Budapesti Értéktőzsde Xetra újdonságok Készüljön fel Ön is a kereskedési rendszer cseréjére

Budapesti Értéktőzsde Xetra újdonságok Készüljön fel Ön is a kereskedési rendszer cseréjére 2013.11.26.

Témakörök A Xetra általános bemutatása Változások a Xetra kapcsán Az azonnali piac részletszabályai

2

A Xetra általános bemutatása

3

A Xetra kereskedési rendszer Európában Tőzsde Hozzáférési pont

SWE

IR GB

NL BE LU FR

GE

CZ AT

IT

SUI

SLO

HU

BG

ES

Forrás: Deutsche Börse Group 4

ML

CY

A Xetra kereskedési rendszer Európában Xetra kereskedési rendszert használó tőzsdék

Deutsche Börse Irish Stock Exchange European Energy Exchange Bulgarian Stock Exchange Shanghai Stock Exchange Malta Stock Exchange CEESEG tőzsdék közül: Vienna Stock Exchange Prague Stock Exchange Ljubljana Stock Exchange

Forrás: Deutsche Börse Group 5

A Xetra bevezetésének előnyei A befektetők lehetőségük lesz több terméket elérni Nagyobb likviditás várható -> nőhet a befektetők száma Hazai befektetési szolgáltatók könnyebben érhetnek el külföldi termékeket

6

Változások és állandóság a Xetra bevezetését követően Azonnali piac

Részvény Szekció Kereskedési rendszer

Hitelpapír Szekció

Származékos Szekció

XETRA

Áru Szekció

MMTS

Jogi környezet

Változatlanul a magyar jog alatt, az MNB felügyelete mellett

Piac üzemeltetés

Változatlanul a BÉT által, a BÉT szabályzatai szerint

Kereskedési modell

Új kereskedési modell

Változatlan

Piac nyitvatartás

Változatlan

Elszámolás és teljesítés

Változatlanul a KELER Csoport által

Adatszolgáltatás

Indexek 7

Származékos piac

Xetra, ADH; változatlanul BÉT-es szerződés

ADH; változatlanul BÉT-es szerződés

WBAG számolja; egyéb főbb paraméterek változatlanok

A Xetra általános bemutatása Azonnali piac Xetrára kerül Nem tőzsdei aukciók maradnak MMTS-ben Xetra tervezett indulása a BÉT-en: 2013. december 6.

8

Új kereskedési modellek bevezetése Folyamatos kereskedés aukciókkal modell

Lezárás

17:20 0

5 perc

17:05 :05

Folyamatos kereskedés

17:00

30 perc

Záró aukció

9:00

Előkészítés

Nyitó aukció

8:30

8:15

Kereskedési Főszakasz

Előkészítés / Lezárás : Ajánlatgyűjtés – zárt ajánlati könyv Aukció ~ (Nyitó / Záró szakasz) : Ajánlatgyűjtés majd egyensúlyi áras ügyletkötés Folyamatos kereskedés : Folyamatos ajánlatpárosítás 9

Új kereskedési modellek bevezetése Többaukciós modell (Aukciós)

Lezárás

17:2 20

30 perc

17:05 05

Záró Aukció

16:35 35

Aukciók közti szakasz

30 perc

14:3 30

Aukció

14:0 00


30 perc

11:3 30

Aukció

11:0 00


30 perc

9:00

Előkészítés

Nyitó Aukció

8:30

8:15 15

Aukciók

Előkészítés / Lezárás : Ajánlatgyűjtés (zárt ajánlati könyv) Aukció ~ (Nyitó / Záró szakasz) : Ajánlatgyűjtés majd egyensúlyi áras ügyletkötés Aukciók közti szakasz : Ajánlatgyűjtés (zárt ajánlati könyv) 10

Új kereskedési modellek bevezetése

Aukció 2

-----------

Aukció n

Lezárás

17:20 17:

Aukció 1

17:00

Előkészítés

Folyamatos aukció

9:00

8:30 8:

Folyamatos aukció modell

Előkészítés : Ajánlatgyűjtés (nyitott ajánlati könyv) Aukció : Ajánlatgyűjtés és bizonyos feltételek teljesülése esetében azonnali egyensúlyi áras ügyletkötés (Folyamatos aukcióhoz külön algoritmus!) Aukciót közvetlenül követi a következő aukció Lezárás: Ajánlatgyűjtés (zárt ajánlati könyv) 11

Kereskedési modellek értékpapír típusonként Értékpapír Részvény szekció Részvények Prémium Kategória Részvények Standard Kategória ETF Részvények T kategória Befektetési jegy Kárpótlási jegy Certifikátok / Warrantok Hitelpapír szekció Állampapírok Jelzáloglevelek Vállalati kötvények BÉTa piac (MTF) Külföldi részvények

12

Kereskedési modell Folyamatos kereskedés aukciókkal Folyamatos kereskedés aukciókkal Folyamatos kereskedés aukciókkal Többaukciós Többaukciós Többaukciós Folyamatos aukció Többaukciós Többaukciós Többaukciós Folyamatos kereskedés aukciókkal

Árlépésköz táblák Sávosan változó árlépésközök minden kereskedési modellben Főbb árlépésköz tábla értékek: Részvények Prémium Kategória, Részvények Standard Kategória, Részvények T Kategória, ETF: 0,1 - 10,0 Tick 0,1; >10-10000 Tick 1; >10000- Tick 5 Certifikátok, Warrantok, BÉTa Piac: 0,1 - 10,0 Tick 0,1; >10 - Tick 1 Hiteltípusú papírok: >= 0,0001 Tick 0,0001 13

Árlépésköz táblák Példa az árlépésközre VÉTEL Mennyiség

14

ELADÁS Ár

Mennyiség

10 015

1 000

4 000

10 005

800

9 997

1 200

9 994

Változások a Xetra kapcsán

15

MMTS – Xetra különbségek (általános #1) Funkció

MMTS

Xetra

Volatilitási szakasz

Nincs

Van

Market order interruption részszakasz

Nincs

Van

Legjobb árszinten köt

Több árszinten köt

Van

Csak Folyamatos kereskedés aukciókkal modellben!

Piaci ajánlat működése Ajánlatbeviteli limit Ügyletkötési algoritmus Indikatív mennyiség kijelzése Stop ajánlat

16

• Folyamatos aj. párosítás • Egyensúlyi áras

• Folyamatos aj. párosítás • Egyensúlyi áras • Egyensúlyi áras – Folyamatos aukcióhoz

Nincs

Van

Egyensúlyi áras szakaszban nem tehető

Egyensúlyi áras szakaszban tehető

MMTS – Xetra különbségek (általános #2) Funkció

MMTS

Xetra

Fix

Sávos (árlépésköz táblák)

30 kereskedési nap

Bázisár nem törölhető, nem törlődik

Limit, Piaci, Stop Limit, Stop Piaci

Limit, Piaci, Market to Limit, Iceberg (és Stop, BOC, SMO, mint végrehajtási feltétel)

Időzített kereskedési események

Igen

Nem

Látható árszintek

1/5

1 / 5 / 10 / 20

Árlépésközök Bázisár érvényessége Ajánlattípusok

17

MMTS – Xetra különbségek (részvény szekció) Funkció

MMTS

Xetra

Van

Nincs

30 naptári nap

360 naptári nap (T+359)

T kategória, Befektetési jegyek kereskedési modellje


Többaukció

Certifikátok/Warrantok kereskedési modellje


Folyamatos aukció

Kereskedés szüneteltetése (10%) GTC/GTD ajánlat max. érvényessége

Egyezőségek Elszámolási idő T+3 (Fix ajánlatok esetében T+1 – T+7)

18

Az azonnali piac részletszabályai

19

Referenciaár, Bázisár, Aukciós ár Bázisár Az értékpapírban létrejött, az adott Tőzsdenapot megelőző legutolsó ügylet árát jelöli Ajánlattételi limitek és Napi maximális árelmozdulás alapjául szolgáló érték Tőzsdére történő bevezetésekor a Bevezetési Ár lesz a Bázisár Referenciaár Minden pillanatban az értékpapírban létrejött utolsó ügylet ár Tőzsdére történő bevezetésekor a Bevezetési Ár lesz a Referenciaár Aukciós ár Aukciós Ár az Aukciós Szakaszokban vagy a Volatilitási Szakaszokban kialakult egyensúlyi árak közül a legutolsót jelöli 20

Technikai szüneteltetés, Felfüggesztés Technikai szüneteltetés Kereskedési paraméterek módosításakor (Pl. Bázisár, Volatilitási ársávok) Technikai probléma esetében Perzisztens ajánlatokat megőrzi a rendszer, a nem perzisztens ajánlatok törlődnek Ajánlat és Árjegyzői ajánlat nem tehető, nem módosítható, nem vonható vissza Technikai szüneteltetés után a kereskedés előkészítés, majd aukciós szakasszal folytatódik Felfüggesztés 21

Értékpapír felfüggesztése tőzsdei határozatra Perzisztens ajánlatokat megőrzi a rendszer, a nem perzisztens ajánlatok törlődnek Ajánlat és Árjegyzői ajánlat nem tehető, nem módosítható, nem vonható vissza Felfüggesztés után a kereskedés előkészítés, majd aukciós szakasszal folytatódik

Perzisztencia

Ajánlat lehet

Perzisztens Nem perzisztens

Nem perzisztens ajánlat maximális érvényessége: Nap!

Perzisztens ajánlat nem törlődik, ha az értékpapír felfüggesztésre kerül, illetve ha bármilyen okból Technikai szüneteltetés következik be

Nem perzisztens ajánlat törlődik, ha az értékpapír felfüggesztésre kerül, illetve ha bármilyen okból Technikai szüneteltetés következik be

22

Ajánlati paraméterek (Ajánlattípusok)

Limit

Piaci (Market)

Több árszinten köthet Folyamatos kereskedés aukciókkal modellben kizárólag IOC/FOK feltétellel! Többaukciós és folyamatos aukciós modellben hosszabb érvényességgel is tehető

Market to Limit

MMTS-el megegyező módon köthet

Legjobb árszinten köthet Folyamatos kereskedés aukciókkal modellben kizárólag IOC/FOK feltétellel nem teljesülő rész törlődik Többaukciós modellben: Aukció végén az Ár nélküli MTL ajánlatok törlődnek, ha nincsen aukciós ár

Iceberg (Látható mennyiség és Teljes mennyiség megadása) 23

Látható mennyiség >= a Teljes mennyiség 5 %-a Minimális látható és minimális teljes mennyiség: sávos kialakítás érték alapján

Ajánlati paraméterek (Végrehajtási feltételek) Most mind (FOK) - Csak folyamatos kereskedés aukciókkal, és aukciós modellben tehető Most rész (IOC) - Csak folyamatos kereskedés aukciókkal, és aukciós modellben tehető Stop Piaci, Stop Limit - Minden modellben tehető Book or Cancel (BOC) - Csak folyamatos kereskedés aukciókkal modellben tehető ha az Ajánlati könyvbe kerülés pillanatában ellenajánlattal párosításra kerülne, akkor visszautasításra kerül Aukciós szakaszok kezdetekor visszavonódik

24

Ajánlati paraméterek (Kereskedési szakasz feltételek) Kereskedés során (Main Trading Phase only) Csak aukciókban a kereskedés során (Auctions in Main Trading Phase only) Csak aukció során (Auction only) (megegyezik az előzővel) Csak nyitó aukció során (Opening auction only) Csak záró aukció során (Closing auction only) Maradékot lekötő (Accept surplus) Aukciós áron kimaradó ajánlati mennyiség lekötésére szolgál Csak Ajánlati könyv kiegyensúlyozás részszakaszban tehető Csak Most Mind vagy Most Rész végrehajtási feltétellel

25

Ajánlati paraméterek (Időbeli hatály) Nap (Good-for-Day / GFD) Adott dátumig érvényes (Good-till-Date / GTD) Maximum érvényesség 360 naptári nap (T+359) Visszavonásig érvényes (Good-till-Cancelled / GTC) Maximum érvényesség 360 naptári nap (T+359)

26

Ajánlat módosítása Módosítható paraméterek: Ár, mennyiség, Inaktív Stop Ajánlat esetében az Aktiválási Ár, Iceberg Ajánlat esetében a Látható Mennyiség és Teljes Mennyiség, Megütési ár Ajánlat esetében a Végrehajtási Limitár Folyamatos aukció modellben a mennyiség nem módosítható! Ajánlattípus (Limit->Piaci vagy Piaci->Limit) Kereskedési Szakasz Feltétel Végrehajtási Feltétel: Végrehajtási Feltétel nélküli Ajánlat bármely Végrehajtási Feltételű Ajánlatra módosítható Időbeli hatály 27

Ajánlat prioritása Prioritás megváltozik az alábbi paraméterek módosításakor: Ár módosítás Mennyiség növelés Látható Mennyiség vagy a Teljes Mennyiség növelése Iceberg Ajánlat esetében Időbeli hatály hosszabbítás Kereskedési Szakasz Feltétel bővítése (például „Csak aukció során” módosítása „Kereskedés során” feltételre) Ajánlattípus módosítás

28

Ajánlattételi limit Ajánlattételi limit csak Folyamatos kereskedés aukciókkal modellben alkalmazható Részvények Prémium kategória, és BUX Index Kosarába Sorolt Részvény esetében: vételi Ajánlat esetében az Ár legfeljebb 15 %-kal lehet magasabb, mint a Bázisár eladási Ajánlat esetében az Ár legfeljebb 15 %-kal lehet alacsonyabb, mint a Bázisár Minden más értékpapír esetében: 20% Első Kereskedési Napon: 30% 29

Kereskedési modellek Folyamatos kereskedés aukciókkal modell

30

Előkészítés (PRETR) Nyitó aukció (OCALL) Folyamatos kereskedés (TRADE) Záró aukció (CCALL) Lezárás (POSTR)

Ebben a modellben a következő ajánlattípusok tehetők: Limit, Market, Market to Limit, Iceberg

Kereskedési idő Folyamatos kereskedés aukciókkal modell

31

Kereskedési modellek Folyamatos kereskedés aukciókkal modell jellemzői

Ügyletkötési algoritmus Nyitó, Záró aukcióban, Volatilitási szakaszban: Egyensúlyi áras algoritmus Folyamatos kereskedésben: Folyamatos ajánlatpárosítás

Piaci és Market to Limit Ajánlatok csak Most Rész, vagy Most Mind Végrehajtási Feltétellel tehetők

A Piaci és Market to Limit Ajánlatok Nyitó, Záró aukcióban és Volatilitási Szakaszban nem tehetők

32

Kereskedési modellek Többaukciós modell (Aukciós)

33

Előkészítés (PRETR) Nyitó aukció (OCALL) Aukció (ICALL) Záró aukció (CCALL) Lezárás (POSTR)

Többaukciós modell jellemzői

Ügyletkötési algoritmus: Egyensúlyi áras algoritmus Piaci és Market to Limit Ajánlatok feltétel nélkül tehetők

Ebben a modellben a következő ajánlattípusok tehetők: Limit, Market, Market to Limit

Kereskedési idő (Többaukciós modell)

34

Aukciós szakasz bemutatása

Részszakaszok:

35

Ajánlatgyűjtési részszakasz (CALL) (a részszakasz véletlenszerű lezárással ér véget) Ármeghatározás és kötés részszakasz Ajánlati könyv kiegyensúlyozás részszakasz (OBB) következik, amennyiben található az aukciós áron kimaradó mennyiség Csak maradékot lekötő (Accept surplus) ajánlat tehető Ajánlat nem vonható vissza, nem módosítható ebben a részszakaszban

Kereskedési modellek Folyamatos aukció modell

36

Előkészítés (PRETR) Folyamatos aukció (Auction Phase) Ajánlatgyűjtési előszakasz (XPREC) Ajánlatgyűjtési részszakasz (XCALL) Ármeghatározás és kötés részszakasz Lezárás (POSTR)

Ebben a modellben a következő ajánlattípusok tehetők: Limit, Market

Kereskedési idő (Folyamatos aukció modell)

37

Kereskedési modellek Folyamatos aukció modell jellemzői

38

Ügyletkötési algoritmus: Egyensúlyi áras algoritmus(Folyamatos aukcióra vonatkozó) Kereskedés kötelezően árjegyzőkkel támogatott Ármeghatározás nem lehetséges Árjegyzői Ajánlat nélkül Most Rész / Most Mind ajánlat nem tehető Ajánlat tehető az Előkészítés szakasztól a Lezárás szakaszig Előkészítés Szakaszban és a Folyamatos aukciók során az Ajánlati Könyv nyilvános Lezárás szakaszban Nap ajánlat nem tehető Kizárólag Piaci Ajánlat kizárólag Piaci Ajánlattal történő párosítása során az ügyletek ára az Árjegyzői vétel eladás Ársáv középára Folyamatos aukció szakaszok közvetlenül, szünet nélkül követik egymást

Volatilitási szakasz

Folyamatos kereskedés aukciókkal és Többaukciós modellben alkalmazott szakasz

Nem ügyletkötés váltja ki, hanem már az ajánlati könyvbe kerülő ajánlat

Naponta több alkalommal is előfordulhat

Alapját képező ársávok

Dinamikus ársáv Statikus ársáv

Dinamikus ársáv Referenciaára mindig a befejezett ajánlatpárosításkor létrejött utolsó ügylet ára. A Dinamikus Ársáv Referenciaára minden ügyletkötés után változhat

Statikus ársáv Referenciaára a legutolsó aznapi Aukciós Szakaszban vagy Volatilitási Szakaszban született ügylet ára, vagy annak hiányában az adott Tőzsdenapot megelőző legutolsó ügylet ára

Ha egy Ajánlat több ellenajánlattal kerül megkötésre, akkor az ajánlatpárosítás az előtt az ügylet előtt áll meg, amelynek ára már kívül esne a Statikus vagy Dinamikus Ársávon.

A Volatilitási Szakaszra váltás akkor történik, ha az Indikatív Kötésár kívül esik a Dinamikus vagy a Statikus Ársávon a Dinamikus vagy Statikus Ársáv Referenciaárához képest

39 Most Mind Ajánlat nem vált ki Volatilitási Szakaszt

Volatilitási szakasz példák

Ebben az esetben nincs Volatilitási szakasz

40


A kereskedés Volatilitási szakaszra vált

ár Köv kötésár

41



42



43

Volatilitási szakasz (Folyamatos kereskedés szakaszban)

44

Volatilitási szakasz (Aukciós szakaszban)

45

Volatilitási szakasz részszakaszai

Folyamatos kereskedés szakaszban

Ajánlatgyűjtési részszakasz (Call) Véletlenszerű Lezárással (Random end) Ha a véletlenszerű lezárás pillanatában az Indikatív aukciós ár kívül esik a Dinamikus ársáv kétszeresén, akkor az Ajánlatgyűjtés meghosszabbodik az ügyletkötés megtörténte előtt. Ezt Extra volatilitási szakasznak hívjuk Ármeghatározás és kötés részszakasz (Price determination and matching)

Aukciós szakaszban

Meghosszabbított Ajánlatgyűjtési részszakasz (Extended Call) Véletlenszerű Lezárással (Random end). Extra volatilitási szakasz a fentivel megegyező módon alakulhat ki. Ármeghatározás és kötés részszakasz (Price determination and matching)

Extra volatilitási szakasz (Folyamatos kereskedés vagy Aukciós szakaszban)

Extra Volatilitási Szakasz bekövetkezésekor a Tőzsde egyezethet a Tőzsdetagokkal, és az Árjegyzővel. A szakasz Befagyasztás fázissal zárul A szakasz kezelése manuális, a Levezetők által történik

A Befagyasztás fázison kívül minden részszakaszban tehető / módosítható /visszavonható az ajánlat 46

Volatilitási ársávok meghatározása

Historikus értékek alapján

Rendszeres felülvizsgálat

Likviditás mértékével összefüggően

Az ársávok nyilvánosak

Kezdeti beállítások a Xetra indulásakor

47

Dinamikus ársáv: maximum 10% Statikus ársáv a dinamikustól függ Extra volatilitási ársáv: 2x Dinamikus

Volatilitási szakasz - példa

48


Aukciós modellben, és Aukciós Szakaszonként legfeljebb egyszer kerül alkalmazásra.

Aukciós Szakaszban az Ajánlatgyűjtési részszakasz Market Order Interruption részszakaszra vált az Ajánlatgyűjtési részszakasz leteltekor, ha az Ajánlati Könyvben található olyan Piaci és/vagy Ár nélküli Market to Limit Ajánlat, amely nem, vagy csak részben kerülne lekötésre az Ármeghatározás és kötés részszakaszban

Ajánlat tehető / módosítható /visszavonható ebben a részszakaszban

A Market Order Interruption részszakasz azonnal véget ér, ha az összes Piaci és Ár nélküli Market to Limit Ajánlat lekötésre tudna kerülni

A Market Order Interruption részszakasz Véletlenszerű Lezárással ér véget, ha a Market Order Interruption részszakasz maximális időtartama lejárt 49


50

Nyitó / Záró aukció lehetséges minimum és maximum ideje a Folyamatos kereskedés aukciókkal kereskedési modellben

* Amennyiben nincs Aukciós áron kimaradó mennyiség, az OOBB/COBB szakasz kimarad Megj.: Abban az esetben érvényesek ezek az időpontok, ha nincs Extra volatilitási szakasz 51

Nyitó / Záró aukció lehetséges minimum és maximum ideje a Többaukciós kereskedési modellben

* Amennyiben nincs Aukciós áron kimaradó mennyiség, az OOBB/COBB szakasz kimarad Megj.: Abban az esetben érvényesek ezek az időpontok, ha nincs Extra volatilitási szakasz 52

Kérdések?

Köszönjük a figyelmet!

53

Budapesti Értéktőzsde Xetra újdonságok Készüljön fel Ön is a kereskedési rendszer cseréjére

Recommend Documents