ANALISIS KINERJA KEUANGAN PERUSAHAAN TELEKOMUNIKASI GO PUBLIC DENGAN METODE ECONOMIC VALUE ADDED (EVA)
Oleh: AYU PUSPITA NINGRUM H24104135
DEPARTEMEN MANAJEMEN FAKULTAS EKONOMI DAN MANAJEMEN INSTITUT PERTANIAN BOGOR 2008
ABSTRAK Ayu Puspita Ningrum. H24104135. Analisis Kinerja Keuangan Perusahaan Telekomunikasi Go Public dengan Metode Economic Value Added (EVA). Dibawah bimbingan Beatrice Mantoroadi. Industri telepon seluler mengalami perkembangan yang pesat dalam satu dekade terakhir ini, baik di negara maju ataupun sedang berkembang. Hingga saat ini di Indonesia telah hadir 10 operator yaitu Telkom, Telkomsel, Indosat, Excelcomindo (XL), Hutchison (3), Sinar Mas Telecom, Sampoerna Telecommunication, Bakrie Telecom (Esia), Mobile-8 (Fren), dan Natrindo Telepon Selular. Dari jumlah ini, pelanggan telepon sekitar 97 juta per 31 Desember 2007. Hal ini menyebabkan tingkat persaingan antar operator di Indonesia mengalami peningkatan. Terlepas dari perang tarif yang semakin tajam di antara perusahaan telekomunikasi, kinerja mereka dalam pasar modal juga semakin membaik. Beberapa perusahaan telekomunikasi yang menjadi emiten di pasar modal adalah Telkom, Indosat, Excelcomindo Pratama, Bakrie Telecom, dan Mobile-8 Telecom. Adanya Economic Value Added (EVA) menjadi relevan untuk mengukur kinerja yang berdasarkan nilai karena EVA adalah ukuran nilai tambah ekonomis yang dihasilkan oleh perusahaan sebagai akibat dari aktivitas atau strategi manajemen. Penelitian ini bertujuan untuk: (a)Mengevaluasi kinerja perusahaan telekomunikasi yang tercatat dalam BEI dengan menggunakan metode Economic Value Added (EVA). (b)Memberikan referensi bagi investor dalam berinvestasi pada saham-saham perusahaan telekomunikasi yang tercatat dalam indeks BEI. Data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder yang bersifat kuantitatif dan kualitatif dalam kurun waktu Januari 2002 hingga Desember 2007. Pengolahan data dilakukan dengan menggunakan perangkat lunak MS Excel dan diolah dengan menggunakan alat analisis yaitu Analisis Economic Value Added (EVA). Berdasarkan data bulanan harga saham periode 2002-September 2007, PT. Telkom memiliki nilai EVA dari 2002-September 2007 adalah Rp. 5,31 triliun, Rp. 3,68 triliun, Rp. 3,94 triliun, Rp. 5,99 triliun, Rp. 8,46 triliun dan Rp. 7,54 triliun, yang berarti perusahaan memiliki kinerja keuangan yang sehat sehingga sudah memenuhi harapan investor dan kreditur. Berdasarkan data bulanan harga saham periode 2002-2007, PT. Indosat memiliki nilai EVA negatif terjadi di tahun 2002, 2005, 2006 dan 2007 yaitu Rp. 458,56 miliar, Rp. 412,42 miliar, Rp. 868,59 miliar dan Rp. 765,37 miliar, yang berarti perusahaan memiliki kinerja keuangan yang tidak sehat sehingga belum dapat memenuhi harapan investor dan kreditur. Walaupun pada periode tersebut nilai EVA negatif pada tahun 2003 dan 2004 PT Indosat memiliki nilai EVA yang positif yaitu sebesar Rp. 4,72 triliun dan Rp. 45,53 miliar. Berdasarkan data bulanan harga saham periode 2006-2007, PT. Excelcomindo Pratama memiliki nilai EVA negatif yaitu Rp. 142,02 miliar dan Rp. 743,16 miliar. Berdasarkan data bulanan harga saham periode 2007, PT. Bakrie Telecom memiliki nilai EVA negatif yaitu Rp. 83.826.850.820,-. Berdasarkan data bulanan harga saham periode 2007, PT. Mobile-8 memiliki nilai EVA negatif yaitu Rp. 414.245.273.803,-.
Berdasarkan analisis EVA dari lima perusahaan yang dianalisis ada, satu perusahaan yang memiliki kinerja keuangan yang baik dengan kata lain telah memenuhi harapan investor dan bagi manajemen perusahaan itu sendiri yaitu PT Telekomunikasi Indomesia Tbk. atau PT Telkom. Sedangkan PT Indosat menjadi urutan kedua setelah PT Telkom karena dalam histories perusahaan pada tahun 2003 dan 2004 memiliki kinerja yang baik sehingga tidak menutup kemungkinan di tahun-tahun berikutnya perusahaan akan memperbaiki kinerja keuangannya. Dan tiga perusahaan yang lain yaitu PT Excelcomindo Pratama Tbk., PT Bakrie Telecom dan PT Mobile-8 kurang baik untuk berinvestasi karena memiliki nilai EVA yang negatif sehingga disimpulkan bahwa ketiga perusahaan belum dapat memberikan nilai lebih bagi pemegang saham. Bagi perusahaan telekomunikasi yang menghasilkan nilai eva negatif sebaiknya menjalankan strategi untuk meningkatkan laba perusahaan dan menghilangkan kegiatan-kegiatan yang menyebabkan berkurangnya nilai perusahaan serta menekan biaya modal dengan cara menentukan struktur modal dengan biaya yang paling minimum. Pengurangan biaya modal dapat dilakukan dengan cara merubah komponen struktur modal sehingga menghasilkan biaya yang paling minimum.
ANALISIS KINERJA KEUANGAN PERUSAHAAN TELEKOMUNIKASI GO PUBLIC DENGAN METODE ECONOMIC VALUE ADDED (EVA)
SKRIPSI Sebagai salah satu syarat untuk memperoleh gelar SARJANA EKONOMI Pada Departemen Manajemen Fakultas Ekonomi dan Manajemen Institut Pertanian Bogor
Oleh: AYU PUSPITA NINGRUM H24104135
DEPARTEMEN MANAJEMEN FAKULTAS EKONOMI DAN MANAJEMEN INSTITUT PERTANIAN BOGOR 2008
INSTITUT PERTANIAN BOGOR FAKULTAS EKONOMI DAN MANAJEMEN DEPARTEMEN MANAJEMEN
ANALISIS KINERJA KEUANGAN PERUSAHAAN TELEKOMUNIKASI GO PUBLIC DENGAN METODE ECONOMIC VALUE ADDED (EVA)
SKRIPSI Sebagai salah satu syarat untuk memperoleh gelar SARJANA EKONOMI Pada Departemen Manajemen Fakultas Ekonomi dan Manajemen Institut Pertanian Bogor
Oleh AYU PUSPITA NINGRUM H24104135
Menyetujui,
Juni 2008
Beatrice Mantoroadi, SE. Ak, MM Dosen Pembimbing
Mengetahui,
Dr. Ir. Jono M. Munandar, M. Sc Ketua Departemen
Tanggal Ujian : 9 Juni 2008
Tanggal Lulus:
RIWAYAT HIDUP
Penulis dilahirkan di Bandung pada tanggal 23 Oktober 1986. penulis adalah putri ketiga dari empat bersaudara, anak dari pasangan bapak Khoiril Arief Saleh dan ibu Sri Mulyani, menyelesaikan pendidikan sekolah dasar pada tahun 1998 di SD Priangan Bandung. Selanjutnya menyelesaikan pendidikan menengah pertama pada tahun 2001 di SLTP Negeri 17 Bandung. Pendidikan menengah umum penulis selesaikan pada tahun 2004 di SMU Negeri 10 Bandung. Pada tahun yang sama penulis diterima sebagai mahasiswa Institut Pertanian Bogor (IPB) melalui jalur Seleksi Penerimaan Mahasiswa Baru (SPMB) dan terdaftar sebagai mahasiswa Departemen Manajemen, Fakultas Ekonomi dan Manajemen. Saat duduk dibangku kuliah penulis pernah menjadi pengurus Himpunan Mahasiswa Departemen Manajemen, Centre of Management (COM@), divisi Manajemen Produksi Operasi dan Kewirausahaan periode 2005/2006. penulis sering mengikuti terlibat dalam berbagai kepanitiaan, diantaranya adalah panitia Olimpiade IPB (2005), Gebyar Nusantara IPB (GENUS) tahun 2005, Program Calistung di LeuwiLiang (2006), FEMily day (2006). Penulis sering mengikuti berbagai pelatihan, pendidikan informal dan seminar diantaranya macromedia
dan MYOB (2007), pendidikan informal
“kuliah Manajemen Investasi Syariah” (2006), Seminar “Dual Bangking Syariah dan Konvensional” (2007), Seminar Pelatihan Mekanisme Pasar Modal (2008).
KATA PENGANTAR
Puji Syukur penulis panjatkan kehadirat Tuhan Yang Maha Esa karena atas segala rahmat dan karunia-Nya, sehingga penulis dapat menyelesaikan sripsi ini tepat pada waktunya. Skripsi ini berjudul “Analisis Kinerja Keuangan Perusahaan Telekomunikasi Go Public dengan metode Economic Value Added (EVA)” merupakan syarat mendapatkan gelar Sarjana Ekonomi. Skripsi ini bertujuan untuk memberi gambaran pada berbagai pihak mengenai kinerja keuangan berdasarkan nilai perusahaan didalam industri telekomunikasi. Ataupun yang akan melakukan penelitian selanjutnya. Penelitian ini mengambil lokasi di Bursa Efek Indonesia. Penulis menyadari bahwa penulisan skripsi ini tidak akan terselesaikan dengan baik tanpa bantuan dari berbagai pihak. Oleh karena itu, pada kesempatan ini penulis ingin mengucapkan terima kasih yang sebesar-besarnya pada pihakpihak yang telah memberikan bantuan, bimbingan, motivasi serta doa untuk penulis dalam menyelesaikan skripsi ini. Pihak-pihak tersebut antara lain adalah: 1. Orang tuaku tercinta, Papa dan Mama atas limpahan, perhatian, dukungan, didikan, segala pengorbanannya, nasehat-nasehatnya, dan seluruh kasih sayang yang tak pernah putus kepada penunis ”luv u mom and dad”. 2. Ibu Beatrice Mantoroadi, SE.Ak, MM. selaku Dosen Pembimbing Skripsi yang telah membantu memberikan arahan, motivasi dan wawasan selama penulis menyelesaikan skripsi ini. 3. Ir. Mimin Aminah. MM selaku dosen pembimbing akademik. 4. Farida Ratnadewi, SE, MM dan Dra. Siti Rahmawati, M.Pd selaku dosen penguji. 5. Kakak-kakak dan adikku, Mba Monik, Mas Rici dan Afif. Terima kasih atas semua dorongan, kasih sayang, doa dan dukungan kepada penulis. 6. Teman-teman satu bimbingan Bilqis dan Gita, terima kasih atas motivasi, saran dan kritik. 7. Staf Tata Usaha dan seluruh dosen Departemen Manajemen yang selelu membantu seluruh kegiatan perkuliahan.
8. Teman seperjuangan ku Iqoh thanks buku-buku pinjemannya, Windi si nyai tempat buat belajar jadi orang dewasa, Gtachan si imut yang mimik mukanya lucu dan bisa buat ketawa, Kubil si gila belanja terutama lipstik dan dunia perfilman thanks atas berbagai pengetahuaanya, Annis teman pengulang statistik dan biologi semoga lancar ya, Fifi dan Fakhri duet maut yang kocak dan serasi abis dan tidak pernah kehabisan candaan. 9. Teman gank samper Effi ”kuncup” si cameuh jepang yang selalu jadi tempat curhat penulis, Dina ”koprol” si manis yang jalannya cepet banget tapi asik buat cerita-cerita, Nurul ”momot” si kelem tapi penuh dengan nasehat bijaknya. 10. Teman-teman kostan Maharlika Atas Kiki, Nina, Mba Ipat, Mba Anna, Mba Rance, Mba Hamto, Mba Nuci, Mba Lia, Mba Iin, dan Fitri. Terima kasih atas dukungan nasehat dan kesabarannya. 11. Teman-teman Manajemen ’41 tercinta cimenk, maya, ichot, barbar dan lainya yang selalu ceria, terimakasih atas semua kenangan indah dan kebersamaan yang telah kita jalani. 12. Kakak kelas dari mulai angkatan 37, 38, 39 dan 40 departemen Manajemen. 13. Aris Solihin terima kasih atas segala kesabaran, doa, dukungan, semua waktu yang telah terlewati untuk menemani penulis melakukan seluruh aktifitas dan mendengarkan cerita suka maupun duka. Thanks for all your love and patient. 14. Semua pihak yang tidak bisa disebutkan namun sangat membantu selama proses penyusunan skripsi ini. Semoga hasil laporan penelitian ini dapat berguan bagi penulis dan pembaca.
Bogor, Juni 2008 Penyusun
DAFTAR ISI Halaman ABSTRAK RIWAYAT HIDUP .................................................................................. iv KATA PENGANTAR ............................................................................. v DAFTAR ISI ............................................................................................ vii DAFTAR TABEL .................................................................................... ix DAFTAR GAMBAR ............................................................................... x DAFTAR LAMPIRAN ............................................................................ xi I. PENDAHULUAN ............................................................................... 1.1. Latar Balakang ........................................................................... 1.2. Perumusan masalah .................................................................... 1.3. Tujuan Penelitian ....................................................................... 1.4. Manfaat Penelitian .....................................................................
1 1 5 6 6
II. TINJAUAN PUSTAKA ...................................................................... 2.1. Telekomunikasi .......................................................................... 2.2. Laporan Keuangan ..................................................................... 2.3. Economic Value Added (EVA) ................................................... 2.4. Laba operasi bersih sesudah pajak (Net Operating Profit After Tax / NOPAT).............................................................................. 2.5. Modal yang Diinvestasikan (Invested Capital) ........................... 2.6. Biaya Modal Rata-rata Tertimbang (Weighted Average Cost of Capital / WACC) ........................................................................ 2.7. Biaya Modal ............................................................................... 2.7.1. Biaya Utang ...................................................................... 2.7.2. Biaya Saham Biasa (Cost of Common Stock) ..................... 2.7.3. Biaya Saham Preferen (Cost of Retained Earnings) ........... 2.8. Strategi Perusahaan .................................................................... 2.9. Penelitian Terdahulu ..................................................................
7 7 9 10
13 14 14 15 16 16 17
III. METODOLOGI PENELITIAN ........................................................ 3.1. Kerangka Pemikiran .................................................................... 3.2. Metode Penelitian ....................................................................... 3.2.1. Pengumpulan Data ............................................................. 3.2.2. Pengolahan dan Analisis Data.............................................
20 20 21 21 23
IV. PROFIL PERUSAHAAN ................................................................. 4.1. PT Telekomunikasi Indonesia Tbk ............................................. 4.1.1. Pendirian dan Informasi Umum ......................................... 4.1.2. Karyawan, Direktur, dan Komisaris ................................... 4.1.3. Anak Perusahaan ............................................................... 4.1.4. Kondisi Keuangan Perusahaan ........................................... 4.2. PT Indosat Tbk ........................................................................... 4.2.1. Pendirian dan Informasi Umum ......................................... 4.2.2. Karyawan, Direktur, dan Komisaris ...................................
27 27 27 28 29 30 33 33 34
12 12
4.2.3. Anak Perusahaan ............................................................... 4.2.4. Kondisi Keuangan Perusahaan ........................................... 4.3. PT Excelcomindo Pratama Tbk .................................................. 4.3.1. Pendirian dan Informasi Umum ......................................... 4.3.2. Direktur dan Komisaris ..................................................... 4.3.3. Anak Perusahaan ............................................................... 4.3.4. Kondisi Keuangan Perusahaan ........................................... 4.4. PT Bakrie Telecom Tbk ............................................................. 4.4.1. Pendirian dan Informasi Umum ......................................... 4.4.2. Direktur dan Komisaris ..................................................... 4.4.3. Kondisi Keuangan Perusahaan ........................................... 4.5. PT Mobile-8 Telecom Tbk ......................................................... 4.5.1. Pendirian dan Informasi Umum ......................................... 4.5.2. Direktur dan Komisaris ..................................................... 4.5.3. Anak Perusahaan ............................................................... 4.5.4. Kondisi Keuangan Perusahaan ...........................................
35 35 37 37 39 40 40 41 41 42 43 44 44 45 45 46
V. PEMBAHASAN DAN HASIL ............................................................ 5.1. PT Telekomunikasi Indonesia Tbk ............................................. 5.1.1. Biaya Modal ...................................................................... 5.1.2. Biaya Utang ...................................................................... 5.1.3. EVA .................................................................................. 5.2. PT Indosat Tbk ........................................................................... 5.2.1. Biaya Modal ...................................................................... 5.2.2. Biaya Utang ...................................................................... 5.2.3. EVA .................................................................................. 5.3. PT Excelcomindo Pratama Tbk ................................................... 5.3.1. Biaya Modal ....................................................................... 5.3.2. Biaya Utang ....................................................................... 5.3.3. EVA ................................................................................... 5.4. PT Bakrie Telecom Tbk ............................................................. 5.4.1. Biaya Modal ...................................................................... 5.4.2. Biaya Utang ...................................................................... 5.4.3. EVA .................................................................................. 5.5. PT Mobile-8 Telecom Tbk ......................................................... 5.5.1. Biaya Modal ...................................................................... 5.5.2. Biaya Utang ...................................................................... 5.5.3. EVA .................................................................................. 5.6. Gabungan EVA Perusahaan Telekomunikasi ..............................
48 48 48 48 49 51 51 51 52 54 54 54 55 57 57 57 57 59 59 59 59 61
KESIMPULAN DAN SARAN ................................................................ 63 A. Kesimpulan ................................................................................. 63 B. Saran ........................................................................................... 63 DAFTAR PUSTAKA ............................................................................... 65 LAMPIRAN ............................................................................................. 67
