ANALISIS PENGUKURAN KINERJA REKSA DANA SAHAM DENGAN METODE RISK-ADJUSTED RETURN DI BURSA EFEK INDONESIAPERIODE TAHUN

ANALISIS PENGUKURAN KINERJA REKSA DANA SAHAM DENGAN METODE RISK-ADJUSTED RETURN DI BURSA EFEK INDONESIAPERIODE TAHUN 2011-2013 Datu Pinastiko Adi Email: [email protected] Musaroh, M.Si, Email: [email protected] Fakultas Ekonomi Universitas Negeri Yogyakarta Abstract This study aimed to investigate the performances of the equity funds based on Risk-Adjusted Return using Sharpe, Treynor, Jensen, M^2and Information Ratio methods along with comparison between the performances of the equity funds and benchmark performance in research periods. The data analysis methods were Sharpe, Treynor, Jensen, M^2and Information Ratio methods. The data analysis using Sharpe and Treynor methods produced the same results; In 2011 there are 20 equity funds with positive performances. In 2012 there are 42 equity funds with positive performance, and in 2013 6 equity funds with positive performance. According to Jensen method, in 2011 there are 19 equity funds with positive performance. In 2012 there are 12 equity funds with positive performances. Meanwhile, in 2013 19 equity funds with positive performance. According to M^2 method, in 2011 there are 19 equity funds with positive performance. In 2012 there are 12 equiy funds with positive perfomance. Meanwhile, in 2013 23 equity funds with positive performance. According to Information Ratio method, in 2011 there are 19 equity funds with positive performance. In 2012 there are 12 equity funds with positive performance. Meanwhile, in 2013 19 equity funds with positive performance. The results of the comparison between the performances of the equity funds to benchmark show that in 2011, 18 equity funds had performances above the benchmark performance (outperform), in 2012, 13 equity funds had performances above the benchmark performance (outperform). Meanwhile, in 2013 there are 16 equity funds had performance above the benchmark performance (outperform). Keywords:Risk-Adjusted Return, Sharpe, Treynor, Jensen, M^2and Information Ratio Pendahuluan Investasi

melalui

dalam portofolio berbagai jenis saham

investment companies (Reksa Dana) sebagai

oleh manajer investasi. Perkembangan

intermediasi

sedang

pesat ini ditinjau dari keunggulan Reksa

berkembang pesat. Reksa Dana saham

Dana saham terutama, skala ekonomis

merupakan jenis Reksa Dana yang paling

dalam

banyak diminati, suatu wadah yang

diversifikasi investasi, manajer investasi

digunakan

tidak

investor yang selanjutnya diinvestasikan langsung

keuangan

untuk

menghimpun

dana

akses

ke

pasar

saham

dan

yang profesional, dan return yang paling

terlihat dari meningkatnya IHSG dari

tinggi dibandingkan dengan Reksa Dana

tahun ke tahun. Dari lima kategori jenis

jenis lain (Wibowo, 2005). Sehingga, Reksa

Reksa Dana di atas Reksa Dana saham

Dana saham merupakan sebuah solusi

merupakan kategori jenis Reksa Dana

bagi masyarakat yang tidak memiliki

yang paling diminati oleh investor karena

pengetahuan tentang analisis investasi

menghasilkan tingkat return yang tinggi

tetapi

tetapi juga memberikan tingkat risiko

ingin

berinvestasi

pada

pasar

saham dengan dana terjangkau. Meskipun

yang

begitu investasi di Reksa Dana saham

ketidakpastian yang tinggi dibandingkan

bukan

kategori

berarti

tidak

berisiko,

masih

paling

tinggi

jenis

lain.

dan

tingkat

Sehingga,

banyak investor yang belum mengetahui

dilakukan

hubungan

risiko,

Dana

hanya

perbandingan antara tingkat risiko dan

membentuk portofolio Reksa Dana secara

return dari Reksa Dana yang diterima oleh

acak tanpa melakukan analisis terlebih

investor.

antara

kebanyakan

return

dari

dan

mereka

dahulu. Mereka terlalu percaya pada

pengukuran

sehingga

kinerja

perlu

dapat

Reksa

diketahui

Reksa Dana dikelola oleh Manajer

manajer investasi yang mengelola dana

investasi

mereka. Diperlukan analisis pengukuran

logika bahwa return yang dihasilkan oleh

untuk mengetahui baik atau tidaknya

manajer investasi tersebut tentu akan

suatu

lebih baik dari return pasar (Amalia, 1999).

Reksa

Dana

saham

sehingga

(Investment

investor dapat selalu memperoleh return

Beberapa

yang optimal dengan risiko terendah.

mengemukakan

Terdapat lima jenis Reksa Dana yang

Manager). Secara

peneliti

terdahulu

hasil

penelitiannya,

bahwa kinerja Reksa Dana (Mutual Fund

terdapat di Bapepam-LK yaitu Reksa

Performance)

Dana pasar uang, Reksa Dana pendapatan

investasi

tetap, Reksa Dana saham, Reksa Dana

Kinerja pasar (market performance), akan

campuran dan Reksa Dana terproteksi.

tetapi ada pula sebaliknya mengatakan

Investor dapat memilih alokasi dananya

bahwa bila dikelola secara maksimal akan

berdasarkan

modal

menghasilkan return Reksa Dana diatas

sesuai dengan tingkat risiko dan return

return pasar (Rantetonding, 2002). Untuk

yang diinginkan.

mengetahui Reksa Dana yang optimal

instrumen

pasar

Perkembangan Reksa

yang

tidak

selalu

berada

diatas

harus

terus

pada

Reksa Dana. Kinerja Reksa Dana adalah

komponen Reksa Dana saham yang dapat

kemampuan dari Reksa Dana untuk

terutama

pengukuran

manajer

Dana di Indonesia dari tahun ke tahun meningkat

dilakukan

dikelola

kinerja

memberikan return tertentu sesuai dengan

kinerja benchmark dan apabila kinerja

tingkat risiko tertentu.

Reksa

Pengukuran yang digunakan untuk menilai

kinerja

Reksa

Dana

dalam

penelitian ini adalah pengukuran kinerja

Dana

benchmark

saham

maka

dibawah

Reksa

Dana

kinerja saham

dinyatakan underperform. Data

yang

digunakan

dalam

Reksa Dana berdasarkan Risk-Adjusted

penelitian ini adalah NAB mingguan dan

Return yang merupakan penilaian dengan

IHSG selama tiga tahun yang dimulai dari

mengkombinasikan tingkat return dan

tanggal 7 Januari 2011 sampai dengan

risiko,

seberapa

dihasilkan

besar

akan

return

yang

penutupan akhir tahun yaitu tanggal 27

dibandingkan

pula

Desember

2013.

Reksa

Dana

saham

dengan tingkat risiko yang diterima.

merupakan salah satu jenis investasi yang

Penelitian ini menggunakan Risk-Adjusted

fluktuatif jadi semakin banyak periode

Return

penelitian

dengan

metode

Sharpe

Ratio,

akan

mempengaruhi

dan Information

keakuratan data yang dihasilkan. Namun,

Ratio dengan proxy return IHSG yang

perusahaan Reksa Dana saham selalu

dijadikan

mengalami perubahan setiap tahunnya.

Treynor Ratio, Jensen,

benchmark

karena

obyek

penelitian merupakan Reksa Dana saham

Sehingga,

yang

sampel yang semakin sedikit dikarenakan

80%-100%

dialokasikan

proporsi

pada

dananya

instrumen

pasar

terlalu

dari

lama

pertimbangan

memilih

periode

jumlah

maka

saham. Dengan demikian dari masing-

peneliti memilih rentang waktu yang

masing metode dapat diketahui hasil

tidak terlalu lama (3 tahun) agar dapat

kinerja Reksa Dana. Sehingga, dari data

memperoleh jumlah sampel yang tidak

yang dihasilkan dapat dijadikan sebagai

terlalu sedikit dan dapat sesuai dengan

pedoman

apa yang dibutuhkan investor.

bagi

para

investor

untuk

menentukan Reksa Dana saham mana yang

akan

dimasukkan

ke

dalam

Beberapa hasil penelitian terdahulu terhadap Reksa Dana saham dilakukan oleh Siahaan (2006) dan pada jangka

portofolionya. Penelitian ini juga membandingkan

waktu 5 tahun yaitu periode 2001-2005

hasil kinerja Reksa Dana saham dengan

menyatakan bahwa dari 7 Reksa Dana

kinerja

untuk

saham yang dijadikan sampel hanya

mengetahui Reksa Dana saham yang

terdapat 3 Reksa Dana saham yang

termasuk

outperform

mampu outperform berdasarkan metode

underperform.

Reksa

benchmark

(IHSG)

maupun Dana

saham

dinyatakan outperform apabila melebihi

Jensen.

Saraswati

penelitiannya

(2006)

yang

juga

dalam

bertujuan

untuk

mengetahui apakah return dan risiko

return sebanding dengan tingkat risiko

Reksa Dana saham lebih baik daripada

yang diterima. Menyadari akan hal itu

return pasar(LQ-45) dan apakah ada

penulis

pengaruh positif antara rata-rata return

penelitian

dan risiko. Dari 16 sampel Reksa Dana

Pengukuran Kinerja Reksa Dana Saham

saham diperoleh hasil bahwa keuntungan

dengan Metode Risk-Adjusted Return di

dan risiko Reksa Dana saham tidak ada

Bursa Efek Indonesia Periode 2011-2013”

tertarik yang

untuk

melakukan

berjudul

“Analisis

yang lebih baik dari return pasar (LQ-45) dan tidak ada pengaruh positif antara

METODE PENELITIAN

rata-rata return dan risiko. Hasil penelitian

Jenis Penelitian

dari Saraswati (2006) yang menyebutkan

Dalam

penelitian

ini

bahwa keuntungan Reksa Dana saham

menggunakan

tidak ada yang lebih baik dari return pasar

kuantitatif. Penelitian deskriptif berupaya

akan dapat dibuktikan dengan hasil

untuk

penelitian ini.

lengkap dan akurat dari sebuah situasi

Investasi dalam Reksa Dana saham memungkinkan

investor

pendekatan

penulis

memperoleh

deskriptif

deskripsi

yang

(Kuncoro, 2007).

memperoleh

return yang tinggi sehingga keuntungan investor akan maksimal. Namun, Reksa

Waktu dan Tempat Penelitian Penelitian

ini

dilakukan

pada

Dana saham memiliki berbagai tingkat

perusahaan Reksa Dana Saham yang

risiko mulai dari tingkat rendah sampai

terdaftar diBursa Efek Indonesia periode

yang tinggi, sesuai dengan konsep “Low

2011-2013.Pengambilan

Risk Low Return dan High Risk High

menggunakan

Return”

www.kontan.co.id

setiap

memperoleh

risiko return

tertentu

akan

tertentu.

mingguan

data

internet untuk

Reksa

pada

situs

data

NAB

Dana

saham,

yang

www.finance.yahoo.com untuk data IHSG

selalu berubah-ubah setiap saat, serta

mingguan dan www.bi.go.id untuk data

kebijakan alokasi aset yang tidak menentu

BI rate. Waktu penelitian dilakukan pada

akan

bulan September 2014 sampai selesai.

Pembentukan

sangat

portofolio

saham

mempengaruhi

hasil

pengukuran kinerja Reksa Dana saham karena return yang dihasilkan juga terus

Subjek Penelitian

berubah. Oleh karena itu, diperlukan

Subjek penelitian ini adalah Reksa

sebuah pengetahuan untuk mengukur

Dana saham yang terdaftar di Bursa Efek

investasi yang dipilih dapat memberikan

Indonesia dan beroperasi pada tanggal 7

Januari 2011 sampai dengan 27 Desember

Treynor, dan Jensen,

2014 kriteria sebagai berikut: 1) Sampel

Ratio serta melihat perbandingan kinerja

harus memiliki tanggal aktif sebelum

Reksa

periode penelitian, yaitu Januari 2011. 2)

benchmark.

Dana

dan Information

saham

dengan

kinerja

Sampel yang dipilih harus aktif beroperasi Data dan Teknik Pengumpulan

selama periode penelitian yaitu Januari hinggaDesember 2013. 3) Sampel

Data yang digunakan pada penelitian

masih aktif mengelola dana dalam bentuk

ini adalah data sekunder dimana metode

Reksa Dana saham.

pengumpulan

2011

metode

datanya

dokumentasi

menggunakan dari

berbagai

literatur dan situs internet (www.bi.go.id,

Prosedur Penelitian diawali dengan penentuan

www.kontan.co.iddan

populasi sebanyak 150 Reksa Dana saham.

www.finance.yahoo.com). Data bersifat

Pengambilan

menggunakan

runtut waktu/time series, beberapa hal

teknik purposive sampling dan diperoleh

yang diperlukan dalam penelitian ini

sampel sebanyak 52 Reksa Dana saham.

adalah : 1) NAB mingguan Reksa Dana

Tahap selanjutnya adalah menghitung

saham

besarnya

Desember 2013. 2) Data BI rate

sampel

masing-masing

variabel

(

)periode

Januari

2011)

penelitian. Variabel pertama yaitu Return

periode Januari 2011-Desember 2013. 3)

Reksa Dana saham, diperoleh dari selisih

Data mingguan IHSG periode Januari

NAB pada periode pengamatan dan NAB

2011-Desember 2013.

pada periode sebelum pengamatan dibagi dengan

NAB

Teknik Analisis Data

pada periode sebelum

pengamatan. Variabel kedua Return pasar

Teknik analisis data yang digunakan

yang digunakan sebagai benchmark yaitu

dalam penelitian ini deskriptif kuantitatif.

IHSG, Rumus yang digunakan sama

Data

seperti menghitung return Reksa Dana

operasional

saham,

unit

bantuan program Microsoft Excel dengan

IHSG.

langkah-langkah penghitungan sebagai

hanya

penyertaan Variabel

saja

diganti

ketiga

NAB

per

dengan

keuntungan

investasi

bebas risiko, diukur menggunakan BI rate. Selanjutnya

ketiga

variabel

tersebut

diolah

sesuai variabel

dengan

definisi

menggunakan

berikut : 1. Mengumpulkan mingguan

data

masing-masing

NAB Reksa

digunakan untuk mencari kinerja Reksa

Dana saham yang dijadikan sampel

Dana saham dengan metode Sharpe,

selama periode pengukuran serta

data pergerakan IHSG dan BI rate selama periode pengukuran. 2. Menghitung return rata-rata masingmasing Reksa Dana saham dan return

rata-rata

benchmark

yaitu

IHSG.

=Kovarians antara return pasar dan return portofolio =Varians pasar 5. Melakukan analisis penghitungan menggunakan Risk-Adjusted Return dengan metode Sharpe.

3. Menghitung

risk

free

dengan

menggunakan BI rate. Rumus yang digunakan adalah sebagai berikut: ∑

Rumus dengan

metode

4. Menghitung risiko, terdapat dua risiko yang dijadikan acuan pada penelitian ini, yaitu :

adalah

̅

Dimana : = Nilai Sharpe ̅ = Rata-rata keuntungan Reksa Dana ̅ = Rata-rata keuntungan investasi bebas risiko = Standar deviasi

menggunakan Risk-Adjusted Return

Standar deviasi dihitung rumus

sebagai

berikut :

dengan metode Treynor. Perhitungan

kinerja

Reksa

Dana dengan menggunakan metode Treynor, menggunakan risk premium

∑ √

dan beta(β) yang merupakan risiko

∑

fluktuatif. Rumus yang digunakan

Di mana: = Standar deviasi =Nilai data yang berada dalam sampel = Rata-rata hitung = Jumlah data b. Beta . Beta

Sharpe

6. Melakukan analisis penghitungan

a. standar deviasi ( )

menggunakan

digunakan

sebagai berikut : ̅

Di mana: ̅̅̅̅ = Rata-rata investasi bebas risiko ∑ = Jumlah BI rate pada periode tertentu n= Jumlah periode perhitungan

yang

dapat

dirumuskan

sebagai berikut:

Di mana: =Beta portofolio

adalah sebagai berikut : ̅

̅

Dimana : = Nilai Treynor ̅ = Rata-rata return Reksa Dana subperiode t (Mingguan) ̅ = Rata-rata return investasi bebas risiko periode t = Beta persamaan garis regresi linear berganda

7. Melakukan analisis penghitungan menggunakan Risk-Adjusted Return dengan metode Jensen. Adapun dugunakan

Rumus untuk

yang

menghitung

menggunakan metode Jensen adalah sebagai berikut : ̅ ̅ ) ̅ ̅ ) Dimana : = Nilai perpotongan Jensen ̅ = Rata-rata keuntungan Reksa Dana ̅ = Rata-rata keuntungan investasi bebas risiko ̅ = Rata-rata Keuntungan Pasar (IHSG) 8. Melakukan Analisis penghitungan

9. Melakukan analisis menggunakan Risk-Adjusted Return dengan metode Information Ratio. IR diperoleh dari nilai Jensen, kemudian dibagi dengan risiko unik, yaitu selisih antara risiko total dan risiko

sistematis.

digunakan

Rumus

untuk

yang

IR/Information

Ratio adalah sebagai berikut : IR= Dimana : = Information Ratio = Nilai Jensen Alpha = Risiko unik portofolio 10. Membandingkan

hasil

kinerja

menggunakan Risk-Adjusted Return

masing-masing Reksa Dana saham

dengan metode M-square.

dengan kinerja benchmark (IHSG)

Metode M-square merupakan perluasan

dari

metode

Sharpe.

Diperoleh dari menghitung Sharpe yang kemudian dikalikan dengan standar deviasi pasar dan ditambah dengan suku bunga bebas risiko (Risk Free) yang kemudian dikurangi dengan return pasar.Rumus yang digunakan adalah sebagai berikut : =((

̅

̅

x

+̅ ) -̅

Dimana : = M-Square ̅ =Return rata-rata

Reksa

Dana ̅ = Return rata-rata investasi bebas risiko = Standar deviasi Reksa Dana = Standar deviasi pasar ̅ =Return rata-rata Pasar

agar dapat diketahui Reksa Dana mana saja yang mampu outperform ataupun underperform.

HASILPENELITIAN

DAN

PEMBAHASAN

Returndengan

metode

Sharpe

pada

tahun 2011.

Kinerja Reksa Dana Saham dengan Metode Sharpe

Tabel 2.

Reksa Dana saham dengan kinerja terbaik pada tahun

Kinerja Reksa Dana Saham pada

2011 dengan metode Sharpe

tahun 2011 Menggunakan Metode Sharpe Tabel 1. Hasil kinerja Reksa Dana saham

pada

tahun

2011

dengan metode Sharpe Kinerja Positif 20 Reksa Dana saham

Kinerja Negatif 32 Reksa Dana saham

Nama Reksa Dana saham 1 2 3 4 5 6 7 8 9

Berdasarkan

hasil

perhitungan

kinerja Reksa Dana saham pada tahun 2011 menggunakan metode Sharpe, 20 Reksa

0,02703 0,02566 0,02151

saham yang memiliki

kinerja paling tinggi adalah Reksa Dana

kinerja yang positif dan 32 Reksa Dana

saham Makinta Mantap dari Manajer

saham menunjukkan kinerja negatif.

Investasi PT Emco Asset Management

Hal ini menunjukkan bahwa 20 Reksa

dengan nilai Sharpe sebesar 0,11080.

saham

saham

Reksa Dana

0,03547 0,03475 0,02923 0,02837

menunjukkan

Dana

Dana

10

Makinta Mantap Makinta Growth Fund Panin Dana Maksima Lautandhana Equity Progressive Millenium Equity Panin Dana Prima Schroder Dana Prestasi First State Indoequity Peka Fund First State Indoequity Value Select Fund Schroder Dana Istimewa

Kinerja Sharpe 0,11080 0,04375 0,04323

berdasarkan

metode

Sharpe layak dijadikan sebagai tempat

1. Kinerja Reksa Dana Saham pada tahun

investasi. Reksa Dana saham dengan

2012 Menggunakan Metode Sharpe

hasil positif menunjukkan bahwa return

Tabel 3.

yang

dihasilkan

melebihi

return

saham

investasi bebas risiko. Semakin besar hasil yang diperoleh maka semakin baik pula kinerja suatu Reksa Dana saham karena memberikan return yang

Hasil kinerja Reksa Dana pada

tahun

2012

dengan metode Sharpe Kinerja Positif 42 Reksa Dana saham

tinggi atas risiko individual yang


Berdasarkan

hasil

ditanggungnya. Berikut 10 Reksa Dana

perhitungan kinerja Reksa Dana saham

saham

pada tahun 2012 menggunakan metode

dengan

berdasarkan

kinerja

terbaik

Risk-Adjusted

Sharpe,

42

Reksa

Dana

saham

menunjukkan kinerja yang positif dan

Reksa

Dana

saham

yang

10 Reksa Dana saham menunjukkan

memiliki kinerja paling tinggi adalah

kinerja negatif. Hal ini menunjukkan

Reksa Dana saham MNC Dana Ekuitas

bahwa

saham

dari Manajer Investasi PT MNC Asset

layak

Management dengan nilai Sharpe sebesar

42

berdasarkan

Reksa metode

Dana Sharpe

dijadikan sebagai tempat investasi.

0,26545.

Reksa Dana saham dengan hasil positif menunjukkan

bahwa

return

yang

dihasilkan melebihi return investasi bebas risiko. Semakin besar hasil yang

2. Kinerja Reksa Dana Saham pada tahun 2013 Menggunakan Metode Sharpe Tabel 5.

diperoleh maka semakin baik pula kinerja suatu Reksa Dana saham karena memberikan return yang tinggi atas

Hasil kinerja Reksa Dana saham pada tahun 2013 dengan metode Sharpe

Kinerja Positif 6 Reksa Dana saham


risiko individual yang ditanggungnya. Berdasarkan hasil perhitungan

Berikut 10 Reksa Dana saham dengan Risk-

kinerja Reksa Dana saham pada tahun

Adjusted Return dengan metode Sharpe

2013 menggunakan metode Sharpe, 6

pada tahun 2012.

Reksa

kinerja

terbaik

berdasarkan

Dana

saham

menunjukkan

kinerja yang positif dan 46 Reksa Dana Tabel 4.

Reksa Dana saham terbaik


dengan metode Sharpe pada

Hal ini menunjukkan bahwa hanya 6

tahun 2012

Reksa

Nama Reksa Dana 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

MNC Dana Ekuitas Syailendra Equity Opportunity Fund BNP Paribas Solaris OSK Nusantara Alpha Sector Rotation BNP Paribas Pesona Amanah Cipta Syariah Equity Dana Ekuitas Prima BNP Paribas Infrastruktur Plus Danareksa Mawar Fokus 10 Manulife Syariah Sektoral Amanah

Kinerja Sharpe 0,26546 0,23001 0,18605 0,18078 0,14482 0,14221 0,12759 0,12129 0,11024 0,10519

Dana

saham

berdasarkan

metode Sharpe yang layak dijadikan sebagai tempat investasi. Reksa Dana saham

dengan

menunjukkan

hasil

bahwa

positif

return

yang

dihasilkan melebihi return investasi bebas risiko. Semakin besar hasil yang diperoleh maka semakin baik pula kinerja suatu Reksa Dana saham karena memberikan return yang tinggi atas

risiko

ditanggungnya.

individual Berikut

10

yang Reksa

Dana saham dengan kinerja terbaik

berdasarkan

Risk-Adjusted

Return

Berdasarkan hasil perhitungan

dengan metode Sharpe pada tahun


2013.

2011 menggunakan metode Treynor, 20 Reksa

Tabel 6. Reksa Dana saham terbaik dengan

metode

Sharpe

pada tahun 2013 Nama Reksa Dana saham 1 2 3 4 5 6

Millenium Equity Grow 2 Prosper Pratama Equity Pratama Saham Si Dana Saham Optimal OSK Nusantara Alpha Sector Rotation Si Dana Saham Panin Dana Prima Schroder Dana Prestasi Schroder Indo Equity Fund

Dana

saham

menunjukkan

kinerja yang positif dan 32 Reksa Dana saham menunjukkan kinerja negatif. Hal ini menunjukkan bahwa terdapat

Kinerja Sharpe 0,31465 0,09458 0,08845 0,05944 0,00792

20 Reksa Dana saham berdasarkan metode Treynor layak dijadikan sebagai tempat investasi. Reksa Dana saham dengan

hasil

positif

menunjukkan

bahwa return yang dihasilkan melebihi

0,00398 -0,00377 -0,00867 -0,02092 -0,02235

return investasi bebas risiko. Semakin

yang

yang tinggi atas risiko sistematis yang


ditanggungnya. Berikut 10 Reksa Dana

Reksa Dana saham Millenium Equity

saham

dari Manajer Investasi PT Millenium

berdasarkan

Danatama Indonesia dengan nilai Sharpe

dengan metode Treynor pada tahun

sebesar 0,31465.

2011.

7 8 9 10

Reksa

Kinerja

Dana

Reksa

saham

Dana

Saham

denganMetode Treynor 1. Kinerja Reksa Dana Saham pada tahun 2011 dengan Metode Treynor

Tabel 7. Hasil kinerja Reksa Dana saham pada tahun 2011 dengan metode Treynor Proxy IHSG



besar

hasil

yang

diperoleh

maka

semakin baik pula kinerja suatu Reksa Dana saham karena memberikan return

dengan

kinerja

terbaik

Risk-Adjusted

Return

Tabel 8. Reksa Dana saham terbaik

5 6 7 8 9 10

saham

Treynor

layak

dijadikan sebagai tempat investasi. Kinerja Treynor

Dana

0,00327 0,00129 0,00128 0,00105 0,00103 0,00086 0,00084 0,00080 0,00076 0,00064

saham

yang

memiliki kinerja paling tinggi adalah Reksa Dana saham Makinta Mantap

Reksa Dana saham dengan hasil positif menunjukkan

dengan

nilai

bahwa

return

yang

dihasilkan melebihi return investasi bebas risiko. Semakin besar hasil yang diperoleh maka semakin baik pula kinerja suatu Reksa Dana saham karena memberikan return yang tinggi atas risiko sistematis yang ditanggungnya. Berikut 10 Reksa Dana saham dengan kinerja

terbaik

berdasarkan

Risk-

Adjusted Return dengan metode Treynor pada tahun 2012. Tabel 10. Reksa Dana saham terbaik dengan

dari Manajer Investasi PT Emco Asset Management

metode

Dana

tahun 2011

Reksa

metode

Treynor

pada tahun 2012

Treynor

sebesar 0,00327.

Kinerja Treynor

Nama Reksa Dana

1. Kinerja Reksa Dana Saham pada tahun 2012 dengan Metode Treynor Hasil kinerja Reksa Dana saham

pada

tahun

2012

dengan metode Treynor Proxy IHSG

Reksa

berdasarkan


Tabel 9.

42

dengan metode Treynor pada

Nama Reksa Dana 1 2 3 4

terdapat



Berdasarkan hasil perhitungan kinerja Reksa Dana saham pada tahun

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10


Reksa

Dana

saham

0,00379 0,00328 0,00265 0,00258 0,00207 0,00203 0,00182 0,00173 0,00157 0,00150

yang

2012 menggunakan metode Treynor, 42


Reksa

menunjukkan

Reksa Dana saham MNC Dana Ekuitas

kinerja yang positif dan hanya 10 Reksa


Dana

Management

Dana

saham

saham

menunjukkan

kinerja

negatif. Hal ini menunjukkan bahwa

dengan

sebesar 0,00379.

nilai

Treynor

Tabel 12. Reksa Dana saham terbaik 2. Kinerja Reksa Dana Saham pada tahun

dengan

2013 dengan Metode Treynor

Tabel 11.

pada

tahun

2013

dengan metodeTreynor Proxy IHSG

Kinerja Positif 6 Reksa saham

Berdasarkan

Kinerja Negatif

Dana

hasil

Treynor

pada tahun 2013

Hasil kinerja Reksa Dana saham

metode

46 Reksa Dana saham

perhitungan


Kinerja Treynor

Nama Reksa Dana 1 2 3 4 5 6


7 8 9 10

0,00905 0,00269 0,00252 0,00169 0,00019 0,00008 -0,00015 -0,00028 -0,00064 -0,00068

2013 menggunakan metode Treynor, 6 Reksa

Dana

saham

Reksa

menunjukkan

Dana

saham

yang

kinerja yang positif dan 46 Reksa Dana




Hal ini menunjukkan bahwa hanya


terdapat

Management

6

Reksa

Dana

saham

berdasarkan metode Sharpe yang layak

dengan

nilai

Treynor

sebesar 0,00905.

dijadikan sebagai tempat investasi. Reksa Dana saham dengan hasil positif menunjukkan

bahwa

return

yang

Kinerja Reksa Dana Saham dengan Metode Jensen

dihasilkan melebihi return investasi bebas risiko. Semakin besar hasil yang diperoleh maka semakin baik pula

1. Kinerja Reksa Dana Saham pada tahun 2011 dengan Metode Jensen

kinerja suatu Reksa Dana saham karena memberikan return yang tinggi atas

Tabel 13. Hasil kinerja Reksa Dana

risiko sistematis yang ditanggungnya.

saham pada tahun 2011 dengan

Berikut 10 Reksa Dana saham dengan

Jensen

kinerja

terbaik

berdasarkan

Risk-

Adjusted Return dengan metode Treynor

Proxy IHSG


metode


pada tahun 2013 Berdasarkan perhitungan

kinerja

hasil Reksa

Dana

saham pada tahun 2011 menggunakan


metode Jensen, 19 Reksa Dana saham

dengan


pada tahun 2011

33 Reksa Dana saham menunjukkan kinerja negatif. Hal ini menunjukkan bahwa terdapat 19 Reksa Dana saham berdasarkan metode Jensen yang layak dijadikan sebagai tempat investasi. Kinerja Reksa Dana saham yang positif menunjukkan actual return yang lebih tinggi daripada return yang diharapkan, sedangkan kinerja Reksa Dana

saham

yang

negatif

Nama Reksa Dana saham 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

daripada

return

yang

diharapkan. Semakin besar hasil yang diperoleh maka semakin baik pula kinerja suatu Reksa Dana saham karena memberikan actual return yang lebih tinggi daripada return yang diharapkan. Berikut 10 Reksa Dana saham

dengan

berdasarkan

kinerja

Risk-Adjusted

terbaik Return

dengan metode Jensen pada tahun 2011.

Jensen

Kinerja Jensen

Makinta Mantap Panin Dana Maksima Makinta Growth Fund Lautandhana Equity Progressive Millenium Equity Panin Dana Prima Schroder Dana Prestasi First State Indoequity Peka Fund First State Indoequity Value Select Fund Schroder 90 plus equity fund

menunjukkan actual return yang lebih rendah

metode

Reksa

Dana

0,00350 0,00126 0,00109 0,00106 0,00091 0,00077 0,00072 0,00069 0,00066 0,00062

saham

yang

memiliki kinerja paling tinggi adalah Reksa Dana saham Makinta Mantap dari Manajer Investasi PT EMCO Asset Management

dengan

nilai

Jensen

sebesar 0,00350.

2. Kinerja Reksa Dana Saham pada tahun 2012 dengan Metode Jensen

Tabel 15.

Hasil kinerja Reksa Dana saham dengan

Proxy IHSG

pada

tahun

2012

metode Jensen



Berdasarkan

hasil

perhitungan kinerja Reksa Dana saham pada tahun 2012 menggunakan metode Jensen,

12

Reksa

Dana

saham


40 Reksa Dana saham menunjukkan kinerja negatif. Hal ini menunjukkan

Reksa Dana saham yang memiliki

bahwa terdapat 12 Reksa Dana saham

kinerja paling tinggi adalah Reksa

berdasarkan metode Jensen yang layak

Dana saham MNC Dana Ekuitas dari


Manajer Investasi PT MNC Asset

Kinerja Reksa Dana saham yang positif

Management

menunjukkan actual return yang lebih

sebesar 0,00268.

tinggi

daripada

return

yang

diharapkan, sedangkan kinerja Reksa Dana

saham

yang

daripada

nilai

Jensen

3. Kinerja Reksa Dana Saham pada tahun 2013 dengan Metode Jensen\

negatif


dengan

return

Tabel 17.

Hasil kinerja Reksa Dana

yang

saham pada tahun 2013

diharapkan. Semakin besar hasil yang diperoleh maka semakin baik pula kinerja suatu Reksa Dana saham karena

dengan Proxy IHSG

metode Jensen



memberikan actual return yang lebih tinggi

daripada

return

Berdasarkan

yang

diharapkan. Berikut 10 Reksa Dana

perhitungan

saham

hasil

kinerja

Reksa

Dana

kinerja

terbaik


Risk-Adjusted

Return

metode Jensen, 19 Reksa Dana saham

dengan metode Jensen pada tahun 2012.




dengan

berdasarkan

dengan

metode

Jensen


pada tahun 2012 Nama Reksa Dana saham 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10



Kinerja Jensen 0,00268 0,00217 0,00142 0,00135 0,00078 0,00072 0,00051 0,00044 0,00024 0,00018

berdasarkan metode Jensen yang layak dijadikan sebagai tempat investasi. Kinerja Reksa Dana saham yang positif menunjukkan actual return yang lebih tinggi daripada return yang diharapkan, sedangkan kinerja Reksa Dana

saham

yang

negatif


daripada

return

yang

diharapkan. Semakin besar hasil yang

diperoleh maka semakin baik pula kinerja suatu Reksa Dana saham

Tabel 19. Hasil kinerja Reksa Dana saham pada tahun 2011 dengan

metode

karena memberikan actual return yang lebih tinggi daripada return yang diharapkan. Berikut 10 Reksa Dana saham

dengan

berdasarkan

kinerja

Risk-Adjusted

Proxy IHSG



terbaik Berdasarkan

Return

hasil

dengan metode Jensen pada tahun


2013

pada tahun 2011 menggunakan metode ,

Tabel 18.Reksa Dana saham terbaik dengan

metode

Jensen

Nama Reksa Dana saham

1 2 3 4 5 6

Millenium Equity Pratama Equity Pratama Saham Grow 2 Prosper Si Dana Saham Optimal OSK Nusantara Alpha Sector Rotation Panin Dana Prima Si Dana Saham Schroder Indo Equity Fund Schroder Dana Prestasi

7 8 9 10

Kinerja Jensen 0,00975 0,00493 0,00383 0,00358 0,00166 0,00147 0,00128 0,00123 0,00073 0,00072

Reksa Dana saham yang memiliki kinerja paling tinggi adalah Reksa Dana saham Millenium Equity dari Manajer Investasi PT Millenium Danatama Indonesia dengan nilai Jensen sebesar 0,00975.

Kinerja Reksa Dana Saham dengan Metode 1. Kinerja Reksa Dana Saham pada tahun 2011 dengan Metode

Reksa

Dana

saham

menunjukkan kinerja yang positif dan 33 Reksa Dana saham menunjukkan kinerja negatif. Hal ini menunjukkan

pada tahun 2013 NO

19

bahwa terdapat 19 Reksa Dana saham berdasarkan

metode

layak

dijadikan sebagai tempat investasi. Kinerja Reksa Dana saham yang positif menunjukkan bahwa kinerja Reksa Dana saham lebih baik dari pada kinerja pasar (outperform). Sedangkan kinerja Reksa Dana saham yang negatif menunjukkan bahwa kinerja Reksa Dana berada dibawah kinerja pasar (underperform). Berikut 10 Reksa Dana saham

dengan

berdasarkan dengan metode

kinerja

terbaik

Risk-Adjusted

Return

pada tahun 2011.

Tabel 20. Reksa Dana saham terbaik dengan metode

pada

tahun 2011

10


Reksa

Dana

bahwa terdapat 12 Reksa Dana saham berdasarkan

Nama Reksa Dana saham 1 2 32 4 5 6 7 8 9


saham

Kinerja

0,00047

yang

Reksa Dana saham Makinta Mantap dari Manajer Investasi PT Emco Asset sebesar

0,00310.


positif menunjukkan bahwa kinerja Reksa Dana saham lebih baik dari pada

kinerja

pasar

(outperform).

Sedangkan kinerja Reksa Dana saham yang negatif menunjukkan bahwa kinerja Reksa Dana berada dibawah kinerja pasar (underperform). Berikut 10 Reksa Dana saham dengan kinerja terbaik

berdasarkan

Risk-Adjusted

Return dengan metode

pada tahun

2012.

Tabel 22. Reksa Dana saham terbaik dengan metode

tahun 2012 dengan Metode

Tabel 21.

Hasil kinerja Reksa Dana saham pada tahun 2012 dengan

metode



Berdasarkan

hasil

perhitungan

kinerja

Reksa

Dana

saham pada tahun 2012 menggunakan metode

pada

tahun 2012

2. Kinerja Reksa Dana Saham pada

Proxy IHSG

layak

Kinerja Reksa Dana saham yang 0,00310 0,00112 0,00111 0,00088 0,00086 0,00069 0,00067 0,00063 0,00059


Management dengan nilai

metode

NO


1 2


3 4 5 6 7 8 9 10

Kinerja 0,00245 0,00194 0,00132 0,00124 0,00073 0,00069 0,00048 0,00039 0,00023 0,00016

, 12 Reksa Dana saham






Mangement dengan nilai


0,00245.


saham

dengan

berdasarkan

2013 dengan Metode

sebesar

kinerja

terbaik

Risk-Adjusted

Return

dengan metode

pada tahun 2013.

Tabel 23. Hasil kinerja Reksa Dana saham pada

tahun

2013

dengan

metode Proxy IHSG

dengan metode



Berdasarkan hasil perhitungan kinerja Reksa Dana saham pada tahun 2013 menggunakan metode Reksa

Dana


saham

, 23

menunjukkan

NO


1 2 3 4

Millenium Equity Grow 2 Prosper Pratama Equity Pratama Saham Si Dana Saham Optimal OSK Nusantara Alpha Sector Rotation Si Dana Saham Panin Dana Prima Schroder Dana Prestasi Cipta Syariah Equity

5 6

kinerja yang positif dan 29 Reksa Dana saham menunjukkan kinerja negatif. Hal ini menunjukkan bahwa terdapat 23 Reksa Dana saham berdasarkan metode

layak dijadikan sebagai

tempat investasi. Kinerja Reksa Dana saham

yang

positif

menunjukkan

bahwa kinerja Reksa Dana saham lebih baik

dari

pada

kinerja

pasar

(outperform). Sedangkan kinerja Reksa Dana

saham

yang

negatif

menunjukkan bahwa kinerja Reksa Dana berada dibawah kinerja pasar (underperform). Berikut 10 Reksa Dana Kinerja dengan

Reksa

Metode

Dana

Information

saham Ratio

pada tahun 2013

7 8 9 10

Kinerja

0,01060 0,00425 0,00400 0,00317 0,00170 0,00160 0,00137 0,00120 0,00087 0,00084

Reksa Dana saham yang memiliki kinerja paling tinggi adalah Reksa Dana saham Millenium Equity dari Manajer Danatama

Investasi Indonesia

sebesar 0,01060.

PT

Millenium

dengan

nilai



2011 dengan Metode Information Ratio

dengan

Tabel 25.

Information

Hasil kinerja Reksa Dana saham

pada

dengan

tahun

2011

metode Information

Ratio Proxy IHSG

Kinerja Positif 19 Reksa saham

Dana


Berdasarkan

hasil

perhitungan kinerja Reksa Dana saham pada tahun 2011 menggunakan metode Information Ratio, 19 Reksa Dana saham menunjukkan kinerja yang positif dan 33 Reksa Dana saham menunjukkan kinerja negatif. Hal ini menunjukkan bahwa terdapat 19 Reksa Dana saham berdasarkan metode Information Ratio layak

dijadikan

sebagai

tempat

investasi. Kinerja Reksa Dana saham yang

positif

menunjukkan

dari pada kinerja pasar (outperform). Sedangkan kinerja Reksa Dana saham negatif

menunjukkan

bahwa

kinerja Reksa Dana berada dibawah kinerja pasar (underperform). Berikut 10 Reksa Dana saham dengan kinerja terbaik

berdasarkan

Risk-Adjusted

Return dengan metode Information Ratio tahun 2011.

Ratio

pada

tahun 2011 N O 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

Nama Reksa Dana saham Makinta Mantap Makinta Growth Fund Panin Dana Maksima Lautandhana Equity Progressive Millenium Equity Panin Dana Prima Schroder Dana Prestasi First State Indoequity Peka Fund First State Indoequity Value Select Fund Schroder Dana Istimewa

Reksa

Dana

Kinerja Information Ratio 0,00320 0,00116 0,00114 0,00091

saham

0,00088 0,00072 0,00069 0,00065 0,00061 0,00048

yang

memiliki kinerja paling tinggi adalah Reksa Dana saham Makinta Mantap dari Manajer Investasi PT EMCO Asset Management dengan nilai Information Ratio sebesar 0,00320.

bahwa

kinerja Reksa Dana saham lebih baik

yang

metode

2. Kinerja Reksa Dana Saham pada tahun 2012 dengan Metode Information Ratio Tabel 27.

Hasil kinerja Reksa Dana saham pada tahun 2012 dengan

metode

Information Ratio Proxy Kinerja Positif Kinerja Negatif IHSG 12 Reksa Dana 40 Reksa Dana saham saham

Berdasarkan perhitungan

kinerja

hasil Reksa

Dana



metode Information Ratio, 12 Reksa

dengan

Dana saham menunjukkan kinerja

Information

yang positif dan 40 Reksa Dana saham

tahun 2012

menunjukkan kinerja negatif. Hal ini menunjukkan

bahwa

Reksa

saham

metode

Dana

Information

terdapat

12

berdasarkan Ratio

layak

dijadikan sebagai tempat investasi. Kinerja Reksa Dana saham yang positif menunjukkan bahwa kinerja Reksa Dana saham lebih baik dari pada

kinerja

pasar

(outperform).

Sedangkan kinerja Reksa Dana saham yang negatif menunjukkan bahwa

metode Ratio

NO


1 2


3 4 5 6 7 8 9 10

pada

Kinerja Informati on Ratio 0,00248 0,00197 0,00133 0,00126 0,00074 0,00070 0,00049 0,00040 0,00024 0,00016

kinerja Reksa Dana berada dibawah kinerja pasar (underperform). Berikut 10


Reksa Dana saham dengan kinerja


terbaik

Risk-Adjusted


Return dengan metode Information


Ratio tahun 2012.

Management dengan nilai Information

berdasarkan

Ratio sebesar 0,00248.

3. Kinerja Reksa Dana Saham pada tahun 2013 dengan Metode Information Ratio

Tabel 29.

Hasil kinerja Reksa Dana saham dengan

pada

tahun

2013

metode Information

Ratio Proxy IHSG



Berdasarkan

hasil


Reksa

Dana

saham

yang

pada tahun 2013 menggunakan metode


Information Ratio, 19 Reksa Dana saham



dari Manajer Investasi PT Millenium


Danatama


Information Ratio sebesar 0,01069.


Indonesia

dengan

Perbandingan Kinerja Reksa Dana

berdasarkan metode Information Ratio

Saham dengan Kinerja Benchmark

layak

1. Perbandingan

dijadikan

sebagai

tempat

nilai

Kinerja

Reksa

Dana

investasi. Kinerja Reksa Dana saham

Saham dengan Kinerja Benchmark pada

yang

tahun 2011

positif

menunjukkan

bahwa

kinerja Reksa Dana saham lebih baik

Suatu Reksa Dana dapat dijadikan

dari pada kinerja pasar (outperform).

tempat investasi yang menguntungkan

Sedangkan kinerja Reksa Dana saham

apabila memiliki kinerja yang melebihi

yang

bahwa

kinerja pasar (outperform), sedangkan

kinerja Reksa Dana berada dibawah

sebuah Reksa Dana yang memiliki

kinerja pasar (underperform). Berikut 10

kinerja


(underperform)

terbaik

investasi

negatif

menunjukkan

berdasarkan

Risk-Adjusted

dibawah

kinerja

masih

yang

pasar

merupakan

perlu

untuk

Return dengan metode Information Ratio

diperhitungkan kembali karena return

tahun 2013.

yang dihasilkan dibawah return pasar.


Hasil perbandingan kinerja Reksa Dana

dengan metode Information

saham dengan kinerja Benchmark pada

Ratio pada tahun 2013

tahun 2011 dapat dilihat pada tabel

NO

Nama Reksa Dana

1 2 3 4 5 6


7 8 9 10

Kinerja Information Ratio 0,01069 0,00414 0,00396 0,00309 0,00156 0,00144 0,00121 0,00106 0,00070 0,00066

berikut :

Tabel 31. Hasil Perbandingan Kinerja Reksa

Dana

Saham

dengan Kinerja Benchmark pada tahun 2011 Proxy Benchmark IHSG

Status Outperform 18 Reksa Dana saham

Status Underperform 34 Reksa Dana saham

adalah Makinta Mantap dari Manajer Berdasarkan perbandingan Dana

saham

hasil

diatas pada

kinerja

Reksa

tahun

2011

menunjukkan 18 Reksa Dana saham

Investasi PT EMCO Asset Management dengan return 25.139%.

2. Perbandingan

Kinerja

memiliki status outperform terhadap

Saham

dengan

kinerja benchmark (IHSG) dan 34 Reksa

pada tahun 2012

Kinerja

Reksa

Dana

Benchmark

Dana saham lainnya memiliki status underperform. Berikut 10 kinerja Reksa

Tabel 33. Hasil Perbandingan Kinerja

Dana saham terbaik pada tahun 2011.

Reksa

Dana

Saham

dengan Kinerja Benchmark Tabel 32. Kinerja Benchmark dan Reksa Dana saham terbaik pada tahun 2011 NO 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

Nama Reksa Dana saham Makinta Mantap Panin Dana Maksima Makinta Growth Fund Lautandhana Equity Progressive Millenium Equity Panin Dana Prima Schroder Dana Prestasi First State Indoequity Peka Fund First State Indoequity Value Select Fund Schroder Dana Istimewa IHSG

pada tahun 2012 Proxy Benchmark IHSG



Kinerja

Status

0,25139

Outperform

0,11612

Outperform

perbandingan diatas kinerja Reksa

0,11367

Outperform

Dana

0,10148

Outperform

0,10020

Outperform

0,08991

Outperform

0,08858

Outperform

0,08631

Outperform

0,08363

Outperform

0,07556

Outperform

0,05247

Berdasarkan pada tabel 32 di atas Reksa Dana saham yang memiliki kinerja paling tinggi pada tahun 2011

Berdasarkan

saham

pada

hasil

tahun

2012

menunjukkan 13 Reksa Dana saham memiliki status outperform terhadap kinerja benchmark (IHSG) dan 39 Reksa Dana saham lainnya memiliki status underperform. Berikut 10 kinerja Reksa Dana saham terbaik pada tahun 2012.

Tabel 34. Kinerja Benchmark dan Reksa

dengan Kinerja Benchmark

Dana saham terbaik pada tahun 2012 NO 1 2 3 4 5 6

7 8 9 10

Nama Reksa Dana Saham MNC Dana Ekuitas Syailendra Equity Opportunity Fund BNP Paribas Solaris OSK Nusantara Alpha Sector Rotation BNP Paribas Pesona Amanah BNP Paribas Infrastruktur Plus Dana Ekuitas Prima Cipta Syariah Equity Si Dana Saham Syariah Manulife Syariah Sektoral Amanah IHSG

Kinerja

Status

0,29087

Outperform

0,25972

Outperform

pada tahun 2013 Proxy Benchmark IHSG

Berdasarkan hasil perbandingan

0,20315

Outperform

tahun 2012 menunjukkan 16 Reksa

0,18915

Outperform

Dana saham memiliki status outperform terhadap kinerja benchmark (IHSG) dan

0,16323

Outperform

36 Reksa Dana saham lainnya memiliki

0,14816

Outperform

status underperform. Berikut 10 kinerja Reksa Dana saham terbaik pada tahun

0,14401

Outperform

0,14236

Outperform

0,13400

Outperform

0,13217

Outperform

0,11559

2013. Tabel 36. Kinerja Benchmark dan Reksa Dana saham terbaik pada tahun 2013 NO

kinerja paling tinggi pada tahun 2012

1 2 3 4 5

adalah

6

atas Reksa Dana saham yang memiliki

Dana

Ekuitas

dari

Manajer Investasi PT MNC Asset Management dengan return 29.087%.

3. Perbandingan Saham

Kinerja

dengan


diatas kinerja Reksa Dana saham pada

Berdasarkan pada tabel 32 di

MNC


Kinerja

Reksa

Dana

Benchmark

pada tahun 2013

7 8 9 10

Nama Reksa Dana Saham Millenium Equity Grow 2 Prosper Pratama Equity Pratama Saham Si Dana Saham Optimal OSK Nusantara Alpha Sector Rotation Si Dana Saham Panin Dana Prima Lautandhana Equity Progressive Schroder Dana Prestasi IHSG

Kinerja

Status

0,58247 0,16772 0,15825 0,09637 0,03803

Outperform Outperform Outperform Outperform Outperform

0,02849

Outperform

0,01998 -0,00394

Outperform Outperform

-0,00476

Outperform

-0,01149

Outperform

-0,04468

Tabel 35. Hasil Perbandingan Kinerja Reksa

Dana

Saham

Berdasarkan pada tabel 32 di atas terdapat 7 Reksa Dana saham yang memiliki kinerja positif dan 3 Reksa

Dana saham memiliki kinerja negatif

Sharpe dan Treynor Reksa Dana Cipta

namun kesepuluh Reksa Dana tersebut

Syariah Equity memiliki kinerja negatif

memiliki status outperform terhadap

hanya pada tahun 2013 saja.

kinerja benchmark. Reksa Dana saham yang memiliki kinerja paling tinggi

Tabel 37. Kinerja Reksa Dana saham Cipta

pada tahun 2013 adalah Millenium

Syariah Equity dengan metode

Equity

Sharpe, Treynor, Jensen,

dari

Manajer

Investasi

PT

Information Ratio

Millenium Danatama Indonesia dengan return 58.247% yang merupakan return paling

tinggi

diantara

2

tahun

sebelumnya.

Reksa Dana Saham yang memiliki

RiskAdjusted Retrun Sharpe Treynor Jensen

No 1 2 3 4 5

Berdasarkan dengan

perhitungan

Risk-Adjusted

Return

yang

digunakan tidak terdapat satupun Reksa Dana saham yang konsisten memiliki kinerja Positif selama tahun 2011, 2012 dan

2013

dengan

5

metode

yang

digunakan. Hanya terdapat satu Reksa Dana saham yang konsisten selama 3 tahun memiliki status outperform yaitu Reksa Dana saham Cipta Syariah Equity dari Manajer Investasi PT Cipta Dana Asset Management. Berdasarkan

perhitungan

dengan

metode Jensen, M-square dan Information Ratio, Reksa Dana saham Cipta Syariah Equity merupakan satu-satunya Reksa Dana yang memiliki kinerja positif selama tahun 2011, 2012 dan 2013. Sedangkan berdasarkan perhitungan dengan metode

Tahun 2011 0,01783 0,00053 0,00042 0,00036 0,00037

Information Ratio

Kinerja Positif dan Outperform terhadap Kinerja Benchmark

,

2012 0,14221 0,00203 0,00072 0,00069 0,00070

2013 -0,02329 -0,00072 0,00056 0,00084 0,00063

Berdasarkan Tabel 37 di atas dapat diketahui bahwa pada tahun 2013 Reksa Dana

saham

Cipta

Syariah

Equity

berdasarkan metode Sharpe dan Treynor memiliki

kinerja

negatif.

Hal

ini

menunjukkan bahwa pada tahun 2013 Reksa Dana Cipta Syariah Equity memiliki return yang belum mampu melebihi return investasi bebas risiko, sedangkan pada tahun 2011 dan 2012 Reksa Dana Cipta Syariah Equity memiliki return diatas return investasi bebas risiko. Namun, berdasarkan metode Jensen,

, dan

Information Ratioyang merupakan metode yang

menyesuaikan

tingkat

risiko

individual dengan tingkat risiko pasar menjadi sama dengan nol Reksa Dana Cipta

Syariah

Equity selalu konsisten

memiliki kinerja yang positif dari tahun

2011, 2012 dan 2013. Hal ini menunjukkan

KESIMPULAN DAN SARAN

bahwa kinerja Reksa Dana saham Cipta

Kesimpulan

Syariah Equity selama tahun 2011, 2012

Berdasarkan analisis hasil penelitian

dan 2013 selalu berada di atas pasar

dapat disimpulkan sebagai berikut :

(outperform), meskipun pada tahun 2013

4. Berdasarkan metode Sharpe pada

belum melebihi return investasi bebas

tahun 2011, terdapat 20 Reksa

risiko namun return yang dihasilkan

Dana saham yang memiliki kinerja

masih berada diatas return pasar. Hal ini

positif dan 32 Reksa Dana saham

dapat

memiliki

dibuktikan

dari

perbandingan

kinerja

2012,

42

negatif. Reksa

Pada

kinerja Reksa Dana Cipta Syariah Equity

tahun

saham

dengan kinerja benchmark sebagai berikut :

memiliki kinerja positif dan 10 Reksa Dana saham yang memiliki

Tabel 38. Perbandingan Kinerja Reksa Dana

saham

Equity

Cipta

dengan

Syariah

tahun 2013, hanya terdapat 6

Kinerja

Reksa Dana saham yang memiliki kinerja positif, 46 Reksa Dana

Benchmark Tahun 2011 2012 2013

Kinerja Cipta Syariah Equity 0,06764 0,14236 -0,01285

kinerja negatif. Sedangkan pada

Kinerja benchmark 0,05247 0,11559 -0,04468

Status Outperfom Outperfom Outperfom

saham lainnya memiliki kinerja yang negatif. 5. Berdasarkan

metode

Treynor

dengan proxy IHSG pada tahun 2011 terdapat 20 Reksa Dana

Berdasarkan tabel 38 di atas dapat dilihat bahwa pada tahun 2013 Reksa Dana saham Cipta Syariah Equity memiliki return yang negatif namun masih berada di

atas

return

pasar.

Hasil

diatas

menunjukkan bahwa Cipta Syariah Equity merupakan Reksa Dana saham yang paling layak dijadikan tempat investasi bagi para investor karena return yang dihasilkan selama 3 tahun selalu konsisten diatas return pasar.

saham dengan kinerja positif dan 32 Reksa Dana saham dengan kinerja negatif. Pada tahun 2012, terdapat 42 Reksa Dana saham yang memiliki kinerja positif, 10 Reksa

Dana

lainnya

memiliki

kinerja negatif. Sedangkan pada tahun 2013, hanya terdapat 6 Reksa Dana yang memiliki kinerja yang

positif,

46

Reksa

Dana

lainnya memiliki kinerja negatif. 6. Berdasarkan metode Jensen pada tahun 2011, terdapat 19 Reksa


kinerja negatif. Pada tahun 2013,

positif, 33 Reksa Dana saham

terdapat 19 Reksa Dana saham

lainnya

yang

dengan kinerja positif dan 33

negatif. Pada tahun 2012, terdapat


12

negatif.

memiliki

Reksa

kinerja

Dana

saham

yang

memiliki kinerja positif, 40 Reksa Dana

saham

analisis

yang

memiliki

dilakukan dalam penelitian ini

kinerja yang negatif. Sedangkan

metode terbaik untuk pengukuran

pada tahun 2013, terdapat 19

kinerja Reksa Dana saham apabila


investor


secara langsung terhadap kinerja

lainnya memiliki kinerja negatif.

benchmark adalah metode M-Square

7. Berdasarkan

lainnya

9. Berdasarkan

metode

pada

ingin

membandingkan

. Melalui metode M-Square


investor


gambaran secara jelas selisih return


Reksa

memiliki

dihasilkan

kinerja

negatif.

Pada

dapat

Dana

memperoleh

saham

yang

terhadap

return


benchmark pada tingkat risiko yang


sama.


menggunakan

lainnya memiliki kinerja negatif.

yang

Pada tahun 2013, terdapat 23

keseluruhan yang berarti bahwa


investor berasusmi portofolio yang

kinerja positif sedangkan 29 Reksa

dibentuk

Dana

dengan baik sehingga risiko yang

saham

lainnya

memiliki

kinerja yang negatif.

Metode

M-Square standar

merupakan

belum

juga

deviasi risiko

terdiversifikasi

dianggap relevan adalah risiko

8. Berdasarkan metode Information

sistematik

Ratio pada tahun 2011, terdapat 19

sistematik.


metode

positif dan 33 Reksa Dana saham

digunakan hanya risiko sistematik

dengan kinerja negatif. Pada tahun

(risiko

2012, terdapat 12 Reksa Dana

Information Ratio hanya risiko non-

saham dengan kinerja positif dan

sistematik

40 Reksa Dana saham dengan

dan

risiko

non-

Sedangkan,

pada

Jensen

pasar)

risiko

dan

(risiko

yang

metode

khusus)

sehingga, belum mencerminkan

disampaikan

risiko secara keseluruhan.

berikut :

10. Berdasarkan hasil perbandingan kinerja Reksa Dana saham dengan kinerja benchmark pada tahun 2011 menunjukkan bahwa terdapat 18 Reksa Dana saham yang mampu outperform. Pada tahun 2012, hasil perbandingan

menunjukkan

bahwa terdapat 13 Reksa Dana saham yang mampu outperform. Sedangkan pada tahun 2013, hasil perbandingan

menunjukkan

bahwa terdapat 16 Reksa Dana saham yang mampu outperform. 11. Berdasarkan hasil penelitian, tidak terdapat

satupun

Reksa

Dana

saham yang mampu konsisten memiliki kinerja positif selama

beberapa

saran

sebagai

1. Bagi Investor Investor sebaiknya memilih Reksa Dana saham dengan kinerja positif dan

memiliki

status

outperform

terhadap kinerja benchmark ke dalam portofolio investasi mereka. 2. Bagi Peneliti Selanjutnya Setiap metode dan benchmark yang digunakan

akan

menghasilkan

penilaian yang berbeda-beda terutama pada peringkat kinerja terbaik. Peneliti selanjutnya

dapat

menggunakan

metode lainnya seperti metode raw return, metode sortino atau snail trail dengan data yang lebih up to date sehingga

hasil

penelitian

tersebut

dapat dibandingkan dengan penelitian ini.

periode penelitian dengan metode Sharpe, Treynor, Jensen,

dan

Information Ratio. Namun, terdapat 1

Reksa

Dana

saham

yang

memiliki status outperform secara konsisten selama tahun 2011, 2012 dan 2013 yaitu Reksa Dana saham Cipta Syariah Equity dari Manajer

DAFTAR PUSTAKA Amalia, Dewi dan Zaenal Arifin. (1999). Perbandingan Kinerja Reksa Dana; Periode sebelim Krisis dan Periode Krisis. Yogyakarta: Sinergi UII, Vol.2 dan No.1. Hartono, Jogiyanto. (2010). Teori Portofolio dan Analisis Investasi. Yogyakarta:

Investasi PT Cipta Dana Asset Management.

Intan,

Saran Berdasarkan kesimpulan yang telah dipaparkan

sebelumnya

BPFEUGM.

maka

Fitianing, R. Rustam dan Topowijono. (2010). Evaluasi Kinerja Reksa Dana Pendapatan Tetap berdasarkan Metode Sharpe, Metode Treynor dan Metode Jensen.Jurnal Manajemen Keuangan.

Kuncoro,

Mudrajat.

(2007).

Metode

Kuantitatif, Teori dan Aplikasi untuk Bisnis dan Ekonomi, UPP STIM YKPN, Yogyakarta. Manurung, A. H. (2006). Analisis Kinerja Reksa Dana dengan Menggunakan Metode Risk-Adjusted Return, Rasio Risiko dan Snail Trail.Usahawan No.9 Th XXXV September. Manurung, A. H. (2008). Reksa Dana Investasiku. Jakarta: Kompas. Prasetya,Ginting dan Bandi. (2010). Reksa Dana di Indonesia: Analisis Kebijakan Alokasi aset, Pemilihan Saham dan Tingkat Risiko.Akuntansi Keuangan dan Pasar Modal (AKPM). Purnomo, C. K. (2007). Pengaruh Kebijakan Alokasi Aset dan pemilihan Sekuritas terhadap Kinerja Reksa Dana Syariah. Electronic copy available at: http://www.docstoc.com/docs/2926233 7. Putri,Anindita Agus Purwanto. (2012). Analisis Kebijakan Alokasi Aset, Kinerja Manajerdan tingkat risiko terhadap kinerja Reksa Dana Saham di indonesia. Diponegoro Journal Of Accounting. Rantetonding, S. (2002). Analisis Kinerja Reksa Dana dengan Metode Sharpe Periode 1998-2001.Semarang: Tesis, MM UNDIP, Tidak Dipublikasikan. Santosa,Magdalena dan Amelina. (2012). Penilaian Produk Reksa Dana dengan Menggunakan Perhitungan Jensen Alpha, Sharpe

Ratio, Treynor Ratio, M-Square, dan Information Ratio.Jurnal Manajemen, Vol. 12, November 2012. Saraswati, N. (2006). Analisis Pengukuran Kinerja Reksa Dana Saham di Bursa Efek Jakarta.Program Sarjana Strata-1 Manajemen UII. Siahaan, V. (2006). Menggunakan Metode Jensen dalam Pengukuran Kinerja Reksa Dana: Studi Kasus Tujuh Reksa Dana Saham. Jurnal Manajemen 2006 Simforianus dan Yanthi Hutagaol. (2008). Analisis Saham

Kinerja dengan

Reksa

Dana

Metode

Raw

Return, Sharpe, Treynor, Jensen dan Sortino. Journal of Applied Finance and Accounting (Vol. 1, No. 1, November 2008) Hlm 193-226. Sugiyono. (2009). Metode Penelitian Bisnis. Bandung: Alfabeta bandung. Sunariyah. (2004). Pengantar Pengetahuan Pasar

Modal.

Edisi

Keempat.

Yogyakarta: UPP AMP YKPN. Tandelilin,

Eduardus.

(2001).

Analisis

Investasi dan Manajemen Portofolio. Yogyakarta: BPFE. Wibowo, Satrio. (2005). Penilaian Kinerja Reksa Dana dengan Metode Jensen . Jurnal Manajemen Keuangan. http://reksadana.danareksaonline.com/e dukasi/tentang-reksadana.aspx/diakses pada 23 Juni 2014

ANALISIS PENGUKURAN KINERJA REKSA DANA SAHAM DENGAN METODE RISK-ADJUSTED RETURN DI BURSA EFEK INDONESIAPERIODE TAHUN

Recommend Documents