ANALISIS LAPORAN KEUANGAN
Lembaga Management Fakultas Ekonomi Universitas Indonesia
LMFEUI
Business Analysis Evaluate Prospects • • • • • • • • •
Evaluate Risks
Business Decision Makers Equity investors Creditors Managers Merger and Acquisition Analysts External Auditors Directors Regulators Employees & Unions Lawyers 1
LMFEUI
Information Sources for Business Analysis
• • • • •
Quantitative Financial Statements Industry Statistics Economic Indicators Regulatory filings Trade reports
• • • • • •
Qualitative Management Discussion & Analysis Chairperson’s Letter Vision/Mission Statement Financial Press Press Releases Web sites
2
Credit Analysis
LMFEUI
Creditors
• • • •
Trade Creditors Provide goods or services Most short-term Usually implicit interest Bear risk of default
• • • •
Non-trade Creditors Provide major financing Most long-term Usually explicit interest Bear risk of default
3
Credit Analysis
LMFEUI
Credit worthiness: Ability to honor credit obligations (downside risk) Liquidity Ability to meet short-term obligations Focus: • Current Financial conditions • Current cash flows • Liquidity of assets
Solvency Ability to meet long-term obligations Focus: • Long-term financial conditions • Long-term cash flows • Extended profitability
4
LMFEUI
Analysis AssessmentEquity of downside risk and upside potential Technical Analysis Charting Patterns in price behavior or volume history Predict future price movements
Fundamental Analysis Determine value without reference to price Analyze and interpret
Economy Industry Company
5
Framework Financial Statement Analysis
LMFEUI
Business Environment & Strategy Analysis Industry Analysis
Strategy Analysis
Financial Analysis
Accounting Analysis
Profitability Analysis
Analysis of Sources &Uses of Funds
Risk Analysis
Cost of Capital Estimate
Prospective Analysis
Intrinsic Value 6
LMFEUI
Industry analysis Analyzing a firm’s profit potential asses the profit
potential of each industries. Each industries have profitability differences five forces Intensity of competition determines the potential for creating profit by abnormal profit (market structure) Degree of actual and potential competition depend on industry market structure In competitive market no company gain the abnormal profit. 7
Industry structure & Profitability Rivalry Among Existing Firm • • • • • • •
Industry growth Concentration Differentiation Switching Cost Fixed variable cost Excess Capacity Exit barriers
Threat of New Entrance • • • •
Scale of economies Distribution access Relationships Legal barriers
LMFEUI
Threat of Substitutes Product • Relative Price and performance • Buyers willingness to switch
INDUSTRY PROFITABILITY Bargaining power of Buyers
Bargaining power of Suppliers
• Switching costs • Differentiation • Importance of product for cost and quality • Number of buyers • Volume per buyer
• Switching costs • Differentiation • Importance of product for cost and quality • Number of buyers • Volume per buyer 8
Accounting Analysis
LMFEUI
Process to evaluate and adjust financial statements to better reflect economic reality
Comparability problems — across firms and across time Manager estimation error Distortion problems
Earnings management
Accounting Risk
Distortion of business
9
Financial Analysis
LMFEUI
Process to evaluate financial position and performance using financial statements Profitability analysis —Evaluate return on investments Risk analysis ——— Evaluate riskiness & creditworthiness Analysis of — cash flows
Evaluate source & deployment of funds
Common tools
Ratio analysis
Cash flow analysis
10
LMFEUI
JENIS ANALISIS
Analisis Horisontal Analisis Vertikal Analisis Common Size Analisis Ratio Analisis Du-Pont
11
LMFEUI
ANALISIS HORISONTAL Analisis yang membandingkan suatu pos dalam suatu laporan
keuangan dengan pos yang sama tapi periodenya berbeda Analisis horisontal dalam jangka panjang akan membentuk analisis tren Dalam analisis horisontal harus memperhatikan kondisi perekonomian yang terjadi pada tahun analisis tersebut dilakukan Digunakan untuk mengevaluasi pola perkembangan (trend) akun laporan keuangan dalam beberapa periode akuntansi. Dilakukan dengan melihat perubahannya dari satu periode dengan periode sebelumnya baik untuk Neraca maupun Laba Rugi. Perubahan tersebut dapat dinyatakan dalam nilai atau dinyatakan dalam % Dengan melihat % perubahan maka dapat dilihat bagaimana trend perubahan dari tahun ke tahun 12
LMFEUI
Analisa Horizontal 1 9 X3
1 9 X2
1 9 X1
1 9 X3 -1 9 X2 1 9 X2 -1 9 XI 1 9 X3 -1 9 X2 1 9 X2 -1 9 X1
AKTIVA Kas Piutang dag ang S urat-s urat be rharg a Pe rs e dian Jumlah Aktiva te tap (ne t)
69.0 46.0 46.0 115.0 276.0 230.0
80.5 34.5 34.5 103.5 253.0 207.0
80.5 23.0 11.5 115.0 230.0 195.5
(11.5) 11.5 11.5 11.5 23.0 23.0
0.0 11.5 23.0 (11.5) 23.0 11.5
JUMLAH AKTIVA
506.0
460.0
425.5
46.0
34.5
10.0
8.1
KEWAJIBAN DAN EKUITAS KEWAJIBAN: Hutang Lanc ar 127.4 Hutang Jk. Panjang 184.0 Jumlah 311.4
115.0 172.5 287.5
119.6 161.0 280.6
12.4 11.5 23.9
(4.6) 11.5 6.9
10.8 6.7 8.3
(3.8) 7.1 2.5
EKUITAS : Mo dal S aham (207 lbr) 103.5 103.5 S aldo Laba 91.1 69.0 Jumlah 194.6 172.5 JUMLAH KEWAJIBAN DAN 506.0 EKUITAS 460.0
103.5 41.4 144.9 425.5
0.0 22.1 22.1 46.0
0.0 27.6 27.6 34.5
0.0 32.0 12.8 10.0
0.0 66.7 19.0 8.1
(14.3) 0.0 33.3 50.0 33.3 200.0 11.1 (10.0) 9.1 10.0 11.1 5.9
LMFEUI
Analisa Horizontal 1 9 X2
KE NAIKAN % KE NAIKAN (PENU R U NAN) (PE NU R U NAN) 1 9 X1 1 9 X3 -1 9 X2 1 9 X2 -1 9 X1 1 9 X3 -1 9 X2 1 9 X2 -1 9 X1
Pe njua la n 3 0 0 .0 Pe njua la n re tur (4 6 .0 ) Pe njua la n be rs ih 2 5 4 .0 Ha rg a po ko k pe njua la n (1 8 5 .0 ) La ba ko to r 6 9 .0
3 0 3 .0 (1 8 .4 ) 2 8 4 .6 (1 8 8 .0 ) 9 6 .6
1 9 0 .0 (6 .9 ) 1 8 3 .1 (1 3 2 .5 ) 5 0 .6
B ia ya us a ha : U mum da n a dminis tra s i (9 .2 ) Pe ma s a ra n (2 5 .3 ) Jumla h (3 4 .5 )
(1 6 .1 ) (2 9 .9 ) (4 6 .0 )
La ba U s a ha 3 4 .5 Pe nda pa ta n (bia ya ) la in-la in: Pe nda pa ta n la in-la in 6 .9 Bia ya bung a (4 .6 ) Jumla h 2 .3 La ba s e be lum pa ja k Ta ks ira n pa ja k pe ng ha s ila n (3 5 %) La ba be rs ih
1 9 X3
(3 .0 ) (2 7 .6 ) (3 0 .6 ) 3 .0 (2 7 .6 )
1 1 3 .0 (1 1 .5 ) 1 0 1 .5 (5 5 .5 ) 4 6 .0
(1 .0 ) 1 5 0 .0 (1 0 .8 ) (1 .6 ) (2 8 .6 )
5 9 .5 1 6 6 .7 5 5 .4 4 1 .9 9 0 .9
(9 .2 ) (1 8 .4 ) (2 7 .6 )
6 .9 4 .6 1 1 .5
(6 .9 ) (1 1 .5 ) (1 8 .4 )
(4 2 .9 ) (1 5 .4 ) (2 5 .0 )
7 5 .0 6 2 .5 6 6 .7
5 0 .6
2 3 .0
(1 6 .1 )
2 7 .6
(3 1 .8 )
1 2 0 .0
0 .0 (4 .6 ) (4 .6 )
2 .3 (2 .3 ) 0 .0
3 6 .8
4 6 .0
2 3 .0
(9 .2 )
2 3 .0
(2 0 .0 )
1 0 0 .0
(1 2 .9 ) 2 3 .9
(1 6 .1 ) 2 9 .9
(8 .1 ) 1 4 .9
3 .2 (6 .0 )
(8 .0 ) 1 5 .0
(1 9 .9 ) (2 0 .1 )
9 8 .8 1 0 0 .7
6 .9 0 .0 6 .9
(2 .3 ) (2 .3 ) (4 .6 )
N/A 0 .0 (1 5 0 .0 )
(1 0 0 .0 ) 1 0 0 .0 N/A
LMFEUI
ANALISIS VERTIKAL
Analisis yang membandingkan suatu pos dalam suatu
laporan keuangan dengan pos yang lain yang dijadikan tolok ukur Untuk laporan laba rugi menggunakan penjualan bersih
sebagai tolok ukur, untuk laporan neraca menggunakan total asset sebagai tolok ukur
15
LMFEUI
ANALISIS COMMON SIZE :
Analisis vertikal, dalam prosentase, yang
membandingkan suatu perusahaan dengan perusahaan lain yang sejenis atau dengan angka rata-rata industrinya
16
LMFEUI
J. Holmes, Attorney-at-Law Income Statements For the Years Ended December 31, 2005 and 2006
2006
Fees earned Operating expenses: Wages expense Rent expense Utilities expense Supplies expense Miscellaneous exp. Total operating expenses Net income
2005
Amount
Percent
Amount
Percent
$187,500
100.0%
$150,000
100.0%
$60,000 15,000 12,500 2,700 2,300 $92,500 $95,000
32,0% 8,0% 6,7% 1,4% 1,2% 49,3% 50,7%
$45,000 12,000 9,000 3,000 1,800 $70,800 $79,200
30.0% 8.0% 6.0% 2.0% 1.2% 47.2% 52.8%
17
LMFEUI
Analisa Common Size 1 9 X3 AKTIVA Aktiva La nc a r. Ka s Piuta ng da g a ng S ura t-s ura t be rha rg a Pe rs e dia n Jumla h Aktiva te ta p (ne t)
IN %
1 9 X2
IN %
1 9 X1
IN %
6 9 .0 4 6 .0 4 6 .0 1 1 5 .0 2 7 6 .0 2 3 0 .0
1 3 .6 9 .1 9 .1 2 2 .7 5 4 .5 4 5 .5
8 0 .5 3 4 .5 3 4 .5 1 0 3 .5 2 5 3 .0 2 0 7 .0
1 7 .5 7 .5 7 .5 2 2 .5 5 5 .0 4 5 .0
8 0 .5 2 3 .0 1 1 .5 1 1 5 .0 2 3 0 .0 1 9 5 .5
1 8 .9 5 .4 2 .7 2 7 .0 5 4 .1 4 5 .9
5 0 6 .0
1 0 0 .0
4 6 0 .0
1 0 0 .0
4 2 5 .5
1 0 0 .0
KEWAJIBAN DAN EKUITAS KEWAJIBAN: Huta ng La nc a r Huta ng Jk. Pa nja ng Jumla h
1 2 7 .4 1 8 4 .0 3 1 1 .4
2 5 .2 3 6 .4 6 1 .5
1 1 5 .0 1 7 2 .5 2 8 7 .5
2 5 .0 3 7 .5 6 2 .5
1 1 9 .6 1 6 1 .0 2 8 0 .6
2 8 .1 3 7 .8 6 5 .9
EKUITAS : Mo da l S a ha m (2 0 7 lbr) S a ldo La ba Jumla h
1 0 3 .5 9 1 .1 1 9 4 .6
2 0 .5 1 8 .0 3 8 .5
1 0 3 .5 6 9 .0 1 7 2 .5
2 2 .5 1 5 .0 3 7 .5
1 0 3 .5 4 1 .4 1 4 4 .9
2 4 .3 9 .7 3 4 .1
JUMLAH KEWAJIBAN DAN EKUITAS 5 0 6 .0
1 0 0 .0
4 6 0 .0
1 0 0 .0
4 2 5 .5
1 0 0 .0
JUMLAH AKTIVA
LMFEUI
Analisa Common Size 1 9 X3 P e n ju a la n 3 0 0 .0 P e n ju a la n re t u r (4 6 .0 ) P e n ju a la n b e rs ih 2 5 4 .0 H a rg a p o k o k p e n ju a la n ( 1 8 5 . 0 ) La b a k o t o r 6 9 .0
% 1 1 8 .1 (1 8 .1 ) 1 0 0 .0 (7 2 .8 ) 2 7 .2
1 9 X2 3 0 3 .0 (1 8 .4 ) 2 8 4 .6 (1 8 8 .0 ) 9 6 .6
% 1 0 6 .5 (6 .5 ) 1 0 0 .0 (6 6 .1 ) 3 3 .9
1 9 X1 1 9 0 .0 (6 .9 ) 1 8 3 .1 (1 3 2 .5 ) 5 0 .6
% 1 0 3 .8 (3 .8 ) 1 0 0 .0 (7 2 .4 ) 2 7 .6
B ia y a u s a h a : U m u m d a n a d m in is t ra s i ( 9 . 2 ) P e m a s a ra n (2 5 .3 ) J u m la h (3 4 .5 )
(3 .6 ) (1 0 .0 ) (1 3 .6 )
(1 6 .1 ) (2 9 .9 ) (4 6 .0 )
(5 .7 ) (1 0 .5 ) (1 6 .2 )
(9 .2 ) (1 8 .4 ) (2 7 .6 )
(5 .0 ) (1 0 .0 ) (1 5 .1 )
La b a U s a h a 3 4 .5 P e n d a p a t a n ( b ia y a ) la in - la in : P e n d a p a t a n la in - la in 6 .9 B ia y a b u n g a (4 .6 ) J u m la h 2 .3
1 3 .6
5 0 .6
1 7 .8
2 3 .0
1 2 .6
La b a s e b e lu m p a ja k Ta k s ira n p a ja k p e n g h a s ila n ( 3 5 % ) La b a b e rs ih
1 4 .5
3 6 .8 (1 2 .9 ) 2 3 .9
2 .7 (1 .8 ) 0 .9
(5 .1 ) 9 .4
0 .0 (4 .6 ) (4 .6 )
0 .0 (1 .6 ) (1 .6 )
2 .3 (2 .3 ) 0 .0
4 6 .0
1 6 .2
2 3 .0
(1 6 .1 ) 2 9 .9
(5 .7 ) 1 0 .5
(8 .1 ) 1 4 .9
1 .3 (1 .3 ) 0 .0 1 2 .6 (4 .4 ) 8 .1
LMFEUI
Analisa Rasio Analisa yang dilakukan dengan membandingkan antara satu angka / pos dalam laporan keuangan dengan pos lain dalam laporan keuangan sehingga memiliki makna atau arti.
LMFEUI
Jenis Analisa Rasio Analisa likuiditas Analisa aktivitas / pemanfaatan aktiva Analisa tingkat hutang (leverage / solvabilitas) Analisa profitabilitas / rentabilitas Dupont Analisa pasar
LMFEUI
Analisa Likuiditas Melihat kemampuan perusahaan untuk melunasi kewajiban
jangka pendek Kreditor memperhatikan hal ini karena terkait dengan kembali tidaknya utang yang diberikan. Jika suatu entitas tidak mampu memenuhi kewajiban jangka pendek maka secara alamiah tidak akan mampu memenuhi kewajiban jangka panjangnya
LMFEUI
Comparative Statements CLOVER CORPORATION Compa ra tive Income Sta te me nts For the Ye a rs Ended De ce mbe r 31, 1999 a nd 1998
Revenue Net sales Cost of merchandise sold Gross profit Operating expenses Income from operations Interest expense Other expenses Income before income tax Income tax expense (20%) Net Income
1999
1998
$ 494,000 140,000 354,000 270,000 84,000 2,640 1,360 80,000 16,000 $ 64,000
$ 450,000 127,000 323,000 249,000 74,000 3,200 800 70,000 14,000 $ 56,000
LMFEUI
Comparative Statements CLOVER CORPORATION Compara tive Balance She ets De cember 31, 1999 and 1998
1999
1998
Assets Cash Accounts receivable Merchandise inventory Equipment Less Accumulated depreciation Building Less Accumulated depreciation Land T otal Assets
$
30,000 $ 20,000 20,000 17,000 12,000 10,000 60,000 60,000 (15,000) (12,000) 100,000 100,000 (25,000) (20,000) 168,000 125,000 $ 350,000 $ 300,000
Lanjutan
LMFEUI
Comparative Statements CLOVER CORPORATION Comparative Ba lance She ets, Continue d Decem be r 31, 1999 and 1998
1999 Liabilities Accounts payable $ 39,000 Notes payable 33,000 T otal Liabilities $ 72,000 Stockholders' Equity Common stock, $1 par $ 27,400 Paid-in capital 198,100 Retained earnings 52,500 T otal Stockholders' Equity 278,000 T otal Liabilities & Stockholders' Equity $ 350,000
1998 $ 40,000 40,000 $ 80,000 $ 17,000 153,000 50,000 220,000 $ 300,000
LMFEUI
Rasio Likuiditas Rasio likuiditas berfokus pada hubungan antara aktiva lancar dengan utang lancar. Dua aktiva yang sangat mempengaruhi likuiditas dan profitabiltas adalah piutang dan persediaan.
LMFEUI
Net Working capital Net Working Capital = Current Assets - Current Liabilities
Angka ini mengindikasikan kemampuan perusahaan dalam memenuhi utang jangka pendek. Nilai yang tinggi mengindikasikan kemamapuan likuiditas yang tinggi. Perbandingan dilakukan dengan kondisi tahun sebelumnya dan kebutuhan perusahaan ataupun skala perusahaan
LMFEUI
Net Working capital Net Working Capital = Current Assets - Current Liabilities Net Working Capital = 62.000 – 39.000 = 23.000 Jika Net working capital terlalu tinggi (overliquid) maka tingkat profitabilitas relatif rendah, sehingga nilai yang bagus adalah yang cukup.
LMFEUI
Current Ratio Current Ratio
=
Current Assets Current Liabilities
Rasio ini mengukur kemampuan perusahaan untuk membayar kewajiban yang akan jatuh tempo. Nilai yang tinggi mengindikasikan likuiditas yang baik, namun jika terlalu tinggi dapat juga merupakan indikasi kekurangmampuan perusahaan dalam memanfaatkan aktiva perusahaan
LMFEUI
Current Ratio Current Ratio Current Ratio
=
=
Current Assets Current Liabilities $62,000 $39,000
=
1.59 : 1
Dua aktiva yang sangat mempengaruhi adalah piutang dan persediaan. Untuk itu perlu jika dilakukan analisa mengenai kualitas piutang dan persediaan perusahaan
LMFEUI
Quick Ratio (Acid Test) Quick Ratio
=
Quick Assets Current Liabilities
Quick assets adalah Cash, Accounts Receivable, and Notes Receivable. Rasio ini mengevaluasi posisi likuiditas perusahaan dalam jangka pendek
LMFEUI
Quick Ratio (Acid Test) Quick Ratio Quick Ratio
=
Quick Assets Current Liabilities
=
$50,000 $39,000
=
1.28 : 1
Rasio ini mengevaluasi kemampuan perusahaan untuk membayar kewajiban yang segera jatuh tempo
LMFEUI
Cash Ratio Cash Ratio
Cash + Cash Equivalents = Current Liabilities
Rasio ini mengukur ketersediaan kas Untuk membayar utang yang akan jatuh tempo
LMFEUI
Cash Ratio Cash Ratio Cash Ratio
Cash + Cash Equivalents = Current Liabilities
=
$30,000 $39,000
=
0.769 : 1
Nilai yang besar berarti kemampuan membayar utang tinggi, namun terlalu besar berarti terjadi idle cash
LMFEUI
Rasio Aktivitas Rasio aktivitas melihat seberapa efektif dan efisien perusahaan memanfaatkan aktiva yang dimilikinya. Rasio ini berfokus pada perputaran aktiva yang digunakan untuk menghasilkan pendapatan. Semakin cepat perputaran maka akan semakin tinggi penjualan Secara alami perputaran berbanding terbalik dengan profitabilitas. Perusahaan yang memiliki perputaran tinggi cenderung memiliki profit margin yang rendah.
LMFEUI
Receivable Turnover Receivable Turnover
=
Net Credit Sales Average Net Trade Receivables
Rasio ini mengukur berapa cepat perusahaan mampu menagih accounts receivable piutangnya dalam satu periode.
LMFEUI
Receivable Turnover Receivable Turnover Receivable Turnover
=
=
Net Credit Sales Average Net Trade Receivables $494,000 ($20,000 + $17,000) ÷ 2
= 26.70 times
Semakin tinggi perputaran A/R akan diperoleh nilai penjualan yang tinggi. Perusahaan dengan turnover yang rendah cenderung memiliki profitabilitas yang tinggi dan sebaliknya
LMFEUI
Average Age of Receivables Average Age of Receivables
=
Days in Year Receivable Turnover
Receivable Turnover sebesar 26.70 kali. Rasio ini mengukur jumlah hari untuk melakukan penagihan piutang
LMFEUI
Average Age of Receivables Average Age of Receivables
Average Age of Receivables
=
Days in Year Receivable Turnover
=
365 26.70
= 13.67 days
Rasio ini dibandingkan dengan jangka waktu kredit yang diberikan. Perusahaan yang memiliki penagihan yang bagus memiliki rasio ini lebih kecil dari jangka waktu kreditnya.
LMFEUI
Inventory Turnover Inventory Turnover
Cost of Goods Sold = Average Inventory
Rasio ini mengukur tingkat perputaran persediaan perusahaan. Penurunan tingkat perputaran persediaan mengisyaratkan penjualan persediaan yang semakin lambat
LMFEUI
Inventory Turnover Inventory Turnover
Cost of Goods Sold = Average Inventory
Inventory Turnover
$140,000 = 12.73 times = ($12,000 + $10,000) ÷ 2
Inventory turnover yang tinggi menunjukkan tingkat penjualan yang tinggi. Perusahaan dengan inventory turnover yang tinggi cnederung memiliki profitabilitas yang rendah dan sebaliknya
LMFEUI
Average Days’ Supply in Inventory Average Days’ Supply in Inventory
=
Days in Year Inventory Turnover
Inventory Turnover sebesar 12.73 kali. Rasio ini mengukur jumlah perputaran persediaan dalam satu periode
LMFEUI
Average Days’ Supply in Inventory Average Days’ Supply in Inventory Average Days’ Supply in Inventory
=
Days in Year Inventory Turnover
=
365 12.73
= 28.67 days
Peningkatan Rasio ini mengindikasikan makin tambahnya umur persediaan.
LMFEUI
Fixed Asset Turnover Ratio Fixed = Asset Turnover
Net Sales Revenue Average Net Fixed Assets
Rasio ini mengukur kemampuan perusahaan menciptakan penjualan dari investasi aktiva tetap yang dimilikinya.
LMFEUI
Fixed Asset Turnover Ratio Fixed = Asset Turnover
Net Sales Revenue Average Net Fixed Assets
Fixed Asset = Turnover
$494,000 ($288,000 + $253,000) ÷ 2
= 1.826
Semakin besar rasio ini menunjukkan perusahaan sangat efisien memanfaatkan aktiva tetap yang dimilikinya sedangkan nilai yang kecil mengindikasikan perusahaan kurang mampu memanfaatkan aktiva tetapnya.
LMFEUI
Total Asset Turnover Ratio Total = Asset Turnover
Net Sales Revenue Average Total Assets
Rasio ini mengukur kemampuan perusahaan menciptakan penjualan dari total investasi yang dimilikinya
LMFEUI
Total Asset Turnover Ratio Total = Asset Turnover
Net Sales Revenue Average Total Assets
Total Asset = Turnover
$494,000 ($350,000 + $300,000) ÷ 2
= 1.52
Semakin besar rasio ini mengindikasikan bahwa aktiva yang dimiliki dapat optimal dimanfaatkan untuk menciptakan penjualan
LMFEUI
Operating Cycle Siklus usaha
=
Average collection period + Average age of inventory
Jumlah hari yang dibutuhkan untuk melakukan pembelian dan realisasi kas dari penjualan.
LMFEUI
Cash Conversion Cycle Cash Conversion Operating cycle = Cycle Payables defferal period
Waktu yang digunakan untuk melakukan konversi kas
LMFEUI
Kebutuhan Working capital Working capital Yang dibutuhkan =
jumlah unit produksi per hari x Biaya produksi per unit x Cash conversion cycle
Kebutuhan modal kerja yang diperlukan pada level produksi dan biaya produksi yang ada.
LMFEUI
Rasio Solvabilitas / Leverage Rasio ini mengukur kemampuan perusahaan untuk membayar utangnya baik pokok maupun bunganya
LMFEUI
Times Interest Earned Times Interest Earned
=
Net Interest Income Tax + + Income Expense Expense Interest Expense
Rasio ini menunjukkan kemampuan perusahaan untuk memenuhi kewajiban membayar bunga.
LMFEUI
Times Interest Earned Times Interest Earned Times Interest Earned
=
Net Interest Income Tax + + Income Expense Expense Interest Expense
=
$64,000 + $2,640 + $16,000 $2,640
Semakin tinggi rasio ini berarti kemampuan membayar bunga dari laba yang dimiliki semakin tinggi.
=
31.30
LMFEUI
Cash Coverage Cash = Coverage
Cash Flow from Operating Activities Before Interest and Taxes Interest Paid
Rasio ini membandingkan kas yang dihasilkan dari kegiatan operasi dan penggunaan kas untuk membayar utang dalam satu periode.
LMFEUI
Cash Coverage Cash = Coverage
Cash Flow from Operating Activities Before Interest and Taxes Interest Paid
Cash Flow from Operating Activities Net Income Add Depreciation Deduct Accounts Receivable Increase Inventory Increase Accounts Payable Decrease Cash Flow from Operating Activities
$ 64,000 8,000 (3,000) (2,000) (1,000) $ 66,000
LMFEUI
Cash Coverage Cash = Coverage
Cash Flow from Operating Activities Before Interest and Taxes Interest Paid
Cash = Coverage
$66,000 + $2,640 + $16,000 $2,640
=
Nilai yang besar menunjukkan perusahaan memiliki dana dari kegiatan operasi yang cukup besar untuk dapat memenuhi kewajiban membayar bunga
32.06
LMFEUI
Debt/Equity Ratio Debt/Equity Ratio
=
Total Liabilities Owners’ Equity
Rasio ini mengukur jumlah utang untuk setiap dolar dana yang diinvestasikan oleh pemilik
LMFEUI
Debt/Equity Ratio Debt/Equity Ratio Debt/Equity Ratio
=
=
Total Liabilities Owners’ Equity $72,000 $278,000
= .259 : 1
Nilai rasio lebih dari satu menunjukkan jumlah utang yang lebih besar dibandingkan dengan ekuitas sehingga resikonya besar.
LMFEUI
Debt Ratio Debt Ratio
Debt Ratio
=
=
Total Liabilities Total Asset $72,000 $350,000
= 0,2057
Seberapa prosen aktiva perusahaan didanai dengan utang.
LMFEUI
Debt to tangible net wort Debt to tangible net worth
Total Liabilities = Total Ekuitas – intangible asset
Lebih konservatif dibandingkan debt rasio karena menghilangkan unsur intangible asset yang tidak bisa digunakan untuk membayar utang.
LMFEUI
Fixed Financial Cost Ratio Fixed Financial Cost Ratio
EBIT +ELIE = Gross Interest Expense + ELIE
ELIE = estimated lease interest expense
61
LMFEUI
Cash flow coverage of fixed financial costs = net CFO + interest expense + ELIE interest expense + ELIE
Cash flow to long-term debt = CFO BV of long-term debt + PV of operating leases
62
LMFEUI
Long--term Debt/Total Asset Long LT Debt/ Total Asset
Total Long-term Debt = Total Long-term Asset
Total InterestInterest-bearing Debt to Total Funded Capital Total Interest-bearing Debt Total Capital – nonintererst-bearing Liabilities
63
LMFEUI
Rasio profitabilitas Merupakan ukuran utama kinerja dan kesuksesan sebuah perusahaan secara keseluruhan. Rasio ini mengukur kemampuan perusahaan menghasilkan laba
LMFEUI
Evaluating Operating Performance Ratios that measure how well management is
operating a business (1) Operating efficiency ratios Examine how the management uses its assets and capital, measured in terms of sales dollars generated by asset or capital categories (2) Operating profitability ratios Analyze profits as a percentage of sales and as a percentage of the assets and capital employed Profitability is a primary measure of the overall success of a company.
65
LMFEUI
Return on Owners’ Investment Return on Owners’ Investment
Income = Average Owners’ Equity
Ukuran ini menunjukkan kemampuan perusahaan memanfaatkan dana yang diinvestasikan pemilik untuk menghasilkan laba
LMFEUI
Return on Owners’ Investment Return on Owners’ Investment
Income = Average Owners’ Equity
Return on Owners’ $64,000 = = 25.70% Investment ($278,000 + $220,000) ÷ 2 Semakin besar ROE maka return yang diperoleh untuk setiap Rp yang ditanamkan oleh pemegang saham semakin tinggi. ROE sering digunakan sebagai kriteria evaluasi suatu investasi dalam saham.
LMFEUI
Return on Total Investment Return on Total Income + Interest Expense (net of tax) = Investment Average Total Assets
Rasio ini merupakan ukuran terbaik untuk mengukur profitabilitas keseluruhan perusahaan. Menunjukkan imbal hasil atas setiap dana yang ditanamkan di perusahaan. Untuk melihat efisiensi penggunaan aktiva perusahaan.
LMFEUI
Return on Total Investment Return on Total Investment Return on Total Investment
=
Income + Interest Expense (net of tax) Average Total Assets
=
$64,000 + ($2,640 × 0.8) = 20.34% ($350,000 + $300,000) ÷ 2
Rasio ini sering digunakan sebagai kriteria minimal diterima tidaknya suatu proyek. Jika proyek dengan return lebih kecil dari ROI akan berdampak menurunkan ROI perusahaan secara keseluruhan
LMFEUI
Financial Leverage Financial Leverage
= Return on Owners’ Investment
Return on Owners’ Investment sebesar 25.70%.
–
Return on Total Investment
Return on Total Investment sebesar 20.34%.
Financial leverage adalah keuntungan atau kerugian yang muncul karena ROE berbeda dari ROI. Leverage menunjukkan keuntungan atau kerugian dari kebijakan meminjam / berhutang.
LMFEUI
Financial Leverage Financial Leverage
= Return on Owners’ Investment
Financial Leverage
=
–
Return on Total Investment
25.70% – 20.34% = 5.36%
Jika financial leverage positif berarti kebijakan berhutang memberikan tambahan ROE bagi pemegang saham dan sebaliknya. Untuk melihat utang memberikan manfaat atau tidak bisa dilihat dari rasio ini.
LMFEUI
Earnings per Share (EPS) EPS =
Income Average Number of Shares of Common Stock Outstanding
EPS menggambarkan laba yang dihasilkan dari setiap lembar saham biasa selama periode akuntansi
LMFEUI
Earnings per Share (EPS) EPS =
EPS =
Income Average Number of Shares of Common Stock Outstanding $64,000 (27,400 + 17,000) ÷ 2
= $2.88
EPS sering digunakan sebagai ukuran keuntungan yang akan diterima oleh pemegang saham
LMFEUI
Quality of Income Quality = of Income
Cash Flow from Operating Activities Net Income
Jika penghasilan diterima dalam bentuk kas kualitasnya akan lebih baik daripada jika pendapatan tersebut baru diterima secara akrual (sudah terjadi tetapi belum diterima secara tunai)
LMFEUI
Quality of Income Quality = of Income
Cash Flow from Operating Activities Net Income
Cash Flow from Operating Activities Net Income Add Depreciation Deduct Accounts Receivable Increase Inventory Increase Accounts Payable Decrease Cash Flow from Operating Activities
$ 64,000 8,000 (3,000) (2,000) (1,000) $ 66,000
LMFEUI
Quality of Income Quality = of Income
Cash Flow from Operating Activities
Quality = of Income
$66,000
Net Income
$64,000
= 1.031
Jika nilainya lebih dari satu maka laba perusahaan berkualitas.
LMFEUI
Gross Profit Margin Gross Profit = Margin
Gross pofit Net Sales
Rasio ini mengukur berapa keuntungan dari penjualan yang tersisa setelah dikurangi harga pokok.
LMFEUI
Profit Margin Profit = Margin
Income (before extraordinary items) Net Sales
Rasio ini memberikan ukuran laba bersih yang dihasilkan untuk setiap rupiah penjualan.
LMFEUI
Profit Margin Profit = Margin
Income (before extraordinary items)
Profit = Margin
$64,000
Net Sales
= 12.96%
$494,000
Ukuran ini menunjukkan seberapa besar laba yang akan dihasilkan perusahaan.
LMFEUI
Sales to fixed assets Profit = Margin
Penjualan bersih Total aktiva tetap rata-rata
Ukuran ini menunjukkan kemampuan perusahaan menggunakan aktiva tetapnya secara produktif untuk menciptakan penjualan
LMFEUI
Risk Analysis Analisis Resiko dilakukan untuk melihat uncertainty dan volatilitas return perusahaan di masa mendatang
Risk Analysis
LMFEUI
Total risk of a firm has two components:
Business risk The uncertainty of income caused by the firm’s industry Generally measured by the variability of the firm’s operating income over time Financial risk Additional uncertainty of returns to equity holders due to a firm’s use of fixed obligation debt securities The acceptable level of financial risk for a firm depends on its business risk 82
Business Risk
LMFEUI
Two factors contribute to the variability of
operating earnings Sales variability Earnings must be as volatile as sales Some industries are cyclical Operating leverage Production has fixed and variable costs Fixed production costs cause profit volatility with changes in sales Fixed production costs are operating leverage 83
LMFEUI
Risk Analysis Business Risk Sales
σ of operating income = Mean operating income
=
σ of sales Mean sales
=
% Operating Income % Sales
Variability Operating Leverage
84
LMFEUI
Financial Risk Two sets of financial ratios help measure financial risk
Balance sheet ratios – Debt to equity ratio Earnings or cash flow available to pay fixed financial charges times interest earned / interest coverage EBITDA/Interest Cash coverage Fixed financial cost ratio Acceptable levels of financial risk depend on business risk
85
LMFEUI
Rasio pasar Rasio pasar menghubungkan harga pasar saham dengan indikator keuangan perusahaan yang ada dalam laporan keuangan.
LMFEUI
Price/Earnings (P/E) Ratio P/E Ratio
=
Current Market Price Per Share Earnings Per Share
Pada 12/31/99 harga pasar saham Clover Corporation sebesar $73 per saham.
Rasio ini menunjukkan hubungan antara harga pasar saham dengan laba per saham.
LMFEUI
Price/Earnings (P/E) Ratio P/E Ratio
=
P/E Ratio
=
Current Market Price Per Share Earnings Per Share $73.00 = 25.34 $2.88
PER identik dengan berapa lama waktu yang dibutuhkan untuk mengembalikan investasi (pembelian saham) yang telah dilakukan. Semakin besar berarti payback periodnya semakin panjang.
LMFEUI
Dividend Yield Ratio Dividend Yield
=
Dividends Per Share Market Price Per Share
Pada 1999 deviden yang dibayarkan oleh Clover Corporation sebesar $2.50 per saham. Rasio ini menggambarkan hubungan antara dividen per saham biasa dengan harga pasar per saham biasa.
LMFEUI
Dividend Yield Ratio Dividend Yield Dividend Yield
= =
Dividends Per Share Market Price Per Share $2.50 = 3.42% $73.00
Semakin tinggi rasio ini menunjukkan semakin besar prosentase pemegang saham memperoleh hasil dari investasinya dalam bentuk deviden
LMFEUI
Rasio lainnya Analis keuangan sering menghitung rasio lain untuk membantu mengevaluasi dan membandingkan beberapa alternatif investasi yang ada.
LMFEUI
Book Value per Share Book Value per Share
=
Common Stock Equity Number of Shares of Common Stock Outstanding
Book value per share mengukur ekuitas perusahaan untuk tiap lembar saham. Nilai ini tidak memiliki hubungan dengan harga pasar.
LMFEUI
Book Value per Share Book Value per Share Book Value per Share
=
=
Common Stock Equity Number of Shares of Common Stock Outstanding $278,000 27,400
=
$10.15
Jika harga pasar jauh di atas nilai bukunya berarti perusahaan tersebut memiliki kinerja non keuangan yang bagus yang mendukung kegiatan perusahaan di masa mendatang
LMFEUI
Deviden Payout ratio Deviden Payout Deviden Payout
=
=
Deviden per saham Earning per share $2,5 2,88
=
0.868
Rasio ini menunjukkan besar prosentase laba per saham yang dialokasikan oleh manajemen untuk dibagikan dalam bentuk deviden.
LMFEUI
Growth Analysis Sustainable Growth Rate:
g = Retention Rate X ROE Retention rate = 1- dividend payout ratio
95
LMFEUI
The DuPont Model Model DuPont dikembangkan oleh Du Pont company. Merupakan elaborasi dari ROE menjadi komponen :
Profitability Efficiency Leverage Merupakan elaborasi dari ROI menjadi komponen : Profitability Efficiency
LMFEUI
The DuPont Model Dengan elaborasi tersebut perusahaan dapat mencapai
suatu target ROE jika memiliki tiga komponen tersebut. Untuk bisa mencapai tingkat pengembalian yang tinggi bagi pemegang saham maka perusahaan harus melakukan kegiatan yang : Efisien : pemanfaatan aktiva dan investasi yang dimiliki (investasi) Profitable : mengelola operasi yang menguntungkan (operasional) Leverage : mampu melakukan kebijakan pendanaan yang tepat.
DU-PONT SYSTEMS
LMFEUI
RETURN ON INVESTMENT (ROI)
Multipled By
Profit Margin
Divided Into
Sales
Total Costs
Subtracted From
Total Assets Turnover
Net Income
Total Assets
Devided Into
Sales
Fixed Assets
Plus
Sales
Current Assets
Cost of Goods Sold
Selling Expense
Building
Land
Cash
Marketable Securities
Depreciation
General and Administrative Expense
Equipment
Vehicle
Inventory
Account Receivable
Interest
Other Expense
Taxes
Extraordinary Expense
98
LMFEUI RETURN O N EQ UITY
Extended Du-Pont DIVIDED BY
RETURN O N INVESTMENT(R R OI) OI
M ultipled By
Profit M argin
Divided Into
Sales
Total Costs
Subtracted From
1-DEBT RATIO
Total Assets Turnover
Net Incom e
Total A ssets
Devided Into
Sales
Sales
Fixed Assets
Plus
Current Assets
Cost of Goods Sold
Selling Expense
Building
Land
Cash
M arketable Securities
Depreciation
General and Administrative Expense
Equipm ent
Vehicle
Inventory
Account Receivable
Interest
Other Expense
Taxes
Extraordinary Expense
99
LMFEUI
The DuPont Model (ROE) Net Profit Total Asset ROE = X Margin Turnover Net Income Sales X Total Assets Sales
:
( 11--
: (1Total Debt Total Assets
Debt ) Ratio )
Dupont
LMFEUI
Net Income Net Income Net Sales ROE = = × Common Equity Net Sales Common Equity
Sales Sales Total Assets = × Equity Total Assets Equity Net Income Sales Total Assets ROE = × × Sales Total Assets Common Equity
=
Profit Total Asset x Margin Turnover
x
Financial Leverage
101
Dupont
LMFEUI
EBIT Sales EBIT × = Sales Total Assets Total Assets
EBIT Interest Expense Net Before Tax − = Total Assets Total Assets Total Assets Net BeforeTax (NBT) Total Assets Net BeforeTax (NBT) × = Total Assets Common Equity Common Equity
Net BeforeTax IncomeTaxes Net Income × 100% − = CommonEquity Net BeforeTax CommonEquity Sales InterestExpense TotalAssets IncomeTaxes EBIT × − × × 100 % − = ROE Sales Tot Assets Tot Assets CommonEquity Net BeforeTax 102
Dupont
LMFEUI
EBIT 1. = Operating Profit Margin Sales Sales 2. = Total Asset Turnover Total Assets Interest Expense 3. = Interest Expense Rate Total Assets Total Assets 4. = Financial Leverage Multiplier Common Equity Income Taxes 5. 100% − = Tax Retention Rate Net Before Tax 103
LMFEUI
Analisis komponen Analisis lainnya dapat dilakukan dengan melihat komponen dari laporan keuangan secara detail. Misal : Membandingkan aktiva tetap, persediaan, piutang dengan perusahaan lain. Melihat kualitas aktiva perusahaan Memahami kebijakan akuntansi yang digunakan untuk melakukan pencatatan komponen tersebut.
LMFEUI
Intepretasi rasio Rasio diintepretasikan dengan membandingkan angka tersebut dengan rata-rata industri, perusahaan lain maupun rasio perusahaan pada periode sebelumnya. Akan sangat ideal jika perusahaan memiliki standar yang mencerminkan kinerja optimal yang dapat diraih atau kondisi yang diinginkan oleh pemilik perusahaan Rasio dapat bervariasi sesuai dengan jenis industri, kegiatan perusahaan, ukuran dan kebijakan akuntansi. Sehingga sebelum melakukan analisis harus memahami dahulu hal tersebut.
LMFEUI
Importance of Relative Financial Ratios Compare to other entities Examine a firm’s performance relative to:
The aggregate economy Its industry or industries Its major competitors within the industry Its past performance (time-series analysis)
106
LMFEUI
Comparing to The Aggregate Economy Most firms are influenced by economic
expansions and contractions in the business cycle Analysis helps you estimate the future performance of the firm during subsequent business cycles
107
LMFEUI
Comparing to A Firm’s Industry Most popular comparison Industries affect the firms within them
differently, but the relationship is always significant The industry effect is strongest for industries with homogenous products Examine the industry’s performance relative to aggregate economic activity 108
LMFEUI
Comparing to A Firm’s Major Competitors Industry averages may not be representative Select a subset of competitors to compare to
using cross-sectional analysis, or Construct a composite industry average from industries the firm operates in
109
LMFEUI
Keterbatasan Penggunaan rasio dipengaruhi oleh kualitas laporan
keuangan. Besarnya angka-angka dalam laporan keuangan dipengaruhi oleh metode dan estimasi yang digunakan dalam menyusun laporan keuangan. Tidak ada perusahaan yang sama sehingga sulit untuk menilai secara mutlak baik tidaknya sebuah perusahaan. Analisa akan sulit dilakukan untuk perusahaan konglomerat Analisa dilakukan atas L/K yang merupakan informasi masa lalu, sehingga tidak memperhitungkan masa depan.
LMFEUI
Restaurants Investment in stores and equipment dominate the
other items own or leased High gross profit margin High marketing expense Revenue from franchise revenue regognition Impact on interest and inflation to consumer spending
111
LMFEUI
Agriculture Dominant asset are fixed asset or inventory
Harvest plant or Non Harvest plant Review the recognition of revenue and expenses Some asset are deferred charges Nonfinancial information Location Number of area Types of agriculture
112
LMFEUI
Utilities Significant asset in property, plant and equipment Regulated industry – separate revenue from
regulated businesses Some assets are deferred expenses Sometimes, assets are presented in reverse order Small inventories and receivables Small turnover ratio
113
LMFEUI
Insurance Unclassified balance sheet Regulated by ministry of finance related to
investment Investment dominant assets – review the risk of investment Small component of current asset and current liability Deep analysis in expense recognition
114
LMFEUI
Financial Institution Banking, multifinance and other financial
institution Unclassified balance sheet Credit is dominant asset Review the sources of credit Review the regulation requirements
115
LMFEUI
Construction Asset dominant: equipment and claim to the
customer Review the collection period Review the revenue recognition percentage of completion or completion method Gross profit margin relative small Nonfinancial data: Type of product infrastructure or building Major customer government or private
116
LMFEUI
Real estate Asset dominant inventory : building unsold Review the quality of inventory Gross margin small Review the sales mechanism cash or credit
(finance company or manage by the company) Higher volatility in changes macroeconomic Non financial data : Location Number of area Types of product 117
LMFEUI
Property Property investment is dominant asset – building,
apartment Nonfinancial information location, square feet, types Revenue form rent Dominant expenses are depreciation and maintenance cost Review the major source of fund Check the collateral of existing debt
118
LMFEUI
Main Refernces Business Analysis and Valuation Using Financial Statements
ninth edition by, Krishna G. Palepu, Victor L. Bernard, and Paul M. Healy Financial Statement Reporting and Analysis
third edition by Wild, Subramanyam, Hasley, Financial Statement Analysis, A Global Perspective
international edition by Thomas R. Robinson, Paul Munter and Julia Grant Investment Analysis and Portfolio Management
Seventh Edition by Frank K. Reilly & Keith C. Brown
119
LMFEUI
