Big Investment Group
2009. december.08.
BIG H ÍRLEVÉL HÍREK
Búcsút inthetünk az erős dollárnak - Interjú a Nobel-díjas profeszszorral
A dollár gyengülése a válság természetes velejárója - mondta Robert F. Engle, Nobel-díjas amerikai közgazdász a Portfolio.hu-nak. A közgazdász szerint az előttünk álló hónapokban tovább gyengülhet a dollár, de csak addig, amíg a Federal Reserve azt nem érzékeli, hogy a leértékelési nyomás túl nagy és a vártnál korábban kamatot nem emel. A professzor a válság okairól folytatott beszélgetésünk során elmondta, hogy szerinte mindenki felelős, hiszen túl sokan vállaltak túl sok kockázatot. Engle-t az ELTE látta vendégül, az intézet fennállásának 375 éves évfordulójának alkalmából.
FEKETÉN - FEHÉREN
Portfolio: Ön személyesen aggódik-e a dollár gyengülése miatt? Robert F. Engle : Igen, de csak egy kicsit. Az elmúlt hat hónapban a dollár gyengült ugyan, most viszont ismét erősödik. A dollár a válság legsötétebb időszakában is erősödni tudott, hiszen a befektetők egyfajta biztonságos menedéket "safe haven" keresve előszeretettel vásároltak dollárt. A pénzpiaci problémák enyhülését tapasztalva azonban a befektetők egy része elfordult a dollártól, ami árfolyamgyengüléshez vezetett. A dollár gyengülése a válság természetes velejárója. A kérdés az, hogy fog-e tovább gyengülni a dollár. A carry trade ügyeltek miatt nem kizárt, hogy igen. A kamatok nagyon alacsonyak voltak az USA-ban, ami arra bátorította a befektetőket, hogy az alacsony kamat mellett felvett hitelekből származó dollárjaikból olyan országokban eszközöljenek befektetéseket, ahol magasabb kamatokat tudtak realizálni (például Ausztráliában, Brazíliában, vagy Kínában).
A július óta tartó dollár gyengülési trend 4.-én szakadt meg. A kedvező makro adatok miatt kicsit erősödött, de ne higgyük, hogy ez tartós lesz. Minden esetre egy profit taking-et (kivették a nyereséget) indított el a nyersanyag piacon. Ez nem baj mert kellett már egy kis korrekció. A carrysekről csak anynyit, hogy amikor nagy tömegben megjelennek akkor abból nem szokott jó kisülni. De nevezhetjük egy gazdasági indikátornak is az ügyletet. Gazdasági betegségeknél megjelennek a carry spekulánsok. A dollár gyengélkedése továbbra is megmarad és ezzel tovább fúj egykét lufit.
BIG Hírlevél A carry trade ügyletek miatt - számos helyen, de elsősorban ezekben az országokban - az eszközár buborékok kialakulásának kockázatai felerősödtek, ami miatt szinte folyamatosan leértékelődési nyomás nehezedik a dollárra. Ha ez a nyomás túl nagy lesz, akkor valószínűleg az amerikai Federal Reserve automatikusan közbelép, és kamatot emel. P.: Mit gondol, mikor kerülhet sor az első kamatemelésre az USA-ban?
eladósodtak, aztán jött a válság, ami óriási bajba sodorta őket és a gazdaságot. A döntéshozók most éppen azon vannak, hogy ezeket a problémákat megoldják a háztartásokat fogyasztásra ösztönözzék. P. : Bár sokan úgy vélik, hogy az Egyesült Államok fogyasztását csökkenteni kellene, valószínűleg ők sem úgy gondolják, hogy ennek most van a megfelelő ideje. Mit gondol erről?
R.F. E. : Az, hogy hol mennyit fogyasztanak, részben attól függ, hogy hol milyenek a szociális ellátórendszerek. Kínában például, ahol a szociális ellátórendszer igen gyenge, a megtaP.: Ön szerint az alacsony kamatkarítási ráta igen magas, közel 60 szákörnyezet miatt nőtt az újabb eszzalékos. Ezzel szemben az USA-ban közár buborékok kialakulásának hosszú időn keresztül gyakorlatilag kockázata az USA-ban? semennyit sem takarítottak meg az R.F.E. : Igen, hiszen a gazdaság igen emberek - a megtakarítási ráta most 4 gyenge lábakon áll, és ha még növek- százalék körül van. Ha a szociális elszik is a gazdaság, akkor is csak igen látórendszer jól működik, nincs szüklassan. Azt viszont nem tudom, hogy ség sok megtakarításra. ez a veszély melyik piacot fenyegeti a leginkább. Ha a nyersanyagpiacot (olaj, arany) nézem, akkor azt kell, hogy mondjam, hogy ez nem Amerika -specifikus, ha pedig az ingatlanpiacot nézem, akkor óriási bizonytalansággal találom magam szemben, hiszen továbbra sem tudjuk, hogy a véget értee lejtmenet. R.F.E. : Szerintem valamikor 2010ben, de nem tudom, hogy pontosan mikor.
P. : Ön szerint ki a felelős a válság kirobbanásáért? R.F.E. : Mindenki felelős, túl sokan vállaltak túl sok kockázatot, ide értve a háztartásokat is. Sokan többszörösen
BIG Hírlevél Addig—addig mondogatjuk és várjuk amíg bekövetkezik és zuhan a piac. És mégis újra és újra a bika piacot támogatjuk, mintha várnánk, hogy valaki „elkezdje” a nagy eladási hullámot.
Alig akad pesszimista jós az USA-ban? Az amerikai részvénypiacok jövőjét illetően pesszimista álláspontra helyezkedő tőzsdei hírlevélírók aránya hat éves mélypontra esett az Investor Intelligence Services heti rendszerességgel végzett felmérése szerint. Eközben azonban a piaci korrekciót várók aránya 1997 óta nem látott magasságba szökött.
Elképesztő méreteket ölt a kínai autópiac Több mint tizenkét millió autót gyártottak Kínában és ugyanennyit tettek ki az eladások az év első 11 hónapjában - adta hírül a kínai autógyártók szövetségének (CAAM) adatai alapján a Hszinhua hírügynökség.
A szövetség előrejelzése szerint az év végére az eladások meg fogják haladA new yorki Investor Intelligence által ni a 13 milliót, s az előzetes statisztikövetett 140 tőzsdei hírlevél közül a kai adatok szerint csak november hópesszimista kilátásokat megfogalma- napban több mint 1,35 millió új autó zók aránya 16.7%-ra esett az egy hét- talált gazdára. tel korábbi 17.6%-ról. Ekkora pesszimizmust 2003 június óta nem mértek Kína legnagyobb autógyártója a Shanghai Automotive Industry Corpoa hírlevélírók körében. ration mintegy 2,44 millió gépkocsit Eközben az egy héttel korábbi 31.8%- értékesített január és november között, ról 33.3%-ra emelkedett azok aránya, 54 százalékkal többet, mint a korábbi akik szerint a piac megérett egy 10%- év azonos időszakában. A kínaios mértékű lefele irányuló korrekció- amerikai vegyesvállalati formában működő Shanghai GM 627 495 darara. bot adott el, vagyis - éves viszonylatAz optimista kilátásokat megfogalma- ban - már több mint 50 százalékkal növelte forgalmát. zók aránya a korábbi 50.6%-ról kismértékben 50%-ra csökkent. A 2002től 2007-ig tartó bika piac idején az optimisták aránya 62.9%-os magasságban tetőzött.
Korábbi sajtójelentések szerint a kínai vezetés jövőre is kitart az egész gazdaságot "húzó" gépjárműipar támogatása mellett, s kiterjeszti az ágazatot érintő kedvezményes adópolitikáját.
Mi fogjuk elkezdeni :)) -akik még mohók, de várják.
Kína ? Nem meglepő és mégis. De gondoljunk bele, a lakosság számához képest nagy számokról beszéla cikk? Egy régi iskolatársam a pekingi MTI tudósítója , azt mondta, hogy mindegy mit viszel be Kínába, ha betudtad vinni akkor milliomos vagy pár hónap alatt mert elképesztő a vásárló erő.
BIG Hírlevél
Mamuttá nőtte ki magát Lehet, le is lövik
zetett szigorítások szerint a Brevan Howard Master Fund legkisebb befektethető összege 1 millióról 20 millióra emelkedett.
A Bloomberg értesülései szerint az alap kezelője - akinek a nevét is viseli - megfontolta az alap feladását is, hiszen a 21.3 milliárd dollárt kezelő alap egyes befektetők szerint már-már túlságosan naggyá vált ahhoz, hogy hatékonyan lehessen működtetni. A tavalyi komoly veszteségek után már nem sok hiányzik a tavaly szeptembeAz európai fedezeti alappiacon vezető ri csúcsok eléréséhez, akkor ugyanis Brevan Howard több alapjánál is kor- 25.7 milliárd dolláron állt az alap. látozásokat vezetett be az elmúlt időszakban, két alapjához például nem A Laven Partners tanácsadója, Jerome csatlakozhatnak új ügyfelek, míg a 21 Lussan szerint nagyon jó jel a szektor milliárd dollárt kezelő Master Fund- számára, hogy azok akik korábban a nál a minimális befektetési limitet partvonalnál álltak, és kivárták a dolemelték meg 1 millió dollárról 20 mil- gok alakulását, most kezdenek visszalió dollárra. Egy informátor szerint az térni, a pénz pedig csak a legjobb és is megfordult Brevan Howard fejében, legnagyobb szereplőket keresi (úgy hogy megszűnteti a gigantikus alapot, mint a Brevan Howard-ot), mivel nem hiszen több befektető szerint már túl- engedhetik meg az emberek magukságosan nagyra nőtt az alap, és nehe- nak még egyszer, hogy nagyot bukjazen lehet így a működést biztosítani. nak. Európa legnagyobb fedezeti alapkezelője, a Brevan Howard Asset Management korlátozásokat vezetett be három nagyobb alapjánál is, egy neve elhallgatását kérő személyre hivatkozva a Bloomberg azt írja, hogy az ügyfelek vagyona már közelíti a múlt évi csúcsokat. A 2 milliárd dolláros Asia Fund, valamint a 2.5 milliárd dolláros Emerging Market Strategies Fund november elseje óta nem érhető el az új ügyfelek számára, miközben októberben beve-
Nem kis pénzek ! Főleg ha hozzá vesszük, hogy ezek Hedge Fundok vagyis olyan alapok ahol maximális a kockázat. Ime egy újabb példa a nyereség vágyra.
A cikkeket a portfolio.hu Index, MTI és a HVG írásaiból válogattuk A bejegyzések a szerzők személyes véleményét, nem a cégek álláspontját tükrözik, és semmilyen formában nem minősülnek befektetési ajánlatnak.
Nem az a tartós, ami az időnek ellenáll, hanem ami bölcsen változik vele. Müller Péter
Big Investment Group
1118 Budapest, Budaörsi út 62.
E-mail:
[email protected]
