord- en Zuid-Amerika $ 0,6t

800 MiddenOosten

MiddenOosten & Afrika Afrika $ 0,3t

$ 0,12t

600

Azië $ 1,5t Hongkong $ 0,23t

Asean $ 0,29t

ap r1 0

m ei 10 30 ju n 10 31 ju l1 0 31 au g 10 30 se p 10 31 ok t1 0 30 no v1 0 31 de c 10 Q1 20 11 Q2 20 11

30

31

jan

10 m rt 10 31

28

fe b

10

200

31

LatijnsAmerika $ 0,18t

Korea $ 0,2t

$ 0,17t

400

0

China $ 2,9t

Bron: HKMA, Deutsche Bank Bron: CEIC 2010

Hoe open staat de RMB nu werkelijk voor internationale transacties?

Deutsche Bank verwacht dat uiteindelijk 40% van de Chinese handel in RMB zal worden geprijsd, in lijn met het volume van Japanse exporten uitgedrukt in yen.

Het oorspronkelijke proefprogramma voor de handel dat in 2009 werd gelanceerd, bood 365 goedgekeurde bedrijven in vijf steden de mogelijkheid om transacties in handelswaar met Hongkong, Macau en landen van de Asean af te wikkelen.


11

Percentage export gefactureerd in eigen valuta van exporteur 100 90

Belang van handel in RMB voor exporteurs naar China

80

Bedrijven die exporteren naar China kunnen hun goederen nu in RMB factureren en betalingen ontvangen in de Chinese valuta. Deze betalingen kunnen ook vrijelijk worden overgeboekt tussen de moedermaatschappij en het onshore filiaal via een rekening in RMB.

70 60 50 40 30 20 10 0

US

UK

EU

JP

Maleisië

Korea

China

Thailand


Groeiend assortiment handels producten en -diensten De toename in grensoverschrijdende transacties tussen Hongkong en China heeft geleid tot de expansie van handelsgerelateerde producten en diensten die gebruikelijk zijn op internationale markten. Het voornaamste hierin is de groei van de kredieten in RMB, die sinds juli 2010 zijn gestegen met USD 12 miljard. Dit in tegenstelling tot de stagnatie in de toename van handelskredieten in HKD. Handelskredieten door banken in Hongkong versus waarde van directe afwikkeling transacties in RMB In USD x miljard

50 45

Golf in handelskrediet in RMB

Handelskrediet in vreemde valuta Handelskrediet in HKD Afwikkeling transacties in RMB in Hongkong

40 35 30

20 15 10 5 0 04

05

06

07

08

09

10

11


Naast import- en exportkredieten zijn ook andere bekende producten beschikbaar voor het beheer van kasmiddelen en handelsdoeleinden. Daaronder vallen nostro-rekeningen in RMB naar internationale filialen van Deutsche Bank, termijn deposito’s, realtime ongesaldeerde verrekeningen en verschillende producten van Deutsche Bank voor de elektronische handel en risicomanagement in vreemde valuta.

12

Het belang van RMB-transacties voor importeurs van Chinese goederen Alle bedrijven kunnen nu goederen uit China aanschaffen in RMB. Het kopen van goederen in RMB kan de volgende resultaten opleveren:

25

03

Het factureren in RMB kan de volgende resultaten opleveren: — Groei van uw klantenbasis in China, vanwege de voorkeur van Chinese importeurs om in RMB te betalen — De mogelijkheid om valutarisico’s in verband met aan het verkoopproces verbonden kosten in RMB tot een minimum te beperken — Lagere transactiekosten in verband met de conversie van vreemde valuta en goedkeuring van de toezichthouder voor het financieren van filialen in China — Lagere kosten in de keten van toeleveranciers door hergebruik van uit verkoop ontvangen RMB voor het financieren van onshore activiteiten

— Een bredere basis van toeleveranciers, vanwege de voorkeur van Chinese exporteurs om in RMB te factureren — Gunstigere en transparantere prijzen van goederen — Valutarisico tot een minimum beperkt door financiering van aankopen met opbrengsten in RMB — Lagere kosten voor keten van toeleveranciers

Vergelijking van facturen in RMB en USD Vergelijk eens uw kosten voor goederen in USD en RMB en bereken de mogelijke voordelen.


RMB-roadmap Waar moet u aan denken voordat u de renminbi invoert?

Op korte termijn

Overweging

Actie

— Prijsverschil tussen onshore en offshore CNY-curves

— Open een rekening in CNH om te profiteren van gunstige risicodekking en omrekenkoersen en voer de nieuwe valutacode in uw financiële systeem in

— Grotere liquiditeit dankzij krediet in RMB

— Kredieten tegen lagere rente

Op middellange termijn

— Voordelen van CNH op langere termijn bepalen — Hoe kan ik het best een proefproject opzetten om de voordelen van het gebruik van de RMB te testen? — Welke mogelijkheden voor afdekking zijn beschikbaar?

Op lange termijn

— Volledige integratie van CNH in proces voor kasmiddelenbeheer — Financiering

— Bereken financiële voordelen van gebruik RMB als handelsvaluta in China met kopers/toeleveranciers — Maak een lijstje met betalingen en klanten/toeleveranciers om handelsgerelateerde transacties in RMB te testen — Evalueer instrumenten voor afdekking valutarisico en renterisico met CNH — Gebruik CNH voor het salderen van betalingen in RMB en voor systemen voor kasmiddelenbeheer — Evalueer obligatie-, kredieten aandelenmarkten in CNH om de beste financieringsbron te selecteren


13

Eerste filiaal in China in 1872. Met een ruime binnenlandse vertegen woordiging in China biedt Deutsche Bank een omvangrijk palet aan producten en diensten om u van dienst te zijn.

Waarom zou u Deutsche Bank kiezen voor uw handel in RMB? — Lokaal gevestigd in China — Kantoren in Beijing, Shanghai, Guangzhou, Chongqing en Tianjin — Aanwezig op de binnenlandse effectenmarkt via de joint venture met Zhong De Securities — Belang van 30% in toonaangevende Chinese vermogensbeheerder Harvest Funds Management — Belang van 19,99% in Huaxia Bank — Een van de eerste banken die in China handelde in binnenlandse valutaopties in RMB — Eerste bank die in China handelde in creditdefaultswaps

Overzicht Deutsche Bank kantoren in Nederland Regiokantoren voor grootzakelijke ondernemingen Amsterdam De Entree 99-197 1101 HE Amsterdam Postbus 922 1180 AX Amsterdam Tel. +31 (0)20 555 44 87 [email protected] Eindhoven Kennedyplein 248 5611 ZT Eindhoven Postbus 4900 5604 CC Eindhoven Tel. +31 (0)40 798 33 00 [email protected] Noordoost-Nederland - Utrecht De Entree 99 - 197 1101 HE Amsterdam Postbus 12797 1100 AT Amsterdam Tel. +31 (0)20 555 42 98 [email protected] Rotterdam Coolsingel 104 3011 AG Rotterdam Postbus 249 3000 AE Rotterdam Tel. +31 (0)10 282 00 35 [email protected] Regiokantoren voor mkb-ondernemingen Amsterdam De Entree 99-197 1101 HE Amsterdam Postbus 12797 1100 AT Amsterdam Tel. +31 (0)20 555 49 92 [email protected] Eindhoven Kennedyplein 248 5611 ZT Eindhoven Postbus 4900 5604 CC Eindhoven Tel. +31 (0)40 798 34 00 [email protected] Friesland Achmea toren Sophialaan 10 8911 AE Leeuwarden Postbus 2708 8901 AE Leeuwarden Tel. +31 (0)58 797 87 00 [email protected] Groningen & Drenthe Leonard Springerlaan 17 9727 KB Groningen Postbus 11045 9700 CA Groningen Tel. +31 (0)50 799 96 00 [email protected]

Groot Gelre Meander 601 6825 ME Arnhem Postbus 5512 6802 EM Arnhem Tel. +31 (0)26 799 94 00 [email protected]

West-Brabant Argon 21 4751 XC Oud Gastel Postbus 1030 4700 BA Roosendaal Tel. +31 (0)165 799 200 [email protected]

Haaglanden Prinsenhof Prinses Margrietplantsoen 25 2595 AM Den Haag Postbus 10200 2501 HE Den Haag Tel. +31 (0)70 799 26 00 [email protected]

Zeeland De Stadspoort Piet Heinstraat 19 4461 GL Goes Postbus 1030 4700 BA Roosendaal Tel. +31 (0)113 799 000 [email protected]

Hollands Midden Heereweg 333A 2161 BL Lisse Postbus 325 2160 AH Lisse Tel. +31 (0)252 799 100 [email protected]

Zuid-Holland Zuid Wilgenbos 2-10 3311 JX Dordrecht Postbus 1140 3300 BC Dordrecht Tel. +31 (0)78 799 93 00 [email protected]

Limburg Amerikalaan 80-A 6199 AE Maastricht-Airport Postbus 55 6160 AB Geleen Tel. +31 (0)43 799 95 00 [email protected]

Zwolle Zuiderzeelaan 53 8017 JV Zwolle Postbus 246 8000 AE Zwolle Tel. +31 (0)38 799 97 00 [email protected]

Midden-Brabant Bolduc Utopialaan 28 5232 CE ’s-Hertogenbosch (gebouw C, 5de etage) Postbus 459 5201 AL ‘s-Hertogenbosch Tel. +31 (0)73 799 98 00 [email protected] Rotterdam Coolsingel 104 3011 AG Rotterdam Postbus 249 3000 AE Rotterdam Tel. +31 (0)10 282 02 82 [email protected] Utrecht Newtonlaan 271 3584 BH Utrecht Postbus 2089 3500 GB Utrecht Tel. +31 (0)30 799 21 00 [email protected]

IFN Finance Lichtenauerlaan 150 3062 ME Rotterdam Postbus 8705 3009 AS Rotterdam Tel. +31 (0)10 253 53 53 Fax +31 (0)10 253 54 55 [email protected] Hoofdkantoor De Entree 99-197 1101 HE Amsterdam Postbus 12797 1100 AT Amsterdam Tel. +31 (0)20 555 49 11

Veluwe & Twente Prins Willem Alexanderlaan 711 7311 ST Apeldoorn Postbus 1225 7301 BL Apeldoorn Tel. +31 (0)55 790 89 00 [email protected]

Afkortingenlijst Asean

: Association of South-East Asian Nations BIS : Bank for International Settlements BOP : balance of payments CNH : offshore renminbi via Hongkong CNY : Chinese yuan FDI : foreign direct investment FX : vreemde valuta HK : Hongkong HKD : Hongkongdollars HKMA : Hong Kong Monetary Authority IDR : Indonesische roepia INR : Indiase roepie KRW : Zuid-Koreaanse won MOFCOM : Chinese ministerie van Handel

MYR NDF ODI PBoC PHP RMB SAFE SEPA SHIBOR SGD SME THB TWD

: Maleisische ringgit : Non-deliverable forwardmarket : outward-boud direct investment : People’s Bank of China : Filippijnse peso : renminbi : State Administration of Foreign Exchange : Single Euro Payments Area : Shanghai interbank offering rate : Singaporese dollar : Small Medium Enterprises : Thaise baht : Taiwanese dollar


15

Deutsche Bank N.V. De Entree 99-197 1101 HE Amsterdam Postbus 12797 1100 AT Amsterdam Tel. +31 (0)20 555 49 11 KvK-handelsregisternummer 34302014, statutair gevestigd te Amsterdam

Deze disclaimer is van toepassing op digitale nieuwsbrieven van Deutsche Bank Nederland N.V., die haar hoofdkantoor heeft op De Entree 99 - 197, 1101 HE Amsterdam, Nederland en is ingeschreven in het Handelsregister KvK Amsterdam onder nummer 34302014. Deutsche Bank Nederland heeft een bankvergunning van De Nederlandsche Bank N.V. en is opgenomen in het Wft-register dat door De Nederlandsche Bank N.V. en de Stichting Autoriteit Financiële Markten wordt aangehouden. Dit document dient uitsluitend ter informatie in algemene zin en wij geven, hoewel het document is gebaseerd op informatie die betrouwbaar wordt geacht, geen garantie aangaande de juistheid of volledigheid hiervan. Deutsche Bank Nederland N.V. en/of haar agenten of onderaannemers aanvaarden geen enkele aansprakelijk heid ten aanzien van directe, indirecte, bijzondere, incidentele, immateriële of gevolgschade (met inbegrip van gederfde winst), die op enigerlei wijze voortvloeit uit de informatie die in deze nieuwsbrief wordt aangeboden of het gebruik daarvan. De uitsluiting van aansprakelijkheid strekt mede ten gunste van bestuurders en medewerkers van Deutsche Bank Nederland N.V. De weergegeven marktinformatie alsmede de opinies, prognoses, aannames, schattingen, afgeleide waarderingen en koersdoelstelling(en) die zijn opgenomen, dateren van de aangegeven datum en kunnen op enig moment zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Dit document mag nadrukkelijk niet worden beschouwd als een advies en kan evenmin worden beschouwd als een aanbod tot het aangaan van een overeenkomst. Beslissingen op basis van de informatie van deze nieuwsbrief zijn voor uw eigen rekening en risico. Dit document is uitsluitend bedoeld voor het Nederlands publiek en is bedoeld voor gebruik in Nederland. Deutsche Bank Nederland N.V., of de rechthebbende, behoudt alle rechten voor (waaronder auteursrechten, merkrechten, octrooien en andere intellectuele eigendoms rechten) met betrekking tot alle in dit document aangeboden informatie. Het is niet toegestaan de informatie - geheel of gedeeltelijk - te kopiëren, te downloaden of op enigerlei wijze openbaar te maken, te verspreiden of te vermenigvuldigen zonder voorafgaande schriftelijke toestemming van Deutsche Bank Nederland N.V. of rechtmatige toestemming van de rechthebbende. U mag informatie in dit document wel afdrukken voor persoonlijk gebruik. Deutsche Bank Nederland behoudt zich het recht voor de tekst van deze disclaimer te wijzigen zonder hiervan nadere aankondiging te doen. Op deze disclaimer is het Nederlands recht van toepassing. Alle geschillen uit hoofde van of in verband met deze disclaimer zullen bij uitsluiting worden voorgelegd aan de bevoegde rechter in Nederland. © Copyright 2012 Deutsche Bank Nederland N.V.

De mogelijkheden van de internationalisering van de renminbi

Recommend Documents