ANALISIS PERANAN INFORMASI AKUNTANSI DAN NON AKUNTANSI TERHADAP INITIAL RETURN SAHAM

Kementerian Riset Teknologi Dan Pendidikan Tinggi Jurnal Benefita Kopertis Wilayah X Website : http://ejournal.kopertis10.or.id/index.php/benefita

Jurnal Benefita

Kopertis Wilayah X

ANALISIS PERANAN INFORMASI AKUNTANSI DAN NON AKUNTANSI TERHADAP INITIAL RETURN SAHAM Meihendri¹, Yunilma¹, Hardilla Restu Illahi2 ¹Jurusan Akuntansi, Fakultas Ekonomi, Universitas Bung Hatta ²Alumni Jurusan Akuntansi, Fakultas Ekonomi, Universitas Bung Hatta E-mail : [email protected] ABSTRACT This study is aimed to examine the role effect of accounting information (firm size, Earning Per Share (EPS), Price Earning Ratio (PER), financial leverage and Return On Asset (ROA) and non-accounting information (old shareholders, auditor reputation, underwriter reputation, age companies and types of industries) on initial stocks returns. This study used secondary data in the form of financial annual report that go public and listed on the Indonesian Stock Exchange in 2009-2013. The samples are 66 companies obtained through purposive sampling method. Then, hypothesis examination is done by using multiple linier regression analysis, before that firstly classical assumption test has been done. The result of this study showed that simultan the variable accounting information and non-accounting information have an effect on initial stocks returns. In partially auditor reputation have an effect on initial stocks returns with a significant level of 5% and types of industries have an effect on initial stocks returns with a significant level of 10%. Based on the result in conclusion is the investor that will invest in company which are IPO need observe auditor reputation and types of industries in order to success acquiring initial stocks returns which are expectation. Keywords : Accounting Information, Non Accounting Information, Initial Return, IPO.

ABSTRAK Penelitian ini bertujuan untuk menguji pengaruh peran informasi akuntansi (ukuran perusahaan, Earning Per Share (EPS), Price Earning Ratio (PER), leverage keuangan dan Return On Asset (ROA) dan informasi non-akuntansi (pemegang saham lama, reputasi auditor , reputasi underwriter, perusahaan usia dan jenis industri) pada saham awal mengembalikan. penelitian ini menggunakan data sekunder berupa laporan tahunan keuangan yang go public dan terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada 2009-2013. sampel 66 perusahaan yang diperoleh melalui metode purposive sampling. Kemudian, pengujian hipotesis dilakukan dengan menggunakan analisis regresi linier berganda, sebelum itu uji asumsi terlebih dahulu klasik yang telah dilakukan. hasil penelitian ini menunjukkan bahwa simultan informasi akuntansi variabel dan non-informasi akuntansi memiliki efek pada saham awal pengembalian. Dalam reputasi sebagian auditor memiliki efek pada saham awal kembali dengan tingkat signifikan 5% dan jenis industri memiliki efek pada saham awal kembali dengan tingkat signifikan 10%. Berdasarkan hasil kesimpulan adalah investor yang akan berinvestasi di perusahaan yang IPO perlu mengamati reputasi auditor dan jenis industri untuk sukses mengakuisisi saham awal pengembalian yang diharapkan. Kata kunci: Informasi Akuntansi, Informasi Non Akuntansi, Initial Return, IPO.

Vol 1 No. 1 Tahun 2016 27 Oktober 2016

43

Jurnal Benefita – Analisis Peranan Informasi Akuntansi Dan Non Akuntansi Terhadap Initial Return Saham

PENDAHULUAN

menyatakan

initial

return

merupakan

Latar Belakang Penelitian

keuntungan yang didapat oleh pemegang

Pasar modal memiliki peran penting

saham karena perbedaan harga saham yang

bagi perekonomian suatu Negara, hal ini

dibeli di pasar perdana dengan harga jual

dikarenakan pasar modal menjalankan dua

saham

fungsi,

sekunder.

yaitu

sebagai

sarana

bagi

yang

bersangkutan

di

pasar

pendanaan usaha atau sebagai sarana bagi

Berbagai penelitian membuktikan bahwa

perusahaan untuk mendapatkan dana dari

initial return ini akan dipengaruhi oleh

masyarakat pemodal (investor) dan sebagai

berbagai

sarana bagi masyarakat untuk berinvestasi

akuntansi maupun informasi non akuntansi.

pada instrumen keuangan (Martalena dan

Dalam penelitian ini, informasi akuntansi

Malinda, 2011:3).

yang digunakan adalah ukuran perusahaan,

Pada

waktu

penawaran

informasi

baik

informasi

umum

earning per share (EPS), price earning

perdana (Initial Public Offering/IPO),

ratio (PER), financial leverage, rate of

perusahaan

return total asset (ROA) sedangkan

mengalami

perubahan

statusnya dari perusahaan tertutup menjadi

informasi

perusahaan

dan

kepemilikan saham lama, reputasi auditor,

Kusuma, 2013). Saham perusahaan akan

reputasi underwriter, umur perusahaan dan

ditawarkan pada pasar perdana. Harga

jenis industri.

saham

akan

terbuka

(Widiyanti

ditentukan

oleh

non

akuntansi

meliputi

emiten

bersama underwriter, keduanya memiliki

Motivasi Penelitian

kepentingan yang berbeda. Emiten akan

Adapun motivasi kami melakukan

menginginkan harga saham yang tinggi

penelitian berkaitan dengan terdapatnya

sedangkan underwriter sebagai penjamin

berbagai

emisi menginginkan harga saham yang

mempengaruhi

rendah.

karena

perusahaan yang melakukan Initial Publik

untuk

Overing di Bursa Efek Indonesia (BEI), dan

membeli sisa saham yang tidak terjual pada

pada penelitian ini kami fokus dengan

saat IPO. Dengan mengetahui informasi

peranan informasi akuntansi dan informasi

yang

return

non akuntansi. Disamping itu masih

diharapkan akan membantu investor dalam

terdapat beberapa penelitian yang senada,

menentukan keputusan investasi yang tepat

menemukakan perbedaan hasilnya. Hal

Hal

underwriter

ini

disebabkan

punya

mempengaruhi

kewajiban

initial

faktor

dan

informasi

yang

initial

return

pada

pada saham-saham IPO. Handayani (2008)


44


tersebutlah

yang

memotivasi

kami

return total asset (ROA)) terhadap

melakukan penelitian ini kembali.

initial

Rumusan Masalah

perusahaan yang melakukan IPO

telah

return

saham

pada

Berdasarkan latar belakang yang

dan listing di BEI periode 2009-

diuraikan

2013

sebelumnya,

rumusan

masalah yang diajukan dalam penelitian ini

2. Peranan informasi non akuntansi

adalah :

(kepemilikan saham lama, reputasi

1. Apakah peranan informasi akuntansi

auditor, reputasi underwriter, umur

(ukuran perusahaan, earning per

perusahaan

share (EPS), price earning ratio

terhadap initial return saham pada

(PER), financial leverage, rate of

perusahaan yang melakukan IPO

return

dan listing di BEI periode 2009-

total

asset

(ROA))

mempengaruhi initial return saham

dan

jenis

industri)

2013

pada perusahaan yang melakukan IPO dan listing di BEI periode 2009-

KAJIAN PUSTAKA

2013

1. Ukuran Perusahaan

2. Apakah

peranan

informasi

non

Ukuran

perusahaan

merupakan

akuntansi (kepemilikan saham lama,

salah satu indikator yang menunjukkan

reputasi

reputasi

kondisi perusahaan yang bisa dilihat dari

underwriter, umur perusahaan dan

jumlah karyawan, penjualan, nilai pasar

jenis industri) mempengaruhi initial

saham dan total aset yang dimiliki

return saham pada perusahaan yang

perusahaan.

melakukan IPO dan listing di BEI

penjualan, naiknya harga pasar saham dan

periode 2009-2013

total

auditor,

aset

Jika

yang

menunjukan

jumlah

dimiliki

semakin

karyawan,

perusahaan

besar

ukuran

perusahaan. Selain itu, ukuran perusahaan

Tujuan Penelitian Adapun tujuan dari penelitian yang

turut menentukan tingkat kepercayaan

dilakukan, adalah untuk membuktikan

investor.

secara empiris:

semakin dikenal masyarakat yang berarti

1. Peranan

informasi

akuntansi

semakin

Semakin

mudah

besar

untuk

perusahaan,

mendapatkan

(ukuran perusahaan, earning per

informasi mengenai perusahaan (Sulistio,

share (EPS), price earning ratio

2005). ……

(PER), financial leverage, rate of


45


perusahaan yang dinilai undervalued pada

2. Earning Per Share (EPS) Earnings per share atau laba per saham adalah rasio yang digunakan untuk menganalisis

risiko

pasar perdana (Widiyanti dan Kusuma, 2013).

dengan

membandingkan pendapatan per lembar

4. Financial Leverage

saham perusahaan dengan perusahaan lain.

Sulistio

Tandelilin informasi

(2010:374) EPS

suatu

(2005)

menyatakan

menyatakan

financial leverage menggambarkan tingkat

perusahaan

risiko dari perusahaan yang diukur dengan

menunjukan besar besarnya laba bersih

membandingkan

perusahaan yang siap dibagikan bagi semua

perusahaan dengan total aktiva yang

pemegang

dimiliki

perusahaan.

investor mengevaluasi performance dari

financial

leverage

perusahaan, investor tidak cukup hanya

semakin tinggi pula tingkat risiko yang

mengetahui

apakah

dihadapi perusahaan yang berarti semakin

perusahaan

mengalami

saham

perusahaan.

income kenaikan

Ketika

suatu atau

tinggi

financial

total

kewajiban

Semakin suatu

leverage

tinggi

perusahaan,

perusahaan

penurunan, investor juga perlu mencermati

semakin tinggi pula faktor ketidakpastian

bagaimana perubahan income berakibat

akan perusahaan sehingga berpengaruh

terhadap investasinya (Sulistio, 2005).

negatif terhadap initial return.

Sebelum memutuskan untuk melakukan investasi, investor cenderung akan membeli

5. Return On Asset (ROA)

saham perusahaan yang memiliki EPS

Rusdin (2008: 144) menyatakan

tinggi. Karena EPS yang tinggi cenderung

Return On Asset (ROA) menunjukkan

akan memberikan kesejahteraan yang lebih

tingkat

kepada pemegang sahamnya.

dihasilkan manajemen atas modal yang

3. Price Earning Ratio (PER)

ditanam oleh pemegang saham sesudah

pengembalian

(return)

yang

Rusdin (2008: 145) Price Earning

kewajiban dipotong kewajiban kepada

Ratio (PER) menunjukkan apresiasi pasar

kreditor. Nilai ROA yang semakin tinggi

terhadap

dalam

akan menunjukkan bahwa perusahaan

menghasilkan laba, jika nilai PER semakin

mampu menghasilkan laba di masa yang

kecil rasio, semakin bagus. Sehingga PER

akan datang dan laba merupakan informasi

dapat

melakukan

penting bagi investor sebagai pertimbangan

penilaian atas perusahaan agar mendorong

dalam menanamkan modalnya (Widiyanti

keputusan

dan Kusuma, 2013).

kemampuan

digunakan

emiten

untuk

investor


membeli

saham

46


memberikan nilai tambah bagi para emiten dalam

Informasi Non Akuntansi Sharralisa,

Romadhon

dan

menyediakan

berkualitas

informasi

(Sharralisa, Romadhon dan

Gisijanto (2012) informasi non akuntansi

Gisijanto, 2012).

adalah informasi yang tidak terdapat dalam

3. Reputasi Underwriter

laporan keuangan. Informasi non akuntansi merupakan

informasi

selain

laporan

yang

Penjamin emisi yang juga dikenal dengan nama underwriter akan mengambil

keuangan seperti persentase penawaran

risiko

saham,

Kesanggupan underwriter itu menanggung

umur

underwriter,

perusahaan,

reputasi

reputasi

auditor,

tingkat

risiko,

untuk

maka

menjualkan

sebelum

saham.

menyatakan

inflasi, ekonomi makro, dan kebijakan

kesanggupannya, untuk itu underwriter

pemerintah.

harus mempelajari dulu kemampuan emiten dan juga memperkirakan kemampuan pemodal yang bakal tertarik pada saham

1. Kepemilikan Saham Lama Pemegang

saham

lama

dan

manajemen tidak akan melepaskan proporsi

perusahaan yang dijaminnya itu (Rusdin, 2008: 37-38).

kepemilikan dalam perusahaan bila mereka tidak yakin akan keberhasilan IPO sehingga proporsi kepemilikan yang ditahan oleh pemegang

saham

Sharralisa,

Romadhon

dan

dapat

Gisijanto (2012) menyatakan bahwa umur

dipertimbangkan sebagai faktor yang turut

perusahaan emiten menunjukkan seberapa

membangun

akan

lama perusahaan mampu bertahan dan

keberhasilan IPO perusahaan (Sulistio,

menjadi bukti perusahaan mampu bersaing

2005).

dan dapat mengambil kesempatan bisnis

keyakinan

lama

4. Umur Perusahaan

investor

yang ada dalam perekonomian. 2. Reputasi Auditor Suatu

perusahaan

yang

5. Jenis Industri

memutuskan IPO akan meminta akuntan

Analisis industri merupakan tahap

publik (auditor independen) yang bertugas

penting yang perlu dilakukan investor,

melakukan audit atau pemeriksaan atas

karena analisis tersebut dipercaya bisa

laporan keuangan calon emiten. Auditor

membantu investor untuk mengidentifikasi

yang

berpengalaman

dan

mempunyai

peluang-peluang investasi dalam industri

reputasi yang sangat baik

akan dapat

yang mempunyai karakteristik risiko dan


47


return yang menguntungkan bagi investor

ketidakpastian/risiko yang akan dihadapi

(Tandelilin, 2010: 352).

oleh calon investor di masa datang semakin kecil (Juma’atin, 2006). Pengujian yang dilakukan Widiyanti dan

Initial Return Saham Return awal (initial return) adalah

Kusuma (2013) menunjukkan hasil bahwa

return yang diperoleh dari aktiva di

ukuran perusahaan berpengaruh positif

penawaran perdana mulai dari saat di beli

terhadap initial return saham.

di pasar primer sampai pertama kali

Berdasarkan penjelasan tersebut maka

didaftarkan di pasar sekunder. (Hartono,

dibentuklah hipotesis:

2013: 37).

H1a : Ukuran perusahaan berpengaruh terhadap initial return saham.

Initial Public Offering (IPO) / Penawaran Saham Perdana

2. Pengaruh Earning Per Share (EPS)

IPO merupakan salah satu kajian

terhadap Initial Return

menarik dalam investasi karena IPO

Besarnya Earning Per Share (EPS)

merupakan salah satu sumber pendaan bagi

menggambarkan

perusahaan. Bagi investor, IPO menarik

perusahaan per lembar sahamnya. EPS

perhatian karena adanya asumsi selama ini

berhubungan

bahwa

cenderung

performance perusahaan. Informasi yang

underpricing (Asnawi dan Wijaya, 2005:

dihasilkan dari EPS berguna bagi investor

151).

untuk

harga

saat

IPO

laba

dengan

mengetahui

yang

diperoleh

risiko

dan

perkembangan

perusahaan (Widiyanti dan Kusuma, 2013). Pengembangan Hipotesis

Hasil penelitian yang dilakukan oleh

Pengaruh Peranan Informasi Akuntansi

Widiyanti dan Kusuma (2013) menyatakan

terhadap Initial Return Saham

bahwa tidak terdapat pengaruh yang

1.

signifikan dari Earning Per Share terhadap

Pengaruh

Ukuran

Perusahaan

terhadap Initial Return Perusahaan yang besar umumnya

initial return saham. Berdasarkan penjelasan tersebut maka

lebih dikenal oleh masyarakat karena


informasi mengenai prospek perusahaan

H1b

lebih mudah diperoleh. Semakin besar

berpengaruh terhadap initial return saham.

:

Earning

Per

Share

(EPS)

ukuran perusahaan maka semakin banyak informasi yang diperoleh sehingga tingkat


48


3. Pengaruh Price Earning Ratio (PER)

H1d: Financial leverage berpengaruh



Price Earning Ratio yang tinggi

5. Pengaruh Return On Assets (ROA)

menunjukkan ekspektasi investor tentang


prestasi perusahaan di masa yang akan

ROA

datang cukup tinggi (Darmayanti, 2008).

profitabilitas,

Hasil penelitian yang dilakukan Widiyanti

menitikberatkan

dan Kusuma (2013) konsisten dengan

perusahaan

penelitan yang dilakukan oleh Martani

dengan

(2003)

PER

(assets) yang setelah disesuaikan dengan

berpengaruh positif ditolak. Ini berarti

biaya-biaya untuk mendanai asset tersebut.

bahwa

(Darmayanti, 2008: 109). Penelitian yang

menyatakan

tidak

adanya

bahwa

pengaruh

PER

merupakan

salah

yaitu

yang

kemampuan

menghasilkan

menggunakan

kekayaan

telah


menunjukkan hasil pengujian secara parsial


bahwa tidak terdapat pengaruh yang

H1c: Besarnya Price Earning Ratio (PER)

signifikan dari rate of return on total assets

berpengaruh terhadap initial return saham.

terhadap initial return saham di pasar

4.Pengaruh Financial Leverage terhadap

perdana pada Bursa Efek Jakarta.

Initial Return

Berdasarkan penjelasan tersebut maka leverage

menunjukkan

oleh

total

laba

terhadap initial return.

Financial

dilakukan

rasio

analisis

pada

dalam

satu

Aisyah

(2009)


kemampuan perusahaan dalam membayar

H1e : Return On Assets berpengaruh

hutang dengan equity yang dimilikinya.


Tingginya financial leverage menunjukkan risiko finansial atau risiko kegagalan

Pengaruh Peranan Informasi Non

perusahaan

Akuntansi

pinjaman

untuk akan

mengembalikan

semakin

tinggi,

dan

terhadap

Initial

Return

Saham

sebaliknya (Juma’atin, 2006).

1. Pengaruh Kepemilikan Saham Lama

Hasil penelitian Widiyanti dan Kusuma


(2013), Arini (2011) dan Sulistio (2005)

Sulistio (2005) menyatakan bahwa proporsi

membuktikan bahwa financial leverage

kepemilikan saham yang ditahan oleh

berpengaruh negatif terhadap initial return.

pemilik

saham


tingkat

kepercayaan


pemegang saham lama akan keberhasilan


lama

menggambarkan manajemen

dan

49


IPO. Aggarwal et al (2001) dalam Sulistio

3.Pengaruh

(2005)


telah

membuktikan

bahwa

Reputasi

Underwriter

underpricing berasosiasi positif dengan

Ditinjau dari kepentingan perusahaan,

semakin rendahnya jumlah saham yang

makin tinggi harga jual saham, makin

diterbitkan dan semakin tinggi tingkat

terbatas pemodalnya, berarti makin

kepemilikan pemegang saham lama.

sulit menjualnya maksimum resiko yang

Hasil penelitian yang dilakukan oleh

dihadapi penjamin itu tidak laku dijual.

Kurniawan (2006) dan Sulistio (2005)

Dalam keadaan demikian maka penjamin

menunjukkan hasil yang konsisten yaitu

emisilah yang membeli sendiri semua

persentase

saham yang tidak laku itu. Mengingat

pemegang

saham

lama

berpengaruh positif diterima.

resiko yang dihadapi itu besar, maka harga


penjualan saham pada pasar perdana


ditentukan atas kesepakatan bersama antara

H2a : Proporsi kepemilikan pemegang

emiten dengan penjamin emisi, dengan

saham lama berpengaruh terhadap initial

memperhatikan

return saham.

tersebut di atas (Rusdin, 2008: 37-38).

2. Pengaruh Reputasi Auditor terhadap

Penelitian yang dilakukan oleh Widiyanti

Initial Return

dan Kusuma (2013) menunjukkan hasil

Reputasi

auditor

berpengaruh

pada

bahwa

faktor-faktor

reputasi

pembatas

underwriter

tidak

kredibilitas laporan keuangan ketika suatu

berpengaruh signifikan terhadap tingkat

perusahaan go public (Juma’atin, 2006).

initial return.

Pentingnya kredibilitas laporan keuangan


ini


memungkinkan

perusahaan

untuk

memilih auditor yang reputasinya baik.

H2c: Reputasi underwriter berpengaruh

Hasil penelitian yang dilakukan Sharralisa,


Romadhon

4. Pengaruh Umur Perusahaan terhadap

dan

Gisijanto

(2012)

menunjukkan hasil bahwa reputasi auditor

Initial Return

tidak berpengaruh signifikan terhadap

Variabel ini diukur dengan lamanya

tingkat initial return.

perusahaan


perusahaan itu didirikan (establisbed date)


sampai dengan saat perusahaan melakukan

H2b:

Reputasi

Auditor



berpengaruh

beroperasi

yaitu

sejak

IPO (listing date). Dalam kondisi normal, perusahaan yang telah lama berdiri akan 50


mempunyai publikasi perusahaan lebih

return. Hasil ini tidak konsisten dengan

banyak dibandingkan dengan perusahaan

penelitian yang dilakukan Arini (2011)

yang masih baru (Widiyanti dan Kusuma,

yang membuktikan bahwa jenis industri

2013).

berpengaruh signifikan positif terhadap

Penelitian yang dilakukan Widiyanti dan

initial return.

Kusuma (2013) serta


Lestari

(2005)

menunjukkan hasil yang konsisten bahwa


umur

H2e: Jenis industri berpengaruh terhadap

perusahaan

tidak

berpengaruh

signifikan terhadap tingkat initial return.

initial return saham.

Berdasarkan penjelasan tersebut maka dibentuklah hipotesis: H2d:

Umur

METODE PENELITIAN

perusahaan

berpengaruh

Sumber Data, Populasi dan Sampel


Penelitian ini menggunakan data

5. Pengaruh Jenis Industri terhadap

sekunder

Initial Return

perusahaan yang

Jenis industri ini dibedakan menjadi dua

terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Data

jenis, yaitu industri yang high-profile dan

diperoleh dari situs resmi Bursa Efek

industri

Indonesia yaitu www.idx.co.id.

perusahaan

yang

low-profile.

yang

tergolong

Adapun

berupa

laporan

tahunan

melakukan IPO dan

dalam

Populasi dalam penelitian ini adalah

perusahaan high profile mempunyai sifat:

perusahaan-perusahaan yang melakukan

memiliki jumlah tenaga kerja yang besar,

Initial Public Offering (IPO) dan listing di

dalam proses produksinya mengeluarkan

Bursa Efek Indonesia pada tahun 2009-

risidu, seperti limbah cair dan polusi udara.

2013.

Industri yang high profile lebih mendapat

purposive sampling dengan kriteria :

Sampel

dipilih

berdasarkan

perhatian publik, hal ini dikarenakan

a. Sampel merupakan perusahaan -

perusahaan dalam tipe ini mempunyai

perusahaan yang melakukan Initial

tingkat sensivitas yang tinggi terhadap

Public Offering (IPO) dan listing di

lingkungan (consumer visibility), tingkat

BEI periode 2009 – 2013.

risiko politik yang tinggi atau tingkat

b. Perusahaan

memiliki

laporan

kompetisi yang ketat (Arini, 2011).

keuangan yang menggunakan mata

Penelitian yang dilakukan Irawati (2009)

uang rupiah dan mencantumkan

menyatakan bahwa variabel jenis industri

Ukuran Perusahaan, Earning Per

tidak memiliki pengaruh terhadap initial

Share (EPS), Price Earnings Ratio


51


(PER), Financial Leverage, Rate of

reputasi auditor, reputasi underwriter, umur

Return On Total Asset (ROA),

perusahaan dan jenis industri).

Kepemilikan Saham Lama, Nama

A. Variabel Informasi Akuntansi

Auditor, Nama Underwriter, Umur

a. Ukuran Perusahaan

Perusahaan dan Jenis Industri.

b. Ukuran perusahaan dilakukan

c.

Laporan keuangan yang digunakan

berdasarkan total aktiva pada

adalah laporan keuangan yang

tahun

tercantum

perusahaan

dalam

Indonesian

Capital Market Directory (ICMD). d. Perusahaan

mengalami

terakhir

sebelum

melakukan

IPO

(Sulistio, 2005). SIZE = total aktiva

underpricing pada saat penawaran

c. Earning Per Share (EPS)

umum

sehingga

d. EPS menggambarkan jumlah

investor akan menerima initial

laba bersih setelah pajak pada

return yang diharapkan.

satu tahun buku yang dihasilkan

perdananya

untuk setiap lembar saham. Rumusnya

adalah

Variabel Dependen

2008) :

Variabel dependen dalam penelitian ini

EPS =

adalah initial return (IR = return awal).

Saham yang Beredar

Untuk mengukur variabel ini peneliti

(Rusdin,

Laba Bersih / Jumlah

e. Price Earning Ratio (PER)

menggunakan return harian dengan rumus

PER yang dimaksud dalam

perhitungan yaitu (Sharralisa, 2012) :

penelitian ini adalah rasio yang

IR = (P1 – P0)/P0 x 100%

membandingkan antara harga

Variabel Independen

penawaran per lembar saham

Dalam penelitian ini terdapat 2 (dua)

biasa saat IPO dengan laba per

variabel

lembar saham (Widiyanti dan

independen

yaitu

variabel

independen informasi akuntansi (ukuran

Kusuma,

perusahaan, Earning Per Share (EPS),

adalah (Sulistio, 2005)

Price Earning Ratio (PER), financial

PER = (Harga penawaran per

leverage, dan Return On Total Asset (ROA)

lembar saham saat IPO) /

dan variabel independen informasi non

Earnings per Lembar Saham

akuntansi

(kepemilikan


saham

lama,

2013).

Rumusnya

f. Financial Leverage

52


Lestari

(2005)

menyatakan

pemegang saham lama pada saat

Rasio leverage diukur dari total

IPO.

hutang terhadap total asset.

PPS = persentase saham yang

Rasio ini menunjukkan risiko

dipertahankan oleh pemegang

yang dihadapi oleh perusahaan

saham lama pada saat IPO.

jika rasio leverage tinggi maka

b. Reputasi Auditor

risiko yang akan ditanggung

Sulistio (2005) dan Pratiwi

juga tinggi. Informasi ini sangat

(2007) dalam Widiyanti dan

penting bagi investor untuk

Kusuma (2013) menyatakan

dipertimbangkan

reputasi auditor diukur dengan

dalam

penanaman investasi.

melakukan

LEV = Total Hutang / Total

Kantor Akuntan Publik (KAP).

Aktiva

Auditor lokal yang beraffiliasi

g. Rate of Return On Total Asset

ROA

dengan The big four diberi nilai 1,

(ROA) menunjukkan

modal

sedangkan

yang

tidak

tingkat

beraffiliasi dengan The big four

(return)

yang

akan diberikan nilai 0. KAP

manajemen

atas

lokal yang beraffiliasi dengan

oleh

The big four dikategorikan

pengembalian dihasilkan

pemeringkatan

yang

ditanam

pemegang

saham,

sesudah

sebagai KAP yang berkualitas.

dipotong

kewajiban

kepada

AUD

kreditor.

Rumusnya

adalah

akuntan publik yang menjadi

=

Peringkat

kantor

(Rusdin, 2008) :

partner dari auditor The Big

ROA = Laba Bersih / Total

Four

Aktiva

c. Reputasi Underwriter Variabel ini diukur dengan memeringkat

B. Informasi Non Akuntansi a. Kepemilikan Saham Lama Menurut

Sulistio

(2005)

pengukuran

atas

persentase

pemegang

saham

lama

underwriter

berdasarkan pada value yang diterima

oleh

underwriter.

Penentuan underwriter yang berkualitas

menggunakan

berdasarkan persentase saham

perangkingan yang termasuk

yang

Top 20 Broker berdasarkan total

dipertahankan


oleh

53


value selama tahun 2009-2013.

Juma’atin (2006) menggunakan

Penilaian ini seperti yang telah

variabel

dilakukan

penelitian

menganalisis pengaruh variabel

Pratiwi (2007) dan Amalia

jenis industri terhadap initial

(2007) dalam Widiyanti dan

return. Variabel dummy adalah

Kusuma (2013). Pemeringkatan

variabel

underwriter tersebut diperoleh

dimasukkan sebagai salah satu

melalui

yang

variabel dalam regresi (Asnawi

mencantumkan daftar broker

dan Wijaya, 2005). Perusahaan

teraktif di BEI.

yang termasuk dalam

Variabel reputasi underwriter

profile diberi nilai 1 sedangkan

adalah variabel dummy dengan

yang termasuk low profile diberi

memberikan

nilai

1

nilai 0. Pengelompokkan ini

underwriter

yang

termasuk

oleh

Factbook

untuk

dummy

untuk

kualitatif

didasarkan

yang

high

pada

index

dalam Top 20 Broker teraktif di

pengklasifikasian industri yang

BEI dan yang selain Top 20

terdapat pada IDX Fact Book.

Broker teraktif di BEI diberi nilai 0. UND

=

underwriter

yang

termasuk dalam Top 20 Broker

Pengujian Asumsi Klasik Pengujian ini dilakukan sebelum

teraktif di BEI

melakukan pengujian hipotesis. Pengujian

d. Umur Perusahaan

asumsi klasik yang digunakan adalah

Lestari

(2005)

pengukuran

pengujian,

variabel

ini

berdasarkan

auotokorelasi dan uji heteroskedastisitas.

lamanya perusahaan tersebut beroperasi yaitu sejak didirikan

uji

multikolinearitas,

uji

Pengujian Hipotesis Penelitian

ini

menggunakan

umum (tahun).

berganda dengan tujuan memperoleh suatu

AGE = Tahun perusahaan IPO

persamaan dan garis yang menunjukkan

& listing di BEI – Tahun

persamaan pengaruh variabel independen

berdirinya perusahaan

terhadap

variabel

regresi

dengan

sampai dengan saat penawaran

e. Jenis Industri

analisis

diuji

dependen.

linier

Model

persamaan regresi yang digunakan untuk menguji hipotesis adalah:


54


IR = a + b1 SIZE + b2 EPS + b3 PER +

IR

66

0,94

128,5

29,11

28,61

7

b4 LEV + b5 ROA + b6 PPS + b7 AUD + b8 UND + b9 AGE + b10 IND + e

SIZE

66

22185

4,50

3,70

7,33

Keterangan :

EPS

66

0,01

290,1

38,34

63,95

5,61

2625,

9

IR = Initial Return PER

a = konstanta

66

4,39

18425 ,69

SIZE = Ukuran Perusahaan

60

LEV

66

0,03

1,07

0,61

0,24

ROA

66

0,01

40,26

6,76

7,76

PER = Price Earning Ratio

PPS

66

50,10

97,00

76,51

10,75

LEV = Leverage

AUD

66

0,00

1,00

0,30

0,46

ROA = Return On Asset

UND

66

0,00

1,00

0,62

0,49

PPS = Kepemilikan Saham Lama

AGE

66

1,00

75,00

18,42

14,76

AUD = Reputasi Auditor

IND

66

0,00

1,00

0,30

0,46

EPS = Earning Per Share

UND = Reputasi Underwriter Sumber: Hasil Pengolahan Data dengan SPSS16.0

AGE = Umur Perusahaan

Pada tabel di atas menunjukkan bahwa

IND = Jenis Industri

jumlah

b1-b10 = Koefisien Variabel X1-X10

data

yang

digunakan

dalam

penelitin ini sebanyak 66 sampel data.

e = Error

Adapun nilai minimum, maksimum, ratarata (mean) dan standar deviasi dari

HASIL DAN PEMBAHASAN Gambaran umum dan Objek Penelitian Objek penelitian yang digunakan dalam penelitian ini adalah seluruh perusahaan yang melakukan IPO dan listing di Bursa Efek Indonesia periode 2009-2013. Dari populasi tersebut dan berdasarkan kriteria

masing-masing variabel dapat dilihat pada tabel di atas. Pengujian Asumsi Klasik Tabel 2 Uji Normalitas Variabel N

Sig.

dalam pemilihan sampel, maka diperoleh IR

Tabel 1

Min

Maks

bel

(2-

66 0,013

Tidak berdistribu

Statistik Deskriptif Data N

Keterangan

tailed)

sampel sebanyak 66 perusahaan.

Varia

Asymp.

Mean Std.

si normal

Devi asi


55


SIZE

EPS

66 0,000

66 0,000

Tidak

Variabel N

Asymp.

berdistribu

Sig.

si normal

tailed)

Tidak

IR

66 0,119

berdistribu si normal PER

66 0,000

SIZE

66 0,785

ROA

66 0,625

66 0,015

Berdistribu

EPS

66 0,145

PER

66 0,045

66 0,490

Tidak berdistribu

Tidak

si normal LEV

66 0,618

Berdistribu

Tidak

ROA

66 0,291

Berdistribu si normal

PPS

66 0,362

berdistribu si normal


si normal AGE


si normal 66 0,362

Berdistribu

si normal

berdistribu

PPS

Berdistribu

si normal

si normal LEV

(2-

si normal

Tidak berdistribu

Keterangan


AGE

66 0,474


Sumber: Hasil Pengolahan Data dengan SPSS16.0

Dari data tabel 2 dapat dilihat bahwa hanya


2 variabel yang berdistribusi normal yaitu

Berdasarkan tabel 3 di atas dapat dilihat

variabel financial leverage (LEV) dan

bahwa setelah ditransformasi data hanya

kepemilikan saham lama (PPS). Untuk

variabel Price Earning Ratio (PER) yang

menormalkan data dapat dilakukan dengan

mempunyai nilai kecil dari Asymp. Sig

transformasi data. Berikut ringkasan hasil

yaitu 0,045 < 0,05 sehingga dapat dikatakan

pengolahan

bahwa data tidak berdistribusi normal.

data

setelah

dilakukan

transformasi data:

Maka dari itu langkah selanjutnya adalah

Tabel 3

dengan mendeteksi adanya data outlier.

Hasil Transformasi Data

Tabel 4 Nilai Skor Outlier No. Observasi Variabel Skor


56


1.

9

ZIR

2,89356

2.

18

ZEPS

3,83859

3.

34

ZROA

4,31741

4.

49

ZPER

4,02771

PPS

62 0,515

Berdistribusi normal

AGE

62 0,063

Berdistribusi normal


Berdasarkan tabel 4 diatas jumlah data yang

Berdasarkan tabel 5 di atas dapat dilihat

outlier sebanyak 4 observasi dan data

bahwa setelah dilakukan deteksi data

tersebut dikeluarkan dari sampel sehingga

outlier, maka semua data bernilai > 0,05.

jumlah sampel penelitian yang ada dalam

Sehingga dapat disimpulkan bahwa semua

penelitian

setelah

data per variabel terdistribusi secara normal

dikeluarkan sampel yang dioutlier. Berikut

sehingga layak dipakai untuk analisis

ini adalah hasil uji normalitas per variabel

regresi berganda.

setelah dikeluarkan data outlier :

Tabel 6

Tabel 5

Uji Multikolonieritas

Hasil

ini

Uji

berjumlah

Normalitas

62

Setelah

Mengeluarkan Data Outlier Variabel N

Asymp. Sig.

Keterangan (2-

tailed) IR

SIZE

EPS

62 0,135

62 0,863

62 0,215

Berdistribusi

LEV

ROA

62 0,078

62 0,703

62 0,113

SIZE

0,413

2,423

EPS

0,108

9,235

PER

0,160

6,266

LEV

0,595

1,680

ROA

0,347

2,878

PPS

0,785

1,275

normal

AUD

0,662

1,510

Berdistribusi

UND

0,526

1,902

normal

AGE

0,873

1,145

Berdistribusi

IND

0,843

1,186

normal PER

Variabel Tolerance VIF


Berdistribusi

Tabel 6 di atas menunjukkan bahwa dalam

normal

penelitian

Berdistribusi

memiliki angka VIF < 10 dan nilai

normal

tolerance > 0,1. Oleh karena itu dapat

Berdistribusi

disimpulkan

normal

multikolonieritas

ini

variabel-variabel

bahwa antara

bebas

tidak

ada

variabel

satu

dengan variabel lainnya, maka semua


57


variabel bebas yang diuji dapat digunakan

tahapan pengolahan data lebih lanjut dapat

dalam regresi berganda.

segera dilaksanakan.

Tabel 7

Hasil Pengujian Hipotesis

Hasil Uji Autokorelasi

1. Koefisien Determinasi

Durbin-Watson 1,966

Tabel 9 Hasil Uji R²


Adjusted R Square 0,218

Tabel 7 di atas menunjukkan bahwa dalam penelitian

ini

variabel-variabel

bebas

memiliki angka DW sebesar 1,966. Angka

Dari tampilan output SPSS model summary

tersebut berada > 1,954 dan < 2,046

pada Tabel 9 di atas besarnya Adjusted R

karena itu dapat disimpulkan bahwa tidak

Square adalah 21,8 %. Hal ini berarti

ada autokorelasi.

kontribusi variabel independen terhadap

Tabel 8

variabel dependen adalah sebesar 21,8 %,

Uji Heteroskedastisitas

sedangkan sisanya 78,2 % ditentukan oleh

Variabel Sig.

Alpha

variabel lain yang tidak teridentifikasi

SIZE

0,763 0,05

dalam model pengujian ini.

EPS

0,566 0,05

Uji Statistik F

PER

0,526 0,05

Tabel 10

LEV

0,237 0,05

Hasil Uji Koefisien Regresi secara

ROA

0,831 0,05

Simultan (Uji F)

PPS

0,332 0,05

F

AUD

0,053 0,05

2,704 0,010ª

UND

0,381 0,05

AGE

0,140 0,05


IND

0,090 0,05

Berdasarkan

Sig

pengujian

dengan

menggunakan uji F yamg ditunjukkan pada Sumber: Hasil Pengolahan Data dengan SPSS16.0

tabel 10 di atas dapat dilihat p-value < 0,05

Tabel 8 di atas menunjukkan bahwa dalam

yaitu sebesar 0,010ª dengan nilai F sebesar

penelitian

bebas

2,704 maka keputusannya adalah Ho

memiliki alpha > 0,05. Dengan demikian

ditolak dan Ha diterima sehingga dapat

dapat disimpulkan bahwa model regersi

disimpulkan bahwa ukuran perusahaan

absolute yang telah dibentuk terbebas dari

(SIZE), Earning Per Share (EPS), Price

ini

variabel-variabel

gejala heterokedastisitas. Oleh sebab itu Vol 1 No. 1 Tahun 2016 27 Oktober 2016

58


Earning Ratio (PER), financial leverage,

– 0,352 UND – 0,015 LNAGE – 0,566

Return On Assets (ROA), kepemilikan

IND

saham lama, reputasi auditor, reputasi underwriter, umur perusahaan dan jenis

Kesimpulan dan Saran

industri secara bersama-sama berpengaruh

Kesimpulan

signifikan terhadap variabel dependen

Penelitian ini bertujuan untuk menguji

initial return yang melakukan IPO dan

analisis peranan informasi akuntansi dan

listing di Bursa Efek Indonesia.

non akuntanasi terhadap intial returm

Tabel 11

saham pada perusahaan yang melakukan

Uji Regresi Linier Berganda

IPO dan listing di Bursa Efek Indonesia

Variabel

B

t

Sig

Kesimpulan periode 2009-2013 dengan jumlah sampel

(Constant) 5,667

2,756

0,008

LNSIZE

0,040

0,283

0,778

Ha ditolak kesimpulan yang dapat diambil dari

LNEPS

-0,127 -0,576 0,567

Ha ditolak pengujian-pengujian yang dilakukan dalam

LNPER

-0,146 -0,641 0,524

Ha ditolak penelitian ini adalah :

LEV

-0,911 -1,193 0,238

Ha ditolak

ROA

-0,009 -0,220 0,826

Ha ditolak koefisien determinasi R²= 0,218 yang

PPS

-0,015 -0,965 0,339

Ha ditolak berarti bahwa 21,8% variasi initial return

AUD

-0,783 -2,071 *0,043

Ha diterima dapat dijelaskan oleh variasi variabel

UND

-0,352 -0,875 0,386

Ha ditolak independen. Sedangkan sisanya sebesar

AGE

-0,015 -1,539 0,130

Ha ditolak 78,2% dipengaruhi oleh faktor-faktor lain

IND

-0,566 -1,715 **0,092 Ha diterima yang tidak dimasukkan dalam model

sebanyak

*Sig 5% **Sig10%

66

perusahaan.

Beberapa

1. Berdasarkan hasil penelitian

regresi ini seperti badan penilai, konsultan hukum dan tingkat bunga. 2. Berdasarkan hasil penelitian didapatkan hasil nilai uji signifikansi

Hasil analisis regresi berganda pada tabel

simultan F= 2,704 dan signifikansi 0,010ª.

11 dapat diformulasikan dalam persamaan

Karena probabilitas lebih kecil dari 0,05

berikut :

atau 5% maka model regresi dapat

IR = 5,667 + 0,040 LNSIZE – 0,127

digunakan

untuk

memprediksi

LNEPS – 0,146 LNPER – 0,911 LEV –

initial return atau dapat dikatakan bahwa

0,009 LNROA – 0,015 PPS – 0,783 AUD

variabel informasi akuntansi dan non akuntansi


secara

bersama-sama 59


berpengaruh terhadap initial return. 3.

signifikan

informasi yang di dapat dalam penelitian ini

parameter individual atau uji statistik t

seperti menggunakan underwriter yang

maka dari ke sepuluh variabel independen

bereputasi baik sesuai dengan penelitian

yang dimasukkan ke dalam model regresi

ini.

terdapat

Berdasarkan

dua

variabel

uji

perdana ada baiknya mempertimbangkan

yang

hasilnya

signifikan yaitu AUD dengan tingkat signifikan 0,05 dan IND menunjukkan hasil signifikan pada 0,10.

Saran Berdasarkan kesimpulan dan keterbatasan yang ada pada penelitian ini, maka saransaran yang diajukan peneliti sebagai berikut : 1.

Bagi

peneliti

selanjutnya

diharapkan dapat memperluas batasanbatasan yang ada pada penelitian ini seperti memperpanjang

periode

penelitian,

menambah variabel-variabel yang diteliti dan

menggunakan

proksi

lain

dari

yang

akan

penelitian ini. 2. berinvestasi

Bagi

investor

pada

melakukan

perusahaan

IPO

mempertimbangkan

yang

hendaknya informasi

yang

dihasilkan dalam penelitian ini mengenai variabel-variabel

mana

saja

yang

berpengaruh terhadap initial return saham. 3. Bagi perusahaan hendaknya pada saat bekerjasama dengan penjamin emisi

dalam menentukan harga saham


DAFTAR PUSTAKA Arini. 2011. Pengaruh Informasi Akuntansi Dan Non Akuntansi Terhadap Initial Return Pada Perusahaan Non Keuangan Yang Melakukan IPO (Initial Public Offering) Di BEI. Skripsi. Bandar Lampung : Universitas Lampung. Asnawi, Said Kelana dan Wijaya, Chandra. 2005. Riset Keuangan : PengujianPengujian Empiris. Penerbit PT Gramedia Pustaka Utama. Jakarta. Handayani, Sri Retno. 2008. Analisis Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Underpricing pada Penawaran Umum Perdana (Studi Kasus pada Perusahaan Keuangan yang Go Publik di Bursa Efek Jakarta Tahun 2000 -2006). Tesis. Semarang: Magister Manajemen, Universitas Diponegoro. Hartono, Jogiyanto. 2013. Teori Portofolio dan Analisis Investasi. Edisi Kedelapan. Penerbit BPFE. Yogyakarta. Lestari, Yona Octiani. 2005. Informasi Keuangan dan Non Keuangan Terhadap Return Saham di Pasar Perdana. Artikel. Jurnal. UIN. Martalena dan Malinda, Maya. 2011. Pengantar Pasar Modal (Didesain untuk Mempelajari Pasar Modal dengan Mudah dan Praktis). Penerbit Andi Offset. Yogyakarta. Martani, Dwi. 2003. Pengaruh Informasi Selama Proses Penawaran Terhadap Initial Return Perusahaan yang Listing Di Bursa Efek Jakarta dari Tahun 19902000. Simposium Akuntansi Nasional VI. IAI. Oktober. 60


Rusdin. 2008. Pasar Modal (Teori, Masalah, dan Kebijakan dalam Praktik). Penerbit Alfabeta. Bandung. Sharralisa, Romadhon, Hary W. Achmad dan Gisijanto, Hantoro Arief. 2012. Analisis Pengaruh faktor Informasi Akuntansi Dan Non Akuntansi Terhadap Initial Return Pada Penawaran Perdana Saham Di Bursa Efek Indonesia. Jurnal. Universitas Gunadarma. Sulistio, Helen. 2005. Pengaruh Informasi Akuntansi Dan Non Akuntansi Terhadap Initial Return Studi Pada Perusahaan Yang Melakukan Initial Public Offering Di Bursa Efek Jakarta. Simposium Akuntansi Nasional VIII. IAI. September. Tandelilin, Eduardus. 2010. Portofolio dan Investasi. Edisi Pertama. Penerbit Kanisius. Yogyakarta. Warren, Carl S. et al. 2014. Pengantar Akuntansi. Edisi 25. Penerbit Salemba Empat. Jakarta. Widiyanti, Novi Wulandari dan Kusuma, Ferdyan Dwi. 2013. Analisis informasi Akuntansi dan Non Akuntansi Terhadap Initial Return Saham pada Perusahaan yang Melakukan IPO Di Bursa Efek Indonesia. Simposium Akuntansi Nasional XVI. IAI. September. Juma’atin, Dinah. 2006. Analisis Faktorfaktor yang Mempengaruhi Initial Return dan Return 15 Hari Setelah IPO di Bursa Efek Jakarta. Skripsi Akuntansi. Universitas Islam Indonesia.


61

ANALISIS PERANAN INFORMASI AKUNTANSI DAN NON AKUNTANSI TERHADAP INITIAL RETURN SAHAM

Recommend Documents