ANALISIS SEW A-BELl (Lease-Buy Analysis)
198
Analisa Sewa-be/i (Lease-Buy Analysis)
199
TUJUAN: Untuk mengevaluasi altematif antara menyewa dibandingkan dengan membeli. Pembelian diasumsikan akan dibiayai dengan pinjaman.
PENGISIAN TEMPLATE Dari CAPITALBUDGETINGsub-menu pilihlahnomor: 2 Dari LOTUS pilihlah nama file: LEASEBUY
MENU TEMPLATE Pilihan menu yang tersedia dan kegunaannya adalah sebagai berikut: OLD DATA - data diisitanpa menghapus data yang sudah ada NEWDATA- menghapus data yang ada dan masukkan data yang baru VIEW- melihat analisissewa-beli PRINT - mencetak asumsi-asumsidan analisissewa-beli HELP - menampilkan layar bantuan END - memungkinkan sipemakai untuk meninggalkan ~emplate.
CARA MENGISI DATA Pilihlah OLD DATA dan NEW DATA dari menu. Cursor akan bergerak ke posisi pertama dari sektor pengisian. (Perhatikan bahwa sektor pengisian
pada umumnya terlihat di layar monitor antara simbol "<" dan ">".) Pengisian untuk template ini adalah di antara sel C3 -CIS.
PEMBAHASAN TENTANG BEBERAPA CARA PENGISIAN Timing of Payment - jika pembayaran sewa dibuat sebelumnya (pada awal tahun), pilih 0; jika pada akhir tahun, pilih 1.
200
Pengantar Model Komputer Keuangan
Diff. OperatingCost - biayaseperti pemeliharaandan perbaikanyang termasuk kedalam kontrak sewa akan tetapi harus dibayarkan bila dilakukan. Depreciation Ufe of Method- Uhat pembahasan pada bab sebelumnya dari Penganggaran Modal(CAPBUD). Est. Salvage Val - estimasi nilai disposisi pada akhir periode umur produktifdari aktivatersebut. Borrowing Rate - tarif bunga yang dibayarkan untuk pinjaman. Higher Risk Rate - tarif yang digunakan untuk potongan terhadap nilai buku untuk menggambarkan adanya ketidak pastian yang berkaitandengan estimasiini. Jika tarifini dibiarkankosong atau kurang dari Tarif Pinjaman, maka Tarif Pinjaman digunakan untuk menentukan potongan nilai buku.
PENGHITUNGAN HASIL Pada saat melakukan pengisian, tekan
tanpa memasukkan angka. Perhitungan akan dilakukan secara otomatis oleh program tersebut. Program terse but akan kembali ke MENU TEMPLATE setelah proses perhitungan selesai. PENTING: Jangan menggunakan tombol LOTUS untuk melakukan perhitungan.
PEMBAHASAN ATAS RINGI
Analisa Sewa-beli (Lease-Buy Analysis)
201
pada debt rate. Kolom RISKADJ memperlihatkan estimasi salvage value discounted pada risk-adjusted rate yang lebih tinggi.
AFfER-TAX IRR- PEMBEUANyaitu tarif bunga tanpa pajak dikalikan 1 dikurangi dengan tarif pajak. Nilai SEWA adalah IRR dari NET CASH FLOW(Bariske 38).
INFORMASI TEKNIS DAN KETERBATASAN TEMPLATE Template LEASEBUY hanya bisa mencakup 10 periode saja. Untuk kepentingan analisis, umur produktif aktiva yang berada di bawah perhitungan altematif pembelian akan diasumsikan sebanding dengan kebijaksanaan sewa menyewa.
SOAL Perusahaan Lizard Manufacturing berkeinginan untuk memperoleh mesin baru dan mempertimbangkan apakah akan meminjam sejumlah dana clari bank atau menyewa melalui perusahaan leasing. Ada beberapa hal yang perlu dipertimbangkan: 1. Mesin tersebut berharga $20,000 termasuk biaya pemasangannya, mempunyai umur ekonomis selama lima tahun, clan cliperkirakan akan mempunyai nilai buku sebesar $1,000 pada akhir periode tahun kelima. 2. Lizard climungkinkan untuk clapat meminjam sejumlah uang dari bank dengan interest 11%. 3. Jika perusahaan meminjam dan membeli, maka aktiva tersebut akan didepresiasi dengan metode straight-line. 4. Altematif untuk menyewa bagi perusahaan mengharuskan melakukan pembayaran sejumlah uang dengan jumlah yang sarna selama lima tahun sebesar $4,500 dengan pembayaran pertama yang jatuh tempo satu tahun dari sekarang. Ini merupakan harga sewa bersih, artinya
202
Penganlar Model Komputer Keuangan
perusahaan hams membayar asuransi, pemeliharaan, pajak kekayaan, dan lain-lain. Pada akhimya, tidakada pilihan pembatalan atau pilihan untuk memperbaharui sewa atau pembelian dari aktiva tersebut lima tahun dari sekarang. 5. Tarif marginal income tax perusahaan adalah 30 persen, dan manajemen mengestimasibahwa akan berlaku 30 persen pada setiap tahun-
nya untukperiOdelimatahunkedepan.
.
6. Dikarenakan nilai bukunya mempunyai kadar ketidakpastian yang lebih tinggi daripada arus keuangannya (pinjaman,pembayaran sewa dan lapisan pajak), maka manajemen menetapkan untuk mel~nakan 20% potongan tarif untuk memotong ams kasnya. Dari informasidi atas maka disimpulkan: a) apabila manajemet;1hams menyewa atau membeli mesin bam tersebut. b) apakah akibat dari tingkat resiko yang lebih tinggi atas nilai bukunya masih dalam proses untuk diputuskan.
JAWABAN Pilihlahbaik pilihan OLD DATAatau NEWDATAdan masukkan informasi tersebut kedalam kasus ini. Setelah memasukkanr1ya,data tersebut akan terlihat sebagai berikut: Purchase Cost > 20000.0 < 4500.0 < Annual Lease Payment > 1 < Timing ot Payment > < Ditt. operating Cost > Term ot Lease > 5 < 5 < Depreciation Lite > 1 < Depreciation Method > 1000.0 < Est. Salvage Val > Tax Rate . > 30.00%< 11.00%< Borrowing Rate > 20.00%< Higher risk rate > ---------------------------------------
Analisa Sewa-be/i (Lease-Buy Analysis)
203
Setelah data yang diisiitu benar, tekan tanpa memasukkan angka, dan template akan melakukan perhitungan untuk memecahkannya. Pada basis present value, dengan arus discounted pada after-tax borrowing rate, dengan harga sewa $2,010 akan lebihrelistisdaripada mengambilaltematif untuk melakukan pembelian. Dengan menggunakan tarif potongan yang lebih tinggi untuk nilai buku akan mengakibatkan present value dari pinjaman pembelian meningkat, peningkatkan keuntungan dari menyewa sebesar $120 sampai $2,130. (Peningkatanakan terjadikarena present value adalah merupakan kelanjutandari pengeluaran yang dikurangioleh penerimaan dari nilai bukunya. Menilai kekurangan penerimaan, mendorong peningkatan present value dari pengeluaran bersih.) Dengan memilih baik pilihan VIEWatau PRINT akan menampilkan gambaran hasil akhir yang dapat dilihat pada Peraga XXV-1 pada halaman berikut ini.
204
Pengantar Model Komputer Keuangan
PERAGA XXV-} LEASE-BUY
ANALYSIS
=====================================================~ YEARS:
o
1 2 3 ---------------------------------------------------------------------LEASE: Lease Payment Tax Saving
$0 $0
$4,500
$4,500
$4,500
4
$4,500
$1,350 $1,350 $1,350 '$1,350 ----------------------------------------------------------------------CASH OUTFLOW $0 $3,150 $3,150 $3,150 $3,150 -----------------------------------------------------------------------
PURCHASE: $20,000 Purchase Outlay Depreciation $4,000 $4,000 $4,000 $4,000 $0 $0 $0 $0 Oper'ng. Cost A.T. Salvage $0 $0 $0 $0 Tax Saving $1,200 $1,200 $1,200 $1,200 ----------------------------------------------------------------------CASH OUTFLOW $20,000 ($1,200) ($1,200) ($1,200) ($1,200)
-----------------------------------------------------------------------
5 $4,500 $1,350 $3,150
$4,000 $0 $700 $1,200 ($1,900)
NET CASH FLOW ($20,000) $4,350 $4,350 $4,350 $4,350 $5,050 ======================================================================== SUMMARY
LEASE
VS.
PURCHASE
=========================================~======= DISCOUNTED AT: RISK AD,} * DEBT RATE ----------------PV OF LEASE $12,677 $12,677 PV OF DEBT PURCHASE $14,688 $14,807 *
---------
ADV/(DISADV) LEASE *
---------
$2,130 $2,010 ========= =====2=== Salvage after-tax disc. rate 14.00\
AFTER-TAX IRR FOR: PURCHASE LEASE
7.70\ 3.90\
BAGIANVIII: PEMBIAYAAN BAB 26 27
TOPIK Biaya Modal (cost of capital) Leverage
NAMA
HAlAMAN
COSTCAP LEVERAGE
206 210
Bagian VIII berhubungan dengan pengambilan keputusan keuangan. Ada tiga bentuk jenis keputusan keuangan: LEASEBUY - Bentuk ini telah dibahas pada bagian terdahulu dari buku ini, Bagian VII: Penganggaran Modal. Ini bisa dilihat langsung dari perangkat lunak yang ada baik dari FINANCING atau CAPITAL BUDGETING. Melihat ke Bab 25 untuk melengkapi model ini. COSTCAP - Memungkinkan sipemakai untuk menghitung weighted average biaya kapital NVACC)dari perusahaan itu. LEVERAGE - Kegunaan dari template ini adalah untuk menganalisis efek dari leverage operasional dan keuangannya. Ada tiga bentuk struktur modal yang berbeda yang bisa dibandingkan. Pertama adalah struktur no-debt capital dan yang lain adalah altematif "low" dan "high" debt seperti yang ditentukan oleh pemakai. 205
