PENILAIAN KINERJA KEUANGAN PERUSAHAAN DENGAN METODE ECONOMIC VALUE ADDED (EVA) (Studi pada Perusahaan Food and Beverages yang tercatat pada BEI 2005-2007)
SKRIPSI
Oleh Wahyu Septianingrum 04610020
UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH MALANG FAKULTAS EKONOMI OKTOBER 2008
iii
PENILAIAN KINERJA KEUANGAN PERUSAHAAN DENGAN METODE ECONOMIC VALUE ADDED (EVA) (Studi pada Perusahaan Food and Beverages yang tercatat pada BEI 2005-2007)
SKRIPSI
Untuk Memenuhi Salah Satu Persyaratan Mencapai Derajat Gelar Sarjana Ekonomi
Oleh Wahyu Septianingrum 04610020
UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH MALANG FAKULTAS EKONOMI OKTOBER 2008
iv
v
vi
vii
viii
ix
x
SURAT PERNYATAAN
Yang bertanda tangan di bawah ini: Nama : Wahyu Septianingrum Nim : 04610020 Jurusan : Manajemen Fakultas : Ekonomi UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH MALANG Dengan ini menyatakan dengan sebenar-benarnya bahwa: 1. Tugas Akhir Dengan Judul PENILAIAN KINERJA KEUANGAN PERUSAHAAN DENGAN METODE ECONOMIC VALUE ADDED (EVA) (Studi pada Perusahaan Food and Beverages yang tercatat pada BEI 2005-2007) Adalah hasil karya saya dan dalam naskah tugas akhir ini tidak terdapat karya ilmiah yang pernah diajukan oleh orang lain untuk memperoleh gelar akademik di suatu perguruan tinggi, dan tidak terdapat karya atau pendapat yang pernah ditulis atau diterbitkan oleh orang lain, baik sebagian ataupun keseluruhan, kecuali yang secara tertulis dikutip dalam naskah ini disebutkan dalam sumber kutipan dan daftar pustaka. 2. Apabila ternyata di dalam tugas akhir ini dapat dibuktikan terdapat unsur-unsur PLAGIASI saya Bersedia TUGAS AKHIR INI DIGUGURKAN dan GELAR AKADEMIK YANG TELAH SAYA PEROLEH DIBATALKAN. Serta diproses sesuai dengan ketentuan hukum yang berlaku. 3. Tugas akhir ini dapat dijadikan sumber pustaka yang merupakan HAK BEBAS ROYALTI NON EKLUSIF. Demikian pernyataan ini saya buat dengan sebenar-benarnya untuk digunakan sebagaimana mestinya.
Malang, Oktober 2008 Yang Menyatakan,
Wahyu Septianingrum
xi
KATA PENGANTAR
Bismilahhirohmannirohim Assalamualaikum Wr.Wb Dengan memanjatkan Puji Syukur Kehadirat Allah SWT atas segala Karunia dan Hidayah-Nya, sehingga penulis mampu menyelesikan skripsi ini dengan judul ” Penilaian Kinerja Keuangan Perusahaan dengan metode Economic Value Added (EVA) Studi pada Perusahaan Food and Beverages yang tercatat pada BEI 20052007”. Skripsi ini ditulis dalam rangka melengkapi syarat untuk memperoleh gelar Sarjana Ekonomi Universitas Muhammadiyah Malang dan juga sebagai bentuk aplikasi penerapan teori-teori yang didapat selama penulis duduk dibangku kuliah. Pada kesempatan ini penulis ingin mengucapkan terimakasih yang sebesarbesarnya atas segala jasa dan bantuan yang telah diberikan oleh pihak-pihak yang terkait selama penyelesaian skripsi ini, kepada yang terhormat: 1. Dr.H. Bambang Widagdo, M.M, selaku Dekan Fakultas Ekonomi Universitas Muhammadiyah Malang. 2. Rahmad Wijaya, S.E, M.M, selaku Ketua Jurusan Manajemen Fakultas Ekonomi Universitas Muhammadiyah Malang. 3. Drs. Mursidi, M.M, selaku dosen Pembimbing pertama yang telah memberikan bimbingan dalam penyusunan skripsi.
xii
4. Drs. M. Jihadi, M.Si, selaku dosen Pembimbing kedua yang telah memberikan bimbingan dalam penyusunan skripsi. 5. Drs. Nurul Asfiah, M.M, selaku dosen wali yang memberikan pengarahan dalam penyusunan skripsi. 6. Seluruh Dosen Jurusan Manajemen Fakultas Ekonomi yang telah memberikan bekal kepada peneliti selama mengikuti perkuliahan beserta seluruh karyawan yang telah membantu dalam proses penyelesaian skripsi ini. 7. Kepada Ayah dan Ibu penulis, yang selalu tiada henti-hentinya memberikan kasih sayang, nasehat, motivasi, serta dukungan baik moril maupun materi yang tidak ternilai harganya. 8. Kepada teman-teman di markas BCT EE 21 (Nana, Lia, Lina, Dwi) yang telah memberikan motivasi dan membantu dalam proses penyelesaian skripsi ini. Penulis berdo’a semoga semua amal kebaikan serta bantuan pihak-pihak yang telah tersebutkan diatas mendapatkan balasan yang baik dari Allah SWT. Akhir kata penulis berharap Skripsi ini dapat memberikan manfaat bagi siapapun yang membacanya. Wassalammualaikum Wr.Wb
Malang, Oktober 2008 Penulis,
Wahyu Septianingrum
xiii
DAFTAR ISI
Halaman LEMBAR JUDUL LEMBAR PERSETUJUAN LEMBAR PENGESAHAN LEMBAR PERNYATAAN KATA PENGANTAR ....................................................................................... DAFTAR ISI ...................................................................................................... DAFTAR TABEL ............................................................................................. DAFTAR GAMBAR ......................................................................................... DAFTAR LAMPIRAN ..................................................................................... ABSTRAKSI...................................................................................................... BAB I
PENDAHULUAN............................................................................... A. Latar Belakang Masalah................................................................. B. Perumusan Masalah ....................................................................... C. Batasan Masalah ............................................................................ D. Tujuan dan Kegunaan Penelitian ...................................................
BAB II TINJAUAN PUSTAKA ..................................................................... A. Landasan Penelitian Terdahulu ...................................................... B. Landasan Teori ............................................................................... 1. Laporan Keuangan ................................................................... 2. Analisis Laporan Keuangan .................................................... 3. Metode Economic Value Added (EVA) ................................... 3.1. Pengertian EVA ................................................................ 3.2. Keunggulan dan Kelemahan EVA .................................... 3.3. Manfaat EVA .................................................................... 3.4. Teknik Menghitung EVA.................................................. 3.5. Menghitung Biaya Modal ................................................. C. Kerangka Pikir ............................................................................... D. Hipotesis.........................................................................................
xiv
iii v vii xi xii xiii 1 1 4 5 5 7 7 8 8 11 15 15 16 18 18 19 29 29
BAB III METODE PENELITIAN .................................................................. A. Jenis Penelitian ............................................................................... B. Data dan Sumber Data ................................................................... C. Populasi dan Sampel ...................................................................... D. Definisi Operasional Variabel ........................................................ E. Teknik Pengumpulan Data ............................................................. F. Teknik Analisa Data....................................................................... G. Uji Hipotesis ..................................................................................
30 30 30 31 32 36 37 37
BAB IV HASIL PENELITIAN ....................................................................... A. Tinjauan Umum Perusahaan .......................................................... 1. PT. Ades Waters Indonesia Tbk............................................... 2. PT. Davomas Abadi Tbk .......................................................... 3. PT. Indofood Sukses Makmur Tbk .......................................... 4. PT. Mayora Indah Tbk ............................................................. 5. PT. Multi Bintang Indonesia Tbk ............................................ 6. PT. Prashida Aneka Niaga Tbk ................................................ 7. PT. Sekar Laut Tbk .................................................................. 8. PT. Siantar TOP Tbk ................................................................ 9. PT. Tiga Pilar Sejahtera Food Tbk ........................................... 10. PT. Ultra Jaya Milk Industry Tbk ............................................ B. Analisis Data .................................................................................. 1. PT. Ades Waters Indonesia Tbk............................................... 2. PT. Davomas Abadi Tbk .......................................................... 3. PT. Indofood Sukses Makmur Tbk .......................................... 4. PT. Mayora Indah Tbk ............................................................. 5. PT. Multi Bintang Indonesia Tbk ............................................ 6. PT. Prashida Aneka Niaga Tbk ................................................ 7. PT. Sekar Laut Tbk .................................................................. 8. PT. Siantar TOP Tbk ................................................................ 9. PT. Tiga Pilar Sejahtera Food Tbk ........................................... 10. PT. Ultra Jaya Milk Industry Tbk ............................................ C. Uji Hipotesis .................................................................................. D. Pembahasan Analisa Data ..............................................................
38 38 38 39 41 42 43 45 46 47 48 50 53 53 63 71 79 87 96 104 112 120 128 137 139
BAB V KESIMPULAN DAN IMPLIKASI .................................................. 140 A. Kesimpulan .................................................................................... 140 B. Implikasi......................................................................................... 141 DAFTAR PUSTAKA LAMPIRAN
xv
DAFTAR TABEL
Halaman Tabel 1
: Biaya Hutang Sebelum Pajak PT. Ades Waters Indonesia Tbk........... 54
Tabel 2
: Biaya Hutang Setelah Pajak PT. Ades Waters Indonesia Tbk ............. 55
Tabel 3
: Biaya laba ditahan PT. Ades Waters Indonesia Tbk ............................ 58
Tabel 4
: Proporsi masing-masing Modal PT. Ades Waters Indonesia Tbk ....... 58
Tabel 5
: Nilai Biaya Rata-rata Tertimbang PT. Ades Waters Indonesia Tbk .... 60
Tabel 6
: Hasil perhitunga NOPAT PT. Ades Waters Indonesia Tbk................. 61
Tabel 7
: Hasil perhitungan Biaya Modal PT. Ades Waters Indonesia Tbk ....... 61
Tabel 8
: Hasil perhitungan Nilai EVA PT. Ades Waters Indonesia Tbk ........... 62
Tabel 9
: Biaya Hutang Sebelum Pajak PT. Davomas Abadi Tbk ...................... 63
Tabel 10 : Biaya Hutang Setelah Pajak PT. Davomas Abadi Tbk ........................ 63 Tabel 11 : Biaya laba ditahan PT. Davomas Abadi Tbk ....................................... 66 Tabel 12 : Proporsi masing-masing Modal PT. Davomas Abadi Tbk .................. 67 Tabel 13 : Nilai Biaya Rata-rata Tertimbang PT. Davomas Abadi Tbk ............... 68 Tabel 14 : Hasil perhitunga NOPAT PT. Davomas Abadi Tbk ............................ 69 Tabel 15 : Hasil perhitungan Biaya Modal PT. Davomas Abadi Tbk .................. 69 Tabel 16 : Hasil perhitungan Nilai EVA PT. Davomas Abadi Tbk ...................... 70 Tabel 17 : Biaya Hutang Sebelum Pajak PT. Indofood Sukses Makmur Tbk ...... 71 Tabel 18 : Biaya Hutang Setelah Pajak PT. Indofood Sukses Makmur Tbk ........ 72 Tabel 19 : Biaya laba ditahan PT. Indofood Sukses Makmur Tbk ....................... 74 Tabel 20 : Proporsi masing-masing Modal PT. Indofood Sukses Makmur Tbk... 75 Tabel 21 : Nilai Biaya Rata-rata Tertimbang PT. Indofood Sukses Makmur Tbk 76 Tabel 22 : Hasil perhitunga NOPAT PT. Indofood Sukses Makmur Tbk ............ 77 Tabel 23 : Hasil perhitungan Biaya Modal PT. Indofood Sukses Makmur Tbk ... 78 Tabel 24 : Hasil perhitungan Nilai EVA PT. Indofood Sukses Makmur Tbk ...... 78
xvi
Tabel 25 : Biaya Hutang Sebelum Pajak PT. Mayora Indah Tbk ......................... 79 Tabel 26 : Biaya Hutang Setelah Pajak PT. Mayora Indah Tbk ........................... 80 Tabel 27 : Biaya laba ditahan PT. Mayora Indah Tbk .......................................... 83 Tabel 28 : Proporsi masing-masing Modal PT. Mayora Indah Tbk...................... 83 Tabel 29 : Nilai Biaya Rata-rata Tertimbang PT. Mayora Indah Tbk .................. 85 Tabel 30 : Hasil perhitunga NOPAT PT. Mayora Indah Tbk ............................... 85 Tabel 31 : Hasil perhitungan Biaya Modal PT. Mayora Indah Tbk ...................... 86 Tabel 32 : Hasil perhitungan Nilai EVA PT. Mayora Indah Tbk ......................... 87 Tabel 33 : Biaya Hutang Sebelum Pajak PT. Multi Bintang Indonesia Tbk......... 88 Tabel 34 : Biaya Hutang Setelah Pajak PT. Multi Bintang Indonesia Tbk ........... 88 Tabel 35 : Biaya laba ditahan PT. Multi Bintang Indonesia Tbk .......................... 91 Tabel 36 : Proporsi masing-masing Modal PT. Multi Bintang Indonesia Tbk ..... 92 Tabel 37 : Nilai Biaya Rata-rata Tertimbang PT. Multi Bintang Indonesia Tbk .. 93 Tabel 38 : Hasil perhitunga NOPAT PT. Multi Bintang Indonesia Tbk............... 94 Tabel 39 : Hasil perhitungan Biaya Modal PT. Multi Bintang Indonesia Tbk ..... 94 Tabel 40 : Hasil perhitungan Nilai EVA PT. Multi Bintang Indonesia Tbk ......... 95 Tabel 41 : Biaya Hutang Sebelum Pajak PT. Prashida Aneka Niaga Tbk ............ 96 Tabel 42 : Biaya Hutang Setelah Pajak PT. Prashida Aneka Niaga Tbk .............. 97 Tabel 43 : Biaya laba ditahan PT. Prashida Aneka Niaga Tbk ............................. 99 Tabel 44 : Proporsi masing-masing Modal PT. Prashida Aneka Niaga Tbk ........ 100 Tabel 45 : Nilai Biaya Rata-rata Tertimbang PT. Prashida Aneka Niaga Tbk ..... 101 Tabel 46 : Hasil perhitunga NOPAT PT. Prashida Aneka Niaga Tbk .................. 102 Tabel 47 : Hasil perhitungan Biaya Modal PT. Prashida Aneka Niaga Tbk......... 103 Tabel 48 : Hasil perhitungan Nilai EVA PT. Prashida Aneka Niaga Tbk ............ 103 Tabel 49 : Biaya Hutang Sebelum Pajak PT. Sekar Laut Tbk .............................. 104 Tabel 50 : Biaya Hutang Setelah Pajak PT. Sekar Laut Tbk ................................ 105 Tabel 51 : Biaya laba ditahan PT. Sekar Laut Tbk ............................................... 108 Tabel 52 : Proporsi masing-masing Modal PT. Sekar Laut Tbk ........................... 108 Tabel 53 : Nilai Biaya Rata-rata Tertimbang PT. Sekar Laut Tbk........................ 110
xvii
Tabel 54 : Hasil perhitunga NOPAT PT. Sekar Laut Tbk .................................... 110 Tabel 55 : Hasil perhitungan Biaya Modal PT. Sekar Laut Tbk ........................... 111 Tabel 56 : Hasil perhitungan Nilai EVA PT. Sekar Laut Tbk .............................. 112 Tabel 57 : Biaya Hutang Sebelum Pajak PT. Siantar TOP Tbk ............................ 112 Tabel 58 : Biaya Hutang Setelah Pajak PT. Siantar TOP Tbk .............................. 113 Tabel 59 : Biaya laba ditahan PT. Siantar TOP Tbk ............................................. 116 Tabel 60 : Proporsi masing-masing Modal PT. Siantar TOP Tbk ........................ 117 Tabel 61 : Nilai Biaya Rata-rata Tertimbang PT. Siantar TOP Tbk ..................... 118 Tabel 62 : Hasil perhitunga NOPAT PT. Siantar TOP Tbk .................................. 119 Tabel 63 : Hasil perhitungan Biaya Modal PT. Siantar TOP Tbk.......................... 119 Tabel 64 : Hasil perhitungan Nilai EVA PT. Siantar TOP Tbk ............................ 120 Tabel 65 : Biaya Hutang Sebelum Pajak PT. Tiga Pilar Sejahtera Food Tbk ....... 121 Tabel 66 : Biaya Hutang Setelah Pajak PT. Tiga Pilar Sejahtera Food Tbk ......... 121 Tabel 67 : Biaya laba ditahan PT. Tiga Pilar Sejahtera Food Tbk ........................ 124 Tabel 68 : Proporsi masing-masing Modal PT. Tiga Pilar Sejahtera Food Tbk ... 125 Tabel 69 : Nilai Biaya Rata-rata Tertimbang PT. Tiga Pilar Sejahtera Food Tbk
126
Tabel 70 : Hasil perhitunga NOPAT PT. Tiga Pilar Sejahtera Food Tbk ............. 127 Tabel 71 : Hasil perhitungan Biaya Modal PT. Tiga Pilar Sejahtera Food Tbk ... 127 Tabel 72 : Hasil perhitungan Nilai EVA PT. Tiga Pilar Sejahtera Food Tbk ....... 128 Tabel 73 : Biaya Hutang Sebelum Pajak PT. Ultra Jaya Milk Industry Tbk ........ 129 Tabel 74 : Biaya Hutang Setelah Pajak PT. Ultra Jaya Milk Industry Tbk .......... 129 Tabel 75 : Biaya laba ditahan PT. Ultra Jaya Milk Industry Tbk ......................... 132 Tabel 76 : Proporsi masing-masing Modal PT. Ultra Jaya Milk Industry Tbk ..... 133 Tabel 77 : Nilai Biaya Rata-rata Tertimbang PT. Ultra Jaya Milk Industry Tbk.. 134 Tabel 78 : Hasil perhitunga NOPAT PT. Ultra Jaya Milk Industry Tbk .............. 135 Tabel 79 : Hasil perhitungan Biaya Modal PT. Ultra Jaya Milk Industry Tbk ..... 136 Tabel 80 : Hasil perhitungan Nilai EVA PT. Ultra Jaya Milk Industry Tbk ........ 136 Tabel 81 : Nilai EVA Perusahaan Food and Beverages selama tahun 2005-2007.. 137 Tabel 82 : Hasil Uji Hipotesis dengan Metode Time Series…………………….. 138
xviii
DAFTAR GAMBAR
Halaman Gambar 1 : Kerangka Pikir Penelitian .................................................................... 29
xix
DAFTAR LAMPIRAN
Lampiran 1
: Perhitungan Beban Bunga Jangka Panjang
Lampiran 2
: Perhitungan Hutang Sebelum Pajak
Lampiran 3
: Perhitungan Tarif Pajak Progresif
Lampiran 4
: Perhitungan Biaya Hutang Setelah Pajak
Lampiran 5
: Suku Bunga Bebas Resiko (Rf)
Lampiran 6
: Indeks Harga Saham Gabungan (Rm)
Lampiran 7
: Perhitungan Return Saham Individual (Ri)
Lampiran 8
: Perhitungan Beta
Lampiran 9
: Perhitungan Laba ditahan dengan CAPM
Lampiran 10 : Perhitungan Proporsi Biaya Rata-rata Tertimbang Lampiran 11 : Perhitungan Biaya Rata-rata Tertimbang (WACC) Lampiran 12 : Perhitungan Laba Sebelum Pajak (EBIT) Lampiran 13 : Perhitungan Laba Operasi Bersih Setelah Pajak (NOPAT) Lampiran 14 : Perhitungan Biaya Modal Lampiran 15 : Perhitungan EVA Lampiran 16 : Laporan Keuangan Perusahaan Food and Beverages Lampiran 17 : Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) tahun 2005-2007
xx
DAFTAR PUSTAKA
Arikunto, Suharsimi. 2006. Prosedur Penelitian Study Pendekatan Praktik. Edisi Revisi Enam. PT. Rineka Cipta, Jakarta.
Husnan, Suad. 1994. Manajemen Keuangan Teori dan Penerapan (Keputusan Jangka Panjang). Edisi ketiga. Buku satu. BPFE: Yogyakarta.
Iramani dan Erie Febrian. 2005. Financial Value Added: Suatu Paradigma dalam Pengukuran Kinerja dan Nilai Tambah Perusahaan. Jurnal Akuntansi dan Keuangan Vol. 7 No. 1 Mei 2005.
Jogiyanto. 2003. Teori Fortofolio dan Analisis Investasi. Edisi Ketiga. BPFE, Yogyakarta.
Mamduh, Hanafi dan Abdul Halim. 2003. Analisis Laporan Keuangan. YKPN, Yogyakarta.
Prastowo, Dwi. 1995. Analisis Laporan Keuangan (Konsep dan Aplikasi). Edisi Pertama. YKPN : Yogyakarta.
Sartono, Agus. 2001. Manajemen Keuangan Teori dan Aplikasi. Edisi keempat. BPFE: Yogyakarta.
Stephen, F. O’Byine dan S. David Young. 2001. EVA dan Manajemen Berdasarkan Nilai (Panduan Praktis untuk Implementasi). PT. Salemba Empat Patria, Jakarta.
Sumartomdjon, Markus, dkk. Meneropong Saham yang Tahan Terhadap Guncangan Inflasi. Koran Kontan. Edisi: Minggu, 11 April 2007.
xxi
Warsono. 2003. Manajemen Keuangan Perusahaan. Edisi tiga. Jilid satu. Bayu Media Publishing. Malang.
Warsono. 2001. Manajemen Keuangan Keputusan Keuangan Jangka Panjang. Edisi pertama. Buku satu.UMM Press. Malang.
Wibowo, Lasmono Eko. 2006. Penilaian Kinerja Keuangan Perusahaan dengan Metode Economic Value Added (EVA) (Study pada Perusahaan Farmasi yang Tercatat di Bursa Efek Jakarta). Skripsi; Universitas Muhammadiyah Malang; Tidak Diperdagangkan. www.yahoo.finance.com www.bi.go.id
xxii
