BAB IV HASIL DAN PEMBAHASAN

BAB IV HASIL DAN PEMBAHASAN

4.1

Gambaran Umum Perusahaan

4.1.1 PT Aqua Golden Mississippi, Tbk 4.1.1.1 Sejarah Perusahaan

PT. Aqua Golden Mississippi Tbk (“perusahaan”) didirikan berdasarkan akta notaries Tan Thong Kie, SH No.24 tanggal 23 Februari 1973. Akta pendirian ini telah disahkan oleh Menteri Kehakiman dalam Surat Keputusan No.Y.A.5/213/22 tanggal 19 Juni 1973 serta diumumkannya dalam Tambahan Berita Negara No.84 tanggal 19 Oktober 1973. Anggaran dasar Perusahaan telah beberapa kali mengalami perubahan, terakhir dengan akta notaris Lindasari Bachroem, SH No.25 tanggal 12 Mei 1997 dalam rangka penyesuaian dengan Undang-Undang No.1 tahun 1995 tentang perseroan terbatas dan Undang-Undang Pasar Modal No.8 tahun 1995. Perubahan ini telah disahkan oleh Menteri Kehakiman dalam Surat Keputusan No.C2-4579.HT.01.04.TH.97 tanggal 3 Juni 1997 serta diumumkan dalam Tambahan Berita Negara No.84 tanggal 21 Oktober 1997.

4.1.1.2 Kegiatan Perusahaan

PT AQUA Golden Mississippi didirikan pada tahun 1973 oleh Tirto Utomo, sebagai produsen pelopor air minum dalam kemasan di Indonesia. Pabrik pertama didirikan di Bekasi. Setelah beroperasi selama 30 tahun, kini AQUA memiliki 14 pabrik di seluruh Indonesia. Pada tahun 1998, AQUA (yang berada di bawah naungan PT Tirta Investama) melakukan langkah strategis untuk bergabung dengan Group DANONE, yang merupakan salah satu kelompok perusahaan air minum dalam kemasan terbesar di dunia. Langkah ini berdampak pada peningkatan kualitas produk, market share, dan penerapan teknologi pengemasan air terkini. Di bawah bendera DANONE-AQUA, kini AQUA memiliki lebih dari 1.000.000 titik distribusi yang dapat diakses oleh penggunanya di seluruh Indonesia.

4.1.1.3 Profile Emiten

Tabel 4.1 Profile Perusahaan Aqua Golden Mississippi Overview Berdiri 23 Feb 1973 No. NPWP 1.001.922.2-054 Klasifikasi Makanan dan Minuman Status

Company Listing

Listing Information Harga Perdana Rp. 7,500 Modal Dasar

Rp. 45,000,000,000

Modal Disetor Rp. 13,162,473,000

Alamat Jenis

Alamat

Kota

Telepon

Faksimili

Kantor Pusat Jl. Pulo Lentut No.3 Jakarta ( - ) 4712989, 4712998, 4603070 4609177 Kawasan Industry Pulogadung

Manajemen Jabatan

Nama

Tanggal Menjabat

Komisaris Utama

LISA TIRTO UTOMO

14 Jun 1999

Komisaris

JANTO UTOMO

14 Jun 1999

Komisaris Independen

R. SOEKARDI

26 Mei 2004

KOMITE AUDIT (KETUA)

R. SOEKARDI

30 Des 2003

KOMITE AUDIT (ANGGOTA)

PURNAMA SIDHI

30 Des 2003


RAYMOND

30 Des 2003

Direktur Utama

WILLY SIDHARTA

01 Jan 1901

Direktur

JOHN ABDI

01 Jan 1901

Direktur

TANTY IRAWATI

01 Jan 1901

Corporate Secretary

YANIE SETIONEGORO

17 Okt 2005

Pemegang Saham Nama

Tanggal Kepemilikan

Pemegang Saham 5% atau Lebih

PT TIRTA INVESTAMA

30 Apr 2006

90

4.1.2 PT Ades Waters Indonesia, Tbk 4.1.2.1 Sejarah Perusahaan

PT. Ades Alfindo Putrasetia (Selanjutnya disebut “perusahaan”) didirikan dengan nama PT.Alfindo Putra Setia berdasarkan akta No.11 tanggal 6 maret 1985 yang dibuat dihadapan Miryam Magdalena Indrani Wiardi. S.H.. Notaris di Jakarta. Akta pendirian Perusahaan telah disahkan oleh Menteri Kehakiman Republik Indonesia dalam Surat Keputusan No.C24221.HT.01.01.Th.85 tanggal 13 Juli 1985, serta diumumkan dalam Berita Negara Republik Indonesia No.49 Tambahan No.1081 tanggal 20 Juni 1989. Anggaran Dasar Perusahaan telah beberapa kali mengalami perubahan, terakhir dinyatakan dengan akta No.40 tanggal 19 Mei 1999 yang dibuat dihadapan Fathiah Helmi S.H., Notaris di Jakarta, antara lain mengenai perubahan Anggaran Dasar Perusahaan untuk memenuhi ketentuan Undang-undang Nomor 1 tahun 1995 tentang Perseroan Terbatas dan Undang-undang Nomor 8 tahun 1995 tentang pasar modal serta peningkatan modal dasar Perusahaan. Perubahan Anggaran Dasar terakhir telah diterima dan dicatat oleh Menteri Kehakiman Republik Indonesia dengan Surat Keputusan No.C96.HT.01.04. Th.2000 tanggal 4 Januari 2000. Berdasarkan Anggaran Dasar Perusahaan, Kegiatan Perusahaan terutama bergerak dalam bidang industri dan distribusi air minum dalam kemasan. Perusahaan berkedudukan di Jakarta sedangkan pabriknya berlokasi di Jawa Barat, Jawa Tengah, Bali dan Sumatera Utara. Perusahaan memulai kegiatan komersial pada tahun 1986.


Setelah joint venture antara the Coca-Cola Company dan Nestle S.A. mengambil alih mayoritas saham serta manajemen PT.Ades Alfindo Putra Setia pada tahun 2004. Perusahaan berubah namanya menjadi PT. Ades Waters Indonesia, Tbk. PT AdeS Waters Indonesia, Tbk memproduksi, mendistribusi dan menjual air minum dalam kemasan (AMDK) berkualitas dengan merek-merek seperti AdeS, AdeS Royal dan Nestlé Pure Life dalam beberapa kemasan untuk memenuhi kebutuhan konsumen.

Dengan pengalaman kedua partner tersebut (The Coca-Cola Company merupakan perusahaan minuman ringan nomor satu di dunia dan Nestlé Waters adalah perusahaan AMDK nomor satu di dunia) dapat dipastikan bahwa PT AdeS Waters Indonesia, Tbk mengutamakan penyediaan produk-produk berkualitas dan pelayanan terbaik kepada konsumen-konsumen Indonesia.

4.1.2.3 Profile Emiten

Tabel 4.2 Profile Perusahaan Ades Waters Indonesia Overview Berdiri 06 Mar 1985 No. NPWP 1.371.491.0-054 Klasifikasi Makanan dan Minuman Status

Company Listing


Rp. 150,000,000,000

Modal Disetor Rp. 76,000,000,000 Alamat Jenis

Alamat

Kota

Telepon

Faksimili

Kantor Jl.TB. Simatupang Pusat Kav.88

Jakarta

(021) 27545000

(021) 78845549

Pabrik

Desa Namo Riam, Kec. Pancur Batu, Kab. Deliserdang

SUMATER A UTARA

-

-

Pabrik

Jl.Raya Pudak Payung SEMARAN No. 1 G

(024) 475062, 475068, 475054

-

Pabrik

Tapos Km. 1 Desa Kranji, Kel.Ciriung Cibinong

(021) 8753054, (021) 8752970 8753055

BOGOR

Manajemen Jabatan

Nama

Tanggal Menjabat

Komisaris Utama

SAMIP SHAH

16 Jul 2004

Komisaris

ALFI GUNAWAN

16 Jul 2004

Komisaris ( Independen)

EMIL SALIM

16 Jul 2004


DR. Emil Salim

31 Mar 2005

KOMITE AUDIT (ANGGOTA) Drs. Jusuf Halim

31 Mar 2005

KOMITE AUDIT (ANGGOTA) Wagiyono

31 Mar 2005

Direktur Utama

ETIENNE BENET

16 Jul 2004

Direktur

PATRICK LEMOINE

16 Jul 2004

Direktur

AGUSTINUS GUNADHARMA 16 Jul 2004

Direktur

AMRIT SHRESTHA

16 Jul 2004

Direktur

Jean Philippe Gourdon

06 Jan 2006

Direktur

Natali Ngadani

06 Jan 2006

Corporate Secretary

Thomas Maria Wisnu Adjie

07 Feb 2005

Pemegang Saham Nama UBS AG, SINGAPORE - UBS EQUITIES 209114

Tanggal Kepemilikan


30 Apr 2006

15.8

WATER PARTNERS BOTTLING S.A 30 Apr 2006

68.26

4.1.3 PT Delta Djakarta, Tbk 4.1.3.1 Sejarah Perusahaan

Pabrik Anker Bir didirikan pada tahun 1932 dengan nama Archipel Brouwerij. Dalam perkembangannya, kepemilikannya dari pabrik ini telah mengalami beberapa kali perubahan sehingga berbentuk PT Delta Djakarta pada tahun 1970. PT Delta Djakarta (“Perusahaan”) didirikan dalam rangka Undang-Undang penanaman Modal Asing No.1 tahun 1967 yang telah diubah dengan Undang-Undang No.11 tahun 1970 berdasarkan akta No.35 tanggal 15 Juni 1970 dari Abdul Latief, S.H. notaries di Jakarta. Akta pendirian ini disahkan oleh Menteri Kehakiman Republik Indonesia dalam Surat keputusannya No.J.A.5/75/9 tanggal 26 April 1971. Anggaran dasar perusahaan telah mengalami beberapa kali perubahan, terakhir dengan akta notaries No.49 tanggal 15 Juni 2004 dari P.Sutrisno A.Tampubolon, S.H., M.Kn., notaries publik di Jakarta, mengenai perubahan susunan dan anggota dewan komisaris dan dewan direksi Perusahaan. Perusahaan dan pabriknya berlokasi di Jalan Inspeksi Tarum Barat, Bekasi TimurJawa Barat. Sesuai dengan pasal 3 anggaran dasar Perusahaan, ruang lingkup kegiatan Perusahaan yaitu terutama untuk memproduksi dan menjual bir pilsener dan bir hitam dengan merek “Anker”, “Carlsberg”, dan “San Miguel” dan “Kuda Putih”. Perusahaan telah melakukan diversifikasi dengan memproduksi dan menjual produk minuman non-alkohol dengan merek “Sodaku” dan “Soda Ice” Hasil produksi Perusahaan dipasarkan di dalam dan di luar negeri. Perusahaan mulai beroperasi sejak tahun 1933. Jumlah karyawan Perusahaan pada tanggal 31 Maret 2005 dan 2004 masing-masing 527 orang dan 542 orang.


PT Delta Djakarta adalah salah satu tempat pembuatan bir yang terkemuka dan termasuk yang paling tua di Indonesia, didirikan sejak Jakarta masih bernama Batavia di

tahun 1932, yang sekarang dikenal sebagai Jakarta. Pada bulan Juni 1997, Delta Djakarta memulai tempat pembuatan bir yang terletak di Tambun-Bekasi. Tempat pembuatan bir yang baru mempunyai 900,000 Hl saban kapasitas produksi tahun dan secara penuh terkomputerisasi untuk secara konsisten menghasilkan bir mutu tinggi. Oleh karena komitmen pelanggan dan mutu perusahaan, PT Delta Djakarta dipercayakan di bawah persetujuan lisensi Carlsberg Internasional A/S dan San Miguel Corporation-Philippines untuk menghasilkan, mendistribusikan, dan menjual Carlsberg Bir Dan San Miguel Bir di Indonesia. Sebagai tambahan, produk Delta Djakarta ini sudah memenangkan penghargaan dalam berbagai kompetisi internasional: Anker Bir : Larger or Pilsener type with alcohol content of approx. 5% W/W. * Monde Selection 1995 Silver medal * Monde Selection 1997 - Gold medal Anker Stout : Black top fermented stout with alcohol content approx. 5% W/W. * The Brewery Industry International Awards 1996-2nd Prize in class 3 * Australian International Beer Awards 1996 and 1997 - Silver medal * Monde Selection 1995 to 1998 - Gold medal Shanta Super Shandy : Alcohol content less than 1% W/W - a mix of 80% lime flavored syrup and 20% beer. * Monde Selection 1997 - Gold medal Delta Djakarta sudah memproduksi beberapa Merek untuk diekspor sejak 1995 seperti Singa Emas, Permata hijau lumut, Bir Jaguar dan Bir hitam untuk Singapura, Malaysia dan Myanmar. Bir Singa Raja dan Bir hitam untuk Kamboja dan merek lainnya. Merek dagang yang disebutkan di atas diekspor dan diproduksi dalam berbagai ukuran dan kemasan berbeda. Bagaimanapun, semuanya berisi bir mutu tinggi seperti produk Anker Bir dan Anker Bir hitam.

4.1.3.3 Profile Emiten Tabel 4.3 Profile Perusahaan Delta Djakarta Overview Berdiri 15 Jun 1970 No. NPWP 1.000.190.7-054 Klasifikasi Makanan dan Minuman Status

Company Listing


Rp. 20,000,000,000


Alamat

Kantor Pusat Jl. Inspeksi Tarum Barat, Desa Setiadharma, Kec. Tambun Bekasi Timur

Kota

Telepon

Faksimili

Bekasi

(021)8822520, 916 3085

8800513, 881 9423

Manajemen Jabatan

Nama

Tanggal Menjabat

Komisaris Utama ( Independen)

TB. M. RAIS

07 Feb 2002

Komisaris

Minerva Lourdes B. Bibonia

16 Jun 2005

Komisaris

JAENDAR SAGALA

15 Jun 2004

Komisaris

FAUSTINO F. GALANG

07 Feb 2002


MARIO M. AGUAS

01 Agu 2002


TB. M. RAIS

31 Jul 2002


RICARDO L. YABUT

31 Jul 2002


DRA. ELLYA NOORTISYATI, AK.

31 Jul 2002

Direktur Utama

Roberto D. De Leon

04 Mei 2006

Direktur

EDDIE PRIYONO

05 Jun 2001

Direktur

WILLY AGUNG ADIPRADHANA

02 Jun 2003

Direktur

MONICO CRUZ REGALA

15 Jun 2004

Corporate Secretary

Willy Agung Adipradhana

01 Mar 2004

Pemegang Saham Tanggal Kepemilikan


PEMERINTAH DAERAH DKI JAKARTA

30 Apr 2006

23

SAN MIGUEL MALAYSIA (L) PTE.LT

30 Apr 2006

58

Nama

4.1.4 PT Indofood Sukses Makmur, Tbk 4.1.4.1 Sejarah Perusahaan

PT. Indofood Sukses Makmur Tbk (“Perusahaan”) didirikan di Republik Indonesia pada tanggal 14 Agustus 1990 dengan nama PT Panganjaya Intikusuma, berdasarkan akta notaris Benny Kristianto, S.H., No.228. Akta pendirian ini disahkan oleh Menteri Kehakiman Republik Indonesia dalam Surat No.C2-2915.HT.01.01.Th’91 tanggal 12 Juli 1991, dan diumumkan dalam Berita Negara Republik Indonesia No.12 tambahan No.611 tanggal 11 Februari 1992. Anggaran dasar Perusahaan telah beberapa kali mengalami perubahan, yang terakhir berdasarkan akta No.75 tanggal 25 Juni 2004 dari notaris yang sama, antara lain, mengenai perubahan susunan anggota dewan komisaris dan direksi, serta perubahan wewenang dewan direksi. Perubahan ini telah diterima dan disetujui oleh Menteri Kehakiman dan Hak Asasi Manusia (Sebelumnya Menteri Kehakiman) berdasarkan Surat Keputusan No.C-16055 HT.01.04.TH.2004 tanggal 25 Juni 2004 dan diumumkan dalam Berita Negara Republik Indonesia No.98 Tambahan No.1034 tanggal 7 Desember 2004. Berdasarkan pasal 3 anggaran dasar Perusahaan, ruang lingkup kegiatan Perusahaan terdiri dari, antara lain, produksi mie, penggilingan tepung, kemasan, jasa manajemen serta penelitian dan pengembangan. Saat ini, Perusahaan terutama bergerak di bidang pembuatan mie dan penggilingan tepung terigu. Kantor Pusat Perubahan berlokasi di Gedung Ariobimo Sentral, Lantai 12, Jl.H.R. Rasuna Said X-2, Kav.5, Jakarta, Indonesia, sedangkan pabriknya berlokasi di berbagai tempat di pulau Jawa, Sumatera, Kalimantan dan Sulawesi. Perusahaan memulai operasi komersial pada tahun 1990.


PT Indofood Sukses Makmur Tbk. (INDOFOOD) dan Nestlé S.A. (NESTLÉ) dari Swiss bekerja sama mendirikan perusahaan baru bernama PT NESTLÉ INDOFOOD CITARASA INDONESIA (NICI), yang bergerak di bidang usaha manufacturing, penjualan, pemasaran, dan distribusi produk-produk bumbu masakan Indonesia yang

nantinya juga akan diekspor. Penggabungan kekuatan yang saling melengkapi dalam sebuah kerja sama berorientasi masa depan. INDOFOOD adalah perusahaan publik yang memiliki keahlian memproduksi produk makanan dengan cita rasa Indonesia dan terjangkau oleh semua kalangan. Sedangkan NESTLÉ dan afiliasinya bergerak di produksi dan penjualan produk makanan dan minuman di seluruh dunia serta memiliki riset dan pengembangan (R&D) yang kuat dalam makanan dan nutrisi. Diharapkan pendirian PT. NICI ini akan menciptakan peluang-peluang yang bertumpu pada kekuatan kedua perusahaan, serta memberikan nilai tambah bagi kedua perusahaan maupun masyarakat Indonesia.

4.1.4.3 Profile Emiten Tabel 4.4 Profile Perusahaan Indofood Sukses Makmur Overview Berdiri 14 Agu 1990 No. NPWP 1.542.658.8-054 Klasifikasi Makanan dan Minuman Status

Company Listing


Rp. 3,000,000,000,000


Alamat

Kota

Telepon

Kantor Pusat GEDUNG ARIOBIMO CENTRAL, LT.12 JL. H.R. RASUNA SAID X-2 KAV.

Jakarta

(021) 5228822, 5268768 (021) 5226014

Pabrik

BEKASI (021) 8718766

JL. KAMPUNG JARAKOSTA, DESA SUKADANAU, CIBITUNG

Faksimili

(021) 8718806

Manajemen Jabatan

Nama

Tanggal Menjabat

Komisaris Utama

MANUEL V. PANGILINAN

16 Mei 2001

Komisaris

ROBERT C. NICHOLSON

25 Jun 2004

Komisaris

Graham L. Pickles

24 Jun 2005

Komisaris

IBRAHIM RISJAD (WK)

16 Mei 2001

Komisaris

BENNY SETIAWAN SANTOSO

25 Jun 2004

Komisaris

ALBERT DEL ROSARIO

25 Jun 2004

Komisaris

EDWARD A. TORTORICI

25 Jun 2004


TORSTEIN STEPHANSEN

25 Jun 2004


Drs. uTOMO JOSODIRDJO

25 Jun 2004


ProF. Dr. WAHYUDI PRAKARSA

25 Jun 2004

Direktur Utama

ANTHONY SALIM

25 Jun 2004

Wakil Direktur Utama

DARMAWAN SARSITO

25 Jun 2004


FRANCISCUS WELIRANG

25 Jun 2004


CESAR M. DE LA CRUZ

25 Jun 2004

Direktur

TJHIE THE FIE

25 Jun 2004

Direktur

DJOKO WIBOWO

16 Mei 2001

Direktur

PHILIP SUWARDI PURNAMA

25 Jun 2004

Direktur

MARINGAN PURBA SIBANI

25 Jun 2004

Direktur

ASWAN TUKIATY

16 Mei 2001

Direktur

TAUFIK WIRAATMADJA

25 Jun 2004

Pemegang Saham Nama

Tanggal Kepemilikan


CAB HOLDINGS LIMITED

30 Apr 2006

46.53

PT. INDOFOOD SUKSES MAKMUR

30 Apr 2006

9.69

4.1.5 PT Mayora Indah, Tbk 4.1.5.1 Sejarah Perusahaan

PT. Mayora Indah Tbk (“Perusahaan”) didirikan dengan akta No.204 tanggal 17 Pebruari 1977 dari Notaria Poppy Savitri Parmanto S.H., sebagai pengganti dari Notaris Ridwan Suselo S.H.. Akta Pendirian ini telah mendapat pengesahan dari Menteri Kehakiman Republik Indonesia dalam Surat Keputusan No.Y.A.5/5/14 tanggal 3 Januari 1978 dan telah didaftarkan pada Kantor Kepanitiaan Pengadilan Negeri Tangerang No.2/PNTNG/1978 tanggal 10 Januari 1978. Anggaran dasar Perusahaan telah mengalami beberapa kali perubahan, yang terakhir dengan akta notaris Adam Kasdarmadji S.H. No.448 tanggal 27 Juni 1997, antara lain mengenai maksud dan tujuan perusahaan. Akta perubahan ini telah mendapat persetujuan dari Menteri Kehakiman Republik Indonesia dalam Surat Keputusan No.C2-620HT.01.04.TH.98 tanggal 6 pebruari 1998. Perusahaan berdomisili di Tangerang dengan pabrik berlokasi di Tangerang dan Bekasi. Kantor pusat Perusahaan beralamat di Gedung Mayora, Jl.Tomang Raya no.21-23, Jakarta. Sesuai dengan pasal 3 anggaran dasar Perusahaan, ruang lingkup kegiatan Perusahaan adalah menjalankan usaha dalam bidang industri, perdagangan serta agen/perwakilan. Saat ini Perusahaan menjalankan bidang usaha industri makanan, kembang gula dan biscuit. Perusahaan mulai beroperasi secara komersial pada bulan Mei 1978. Jumlah karyawan Perusahaan dan anak perusahaannya pada tanggal 31 maret 2005 dan 2004 masing-masing adalah 4.741 karyawan dan 4.320 karyawan.


P.T. Mayora Indah bergerak di bidang pengolahan dan produksi makanan, kopi dan kacang cocoa. Kelompok pembuat biskuit di bawah merek dagang Mayora adalah Roma, Danisa, Lebih baik dan Prima; gula-gula di bawah merek dagang Mayora adalah Kopiko, Kis, Suara benda jatuh, Tamarin Dan Gunung api; Wafer di bawah merek dagang Mayora adalah Roma, Beng Beng, Astor, Sando dan Choki Choki, coklat di bawah merek dagang mayora adalah Choki Choki dan Danisa seperti halnya makanan

kesehatan di bawah merek dagang Mayora adalah Energen Gandum Dan Energen Milkuit. Produk Kopi kelompok meliputi Torabika Pasangan, Torabiko Pasangan Susu, Torabika Moka, Torabika 3 in 1 dan Torabika Cappuccino. Pabrik kelompok ditempatkan dan terletak di Tangerang dan Bekasi. Produk dijual kedua-duanya di tempat itu dan lainnya diexspor ke negara-negara seperti Singapura, Malaysia, Thailand, AS, Poland, Perancis, negara Jerman dan Italia. Aktivitas lainnya adalah menyediakan jasa keuangan di Netherlands.

4.1.5.3 Profile Emiten Tabel 4.5 Profile Perusahaan Mayora Indah Overview Berdiri 17 Feb 1977 No. NPWP 1.146.631.5-054 Klasifikasi Makanan dan Minuman Status

Company Listing


Rp. 1,500,000,000,000


Alamat

Kota

Kantor Pusat JL. Tomang Raya No. 21-23 JAKARTA

Telepon

Faksimili

Jakarta 5663037, 6191499, 5655311 5655323

Manajemen Jabatan

Nama

Tanggal Menjabat

Komisaris Utama

JOGI HENDRA ATMADJA

30 Jun 2000

Komisaris

HENDRAWAN ATMADJA

18 Jun 2004


AGUSTIAN WIDJANARKO

26 Des 2001

KOMITE AUDIT (KETUA) AGUSTIAN WIDJANARKO

26 Feb 2002


DRS. THOMAS SUHARSONO WIRAWAN

26 Feb 2002


BUDIONO DJUANDI SE, AK

26 Feb 2002

Direktur Utama

GUNAWAN ATMADJA

30 Jun 2000

Direktur

HERMAWAN LESMANA

30 Jun 2000

Direktur

ONGKIE TEDJASURJA

18 Jun 2004

Direktur

ANDRE SUKENDRA

18 Jun 2004

Pemegang Saham Nama

Tanggal Kepemilikan


UNITA BRANINDO

30 Apr 2006

32.93

4.1.6 PT Multi Bintang, Tbk 4.1.6.1 Sejarah Perusahaan

PT. Multi Bintang Indonesia Siaga didirikan dengan akta notaris Singgih Susilo, S.H., tanggal 17 Desember 2004 No.69. Akta ini telah disahkan oleh Menteri Kehakiman dan Hak Asasi Manusia Republik Indonesia dengan No.C-31593.HT.01.TH.2004 tanggal 29 Desember 2004, didaftarkan dengan No.TDP 09.05.1.51.50089 pada Kantor Pendaftaran Perusahaan Jakarta Pusat No.09.05.00055 tanggal 10 Januari 2005, pengumuman dalam Berita Negara masih dalam proses. Sesuai dengan Anggaran Dasar, anak perusahaan beroperasi sebagai distributor utama minuman, Anak perusahaan memulai operasi komersial pada tanggal 1 Januari 2005. Anak perusahaan adalah perusahaan yang berdomisili di Indonesia dengan kantor pusat yang berlokasi di Ratu Plaza Building Lantai 21 dan 23, Jl.Jendral Sudirman Kav.9, Jakarta 10270. Persentasi pemilikan Perseroan pada PT.Multi Bintang Indonesia Niaga adalah 99.9%.


Tahun 1929, NV Nederlands Indische Bierbrouwerijen yang yang pertama didirikan Medan, dengan suatu tempat pembuatan bir di Surabaya. Heineken NV menjadi suatu pemegang saham utama di tahun 1936, lalu perusahaan itu berubah nama menjadi Heineken Nederlands Indische Bierbrouwerijen Maatschappij. Beberapa nama berubah kemudian, di tahun 1981, menjadi dikenal sebagai PT Multi Bintang Indonesia Tbk. (MBI) dan telah didaftarkan di Bursa Efek Jakarta dan Surabaya pada bulan Desember 1981. Hari ini, MBI adalah pabrikan bir yang terkemuka di Indonesia. Pabrik ini menghasilkan dan menjual bidang produk trademarked, mencakup Bir Bintang, Heineken, Bir hitam Guinness, dan Pantai pasir Hijau. Di tahun 2004, diluncurkan kembali produksi baru, Bintang Nol. Perusahaan ini beroperasi sebagai tempat pembuatan bir di daerah Sampang Agung, Mojokerto dan Tangerang, dengan penjualan dan memasarkan kantor di semua kota besar yang utama, dari Medan di daerah Sumatra utara ke Jayapura di daerah Papua. Pada bulan Mei 2004, MBI di daerah Tangerang telah

bersertifikat oleh SGS, suatu internasional badan sertifikasi mempunyai nama baik, pada ISO 9001, ISO 14001 dan HACCP. MBI adalah perusahaan Indonesia yang pertama menerapkan semua 3 sistem manajemen di dalam mengintegrasikan sistem. Per 1 Januari 2005, PT Multi Bintang Indonesia Tbk. telah mendirikan suatu anak perusahaan yang dinamakan PT Multi Bintang Indonesia Niaga. Sejak itu, MBI Niaga bertanggung jawab atas operasional untuk memasarkan produk-produknya.

4.1.6.3 Profile Emiten Tabel 4.6 Profile Perusahaan Multi Bintang Overview Berdiri 03 Jun 1929 No. NPWP 1.002.228.3-054 Klasifikasi Makanan dan Minuman Status

Company Listing


Rp. 21,070,000,000


Alamat

Kantor Pusat Jl. Daan Mogot Km.19 Tangerang

Kota

Telepon

Faksimili

Banten 6190108, 5450750, 5450742 6190190

Manajemen Jabatan

Nama

Tanggal Menjabat

Komisaris Utama

COSMAS BATUBARA

04 Jun 2002

Komisaris

BOBBY HENRY NOYA

03 Jun 2005

Komisaris

THEODORE PERMADI RACHMAT,

08 Jun 2004

Komisaris

Siep Hiemstra

03 Jun 2005


SRI HARTINA URIP S.

04 Jun 2002


SUBARTO ZAINI

04 Jun 2002


SUBARTO ZAINI

10 Feb 2003


FRANS P. ISKANDAR

10 Feb 2003


IRWAN HABSJAH

10 Feb 2003

Direktur Utama

MICHIEL EGELER

04 Jun 2002

Direktur

BAMBANG BRITONO

04 Jun 2002

Direktur

HERMAN VAN DE BERGH

08 Jun 2004

Direktur

LODEWIJK HERMAN BASTIAN LOCKEFEER

08 Jun 2004

Corporate Secretary

Jasper Hamaker

01 Feb 2006

Pemegang Saham Nama

Tanggal Kepemilikan


HEINEKEN INTERNATIONAL BV

30 Apr 2006

75

HOLLANDSCH ADMINISTRATIEKANTOO

30 Apr 2006

7

4.1.7 PT Sari Husada, Tbk 4.1.7.1 Sejarah Perusahaan

PT. Sari Husada Tbk (“Perusahaan”) didirikan pada tahun 1954 oleh Pemerintah Indonesia bekerja sama dengan Perserikatan Bangsa-bangsa (“PBB”) dalam rangka membantu Pemerintah Indonesia dalam swasembada protein dengan nama NV Saridele. Pengelolaan Perusahaan dipercayakan kepada Bank Industri Negara yang kemudian menjadi Bank Pembangunan Indonesia. Pihak PBB melalui United Nations International Children Emergency Funds (“UNICEF”), memberikan pinjaman berupa mesin-mesin pengolahan susu yang harus dibayar kembali oleh Perusahaan dalam bentuk susu saridele, yang diserahkan langsung kepada Departemen Keseharan Republik Indonesia. Beberapa tahun kemudian terjadi perubahan kebijakan, yaitu dengan diserahkannya pengelolaan NV Saridele dari Bank Pembangunan Indonesia kepala Badan Pimpinan Umum (BPU) Farmasi Negara (sekarang PT.Kimia Farma), Sehingga nama Perusahaan diubah menjadi Perusahaan Negara (PN) Sari Husada. Pada tanggal 8 Mei 1972, PT Kimia Farma menandatangani perjanjian kerjasama dengan PT.Tigaraksa untuk mendirikan PT.Sari Husada dengan Akta Notaris Soeleman Ardjasasmita S.H. No.10, tanggal 8 Mei 1972. Akta tersebut telah mendapat pengesahan dari menteri kehakiman Republik Indonesia dengan Surat Keputusan No.Y.A.5/158/7 tanggal 28 September 1972. Perubahan terakhir terhadap akta pendirian dilakukan dengan Akta Notaris Thomas Gunawan S.H., MM, No. 4 tanggal 28 Juni 2004 mengenai pemecahan nilai nominal saham dari Rp.500 menjadi Rp.50 (Rupiah penuh) perlembar saham. Perubahan tersebut telah disetujui oleh Menteri Kehakiman dan Hak Asasi Manusia Republik Indonesia dalam Surat Keputusan No.C-18561 HT.01.04.TH.2004 tanggal 23 Juli 2004 dan diumumkan dalam Berita Negara No.692 tanggal 24 Agustus 2004, Tambahan No.68. Perusahaan memiliki kantor pusat di Jalan Kusumanegara 173, Yogyakarta serta kantor pemasaran dan kantor cabang di Jakarta. Pabrik perusahaan berlokasi di Yogyakarta dan Kemudo, Jawa Tengah. Perusahaan beroperasi dalam bidang industri makanan dan minuman bergizi untuk bayi, anak dan orang dewasa. Perusahaan mulai beroperasi secara komersial sejak tanggal 1 Oktober 1972.


PT Sari Husada, Aktivitas Utamanya adalah membuat makanan dan minuman bergizi untuk bayi, anak-anak dan orang dewasa. Produk utamanya terdiri dari susu bertepung/berbubuk dan produk lainnya juga memproduksi makanan bayi dan pengganti makanan, seperti halnya milk, chocolate formulae, full cream milk pastries, breads, cookies and other milk products. Merek dagangnya meliputi SGM, VITALAC, SGM 2, VITALAC 2, SGM YUNIOR, SNM, LLM, LACTAMIL, VITANOVA dan MILCO. Aktivitas lainnya meliputi pabrikasi bea dan menyediakan bungkus untuk produk perihal gizi. Pengepakan dan fasilitas pergudangan ditempatkan di Klaten, Pulau Jawa pusat.

4.1.7.3 Profile Emiten Tabel 4.7 Profile Perusahaan Sari Husada Overview Berdiri 11 Jan 1901 No. NPWP 1.140.508.1-054 Klasifikasi Makanan dan Minuman Status

Company Listing


Rp. 115,000,000,000


Alamat

Kota

Telepon

Faksimili

Kantor Pusat Jl. Yogyakarta (0274) 512990(H), 514396, 510957 563328 Kusumanegara No.173 Tromol Pos 37.

Manajemen Jabatan

Nama

Tanggal Menjabat

Komisaris Utama

GERRIT KEYAERTS

09 Sep 2005

Komisaris

AJAY PURI

28 Jun 2004

Komisaris

Niraj Mehra

09 Sep 2005

Komisaris

Chris Britton

09 Sep 2005


MARZUKI USMAN

28 Jun 2004


Mardjono Reksodiputro

09 Sep 2005


MARZUKI USMAN

13 Sep 2005


BAMBANG RIYANTO, DR, MBA, Akt.

02 Jun 2003


Drs.Kanaka Puradiredja

13 Sep 2005

Direktur Utama

Budi Satria Isman

27 Mei 2005

Direktur

M. Agus Samsuddin

09 Sep 2005

Direktur

Alain Comel

09 Sep 2005

Direktur

RACHMAT SUHAPPY

31 Mei 2002

Direktur

SETYANTO

31 Mei 2002

Direktur

JENNY GO

09 Mei 2003

Corporate Secretary

Yeni Fatmawati

21 Nov 2005

Pemegang Saham Tanggal Kepemilikan


NUTRICIA INTERNATIONAL B.V,

30 Apr 2006

93.52

SARI HUSADA TBK, PT,

30 Apr 2006

5.15

Nama

4.2

Trend Perusahaan dalam Industri Makanan dan Minuman di

Bursa Efek Jakarta 4.2.1 PT Aqua Golden Mississippi, Tbk Tabel 4.8 Rasio Keuangan Aqua Golden Mississippi (2000-2005) 1. PT. Aqua Golden Missisippi, Tbk

2005

2004

2003

2002

2001

2000

Current Ratio

4.189

4.429

5.029

0.643

0.753

1.301

Acid Test Ratio

3.142

4.156

4.841

1.259

0.712

1.240

73.023

85.439

51.473

289.438

224.302

4.998

4.272

7.091

1.261

1.627

1.553

64.633

50.792

124.092

28.144

19.215

20.930

OIROI

0.183

0.174

0.150

0.048

0.058

0.044

Operating Profit Margin

0.077

0.088

0.073

0.114

0.114

0.078

Net Profit Margin

0.074

0.069

0.058

0.087

0.085

0.059

Total Asset Turnover

2.023

1.986

2.059

0.359

0.507

0.562

Return On Asset

0.136

0.137

0.119

0.037

0.043

0.033

Fixed Assets Turnover

4.745

4.591

3.465

0.706

0.868

1.141

Debt Ratio

0.432

0.461

0.471

0.652

0.587

0.468

Debt to Equity Ratio

0.994

0.873

0.910

1.405

1.479

0.913

50.339

48.048

39.750

46.088

22.206

32.300

0.289

0.259

0.229

0.090

0.043

0.065

Analisis Rasio Likuiditas (Liquidity)

Average Collection Period Account Receivable Turnover Inventory Turnover

235.018

Analisis Rasio Profitabilitas (Profitability)

Analisis Rasio Pengelolaan Hutang (Leverage)

Times Interest Earned Analisis Rasio Pengembalian Investasi Return On Equity

Data Perusahaan-perusahan dalam bentuk rasio keuangan untuk periode 2000-2005 di atas akan dianalisis secara satu persatu sebagai berikut : Analisis Rasio Likuiditas (Liqudity) 1. Current Ratio 6.000

5.000

4.000 AQUA

3.000

Industry

2.000

1.000

2005

2004

2003

2002

2001

2000

Gambar 4.1 Current Ratio Aqua Golden Mississippi

Pada akhir tahun 2000 Ratio Aqua sebesar 1.301. Setelah mengalami penurunan di 2 tahun kedepannya tapi secara cepat di tahun 2003 Current Ratio Aqua adalah 5.029. Hal ini terjadi karena Aqua setelah tahun 2002 mendominasi permintaan air minum di Indonesia sendiri dan juga hutang dari pihak yang mempunyai hubungan istimewa dilunasi sebesar 109,841,251,737 sehingga sangat memungkinkan bagi aqua untuk melunasi utang jangka pendeknya, karena aset yang liquid 5 kali dari utangnya.

2. Acid Test Ratio 6.000

5.000

4.000 AQUA

3.000

Industry

2.000

1.000

2005

2004

2003

2002

2001

2000

Gambar 4.2 Acid Test Ratio Aqua Golden Mississippi

Dari Hasil Current Ratio dan acid ratio, dapat disimpulkan bahwa AQUA dibandingkan dengan Peer industry memiliki Current Ratio yang hampir sebanding. Aqua di tahun 2005 memiliki Current Ratio yang sedikit lebih tinggi dibanding peer industry sehingga aqua memiliki aset yang lebih liquid dibandingkan dengan utang jangka pendeknya, ini mengindikasikan bahwa perusahaan Aqua ini memiliki kemampuan untuk dalam melunasi utang jangka pendeknya.

3. Average Collection Period Ratio 350.000 300.000 250.000 200.000

AQUA Industry

150.000 100.000 50.000 2005

2004

2003

2002

2001

2000

Gambar 4.3 Average Collection Period Ratio Aqua Golden Mississippi

Di tahun 2000 Aqua memiliki waktu yang lebih lama mendapatkan receivable nya di banding dengan Peer industry. Aqua membutuhkan 236 hari sedangkan Peer industry membutuhkan 116 hari. Setelah berjalan nya 5 tahun, waktu untuk mendapatkan receivable nya semakin cepat, di tahun 2005 Aqua hanya membutuhkan waktu 74 hari sedangkan Peer industry membutuhkan waktu 113 hari.

4. Account Receivable Turnover Ratio 14.000 12.000 10.000 8.000

AQUA Industry

6.000 4.000 2.000 2005

2004

2003

2002

2001

2000

Gambar 4.4 Account Receivable Turnover Ratio Aqua Golden Mississippi

Aqua lebih lambat dalam mendapatkan receivable nya dibandingkan dengan Peer industry. Hal ini dapat dilihat dari table dimana di tahun 2000 Aqua, account receivable turnover nya hanya 1.553/tahun, sedangkan Peer industry 5.178 kali/tahun nya. Ini membuktikan bahwa kesimpulan yang kami dapatkan sama dengan pembuktian Average Collection Period nya.

5. Inventory Turnover Ratio 140.000 120.000 100.000 80.000

AQUA Industry

60.000 40.000 20.000 2005

2004

2003

2002

2001

2000

Gambar 4.5 Inventory Turnover Ratio Aqua Golden Mississippi

Dari hasil yang didapatkan Aqua sangat baik dalam memanage inventory mereka. Inventory turnover di tahun 2000 sebesar 20.930 dibandingkan dengan peer industry yang hanya 5.19556. Dalam kata lain, Aqua menjual inventory nya dalam 17.43 hari pada skala rata-rata, dimana peer industry hanya mampu menjual inventory nya selama 70.252 hari. Kesimpulannya dari likuiditas keuangan Aqua, kita melihat kembali bahwa perusahaan ini memiliki current asset dan Acid Test Ratio yang tinggi, yang mengindikasikan bahwa perusahaan Aqua memiliki likuiditas yang cukup untuk mencover hutang nya untuk 12 bulan ke depan. Walau Aqua sedikit lambat dalam menerima receivable nya tapi di tahun 2005 mereka hanya membutuhkan 74 hari dari pada peer industry yang membutuhkan 113 hari. Tetapi Aqua dalam inventory turnover nya memiliki lebih dari 20 kali setiap tahunnya, yang mengindikasikan bahwa asetnya sangat liquid. Analisis Ratio Profitabilitas (Profitability) 6. Operating Income Return on Investment Ratio

0.200

0.150

0.100 AQUA

0.050

Industry

2005

2004

2003

2002

2001

2000

(0.050)

(0.100)

Gambar 4.6 Operating Income Return on Investment Ratio Aqua Golden Mississippi

Dari tahun 2000 sampai tahun 2004 kita dapat melihat trendnya bahwa Aqua mendapatkan return on investment hampir sama dibandingkan dengan peer industry, tapi di tahun 2005 Aqua memiliki lebih dari 3 kali return on investment dibanding peer industry. Management dari Aqua secara significant meraup income yang lebih banyak dibanding dengan peer industry.

7. Operation Profit Margin Ratio 0.160 0.140 0.120 0.100 AQUA

0.080

Industry

0.060 0.040 0.020 2005

2004

2003

2002

2001

2000

Gambar 4.7 Operation Profit Margin Ratio Aqua Golden Mississippi

Dari grafik diatas, kami menyimpulkan bahwa Aqua walau operating profit margin ratio nya berada di bawah peer industry tapi tetap aqua masih boleh dibilang kompetitif dan dapat menjaga cost dan expenses nya dalam hubungannya pada penjualan.

8. Net Profit Margin Ratio 0.200 0.180 0.160 0.140 0.120 AQUA

0.100

Industry

0.080 0.060 0.040 0.020 2005

2004

2003

2002

2001

2000

Gambar 4.8 Net Profit Margin Ratio Aqua Golden Mississippi

Keuntungan bersih yang didapat Aqua trendnya stabil tiap tahunnya, ini mencerminkan perusahaan mampu mengendalikan biaya dan pengeluaran sehubungan dengan kegiatan-kegiatan perusahaan.

9. Total Assets Turnover Ratio 2.500

2.000

1.500 AQUA Industry 1.000

0.500

2005

2004

2003

2002

2001

2000

Gambar 4.9 Total Assets Turnover Ratio Aqua Golden Mississippi

Dari hasil yang kita lihat di table dan digrafik dapat terlihat di tahun 2000 Aqua kurang efisien dalam menggunakan asetnya untuk mengenerate sales. Tetapi di tahun 2005 Aqua mampu mengenerate 2.023 rupiah per 1 rupiah suatu aset, sedangkan peer industry mengenerate 0.74105 rupiah per 1 rupiah suatu aset. Artinya Aqua lebih efisien dibanding peer industry.

10. Return on Assets Ratio 0.160 0.140 0.120 0.100 AQUA

0.080

Industry

0.060 0.040 0.020 2005

2004

2003

2002

2001

2000

Gambar 4.10 Return on Assets Ratio Aqua Golden Mississippi

Dilihat dari rasio yang diperoleh Aqua sangat efisien dalam menggunakan atau mengelola aktivanya dalam menghasilkan keuntungan dan menunjukkan efisiensi dan produktivitas perusahaan secara keseluruhan. Di tahun 2005 Aqua mencatat return on asset ratio sebesar 13.6 % sedangkan untuk peer industry hanya mencatat 4 % saja.

11. Fixed Assets Turnover 5.000 4.500 4.000 3.500 3.000 AQUA

2.500

Industry

2.000 1.500 1.000 0.500 2005

2004

2003

2002

2001

2000

Gambar 4.11 Fixed Assets Turnover Ratio Aqua Golden Mississippi

Dengan ratio ini kami dapat menyimpulkan bahwa Aqua memanage fixed asset nya secara efisien. Manajemen sangat baik dalam memanage inventory perusahaan, dan diatas peer industry. Kesimpulannya secara pasti kami dapat mengatakan bahwa Aqua adalah perusahaan yang sangat sehat dan sangat produktif dan dapat memanage income statement nya, menggunakan cost dan operating expenses sangat murah untuk mengenerate suatu sales dalam jumlah yang tinggi. Dan perusahaan ini sangat efisien dalam memanage account receivable nya dan fixed asset nya secara efisien dari pada peer industry yang ada.

Analisis Rasio Pengelolaan Hutang (Leverage) 12. Debt Ratio 0.700 0.600 0.500 0.400

AQUA Industry

0.300 0.200 0.100 2005

2004

2003

2002

2001

2000

Gambar 4.12 Debt Ratio Aqua Golden Mississippi

Dari debt ratio yang tertera pada grafik diatas, kita dapat mengetahui bahwa Aqua dalam general finance nya sekitar 50% di tahun 2000 lalu meningkat menjadi 60% di tahun 2001 dan 2002, tapi kembali menjadi 50% dan 40% di tahun 2004 dan 2005 sedangkan secara berturut-turut dari tahun 2000-2005 equity nya senilai 50%, 40%, 40%, 50%, 50%, 60%.

13. Debt To Equity Ratio 1.600 1.400 1.200 1.000 AQUA

0.800

Industry

0.600 0.400 0.200 2005

2004

2003

2002

2001

2000

Gambar 4.13 Debt To Equity Ratio Aqua Golden Mississippi

Seperti yang ditunjukkan di atas DER AQUA adalah 0.913 di tahun 2000, kemudian meningkat significant di tahun 2001 dan 2002, walau di tahun 2004-2005 kembali menjadi 0.910, 0.873 dan 0.994. Hal Ini menunjukkan bahwa hutang yang dimiliki Aqua dibandingkan dengan equity nya pada dasarnya hampir sama seperti kita lihat di tahun 2000 dan 2005.

14. Times Interest Earned 60.000

50.000

40.000 AQUA

30.000

Industry

20.000

10.000

2005

2004

2003

2002

2001

2000

Gambar 4.14 Times Interest Earned Ratio Aqua Golden Mississippi

Aqua sangat baik dalam menservice interest expense nya tanpa kesulitan. Pada kenyataannya, Operating income Aqua dapat jatuh sampai 1/50.339 di tahun 2005 dan dapat tetap membayar interest lainnya yang diminta.

Analisis Rasio Pengembalian Investasi 15..Return on Equity Ratio 0.350 0.300 0.250 0.200

AQUA Industry

0.150 0.100 0.050 2005

2004

2003

2002

2001

2000

Gambar 4.15 Return on Equity Ratio Aqua Golden Mississippi

Secara jelas, pemilik dari Aqua mendapatkan return dari investasi mereka sangat attractive jika dibandingkan dengan peer industry. Untuk menjelaskan alasan mengapa hal ini dapat terjadi pada Aqua yang sangat attractive dikarenakan : 1. Aqua lebih menguntungkan dibandingkan dengan peer industry, OIROI nya mencapai 18.3 % ditahun 2005 dibandingkan 7 % dari peer industry. Dengan bukti ini kami berekspektasi bahwa Aqua memiliki return yang lebih tinggi untuk common equity. 2. Aqua menggunakan debt lebih rendah di tahun 2005 dibanding dengan equity yang lebih tinggi dari pada peer industry, yang membuat perusahaan mendapatkan keuntungan lebih besar dari cost of debt. Selanjutnya, dengan debt ratio yang rendah, Aqua memberikan return yang tinggi kepada shareholder nya telah tercapai secara total dengan mengenerate profit tinggi pada aset perusahaan.

4.2.2 PT Ades Waters Indonesia, Tbk Tabel 4.9 Rasio Keuangan Ades Waters Indonesia (2000-2005) 2. PT. Ades Waters Indonesia, Tbk

2005

2004

2003

2002

2001

2000

Current Ratio

0.434

0.422

0.366

0.507

0.460

0.245

Acid Test Ratio

0.326

0.294

0.243

0.405

0.324

0.140

36.820

33.423

31.778

39.561

45.579

42.392

9.913

10.921

11.486

9.226

8.008

8.610

15.433

13.708

10.710

10.459

8.017

7.775


Average Collection Period Account Receivable Turnover Inventory Turnover Analisis Rasio Profitabilitas (Profitability) OIROI

(0.066)

(0.678)

(0.194)

(0.084)

(0.029)

(0.138)


(0.006)

(0.062)

(0.118)

(0.058)

(0.049)

(0.277)

Net Profit Margin

(0.014)

(0.009)

(0.083)

0.916

0.851

0.021

0.050

0.847

0.717

0.018

0.036

1.079

Return On Asset

0.010


1.150

1.623

1.040

0.859

0.710

0.567

Debt Ratio

0.804

0.830

0.530

0.580

0.617

0.588


0.425

0.571

1.339

1.579

1.683

1.701

79.915

86.190

45.847

37.838

28.000

8.697

0.039

0.085

(0.012)

0.577

4.960


(0.049)

0.454



0.054

(0.068)

(0.129)

1.103

Analisis Rasio Likuiditas (Liquidity) 1. Current Ratio 5.000 4.500 4.000 3.500 3.000 ADES

2.500

Industry

2.000 1.500 1.000 0.500 2005

2004

2003

2002

2001

2000

Gambar 4.16 Current Ratio Ades Waters Indonesia

Pada akhir tahun 2000 Ratio Ades sebesar 0.245. Tahun 2001 mengalami kenaikan senilai 0.460 dikarenakan ades melunasi hutang dari pihak ketiga dan juga kenaikan uang kas yang segera dapat mencover utang jangka pendek ades. Pergerakan di tahun-tahun setelahnya sampai tahun 2005 tidak terlalu berarti. Di tahun 2005 nilai Current Rationya sebesar 0.434. Walau hutangnya lebih besar 2 kalinya tapi setidaknya masih bisa mengcover hutang jangka pendeknya.

2. Acid Test Ratio 4.000 3.500 3.000 2.500 ADES

2.000

Industry

1.500 1.000 0.500 2005

2004

2003

2002

2001

2000

Gambar 4.17 Acid Test Ratio Ades Waters Indonesia

Dari hasil yang di dapat di atas, Current Ratio dan Acid Test Ratio dari perusahaan Ades di bawah 1. Ini artinya selain hasil ini di bawah peer industry, Ades memiliki ½ rupiah di current asset untuk setiap 1 rupiah di current liabilities, di banding kan Peer industry yang Current Ratio dan Acid Test Ratio nya berada di antara 1,5–3,5 dari tahun 2000-2005. Ini menandakan bahwa Ades adalah perusahaan yang aset nya kurang liquid untuk mengcover utang jangka pendek nya. Ini mengindikasikan bahwa perusahaan itu harus siap untuk membayar obligasi nya yang akan jatuh tempo.


ADES Industry

60.000 40.000 20.000 2005

2004

2003

2002

2001

2000

Gambar 4.18 Average Collection Period Ratio Ades Waters Indonesia

Ades di 5 tahun yang kami teliti memiliki waktu yang jauh lebih cepat untuk mendapatkan receivable nya. Di tahun 2000 Ades memerlukan waktu 43 hari sedangkan sampai tahun 2005 mereka mendapatkan receivable nya lebih cepat senilai 37 hari dibanding dengan Peer industry yang membutuhkan waktu untuk mendapatkan receivable nya lebih dari 100 hari.

4. Account Receivable Turnouver Ratio 14.000 12.000 10.000 8.000

ADES Industry

6.000 4.000 2.000 2005

2004

2003

2002

2001

2000

Gambar 4.19 Account Receivable Turnover Ratio Ades Waters Indonesia

Ades di tahun 2000-2005 memiliki account receivable turnover nya lebih tinggi dibandingkan dengan Peer industry, maka dari itu kami mengambil kesimpulan bahwa Ades lebih cepat untuk mendapatkan account receivable nya dibandingkan dengan Peer industry.

5. Inventory Turnover Ratio 25.000

20.000

15.000 ADES Industry 10.000

5.000

2005

2004

2003

2002

2001

2000

Gambar 4.20 Inventory Turnover Ratio Ades Waters Indonesia

Dari hasil yang didapatkan Ades sangat baik dalam memanage inventory mereka. Inventory turn over di tahun 2000 sebesar 7.775 dibandingkan dengan peer industry yang hanya 5.19556. Dalam kata lain, Ades menjual inventory nya dalam 46.94 hari pada skala rata-rata, dimana peer industry hanya mampu menjual inventory nya selama 70.252 hari. Kesimpulannya dari likuiditas keuangan Ades, kita melihat kembali bahwa perusahaan ini memiliki current asset dan Acid Test Ratio yang rendah, yang mengindikasikan bahwa perusahaan Ades kurang memiliki likuiditas yang cukup untuk mencover hutang nya untuk 12 bulan ke depan. Dalam menerima receivable Ades lebih cepat, mereka hanya membutuhkan waktu 37 hari dari pada peer industry yang membutuhkan waktu lebih dari 100 hari. Tetapi Ades dalam inventory turnover nya memiliki lebih dari 7 kali setiap tahunnya, yang mengindikasikan bahwa asetnya liquid.

Analisis Ratio Profitabilitas (Profitability) 6. Operating Income Return on Investment Ratio

0.100 2005

2004

2003

2002

2001

2000

(0.100) (0.200) (0.300) (0.400)

ADES Industry

(0.500) (0.600) (0.700) (0.800)

Gambar 4.21 Operating Income Return on Investment Ratio Ades Waters Indonesia

Dari hasil yang didapat kami melihat bahwa Ades terus menerus merugi sehingga return on investment mereka bernilai mines. Manajemen akhirnya harus mempertahankan eksistensi dari Ades terus hidup diantara peer industry.

7. Operation Profit Margin Ratio 0.200 0.150 0.100 0.050 (0.050)

2005

2004

2003

2002

2001

2000

ADES Industry

(0.100) (0.150) (0.200) (0.250) (0.300)

Gambar 4.22 Operation Profit Margin Ratio Ades Waters Indonesia

Dari temuan diatas kami dapat menyimpulkan bahwa Ades tidak competitive terhadap pesaingnya karena tidak dapat mengendalikan costs dan expenses dalam kaitannya pada penjualan yang direfleksikan pada operating profit margin nya, manajemen secara ekstrim sangat tidak efektif dalam memanage 5 driving forces yang dijelaskan di bab 2.

8. Net Profit Margin Ratio 1.000

0.800

0.600 ADES

0.400

Industry

0.200

2005

2004

2003

2002

2001

2000

(0.200)

Gambar 4.23 Net Profit Margin Ratio Ades Waters Indonesia

Dari keuntungan Ades di tahun 2000, kemudian jatuh dan merugi, hal ini mencerminkan bahwa perusahaan tidak mampu mengendalikan biaya dan pengeluaran sehubungan dengan kegiatan-kegiatan perusahaan.


5.000

4.000 ADES

3.000

Industry

2.000

1.000

2005

2004

2003

2002

2001

2000

Gambar 4.24 Total Assets Turnover Ratio Ades Waters Indonesia

Di tahun 2000 ades mampu untuk mengenerate 4.960 rupiah untuk 1 rupiah aset, tetapi di tahun 2001 jatuh, walau kembali mengalami kenaikan tetapi tidak banyak. Hasilnya Ades masih berada diatas peer industry dalam hal efisiensi. Di tahun 2005 Ades dapat mengenerate 1.079 rupiah untuk 1 rupiah aset, sedangkan peer industry hanya mampu mengenerate 0.74105 untuk setiap 1 rupiah asetnya.

10. Return on Assets Ratio 0.500

0.400

0.300 ADES

0.200

Industry

0.100

2005

2004

2003

2002

2001

2000

(0.100)

Gambar 4.25 Return on Assets Ratio Ades Waters Indonesia

Dilihat dari hasil rasio Ades, perusahaan ini sangat tidak efisien dalam menggunakan

atau

mengelola

aktivanya

dalam

menghasilkan

keuntungan

dan

menunjukkan efisiensi dan produktivitas perusahaan secara keseluruhan. Di tahun 2001 dan 2004 mereka malah merugi, di tahun 2005 pun mereka hanya mencatat 1% dalam return on asset, sedangkan peer industry mencatat 4%.

11. Fixed Assets Turnover 4.500 4.000 3.500 3.000 2.500

ADES Industry

2.000 1.500 1.000 0.500 2005

2004

2003

2002

2001

2000

Gambar 4.26 Fixed Assets Turnover Ratio Ades Waters Indonesia

Dari di atas kami dapat mengatakan bahwa pergerakan fixed asset turnover dari Ades, bergerak naik dan turun di tahun 2005. Di tahun 2005 Ades mencatat 1.150 kali, sedangkan peer industry mencatat 1.534 kali. Ini berarti Ades memanage aset kurang efisien bila dibandingkan dengan peer industry. Manajemen kurang bagus dalam memanage inventories perusahaan dan dalam menggunakan fixed asset untuk mengenerate keuntungan berada dibawah dari peer industry. Kesimpulannya adalah bahwa Ades ini kesulitan untuk memanage income statement mereka, tetap membuat cost of goods dan operating expensesnya rendah untuk mengenerate sales yang tinggi. Perusahaan ini sangat tidak efisien dalam memanage account receivable nya dan fixed aset nya.

Analisis Rasio Pengelolaan Hutang (Leverage) 12. Debt Ratio 0.900 0.800 0.700 0.600 0.500

ADES Industry

0.400 0.300 0.200 0.100 2005

2004

2003

2002

2001

2000

Gambar 4.27 Debt Ratio Ades Waters Indonesia

Dari debt ratio yang tertera pada grafik diatas, kita dapat mengetahui bahwa Ades dalam general finance nya di tahun 2000-2002 memiliki perbandingan debt dan equity nya adalah 60% untuk debt dan 40% Untuk equity, walau mengalami penurunan di tahun 2003 sebesar 50% 50% tapi di tahun 2004 dan 2005 karena terus merugi maka perbandingan debt dan equity mereka sebesar 80% 20%.

13. Debt To Equity Ratio 1.800 1.600 1.400 1.200 1.000

ADES Industry

0.800 0.600 0.400 0.200 2005

2004

2003

2002

2001

2000

Gambar 4.28 Debt To Equity Ratio Ades Waters Indonesia

Seperti yang ditunjukkan di atas DER Ades di tahun 2000 sebesar 1.701 dan terus menurun hingga di tahun 2005 hanya 0.425. Hal Ini menunjukkan bahwa hutang yang dimiliki Ades dibandingkan dengan equity nya pada dasarnya menurun.

14. Times Interest Earned 100.000 90.000 80.000 70.000 60.000 ADES

50.000

Industry

40.000 30.000 20.000 10.000 2005

2004

2003

2002

2001

2000

Gambar 4.29 Times Interest Earned Ratio Ades Waters Indonesia

Ades sangat baik dalam menservice interest expense nya tanpa kesulitan. Pada kenyataannya, Operating income Ades dapat jatuh sampai 1/79.915 di tahun 2005 dan dapat tetap membayar interest lainnya yang diminta.

Analisis Rasio Pengembalian Investasi 15..Return on Equity Ratio 1.200 1.000 0.800 0.600

ADES Industry

0.400

0.200 2005

2004

2003

2002

2001

2000

(0.200)

Gambar 4.30 Return on Equity Ratio Ades Waters Indonesia

Secara jelas, pemilik dari Ades merasakan kerugian dari return investasi mereka dalam 5 tahun di periode 2000-2005. Untuk menjelaskan alasan mengapa hal ini dapat terjadi pada Ades yang sangat merugi dikarenakan : 1. Ades dalam beberapa tahun merugi dibandingkan dengan peer industry, walau OIROI nya mencapai 10 % ditahun 2005 dibandingkan 7 % dari peer industry. Tapi dari hasil yang didapat ekspektasi kami terhadap Ades memiliki return yang lebih tinggi untuk common equity sepertinya sangat rendah. 2. Ades menggunakan debt lebih tinggi yaitu 80% di tahun 2005 dibanding dengan equity yang lebih rendah 20% dibanding dengan peer industry yang lebih moderate menggunakan perbandingan 50% 50%, yang membuat perusahaan mendapatkan tekanan dalam membayar hutang-hutangnya. Dengan debt ratio yang tinggi, Ades memberikan return yang rendah bahkan mines atau merugi kepada shareholder nya dan malah tidak mungkin Ades ke depannya akan bankrupt yang akan kami bahas di halaman selanjutnya mengenai kemungkinan kebangkrutan sebuah perusahaan.

4.2.3 PT Delta Djakarta, Tbk Tabel 4.10 Rasio Keuangan Delta Djakarta (2000-2005) 3. PT. Delta Djakarta Tbk.

2005

2004

2003

2002

2001

2000

Current Ratio

5.883

5.992

4.495

3.273

2.087

2.442

Acid Test Ratio

3.152

4.813

3.633

2.567

1.756

2.191

368.192

329.893

301.022

277.870

258.478

Account Receivable Turnover

0.991

1.106

1.213

1.314

1.412

1.421

Inventory Turnover

0.813

0.727

0.821

0.782

1.091

1.663

OIROI

0.024

0.021

0.026

0.004

0.038

0.028


0.099

0.073

0.089

0.016

0.113

0.117

Net Profit Margin

0.083

0.058

0.068

0.009

0.036

0.034


0.301

0.294

0.309

0.261

0.377

0.236

Return On Asset

0.020

0.017

0.020

0.003

0.012

0.008


1.399

0.830

0.700

0.612

0.821

0.429

Debt Ratio

0.142

0.152

0.181

0.211

0.441

0.229


0.287

0.205

0.221

0.463

0.793

0.642

102.849

50.165

56.799

8.743

7.786

3.180

0.021

0.020

0.024

0.003

0.021

0.013


Average Collection Period

256.774




Analisis Rasio Likuiditas (Liquidity) 1. Current Ratio 7.000 6.000 5.000 4.000

DELTA DJAKARTA Industry

3.000 2.000 1.000 2005

2004

2003

2002

2001

2000

Gambar 4.31 Current Ratio Delta Djakarta

Di tahun 2000 nilai Current Ratio dari Delta Djakarta sebesar 2.442, secara tahun berganti tahun Current Ratio naik sampai di tahun 2005 mencapai 5.883 hal ini dikarenakan kas, piutang dan persedian yang kian bertambah diikuti dengan pelunasan hutang usaha dan hutang-hutang kepada pihak ketiga yang menjadikan Delta Djakarta mencoba memelihara agar utang lancarnya dapat dicover dengan Aset lancarnya.

2. Acid Test Ratio 6.000

5.000

4.000 DELTA DJAKARTA

3.000

Industry

2.000

1.000

2005

2004

2003

2002

2001

2000

Gambar 4.32 Acid Test Ratio Delta Djakarta

Delta Djakarta di tahun 2001-2005 memiliki Current Ratio dan Acid Test Ratio yang lebih tinggi di bandingkan dengan Peer industry. Ini menjadikan Delta Djakarta perusahaan yang lebih liquid dalam hal asset lancar di banding hutang lancar nya. Hal ini mengindikasikan bahwa Delta Djakarta merupakan perusahaan yang mampu untuk melunasi setiap obligasi yang jatuh tempo.

3. Average Collection Period Ratio 400.000 350.000 300.000 250.000 DELTA DJAKARTA

200.000

Industry

150.000 100.000 50.000 2005

2004

2003

2002

2001

2000

Gambar 4.33 Average Collection Period Ratio Delta Djakarta

Delta Djakarta membutuhkan waktu lebih lama untuk mendapatkan receivable nya dari Peer industry, di tahun 2000 257 hari dibandingkan 116 hari dan di tahun 2005 369 hari dibandingkan 113 hari.



6.000 4.000 2.000 2005

2004

2003

2002

2001

2000

Gambar 4.34 Account Receivable Turnover Ratio Delta Djakarta

Delta Djakarta account receivable turnover nya jauh lebih rendah dibandingkan dengan Peer industry. Delta Djakarta di tahun 2000-2005 hanya dibawah 2, sedangkan Peer industry diatas 5. Dengan kami menyimpulkan Delta Djakarta lebih lama untuk mendapatkan receivable nya dibandingkan dengan Peer industry.


20.000

15.000 DELTA DJAKARTA Industry 10.000

5.000

2005

2004

2003

2002

2001

2000

Gambar 4.35 Inventory Turnover Ratio Delta Djakarta

Dari hasil yang didapatkan Delta Djakarta kurang baik dalam memanage inventory mereka. Inventory turnover di tahun 2000 sebesar 1.663 dibandingkan dengan peer industry 5.19556. Artinya Delta Djakarta menjual inventory nya dalam 219.49 hari pada skala rata-rata, dimana peer industry mampu menjual inventory nya selama 70.252 hari. Kesimpulannya dari likuiditas keuangan Delta Djakarta adalah bahwa perusahaan ini memiliki current asset dan Acid Test Ratio yang lebih tinggi dibandingkan dengan peer industry, yang mengindikasikan bahwa perusahaan Delta Djakarta memiliki likuiditas yang cukup untuk mencover hutang nya untuk 12 bulan ke depan. Tapi Delta Djakarta lebih lambat dalam menerima receivable nya dimana di tahun 2005 mereka membutuhkan waktu 369 hari dari pada peer industry yang hanya membutuhkan 113 hari dan inventory turnover mereka pun hanya 7 kali lebih setiap tahunnya. Walau mereka memiliki Current Ratio dan Acid Test Ratio yang tinggi tetap Delta Djakarta dalam hal ini memiliki aset yang kurang liquid.


0.060 0.050 0.040 0.030 0.020 0.010


(0.010)

2005

2004

2003

2002

2001

2000

(0.020) (0.030) (0.040) (0.050)

Gambar 4.36 Operating Income Return on Investment Ratio Delta Djakarta

Dari table kita dapat melihat bahwa Delta Djakarta tetap mendapatkan keuntungan walau keuntungan yang didapat tidak setinggi dari peer industry. Return on investment dari peer industry selama tahun 2000-2003 di atas Delta Djakarta, tetapi karena rata-rata OIROI ini salah satu ada yang jatuh yaitu Ades, maka terlihat di tahun 2004 dan 2005 pun angka rata-rata OIROI peer industry turun dan Delta Djakarta tetap stabil dalan Return on Investment nya. 7. Operation Profit Margin Ratio 0.160 0.140 0.120 0.100 DELTA DJAKARTA

0.080

Industry

0.060 0.040 0.020 2005

2004

2003

2002

2001

2000

Gambar 4.37 Operation Profit Margin Ratio Delta Djakarta

Di tahun 2000 Delta Djakarta memiliki operating profit margin ratio di bawah peer industry, walau pernah mengalami penurunan banyak di tahun 2002 yang disebabkan kenaikan budget untuk pemasaran, delta Jakarta kembali mengalami tren kenaikan dan di

tahun 2005 mereka menemui nilai operation profit margin ratio yang sebanding dengan peer industry, ini menyebabkan kami berkesimpulan bahwa Delta Djakarta menjalankan fungsi manajemen secara efektif serta memanage 5 driving forces dari operating profit margin ini.

8. Net Profit Margin Ratio 0.200 0.180 0.160 0.140 0.120 DELTA DJAKARTA

0.100

Industry

0.080 0.060 0.040 0.020 2005

2004

2003

2002

2001

2000

Gambar 4.38 Net Profit Margin Ratio Delta Djakarta

Dari keuntungan yang rendah akhirnya prosentase net profit margin mengalami kenaikan sehingga di tahun 2005 sudah berada diatas peer industry, hal ini mencerminkan kemampuan perusahaan Delta Djakarta dalam mengendalikan biaya dan pengeluaran sehubungan dengan kegiatan-kegiatan perusahaan.


1.000


0.600

Industry

0.400

0.200

2005

2004

2003

2002

2001

2000

Gambar 4.39 Total Assets Turnover Ratio Delta Djakarta

Dari hasil yang diperoleh terlihat selama 5 tahun setidaknya Delta Djakarta memperoleh Total asset turnover yang lebih kecil dibanding dengan peer industry, ini mengakibatkan perusahaan ini kurang efisien dalam menghasilkan sales dari setiap asetnya. Di tahun 2005 saja, Delta Djakarta hanya bisa menghasilkan 0.301 rupiah untuk setiap 1 rupiah asetnya, lebih sedikit dengan apa yang dihasilkan peer industry dimana bisa menghasilkan 0.74105 rupiah tiap 1 rupiah asetnya.

10. Return on Assets Ratio 0.100 0.090 0.080 0.070 0.060 DELTA DJAKARTA

0.050

Industry

0.040 0.030 0.020 0.010 2005

2004

2003

2002

2001

2000

Gambar 4.40 Return on Assets Ratio Delta Djakarta

Dalam rasio ini Delta Djakarta hanya mencatat 1/2 dari return on aset peer industry tiap tahunnya. Delta Djakarta berarti menggunakan atau mengelola aktivanya dalam menghasilkan keuntungan kurang efisiensi sehingga produktivitasnya pun kurang. Di tahun 2005 Delta Djakarta mencatat 2%, sedangkan peer industry mencatat 4 %.



2.000 1.500 1.000 0.500 2005

2004

2003

2002

2001

2000

Gambar 4.41 Fixed Assets Turnover Ratio Delta Djakarta

Dari rasio ini Delta Djakarta terbukti dapat memanage asetnya secara efisien walau di tahun 2005 mereka masih berada dibawah peer industry sedikit. Tapi manajemen telah baik dalam memanage inventories perusahaan dan menggunakan fixed asset perusahaan. Kesimpulannya bahwa Delta Djakarta cukup baik dalam memanage income statement nya, mempertahankan cost of goods dan operating expenses agar rendah. Dalam Memanage aset perusahaan memiliki sedikit inventory tiap rupiah dari sales nya dibanding dengan peer industry. Bagaimanapun, perusahaan kurang efisien saat memanage account receivable nya serta fixed asset nya.

Analisis Rasio Pengelolaan Hutang (Leverage) 12. Debt Ratio 0.600

0.500


0.300

Industry

0.200

0.100

2005

2004

2003

2002

2001

2000

Gambar 4.42 Debt Ratio Delta Djakarta

Dari debt ratio yang tertera pada grafik diatas, kita dapat mengetahui bahwa Delta Djakarta dalam general finance nya memiliki perbandingan 20% 80% pada debt dan equity nya di tahun 2000, walau sempat meningkat jumlah hutangnya di 40% 60% di tahun 2001, selanjutnya Delta Djakarta hanya menggunakan 20% untuk debt dan 80% equity di tahun seterusnya sampai tahun 2005, malah Debt nya mendekati 10%.

13. Debt To Equity Ratio 1.400 1.200 1.000 0.800


0.600 0.400 0.200 2005

2004

2003

2002

2001

2000

Gambar 4.43 Debt To Equity Ratio Delta Djakarta

Seperti yang ditunjukkan di atas DER Delta Djakarta di tahun 2000 di 0.642 dan kemudian selama 5 tahun tren nya menurun hingga di tahun 2005 hanya senilai 0.287. Hal Ini menunjukkan bahwa hutang yang dimiliki Delta Djakarta dibandingkan dengan equity nya dan dibandingkan dengan peer industry lebih rendah dan menurun.


100.000


60.000

Industry

40.000

20.000

2005

2004

2003

2002

2001

2000

Gambar 4.44 Times Interest Earned Ratio Delta Djakarta

Delta Djakarta sangat baik dalam menservice interest expense nya tanpa kesulitan. Pada kenyataannya, Operating income Delta Djakarta dapat jatuh sampai 1/102.849 di tahun 2005 dan dapat tetap membayar interest lainnya yang diminta.

Analisis Rasio Pengembalian Investasi 15.. Return on Equity Ratio 0.250

0.200

0.150 DELTA DJAKARTA Industry 0.100

0.050

2005

2004

2003

2002

2001

2000

Gambar 4.45 Return on Equity Ratio Delta Djakarta

Secara jelas, pemilik dari Delta Djakarta mendapatkan return dari investasi mereka kurang attractive jika dibandingkan dengan peer industry. Untuk menjelaskan alasan mengapa hal ini dapat terjadi pada Delta Djakarta yang return dari investasinya kurang attractive dikarenakan : 1. Delta Djakarta kurang menguntungkan dibandingkan dengan peer industry, OIROI nya hanya mencapai 2.4% ditahun 2005 dibandingkan 7 % dari peer industry. Dengan bukti ini kami berekspektasi bahwa Delta Djakarta memiliki return yang lebih rendah untuk common equity. 2. Delta Djakarta menggunakan debt lebih rendah di tahun 2005 dibanding dengan equity yang lebih tinggi dari pada peer industry, yang membuat perusahaan mendapatkan keuntungan lebih besar dari cost of debt. Selanjutnya, dengan debt ratio yang rendah, Delta Djakarta memberikan return bagi shareholder nya yang terbatas dan mengenerate profit yang terbatas pada aset perusahaan, dan bukan dengan menggunakan financing berdasarkan hutang.

4.2.4 PT Indofood Sukses Makmur, Tbk Tabel 4.11 Rasio Keuangan Indofood Sukses Makmur (2000-2005) 4. PT. Indofood Sukses Makmur, Tbk

2005

2004

2003

2002

2001

2000

Analisis Rasio Likuiditas (Liquidity) Current Ratio

1.349

2.029

1.647

0.913

1.317

0.959

Acid Test Ratio

0.825

1.440

0.979

0.522

0.782

0.689


159.679

158.691

140.639

113.762

149.566

108.593


2.286

2.300

2.595

3.208

2.440

3.361

Inventory Turnover

1.333

1.429

1.142

1.228

1.057

1.377

OIROI

0.032

0.036

0.047

0.038

0.096

0.134


0.112

0.130

0.127

0.127

0.163

0.230

Net Profit Margin

0.027

0.027

0.047

0.078

0.063

0.077


0.692

0.275

0.282

0.296

0.257

0.255

Return On Asset

0.008

0.007

0.018

0.023

0.037

0.045


0.483

0.528

0.522

0.511

0.456

0.455

Debt Ratio

0.669

0.681

0.686

0.657

0.708

0.713


2.281

2.488

2.695

2.322

2.919

3.008

Times Interest Earned

41.555

48.540

42.468

61.618

49.062

54.798

0.124

0.120

0.215

0.337

0.240

0.238



Analisis Rasio Pengembalian Investasi Return On Equity

Analisis Rasio Likuiditas (Liquidity) 1. Current Ratio 5.000 4.500 4.000 3.500 3.000 INDOFOOD

2.500

Industry

2.000 1.500 1.000 0.500 2005

2004

2003

2002

2001

2000

Gambar 4.46 Current Ratio Indofood Sukses Makmur

Di tahun penelitian kami, tahun 2000 current ratio dari Indofood sebesar 0.959 atau dalam kata lain hutang lancar dan aset lancar dari indofood tahun itu nilainya hampir sama, tahun berikutnya. Penurunan kas dan untuk memenuhi persediaan di tahun 2001, walau meningkatnya hutang usaha disertai dengan pelunasan hutang jangka panjang di bawah 1 tahun yang menjadikan Current Ratio dari indofood setidaknya stabil nilainya. Dan di tahun 2005 Current Rationya bernilai 1.349, dimana asset lancar dari indofood dapat mencover seluruh utang jangka pendeknya.

2. Acid Test Ratio 3.500 3.000 2.500 2.000

INDOFOOD Industry

1.500 1.000 0.500 2005

2004

2003

2002

2001

2000

Gambar 4.47 Acid Test Ratio Indofood Sukses Makmur

Indofood di tahun 2000 memiliki Current Ratio 0.959 dan Acid Test Ratio nya 0.689. Seiring berjalan nya waktu sampai tahun 2005 Current Ratio dan Acid Test Ratio Indofood adalah 1.349 dan 0.825 dimana nilai ini berada jauh di bawah Peer industry.Hal ini mengindikasikan bahwa perusahaan Indofood kurang liquid dalam hal aset lancar di banding dengan hutang lancar nya, tetapi setidak nya Indofood masih dapat mengcover hutang jangka pendek nya.

3. Average Collection Period Ratio 180.000 160.000 140.000 120.000 100.000

INDOFOOD Industry

80.000 60.000 40.000 20.000 2005

2004

2003

2002

2001

2000

Gambar 4.48 Average Collection Period Ratio Indofood Sukses Makmur

Indofood di tahun 2000 sedikit lebih cepat dalam mendapatkan receivable nya dibandingkan dengan Peer industry, tetapi di tahun 2001 Indofood sedikit melambat dan sampai di tahun-tahun berikut nya. Dimana di tahun 2005 Indofood membutuhkan waktu 160 hari dibandingkan 113 hari untuk Peer industry mendapatkan receivable nya.


INDOFOOD Industry

6.000 4.000 2.000 2005

2004

2003

2002

2001

2000

Gambar 4.49 Account Receivable Turnover Ratio Indofood Sukses Makmur

Indofood ditahun 2000 account receivable turnover nya hanya 3.361 kali/tahun dibanding 5.178 kali /tahun nya untuk Peer industry, sampai tahun 2005 pun perbandingan nya tetap sama dimana account receivable turnover Indofood lebih rendah dibandingkan dengan Peer industry. Dengan ini kami menyimpulkan bahwa Indofood lebih lambat dalam mandapatkan receivable nya dibandingkan dengan Peer industry.


20.000

15.000 INDOFOOD Industry 10.000

5.000

2005

2004

2003

2002

2001

2000

Gambar 4.50 Inventory Turnover Ratio Indofood Sukses Makmur

Dari hasil yang didapatkan Indofood kurang baik dalam memanage inventory mereka. Dimana Inventory turnover di tahun 2000 hanya sebesar 1.377 dibandingkan dengan peer industry yang 5.19556. Dalam kata lain, indofood menjual inventory nya dalam 265.1 hari pada skala rata-rata, dimana peer industry mampu menjual inventory nya selama 70.252 hari. Kesimpulannya dari likuiditas keuangan Indofood, kita melihat kembali bahwa perusahaan ini memiliki current asset dan Acid Test Ratio yang rendah, tetapi tetep bahwa perusahaan Indofood memiliki likuiditas yang cukup untuk mencover hutang nya untuk 12 bulan ke depan. Indofood juga sedikit lambat dalam menerima receivablenya, dimana tahun 2005 Indofood membutuhkan waktu 160 hari dibandingkan 113 hari untuk Peer industry mendapatkan receivable nya. tapi di tahun 2005 mereka hanya membutuhkan 74 hari dari pada peer industry yang membutuhkan 113 hari. Kemudian Indofood juga memiliki inventory turnover nya yang rendah sehingga semua hal tersebut menyimpulkan bahwa Indofood tidak memiliki aset yang liquid.


0.160 0.140 0.120 0.100 0.080 0.060

INDOFOOD

0.040

Industry

0.020 (0.020)

2005

2004

2003

2002

2001

2000

(0.040) (0.060)

Gambar 4.51 Operating Income Return on Investment Ratio Indofood Sukses Makmur

Indofood sebagai industri yang eksistensinya sudah terbilang lama memiliki OIROI yang lebih tinggi dibanding peer industry tetapi secara tren indofood mengalami penurunan yang tahun 2005 angkanya ditutup dengan keuntungan 3%. Mereka harus berhati-hati dengan pemain baru seperti wings grup yang akan mengambil pangsa pasar mereka. 7. Operation Profit Margin Ratio 0.250

0.200


0.050

2005

2004

2003

2002

2001

2000

Gambar 4.52 Operation Profit Margin Ratio Indofood Sukses Makmur

Indofood memiliki operating profit margin yang sebanding dengan peer industry. Di tahun 2005 walau tren nya sedikit menurun tetapi Indofood memiliki rasio yang lebih tinggi sehingga Indofood dapat dikatakan sudah competitive serta menjaga costs serta expenses mereka dengan baik. Manajemen mereka pun sudah menjalankan 5 driving forces dengan baik.

8. Net Profit Margin Ratio 0.200 0.180 0.160 0.140 0.120 INDOFOOD

0.100

Industry

0.080 0.060 0.040 0.020 2005

2004

2003

2002

2001

2000

Gambar 4.53 Net Profit Margin Ratio Indofood Sukses Makmur

Dari tahun 2000 Indofood mendapatkan prosentase net profit margin 0.077 tetapi di tahun-tahun berikutnya tren nya menurun sehingga dapat disimpulkan bahwa Indofood tidak mampu dalam mengendalikan biaya dan pengeluaran sehubungan dengan kegiatankegiatan perusahaan, apalagi di tahun 2005-2006 ini ada pesaing yang tidak dikira yaitu Wings grup yang membuat segmentasi dan produk yang serupa dengan berbagai kelebihan yang mengambil sebagian market share indofood. Indofood harus melakukan inovasi dan pengendalian biaya kedepannya jika ingin profit margin mereka naik.


1.000

0.800 INDOFOOD

0.600

Industry

0.400

0.200

2005

2004

2003

2002

2001

2000

Gambar 4.54 Total Assets Turnover Ratio Indofood Sukses Makmur

Dari hasil yang didapat dan tergambar di grafik, kita dapat menyimpulkan di tahun 2005 indofood dapat menyamakan total asset turn over nya dimana setiap 1 rupiah aset dapat digenerate 0.692 rupiah, dibanding peer industry yang mengenerate 0.74105 untuk setiap 1 rupiah asetnya. Kesimpulan kami adalah bahwa Indofood merupakan salah satu perusahaan yang mulai melakukan berbagai efisiensi dan peningkatan sales, apalagi sejak 2000 terlihat tren mereka meningkat.

10. Return on Assets Ratio 0.100 0.090 0.080 0.070 0.060 INDOFOOD

0.050

Industry

0.040 0.030 0.020 0.010 2005

2004

2003

2002

2001

2000

Gambar 4.55 Return on Assets Ratio Indofood Sukses Makmur

Indofood terlihat dari hasil rationya kurang efisien dalam mengelola dan menggunakan aktivanya dalam menghasilkan keuntungan tertentu. Dan secara keseluruhan indofood kurang melakukan efisiensi dan kurang produktivitas. Tahun 2005 mereka hanya mencatat 0.8% dibanding peer industry 4 %.


INDOFOOD Industry

2.000 1.500 1.000 0.500 2005

2004

2003

2002

2001

2000

Gambar 4.56 Fixed Assets Turnover Ratio Indofood Sukses Makmur

Dari ratio di atas, Indofood memanage asetnya kurang efisien, manajemen kurang baik dalam memanage inventories perusahaan, dan juga kurang dapat memanfaatkan fixed asset dari perusahaan Indofood itu sendiri. Kesimpulannya dari ratio yang kita temukan, Ades cukup baik dalam memanage income statement nya, menggunakan cost of goods dan operating expenses dengan taraf yang rendah untuk mengenerate sales. Dalam hal memanage aset, Indofood memiliki kurang inventories per rupiahnya dari sales jika dibandingkan dengan peer industry. Dimana mereka lebih baik. Bagaimanapun, perusahaan kurang efisien dalam memanage account receivable nya dan fixed asset nya.

Analisis Rasio Pengelolaan Hutang (Leverage) 12. Debt Ratio 0.800 0.700 0.600 0.500 INDOFOOD

0.400

Industry

0.300 0.200 0.100 2005

2004

2003

2002

2001

2000

Gambar 4.57 Debt Ratio Indofood Sukses Makmur

Dari debt ratio yang tertera pada grafik diatas, kita dapat mengetahui bahwa Indofood dalam general finance nya memiliki debt yang stabil dari tahun 2000-2005 sebesar 70% dengan 30% equity. Sedangkan untuk peer industry hanya di angka 40-50% saja dalam menggunakan debt nya.


INDOFOOD Industry

1.500 1.000 0.500 2005

2004

2003

2002

2001

2000

Gambar 4.58 Debt to Equity Ratio Indofood Sukses Makmur

Seperti yang ditunjukkan di atas DER Indofood di atas, rata-rata mereka selama 5 tahun terlihat tren nya menurun sedikit tetapi lebih tinggi dibanding dengan peer industry. Di tahun 2000 Indofood memiliki DER 3.008 dan di tahun 2005 sebesar 2.281. Hal ini menunjukkan hutang yang dimiliki Indofood dibandingkan dengan equitynya cukup besar jika dibandingkan dengan peer industry.

14. Times Interest Earned 70.000 60.000 50.000 40.000

INDOFOOD Industry

30.000 20.000 10.000 2005

2004

2003

2002

2001

2000

Gambar 4.59 Times Interest Earned Ratio Indofood Sukses Makmur

Indofood sangat baik dalam menservice interest expense nya tanpa kesulitan. Pada kenyataannya, Operating income Indofood dapat jatuh sampai 1/41.555 di tahun 2005 dan dapat tetap membayar interest lainnya yang diminta.

Analisis Rasio Pengembalian Investasi 15..Return on Equity Ratio 0.250

0.200


0.050

2005

2004

2003

2002

2001

2000

Gambar 4.60 Return on Equity Ratio Indofood Sukses Makmur

Secara jelas, pemilik dari Indofood mendapatkan return dari investasi mereka kurang attractive dengan perbandingnya dengan peer industry. Untuk menjelaskan alasan mengapa hal ini dapat terjadi bagi Indofood, ini dikarenakan : 1. Indofood kurang menguntungkan dibandingkan dengan peer industry sampai tahun 2005, OIROI nya mencapai 3.2% ditahun 2005 dibandingkan 7 % dari peer industry. Dengan bukti ini kami berekspektasi bahwa Indofood memiliki return sekitar 3.2% dan buktinya di tahun 2005 Indofood hanya memiliki return 2.7% saja. 2. Indofood menggunakan debt lebih tinggi selama tahun 2000-2005 dibanding dengan equity yang lebih rendah dari pada peer industry yang moderate di 50% 50%, yang membuat perusahaan mendapatkan keuntungan lebih sedikit dari cost of debt. Selanjutnya, dengan debt ratio yang tinggi, Indofood memberikan return yang rendah kepada shareholder nya dan untuk mengenerate profit rendah pada aset perusahaan, dan menggunakan financing berdasarkan hutang.

4.2.5 PT Mayora Indah, Tbk Tabel 4.12 Rasio Keuangan Mayora Indah (2000-2005) 5. PT. Mayora Indah, Tbk

2005

2004

2003

2002

2001

2000


4.248

8.086

5.608

4.867

3.600

5.756

Acid Test Ratio

2.765

6.871

4.868

4.125

2.897

4.969


32.083

26.769

20.716

27.907

34.585

44.548


11.377

13.635

17.619

13.079

10.554

8.193

1.506

1.969

2.183

1.877

1.339

1.368

OIROI

0.010

0.037

0.034

0.026

0.017

0.017


0.031

0.164

0.165

0.150

0.126

0.164

Net Profit Margin

0.025

0.100

0.104

0.132

Total Assets Turnover

0.317

0.224

0.205

0.173

Return on Assets

0.008

0.022

0.021

0.023

Fixed Asasets Turnover

0.661

0.508

0.431

0.370

0.239

0.178

Debt Ratio

0.317

0.360

0.412

0.518

0.539

0.527

Debt To Equity Ratio

0.473

0.571

0.711

1.046

1.187

1.125


1.868

3.930

3.508

2.396

1.181

1.236

0.012

0.036

0.037

0.046

Inventory Turnover Analisis Rasio Profitabilitas (Profitability)

(0.055) 0.136 (0.007)

(0.040) 0.104 (0.004)


Analisis Rasio Pengembalian Investasi Return on Equity

(0.016)

(0.009)

Analisis Rasio Likuiditas (Liquidity) 1. Current Ratio 9.000 8.000 7.000 6.000 5.000

MAYORA Industry

4.000 3.000 2.000 1.000 2005

2004

2003

2002

2001

2000

Gambar 4.61 Current Ratio Mayora Indah

Dengan utang usaha yang kecil dan kas lancar yang besar Current Aset Mayora bernilai 5.756 di tahun 2000, nilai ini pun dipertahankan sampai tahun 2005, ditahun 2004 current asset nya bernilai besar yaitu 8.086 dikarenakan wesel bayar bernilai 40 milyard dilunasi lalu persediaan serta investasi sementara naik cukup significant sehingga current asset nya bernilai cukup tinggi.

2. Acid Test Ratio 8.000 7.000 6.000 5.000 MAYORA

4.000

Industry

3.000 2.000 1.000 2005

2004

2003

2002

2001

2000

Gambar 4.62 Acid Test Ratio Mayora Indah

Current Ratio dan Acid Test Ratio PT. Mayora lebih tinggi dari Peer industry, dikarenakan Mayora memiliki hutang lancar dalam jumlah kecil di bandingkan dengan aktiva lancar yang di miliki perusahaan tersebut. Hal ini menjadikan perusahaan Mayora sangat liquid dan mereka sangat dapat mengcover hutang lancar mereka dengan asset liquid nya. Lihat saja pada grafik yang di tampilkan.


MAYORA Industry

60.000 40.000 20.000 2005

2004

2003

2002

2001

2000

Gambar 4.63 Average Collection Period Ratio Mayora Indah

Mayora di tahun 2000-2005 memiliki waktu yang lebih cepat untuk mendapatkan receivable nya dibandingkan dengan Peer industry, dimana Mayora di tahun 2000 sampai 2005 berturut-turut senilai 45 hari, 35 hari, 28 hari, 21 hari, 27 hari, 33 hari dibandingkan dengan Peer industry yang lebih dari 100 hari.

4. Account Receivable Turnouver Ratio 20.000 18.000 16.000 14.000 12.000 MAYORA

10.000

Industry

8.000 6.000 4.000 2.000 2005

2004

2003

2002

2001

2000

Gambar 4.64 Account Receivable Turnover Ratio Mayora Indah

Dari hasil account receivable turnover yang di dapat di atas dapat terlihat bahwa Mayora mendapatkan receivable nya lebih cepat dibandingkan dengan Peer industry dan ini membuktikan kesimpulan kami sama terhadap kesimpulan sebelum nya.


20.000

15.000 MAYORA Industry 10.000

5.000

2005

2004

2003

2002

2001

2000

Gambar 4.65 Inventory Turnover Ratio Mayora Indah

Dari hasil yang didapatkan Mayora kurang baik dalam memanage inventory mereka. Inventory turn over di tahun 2000 hanya sebesar 1.368 dibandingkan dengan peer industry 5.19556. Di tahun 2005 pun inventory turnover nya hanya 1.506 dibanding dengan peer industry 12.53072 Dalam kata lain di tahun 2005, Mayora menjual inventory nya dalam 242.36 hari pada skala rata-rata, dimana peer industry mampu menjual inventory nya selama 29.13 hari saja. Kesimpulannya dari likuiditas keuangan Mayora jika kita melihat kembali bahwa perusahaan ini memiliki current asset dan Acid Test Ratio yang tinggi, yang mengindikasikan bahwa perusahaan Mayora memiliki likuiditas yang cukup tinggi untuk mencover hutang nya untuk 12 bulan ke depan. Kemudian juga Mayora cepat dalam menerima receivable nya dimana Mayora di tahun 2000 sampai 2005 berturut-turut senilai 45 hari, 35 hari, 28 hari, 21 hari, 27 hari, 33 hari dibandingkan dengan Peer industry yang lebih dari 100 hari, hanya saja inventory turnover dari mayora cukup rendah, tetapi secara keseluruhan ratio Mayora memiliki aset yang liquid.


0.060 0.050 0.040 0.030 0.020 0.010

MAYORA Industry

(0.010)

2005

2004

2003

2002

2001

2000

(0.020) (0.030) (0.040) (0.050)

Gambar 4.66 Operating Income Return on Investment Ratio Mayora Indah

Dari return on investment nya mayora terlihat mereka mengalami tren naik di tahun 2000-2004 dan turun lebih dari 25% di tahun 2005, ini dikarenakan persaingan yang semakin tinggi. Jika dibandingkan dengan peer company posisi Mayora sudah cukup baik dalam mempertahankan Return on Investment nya.

7. Operation Profit Margin Ratio 0.180 0.160 0.140 0.120 0.100

MAYORA Industry

0.080 0.060 0.040 0.020 2005

2004

2003

2002

2001

2000

Gambar 4.67 Operation Profit Margin Ratio Mayora Indah

Mayora mencatat operating yang baik di tahun 2000-2004, sayangnya mereka di tahun 2005 mencatat operating profit margin ratio mereka sangat rendah mencapai 0.031, padahal di tahun 2005 penjualan dari Mayora terus meningkat walau hal ini pun diserta biaya pemasaran yang sangat mahal sehingga keuntungan dari mayora sangat terbeban. Mayora tentunya harus menerapkan dan menjaga costs dan expensesnya di tahun kedepan dan tetap menerapkan 5 driving forces.

8. Net Profit Margin Ratio 0.250 0.200 0.150 0.100

MAYORA Industry

0.050

2005

2004

2003

2002

2001

2000

(0.050) (0.100)

Gambar 4.68 Net Profit Margin Ratio Mayora Indah

Walau dalam perjalanannya Mayora merugi, tetapi kedepannya mereka terus naik. Ditahun 2002 net profit margin mereka mencapai 0.132 dan mencapai puncaknya, walau mengalami penurunan perusahaan ini sudah mampu menjaga pengeluaran-pengeluaran yang tidak perlu dan mulai mengendalikan biaya sehubungan dengan kegiatan-kegiatan perusahaan.


1.000

0.800 MAYORA

0.600

Industry

0.400

0.200

2005

2004

2003

2002

2001

2000

Gambar 4.69 Total Assets Turnover Ratio Mayora Indah

Dari Hasil pada table dapat dilihat bahwa mayora kurang efisiensi dalam menggunakan asset mereka untuk mengenerate sales mereka. Di tahun 2005 mereka hanya dapat mengenerate 0.317 rupiah untuk setiap 1 rupiah asetnya. Sedangkan peer industry mampu mengenerate 0.74105 rupiah untuk setiap 1 rupiah asetnya. Hal ini menjadikan kami menyimpulkan bahwa Mayora kurang efisien dalam menjalankan usahanya.

10. Return on Assets Ratio 0.100

0.080

0.060 MAYORA

0.040

Industry

0.020

2005

2004

2003

2002

2001

2000

(0.020)

Gambar 4.70 Return on Assets Ratio Mayora Indah

Dari rasio berikut, dapat dikatakan Mayora mengalami garis singgung dengan peer industry di tahun 2002 tapi di tahun 2005 mereka mengalami penurunan dalam menggunakan

atau

mengelola

aktivanya

dalam

menghasilkan

keuntungan

dan

menunjukkan efisiensi dan produktivitas Mayora Itu sendiri. Di tahun 2005 mereka hanya mencatat 0.8% sedangkan peer industry mencatat 4%.


MAYORA Industry

2.000 1.500 1.000 0.500 2005

2004

2003

2002

2001

2000

Gambar 4.71 Fixed Assets Turnover Ratio Mayora Indah

Dari fixed asset turnover tersebut, kami dapat menyimpulkan bahwa Mayora memanage asetnya kurang efisien. Manajemen juga kurang baik dalam memanage inventories perusahaan dan menggunakan fixed asset nya. Kesimpulan kami dari rasio-rasio diatas adalah bahwa Mayora sangat baik dalam memanage income statement mereka, menahan cost of goods dan operating expenses untuk tetap rendah untuk mengenerate sales, sayangnya di tahun 2005 mereka terlalu mengeluarkan cost untuk biaya pemasaran. Dalam hal memanage asetnya Mayora memiliki kurang inventory per rupiahnya untuk mengenerate sales nya daripada peer industry, yang lebih baik. Bagaimanapun, perusahaan kurang efisien untuk memanage account receivable nya dan fixed assetnya.


0.500

0.400 MAYORA

0.300

Industry

0.200

0.100

2005

2004

2003

2002

2001

2000

Gambar 4.72 Debt Ratio Mayora Indah

Dari debt ratio yang tertera pada grafik diatas, kita dapat mengetahui bahwa Mayora dalam general finance nya menggunakan hutang 50% dan equity 50% di tahun 2000-2002, di tahun 2003 debt mereka turun dan perbandingannya 40% untuk debt, equity 60%. Di tahun 2005 malah debt mereka dibanding dengan equity nya perbandingannya adalah 30% 70%.


MAYORA Industry

0.600 0.400 0.200 2005

2004

2003

2002

2001

2000

Gambar 4.73 Debt To Equity Ratio Mayora Indah

Seperti yang ditunjukkan di atas DER Mayora di atas, di tahun 2000 senilai 1.125 dan tren nya menurun sampai di tahun 2005 hanya sebesar 0.473. Hal ini menunjukkan hutang pada asing yang dimiliki Mayora menurun selama periode 5 tahun dan bila dibandingkan dengan peer industry mereka seperti mark to market, nilainya hampir menyamai peer industry pertahunnya.


50.000

40.000 MAYORA

30.000

Industry

20.000

10.000

2005

2004

2003

2002

2001

2000

Gambar 4.74 Times Interest Earned Ratio Mayora Indah

Mayora baik dalam menservice interest expense nya. Pada kenyataannya, Operating income Mayora dapat jatuh sampai 1/1.868 di tahun 2005 dan tanpa kesulitan dalam membayar interest lainnya yang diminta.


0.200

0.150 MAYORA

0.100

Industry

0.050

2005

2004

2003

2002

2001

2000

(0.050)

Gambar 4.75 Return on Equity Ratio Mayora Indah

Secara jelas, pemilik dari Mayora mendapatkan return dari investasi mereka yang kurang attractive jika dibandingkan dengan peer industry. Untuk menjelaskan alasan mengapa hal ini dapat terjadi pada Mayora yang kurang attractive dikarenakan : 1. Mayora kurang menguntungkan dibandingkan dengan peer industry, OIROI nya hanya mencapai 1% ditahun 2005 dibandingkan 7 % dari peer industry. Dengan bukti ini kami berekspektasi bahwa Mayora hanya memiliki return yang lebih rendah untuk common equity. 2. Mayora menggunakan debt lebih rendah di tahun 2005 dibanding dengan equity yang lebih tinggi dari pada peer industry, yang membuat perusahaan mendapatkan keuntungan lebih besar dari cost of debt hanya di tahun 2005 Mayora terlalu banyak menghabiskan uang dengan biaya pemasaran. Selanjutnya, dengan debt ratio yang rendah, Mayora berusaha untuk memberikan return yang tinggi kepada shareholder nya, hanya di tahun 2005 para shareholder mereka harus menunggu untuk mendapatkan return dari investasi mereka yang lebih besar.

4.2.6 PT Multi Bintang, Tbk Tabel 4.13 Rasio Keuangan Multi Bintang (2000-2005) 6. PT. Multi Bintang Indonesia, Tbk

2005

2004

2003

2002

2001

2000


1.038

1.242

1.263

1.363

0.895

1.209

Acid Test Ratio

0.743

0.924

0.884

0.970

0.600

0.902


106.381

80.211

98.699

61.387

43.153

74.251


3.431

4.551

3.698

5.946

8.458

4.916

Inventory Turnover

2.412

1.329

1.224

1.138

1.327

1.432

OIROI

0.075

0.054

0.066

0.056

0.063

0.054


0.153

0.177

0.217

0.218

0.210

0.213

Net Profit Margin

0.111

0.132

0.180

0.136

0.149

0.095


0.488

0.302

0.307

0.257

0.299

0.252

Return on Assets

0.054

0.040

0.055

0.035

0.045

0.024


0.929

0.628

0.584

0.477

0.498

0.422

0.471

0.434

0.393

0.353

0.474

0.367


Analisis Rasio Pengelolaan Hutang (Leverage) Debt Ratio Debt To Equity Ratio

0.893

0.766

0.648

0.545

0.902

0.581


65.357

42.670

49.571

41.731

43.898

34.111

0.103

0.070

0.091

0.054

0.085

0.038


Analisis Rasio Likuiditas (Liquidity) 1. Current Ratio 5.000 4.500 4.000 3.500 3.000 MULTI BINTANG

2.500

Industry

2.000 1.500 1.000 0.500 2005

2004

2003

2002

2001

2000

Gambar 4.76 Current Ratio Multi Bintang

Tahun demi tahun Multi Bintang sangat menjaga Current Ratio nya sehingga nilainya pun berada diantara 1 sehingga Multi Bintang dapat melunasi hutang-hutang jangka pendeknya dengan Aset lancarnya. Di akhir tahun penelitian kami Multi Bintang bernilai 1.038.

2. Acid Test Ratio 3.500 3.000 2.500 2.000

MULTI BINTANG Industry

1.500 1.000 0.500 2005

2004

2003

2002

2001

2000

Gambar 4.77 Acid Test Ratio Multi Bintang

Multi Bintang dari tahun 2000-2005 memiliki Current Ratio dan Acid Test Ratio yang lebih kecil dari Peer industry. Di tahun 2000 Current Ratio nya senilai 1.209 dan sampai tahun 2005 senilai 1.038, sedangkan Acid Test Ratio nya di tahun 2000 dan 2005 senilai 0.902 dan 0.743. Ini mengindikasikan bahwa perusahaan tersebut tetap dapat mengcover hutang jangka pendek nya, tetapi tidak lebih liquid dari Peer industry.



60.000 40.000 20.000 2005

2004

2003

2002

2001

2000

Gambar 4.78 Average Collection Period Ratio Multi Bintang

Multi Bintang di tahun 2000-2002 memiliki waktu untuk mendapatkan receivable nya dari cepat dari pada Peer industry walau sedikit lebih lama di tahun 2003, tetapi di tahun 2004 dan 2005 Multi Bintang lebih cepat untuk mendapatkan receivable nya dari pada Peer industry.

4. Account Receivable Turnouver Ratio 25.000

20.000

15.000 MULTI BINTANG Industry 10.000

5.000

2005

2004

2003

2002

2001

2000

Gambar 4.79 Account Receivable Turnover Ratio Multi Bintang

Account receivable turnover yang didapatkan Multi Bintang lebih rendah dibandingkan dengan Peer industry. Ini menjadikan multi bintang lebih lambat untuk mendapatkan receivable nya. Dikarenakan manajemen dari multi bintang sendiri ingin mendapatkan lebih cepat receivable nya maka mereka harus mengurangi collection period dan menambah turnover ratio nya.


20.000


5.000

2005

2004

2003

2002

2001

2000

Gambar 4.80 Inventory Turnover Ratio Multi Bintang

Dari hasil yang didapatkan Multi Bintang kurang baik dalam memanage inventory mereka. Inventory turnover di tahun 2000 sebesar 1..432 dan hanya meningkat menjadi 2.412 di tahun 2005 dibandingkan dengan peer industry yang berada di 12.53072. Dalam kata lain, Multi Bintang menjual inventory nya dalam 151.327 hari pada skala rata-rata, dimana peer industry mampu menjual inventory nya selama 29.128 hari. Kesimpulannya dari likuiditas keuangan Multi Bintang dimana kita melihat kembali bahwa perusahaan ini memiliki current asset dan Acid Test Ratio yang rendah, yang mengindikasikan bahwa perusahaan Multi Bintang ini memiliki likuiditas yang rendah untuk mencover hutang nya untuk 12 bulan ke depan dan Multi Bintang lambat dalam menerima receivable nya serta inventory turnover nya rendah menjadikan Multi Bintang diindikasikan memiliki asset yang tidak liquid.


0.100 0.080 0.060 0.040 MULTI BINTANG

0.020

Industry

2005

2004

2003

2002

2001

2000

(0.020) (0.040) (0.060)

Gambar 4.81 Operating Income Return on Investment Ratio Multi Bintang

Di dalam return on investment perusahaan Multi Bintang, mereka berada di atas peer company. Tahun 2000-2005 mereka mengalami naik turun tetapi range keuntungan mereka dari 5%-8% tetap dijaga, dapat disimpulkan bahwa berinvestasi di perusahaan ini sangat baik.

7. Operation Profit Margin Ratio 0.250

0.200


0.050

2005

2004

2003

2002

2001

2000

Gambar 4.82 Operation Profit Margin Ratio Multi Bintang

Multi bintang selama 5 tahun berturut-turut memiliki operating profit margin di atas peer industry, Ini mengakibatkan perusahaan ini sangat competitive diantara pesaingnya, dengan menjaga costs dan expenses Multi bintang memiliki manajemen yang sangat efektif falam memanage 5 driving forces dari operating profit margin.

8. Net Profit Margin Ratio 0.200 0.180 0.160 0.140 0.120 MULTI BINTANG

0.100

Industry

0.080 0.060 0.040 0.020 2005

2004

2003

2002

2001

2000

Gambar 4.83 Net Profit Margin Ratio Multi Bintang

Multi Bintang mencetak net profit margin yang sangat baik selama 5 tahun, mereka sangat baik dalam menjalankan kebijakan perusahaan dan pengeluaran pun dijaga dengan ketat sehingga hasil yang mereka peroleh lebih maksimal.


1.000

0.800 MULTI BINTANG

0.600

Industry

0.400

0.200

2005

2004

2003

2002

2001

2000

Gambar 4.84 Total Assets Turnover Ratio Multi Bintang

Dalam mengenerate sales Multi Bintang kurang bisa menggunakan asetnya seperti perbandingan dengan peer industry. Peer industry dapat mengenerate 0.74105 rupiah tiap 1 rupiah asetnya, sedangkan Multi Bintang hanya bisa mengenerate 0.488 rupiah tiap 1 rupiah assetnya di tahun 2005, walau tren nya naik tetapi tren peer industry juga naik, menjadikan kami menyimpulkan bahwa Multi Bintang kurang efektif bila dibandingkan dengan peer industry..

10. Return on Assets Ratio 0.100 0.090 0.080 0.070 0.060 MULTI BINTANG

0.050

Industry

0.040 0.030 0.020 0.010 2005

2004

2003

2002

2001

2000

Gambar 4.85 Return on Assets Ratio Multi Bintang

Rasio ini menunjukkan bahwa Multi Bintang cukup efisien dalam menggunakan atau mengelola aktivanya dan untuk menghasilkan keuntungan dan menunjukkan efisiensi dan produktivitasnya. Hasil yang didapat adalah bahwa Multi Bintang diatas rata-rata dari peer industry. Di tahun 2005 mereka berhasil mencata 5.4% dibanding dengan peer industry 4.1%.



2.000 1.500 1.000 0.500 2005

2004

2003

2002

2001

2000

Gambar 4.86 Fixed Assets Turnover Ratio Multi Bintang

Dari turnover ratio berikut ini, kami dapat menyimpulkan bahwa Multi Bintang memanage asetnya cukup efisien, walau fixed asset turnover nya dibawah peer industry tapi Multi Bintang tetap baik dalam memanage inventory nya dikarenakan tren pergerakan ratio naik. Dari ratio-ratio diatas maka kami menyimpulkan bahwa Multi Bintang merupakan super star dalam memanage income statement nya, mempertahankan cost of goods dan operating expenses nya tetap rendah yang akan mengenerate sales. Dan juga dalam hal memanage aset, walau perusahaan memiliki lebih sedikit inventory per rupiah dari sales nya dibandingkan dengan peer industry, yang lebih baik tetapi dalam hal memanage account receivable dan fixed asset nya Multi Bintang sudah cukup efisien. Analisis Rasio Pengelolaan Hutang (Leverage) 12. Debt Ratio

0.600

0.500

0.400 MULTI BINTANG

0.300

Industry

0.200

0.100

2005

2004

2003

2002

2001

2000

Gambar 4.87 Debt Ratio Multi Bintang

Dari debt ratio yang tertera pada grafik diatas, kita dapat mengetahui bahwa Multi Bintang dalam general finance nya menggunakan perbandingan debt dan equity nya 40% 60%. Lalu di tahun 2001 50% 50%, kemudian turun kembali perbandingan debt equitynya di tahun 2002 sebesar 40% 60%. Sampai di tahun 2005 perbandingannya hampir sama dengan tahun 2001 sebesar 50% 50%.



0.600 0.400 0.200 2005

2004

2003

2002

2001

2000

Gambar 4.88 Debt To Equity Ratio Multi Bintang

Seperti yang ditunjukkan di atas DER Multi Bintang di atas, di tahun 2000 senilai 0.581, di tahun 2001 ada kenaikan menjadi 0.902 dan kemudian turun lagi di tahun 2002 menjadi 0.545, setelah tahun 2002 trennya kembali naik sampai di tahun 2005 DER Multi Bintang sebesar 0.893. Jika dilihat hasil di tahun 2005 kami menyimpulkan bahwa Hutang asing yang dimiliki Mayora kian meningkat dan jika dibandingkan dengan peer industry memang mereka lebih rendah, tetapi di tahun 2005 angka DER dari Mayora sedikit lebih tinggi jika dibandingakan dengan peer industry.

14. Times Interest Earned 70.000 60.000 50.000 40.000


30.000 20.000 10.000 2005

2004

2003

2002

2001

2000

Gambar 4.89 Times Interest Earned Ratio Multi Bintang

Multi Bintang sangat baik dalam menservice interest expense nya tanpa kesulitan. Pada kenyataannya, Operating income Multi Bintang dapat jatuh sampai 1/65.357 di tahun 2005 dan dapat tetap membayar interest lainnya yang diminta.


0.200


0.050

2005

2004

2003

2002

2001

2000

Gambar 4.90 Return on Equity Ratio Multi Bintang

Secara jelas, pemilik dari Multi Bintang mendapatkan return dari investasi mereka sangat attractive jika dibandingkan dengan peer industry. Untuk menjelaskan alasan mengapa hal ini dapat terjadi pada Multi Bintang yang sangat attractive dikarenakan : 1. Multi Bintang lebih menguntungkan dibandingkan dengan peer industry, OIROI nya mencapai 7.5 % ditahun 2005 dibandingkan 7 % dari peer industry. Dengan bukti ini kami berekspektasi bahwa Multi Bintang memiliki return yang lebih tinggi untuk common equity. 2. Multi Bintang menggunakan debt yang sebanding dengan equity nya di tahun 2005 hampir sama dengan peer industry, yang membuat perusahaan mendapatkan keuntungan yang cukup besar dari cost of debt. Selanjutnya, dengan debt ratio yang sebanding dengan equitynya, Multi Bintang memberikan return yang setimpal kepada shareholder nya dengan mengenerate profit yang berada di 10.3% di tahun 2005.

4.2.7 PT Sari Husada, Tbk Tabel 4.14 Rasio Keuangan Sari Husada (2000-2005) 7. PT. Sari Husada, Tbk

2005

2004

2003

2002

2001

2000


7.019

8.814

7.159

6.075

3.991

6.390

Acid Test Ratio

6.064

7.766

6.198

4.293

3.049

5.361


10.279

20.206

9.246

25.767

37.590

44.567


35.509

18.064

39.475

14.166

9.710

8.190

1.586

1.201

1.587

0.754

1.075

1.825

OIROI

0.067

0.062

0.073

0.081

0.092

0.077


0.233

0.288

0.291

0.320

0.296

0.240

Net Profit Margin

0.180

0.220

0.210

0.173

0.258

0.182


0.285

0.216

0.250

0.252

0.310

0.321

Return on Assets

0.051

0.048

0.053

0.044

0.080

0.058


1.377

1.007

0.931

0.781

1.277

1.076

0.136

0.104

0.121

0.127

0.195

0.129

Inventory Turnover Analisis Rasio Profitabilitas (Profitability)

Analisis Rasio Pengelolaan Hutang (Leverage) Debt Ratio Debt To Equity Ratio

0.157

0.116

0.138

0.145

0.242

0.148


19.333

27.543

26.745

31.002

26.283

22.964

0.060

0.053

0.060

0.050

0.099

0.067


Analisis Rasio Likuiditas 1. Current Ratio 10.000 9.000 8.000 7.000 6.000 SARI HUSADA

5.000

Industry

4.000 3.000 2.000 1.000 2005

2004

2003

2002

2001

2000

Gambar 4.91 Current Ratio Sari Husada

Sari Husada memiliki nilai Current Ratio yang cukup tinggi, di tahun 2000 nilainya 6.390 dan sampai tahun 2005 walau mengalami turun naik tetapi Sari Husada sangat dapat mencover hutang jangka pendeknya karena asetnya yang lancar bernilai 7 kali dari hutang jangka pendeknya sehingga perusahaan sangat leluasa dengan keadaan ini.

2. Acid Test Ratio 9.000 8.000 7.000 6.000 5.000

SARI HUSADA Industry

4.000 3.000 2.000 1.000 2005

2004

2003

2002

2001

2000

Gambar 4.92 Acid Test Ratio Sari Husada

Sari Husada memiliki Current Ratio dan Acid Test Ratio yang lebih tinggi dari pada Peer industry. Ini mengindikasikan Sari Husada Merupakan perusahaan yang dapat membayar hutang jangka pendek dengan asset lancar yang mereka miliki dan di tahun 2005 Current Ratio nya senilai 7.019 dimana hal ini dapat diartikan bahwa Sari Husada memiliki 7 rupiah pada asset lancar nya untuk setiap 1 rupiah hutang lancar nya.



60.000 40.000 20.000 2005

2004

2003

2002

2001

2000

Gambar 4.93 Average Collection Period Ratio Sari Husada

Sari Husada di tahun 2000-2005 memiliki waktu untuk mendapatkan receivable nya lebih cepat dibandingkan dengan Peer industry. Dimana dapat dilihat pada tahun 2000, Sari Husada hanya membutuhkan waktu 45 hari, sedangkan Peer industry membutuhkan waktu lebih dari 100 hari receivable nya. Di tahun 2005 bahkan sari husada memiliki waktu hanya 11 hari saja untuk mendapatkan receivable nya.

4. Account Receivable Turnover Ratio 45.000 40.000 35.000 30.000 25.000


20.000 15.000 10.000 5.000 2005

2004

2003

2002

2001

2000

Gambar 4.94 Account Receivable Turnover Ratio Sari Husada

Dari hasil grafik yang tertera di atas dapat disimpulkan bahwa Sari Husada lebih cepat dalam mendapatkan receivablenya dikarenakan hasil dari recevaible turnovernya lebih tinggi dari peer industry. Ini membuktikan bahwa kesimpulan kami sama dengan hasil dari Average Collection Period ratio yang menyimpulkan bahwa Sari Husada dapat lebih cepat dalam mendapatkan receivablenya.


20.000

15.000 SARI HUSADA Industry 10.000

5.000

2005

2004

2003

2002

2001

2000

Gambar 4.95 Inventory Turnover Ratio Sari Husada

Dari hasil yang didapatkan Sari Husada kurang baik dalam memanage inventory mereka. Inventory turn over di tahun 2000 sebesar 1.825 dibandingkan dengan peer industry yang hanya 5.19556. Dalam kata lain, Sari Husada menjual inventory nya dalam 200 hari pada skala rata-rata, dimana peer industry mampu menjual inventory nya selama 70.252 hari. Kesimpulannya dari likuiditas keuangan Sari Husada, dengan kita melihat kembali bahwa perusahaan ini memiliki current asset dan Acid Test Ratio yang tinggi, yang mengindikasikan bahwa perusahaan Sari Husada memiliki likuiditas yang cukup untuk mencover hutang nya untuk 12 bulan ke depan dan juga Sari Husada cepat dalam menerima receivable nya, dan walau sedikit lambat dalam penanganan inventory tetapi aset Sari Husada dikatakan liquid. Analisis Ratio Profitabilitas (Profitability) 6. Operating Income Return on Investment Ratio

0.100 0.080 0.060 0.040 SARI HUSADA

0.020

Industry

2005

2004

2003

2002

2001

2000

(0.020) (0.040) (0.060)

Gambar 4.96 Operating Income Return on Investment Ratio Sari Husada

Sari husada memiliki keuntungan hampir 2 kali dibanding dengan peer industry. Dari tren nilai return on investment on average mereka tetap lebih baik dari peer industry. Disimpulkan bahwa Sari Husada merupakan perusahaan yang baik untuk berinvestasi.

7. Operation Profit Margin Ratio 0.350 0.300 0.250 0.200


0.150 0.100 0.050 2005

2004

2003

2002

2001

2000

Gambar 4.97 Operation Profit Margin Ratio Sari Husada

Sari Husada memiliki operating profit margin nya tiap tahun dari tahun 2000-2005 2 kali dari peer company, perusahaan ini sangat terbilang kompetitif dan Sari Husada pasti sangat menjaga costs dan expenses mereka yang relatif berhubungan dengan sales seperti yang direfleksikan pada operating profit margin. Dalam kata lain, manajemen sangat efektif dalam memanage 5 driving forces untuk operating profit margin mereka. Kami menyimpulkan bahwa Sari Husada memiliki operating profit margin yang terbaik dibanding keenam perusahaan yang kami teliti.

8. Net Profit Margin Ratio 0.300

0.250

0.200 SARI HUSADA

0.150

Industry

0.100

0.050

2005

2004

2003

2002

2001

2000

Gambar 4.98 Net Profit Margin Ratio Sari Husada

Rasio Sari Husada tentang Net Profit Margin menunjukkan tingkat keuntungan bersih sebagai persentase dari penjualan dan mencerminkan kemampuan Sari Husada dalam mengendalikan biaya dan pengeluaran sehubungan dengan kegiatan-kegiatan perusahaan. Dan hasilnya dari tahun 2000-2005 mereka berada di atas peer industry.


1.000

0.800 SARI HUSADA

0.600

Industry

0.400

0.200

2005

2004

2003

2002

2001

2000

Gambar 4.99 Total Assets Turnover Ratio Sari Husada

Dari hasil yang didapat terlihat bahwa Sari Husada kurang dapat mengenerate tiap tupiah dari asetnya menjadi sales yang lebih bernilai. Tiap tahunnya selama 5 tahun Sari Husada mengalami grafik yang stabil, jauh dari peer industry yang mengenerate lebih banyak sales dari setiap 1 rupiah asetnya. Di tahun 2005 Sari Husada hanya dapat mengenerate 0.285 rupiah tiap 1 rupiahnya, sedangkan peer industry dapat mengenerate 0.74105 rupiah tiap 1 rupiah asetnya.

10. Return on Assets Ratio 0.100 0.090 0.080 0.070 0.060 SARI HUSADA

0.050

Industry

0.040 0.030 0.020 0.010 2005

2004

2003

2002

2001

2000

Gambar 4.100 Return on Assets Ratio Sari Husada

Dengan rasio ini, nilai-nilai yang tertera menunjukkan bahwa Sari Husada menggunakan dan mengelola aktivanya dalam menghasilkan keuntungan dan menunjukkan bahwa perusahaan ini produktifitas dan berada di atas peer industry. Di tahun 2005 mereka mencatat 5.1% dibanding dengan peer industry 4.1%.



2.000 1.500 1.000 0.500 2005

2004

2003

2002

2001

2000

Gambar 4.101 Fixed Assets Turnover Ratio Sari Husada

Dari turnover ratio di atas, kami dapat mengatakan bahwa secara umum Sari Husada memanage aset nya secara efisien, walau ada beberapa tahun yang dibawah ratarata dari peer industry untuk menggunakan asetnya. Dari temuan ini kami secara pasti mengatakan bahwa Sari Husada adalah perusahaan

yang

super

star

dalam

memanage

income

statement

nya,

tetap

mempertahankan cost of good solds dan operating expenses nya sangat rendah untuk mengenerate sales nya. Dalam memanage asset nya, perusahaan memiliki lebih inventory per dollar dari sales nya dari pada peer industry yang lebih sedikit. Bagaimanapun, Sari Husada kurang efisien dalam memanage account receivable nya tetapi cukup efisien dalam memanage fixed asset nya.


0.500

0.400 SARI HUSADA

0.300

Industry

0.200

0.100

2005

2004

2003

2002

2001

2000

Gambar 4.102 Debt Ratio Sari Husada

Dari debt ratio yang tertera pada grafik diatas, kita dapat mengetahui bahwa Sari Husada dalam general financenya memiliki perbandingan debt dan equity nya hanya di sekitar 10%-20% untuk debt nya dan 80%-90% untuk equity nya selama tahun 2000-2005.



0.600 0.400 0.200 2005

2004

2003

2002

2001

2000

Gambar 4.103 Debt To Equity Ratio Sari Husada

Seperti yang ditunjukkan di atas DER Sari Husada di atas, dari tahun 2000-2005 stabil, di tahun 2000 hanya senilai 0.148 dan di tahun 2005 senilai 0.157. Hal Ini menunjukkan bahwa hutang yang dimiliki Sari Husada dibandingkan dengan equity nya pada dasarnya hampir sama seperti kita lihat di tahun 2000 sampai 2005.


50.000

40.000 SARI HUSADA

30.000

Industry

20.000

10.000

2005

2004

2003

2002

2001

2000

Gambar 4.104 Times Interest Earned Ratio Sari Husada

Sari Husada sangat baik dalam menservice interest expense nya tanpa kesulitan. Pada kenyataannya, Operating income Sari Husada dapat jatuh sampai 1/19.333 di tahun 2005 dan dapat tetap membayar interest lainnya yang diminta.


0.200

0.150 SARI HUSADA Industry 0.100

0.050

2005

2004

2003

2002

2001

2000

Gambar 4.105 Return on Equity Ratio Sari Husada

Secara jelas, pemilik dari Sari Husada mendapatkan return dari investasi mereka yang cukup attractive karena di tahun 2005 Sari Husada mencatat Return on Equitynya 6% sedangkan untuk peer industry sebesar 8%. Untuk menjelaskan alasan mengapa hal ini dapat terjadi pada Sari Husada dimana mereka memiliki return yang cukup attractive dikarenakan : 1. Sari Husada cukup menguntungkan, OIROI nya mencapai 6.7 % ditahun 2005 dibandingkan 7 % dari peer industry. Dengan bukti ini kami berekspektasi bahwa Sari Husada memiliki return yang tinggi untuk common equity. 2. Sari Husada menggunakan debt sangat rendah di tahun 2005 dibanding dengan equity yang lebih tinggi dari pada peer industry, yang membuat perusahaan mendapatkan keuntungan lebih besar dari cost of debt. Selanjutnya, dengan debt ratio yang rendah, Sari Husada memberikan return yang tinggi kepada shareholder nya telah tercapai secara total dengan mengenerate profit tinggi pada asset perusahaan, dan bukan dengan menggunakan financing berdasarkan hutang.

4.3

Analisa Industri Makanan dan Minuman di Bursa Efek Jakarta

berdasarkan pengelompokan Rasio

Berdasarkan buku Keown, ada empat pengelompokkan rasio yang umumnya dikenal, yaitu : 1. Likuiditas (Liquidity) Berdasarkan rata-rata 7 industri Makanan dan Minuman di tahun 2000-2005 yang kami teliti yang menduduki posisi pertama bila dilihat dari sisi likuiditasnya adalah Sari Husada dan Aqua. Sari Husada menempati posisi pertama bila dilihat dari tingkat rasio lancar (Current Ratio), tingkat rasio cepat (Acid Ratio), tingkat rata-rata waktu pencairan piutang usaha (Average Collection Period), tingkat perputaran piutang usaha (Account Receivable Turnover). Sedangkan Aqua menempati posisi pertama bila dilihat dari perputaran persediaan (Inventory Turnover). Hal ini dikarenakan jumlah persediaan Aqua yang relative lebih kecil. 2. Profitabilitas (Profitability) Berdasarkan rata-rata 7 industri Makanan dan Minuman di tahun 2000-2005 yang kami teliti yang menduduki posisi pertama bila dilihat dari sisi profitabilitasnya adalah Aqua dan Sari Husada. Aqua menempati posisi pertama bila dilihat dari tingkat OIROI (Operating Income Return On Investment), tingkat perputaran total aktiva (Total Asset Turnover), tingkat perputaran aktiva tetap (Fixed Assets Turnover), tingkat rasio pengembalian atas total aktiva (Return On Assets). Sedangkan Sari Husada menempati posisi pertama bila dilihat dari tingkat margin laba operasi (Operating Profit Margin), tingkat margin laba bersih (Net Profit Margin). Jadi walaupun Aqua memiliki tingkat laba operasi yang lebih baik serta mendapatkan tingkat pengembalian yang baik dari total asset dan asset tetapnya, tetapi Sari Husada tetap memiliki laba operasi yang lebih tinggi dan dengan tingkat beban bunga yang rendah. 3. Pengelolaan Hutang/Pembiayaan (Leverage) Berdasarkan rata-rata 7 industri Makanan dan Minuman di tahun 2000-2005 yang kami teliti yang menduduki posisi pertama bila dilihat dari sisi pengelolaan hutang atau pembiayaan perusahaan adalah Sari Husada dan Delta Djakarta. Sari Husada menempati posisi pertama bila dilihat dari tingkat rasio hutang (Debt Ratio), tingkat rasio hutang

pada ekuitas (Debt to Equity Ratio). Delta Djakarta menempati posisi pertama jika dilihat dari tingkat rasio kemampuan membayar bunga (Time Interest Earned). Jadi tetap Sari Husada dapat disimpulkan sebagai perusahaan yang paling rendah menggunakan pinjaman untuk membiayai keuangan perusahaan. Walau kemampuan untuk membayar bunga Delta Djakarta dapat lebih baik. 4. Pengembalian Investasi (Return On Equity) Berdasarkan rata-rata 7 industri Makanan dan Minuman di tahun 2000-2005 yang kami teliti yang menduduki posisi pertama bila dilihat dari sisi pengembalian investasinya adalah Aqua. Aqua menempati posisi pertama bila dilihat dari tingkat rasio pengembalian atas ekuitas (Return On Equity)

4.4

Analisis Return Saham Industri Makanan dan Minuman

Tabel 4.15 Persentase Return Saham Industri (2000-2005) COMPANY 2000 2001 9.38% 252.38% 129.41% -41.03% -11.11% 0.00% 29.84% -13.89% -44.75% 4.07% -21.21% -40.00% 18.42% 104.44%

AQUA ADES DLTA INDF MLBI MYOR SHDA

RETURN SAHAM 2002 2003 2004 1.35% 27.47% -1.67% -50.00% 86.96% 111.63% 6.25% 17.65% 100.00% -25.81% 47.83% 2.35% 30.43% 33.33% 7.50% -10.26% 150.00% 37.14% 95.65% 0.00% 5.56%

2005 85.11% -29.67% 80.00% 1.15% 18.60% -30.00% 92.11%

Average 62.33% 34.55% 32.13% 6.91% 8.20% 14.28% 52.70%

300.00%

Return Saham

250.00% AQUA

200.00%

ADES

150.00%

DLTA

100.00%

INDF

50.00%

MLBI MYOR

0.00% -50.00%

2000

2001

2002

2003

2004

2005 Average

SHDA

-100.00% Tahun

Gambar 4.106 Return Saham Industri (2000-2005)

Rata-rata Return Saham selama 6 tahun berturut-turut dapat diketahui bahwa ratarata return yang paling tinggi dari ketujuh perusahaan makanan dan minuman adalah PT. Aqua Golden Mississippi (AQUA) sebesar 62.33%, sedangkan perusahaan yang berada di bawahnya adalah Sari Husada (SHDA) dengan rata-rata return saham 52.70% (Hanya selisih 9.63%). Sedangkan perusahaan yang memiliki rata-rata saham paling kecil adalah Indofood, dengan rata-rata return saham 6.91% saja.

4.5

Analisis Resiko

Untuk mengetahui tingkat resiko dari masing-masing perusahaan dapat diketahui dengan cara menggunakan standard deviasi (σ) dan juga beta saham.

4.5.1

Standard Deviasi (σ)

Tabel 4.16 Standard Deviasi (σ) Company ADES AQUA DLTA INDF MYOR MLBI SHDA

Standard Deviasi (σ) 0.83 0.98 0.46 0.27 0.72 0.28 0.49

Dari table diatas, dapat diketahui bahwa perusahaan yang memiliki standard deviasi terbesar adalah Aqua sebesar 0.98. Hal ini menunjukkan bahwa perubahan harga terbesar dimiliki oleh Aqua, dan ini juga berarti dari segi total resiko, Aqua Golden Mississipi (AQUA) merupakan perusahaan yang paling beresiko diantara keenam perusahaan lainnya. Perusahaan yang memiliki standard deviasi terendah adalah Indofood Sukses Makmur (INDF) sebesar 0.27, yang artinya bahwa INDF tidak lebih beresiko dibandingkan keenam perusahaan lainnya karena harga sahamnya tidak terlalu fluktuatif.

4.5.2 Beta Saham 4.5.2.1 PT. Aqua Golden Mississippi, Tbk 20.00% 15.00%

IHSG Return

10.00%

y = 0.0493x + 0.0096

5.00% 0.00% -40.00% -20.00% 0.00% -5.00%

20.00% 40.00% 60.00% 80.00% 100.00%

-10.00% -15.00% -20.00% AQUA Return

Gambar 4.107 AQUA dan IHSG Return (Januari 2000-Januari 2006)

Dari grafik diatas dapat diketahui bahwa beta saham dari AQUA adalah sebesar

0.0493, yang berarti jika pasar berubah sebesar 1%, maka AQUA akan berubah sebesar 0.0493.

4.5.2.2 PT. Ades Waters Indonesia, Tbk 20.00% 15.00%

IHSG Return

10.00% 5.00% -60.00 -40.00 % %

y = 0.0451x + 0.0101

0.00% -20.00 0.00% 20.00% 40.00% 60.00% 80.00% 100.00 -5.00% % % -10.00% -15.00% -20.00% ADES Return

Gambar 4.108 ADES dan IHSG Return (Januari 2000-Januari 2006)

Dari grafik diatas dapat diketahui bahwa beta saham dari ADES adalah sebesar 0.0451, yang berarti jika pasar berubah sebesar 1%, maka ADES akan berubah sebesar 0.0451.

4.5.2.3 PT. Delta Djakarta, Tbk 20.00% 15.00%

IHSG Return

10.00%

y = 0.2345x + 0.006

5.00% 0.00% -30.00 -20.00 -10.00 0.00% 10.00% 20.00% 30.00% 40.00% 50.00% -5.00% % % % -10.00% -15.00% -20.00% DLTA Return

Gambar 4.109 DLTA dan IHSG Return (Januari 2000-Januari 2006)

Dari grafik diatas dapat diketahui bahwa beta saham dari DLTA adalah sebesar 0.2345, yang berarti jika pasar berubah sebesar 1%, maka DLTA akan berubah sebesar 0.2345.

4.5.2.4 PT. Indofood Sukses Makmur, Tbk 20.00% 15.00%

y = 0.119x + 0.0099

IHSG Return

10.00% 5.00% 0.00% -40.00 -20.00 0.00% 20.00 40.00 60.00 80.00 100.00 120.00 140.00 -5.00% % % % % % % % % % -10.00% -15.00% -20.00% INDF Return

Gambar 4.110 INDF dan IHSG Return (Januari 2000-Januari 2006)

Dari grafik diatas dapat diketahui bahwa beta saham dari INDF adalah sebesar 0.119, yang berarti jika pasar berubah sebesar 1%, maka INDF akan berubah sebesar 0.119.

4.5.2.5 PT. Mayora Indah, Tbk 25.00%

y = 0.2869x + 0.0084

20.00%

IHSG Return

15.00% 10.00% 5.00% -40.00%

0.00% -20.00% 0.00% -5.00%

20.00%

40.00%

60.00%

80.00%

-10.00% -15.00% -20.00% MYOR Return

Gambar 4.111 MYOR dan IHSG Return (Januari 2000-Januari 2006)

Dari grafik diatas dapat diketahui bahwa beta saham dari MYOR adalah sebesar 0.2869, yang berarti jika pasar berubah sebesar 1%, maka MYOR akan berubah sebesar 0.2869.

4.5.2.6 PT. Multi Bintang, Tbk 20.00% 15.00%

IHSG Return

10.00% 5.00% 0.00% -60.00% -40.00% -20.00% 0.00% -5.00%

y = 0.0097x + 0.0116 20.00% 40.00% 60.00% 80.00%

-10.00% -15.00% -20.00% MLBI Return

Gambar 4.112 MLBI dan IHSG Return (Januari 2000-Januari 2006)

Dari grafik diatas dapat diketahui bahwa beta saham dari MLBI adalah sebesar 0.0097, yang berarti jika pasar berubah sebesar 1%, maka MLBI akan berubah sebesar 0.0097.

4.5.2.7 PT. Sari Husada, Tbk 20.00% 15.00%

IHSG Return

10.00%

y = 0.1273x + 0.007

5.00% -40.00%

0.00% -20.00% 0.00% -5.00%

20.00%

40.00%

60.00%

80.00%

-10.00% -15.00% -20.00% SHDA Return

Gambar 4.113 SHDA dan IHSG Return (Januari 2000-Januari 2006)

Dari grafik diatas dapat diketahui bahwa beta saham dari SHDA adalah sebesar 0.1273, yang berarti jika pasar berubah sebesar 1%, maka SHDA akan berubah sebesar 0.1273.

4.5.2.8 Beta Saham Ketujuh Perusahaan

Dari ketujuh perusahaan, nilai Beta yang telah diurutkan kami tampilkan pada table di bawah ini : Tabel 4.17 Beta Ketujuh Perusahaan Company

Beta

MYOR

0.2869

DLTA

0.2345

SHDA

0.1273

INDF

0.1190

AQUA

0.0493

ADES

0.0451

MLBI

0.0097

Dari table diatas, menunjukkan bahwa dari ketujuh perusahaan di industri makanan dan minuman, yang memiliki tingkat resiko yang paling tinggi pada industri di Bursa Efek Jakarta ini adalah Mayora Indah (MYOR), karena beta yang dimiliki lebih tinggi dari keenam perusahaan lainnya. Sedangkan perusahaan yang paling kecil dalam hal tingkat resikonya adalah Multi Bintang (MLBI) dengan nilai betanya hanya 0.0097.

4.6

Uji Hipotesis ROE dengan Return Saham

Tabel 4.18 ROE dan Return Saham 2000-2005 Tahun

2000

2001

2002

2003

2004

2005

Company

AQUA ADES DLTA INDF MLBI MYOR SHDA AQUA ADES DLTA INDF MLBI MYOR SHDA AQUA ADES DLTA INDF MLBI MYOR SHDA AQUA ADES DLTA INDF MLBI MYOR SHDA AQUA ADES DLTA INDF MLBI MYOR SHDA AQUA ADES DLTA INDF MLBI MYOR SHDA

ROE (X)

Return Saham (Y)

Difference

6.500%

9.38%

-2.88%

110.000%

129.41%

-19.41%

1.300%

-11.11%

12.41%

8.300%

29.84%

-21.54%

3.800%

-44.75%

48.55%

-0.900%

-21.21%

20.31%

6.700%

18.42%

-11.72%

4.300% -12.900% 2.100% 6.800%

252.38% -41.03% 0.00% -13.89%

-248.08% 28.13% 2.10% 20.69%

8.500% -1.600% 9.900%

4.07% -40.00% 104.44%

4.43% 38.40% -94.54%

9.000%

1.35%

7.65%

8.500%

-50.00%

58.50%

0.300%

6.25%

-5.95%

8.200%

-25.81%

34.01%

5.400%

30.43%

-25.03%

4.600%

-10.26%

14.86%

5.000% 22.900% 3.900% 2.400% 5.200%

95.65% 27.47% 86.96% 17.65% 47.83%

-90.65% -4.57% -83.06% -15.25% -42.63%

9.100% 3.700% 6.000% 25.900% -6.800% 2.000% 2.700% 7.000% 3.600% 5.300% 28.900% 5.400% 2.100% 2.700% 10.300% 1.200% 6.000%

33.33% 150.00% 0.00% -1.67% 111.63% 100.00% 2.35% 7.50% 37.14% 5.56% 85.11% -29.67% 80.00% 1.15% 18.60% -30.00% 92.11%

-24.23% -146.30% 6.00% 27.57% -118.43% -98.00% 0.35% -0.50% -33.54% -0.26% -56.21% 35.07% -77.90% 1.55% -8.30% 31.20% -86.11%

Dalam Menguji Hipotesis antara return saham dengan return on equity (ROE) adalah sebagai berikut : 1. Persamaan Regresi : Return Saham = ∂o + ∂1 ROE

Hipotesis antara Return Saham dan ROE 300.00%

Return Saham

250.00% 200.00% 150.00%

y = 0.9195x + 0.2264

100.00% 50.00%

0.00% -50.000% 0.000% -50.00% -100.00%

50.000%

100.000%

Return on Equity Gambar 4.114 ROE dan Return Saham

150.000%

Tabel 4.19 ROE dan Return Saham 2000-2005

Regression Statistics Multiple R

0.2620

R Square Adjusted R Square

0.0686 0.0453

Standard Error Observations

0.6039 42.0000

ANOVA df

SS

MS

F

2.9470

1.0000

1.0749

1.0749

Residual

40.0000

14.5896

0.3647

Total

41.0000

15.6645

Coefficients

Standard Error

Regression

t Stat

P-value

Significance F

0.0938

Lower 95%

Upper 95%

Lower 95.0%

Upper 95.0%

Intercept

0.2264

0.1030

2.1991

0.0337

0.0183

0.4345

0.0183

0.4345

X Variable 1

0.9195

0.5356

1.7167

0.0938

(0.1630)

2.0020

(0.1630)

2.0020

2. Tes Hipotesis : Ho : ∂1 = 0 (Tidak Ada Pengaruh ROE terhadap Return Saham) Ho : ∂1 ≠ 0 (Ada pengaruh ROE terhadap Return Saham) 3. Tes Statistik t (n-2)

= 1.716669

a. Jika α = 0.1

maka t(0.050,40) = 1.684 < 1.716669

b. Jika α = 0.05

maka t(0.050,40) = 1.716669 < 2.00197624

4. Kesimpulan a. Jika α = 0.1 maka tolak Ho, yang berarti ada pengaruh ROE terhadap Return Saham b. Jika α = 0.05 maka terima Ho, yang berarti bahwa tidak ada pengaruh ROE terhadap return Saham

Menurut teori, memang seharusnya ada pengaruh Return On Equity (ROE) terhadap Return Saham dan ternyata terbukti dengan didukung oleh data pada

tingkat kepercayaan cukup baik yaitu diatas 90% atau taraf uji dengan α = 0.1. Tepatnya pada 91.946669 %

4.7

Analisa Kemungkinan Kebangrutan Perusahaan

Tabel 4.20 Tabel Z Score (2000-2005) Company

AQUA ADES DLTA INDF MLBI MYOR SHDA

2005 3.91 0.75 1.40 0.89 1.29 0.96 6.69

2004 3.76 -0.71 1.22 0.96 1.09 1.02 9.37

Z Score 2003 2002 1.78 3.77 0.73 0.78 1.17 1.02 0.95 0.93 1.10 0.94 0.96 0.88 7.63 7.72

2001 1.90 0.69 1.22 0.92 0.99 0.63 6.52

2000 1.91 0.20 0.92 0.98 0.85 0.62 6.89

Dari hasil table di atas maka kami dapat mengambil kesimpulan bahwa perusahaan yang sekarang berada di industri makanan dan minuman yang akan berhasil melewati 20 tahun kedepan adalah Aqua Golden Mississippi (AQUA) dan Sari Husada (SHDA) saja. Sari Husada memiliki posisi terbaik dengan membukukan score diatas 2.72 selama 6 tahun berturut-turut. Ini mengakibatkan perusahaan ini merupakan perusahaan yang efisien, efektif dan dapat mengenerate sales yang sesuai dengan kemampuannya, kemudian manajemen juga sangat baik dalam mengatur perusahaan sehingga mendapatkan profit yang optimal, maka dari itu nama Sari Husada di 20 tahun kemudian akan tetap exist menurut teori ini. Sedangkan Aqua jika kita lihat di tahun 2000-2002 perusahaan ini memiliki score di bawah 2.72 tetapi di tahun 2003-2005 nilai mereka terus naik dan berada di atas 2.72, hal ini dikarenakan dengan asset yang kecil mereka dapat mengenerate sales yang tinggi lalu ini juga diakibatkan EBIT mereka yang meningkat tajam di tahun 2003, maka dari itu kami berkesimpulan bahwa Aqua juga di 20 tahun ke depan akan survive dan bahkan mungkin lebih berkembang. Untuk 5 perusahaan yang belum kami sebutkan yaitu : (ADES, DLTA, INDF, MLBI, MYOR), bukan berarti 20 tahun ke depan mereka akan bangkrut tetapi mereka memiliki kesempatan untuk merubah manajemen mereka, mengenerate sales lebih besar dan berputar 360 derajat seperti yang telah dilakukan AQUA dan tetap exist di industri makanan dan minuman.

BAB IV HASIL DAN PEMBAHASAN

Recommend Documents