ANALISIS KEMAMPUAN MARKET TIMING, STOCK SELECTION, RISK DAN RETURN REKSA DANA CAMPURAN DI INDONESIA PERIODE TAHUN

ANALISIS KEMAMPUAN MARKET TIMING, STOCK SELECTION, RISK DAN RETURN REKSA DANA CAMPURAN DI INDONESIA PERIODE TAHUN 2005-2007

RESEARCH ALLEN MAKALEW 0740000476

BINUS BUSINESS SCHOOL PROGRAM STUDI MAGISTER MANAJEMEN BINUS UNIVERSITY JAKARTA 2009 i



Tesis Sebagai Salah Satu Syarat Untuk Memperoleh Gelar Magister Manajemen Pada BINUS BUSINESS SCHOOL BINUS UNIVERSITY

ii



Pembimbing :

Dr. Adler Haymans Manurung, ME., M.Com. Tanggal : 22 – 01 - 2009 iii

KATA PENGANTAR

Puji dan syukur penulis panjatkan kepada Tuhan Yang Maha Esa yang telah memberikan rahmat dan karunia-Nya sehingga tesis ini dapat tersusun dari awal penulisan hingga terselesaikan dengan baik dan tepat pada waktunya. Penulisan tesis ini adalah satu syarat untuk memperoleh gelar Magister Manajemen Universitas Bina Nusantara. Dalam proses penulisan ini, penulis juga mendapat banyak bantuan dan dukungan, baik spiritual maupun materil dari berbagai pihak yang dengan tulus membantu. Oleh karena itu, pada kesempatan ini penulis mengucapkan terima kasih sebesar- besarnya kepada : 1. Dr. Adler Haymans Manurung, ME.,M.Com, ChFC, RFC selaku dosen pembimbing tesis, dimana beliau telah begitu banyak mengorbankan waktu, tenaga, pikiran dan kesabarannya kepada penulis selama pengerjaan tesis ini. 2. Johan Halim, MBA selaku dosen penguji, dimana beliau telah memberikan banyak masukkan dalam menyempurnakan penulisan tesis ini. 3. Seluruh dosen-dosen pengajar serta staff Magister program Universitas Bina Nusantara yang selalu dengan setia dan tulus membantu penulis dalam pengerjaan tesis ini. 4. Papa dan Mama. Terima kasih atas segala jerih payah, dukungan, kebaikan, dan doa yang telah kallian berikan kepada penulis. My brothers & sisters, atas segala bantuan dan kesabarannya selam ini. Tesis ini penulis persembahakan kepada kalian. 5. Om Noldy, Tante Syane, my Godmother, atas segala bantuan moril maupun materil yang telah diberikan kepada penulis. 6. Prisma, thanks for be with me pada saat penulisan ini. All my Friend on MAO class, thanks for the great years. Glenn, Ian, Maggie, Wynda, terima kasih atas segala dukungan, bantuan dan doa yang selalu kalian berikan. 7. Rivi dan Pak Anto, terima kasih atas bantuan dalam pengerjaan tesis ini. iv

Penulis menyadari tesis ini masih jauh dari sempurna, karena itu kritik dan saran yang membangun dari berbagai pihak akan senang hati diterima, sehingga dapat memberikan manfaat bagi penulis dan pembacanya.

Jakarta, Januari 2009

Penulis

v

DAFTAR ISI HALAMAN JUDUL ............................................................................................ i HALAMAN PERNYATAAN ............................................................................ . ii PERSETUJUAN PEMBIMBING ........................................................................ iii KATA PENGANTAR ....................................................................................... . iv ABSTRAK .......................................................................................................... vi DAFTAR ISI ....................................................................................................... ix BAB I PENDAHULUAN .................................................................................. . 1 I.1

LATAR BELAKANG ........................................................................ . 1

I.2

PERMASALAHAN YANG DIBAHAS ............................................. . 3

I.3

TUJUAN DAN MANFAAT ............................................................... . 4

I.4

RUANG LINGKUP / KAJIAN .......................................................... . 4

BAB II TINJAUAN PUSTAKA .......................................................................... 5 II.1 PENGERTIAN REKSA DANA ......................................................... . 5 II.2 INDUSTRI REKSA DANA DI INDONESIA ................................... . 5 II.3 JENIS-JENIS REKSA DANA .............................................................. 7 II.4 PEMILIHAN REKSA DANA ............................................................. . 10 II.5 RISIKO ................................................................................................ . 11 II.6 STRATEGI AKTIF ............................................................................. . 13 II.6.1

STRATEGI AKTIF PEMILIHAN SEKURITAS ........................ . 13

II.6.2 STRATEGI AKTIF MARKET TIMING ........................................ . 18 II.6.3 PENILAIAN KINERJA PORTOFOLIO YANG DIKELOLA SECARA AKTIF .......................................................................... . 20 II.6.4 PENILAIAN KEMAMPUAN MARKET TIMING ........................ . 21 II.6.5 PENILAIAN TINGKAT KEBERHASILAN SEKURITAS ........ . 28 II.6.6 BENTUK KESALAHAN .............................................................. . 28 II.7 METODE PENILAIAN KINERJA DENGAN SHARPE MEASURE ............................................................................. 30

ix

II.8 METODE PENILAIAN KINERJA DENGAN TREYNOR MEASURE ............................................................................................. 31 BAB III METODOLOGI PENELITIAN ........................................................... . 33 III.1 METODE PENELITIAN ...................................................................... 33 III.2 PEMBATASAN SAMPEL REKSA DANA ...................................... . 34 III.3 PEMBATASAN NAB ......................................................................... . 35 III.4 PENGUMPULAN DATA ................................................................... . 35 III.5 DATA .................................................................................................. . 36 III.6 METODE ANALISA REGRESI MODEL HENRIKSSSON – MERTON DAN TREYNOR– MAZUY .............. . 37 III.7 METODE PENILAIAN KINERJA DENGAN SHARPE MEASURE ........................................................................... . 38 III.8 METODE PENILAIAN KINERJA DENGAN TREYNOR MEASURE......................................................................... . 39 III.9 DIAGRAM ALIR PENELITIAN ........................................................ . 41 BAB IV HASIL DAN PEMBAHASAN ............................................................ . 42 IV.1 ANALISA REGRESI ............................................................................ 42 IV.1.1 UJI SAMPLE ................................................................................ . 42 IV.1.2 ANALISA KEMAMPUAN MARKET TIMING DAN KEMAMPUAN PEMILIHAN SEKURITAS ............................... . 45 IV.1.3 ANALISA KINERJA REKSA DANA BERDASARKAN SHARPE DAN TREYNOR ............................................................ 106 IV.2 PEMILIHAN REKSA DANA .............................................................. 130 BAB V KESIMPULAN DAN SARAN .............................................................. 135 V.1 KESIMPULAN .................................................................................... . 135 V.2 SARAN ................................................................................................. 137 DAFTAR ACUAN ............................................................................................. 140 LAMPIRAN 1 .................................................................................................... L1 LAMPIRAN 2 .................................................................................................... L19 RIWAYAT HIDUP x

DAFTAR TABEL

Tabel 3.1

Daftar Reksa dana campuran yang di pergunakan dalam penelitian ............................................................................................36

Table 4.1

Ringkasan adjusted R 2 dan F – Probability model Treynor-Mazuy dan Henriksson – Merton ........................................43

Table 4.2

Ringkasan hasil regresi kemampuan Stock selection dan Market timing Model Treynor-Mazuy dan Henriksson-Merton................... 45

Tabel 4.3

Kesimpulan Analisa kemampuan Market timing dan Stock selection ....................................................................................105

Tabel 4.4

Ringkasan perhitungan Risk and Return berdasarkan Sharpe dan Treynor Measure ................................................................................107

Tabel 4.5

Komposisi Portofolio 35 Reksa Dana Campuran ..............................131

Tabel 4.6

Peringkat Kinerja Reksa Dana berdasarkan Sharpe dan Treynor Measure ............................................................................... 132

xi

DAFTAR GAMBAR Gambar 1.1 Jenis Reksa Dana Berdasarkan Tingkat Pengembalian dan Risiko... 9 Gambar 3.1 Diagram Alir Penelitian .....................................................................41 Gambar 4.1 Pergerakan Indeks Obligasi Pemerintah dan IHSG periode tahun 2005-2007 ................................................................................129 Gambar 4.2 Pergerakan tingkat Suku Bunga Bank Indonesia Periode 2005-2007 .............................................................................130

xii

ANALISIS KEMAMPUAN MARKET TIMING, STOCK SELECTION, RISK DAN RETURN REKSA DANA CAMPURAN DI INDONESIA PERIODE TAHUN

Recommend Documents