ANALISIS PENGARUH VARIABEL-VARIABEL FUNDAMENTAL TERHADAP HARGA SAHAM PERUSAHAAN REAL ESTATE DAN PROPERTY DI BURSA EFEK INDONESIA TAHUN

perpustakaan.uns.ac.id

digilib.uns.ac.id

ANALISIS PENGARUH VARIABEL-VARIABEL FUNDAMENTAL TERHADAP HARGA SAHAM PERUSAHAAN REAL ESTATE DAN PROPERTY DI BURSA EFEK INDONESIA TAHUN 2007-2009

Skripsi Diajukan Untuk Melengkapi Tugas-tugas dan Memenuhi Syarat-syarat untuk Mencapai Gelar Sarjana Ekonomi Jurusan Manajemen Fakultas Ekonomi Universitas Sebelas Maret Surakarta

Oleh: MUHAMMAD RANDHY KURNIAWAN NIM F0205113

FAKULTAS EKONOMI UNIVERSITAS SEBELAS MARET SURAKARTA 2012 commit to user i


digilib.uns.ac.id

commit to user ii


digilib.uns.ac.id

commit to user iii


digilib.uns.ac.id

commit to user iv


digilib.uns.ac.id

MOTTO “Sesungguhnya sesudah kesulitan akan datang kemudahan, maka kerjakanlah urusanmu dengan sungguh-sungguh, dan hanya kepada Allah kamu berharap”. (QS. Al-Insyiraah: 6-8)

“… Sesungguhnya Allah tidak akan mengubah keadaan suatu kaum sehingga mereka mengubah keadaan diri mereka sendiri ...”. (QS. Ar Ra’du: 11)

“Allah tidak akan membebani seseorang melainkan sesuai dengan kemampuannya. ...”. (QS. Al-Baqarah: 286)

commit to user v


digilib.uns.ac.id

PERSEMBAHAHAN

Penulis persembahkan karya kecil ini untuk: ·

Ibu dan Bapak tercinta yang senantiasa melimpahkan

kasih

sayang

dan

perhatiannya ·

AdekQ

·

Sayangku (L3NY) dan sahabat-sahabatQ (mamet, arif, dan ipunk)

·

Almamaterku FE UNS

commit to user vi


digilib.uns.ac.id

KATA PENGANTAR

Puji syukur penulis panjatkan kepada Allah SWT yang telah melimpahkan rahmat dan hidayah-Nya, sehingga penulis mampu menyelesaikan Skripsi dengan judul “Analisis Pengaruh Variabel-variabel Fundamental Terhadap Harga Saham Perusahaan Real Estate dan Property di Bursa Efek Indonesia Tahun 2007-2009” Penyusunan Skripsi ini dimaksudkan guna memenuhi tugas dan persyaratan untuk mencapai gelar Sarjana Ekonomi jurusan Manajemen di Fakultas Ekonomi Universitas Sebelas Maret Surakarta. Dalam proses penyusunan skripsi ini tidak terlepas dari bantuan, bimbingan, dan dukungan dari berbagai pihak. Oleh karena itu, penulis ingin mengucapkan terimakasih yang sebesar-besarnya kepada: 1. Allah SWT yang menyayangiku, Ayah, Bunda, dan Adikku atas segala pengorbanan, doa dan kasih sayang yang tulus. 2. Drs. Wisnu Untoro, MS., selaku Dekan Fakultas Ekonomi Universitas Sebelas Maret Surakarta. 3. Dra. Hunik Sri Runing S, M.Si., dan Reza Rahardian, SE, M.Si. selaku ketua dan sekretaris jurusan Manajemen Fakultas Ekonomi Universitas Sebelas Maret Surakarta. 4. Dra Mahastuti Agoeng, M.Si., selaku pembimbing skripsi yang telah dengan sabar memberikan bimbingan dan saran-saran yang berarti dalam menyelesaikan penulisan skripsi ini.

commit to user vii


digilib.uns.ac.id

5. Seluruh dosen serta staff karyawan Fakultas Ekonomi Universitas Sebelas Maret Surakarta. 6. Sayangku (L3NY), teman-teman terbaikku, Pak Alam, Andari, Mamet, Arif, Mas Andi dan Ipunk terima kasih atas bantuan, semangat dan doanya. 7. Semua pihak yang tidak dapat penulis sebutkan satu persatu yang telah banyak membantu penulisan dalam penyusunan skripsi ini. Penulis menyadari bahwa skripsi ini masih banyak kekurangan yang disebabkan oleh keterbatasan kemampuan penulis. Oleh karena itu kritik dan saran yang membangun sangat diharapkan guna penyempurnaan lebih lanjut.

Surakarta, 17 Januari 2012

Penulis

commit to user viii


digilib.uns.ac.id

DAFTAR ISI Halaman HALAMAN JUDUL ................................................................................................. HALAMAN PERSETUJUAN ................................................................................

i

HALAMAN PENGESAHAN .................................................................................

ii

MOTTO......................................................................................................................

iii

PERSEMBAHAN..................................................................................................

iv

KATA PENGANTAR ..............................................................................................

v

DAFTAR ISI ..........................................................................................................

vii

DAFTAR TABEL ..................................................................................................

x

DAFTAR GAMBAR ...............................................................................................

xi

ABSTRAK ..............................................................................................................

xii

BAB I

BAB II

PENDAHULUAN .................................................................................... A.

Latar Belakang ..................................................................................

1

B.

Rumusan Masalah .............................................................................

6

C.

Batasan Masalah ...............................................................................

6

D.

Tujuan Penelitian ..............................................................................

7

E.

Manfaat Penelitian ..........................................................................

7

LANDASAN TEORI ............................................................................... A. Pengertian Pasar Modal ......................................................................

9

B. Pengertian Saham ................................................................................

11

1.

Pengertian Saham.........................................................................

11

2.

Jenis Saham ..................................................................................

11

commit to user ix


digilib.uns.ac.id

3.

Penilaian Harga Saham ................................................................

12

4.

Saham dan Resiko ........................................................................

14

C. Teknik Analisis Investasi ....................................................................

15

1.

Analisis Fundamental ...............................................................

15

2.

Analisis Teknikal .........................................................................

16

3.

Analisis Portofolio ......................................................................

16

4.

Analisis Ratio Keuangan..................................................... ......

16

D. Hubungan Kinerja Keuangan dengan Pasar Modal .........................

18

E. Variabel Fundamental yang Mempengaruhi Harga Saham ..............

20

1.

Current Ratio ................................................................................

20

2.

Debt to Equity Ratio ....................................................................

21

3.

Earning Per Share.........................................................................

22

4.

Return On Asset ...........................................................................

23

5.

Return On Equity............................................................. ..........

24

6.

Kurs..................................................................................... ......

24

7.

Suku Bunga......................................................................... ......

25

F. Penelitian Terdahulu ...........................................................................

26

G. Hipotesis...............................................................................................

29

H. Kerangka Pemikiran ............................................................................

30

BAB III METODE PENELITIAN........................................................................ A.

Ruang Lingkup Penelitian ..................................................................

32

B.

Populasi dan Sampel ...........................................................................

32

C.

Sumber dan Jenis Data ........................................................................

33

commit to user x


digilib.uns.ac.id

D.

Metode Pengumpulan Data.................................................................

34

E.

Definisi Operasional Variabel ............................................................

34

F.

Metode Analisis Data................................................................. ......

36

BAB IV

ANALISIS DATA DAN PEMBAHASAN ...........................................

A.

Deskripsi Data .....................................................................................

44

B.

Uji Asumsi Klasik ...............................................................................

46

1.

Uji Normalitas Data .....................................................................

46

2.

Uji Multikolinearitas ....................................................................

47

3.

Uji Heteroskedastisitas....................................................... .......

48

4.

Uji Autokorelasi................................................................. .......

50

C.

Pengujian Koefisien Determinasi .......................................................

51

D.

Pengujian Hipotesis .............................................................................

52

1.

Uji t.............................................................................. ..............

52

2.

Uji F............................................................................ ...............

53

Pembahasan................................................................................ ......

54

E.

BAB V PENUTUP....................................................................................... ...... A.

Kesimpulan .........................................................................................

57

B.

Keterbatasan Penelitian .......................................................................

58

C.

Saran .....................................................................................................

58

DAFTAR PUSTAKA LAMPIRAN

commit to user xi


digilib.uns.ac.id

DAFTAR TABEL

TABEL

Halaman

Tabel IV.1

Sampel Penelitian ...............................................................................

44

Tabel IV.2

Daftar sampel Perusahaan Real Estate dan Property ........................

45

Tabel IV.3

Hasil Analisis Statistik Deskriptif Tahun 2007-2009 .......................

46

Tabel IV.4

Hasil Pengujian Normalitas ................................................................

47

Tabel IV.5

Hasil Pengujian Multikolinearitas ......................................................

48

Tabel IV.6

Hasil Pengujian Autokolerasi .............................................................

50

Tabel IV.7

Hasil Pengujian Adjusted R 2 .............................................................

51

Tabel IV.8

Hasil Pengujian Uji t ...........................................................................

52

Tabel IV.9

Hasil Pengujian Uji F ..........................................................................

53

commit to user xii


digilib.uns.ac.id

DAFTAR GAMBAR

GAMBAR Gambar II.1

Halaman Kerangka Pemikiran .........................................................................

31

Gambar IV.1 Hasil Pengujian Heteroskedastisitas (Scatterplot)..........................

49

commit to user xiii


digilib.uns.ac.id

commit to user xiv


digilib.uns.ac.id

ABSTRACT MUHAMMAD RANDHY KURNIAWAN F0205113 ANALYSIS ON EFFECT OF FUNDAMENTAL VARIABLES ON PRICE OF REAL ESTATE AND PROPERTY STOCK IN INDONESIA EXCHANGE OF 2007-2009 Purpose of the research is to know effect of fundamental variables, namely Current Ratio, Earning per Share, Return on Asset, Return on Equity, interest rate, rate of exchange, and Debt to Equity Ratio, on price of real estate and property stocks in Indonesian Exchange of 2007-2009 partially and simultaneously. In the research, fundamental variables consisting of Current Ratio, EPS, ROA, ROE, interest rate, rate of exchange and DER are assigned as independent variables. They are expected to have effect on price of real estate and property stock in Indonesia Exchange of 2007-2009. Data of the research is secondary data, namely, annual financial report obtained from ICMD of 2007-2009. Sample of the research is taken by using purposive sampling technique. By using the sampling technique, 43 real estate and property companies were taken from 49 companies registered in ICMD. Before a hypothesis testing is performed by using multiple linear regression analysis, normality and classic assumption tests are conducted as preliminary analysis. Results of the research indicated that the independent variables consisting of Current Ratio, EPS, ROA, interest rate, rate of exchange, and DER of 2007-2009 were simultaneously having a significant effect on dependent variable (price of stocks). Partially, EPS, ROA, and rate of exchange were having a positive and significant effect on the stock price. While, interest rate variable had a negative and significant effect on the stock price. Current Ratio and ROE had a negative and no significant effect, whereas DER variable had a positive and no significant effect on the stock price. Key words: Fundamental variables (Current Ratio, DER, EPS, ROA, ROE, rate of Exchange, interest rate), stock price.

commit to user


digilib.uns.ac.id

ABSTRAK MUHAMMAD RANDHY KURNIAWAN F0205113 ANALISIS PENGARUH VARIABEL-VARIABEL FUNDAMENTAL TERHADAP HARGA SAHAM PERUSAHAAN REAL ESTATE DAN PROPERTY DI BURSA EFEK INDONESIA TAHUN 2007-2009 Penelitian ini mempunyai tujuan untuk mengetahui pengaruh variabelvariabel Fundamental, yaitu Current Ratio, Earning Per Share, Return On Asset, Return On Equity, Suku bunga, Kurs, dan Debt to Equity Ratio terhadap Harga Saham perusahaan real estate dan property di Bursa Efek Indonesia tahun 20072009 baik secara parsial maupun secara simultan. Dalam penelitian ini variabel Fundamental sebagai variabel independen yang meliputi Current Ratio, EPS, ROA, ROE, suku bunga, kurs, dan DER diduga berpengaruh terhadap harga saham perusahaan real estate dan property di BEI tahun 2007-2009. Data penelitian ini merupakan data sekunder berupa laporan keuangan tahunan yang diperoleh dari ICMD tahun 2007-2009. Teknik pengambilan sampel pada penelitian ini diambil dengan metode purposive sampling. Dengan teknik pengambilan sampel yang telah ditentukan diperoleh 43 perusahaan real estate dan property dari 49 perusahaan yang terdaftar di ICMD. Sebelum melakukan uji hipotesis yang dilakukan dengan analisis regresi linier berganda terlebih dahulu dilakukan uji normalitas dan uji asumsi klasik sebagai analisis pendahuluan. Hasil penelitian menunjukkan bahwa variabel independen yang terdiri dari Current Ratio, EPS, ROA, ROE, suku bunga, kurs, dan DER tahun 20072009 secara simultan mempunyai pengaruh signifikan terhadap variabel dependen yaitu harga saham. Adapun secara parsial, variabel EPS, ROA, dan Kurs berpengaruh signifikan dan positif. Sedangkan variabel Suku Bunga berpengaruh signifikan dan negatif. Untuk variabel Current Ratio, dan ROE berpengaruh tidak signifikan dan negatif. Sedangkan variabel DER berpengaruh tidak signifikan dan positif. Kata Kunci: variabel Fundamental (Current Ratio, DER, EPS, ROA, ROE, Kurs, Suku Bunga), Harga Saham

commit to user

1 digilib.uns.ac.id


BAB I PENDAHULUAN

A. Latar Belakang Masalah Pasar modal selalu mengalami perkembangan dari waktu ke waktu, baik teknis maupun barang yang diperdagangkan, sehingga muncul hal-hal baru yang menarik untuk diteliti, hal ini dapat terjadi di negara maju maupun negara berkembang. Pasar modal mempertemukan pemilik modal (investor) dengan pihak yang memerlukan modal (perusahaan) melalui berbagai jenis surat

berharga

yang

diperdagangkan.

Sedangkan

perusahaan

untuk

mengembangkan usahanya memerlukan dana yang tidak sedikit. Sumber dana yang tersedia cukup banyak, salah satu sumber pendanaan yang bisa dimanfaatkan oleh perusahaan adalah pasar modal, melalui penerbitan saham di pasar modal perusahaan dapat memperoleh modal yang diinginkan. Kebutuhan modal bisa juga diperoleh dari kredit bank, tetapi tidak menutup kemungkinan biaya modal yang ditanggung cukup mahal, sehingga kurang menarik. Adanya pasar modal memungkinkan perusahaan mendapatkan sumber pembiayaan jangka panjang yang relatif murah dari instrumeninstumen keuangan dalam berbagai surat berharga. Investor dalam investasinya akan menentukan portfolio yang menguntungkan tetapi dengan resiko minimal. Atau jika investasi tersebut dalam bentuk saham, maka saham akan menarik bagi investor apabila harga saham yang dibeli dapat memberikan return yang diinginkan. commit to user 1

2 digilib.uns.ac.id


Analisis investasi yang ada di pasar sekuritas atau pasar modal adalah analisis yang bersifat fundamental, dengan asumsi bahwa setiap sekuritas mempunyai nilai intrinsik yang dapat ditentukaan berdasarkan fundamental perusahaan. Fundamental perusahaan yang dimaksud, seperti: laba, deviden, struktur perusahaan, potensi tumbuh perusahaan dan lain-lain. Nilai intrinsik juga disebut nilai fundamental, yaitu nilai yang mencerminkan nilai perusahaan yang sebenarnya (Hartono, 1998). Oleh karena itu, investor perlu mengetahui faktor-faktor apa saja yang mempengaruhi harga saham dari saham yang akan dibeli. Investor, apabila melakukan investasi di pasar modal setidaknya harus memperhatikan 2 hal, yaitu : keuntungan yang diinginkan dan resiko yang mungkin harus ditanggung, disamping itu harus mempertimbangkan secara matang tentang informasi yang akurat yaitu: sejauhmana eratnya hubungan variabel – variabel yang mempengaruhi harga saham perusahaan yang akan dibeli. Variabel yang mempengaruhi harga saham terdiri dari dua variabel, yaitu variabel fundamental dan variabel teknikal. Penelitian pasar modal tentang variabel fundamental dan teknikal perusahaan pengaruhnya terhadap harga saham telah banyak dilakukan oleh sejumlah peneliti. Meskipun demikian, masalah-masalah yang berkaitan dengan pasar modal tetap menarik untuk diteliti, karena selalu ada perubahan dari waktu k waktu. Salah satu analisis yang banyak digunakan untuk menentukan

nilai

sebenarnya dari saham

adalah

analisis

sekuritas

Fundamental (Fundamental security analysis) atau analisis perusahaan commit to user


3 digilib.uns.ac.id

(Company analysis). Faktor fundamental perusahaan memegang peranan penting dalam proses pengambilan keputusan. Secara analisis fundamental, investor akan membeli saham bila nilai intrinsiknya lebih besar daripada harga pasarnya (undervalue), berarti saham tersebut murah, karena nilai intrinsik merupakan nilai yang menurut investor merupakan nilai riil dari saham perusahaan. Sebaliknya investor akan menjual saham bila nilai intrinsiknya lebih rendah dari nilai pasarnya (overvalued), berarti saham tersebut tergolong mahal. Investor pasti ingin mengetahui apakah saham yang dibelinya bisa mendatangkan keuntungan atau tidak. Keuntungan yang diharapkan oleh investor bisa berupa deviden maupun capital gain’s (selisih harga beli dengan harga jual). Karena tujuan investor melakukan investasi adalah memperoleh return (tingkat pengembalian) sebanyak-banyaknya, maka agar keinginannya untuk mendapatkan keuntungan tercapai, investor harus mengetahui variabel apa saja yang mempengaruhi harga saham perusahaan. Dengan mengetahui variabel-variabel yang mempengaruhi harga saham, investor dapat melakukan estimasi atas harga saham yang diinginkan sehingga dapat memutuskan apakah saham tersebut layak dibeli atau kapan harus dijual. Selain itu, faktor fundamental ekstern juga akan dapat mempengaruhi investor dalam menanamkan dananya. Salah satu faktor fundamental ekstern yang juga mempengaruhi investor adalah tingkat suku bunga. Naiknya suku bunga berjangka akibat kebijakan moneter menyebabkan para pemodal mencari alternatif lain yang lebih menguntungkan, sehingga memberi batas yang commit to user


4 digilib.uns.ac.id

semakin sempit bagi peningkatan penanaman modal terhadap saham-saham perusahaan yang dijual di bursa efek. Pada pihak manajemen perusahaan, keinginan untuk mengetahui dan memahami motif investor dalam menanamkan modalnya sehingga manajemen perusahaan dapat menyusun strategi perusahaan menarik para investor untuk menanamkan dananya pada perusahaan tersebut. Perusahaan (emiten) akan mengeluarkan laporan keuangan setiap tahun, sedangkan Index Harga Saham Gabungan (IHSG) sebagai indikator perkembangan Bursa Efek Indonesia selalu mengalami perubahan posisi. Meskipun belum seluruh emiten mengumumkan kondisi keuangannya, sejumlah laporan telah mampu menjadi pendorong faktor fundamental. Beberapa faktor fundamental yang dinyatakan dalam rasio, seperti: current ratio, net profit marjin, return on asset, return on invesment, EPS, DER dan lain-lain merupakan variabel-variabel yang dipakai untuk mengukur kinerja perusahaan. Apabila kinerja keuangan perusahaan baik, maka perusahaan akan mengalami pertumbuhan, dengan adanya pertumbuhan berarti ada peluang untuk berinvestasi. Investor rasional hanya mau berinvestasi pada perusahaan yang berkinerja baik karena mereka punya harapan untuk memperoleh keuntungan yang diinginkan dimasa mendatang. Antara kinerja perusahaan dengan pertumbuhan perusahaan mempunyai commit to user

5 digilib.uns.ac.id


hubungan, hal ini berdasarkan hasil penelitian yang dilakukan Hutchinson (2001), bahwa a relationship between firm’s investment opportunities and performance. Perusahaan yang mempunyai kinerja keuangan baik punya peluang untuk tumbuh, apabila perusahaan berpeluang untuk tumbuh akan berdampak

pada

mempengaruhi

harga

sahamnya.

Variabel-variabel

kinerja

yang

harga saham cukup banyak, baik variable yang bersifat

fundamental maupun teknikal. Penelitian ini menganalisis variabel-variabel fundamental yang mempengaruhi harga saham pada elompok perusahaan real estate dan property di Bursa Efek Indonesia untuk periode 2007 sampai 2009. Kelompok Real estate dan Property dipilih sebagai sampel karena kelompok ini diharapkan akan terus mengalami pertumbuhan. Survei Bank Indonesia pada tahun 2010 memaparkan bahwa rata-rata pertumbuhannya mencapai 5,7% dan ini akan memberi kontribusi tehadap pertumbuhan ekonomi sebesar 0,21%. Hasil studi Universitas Indonesia mengatakan bahwa kontribusi sektor real estate– konstruksi pada produk domestic bruto (PDB) Indonesia 2010 mencapai 9,4 % (Muharso, 2012). Sektor ini diproyeksian akan memberi lapangan usaha yang cukup bagus dari tahun 2011 sebesar 7-8%, tahun 2012 tumbuh konstan sampai 2013 sebesar 8-9%, sedangkan tahun 2014 sampai 2015juga konstan commit to user sebesar 8,5% - 9,,5% (lampiran terakhir : FEUI, 2011).


6 digilib.uns.ac.id

B. Perumusan Masalah Berdasarkan uraian diatas maka perumusan masalah yang diajukan adalah sebagai berikut: 1. Apakah Current ratio berpengaruh terhadap harga saham? 2. Apakah EPS berpengaruh terhadap harga saham? 3. Apakah ROA berpengaruh terhadap harga saham? 4. Apakah ROE berpengaruh terhadap harga saham? 5. Apakah Kurs berpengaruh terhadap harga saham? 6. Apakah Tingkat Bunga berpengaruh terhadap harga saham? 7. Apakah DER berpengaruh terhadap harga saham? 8. Apakah secara simultan Current ratio, EPS, ROE, ROA, tingkat bunga, kurs dan DER berpengaruh terhadap harga saham?

C. Batasan Penelitian 1. Penelitian ini dilakuan pada perusahaan Real Estate dan Property yang telah go public di Bursa Efek Indonesia. 2. Populasi penelitian ini adalah semua perusahaan Real Estate dan Property yang telah go public dan listing sejak 2007-2009 di Bursa Efek Indonesia. 3. Sampel penelitian ini adalah semua perusahaan Real Estate dan Property yang telah go public yang listing sejak 2007-2009 di Bursa Efek Indonesia commit to user dan menyajikan data yang diperlukan untuk menelitian ini.


7 digilib.uns.ac.id

4. Variabel fundamental yang digunakan dalam penelitian ini adalah: Curent Ratio, ROA, ROE, DER, EPS, Kurs dan Tingkat bunga. 5. Penelitian ini tidak menganalisis variabel teknikal sebagai variabel yang mempengaruhi harga saham.

D. Tujuan Penelitian Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui : 1. Pengaruh secara parsial variable Current Ratio, EPS, ROA, ROE, Kurs, Tingkat bunga dan DER terhadap harga saham pada perusahaan Real Estate dan Property yang terdaftar di BEI tahun 2007 sampai 2009. 2. Pengaruh secara simultan variable Current Ratio, EPS, ROE, ROA, Tingkat bunga, DER, dan Kurs terhadap harga saham pada perusahaan Real Estate dan Property yang terdaftar di BEI tahun 2007 sampai 2009.

E. Manfaat Penelitian 1. Bagi Masyarakat Dapat digunakan sebagai bahan informasi dalam mengambil keputusan jika akan berinvestasi di perusahaan real estate dan property yang sahamnya diperdagangkan di Bursa Efek Indonesia, sehingga dapat melakukan investasi sesuai dengan yang diharapkan secara bijaksana. 2. Bagi akademisi Bagi kalangan akademisi maupun penliti lain di harapkan bisa digunakan sebagai bahan tambahan referensi dan pertimbangan untuk melakukan commit to user

8 digilib.uns.ac.id


penelitian selanjutnya mengenai pengaruh variabel-variabel fundamental terhadap harga saham, dengan menggunakan metode lain dan variable yang lebih banyak. Disamping dapat menambah wawasan, pengetahuan serta untuk perkembangan ilmu khususnya di bidang keuangan. 3. Bagi penulis Penelitian ini diharapkan dapat memberikan bukti empiris baru mengenai pengaruh variabel-variabel fundamental terhadap harga saham pada perusahaan Real Estate dan Property, serta menambah pengetahuan dan pengalaman baru bagi penulis mengenai mekanisme penelitian yang benar.

commit to user

9 digilib.uns.ac.id


BAB II LANDASAN TEORI

A. PASAR MODAL Menurut Husnan (2003) pasar modal adalah pasar untuk berbagai instrumen keuangan jangka panjang yang bisa diperjual-belikan, baik dalam bentuk hutang maupun modal sendiri, baik yang diterbitkan oleh pemerintah, public authorities, maupun perusahaan swasta. Umumnya surat-surat berharga yang diperdagangkan di pasar modal dapat dibedakan menjadi dua, yaitu: surat berharga bersifat hutang dan surat berharga yang bersifat pemilikan. Surat berharga yang bersifat hutang umumnya dikenal sebagai obligasi dan surat berharga yang bersifat pemilikan dikenal dengan nama saham. Pengertian pasar modal secara umum adalah suatu sistem keuangan yang terorganisasi, termasuk didalamnya adalah bank-bank komersial dan semua lembaga perantara dibidang keuangan, serta keseluruhan surat-surat berharga yang beredar. Dalam arti sempit, pasar modal adalah suatu pasar (tempat, berupa gedung) yang disiapkan guna memperdagangkan sahamsaham, obligasi-obligasi, dan jenis surat berharga lainnya dengan memakai jasa para perantara pedagang efek (Sunariyah, 2000). Pasar modal juga merupakan salah satu cara bagi perusahaan dalam mencari dana dengan menjual hak kepemilikkan perusahaan kepada masyarakat. Seorang investor sebelum memutuskan akan mengivestasikan dananya di pasar modal, maka commit to user


10 digilib.uns.ac.id

perlu melakukan penilaian dengan cermat terhadap emiten. Investor harus percaya dan yakin bahwa informasi yang diterima adalah benar, system perdagangan di bursa dapat dipercaya serta tidak ada pihak-pihak yang memanipulasi informasi dalam perdagangan tersebut. Persepsi terhadap kewajaran harga saham di pasar modal merupakan salah satu factor pendukung kepercayaan investor. Keadaan tersebut dikatakan bahwa pasar modal dikatakan efisien secara informasional. Pasar modal dikatakan efisien secara informasional, jika harga dari surat berharga yang diperdagangkan mencerminkan informasi yang relevan, sehingga tidak merugikan para pemodal. Semakin cepat dan akurat informasi sampai kepada calon pemodal, maka pasar modal semakin efisien. Ada tiga bentuk efisiensi pasar (Brigham dan Houston, 2006), yaitu: (1) efisien lemah, yaitu efisiennya pasar modal dikatakan lemah jika seluruh infomasi yang terdapat didalam pergerakan–pergerakan harga dimasa lalu telah sepenuhnya tercemin di dalam harga pasar saat ini. Jika hal ini benar, maka informasi tenang tren-tren harga saham tebaru tidak akan bemanfaat dalam pemilihan saham. (2) Pasar efisien semi kuat, adalah harga pasar yang berlaku saat ini menceminkan seluruh informasi yang tersedia bagi publik, jika hal ini betul-betul ada, maka dengan membaca laporan tahunan tampaknya tidak akan banyak memberikan manfaat karena harga-harga saham akan menyesuaikan diri terhadap setiap berita baik atau buruk yang terdapat dalam laporan seperti pada saat beritanya tesebar. (3) Pasar efisien kuat adalah bahwa harga pasar yang berlaku saat ini, mencerminkan seluruh informasi yang berhubungan, baik informasi bagi commit to user



publik maupun milik pribadi, kalau ini benar terjadi maka siapapun (termasuk orang dalam perusahaan) tidak mungkin mendapatkan pengembalian yang abnormal di dalam bursa saham.

B. SAHAM 1. Pengertian Saham Menurut Husnan (2001:285), menyebutkan bahwa “saham menunjukkan bukti kepemilikan atas suatu perusahaan yang berbentuk perseroan terbatas”. Wujud dari saham itu sendiri adalah selembar kertas yang menunjukkan bahwa pemiliknya mempunyai hak atas sebagian kekayaan dari perusahaan yang menerbitkannya. Keuntungan yang diperoleh dari saham bisa berupa keuntungan (capital again’s) atau kerugian (capital loss) dari deviden. Dividen adalah keuntungan yang diberikan

perusahaan

kepada pemegang saham

atas

laba yang

diperolehnya. Sedangkan capital again’s adalah selisih antara harga beli dengan harga jual saham.

2. Jenis Saham, ada 2 saham : a. Saham biasa (Common Stock) Adalah

surat

tanda bukti kepemilikan

terhadap

suatu

perusahaan Perseroan Terbatas yang tidak memiliki jangka waktu jatuh tempo, melainkan akan tetap ada selama perusahaan berdiri. Saham merupakan saham yang tidak mencantumkan nama pemilik dan commit to user



kepemilikannya melekat pada pemegang sertifikat tersebut. Saham biasa berbeda dengan saham preferen karena saham biasa mempunyai hak suara dan resikonya lebih besar dibandingkan dengan saham preferen. b. Saham preferen (Preffered Stock) Adalah saham yang memberikan hak untuk mendapatkan deviden lebih dahulu dari saham biasa yang besarnya tetap. Saham preferen tidak mempunyai tanggal jatuh tempo, deviden yang dibayarkan tidak akan menyebabkan kebangkrutan bagi perusahaan. Ukuran saham preferen biasanya tetap. Baik sebagai sejumlah nilai mata uang ataupun sebagai persentase nilai. Keuntungan yang diperoleh dari saham bisa berupa keuntungan saham yang disebut: deviden dan capital again’s atau capital loss. Dividen adalah keuntungan yang diberikan perusahaan kepada pemegang saham atas laba yang diperolehnya. Sedangkan capital again’s atau capital loss adalah selisih antara harga beli dengan harga jual saham.

3. Penilaian Harga Saham Agar tidak rancu, akan dijelaskan lebih dulu perbedaan antara arti nilai saham (value) dan harga saham (price). Nilai saham yang dimaksud adalah nilai intrinsik, yaitu nilai yang mengandung unsur kekayaan pada saat sekarang dan unsur potensi perusahaan untuk menghimpun laba di commit to user



masa mendatang. Harga saham (Market Price) adalah harga terakhir dilaporkan saat sekuritas terjual di bursa (Astuti, 2000). Harga saham merupakan nilai adalah nilai sekarang dari satu deviden yang dimulai dalam satu periode dan diteruskan untuk selamanya (Ross dkk, 2009). Dari definisi diatas dapat disimpulkan bahwa harga saham adalah harga terakhir yang dilaporkan saat sekuritas terjual kepada pemilik modal serta sebagai bukti kepemilikan atas perusahaan tersebut. Harga saham akan selalu berubah-ubah apabila variabel yang mempengaruhinya berubah. Demikian juga harga saham, akan berubah apabila variable yang mempengaruhi mengalami perubahan. Meskipun selalu berubah tetapi perubahan itu akan mendekati nilai intrinsiknya, karena adanya informasi yang baru setiap hari, dimana infomasi ini akan menyebabkan analisis selalu melakukan estimasi kembali terhadap nilai saham tersebut. Kecepatan dan ketepatan informasi ini sangat diperlukan oleh para pelaku pasar modal, baik para investor maupun emiten (perusahaan), hal ini berkaitan dengan keputusan yang akan diambil. Masalah perubahan harga saham secara teori berawal dari akivitas re-evaluasi dari para pemodal, re-evaluasi ini dilakukan dengan cara mengestimasikan besarnya harapan pendapatan yang akan diperoleh dan besarnya resiko yang mungkin akan ditanggung, sedangkan untuk menentukan nilai intrinsik saham menggunakan data yang mutakhir. Hasilnya dibandingkan dengan harga pasar yang terjadi sehingga diketahui wajar atau tidak harga saham tersebut. Apabila harga saham dianggap commit to user



wajar, maka diambil keputusan untuk membeli atau menjual saham. Imbalan tunai kepada pemilik saham biasanya diberikan dalam dua bentuk: deviden tunai dan keuntungan atau kerugian modal (Brealy dkk, 2007). Meskipun kadang-kadang deviden yang diberikan tidak dalam bentuk tunai, tetapi bisa berbentuk saham (deviden stock). Apapun bentuk deviden

yang

diberikan,

pemilik

saham

mengharapkan

adanya

pembayaran deviden setiap periode (enam bulan atau satu tahun sekali).

4. Saham dan Risiko Orang akan melakukan investasi pada aktiva yang berisiko jika mereka mempunyai harapan akan menerima pengembalian yang lebih besar daripada risiko dimasa yang akan datang (Brigham dan Houston, 2006). Risiko yang melekat pada investasi saham menggambarkan variabilitas pendapatan yang akan diterima. Semakin besar resiko, berarti semakin bervariasi arus pendapatan yang diharapkan akan diterima. Investor

memutuskan

mempertimbangkan

membeli

atau

keseimbangan

menjual

atau

saham

trade-off

sebaiknya

antara

tingkat

pendapatan dengan risiko yang terdapat pada pendapatan tersebut. Risiko investasi saham ada dua, yaitu: risiko systematic dan risiko unsystimatic risk. Risiko systematic

merupakan

bagian dari variabilitas total

pendapatan yang mempengaruhi harga saham, misal: masalah politik, ekonomi dan social dimana ini semua tidak bisa dikendalikan. Risiko unsystimatic adalah variabilitas pendapatan karena terjadinya perubahancommit to user



perubahan kapabilitas manajemen, preferensi konsumen dan lain-lain, yang sifatnya masih bisa dikendalikan. Dewasa ini telah dikembangkan suatu model dalam pengambilan keputusan tentang usulan investasi yang berada dalam suatu portofolio, proyek baru yang diusulkan itu dikaitkan dengan proyek-proyek lainnya yang ada dalam suatu perusahaan. Dimana proyek-proyek investasi itu mempunyai risiko yang tidak independent. Harapan keuntungan suatu portofolio adalah rata-rata tertimbang dari harapan keuntungan surat berharga yang diperbandingkan dalam portofolio tersebut. Keputusan melakukan investasi portofolio kaitannya dengan risiko adalah untuk menekan risiko yang muncul. Semakin banyak investasi yang membentuk portofolio, maka semakin berkurang risiko yang ditanggung, tetapi tidak berarti risiko menjadi nol. Karena semua investasi mengandung risiko meskipun hanya kecil, masalahnya bagaimana mengelola dan menghadapi risiko tersebut.

C. TEKNIK ANALISIS INVESTASI Ada empat macam teori dalam berinvestasi saham (Natarsyah, 2000) yaitu : 1. Analisis Fundamental Menyatakan bahwa setiap investasi saham mempunyai landasan yang kuat disebut nilai interinsik, yang dapat ditentukan melalui suatu analisis yang sangat hati-hati terhadap kondisi perusahaan pada saat commit to user



sekarang dan faktor-faktor perusahaan yang dikombinasikan untuk menghasilkan keuntungan (return) yang diharapkan dengan suatu resiko yang melekat pada saham tersebut. Nilai intrinsik inilah yang diestimasi oleh para investor atau analis untuk dibandingkan dengan nilai pasar saat ini (Current market price) sehingga dapat diketahui saham-saham yang over price maupun under price. 2. Analisis Teknikal Merupakan suatu teknik analisis yang menggunakan data atau catatan pasar untuk berusaha mengakses permintaan dan penawaran suatu saham tertentu maupun pasar secara keseluruhan. Analisa teknikal menggunakan data pasar yang dipublikasikan seperti harga saham, volume perdagangan, indeks harga saham baik individual maupun gabungan serta faktor-faktor lain yang bersifat teknik. 3. Analisis Portofolio Portofolio diartikan sebagai kombinasi beberapa aktiva yang diinvestasikan dan dipegang oleh investor baik perorangan maupun lembaga. Kombinasi aktiva tersebut bisa berupa aktiva riil maupun aktiva finansial. Tujuan dan pembentukan suatu portofolio saham adalah bagaimana dengan resiko yang minimal mendapatkan keuntungan tertentu untuk memperoleh keuntungan investasi yang maksimal. 4. Analisa Ratio Keuangan Untuk membuat suatu keputusan investasi yang rasional agar sesuai dengan tujuan perusahaan maka keputusan tersebut harus didukung commit to user



dengan alat-alat analisa keuangan. Jenis analisa bervariasi, penggunaannya sesuai dengan kepentingan pihak-pihak yang melakukan analisa. "Penilaian suatu efek sangat dipengaruhi dan tidak terlepas dari kondisi kinerja keuangan penerbitnya (emiten). Penilaian efek dapat dilakukan dengan menggunakan pendekatan fundamental (fundamental approach). Kalau kemampuan suatu perusahaan dalam mnghasilkan laba meningkat atau dengan kata lain, profitabilitas akan mempengaruhi harga saham (Husnan, 2001). Para fundamentalis mencoba mempelajari hubungan antara harga saham dengan kondisi perusahaan, berarti nilai saham mewakili nilai perusahaan (Rosyadi, 2002). Perusahaan selalu berusaha untuk menjaga dan meningkatkan kinerja keuangannya karena ini akan berpengaruh terhadap harga saham perusahaan. Padahal apabila harga saham itu tinggi / maksimum akan berakibat pada meningkatnya nilai perusahaan. Memaksimumkan nilai perusahaan dimulai dengan meningkatkan harga saham, apabila harga saham meningkat berarti meningkatkan kemakmuran para pemegang saham. Semakin tinggi harga saham maka semakin tinggi pula kemakmuran yang diperoleh pemegang saham. Sebab pemegang saham bisa memperoleh keuntungan yang berupa capital gain’s (selisih harga jual dengan harga beli). Sedangkan tinggi rendahnya

harga

saham

perusahaan,

banyak

dipengaruhi

oleh

pertimbangan pembeli dan penjual tentang kondisi internal maupun external perusahaan. Seperti yang juga dikemukakan oleh Siamat (2001) bahwa maksimumkan harga saham merupakan refleksi dari nilai commit to user



perusahaan yang bersangkutan, untuk melakukan penilaian suatu saham dapat digunakan teknik analisis rasio. Dalam melakukan analisis rasio diperlukan data-data laporan keuangan pada periode-periode tertentu. Investor atau pemodal maupun perusahaan sangat berkepentingan terhadap harga saham maupun nilai perusahaan, oleh karena itu para pemodal sangat berkepentingan terhadap laporan keuangan peusahaan. Analisa rasio keuangan dapat digunakan dengan 2 (dua) macam cara yaitu : a) Membandingkan ratio sekarang (present ratio) dengan ratio-ratio dari waktu yang lalu (ratio historis) atau dengan ratio-ratio yang diperkirakan untuk waktu yang akan datang dari perusahaan yang sama, sehingga akan diketahui perubahan ratio tersebut dari tahun ke tahun. b) Membandingkan

ratio-ratio

suatu

perusahaan

(ratio

perusahaan/company ratio) dengan ratio-ratio perusahaan lain yang sejenis untuk waktu yang sama, sehingga akan diketahui apakah perusahaan yang bersangkutan itu dalam aspek finansial tertentu berada diatas rata-rata (above average), berada pada rata-rata (average) atau terletak dibawah rata-rata (below average).

D. HUBUNGAN KINERJA KEUANGAN DENGAN PASAR MODAL Penelitian di bidang keuangan yang berkaitan dengan pasar modal semakin banyak dilakukan, misal: tentang faktor-faktor yang mempengaruhi commit to user



harga saham, prediksi penurunan atau kenaikan harga saham, penentuan harga pasar saham setelah penawaran perdana, dan hal-hal lain yang selalu dikaitkan dengan harga pasar saham dan return saham. Pasar modal selalu mengalami perkembangan dari waktu ke waktu, baik teknis maupun barang yang diperdagangkan, sehingga akan muncul hal-hal baru yang menarik untuk diteliti, hal ini terjadi baik di negara maju maupun yang terjadi di negara berkembang. Laopodis (2009) yang meneliti tentang investasi dan stock price hasilnya menunjukkan bahwa perubahan investasi berdampak pada harga saham. Analisis investasi yang ada di pasar sekuritas adalah analisis yang bersifat fundamental, dengan asumsi bahwa setiap sekuritas mempunyai nilai intrinsik yang dapat ditentukan berdasarkan fundamental perusahaan. Fundamental perusahaan yang dimaksud, seperti: laba, deviden, struktur perusahaan, potensi tumbuh perusahaan. Nilai instrinsik yang juga disebut nilai fundamental yaitu nilai yang mencerminkan nilai perusahaan yang sebenarnya (Hartono,1998). Nilai intrinsik ini juga dapat menunjukan karakteristik perusahaan sebagai dasar untuk menilai apakah suatu saham mempunyai nilai lebih rendah atau lebih tinggi jika dibandingkan sebelumnya atau dengan perusahaan lain dalam kelompoknya. Pertumbuhan suatu perusahaan bisa di ukur berdasarkan volume penjualan, besarnya laba atau nilai aktiva. Tambahan modal membuat perusahaan berpotensi untuk tumbuh. Potensi pertumbuhan perusahaan ini merupakan perbandingan antara nilai pasar saham dengan nilai buku dari perusahaan (Hartono, 1998). commit to user



Seorang investor dalam melakukan investasi di pasar modal akan mempertimbangkan keuntungan yang mungkin bisa diperoleh dimasa depan. Keuntungan ini bisa berupa deviden atapun capital gain’s. Deviden akan diterima

jika

perusahaan

memperoleh

keuntungan

dan

manejemen

membagikan sebagian atau seluruh dari kentungan yang diperoleh. Bahkan ada perusahaan yang mambagikan deviden meskipun mengalami kerugian dalam operasionalnya. Hal ini dilakukan agar harga sahamnya dipasar modal tidak turun dan tetap mendapat kepercayaan dari masyarakat. Berdasarkan

uraian

tersebut

diatas,

maka

variable-variabel

fundamental yang dianggap relevan untuk mewakili faktor-faktor yang mempengaruhi harga saham pada perusahaan real estate dan property yang telah go public di Bursa Efek Indonesia periode 2007 – 2009 dan berdasarkan kebutuhan data yang diperlukan adalah: Current ratio, Earning Per Share, Return On Equity, Return On Asset, tingkat bunga, kurs dan Debt Equity Ratio.

E. VARIABEL FUNDAMENTAL YANG MEMPENGARUHI HARGA SAHAM 1. Current Ratio Rasio ini merupakan rasio likuiditas (liquidity ratio) menggambarkan kemampuan perusahaan memenuhi kewajiban jangka pendeknya yang telah jatuh tempo. Jika sebuah perusahaan mengalami kesulitan keuangan, maka perusahaan dalam membayar kewajiban lancar akan lebih lambat. Current commit to user



ratio (CR) sendiri merupakan salah satu indikator dari rasio likuiditas. CR merupakan rasio antara aktiva lancar dengan hutang lancar yang dimiliki oleh perusahaan. rasio ini mengukur aktiva yang dimiliki perusahaan dalam hutang lancar perusahaan (Husnan, 2003). CR digunakan untuk mengukur penyelesaian jangka pendek, Sejauh mana tagihan kreditur jangka pendek dapat dipenuhi oleh aktiva yang diharapkan dapat dikonversi ke kas dalam jangka waktu yang kira-kira sama dengan jatuh tempo tagihan. Current yang terlalu tinggi menunjukkan kelebihan uang kas atau aktiva lancar lainnya di bandingkan dengan yang dibutuhkan sekarang.

2. Debt to Equity Ratio (DER) Merupakan rasio keuangan yang digunakan untuk mengukur sejauh mana

aktiva

perusahaan

dibiayai

dengan

hutang.

DER

dikatakan

menguntungkan apabila pendapatan yang diterima dari penggunaan dana tersebut lebih besar daripada beban tetapnya. Sebaliknya dikatakan merugikan jika perusahaan tidak dapat mendapatkan pendapatan sebesar beban tetap yang harus dibayar. Hal itu menunjukkan bahwa pada dasarnya DER bertujuan agar harapan perusahaan dalam memperoleh keuntungan dapat lebih besar daripada biaya tetap yang seharusnya dibayar. Semakin besar DER menandakan struktur permodalan usaha lebih banyak memanfaatkan hutang dibanding dengan ekuitas, jika perusahaan menggunakan hutang semakin banyak, maka semakin besar beban tetap yang berupa bunga dan angsuran pokok pinjaman yang harus dibayar, hal tersebut akan meningkatkan pengeluaran perusahaan commit to user



dan menurunkan laba perusahaan. DER juga menjadi perhatian investor karena menentukan kemampuan perusahaan menyediakan dana penyangga bagi investor apabila terjadi likuidasi. Semakin tinggi DER semakin besar perusahaan semakin tinggi risiko utang perusahaan, sehingga semakin tinggi suku bunga yang akan dibebankan oleh pemberi pijaman sehingga rentan terhadap fluktuasi kondisi perekonomian, karena perusahaan banyak menggunakan dana dari ekstern atau hutang. Hal tersebut akan memberi tekanan pada pergerakan harga saham sehingga menyebabkan investasi pada saham ini kurang menarik, permintaan saham tersebut menurun dan akibatnya harga saham akan turun.

3. Earning Per Share (EPS) EPS menunjukkan besarnya laba bersih perusahaan yang siap dibagikan bagi semua pemegang saham perusahaan. EPS merupakan salah satu indikator keberhasilan suatu perusahaan (Tandelilin, 2001:241). Besar kecilnya EPS suatu perusahaan bisa diketahui dari informasi laporan keuangan perusahaan dari laporan laba rugi perusahaan. Umumnya investor akan mengharapkan manfaat dari investasinya dalam laba per saham, sebab EPS ini menggambarkan jumlah keuntungan yang diperoleh untuk setiap lembar saham biasa. Jumlah EPS yang akan dibagikan kepada investor saham tergantung dari kebijakan perusahaan dalam hal pembayaran deviden. EPS yang tinggi menandakan bahwa perusahaan tersebut mampu memberikan commit to user



tingkat kesejahteraan yang lebih baik kepada pemegang saham, sedang EPS yang lebih rendah menunjukkan bahwa perusahaan gagal memberikan keuntungan sebagaimana diharapkan oleh pemegang saham. Dengan EPS yang tinggi, maka akan menarik bagi investor untuk berinvestasi pada saham tersebut, sehingga permintaan akan saham tersebut akan meningkat, dengan demikian berakibat pada harga saham tersebut juga akan naik, jadi EPS dapat mempengaruhi harga saham.

4. Return On Asset (ROA) Hasil pengembalian suatu aktiva mencoba mengukur efisiensi perupusahaan dalam memanfaatkan seluruh sumber dananya, yang terkadang disebut dengan hasil pengembalian atas investasi atau return on investment. Investasi merupakan konversi nilai uang saat ini untuk memperoleh arus kas dimasa mendatang yang lebih besar guna meningkatkan konsumsi atau kemakmuran pemilik Dalam perusahaan, keputusan investasi akan tercermin pada sisi aktiva atau asset, maka istilah ROA sering jua disebut dengan istilah ROI (Return On Invesment) perusahaan. Return On Assets adalah rasio antara laba bersih terhadap total aktva yang mengukur tingkat pengembalian total aktiva (Brigham dan Houston, 2006). Dengan mngetahui besarnya Return On Assets bisa diketahui besarnya laba per dolar asset. Seperti yang dikatakan oleh Ross dkk (2009) bahwa ROA adalah ukuran per dolar asset. commit to user



5. Return On Equity (ROE) Adalah kemampuan dari ekuitas untuk menghasilkan keuntungan bagi pemegang saham biasa. Pengertian ROE yang digunakan sebagai pengukur tingkat pengembalian atas investasi dari pemegang saham biasa (Brigam dan Houston, 2006). ROE yang tinggi menunjukkan bahwa perusahaan semakin efisien dalam menghasilkan laba bersih bila diukur dari modal pemilik saham. Semakin mampu perusahaan memberikan keuntungan bagi pemegang saham, maka akan menyebabkan permintaan akan saham tersebut meningkat dan selanjutnya akan mengakibatkan harga saham tersebut naik. Dengan demikian ROE dapat mempengaruhi saham.

6. KURS Adalah perbandingan nilai tukar mata uang suatu negara dengan negara lain. Kurs yang dimaksud dalam penelitian ini adalah nilai tukar mata uang

dollar

Amerika

terhadap

rupiah.

Nilai kurs terbagi atas: -

Kurs jual adalah harga jual valuta asing oleh bank atau money changer

-

Kurs beli adalah kurs yang diberlakukan bank apabila bank membeli valuta asing Kurs (Nilai tukar) yang dimaksud dalam penelitian ini adalah kurs jual.

Apabila rupiah terdepresiasi maka investor akan lebih suka berinvestasi pada saham daripada valas.

commit to user



7. SUKU BUNGA Suku bunga adalah harga atau sewa dari penggunaan uang untuk jangka waktu tertentu, yang ditetapkan sekarang untuk diperlakukan atas simpanan yang akan dilakukan pada saat tertentu di masa yang akan datang. Setiap investor mengharapkan investasi yang akan memberikan keuntungan besar dengan tingkat resiko yang kecil. Di samping saham yang memiliki tingkat resiko yang tidak pasti, investasi yang tidak mengandung resiko adalah tabungan dan deposito. Naiknya tingkat suku bunga deposito akibat kebijakan moneter membuat investor akan menjual sahamnya, kemudian akan beralih keinvestasi pada deposito. Hal ini akan mengurangi minat investor terhadap harga saham, sehingga harga saham bisa jatuh. Tandelilin (2001:48-49), mengatakan perubahan suku bunga akan mempengaruhi harga saham secara terbalik, ceteris paribus. Artinya, jika suku bunga meningkat maka harga saham akan turun, ceteris paribus. Demikian sebaliknya, jika suku bunga turun, harga saham naik. Kondisi seperti ini bisa menarik minat investor yang sebelumnya berinvestasi disaham untuk memindahkan dananya dari saham kedalam deposito. Jika sebagian investor melakukan tindakan yang sama maka banyak investor yang menjual saham, untuk berinvestasi dalam bentuk deposito. Berdasarkan hukum permintaan-penawaran, jika banyak pihak menjual saham, ceteris paribus, maka harga saham akan turun. Suku bunga yang dimaksud dalam penelitian ini dalah tingkat bunga bank-bank persero. Alasannya karena suku bunga bank-bank persero cukup memberi kontribusi commit to user



dalam mempengaruhi investor untuk berinvestasi di pasar modal. Sedangkan Menurut Samsul (2006:201), kenaikkan suku bunga pinjaman atau suku bunga deposito akan mengakibatkan turunnya harga saham. Sebaliknya, penurunan tingkat bunga pinjaman atau tingkat suku bunga deposito akan menaikkan harga saham di pasar. Penurunan suku bunga deposito akan mendorong investor mengalihkan investasinya dari perbankan ke pasar modal. Investor akan memborong saham sehingga harga saham terdorong naik akibat meningkatnya permintaan saham.

F. PENELITIAN TERDAHULU Kinerja

keuangan

suatu

perusahaan

dapat

digunakan

untuk

memprediksi harga saham di masa yang akan datang. Telah banyak penelitian yang dilakukan mengenai pengaruh variabel-variabel fundamental terhadap harga saham. Munthaher (2007) ada 5 variabel fundamental yang terdiri dari: CR, NPM, ROE, ROA, inflasi dan variabel teknikal, yaitu: volume penjualan berpengaruh secara positif dan signifikan terhadap harga saham. Sedangkan variabel kurs dan tingkat bunga berpengaruh secara negatif dan signifikan. Harahap dan Pasaribu (2010) melakukan penelitian tentang pengaruh faktor fundamental (ROA, DER, dan BVS) dan resiko sistematik (beta) terhadap harga saham yang terjadi di Bursa Efek Indonesia tahun 2002 sampai 2005 dengan hasil sebagai berikut: bahwa faktor fundamental dan resiko sistematik secara simultan mempengaruhi harga saham. Tetapi secara parsial commit to user



BVS dan beta berpengaruh signifikan terhadap harga saham, sedangkan ROA dan DER tidak mempunyai pengaruh secara signifikan terhadap harga saham. Faktor fundamental yang mempengaruhi harga saham juga diteliti oleh Amvina (2005) dengan hasil variabel fundamental yang mempengaruhi harga saham dengan tingkat signifikansi 5% dan 10% adalah ROA, EPS, NAV (Net Asset Value), suku bunga deposito dan inflasi. Sedangkan yang tidak signifikan dalam mempengaruhi harga saham adalah variabel nilai tukar (kurs) pada industri rokok yang go public di BEI tahun 2000 sampai 2002. Natarsyah (2000) meneliti mengenai factor fundamental yang mempunyai pengaruh signifikan terhadap harga saham perusahaan kelompok industry barang yang go public di pasar modal. Hasil penelitian mengukapkan bahwa ROA, DER dan nilai buku mempunyai pengaruh yang signifikan, sedangkan devident pay out ratio tidak signifikan. Nilai koefisien regresi yang paling besar adalah nilai buku. Faktor lain yang ditambahkan selain faktor fundamental yang mempunyai pengaruh signifikan terhadap harga saham adalah risiko sistematik yang diukur dengan indeks beta. Sulaiman dalam Natarsyah (2000) yang menguji factor-faktor yang berpengaruh terhadap harga saham industry makanan dan minuman di BEJ. Hasil penelitian menyatakan bahwa ROA, DPR, leverage keuangan, tingkat pertumbuhan, likuiditas, struktur modal, dan tingkat bunga deposito secara simultan berpengaruh nyata terhadap harga saham. Sedangkan secara parsial ROA, tingkat pertumbuhan, likuiditas, dan tingkat bunga mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap harga saham. Variabel lainnya tidak commit to user



signifikan. Fitriani (2007), meneliti factor fundamental dan risiko sistematik terhadap harga saham pada perusahaan manufaktur pada periode 2002-2004, menggunakan variabel keuangan PER, EPS, ROI, Financial leverage, likuiditas, dan variabel dummy indeks beta. Hasilnya secara parsial variabel keuangan EPS, PER, dan ROI berpengaruh signifikan terhadap harga saham dan yang paling berpengaruh dominan adalah variabel EPS. Kharisma dan Maski (2003), menguji analisis pengaruh variabel fundamental dan teknikal terhadap harga saham, dengan menggunakan variabel EPS, ROE, tingkat bunga deposito dan harga saham masa lalu. Hasilnya secara parsial pada variabel EPS, tingkat bunga deposito dan harga saham masa lalu berpengaruh signifikan terhadap harga saham. Rosyadi (2002) menguji keterkaitan kinerja keuangan dengan harga saham, dengan menggunakan variabel EPS, ROA, NPM, dan DER. Hasilnya secara simultan menunjukkan EPS, ROA, NPM, dan DER mempunyai pengaruh signifikan positif terhadap harga saham. Utami (2003) meneliti analisis pengaruh EPS, ROA, tingkat bunga deposito terhadap harga saham pada perusahaan yang tercantum dalam indeks LQ 45 di BEJ tahun 1999-2001, Hasilnya secara parsial EPS, ROA, dan tingkat bunga deposito berpengaruh positif terhadap harga saham. Kusuma dan Susilowati (2004), meneliti analisis pengaruh faktor fundamental terhadap return saham pada perusahaan manufaktur di BEJ periode 1998-2001. Hasilnya secara simultan variabel DER, DPR, EPS, NPM, commit to user



dan ROA berpengaruh signifikan terhadap return saham, sedangkan secara parsial hanya variabel EPS yang berpengaruh signifikan terhadap return saham.

G. HIPOTESIS Sebagaimana telah

dijelaskan

dalam

bab

sebelumnya bahwa

perumusan masalah penelitian ini adalah untuk mengetahui apakah terdapat pengaruh antara variabel fundamental terhadap harga saham. Studi tentang pengaruh variabel fundamental yaitu Current Ratio, EPS, ROA, ROE, Kurs, Suku Bunga, DER terhadap harga saham merupakan topik yang menarik untuk dikaji ulang. Akankah kenaikkan atau penurunan Current Ratio, EPS, ROA, ROE, Kurs, Suku Bunga, DER akan berpengaruh terhadap harga saham di Bursa Efek Indonesia. Maka hipotesis yang dikemukakan dalam penelitian ini adalah : H1 : Current Ratio berpengaruh secara signifikan positif terhadap harga saham. H2 : EPS

berpengaruh

secara

signifikan

positif

terhadap

harga

saham. H3 : ROA berpengaruh secara signifikan positif terhadap harga saham. H4 : ROE berpengaruh

secara signifikan positif terhadap

harga

saham. H5 : Kurs saham.

berpengaruh secara signifikan commit to user

positif terhadap

harga



H6 : Suku Bunga berpengaruh secara signifikan positif terhadap harga saham. H7 : DER berpengaruh

secara signifikan positif terhadap

harga

saham. H8 : Current Ratio, EPS, ROA, ROE, Kurs, Suku Bunga, DER secara simultan berpengaruh secara signifikan positif terhadap harga saham.

H. KERANGKA PEMIKIRAN Penelitian ini akan menguji pengaruh variabel-variabel fundamental (Current Ratio, EPS, ROA, ROE, Kurs, Tingkat Bunga, DER) sebagai variabel independen sedangkan harga saham sebagai variabel dependen. Kerangka teoritis dapat digambarkan sebagai berikut :

commit to user



Current Ratio ROA ROE Harga Saham (Y)

EPS Suku Bunga Kurs DER Variabel Independen

Variabel Dependen Gambar II.1

Kerangka Pemikiran Keterangan : Pada gambar diatas menunjukkan bahwa harga saham sebagai variabel dependen dipengaruhi oleh variable independen yaitu : Current Ratio, EPS, ROA, ROE, Kurs, Suku Bunga, DER. Hal ini akan dibuktikan dengan analisa regresi berganda. Untuk mengetahui pengaruh Current Ratio, EPS, ROA, ROE, Kurs, Suku Bunga, DER terhadap harga saham secara parsial dilakukan uji t sedangkan untuk mengetahui pengaruh secara simultan dilakukan uji F.

commit to user



BAB III METODE PENELITIAN

Metode penelitian dapat diartikan sebagai alat atau prosedur yang digunakan atau diterapkan dalam rangka mengumpulkan, mengolah, menyajikan, dan menganalisis data untuk memecahkan masalah yang dihadapi atau untuk mengembangkan ilmu pengetahuan. Metode penelitian pada dasarnya merupakan cara yang digunakan untuk mencapai suatu tujuan. Metode penelitian digunakan sebagai pemandu tentang langkah-langkah pelaksanaan penelitian.

A. Ruang Lingkup Penelitian Penelitian ini bersifat survey data sekunder, dan merupakan penelitian penjelasan yang memfokuskan hubungan antara variabel-variabel penelitian dengan menguji hipotesis yang dirumuskan. Ruang linkup penelitian ini adalah sektor real estate dan property yang telah go public dan listed di BEI pada tahun 2007-2009.

B. Populasi dan Sampel Populasi yang digunakan dalam penelitian ini adalah perusahaanperusahaan yang termasuk dalam sektor real estate dan property. Sedangkan sampel yang digunakan dalam penelitian ini adalah perusahaan real estate dan property yang go public dan listed di BEI pada periode 2007-2009. Teknik commit to user



pengambilan sampel yang digunakan adalah purposive sampling. Dimana sampel yang diambil mempunyai kriteria yang spesifik. Kriteria pengambilan sampel untuk penelitian adalah sebagai berikut : 1. Perusahaan yang bergerak disektor real estate dan property yang listing (tidak mengalami deslisting) pada periode tahun 2007, 2008 dan 2009. 2. Perusahaan sudah go public sebelum tahun 2000. 3. Telah mengeluarkan Laporan Keuangan Auditan tahun 2007, 2008 dan 2009. 4. Memiliki kelengkapan informasi laporan keuangan selama periode penelitian. Dari 49 perusahaan real estate dan property yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia, ada 6 perusahaan yang tidak memenuhi kriteria yang telah ditentukan. Sehingga hanya ada 43 perusahaan yang memenuhi semua kriteria yang sudah ditentukan untuk dijadikan sampel.

C. Sumber dan Jenis Data Penelitian ini menggunakan data sekunder yaitu data yang diperoleh melalui hasil publikasi pihak lain yang mendukung penelitian ini, seperti annual report perusahaan yang bersangkutan yang dipublikasikan dan diolah sesuai dengan kebutuhan penelitian, serta artikel dari berbagai literaturliteratur yang berhubungan. Data diperoleh dan dikumpulkan melalui dokumen-dokumen perusahaan yang terdapat di pojok BEI Universitas commit to user



Sebelas Maret. Data yang digunakan dalam penelitian ini adalah sebagai berikut : 1. Daftar nama perusahaan yang masuk dalam kategori real estate dan property selama periode 2007-2009 yang diperoleh dari Indonesian Capital Market Directory (ICMD). 2. Data rasio perusahaan yang diperoleh dari laporan keuangan tahunan perusahaan. 3. Data harga penutupan saham pada akhir tahun yang diperoleh dari laporan keuangan tahunan perusahaan.

D. Metode Pengumpulan Data Metode pengumpulan data yang digunakan dalam penelitian ini adalah dokumentasi, yaitu metode pengumpulan data yang dilakukan dengan cara melihat dan memanfaatkan dokumen, catatan serta laporan yang terdapat di instansi-instansi atau pihak-pihak yang terkait dengan objek penelitian.

E. Definisi Operasional Variabel Mengacu pada permasalahan yang ada dalam penelitian ini, maka variabel-variabel yang akan diteliti adalah : 1. Variabel terikat/Dependen Variabel (Y) Variabel terikat pada penelitian ini adalah harga saham. Harga saham yang digunakan dalam penelitian ini adalah harga saham perusahaan sampel penelitian yang tercatat di akhir tahun. commit to user



2. Variabel bebas/Independent Variabel (X) Variabel bebas dalam penelitian ini adalah : a. Debt to Equity Ratio (DER) Debt to Equity Ratio (DER) adalah Rasio antara total debt dengan total equity. b. Current Ratio (CR) Current Ratio (CR) adalah rasio antara aktiva lancar dengan hutang lancar. c. Earning Per Share (EPS) Earning Per Share (EPS) adalah Pendapatan per lembar saham pada perusahaan real estate dan property. d. Return On Equity (ROE) Return On Equity (ROE) adalah rasio laba setelah pajak dengan equity. e. Return On Asset (ROA) Return On Asset (ROA) adalah rasio laba setelah pajak dengan total aset. f. Kurs Kurs adalah nilai tukar rupiah terhadap dollar Amerika. g. Suku Bunga Suku Bunga adalah tingkat bunga yang dikeluarkan Bank Indonesia commit to user



yang dinyatakan dalam persen. F. Metode Analisis Data Analisis data yang digunakan pada penelitian ini adalah regresi linier berganda, untuk mengetahui pengaruh variabel Current Ratio (CR), Earning Per Share (EPS), Return on Equity (ROE), Return On Asset (ROA) , Kurs , Suku Bunga , DER terhadap harga saham. Model regresi linier berganda yang digunakan pada penelitian adalah sebagai berikut : Y = a + bx x1 + bx x 2 + bx x3 + bx x 4 + bx x5 + bx x 6 + bx x 7 + e Dimana : Y = Harga Saham a

= Konstanta Regresi

b

= Koefesien Regresi

X 1 = CR X 2 = EPS X 3 = ROA

X 4 = ROE X 5 = Kurs X 6 = Suku Bunga X 7 = DER

e

= Kesalahan Pengganggu

1. Uji Asumsi Klasik a. Uji Normalitas

commit to user



Uji normalitas sampel tidak lain adalah mengadakan pengujian terhadap normal atau tidaknya sebaran data yang dianalisis. Jika data berdistribusi normal, maka boleh digunakan analisis parametrik dan sebaliknya. Uji normalitas bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi, variabel terikat dan variabel bebas keduanya mempunyai distribusi normal ataukah tidak. Model regresi yang baik adalah memiliki distribusi data normal atau mendekati normal. Untuk menguji apakah data penelitian memilki distribusi normal atau tidak dapat dilakukan dengan melakukan analisis grafik.

Caranya

membandingkan

adalah antara

dengan data

melihat

observasi

histogram

dengan

data

yang yang

berdistribusi normal dan dengan melihat normal probability plot yang membandingkan distribusi kumulatif dari data sesungguhnya dengan distribusi kumulatif dari distribusi normal. Fungsi pengujian suatu data dikategorikan sebagai distribusi normal atau tidak adalah sebagai alat membuat kesimpulan populasi berdasarkan data sampel. Dasar pengambilan keputusan dalam mendeteksi normal atau tidaknya sebaran data yang akan dianalisis dengan melihat tampilan grafik histogram maupun grafik normal plot, yaitu : 1. Jika data menyebar di sekitar garis diagonal dan mengikuti arah commit to user



garis diagonal atau grafik histogramnya menunjukkan pola distribusi normal, maka model regresi memenuhi asumsi normalitas. 2. Jika data menyebar jauh dari garis diagonal dan atau tidak mengikuti arah garis diagonal atau grafik histogram tidak menunjukkan pola distribusi normal, maka model regresi tidak memenuhi asumsi normalitas. b. Uji Multikolinearitas Multikolinearitas adalah situasi dimana terjadi korelasi antar variabel bebas atau independen. Model regresi yang baik seharusnya tidak terjadi korelasi antar variabel bebas. Uji multikolinearitas menguji apakah pada model regresi ditemukan adanya

korelasi

antar

variabel

independen

yang

dapat

mengakibatkan error standar dari kemiringan individual menjadi tinggi, sehingga koefisien dari slope seolah-olah menjadi tidak signifikan secara statistik, menyebabkan tanda dari parameter regresi yang diestimasi menjadi berlawanan dari yang diharapkan. Ada beberapa cara untuk mendeteksi ada atau tidaknya gejala multikolinearitas antara lain : 1. Koefisien determinasi ( R 2 ) tinggi dan signifikansi nilai t dari estimasi regresi dari seluruh variabel. Apabila R 2 sangat tinggi (lebih dari 0,8) dan to tidak commit usersatupun koefisien regresi yang



signifikan secara statistik berarti terjadi gejala multikolinearitas. 2. Melihat nilai Variance Inflation Factor (VIF), dimana jika VIF dibawah 10 berarti tidak terjadi gejala multikolinearitas. Dalam penelitian ini untuk melihat apakah pada model regresi ditemukan ada atau tidaknya korelasi antar variabel bebas dilakukan dengan melihat kepada nilai VIF (Variance Inflation Factor), dimana jika VIF < 10 berarti tidak terjadi gejala multikolinearitas. c. Uji Heteroskedastisitas Menguji apakah dalam sebuah model regresi terjadi ketidaksamaan varians dari residual, dari suatu pengamatan ke pengamatan yang lain. Jika varians dari residual dari suatu pengamatan ke pengamatan yang lain tetap, maka disebut Homoskedastisitas.

Dan

jika

varians

berbeda,

disebut

Heteroskedasitas. Model regresi yang baik adalah tidak terjadi Heteroskedastisitas. Heteroskedastisitas adalah ketidaksamaan varians dari residual antara pengamatan yang satu dengan pengamatan yang lain. Gejala ini mungkin timbul akibat pengamatan data berupa cross-section. Cara untuk mendeteksi gejala ini antara lain dengan menggunakan metode grafik. Heteroskedastisitas terjadi bila variansinya tidak konstan, sehingga seakan-akan ada beberapa kelompok data yang mempunyai besaran error yang berbeda-beda, sehingga akan membentuk suatu pola tertentu. Deteksi dengan commit to user



melihat ada tidaknya pola tertentu pada grafik, dimana sumbu X adalah yang telah diprediksi, dan sumbu X adalah residual (Y prediksi-Y sesungguhnya) yang telah di-standardized. Dasar pengambilan keputusan : ·

Jika ada pola tertentu, seperti titik-titik (point-point) yang ada membentuk suatu pola tertentu yang teratur (bergelombang, melebar,

kemudian

menyempit),

maka

telah

terjadi

Heteroskedastisitas. ·

Jika tidak ada pola yang jelas, serta titik-titik menyebar diatas dan dibawah angka 0 pada sumbu Y, maka tidak terjadi Heteroskedastisitas.

d. Uji Autokorelasi Menguji apakah dalam sebuah model regresi ada korelasi antara kesalahan pengganggu pada periode t dengan kesalahan pada periode t-1 (sebelumnya). Jika terjadi korelasi, maka dinamakan ada problem autokorelasi. Tentu saja model regresi yang baik adalah regresi yang bebas dari autokorelasi. Autokorelasi didefinisikan sebagai korelasi antara kesalahan pengganggu pada periode ke-t dengan kesalahan pengganggu pada periode t-1. Untuk mendeteksi ada atau tidak autokorelasi dapat digunakan model Durbin Watson : 1. Jika H 0 : p=0, H 1 : p>0 ; maka jika d< d 0 = H 0 ditolak commit to user



H 0 = tidak ada autokorelasi positif.

2. Jika H 0 : p=0, H 1 : p<0 ; maka jika (4-d)< d 0 = H 0 ditolak H 0 = tidak ada autokorelasi negatif. Panduan mengenai angka D-W (Durbin Watson) untuk mendeteksi autokorelasi bisa dilihat pada tabel D-W, yang bisa dilihat pada buku statistik yang relevan. Namun demikian secara umum bisa diambil patokan : ·

Angka D-W dibawah -2 berarti ada autokorelasi positif.

·

Angka D-W diantara -2 sampai +2, berarti tidak ada autokorelasi.

·

Angka D-W diatas +2 berarti ada autokorelasi negatif.

2. Uji Hipotesis a. Uji F Menggunakan uji F test untuk melihat pengaruh simultan variabel fundamental dan teknikal terhadap harga saham. Pengujian menggunakan taraf signifikan kurang dari 0,05 atau 5%, dengan derajat kebebasan (df) = (k-1) dan (n-k). Selain itu melalui proses hasil output dengan bantuan komputer program SPSS 15.0 for Windows. Kriteria yang digunakan adalah : ü Jika F hitung > F tabel, maka H 0 ditolak ü Jika F hitung < F tabel, maka H 0 diterima commit to user



Cara lain yang dapat digunakan adalah setelah melakukan regresi kemudian membandingkan probabilitas (F-statistic) dengan a = 5%. ü Jika probabilitas < a = 5% maka H 0 ditolak ü Jika probabilitas > a = 5% maka H 0 diterima b. Uji t Menggunakan uji t test untuk melihat pengaruh parsiil variabel fundamental (independen) terhadap harga saham (dependen). Pengujian menggunakan taraf signifikan kurang dari 0,05 atau 5% dengan derajat kebebasan (df) = (n-k-1), dimana n merupakan jumlah observasi dan k merupakan jumlah variabel bebas. Selain itu melalui proses hasil output dengan bantuan komputer program SPSS 15.0 for Windows. Kriteria uji adalah : ü Jika t hitung > t tabel, maka H 0 ditolak ü Jika t hitung < t tabel, maka H 0 diterima Cara lain yang bisa digunakan adalah setelah melakukan regresi kemudian membandingkan probabilitas (t hitung) masing-masing variabel bebas dengan a = 5%. ü Jika probabilitas < a maka H 0 ditolak ü Jika probabilitas > a maka H 0 diterima 3. Koefisien Determinasi (Adjusted R 2 ) Nilai koefisien determinasi menunjukkan sampai seberapa besar variasi perubahan variabel mampu menjelaskan variasi commitindependen to user



perubahan variabel independen. Batasan dari nilai koefisien determinasi ini adalah 0< R 2 <1. Apabila nilai

koefisien

determinasi sebesar 1 (100%),

menunjukkan adanya hubungan yang sempurna, sedangkan nilai koefisien determinasi sebesar 0 menunjukkan tidak terdapat hubungan antara variabel independen dengan variabel yang diprediksi.

commit to user



BAB IV ANALISIS DATA

A. Deskripsi Data Data yang digunakan dalam penelitian ini diperoleh dari laporan keuangan perusahaan real estate dan property yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI). Berdasarkan data yang diperoleh dari Indonesian Capital Market Directory periode tahun 2007 sampai tahun 2009 diperoleh sampel yang akan digunakan sebagai objek penelitian yaitu 43 perusahaan. Penelitian ini menggunakan metode purposive sampling untuk memperoleh sampel yang dianggap mampu mewakili populasi. Pemilihan perusahaan yang akan menjadi sampel ditentukan berdasarkan kriteria-kriteria yang telah ditentukan sebelumnya oleh peneliti. Perusahaan yang memenuhi kriteria tersebut adalah: 1. Perusahaan real estate dan property yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2007-2009. 2. Perusahaan-perusahaan

tersebut

telah

menyampaikan

laporan

keuangannya secara rutin dan mempunyai data keuangan yang lengkap sesuai yang dibutuhkan dalam penelitian ini. Sampel penelitian : Jumlah perusahaan real estate dan property yang terdaftar di BEI

49

Jumlah perusahaan yang tidak termasuk sampel (Data tidak lengkap)

(6)

Jumlah perusahaan yang terpilih menjadi sampel

43

Tabel IV.1 commit to user



Daftar Sampel Perusahaan Real Estate dan Property pada Tabel IV.2 :

No. 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43

Nama Perusahaan Real Estate dan Property PT Alam Sutera Realty Tbk PT Bakrieland Development Tbk PT Bhuwanatala Indah Permai Tbk PT Bintang Mitra Semestaraya Tbk PT Bukit Darmo Property Tbk PT Ciputra Development Tbk PT Ciputra Property Tbk PT Ciputra Surya Tbk PT Citra Kebun Raya Agri Tbk PT Cowell Development Tbk PT Danayasa Arthatama Tbk PT Dayaindo Resources Int Tbk PT Duta Anggada Realty Tbk PT Duta Pertiwi Tbk PT Fortune Mate Indonesia Tbk PT Global Land Development Tbk PT Gowa Makassar Tourism Tbk PT Indonesia Paradise Property Tbk PT Indonesia Prima Property Tbk PT Intiland Development Tbk PT Jababeka Tbk PT Jkt Int Hotel & Development Tbk PT Jkt Setiabudi Internasional Tbk PT Jaya Real Property Tbk PT Laguna Cipta Griya Tbk PT Lippo Cikarang Tbk PT Lippo Karawaci Tbk PT Mas Murni Indonesia Tbk PT Metro Realty Tbk PT Modernland Realty Tbk PT New Century Development Tbk PT Pakuwon Jati Tbk PT Pembangunan Jaya Ancol Tbk PT Perdana Gapuraprima Tbk PT Pudjiadi & Sons Tbk PT Pudjiadi Prestige Tbk PT Ristia Bintang Mahkotasejati Tbk PT Royal Oak Development Asia Tbk PT Sentul City Tbk PT Summarecon Agung Tbk PT Surya Semesta Internusa Tbk PT Suryainti Permata Tbk PT Suryamas Dutamakmur commit to user Tbk Sumber : ICMD 2007-2009



Nilai statistik deskriptif data selama 3 tahun dari tahun 2007-2009 sebagai berikut : Hasil Analisis Statistik Deskriptif dari tahun 2007-2009 Descriptive Statistics N CR DER EPS ROA ROE KURS SB HARGA_SHM Valid N (listwise)

129 129 129 129 129 129 129 129 129

Minimum ,11 ,01 -113,00 -20,05 -58,25 9447 13,01 50

Maximum 113,52 6,32 247,00 12,20 27,87 11005 14,40 2000

Mean 4,1833 1,0082 19,2319 1,5016 2,3879 9972,67 13,6867 379,89

Std. Deviation 12,21433 ,97331 43,27973 4,19261 10,23003 732,857 ,57027 339,020

Sumber : Data sekunder yang diolah

Tabel IV.3

B. Uji Asumsi Klasik Pengolahan data dalam penelitian ini menggunakan SPSS 15.00 for Windows. Sebelum melakukan regresi untuk pengujian hipotesis, terlebih dahulu dilakukan pengujian normalitas data dan pengujian asumsi klasik yang merupakan persyaratan untuk melakukan regresi. 1. Uji Normalitas Data Uji normalitas data bertujuan untuk menguji dalam model regresi, variabel dependen dan variabel independen keduanya mempunyai distribusi normal atau tidak. Pengujian normalitas data dilakukan dengan menggunakan model Kolmogorov-Smirnov. Uji ini dilakukan dengan membandingkan nilai signifikasi yang diperoleh commit to user



dengan taraf signifikasi yang sudah ditentukan yaitu 0,05. Data disebut berdistribusi normal jika mempunyai probabilitas > 0,05. Pengujian normalitas data memberikan hasil seperti yang ditunjukkan dalam tabel IV.4 berikut ini : Hasil Pengujian Normalitas One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test

N Normal Parameters

a,b

Most Extreme Differences

Mean Std. Deviation Absolute Positive Negative

Kolmogorov-Smirnov Z Asymp. Sig. (2-tailed)

Unstandardiz ed Residual 129 ,0000000 268,58546844 ,108 ,108 -,061 1,232 ,096

a. Test distribution is Normal. b. Calculated from data.


Besarnya nilai Kolmogorov-Smirnov adalah 1.232 dan signifikan pada 0,096, hal ini berarti H 0 diterima yang berarti residual terdistribusi secara normal. 2. Uji Multikolinearitas Untuk mengetahui ada tidaknya multikolinearitas dengan menggunakan Variance Inflation Factor (VIF) dan tolerance value. Nilai yang dipakai adalah tolerance value diatas 0,10 dan nilai VIF dibawah 10. Jika nilai tolerance value diatas 0,10 dan nilai VIF dibawah 10, maka tidak terjadi multikolinearitas. commit to user



Hasil pengujian multikolinearitas ditunjukkan dalam tabel IV.5 berikut ini : Tabel IV.5 Hasil Pengujian Multikolinearitas Coefficients

Model 1

CR DER EPS ROA ROE KURS SB

a

Collinearity Statistics Tolerance VIF ,933 1,072 ,879 1,138 ,431 2,321 ,316 3,162 ,278 3,597 ,209 4,781 ,212 4,707

a. Dependent Variable: HARGA_SHM


Dari tabel IV.5, hasil tolerance value untuk semua variabel independen (Current Ratio, DER, EPS, ROA, ROE, Kurs, Suku Bunga) bernilai lebih besar dari 0,1 dan nilai VIF bernilai kurang dari 10, ini berarti

bahwa

model

regresi

yang

digunakan

tidak

terjadi

multikolinearitas. 3. Uji Heteroskedastisitas Uji heteroskedastisitas dimaksudkan untuk mengetahui apakah dalam model regresi terjadi ketidaksamaan variance dari residual satu pengamatan ke pengamatan yang lain. Metode yang digunakan untuk menguji ada atau tidaknya heteroskedastisitas adalah dengan melihat grafik plot antara nilai variabel dependen (ZPRED) dengan nilai residual (SRESID). Dasar analisis ini adalah : ·

commit to user Jika ada pola tertentu, seperti titik-titik (point-point) yang ada



membentuk suatu pola tertentu yang teratur (bergelombang, melebar,

kemudian

menyempit),

maka

telah

terjadi

Heteroskedastisitas. ·

Jika tidak ada pola yang jelas, serta titik-titik menyebar diatas dan dibawah

angka

0

pada

sumbu

Y,

maka

tidak

terjadi

Heteroskedastisitas. Hasil uji heteroskedastisitas dengan menggunakan grafik scatterplot, dapat ditunjukkan sebagai berikut : Hasil Pengujian Heteroskedastisitas Scatterplot

Dependent Variable: HARGA_SHM

Regression StudentizedResidual

4

2

0

-2 -3

-2

-1

0

1

2

3

Regression Standardized Predicted Value

Sumber : Hasil Analisis Data Sekunder

Gambar IV.1 Scatterplot

Dari gambar tersebut dapat dilihat bahwa tidak terdapat pola yang jelas dan titik-titik menyebar diatas maupun dibawah angka 0 commit to user



pada sumbu Y. Sehingga dapat disimpulkan bahwa dalam model regresi yang digunakan tidak terjadi heteroskedastisitas. 4. Uji Autokorelasi Pengujian

autokolerasi

dimaksudkan

untuk

mengetahui

korelasi yang terjadi diantara anggota-anggota dari serangkaian pengamatan. Salah satu cara untuk mendeteksi adanya autokolerasi adalah dengan nilai Durbin-Watson. Panduan mengenai angka D-W (Durbin-Watson) untuk mendeteksi autokolerasi bisa dilihat pada tabel D-W, yang bisa dilihat pada buku statistik yang relevan. Namun demikian secara umum bisa diambil patokan : ·

Angka D-W dibawah -2 berarti ada autokorelasi positif.

·

Angka D-W diantara -2 sampai +2, berarti tidak ada autokorelasi.

·

Angka D-W diatas +2 berarti ada autokorelasi negatif.

Hasil uji autokolerasi ditunjukkan pada tabel IV.6 berikut : Hasil Pengujian Autokolerasi Model Summary Model 1

R .610a

Adjusted R Square .336

R Square .372

b

Std. Error of the Estimate 276.245

DurbinWatson 2.025

a. Predictors: (Constant), SB, CR, ROE, DER, EPS, ROA, KURS b. Dependent Variable: HARGA_SHM


Tabel IV.6

Hasil analisis data menunjukkan bahwa nilai Durbin Watson berada lebih besartodari commit userbatas atas (du) 1,905 dan kurang



dari 4-1,905 (4-du) yaitu sebesar 2,025 (lihat tabel IV.5), hal ini menunjukkan tidak terjadi autokolerasi pada model regresi.

C. Pengujian Koefisien Determinasi (Adjusted R 2 ) Koefisien determinasi menunjukkan seberapa besar prosentase variasi dalam variabel dependen yang dapat dijelaskan dalam variabel independen. Nilai R 2 terletak antara 0 dan 1 atau 0< R 2 < 1. Jika R 2 semakin besar, maka semakin besar variasi dalam variabel independen. Hal ini berarti semakin tepat garis regresi tersebut mewakili hasil penelitian yang sebenarnya. Koefisien determinasi dinyatakan dalam prosentase tertentu. Dari hasil uji regresi diperoleh nilai adjusted R square, seperti yang ditunjukkan dalam tabel IV.7 berikut ini : Hasil Pengujian Adjusted R 2 b Model Summary

Model 1

Change Statistics Adjusted Std. Error of R Square R R Square R Square the Estimate Change F Change df1 df2 Sig. F Change ,610a ,372 ,336 276,245 ,372 10,255 7 121 ,000



Tabel IV.7

Dari hasil pengujian tersebut dapat diambil kesimpulan bahwa dengan adjusted R 2 sebesar 0,336 atau 33,6% menunjukkan bahwa commit to user sebesar 33,6% harga saham yang dapat diterangkan oleh variabel



independennya. Sedangkan 66,4% lainnya diterangkan oleh variabel lain yang tidak dimasukkan dalam persamaan regresi.

D. Pengujian Hipotesis 1. Uji t Uji t

digunakan

untuk mengetahui pengaruh

variabel

independen secara parsial terhadap variabel dependen, dengan asumsi variabel independen lainnya konstan. Pengujian secara parsial dilakukan dengan cara membandingkan nilai signifikan t hitung yang diperoleh dengan tingkat signifikan yang telah ditentukan yaitu 0,05. Kriteria pengujian sebagai berikut : a. Jika sig t < 0,05 maka H 0 ditolak b. Jika sig t > 0,05 maka H 0 diterima Pengujian hipotesis (uji t) secara parsial ditunjukkan dalam tabel IV.8 berikut ini : Hasil Pengujian Uji t a Coefficients

Unstandardized Standardized Coefficients Coefficients Model B Std. Error Beta 1 (Constant) 4057,110 720,367 CR -3,550 2,070 -,128 DER 28,264 26,757 ,081 EPS 1,891 ,859 ,241 ROA ROE KURS SB

t 5,632

95% Confidence Interval for B Correlations Sig. Lower Bound Upper Bound Zero-order Partial ,000 2630,953 5483,266

Part

-1,715 1,056

,089 ,293

-7,648 -24,708

,548 81,235

-,141 ,166

-,154 ,096

-,124 ,076

22,584 -1,463

10,356 4,527

,279 -,044

2,200 2,181 -,323

,030 ,031 ,747

,189 2,082 -10,425

3,592 43,086 7,499

,397 ,411 ,341

,196 ,194 -,029

,158 ,157 -,023

,235 -445,421

,073 92,894

,507 -,749

3,219 -4,795

,002 ,000

,090 -629,330

,379 -261,512

-,242 -,358

,281 -,400

,232 -,345

a. Dependent Variable: HARGA_SHM


Tabel IV.8 commit to user



Dari tabel IV.8 dapat diperoleh kesimpulan bahwa variabel EPS, ROA, Kurs, Suku Bunga yang mempunyai nilai sig t < 0,05 yaitu masing-masing sebesar 0,030; 0,031; 0,002; 0,000. Ini menunjukkan bahwa H 0 ditolak, yang artinya variabel EPS, ROA, Kurs, Suku Bunga secara parsial mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap harga saham. 2. Uji F Pengujian ini digunakan untuk mengetahui pengaruh variabel independen secara bersama-sama terhadap variabel dependen. Uji F dilakukan dengan membandingkan nilai signifikansi F hitung dengan tingkat signifikan yang telah ditentukan yaitu 0,05. Kriteria pengujian sebagai berikut : a. Jika sig F < 0,05 maka H 0 ditolak b. Jika sig F > 0,05 maka H 0 diterima Pengujian hipotesis (uji F) ditunjukkan dalam tabel IV.9 berikut ini : Hasil Pengujian Uji F ANOVAb Model 1

Regression Residual Total

Sum of Squares 5477903 9233684 14711586

df 7 121 128

Mean Square 782557,541 76311,435

F 10,255

Sig. ,000a



Dari hasil pengujian secara simultan diperoleh kesimpulan commit to user bahwa variabel fundamental (Current Ratio, EPS, ROA, ROE, DER,



Kurs, Suku Bunga) secara simultan mempunyai pengaruh yang signifikan positif terhadap harga saham. Ini ditunjukkan dengan nilai sig F < 0,05 yaitu 0,000. Dengan demikian hipotesis terbukti.

E. Pembahasan 1. Pembahasan Hipotesis Pertama (H1) Hipotesis

pertama

(H1)

menyatakan

bahwa

Current

Ratio

berpengaruh secara signifikan positif terhadap harga saham. Hasil dari analisis ini Current Ratio berpengaruh tidak signifikan dan mempunyai arah negatif terhadap harga saham. Jadi hipotesa ini tidak terbukti dan tidak konsisten dengan penelitian Munthaher (2007) yang membuktikan Current Ratio, NPM, ROE, ROA, Inflasi, dan volume penjualan berpengaruh signifikan dan positif terhadap harga saham. 2. Pembahasan Hipotesis Kedua (H2) Hipotesis kedua (H2) menyatakan bahwa EPS berpengaruh secara signifikan postif terhadap harga saham. Hasil dari analisis ini EPS berpengaruh signifikan dan mempunyai arah positif terhadap harga saham. Jadi hipotesa ini terbukti dan konsisten dengan penelitian Amvina (2005), Wigesti Diah Fitriani (2007), Erina Kharisma dan Ghozali Maski (2003), Luky Wiranita Utami (2003), Rita Kusuma dan Fitri Susilowati (2004). commit to user



3. Pembahasan Hipotesis Ketiga (H3) Hipotesis ketiga (H3) menyatakan bahwa ROA berpengaruh secara signifikan positif terhadap harga saham. Hasil dari analisis ini ROA berpengaruh signifikan dan mempunyai arah positif terhadap harga saham. Jadi hipotesa ini terbukti dan konsisten dengan penelitian Munthaher (2007), Amvina (2005), Natarsyah (2000), Sulaiman dalam Natarsyah (2000), Wigesti Diah Fitriani (2007), Luky Wiranita Utami (2003), akan tetapi tidak konsisten dengan Rita Kusuma dan Fitri Susilowati (2004), Harahap dan Pasaribu (2010). 4. Pembahasan Hipotesis Keempat (H4) Hipotesis keempat (H4) menyatakan bahwa ROE berpengaruh secara signifikan positif terhadap harga saham. Hasil dari analisis ini ROE berpengaruh tidak signifikan dan mempunyai arah negatif terhadap harga saham. Jadi hipotesa ini tidak terbukti dan konsisten dengan penelitian Erina Kharisma dan Ghozali Maski (2003), akan tetapi tidak konsisten dengan Munthaher (2007). 5. Pembahasan Hipotesis Kelima (H5) Hipotesis kelima (H5) menyatakan bahwa Kurs berpengaruh secara signifikan positif terhadap harga saham. Hasil dari analisis ini Kurs berpengaruh signifikan dan mempunyai arah positif terhadap harga saham. Jadi hipotesa ini terbukti dan konsisten dengan penelitian commit to user



Munthaher (2007), akan tetapi tidak konsisten dengan Amvina (2005). 6. Pembahasan Hipotesis Keenam (H6) Hipotesis

keenam

(H6)

menyatakan

bahwa

Tingkat

Bunga

berpengaruh secara signifikan positif terhadap harga saham. Hasil dari analisis ini Tingkat Bunga berpengaruh signifikan dan mempunyai arah negatif terhadap harga saham. Jadi hipotesa ini terbukti dan konsisten dengan penelitian Munthaher (2007), Sulaiman dalam Natarsyah (2000), Erina Kharisma dan Ghozali Maski (2003), Amvina (2005). 7. Pembahasan Hipotesis Ketujuh (H7) Hipotesis ketujuh (H7) menyatakan bahwa DER berpengaruh secara signifikan positif terhadap harga saham. Hasil dari analisis ini DER berpengaruh tidak signifikan dan mempunyai arah positif terhadap harga saham. Jadi hipotesa ini tidak terbukti dan konsisten dengan penelitian Harahap dan Pasaribu (2010), Rita Kusuma dan Ftri Susilowati (2004), akan tetapi tidak konsisten dengan Natarsyah (2000). 8. Pembahasan Hipotesis Kedelapan (H8) Hipotesis kedelapan (H8) menyatakan bahwa Current Ratio, EPS, ROA, ROE, Kurs, Tingkat Bunga, DER secara simultan berpengaruh secara signifikan positif terhadap harga saham. Hasil dari analisis ini didapat bahwa variabel fundamental (Current Ratio, EPS, ROA, ROE, commit to user Kurs, Tingkat Bunga, DER) berpengaruh signifikan terhadap harga



saham. Ini ditunjukkan dengan nilai sig F < 0,05 yaitu 0,000 dan mempunyai arah positif. Jadi hipotesa ini terbukti. BAB V PENUTUP

Penelitian ini bertujuan untuk membuktikan ada tidaknya pengaruh kinerja keuangan yang diukur dengan menggunakan variabel fundamental (Current Ratio, EPS, ROA, ROE, DER, Kurs, Suku Bunga) terhadap harga saham pada perusahaan real estate dan property yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 20072009. A. Kesimpulan Berdasarkan hasil pengujian yang dilakukan diperoleh kesimpulan sebagai berikut : 1. Uji hipotesis (uji t) menunjukkan bahwa variabel EPS, ROA, Kurs berpengaruh secara signifikan dan mempunyai arah positif terhadap harga saham, sedangkan Suku Bunga berpengaruh signifikan dan mempunyai arah negatif terhadap harga saham. Hal ini ditunjukkan dengan nilai sig t yang lebih kecil dari 0,05. Untuk DER, Current Ratio, dan ROE berpengaruh tidak signifikan. 2. Penelitian ini berhasil menerima hipotesis (uji F) yang menyatakan bahwa variabel independen yaitu Current Ratio, EPS, ROA, ROE, DER, Kurs, Suku Bunga secara simultan mempunyai pengaruh yang signifikan dan commit to user



positif terhadap harga saham. Hal ini ditunjukkan dengan nilai sig F yang lebih kecil dari 0,05. 3. Hasil pengujian Koefisien Determinasi (Adjusted R 2 ) menunjukkan bahwa nilai adjusted R square adalah 0,336 atau 33,6%. Hal ini menunjukkan bahwa hanya sebesar 33,6% harga saham yang dapat diterangkan oleh variabel independennya. Sedangkan 66,4% lainnya diterangkan oleh variabel lain yang tidak dimasukkan dalam persamaan regresi.

B. Keterbatasan penelitian Berbagai keterbatasan yang penulis temui selama jalannya penelitian adalah sebagai berikut: 1. Penelitian ini hanya dilakukan pada perusahaan real estate dan property di Bursa Efek Indonesia. 2. Periode yang digunakan dalam penelitian ini adalah dari tahun 2007 sampai dengan tahun 2009. 3. Adanya beberapa perusahaan yang tidak menerbitkan laporan keuangan secara lengkap.

C. Saran Berdasarkan kesimpulan dan keterbatasan yang telah diungkapkan, maka saran untuk penelitian selanjutnya adalah : commit to user



1. Penerbitan laporan keuangan perusahaan diharapkan untuk lebih lengkap dan valid, sehingga publik dapat menganalisis kinerja perusahaan dengan baik. 2. Bagi investor yang melakukan transaksi di Bursa Efek Jakarta hendaknya juga menggunakan dasar analisis fundamental untuk mengetahui kondisi keuangan perusahaan sehingga dapat mengambil keputusan tentang harga saham mana yang layak dipilih. 3. Bagi penelitian selanjutnya diharapkan lebih meningkatkan jangkauan penelitian dengan semakin meningkatkan periode penelitian dan faktorfaktor lain yang mungkin mempunyai pengaruh terhadap harga saham, sehingga hasil yang diperoleh lebih dapat mencerminkan kondisi sebenarnya di Bursa Efek Indonesia.

commit to user

ANALISIS PENGARUH VARIABEL-VARIABEL FUNDAMENTAL TERHADAP HARGA SAHAM PERUSAHAAN REAL ESTATE DAN PROPERTY DI BURSA EFEK INDONESIA TAHUN

Recommend Documents