ANALISIS PERBANDINGAN KINERJA REKSA DANA PNM SYARIAH PADA PT PNM INVESTMENT MANAGEMENT DENGAN REKSA DANA SI DANA DINAMIS PADA PT BATAVIA PROSPERINDO ASET MANAJEMEN PERIODE 1 OKTOBER 2006 – 30 SEPTEMBER 2007
Abstrak Maraknya produk reksa dana yang bermunculan terjadi tidak hanya pada reksadana konvensional saja, reksa dana yang berbasis syariah pun makin gencar ditawarkan. Tujuan dilakukannya penelitian ini adalah untuk menganalisis bagaimana kinerja dari reksa dana PNM Syariah yang merupakan reksa dana campuran syariah dibandingkan dengan reksa dana SI DANA DINAMIS yang merupakan reksa dana campuran konvensional. Metode penelitian yang dilakukan oleh penulis adalah penelitian kepustakaan dan penelitian lapangan. Data yang diperoleh akan diolah secara manual maupun dengan komputer berdasarkan rumus-rumus keuangan dan statistik, sehingga dapat diperoleh hasil yang akurat. Selama periode 1 Oktober 2006 – 30 September 2007, reksa dana PNM Syariah menghasilkan return sebesar 19,788% dengan standar deviasi 1,110% dan nilai Sharpe ratio sebesar 0,19104. Kinerja tersebut lebih rendah (underperform) dari JII, yang secara keseluruhan selama periode 1 tahun ini menghasilkan return sebesar 42,568% dengan standar deviasi 2,243% dan nilai Sharpe ratio sebesar 0,29368. Untuk reksa dana SI DANA DINAMIS menghasilkan return sebesar 28,342% dengan standar deviasi 1,727% dan nilai Sharpe ratio sebesar 0,21990. Sama halnya seperti reksa dana PNM Syariah, kinerja tersebut lebih rendah dari tolok ukurnya yaitu IHSG, yang secara keseluruhan selama periode 1 tahun ini menghasilkan return sebesar 43,90% dengan standar deviasi sebesar 2,14% dan nilai Sharpe ratio sebesar 0,31957. Namun jika dibandingkan dengan SBI, perolehan rata-rata return SBI lebih rendah dari kedua reksa dana ini. Selama satu tahun perolehan rata-rata return SBI hanya sebesar 0,00175. Sedangkan untuk reksa dana PNM Syariah dan reksa dana SI DANA DINAMIS masingmasing menghasilkan 0,00388 dan 0,00555. Berdasarkan penelitian, penulis berksimpulan bahwa baik reksa dana PNM Syariah maupun reksa dana SI DANA DINAMIS, kinerja keduanya masih dibawah JII/IHSG. Namun jika dibandingkan dengan SBI, kedua reksa dana ini memiliki return yang lebih tinggi. Jika dibandingkan antara reksa dana PNM Syariah dengan reksa dana SI DANA DINAMIS, secara umum kinerja reksa dana SI DANA DINAMIS pada priode 1 Oktober 2006 – 30 September 2007 lebih baik dari reksa dana PNM Syariah.
Kata kunci: Kinerja, Reksa Dana, Risk dan Return, Sharpe Ratio, Outperform dan Underperform.
v
KATA PENGANTAR
Puji Syukur kehadirat Allah SWT., Yang Maha Pengasih, sumber cahaya Ilmu, yang cinta-Nya abadi dan tak kan pernah hilang. Karena kehendak-Nya lah sehingga penulisan skripsi ini dapat terselesaikan dengan baik. Skripsi ini dimaksudkan untuk memenuhi salah satu syarat guna mencapai gelar Sarjana Ekonomi Jurusan Akuntansi pada Fakultas Ekonomi Universitas Bina Nusantara. Penulis menyadari bahwa skripsi ini masih jauh dari sempurna mengingat pengetahuan dan pengalaman penulis yang terbatas. Dibalik terselesaikannya skripsi ini, penulis memperoleh banyak bantuan, bimbingan, petunjuk, nasehat serta dorongan dari berbagai pihak yang sangat memberikan dampak positif terhadap penyusunan skripsi ini. Pada kesempatan ini, penulis ingin menyampaikan ucapan terima kasih yang sebesar-besarnya kepada: 1.
Bapak Prof. Dr. Gerardus Polla, M.App.Sc., selaku Rektor Universitas Bina Nusantara.
2.
Bapak Engkos Achmad Kuncoro, SE., MM, selaku Dekan Fakultas Ekonomi Universitas Bina Nusantara.
3.
Ibu Ersa Tri Wahyuni, M.Acc., CPMA, selaku Ketua Jurusan Akuntansi Universitas Bina Nusantara.
4.
Ibu Rindang Widuri, S.Kom, MM., selaku Sekretaris Jurusan Akuntansi Universitas Bina Nusantara.
vi
5.
Bapak H. Iswandi, SE., Ak., MM, selaku dosen pembimbing yang dengan sabar memberikan pengarahan, motivasi, juga memberikan waktunya untuk membimbing demi terselesaikannya skripsi ini.
6.
Segenap dosen Universitas Bina Nusantara yang telah membimbing dan memberikan bekal ilmu pengetahuan kepada penulis selama masa kuliah.
7.
Kedua orang tua saya, yang mengajari saya keberanian untuk menghadapi kehidupan dan selalu mendo’akan saya di setiap shalatnya dengan penuh cinta. Adik dan juga kakak saya. Terima kasih untuk semua dukungannya.
8.
Keluarga besar UKM MT Al-Khawarizmi Universitas Bina Nusantara, yang telah menyadarkan penulis akan banyak hal dan senantiasa membawa pengaruh positif. Syukur tiada terhingga kepada Allah yang telah mempertemukanku dengan orangorang hebat seperti kalian. Tidak bisa terbayangkan bagaimana jadinya jika ku tidak menjadi bagian dari kalian semua.
9.
Sahabat-sahabatku tercinta yang senantiasa memberikan pencerahan, semangat, inspirasi serta keceriaan yang tak pernah ada habisnya.
10.
Teman-teman dan semua pihak yang tidak dapat penulis sebutkan satu-persatu yang telah memberikan bantuan serta motivasi kepada penulis. Akhir kata, semoga hasil karya skripsi ini dapat bermanfaat bagi rekan-rekan,
pembaca dan sebagai sumbangsih kepada almamater dalam perkembangan ilmu pengetahuan. Jakarta, 27 Januari 2008
Penulis
vii
Daftar Isi Halaman Halaman Judul Luar Halaman Judul Dalam ..........................................................................................
i
Tanda Persetujuan Skripsi ....................................................................................
ii
Halaman Persetujuan Hardcover ...........................................................................
iii
Halaman pernyataan dewan penguji .....................................................................
iv
Abstrak .................................................................................................................
v
Kata Pengantar .....................................................................................................
vi
Daftar Isi ...............................................................................................................
viii
Daftar Tabel ..........................................................................................................
xiii
Daftar Gambar ......................................................................................................
xv
BAB I PENDAHULUAN I.1. Latar Belakang Masalah ................................................................
1
I.2. Ruang Lingkup Penelitian .............................................................
2
I.3. Tujuan dan Manfaat Penelitian ......................................................
2
I.4. Metodologi Penelitian ....................................................................
3
I.5. Sistematika Pembahasan ................................................................
4
BAB II LANDASAN TEORI II.1. Investasi II.1.1. Pengertian Investasi ............................................................
6
II.1.2. Tujuan Investasi ..................................................................
6
II.1.3. Bentuk Investasi ..................................................................
7
II.1.4. Risiko Investasi ...................................................................
7
II.2. Reksa Dana II.2.1. Pengertian Reksa Dana ........................................................
10
II.2.2. Bentuk Hukum Reksa Dana ................................................
10
II.2.3. Pembagian Reksa Dana Berdasarkan Sifat Operasional .....
11
II.2.4. Jenis Reksa Dana Berdasarkan Sifat Investasinya ...............
13
II.2.5. Pembagian Reksa Dana Berdasarkan Jenis Investasinya .....
14
II.2.6. Pengelola Reksa Dana ..........................................................
16
viii
II.2.7. Nilai Aktiva Bersih Per Unit Penyertaan ..............................
17
II.2.8. Alokasi Biaya Reksa Dana ..................................................
19
II.2.9. Keuntungan Investasi di Reksa Dana ..................................
20
II.2.10.Risiko Investasi Reksa Dana ...............................................
22
II.3. Reksa Dana Syariah.........................................................................
23
II.3.1. Pengertian Reksa Dana Syariah ...........................................
23
II.3.2. Pandangan Syariah Tentang Reksa Dana .............................
26
II.3.3. Masalah-masalah Pokok Yang Berkaitan Dengan Reksa – Dana Syariah ........................................................................
27
II.3.4. Produk Reksa Dana Syariah .................................................
31
II.4. Pengukuran Kinerja Reksa Dana ....................................................
32
BAB III METODOLOGI PENELITIAN ........................................................
37
III.1. PT PNM Investment Management .................................................
37
III.1.1.Profil Perusahaan .................................................................
37
III.1.2.Sejarah Perusahaan ...............................................................
38
III.1.3.Struktur Organisasi dan Uraian Tugas .................................
38
III.1.3.1. Dewan Komisaris ..................................................
39
III.1.3.2. Direktur .................................................................
39
III.1.4.Produk-produk Reksa Dana PT PNM Investment – Management .........................................................................
41
III.1.5.Reksa Dana PNM Syariah ....................................................
41
III.1.5.1. Pendirian ................................................................
41
III.1.5.2. Penawaran Umum ..................................................
42
III.1.5.3. Tujuan dan Kebijakan Investasi .............................
42
III.1.5.3.1. Tujuan Investasi ...................................
42
III.1.5.3.2. Kebijakan Investasi ..............................
43
III.1.5.4. Alokasi Biaya .........................................................
44
III.1.5.4.1. Biaya-biaya yang Menjadi Beban Manajer Investasi .................................
44
III.1.5.4.2. Biaya yang Menjadi Beban Reksa – Dana .....................................................
ix
45
III.1.5.4.3. Biaya-biaya yang Menjadi Beban Pemegang Unit Penyertaan ...................
45
III.1.5.5. Pembelian Unit Penyertaan ……………………….
46
III.1.5.5.1. Batasan Minimum dan Maksimum – Pembelian Unit Penyertaan .................
46
III.1.5.5.2. Tempat Pembelian ................................
46
III.1.5.6. Penjualan Kembali Unit Penyertaan ………………
47
III.1.5.6.1. Batasan Minimum dan Maksimum – Penjualan Kembali ...............................
47
III.1.5.6.2. Harga Penjualan Kembali ....................
48
III.1.5.6.3. Tempat Penjualan Kembali ..................
48
III.1.5.6.4. Pembayaran Penjualan Kembali ..........
48
III.1.5.7. Pengalihan Unit Penyertaan ……………………...
49
III.1.5.7.1. Batasan Pengalihan Unit Penyertaan ...
49
III.1.5.7.2. Nilai Pengalihan ...................................
50
III.1.5.8. Prestasi Reksa Dana PNM Syariah .........................
50
III.2. PT Batavia Prosperindo Aset Manajemen ........................................
51
III.2.1. Profil Perusahaan .................................................................
51
III.2.2. Sejarah Perusahaan ..............................................................
51
III.2.3. Struktur Organisasi dan Uraian Tugas .................................
52
III.2.3.1. Struktur Organisasi ...............................................
52
III.2.3.2. Uraian Tugas .........................................................
53
III.2.4. Produk-produk Reksa Dana PT Batavia Prosperindo ..........
54
III.2.5. Reksa Dana SI DANA DINAMIS .......................................
54
III.2.5.1. Pendirian ...............................................................
54
III.2.5.2. Penawaran Umum .................................................
55
III.2.5.3. Tujuan dan Kebijakan Investasi ............................
55
III.2.5.3.1. Tujuan Investasi..................................
55
III.2.5.3.2. Kebijakan Investasi ............................
56
III.2.5.4. Alokasi Biaya ........................................................
56
x
III.2.5.4.1. Biaya-biaya yang Menjadi Beban – Manajer Investasi ..............................
56
III.2.5.4.1. Biaya yang Menjadi Beban Reksa – Dana ..................................................
57
III.2.5.4.3. Biaya yang Menjadi Beban Pemegang Unit Penyertaan ...............
58
III.2.5.4.4. Alokasi Biaya ...................................
59
III.2.5.5. Pembelian Unit Penyertaan …………………….
59
III.2.5.5.1. Batas Minimum Pembelian dan – Maksimum Pemilikan Unit Penyertaan .........................................
59
III.2.5.5.2. Harga Pembelian Unit Penyertaan ....
60
III.2.5.6. Penjualan Kembali Unit Penyertaan ……………
60
III.2.5.6.1. Batas Minimum Penjualan Kembali Unit Penyertaan ................................
61
III.2.5.6.2. Harga Penjualan Kembali Unit Penyertaan …………………………
61
III.2.5.6.3. Batasan Minimum Penjualan Kembali Unit Penyertaan ..................
61
III.2.5.7. Prestasi Reksa Dana SI DANA DINAMIS ..........
62
BAB IV ANALISIS DAN PEMBAHASAN ……………………………………...
63
IV.1. Perbedaan Reksa Dana Syariah dan Reksa Dana Konvensional ......
63
IV.2. Analisis Kinerja Reksa Dana PNM Syariah terhadap Reksa – Dana Jakarta Islamic Indeks (JII) sebagai tolak ukur .......................
65
IV.2.1. Analisis Kinerja Reksa Dana PNM Syariah Berdasarkan Tingkat Pengembalian dan Risiko ........................................
65
IV.2.2. Analisis Kinerja Reksa Dana PNM Syariah Berdasarkan Ukuran Sharpe ......................................................................
77
IV.3. Analisis Kinerja Reksa Dana SI DANA DINAMIS terhadap IHSG Sebagai Tolak Ukur ............................................................... IV.3.1. Analisis Kinerja Reksa Dana SI DANA DINAMIS
xi
83
Berdasarkan Tingkat Pengembalian dan Risiko ..................
83
IV.3.2. Analisis Kinerja Reksa Dana SI DANA DINAMIS Berdasarkan Ukuran Sharpe ................................................
95
IV.4. Analisis Perbandingan Kinerja Reksa Dana PNM Syariah Dengan Reksa Dana SI DANA DINAMIS .....................................
100
IV.4.1. Analisis Kinerja Berdasarkan Pergerakan Harga atau NAB/unit Penyertaan ...........................................................
100
IV.4.2. Analisis Perbandingan Kinerja Reksa Dana PNM Syariah dan Reksa Dana SI DANA DINAMIS Berdasarkan Tingkat Pengembalian dan Risiko .......................................
107
IV.4.3. Analisis Perbandingan Kinerja Reksa Dana PNM Syariah dan Reksa Dana SI DANA DINAMIS berdasarkan Ukuran Sharpe .....................................................................
113
IV.5. Gambaran Hasil Investasi di reksa dana PNM Syariah dan Reksa – Dana SI DANA DINAMIS .............................................................
117
BAB V SIMPULAN DAN SARAN ......................................................................
121
V.1. Simpulan ...........................................................................................
121
V.2. Saran ................................................................................................. 122 Lampiran-lampiran Daftar Pustaka Surat Keterangan Penelitian Daftar Riwayat Hidup
xii
Daftar Tabel No. Tabel Tabel 2.1.
Keterangan
Halaman
Karakteristik PT Reksa Dana Tertutup dan PT Reksa Dana Terbuka ..........................................................................................
13
Tabel 2.2.
Karakteristik Reksa Dana ..............................................................
16
Tabel 2 3.
Produk Reksa Dana Syariah ..........................................................
31
Tabel 3.1.
Produk Reksa Dana PT PNM Investment Management ...............
41
Tabel 3.2.
Komposisi Portofolio Reksa Dana PNM Syariah ..........................
43
Tabel 3.3.
Biaya-biaya yang Menjadi Beban Pemegang Unit Penyertaan .....
46
Tabel 3.4.
Produk Reksa Dana PT Batavia Prosperindo ................................
54
Tabel 3.5.
Alokasi Biaya Reksa Dana SI DANA DINAMIS .........................
59
Tabel 4.1.
Perbedaan Reksa Dana Syariah dan Reksa Dana Konvensional ...
63
Tabel 4.2.
Tingkat Pengembalian dan Risiko Reksa Dana PNM Syariah ......
68
Tabel 4.3.
Tingkat Pengembalian dan Risiko JII (Jakarta Islamic Indeks) .....
71
Tabel 4.4.
CV Reksa Dana PNM Syariah dan JII Periode 1 Oktober 2006 – 30 September 2007 ........................................................................
75
Tabel 4.5.
Nilai Sharpe Ratio Reksa Dana PNM Syariah ............................... 79, 113
Tabel 4.6.
Nilai Sharpe Ratio JII .....................................................................
Tabel 4.7.
Tingkat Pengembalian dan Risiko Reksa Dana SI DANA –
81
DINAMIS .......................................................................................
86
Tabel 4.8.
Tingkat Pengembalian dan Risiko IHSG ........................................
89
Tabel 4.9.
CV Reksa Dana SI DANA DINAMIS dan IHSG Periode
xiii
1 Oktober 2006 – 30 September 2007 ............................................
94
Tabel 4.10. Nilai Sharpe Ratio Reksa Dana SI DANA DINAMIS .................. 96, 113 Tabel 4.11. Nilai Sharpe Ratio IHSG ...............................................................
99
Tabel 4.12. Tingkat Pengembalian dan Risiko Reksa Dana PNM Syariah dan Reksa Dana SI DANA DINAMIS ..................................................
108
Tabel 4.13. CV Reksa Dana PNM Syariah dan Reksa Dana SI DANA – DINAMIS Periode 1 Oktober 2006 – 30 September 2007 .............
111
Tabel 4.14. Gambaran Laba/Rugi Investasi Reksa Dana PNM Syariah ............. 118 Tabel 4.15. Gambaran Laba/Rugi Investasi Reeksa Dana SI DANA – DINAMIS ......................................................................................... 118
xiv
Daftar Gambar
No. Gambar
Keterangan
Gambar 3.1. Struktur Organisasi PT PNM Investment Management ........... Gambar 4.1.
Gambar 4.2.
Halaman 40
Grafik Tingkat Pengembalian Reksa Dana PNM Syariah dan JII ..............................................................................................
72
Grafik Tingkat Risiko Reksa Dana PNM Syariah dan JII ........
72
Gambar 4.3. Grafik Perbandingan Nilai Sharpe Ratio PNM Syariah Terhadap JII .............................................................................. Gambar 4.4.
Grafik Tingkat Pengembalian Reksa Dana SI DANA – DINAMIS dan IHSG ................................................................
Gambar 4.5.
101
Grafik Tingkat Pengembalian Reksa Dana PNM Syariah dengan Reksa Dana SI DANA DINAMIS ...............................
Gambar 4.9.
99
Grafik Pergerakan NAB/unit Reksa Dana PNM Syariah dan Reksa Dana SI DANA DINAMIS ............................................
Gambar 4.8.
89
Grafik Perbandingan Nilai Sharpe Ratio SI DANA DINAMIS terhadap IHSG ..........................................................................
Gambar 4.7.
89
Grafik Tingkat Risiko Reksa Dana SI DANA DINAMIS dan IHSG .........................................................................................
Gambar 4.6.
82
110
Grafik Tingkat Risiko Reksa Dana PNM Syariah dengan Reksa Dana SI DANA DINAMIS ............................................
110
Gambar 4.10. Grafik Kinerja Reksa Dana PNM Syariah dan Reksa Dana SI DANA DINAMIS berdasarkan Sharpe Ratio .......................
xv
114
