ANALISIS FAKTOR-FAKTOR YANG BERPENGARUH TERHADAP KEBIJAKAN DIVIDEN PERUSAHAAN MANUFAKTUR (Studi Empiris Pada Perusahaan Manufaktur Di Indonesia)

ANALISIS FAKTOR-FAKTOR YANG BERPENGARUH TERHADAP KEBIJAKAN DIVIDEN PERUSAHAAN MANUFAKTUR (Studi Empiris Pada Perusahaan Manufaktur Di Indonesia) oleh Novitasari Ayu Noviani Hanum Andwiani Sinarasri Email : [email protected] Fakultas Ekonomi Universitas Muhammadiyah Semarang

ABSTRAK Penelitian ini bertujuan untuk menguji faktor-faktor yang berpengaruh terhadap kebijakan dividen perusahaan manufaktur (studi empiris pada perusahaan manufaktur di indonesia). Populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan manufaktur yang terdaftar di bursa efek indonesia pada periode 2010-2012 dan periode 2009-2013. Teknik sampling yang digunakan adalah metode purposive sampling. Data sampel diperoleh dari publikasi indonesian capital market directory (icmd) 2013, indonesian capital market directory (icmd) 2014 dan www.idx.co.id, dengan menggunakan metode pooled data diperoleh jumlah sampel sebanyak 78 data pada periode 2010-2012 dan 45 data pada periode 2009-2013. Teknik analisis yang digunakan adalah regresi berganda. Tingkat signifikansi yang digunakan untuk menguji pengaruh secara simultan maupun parsial adalah sebesar 5%. Hasil penelitian pengamatan selama 3 tahun pada periode 2010-2012 menunjukkan bahwa variabel cash position, growth, collateralizable assets tidak berpengaruh signifikan tehadap kebijakan dividen sementara variabel return on assets dan ukuran perusahaan (firm size) berpengaruh positif dan signifikan terhadap kebijakan dividen. Sedangkan Hasil penelitian pengamatan selama 5 tahun pada periode 2009-2013 menunjukkan bahwa variabel cash position dan collateralizable assets berpengaruh positif dan signifikan terhadap kebijakan dividen sementara variabel growth, return on assets, dan ukuran perusahaan (firm size) tidak berpengaruh signifikan tehadap kebijakan dividen. Dari hasil uji koefisien determinasi diperoleh nilai adjusted r2 pada periode 2010-2012 sebesar 9,3 % sedangkan hasil uji koefisien determinasi pada periode 2009-2013 sebesar 58 %. Hasil uji f dari kedua pengamatan menunjukkan bahwa variabel-variabel yang digunakan dalam penelitian ini secara simultan berpengaruh signifikan terhadap variabel dependen.

kata kunci : cash position, return on assets,growth, collateralizable assets, dan firm size.

MAKSIMUM | Vol. 3, No. 2, Maret 2013-Agustus 2013

8

ABSTRACT The purpose of this research to test the factors that influence the dividend policy of the manufacturing companies (an empirical study on manufacturing companies in Indonesia). Population in this research was manufacturing companies which listed in Indonesia stock exchange in the period of 2010-2012 and 2009-2013. The sample data was obtained from the publication of Indonesian capital market directory (ICMD) 2013, the Indonesian Capital Market Directory (ICMD) 2014 and www.idx.co.id. There were 78 samples of data in the period of 20102012 and 45 samples of data in the period of 2009-2013 by using the method of pooled data. This research used multiple regression analysis techniques and the significance level to test the effect simultaneously or partially was 5%. The results of observational research for 3 years in the period of 2010-2012 showed that the variable cash position, growth, collateralizable assets had no significant influence on dividend policy, while the variable return on assets and the size of the company (firm size) had positive and significant influence on dividend policy. Meanwhile, the results of observational research for 5 years in the period of 2009-2013 showed that the variable cash position and collateralizable assets had positive and significant influence dividend policy and the variable growth, return on assets, and the size of the company (firm size) had no significant influence on dividend policy. The test results of determination coefficient was obtained value of adjusted r2 in the period of 20102012 amounted to 9.3% and the determination coefficient test results in the period of 2009-2013 amounted to 58%. The results of F test based on two observations showed that the variables that used in this research simultaneously had significant influence on the dependent variable.

Keywords: cash position, return on assets, growth, collateralizable assets, and firm size


9

PENDAHULUAN Dalam

perkembangan

perekonomian manufaktur

saat

ini,

dituntut

perusahaan

untuk

mampu

operasi perusahaan (Tita deitiana, 2009). Faktor

yang

ketiga

yaitu

kebijakan

dividen dapat dipengaruhi oleh tingkat

bersaing dalam dunia industri. Perusahaan

pertumbuhan

manufaktur perlu melakukan investasi

Pertumbuhan perusahaan yang tinggi akan

untuk

mengurangi porsi dividen yang dibagikan

meningkatkan

modal

usaha

perusahaan Untuk melakukan investasi

perusahaan

(growth).

kepada para pemegang saham.

diperlukan berbagai macam informasi

Faktor

yang

keempat

tentang emiten, baik informasi kinerja

collateralizable

perusahaan

laporan

perusahaan yang dapat dijadikan jaminan

yang

hutang. Menurut Wahyudi dan Baidori

dalam

bentuk

keuangan atau informasi lain

assets

aset-aset

relevan. Faktor-faktor yang di duga

(2008)

mempengaruhi

perusahaan dengan collateralizable assets

kebijakan

dividen

dalam

atau

yaitu

Latiefasari

(2011),

(dividend payout ratio) yaitu terdiri dari

yang tinggi memiliki

cash position (CP), return on asset

yang kecil

(ROA),

perusahaan

dengan kreditor. Collateralizable assets

(growth), collateralizable assets (COL),

yang tinggi akan mengurangi konflik

dan ukuran perusahaan (firm size). Faktor

kepentingan

pertama

mempengaruhi

dengan kreditor sehingga perusahaan

kebijakan dividen adalah posisi kas atau

dapat membayar dividen dalam jumlah

likuiditas

besar. Faktor kelima yang mempengaruhi

pertumbuhan

yang

diduga

dari

suatu

perusahaan,

antara

agency conflict pemegang saham

antara

pemegang

merupakan faktor penting yang harus

kebijakan

deviden

dipertimbangkan

mengambil

perusahaan

(firm

keputusan untuk menetapkan besarnya

merupakan

aspek

dividen yang akan dibayarkan kepada

dicermati dalam melakukan keputusan

para pemegang saham. (Riyanto, 2001

investasi. Menurut Juma’h (2008) dalam

dalam Marlina dan Danica, 2009).

Lopolusi (2013) yang menyatakan dengan

sebelum

yaitu

saham

size), dasar

ukuran firm

yang

size harus

Faktor yang kedua yaitu return on

semakin besar ukuran perusahaan maka

asset, return on asset (ROA) adalah rasio

pendapatan yang dihasilkan juga semakin

perbandingan

tinggi

net income dengan total

dan

menyebabkan

laba

yang

aset. Rasio ini mengukur kemampuan

dihasilkan untuk pembagian dividen juga

perusahaan untuk menghasilkan laba yang

tinggi.

ditanamkan dalam aset untuk kegiatan MAKSIMUM | Vol. 3, No. 2, Maret 2013-Agustus 2013

10

perusahaan. Maka semakin kuatnya posisi kas

atau

likuiditas

menandakan

akan

kemampuan

TINJAUAN PUSTAKA Menurut Ang (1997), dividen

perusahaan

semakin

perusahaan

besar dalam

membayarkan dividen kepada pemegang

yaitu nilai pendapatan bersih perusahaan

saham.

setelah pajak dikurangi laba ditahan.

Marlina dan Danica (2009) dan Taufiq

Dividen akan dibagi kepada pemegang

(2014) menyatakan hubungan positif dan

saham sebagai keuntungan dari laba yang

signifikan

diperoleh

dividend payout ratio (DPR).

perusahaan.

Sedangkan

Hasil

penelitian

antara

posisi

sebelumnya

kas

dengan

Kebijakan dividen merupakan bagian

Berdasarkan Uraian diatas maka dapat

yang sudah menyatu dengan keputusan

diambil hipotesis sebagai berikut :

pendanaan yaitu

perusahaan.

apakah

perusahaan

laba

pada

Keputusannya

yang

akhir

H1

=

diperoleh

tahun

Cash

Position

berpengaruh

akan

(CP) positif

terhadap Dividend Payout

dibagikan kepada pemegang saham dalam

Ratio (DPR).

bentuk dividen atau akan ditahan untuk

Pengaruh

menambah

terhadap Dividend Payout Ratio (DPR).

modal

guna

pembiayaan

investasi di masa yang akan datang. Apabila

perusahaan

On

Assets

(ROA)

Return On Assets (ROA) adalah

untuk

salah satu bentuk dari rasio profitabilitas

membagikan laba sebagai dividen, maka

yang mengukur kemampuan perusahaan

akan

untuk

mengurangi

memilih

Return

laba

ditahan

dan

menghasilkan

laba

dengan

selanjutnya akan mengurangi total sumber

menggunakan total aktiva yang ada dan

dana

setelah biaya-biaya modal dikeluarkan

intern

atau

internal

financing

(Sartono, 2001 dalam Latiefasari,2011).

dari analisis. Menurut Hardiatmo dan

Kerangka pemikiran dan Hipotesis

Daljono (2013), ROA memiliki pengaruh

Pengaruh Cash Position (CP) terhadap

yang

Dividend Payout Ratio (DPR).

Dividen

Cash Position yaitu posisi kas sebelum untuk

mengambil

menetapkan

suatu

keputusan

yang

(Dividend menjelaskan

terhadap diukur

Payout bahwa

Kebijakan

dengan

Ratio).

DPR

Hal

semakin

ini besar

dividen.

profitabilitas yang diperoleh perusahaan

Karena besarnya dividen yang akan

yang diidentifikasikan dengan nilai ROA,

dibayarkan

maka dividen yang dibagikan kepada

besarnya

sangat posisi

besarnya

signifikan

dipengaruhi kas

pada

oleh suatu

investor juga semakin besar.


11

Berdasarkan Uraian diatas maka dapat

Pengaruh Collateralizable Assets (COL)

diambil hipotesis sebagai berikut :


H2 : Return On Assets (ROA) berpengaruh Dividend

positif

Payout

Ratio

(DPR). Pengaruh

Pertumbuhan

Perusahaan

(Growth) terhadap Dividend

Payout

Ratio (DPR).

Salah

satu

mempengaruhi

faktor

keputusan

yang keuangan

jangka

panjang

adalah

tersedianya

agunan.

Kadang

adanya

pembayaran

dividen yang tinggi mengakibatkan laba ditahan kemungkinan berkurang, sehingga perusahaan perlu melakukan pembiayaan

Growth

menunjukkan

pertumbuhan

asset

dimana

asset

melalui utang kepada kreditor. Menurut Arfan

dan

Maywidlan

Latiefasari

aktiva

perusahaan.

menyatakan bahwa berpengaruh positif

Perusahaan dengan tingkat pertumbuhan

dan signifikan. Pengaruh positif tersebut

yang tinggi

bermakna

akan membutuhkan dana

Chabachib

dan

merupakan aktiva yang digunakan dalam operasional

dan

(2013)

bahwa

semakin

lebih besar dibanding perusahaan dengan

collateralizable

assets

tingkat

mengakibatkan

perusahaan

pertumbuhan

Kebutuhan

dana

yang

yang

disebabkan

karena

membutuhkan

dana

rendah.

besar

itu

perusahaan lebih

untuk

perusahaan

besar akan

menaikkan

pembayaran dividen. Berdasarkan uraian diatas dapat diambil hipotesis sebagai berikut :

membiayai aktivitas investasi. Maka jika pertumbuhan

(2011)

H4 : Collateralizable Assets

tinggi

(COL) berpengaruh positif

pembagian dividen akan rendah (Santoso,


2012). Menurut Haryetti dan Ekayanti

Ratio (DPR).

Pertumbuhan Perusahaan (Growth) dan

Pengaruh Ukuran perushaan (Firm size)

Putra


(2011)

berpengaruh

menyatakan

negatif

dan

bahwa signifikan

Firm

Size

dapat

dinyatakan


dengan total assets. Semakin besar total

Berdasarkan uraian diatas dapat diambil

assets suatu perusahaan mengindikasikan

hipotesis sebagai berikut :

bahwa semakin besar ukuran perusahaan.

H3

:

Pertumbuhan

(Growth)

Perusahaan

berpengaruh

Suatu perusahaan yang mapan dan besar

negatif

memiliki akses yang lebih mudah di pasar

terhadap Dividend Payout Ratio

modal dibandingkan dengan perusahaan

(DPR).

yang

kecil.

Akses

yang

baik


bisa 12

membantu

perusahaan

memenuhi

kebutuhan

likuiditasnya.

Kemudahan

aksesbilitas

pasar

perushaan

(Firm

size)

memiliki pengaruh yang berbeda-beda namun jika diuji secara bersama-sama

dan

(simultan) variabel Cash Position (CP),

untuk

Return On Assets (ROA), Pertumbuhan

memperoleh dana dan mendapatkan laba

Perusahaan (Growth), Collateralizable

dengan

Assets (COL), dan Ukuran perushaan

adanya

kemampuan

modal

Ukuran

dapat

diartikan

ke

dan

fleksibilitas

perusahaan

melihat

perusahaan,

pertumbuhan

sehingga

semakin

aset besar

(Firm

size)

memungkinkan

ukuran perusahaan maka semakin tinggi

berpengaruh terhadap Dividend

kemungkinan

Ratio (DPR).

perusahaan

untuk

akan Payout

membayar dividen kepada pemegang


saham


(Megawati,

2011).

Menurut

Marietta dan sampurno (2013), Puspita (2009),

Santoso

(2012)

H6 : Cash Position (CP), Return

menyatakan

On

Assets

(ROA),

bahwa firm size berpengaruh positif dan

Pertumbuhan

signifikan terhadap dividend payout ratio

(Growth), Collateralizable

(DPR).

Assets (COL), dan Ukuran


perushaan


berpengaruh

H5 : Ukuran Perusahaan (firm

Perusahaan

(Firm

size) secara

bersama-sama

(simultan)

size) berpengaruh positif



Ratio (DPR).

Ratio (DPR). Pengaruh Cash Position (CP), Return On

METODE PENELITIAN

Assets (ROA), Pertumbuhan Perusahaan

Populasi dan Sampel

(Growth), Collateralizable Assets (COL),

Populasi

dalam

adalah

bersama-sama

terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI)

terhadap

Dividend Payout Ratio (DPR). Menurut

uji

t

atau

manufaktur

ini

dan Ukuran perushaan (Firm size) secara (simultan)

perusahaan

penelitian

meliputi Sektor industri dasar kimia, parsial

Sektor aneka industri, dan Sektor industri

diketahui bahwa masing-masing variabel

barang

Cash Position (CP), Return On Assets

perusahaan.

(ROA),

digunakan adalah metode

Pertumbuhan

yang

Perusahaan

(Growth), Collateralizable Assets (COL),

konsumsi Teknik

berjumlah

139

sampling

yang

purposive

sampling. Sampel yang dipilih memiliki


13

kriteria sebagai berikut : a. Perusahaan

semua data sekunder yang dipublikasikan

manufaktur yang terdaftar di BEI periode

oleh Indonesian Capital Market Directory

2010 – 2012 dan periode 2009-2013. b.

dan www.idx.co.id

Perusahaan yang membagikan dividen

yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia

secara kontinyu 2010 – 2012 dan periode

selama pengamatan periode 2010 - 2012

2009-2013.

dan periode 2009 - 2013.

c.

Perusahaan

yang

menerbitkan laporan keuangan secara

tentang perusahaan

Teknik Analisis Data

lengkap.

Penelitian ini bertujuan untuk Jumlah perusahaan manufaktur

mengetahui bagaimana pengaruh antara

yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia

cash position (CP), return on asset

(BEI) adalah sebanyak 139 perusahaan.

(ROA),

Selama periode penelitian, perusahaan

(growth), collateralizable assets, ukuran

yang selalu menyajikan laporan keuangan

perusahaan (firm size) terhadap kebijakan

dan secara kontinyu membagikan dividen

dividen. Tekni analisis yaitu regresi

pada periode 2010-2012 dan periode

berganda.

2009-2013 serta yang memenuhi kriteria

Model Persamaan Regresi Berganda

penentuan

sampel

berjumlah

pertumbuhan

26

perusahaan

Y= α + b1x1 + b2x2 + b3x3

perusahaan pada pengamatan selama 3

+ b4x4+b5x5 + e

tahun untuk periode 2010-2012 dan 9

Keterangan :

perusahaan pada pengamatan selama 5

Y

= Dividend Payout Ratio

tahun untuk periode 2009-2013.

X1

= Cash Position (CP)

Jenis dan sumber data

X2

= Return On Asset

yang

X3

= Pertumbuhan Perusahaan

digunakan dalam penelitian ini yaitu data

X4

= Collateralizable Assets

sekunder yang diperoleh dari Indonesian

X5

= Ukuran Perusahaan

Capital Market Directory (ICMD) dan

α

= Konstanta

website www.idx.co.id berupa laporan

b1-5

= Koefisien regresi

keuangan setiap perusahaan dari tahun

e

= Standar error

Jenis

dan

sumber

data

2010-2012 dan tahun 2009-2013. Teknik pengumpulan data

HASIL

Teknik pengumpulan data dalam penelitian dokumentasi.

ini

dilakukan Dokumentasi

dengan

ANALISIS

DATA

DAN

PEMBAHASAN Gambaran Umum Obyek Penelitian

yang

dilakukan adalah dengan mengumpulkan MAKSIMUM | Vol. 3, No. 2, Maret 2013-Agustus 2013

14

Obyek penelitian yang digunakan adalah

perusahaan

yang

= 78 data di periode 2010-2012 dan

terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI)

sebanyak 9 x 5 = 45 data di periode 2009-

periode 2010 - 2012 dan periode 2009-

2013.

2013.

Deskriptif Statistik Variabel Penelitian

Sampel

berjumlah

26

manufaktur

diperoleh data penelitian sebanyak 3 x 26

dalam

penelitian

perusahaan

ini

selama

Berdasarkan

hasil

analisis

pengamatan 3 tahun yaitu pada periode

deskripsi statistik, maka pada Tabel 4.3

2010 – 2012 dan 9 perusahaan selama

hasil analisis deskripsi statistik selama

pengamatan 5 tahun pada periode 2009-

pengamatan 3 tahun pada periode 2010 -

2013.

2012 dan Tabel 4.4 hasil analisis deskripsi Dengan

penggabungan

menggunakan data

metode

(pooling)

maka

statistik selama pengamatan 5 tahun pada periode 2009 – 2013.

Tabel 4.3 Hasil Analisis Deskriptif Data periode 2010 – 2012

DPR CP ROA GROWTH COL FS Valid N (listwise)

N

Minimum

Maximum

Mean

78 78 78 78 78 78 78

0,07 0,06 0,81 -5,63 10,53 12,91

928,57 589,86 41,56 59,47 78,80 19,02

48,7226 119,7027 14,8132 16,8890 36,2610 15,4013

Std. Deviation 106,59418 99,99009 10,19021 12,66552 16,22612 1,51304

Sumber: Data sekunder yang diolah Tabel 4.4 Hasil Analisis Deskriptif Data periode 2009 - 2013 N DPR CP ROA GROWTH COL FS Valid N (listwise)

Minimum 45 45 45 45 45 45

0,07 12,20 1,65 -7,87 13,95 13,56

Maximum 928,57 589,86 66,91 75,72 63,19 17,86

Mean 58,0642 134,5682 15,0082 15,6787 36,3947 15,1396

Std. Deviation 138,29659 122,31054 12,33895 15,08830 15,19320 1,36651

45

Sumber: Data sekunder yang diolah Dari Hasil kedua Tabel diatas,

dan standar deviasi lebih kecil dari nilai

dapat dijelaskan bahwa jika standar

mean-nya dikatakan memiliki sebaran

deviasi lebih besar dari nilai mean-nya

yang kecil.

dikatakan memiliki sebaran yang besar

Pengujian Asumsi Klasik


15

Uji Normalitas

Hasil pengujian normalitas

dengan

A. Selama pengamatan 3 tahun untuk

dengan one-sample kolmogorov-smirnov

periode 2010-2012

test tampak dalam Tabel 4.5 sebagai berikut : Tabel 4.5 Normalitas Data

N 78

Kolmogorov-Smirnov Z 1,485

Asymp. Sig. 0,024

Sumber : Data sekunder diolah Berdasarkan

uji

one-sample

menandakan

bahwa

data

tidak

kolmogorov-smirnov test terlihat nilai

terdistribusi dengan normal. Untuk itu

signifikansi

diperlukan uji outlier sebagai berikut:

0,024

dibawah

0,05

Tabel 4.6 Data Outlier ZDPR 8,25418 6,53760

ZCP 3,00732

ZROA 2,62475

ZGROWTH 3,336196 3,11642

ZCOL -

ZFS -

Sumber: Data yang diolah Berdasarkan uji outlier terdapat 6

terlihat nilai signifikansi 0,493 jauh diatas

data yang outlier. Data outlier adalah data

0,05 yang menandakan bahwa data sudah

yang memiliki nilai berkisar > 2,5.

terdistribusi

Setelah uji outlier dilakukan kembali uji

melihat tabel dibawah ini:

one-sample

kolmogorov-smirnov

dengan

normal

dengan

test Tabel 4.7 Normalitas Data

N 72


Asymp. Sig. ,493

Sumber : Data sekunder yang diolah Hasil pengujian data normalitas juga didukung dengan grafik 4.1 normal plot dibawah ini :


16

B. Selama pengamatan 5 tahun untuk

smirnov test tampak dalam Tabel 4.8

periode 2009-2013

sebagai berikut :

Hasil

pengujian

normalitas

dengan dengan one-sample kolmogorovTabel 4.8 Normalitas data N 45


Asymp. Sig. 0,071

Sumber : Data sekunder yang diolah Berdasarkan

one-sample

dengan normal. Akan tetapi 3 data harus

kolmogorov-smirnov test terlihat nilai

dihilangkan agar semua pengujian asumsi

signifikansi

klasik dapat terpenuhi. Pada tabel 4.9

0,071

uji

diatas

0,05

yang

menandakan bahwa data terdistribusi

akan disajikan data outlier. Tabel 4.9 Data outlier

ZDPR 5,71672

ZCP 3,69888

Setelah

ZROA -

ZFS -

0,431 jauh diatas 0,05 yang menandakan

kolmogorov-

bahwa data sudah terdistribusi dengan

smirnov test terlihat nilai signifikansi

normal dengan melihat tabel dibawah ini :

uji

outlier

ZCOL -

dilakukan

kembali

uji

ZGROWTH 2,58554

one-sample

Tabel 4.10 Normalitas Data Kolmogorov-Smirnov Z 0,873

N 42

Asymp. Sig. 0,431

Sumber : Data sekunder yang diolah Untuk mengetahui ada tidaknya

Uji Multikolinearitas A.

Selama pengamatan 3 tahun untuk

multikolinearitas di dalam model regresi

periode 2010-2012

dapat dilihat dari nilai Tolerance dan Variance Inflation Factor (VIF). Tabel 4.11 Hasil Uji Multikolinearitas

Coefficientsa Model

Collinearity Statistics


17

Tolerance (Constant) CP ROA GROWTH COL FS

VIF

,744 ,806 ,864 ,894 ,883

1,344 1,240 1,157 1,118 1,132

a. Dependent Variable: DPR Sumber : Data sekunder yang diolah Dari Tabel 4.11 dapat diketahui bahwa

semua

variabel


independen

periode 2009 – 2013

memiliki nilai Tolerance di atas 0.1 dan

Hasil pengujian multikolinearitas

nilai VIF jauh di bawah angka 10. Hal ini

dilihat pada tabel 4.12 sebagai berikut :

menunjukkan dalam model ini tidak terjadi multikolinearitas. Tabel 4.12 Hasil Uji Multikolinearitas Coefficientsa Model

1

Collinearity Statistics Tolerance VIF (Constant) CP ROA GROWTH COL FS

,612 ,661 ,774 ,840 ,643

1,634 1,512 1,292 1,191 1,555

a. Dependent Variable: DPR Sumber : Data sekunder yang diolah Tabel 4.12 dapat diketahui bahwa

Data yang digunakan untuk uji

semua variabel independen memiliki nilai

heteroskedastisitas ini adalah data dari

Tolerance di atas 0.1 dan nilai VIF jauh di

variabel independen setelah

bawah angka 10. Hal ini menunjukkan

dihilangkan. Hasil uji heteroskedastisitas

dalam

dengan menggunakan grafik scatterplot

model

ini

tidak

terjadi

multikolinearitas.

outlier

di tunjukan pada Grafik 4.2 di bawah ini:

Uji Heterokedastisitas A. Selama pengamatan 3 tahun untuk

Grafik 4.2 Grafik Scatterplot

periode 2010-2012


18

Sumber : Data sekunder yang diolah Dari grafik scatterplot terlihat

didukung

dengan

Metode

bahwa titik-titik menyebar secara acak

korelasi Spearman’s

serta tersebar baik di atas maupun di

mengkorelasikan

bawah angka 0 pada sumbu Y. Dengan

dengan

demikian dapat disimpulkan bahwa model

residual. Pengujian menggunakan tingkat

regresi

signifikansi 0,05 dengan uji 2 sisi. Lihat

ini

heteroskedastisitas.

tidak Hasil

terjadi ini

juga

rho yaitu

variabel

nilai

independen

unstandardized

pada tabel 4.13 sebagai berikut :

Tabel korelasi Spearman’s rho Correlations CP

CP

ROA

GROWTH Spearman's rho COL

FS

Unstandardized Residual

Correlation Coefficient Sig. (2-tailed) N Correlation Coefficient Sig. (2-tailed) N Correlation Coefficient Sig. (2-tailed) N Correlation Coefficient Sig. (2-tailed) N Correlation Coefficient Sig. (2-tailed) N Correlation Coefficient Sig. (2-tailed) N

ROA

1,000 -,413**

GROWTH

COL

,294** ,256 ,009 75 77

-,133

FS

Unstandard ized Residual

-,074

-,031

,524 77

,797 72

. 77

,000 76

-,413**

1,000

,298**

-,003

,160

,042

,000 76

. 77

,010 75

,981 77

,163 77

,728 72

-,133

,298**

1,000

-,085 ,389**

-,051

,256 75

,010 75

. 76

-,294**

-,003

,009 77

,981 77

,464 76

-,074

,160

,389**

,524 77

,163 77

,001 76

,765 78

. 78

,641 72

-,031

,042

-,051

-,027

-,056

1,000

,797 72

,728 72

,672 72

,825 72

,641 72

. 72

,464 76

,001 76

,672 72

-,085 1,000

-,034

-,027

,765 78

,825 72

-,034 1,000

-,056

. 78


19

**. Correlation is significant at the 0.01 level (2-tailed). Sumber: Data sekunder yang diolah Dari output di atas dapat diketahui bahwa nilai korelasi kelima variabel independen

dengan

B. Selama pengamatan 5 tahun untuk periode 2009-2013

Unstandardized

Hasil

uji

heteroskedastisitas

Residual memiliki nilai signifikansi lebih

dengan menggunakan grafik scatterplot

dari 0,05. Karena signifikansi lebih dari

di tunjukan pada Grafik 4.3 di bawah ini:

0,05 maka dapat disimpulkan bahwa tidak terjadi masalah heteroskedastisitas pada model regresi.

Grafik 4.3 Grafik Scatterplot

Sumber : Data sekunder yang diolah Hasil ini juga didukung dengan Metode Uji park. Lihat tabel 4.14 sebagai berikut : Tabel 4.14 Uji park Coefficientsa Model

Unstandardized Coefficients B

1

(Constant) CP ROA GROWTH COL FS

8,265 ,006 -,056 ,004 ,003 -,068

Std. Error 3,918 ,003 ,036 ,022 ,020 ,251

Standardized Coefficients Beta ,320 -,274 ,026 ,024 -,048

t

2,110 1,754 -1,565 ,162 ,154 -,270

Sig.

,042 ,088 ,126 ,872 ,879 ,789


20

Sumber : Data sekunder yang diolah Dari output di atas dapat diketahui bahwa nilai korelasi kelima variabel independen dengan nilai signifikansi lebih dari 0,05. Karena signifikansi lebih dari 0,05 maka dapat disimpulkan bahwa tidak terjadi masalah heteroskedastisitas pada model regresi. Uji Autokorelasi A.

Selama pengamatan 3 tahun untuk periode 2010-2012 Dengan menggunakan uji durbin-watson : Tabel 4.15 Uji durbin-watson Model Summaryb

Model

R

R Square

1

,396a

,157

Adjusted R Square ,093

Std. Error of the Durbin-Watson Estimate 21,92499 1,077

a. Predictors: (Constant), FS, COL, ROA, GROWTH, CP b. Dependent Variable: DPR Sumber : Data sekunder yang diolah Berdasar hasil analisis regresi

mengatasi masalah autokorelasi dengan

pada Tabel 4.15 dapat disimpulkan bahwa

menggunakan uji Runs Test. Lihat pada

terdapat autokorelasi. Oleh karena itu

Tabel 4.16 sebagai berikut :

perlu

dilakukan

pengobatan

untuk Tabel 4.16 Runs Test Runs Test

N 42

Asymp. Sig. 0,058

1,71232

Sumber : Data sekunder diolah Berdasarkan output SPSS


menunjukkan bahwa residual random atau

periode 2009-2013

tidak terjadi autokorelasi antar nilai

Untuk mengetahui ada tidaknya

residual.

autokorelasi kita harus melihat nilai uji DW dengan ketentuan sbb : Tabel 4.17 Uji Durbin-Watson Model Summaryb

Model 1

R ,795a

R Square ,631

Adjusted R Std. Error of the Durbin-Watson Square Estimate ,580 90,28060 1,728

a. Predictors: (Constant), FS, ROA, COL, GROWTH, CP MAKSIMUM | Vol. 3, No. 2, Maret 2013-Agustus 2013

21

b. Dependent Variable: DPR Sumber : Data sekunder diolah Berdasar hasil analisis regresi pada Tabel 4.17 dapat disimpulkan bahwa tidak ada autokorelasi

A. Selama pengamatan 3 tahun untuk periode 2010-2012

(lihat tabel

Hasil hipotesis, analisis koefisien

keputusan) atau dapat disimpulkan tidak

determinasi (r2), uji statisik f, dan uji

terdapat autokorelasi.

statistik t dilihat pada tabel 4.20 sebagai

Pengujian Hipotesis, Analisis Koefisien

berikut :

Determinasi (R2), Uji Statisik F, dan Uji Statistik t Tabel 4.20 Hasil Pengujian statistik Variabel Cash position (X1) Return on assets (X2) Growth (X3) Collateralizable assets (X4) Firm size (X5) R Square Adjusted R Square F Sig F Variabel dependen = DPR (Y) F Tabel T Tabel

t 0,848 2,720 -1,905 0,045 2,194 = 15,7 % = 9,3 % = 2,457 = 4,2 %

Sig t 40% 0,8% 6,1% 96,4% 3,2%

Hipotesis Ditolak Diterima Ditolak Ditolak Diterima

= 2,35 = 1,9939

Sumber : Data Sekunder yang Diolah Berdasar output SPSS tampak

tabel atau tingkat signifikansinya 4,2%

bahwa dari hasil perhitungan diperoleh

lebih kecil dari 5% maka H0 ditolak. Hal

nilai koefisien determinasi (R2) pada

ini berarti bahwa secara bersama-sama

perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek

variabel independen memiliki pengaruh

Indonesia periode 2010-2012 sebesar

yang

15,7%. sedangkan Adjusted R Square

dependen.

sebesar 9,3%.

signifikan

terhadap

variabel

Nilai pembanding yang digunakan


dalam uji t adalah nilai t tabel. Nilai t

dalam uji f adalah nilai f tabel. Nilai f

tabel (1,9939) diperoleh dengan tingkat


signifikansi 0,05 dan df = 72-1 = 71.

signifikansi 0,05 dan df = 72-1-5 = 66.

Berdasarkan

Dilihat dari hasil output SPSS analisis

diinterpretasikan sebagai berikut:

regresi dapat diperoleh f hitung sebesar 2,457. Karena f hitung lebih besar dari f

tabel

a. Variabel

cash

berdasarkan

di

atas

position hasil

dapat

(CP)

pengujian


22

tersebut,

diperoleh

t

hitung

serupa dengan Marlina dan Danica

sebesar 0,848. Karena t hitung

(2009)

kurang dari

t tabel maka H0

Daljono yang menyatakan ROA

diterima. Hal ini berarti variabel

berpengaruh positif dan signifikan.

cash position (CP) tidak memiliki

Hal ini menandakan bahwa pada

pengaruh secara parsial

tingkat profitabilitas yang tinggi

signifikan

terhadap

dividend

payout

Penelitian

ini

penelitian

hasil

Matondang

atau variabel

dan

dapat

Hardiatmo

menentukan

dan

besarnya

ratio

(DPR).

deviden yang akan diterima oleh

sejalan

dengan

investor

Karjono

(2010)

dan

dan Putra

c. Variabel pertumbuhan perusahaan (growth)

berdasarkan

hasil

(2011) yang menyatan positif dan

pengujian tersebut, diperoleh t

tidak

hitung sebesar -1,905. Karena t

signifikan.

disebabkan menahan

karena cash

Hal

ini

Perusahaan

t tabel

untuk

maka H0 diterima. Hal ini berarti

menjalankan kegiatan operasional

variabel pertumbuhan perusahaan

perusahaan dan untuk membiayai

(growth) tidak memiliki pengaruh

investasi dalam bentuk aktiva riil.

secara parsial

Tetapi

terhadap variabel dividend payout

hasil

position

hitung lebih kecil dari

ini

tidak

sesuai

dengan hasil penelitian Marlina

ratio

dan

yang

konsisten dengan hasil penelitian

menyatakan bahwa cash position

Lopolusi (2013) dan Marietta dan

(CP)

Sampurno

Danica

(2009)

berpengaruh

positif

dan

signifikan.

Penelitian

(2013)

ini

menyatakan

bahwa pertumbuhan perusahaan

b. Variabel return on assets (ROA) berdasarkan

(DPR).

atau signifikan

hasil

pengujian

(growth) berpengaruh negatif dan tidak signifikan. Hal disebabkan

tersebut, diperoleh thitung sebesar

karena

2,720. Karena t hitung lebih besar

cenderung

dari t tabel maka H0 ditolak. Hal

pendanaan yang lebih banyak,

ini berarti variabel

sehingga

perusahaan

menjadi

assets (ROA) memiliki pengaruh

kurang

bergantung

pada

secara parsial

pendanaan internal. Sementara itu,

return on

atau signifikan

perusahaan memiliki

penelitian

besar alternatif


hasil

ini

ratio (DPR). Hasil penelitian ini

mendukung hasil penelitian Putra


tidak 23

(2011) yang menyatakan negatif

Hasil Penelitian ini tidak sesuai

dan signifikan.

dengan hasil penelitian Arfan dan

d. Variabel collateralizable assets (COL)

Berdasarkan

hasil

Maywidlan

(2013)

yang

menyatakan

bahwa


collateralizable

hitung

sebesar 0,045. Karena t

berpengaruh positif dan signifikan

hitung lebih kecil dari t tabel atau

terhadap dividend payout ratio


(DPR).

variabel

collateralizable

assets

(COL)

assets

e. Variabel ukuran perusahaan (firm

(COL) berpengaruh positif tetapi

size) Berdasarkan hasil pengujian

tidak memiliki pengaruh secara

tersebut,

parsial atau signifikan terhadap


variabel

dividend payout ratio

lebih besar dari t tabel maka H0

(DPR). Penelitian ini konsisten

ditolak. Hal ini berarti variabel

dengan penelitian Santoso (2012)

ukuran perusahaan (firm size)

menyatakan

bahwa

memiliki pengaruh secara parsial

(COL)

atau signifikan terhadap variabel

collateralizable berpengaruh

assets

positif

dan

diperoleh

t

tidak

dividend payout ratio

hitung

(DPR).

signifikan.

Alasan

tidak

Hasil penelitian ini sejalan dengan

ditemukannya

pengaruh

yang

hasil

signifikan

dari

collateralizable disebabkan tingkat

hutang

Marietta

dan

variabel

Sampurno (2013), dan Sutrisno

diduga

(2009) yang menyatakan bahwa

rendahnya

ukuran perusahaan (firm size)

assets

karena

penelitian

obligasi

di

berpengaruh positif dan signifikan,

Akibatnya,

Hal ini disebabkan karena semakin

sebagai

besar ukuran perusahaan suatu

faktor yang dapat menjembatani

perusahaan yang mapan dan besar

kepentingan kedua pihak tersebut

memiliki akses yang lebih mudah

tidak memiliki pengaruh yang

di

signifikan

dengan perusahaan yang kecil.

Indonesia. collateralizable assets

dalam

pengambilan

pasar

modal

dibandingkan

keputusan kebijakan dividen pada


perusahaan

periode 2009-2013

manufaktur

yang

terdaftar di Bursa Efek Indonesia

Hasil hipotesis, analisis koefisien

(BEI) (Santoso, 2012). Tetapi

determinasi (r2), uji statisik f, dan uji


24

statistik t dilihat pada tabel 4.21 sebagai

berikut :

Tabel 4.21 Hasil Pengujian statistik Variabel Cash position (X1) Return on assets (X2) Growth (X3) Collateralizable assets (X4) Firm size (X5) R Square Adjusted R Square F Sig F Variabel dependen = DPR (Y) F Tabel T Tabel Sumber : Data sekunder yang diolah

t 7,127 1,386 0,129 2,343 1,136 = 63,1 % = 58,0 % = 12,329 = 0,0 %

Sig t 0,0% 17,4% 89,8% 2,5% 26,4%

Hipotesis Diterima Ditolak Ditolak Diterima Ditolak

= 2,48 = 2,0195

Berdasar output SPSS tampak


bahwa dari hasil perhitungan diperoleh

signifikansi 0,05 dan df = 42-1 = 41.

nilai koefisien determinasi (R2) pada

Berdasarkan

perusahaan yang

diinterpretasikan sebagai berikut:

terdaftar di Bursa

EfekIndonesia periode 2009-2013 sebesar

tabel

a. Variabel

cash

63,1%. sedangkan Adjusted R Square

berdasarkan

sebesar 58%.

tersebut,

di

atas

dapat

position hasil

diperoleh

(CP)

pengujian t

hitung



dalam uji f adalah nilai f tabel. Nilai f

lebih dari t tabel maka H0 ditolak.


Hal ini berarti variabel

signifikansi 0,05 dan df = 42-1-5 = 36.

position (CP) memiliki pengaruh

Dilihat dari hasil output SPSS analisis

secara parsial

regresi dapat diperoleh f hitung sebesar


12,329. Karena f hitung lebih besar dari f

ratio (DPR). Hasil ini sesuai

tabel atau tingkat signifikansinya 0%

dengan hasil penelitian Marlina

lebih kecil dari 5% maka H0 ditolak. Hal

dan

ini berarti bahwa secara bersama-sama

menyatakan bahwa cash position

variabel independen memiliki pengaruh

(CP)

yang

signifikan.

signifikan

terhadap

variabel

dependen.

Danica

cash

atau signifikan

(2009)

berpengaruh

yang

positif

dan

b. Variabel return on assets (ROA)

Nilai pembanding yang digunakan dalam uji t adalah nilai t tabel. Nilai t

berdasarkan tersebut,

hasil

diperoleh

pengujian t


hitung 25


hitung

kurang dari

t tabel maka H0

hitung lebih dari t tabel maka H0

diterima. Hal ini berarti variabel

ditolak. Hal ini berarti variabel

return on assets (ROA) tidak

collateralizable asssets memiliki

memiliki pengaruh secara parsial

pengaruh secara parsial

atau signifikan terhadap variabel

signifikan

dividend

dividend

payout

ratio

(DPR).


terhadap payout

atau variabel

ratio

(DPR).

Hasil penelitian ini sesuai dengan

Hasil ini sesuai dengan teori

penelitian Deitiana (2009) dan

keagenan

Sumiaji (2011) yang menyatakan

Perusahaan

return

(ROA)

collateralizable assets yang tinggi

tidak

memiliki masalah agensi yang

on

assets

berpengaruh

positif

signifikan

dan

terhadap

dividend

lebih

yang

mengatakan dengan

kecil

antara

pemegang

payout ratio (DPR). Walaupun

saham dan pemegang obligasi.

tidak signifikan, arah pengaruh

Alasan yang mendasari adalah

positif menunjukkan kemungkinan

perusahaan

indikasi

bahwa

perusahaan

collateralizable assets yang tinggi

memiliki

tingkat

profitabilitas

dapat menggunakan aset tersebut

tinggi akan membagikan dividen

sebagai jaminan untuk hutang. Hal

dalam jumlah yang tinggi pula.

ini sesuai dengan hasil penelitian

c. Variabel pertumbuhan perusahaan

Wahyudi dan Baidori (2008) yang

(growth)

berdasarkan

pengujian

tersebut,

thitung

hasil diperoleh


hitung lebih kecil dari

t tabel


dengan

menyatakan

bahwa

collateralizable

assets

berpengaruh signifikan

positif terhadap

dan kebijakan

dividen.

variabel pertumbuhan perusahaan

e. Variabel ukuran perusahaan (firm

(growth) tidak memiliki pengaruh

size) Berdasarkan hasil pengujian

secara parsial

tersebut,

atau signifikan

diperoleh

t

hitung



ratio (DPR).

lebih kecil dari t tabel maka H0

d. Variabel collateralizable assets (COL)

berdasarkan

hasil


diterima.

Hasil

penelitian

ini

sesuai dengan penelitian Karjono dan

Matondang

(2010)


yang 26

menyatakan ukuran perusahaan

signifikan terhadap dividend

(firm size) berpengaruh positif dan

payout

tidak signifikan terhadap dividend

perusahaan manufaktur yang

payout ratio (DPR). Hal ini berarti

terdaftar

variabel ukuran perusahaan (firm

Indonesia periode 2009-2013.

size)

tidak memiliki pengaruh

secara parsial

atau signifikan

ratio

di

(DPR)

Bursa

pada

Efek

3. Hasil return on assets (ROA) berpengaruh

positif

dan



ratio (DPR). Hal ini disebabkan

payout

oleh keadaan iklim ekonomi yang


belum

terdaftar

begitu

stabil,

sehingga

ratio

di

(DPR)

Bursa

pada

Efek

perusahaan dalam menjalankan


usahanya

dalam

Dan return on assets (ROA)

mengelola dana dan membuat laba

berpengaruh positif dan tidak

yang dihasilkan tidak maksimal.


tidak

efektif

payout

ratio

(DPR)

pada


KESIMPULAN 1. Hasil penelitian dari kedua pengamatan,

menunjukkan

bahwa pengamatan selama 5

terdaftar

di

Bursa

Efek

Indonesia periode 2009-2013. 4. Hasil

pertumbuhan

tahun periode 2009 – 2013

perusahaan

diperoleh

baik

berpengaruh negatif dan tidak

daripada pengamatan selama 3


tahun periode 2010 – 2012

payout

diperoleh 9,3%.


2. Hasil

58%

cash

lebih

position

(CP)

terdaftar

(growth)

ratio

di

(DPR)

Bursa

pada

Efek

berpengaruh positif dan tidak



Dan pertumbuhan perusahaan

payout

pada

(growth) berpengaruh poitif


dan tidak signifikan terhadap

terdaftar

Efek

dividend payout ratio (DPR)


pada perusahaan manufaktur

Dan

ratio

di

(DPR)

Bursa

cash

position

(CP)

yang terdaftar di Bursa Efek

berpengaruh

positif

dan



27

5. Hasil collateralizable assets

lain yang mempengaruhi dividend

(COL) berpengaruh positif dan

payout ratio (DPR) variabel yang

tidak

dapat

signifikan

terhadap

ditambahkan

dividend payout ratio (DPR)

penelitian

pada perusahaan manufaktur

inflasi, suku bunga, indeks harga

yang terdaftar di Bursa Efek

konsumen, tingkat risiko pasar,


growth of sales, net profit income,

Dan

earning per share dan lain-lain.

collateralizable

assets

(COL) berpengaruh positif dan

ini

dalam

2. Menambahkan

adalah

tingkat

jumlah

sampel


dalam waktu pengamatan yang

payout

lebih

ratio

(DPR)

pada

lama

sehingga

nantinya


diharapkan hasil yang diperoleh

terdaftar

akan lebih dapat digeneralisasikan.

di

Bursa

Efek


3. Tidak

hanya

perusahaan

6. Hasil ukuran perusahaan (firm

manufaktur saja tetapi seluruh

size) berpengaruh positif dan

perusahaan yang terdaftar di Bursa


Efek Indonesia (BEI).

payout

ratio

(DPR)

pada


DAFTAR PUSTAKA

terdaftar

Aang, Robert, 1997, Buku Pintar Pasar Modal Indonesia (The Intelligent Guide To Indonesian Capital Market ), Media Soft Indonesia, Jakarta (Diakses 28 November 2014)

di

Bursa

Efek

Indonesia periode 2010-2012. ukuran perusahaan (firm size) berpengaruh positif dan tidak signifikan terhadap dividend payout

ratio

(DPR)

pada

perusahaan manufaktur yang terdaftar

di

Bursa

Efek

Indonesia periode

SARAN 1. Dalam penelitian mendatang perlu menambahkan

Al-Malkawi, H.N. 2007. “Determinants of Corporate Dividend Policy in Jordan: an Application of The Tobit Model”. Journal of Applied Accounting Research, Vol. 23, pp. 44-70. Arimawati, Rizki, 2011, “Analisis Pengaruh Cash Position, Return On Equity, Debt To Equity Ratio, Company’s Growth Dan Collateralizable Assets Terhadap Dividend Payout Ratio Pada Perusahaan Non Keuangan Yang

variabel-variabel MAKSIMUM | Vol. 3, No. 2, Maret 2013-Agustus 2013

28

Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode Tahun 2007-2009, Jurnal. Arfan,Muhammad dan Maywidlan, Trilas, 2013, “Pengaruh Arus Kas Bebas, Collateralizable Assets, DanKebijakan Utang Terhadap Kebijakan Dividen Pada Perusahaan Yang Terdaftar Di Jakarta Islamic Index”, Jurnal Telaah & Riset Akuntansi,Vol. 6 No. 2 Juli 2013, Hlm. 194-208, Fakultas Ekonomi, Universitas Syiah Kuala . Astuti, Sri Dewi, 2012, “Pengaruh debt to equity ratio, net profit margin, cash ratio, growth, dan size terhadap dividen payout ratio (studi kasus pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di bursa efek indonesia tahun 2004-2010)”, Skripsi, Sekolah tinggi ilmu ekonomi bank BPD jawa tengah, Semarang. Brigham, E.F dan Houston, J.F, 2001, Manajemen keuangan, Edisi 8, Erlangga, Jakarta. Chen, Jianguo dan Nont Dhiensiri, 2009, “ Determinants Of Dividend Policy. The Evidende Of New Zealand” , International Research Journal of finance and economy, Issue 34 : 18-28. Deitiana,Tita, 2009, “Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Kebijakan Pembayaran Dividen Kas”, Jurnal Bisnis dan Akuntansi, Vol.11, No.1, Hlm 57-64.

Djumahir, 2009, “Pengaruh Biaya Agensi, Tahap Daur Hidup Perusahaan, dan Regulasi terhadap Kebijakan Dividen pada Perusahaan Manufaktur di Bursa Efek Indonesia ”, Jurnal Manajemen Dan Kewirausahaan, Vol.11, No. 2, hlm 144-153, Fakultas Ekonomi, Universitas Brawijaya Malang. Gitman dan Lawrence J. 2003. Principles of Managerial Finance. 10th edition. Addison Wesley. Ghozali, Imam, 2011, Aplikasi Analisis Multivariate Dengan Program Ibm Spss 19 Edisi 5, Badan Penerbit Universitas Diponogoro, Semarang. Halim, Junaedi Jauwanto, 2013, “FaktorFaktor Yang Mempengaruhi Kebijakan Dividen Perusahaan Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Pada Sektor Industri Barang Konsumsi Periode 20082011”, Jurnal Ilmiah Mahasiswa, Vol. 2, No. 2, Hlm 1-19, Universitas Surabaya, Surabaya. Hanafi M Mamduh, 2004, Manajemen keuangan, BPFE, Yogyakarta. Handayani, Dyah, 2010, “Analisis FaktorFaktor Yang Mempengaruhi Dividen Payout Ratio Pada Perusahaan Manufaktur Di Bursa Efek Indonesia Periode 20052007”, Skripsi, Fakultas Ekonomi, Universitas Diponogoro, Semarang. Hardiatmo,Budi dan Daljono, 2013, “Analisis Faktor – Faktor Yang MempengaruhiKebijakan Dividen (Studi Empiris Perusahaan Manufaktur YangListing Di Bursa Efek Indonesia Periode 2008 – 2010)”, Diponegoro Journal Of


29

Accounting, Volume 2, Nomor1, Halaman 1-13(http://ejournals1.undip.ac.id/index.php/accountin g diakses 6 november pukul 21.00 wib) Haryetti dan Ekayanti, Ririn Araji, 2012, “Pengaruh Profitabilitas, Investment Opportunity Set Dan Pertumbuhan Perusahaan Terhadap Kebijakan Dividen Pada Perusahaan Lq-45 Yang Terdaftar Di Bei”, Jurnal Ekonomi Volume 20, Nomor 3 September 2012, Fakultas Ekonomi, Universitas Riau, Pekanbaru. Hikmah, Khoirul dan Astuti, Ririn, 2013, “Growth Of Sales, Investment, Liquidity, Profitability, DanSize Of Firm Terhadap Kebijakan Dividend Payout Ratio Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia”, Jurnal Manajemen dan Akuntansi, Volume 2,, Nomor 1, April 2013, Hlm 1-15, FE, UPN Veteran, Yogyakarta. Husnan, Suad, 1997, Manajemen keuangan teori dan penerapan (keputusan jangka panjang), Edisi 4, Yogyakarta : UPPAMP YKPN. Karjono, Albertus dan Rony Frans Donal Matondang, 2010, “Beberapa Faktor Yang Mempengaruhi Dividend Payout Ratio Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia”, Esensi, Vol.13, No.1, Institut Bisnis Nusantara, Jakarta. Keloko, Octhara Fronimoi S., 2013, “Analisis Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Dividend Payout Ratio Terhadap Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bei”, Skripsi, Fakultas Ekonomi, Universitas Sumatera Utara

,Medan.(repository.usu.ac.id/bitstr eam/123456789/35080/4/Chapter %20II.pdfDiakses 30 november 2014 pukul 19.42 wib) Latiefasari,Hani Diana, 2011, “Analisis Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Kebijakan Deviden(Studi Empiris Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bei Periode 20052009)”, Skripsi, Universitas Diponogoro, Semarang. Litzenberger,Robert H. Dan Ramaswamy, Krishna, 1980, “Dividends, Short Selling Restrictions, Tax-Induced Investor Clienteles and Market Equilibrium”, The Journal of Finance, Volume 35, Issue 2, pages 469–482. Lopolusi,Ita, 2013, “Analisis FaktorFaktor Yang Mempengaruhi Kebijakan Dividen Sektor Manufaktur Yang Terdaftar Di Pt Bursa Efek Indonesia Periode 2007-2011”, Jurnal Ilmiah Mahasiswa, , Vol.2, No.1, Hlm 118, Universitas Surabaya, Surabaya. Marietta, Unzu dan Sampurno,Djoko, 2013, “Analisis Pengaruh Cash Ratio, Return On Assets, Growth, Firm Size, Debt to Equity Ratio Terhadap Dividend Payout Ratio : ( Studi Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 20082011)” , Diponegoro Journal Of Management,Volume 2, Nomor 3, Tahun 2013, Halaman 1-11, Fakultas Ekonomika dan Bisnis, Universitas Diponegoro, Semarang. Marietta, Unzu , 2013, “Analisis Pengaruh Cash Ratio, Return On Assets, Growth, Firm Size, Debt


30

to Equity Ratio Terhadap Dividend Payout Ratio : ( Studi Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2008-2011)”, Skripsi,Fakultas Ekonomika dan Bisnis, Universitas Diponegoro, Semarang. Marlina, Lisa dan Danica,Clara, 2009, “Analisis Pengaruh Cash Position, Debt To Equity Ratio, Dan Return On Assets Terhadap Dividend Payout Ratio”, Jurnal Manajemen Bisnis, Volume 2, Nomor 1, Januari 2009: 1 – 6. Megawati, Vicky, 2011, “Analisis Faktor – Faktor Yang Mempengaruhi Dividend Payout Ratio Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia”, Skripsi, Fakultas Ekonomi, Universitas Pembangunan Nasional “Veteran” , Yogyakarta. Midiastuty,Pratana Puspa et al, 2014, “Analisis Kebijakan Dividen: Suatu Pengujian Dividend Signaling Theory Dan Rent Extraction Hypothesis”, Fakultas Ekonomi Universitas Bengkulu. (repository.unib.ac.id/7030/1/Proc eeding%20SNA.PDF diakses 30 november pukul 20.28 wib) Modigilani,F dan Miller M, 1958, The Cost Of Capital, Corporation Finance And The Theory Of Investment, American Economic Review Vol.48 No.3 http://www.Jstor.Org/Stable/1809 766 (Diakses 28 November 2014) Universitas Riau, Pekan baru. Ndaru Sutrisno, 2010, “Analisis FaktorFaktor Yang Mempengaruhi Dividend Payout Ratio Pada Perusahaan Yang Terdaftar Di

Daftar Efek Syariah (Des) Periode 2007-2009”, Skripsi, Universitas Islam Negeri Sunan Kalijaga, Yogyakarta. Nirwanasari, Siswi, 2007. “Pengaruh Rasio Keuangan Terhadap Dividen Payout Ratio pada Perusahaan yang Terdaftar di Bursa Efek Jakarta 2002-2004”, Skripsi, Program studi akuntansi, Yogyakarta: Universitas Islam Indonesia. http://rac.uii.ac.id/server/documen t/Public/200904060838519931206 6.pdf (Diakses tanggal 30 November 2014 pukul 22.00 wib) Nuringsih, Kartika, 2005, “Analisis Pengaruh Kepemilikan Manajerial, Kebijakan Utang, ROA, Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Kinerja Dividen : Studi 1995-1996”, Jurnal Akuntansi dan Keuangan Indonesia, Vol.2, No.2, Universitas Tarumanegara, Jakarta. Prasetyo, Fayakun Nur ,2012, “Analisis Pengaruh Npm, Current Ratio, Der, Company’s Growth, Firm Size, Dan Collateralizable Assets Terhadap Dividend Payout Ratio Studi Empiris Pada Perusahaan Non Keuangan Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Tahun 20072010)”, Skripsi, Fakultas Ekonomika Dan Bisnis,Universitas Diponegoro, Semarang. Pribadi, Anggit Satria dan Sampurno, Djoko , 2012, “Analisis Pengaruh Cash Position, Firm Size, Growth Opportunity, Ownership, Dan Return On Asset Terhadap Dividend Payout Ratio”, Diponegoro Journal Of Management , Volume 1, Nomor 1, Halaman 212-211, Fakultas


31

Ekonomika Universitas Semarang.

dan

Bisnis, Diponegoro,

Puspita, Fira, 2009, “Analisis FaktorFaktor YangMempengaruhi Kebijakan Dividend Payout Ratio (Studi Kasus Pada Perusahaan Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2005-2007)”, Tesis, Universitas Diponegoro, Semarang Putra,

Cendekia S, 2011, “Analisis Faktor-Faktor Yang Berpengaruh Terhadap Dividend Payout Ratio”, Jurnal, Fakultas Ekonomi, Universitas Diponegoro, Semarang.

Rahmawati, Siti Nur, 2008, “FaktorFaktor Yang Mempengaruhi Dividend Payout Ratio Studi Empiris Pada Perusahaan Yang Terdaftar Di Jakarta Islamic Index Periode 2000-2004”, Skripsi, Fakultas syariah, Universitas Islam Negeri Sunan Kalijaga, Yogyakarta. Sant, Rajiv dan Cowan, Arnold R., 1994, “Do Dividends Signal Earnings? The Case Of Omitted Dividends”, Journal of Banking and Finance, v18 #6, 1113-1133. (http://www.bus.iastate.edu/arnie/ OmittedDividendsPaper.pdf diakses 30 november 2014 pukul 20.52 wib) Santoso, Habib Dwi, 2012, “Analisis Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Kebijakan Dividen (Studi Empiris Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2007-2009)”, Skripsi, Fakultas Ekonomi Dan Bisnis Universitas Diponegoro, Semarang.

Santoso, Habib Dwi, dan Prastiwi, Andri, 2012, “Analisis Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Kebijakan Dividen (Studi Empiris Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2007-2009)”, Diponegoro Journal Of Accounting, Volume 1, Nomor 1, Halaman 1-12. , Fakultas Ekonomi Dan Bisnis Universitas Diponegoro, Semarang. Sartono, Agus, 2001, “Kepemilikan orang dalam (insider ownership), utang, dan kebijakan dividen : pengujian empirik teori keagenan (agency theory)”, Jurnal bisnis dan ekonomi, Vol.9, No.1. Setiawan, Yudi, 2013, “Pengaruh IndependensiDewan Komisaris, Reputasi Auditor,Rasio Hutang, Dan CollateralizableAssets Terhadap Kebijakan Dividen(Studi Empiris Pada Perusahaan Manufaktur Yang TerdaftarDi Bursa Efek Indonesia Periode 2009-2011)”, Skripsi, Fakultas Ekonomi, Universitas Diponegoro, Semarang. Silitonga,Desmon 19 april 2013, Kebijakan Dividen dan Nilai Perusahaan, http://www.mdifunds.com/new/?p =461 (Diakses 6 november 2014 pukul 19.30 wib) Sumiadji, 2011, “Analisis Variabel Keuangan Yang Mempengaruhi Kebijakan Dividen”, Jurnal Dinamika Akuntansi, Vol.3, No.2, Politeknik Negeri Malang, Malang. Susanto, yulius kurnia, 2011, “Kepemilikan saham, Kebijakan dividen, Karakteristik perusahaan, Resiko sistimatik, Set peluang


32

investasi”, Jurnal Bisnis Dan Akuntansi, Vol. 13, No. 3, Hal. 195-210, STIE Trisakti. Sugiono, 2008, Metode penelitian kuantitatif, kualitatif dan R& D, CV Alfabeta, Bandung. Taufiq, 2014, “Analisis Pengaruh Cash Position, Profitabilitas, Potensi Pertumbuhan Dan Kepemilikan Minoritas Terhadap Dividend Payout Ratio”, Skripsi, Fakultas Ekonomi Dan Bisnis, Universitas Hasanuddin , Makassar. Wahyudi, Eko dan Baidori, 2008, “Pengaruh Insider Ownership, Collateralizable Assets, Growth In Net Assets, dan Likuiditas Terhadap Kebijakan Dividen Pada Perusahaan Manufaktur Yang Listing Di Bursa Efek Indonesia Periode 2002-2006, Jurnal Aplikasi Manajemen, Vol.6, No.3. Wahyuni,Eka Sri, 2013, “Pengaruh Profabilitas, Likuiditas, Dan Ukuran Perusahaan Pt Sepatu Bata Tbk”, Skripsi, Universitas Pendidikan Indonesia (Repository.Upi.Edu Diakses 6 November 2014 pukul 19.00 wib) Weston,Fred Dan Copeland, Thomas E. ,1997, Manajemen Keuangan Edisi Kesembilan Jilid 2, Binarupa Aksara, Jakarta (Diakses 28 November 2014)


33

ANALISIS FAKTOR-FAKTOR YANG BERPENGARUH TERHADAP KEBIJAKAN DIVIDEN PERUSAHAAN MANUFAKTUR (Studi Empiris Pada Perusahaan Manufaktur Di Indonesia)

Recommend Documents